（金融学专业论文）我国商业信用发展研究.pdf

内容提要 建立社会信用体系是我国当前的热点也是难点问题，笔者认为企业信用是构建 我国社会信用体系的根基，而商业信用的发展又直接制约着企业信用体系的完善。 因此，本题着眼于如何发展我国的商业信用，重点挖掘商业信用的发展与金融服务 之间的关系，并从独特的视角揭示发展商业信用对于促进我国金融结构优化的意 义，希望能借此引起社会各界对发展商业信用的重视，并借助商业信用的发展促进 我国金融结构的优化，提高我国金融业的国际竞争力。 本题分四部分展开论述：第一部分，通过对商业信用的特性及其运动舰律的论 述，分析商业信用对经济增长的作用，并揭示商业信用的融资功能；第二部分，分 析我国商业信用在发展中所表现出的问题，并透过这些表象深入挖掘其深层次的原 因；第三部分，介绍发达国家商业信用的发展状况，并总结出商业信用与金融业互 相依存、互为支撑的发展规律，揭示发展商业信用对于优化我国金融结构的意义： 第四部分，从多角度提出对发展我国商业信用的若干政策建议，即以会融改革为核 心，以完善金融服务为支撑，以企业自身的信用建设为基础，以政府的宏观管理为 辅助，合力推进我国商业信用的发展。 关键词：商业信用金融结构金融服务融资 a b s t r a c t t oe s t a b l i s ht h e s o c i a l c r e d i ts y s t e mi so u rc o u n t r y sp r e s e n tf o c u sa n da l s oa d i f f i c u l ti s s u e it i l i n ke n t e r p r i s e sc r e d i ti st h ef o u n d a t i o no fs t r u c t u r i n gt h es o c i a lc r e d i t s y s t e mo fo u rc o u n t r y , a n dt h ed e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lc r e d i ti sr e s t r i c t i n gt h e p e r f e c t i o no fe n t e r p r i s e sc r e d i ts y s t e md i r e c t l y s o ，t h i sa r t i c l e i sf o c u s e do nh o wt o d e v e l o pc o m m e r c i a lc r e d i to fo u rc o u n t r y ，e x c a v a t i n gt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ed e v e l o p m e n t o fc o m m e r c i a lc r e d i ta n df i n a n c i a ls e r v i c e ，a n df r o mt h eu n i q u ev i s u a la n g l e ，a n n o u n c i n gt h a t t h ed e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lc r e d i ti so fg r e a ti m p o r t a n c et ot h eo p t i m i z a t i o no f f i n a n c i a ls t r u c t u r eo fo u rc o u n t r y ih o p em ya r t i c l ec a nc a u s ea t t e n t i o no fs o c i e t yt ot h e d e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lc r e d i t ，a n dp r o m o t i n gt h eo p t i m i z a t i o no ft h e f i n a n c i a l s t r u c t u r eo fo u rc o u n t r yt h r o u g ht h ed e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lc r e d i t ，i m p r o v i n gt h e i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v e n e s so f t h ef i n a n c i a lc i r c l e so f c h i n a t h ea r t i c l ei sd i v i d e di n t of o u rp a r t s ：f i r s tp a r t ，t h r o u g ht h ea r g u m e n t a t i o no f c h a r a c t e r i s t i c sa n do p e r a t i o nr u l eo fc o m m e r c i a l c r e d i t ，a n a l y s e s t h ee f f e c t so f c o m m e r c i a lc r e d i tt oe c o n o m i cg r o w t h ，a n n o u n c i n gt h ef i n a n c i n gf u n c t i o no fc o m m e r c i a l c r e d i t ；s e c o n dp a r t ，d e m o n s t r a t e st h ep r o b l e m so fc o m m e r c i a lc r e d i ti ni t sd e v e l o p m e n t o fo u rc o u n t r y , a n de x c a v a t ei t sp r o f o u n dr e a s o nt h r o u g ht h er e p r e s e n t a t i o n ；t h et h i r d p a r t ，i n t r o d u c e st h es t a t e o fd e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lc r e d i ti nd e v e l o p e dc o u n t r y ， s u m m a r i z i n gc o m m e r c i a lc r e d i ta n df i n a n c i a lc i r c l e sd e p e n do ne a c ho t h e r ，a n ds u p p o r t e a c ho t h e r ，a n n o u n c i n gt h ei m p o r t a n c eo fd e v e l o p i n gc o m m e r c i a lc r e d i tf o ro p t i m i z i n g t h ef i n a n c i a ls t r u c t u r eo fo u rc o u n t r y ；t h ef o u r t hp a r t ，p r o p o s es e v e r a lp o l i c i e so nh o wt o d e v e l o pc o m m e r c i a lc r e d i to fo u rc o u l l t r y , t h a ti si m p l e m e n t i n gf i n a n c i a lr e f o r ma st h e c o r e ，p e r f e c t i n gf i n a n c i a ls e r v i c ea st h es u p p o r t ，b u i l d i n gu pe n t e r p r i s e so w nc r e d i t sa st h e f o u n d a t i o n ，a n da d d i n gg o v e r n m e n t sm a c r o m a n a g e m e n ta st h es u p p l e m e n t ，j o i n i n ga l l t h et h r e ef o r c e st oa d v a n t et h ed e v e l o p m e n to f o u rc o u n t r y sc o m m e r c i a lc r e d i t k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lc r e d i t f i n a n c i a ls t r u c t u r e f i n a n c i a ls e r v i c e f i n a n c e 独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的我国商业信用发展研究论 文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。 尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不 包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获 得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过 的材料。 作者签名： ! 塾；玺日期：丝年上月上日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文 的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文 被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内 容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：监导师签名：呈丝站日期：猕月日 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国商业信用发展研究* 引言 在中国共产党第十六次全国代表大会上，党中央明确提出要“健全现代市场经 济的社会信用体系”，信用问题受到空前的高度关注，成为影响中国经济能否持续 健康发展的关键因素。 企业是市场经济最活跃的主体，企业信用直接制约着社会信用，因此，中国的 信用治理应当走企业途径。若不率先建立起企业信用体系，中国的社会信用体系建 设不会取得突破性的进展，而建立企业信用应当从促进商业信用的健康发展入手。 商业信用是各种信用形式中最古老、最普遍的一种。由于商业信用的债权债务 方都是工商企业，因此，一直以来对于商业信用的研究多以企业为立足点，着眼于 对信用风险的管理，而忽略了对于商业信用的发展与宏观经济中其他组成部分之阳_ j 关系的关注。 改革开放以来，我国的商业信用一直处在破坏与重建的循环状态中，始终没有 走上良性的发展轨道。从企业间商业信用的发生额来看，商业信用的规模并不小。 我国的很多企业，特别是大型企业，应收账款都是流动资产的重要组成部分，一个 大型企业集团，有几亿元的应收账款( 包括预付款) 是很寻常的事。但是，与发达 国家相比，我国的商业信用发展得很不健康，没有步入良性循环的轨道，更没有发 挥出其应有的市场经济润滑剂的作用。 造成上述问题的原因与社会信用体系尚不健全、法律法规体系不完善、企业内 部信用管理水平低下等都直接相关，当前理论界的探讨也主要集中在这些方面。但 本文着重从金融服务的独特角度分析限制我国商业信用发展的另外原因，探讨商业 信用发展的必需条件，并揭示商业信用与金融业之间微妙的互动发展关系。 需要声明的是，本文所讨论的商业信用，并不着眼于微观企业，因为就某一个 企业而言，商业信用的使用与企业的财务成本、财务风险、盈利目标等都有很大关 系，是公司金融的研究范畴；本文主要从宏观角度探讨怎样促进我国商业信用的健 康、合理发展。 首都经济贸易大擘硕士学住论文我圜商业信用发展研究 我国商业信用发展研究 一、商业信用的运动原理探析 ( 一) 商业信用的范畴 1 、商业信用的界定 ( 1 ) 商业信用的内涵 商业信用具有悠久的历史，在欧洲可以追溯到中世纪，在原始的简单交易场所 集贸市场上，商人允许顾客先行得到商品，然后在规定的期限内支付价款。在中国， 赊销作为一种商业信用始于先秦时期，并在宋代得到广泛发展。按照受信的用途划 分，这些商业信用可归为消费信用。 随着经济和社会的发展，消费者与厂商、厂商与厂商之间的经济活动变得频繁 起来，出现了上游厂商以商品让渡的形式( 赊销) 为下游厂商授信的情况，于是商 业信用便以一种盈利信用或投资信用的形式出现了。经过数百年的发展，如今商业 信用己成为一种被广泛应用的短期融资形式，是非金融类企业总资产的重要组成部 分。 商业信用是指工商企业之间在买卖商品时，以商品形态提供的信用，是企业之 间的一种直接信用关系。商业信用是信用发展史上最早的信用交易方式，银行信用、 消费信用等其他信用交易方式都是在其基础上发展起来的。 一般地说，商业信用都具有= 重性，它既是借贷行为，也是买卖行为。“也就 是说，伴随着商业信用的发生，交易双方不但形成了买卖关系，同时也由于交易中 的延期付款或延期交货而形成了借贷关系，这种借贷关系的实质是授信方与受信方 之间的信用关系。而且，这种信用关系比较简单、直接，信用关系的双方都是工商 企业或商品交换者。 商业信用是社会再生产过程中一种内在的信用形式，它在商品经济中发挥着润 滑生产和流通的作用。一方面，商品交易的卖方通过信用销售，可以扩大销售，提 高市场占有率，降低库存成本，树立市场形象；另一方面，商品交易的买方通过商 业信用的交易方式，可以增加购买力，繁荣市场，扩大内需。 ( 2 ) 商业信用与企业信用的关系 当前，学术界有将商业信用与企业信用混同的现象对二者并不加以区分。但 笔者认为二者并不等同，商业信用与企业信用之间是种包含关系。 企业信用是企业在资本运营、资金筹集及商品生产流通中所进行的信用活动。 企业信用可以划分为两类：一类是商业信用，它以企业之徊 的商品买卖活动为基础， 是以商品形式提供的信用，其典型形式是赊销：另一类是融资信用，是企业以发行 。孙智其：“信用问题的经济学分析中国城市出版社，2 0 0 2 年版，第228 页 2 首都经济贸易大学硕士学住论文我国商业信用发展研究 证券的形式向社会筹集资金的一种信用方式，属于一种证券投资信用。由此可见， 企业信用包括企业在资本运营、资金筹集及商品生产流通中所进行的全部信用活 动，从内容上看，它涵盖了工商企业之间在商品交易时产生的商业信用。 图1 企业信用与商业信用的关系 其实，对商业信用的界定是以信用关系所指向的资金运动发生在哪个领域而定 义的；而对企业信用的界定是从参与信用活动的市场主体的角度定义，与企业信用 对应的是银行信用、个人信用和政府信用。关于企业信用的讨论都是站在企业自身 的角度，着眼于企业的内部管理，以企业为中心，不与社会资金的运动相联系。 随着人们对“市场经济的本质是信用经济”这一观点的认同，作为微观经济主 体的企业也逐渐认识到信用的重要性。当前，企业信用风险管理是一个热点问题， 倍受关注，社会上相关的各种书籍也很多，但从内容上看这些书籍基本上都是介绍 对企业赊销风险的管理，也就是只局限在对商业信用风险的管理上，而并未包括融 资信用风险的管理，因此并未涵盖企业信用风险管理的全部。 2 、商业信用的主要形式及表现工具 ( 1 ) 商业信用的形式 商业信用的主要形式包括赊购商品、分期付款、预付货款、经销代销和补偿贸 易等。虽然具体形式很多，但可以将其归纳为两大类，一类是以赊销、分期付款等 形式提供的卖方信用，另一类则是以预付货款等形式提供的买方信用。 赊销商品是典型的商业信用形式。在赊销行为中，信用的主体是赊销者，信用 的客体是赊购者，信用的对象是商品，它是由赊销者以商品形式授予赊购者的信用。 这相当于赊销者将应收的货款贷给赊购者，对于买方企业来说，实质上是通过赊购 筹措到了一定数量的短期资金。当一个国家或地区的市场经济发展到比较成熟的阶 段并出现买方市场时，在激烈的市场竞争中，企业为了提高自身的竞争能力，往往 要采取赊销的交易方式。 预付货款也是常见的商业信用形式。信用的主体是买方，信用的客体是卖方， 信用的对象是货币资金，它是由买方以货币形式授予卖方的信用。这相当于买方将 预付的货款贷给卖方，使卖方在几乎没有筹资成本的情况下解决了资金不足的问 题。这种交易方式在卖方市场下比较普遍。 在经济和管理大辞典中商业信用被定义为，用延期付款的方式赊销商品。 首都经济贸易大学硕士学位论文我国商业信用发展研究 通常把赊销、预付货款等都视为商业信用，但公认的最典型的商业信用形式是赊销。 本文对商业信用的探讨也以赊销为核心。 ( 2 ) 商业信用的主要工具一一商业票据 商业信用关系的存在可以借助口头协议、账面信用的形式，但在这两种条件下， 实现信用的条件因为没有正式的书面文件确定，在交易过程中容易产生纠纷：而且 由于这两种形式没有正式的书面文件，因而不能转让，使用范围受到很大的局限。 书面文件形式可以明确记载支付或偿还的条件，在一定条件下又可以向他人转让， 因此，书面文件是履行信用的一种有效工具。 商业信用的主要信用工具形式是商业票据。它是在以信用方式进行买卖商品时 所开具的反映债权债务关系的书面证明，最常用的是商业汇票。商业汇票是一种期 票，是反映应付账款和应收账款的书面证书，并在其基础上派生出支票、本票和其 他票据。各种商业信用工具的发展和使用，极大地便利了商品和劳务交易，是市场 经济中货币以外的重要信用工具。 商业票据具有融资的作用，企业通过商业票据的转让和买卖，可以使商品资金 提前转化为货币资金，从而加速资金周转，促进生产流通的发展。同时，商业票据 融资也把商业信用和银行信用结合起来，有利于商品交易的顺利进行，有利于资金 的横向融通。 3 、商业信用的特点 与其他信用形式相比，商业信用具有鲜明的特点： 首先，属于直接融资的性质。商业信用是处于生产、流通过程中的交易方式， 企业之间以商品形态提供信用，无论买卖双方是自然人还是法人，只要有一定的经 济能力或保证，达成一定的协议，双方都可以提供商业信用。 第二，与商品交易紧密结合。在经济运行的各个阶段和周期，商业信用的动态 与生产资本的动态相平行。经济繁荣阶段，生产增长，流通扩大，以信用方式出 售的商品增加，商业信用随之扩大；反之，如果发生经济危机，生产下降，流通停 滞，商业信用随之缩小。 第三，可以双向提供信用。甲给乙提供信用，向其提供生产资料，同样乙也可 以给甲提供商品，它能够把多个债权债务关系联结起来，形成债权债务关系锁链， 赊销商品、预付货款通常都是相互的。 第四，商业信用的建立和消除完全取决于信用关系双方的意志。也就是说，在 多数场合，这种信用关系的建立和消除都由相同的当事者履行，不经过有关部门审 批，不需要公布财务状况和评定信用等级。 最后，提供或接受商业信用在一定程度上向社会公众显示了企业的实力及信 誉。社会公众认为，提供信用的企业背后一般都拥有一定的资本实力，而接受信用 的企业应当是具有偿付能力及偿还意愿的。 。- i , l l 智英：信用问题的经济学分析，中国城市出版社，2 0 0 2 年版，第23 5 页 4 首都经济贸易大学硕士学位论文我国商业信用发展研究 ( 二) 商业信用的运动原理 市场经济的本质是信用经济，因此，在一个国家的现代经济生活中，信用制度 是必不可少的，它是整个市场经济运行的基础，而商业信用可以说又是整个信用制 度的基础。马克思在考察资本主义信用制度时，首先考察了商业信用，因为“这是 信用制度的基础”。商业信用关系的建立和发展，为信用制度的建立和发展奠定了 基础。因为商业信用直接服务于社会再生产过程，所以在整个信用制度中，银行信 用以它为基础。同时，由于商业信用方式的普遍化和经常化，要求信用关系制度化， 而信用关系制度化为银行信用的建立和发展创造了条件。商业信用的发展，使企业 间的信用关系作为一种制度形成起来，有利于规范人们在经济活动中的信用行为， 促进人们遵守共同的信用活动准则。 1 、商业信用与银行信用的区别与联系 ( 1 ) 银行信用及其特点 银行信用是银行或其他非银行金融机构以货币形态提供的信用，是在商业信用 基础上发展起来的一种间接信用。银行信用产生以后，在规模、范围、期限上都大 大超过商业信用，成为现代经济中最基本的、占主导地位的信用形式。 银行信用最显著的特点是它能够把社会上的闲散资金集中起来，形成巨额的借 贷资本，再贷放给有资金需求的一方，不再受个别资本数量和资本回流的限制。 银行提供的信用形式多种多样，包括信用贷款、银行汇票、承兑、信托等等。 特别是随着金融创新的浪潮，信用衍生工具的使用更拓展了银行信用。 在货币银行学中，我们知道银行不仅仅是简单的金融媒介，它还具有信用创造 的特殊功能。从整个社会的角度来看，银行体系通过信用活动调节全社会的货币流 通量，使金融运行保持稳定，促进国民经济发展。 ( 2 ) 二者的区别与联系 银行信用是商业信用发展到一定水平时产生的，是为了弥补商业信用的某些局 限性，它与商业信用的区别主要体现在以下两方面：第一，银行信用可以由银行提 供给任何符合授信条件的客户，而商业信用只能由商品或服务的出卖者提供给购买 者；第二，银行信誉高，可以提供更多的借贷资本、更长的借贷期限，能在更大程 度上满足扩大社会再生产的需要，而商业信用由于受自身资金实力的限制，借贷资 本的数量与期限都难以与之相比。 虽然银行信用较之商业信用具有上述两个鲜明的优点，但它并不能否定商业信 用的存在。商业信用与银行信用各具特点，各有其独特的作用。只要在商品生产者 和商品经营者之间存在商品和货币持有上的不平衡性，他们之问就会发生商业信用 关系。因此，在商品经济条件下，商业信用的存在具有客观必然性，银行信用不会 取代商业信用。 在货币银行学中，我们知道商业信用和银行信用之间具有非常密切的联系，这 。马克思恩格斯全集，第25 卷人民出版社，第5 4 2 页 5 首都经济贸易太学硕士学位论文我国商业信用发展研究* 种联系表现在：首先，商业信用始终是信用制度的基础；其次，只有商业信用发展 到一定阶段后才出现了银行信用，银行信用正是在商业信用广泛发展的基础上产生 与发展的；第三，银行信用的产生又反过来促使商业信用进一步发展与完善；最后， 当商业票据进行票据贴现时，商业信用就转化为银行信用。因此，二者之间是相互 促进的关系，并不存在相互替代的问题。在市场经济中，商业信用的发展也日益依 赖于银行信用。 2 、商业信用通过银行体系在全社会引发资金的运动 商业信用的发生，总是伴随着债权债务关系锁链的形成，特别是在买方市场环 境下，这条锁链往往相当复杂。例如，两家企业之间的商业信用很可能是双向的， 双方都向对方提供商业信用，甲企业给乙企业提供信用，向其供应原材料，同时乙 企业又以赊销方式向甲企业提供商品。而且，这种债权债务关系还很容易在它们各 自的上下游企业之间延续，使这条锁链不断拉长，债权债务关系相互联结、错综复 杂，形成所谓的“三角债”现象。 其实，这种债权债务锁链的实质是资金链，代表着社会资金的运动方向，商业 信用最终将导致社会资金在不同企业、不同行业之间流转。在现代市场经济中，虽 然商业信用所引起的债权债务关系仅仅发生在工商企业之间，但是这种债权债务关 系所指向的货币资金的运动却不得不借助银行体系来实现。这是因为：一方面，由 银行为整个社会提供支付结算服务，可以节约全社会的现金交易成本，提高货币资 余的流转效率。当商业信用期满后，受信方需要通过银行将资金转账支付给授信方， 结束整个交易。特别是对于那些信用交易频繁发生的大型企业，银行的转账结算为 其节约了大量的收款成本，也降低了收款过程中可能产生的其他风险。另一方面， 对于以商业票据为结算工具的商业信用，在票据的到期日前，受票人可以凭票据到 银行办理票据贴现，通过付出一部分贴现息而提前从银行获得资金，这也使商业信 用与社会资金发生了千丝万缕的联系。 可见，在现代经济社会中，商业信用的运作离不开银行的参与，银行的服务为 商业信用所引起的资金运动提供了便捷的渠道，二者的结合是自然而然的，是社会 分工的必然结果。如果没有银行的介入，现代市场经济中的商业信用就无法顺畅地 流转。同时根据货币银行学理论，在这个过程中，商业银行将发挥其独特的存款创 造功能，以一定的倍数产生派生存款，放大社会的信用总规模。由此可见，银行的 介入也将商业信用所引发的资金运动的影响范围放大到了整个社会。 ( 三) 商业信用融资理论 商业信用不仅仅是一种便捷的交易方式，它还是一种重要的融资手段，是企业 短期资金来源的重要渠道。商业信用融资，就是企业利用其商业信用，在销售商品、 提供服务的经营过程中向客户筹集资金的行为，包括收取客户的预付款、押金、订 金，向客户赊购、开具商业汇票等，例如房地产行业的预售楼款。 首都经济贸易大学硕士学位论文我国商业信用发展研究 从信用提供者的角度来说，在银行信用产生和快速发展后，金融机构就成为专 业的信贷供给组织，那么企业为何还通过商业信用向客户提供融资性信用呢? 或者 从信用接受者的角度说，商业信用作为企业的融资手段在银行信用存在的条件下园 何继续存在? 对该问题的研究是商业信用研究的焦点，现有的理论有两种，即商业 信用的融资比较优势理论和信贷配给理论。 1 、融资比较优势理论 该理论认为，企业向下游厂商提供的商业信用之所以不能完全被银行信用替 代，是因为企业提供商业信用具有其比较优势，这些优势体现在三个方面： ( 1 ) 信息获取优势。首先，企业对客户能够进行方便的访问，可以及时、高 效而又成本低廉地获得客户信息：其次，客户的定单数量、订购时间能够反映客户 的经营状况：再次，在正常的业务联系中，当客户不能享受优惠的现付折扣，或者 使用商业信用的数量有异常变化时，这会提醒企业需要观察该客户的经营和信用变 化情况，以免遭受损失。而金融机构( 如银行) 专门去获取上述这些信息需要高昂的 成本。信息获取优势也可以称为监督比较优势。 ( 2 ) 对客户的控制力优势。企业的正常生产依赖于原材料的稳定供应。客户 对供应商的选择是理性的，因而有理由相信由供应商提供的原材料是经济的和不易 替代的。当供应商在市场中具有支配地位时这种不易替代性会得到进一步的增强。 同时，如果客户想更换原材料的供应，必须花费昂贵的信息搜集、信息整理和重新 订约等成本，另外还要承担新原材料的质量风险。在这两方面的作用下，供应商可 以利用威胁停止供货的手段迫使客户遵守合约，这意味着供应商对客户拥有很强的 控制力，从而避免遭受客户潜在的违约损失。相反，金融机构( 如银行) 对客户的控 制力很弱，一旦客户违约，即便诉诸于法律，在破产法的负面作用下金融机构还是 难免遭受损失。 ( 3 ) 财产挽回优势。一旦客户经营失败而使合约被迫中止，企业可以索回供 应的原材料。由于企业已经建立了该产品的销售网络，因而索回产品并再次售出的 成本是较低的，企业因而能够将合约中止的损失减至最少。这表明对企业而言，原 材料有一种抵押和担保的作用，原材料越是耐久品，所起的这种作用就越明显。金 融机构( 银行) 则不同，由于它对某一行业不熟悉并且缺乏自己的销售网络，即使能 够索回一些抵押品( 如原材料) ，其变现的成本也十分高昂。 如果融资比较优势理论成立，那么企业提供商业信用的成本应该较低，如果提 供商业信用的厂商之间具有足够的竞争，那么商业信用的价格应该低于银行信用的 价格。大多数持这种理论的经济学家认同这个推断。然而，更多的经验研究则表明， 商业信用的价格要远远高于银行信用。 2 、信贷配给理论 信贷配给理论为商业信用的融资性动机提供了另一种解释，它不仅解释了商业 首都经济贸易大学硕士学位论文我圜商业信用发展研究 信用在金融机构作为专业的信贷供给组织存在的条件下为何继续存在，而且还能解 释商业信用作为一种相对昂贵的融资方式为何仍为许多企业所使用。 早在1 9 6 0 年m e l t z e r 就提到了“信贷配给。的概念，他指出信贷配给对大企业 有利而对小企业不利，并推测这是由于金融市场的不完善导致的。之后，s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 经过对金融市场上银企之间信息不对称的深入分析指出：银企之间 的信息不对称会引起逆向选择和道德风险问题，所以银行的贷款供给不一定是贷款 利率的单调增函数，这样在竞争均衡下也可能出现信贷配给，而当市场上存在不同 类型的借款者时，有些类型的借款者无论他们愿意支付多高的贷款利息，都可能会 因为信息不对称问题而被排斥在信贷市场之外，而其他的借款者却可以得到贷款， 这一点对于各国的中小企业融资都是一个普遍存在的问题。 一般来说，大型企业一方面具备相对完善的财务制度和信息披露制度，使得银 行能够对其掌握更加充分的信息，另一方面具有大量可供担保和抵押的资产，减少 了因信息不对称而可能导致的道德风险，所以往往成为信贷市场上能够得到贷款的 对象。而小企业由于不具有这些特点，往往不能得到贷款，迫使它们去寻找其他的 资金来源。在这种情况下，商业信用作为银行信用的一种替代资金来源，往往被企 业所使用。因此，即使商业信用的使用成本较高，企业在得不到银行信用的情况下 也会使用它。这在一定程度上解释了商业信用作为一种成本相对昂贵的融资方式却 仍被广泛使用的现象。 3 、商业信用融资与其他融资方式的比较 企业筹集债务资本的方式有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用四种， 这四种方式可以相互替代，企业选择哪种方式取决于筹资的基本原则，即规模适当、 筹措及时、来源合理、方式经济。企业可以根据实际需要，灵活地选择最合适的融 资方式。相对于其他筹资方式，商业信用筹资具有及时、便利、外在风险较小的好 处；缺点是期限较短、筹资数量有限。 ( 1 ) 商业信用容易获得 因为商业信用的载体是商品的购销行为，一般企业总有一批既有供需关系又有 相互信用基础的客户，所以对大多数企业而言，应付账款和预收账款是自然的、持 续的信贷形式。商业信用的提供方一般不会对筹资方的经营状况和企业风险作严格 的考察，企业无需办理像银行借款那样复杂的手续便可取得商业信用，这特别有利 于企业应对生产经营中急需资金的状况。 ( 2 ) 企业有较大的机动权 企业能够根据需要，选择筹资的金额大小和期限长短，这一点要比银行借款等 其他方式灵活得多。甚至如果在期限内不能付款或交货，还可以通过与客户的协商， 请求延长时限。而银行借款就不可能做到这一点。 ( 3 ) 企业一般不用提供担保 。指在客户并没有降低信贷需求的情况下。银行主动减少客户信贷数量的现象其原固是银行通过某些非价格 手段，比如一些分配计划约束了客户的信贷资潭 8 首都经济贸易大学硕士学位论丈蛙我圊商业信用发展研究 通常情况下，商业信用筹资不需要第三方担保，也不会要求等资企业用资产进 行担保。这样，在万一出现逾期付款或交货的情况时，可以避免像银行借款那样面 临麻烦的纠纷和抵押资产被处置的风险，企业的生产经营能力在相当长的一段时间 内不会损失，从而有利于企业寻求摆脱困境的路径。 正因为有上述好处，不少流动资金短缺、企业负债率又比较高的企业倾向于选 择商业信用筹资。在成熟的市场经济中，融资性需求已经成为企业对商业信用总需 求的重要组成部分。合理地利用商业信用进行融资来替代其他债务资本的筹集方 式，无论对企业本身还是对全社会都具有积极意义。 ( 四) 商业信用对企业的意义及对经济发展的作用 1 、商业信用对微观企业的意义 ( 1 ) 克服暂时的现金短缺障碍 有时，企业会出现暂时的现金流障碍，但总体的经营情况是良好的。此时，如 果供货商能向企业提供商业信用，企业就可以依靠良好的经营度过难关，否则，经 营可能难以为继。 ( 2 ) 低廉的短期融资途径 商业信用是一个价格低廉的短期融资途径，它的机会成本是从银行借得一笔等 额短期贷款的利息，或是企业拥有的等额现金在银行的利息。有关商业信用的融资 理论将在下一问题中详细讨论。 ( 3 ) 掌握付款时机的灵活性 资金在不同时期的配置对现代企业来说是非常关键的，立即付款与一个月以后 付款相比，后者给企业留下更大的选择合适付款时机的余地，实际上这相当于一个 “期权”，并且这种期权是具有价值的。 ( 4 ) 提高消费能力 有时，即使企业有足够的现金流，也不必直接使用现金交易方式，因为如果能 够恰到好处地利用商业信用，便可以扩大消费能力，提高生产规模，实现比现会交 易条件下更大的规模经济，加速企业的发展。 ( 5 ) 获得更好的服务 在竞争日趋激烈的时代，采用商业信用交易方式，有利于保障企业获得更好的 服务。因为款项尚未支付或未完全支付，供货商在回款的压力之下服务时自然会更 加用心、以更好的服务质量来满足客户的要求。 2 、商业信用对宏现经济的影响 因为商业信用直接与商品生产和流通相联系，所以它的发展既增加了购货企业 的资金融通渠道又加快了销货企业资金的循环和周转，对市场经济的发展具有极大 的促进作用。在某种程度上可以说，没有发达的商业信用，就没有商业的真正繁荣。 商业信用关乎国民经济各行各业的竞争与发展问题。 9 首都经彝贸易大学硕士学位论文 我圜商业信用发展研究 ( 1 ) 有利于加速资金周转 商业信用是商品形态变化的媒介，它使商品使用价值形式的转移与价值形式的 转移在时间上分离开来，克服了“现钱现货”交易的局限性，有利于促使商品价值 的实现和资金的回流，加速了资金周转，促进社会再生产的顺利进行。 ( 2 ) 拓宽了交易领域 商业信用带来交易方式的发展，在一些现金交易难以作用的地方，商业信用的 存在能够为商品交换充当媒介，弥补了现金交易在时间上与空间上的局限性，拓宽 了交易范围和内容，使交易具有了更大的灵活性，特别是促进了经济国际化和全球 化的发展。 ( 3 ) 为宏观金融调控提供便利 商业信用中所广泛使用的商业票据是金融宏观调控的工具之一，因为中央银行 进行宏观金融调控的手段之一是再贴现率，中央银行通过调节再贴现率可以控制货 币供应量。商业信用的发展，使商业票据大量流通，这样商业银行才能开展票据贴 现业务，进而中央银行才能利用再贴现的手段进行宏观调控。 ( 4 ) 有利于促进投资增长 经济学家m e s s m a c h e r 从投资角度研究了商业信用与实体经济之间的关系，发 现商业信用的使用与经济中的固定投资之间有很强的正相关性。他的解释是：如 果相互提供商业信用的企业之间已经建立了长期关系，那么，在已有合同的规定和 限制下，或在其他为长期关系的建立而投入的沉淀成本存在的情况下，企业确信能 够继续获得这种信用，这使得它能够腾挪出其他资源来用于投资；使用商业信用 能够使企业更好地管理现金和存货，从而增加利润，这反过来会刺激企业投资。同 时，增加的利润为企业扩大投资提供了内源性资金来源：由于商业信用与其他信 用形式相互替代，它的使用能够使企业拥有更稳定的融资状况，如在紧缩时期商业 信用的增加可以弥补银行信用的减少，稳定的融资状况减少了企业等待投资的不确 定性和成本。 当然，任何事物都有其两面性，商业信用对于经济发展也有一定的负面影响。 比如，它助长投机的产生。“信用又使买和卖的行为可以相互分离较长的时间，因 而成为投机的基础”。信用的发展会突破需求的制约，造成对商品的过度虚假需求， 产生虚假信用、空头信用。这样，在再生产过程中的全部联系都是以信用为基础的 生产制度中，信用在某些时候就成为生产规模过度扩张、商业过度投机的主要原因。 又如，现实经济中由于一方拖欠货款而形成的“三角债”、“线性债”现象，这种对 他人资金的不合理占用，妨碍了正常的资金周转，造成资金使用效率的低下和社会 资源的浪费。但需要明确的是过度投机、“三角债”、债务危机等问题虽是因商业 信用而引起的，但却并不是商业信用本身固有的缺陷，只要加以有效的管理，这些 问题是完全可以得到合理控制的。 。转引自商业信用研究综述，刘民权，徐忠、赵荚涛，世界经济2 0 0 4 年第1 期，第73 页 。马克思：资本论，第3 卷人民出版社1 9 75 年版第4 9 4 页 1 0 首都经济贸易大学硕士学位论文我田商业信用发展研究 二、我国商业信用发展现状及问题分析 ( 一) 商业信用的发展危机重重 我国现阶段商业信用的发展很不健康：一方面，由于受长期的计划经济体制影 响，企业的经济主体信用观念淡薄，偿债意愿差；另一方面，大部分企业规模小、 经济实力弱、自有资本很少、赊销能力有限，一旦出现赊销风险，往往没有足够的 现金或净资产偿还账款。 1 、商业信用的融资功能尚未得到有效利用 ( 1 ) 商业信用筹资陷入误区 对于某些企业而言，利用商业信用筹集资金是完全不负责任的行为。例如一些 国有企业，由于历史和现实的诸多原因，譬如“拨改贷”、冗员问题、过高的利率、 经营管理不善、企业行为不合理以及内部机制陈旧等等，造成负债过度，流动资余 筹措困难，生产经营所需的各种要素无法有效投入，企业生存发展遇到极大障碍。 在这种状况下，由于企业风险高，银行借款的筹资手段已无法使用，因此这些企业 往往大量地利用商业信用进行流动资金的筹措。另有部分企业由于结构性亏损和政 策性亏损，确实无力支付进货款及归还到期的银行贷款，而企业又面临自身生存和 职工就业的巨大压力，在这种情况下，企业欠账越来越多，相应的企业之间的三角 债等不良债务也越来越多。 这种对商业信用融资功能的滥用，往往以货款到期时不具备偿还能力而告终， 导致工商企业之间相互拖欠货款的情况十分严重，严重影响了社会信用秩序。 ( 2 ) 商业票据市场发展不均衡 在我国，商业票据的融资功能尚未得到充分发挥，相对于发达国家的票据市场 而言，我国的票据市场仍是为商品流通服务的市场，融资功能严重缺失，而这是由 票据市场的不均衡发展造成的。 从1 9 9 9 年1 0 月至今，是我国票据市场的快速发展阶段。2 0 0 3 年，票据的发展 势头更是迅猛，全年企业累计签发商业汇票2 7 7 万亿元，同比增加1 1 6 万亿元， 增长7 2 2 ；累计票据贴现和再贴现4 4 4 万亿元，同比增加2 1 2 万亿元，增长9 1 。 但在商业票据市场唱主角的却是银行承兑汇票，不是商业承兑汇票。国外的票据市 场实际上分为商业票据市场和银行承兑汇票市场，并且商业票据市场非常发达，到 2 0 0 0 年8 月末，美国商业票据市场的未清偿商业票据余额已经达到1 5 5 9 0 5 4 亿美 元。而我国的票据市场仍以银行承兑汇票占绝对优势，品种过分单一，并非一个 完整的票据市场。 。敷据转引自：赖建祥，利益的博弈一对我国票据市场风险的探讨，企业经济，2 0 0 4 年第10 期，第1 8 8 页 1 1 首都经济贸易大学硕士学位论文我国商业信用发展研究* 在我国商业承兑汇票由于资金回收率低、风险大，难以被债权方接受。其实， 票据作为一种信用工具，其安全性、流动性比信用贷款高，不应存在银行承兑汇票 和商业承兑汇票的明显区别。单一的银行承兑汇票格局，既不利于商业银行规避票 据风险，也不利于票据市场的均衡发展和进一步深化。 2 、授信企业对商业信用风险的管理水平低下 随着我国市场经济的发展，买方市场特征逐步形成，赊销成为许多企业应对市 场竞争的必然选择。然而，企业在运用商业信用的过程中，却没有对商业信用施加 有效的管理。 ( 1 ) 信用风险管理意识淡薄 我国企业对商业信用的认识不完善，存在短期行为。很多企业为了提高销售额 和扩大产品市场份额就盲目地赊销产品，加上信息获取困难等外在客观原因，对客 户的信用情况缺乏足够了解，因信息不对称而导致的商业信用风险比比皆是。当前， 绝大部分企业尚未建立授信管理制度，有的建立了授信管理制度但不完善，有的建 立了完善的授信管理制度却没有得到切实的执行，以至有的企业第一批发出的商品 贷款还没有收回，就发出第二、第三批商品，而且涉及金额巨大。这种不重视控制 信用风险的做法对企业的长期可持续发展十分不利，是一种非常短视的行为。 近年来，随着“市场经济的本质是信用经济”这一观点的深入人心，企业信用 管理也在社会上引起了关注。一些企业开始有意识地进行信用管理，但对于那些规 模较小的公司来说，信用管理仍然没有受到充分的重视。即使是在那些大型企业， 专门设有信用管理机构、由专业的信用管理人员负责信用管理的情况也是风毛麟 角。信用管理意识淡薄的直接后果就是信用风险无法得到有效控制，使风险在企业 中累积。 ( 2 ) 信用风险管理技术落后。 授信企业普遍缺乏专业化的信用风险管理技术。一些企业为了扩大销售增加利 润，盲目地采用赊销形式，售后又不重视应收账款的监督和管理，结果导致了较多 的呆账。据相关调查分析，在大量的坏账中，属于外部环境、政策性原因和“三角 债”之类问题的，所占的比例并不高，大约只有1 6 左右；而属于经营性、内部管 理造成的，则占到8 0 以上。 对客户的信息管理是信用风险管理的关键。当前，国内企业缺乏客户资信资料 管理技术，还不具备自主建设客户信用信息数据库的能力，对往来的客户无法及时 记录各种交易信息以及形成的内部评价，更没有条件对客户的经营状况及财务状况 等进行时时跟踪及风险预警。另外，企业信用管理的核心是对客户进行信用分析和 信用等级评定，通过对客户所有相关财务及非财务信息进行整理、分析，得出客户 的偿债能力评估。这项工作需要运用专门的信用分析模型来完成，但目前我国的企 业中能将信用风险模型引入企业信用管理的非常少见。 ( 3 ) 信用风险管理人才匮乏 信用管理是一门实践与理论相结合的管理知识，具有很强的专业性和技术性， 首都经湃贸易大学硕士学位论文我国商业信用发展研究 对信用管理人员，尤其是信用管理部门经理的要求非常高。信用管理人员要掌握信 息、财务、管理、法律、统计、营销、公关等多方面的综合知识，同时实践能力和 工作经历也必须出色，才能胜任信用管理工作。但当前，国内很多企业对信用管理 工作的认识还只停留在“信用管理就是收收账”的层面上，所以，企业内部信用管 理工作并未受到重视，只是交给一些不具备专业知识的业务人员去操作，缺乏科学、 严格的标准。 3 、小结 经济发展水平决定商业信用的发展程度。现阶段，我国的商业信用在发展中所 表现出的种种问题，实质上是由我国的经济发展水平所客观决定的。一方面，我国 的经济发展水平与发达的市场经济国家还存在很大的差距，特别是远末达到信用经 济的发展阶段。在这种经济大背景下，商业信用的融资功能还无法充分释放，只是 表现为一种简单的销售手段。另一方面，我国的社会信用制度尚在建设之中，社会 信用观念比较淡漠，特别是企业信用体系很不健全，企业的信用不透明，信用活动 缺乏强有力的法律规