（世界经济专业论文）跨国银行在华投资的动因与效应研究.pdf

论文摘要 随着我国金融业改革开放的深入进行，跨国银行越来越多地参与到我国的 经济建设中来，成为中国金融体系的一个重要组成部分；经过五年的入世缓冲期， 跨国银行在2 0 0 6 年年末开始全面进入中国银行业市场，场中外资之间的市场 争夺战不可避免；本文从国际投资学的理论出发，探讨了跨国银行在华投资背后 的各种推动力量和其进入对中国的金融发展所带来的种种影响，并在此基础上提 出应对的建议和监管的思路。 本文首先总结了跨国银行研究的相关理论，归纳了西方学者关于跨国银行进 入东道国动因和效应的研究文献；其次，简单回顾了跨国银行在华投资的历史和 现状，论述了内部化理论的核心要素和其在解释跨国银行海外投资上的科学性， 并将其用来解释跨国银行在中国的投资活动：在此基础上，从跨国银行对东道国 银行资产的供给和东道国对跨国银行资产需求的角度来建立跨国银行资产的供 给需求模型，以此来讨论跨国银行在华投资的动因，并建立一个联立方程计量模 型验证内部化理论的解释力；再次，基于金融发展理论，从金融深化和金融稳定 两个角度来分析跨国银行进入给中国宏观经济和金融发展所带来的具体效应，然 后通过一个固定效应的平行数据模型来分析跨国银行进入同中国银行业效率之 间的关系；最后提出两个改革建议，即对内应当继续深化商业银行改革，建立以 产权结构多元化为核心的公司治理结构；对外要继续开放金融业市场，加大引进 跨国银行的力度，放宽对外资入股国内银行的比例限制；监管上，要以审慎性原 则为基础，探索出一条具有中国特色的跨国银行监管之路。 关键词：跨国银行；内部化理论；金融深化 a b s t r a c t a f t e rf i v ey e a rb u f f e r - p e r i o ds i n c ec h i n ah a sj o i n e dw t o ，c h i n e s eb a n k i n gi s o nt h en e ws t a r t h lt h ev i e wo ff o r e i g nb a n k sw i l lc o m p l e t e l ye n t e rc h i n af r o m2 0 0 7 ， aw a ri nc h i n e s eb a n k i n gm a r k e tb e t w e e nf o r e i g na n dd o m e s t i ci si n e v i t a b l e u n d e r s u c hc i r c u m s t a n c e ，i ti sm e a n i n g f i dt od os o m er e s e a r c ho nm u l t i n a t i o n a lb a n k s a e t i v i t i e si nc h i n a 1 1 1 ep a p e ri sm a i n l yi n t e n d e dt os t u d yt h em o t i v a t i o na n de f f e c to fm u l t i n a t i o n a l b a n k s e n t r yi nc h i n a , w h i c hi n c l u d ef o u rp a r t s c h a p t e rlp r e s e n t st h el i t e r a t u r e r e v i e wo fm u l t i n a t i o n a lb a n k s o v e r s e ai n v e s t m e n _ t ，s u m m a r i z e st h es t u d i e so n m o t i v a t i o na n de f f e c to fm u l t i n a t i o n a lb a n k s e n t r yt ot h eh o s tc o u n t r y ；i i lc h a p t e r2 ， a f t e rr e v i e w i n gt h eh i s t o r yo fm u l t i n a t i o n a lb a n k s d e v e l o p m e n ti nc h i n a , t h ep a p e r u t i l i z e st h ei n t e r n a l i z a t i o nt h e o r yt od i s c u s st h ep u s ha n dp u np o w e ro fm u l t i n a t i o n a l b a n k s o v e r s e ai n v e s t m e n ta c t i v i t i e s ，t h e nam o d e li sc o n s t r u c t e dt oa n a l y z et h e m o t i v a t i o no fm u l t i n a t i o n a l b a n k s e n t r yi nc h i n a ；c h a p t e r3 d e s c r i b e st h e m a c r o e c o n o m i ce f f e c to fm u l t i n a t i o n a l b a n k s e n t r yi nc h i n a ，e s p e c i a l l yp a y s a t t e n t i o nt ow h a tm u l t i n a t i o n a lb a n k s e n t r yc a nb r i n gt oc h i n e s ef i n a n c i a ld e e p e n i n g ， a n dae c o n o m e t r i cm o d e li sb u i l tt oa n a l y z et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nm u l t i n a t i o n a l b a n k s e n t r ya n dc h i n e s eb a n k i n ge f f i c i e n c y ；1 1 地l a s tc h a p t e rg i v e ss o m ed e t a i l e d s u g g e s t i o n sb a s e do nt h ew h o l ei s s u e k e yw o r d s ：m u l t i n a t i o n a lb a n k s ；i n t e r n a l i z a t i o nt h e o r y ；f i n a n c i a ld e e p e n i n g 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其它个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 声明人( 签名) ： 丁 q ，丁， 黾州 驰7 年p 明膨e l 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电 子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学 校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索， 有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适 用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ( 请在以上相应括号内打“4 ) 日期：珈1 铲明b 日 日期：似) 年咖日 导论 一、问题的提出 导论 从1 8 4 5 年第一家跨国银行在华设立分行开始，跨国银行在中国已经有一百 多年的投资历史。在旧中国，跨国银行进入中国主要是以经济侵略为目的的，所 以它在中国的投资必然是殖民地性质的；新中国成立后，只保留了汇丰银行、东 亚银行、华侨银行和渣打银行4 家外资银行继续在上海营业；十一界三中全会后， 随着我国金融业对外开放的起步，跨国银行开始陆续重新进入中国市场，经过二 十多年的发展和经营，到2 0 0 6 年末，总计有2 2 个国家和地区的7 4 家跨国银行 在华投资，营业性机构达3 1 2 家，已有2 9 家境外战略投资者购进2 1 家国内银行 股份，入股金额达1 9 0 亿美元，跨国银行在华已经构建起初具规模的经营体系， 成为中国银行业的一个重要组成部分。 从上个世纪七十年代末开始到现在，我国的渐进性改革取得了很大的成就， 初步建立起社会主义市场经济体系，完成了经济体制由计划到市场的转变，如今 改革已到了攻坚阶段，一些部门特别是金融部门的改革更是到了白热化的阶段； 中国在加入w t o 之后，根据世界贸易组织的相关条款，陆续开放了国内的银行 业市场，允许跨国银行在中国经营外汇业务和人民币业务，取消了对跨国银行地 域和客户的限制，并同国内银行享有同等的待遇；跨国银行的进入，一方面给中 国经济和金融的发展造成巨大的影响，另一方面，跨国银行进入所带来的不仅仅 只是冲击和竞争，其对国内金融业和银行业改革的示范作用也是不容忽视的，因 此详细地研究跨国银行在华的投资行为不论是对目前中国进行的银行业改革还 是对政府监管举措的制定都是有着重要意义的。 目前国内对跨国银行在华投资的研究是不系统的，并且都只是从跨国银行在 华经营活动的角度来分析它所带来的冲击性，本文尝试将跨国银行作为一个跨国 投资主体来研究它的投资活动，主要注重于分析其在华投资活动背后的驱动因素 和对中国宏观经济造成的影响，从而希望能够提出一些对政府的政策和监管措施 。引白银监会中国银行业对外开放报告 ，2 0 0 7 年3 月 1 跨国银行在华投资的动因与效应研究 制定都有所裨益的观点。 二、相关概念和研究方法 跨国银行，根据c a s s o n ( 1 9 9 0 ) 的定义，是一家在两个或是两个以上的国 家进行或拥有银行业务的银行。这个定义显然类似于跨国公司的定义，因此对 跨国银行的研究可以作为跨国公司研究的一个重要分支。 外资银行，同跨国银行的定义不同的是，外资银行主要是从股权结构上来定 义一家银行为外资银行，即在东道国的外来资本占5 0 以上的银行就是外资银 行；一家跨国银行如果在东道国设立了分支机构，那么它也可以被称为外资银行。 本文主要从跨国公司投资的角度来研究银行业的跨国投资，因此用的主要概念是 跨国银行。 本论文采取定性研究和定量研究相结合的经济学分析方法，从经济理论和实 际数据出发，建立时间序列和截面数据模型，分析跨国银行在华投资的相关问题； 具体方法如下： 一是以点代面，对跨国银行在华投资各层次的问题不进行全方位的研究，所 有深入研究的要点只为了说明一个问题，即跨国银行进入中国的动机以及进入后 的宏观经济效应，特别是对中国金融深化的影响；二是用历史的发展的观点来考 察跨国银行在华投资的发展轨迹和线索，同时借鉴其它国家的发展经验；三是理 论分析同实证分析相结合，用科学实证的方法来对经济变量进行研究，建立经济 计量模型，考察经济变量之间的客观联系，继而进行相关的实证检验。 文章结构安排和写作思路 本论文主要分四个章节，第一章是对跨国银行相关理论的简单阐述和对西方 跨国银行学术研究的综述；第二章首先论述了内部化理论在解释跨国银行海外投 资上的科学性，再从跨国银行对东道国供给银行资产和东道国对跨国银行资产需 求的角度来建立数学模型，讨论跨国银行在华投资的动因并做相关的实证检验； m a r kc a s s o n e v o l u t i o no f m u l t i n a t i o n a lb a n k s ：at h e o r e t i c a lp e r s p e c t i v e c 】e v o l u t i o no f m u l t i n a t i o n a lb a n k s , 1 9 9 8 ：1 4 1 5 2 导论 第三章在前一章的基础上主要分析跨国银行的进入给中国的宏观经济所带来的 冲击，主要从金融深化和金融稳定两个角度来分析具体的效应，并以一个具体的 计量模型来说明跨国银行的进入对中国金融深化进程的推动；最后一章提出相应 的对策和监管措施；文章整体结构如下图。 园 回一日 回= ：日( 展) 日= = = = ：爿金融稳定l 本文主要的写作思路如下：首先，摒弃了o l i 范式而用内部化理论来解释 跨国银行在华的投资活动，并论证了内部化理论的解释力；其次，通过建立一个 跨国银行资产的供给和需求模型来解释跨国银行在华的投资驱动，并结合数据进 行实证分析；最后尝试用金融深化理论来系统地分析和总结跨国银行进入对中国 金融发展造成的影响，并用一个变截距模型来具体分析跨国银行进入同中国银行 业效率之间的关系。 3 跨国银行在华投资的动因与效应研究 第一章跨国银行海外投资的相关理论和研究综述 本章首先简单介绍了研究跨国银行投资活动的相关理论，继而总结了西方研 究跨国银行海外投资动因和效应方面的文献。 第一节跨国银行海外投资的相关理论 跨国银行的形成和发展并没有太长的历史，然而却成为推动世界经济发展最 重要的力量之一，这自然引起西方学者对这个特殊的跨国企业组织的关注，纷纷 着说来解释跨国银行的对外扩张。 一、跨国银行理论研究的背景 跨国银行的历史可以追溯到中世纪的欧洲社会，一些商业银行开始在欧洲各 地开设支行，为当地的贸易提供融资，向各国的王公贵族提供贷款，早期的跨国 银行业务较为单一，并主要在欧洲大陆经营业务。 1 9 世纪末，在欧美等西方国家构建世界经济体系的同时，跨国银行出现并 且开始进行海外扩张，英国早在1 8 6 5 年就在中国的香港注册成立了“香港上海 汇丰银行 ，开展国际业务，并从1 9 世纪5 0 年代开始拓展海外业务，比如其在 1 9 5 9 年收购在英国注册的有利银行，1 9 6 0 年收购中东英格兰银行，1 9 8 7 年收购 美国海丰银行5 1 的股权。早期国际银行业的海外扩张还只是以增加海外布点为 目标，扩张的方式主要是在当地收购或是建立子银行。 从上个世纪7 0 年代开始，国际金融出现了金融自由化、金融国际化和金融证 券化等新的发展趋势，伴随着这些金融业的变革，国际银行业为了能够在新的金 融环境下开展业务，采取了一些新的发展战略。首先是兼并战略，上个世纪9 0 年代以来，跨国公司出现了一股并购之风，跨国银行也不例外，最具有典型意义 的是1 9 9 8 年1 2 月1 日，德意志银行宣布将动用1 0 1 亿美元收购美国第8 大银行 4 第一章跨国银行海外投资的相关理论和研究 信孚银行的全部股权，合并后的银行总资产达8 2 0 0 亿美元，成为以资产排名全 球最大的银行；其次是业务多元化战略，在新的环境下，西方各国跨国银行越来 越注重发展多元化的业务，例如商业银行增加表外业务，将贷款不断投向高收益 部门，通过设立新的服务项目来稳定资产收益，银行在传统业务的基础上不断进 行金融工具的创新，发展起来大量的金融衍生产品交易，另外在银行制度上，全 能型的银行制度被广为推崇并逐渐发展起来；最后是技术创新战略，国际银行业 日益激烈的竞争迫使银行不断更新技术，新的银行技术一直在不断涌现，特别是 由于计算机技术的飞速发展，电子银行业务呈加速趋势，电话银行、网络银行、家 庭电子银行以及电子货币等技术发展迅速。在这三个战略的基础上，跨国银行在 全球范围内发展起来，至今依然方兴未艾。 随着跨国银行在全球范围内的扩张，西方学术界开始重视对跨国银行理论的 研究，从上世纪7 0 年代发展到现在，形成了内部化理论、折衷理论、以及比较 优势理论等相关理论，这些理论主要是跨国公司国际投资理论的应用，还未形成 一个跨国银行特有的系统理论。 二、内部化理论 内部化理论最早是由巴克莱和卡森( b u c k l e ya n dc a s s o n ) 在1 9 7 6 年提出来 的，内部化理论从科斯的市场交易成本的假定出发，引入交易费用的概念来说明 企业在市场不完全的情况下将交易内部化的原因，解释了跨国公司为什么要以内 部市场取代外部市场，为什么要将自己拥有的技术优势或是独占信息在内部转让 而不通过外部市场转让给别的企业等重要问题。 内部化理论认为市场失灵和比较高的交易成本是企业放弃市场交易而转向 内部交易的主要原因，跨国公司在海外建立分支机构正是将原本的市场交易内部 化到跨国公司内部来；内部化理论还分析了中间产品市场的不完全性，认为有些 中间产品( 比如研发) 具有跟一般商品不一样的特性，会产生很强的外部性和高 交易成本，所以这种产品便不适合在市场上进行交易，企业往往将其内部化，跨 国公司正是通过海外直接投资来克服中间产品的不完全性，从而来节约成本，提 张小蒂国际投资与跨国公司【m 】浙江大学出版社，2 0 0 4 ：2 3 - 3 1 5 跨国银行在华投资的动因与效应研究 升利润空间。 内部化理论同样可以用于解释跨国银行的海外投资行为，几个世纪以来，跨 国银行通过在海外设立分支机构来达到业务的扩张，究其原因是金融市场的不完 全和银行产品的中间性( 服务的专业和金融产品的丰富) 。跨国银行通过内部化 其海外交易来达到减低交易成本的作用，有些银行甚至在一个海外国家开设银行 经营业务有几个世纪之久，几乎已经成为当地的银行，比如汇丰银行在香港就有 发行货币的权利，有些跨国银行采取在新兴的市场做植根银行( e m b e d d e db a n k ) 的策略，使其海外扩张的银行全面当地化。r u g m a n ( 1 9 8 1 ) 认为信息产品的内部化 是跨国银行的首要优势，银行一企业的关系包含着一系列的信息流，这类信息在 跨国银行内部流动则变为公共产品，另外由于银行也拥有很大的无形资产，通过 海外扩张建立分支机构可以避免市场交易所带来的风险，跨国银行所提供的特殊 的金融服务产品就可以在银行内部产生规模效益，比如一个特殊的银行业务管理 软件就可以适用于跨国银行内部所有的海外分支机构和附属机构。 内部化理论从跨国银行的利益驱动这一核心动机出发，很好地解释了跨国银 行海外投资的动机和行为，并且它同时还是一个开放、兼容并蓄的理论体系，除 了交易成本，还可以将诸如规模经济、范围经济、知识经验、技术专利、风险分 散、信息、关税等因素纳入内部化理论的分析框架之下，作为可以内部化的对象 圆。但是内部化理论有它的局限所在，比如它不能很好地解释跨国银行对特定区 域东道国的投资。 三、国际生产折衷理论 邓宁( j h d u n n i n g ) 提出的国际生产折衷理论归纳和吸收了过去各种的国 际投资理论，形成了独具特色的综合性国际投资理论。国际生产折衷理论认为如 果一个企业具备以下三个条件 ，那么它将考虑对外直接投资；一是该企业拥有 优于其它国家企业的优势；二是该企业将其拥有的优势内部化后的收益将超过把 这些优势出售或出租给外国当地公司的得利；三是该企业在东道国结合当地要素 a m r u g m a n i n s i d et h em u l t i n a t i o n a l si m l n e wy o r kc o l u m b i au n i v e r s i t yp r e s s1 9 8 1 ：5 4 国毛泽盛跨国银行的进入、绩效及其管制【m 】人民出版社2 0 0 5 ：4 6 4 9 国张小蒂国际投资与跨国公司【m 】浙江大学出版社，2 0 0 4 ：2 3 3 1 6 第一章跨国银行海外投资的相关理论和研究 投入来利用其拥有的优势会比单纯利用本国要素投入更有利。这个三个条件被邓 宁分别称作所有权优势( o w n e r s h i ps p e c i f i ca d v a n t a g e s ) 、内部化优势 ( i n t e r n a l i z a t i o ns p e c i f i ca d v a n t a g e s ) 和区位优势( l o c a t i o ns p e c i f i ca d v a n t a g e s ) 。 用折衷理论也可以解释跨国银行的海外投资行为，所有权优势显然是跨国银 行海外投资的最大驱动力，正是跨国银行对这些所有权优势的拥有才使得其能够 战胜东道国当地银行的种种优势，y a n n o p o u l o s ( 1 9 8 3 ) 认为所有权优势中最显着 的优势是跨国银行产品的差异化，包括对关键货币的拥有和银行提供的金融服务 产品；内部化优势则涉及到产品和要素市场的不完全以及内部运作的经济效应留： 区位优势主要是指东道国所拥有的，能够吸引跨国银行进入的监管、利率水平、 经济发展差异等要素。 虽然折衷理论是一个比较系统的国际投资理论，但是其所认为的所有权优势 并不具有像内部化理论那样的解释力，西方学者对所有权的存在与否还有质疑， 另外它所引进的区位优势也并不是跨国银行海外扩张的一个充要条件。 四、跨国银行海外扩张的其它理论 除主流的内部化理论和折衷理论之外，国外的学者还有一些其它的颇有解释 力的理论来解释跨国银行海外投资，主要可以分成两大流派，一个是在内部化理 论框架下衍生出来的比较优势和防御性扩张等理论；另一个是其它的跨国银行理 论。下面简单介绍几种理论。 1 比较优势理论( c o m p a r a t i v ea d v a n t a g et h e o r y ) 。该理论是传统的新古典贸 易模型在跨国银行领域的一个应用，由a l i b e r ( 1 9 7 6 ) 提出，该理论认为只有能够 生产出具有比较优势的银行产品的银行才能成为跨国银行，同样也只有那些具有 比较优势的跨国银行才能进入东道国，为东道国提供银行产品，从而进行全球范 围的扩张。 2 防御性扩张理论( d e f e n s i v ee x p a n s i o nt h e o r y ) 。该理论认为跨国银行的扩 。y a n n o p o u l o s , g n t h eg r o w t ho f t r a n s n a t i o n a lb a n k i n g c t h eg r o w t ho fi n t e r n a t i o n a lb u s i n e s s , 19 8 3 零w i l l i a m s , b p o s i t i v et h e o r i e so f m u l t i n a t i o n a lb a n k i n g ：e c l e c t i ct h e o r yv 咖i n t e r n a l i z a t i o nt h e o r y j o u r n a l o f e c o n o m i cs u r v e y s1 1 ，7 1 1 0 0 a l i b e r kz 1 9 8 4 i n t e r n a t i o n a lb a n k i n g ：as u r v e yj o u r n a lo f m o n e yc r e d i ta n d b a n k i n g 【j 1 1 6 ，6 6 1 7 7 跨国银行在华投资的动因与效应研究 张是由母国的对外直接投资引起的，母国的企业对东道国进行投资，使得跨国银 行为了保持同该企业的业务往来而跟随客户进入东道国市场，因为如果不做防御 性跟进的投资，就会在新的市场上丧失优势并失去原有的客户。该理论可以被包 括在内在化理论之中，但其对防御性扩张的强调是值得重视的。 3 其它理论。产业组织理论认为，利用银行负债所支付的利率与银行资产 获得的收益差进行比较，可以推断出不同国家银行的相对效率。根据银行数量和 利润之间的负相关关系，对银行高度集中的国家和银行低度集中的国家进行比 较，前者的银行可比后者获得更多的利润；也就是说在一个特定的市场上，银行 的数量和效率的负相关决定了在银行体系效率低的国家发展银行业的潜力，而跨 国银行的海外扩张一般都是在那些银行效率较低的国家进行的。 第二节跨国银行海外投资动因的研究综述 关于跨国银行海外投资动因的研究可以追溯到上个世纪七十年代，早期的跨 国银行海外投资的研究认为银行是为了服务其国内的客户而在海外建立分支机 构，称作“引力拉动效应理论 ( m e t a i s ，1 9 7 9 ) 圆，c a r v e s ( 1 9 7 7 ) 认为由于银 行提供差异化的金融服务产品，而这些产品都是针对不同的客户而量身定做的， 所以当银行的客户在海外进行贸易或是投资，银行必然会跟随客户到海外投资。 g r a y ( 1 9 8 1 ) 是第一个将邓宁的折衷理论用来解释跨国银行的投资行为，他将 所有权优势和区位优势结合起来解释跨国银行海外投资的驱动力。m i b e r ( 1 9 8 4 ) 总结了早期的跨国银行研究。 跨国银行海外投资动因的研究主要可以分为两类：一类是追随客户说 ( f o l l o wt h ec u s t o m e r ) ，即银行追随本地客户到海外投资而在东道国建立分支机 构，为本地客户的投资或是贸易业务提供金融服务；另一类是市场机会说( m a r k e t o p p o r t u n i t y ) ，认为东道国的银行业市场是具有战略价值的，由于市场的不完全， o 马之稠编国际银行学e m 复旦大学出版社，2 0 0 1 ：9 1 j m c t a i s t h ep r o c e s so f m u l t i n a t i o n a lb a n k i n gi j l j o u r n a lo f e c o n o m i cs u r v e y s , v 3 0 口c a r v e s d i s c u s s i o n p p8 7 - 9 0i nk e yi s s u e si ni n t e r n a t i o n a lb a n k i n g p r o c e e d i n g so fac o n f e r e n c 跫 f e d e r a l r e s e r v eb a n ko fb o s t o n g r a y t h em u l t i n a t i o n a lb a n k ：af i n a n c i a lm n c ? j d o u m a lo f b a n k i n ga n df i n a n c e 19 8l ：3 3 5 3 。a l i b c r r z 1 9 8 4 i n t e r n a t i o n a lb a n k i n g ：as u r v e yj o u r n a lo f m o n e yc r e d i ta n db a n k i n g j 1 1 6 6 6 1 7 & 8 第一章跨国银行海外投资的相关理论和研究 母国的银行可以在东道国市场上发挥它的所有权优势，同当地的银行抢夺客户， 并挣取商业利润。 一、追随客户说 追随客户说是最早的用来解释银行海外投资的理论，k i n d l e b e r g e f 等人 ( 1 9 8 3 ) 认为跨国银行进行海外扩张的根本动机是追随本地的企业在海外进行投 资；g o l d b e r g ( 1 9 9 1 ) 等人分析了美国当地的跨国银行同f d i 之间的关系，认 为跨国银行在美国的经营活动是同其母国企业在美国的直接投资相关联的； b u c h ( 2 0 0 0 ) 对德国的研究也证实了德国的银行追随客户到海外投资的行为； 阎淬( 2 0 0 1 ) 认为跨国银行进入中国主要是为了其母国在中国的投资服务，还 没有充分的证据表明跨国银行进入中国的动机是为了寻求当地的市场机会。也有 一些学者( y a m o r ia n dm o s h i r i a n ，1 9 9 8 ) 的研究表明非银行业的f d i 和跨国银 行对东道国的渗透之间是不存在明显的相关关系的。总的看来，从以发达国家为 研究对象的文献来看，大多数的研究是支持追随客户说的。 二、市场机会说 一些新近的研究认为东道国市场潜在的机会和利润对跨国银行的海外经营 是有吸引力的。c l a e s s e n ( 2 0 0 0 ) 研究了8 0 个国家跨国银行的经营情况认为东 道国的低税收政策和高的人均收入会吸引跨国银行的进入；f o e a r e l l i 。等人( 2 0 0 0 ) 研究了1 4 3 个银行的跨国投资活动，发现在经济增长较快和东道国银行效率低下 的国家比较容易吸引跨国银行的进入；b o n i n 和a b e l ( 2 0 0 0 ) 对匈牙利的研究 k i n d l e b e r g e r i n t e r n a t i o n a lb a n k s 雏i 刎e 岱o rf o l l o w e r so f i n t e r n a t i o n a lb u s i n e s s 阴j o u r n a lo f b a n k i n ga n d f i n a n c e7 ：5 8 3 5 9 5 og o l d b e r g , l a w r e n c eg a n dd e n i s ej o h n s o n t h ed e t e r m i n a n t so f f o r e i g nb a n k i n gf o r m so f f o r e i g nb a n k si n t h eu s ：a n o t e j j o u r n a lo f i n t e r n a t i o n a im o n e ya n df i n a n c e 1 9 9 l ，( 2 ) ：1 2 3 - 1 2 7 国b u c i i c l a u d i am w h yd ob a n k sg oa b r o a d e v i d e n c ef r o mg e r m a nd a t a j f i n a n c i a lm a r k e t s , i n s t i t u t i o n s a n di n s t r u m e n t s ，2 0 0 0 ，( 1 ) ：3 3 3 7 阎淬论外资银行在中国的发展 j 世界经济，2 0 0 l ，( 6 ) ：4 7 - 5 3 oy a m o f i n an o t eo nt h el o c a t i o nc h o i c eo fm u l t i n a t i o n a lb a n k s ：t h ec a s eo f j a p a n e s ef i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s j j o u r n a lo f b a n k i n ga n df i n a n c e 2 2 ：1 0 9 - l2 0 固c l a c s s e n s t h er o l eo f f o r e i g nb a n k si nd o m e s t i cb a n k i n gs y s t e m s c t h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o no f f i n a n c i a l s e r v i c e s ：i s s u e sa n dl e s s o n sf o rd e v e l o p i n gc o u n i e s 2 0 0 0 毋f o c a r e l l i d a r i oa n da l b e r t op o z z o l o t h ed e t e r m i n a n t so f c r o s s - b o r d e rs h a r e h o l d i n g ：a na n a l y s i sw i t h b a n k - l e v e ld a t af o r mo e c dc o u n t r i e s c p a p e rp r e s e n t e da tt h ef e d e r a lr e s e r v eb a n ko fc h i c a g ob a n k , 2 0 0 0 b o n i n ，j o h na n dl s t v a na b e l r e t a i lb a n k i n gi nh t m g r a r y ：af o r e i g na f 翻r ? 【j 】w e s l e y a nu n i v e r s i t yp r e s s , 9 跨国银行在华投资的动因与效应研究 发现跨国银行进入匈牙利的首要目标是寻找市场机会。这些研究大都是从实证的 角度出发来论证跨国银行进入东道国市场是出于对东道国市场机会的寻求。 三、其它 j o s e a ) 等人( 2 0 0 1 ) 对追随客户说进行t ：f i , 充，认为跨国银行不仅仅追随本国 的企业客户进入东道国市场，同样也追随本国的非企业客户进入东道国市场，比 如跨国银行为了服务母国的消费者在东道国进行的旅游等消费产生的融资需求， 从而跟随本国非企业类客户进入东道国市场：从政府对银行业的监管角度出发， p a r k h e 圆( 1 9 9 2 ) 对美国银行市场的研究发现政府管制的程度也会影响跨国银行 的经营活动，管制较低的国家会有更多的跨国银行进入；有些学者认为跨国银行 的市场战略也会影响其进入某个东道国的决策，p a u l a ( 2 0 0 2 ) 对跨国银行进入 巴西的研究表明一些跨国银行进入的动机是由其多元化的市场策略决定的。 虽然国外的文献提出了很多关于跨国银行进入东道国动机的解释，但是还没 能一个完整的理论能够概括这些解释，显然这是一个值得努力的研究方向；另外 这些研究主要是以西方发达国家为载体来研究，对发展中国家的研究比较少，并 且这些动机对于发展中国家的适用性也值得探讨，表1 1 列出了主要的跨国银行 投资动因的实证研究。 表1 - 1 跨国银行海外投资动因的实证研究 作者因变量自变量 g o l d b e r g ( 1 9 8 1 ) 外来银行的分支机构数对美国的净f d i ( + ) n i g h ，c h o , a n d美国银行分支机构在3 0 个国f d i ( + ) ，开放程度( + ) k r i s h n a n ( 1 9 8 6 ) 家资产的变化 s a b i ( 1 9 8 8 )美国银行分支机构在东道国美国对东道国直接投资的账 2 0 0 0 回j o s ep a u l oe s p e r a n c a r e t e s tt h ef o l l o wt h ec u s t o m e rh y p o t h e s i si nm u l t i n a t i o n a lb a n ke x p a n s i o n j 1 j o u r n a l o f m u l t i n a t i o n a lf i n a n c i a lm a n a g e m e n t , 2 0 0 1 ( 11 ) ：2 8 1 - 2 9 3 。p a r k h e p a t t e r n si nt h ee x p a n s i o no f u sb a n k s f o r e i g no p e r a t i o n j j o u r n a lo f i n t e r n a t i o n a lb u s i n e s ss m d i c s , 1 9 9 2 p a u l a e x p a n s i o ns t r a t e g i e so f e u r o p e a nb a n k st ob r a z i la n dn 忙i ri m p a c t so nt h eb r a z i l i a nb a n k i n gs e c t o d j j o u r n a lo fb a n k i n ga n df i n a n c e , 2 0 0 2 1 0 第一章跨国银行海外投资的相关理论和研究 的资产额面值( + ) g o l d b e r ga n d 美国银行在2 2 个国家的机构 出口额( + ) ，人口数( + ) ，人 均g d p ( 一) ，管制( + ) ，国 j o h n s o n ( 19 9 0 )数与资产额 内存款额( 一) ，汇率( 一) f d i ( + ) ，贸易额( + ) ，汇率 b u d z e i k a ( 1 9 9 1 ) 跨国银行在美国的资产额 ( 一) ，利率变动( 一) w r i g h t ( 1 9 9 3 ) 跨国银行在澳大利亚的资产资本账户额( + ) ，f d i ( 一) f i s h e ra n d跨国银行在伦敦的机构数与f d i ( + ) ，母国的市场规模( + ) ， m o l y n e u x ( 19 9 6 ) 员工数距离( + ) ，贸易关联( + ) m i l l e ra n d 美国银行的国外资产额，国 f d i ( + ) ，管制( 一) p a r k h e ( 1 9 9 8 ) 外机构数目 k o n o p i e l k o ( 19 9 9 ) 跨国银行在波兰、匈牙利和 进口额( 一) ，出口额( + ) 捷克存在的虚拟变量 跨国银行资产额( + ) ，f d i ( + ) ， 跨国银行在德、英和美国的 贸易额( + ) ，国内商业银行储 m o s h i r i a n ( 2 0 01 ) 银行业f d i 额 蓄额( + ) ，利差( + ) 来源：w i l l i a m s b t h ed e f e n s i v ee x p a n s i o na p p r o a c ht om u l t i n a t i o n a lb a n k i n g ：e v i d e n c et oa a t e i j f i n a n c i a l m a r k e t si n s t i t u t i o n s & i n s t r u m e n t s , v i i n o 2m 科2 0 0 2 第三节跨国银行进入效应的研究综述 随着跨国银行在全球范围内的投资，对跨国银行进入东道国所产生的经济和 金融的冲击和效应的研究越来越受到重视。从宏观视角来看，跨国银行进入的经 济效应主要有经济增长效应和经济稳定效应( 谈儒勇，2 0 0 5 ) ，跨国银行进入 的经济增长效应主要通过增加资本积累和优化资本配置来达到，可以表现为跨国 银行进入所带来的生产要素的投入，如f d i 的增加，人力资源的优化，以及它 所带来的金融市场效率的改进；而经济稳定效应方面还不能形成一致的看法，跨 国银行的进入对东道国银行系统和经济系统的冲击是显而易见的，但是究竟是利 。谈儒勇，丁桂菊外资银行进入效应研究述评 j 外国经济与管理，2 0 0 5 ，2 7 ( 5 ) ：4 0 - 4 6 1 1 跨国银行在华投资的动因与效应研究 是弊学界还存在较大的争论；从微观视角来看，跨国银行进入东道国主要会带来 两个方面的效应，一个是金融技术和产品的创新效应；另一个是跨国银行组织和 管理上的示范效应。 跨国银行进入对东道国产生效应的研究主要集中在实证研究方面，可以归纳 为以下几个方面： 一、跨国银行进入与东道国金融市场的发展 1 跨国银行进入与东道国银行业发展的研究。从g o l d b e r g 和s a u n d e r s ( 1 9 8 1 ) 、l e v i n e ( 1 9 9 6 ) 、b e r g e r ( 1 9 9 8 ) 和h e r m e s ( 2 0 0 3 ) 等人的研究来看，跨 国银行的进入对东道国的银行业主要会产生竞争效应、知识的溢出效应、人力资 本效应和市场化改革效应，其中最重要的是竞争效应。 2 跨国银行进入与东道国银行效率的研究。c l a e s s e n s 等人( 2 0 0 1 ) 利用了 8 0 多个国家的面板数据进行回归，认为跨国银行的进入会提高东道国银行系统 的效率；l e v i n e ( 2 0 0 3 ) 通过研究跨国银行进入东道国的受限制程度和东道国 商业银行利差收入之间的关系，发现这两者存在正相关关系，即对跨国银行限制 越多的国家，其国内商业银行的利息收入与利息支出的差额就越大，则其国内银 行体系的效率就越低。 3 跨国银行进入与东道国信贷的研究。w e l l e r 和s c h e r ( 1 9 9 9 ) 认为跨国 银行的进入对东道国信贷流量产生的影响是呈u 型的，即在特定的时间点内， 跨国银行的进入会减少东道国国内企业的信贷流量，但如果超过了这个时间点， 跨国银行信贷的增加则会带来东道国国内信贷的扩张；而c l t a r k e 等人( 2 0 0 2 ) 研究了南美几个国家的跨国银行经营情况发现跨国银行的进入会使任何类型的 企业受益，并且不会对东道国当地中小企业( s m e s ) 的信贷产生影响。 毛泽盛跨国银行的进入、绩效及其管制 m i 人民出版社，2 0 0 5 。c i a e s s e n s , s ad e m i r g u c - k u n t , h h u i z i n g a h