（金融学专业论文）外资入股对中资银行效率影响的实证研究.pdf

l i i i i i i i it l lii i t l li ii y 1715 2 9 5 e m p i r i c a ls t u d yo nt h ee f f i c i e n c y i n f l u e n c eo ff o r e i g nc a p i t a li n f u s i o no n c h i n e s e c a p i t a lb a n k i n g 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 徐像 砂细年r 月i9 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名： 导师签名：芦白俐0 号 徐徭纠p 年f 月, 5 i e t 卵9 年s - 月心e 1 - ， 摘要 自从中国加入世贸组织以来，中国银行业逐步对外开放。面对外资银行全方 位的竞争，中资银行纷纷引进境外战略投资者，旨在通过实现多元化的股权制度， 建立现代金融企业制度，改善公司治理结构，提高管理水平和经营效率。在获得 资本金补充的同时，获取国外投资者先进的技术、管理方法和风险控制机制，有 效提升我国商业银行的核心竞争力。然而，最近几年，战略投资者变现中资银行 股权，获取高额投资收益的情况时有发生，这现象开始引起了我们的关注。如 何保持足够的金融控股权，又能与外国战略投资者实现合作共赢，已经成为中资 银行决策者难以回避的问题。所以，笔者认为，要想很好的解决这一问题，必须 首先从外资入股对中资银行效率的影响入手，理清两者之间的内在联系，才能为 问题的解决提供依据。 本文主要采取实证分析的方法，结合银行效率理论和财务评价体系，借助聚 类分析的方法，筛选出具有代表性的反映银行效率的指标。对面板数据进行单位 根检验，然后建立实证模型，利用多元回归的方法进行了实证分析，最终得出外 资入股对中国银行业效率影响不是很显著的结论。并且，据此提出相关的意见和 建议，有助于中资银行的决策层和政府监管部门更好的解决当前所面临的问题。 对于中国银行业来说，一方面，要与外国投资者增强沟通，积极合作，谋求共赢。 另一方面，要保持自身的独立性，坚持优秀的传统业务和管理方式，注重利用多 种方式来深化银行改革，提高核心竞争力。同时，政府的监管和引导也不可或缺。 两者应该积极协作，共同促进中国银行业的健康较快发展。 关键词：外资入股，战略投资者，银行效率，实证研究 a b s t r a c t a f t e rc h i n aj o i n i n gw t o ，c h i n e s eb a n k i n gi so p e n i n gt of o r e i g n e ri n c r e a s i n g l y f a c i n gt h ec o m p l e t ec o m p e t i t i o nf r o mf o r e i g nb a n k i n g ，c h i n e s eb a n k i n g h a s i n t r o d u c e df o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r ss u c c e s s i v e l yi no r d e rt oa c h i e v ep o l y b a s i c e q u i t ys y s t e m ，f o u n dm o d e mf i n a n c i a lc o r p o r a t i o ns t r u c t u r e ，i m p r o v ec o m p a n y h a r n e s sa n dh e i g h t e nm a n a g e m e n tl e v e l w h e ng e t t i n ga s s e tf u n d i n g ，c h i n e s eb a n k i n g h a s g o tf o r e i g na d v a n c e dt e c h n i q u e ，m a n a g e m e n tm e t h o da n d c r i s i sc o n t r o l l i n g m e c h a n i s m ，w h i c hw o u l db o o s tt h ec o r ec o m p e t i t i o na b i l i t yo f o u rc o m m e r c eb a n k i n g h o w e v e r , t h ee q u i t yi n v e s t m e n tc h a n g e de q u i t yi n t oc a s ht i m e l y , w h i c hh a sc a u s e d o u ra t t e n t i o n h o wt ok e 印f i n a n c i a le q u i t yc o n t r o la n dc o o p e r a t i o nw i t hf o r e i g n i n v e s t o r sh a sb e c o m eah a r d w o r k i n gp r o b l e mt op o l i c ym a k e ro fc h i n e s eb a n k i n g s o i nm yo p i n i o n ，b e f o r ea n s w e r i n gt h i sq u e s t i o n ，w es h o u l dg e tt ou n d e r s t a n dt h e c o r r e l a t i o nb e t w e e nf o r e i g ni n v e s t m e n ta n db a n ke f f i c i e n c ya n dt h e no b t a i nt h eb a s i s t os o l v et h ep r o b l e m t h i sa r t i c l ea d o p t e de m p i r i c a la n a l y s i s ，w h i c hc o m b i n e dt h eb a n k i n ge f f i c i e n c y t h e o r ya n df i n a n c i a le s t i m a t i o nt a r g e tt og e tr e p r e s e n t a t i v et a r g e tw i t ht h eh e l po f c l u s t e ra n a l y s i s t h ep a p e rt e s t e du n i tr o o to fp a n e ld a t a , f o u n de m p i r i c a lm o d e la n d u s e dt h em u l t i v a r i a t er e g r e s s i o na n a l y s i s t h ec o n c l u s i o nw a st h a tf o r e i g ni n v e s t m e n t c o u l dn o ti n f l u e n c ec h i n e s eb a n k i n ge f f i c i e n c yr e m a r k a b l y , a c c o r dt ow h i c ht h e s u g g e s t i o nw a so f f e r e d i tw o u l dh e l pc h i n e s eb a n k i n ga n dg o v e m m e n ts u p e r v i s o rt o s o l v et h ep r o b l e m a sf o rc h i n e s eb a n k i n g ，i no n eh a n d ，i ts h o u l ds t r e n g t h c o m m u n i c a t i o n , m u t u a lc o o p e r a t i o n 、析t 1 1f o r e i g ni n v e s t o rt oa c h i e v ec o m m o n s u c c e s s a n di no t h e rh a n d ，i ts h o u l dk e 印i n d e p e n d e n c ea n dh o l dt h eo u t s t a n d i n gb u s i n e s sa n d m a n a g e m e n tm e t h o d s i to u g h tt of o c u sm u l t i p l em e t h o d st od e e p e nb a n k i n gr e f o r m a n dh e i g h t e nt h ec o r eo fc o m p e t i t i o na b i l i t y m e a n w h i l e ，t h eg o v e m m e n ts u p e r v i s i o n a n dg u i d i n gi se s s e n t i a l t h e ys h o u l dc o o p e r a t ea n db o o s tc h i n e s eb a n k i n gt od e v e l o p q u i c k l ya n dh e a l t h i l y k e y w o r d s ：f o r e i g nc a p i t a li n f u s i o n ，s t r a t e g i ci n v e s t o r , b a n ke f f i c i e n c y , e m p i r i c a ls t u d y 目录 第1 章引言1 1 1 选题背景及意义1 1 2 国内外研究文献综述1 1 2 1 国外研究综述1 1 2 2 国内研究综述2 1 3 研究思路及结构安排4 1 4 研究方法和创新4 第2 章外资入股中资银行的现状分析5 2 1 外资入股中资银行的状况5 2 1 外资入股中资银行的特点及发展趋势7 第3 章外资入股对中资银行效率影响的机制分析9 3 1 银行效率的定义以及评价标准9 3 2 外资入股中资银行的影响机制9 第4 章外资入股中资银行的实证分析1 2 4 1 基于聚类分析的银行效率评价指标筛选1 2 4 1 1 财务指标的筛选方法1 2 4 1 2 财务指标的分类及聚类分析1 3 4 2 模型的建立和变量的说明1 3 4 2 1 模型的建立1 3 4 2 2 变量的说明1 4 4 3 回归结果与分析1 5 4 3 1 被解释变量的统计学分析1 5 4 3 2 备则假设的提出1 5 4 3 3 面板数据单位根检验1 6 4 3 4 面板数据的估计方法的选择与检验1 8 4 3 5 实证检验与结果分析2 0 第5 章结论与建议2 5 致谢2 8 参考文献2 9 附录a 银行业效率评价初选指标3 2 附录b2 0 0 8 年度7 家商业银行相关面板数据3 3 附录c 财务指标的聚类分析及筛选3 4 附录d1 9 9 8 - 2 0 0 8 年度7 家商业银行相关面板数据3 6 附录e1 9 9 8 - 2 0 0 8 年度被解释变量相关面板数据3 8 个人简历4 0 第1 章引言 1 1 选题背景及意义 金融是现代经济的核心，是整个国民经济的中枢。银行业是金融体系的重要 组成部分，在我国的金融体系中处于绝对重要的主导地位。自从2 0 0 1 年中国加 入世贸组织以来，特别是2 0 0 6 年1 2 月1 1 日以后，中国银行业已经正式全面对 外资开放，这意味着中国银行业开始遭受到外资银行全方位的竞争。俗话说的好： “机遇与挑战并存。”要想在激烈的市场竞争中，求生存、谋发展，中国银行业 就必须深化改革，积极构建以效率为基础的核心竞争力。如何构筑核心竞争力， 在全面开放的环境下，不断调整经营管理，以适应市场和客户需求，已成为当今 各中资银行普遍关注的问题。为了拓宽资本金来源，促进产权制度改革，加速银 行的股份制改造，改善公司治理水平，获取先进的技术、管理经验和文化，改善 服务水平，提高综合竞争实力，中资银行纷纷将引进境外战略投资者作为一种推 进改革的有效方式。自1 9 9 6 年，中国光大银行第一次引入外国战略投资者以来， 截至2 0 0 8 年底，我国共有3 1 家中资商业银行引进了外资，入股总金额超过了3 2 7 8 亿美元1 。与此同时，出于维护金融安全与稳定的需要，中国银监会出台了境外 金融机构投资入股中资金融机构管理办法，明确规定，“单个境外金融机构向中 资金融机构投资入股比例不得超过2 0 ，多家外资共同持股比例不得超过2 5 。 因此，在市场全面开放和政府监管的大环境下，本文的研究意义在于，通过对外 资参股中资银行模式特点和影响机制的研究，运用面板数据及其模型，定量分析 外资股权投资对中资银行效率的影响，用实证结果来评价我国银行业引进境外投 资者的效果，从而据此探求中资银行以及政府有效应对的策略方法，有助于我国 银行业更好地解决改革发展中所面临的问题，实现中国银行业的持续健康较快发 展。 1 2 国内外研究文献综述 1 2 1 国外研究综述 国外有关外国银行进入对本国银行效率影响的理论，最具代表性的一项研究 是由c l a e s s e n s ，d e m i r g f i q k u n t ，a n dh u i z i n g a ( 2 0 01 ) 做出的。他们通过对8 0 个国 家1 9 8 8 1 9 9 5 年7 9 0 0 家银行数据的分析发现：( 1 ) 在发展中国家，外国银行 比本国银行具有更高的利息边际和利润，而在发达国家上述结论则相反，这表明 1 中国银行业监督管理委员会2 0 0 8 年年报。 外国银行进入对发展中国家的银行业带来了更大的竞争压力；( 2 ) 外国银行参 与程度的上升显著降低了东道国银行的利息边际、利润和总成本，说明外国银行 进入对银行体系效率提高具有显著正面影响；( 3 ) 效率改进效应与外国银行进 入的数量，而不是其所占据的市场份额显著相关，这说明竞争压力作用更多地发 生在刚进入时，而不是占据了大量市场份额后，从而支持了外国银行的进入通过 增强本国银行市场的可竞争性来提高体系效率的观点。( 4 ) 在外资持股比例问 题上，认为境外战略投资者持股比例越高，其监督动力越大，越有利于银行经营 效率、生产效率和技术水平的提高，而且战略投资者持股比例的增加可以加强其 在董事会的发言权，通过影响董事会的最终决策来完善银行的经营管理与公司治 理。其他有关综述性的研究有：l e v i n e ( 1 9 9 6 ) 认为，外资银行进入有助于改进东 道国银行业的运作效率和金融稳定，增强整个金融体系的稳定性。外国银行进入 的主要收益包括：( 1 ) 更好地提供本国金融服务；( 2 ) 更好地构建本国金融基础； ( 3 ) 更好地获得国际资本渠道；e l l e r m ( 2 0 0 6 ) 利用中东欧1 1 个国家1 9 9 6 2 0 0 3 年的数据进行了实证研究，结果表明，外国直接投资加剧了东道国金融部门之间 的竞争，提高了金融部门的生产效率，降低了营业费用率，提高了成本和盈利效 益，促进了国民经济的增长；在公司治理的理论框架内，s h l e i f c r 和v i s h n y ( 1 9 9 7 ) 证实了境外投资者所用权促使外资股股东来监督银行管理绩效，并采取行动提高 该公司的价值。同时，也有些观点认为，外资对银行业效率的改善并不显著而且 还会引发相关问题。m a j n o n i ( 2 0 0 3 ) 通过实证分析检验了外资持股对匈牙利银行业 的改革作用，结论是：外资入股后的本地银行与本地国有银行没有太大的差异， 但是能够一直保持较好的绩效纪录。其原因主要在于前者能提供更多的创新产品 和金融服务项目以及更有效的放贷标准和程序；h a b e r ( 2 0 0 5 ) 利用墨西哥的数据进 行了实证分析发现，外资的持股比例与不良资产率和信贷增长率均呈显著的负相 关关系，说明墨西哥银行引进外资并不成功；w i l l i a m s 和n g u y e n ( 2 0 0 5 ) 通过对韩 国、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾五个亚洲金融危机重灾国1 9 9 0 2 0 0 3 年银行 数据的检验发现，外资入股的积极效应需要在以后更长的时间段中才能显现； m e g g i n s o nwl ( 2 0 0 5 ) 比较了一些国家的银行业私有化过程，发现大型国有银行 在私有化过程中引进外资有助于银行效率的提高，但却容易产生政治问题。 1 2 2 国内研究综述 纵观国内有关外国银行进入对中国银行业效率影响问题的研究，目前的主要 观点包括：第一，由于长期垄断，中国银行业竞争不足、效率低下。现阶段，通 2 过引入外国银行竞争有利于打破低效率均衡的状态，有利于构建一个竞争性的银 行体系。叶欣和冯宗宪( 2 0 0 3 ) 运用多元l o g i t 模型检验了外资银行进入程度与本国 银行体系危机发生可能性之间的关系，通过对5 0 个国家1 9 8 8 - - 1 9 9 7 年的外资银 行的实际进入程度、宏观经济变量和金融等方面数据进行分析，得出外资银行进 入数量的增加将有助于增强本国银行体系稳定性的结论；第二，外国银行竞争将 引发技术、产品、组织和管理等多方面的创新，同时还将在竞争中产生示范作用 和学习作用，从而有利于中资银行效率提升。这一点白叙雅和李炎( 2 0 0 2 ) 已经有 所论证；陈四清( 2 0 0 4 ) 研究发现，引入战略投资者后，资本充足率的上升与资 本结构的优化，增强了银行的资产负债管理能力和抵御金融风险的能力；还有一 些研究认为，高晓红( 2 0 0 0 ) 认为，外部竞争将有助于推动国有商业银行的改革进 程，主要包括打破市场垄断格局和进行产权改革两方面的内容，这将从根本上改 善中资银行的效率现状，从而有利于我国银行业未来的稳健发展；张弛( 2 0 0 6 ) 运用d e a 方法对商业银行引资前后效率变化进行了实证分析，发现引入外资是国 内商业银行尽快建立适应现代经济条件的治理制度，提高自身效率的有效途径之 一。也有一些反面观点，刘莹( 2 0 0 7 ) 基于我国具有代表性的7 家国内商业银行 2 0 0 1 2 0 0 3 年的数据，研究发现资参股并购中资银行并不一定会提高被参股中资 银行的运营效率，在对待外资参股并购中资银行问题上，还应该从更深的层次来 分析这个问题；吴志峰( 2 0 0 6 ) 选取与我国当前银行改革具有相似性的东欧国家 银行业绩为研究对象进行实证分析，结果表明在继续保持国家控股的情况下，引 进境外战略投资者作为小股东并不能建立良好的银行治理结构，也不会有效改善 经营业绩。而在外资控股后，能显著提高银行的业绩，但是国家也就丧失了银行 控股权，这就意味着目前我国现有的银行业改革路线中，引进外资改善业绩与保 持银行控股权二者不可兼得；余云辉( 2 0 0 5 ) 指出，建立一个完善的法人治理结 构需要一个过程。金融机构管理制度的创新绝对不是外资参股之后就能形成的， 真正的核心技术在于自主创新而不是引进。中资银行与外国战略投资者归属于不 同利益的主体，虽然有共同的短期利益，但是长远利益还是非常脆弱的。因此， 将中国银行业效率的改善寄希望与外资是不切实际的。 总之，现有的国内外研究总体上是支持外资进入有利于中资银行效率提高 的。但是，有关境外战略投资者进入对中国银行业影响的学术研究还是比较有限。 在引进外资时间较短和外资持股比例较小的前提下，外资的入股是否有助于提升 我国商业银行的效率仍然需要进行进一步的实证研究。因此，笔者希望能够通过 建立更符合中国银行业实际的实证模型来论证外资银行入股对中资银行效率的 影响。 1 3 研究思路及结构安排 本文运用系统论的思想与方法，通过分析外资入股中资银行的主要形式，结 合相关银行效率理论，建立外资银行参股与中国银行业效率之间的关系，并以此 提出备择假设。然后，选取有代表性的银行指标和数据，先用聚类分析的统计方 法对指标进行筛选和分类，对面板数据进行单位根检验，再用运用多元回归方法， 对备择假设进行检验，进而为评价外资银行入股效果和提出改进中国银行业的效 率的策略建议提供理论和实证支持。 按照以上研究思路，本文的研究框架是：第一部分是引言。在引言中，介绍 本文的研究背景和意义，国内外文献综述，论文的研究思路以及研究方法和创新 点。然后，在进行实证分析前，首先，说明外资入股中资银行的发展状况，特点 以及未来发展趋势。其次，分析外资入股对中国银行业效率产生影响的机制。主 要内容是在商业银行效率评价方法基础上，结合有关外资银行入股的研究成果， 阐述境外战略投资者对中资银行改革发展的主要影响。论文的第四部分是实证分 析。参照国内外学者的实证研究理论和中国银行业的具体情况，构建经济模型， 选取合适的变量，采集充足的面板数据，运用s p s s 软件进行数据筛选，然后再 用e v i e s 软件对面板数据进行单位根检验和多元回归分析，并对实证结果做了检 验和解释。最后，根据以上的理论和实证分析，得出引入外资参股策略对我国银 行业效率影响的结论，并据此提出相应的对策和建议。 1 4 研究方法和创新 本文主要采用实证分析的方法，借助理论分析，提出外资入股对中国银行业 效率影响的相关假设，再通过多元统计和计量经济学的方法对备择假设进行检 验，并得出相应的结论和解决措施。 本文的新颖性主要体现在以下几个方面：( 1 ) 对代表银行绩效的各类数据进 行聚类分析，以此筛选出有代表性的数据来进行回归分析。( 2 ) 采用整体和部分 相结合的方式，不仅对每个具有代表性的银行样本进行整体研究，也对国有商业 银行和股份制商业银行进行分类研究，使研究既有普遍性又具特殊性。( 3 ) 在研 究银行效率指标时，引进了发展能力效率指标，使整个实证分析更具有预见性。 4 第2 章外资入股中资银行的现状分析 2 1 外资入股中资银行的状况 2 0 0 1 年1 2 月1 1 日，中国成为w t o 正式成员。作为加入w t o 协议的一部 分，中国承诺将采取一系列市场准入措施，包括金融行业在地域、业务范围和机 构设置等方面的逐步开放，这一切都正在彻底地改变我国金融行业的竞争格局。 根据入世承诺，在2 0 0 6 年底以前，外资银行在中国的经营地域限制已逐步取消， 外资银行经营人民币业务由2 个城市逐步扩大到2 0 个城市。外资银行可以在异 地开展业务，客户对象和业务范围也逐渐扩大。政府监管机构的非审慎银行监管 指标也逐步开放。从2 0 0 7 年开始，外资银行在中国获得了全面经营权，可以对 所有的中国客户提供服务，这使得外资银行整体市场份额趋于增大，中资银行总 体市场份额出现了下降的情况2 。所以，为了适应日益激烈的市场竞争和逐步扩大 的对外开放的趋势，中国银行业不断地进行深化改革，以提高其核心竞争力。当 前，中国商业银行的改革的基本思路是3 ：在保证国家金融安全的前提下，通过股 权多元化，全面考虑银行利益相关者包括监管机构、债权人、员工、股东等各方 面的利益诉求，借助清晰的多元化股权结构，建立现代金融企业有效的公司治理 架构以及风险管理和内控机制。在这一过程中，政府注资、引进境外战略投资者、 境内定向或公开增资扩股以及银行间的并购，成为了中国商业银行改变股权单一 结构，实现股权多元化的主要途径。 实践证明，引进境外战略投资者是改进中国商业银行效率，提高银行竞争力 的有效途径。优质的境外战略投资者的加盟，不仅能有效补充中资银行的资本金， 摆脱政府干预商业银行经营和公司治理的局面，也能帮助中国商业银行提升市场 价值，顺利实现i p o 。截至2 0 0 8 年末，中国工商银行、中国建设银行和交通银行 先后已经了9 家境外投资者，2 4 家中小商业银行引进了3 3 家境外机构投资者，3 家农村合作金融机构引进了3 家境外投资者。2 0 0 8 年累计引进外资1 1 5 2 亿美元， 较2 0 0 7 年相比，增加了9 7 6 亿美元4 。中资银行引进外资的历史进程，如表2 1 所示： 2 舒晓峰，江利，外资银行进入的正面效应探析，湖北财经高等专科学校学报，2 0 04 年l 期，第2 5 2 7 页。 3 中国建设银行研究部专题组，中国商业银行发展报告2 0 0 8 ，中国金融出版社，2 0 0 8 年，第一版，第3 5 页。 4 中国建设银行研究部专题组，中国商业银行发展报告2 0 0 9 ，中国金融出版社，2 0 0 9 年，第一版，第2 0 0 - 2 1 5 页。 表2 1外资入股中国银行业情况一览表5 银行名称 外资股东持股比例时间 中国光大银行亚洲发展银行 3 2 9 1 9 9 6 年1 月 国际金融机构7 0 0 1 9 9 9 年1 2 月 上海银行 汇丰银行 8 0 0 2 0 0 1 年1 2 月 香港上海商业银行3 0 0 2 0 0 1 年1 2 月 国际金融机构 1 5 0 0 2 0 0 1 年1 1 月 南京商业银行德国投资与开发有限公司 1 0 0 0 2 0 0 5 年7 月 德国储蓄银行国际发展基金3 3 0 2 0 0 5 年7 月 上海浦东发展银行花旗银行 4 6 2 2 0 0 2 年1 2 月 恒生银行1 5 9 8 2 0 0 3 年1 2 月 兴业银行 新加坡政府直接投资公司 5 0 0 2 0 0 3 年1 2 月 国际金融机构 4 0 0 2 0 0 3 年1 2 月 交通银行汇丰银行1 9 9 0 2 0 0 4 年8 月 国际金融机构 2 5 0 2 0 0 4 年1 月 西安商业银行 加拿大丰业银行 1 2 4 0 2 0 0 4 年1 月 济南商业银行澳洲联邦银行1 1 0 0 2 0 0 4 年1 1 月 国际金融机构 1 6 0 2 0 0 4 年1 1 月 民生银行 新加坡淡马锡公司 4 6 0 2 0 0 4 年1 1 月 新桥投资 1 7 8 9 2 0 0 4 年5 月 深圳发展银行 通用电气财务公司 7 - 3 0 2 0 0 4 年5 月 渤海银行渣打银行 1 9 9 9 2 0 0 4 年1 2 月 荷兰国际集团 1 9 9 0 2 0 0 5 年3 月 北京银行 德意志银行5 0 0 2 0 0 5 年3 月 杭州商业银行澳洲联邦银行 1 9 9 0 2 0 0 5 年4 月 美洲银行 8 5 2 2 0 0 5 年6 月 中国建设银行 新加坡淡马锡公司 5 8 8 2 0 0 5 年6 月 苏格兰皇家银行 1 0 0 0 2 0 0 5 年8 月 瑞银集团 1 6 0 2 0 0 5 年8 月 中国银行 亚洲开发银行 0 2 4 2 0 0 5 年8 月 新加坡淡马锡公司5 0 1 2 0 0 5 年8 月 中国工商银行 高盛、安联、运通8 0 0 2 0 0 5 年8 月 德意志银行 9 9 0 2 0 0 6 年6 月 华夏银行 萨尔奥彭海姆银行 4 0 8 2 0 0 6 年6 月 中信银行 西班牙对外银行 5 0 0 2 0 0 6 年1 1 月 花旗集团 2 0 0 0 2 0 0 6 年2 月 广东发展银行 i b m4 7 4 2 0 0 6 年2 月 5 夏彦霞，外资银行进入对我国银行业效率影响的实证研究，浙江大学，2 0 0 7 年，第3 6 - 3 7 页。并且，根据 各银行网站上的相关年报进一步整理。 6 2 2 外资入股中资银行的特点及发展趋势 分析以上外资入股特点和结合当前中国银行业的实际情况，可以得出我国商 业银行在引入战略投资者的过程中呈现以下特点： 第一、从参股主体上看，参股的外国投资者呈现多元化趋势。 从国际金融组织和亚洲金融公司等官方和半官方性质的国际金融机构，到汇 丰、花旗、恒生、渣打等国际知名银行，再到新桥集团，淡马锡、高盛等投资公 司和银行，参股主体的种类在不断扩大。可见，随着时间的发展，我国巨大的市 场潜力和日趋开放的金融市场产生了强烈的吸引力，各种类型的外资金融机构纷 纷加入到投资中国银行业的进程中。 第二、从参股对象上看，外资投资者对参股目标的选择范围逐渐扩大。 外国战略投资者首先选择入股的是上海银行、南京商业银行等城市商业银 行，探索性地进入中国银行业市场。随着时间的发展，开始慢慢尝试购买全国性 的股份制商业银行的股权，以谋求在中国市场的长远发展。接着，伴随着国有银 行改革的全面启动，外资投资者的目标开始转向国有商业银行，这使得参股目标 的资产规模与重要程度大大提高。 第三、从参股方式上来看，外资参股方式趋向多元化。 外资入股方式有单独入股的，有联合入股的，还有相互持股的。同时，中资 银行与各自的战略投资者确定具体战略合作模式也各不相同，例如，中国工商银 行采取“投资银行+ 保险公司+ 银行卡”的引资结构，中国建设银行和中国银行则 采取“商业银行+ 财务投资者的引资模式6 。并且，伴随着合格境外投资者( q f i i ) 机制的实施以及国内商业银行的陆续上市，境外投资者或机构还可以通过证券市 场进行银行并购。 第四、从参股比例来看，外资参股的比例向不同的趋势发展。 在引进境外战略投资者时，中资银行对其均有制度性的禁售设计，所购买的 股份一般有3 5 年的锁定期。在过了锁定期后，有些外资投资者，特别是国有商 业银行的战略投资者，开始向境内外出售股权，变现其投资利润，这使得中资银 行的外资持股比例日益分散。另外，也有一些战略投资者增持了一些全国性中小 型股份制商业银行和城市商业银行的股权。通过扩大参股比例，取得参股银行尽 可能大的控制权，进而对其经营决策和日常管理进行更广泛的干预，以实现其投 资利益与自身发展计划的一致性。 6 李志辉，中国银行业的发展与变迁，上海人民出版社，2 0 08 年1 2 月第一版，第1 2 4 1 2 7 页。 7 可见，随着改革的深入和中国资本市场的发展，在境外战略投资者的作用下， 国商业银行股权结构多元化，分散化和复杂化的趋势日益加强，对我国银行业 生的影响也逐步加深。因此，研究外资入股中资银行现象的具有非常重大的意 8 第3 章外资入股对中资银行效率影响的机制分析 3 1 银行效率的定义以及评价标准 银行的效率是指银行在业务活动中投入和产出或成本与收益之间的对比关 系，是银行对其资源的有效配置，是商业银行市场竞争能力、投入产出能力和可 持续发展能力的总称7 。影响银行效率的主要因素有：银行产权、银行规模、资产 质量、经营管理、人力资源、金融结构、银行业效率、金融技术与创新、金融监 管与体制、国家宏观经济政策、社会信用环境以及国内经济环境等8 。 有关银行效率的实证研究大多采取的是财务比率分析的方法，该方法主要是 通过财务比率来衡量效率状况，根据财务数据之间的联系，构造一系列比值，来 衡量银行的效率水平。该方法基于假定是：在一段时间内，如果银行的效率有所 提高，就会带来成本的节约或利润的提高，相对应的银行财务状况也应该有所改 善。财务比率分析通常可以用于衡量银行的短期偿债能力、营运能力、获利能力、 增长能力等。所以，本文将按照商业银行资金三性：盈利性、安全性、流动性的 平衡原则和商业银行的经营目标要求，从反映被评价商业银行的盈利能力、资产 流动性、资金安全和发展能力状况等四个方面设立财务指标，来评价商业银行的 效率。 3 2 外资入股中资银行的影响机制 从已有的理论和文献研究来看，大多数学者认为引入境外战略投资者能够对 中国商业银行业效率的改善产生积极的作用。外资的入股直接作用于影响银行效 率的银行产权，银行规模，资产质量、经营管理和人力资源等微观因素，间接影 响着金融市场的结构、体制、技术创新和监管等中观因素，甚至影响到经济的运 行环境和国家的宏观经济政策等宏观因素。因此，本文主要就微观因素方面，对 外资入股中资银行的影响机制进行分析。 第一、外资入股中资银行有利于改变我国银行业产权结构过于单一的格局。 产权是一种由所有权、占有权、支配权、收益权和处置权所组成的权力约束。 作为商业银行制度的组织的核心，产权安排从根本上决定着商业银行的决策机 制、管理机制和激励约束机制，从而决定着商业银行的行为方式与效率，并深刻 地影响着商业银行的功能的发挥和竞争了的提升9 。现阶段，中国商业银行产权高 7 周四军，中国商业银行效率研究，中国统计出版社，2 0 06 年第l 版，第4 0 页。 8 郑录军、曹延求，我国商业银行效率及其影响闪素的实证分析，金融研究，2 0 0 5 年第1 期，第9 1 1 0 1 页 9 殷雷，改善产权效率：提高商业银行竞争力的有效途径，财经科学，2 0 02 年第3 期，第4 64 9 页。 9 有化，国有商业银行和部分国家控股的股份制商业银行在银行业中占据着绝 断地位，这导致政府在实现社会收益最大化的同时，迫使银行背离追求利润 化的目标，无法按照效益性、安全性、流动性的原则进行经营，无法实现自 亏、自担风险和自我约束。因此，单一的产权制度是造成当前我国商业银行 率低下的根本原因。随着外资入股中资银行，我国商业银行，尤其是国有商 行的股权结构明显多元化，外资股东能够与包括政府在内的其他银行股东形 相制约的机制，这对提高银行业整体的效率以及增强银行业的生存能力具有 低估的作用。引进外资稀释政府的控制权和干预权，使政府不至于随意支配 的经营行为，有助于解决我国商业银行长期以来的所有者缺位问题，减少“内 控制 和“逆向选择”，扩大除政府以外其他股东的实际发言权和决策权。 第二、外资入股中资银行有助于完善公司治理和改进风险管理。 引进境外投资者，目的是为了建立真正的包括外资在内的多种股权相互制约 司治理结构。中国人民银行的股份制商业银行公司治理指引规定：商业 的公司治理是指建立在股东大会董事会、监事会、高级管理层等机构为主体 织架构和保证各机构独立运作，有效制衡的制度安排，以及建立科学、高效 策、激励和约束机制。出于自身利益的考虑和在中国长期发展的需要，外资 有足够的动力去监督银行经营管理层，积极地参与银行的治理活动，加强公 理培训，促进商业银行形成现代公司治理整体框架，协助构建规范的信息披 投资者关系管理体系，推进内部审计与合规管理1 0 。并且，作为银行较大股 外资战略投资者，以股东身份参与公司治理的成本较低，与个人相比，更容 取一致行动，从而具有更强的讨价还价能力，这对于完善银行治理机构和提 理水平有着很大的促进作用，有助于改善委托代理问题和形成有效的监督和 机制：一方面，有利于减少职业经理，由于内部人控制、偷懒或在职消费所 的代理成本，增强对职业经理人的激励。另一方面，可以遏制政府对银行经 不合理的行政干预，进一步理顺银行与政府之间的关系。此外，在境外股东 许多是国际上享有盛誉、经营历史悠久的大型金融机构和银行。通过引入这 外股东，中资商业银行便能借鉴其完善的风险管理体系，推动银行风险管理 水平的提高。 第三、外资入股中资银行有利于扩大银行规模和促进金融创新。 商业银行不同于一般企业，其经营对象的货币具有同质性。商业银行规模的 o 吴敬琏，比较第三十八期，中信出版社，2 0 0 8 年9 月第l 版，第1 4 3 1 4 5 页。 l o 扩大，使得货币资本越来越多地集中于银行之中，这样银行在降低交易费用、节 约货币以及其他资源的同时，扩大了业务范围，增强了抵御风险的能力，促进了 银行规模经济效益的提高。通过引进战略投资者充实资本金，增强了银行的资产 规模，降低了银行的不良贷款率，形成了规模效应。同时，中资银行还可以利用 境外股东本身雄厚的资金实力、良好的信誉来提升自身在国内和国际上的影响 力，扩大筹资范围。并且，更为重要的是，他们可以带来一流的经营技术、管理 经验和管理理念，能使中资银行嫁接到国际银行运行的通行准则、经营理念、管 理水平、技术手段。通过借鉴和引进境外战略投资者的经验和产品，可以提高业 务和产品创新水平，从而在给国内消费者带来便利的同时，提高自身经营绩效和 知名度，增强核心竞争能力，更好地适应我国金融市场开放的新环境。 第四、外资入股中资银行有利于国内外银行间组建战略联盟。 除了增强了中国金融市场竞争的激烈性以外，引进境外战略投资者，还能够 促进银行间联盟效应的产生。通过战略联盟的方式，实现双方的优势互补、资源 共享，提高了我国银行业的整体效率水平。境外战略投资者往往具有雄厚的资本 实力、良好的经营信誉、先进的管理理念和技术手段等优势，而我国银行具有传 统的客户资源和广阔的市场占有率等优势，两者的完美结合可以为我国银行业在 竞争中取得“鲶鱼效应”创造了条件。在组建战略同盟过程中，我国银行业可以 专注于开发自己的核心优势，而把其它已经成熟但非领先优势的业务外包给合作 的另一方，这会进一步增加中资银行业务的覆盖率和辐射性，使得利润来源渠道 得到拓宽和竞争实力的增强。 综上所述，引进外国战略投资者入股是中资银行改革发展的重要路径，所带 来的产权改革、资产规模扩大、技术外溢效益和“鲶鱼效应都会不断地推动中 资银行公司治理和管理结构的规范和完善，推动银行业务流程和业务产品的整合 和创新，提高银行抵御风险的能力，提升银行市场价值，进而改善中资银行的效 率，提高其核心竞争力。因此，本文以此所提出的假设是：外资入股中资银行有 助于中国银行业效率的改善。 第4 章外资入股中资银行的实证分析 本章将从实证分析的角度，对外资入股中资银行是否能改善银行的效率，以 银行的效率与外资入股之间的关系问题，进行更进一步的研究分析。在科学地 取具有代表性的财务指标数据后，根据前面第3 章的分析提出研究假设，并结 国内外的研究结果，建立实证模型。利用当前国内3 家国有商业银行：中国工 银行，中国银行和中国建设银行，以及4 家股份制商业银行：交通银行，中信 行，华夏银行和民生银行的1 9 9 8 - 2 0 0 8 年度的相关面板数据进行多元回归分析， 在能够对中资银行引进外资效果做出客观、公正、全面的评价。 1 基于聚类分析的银行业效率评价指标筛选 4 1 1 财务指标的筛选方法 在银行业效率评价过程中，评价指标的选取是否合适，直接影响到评价的结 。科学的评价指标体系应该同时具备全面性和代表性。但全面并不意味着指标 多越好，指标选取过多，会产生许多重复性的指标，相互之间产生干扰，对评 有着不利的影响。指标选取太少，所选指标可能缺乏足够的代表性，会产生片 性。所以，在银行业效率评价研究中，首先要解决的问题是选择指标来构建指 体系。挑选出尽可能少又能较好揭示评价信息、客观地反映评价结果的代表性 标作为评价指标，可以增加可操作性，提高评价精度。因此，评价指标的筛选 该采用主观和客观相结合的方法，在充分发挥主观能动性，即对银行业效率评 指标本质认识的基础上，再结合相应的统计学方法来进行。 指标筛选方法的思路和步骤如下1 1 ： 第一、根据经济意义进行指标分类。从银行效率的内涵出发，对主要综合评 指标按照指标的经济意义进行分类。 第二、对每类中的指标进行系统聚类分析，将其分成若干子类，在每个子类 选出2 个代表性的指标。 第三、在子类中运用统计学方法选择1 个代表性指标。若某个子类中只有l 指标，则将其直接入选评价指标体系。若某个子类有2 个以上的指标，则计算 子类中各指标与其他所有子类指标的复相关系数。复相关系数越大，则可以认 为该指标所包含本类的信息最丰富，对该类指标的代表性最强。因此，将复相关 系数最大的指标入选。 张立军，任英华，多元统计分析实验，中国统计出版社，2 0 09 年第一版，第2 3 4 - 2 3 5 页。 1 2 4 1 2 财务指标的分类及聚类分析 本文拟采取财务比率分析的方法来研究外资入股对中国银行业效率的改进 情况。根据银行的三性原则，主要从盈利能力、资产流动性、资产安全和发展能 力状况四个方面选取评价指标。具体情况见附录a 。 运用s p s s 软件对7 家国内代