（经济法学专业论文）我国股票期权立法理念与制度研究.pdf

我国股票期权立法理念与制度研究 制度的规范意见，对股票期权的立法又提上了日程。同时改革的序幕已拉开， 相关制度建设也在如火如荼的进行，股票期权制度的建立将与社会的进步、 市场的繁荣、公司治理的完善须臾不离，它就像一朵小浪花一样推动着改革 之船的前进，改革的动力又将伎其发展壮大。新公司法颁布，我国公司 的立法理念逐渐完善，这为股票期权法律制度的建立带来了希望。当黑暗已 离去，黎明还会遥远吗? 本文共四万字左右，主要分为七个部分： 第一部分是绪论，包括：问题的提出；有关股票期权的文献综述；本文 研究思路和研究方法以及理论工具和相关概念的界定。通过导论部分的介绍 与分析，笔者认为对股票期权立法理念与制度的探究既有理论研究价值，又 有实践意义。从分析股票期权产生的杜会土壤为起点，指出股票期权制度的 建立有其经济条件、文化背景及理论基础。我国法律界对股票期权也一直有 所关注，主要集中在对其性质、特征、法律障碍和立法体系的研究。但是这 一制度在我国面临的首先是立法取向的问题。从现阶段我国公司立法可以看 出股票期权法律制度的建立存在立法理念的缺失，我们需要以一种独立的法 律思维而非经济思维，来考虑股票期权的发展方向。本文把这一制度放在改 革的大背景下，深入分析了我国国情，对股票期权制度的建立提出了自己的 观点。 第二部分首先分析了股票期权在美国和日本产生和发展的社会背景，揭 示股票期权与其赖以生长的社会土壤的价值理念之间的关系。笔者对美国和 日本两国股票期权的分析得到启发，指出股票期权法律制度作为上层建筑必 然有其建立的宏观和微观经济条件、文化氛围以及理论基础，这一分析有助 于研究股票期权在我国是否具有适应性。 第三部分分析了股票期权的法制构造及其相关理论，从法理的角度指出 法律在社会经济生活中发挥的不可替代作用，并从法经济学角度分析了法律 对股票期权予以规制的必要性。本文以动态的角度分析了股票期权计划中的 法律关系，对股票期权的性质提出了自己的观点，揭示了股票期权之所以具 有期待权性质的原因。 第四部分结合我国国情，分析了股票期权在我国实施面l 临的外部环境缺 失与公司治理障碍，并从法理念的角度分析了股票期权制度在我国建立所面 2 摘要 临的问题。股票期权在世界范围内得到了推崇，在我国却迟迟未能建立起完 善的股票期权制度，分析其原因，法律规则固然存在障碍，但最主要的还是 立法理念的缺失。本章指出股票期权制度设计要避免重约束轻激励，缺乏自 由主义和人文关怀，要在激励与约束并重、自由主义和以人为本的立法理念 指导之下建立具有弹性的股票期权制度。 第五部分分析了股票期权与我国当前相关制度改革相辅相成的关系。在 我国转轨的历史背景之下，股票期权的实施将触及到改革的最核心。虽然股 票期权的实施有诸多的困难，但是随着我国改革的深入，百废殆新，相关制 度建设正在稳步进行。本章把股票期权放入改革的大背景之下，分析了独立 董事制度对股票期权的规制；我国企业产权制度改革中的股票期权；实现人 力资本产权化的股票期权；我国股权分置改革中的股票期权。股票期权制度 的建设将与我国相关制度改革休戚相关、相辅相成。 第六部分对股票期权法律制度的构建提出了自己的观点。由于我国民法 并没有把期待权纳入体系之中，因此对股票期权的规制不能依赖于期待权的 规定，必须寻求其他相关法律规定。本文通过分析经理人与公司之间的法律 关系，提出了以 合同法和公司法为基础，证券法、税法、会计 法等其他相关部门法相配合的股票期权法律体系，并从公司法理念的角度 对我国建立股票期权制度提出了建议。 文章的第七部分是对我国股票期权制度的展望，也是本文的结束语。回 顾了股票期权的发展轨迹，以及在实践中不断完善的过程。 我国在2 0 世纪初掀起了探讨股票期权的高潮。迄今为止，国内对股票期 权的研究来自于经济学和管理学的比较多，来自法学的相对较少。在法学领 域的探讨往往集中在对法律障碍以及股票期权立法体系研究，这就造成了研 究已趋于瓶颈。 本文研究的创新点在于以分析股票期权产生和发展的社会土壤为起点， 由此揭示股票期权与其赖以生长的社会土壤的价值理念之间的关系，找到了 孕育股票期权的社会环境，并运用比较法的分析方法，把它放入我国改革的 大背景之下，分析了目前相关制度改革与股票期权相辅相成的关系。本文对 股票期权的法律研究跳出了具体制度设计的圈子，认识到法律规则的制定必 然是在一定的立法理念指导之下，股票期权在我国之所以存在种种障碍，一 个最主要的原因便是面临着立法理念的缺失。迄今为止，对这方面的研究国 我国股票期权立法理念与制度研究 内尚少。本文对股票期权的法律性质以及立法体系也提出了自己的观点。由 于理论研究水平有限，旦愿能抛砖引玉。 4 关键词：股票期权社会条件法律理念制度改革规制 a b s t r a c t a b s t r a c t e x e c u t i v es t o c ko p t i o nc o m e sf m mw e s t e r nc o u n t r i e si nw h i c hm a r k e ti s m a t u r e s ，a n dc a r r i e so nt h ef r e es o i lo fc a p i t a l i s m a sw i t ha n yh i s t o r i c a lp r o c e s s ， s t o c ko p t i o nh a si t sh i s t o r i c a lc h a n c i n e s sa n di n e v i t a b i l i t y ，w h i c hi sa l s of i t h a y e k s ”p e r s o no fa c t i o nr a t h e r t h a nt h er e s u l to fh u m a nd e s i g n ”t h e o r y j h l a r i s t o t l e s ”p o l i t i e s ”，h ef o r e t e l l st h ef o r m a t i o no fo p t i o n ，a n dp f i z e r sr e a s o n a b l e t a xa v o i d a n c eh a sb r e dt h es e e d so fs t o c ko p t i o n t h er e a l l yc o u n t r yw h i c h i n t r o d u c e ds t o c ko p t i o nt h a ti saf i n a n c i a li n s t r u m e n tt oc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei s t h eu n i t e ds t a t e s a tp r e s e n t ，r e p r e s e n t e db yt h eu n i t e ds t a t e s ，i no r d e rt or e g u l a t e s t o c ko p t i o nb e u e f m a n yc o u n t r i e sh a v eas y s t e m a t i cl e g i s l a t i o n ，a n di m p r o v e t h e m s e l v e sc o n s t a n t l yi np r a c t i c e a l o n gw i t h ”s a r b a n e s o x l e ya c t ”i se n a c t e di n u n i t e ds t a t e s , w er e c o g n i z e dt h a tt h ep e r i o df o rr e s e a r c ho fs t o c ko p t i o ni sr e m a i n f o r m i d a b l e i no u rc o u n t r y ，t h er e f o r mo fe n t e r p r i s e si su pa n dd o w nf o rm o r et h a n1 0 y e a r s ，a n dn o wc o m e st oac r u c i a lp e r i o d ：i n2 0 0 5 ，c h i n ah a ss u c c e s s i v e l y p r o m u l g a t e dt h en e w ”s e c u r i t i e sa c t ”a n dt h en e w ”c o m p a n yl a w ”t oi m p r o v et h e c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ；e s t a b l i s h e di n d e p e n d e n td i r e c t o r ss y s t e mc l e a r l y ；c h i n e s e e n t e r p r i s e sr e f o r mo fp r o p e r t yr i g h t ss y s t e mi sm o v i n gf o r w a r do n ；t h ec o n c e r n a b o u th u m a nc a p i t a lp r o p e r t yr i g h t sc a u s e ds c h o l a r s ；s h a r er e f o r mi s ”n o tab o w b a c ka r r o w s ”，u n i th a sa k e a d yc a r r i e do u tt ot h em i d - t e r m ，m o t h a nh a l fo ft h e l i s t e dc o m p a n i e sh a v ec o m p l e t e dt h es h a r e - t r a d i n gr e f o r m s t o c ko p t i o ns y s t e mi n t h ep r o c e s so fb e i n gi n t r o d u c e d , i na d d i t i o nt oo p e r a t i n gt h ec o m p a n y ss e n i o r m a n a g e m e n tf o ri n c e n t i v ea n dr e s t r a i n t , w i l lc a r r yo nm o r em i s s i o n s t o c ko p t i o n i sai n n o v a t i o no ft h ed i s t r i b u t i o ns y s t e ma n dt h ep r o p e r t yr i g h t ss y s t e ma n d r e l a t e dw i t ho t h e rs y s t e m s ，n e e d st om a t c ht h a ti n v o l v e sr e f o r mo ft h es y s t e mo f p r o p e r t yr i g h t s ，d i s t r i b u t i o no fb e n e f i t s ，a n do t h e ri s s u e s ，a sw e l la se x t e r n a ll e g a l a n de c o n o m i ce n v i r o n m e n to fc o n s t r u c t i o n , i n e v i t a b l y ，t h e r ei sac o n f i i c to f i n t e r e s t sa n di m p a c to nt r a d i t i o n a lc o n c e p t , s ot h ec o s to fl e g i s l a t i o ni sh i i g l i i n 1 p r a c t i c e ，m a n ye n t e r p r i s e sh a v eb e e na c t i v e l yt r y i n go ns t o c ko p t i o n b u td u et o t h el a c ko ff o r m a ll e g a lr e g u l a t i o n ，i th a sb r o u g h ta b o u tm a n y p r o b l e m s ，i no r d e r t o a v o i do b s t a c l e so fl e g a ls y s t e m ，f o r e i g nc o m m o ns t o c ko p t i o nh a v en o tb e e nt h e n a t u r a l i m p l e m e n ta n dd e p a r t b o mi t s o r i g i n n a li n t e n t i o n s t h el e g i s l a t i v e o r i e n t a t i o no fs t o c ko p t i o na n dt h ed e m a n do fp r a c t i c eh a dc m e r g c x ia sad e v i a t e d b e n d ，w h i c hm a k e su sa w a r et h a tt h em o s ti m p o r t a n ti s s u ei no u rc o u n t r yf o rs t o c k o p t i o ni st h ed e l e t i o no fl e g i s l a t i v ei d e a , i fo n l yr e s o l v et h ei s s u eo ft h el e g i s l a t i v e i d e a , u n d e rc l e a ri d e ao fl e g i s l a t i o nw ec a nd e s i g n s p e c i f i cs y s t e m i n2 0 0 5 ，s e c u r i t i e sr e g u l a t o r yc o m m i s s i o np r o m u l g a t e d 。s h a r e so fl i s t e d c o m p a n i e so p i n i o n so ns t a n d a r d i z i n gt h ei n c e n t i v es y s t e m “，t h es t o c ko p t i o n l e g i s l a t i o na l s op u to nt h ea g e n d a a tt h es a m et i m et h er e f o r ms t a r t , t h eb u i l d i n g o fr e l a t e ds y s t e m si si nf u l ls w i n g t h er e l a t i o n so fe s t a b l i s h m e n to fs t o c ko p t i o n s y s t e ma n dt h es o c i a lp r o g r e s sa n dt h ep r o s p e r i t yo ft h em a r k e t ，t h ei m p r o v e m e n t o fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei sc l o s e ，i ti sl i k eas m a l ls p r a yt op r o m o t es h i po fr e f o r m , t h ed r i v eo fr e f o r mw i l lm a k ei t g r o wa n dd e v e l o p t h en e w ”c o m p a n yl a w 。 p r o m u l g a t e d c h i n a sl e g i s l a t i v ec o n c e p t w i l lb eg r a d u a l l yp e r f e c t , w h i c hi sah o p e f o rt h ee s t a b l i s h m e n to fl e g a ls y s t e mf o rs t o c ko p t i o n w h e nd a r k n e s sh a d l e f t ，b u t a l s ot h ed i s t a n td a w n ? i nt h i sp a p e r , nt o t a l0 f4 0 ，0 0 0c h a r a c t e r s ，m a i n l yd i v i d e di n t os c v c n p a r t s ： t h ef i r s t p a r t , p r e f a c e o ft h e s i s ，i n c l u d i n g ：i s s u e sr a i s e d ；t h el i t e r a t u r e r e v i e wo fs t o c ko p t i o n ；i d e aa n dm e t h o d so fr e s e a r c ha n dt h e o r e t i c a lt o o l sa n d r e l a t e d c o n c e p t sd e f i n e d t h es e c o n dp a r t , a n a l y z i n gs o c i a lb a c k g r o u n do fs t o c ko p t i o ni nt h eu n i t e d s t a t e sa n dj a p a nw h i c hr e v e a l si t sr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h es t o c ko p t i o na n di t s v a l u e sa n di d e a l so ft h es o c i a ls o i lo fg r o w t h f r o ma n a l y z i n gt h ed e v e l o p m e n to f s t o c ko p t i o ni nu n i t e ds t a t e sa n d j a p a n e s e ，a u t h o rp o i n to u tt h a tt h es t o c ko p t i o n s y s t e ma sas u p e r s t r u c t u r ew i l lh a v ei t sm a c i o - a n dm i c r o - e c o n o m i cc o n d i t i o n s ，t h e c u l t u r a la t m o s p h e r eo f p e o p l ea n dt h el i b e r a l i s m ，a sw e l la st h e o r e t i c a lb a s i s t h et h i r dp a r t , a n a l y z i n gt h ei r r e p l a c e a b l er o l et h a tl a wp l a y si ne c o n o m i c s a n ds t o c ko p t i o nn o e a | sf o rr e g u l a t i o n f r o m d y n a m i cv i e w ，a n a l y z i n gl e g a l r e l a t i o n so fs t o c ko p t i o n , p u t t i n gf o r w a r dt h ev i e wt h a t t h en a t u r eo fs t o c ko p t i o ni s e x p e oi i g h t p a r t 虻i nc h i n a , s t o c ko p t i o nh a ss o m ep r o b l e mw h i c hi se x t e r n a l 2 a b s t r a c t e n v i r o n m e n to b s t a c l e sd e l e t i o na n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e , a n dt h ee s t a b l i s h m e n to f s t o c ko p t i o ns y s t e mi nc h i n a si sl a c ko fl e g i s l a t i v ei d e a n cf i f t hp a r t , a n a l y z et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns t o c ko p t i o ns y s t e ma n d c u r r e n tr e f u mo fc h i n a p a r tv i , p u tf o r w a r dt h ev i e wa b o u tt h ec o n s t r u c t i o no fs t o c ko p t i o nl e g a l s y s t e m t h ef i n a l ，a n a l y z et h ed e v e l o p m e n to fs t o c ko p t i o ni nc h i n a i nc h i n a , i nt h ee a r l y2 0 t hc e n t u r y w es e to f fah i g ht i d eo fs t o c ko p t i o n n c p o i mo ft h i sp a p e ri s t o a n a l y z ei n n o v a t i o na n dd e v e l o p m e n to fs t o c ko p t i o n ， r e v e a l si t sr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h es t o c ko p t i o na n di t sv a l u e sa n di d e a l so ft h e s o c i a ls o i lo fg r o w t h ，f i n dt h es o c i a le n v i r o n m e n to fs t o c k o p t i o n u s i n g c o m p a r a t i v el a wa n a l y s i sm e t h o d , a u t h o rp u t ss t o c ko p t i o nt ot h eb a c k g r o u n do f r e f o r m ，a n a l y z i n gr e l a t i o n s h i pb e t w e e ns t o c ko p t i o ns y s t e ma n dc h i n a sc u r r e n t r e f o r m a b o u tl e g a lr e s e a r c h ，t h i sp a p e rs e ta s i d eac i r c l e so fs p e c i f i cs y s t e m d e s i g n , r e c o g n i z e st h a te s t a b l i s h m e n to fs t o c ko p t i o ns y s t e mi nc h i n a si sl a c ko f l e g i s l a t i v ei d e a b e c a u s et h el e v e lo ff u n d a m e n t a lr e s e a r c hi sl i m i 媳t h ed a y i s w i l l i n gt ob ea b l et oo f f e ra f e wo r d i n a r yi n t r o d u c t o r yr e m a r k s8 0t h a to t h e r sm a y o f f e rt h e i rv a l u a b l ei d e a k e y w o r d s ：e x o c u t i v e s t o c ko p t i o n s o c i a lc o n d i t i o nc o n c e p to f l a w r e f o r mo fs y s t e m r e g u l a t i o n 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 2 0 0 7 年1 1 月日 1 绪论 1 1 问题的提出 1 绪论 法律制度的建立主要需要解决两个问题：一是立法的必要性，二是如何 立法，。即具体制度的设计。前者要从两个方面思考，首先是立法需要调整的 是何种法律关系，其次是该类法律关系是否一定要用法律手段来调整。1 股票 期权法律制度的建立正是面临着这样的问题。该制度的建立不仅要尊重经济 的内在规律性，还关系国家制度、历史传统、民族习惯、政治观念等问题， 同时还涉及到我国相关制度的改革，以及外部经济、法律环境的建设，其立 法成本比较高昂。当前在世界范围内许多国家都对股票期权进行了系统立法。 股票期权是经济学界的一朵奇葩，随着公司制度的深入发展而在美国产 生。从2 0 世纪5 0 年代产生至今受到许多国家的推崇，从宏观上来说，是这 些国家历史悠久的商业文明、商业道德以及发达的商业信用造就了股票期权 制度。从微观上来说，是公司制度的深入发展使其具备了实施股票期权的条 件。虽然许多国家最初建立股票期权制度都有难度，但是权衡利弊后，大多 都进行了大刀阔斧的改革，从法律上确立了该制度。正如波斯纳指出的那样： “所有的法律规范、法律制度和法律活动( 立法、司法、诉讼) ，归根到底都 是以有效利用社会资源，最大限度的增加社会财富为目的。也即以法律手段 促进资源的最优配置，促使有效益的结果发生，从而实现社会财富的极大值。” 2 因此一项法律制度的制定和安摔主要是看收益人从该法律制度变革中所获 取的收益是否大于受损人因变革所蒙受的成本，如果大于，那么变革使社会 财富增加了，变革因此而有意义。3 在我国，实践中许多企业都对股票期权进 1 莫欣：中国员工持股立法理念和制度探讨 ，华东政法学院2 0 0 4 年硕士学位论文，第2 页。 破斯纳：法律的经济分析下册，中国大百科出版社1 9 9 7 年版，第5 3 1 页 3 参见郁光华。经济与法律合流：法律的经济分析，载社会科学) 1 9 9 4 年第9 期。 我国股票期权立法理念与制度研究 行了积极的尝试，由于没有法律的支持，企业在实施中承担着法律风险，产 生了许多问题，立法和实践呈现一种背离。因此，股票期权在我国的首要问 题在于是否有立法的必要性，这将涉及到我国立法理念的取向问题。 随着新公司法的颁布，立法者意识到公司高管约束与失信制裁的重 要性的同时，对于公司高管的营利性及其利益激励机制认识不足。殊不知， 治水的良策不仅在于堵截，更在于疏导。公司高管既是商人就有逐利性，就 有权对其为了公司经营管理提供的服务获得公平报偿4 因此，股票期权作为 公司的激励机制在我国不是经济学家和决策层所设计的经济范式的选择与更 替问题，而首先是一个法律问题，我们需要一种独立的法律思维而非经济思 维来考虑股票期权的方向。 我国有着重约束轻激励的传统，但是要实现经济的良性发展，激励和约 束就如鸟儿的两翼不可偏废。法应发挥其不确定性的指导功能，通过对激励 制度的规定来赋予权利，保障主体追求现实利益的正当性，体现法的价值。 法经济学努力的方向也是使人们意识到是激励而不是强制成为法律制度的核 心，鼓励人们自由地追求自己需要的满足，引导人们在实现自己利益的过程 中心甘情愿地做出社会可欲的选择。在达至法律所应当具有的人文关怀的同 时，满足社会功利的需求。5 股票期权借助市场力量把公司的业绩与管理者的 薪酬捆绑起来，促使经理人维护股东利益最大化的同时也能实现自身的价值， 是完善公司治理的一种有效手段。法律在面对股票期权时应最大限度体现公 司自治，为市场力量的发挥提供空间，为股票期权的实施留下余地。正如美 国法学家博登海默所说：“在为建设一个丰富而令人满意的文明的努力奋斗过 程中，法律制度发挥着重要而不可或缺的作用。当然，法律并不能直接进行 或增进文明大厦的建设；它也不能命令人们成为发明家或发现家；去设计城 市建设的新方法，或去创作优秀的音乐作品，然而，通过为人类社会组织确 立履行更高任务的条件，法律制度就能够为实现社会中的美好生活作出间接 的贡献。”o 本文从股票期权产生的社会背景出发，深入揭示股票期权与其赖以生长 4 参见刘俊海：t 新公司法的制度刨新：立法争点与解释难点) ，法律出版社2 0 0 6 年版，第页 参见蔡立东；公司自治论，北大出版社2 0 0 6 年舨，第8 9 页 【美】博登海默，邓正来等译：法理学法律哲学与法律方i 毒 ，中国碜法大学出版社j 9 9 9 年版，第 3 9 3 页 2 1 绪论 的社会土壤的价值理念之间的关系，探析其产生的经济、文化、理论条件： 同时把这一制度放在改革的大背景下，宏观的对其进行适应性分析，从法理 念的角度分析我国是否需要股票期权以及怎样才能在我国现有法制条件下建 立具有弹性的股票期权制度。 1 2 有关股票期权的文献综述 一、国外对股票期权的研究 国外关于股票期权的早期研究主要起源于美国经济学家路斯凯尔索 ( l o u i s 0 k e l s o ) 在5 0 年代提出的著名的“两要素理论”。凯尔索的观点体现 了当时人民资本主义的思想。他设计出了一套“员工持股计划”，这也就是后 来的公司激励制度中的股票期权计划的雏形。股票期权在2 0 世纪9 0 年代得 到了蓬勃发展，与此相适应，相关的理念研究也遍及了该制度的每个领域。 目前在国外理论界对股票期权的研究主要集中在以下方面：股票期权的有效 性、实施股票期权方案的要素研究、股票期权会计处理。 1 、股票期权的有效性研究 在国外对股票期权有效性研究始于1 9 7 6 年，当时有学者通过定量研究经 理人工作业绩与报酬之间的关系，发现股权激励的效果要高于工资奖金的激 励效果。美国经济学家霍尔( h a l l ) 和里巴曼( u e b m 柚) 采用b l a c k - - - s c h o l e s 模型 计算1 9 8 0 - 1 9 9 0 年初4 7 8 家美国大公司的报酬与股票市值之间的关系研究发 现，公司价值与管理人员持有的公司股票期权之间的关系要比他们获得的工 资和奖金之间的相关性显著。当然并不是所有的研究都支持股票期权，也有 学者得出对董事会成员采取股票期权激励计划和企业运作绩效提高之间没有 明显的联系。w a r r e n e b u f f e t 认为股票期权背离了股东权益。 2 、实施股票期权方案的要素研究 学者对股票期权实施方案的要素研究主要集中在股票授予数量、施权价 格以及激励对象的范围上对股票期权授予数量有学者进行了分析，指出在 不同的环境下，其最优的激励方案及确定授予数量的依据是不同的，企业应 该根据自己所处的行业特征、被激励对象的职位等来设计合适的股票期权方 案。施权价格的确定有学者提出其高低除受市场中自由交易的期权的影响因 3 我国股票期权立法理念与制度研究 素影响外，还受被授予对象个人财富大小和财富结构的影响。学者对期权的 授予对象进行了分析，并形成了两种观点：一种观点认为应对企业的高层管 理人员和核心技术员工实施期权计划；另一种观点认为应对全员实施股票期 权激励计划。 3 、股票期权会计处理的研究 在会计处理问题上的争论主要集中在是否在报表中反映企业实施股票期 权的成本问题，目前国外学者较一致的看法是要反映，但按公允价值还是按 内在价值来进行反映却存在着激烈的争论，争论的发源点主要是无法合理的 确定期权的成本。 其他方面的研究体现在下面一些方面：股票期权影响因素、股票期权模 式研究；股票期权激励的实施过程研究等。 二、在国内对股票期权的研究 我国经济学界和法学界是从2 0 0 0 年开始对股票期权问题展开热烈讨论 的。陈清泰、吴敬琏的股票期权激励制度法规政策研究报告( 中国财政经 济出版社2 0 0 1 年版) 、美国企业的股票期权计划( 中国财政经济出版社2 0 0 1 年版) 、 股票期权实证研究( 中国财政经济出版社2 0 0 1 年版) 系列丛书是 其中最早也是最权威的系统研究股票期权制度的文献。胡茂刚在中国经理 层股票期权激励实践的若干法律问题( 载公司法律评论2 0 0 1 年卷，顾功 耘主编) 中分析了股票期权的经济学理论基础。我国学者还对上市公司股权 结构、激励制度与公司绩效问关系进行了研究。其中有学者认为我国应该积 极引进股票期权制度以完善我国公司治理，也有学者认为目前我国上市公司 经理人员的薪酬和公司业绩间并不存在着显著的相关性。 本文侧重对股票期权立法理念与制度研究，涉及到股票期权在美国和日 本的发展现状；股票期权的法律性质、法律规制现状及立法研究；我国公司 法立法理念。因此文献主要围绕以下方面： ( 1 ) 关于股票期权在美国和日本的发展现状 王全在经理股票期权制在美、日的发展及对我国的启示( 商业研究 2 0 0 2 年第1 2 期) 中分析了股票期权在美国和日本产生、发展的社会背景及现 实条件，这对我国具有指导和借鉴意义。张乃丽、张雄辉在美日公司治理 机制的特点、文化要素及对中国的启示( 山东大学学报2 0 0 7 年第4 期) 4 1 绪论 中也有对股票期权的涉及，分析了美国和日本公司治理机制特征的同时，揭 示出与其相关的文化要素的作用。但是这些研究都未能由股票期权产生和发 展的环境进一步提炼出建立股票期权制度的经济条件、人文环境和理论基础。 ( 2 ) 股票期权的法律性质 关于股票期权的法律性质方面，有代表性的有陈文在股权激励与公司 治理法律事务( 法律出版社2 0 0 5 年版) 中对股票期权的法律关系和股票期 权合同的法律实质的探讨；陈红在我国实行股票期权制度的法律障碍及对 策( 法商研究2 0 0 2 年第4 期) 中提出个完整的股票期权制度构成涉及 的法律要素有行权主体、行权条件等八方面；刘和平在认股权法律制度研 究( 民商法论丛第1 7 卷，法律出版社1 9 9 9 年版) 中从法律的视野对股票 期权的具体运作制度进行了国内外法律制度的比较研究。但在这些研究中缺 乏对股票期权计划的法律关系的整体把握，对股票期权的法律性质的研究也 没能深入。 ( 3 ) 法律规制现状及立法研究 关于股票期权及其法律规制在我国的发展情况，甘培忠的r 经理股票期 权”的法律分析( 政法论坛2 0 0 2 年第4 期) 、许峰的股票期权( 人民 法院出版社2 0 0 5 年版) 都对股票期权制度在中国的异变过程作了概要的介绍 陈文在股权激励与公司治理法律事务( 法律出版社2 0 0 5 年版) 中对其异 变与我国现代企业制度改革和法人治理结构的关系进行了初步的分析。陈茜 在对上市公司实施股票期权的思考( 科技与经济2 0 0 6 年第1 6 期) 中对 股票期权的法律障碍进行了分析。但他们均囿于当时中国相关法律滞后的局 限，没有认识到法律滞后的根本原因在于立法理念的取向，没能从立法理念 的角度认识股票期权面i i 缶的立法理念缺失。 关于如何完善我国股票期权制度的立法方面。梁平的论我国股票期权 法律制度( 河北法学第2 0 0 4 年第4 期) 对我国现行税法和会计法的制度 如何安排以便对股票期权的引入作了探讨；熊程在股票期权制度在我国的 应用分析中分析了新 公司法对股票期权的影响；唐玉峰的我国股票 期权制度的若干法律问题( 湖南法学2 0 0 5 年第5 期) 则对我国现行的外 汇管制法规应作的修改提出了自己的观点。但这些研究没能从股票期权计划 当事人双方法律关系出发，分析经理人与公司之间权利义务的依据，从而找 5 我国股票期权立法理念与制度研究 到规制股票期权的基本法，并结合其它相关部门法建立股票期权法律体系。 ( 4 ) 我国公司法立法理念 沈四宝在新( 公司法) 的亮点( 法人2 0 0 6 年第2 期) 中提到了新 公司法突出了任意性规定的地位，强调公司自治。施天涛在公司法的 自由主义及其法律政策兼论我国( 公司法) 的修改( 环球法律评论 2 0 0 5 年第1 期) 中提出了公司法修改的首要问题就是要重新确立公司法的自 由主义精神，并以此为基础构建其制度规则。蒋悟真在公司法修改的理念 信守与路径考察( 法学评论2 0 0 5 年第2 期) 中从法理念层面。宏观上探 询公司法的内在规定性，指出我国公司法的修改要在信守理念的基础进行。 宁金成在公司法律制度理念的分析( 当代法学2 0 0 6 年第4 期) 中提出 现代公司制度的理念追求是全方位的，弄清公司制度诸理念之间的内在关系， 认真把握各理念追求的实现途径。 虽然我国目前对公司法理念的研究不少，对股票期权的法律研究也有很 多，但是法律研究中只是停留在表面的制度设计，并未把股票期权所蕴涵的 价值理念与公司立法理念及价值取向相结合。只有对股票期权进行法理学分 析，才能认识到股票期权在我国面临的首要问题是立法理念的缺失。法律理 念决定了建立股票期权制度的目的和原因，进一步决定了该制度在实际运作 中的方向和原则。 1 3 本文的研究思路 本文以分析股票期权产生的社会土壤为起点，按照这样的进路，本文分 为七章展开论述：第一章，绪论，首先是问题的提出，紧接着分析了有关股 票期权的文献综述，提出了本文的研究思路、本文的研究方法和理论工具， 最后对相关概念的进行了界定。第二章，股票期权制度的背景研究对期权 的起源，以及股票期权在美国和日本产生和发展进行了介绍并得到启示，深 入分析了股票期权建立的经济条件、文化条件和理论条件。由此揭示股票期 权与其赖以生长的社会土壤的价值理念之间的关系。第三章，股票期权的法 制构造及其相关理论。分析了股票期权产生的法理学基础、股票期权计划中 的法律关系以及股票期权的法律性质。对股票期权法律制度有一个整体认识。 6 1 绪论 第四章，股票期权在我国的实践与其存在的问题，首先分析了我国实施股票 期权制度的外部环境，接着分析了它与我国公司治理的关系，最后分析了股 票期权在我国存在的法律障碍与制度缺失，并从立法理念角度分析了股票期 权面对的问题，这是文章的一个创新点。这一章把股票期权放入我国特殊的 国情进行适应性分析。第五章，股票期权与我国相关制度改革，分析了我国 独立董事法律制度对股票期权的规制；我国企业产权制度改革中的股票期权； 实现人力资本产权中的股票期权以及我国股权分置改革中股票期权。把股票 期权放入我国改革的历史背景之中，分析了与其相关制度改革的进程。第六 章，我国股票期权法律制度的构建，分析股票期权制度在我国的规制情况， 分析了经理人权利义务的依据，最后提出本文对股票期权制度立法体系的建 议，以及新 公司法和新证券法颁布对建立股票期权法律制度所带来 的期望。第七章，我国股票期权制度的展望，分析了股票期权在我国的发展 趋势。 - 1 4 本文的研究方法和理论工具 股票期权是在一定的经济学理论发展的基础上出现的制度安排，因此将 经济成果转化为法律制度时要注重相关制度、人文环境以及法治现状的研究。 本文以探索股票期权产生的社会土壤为切入点从美国和日本的发展经验中获 得启发，分析了它产生的社会条件。为了更好的规制股票期权，本文从法律 的视角分析了股票期权计划中的法律关系，以及股票期权的性质，从法理念 的角度提出了股票期权面临的障碍。文章最后结合我国当前股票期权相关制 度建设，对其立法提出了自己的见解，并对它的发展进行了总体的展望。本 文试图运用历史的、系统和比较的分析研究方法，将股票期权置于我国当前 深化企业改革的大背景之下进行探讨。对股票期权在我国的实践和法律规制 的发展历程进行唯物的辨证分析。有关股票期权的理论研究、实践活动和相 应立法在美国和其他经济发达国家早已成熟，所以在研究和探讨有关公司股 权激励问题时，拟运用比较法的研究方法通过借鉴他们的经验，尝试对我 国现行股票期权规制体系提出立法建议。 7 我国股票期权立法理念与制度研究 1 5 相关概念的界定 1