（区域经济学专业论文）科技风险投资机制论.pdf

中文摘要 y3 1 7 8 5 1 0 口快高新技术的发展并向现实生产力转化，既是 国际科技、经济发展潮流，也是我国科技、经济发展 的必然趋势，更是我国经济增长方式和开展国际竞争 的客观要求。然而，由于现实体制的束缚，掣肘了这 一进程的发展。而建立科技风险投资机制，正是适应 经济、科技、金融体制改革的需要，为三者的有机结 合提供具体形式，必将大力推动科技发展及向经济的 渗透和转化，从而使国民经济步入主要依靠科技进步 的良性发展轨道，提高整个国民经济的技术等级和素 质。夕本文旨在对国内科技风险投资及建立我国科技风 险投资机制作一些研究。 在介绍科技风险投资内涵、特征的基础上，通过 对美、英、曰等国家科技风险投资的比较研究，总结 了他们的一些值得借鉴的经验；进而分析了我国科技 风险投资的现状，存在的主要问题以及其成因。最后， 结合我国的实际情况，提出了建立和发展我国科技风 险投资运行机制的若干构想。 关键词：法蕊甜甲险投资h k p 制构想 、 a b s t r a c t n e p a p e rd w e l l sc h i e f l yo ns c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a l r i s ki n v e s t m e n t si nc h i n aa n dt h ee s t a b l i s h m e n to ft h e i r o p e r a t i o n a lm e c h a n i s m s i tc o n s i s t so ff o u rr n a s p a r tip o i n t s o u tf i v ed i r 研e n c e sb e t w e e ns c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a lr i s k i n v e s t m e n t sa n dg e n e r a li n v e s m a e n t sa f t e ra n a l y z i n gt h eb a s i c m e a n i n g , t h ed e v e l o p m e n t 弘- 。c e s s ，t h eo p e r a 矗o n a lm e c h a n i s m s o fs c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a lr i s ki n v e s t m e n t s p a r ti if o c u s e s o nt i l e o p e r a t i o n a lm e c h a n i s m so fs c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i o a l r i s ki n v e s t m e n t si na m e r i c a j a p a n ，b r i t a i na n dt h e i r g e n e r a l m i d p a r t i c u l a r f e a t u r e si na h o p e t od r a wr e f e r e n c e sf o rt h e e s t a b l i s h m e n to fc h i n e s es c i e n t i t i ca n d t e c h n o l o g i c a l r i s k i n v e s l m e n t s p a r ti i ic o n c e n t r a t e so nt i l es t a t u sq u oo fc h i n e s e s d e n f i f i ca n dt e c h n o l o g i c a lr i s ki nv e s t o n e n t sw i t hs t r e s so ni t s w e a k p o i n t s p a r t i vp r o v i d e sa c o m p r e h e n s i v ed e s i g n f o r e s t a b l i s h i n g a n d i m p r o v i n g t h e o p e r a t i o n a l m e c h a n i s m so f c h i n e s er i s ki n v e s t m e n t si ns c i e n t i f i ca n d t e c h n o l o g i c a l f i e l d s k e y w o r d ：is c i e n c ea n d t e c h n o l o g y 硒s ki n v e s t m e n t u ie s t a b l i s h m e n to f m e c h a n i s m 科技风险投资机制论 前言 “科学技术是生产力，而且是第一生产力”。这是一条被 实践所证明了的真理。纵观世界各国历史，“科技进步”乃是“富 国之源”。进a - - 十世纪，世界经济竞争越来越多地表现为物化 在商品中的科技水平的竞争，尤其是高新科学技术，它对生产 力的决定作用更为重要，在世界上的竞争也更为激烈。中华民 族的振兴，有赖于科技进步，更有赖于高新技术的发展和高新 技术转化为生产力，这是无庸置疑的。然而，高新技术的发展 和高新技术转化为生产力，必然要科技风险投资这个推进器来 推动，必须要健全的科技风险投资机制来完成科技的发展和向 生产力转化。本文立足中国的经济、科技、金融实际，参考借 鉴国外科技风险投资情况，通过大量的理论和实际分析比较， 对整个机制的运行作全面系统的探索，在此基础上，提出我国 建立多层次的科技开发银行和多专业的科技风险投资公司等风 险投资机构的一整套设想，为建立和完善我国科技风险投资运 行机制，为对我国高新技术实现产业化，促进科技成果尽快向 生产力转化提供依据。 一、科技风险投资及运行机制概要 ( 一) 科技风险投资的内涵和特点 所谓科技风险投资，一般来讲是指向高科技研究或具有开 发性质的新兴技术、新兴产业的创业投资。它与那些以传统技 术进行生产的产业部门的投资相比，在许多方面都表现出与之 不同的独到特征。具体说来：第一，风险性大。科技风险投资 的对象一般是从事开拓性研究的创新技术和企业。由于投资的 主体和客体事先难以可靠地把握所开发的科学技术转化为产品 的可能性，无法准确的预测市场对新技术产品的消费需求，不 能充分保证资金的回收和受益。因此，科技风险资本的投入都 冒着可能失败的危险，具有较大的风险性。据有关资料介绍， 一般科技风险投资失败的可能性高达7 0 左右，只有大约3 0 的投资才能一帆风顺地获得成功。第二，潜在收益高。既然有 高风险，就意味着有高收益。科技风险投资的投入虽然冒着很 大的危险，但一经获得成功，投资者所获得的收益也将是巨大 的。因为，一项高新科技研究的成功并使之形成具体的生产力， 将会给生产带来飞跃或使产品彻底更新换代。一个高科技产品 生产企业，它必定有较大的市场竞争优势和较强的产品竞争能 力，从而也就必定能够获得高额利润，风险投资者因而也就必 定能够获得高额收益。据有关报道，西方主要工业国家，投在 成功的新技术工业企业的风险资本，每年所获得的利润一般都 超过3 5 5 0 ，有的投资者在每一美元的投资上实现2 4 3 美元 收益。恶瑟洛克是硅谷最大的资本家之一，他在两年内用5 7 0 0 0 美元的投资获得1 4 0 0 0 0 0 0 美元的收益。这种巨大的盈利及潜 在的高收益率，远非传统工业所能比拟。第三，智力与融资结 合紧密。科技风险投资，是一种把智力与融资紧密结合起来的 投资方式。这种投资一般是以高新技术的研究、应用与推广为 其宗旨。从目前的情况看，西方国家的风险投资范围是高新技 术产品的开发，其对象是专门从事高新技术产品的开发企业。 高新技术产品开发的企业，一般都是人才、知识密集的企业， 这类企业以智力优势，凭智力取得巨大成功，投资以这类企业 为对象，实际就是一种智力与融资的紧密结合。第四，投资与 管理并重。由于一般性投资大多都有保险和抵押，即使投资对 象经营失败，投资者也不会受到多大的损失，因此，投资者大 多只向单位提供所需资金，而不参与其经营管理；科技风险投 资则不同，投资者投入的资金没有保险的低押，能否收回和获 利，全系在创业企业的成败上，为此，科技风险投资者必须与 创业者同舟共济，因而，投资者不仅是投资，而且投资后要提 供管理和咨询，并直接参与决策。第五，具有明显的运动周期 性。科技风险投资伴着高新技术产品和企业的开发而进入，又 随着该产品或企业的成熟而撤出。一般而言，一项高新技术产 0 参见簧嗣投锯年嚣1 9 8 2 离6 9 黄 品或一个高新技术企业，要经历生长、扩展和成熟三个阶段， 科技风险投资者的着眼点和兴趣，一般都是集中在产品和企业 的生长和扩展阶段，而不是成熟阶段。因为，投资支持的开拓 性产品或企业，一旦开发成功，市场没有竞争对手，产品可以 较高的价格出售，从而获得高额利润。待到该产品或企业走向 成熟阶段，竞争对手日益增多，风险也逐渐消失，超额利润也 不复存在。这时，科技风险投资的使命便告完成，随即通过风 险企业开价抛售股票，收回并撤出资本，重新寻求新的科技风 险投资机会，追求瓶的超额利润。 ( 二) 科技风险投资的产生和发展 历史上第一个风险资本家可以说是西班牙的伊莎贝拉女 王。她资助克利斯多夫哥伦布的航海计划，就是一个具有历 史意义的风险举动。当时，是不是真有一条通往东印度香料群 岛的海上通道? 未被发现：哥伦布的小船队到底会不会象人们 所确信的那样从大地的边缘掉入深渊? 难以预料。伊莎贝拉女 王对哥伦布的资助，不能说没有失败的风险。而后来哥伦布的 意外发现，为西班牙的海外殖民政策提供的有利武器，又不可 谓不是无法估算的伊莎贝拉女王的风险利润。如果撇开伊莎贝 拉女王和其他文艺复兴时代的君主们不谈，那么，风险资本首 先是在l 94 6 年由位于波士顿的美国研究与开发公司 4 ( a m e r i c a nr e s e a r c h a n d d e v e l o p m e n tc o r p e r a t i o n ) 提出明 确的涵义。1 9 5 8 年的小型投资法案( s m a l lb u s i n e s si n v e s t m e n t a c t ) 为风险资本家创造了一个新的投资机构，小型企业投资公 司( s m a l lb u s i n e s si n v e s t m e n tc o m p a n y ) ( d 。 在风险投资的发展初期，它只是少数富有的家族能够涉 足的投资领域，风险投资与科技尚未紧密结合。六十年代中期 出现了一种风险资本中间人，这些人专门在新技术领域内活动， 他们以纽约、波士顿和旧金山为主要基地，不仅用他们自己的 资本进行风险投资，而且通过建立股份有限公司和私营的股份 不定投资公司，撮合他人搞风险投资。七十年代中叶的货币匮 乏过去之后，资本和科技喜结良缘，开始产生了惊人的成果。1 9 7 8 年，政府将长期资本收益税率从4 9 5 降至2 8 ，这促使资本家 去进行新的投资活动。与此同时，国会批准允许国家养老基金 会将其巨大资本中的一部分用于风险投资 。伴随着高技术领 域内创业精神的高涨，科技风险资本革命飞速发展起来。目前， 一股“科技风险投资热”不仅席卷西方世界，而且也卷入了东 方的一些发展中的新兴工业化国家和地区。 科技风险投资在世界范围内的兴起，是与七十年代后世界 新技术革命的发展及整个世界经济状况急剧变化的形势分不开 的。首先是新技术革命的推动力促进了科技风险投资的崛起。 七十年代后，世界新技术革命发展迅速，一批批前沿学科、新 。参见张伟：风险投资史话，科技与发展1 9 9 1 年第8 期第1 5 页。 0 同上。5 兴学科不断涌现，新兴科技成果的发明、试制、投产和开拓的 速度逐渐加快，市场的周期也在不断缩短。尤其是许多新兴技 术一经投入生产领域，就立即形成了大规模的产业工艺系统， 迅速推出各种技术、知识密集型的，富有强大竞争力的尖端技 术产品，引来了巨大的市场需求，所带来的丰厚利润也令人眼 红。在这种情况下，尽管新技术的开发蕴藏着巨大的风险，但 人们仍然要大量投资，大量认购科技风险资本股票，从而使科 技风险资本的数额与日俱增。其次是激烈的竞争力迫使科技风 险资本的扩大。七十年代，资本主义国家大多面临着多重的社 会危机，从而沉重地打击了工业经济，特别是那些在资本主义 经济中占有举足轻重地位的传统工业部门，日子非常难过。为 了摆脱困境，许多工业企业便从高技术工业上寻求出路，将资 本大量转向新兴工业部门，从而使得风险投资进一步扩大。除 此，各国政府还在税收优惠、财政补贴、资金担保，以及放松 行政限制等方法，为科技风险资本的发展在政策上、法律上给 予支持和保障，进而为科技风险投资事业的崛起创造了良好的 条件。 ( 三) 科技风险投资运行机制概述 发展科学技术、加速科学技术向生产力转化，采用新兴技 术改造我国传统产业，使我国产业结构早日走向高级化，除了 6 进一步强化全民科技意识，转移经济建设的指导思想和深化体 制改革，增强企业科技进步的动力和压力之外，还必须尽快建 立科技风险投资运行机制。如果没有科技风险投资机制，从事 高新技术产品开发的企业就难以产生，高技术产业就难以成长， 整个产业结构高级化也就难以实现。所谓科技风险投资机制， 是指依据技术资金的一定商品属性及其“资金价格”的原则， 建立起一套符合“技术资金”运动内在规律的投资机制。它的 基本特点是把资金与智力相结合、把高新技术与金融相结合， 以扶植高新技术企业发展为主，并推进高新技术产业群体的形 成和发展：它是一种在国家计划指导下，以市场调节机制为主 要经济效益尺度的商业性技术开发投资，但又不同于一般的商 业性投资，它的目的主要不在于简单的回收，而是为了通过投 资方与接受资金方一起，就创业项目的发展方向、生产规模和 经营管理等进行管理，并共同承担它们发展过程中的风险。科 技风险投资运行机制是一个诸要素相互制约、相互渗透的系统， 这个系统在运转过程中的各个子系统机制之间具有相互联系并 为因果的联结关系。具体说来，科技风险投资运行机制主要包 括三个方面：即科技风险投资的供给机制、需求机制和融通机 制。供给机制包括人才的供给、技术的供给和资金的供给：需 求机制包括开发需求、成长需求和扩大需求；融资机制包括资 金融通机构和资金融通市场。因此，建立我国科技风险投资运 行机制必须从这三个方面入手。 二、西方主要发达国家科技风险投资评述 目前，世界上的工业发达国家的科技风险投资都在迅速扩 张，并且建立了一套完善、健全的运行机制。他们的许多做法 和成功的经验值得我们借鉴。 ( 一)美国的科技风险投资评述 美国不仅是世界上科技风险资本创立最早的国家，而且还 是发展最快的国家。六十年代初，美国的计算机制造业就是在 风险资本的支持下得以起步和发展的；七十年代后，美国作为 世界上新兴科技开发首当其冲的国家更加快了发展科技风险资 本的步伐。从1 9 7 5 年到1 9 9 5 年，美国先后创立的风险投资公 司有4 0 0 0 多家，仅仅在旧金山的湾区，投入资本总额在1 0 0 0 万美元以上，管理资本总额在9 0 0 0 万美元以上的科技风险投资 公司就达3 2 家。每个投资公司都有自己侧重的技术领域，主要 向他们熟悉的行业的创新企业投资。美国的科技风险投资总额 由7 0 年代中期的2 0 亿美元增到八十年代后期的2 4 0 多亿美元。 如果包括美国政府的官方投入，目前对高技术工业的投资总额 已达2 0 0 0 亿美元。1 9 8 6 年，美国商业部的一份报告中分析， o 髓料来源i ( e v c ay e a r b o o k 1 9 9 6 )8 “高技术的优势地位，保证了美国在世界政治和经济中的领导 地位。失去这种优势地位，就有可能给美国的经济、政治和国 家安全造成无法估量的影响。”由于美国的科技风险投资发展迅 速，对高科技的重要意义认识深刻，因而，其风险企业的发展 也就十分迅猛。在二十世纪八十年代以来，美国新出现的企业 中，风险企业是其核心：加利福尼亚南部圣迭戈的“金三角”、 路易斯要那州的“硅小道”、科罗拉多州的丹佛和斯兽林思之间 的“硅山”、佛罗里达的“电子带硅滩”、“机器人小径”、阿肯 色州的“技术走廊”等科技园区里，布满了以尖端技术武装的 风险企业。正是由于这些风险企业的迅猛崛起，才使得美国目 前继续保持着高新技术产业经济的优势地位。 美国科技风险投资的迅速发展并获得成功，其主要原因有 以下几个方面： 第一，美国有丰富的风险技术资源。早在十九世纪末到本 世纪四十年代间，美国就不失时机地利用了电子设备、无线电 通讯设备等方面的重大突破，一跃发展成为世界经济大国。五 十年代以后，电子计算机、生物技术、空间技术、海洋工程及 新能源、新材料等新兴产业又相继问世，美国为此在全国范围 内组织了4 5 0 0 个经济发展研究机构专门研究“高精尖”技术， 以保证它在高技术方面的优势。高技术的领先，“丰裕”的技术 资源，为发展风险投资提供了坚实的技术基础。有了这一基础， 就不断地涌现出大量具有高潜在收益的高技术和新技术产品的 0 风险投资机会。从而给科技风险投资创造了必要的条件。 第二，美国有庞大、完备、运转灵活的金融市场体系，特 别是发达的风险资本市场。美国拥有世界上最大的金融市场， 五十年代又首先创建了风险投资公司，随后又率先创办了场外 交易市场，以灵活的条件吸引众多的风险企业进入市场参加交 易。据统计，1 9 9 5 年风险资本市场向美国工业投资1 5 6 亿美元。 目前，风险资本市场不仅十分成熟，而且非常发达，不仅规模 庞大，而且结构完备。这就为科技风险投资的成功提供了重要 保证。这种风险资本市场对风险企业提供了资金和管理的双重 作用，促进了风险投资的迅速发展。 第三，美国有良好的科技风险投资环境。首先是自然和地 理环境优越。美国资源丰富、土地肥沃、气候适宜：地理位置 远离欧洲大陆，东西有大洋环绕，南北邻国都非强国等，这些 都是美国科技顺利发展的有利条件。其次是政局稳定。美国自 有史以来，很少发生内战或政局动乱事件，国家政局一直较为 稳定。这就使得高潜在收益的风险投资机会多而实际风险相对 小，是理想的风险资本投资场所。同时，长期的竞争环境和专 家办实业的风尚形成了造就大批风险创业家的“土壤”；国内的 “西进运动”培养了美国人民的新创和冒险精神。这些都对科 技风险投资和高科技的发展起了十分重要的促进作用。 第四，美国有多元化的投资主体和多渠道的资金来源。一 是民间的私人投资者进行大量的风险投资。在美国，由于人均 1 0 拥有的金融资产数额较大，而且与债券、股票的收益率相比， 银行存款利率不高，所以很多美国人愿意以入股或认购债券的 形式参与风险投资，以取得较高的收益。这就为高技术风险企 业提供了比较充裕的资金来源。据有关资料统计，美国许多高 技术风险企业在创办初期，所需资金主要来自民间私人投资者。 二是大财团纷纷创建风险投资分公司和子公司，对风险企业提 供投资。截至1 9 9 6 年，这部分投资总额已达4 5 亿美元以上， 对风险资本市场产生着重要影响。三是传统金融机构利用其 资金优势，从事风险投资事业。过去，美国的银行界对创办科 技风险企业的风险投资活动，在初期基本上是不介入的。现在， 传统的投资银行不仅从事风险投资事业，而且其风险资本投资 在总营运资金中所占比重还在逐步扩大。尤其是在风险过后大 量发放的抵押贷款，为技术创新企业迅速扩大生产、占领市场 提供所需的资金，发挥了坚强的后盾作用。四是与新技术革命 相适应而应运而生的小企业风险投资公司，专门从事小企业的 风险投资。美国的小企业风险投资公司由政府控制，可以按规 定向政府取得三倍于自有资本的资金，用于支持创新企业的风 险投资。它们对于高技术产业的发展和技术创新企业的建立， 发挥了很强的推动作用。五是政府增拨用于科技的研究经费和 投资。美国政府每年从财政预算中划拨出高额的科研经费，用 于积极扶持高新技术产业的发展。如1 9 8 7 年，此项经费就高达 国资料来源：( d a t a f r o m e v c a y e m i ) 0 0 k 宙l d a 蜘v e 毗a r e c 柳面“j 棚m 棚 1 l 5 8 0 亿美元，比1 9 8 0 年增加3 2 0 亿美元，平均每年递增1 2 。 第五，美国有优惠的政策和健全的法n 束t l 激、鼓励风险投 资的发展。例如，美国将风险资本收益的所得税率从4 9 降低 到2 0 ，提高风险投资年收益至5 0 ：通过立法以法令形式对高 新技术开发投资的减税等问题作了规定，如在经营法中规定， 对投资于政府认定的属于鼓励发展的高科技产业、技术更新改 造部门的，按投资总额的1 0 给予投资抵免 。 ( 二)日本的科技风险投资评述 日本是除美国以外科技风险资本投资成效最显著的工业发 达国家。日本的风险投资是在七十年代末期才大规模地发展起 来的。为了使从事高技术研究的风险企业得以生存和发展，并 且赶超世界先进国家，日本政府采取了一系列扶持风险企业的 方针政策。他们在资金的周转上，为风险企业提供优惠的条件。 1 9 7 5 年通产省设立了风险投资公司，为风险企业的贷款提供8 0 的担保。同年在东京成立了“研究开发型企业育成中心”，对持 有高技术，但资金不足以进行研究开发或技术商品化的中小企 业，提供无担保( 但需要担保人) 的保证。该中心在1 9 7 5 年对 四十个项目提供了1 0 亿日元的保证，1 9 9 1 年为八十二个项目 提供了近1 6 7 亿目元的保证。日本的科学技术厅下设的新技术 参见陆禹平：创业投赍推动高新技术发展的重要动力，上海城市金融1 9 9 8 年第7 期第7 页。 1 日上。 1 2 开发事业团，也对持有先进技术，但风险较大的项目提供五年 的无息贷款。另外，日本还设立了投资振兴财团，其中有些是 官方设立的，有些是企业出资设立的，也有社会各界知名人士 设立的。这些投资振兴财团，专门赞助高新技术开发研究活动， 极大地促进了风险投资业的发展叫。 除了政府、公共团体和民间“三位一体”的风险投资外， 日本还积极吸纳风险资本和创办海外的风险企业及进行风险投 资。如美国的太平洋风险投资公司，在东京成立了子公司，并 且已向日本五家风险企业投资，到1 9 9 3 年，外国对日本的风险 投资已达1 8 0 多项 。在对外投资方面，在日本投资银行和商 业银行的支持下，日本各大公司及各种风险投资公司，都在盘 购美国风险企业的股本，或与美国拥有尖端技术的公司设立合 营风险企业。许多日本公司都在硅谷所在地加利福尼亚设立了 分号或办事处。这样做，一方面可以赚取更多的风险资本，另 一方面可以引入外国的先进技术。 为了促进风险投资业的发展，日本还十分重视法规建设。 先后制定和通过了各种新技术开发方面的法规，如下一代工 业基础技术研究开发制度、推进创造性科学技术制度、尖 端工业技术基础整各法等等，制定了研究开发的课题、目标 及开发方针，明确规定要充分利用预算、财政投资、津贴补助、 税收和金融手段，促进企业发展尖端技术。 o 参见杨平：工业发达国家科技进步与投资分析，科技与经济1 9 9 2 年第2 期，第1 6 页。 o 参见王林：国外促进技术避步的鬻略) t 缀磕藩艘 妻瓤1 9 鲥年粥2 期，辩1 4 撼 日本的风险资本市场为风险投资的发展发挥了极大的作 用。七十年代末至八十年代初，日本国内的一些大城市都相继 开创了场外交易市场，这些市场，为风险资本的流动和转让提 供了很大的方便，同时，也为风险投资者取得成功提供了保证。 目前，参加及希望进入场外交易的投资公司和风险企业约4 0 0 0 余家，仅东京的场外交易市场就约有2 0 0 多家公司参加交易， 估计还有3 0 0 0 多家风险企业希望进入这个市场。为了有利于风 险资本市场的发展，大藏省已于1 9 8 3 年1 1 月1 日实行新的“证 券交易管理条例”，1 9 8 4 年6 月，日本证券经纪人协会( s d a 7 ) 又决定从1 9 8 4 年7 月起，推行与美国全美证券经纪人自动价格 协会( n a s d a q ) 的场外交易市场相类似的系统。这些有力措施， 对于促进风险投资市场的发展，发挥了有效作用。 如果说今天美国的风险投资规模巨大，成绩显著与它发展 风险投资业的历史较长分不开的话，那么，日本在其历史较短 的条件下能取得巨大成就。则与它有不同于美国的独到之处分 不开。首先“官学民”三位一体制。日本政府曾为风险投资公 司提供过巨额的扶持资金。在新技术开发资金总额中，政府投 资达4 5 以上；各大、中、小企业的金融金库，专门为中、小 风险企业提供优惠贷款，一些大公司纷纷设立风险投资公司， 创立风险企业：社会各界知名人士设立科技振兴财团，专门支 持风险创业活动。其次，通过引进，实现“跳蛙式”发展战略。 回参见贡光禹：工业发达国森娃进科技进步的口妻零，科技与发蔑) 1 9 9 0 年鬻8 期- 第1 7 页。 日本的风险创业家的新技术，往往不是自已研究开发出来的， 而是从外国引进的。他们擅长于把别国的新技术成果应用于自 己的风险创业之中，对于这些先进技术进行二次开发，这种应 用开发研究一旦取得成功，就一步走完了别国几步才能走完的 路，用较短的时间实现了科技和生产的较大发展，这就是日本 的跳蛙式”发展战略。也正是日本风险企业不同于美国之处。 再次，兴建科学技术城，为风险投资建立基地，1 9 6 8 年开始， 日本政府就开始着手投资兴建科学技术城。至1 9 8 0 年，历时1 3 年，耗资2 0 0 0 0 亿日元，一座当今世界上著名的科学技术城一 筑波城，在日本诞生。在这座城区里，设置了四十五个国 立科学技术研究机构和八个民间科研机构，配置了两所新型大 学，拥有2 1 0 0 0 多名科研人员和现代最先进的科学研究设备， 是日本的科教中心，也是电子、宇航、生物技术和机器人等高 技术研究、设计与生产基地。是一座知识密集，被日本人誉为 “头脑的城市”、“科学的麦加”，是举世闻名的“研究学园都 市”。科学技术城的兴建，极大的促进了日本科技风险投资业的 发展。第四，推行“科技立国”方针，强化全民科技意识。日 本十分重视强化全民的科技意识，进入八十年代初，政府提出 并推行“科技立国”的战略方针。1 9 8 0 年3 月，日本发表的八 十年代通商产业政策的应有状况的咨询报告中，明确提出了 “通向技术立国之路”、“创造性的技术立国”的战略思想。1 9 8 1 年1 月，前首相铃木善幸在其发展的施政演说中，把科学技术 1 s 的振兴看作是“我国打开今后面临的许多制约关键”，“科学技 术的进步，是经济发展的动力，是国民生活提高的基础”。由此， “科技立国”作为经济社会发展的新战略，被提出并付诸实行。 在1 9 8 5 年3 月日本在科学技术政策大纲中，又对“科技 立国”的战略方针、发展目标、发展重点以及实施步骤诸问题 作出了明确的规定，其中以进一步加强政府科研机构、大学和 私人企业之间的联合开发体制( 即“官产学三位一体”研究开发 体制) ，作为高速发展科学技术的战略措施之一，作为实现“科 技立国”的强有力保证。 ( 三)英国的科技风险投资评述 英国是以善于创立新的科学思想、开拓新的科学领域而闻 名全球的国家。同时也是风险资本投资较活跃、较有前程的国 家。在1 9 8 3 年时，英国风险资本投资年度规模就达1 6 亿英镑， 位居世界第二位。在英国，直接从事风险投资活动的主要是 政府部门、金融部门。从政府方面看，1 9 4 8 年英国就成立了第 一家风险投资公司，1 9 7 3 年，工党政府又成立了一家风险投 资机构国家企业委员会( n c b ) ，到1 9 8 1 年，上述两个机构 合并为英国技术协会( b t g ) 。目前，该协会已经对4 3 0 个企业投 资约2 2 6 亿英镑。除此，英国政府还从不同层次上对高新技术 竺参见霓光禹t 国， 促进企业技术进步投摄政簏分析科技与发展1 9 9 1 年第4 期第1 2 页。 回参见华长明：英团高技术产业爱展政荫，t 辙政策与管理1 9 8 9 年第4 期。 的多个领域有选择地重点资助，这主要是通过制定和实施高技 术发展计划进行的。如1 9 8 1 年制定的“信息技术的研究与发展 计划”，补助8 0 0 0 万英镑，资助信息技术的开发和应用；1 9 7 8 年制定的“微处理机应用计划”到1 9 8 5 年已对制造业在产品和 工艺管理中运用微电子技术资助5 5 0 0 万英镑；1 9 7 8 年制定的 “微电子发展计划”到1 9 9 0 年对集成电路的开发与制造投入补 助金1 2 亿英镑；1 9 8 2 年开始实施的“光导纤维光学发展计划”， 五年内补助2 5 0 0 万英镑，以扶植光导纤维和光电子工业，并开 拓新的应用领域；实施“计算机和制造系统的研究计划”，从1 9 8 1 年到1 9 8 6 年补助金共4 9 0 0 万英镑；“生物技术计划和蛋白工程 计划”分别于1 9 8 2 年和1 9 8 5 年制定，补助金共1 6 5 0 万英镑： “阿尔维信息技术计划”从1 9 8 3 年到1 9 8 8 年制定，五年内补 助金3 5 亿英镑，旨在开发第五代计算机，它就人工智能系统、 软件工程、超大规模集成电路及人机接口上领域进行研究开 发：“联系”计划1 9 8 6 年度，为期五年，经费4 亿英镑。这项 计划由一系列战略性科学领域研究计划组成：如分电子学、激 光物理学、先进半导体材料、工业测量传感器、毫微技术、机 器人及遗传工程等。此外，英国政府还实施了一系列计划帮助 小企业进行技术创新，如贸易和工业部的“支持技术创新计划” 和“技术创新投资计划”；英国政府贸工部建立s m a r t 计划， 1 9 9 1 1 9 9 3 年提供2 9 0 0 万英镑投资于小企业的研究与技术开 发，每年约可帮助1 5 0 个公司。地方政府也注意加强这方面的 1 7 工作，伦敦1 3 个区共同建立一个技术开发发部，叫到“大伦 敦企业公司”，为新技术公司提供种子资本。同时，在资金资助 方面，英国的“贷款担保计划”还规定私人银行对小企业贷款 额的8 0 ，由政府担保，自1 9 8 1 年6 月以来，担保总额已达4 亿多英镑。在税收政策上，规定允许对新兴企业投资者免税，4 0 0 0 英镑以上的投资可以减免税5 年。从金融方面看，1 9 4 5 年成 立了工商金融公司( i c f c ) ，这是世界上最大的投资公司之一。至 1 9 8 4 年6 月，该公司投资的企业达3 9 9 0 个。这个公司下设的 风险投资部，主要是支持高技术领域的风险企业。3 t 投资公司 是由英格兰银行创建的，现已成为风险投资市场中领先的投资 企业。它每个工作日要投资2 0 0 万英镑，每年多达5 亿英镑。 在过去的5 年中，共支持了4 6 0 0 个企业，2 9 9 6 的投资是用于新 创建的和处于起动阶段的公司。近年来，它积极涉足于高新技 术领域，在过去的两年内，这个公司向2 3 0 多个技术性企业提 供了8 5 0 0 万英镑的资金。另外，还有巴克列斯小企业银行，其 主要业务是为新建小企业提供风险资本和咨询服务，风险资本 的使用费不以利息计算，而按供方销售额的比例支付。除此， 英国的一些大银行也注意增加对高新技术开发的投资，许多公 司获得了大银行提供的种子资本贷款。仅1 9 8 1 1 9 8 4 年共提 供这方面的贷款1 4 0 0 0 多笔，总额达4 5 5 亿英镑 。英国开创 的非正式证券交易市场对英国的风险投资产生了重要影响，因 回参见华长明：t 荑国高技术产业发展政策，t 科技政策与管理1 9 8 9 年第4 期，第1 6 页。 口参见杨安仙：英国最大的风殴投镫公司，珊科技政镱与管理1 9 9 1 年第5 期，第1 0 页a 为场外交易市场乃是风险投资的前提条件。1 9 8 0 年伦敦开设了 一个非正式的证券交易市场( u s m ) ，截止1 9 8 4 年中期，已有2 5 0 家企业开价销售证券，参加交易的企业总资本达数十亿英镑。 在英国其他地区的场外交易市场也很活跃，1 9 8 4 年约有十几家 公司提供场外交易服务，约1 5 0 家企业从这些场外交易市场获 得了约5 2 亿英镑的资金( 1 ) 。 由于英国政府对创新企业进行大量的风险投资和拥有良好 的融资环境，从而使开发型企业得到了快速发展。目前，英国 研究开发企业的数量仅次美国，在世界位居第二，在欧洲位居 第一。 - 三、我国科技风险投资现状及问题 ( 一) 我国科技风险投资现状 建国以来，党和国家领导人历来都十分重视科技进步及其 在生产力中的作用和地位。然而，由于国际国内的各种原因， 科技进步和生产力的发展受到了极大的掣肘。进入八十年代， 面对国际高科技迅猛发展，经济发展对科技进步的依存度越来 越高的趋势，以邓小平同志为首的党和国家领导人，进一步反 复强调大力发展我国的科技事业，强调科技转化为生产力。并 。参见杨安仙，t 奠园最大的斑豫韫槎公司视嗣科授政磺号瞥鳓1 9 ，1 年籀5 期，第1 0 铤 着手进行经济体制、科技体制和投资体制等一系列改革。l o 多 年来，我国的科技工作出现了前所未有的繁荣景象。科技工作 逐渐形成了面向经济建设主战场，跟踪高科技发展和加强基础 理论研究的三个层次的战略部署，在不同的战场上都取得了巨 大的成就。以科技体制改革引路，国家科技成果重点计划与基 础研究、“星火计划”、国家科技重点攻关计划、国家科技成果 重点推广等一系列依靠科技发展经济的计划，解决了经济建设 中急待解决的技术问题，把大批科技成果迅速转化为实际生产 力，缩短了科研生产的距离。目前，“星火计划”已累计安排项 目3 万多个，新增产值将近5 0 0 亿元。在主战场上频传捷报 的同时，在高科技研究和高技术产业发展以及基础科学发展方 面，几年来也连续取得重要成果，“8 6 3 计划”“火炬计划”，从 开始实施以来，已在生物、信息、自动化、能源和新材料五个 主要领域取得研究成果4 0 0 多项。1 9 8 8 年以来，全国经国务 院批准，在有关中心城市和沿海开放地区建成的高新技术开发 区2 7 个，开发出高新技术产品几千种。1 9 9 2 年4 月9 日国务 院又颁布了国家中长期科学技术发展纲要，这对于进一步促 进我国科技事业的发展和生产力水平的提高，将发挥巨大的积 极作用。在科技投资方面，也有较大突破：首先，金融机构突 破了传统的禁区，开始涉足科技领域。1 9 8 0 年，浙江省率先向 科技项目发放贷款，支持科技向生产力转化；1 9 8 3 年，湖南湘 。参见中国信息导报，1 9 9 8 年4 月1 7 日科学技术应是第一经将增长扁) 。 o 器见中团信息导摊1 9 9 8 年4 胃1 7 臼t 辜串黉技术碰燕絮出经辩增长渤。 潭市人民银行和湘潭市科委联合制定了关于银行贷款支持科 技发展的试行办法，以银行科技贷款支持企业或科研机构推广 应用科技成果和新产品的开发；同年，湖北省襄樊市人民银行 协同科委、经委、财政局共同研究制订了襄樊市科技贷款试 行办法，主要是在银行中短期设备贷款中拨出一部分做为科技 贷款，用于支持企业吸收新技术。1 9 8 5 年全国科技体制改革全 面铺开，国家对技术开发性研究院所实行了技术合同制，实现 了经济自主，并减少了事业费的拨付。金融开始在全国范围内 对科技开发予以扶持。中国工商银行、农业银行等金融部门先 后开办了科技贷款，对生产企业、科研单位、科研生产联合体 研制、开发、应用科技成果，以及乡镇企业采用先进技术、设 备给予信贷扶持。金融投资向科技领域的突破，给我国经济注 入了新的活力。其次，建立了专门的科技风险投资机构，并在 不断发展壮大。1 9 8 5 年1 2 月2 8 日，经国务院批准，在北京成 立了我国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业中 国新技术创业投资公司。至今，这个公司的投资已涉及到机械、 冶金、生物、新材料、化工、电子及“三资”企业，总投资额 近1 0 亿元。1 9 8 7 年6 月7 日，武汉诞生了一家新技术企业： 孵化器武汉东湖新技术创业者中心。这个“孵化器”目前 已拥有“孵化”场地5 0 0 0 平方米，先后接纳9 6 家企业在此生 长。它协助企业办理工商执照、税务登记、年检审核和高技术 等级核定；评估、立项、融资、贷款，至1 9 9 7 年底累计为企业 2 l 筹措6 6 7 4 余万贷款，重点扶植3 0 余项技术成果，大部分通过 了中试生产。1 9 9 2 年1 月2 0 日，昆明成立了一家以“孵化” 和扶持民办科技企业及高新技术产业的新型金融机构昆明 科技产业城市信用合作社。这个机构是全国第一家集民办科技 企业和民办金融企业于一体的股份制城市集体合作的金融组 织。1 9 9 2 年9 月4 目，陕西省科技风险投资有限公司在西安正 式成立，这家公司由陕西省科委、教委、中国工商银行陕西省 分行和建行陕西省分行共同出资组建的股份制责任有限公司， 总公司下设长安、秦建两个公司，注册资本为8 3 2 0 万元。目前， 国内各地都有筹建类似科技投资公司的意向，有些地方即将成 立，有些地方正在酝酿之中。同时，国家还制定了政策鼓励科 研机构、大专院校发挥自身的技术优势，集中技术、资金、人 才兴办科技园区，创建高技术企业。 ( 二) 我国科技风险投资存在的问题及成因 我国科技风险投资尚处于起步阶段，科技产业的发展与美、 英、日等技术经济发达国家相比，相差甚远，尤其是技术的实 际运用能力还十分微弱；科技风险投资发展的步伐也很缓慢。 不仅如此，与一些发展中国家和地区相比，也严重滞后于他们。 具体说来，表现在以下几个方面：第一，科技进步对经济增长 的贡献率低下。高增长低发展，高速度低效益，是我国传统体 ，2 制下经济运行与发展的基本弊端所在。经济运行与发展一方面 表现为总量上的持续高速增长；而另一方面又表现为这种持续 高速增长在低质量的轨道上徘徊，这突出地表现在科技进步对 经济的增长的贡献率很低。据一些学者测算，我国4 0 年来总体 上只有1 0 的经济增长是科学技术进步的贡献，改革以来，尽 管情况有所好转，由1 0 上升为3 0 左右，但是与西方发达国家 的6 0 一8 0 9 6 的贡献率相比，仍然显得太低q ) 。第二，科技成果向 现实生产力的转化率低下。高研究低开发、高成果低转化，是 我国现阶段经济发展与科技进步进程中极不协调的又一时弊。 据统计，从1 9 7 9 年到1 9 9 0 年，我国共取得了重大科技成果1 2 万多项，其中6 6 0 0 多项获国家科技奖，1 7 0 0 多项获发明奖， 特别是“七五”科技攻关项目中，有1 1 0 0 多项研究成果达到了 国际先进水平，1 7 0 0 多项填补了国内空白和达到了国家先进水 平 。这表明我国现有的科技进步率较之改革前大为提高，就 是与同期发达国家相比也毫不逊色。随着科技事业的发展，我 国所取得的科技成果越来越多，近两年又取得科研成果3 万多 项，其中具有国际先进水平的5 0 0 0 多项，国家级科技成果3 0 0 0 多项。然而，增长如此之快的科技成果在转化为现实生产力的 过程中却大打折扣。目前，每年大约提供的近2 万项科技成果， 只有2 0 左右的转化为现实生产力，8 0 的科技成果被束之高阁 回参见张鸿文：论科学技术成果推广应用的经济机制南开经济研究1 9 9 2 年第2 期，麓2 6 琴。 o 豢见张鸿文：t 谖科学技术崩果推广应用的经敞制，。精箨经嵇 ；| 瓣。l ，擘2 章蔫2 瓤第衡莨。 u 。这与发达国家的两个比例正好相反。这不能不说是一个巨 大的损失和惊人的科技浪费。第三，大面积地推广科技成果较 差。我国的科技成果不仅应用率较低，而且就是在较低的应用 率中，又有很大一部分属于一项成果在一厂、一地、一点应用， 真正大面积大范围推广的所占的比例则不足1 0 。既使很多成 果得到了应用，但依然没有摆脱旧体制为其限定的“样品、展 品、礼品”的命运，未能在生产领域中找到其最后、最完美的 归宿。由于科技成果在大面积推广较差，从而使得整个社会生 产力和劳动生产率水平仍然十分低下。据技术设备先进的上海 市统计，现有的技术设备中，技术性能相当于五六十年代水平 的约占7 0 ，7 0 年代末与8 0 年代初的只占5 - 7 。大中型企业 设备的平均役龄达1 5 年左右，有相当部分超过2 0 年，而同期 美国的工业设备的平均役龄仅为4 1 年，日本为4 5 年。我国 的劳动生产率只相当于发达国家的十几分之一甚至几十分之 一，比有些发展中国家也低许多倍。比如，同样的炼油，我国 工人每年只能炼9 3 8 吨，日本却能炼9 3 1 8 吨；同样生产水泥， 我国工人年产2 5 5 吨，日本则是4 3 6 6 吨；工业生产中的物耗量， 我国是8 0 以上，发达国家则不到4 伽 。 存在上述状况的原因有很多方面，其中比较主要的原因之 一是t 缺乏健全的科技风险投资机制。长期以来，我国的大批 科技成果不能及时通过风险企业转化为社会生产力。其主要原 因是由于我们现行的科技投资管理体制和分工不科学，缺乏科 技风险投资机制，使许多来源于科研单位、大专院校、企业和 个人的发明创造，以及国外引进的所需经济规模较小的技术产 品，若要进行以经济批量投产为目的的工业化中试，或想为此 建立专营高新技术产品的中小规模的风险企业，总是难以找到 合适的投资单位。虽然近几年银行信贷投资已涉及到科技领域， 并相继成立了一些科技风险投资机构和建立了许多高科技开发 区，但远没有形成完善的科技风险投资运行机制。从目前我国 银行的科技贷款来看，一般大都坚持“短平快”原则，风险大 的高科技项目涉及不多。坚持投资少、风险小、见效快、效益 高的原则，对银行来说是无可厚非的，因为银行信贷活动客观 要求其坚持效益性和安全性，风险大的高科技项目失败的可能 性较大，它与银行信贷活动的客观性质相排斥，因此，这就决 定了银行发放科技贷款必然要坚持“短平快”原则。从科技风 险投资机构来看，只是微乎其微，且发展的速度又十分缓慢， 与我们这样一个怏怏大国极不相称，与世界科技风险投资发