（金融学专业论文）次贷危机背景下我国金融监管制度改革.pdf

t h er e f o r mo f c h i n a sf i n a n c i a lv e g u l a t o r ys y s t e mi nt h ec o n t e x to f s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i s b e ( c e n t r a ls o u t hu n i v e r s i t yo fi n o r g a n i cn o n m e n t a lm a t e r i a le n g i n e e r i n g ) 2 0 0 4 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no f t h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m a s t e ro fe c o n o m i c s m f i n a n c e m c h a n g s h au n i v e r s i t yo fs c i e n c e & t e c h n o l o g y s u p e r v i s o r p r o f e s s o rt a n gl i n gx i a o m a y ，2 0 1 1 册7洲洲i3舢4 8 舢8邶舢y 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特，i i j ) j n 以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名：雩长f 吉 日期：加，年 ，月哆e t 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录到 中国学位论文全文数据库，并通过网络向社会公众提供信息服务。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密豳。 ( 请在以上相应方框内打“ ) 作者签名：苏淮日期：如l ，年 月7 日 导师签名：i ( 蝴嘞辨岁月刁日 j _ _ - _ 一 摘要 摘要 随着金融全球化逐渐推进，金融资源在全球范围内配置效率得以提高， 但同时世界金融体系也具有了日益显著的脆弱性及不稳定性。2 0 世纪9 0 年代以后，愈演愈烈的区域性和全球性金融危机给全球经济增长带来的危 害性不断加大从而使金融监管的重要性日益显著。西方各主要发达国家在 2 0 0 7 年爆发的次贷危机中均遭到程度不一的重创，而此次危机愈演愈烈最 终造成世界经济发展一度陷入停滞状态，从而成为推动各国金融监管改革 的主要动力。随着我国不断推进金融业的对外开放，一个日益开放的金融 体系会面临通过各种渠道传导过来的国际金融市场风险的影响。在这种背 景下，作为维护国家金融安全重要手段的金融监管就受到越来越多的重视 和研究。 本文在阐述金融监管经典理论( 社会利益论、俘虏论和监管经济论) 和相关操作理论( 资本充足率监管理论、外部监管理论和市场约束监管理 论) 的基础上，详细剖析了次贷危机发生后美国和欧盟在金融监管体系、 资本充足率监管、外部监管和市场约束监管方面的缺陷和相应的改革举措 及措施背后监管理念的细微变化，为我国金融监管制度的改革提供决策参 考。 在本次危机中暴露出发达经济体金融监管存在的普遍问题有：对金融 衍生品等金融创新的监管滞后于业务本身的实际发展；对银行等金融机构 风险监管不力；监管机构之间协调不畅，造成监管真空和监管套利的存在； 对系统性风险的监管过于薄弱；金融混业经营和分业监管的矛盾日益突出； 银行经营和相应的监管存在顺周期缺陷；国际金融监管合作有待加强。针 对这些危机中暴露出的问题，各国均进行了相应的金融监管改革。目前， 国际金融监管改革的动态主要有：在监管理念上，把针对系统性风险的监 管摆在重要的位置并建立宏观审慎监管框架；强化信贷机构的信息披露机 制，加强对投资者和消费者利益的保护；重新重视政府对金融业的干预， 强调建立危机处置的完备方案；提高对金融机构风险管理的要求，重视金 融衍生品的监管；加强对金融控股公司等从事混业经营机构的监管；降低 金融机构监管的顺周期性，推动建立逆周期资本缓冲以及致力于加强金融 监管的国际协调与合作。 尽管在本次危机中受益于并未完全开放的金融体系从而使我国受到的 直接冲击较小，可还是暴露出一些问题，主要表现在：缺乏宏观审慎监管 框架，对系统性风险的监管处于空白；虽已初步形成金融监管的法律体系， 摘要 但依然存在空白领域。例如：存款保险制度仍未建立，有关金融衍生品交 易的法律保障还不完善。另外，对金融投资者和消费者利益保护不到位。 尚没有规范和完善的银行日常风险性监管，对问题金融机构市场退出监管 方面仍显薄弱，缺乏制度性的措施对其进行规范。分业监管的各监管机构 之间协调不畅，金融机构的信息披露机制不健全。 当前世界主要国家和地区的金融监管改革对中国有着重要的借鉴意 义，针对我国存在的问题，建议：尽快建立宏观审慎监管框架，加强对系 统性风险的监管；完善金融监管立法及金融机构信息披露机制，切实做到 保护投资者和消费者利益；加强对银行等金融机构资产负债表的监管，强 化其风险监管；建立良好的监管机构协调机制，促进监管信息共享；积极 参与国际金融监管协调与合作。 关键词：次贷危机；金融监管；宏观审慎监管 i i - - 。1 。一 a b s t r a c t a bs t r a c t w i t ht h e g r a d u a l a d v a n c e o ff i n a n c i a l g l o b a l i z a t i o n ，f i n a n c i a l r e s o u r c e s a l l o c a t i o ne f f i c i e n c yw o r l d w i d et oi m p r o v et h ew o r l df i n a n c i a ls y s t e mb u ta l s oh a sa n i n c r e a s i n g l ys i g n i f i c a n tv u l n e r a b i l i t ya n di n s t a b i l i t y 9 0y e a r sa f t e rt h e2 0 t hc e n t u r y ， i n t e n s i f i e dr e g i o n a la n dg l o b a lf i n a n c i a lc r i s i so ng l o b a le c o n o m i cg r o w t ht h e r e b y i n c r e a s i n gt h ed a n g e ro f t h eg r o w i n gi m p o r t a n c eo ff i n a n c i a lr e g u l a t i o ns i g n i f i c a n t l y w e s t e r nd e v e l o p e dc o u n t r i e si n2 0 0 7 ，t h em a j o ro u t b r e a ko ft h es u b p r i m em o r t g a g e c r i s i sh a v eb e e nh i tt ov a r y i n gd e g r e e s ，b u tt h ec r i s i si n t e n s i f i e d ，e v e n t u a l l yl e a d i n gt o t h ed e v e l o p m e n to ft h ew o r l de c o n o m yw a ss t a g n a t e d ，t h u sp r o m o t i n gt h ew o r l d s f i n a n c i a lr e g u l a t o r yr e f o r mt ob e c o m eam a j o rd r i v i n gf o r c e w i t ht h ec o n t i n u e d a d v a n c eo fo p e n i n gu pt h ef i n a n c i a li n d u s t r y ，a ni n c r e a s i n g l yo p e nf i n a n c i a ls y s t e m w i l lb ec o n d u c t e dt h r o u g hv a r i o u sc h a n n e l so v e rt h ef a c eo fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l m a r k e tr i s k s t h i sp a p e rd e s c r i b e st h ec l a s s i c a lt h e o r yo ff i n a n c i a lr e g u l a t i o n ( s o c i a li n t e r e s t s t h e o r y 、t h ep r i s o n e r st h e o r ya n dt h es u p e r v i s i o no fe c o n o m i ct h e o r y ) a n dt h e o p e r m i o nt h e o r y ( t h e o r yo fc a p i t a la d e q u a c yr e g u l a t i o n ，e x t e r n a lr e g u l a t i o nt h e o r y a n d t h e o r yo fm a r k e td i s c i p l i n e ) ，b a s e do nd e t a i l e da n a l y s i so ft h es u b p r i m ec r i s i s a f t e rt h eu n i t e ds t a t e sa n dt h ee u r o p e a nu n i o ni nt h e f i n a n c i a lr e g u l a t o r ys y s t e m ， c a p i t a la d e q u a c yr e g u l a t i o n ，e x t e r n a lr e g u l a t i o na n dm a r k e td i s c i p l i n er e g u l a t o r y d e f i c i e n c i e sa n dt h ec o r r e s p o n d i n gr e g u l a t o r yr e f o r mi n i t i a t i v e sa n dm e a s u r e st ot h e c o n c e p tb e h i n dt h e s u b t l ec h a n g e s ，a st h er e f o r mo fc h i n a sf i n a n c i a lr e g u l a t o r y s y s t e mt op r o v i d ed e c i s i o n m a k i n g i n t h i s c r i s i s ，f i n a n c i a lr e g u l a t i o n i n d e v e l o p e d e c o n o m i e sr e v e a l e dt h e e x i s t e n c eo fc o m m o np r o b l e m s ：t h ei n n o v a t i o no ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e sa n do t h e r f i n a n c i a lr e g u l a t o r yl a gb e h i n dt h ea c t u a ld e v e l o p m e n to ft h eb u s i n e s si t s e l f ；t h er i s k o fb a n k sa n do t h e rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sl a c ko fs u p e r v i s i o n ；p o o rc o o r d i n a t i o n b e t w e e nr e g u l a t o r yb o d i e s ，c a u s e db yt h er e g u l a t o r yv a c u u ma n dt h ee x i s t e n c eo f r e g u l a t o r ya r b i t r a g e ；s u p e r v i s i o no fs y s t e m i cr i s ki st o ow e a k ；f i n a n c i a lm i x e da n d s u b - s e c t o rr e g u l a t o r sh a v eb e c o m ei n c r e a s i n g l yp r o m i n e n t ；s u p e r v i s i o no fb a n k sa n d t h ec o r r e s p o n d i n ge x i s t e n c eo fc y c l i c a ld e f i c i e n c i e s ；o fi n t e r n a t i o n a lc o o p e r a t i o ni n f i n a n c i a ls u p e r v i s i o nb es t r e n g t h e n e d i nr e s p o n s et ot h e s ep r o b l e m se x p o s e di nt h e c r i s i s ，c o u n t r i e sh a v ec a r r i e do u tt h ea p p r o p r i a t ef i n a n c i a lr e g u l a t o r yr e f o r m a t p r e s e n t ，t h ed y n a m i c so fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lr e g u l a t o r yr e f o r ma r e ：t h er e g u l a t o r y i i i p h i l o s o p h y ，t h ep l a c ef o rt h es u p e r v i s i o no fs y s t e m i cr i s ki na 1 1i m p o r t a n tp o s i t i o na n d t h ee s t a b l i s h m e n to fm a c r o - p r u d e n t i a lf r a m e w o r k ；c r e d i ti n s t i t u t i o n st os t r e n g t h e nt h e i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r em e c h a n i s mt os t r e n g t h e nt h ep r o t e c t i o no ft h ei n t e r e s t so f i n v e s t o r sa n dc o n s u m e r s ；ar e n e w e de m p h a s i so ng o v e r n m e n ti n t e r v e n t i o ni nt h e f i n a n c i a l i n d u s t r y ，e m p h a s i z i n g t h ee s t a b l i s h m e n to fac o m p r e h e n s i v ec r i s i s m a n a g e m e n tp l a n ；i m p r o v er i s km a n a g e m e n tr e q u i r e m e n t so ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ， e m p h a s i so nf i n a n c i a ld e r i v a t i v e sr e g u l a t i o n ；s t r e n g t h e nf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s ， r e g u l a t o r ya g e n c i e si nt h em i x e d ；r e d u c ep r o - c y c l i c a l i t yo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n s s u p e r v i s i o n ，p r o m o t et h ee s t a b l i s h m e n to fc o u n t e r c y c l i c a lc a p i t a lb u f f e ra n dw o r k i n g t os t r e n g t h e ni n t e r n a t i o n a lc o o r d i n a t i o no ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o na n dc o o p e r a t i o n d e s p i t eb e n e f i t i n gf r o mt h ec r i s i si nt h ef i n a n c i a ls y s t e mi sn o tf u l l yo p e ns ot h a t t h ed i r e c ti m p a c to fb e i n gs m a l l ，c a ns t i l lr e v e a ls o m ep r o b l e m s ，m a i n l yi n ：t h el a c k o fm a c r o - p r u d e n t i a lf r a m e w o r kf o r t h er e g u l a t i o no fs y s t e m i cr i s ki nt h eb l a n k ； a l t h o u g ht h ei n i t i a lf o r m a t i o no ft h el e g a ls y s t e mo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o n ，b u ts t i l la b l a n kf i e l d f o re x a m p l e ：n o ty e te s t a b l i s h e dad e p o s i ti n s u r a n c es y s t e m ，t h ef i n a n c i a l d e r i v a t i v e sl e g a lp r o t e c t i o ni sn o tp e r f e c t i na d d i t i o n ，f i n a n c i a li n v e s t o r sa n d c o n s u m e rp r o t e c t i o nn o ti np l a c e y e tt os t a n d a r d i z ea n di m p r o v et h ed a i l yr i s ko f b a n ks u p e r v i s i o n ，m a r k e tw i t h d r a w a lo fp r o b l e mf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sr e m a i n e dw e a k s u p e r v i s i o n ，l a c ko fi n s t i t u t i o n a lm e a s u r e st or e g u l a t et h e m se p a r a t es u p e r v i s i o no f t h ep o o rc o o r d i n a t i o nb e t w e e nt h ev a r i o u sr e g u l a t o r yb o d i e s ，f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ， i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r em e c h a n i s mi sn o tp e r f e c t m a j o rc o u n t r i e sa n dr e g i o n si nt h ec u r r e n tw o r l df i n a n c i a lr e g u l a t o r yr e f o r mi n c h i n ah a sa ni m p o r t a n tr e f e r e n c ef o ro u rp r o b l e m s ，s u g g e s t s ：e s t a b l i s h m e n to f m a c r o - p r u d e n t i a lr e g u l a t o r y f r a m e w o r ka ss o o na s p o s s i b l e t o s t r e n g t h e nt h e s u p e r v i s i o n o f s y s t e m i cr i s k ；i m p r o v e t h e f i n a n c i a l s u p e r v i s i o n o ff i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s l e g i s l a t i o n a n di n f o r m a t i o nd i s c l o s u r em e c h a n i s m s ，a n de f f e c t i v e l y p r o t e c tt h ei n t e r e s t so f i n v e s t o r sa n dc o n s u m e r s ；b a n k sa n do t h e rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s t os t r e n g t h e nt h eb a l a n c es h e e to ft h eo v e r s i g h ta n ds t r e n g t h e nt h er i s kr e g u l a t i o n ； r e g u l a t o r ya g e n c i e st oe s t a b l i s hg o o dc o o r d i n a t i o nm e c h a n i s m s t op r o m o t es h a r i n go f r e g u l a t o r yi n f o r m a t i o n ；a c t i v ep a r t i c i p a t i o n i ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lr e g u l a t o r y c o o r d i n a t i o na n dc o o p e r a t i o n k e y w o r d s ：s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i s ；f i n a n c i a ls u p e r v i s i o n ；m a c r o p r u d e n t i a l s u p e r v i s i o n i v i - - _ i - 。_ - - _ - - i - _ 。- 。一 目录 目录 摘要i a b s t r a c t i i i 第一章绪论1 1 1 选题背景及研究意义1 1 1 1 选题背景1 1 1 2 选题意义2 1 2 国内外文献综述2 1 3 研究的主要内容与框架5 1 4 论文的创新与不足7 第二章金融监管的相关理论基础8 2 1 金融危机与金融监管8 2 2 金融监管基础理论8 2 2 1 社会利益论9 2 2 2 俘虏论- 10 2 2 3 经济监管论1 1 2 3 金融监管的相关操作理论1 2 2 3 1 资本充足率监管理论1 2 2 3 2 外部监管理论14 2 3 3 市场约束理论15 第三章次贷危机后国际金融监管最新动向1 8 3 1 次贷危机的爆发与蔓延l8 3 2 美国金融监管问题及改革2 0 3 2 1 危机暴露出的美国金融监管问题2 0 3 2 2 美国的金融监管改革。2 2 3 3 欧盟金融监管问题及改革2 4 3 3 1 危机暴露出的欧盟金融监管问题2 4 3 3 2 欧盟的金融监管改革2 5 3 4 巴塞尔协议中体现的监管改革最新动向2 6 3 5 发达国家监管改革对我国的启示2 8 第四章次贷危机背景下中国金融监管制度的缺陷3 1 4 1 危机前的中国金融监管体系3 1 4 2 危机中暴露的我国金融监管制度缺陷3 1 4 2 1 我国金融监管体系缺陷3 2 4 2 2 我国资本充足率监管缺陷3 2 目录 4 2 3 我国外部监管缺陷3 4 4 2 4 我国市场约束监管缺陷。3 5 第五章中国金融监管制度的改革方向及措施3 7 5 1 我国金融监管体系改革3 7 5 2 我国资本充足率监管改革3 8 5 3 我国外部监管改革3 9 5 4 我国市场约束监管改革4 1 结论4 3 参考文献4 5 致谢4 8 附录。4 9 第一章绪论 1 1 选题背景及研究意义 1 1 1 选题背景 第一章绪论 作为现代经济运行核心的金融业在经济发展中起着至关重要的作用。与此 同时，具有天然的脆弱性金融体系使得金融业成为高风险行业，金融风险的积 累很容易诱发金融危机，特别在当今世界经济金融全球化趋势日益加强的背景 下，金融风险和金融危机在国际间的传播速度更快，破坏性更强，金融安全问 题日益成为人们普遍关注的焦点。 2 0 0 7 年发端于美国的次贷危机最终演变成一场全球性金融风暴。次贷危机 爆发后，投资者对按揭证券的价值失去信心诱发了严重的流动性危机。此后纵 使多国中央银行屡次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的汹 涌蔓延。直到2 0 0 8 年危机开始失控并导致多家大型金融机构倒闭或被政府接管。 最终演变成全球6 0 年来最严重的金融危机。 尽管学界对此次次贷危机的成因及其在全球范围内的传染途径给予了各种 解释，但并未完全取得一致看法。为了更好的应对危机带来的破坏，阻挡其对 实体经济的侵害，各主要发达国家均进行了金融监管改革，以提高监管的有效 性。危机促使主要相关国家对以往金融监管的指导思想及监管体制进行了深刻 反思，并且着手进行6 0 年来最系统深刻的监管改革。 次贷危机的爆发又一次展示了现代金融市场蕴含的巨大风险。危机从市场 发展的角度给监管当局提出一个重大的命题：如何建立和完善对全面市场风险 的控制和管理机制以应对日益综合化的金融机构以及设计复杂的金融产品。危 机使美国监管体制的积弊以及监管机构监督不力的问题暴露无疑。2 0 0 9 年6 月 1 7 日，奥巴马政府公布了名为金融监管改革一新基础：重建金融监管 ( f i n a n c i a lr e g u l a t o r y r e f o r m an e wf o u n d a t i o n ：r e b u i l d i n gf i n a n c i a l s u p e r v i s i o na n dr e g u l a t i o n ) 的监管改革方案，该方案成为自上世纪3 0 年代初 经济大萧条以来规模最大的金融监管改革计划，对美国乃至全球金融市场都具 有深远意义。 在这场至今余波犹存的大危机中，得益于并不完全开放的金融体系，我国 受到的影响有限，然而随着国内经济的进一步发展，我国金融业必然会逐渐融 入世界体系，势必对金融监管提出更高的要求。目前世界各主要国家进行的监 管改革在一定程度上反映出未来一段时期全球金融监管发展的主要范式和趋 向，对中国的监管改革有重要的启示意义。其中，值得借鉴的不仅是危机留下 第一章绪论 的教训，更在于这些经受住危机考验的基本进入监管制度安排，将成为中国金 融监管改革重要的参照。 1 1 2 选题意义 1 理论意义 次贷危机的爆发不仅形成了对金融业的全面冲击，也是对金融监管规则、 监管体系全面的检验和冲击。危机后随之而来的是对金融监管体系全面的改革， 不仅表现在对原有弊端的指责，更表现为对现有体系的更新、完善与颠覆。最 近进行的改革已经把理论研究的一些最新理念纳入到未来的监管框架中，美国 的金融监管法案( 多德一弗兰克法案) 和巴塞尔协议集中代表了金融监 管体系改革的思路，勾勒出了未来的全球金融监管框架。在此背景下，本文对 金融监管的基本理论和监管操作理论进行了系统地归纳和总结，为分析我国监 管的现实问题和提出相应的改革对策提供了理论基础，这就是本文的理论意义。 2 实践意义： 归因于目前中国特定的经济与社会发展阶段，在此次金融危机中，我国受 到的冲击更多的是在实体经济而非金融体系层面上。但伴随着中国经济的进一 步发展，人们对金融服务多样性的需求会日益增长，金融体系必然更为开放， 金融市场也会更为活跃，势必对金融监管提出更高的要求。鉴于次贷危机后世 界各主要经济体进行的金融监管改革在一定程度上反映出未来一段时期全球金 融监管的发展方向，必然在一段时期内对我国的监管改革产生深远影响。本文 以国际金融危机后各国金融监管制度改革为现实背景，立足我国现有的金融监 管制度、体系、监管方式、方法和手段等并不足以满足金融体系安全稳定需要 的现实，以保障我国金融安全和金融稳定为基本目标，围绕监管体系、资本充 足率监管、外部监管以及市场约束监管提出我国金融监管改革的思路和具体措 旌，为我国监管当局进行监管决策提供政策建议和参考。 1 2 国内外文献综述 金融监督和金融管理的总合即称之为金融监管。依据国家法律法规的授权， 一个国家( 或地区) 的金融监督管理当局依法对金融业实施监督管理的总称即为 金融监管。在上述涵义之外包括了金融机构的内部控制和稽核、社会中介组织 的监管以及同业自律性组织的监管等内容就构成广义上的金融监管。国内外对 金融监管改革进行广泛研究，本文分以下四个方面进行综述： ( 1 ) 对宏观审慎监管和系统性风险监管问题的研究 。李成金融监管学第二版北京：科学出版社，2 0 0 4 ，2 - 5 2 第一章绪论 目前学术界对宏观审慎监管的基础一系统性风险理论的研究还处于初步阶 段，代表性研究如下：a l l e na n dg a l e ( 2 0 0 0 ) 延续了d i a m o n da n dd y b v i g ( 1 9 8 3 ) 的角度，从流动性偏好冲击角度对金融传染做了均衡分析。证明了如果没有总 体层面的不确定性，银行间存款市场能实现最优的风险配置。但这在金融上是 脆弱的，一个地区受到的小的流动性冲击可能传染到其它地区。a 1 l e n ，b a b u sa n d c a r l e t t i ( 2 0 0 9 ) 研究了银行为平衡风险分散的好处与尽职调查的成本而持有部 分相近头寸，以及由此产生的关联。a c h a r y a ( 2 0 0 9 ) 定义系统性风险为各银行资 产的相关性造成的银行同时倒闭的风险。认为银行的有限责任制以及银行倒闭 对其它银行造成的负外部性产生了系统性风险偏向激励。认为审慎监管不仅要 针对银行自身的风险，也要针对银行与其它银行的联合风险。a l l e na n dg a l e ( 2 0 0 0 ) 研究银行通过债权债务关系形成的联系，a 1 l e n ，b a b u sa n dc a r l e t t i ( 2 0 0 9 ) 和a c h a r y a ( 2 0 0 9 ) 研究银行通过在资产方持有相近头寸而形成的联系。 h e r m o s i l l o ( 2 0 0 9 ) 在i m f 的全球金融稳定报告中回顾并扩展了系统风险度量的 各种工具，运用本次危机的金融数据模拟各种模型，并对评估结果给予相关评 价。 ( 2 ) 关于金融监管模式的研究 罗伯特默顿( r o b e r tc m i r t o n ，1 9 9 3 ) 提出了功能监管观。该理论的主要 思想是，同类型的任何金融企业提供的金融产品，都应该接受同质的监管。基 于金融产品的基本功能来构建金融监管体制，金融企业所处行业已不是考虑因 素。为了减少监管职能的冲突、交叉重叠和监管盲区，功能性监管相应的监管 机构和监管规则的确定标准在于金融业务。针对混业经营下金融业务交叉现象 层出不穷的趋势，强调跨机构、跨市场监管的功能性监管模式能够胜任对金融 体系的全面监管。此外，由于金融工具所实现的基本功能有较强的稳定性，使 得据此设计的监管体制和监管法规具有连续性和一致性。这种监管方式的不足 之处在于，由于各监管者都只负责某项金融业务功能的监管，容易形成对金融 机构整体进行宏观审慎监管的缺失。古德哈特( 1 9 9 8 ) 提出了目标监管观。他主 张应当基于在实现监管目标方面体现的效率和有效性的考虑来确立监管体制的 建立原则。故而，应根据监管目标设立监管体制。泰勒尔( 1 9 9 5 ) 提出了“双峰 概念，主张为了控制所有金融机构的各种风险，确保金融体系的安全，应建立 单一的市场行为监管机构和单一的审慎监管机构。斯蒂文沃曼( 1 9 9 7 ) 根据监 管的最初目标设计了金融监管机构的四大部门：针对防范系统性风险；针对整 个金融市场的效率和完整性问题；针对负责保护弱小的金融市场参与者；针对 单个金融企业的破产及负责监管金融企业个体行为的安全和稳健。 国内对此问题的研究集中在分业混业模式的选择上：高峰( 2 0 0 1 ) 认为在金 融混业经营成为现实存在的当前，我国的唯一选择就是建立统一的金融监管模 3 第一章绪论 式。阎庆民( 2 0 0 2 ) 认为一段时期内中国的现实状况依旧是分业经营，故而应采 用分业监管。蔡浩仪( 2 0 0 2 ) 通过对混业经营趋势下的各种金融监管模式进行分 析，认为一国的经济金融发展阶段、经济环境和历史文化等是金融监管模式选 择的考虑因素。故而，各国的不同国情决定没有一种监管模式会适合所有国家。 谢平( 2 0 0 3 ) 认为混业经营已经成为必然的发展趋势，应由中国人民银行负责金 融控股公司监管，银监会、证监会、保监会分别对银行业、证券业、保险业实 行监管。曹红辉( 2 0 0 6 ) 认为随着我国金融服务市场的全面开放，2 0 0 7 年国内金 融业面临相当严峻的竞争形势。应及时调整以往分业经营的发展战略，采取功 能型金融监管理念，建立统一的监管模式已迫在眉睫。巴曙松( 2 0 0 8 ) 认为统一 监管还是分业监管不是关键问题，应当注重健全当前监管框架下的金融监管协 调机制。 ( 3 ) 对于我国金融监管改革的研究 巴曙松( 2 0 0 4 ) 在考察当前全球金融监管演变趋势和主要特征的基础上得 出结论：应该为商业银行提供更大的发展空间，要进一步完善我国金融监管体 制。并主张在以下方面做出努力：参照国际监管规则建立和完善金融监管框架； 在金融监管中引入激励监管的理念；引入金融监管的问责机制和成本收益理念； 充分尊重金融机构的创新能力。陈华良( 2 0 0 5 ) 认为，权力的适当集中和加强 协调是显著趋势。专一和统一都不能完全适应金融监管的需要，一种介于两者 之间的不完全统一的监管框架正在形成。刘晓勇( 2 0 0 8 ) 分析了我国金融监管 体系现存问题及未来发展方向，认为现阶段我国要进一步明确金融体制改革的 目标是维护体系安全性并在此基础上增进金融体系的市场效率：一是增进金融 体系的市场效率，即效率性目标；二是防止金融系统性风险，即安全性目标。 曹红辉( 2 0 0 8 ) 在分析美国金融监管体制中提出，应根据金融发展的特点和国 情展开我国的金融体制改革，调整监管模式及功能、组织形式及方法。认为中 国的金融监管体制发展方向应当更倾向于德国、英国或日本改革后的监管模式。 ( 4 ) 次贷危机后金融监管改革问题研究 b e r n a n k e r ( 2 0 1 0 ) 讨论了金融危机对经济学的启示。他提出经济科学、经济 工程和经济管理三个概念。认为这次金融危机更多反映了经济工程和经济管理 的失败，而非经济科学的失败；经济科学的缺陷对危机影响不大，危机反而再 次证明经济科学在理解危机，制定应对措和设计危机防范长期措施等方面的作 用。危机不需要从根本上反思经济学和金融学，但暴露了对金融市场、金融机 构和经济整体的相互作用的重大理解缺陷。 针对宏观审慎监管，防范系统性风险方面，谢平，李伏安( 2 0 11 ) 认为金 融系统在经济周期中的作用不容忽视，会对短期经济波动起放大作用。还认为 中央银行在金融监管体系中应承担更多系统性风险监控职能。u st r e a s u r y 4 第一章绪论 ( 2 0 0 9 ) 认为“一类金融控股公司”是系统性风险的重要来源，要受到更严格 的监管。一类金融控股公司是指综合考虑规模、杠杆和相互关联等因素，这些 机构的倒闭会对金融稳定构成威胁。i m f ( 2 0 0 9 ) 为金融机构之间的相互关联提出 四种测量方法。a l l ea n dg a l e ( 2 0 0 0 ) 从流动性偏好冲击角度对金融传染做了均 衡分析。a c h a r y a ( 2 0 0 9 ) 将系统性风险定义为各银行资产的相关性造成的银行同 时倒闭的风险。 对于金融消费者保护，u st r e a s u r y ( 2 0 0 9 ) 提出消费者保护原则。谢平， 钟伟( 2 0 1 0 ) 等认为在中国也应该通过强化信息披露，简化金融产品设计