（金融学专业论文）中国消费信贷发展研究.pdf

内容摘要 内容摘要 内需不足是近年来制约我国经济发展的重要因素，也将是我国今后经济 生活中经常遇到及必须认真面对和解决的经济现象。启动内需，就是要增加 消费，尤其是要增加居民个人的消费于是，消费信贷作为启动消费的重要 工具引起了各方面的关注。而我国正式开展消费信贷业务仅有十余年的时间， 从总体上看，无论是理论还是实践都处于起步阶段。这从客观上要求我们开 阔研究的视野，对相关问题做进一步的深入研究。全文围绕中国消费信贷的 发展集中研究了以下三个方面的问题 一、流动性约束与消费信贷之间的关系。 流动性约束理论认为，由于信息不对称等原因，即使在世界上最发达的金 融市场上，流动性约束也是存在的。在发展中国家，除了信贷市场的信息不对称 之外，还有其他多方面的原因造成信贷市场不发达，流动性约束在发展中国家 的金融市场上更为严重。流动性约束理论在现实中得到了广泛应用。不确定 性和流动性约束等因素是造成我国城镇居民消费低迷的主要原因，从而阐明 了消费信贷与消费低迷的内在机理。接着分析了流动性约束对居民消费制约 的具体表现，提出了降低流动性约束的影响必须解决消费信贷中存在的问题。 随着我国消费信贷从无到有和消费信贷规模从小到大的发展，我国居民面临 的流动性约束也在逐步弱化，因此，发展消费信贷以解除城镇居民消费的流 动性约束对于城镇居民消费的振作和中国经济的长期增长意义重大。 二、如何全面认识发展消费信贷业务的积极作用和消极作用，科学地分 析和借鉴发达国家的成功经验。 中国消费信贷发展研究 消费信贷业务对经济增长的积极作用较为明显，理论界对此的认识也较 为充分。早在上个世纪前半叶，以凯恩斯、弗里德曼等为代表的经济学家， 就系统地研究了消费与经济增长的关系，为消费信贷理论的发展奠定了坚实 的基础。随后费雪，詹姆士摩根等人从不同角度探讨了消费信贷促进经济 增长的积极作用。对消费信贷对这种积极作用，在论文中我们予以了肯定加 以推理阐释。消费信贷发挥的作用是通过直接和间接的形式刺激了消费需求 的发展，而消费需求又是决定经济增长的重要因素，消费信贷还能对经济发 展直接产生影响。但我们同时也指出，依靠大力发展消费信贷业务拉动经济 增长具有严格的条件，即：买方市场形成、经济环境较为宽松、经济运行处 于常规状态而非紧运行或超紧运行状态、社会总供给与总需求在结构上相适 应但在总量上供给大于需求。提出了过度发展消费信贷可能在四个方面带来 的严重负面效应。一是可能损害银行系统的稳定，在二级市场不发达的情况 下将加剧银行短期资金长期使用的错配风险。二是商业银行可能将大量资金 从中小企业转向消费信贷，因而消费信贷对中小企业而言存在挤出效应，从 而加重了中小企业信用配给的难度。三是消费信贷会导致储蓄率的降低，有 可能导致其他部门和行业资金供给的不足。四是过度消费给家庭及个人带来 损害。因此，无论是从理论还是从现实的角度看，消费信贷的发展绝不是规 模越大越好的，而是存在一个适度发展的问题，但现有的研究明显地忽视了 这一点。 为了了解如何实现消费信贷的适度发展，要成功建立起一个完整的消费 信贷发展体系。这种以完备的法律体系建设为基础，以健全的征信体系建设 为后盾，鼓励相关机构的共同发展，积极发展消费信贷担保、保险制度，保 证了无论是消费者还是消费信贷的提供者都能够在一种公平、公开和公正的 条件下进行交易，消费信贷业务的负面影响被降低到最低。事实上，目前美 国和英国等发达国家在消费信贷一片繁荣的背后，也将面临着如何在经济过 热的情况下实现消费信贷适度发展的挑战。这些经验对我国消费信贷业务的 发展具有很强的借鉴意义。 三、在我国当前的情况下，消费信贷面临的问题和发展的基本思路 2 内容摘要 我国消费信贷发展主要是受到了一些因素的制约。在社会环境方面，不 良的消费环境和缺失的法律制度阻碍了消费信贷的顺利开展。此外，信用体 系不健全、担保保险制度不健全等原因，消费信贷的供给方也控制了消费信 贷的发放。最后，受传统观念、收入水平和预期的影响，消费者对消费信贷 的需求也不强烈。此外，我们特别提出目前消费信贷过度依赖房地产业带来 的潜在风险一是过度透支房地产需求导致未来消费需求不足，严重阻碍经 济结构升级，二是房价上涨在一定程度上抑制了其他消费，制约了消费信贷 业务的发展，三是房贷比重过高导致银行风险高度集中。 我们应当看到，在我国发展消费信贷的潜力巨大，但假如一味强调其宏 观经济的拉动作用，又可能造成消费信贷的畸形发展。针对我国消费信贷发 展的现状，本文从政府，银行以及个人和企业三个主要方面探讨了如何切实 提升消费信贷水平的途径。政府应加强政策引导，健全法律法规，完善各项 体制，开发适合中国国情的住房抵押贷款保险形式等。银行机构则要注重提 高自身的经营管理水平，着重发展多类型、多层次的消费信贷体系，建立完 善的个人信用系统。而个人要树立现代的消费观念和良好的信用意识，与企 业一起营造出一个良好的消费环境。 文章的主要创新之处主要体现在以下几个方面： 一、分析了流动性约束对我国居民消费行为的影响，找出发展消费信贷 与流动性风险的关系。造成我国居民消费长期低迷的主要原因是流动性约束 对其的影响。因此扩大内需，提高居民消费率需要建设完善的社会保障体系， 发展消费信贷，使流动性约束有进一步的改观。 二、全面认识发展消费信贷的积极作用和消极作用，提出适度发展消费 信贷的观点。消费信贷的发展绝不是规模越大越好的，而是存在一个适度发 展的问题，但现有的研究明显地忽视了这一点。 三、提出我国消费信贷过度依赖于房地产业的风险。我国消费信贷发展 的特点包括严重的信贷集中，而这种消费信贷8 0 集中于房地产业的现象必 然带来一定的风险。本文对这一风险进行分析并提出加快开发适合我国国情 的住房抵押贷款保险，加强住房抵押贷款证券化的建设与管理的政策建议。 关键词：消费信贷，流动性约束，风险 3 a b s t r a c t l a c ko fi n t e r n a l - d e m a n d i n gh a sa l w a y sb e e nam a j o rp r o b l e mf o re c o n o m i c a l g r o w t hi nc h i n a i no r d e r t os t i m u l a t ei n t e r n a l d e m a n d i n g , w eh a v et oi n c r e a s et h e a m m o u n to fc o n s u m p t i o n , e x p e c i a l l yr e s i d e n tc o n s u m p t i o n t h ec o n s u m p t i o n c r e d i th a sb e e no p e r a t e dj u s tf o ra b o u tt e ny e a r si nc h i n a a si th a st ob es a i d , t h i s k i n do fc r e d i ti ss t i l li ni t ss t a r 如 gp e r i o de i t h e ri np r a c t i c eo ro nt h e o r yi nt h e c o u n t r y i nt h i sa r t i c l e ，t h r e em a i nq u e s t i o n sh a v eb e e ns t u d i e dh e r ea r o u n dt h e d e v e l o p m e n to fc o n s u m p t i o nc r e d i t f i r s t l y , w es t u d yt h e c o n n e c t i o nb e t w e e nf i q u i d i t yr e s t r a i n tt h e o r ya n d c o n s u m p t i o nc r e d i t l i q u i d i t yr e s t r a i n tt h e o r yt h i n k st h a tb e a c a u s co fa s y m m e t r i c i n f o r m a t i o na n do t h e rr e a s o n s ，e v e ni nt h ew o r l d sm o s td e v e l o p e df i n a n c i a l m a r k e t s ，l i q u i d i t yc o n s t r a i n t sa l s oe x i s t l i q u i d i t yc o n s t r a i n t si nf i n a n c i a lm a r k e t s i nd e v e l o p i n gc o u n t r i e si se v e nm o r es e r i o u s l i q u i d i t yc o n s t r a i n t si nt h er e a l t h e o r y h a sb e e nw i d e l yu s e d u n c e r t a i n t ya n dl i q u i d i t yc o n s t r a i n t sa n do t h e r f a c t o r so fu r b a nr e s i d e n t si nc h i n ai st h em a i nr e a s o nf o rs l u g g i s hc o n s u m p t i o n , w h i c he x p l a i n e dt h ec o n n e c t i o nb e t w e e nc o n s u m e rc r e d i ta n dc o n s u m p t i o n t h e nw ea n a l y s i sh o wl i q u i d i t yc o n s t r a i n t sa f f e c t sr e s i d e n tc o n s u m p t i o n ，p u t f o r w a r dt or e d u c et h ei m p a c to fh q u i d i t yc o n s t r a i n t sm u s tb ea d d r e s s e di n c o n s u l n e rc r e d i tp r o b l e m s s ot h ed e v e l o p m e n to fc o n s u m e rc r e d i ti no r d e rt o r e l e a s et h e h q u i d i t yc o n s t r a i n s o fr e s i d e n t s l i q u i d i t yc o n s t r a i n t si so fg r e a t s i g n i f i c a n c e s e c o n d l y ，h o wt od e v e l o pac o m p r e h e n s i v eu n d e r s t a n d i n go ft h ec o n s u m e r c r e d i tb u s i n e s s ，b o t hp o s i t i v ea n dn e g a t i v e t h ep o s i t i v ee f f e c t so fc o n s u m p t i o n c r e d i tw h i c hw ea g r e e si nt h ep a p e ri sm o r eo b v i o u s ，m a n ye c o n o m i s t sh a sp r o v e d i t t h er o l eo fc o n s u m e rc r e d i ti st os t i m u l a t e dt h ed e v e l o p m e n to fc o n s u m e r d e m a n dt h r o u g hd i r e c ta n di n d i r e c tf o r m s ，a n dt h ec o n s u m e rd e m a n di sam a i n f a c t o ro ft h ee c o n o m i cg r o w t h a l s ow ep o i n to u tt h a tt h e r ea r es t r i c tt e r m sw h e n 1 c o n s u m p t i o nc r e d i t 锄h e l pe c o n o m i cg r o w t h , a n do v e r - d e v e l o p m e n to fc o n s u m e r c r e d i tm a yc a u s es e r i o u sn e g a t i v ee f f e c t si nf o u ra r e a s o v e r - d e v e l o p m e n to f c o n s u m e rc r e d i tc o u l db r e a kt h es t a b i l i t yo fb a n k i n gs y s t e m ；i tm a yc a u s cs m e s h a v em o r ed i f f i c u l t yi ng e t t i n gal o a n ；i tm a yc a u s er e d u c t i o no fs a v i n g sr a t e ；i t 锄 b r i n gd a m a n g e t of a m i l i e s s o ，c o n s u m e rc r e d i ti sc e r t a i n l yn o tt h em o r et h eb e t t e r , b u tt h e r ei sam o d e r a t ed e v e l o p m e n t ，t h ee x i s t i n gr e s e a r c hc l e a r l yi g n o r e dt h i s t h i r d ，w ea n a l y s et h ep r o b l m e m sa n dt h eb a s i ci d e a so fd e v e l o p i n gc o n s u m e r c r e d i ti nc u r r e n ts i t u a t i o n t h ed e v e l o p m e n to fc o n s u m e rc r e d i ti nc h i n ai ss u b j e c t t oan u m b e ro ff a c t o r s t h ep o o rc o n s u m e re n v i r o n m e n ta n dl a c ko fl e g a ls y s t e m h i n d e r e dt h ed e v e l o p m e n to fc o n s m e rc r e d i t i na d d i t i o n , d u et ol a c ko fs e c u r i t y s y s t e m ，t h es u p p l y e ro fc o n s u m e rc r e d i ta l s oc o n t r o l st h er e l e a s eo fc o n s u m e r c r e d i t f i n a l l y ，b c c a u s c o ft h et r a d i t i o n a l c o n c e p t , t h ei n c o m ea n d t h e e x p e c t s ，c o n s u m e r sd e m a n do fc o n s u m e rc r e d i ti sn o ts t r o n g i na d d i t i o n , w eh a v e p u tf o r w a r dt h a tt h eo v c r - r e l i a n c eo nc o n s u m e rc r e d i ti nt h er e a le s t a t eh a sb r i n g p o t e n t i a lr i s k w es h o u l ds c ct h a tt h e r ei sh l l g cp o t e n t i a lf o rc o n s u m e rc r e d i ti nc h i n a , b u ti f j u s tt oe m p h a s i z ei t sr o l ei nd r i v i n gt h em a c r o - e c o n o m i c ，i tm i g h ta l s og i v er i s et o t h ea b n o r m a ld e v e l o p m e n to fc o n s u m e rc r e d i t w ed i s c u s sh o wt od e v e l o p c o n s u m e rc r e d i ti nt h r e ew a y s ，t h eg o v e r n m e n t , b a n k sa n di n d i v i d u a l s t h e g o v e n n n e n ts h o u l ds t r e n g t h e np o l i c yg u i d a n c e ，e s t a b i l i s ha n di m p r o v el a w sa n d r e g u l a t i o n s ，i m p r o v et h es o c i a ls e c u r i t ys y s t e m ，d e v e l o pt h em o r t g a g ei n s u r a n c e a n ds oo n b a n k i n gi n s t i t u t i o n sn e e dt op a ya t t e n t i o nt oi m p r o v et h e i rm a n a g e m e n t s k i l l s ，f o c u s i n go nt h ee s t a b l i s h m e n to fas o u n di n d i v i d u a lc r e d i ts y s t e m f i n a l l y ， i n d i v i d u a l ss h o u l de s t a b l i s ham o d e m c o n c e p ta n dag o o ds e n s eo fc r e d i t ，t o g e t h e r w i t ht h ee n t e r p r i s et oc r e a t eag o o de n v i r o n m e n tf o rc o n s u m p t i o n 2 k e yw o r d s ：c o n s u m e rc r e d i t , l i q u i d i t yr e s t r a i n s ，r i s k 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：窟珈0 伊了年乡月乡日 1 绪论 1 绪论 作为一种在西方国家已经比较成熟的消费模式，1 9 8 5 年消费信贷被引入 我国。它的出现及发展不但对中国传统的消费理念构成新的冲击，也对中国 经济的稳定与持续发展产生着越来越大的影响经过了1o 余年的摸索，社会 公众已经逐渐认可并接受了这种消费模式，越来越多的商业银行积极开办这 一业务。但从总体看，无论是理论还是实践，我国的消费信贷都处于起步阶 段。 1 1 消费信贷的含义 根据中国人民银行货币政策司2 0 0 2 年发表的：中国消费信贷发展报告： 消费信贷是经济发展到一定阶段，货币信用关系发展到较高水平时，由银行 或专门机构向消费者个人提供的，用以提高消费者即期消费水平，有利于消 费者合理安排终生消费而出现的一类信贷服务产品。由此可以，看出消费信 贷本质上是由金融机构向个人所提供的金融产品。这不同于商品赊购，因为 商品赊购的主体是企业，尽管商品赊购和消费信贷都属于信用消费形式。其 次，消费信贷是为了提高消费者即期消费水平，是用明天的钱圆今天的梦， 但这显然不同于寅吃卯粮。因为消费信贷是在为消费者合理安排终生消费的 前提下来提高即期消费。即使用明天的钱圆今天的梦，明天仍然美好。再次， 消费信贷在实际发放时必然要对消费者未来收入状况仔细分析，在未来收入、 即期支出之间构架一座稳固的桥梁。如果不以消费者稳定的未来收入为担保， 无论是从商业银行风险的控制还是消费者自身的消费状况来看都是不可思议 的。因此，通常消费信贷的主要发放对象是具有稳定未来收入的中等阶层。 综上所述，消费信贷是与当前经济发展水平相适应的、与消费者预期现金流 中国消费信贷发展研究 相吻合的购买适用消费品的消费形式。这并不和我们传统的勤俭节约、量入 为出的消费观念相悖。 1 2 我国消费信贷发展的现状 自1 9 8 5 年中国建设银行深圳市分行发放深圳首笔从而也是全国首笔个人 住房抵押贷款，以及1 9 9 6 年银行开办信用卡业务开始，我国的消费信贷业务 在相当长的时间里发展缓慢，到1 9 9 7 年年底，全国消费信贷余额仅为1 7 2 亿 元。1 9 9 7 年下半年后，由于受当时亚洲金融危机的影响，我国的出口需求急 剧下降，导致有效需求不足，经济增长速度下滑。而消费需求是经济发展的 原动力，是社会再生产的终点和起点，只有消费需求持续快速发展，才能保 证增加的投资获得预期的效益，实现社会再生产的良性循环，经济才能实现 内生性、自主性增长。为此，根据扩大消费需求的要求，人民银行于1 9 9 8 年 5 月发布了个人住房贷款管理办法和 整理而得 ( 2 ) 虽然投资需求、出口需求等也能带动社会总需求的增长，但是出口 需求对国外因素的依赖性比较高，一旦国外环境出现不利变化，对出口需求 的冲击是很大的。1 9 9 7 年亚洲金融危机后，亚洲各国经济普遍受到重创，因 而无力从我国进口大量商品，在随后的几年中，我国货物和服务的净出口额 都受到了影响，直到2 0 0 4 年，净出口才超过1 9 9 7 年的水平。近年来，随着 人民币升值压力的加大，出口需求的增长将会受到外界更多的制约。而投资 需求则要以消费需求为基础，从根本上来说，消费是投资的目的，没有消费 需求的支持，投资需求将是无源之水，它的增长将难以为继。此外，自中央 政府加强和改善宏观调控以来，投资需求受到逐步的控制。由于投资需求、 出口需求受到众多因素的限制，所以消费需求对国民经济增长的影响就显得 既稳定也更为重要。 既然消费需求拉动经济增长的作用相当明显，那么是不是消费需求越高 越好昵? 其实不然。消费与经济增长也是有矛盾的，消费的过快增长会限制 经济的增长。因为消费和储蓄是此多彼少的关系，而储蓄又是经济增长的源 泉。消费的过快增长必然减缓储蓄的增加，从而影响到经济增长。因此，必 须使消费需求和消费增长保持在一个合理范围。那么我国当前的消费增长速 度是不是处于这个合理的范围? 也就是说，我国的消费需求是否还需要消费 1 2 3 消费信贷与醒至济增长的关系 信贷的刺激呢? 答案是肯定的。 各国经验表明，在消费、投资和净出口对经济增长的贡献中，消费一直 处于最重要的地位。与其他国家的消费率相比，如1 9 9 3 - - 2 0 0 4 年，高收入国 家的消费率为7 8 4 ，中等收入国家为7 3 5 ，低收入国家为8 1 2 。与我国 发展水平相当的印度尼西亚和泰国的消费率分别为7 3 3 和6 7 8 。而我国 1 9 9 2 - 2 0 0 5 年的年均消费率为5 8 8 ，消费率明显偏低。在最近的几年间，我 国的最终消费率一直处于一个较低的水平，并有所下降。2 0 0 3 2 0 0 6 年的消费 率分别只有5 6 8 、5 4 3 、5 1 8 和4 9 9 ，2 0 0 7 年国内消费率只占g d p 的3 8 ，比印度还少1 3 与国外情况相比，我国更主要是私人消费率偏低 ( 见表3 2 ) 钱纳里的一项研究显示，在人均g d p 达1 0 0 0 美元时，各国的私 人消费率应在6 1 ，而我国在2 0 0 1 年与这一标准还相差1 4 个百分点，到2 0 0 5 年时，私人消费率更是只有3 7 9 8 。因此，我国的消费需求所发挥的作用还 不够充分，尤其是私人消费需要大力提升。同时也说明消费需求还有很大的 上升空间，也还需要外力促进它的增长。而消费信贷可以在各个方面刺激消 费需求，尤其是刺激私人消费的发展。 裹3 2 消费占p 比重的国际比较 私人消费率 政府消费率最终消费率 中国 4 71 46 1 低收入国家 6 81 17 9 中下等收入国家 5 7 1 47 1 中上等收入国家 6 11 57 6 数据来源：w o r l dd e v e i o p m e n tl n d i c a t o r s ( 2 0 0 1 ) o 武少俊强化消费需求启动措施，保证经济持续快速增长【j 】金融研究。 2 0 0 3 ，( 5 ) ：1 0 6 _ 一1 1 6 中国消费信贷发展研究 3 2 消费信贷刺激了消费需求的发展 3 2 1 消费信贷刺激消费需求的途径 消费信贷是信用资源分配的一种形式，一般认为，在消费需求不足的情 况下消费信贷是鼓励提前消费、增加有效需求的一个重要途径，我国的消费 信贷也是在这样的背景下发展起来的。消费信贷通过以下途径刺激了我国消 费需求总量的提高。 首先，消费信贷业务的开展，直接扩大了消费需求。b a c c h e t t a 和g e r l a c h ( 1 9 9 7 ) 早就指出，消费信贷的强烈增长与未来消费的增长是相关联的。同 时，消费信贷的用途是用于个人消费的，如住房贷款用于居民购买住房，汽 车贷款用于购买汽车。因此，每一笔消费信贷的发放，都会使个人消费增长， 也就直接构成了消费需求的一部分。 从我国消费信贷开展的情况来看，随着消费信贷的迅速发展，消费信贷 占居民消费的比例上升得也很快，从1 9 9 7 年的0 4 7 提高到2 0 0 5 年的3 1 1 7 9 6 ( 2 0 0 4 年的比重更大，为3 1 4 9 ) ，而居民消费又占到了最终消费的7 5 左右， 这在一定程度上加速了我国最终消费的增长。在消费信贷占居民消费比重较 高的2 0 0 3 - 2 0 0 5 年中，最终消费的增长幅度分别达到了8 0 3 、1 2 3 7 和 1 1 3 6 。可见，运用消费信贷完成的消费活动已经成为我国最终消费中的一 个重要组成部分。 其次，消费信贷提高并稳定了我国的即期消费倾向。目前，我国的消费 市场上出现了低收入群体潜力巨大，但购买力有限，难以满足自身的消费需 求；而高收入阶层有购买力，但所需商品已基本购置完毕，无须购买太多的 商品的情况。比如在这些中低收入阶层中，青年又占到了一定的比例，由于 他们参加工作时间短，积蓄少，根本无力承受即将面临的住房、家电等方面 的压力。这就导致居民的平均消费倾向长期偏低，并逐渐下降。而且长期以 来，我国消费者形成的消费习惯是先储蓄后消费，他们会严格控制即期消费， 尽量进行储蓄，以达到一定数目完成一笔较大的消费。这就导致了较高的储 。p h i l i p p eb a c c h e t t a , s t e f a ng e r l a c h c o n s u m p t i o na n dc r e d i tc o n s t r a i n t s ： i n t e r n a t i o n a l ev i d e n c e j j o u r n a lo fm o n e t a r ye c o n o m i c s ，1 9 9 7 ，( 1 0 ) ：2 0 7 - 2 3 8 1 4 3 消费信贷与经济增长的关系 蓄率，相应的消费倾向也较低。但消费信贷的引入，可以使消费者顺利地完 成对住房等大件商品的即期消费。既然已经购买了这些商品，消费者便不需 要减少日常的消费，其消费倾向得到了稳定而且，消费信贷使消费者将以 往习惯中用于储蓄的部分，变成还款偿还给为其发放贷款的金融机构，降低 了居民的储蓄存款。储蓄存款增速的减缓，实际上使消费者将更多的可支配 收入用于消费，从而起到稳定和提高消费倾向的作用。这样，消费信贷一方 面放松了以往习惯中消费者对即期消费的控制和紧缩，使消费倾向更加稳定； 同时，消费信贷使远期的消费在即期得以实现，也提高了即期的消费倾向。 再次，消费信贷促进了相关产业的发展，形成了新的消费热点。我国的 消费信贷目前主要集中于住房、汽车贷款上，通过消费信贷的形式，减轻了 居民的购买压力，从而扩大了对这些耐用品的需求，也可以刺激这些商品的 生产与销售，促进了这些产业的发展。据统计，若不采取分期付款的形式， 美国住房、汽车的销售额将收缩1 3 至1 2 ，又据有关资料表明，美国7 0 、 法国6 0 、日本5 0 9 6 的汽车销售都是通过消费信贷实现的。不仅如此，通过这 些产品的销售，又会刺激投资，扩大消费的乘数效应，如房地产的兴起会刺 激对一大批相关产业( 如建筑、钢材、家电等) 投资的加大。这样，促使了 一些新的消费热点逐渐形成。在我国城市居民的消费活动中，一般需要消费 信贷支持的耐用消费品的消费总量正在提高，逐步形成了新的消费热点，新 消费热点的形成，使消费需求得以继续保持强劲的势头。 而且，消费信贷对促进经济的发展也起到直接推动的作用。信用理论研 究表明：一国信用经济成分的比例大小与该国的经济增长关系密切，两者之 间存在着强相关关系 ，而且是正相关的关系。市场上信用活动的规模与信用 交易的结构深深影响着经济增长，甚至决定经济周期的变化。 在信用交易活动的条件下，信用交易规模的扩大与经济增长之间存在相 互作用的关系：一方面，经济增长带动信用交易的发展；但另一方面，信用 交易的扩大又会促进经济的增长。有数据表明，大多数发达国家的信用交易 规模变化与g d p 同方向变化，而且相关性极强，信用交易规模扩大对经济增 。陈敏，刘小辉实证分析：消费信贷的宏观经济意义m 商业研究，2 0 0 2 ，( 3 ) ： l m 一1 2 。吴晶妹现代信用学【m 】北京：中国金融出版社，2 0 0 2 ，1 3 2 中国消费信贷发展研究 长的拉动作用明显。 消费信贷在扩大消费需求的时候，也还具有缩小消费需求的作用。实际 上，消费信贷是市场经济条件下，信用关系从生产领域延续到了消费领域。 消费信贷的运用，使消费领域通过赊欠创造出了需求虽然这种需求也可以 为厂商带来利润，但却起到了掩盖信息的作用。随着消费信贷的发展，其创 造出来的消费需求使全社会的生产规模在一定程度上取决与消费信贷的规 模当社会消费品的生产能力已经超过消费需求水平时，市场价格机制应向 企业传递这一信息，即供过于求的局面已经出现，企业的平均收益会低于平 均成本或可变成本。这时候企业就应缩减消费品生产或将资本转移到其他行 业如果这套机制能正常发挥作用，则消费需求不足就不会发生但存在大 规模消费信贷的条件下，社会真实的消费品需求水平要小于市场中名义上存 在的需求水平，两者的差额就是由消费信贷创造出来的需求。所谓的真实需 求是指消费者有支付能力的购买欲望。依前问所述，消费信贷能够刺激消费 者的消费欲望和倾向，这便会导致部分无支付能力需求的产生。如消费者用 消费信贷的方式购买某种耐用消费品，当他面临失业或突发事件的发生，会 使其支付能力下降而无法继续支付消费信贷带来的债务，消费者之前的消费 需求便不能代表其真实的消费水平。 在存在大规模消费信贷的情况下，由于真实的消费需求信息被更大程度 地掩盖起来，市场信号只能显示包含消费信贷因素的名义消费需求水平，而 不能显示真实的需求水平。因此企业不但不缩减生产能力，反而会认为供给 不足而扩大生产能力，这就使市场机制自动调节供给平衡的功能失去了作用， 过剩的生产能力进一步扩大，最终导致社会资源的严重浪费和有效需求的不 足。 3 2 2 消费信贷刺激消费需求的实证分析 ( 1 ) 数据来源。分析中所使用的数据为我国1 9 9 7 - - 2 0 0 5 年的数据。最 终消费的数据来源于( 2 0 0 6 中国经济年鉴，消费信贷余额数据根据中国消 费信贷发展报告( 2 0 0 2 年3 月2 2 日金融时报) 以及2 0 0 0 - - 2 0 0 5 年货 币政策执行报告整理、计算而得。 1 6 3 消费信贷与经济增长的关系 数据来源：根据中国人民银行货币政策司s 中国消费信贷发展报告 ( 金融时报 2 0 0 2 年3 月 2 2 日) 、2 0 0 0 - - - 2 0 0 5 年中国货币政策执行报告 及2 0 经济年鉴) 整理、计算而得 ( 2 ) 模型设定与回归检验。为了研究消费信贷对消费需求的作用和影响， 进而推出消费信贷对居民需求的拉动作用，在数量分析方法的使用上，本文 采用回归分析。在分析过程中，现暂不考虑其他因素的影响，只考察消费信 贷对消费需求的推动作用，以判断消费信贷是否真的能推动消费需求的增长。 在模型的构造上，以上述的理论推导为基础，选择消费信贷是解释变量x ，居 民最终消费是被解释变量y 。 根据前一部分的理论分析，消费信贷的发展会促进消费需求的增长，在 市场经济运行中，消费信贷能够增加消费者购买力，进而刺激社会总需求。 消费信贷对消费需求还具有乘数作用，当商业银行发放一笔消费信贷后，首 次消费金额等于消费信贷与消费者首期付款额之和。由于增加消费而使收入 增加，从而引起新一轮的消费，最终实现的消费需求将远远超过消费信贷总 额。现在我们采用最小二乘法，得出了我国消费信贷余额与居民消费需求之 间的线性关系如下： 1 7 中国消费信贷发展研究 回归结果表明，在只考虑消费信贷因素影响的条件下，消费信贷对居民 的消费需求有很强的弹性作用，其影响力达到了1 9 1 3 0 5 9 。根据t 统计量及 其相伴概率可以得出，方程的系数拟合程度非常高；且修正后方程的拟合优 度为0 9 6 8 5 5 8 ，说明方程中消费信贷对消费需求的解释力非常强，方程自相 关系数为1 8 2 8 4 2 6 ，表明方程中消费信贷序列没有自相关性；方程f 统计量 的相伴概率为0 0 0 0 0 0 1 ，表明消费信贷与消费需求之间存在显著的线性关系。 3 3 消费信贷在经济增长中的作用 作为社会成员的消费者，运用不同类型的消费信贷消费商品或劳务，给 他本人、其他社会成员和整个社会都会带来有利和不利的影响，这就是消费 信贷的社会效应。消费信贷的社会效应，可以说是一把“双刃剑一。它既能 促进经济的良性循环，也能带来严重的社会问题。 3 3 1 发展消费信贷的积极作用 ( 1 ) 发展消费信贷有利于扩大内需、推动经济增长。 通过消费信用支持需求扩张，可以达到启动消费品市场，带动经济增长 的目的。同时，通过消费信用引导消费者的支出投向，有意识地加速或延缓 1 8 3 消费信贷与经济增长的关系 某类消费的社会实现，可以有效促进产业结构调整和升级，实现经济结构的 优化，促进经济的良性发展。 ( 2 ) 发展消费信贷有利于实现市场供需平衡。 从市场供需关系来看，一方面，随着我国市场经济的深化，商品市场上 己出现由卖方市场向买方市场的转变，新产品不断推陈出新：另一方面我国居 民的消费结构正在逐步升级，这与我国城镇居民收入水平的提高密切相关， 但仅靠个人的自我积累对于大额商品的消费难度仍然很大，居民的教育、购 房、买车等大项支出如果靠自身的积累需要较长时间的储蓄，这必然会限制 即期消费：发展个人消费信贷，有利于摆脱货币积累的束缚力，实现远期消费 向即期转化，弥补生产与消费的缺口，实现市场供需平衡。我国经济正处于 一个新的较长的上升周期的前端，这一轮周期是由住房、汽车等高价值消费 品的需求扩张而带动的。国际经验表明，信用消费是这个经济发展主要形式。 ( 3 ) 发展消费信贷有利于优化银行信贷资产结构、改善经营效益。 一直以来，我国商业银行在信贷业务经营中坚持商业贷款理论，只为企 业的商业性活动提供大额批发贷款，忽视向个人消费者的消费行为发放小额 零售贷款，形成自然人以负债业务为主、资产业务主要面向企业法人的传统 资产负债结构，导致银行资产结构过于单一，银行经营效益的好坏过于依赖 企业经营效益的好坏，不利于信贷风险控制。开展个人消费信贷，有利于银 行规避信贷风险、适时调整结构，寻找新的效益增长点，也更能适应商业银 行在新时期、新环境下可继续发展的要求。 ( 4 ) 发展消费信贷有利于更好地满足人们日益增长的物质文化生活需要 随着我国经济的高速增长，人们的收入水平和生活水平也相应提高。其 消费水平及消费结构也发生了很大变化，己经由以吃、穿、用为主要内容的 阶段向以住、行、精神生活为主要内容的阶段转变，消费层次己由低级向较 高级转变。如果说以往的消费类型基本上是靠自我储蓄积累来逐步实现自我 的消费需求的话，那么现阶段借助消费信贷的支持，较早地实现自身的消费 需求，特别是在住房、汽车、耐用消费品和智力教育等方面，满足消费者的 日益增长的物质文化生活需要，具有更加现实的意义。另外，通过这种消费 1 9 中国消费信贷发展研究 信贷的支持作用，有可能带动整个社会和居民消费观念上的转变，有利于创 建新的社会文明。 3 3 2 过度发展消费信贷的负面效应 在肯定消费信贷积极作用的同时，我们注意到当消费信贷发展超过一定 限度，必然会带来负面影响。根据西方发达国家的经验，运用消费信贷拉动 经济增长具有严格的条件：买方市场形成、经济环境较为宽松、经济运行处于 常规状态而非紧运行状态或超紧运行状态、社会总供给和社会总需求在结构 上相适应，在总量上总供给略大于总需求。 研究消费信贷负面影响的关键点就在于如何适度发展消费信贷，使延期 消费平滑地实现，防止经济的大起大落。具体来讲，消费信贷过度发展的负 面效应主要表现在以下几个方面。 ， ， ( 1 ) 可能损害银行系统的稳定。 银行业是高负债的行业，依靠吸收存款发放贷款及从事中间业务等获得 收益。在商业银行的资产负债结构中，绝大多数资金来源属于短期资金，而 相当比例的银行资产业务却属于短期资金的长期使用，如固定资产投资贷款 等。银行之所以能够短期资金长期使用，是因为在客户对银行的信誉不发生 怀疑的前提条件下，依照“公共汽车原理 ，在众多客户短期存取之间，总 有一定数额的存款保持相对稳定并在银行中沉淀下来。这部分稳定的存款沉 淀，就构成银行的信贷资金来源，通常情况下，这部分资金是比较稳定的。 但是，当金融市场剧烈动荡，或一个国家经济形势发生重大改变时，银行的 短期资金来源渠道收紧，银行短期资金来源及长期资金运用之间的矛盾有可 能凸现。这种情况被描述为商业银行内在的脆弱性。为了防止这种脆弱性， 商业银行发展出了资本充足率管理和经济资本管理等手段，限制银行从事高 风险的业务，增强资本覆盖风险损失的能力。但是，消费信贷业务却被列为 低资本消耗的低风险业务种类。事实上，在消费信贷业务中，住房按揭贷款 业务是典型的短存长贷业务，其贷款期限一般都在l o 年到3 0 年之间，其受 经济周期波动的影响比较大。即便信用卡等短贷业务，积累到一定的数额也 会发生危机。在美国和韩国，历史上都出现过经济形势变化后，由消费信贷 3 消费信贷与经济增长的关系 所引发的危机。美国发生在房地产信贷领域，而韩国则发生在信用卡领域。 为了回避这样的风险，在西方国家主要通过政策指导限制信用的无序扩张及 资产证券化的方式化解银行流动性风险资产证券化就是将住房按揭贷款组 合成资产包，在二级市场上出售，使银行保持充足的流动性。这样，即便出 现大面积的违约行为，影响的主要是资产证券的投资者，而银行则被隔离开 来因此，假如资产证券化的进程滞后于消费信贷业务发展的话，就有可能 在银行业积聚较大的负债资产失配的风险。 ( 2 ) 消费信贷对中小企业贷款的挤出效应 消费信贷与经济增长之间的关系是通过储蓄率的变化( 即可用的资金总 量，或信用供给量) 和信用分配( 即资金在消费部门和中小企业之间的分配) 两 个途径来传递的。消费信贷虽然是直接为消费者融资的，但是在买方市场结 构下，消费信贷的发展会促进其所支持的生产部门资金的快速回笼，因而消 费信贷间接地促进了其所支持的生产部门的融资。因此，在给定资金供应量 的情况下，消费信贷可以导致资金在不同生产部门之间重新分配由于消费 信贷往往以不动产( 如住房) 和高价值的实物( 如汽车) 作抵抑，符合商业银行 法的要求，贷款的风险也相对较小。中国的商业银行很有可能将大量的资金 从中小企业贷款转向个人消费贷款，因而消费信贷的发展对中小企业而言存 在着一个“挤出一效应( 徐忠2 0 0 4 ) ，从而加重了中小企业信用配给的难度。 ( 3 ) 消费信贷会导致储蓄率的降低