（金融学专业论文）基于ANP的我国金融稳定性评估指标体系的构建.pdf

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融基础设施和金融生态五个方面对影响我国金融稳定的因素进行分析并细化， 二，得到影响我国金融稳定的各种指标。然后通过德尔菲法( d e l p h i ) 向相关专家搜 集统计数据。最后基于a n p ，借助于s u p e rd e c i s i o n 软件得出各影响指标的权重， 从而构建出我国金融稳定性评估指标体系。 本文的创新在于系统梳理了国内外有关金融稳定的研究，运用a n p 综合考 虑影响指标的相互关系来构建我国金融稳定性评估指标体系，克服了定性研究 的主观性和a h p 方法的单一性。计算得出2 0 0 8 年我国金融稳定指数为3 6 4 5 ， 我国金融系统仍然维持在安全区域，但已处于潜在非稳定状态。其中，金融基 础设施和金融生态是我国金融不稳定的主要来源，外部冲击也起到了非常重要 的作用。当前，必须加强我国金融基础设施建设，改善金融生态，注重对潜在 的金融非稳定因素的监控管理，防止系统性金融风险的存在。从法律制度建设、 信用环境、银行不良贷款率和经济增长等多方面提高我国的金融稳定性。同时， 必须建立较为完善的风险隔离系统，有效防范外部因素对我国的冲击，提高我 国金融系统免疫力。 关键词：a n p 金融危机金融稳定指标体系 a b s t r a c t a b s t r a c t f i n a n c ei st h ec o r eo fm o d e r ne c o n o m y i tm a k e sas i g n i f i c a n tc o n t r i b u t i o nt o t h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n tt h r o u g hi t sf u n c t i o n ss u c ha sf u n d sa c c u m u l a t i o n ； r e s o u r c e sa l l o c a t i o n ；e c o n o m i cr e g u l a t i o na n dr e f l e c t i o n s i n c et h ee a r l y19 7 0 s ，t h e e l e c t r o n i c sa n di n f o r m a t i o nt e c h n o l o g yh a sb e i n gw i d e l yu s e di nt h eg l o b a lf i n a n c i a l m a r k e t s w i lf i n a n c i a li n n o v a t i o na n df i n a n c i a li n t e g r a t e dm a n a g e m e n ta st h em a i n e l e m e n t s ，f i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o ns w e e p st h eg l o b e ，a n df i n a n c i a lm a r k e t sh a v eg r o w n b yl e a p sa n db o u n d s h o w e v e r , f i n a n c i a lc r i s i sh i tt h ee c o n o m yf r e q u e n t l yb e c a u s eo f f i n a n c i a lv u l n e r a b i l i t ya n di t si n h e r e n ts h o r t c o m i n g s a tp r e s e n t , t h eg l o b a lf i n a n c i a l c r i s i st r i g g e r e db ys u b - p r i m ec r i s i si sr a g i n ga l lo v e rt h ew o r l d i nt h i sc r i s i s ，o u r c o u n t r yh a sa l s ob e e na f f e c t e d i nt h i sc a s e ) i ti sp a r t i c u l a r l yn e c e s s a r yt os t u d yt h e v u l n e r a b i l i t yo ft h ef i n a n c i a ls y s t e ma n dh o wt og u a r da g a i n s tf i n a n c i a lr i s k s i ti s u r g e n tt ob u i l das c i e n t i f i ca s s e s s m e n ts y s t e mo ft h ef i n a n c i a ls t a b i l i t yi no u rc o u n t r y h o w e v e rt h ec u r r e n ts t u d i e so ff i n a n c i a ls t a b i l i t yi no u rc o u n t r ym a i n l yf o c u so n q u a l i t a t i v ea n a l y s i s ，l a c ko f s c i e n t i f i ce v a l u a t i o ni n d e xs y s t e ma n de m p i r i c a lr e s e a r c h t i l i sa r t i c l ew i l lb u i l do u rc o u n t r y sf i n a n c i a ls t a b i l i t ya s s e s s m e n ti n d e xs y s t e mo nt h e b a s i so fa n p ( a n a l y t i cn e t w o r kp r o c e s s ) b a s e do nh o m ea n da b r o a dr e s e a r c h e sa n d c o m b i n e dw i t ht h ea c t u a ls i t u a t i o no fo u rc o u n t r y ，1w i l lg e tt h ev a r i o u si n d i c a t o r so f f i n a n c i a ls t a b i l i t yf r o mt h em a c r o - e c o n o m y , b a n k i n g , s e c u r i t i e sa n dc a p i t a lm a r k e t s ， i n s u r a n c ea n df i n a n c i a li n f r a s t r u c t u r ea n df i n a n c i a le c o l o g y t h e ns t a t i s t i c a ld a t ai s g a t h e r e db yq u e s t i o n n a i r e st ot h er e l e v a n te x p e r t st h r o u g ht h ed e l p h im e t h o d f i n a l l y , ib u i l dc h i n a sf i n a n c i a l s t a b i l i t ya s s e s s m e n ti n d e xs y s t e mb yu s i n gt h es u p e r d e c i s i o ns o f t w a r e i nt h i sp a p e r ，t h ei n n o v a t i o nl i e si ns u m m a r i z i n gt h er e s e a r c ho ff i n a n c i a l s t a b i l i t ys y s t e m a t i c a l l ya n db u i l d i n gc h i n a sf i n a n c i a ls t a b i l i t ya s s e s s m e n ti n d e x s y s t e mo nt h eb a s i so fa n p c o n s i d e r i n gt h er e l a t i o n s h i p sa m o n g t h ei n d i c a t o r s ，a n p o v e r c o m e st h es u b j e c t i v i t yo fq u a l i t a t i v er e s e a r c hm e t h o d sa n di n d e p e n d e n c eo fa h p o u rc o u n t r y sf i n a n c i a ls t a b i l i t yi n d e xi s3 6 4 5i n2 0 0 8 c h i n a sf i n a n c i a ls y s t e mi sa t i i 婴堕一 t t l e p o t e n t l a lo fn o n s t e a d y s t a t e , a l t h o u g hi ts t i l lm a i n t a i n sa t l es e c u r i t yz o n e a m o n gt h e1 n d i c a t o r s ，t h ef i n a n c i a li n f r a s t r u c t u r ea n df i n a n c i a l e c o l o g ya r et h em a i n s o u r e eo 跖n a n c l a li n s t a b i l i t y , a n de x t e r n a ls h o c k sa l s o p l a yav e 巧i i i l p o n a n tr o l e a t 呻毗w en e e dt os t r e n g t h e n0 1 1 1 c o u n t r y s f i n a n c i a li l l 觚咖c 咖c o n s 慨t i o l l 1 m p r o v et h e 丘n a n c i a l e c o l o g ya n dp a ya t t e n t i o nt o t h e p o t e n t i a lf i n a n c i a l n o n 。s 油1 l i z i n gf a c t o r s w ec a ni m p r o v et h el e g a ls y s t e m ，t h e 训i t 饥、俩姗龇 b a n k sn o n - p e r f o r m i n gl o a nr a t i oa n de n h a n c e e c o n o m i c 目的w 也t o 吼s u 】陀f i n a n c i a l s t a b l l i 哆0 fo u rc o u n t r y a tt h es a l n et i m e , w em u s tb u i l dam o r e c o m p r e h e i l s i v cr i s k 1 s o l a t i o ns y s t e m ，t o i m p r o v ec h i n asf i n a n c i a l s y s t e mi m m u n i t ) ，a n de 角暑c 石v e l y p r e v e n tt h ee x t e r n a lf a c t o r si m p a c t i n go n o u r c o u n 仃v 。 k e yw o r d s ：a n vf i r l a n c i a lc r i s i s f i n a n c i a ls t a b i l i t y m i c a t o rs y s t 锄 i i i 目录 目录 第一章引言i 第一节论文的选题背景和意义- 1 i 1 1 论文选题背景- 1 1 1 2 论文选题意义3 第二节相关文献综述”3 1 2 1 国外金融稳定性评估的研究进展“3 i 2 2国内有关金融稳定性评估的研究8 第三节论文的研究方法和结构安排“9 第二章金融稳定与金融稳定性评估 第一节金融稳定的定义和内涵1 0 2 1 i 金融脆弱性与金融稳定的提出1 0 2 1 2 金融稳定的定义11 2 1 3 金融稳定的内涵1 5 第二节金融稳定性评估的理论基础1 6 2 2 1 分层次的金融稳定性评估”1 7 2 2 2 分期限的金融稳定性评估1 8 第三章我国金融稳定性评估指标体系的构建2 0 第一节构建指标体系的指导思想和基本原则一2 0 3 i 1 构建指标体系的指导思想”2 0 3 1 2 构建指标体系的基本原则”2 2 第二节a n p 研究方法简介2 3 3 2 1 网络模型结构一2 3 3 2 2 超矩阵( s u p e rm a t r i x ) 的建立”2 4 i v 目录 3 2 3 加权超矩阵”2 7 3 2 4 极限相对排序向量一2 7 第三节我国金融稳定的影响因素一2 8 3 3 i 宏观经济状况2 8 3 3 2 银行业的稳定状况”3 l 3 3 3 证券业和资本市场的稳定状况3 3 3 3 4 保险业的稳定状况3 4 3 3 5 金融基础设施和金融生态“3 5 第四节评价指标权重的赋值3 6 3 4 1 统计数据的收集3 7 3 4 2 用a n p 方法确定各影响因素的权重向量3 7 第四章我国金融稳定性评估的实证分析4 0 第一节样本选择和数据采集4 0 第二节指标的计算和分析4 2 第五章小结4 4 第一节主要结论及意义”4 4 第二节研究局限和展望4 5 5 2 1 本文的研究局限”4 5 5 2 2 展望4 6 参考文献4 7 致谢4 9 个人简历5 0 v 第章引言 第一章引言 第一节论文的选题背景和意义 1 1 1 论文选题背景 金融是现代经济的核心，通过其资金聚敛、资源配置、经济调节和反映宏 观经济等职能，为经济的发展做出了重大贡献。随着世界经济的发展，特别是 2 0 世纪7 0 年代以来电子信息技术在全球金融市场的日益普及，以金融创新和金 融综合经营为主要内容的金融自由化席卷全球，金融市场获得了长足的发展， 全球金融资产规模已经远远超过实体经济规模。另外，由于国际贸易的迅速发 展，各国经济联系越来越紧密，相互渗透性越来越强，依存度越来越高，以国 际资本流动、金融机构的国际化经营和金融市场国际化为特征的全球金融一体 化的进程不断加快。 然而，金融业高负债经营的行业特征决定了其比一般行业更具有天然的内 在的不稳定性，即“金融的内在脆弱性”。翻开世界经济发展史，我们可以看到， 金融危机屡有发生，并给经济带来了巨大破坏。在1 9 2 9 年爆发的世界经济危机 中，美国倒闭破产的银行数量，从1 9 2 9 年的6 5 9 家增至1 9 3 1 年的2 2 9 4 家，从 而使得整个金融市场陷入极度混乱状态1 。金融危机加剧了经济危机，经济危机 又反过来使金融生态进一步恶化，最终引发了波及整个资本主义世界的大萧条。 2 0 世纪7 0 年代以来，伴随着分业经营壁垒的消除、金融机构之间竞争加剧以及 金融创新浪潮，金融业所面临的风险与日俱增，金融不稳定性在不断增加。而 金融全球化更是将单一经济体所面临的风险迅速向其他区域传播。从8 0 年代初 的拉美债务危机、1 9 8 7 年美国储贷危机、9 0 年代北欧银行危机、9 0 年代同本股 市泡沫到1 9 9 7 年东南亚金融危机，金融危机所到之处无不给当地的经济乃至整 个世界经济造成巨大破坏。b a r r ye i c h e n g g r e e n 和m i c h a e lb o r d o ( 2 0 0 1 ) 的研究 表明，二十世纪七十年代以来金融危机发生的频率和造成的损失不断加大：1 9 1 4 年前随机选择一年，在这一年罩再随机选择一个国家，其爆发危机的概率是5 ， 1 数据来源：约翰加尔布雷斯1 9 2 9 年人崩盘( 沈国华译) 上海：上海财经人学i j ：版社，2 0 0 6 。 l 第一章引言 1 9 7 3 年以后，相应的概率提高了一倍，达到1 0 。该研究还表明，发展中国家 发生金融危机的概率和产出损失都要大于发达国家。英格兰银行( 2 0 0 1 ) 的一 项研究发现，金融危机造成的g d p 损失平均为8 ，新兴市场国家则更高，金 融危机的破坏力可见一斑。 对我国而言，改革开放以来，我国金融改革有条不紊地展开：培育多层次 金融市场体系，目前已经形成了以银行、证券、保险和信托为主的较为完善的 金融系统；利率市场化稳步推进；改革汇率制度，汇率形成机制日趋完善：逐 步放开对外资银行的限制，允许其在中国开设分支机构并开展人民币业务；放 宽对跨境资本流动的限制，逐步实现资本项目可兑换；推进金融企业改革，规 范金融企业公司治理结构，打造现代金融企业3 0 年的改革与发展，我国金 融业的竞争力不断提高，应对冲击的能力不断增强。 然而，我国也曾出现四次较为明显的金融波动2 ：1 9 8 4 年我国进行信贷资金 管理体制改革，各专业银行为创规模、争基数，年终突击放款，货币投放过猛， 信贷规模失控而造成银行体系不稳定；1 9 8 8 年物价大幅上涨，居民大量挤提存 款、抢购商品，银行存款余额下降、资金实力削弱，部分基层行处支付一度出 现紧张；1 9 9 3 年房地产热、股票热引发较为严重的泡沫经济，金融机构逃避监 管，擅自变更利率、堵塞结算渠道、违章拆借资金，大搞直接投资等，在金融 领域内出现了“乱集资，乱贷款，乱拆借，乱担保”等金融秩序紊乱的现象； 1 9 9 7 - - 1 9 9 9 年受东南亚金融危机时期，我国物价下降，出现通货紧缩。 上述四次金融波动虽然造成宏观经济一定程度的起伏，但最后并未发展成 金融危机。但是，我们却绝不能忽视我国金融体系存在的风险，规模巨大的银 行不良资产、金融结构的失衡以及社会信用体系的不完善无不成为我国金融稳 定的巨大威胁。我国金融稳定的问题受到了各界的普遍关注。从2 0 0 3 年开始， 我国陆续成立了中国银行业监督管理委员会、中国证券业监督管理委员会和中 国保险业监督管理委员会，将金融监管职能逐渐从中国人民银行剥离出来。并 于2 0 0 3 年1 2 月2 7 日由第十届全国人大常委会第六次会议审议通过中华人民 共和国中国人民银行法修正案草案，提出“中国人民银行是在国务院领导下， 制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门”，这是我 国第一次明确提出金融稳定目标，并把它单独列出与货币政策目标平行来考虑。 同时人民银行还设立了金融稳定局，担当起维护金融稳定的重任，以加强人民 2 资料来源：转引自“刘卫江中国银行体系脆弱性问题的实证研究管理世界，2 0 0 2 ( 7 ) ”。 2 第一章引言 银行维护金融稳定的力量。从2 0 0 5 年开始，中国人民银行连续五年推出中国 金融稳定报告，主要采用定性分析的方法衡量我国金融稳定状况。如何保障我 国金融系统的稳定，促进我国经济平稳快速发展已成为理论界和实务界关注的 焦点。当前，由次贷危机引发的金融危机正肆虐全球，它不仅给发达资本主义 国家造成了巨大损失，也使我国经济增长压力不断增大。在此情况下，研究金 融系统的脆弱性及如何防范和化解金融风险，构建适合我国的科学的金融稳定 性评估指标体系显得尤为必要。 1 1 2 论文选题意义 针对目前我国金融稳定性研究主要集中于定性分析，缺乏科学有效的评估 指标体系和实证研究的现状，本文将基于a n p ( a n a l y t i cn e t w o r kp r o c e s s ，网络 分析法) 构建我国金融稳定性评估指标体系。意义如下： 第一，构建适合我国金融稳定性评估的指标体系，使我国金融稳定性评估 工作更趋科学性和有效性，有效识别、防范和化解我国金融体系内部的风险， 应对外部冲击，维护我国金融整体稳定，安全渡过此次金融危机。 第二，深化对我国金融稳定的认识。通过分析影响我国金融稳定的因素， 并通过模型对其进行评价，深化对这些因素影响我国金融稳定及影响机理的认 识，使我们的政策更具针对性。 第三，根据构建的我国金融稳定性评估指标体系，对我国目前的金融稳定 性状况进行分析和评估，并对提高我国金融稳定性提出相应的政策建议。 第四，基于a n p 方法建立的我国金融稳定性评估指标体系，同样可以应用 于评估区域金融稳定性状况，对于评估地区金融稳定也具有一定的指导意义。 另外，采用同样的方法，我们可以建立各金融子系统和金融机构的稳定性评估 指标体系，以有效评估其风险。 第二节相关文献综述 1 2 1国外金融稳定性评估的研究进展 1 2 1 1 金融稳定性评估研究的起步阶段 3 第一章引言 国外关于金融稳定性评估的研究主要是源于上世纪9 0 年代，特别是1 9 9 7 年亚洲金融危机以后，很多国家的金融体系暴露出了诸多缺陷。世界各国特别 是发展中国家纷纷推动本国的金融体制改革，以国际货币基金组织( i m f ) 为代 表的国际机构也致力于推动世界范围内的金融体系透明度建设，这些举措对有 关金融稳定性评估的研究起到了很大的推动作用。以国际货币基金组织为代表 的众多国际机构和学术界的一批经济金融学家从银行危机和货币危机入手，围 绕金融体系的稳定性评估问题展开了深入研究。而金融稳定性评估的首要工作 是如何开展金融稳定性评估以及如何选择具体的评估指标。早期的研究者们就 具体的评估指标的选择等问题进行了深入的探讨，取得了很多重要研究成果 ( 见表1 1 ) 。 表1 1 早期金融稳定性影响指标研究成果汇总3 论文作者4 f rs vhg p bb pe lh pkk l - rd k d 发表年份 9 69 69 7 9 7 9 9 9 89 8 9 9 9 8 9 8 研究重点5 ccbbccb b ，c cb 微观汇总审慎指标 外汇风险 信贷集中 不良贷款 资本充足率 央行信贷 分割 存款g d p 股票价格 总平均收益 3 转引自“毛一文进入w t o 后中国会融脆弱性瓶测指标体系之设计经济科学，2 0 0 2 ( 5 ) ”。 作者：f r a n k e la n dr o s e ( f r ) ；s a c h s ，t o m e l la n dv d a s c o ( s - t v ) ；h o n o h a n ( h ) ；g o n z a l e z h e r m o s i l l o ( g p b ) ； b e r ga n dp a t i l l o ( b - p ) ；e s q u i v i e la n dl a r r a i n ( e - l ) ；h a r d ya n dp a z a r b a s i o g l u ( h - p ) ；k a m i n s k i ( k ) ；k a m i n s k y ， l i z o n d oa n dr e i n h a r t ( k - l - r ) ；d e m i r g u c - k u n ta n dd e t r a g i a c h e ( d k - d ) 。 5 研究重点：b = 银行危机，c = 货币危机。 4 第一章引言 续表 论文作者 f rs vhg p bb pe lh pk k l rd k d 发表年份 9 69 69 7 9 7 9 9 9 89 89 99 89 8 研究重点 c cbbccbb ccb 宏观经济指标 信贷g d p 资产价格暴涨 蔓延效应 对外赤字 总增长率 利率汇率波动 贸易条件 国内利率水平 汇率错位 银行政府融资 通货膨胀波动 由表1 1 可以发现，早期有关金融稳定的研究集中在1 9 9 4 年墨西哥金融危 机之后，研究发现造成金融不稳定的根源有：国民经济增长率下降、国际收支 状况恶化、严重的通货膨胀、汇率水平的波动、金融资产价格急剧波动、信贷 剧增、贸易条件恶化导致的出口下降以及不良贷款水平等。这些研究认为金融 机构的脆弱是金融危机的主要原因，研究者试图找出一个科学合理的核心指标 集合来全面反映一国真实的金融稳定性水平，以更好地科学预警金融危机的爆 发。虽然早期的这些研究对于此核心指标集合并未达成共识，但却为以后的研 究打下了重要基础。 1 2 1 2 金融稳定性评估研究的发展阶段 在早期金融稳定性研究的基础上，以1 9 9 9 年5 月国际货币基金组织( i m f ) 和世界银行( w b ) 联合发起“金融部门评估计划( f i n a n c i a ls e c t o r a s s e s s m e n t 5 第一章引言 p r o g r a m ，简称f s a p ) 6 为标志，对于金融稳定性的研究进入到指标体系建设阶 段。该计划试图通过建立一整套指标体系，对一国的金融机构、金融市场、支 付体系、监管和法律体系进行评估，以此加强金融稳定性的评估与监测，减少 金融危机发生的可能性。f s a p 是通过三个层次来衡量一个经济体的金融体系是 否稳健的。一是微观层次：金融基础设施是否完备，包括支付体系、会计准则、 公司治理和法律制度等。二是宏观层次：宏观审慎经营是否到位，包括f s i s ( f i n a n c i a ls o u n d n e s si n d i c a t o r s ，金融稳健指标) ，即金融脆弱性及承受损失的 能力；压力测试，即考查冲击对金融体系所产生的影响；金融安全网的建设等。 三是监管层次：对金融部门的监管是否有效，重点评估对银行系统、证券系统、 保险系统及支付体系的监管是否符合国际标准。国际货币基金组织和世界银行 在上述三个层次的基础上，形成对被评估经济体的金融稳定报告。 “金融部门评估计划 ( f s a p ) 的核心是“金融体系的稳定性评估方案， 主要是把金融宏观审慎性指标作为其监督与研究工作的重要组成部分，力求对 i m f 成员国金融体系的稳健程度进行客观的评估。f s a p 使用特殊监测指标 金融稳健指标，它是由国际货币基金组织开发，主要反映金融系统的整体情况， 在对宏观经济风险进行分析的基础上对整个金融体系进行压力测试，使用更多 的国际标准和准则对金融基础设施进行评估，强调系统性风险的解决框架。1 9 9 7 年亚洲金融危机以来，世界各国政府对本国乃至世界金融稳定的关注程度提升 到了前所未有的高度。世界主要国家中央银行先后推出了金融稳定报告，以 监测和评估本国金融体系的稳健性与脆弱性，为判断本国金融稳定形势和采取 维护金融稳定的措施提供依据。 2 0 0 0 年初，根据欧洲中央银行( e u r o p e a nc e n t r a lb a n k ，e c b ) 银行监管委 员会( b a n k i n gs u p e r v i s i o nc o m m i t t e e ，b s c ) 的要求，欧洲各国央行专门成立 了金融风险管理工作组，具体承担宏观金融稳定性监测指标开发的先期准备工 作。金融风险管理工作组的主要职责是构建一个金融宏观审慎分析的框架，分 析宏观金融稳定性并直接向欧盟汇报欧盟银行体系的稳健状况。该工作组构建 的指标体系将潜在的金融监测指标分成三类1 ：一是有关银行体系稳健的系统指 标，包括不良资产率、信贷集中率和信贷增长率等指标；二是影响银行体系的 宏观经济指标，包括g d p 增长率、通货膨胀率、利率水平以及汇率波动等指标； 6 i m f f i n a n c i a ls e c t o ra s s e s s m e n tp r o g r a m ，w w w i m f o r g 。 7 e u r o p e a nc e n t r a lb a n k , f i n a n c i a ls t a b i l i t yr e v i e w ，j u n e2 0 0 0 。 6 第一章引言 三是传染性指标，如蔓延效应等。 另外，国际上也出现了多种形式的金融稳定论坛，旨在推动各国在金融稳 定方面的交流与合作。2 0 0 3 年4 月，国际货币基金组织公布了金融稳健指标 体系指南( 草稿) 为金融稳定统计提供一系列金融稳健指标体系，该指标体系 以宏观审慎分析为框架。2 0 0 4 年6 月出台的新巴塞尔协议认为金融体系的 稳定性主要包括金融体系中的金融机构的稳定、金融市场的稳定、由金融机构 及金融市场组成的体系的稳定和金融管理部门对于金融机构的经营和金融市场 的运行有较强的监管和控制能力。金融稳定评估使用的核心国际准则主要包括： 巴塞尔银行监管核心原则、支付系统核心原则、货币与金融政策透明度准则和 反洗钱准则。 各国在建立自身金融稳定性评估指标体系方面亦有很多尝试，如法国银行 业协会的银行业分析支持系统( s u p p o r ts y s t e mo fb a n k i n ga n a l y s i s ，简称s s b a ) 。 s s b a 通过对每家银行详细的信贷资产组合分析，判断其未来支付能力，并对银 行体系的健康状况进行综合评价。s s b a 的预警指标包括会计数据、监管数据、 资产风险调查、企业逃废债统计、股东素质评价、国家风险、企业信用等级和 银行信用等级。 1 2 1 3 金融稳定性评估的最新进展 近年来，宏观压力测试在各国政策当局的金融稳定性评估中获得了广泛的 应用。压力测试( s t r e s st e s t i n g ) 是指一系列用来评估一些异常但又可信的宏观 经济冲击对金融体系脆弱性影响的技术总称。在微观领域，一方面压力测试具 有能评估某些小概率事件对金融机构经营或其所拥有的投资组合可能造成的影 响的优势，可作为金融稳健性指标( 如c a m e l s ) 中风险度量工具v a r 的重要补 充；另一方面压力测试能帮助金融监管者更好的监管个别金融机构的市场风险 和信用风险。在宏观领域，压力测试也可以科学地衡量一国金融系统的稳定性。 目前，发达国家监管当局均要求或鼓励金融机构开展压力测试的工作，以有效 评估金融体系风险。在这些宏观压力测试系统中比较成熟的包括国际货币基金 组织( i m f ) 和世晁银行( w o r l db a n k ) 联合开发的f s a p 压力测试系统，英格 兰银行t d 压力测试系统和奥地利央行的系统风险监测系统( s y s t e m i cr i s k m o n i s t o r ，简称s r m 系统) 8 。 8 徐明东，刘晓星金融系统稳定性评估：基于宏观压力测试方法的困际比较国际金融研究，z 0 0 8 ( z ) 。 7 第一章引言 1 2 2 国内有关金融稳定性评估的研究 我国理论界关于金融稳定性评估的研究起步较晚，且颇多集中在定性研究 的领域，中国人民银行每年定期披露的中国金融稳定报告也主要是对我国 金融稳定状况的定性描述。但国内一些学者已经开始了我国金融稳定性评估指 标体系构建的研究，并取得了一定的成果。 理论研究方面，周华( 2 0 0 4 ) 对国际货币基金组织的金融稳健性评估指标体 系( f s i s ) 进行了简要的评价，并对我国金融稳定的定义及金融稳定评估的框 架进行了初步设计，还提出了在我国试行金融稳定压力测试的思路。黄瑕( 2 0 0 4 ) 简要的评述了“金融部门评估计划 ( f s a p ) ，对国外的银行压力测试进行了详 细介绍，给我国国内银行进行压力测试提供参考。段小茜( 2 0 0 7 ) 总结了国内外 对金融稳定几个主要问题的研究进展状况，就金融稳定的研究框架、货币政策和 金融稳定与中央银行和金融稳定等问题对国内外的文献进行了系统的梳理和评 述。 在金融稳定性评估指标体系构建方面，王胜华( 2 0 0 6 ) 在分析金融危机理论 的基础上对影响我国金融稳定的主导因素进行了研究，运用层次分析法对金融稳 定指标赋权，建立了我国金融稳定性综合评估指标体系。齐娜( 2 0 0 6 ) 在构建我 国金融稳定性综合评估指标体系时综合运用了德尔菲( d e l p h i ) 法、层次分析法 以及主客观相结合的方法。吴竟择( 2 0 0 7 ) 采取结构化方式构建金融稳定指数和 金融稳定判别区间，在单个金融机构稳定性参数分析的基础上，按照一定的规则 和权重，对计算区域、金融子部门( 行业) 的情况进行加总而得金融系统的稳定 性，从而提出了我国金融稳定性评估的应用模式和可操作实践框架。 通过上述已有的研究作者发现，目前国内有关金融稳定性评估指标体系的研 究存在以下不足： 第一，国内的研究主要集中在定性研究上，通过对国内金融系统的考察及对 原始数据的分析，主要根据经验对我国的金融稳定性做出判断，我国每年的金融 稳定报告也采取这种形式。作者无意批判这种研究方法，但此方法具有较强的主 观性，缺乏对风险科学的计量。 第二，国内一些学者在构建我国金融稳定性评估指标体系时主要采取层次 分析法( a n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s ，a h p ) ，但此种方法重点考察单一因素对结 果的影响而忽视了因素间的相互作用。经济系统内的多种因素往往是相互影响 8 第一章引言 的，很显然，层次分析法在构建金融稳定性评估指标体系时存在一定的缺陷。 第三，由于我国并未发生过实质意义上的金融危机，所以在构建指标体系 后临界值的确定一直是一个难题。目前的研究并未对i 临界值进行科学的界定， 使得指标体系的运用效果大打折扣。本文将在大量数据的基础上算出我国2 0 0 8 年金融稳定状况，并对当前我国的金融稳定状况做出评估。 第三节论文的研究方法和结构安排 本文的研究方法是将网络分析法( a n a l y t i e n e t w o r kp r o c e s s ，a n p ) 应用于我 国金融稳定性指标体系的建设，有效避免层次分析法在构建金融稳定性指标体 系时忽略指标间的相互作用这一缺陷，使我国的金融稳定性评估指标体系更加 科学。本文的基本结构为五章。 第一章为引言，介绍本文的选题背景、文献综述和问题的提出、论文选题 意义以及论文结构和基本内容。 第二章为金融稳定的定义和内涵。本章将在国内外研究的基础上对金融稳 定提出规范化的定义并全面诠释其内涵。同时本章还将介绍金融稳定性评估的 理论基础，为后面金融稳定性评估指标体系的建设做铺垫。 第三章为我国金融稳定性评估指标体系的构建。本章将全面介绍a n p 方法 的研究思路并对a n p 模型应用于评估我国金融体系稳定性进行探讨。然后采用 德尔菲法( d e l p h i ) 引入影响我国金融稳定的诸多因素并对这些因素影响我国金 融稳定的路径做出分析和评估。最后在此基础上通过a n p 方法，赋予影响我国 金融稳定的诸多因素以权重，从而建立我国金融稳定性评估指标体系。 第四章为我国金融稳定性评估的实证研究。第三章已经建立了我国金融稳 定性评估指标体系，本章将通过数据的搜集与整理，对我国2 0 0 8 年的金融稳定 性进行实证研究，对目前我国金融的稳定性做出评价。 第五章是结论部分。本章说明本文的主要结论、研究意义、研究的局限以 及进一步研究展望。 9 第二章金融稳定与金融稳定性评估 第二章金融稳定与金融稳定性评估 第一节金融稳定的定义和内涵 2 1 1 金融脆弱性与金融稳定的提出 稳健的金融系统可以为经济的发展提供重要的保障，而金融的不稳定乃至 金融危机的破坏力同样让人触目惊心。研究表明，频繁的金融危机与金融系统 的内在脆弱性是分不开的。所谓金融内在脆弱性，是指金融系统存在先天的不 稳定因素，极易受到相关因素的影响而出现波动，进而影响整个经济的发展。 金融脆弱受到各种不确定性因素的影响，微观主体行为和宏观经济运行环境等 因素都可以从不同方面直接或间接导致金融脆弱的产生。本文认为，金融脆弱 主要来自于以下几方面： ( 一) 金融脆弱源于货币资金独特的运动规律。根据马克思的经济理论， 随着经济的发展，货币资金的运动逐渐与商品的运动相脱离，形成了自己独特 的运动规律和“g o g l - g 2 ”的增值过程。这意味着货币资本不再以实物为载体， 而是直接成为了虚拟资本。而随着金融市场的不断发展，货币被高度资本化， 成为一种在金融市场中进行交易的商品，并得到了迅速的发展。这种虚拟资本 之所以能够脱离生产过程直接实现增值，原因就在于它的所有者认为它能够带 来未来的预期收益。如果这种预期因为宏观经济出现变化或者某种其他因素的 冲击出现动摇，则必然会触及整个金融系统的根本，出现金融波动，进而影响 整个宏观经济。特别是上世纪7 0 年代以来，金融工程技术的发展使金融衍生品 交易规模出现了爆炸性的增长，一些金融工具就是在虚拟的金融资产的基础上 通过金融工程技术实现的。而且这些金融衍生品基本上都采用保证金交易，其 特点是“以小博大”，投入5 一l o 的保证金就可以进行1 0 0 的交易，由此带 来了获取高额利润的机会。金融衍生品及其交易往往使金融资源的利用趋于极 致