（金融学专业论文）外资银行入股中国银行业现象研究.pdf

摘要 一、本文的主要内容及观点 随着各国银行业准入条件的放松，外资银行越来越多地在东道国 银行市场上开展并购活动。外资银行并购的动机与意图，以及外资银 行并购对东道国产生的影响也引起了各国政府和学者的广泛关注。中 国入世后加大了银行业的对外开放力度，四年之中已有数家外资银行 入股了国内银行，其参股对象甚至包括了三家国有商业银行，所以当 前有必要进一步探讨和研究外资银行入股中国银行业这一现象，从而 为正确引导外资入股活动和完善相关法律法规提供理论依据和政策 建议。本文考察了外资银行入股中资银行的进展情况，探析了其入股 的动机和对我国银行业产生的各种影响，并就我国银行业采取何种应 对措施提出了建议。本文大体上按照外资银行并购的相关研究外 资银行在新兴市场的并购进程外资银行入股中国银行业的现状 与特点外资银行入股中资银行的动机和影响外资银行入股 的趋势预测我国银行业的应对措施这样一个主线来进行构思和 展开分析。现将每章的主要内容分述如下： 论文第一章总结了现有的对外资银行并购动机的理论研究，并回 顾了外资银行在新兴市场国家和地区开展并购的情况。由于直接研究 外资银行在东道国市场进行并购的文献不多，本文主要是借鉴了银行 并购理论和银行跨国经营理论的相关内容对外资银行并购的动机进 行了归纳。结果发现外资银行之所以进行并购不但是因为银行并购能 够带来多种经济效益，而且以这方式进入东道国银行市场能让外资 银行获得更多优势。紧接着，本文回顾了上世纪9 0 年代中期以来外 资银行在中欧等新兴市场国家从事并购的情况。在比较了9 0 年代中 期及末期外资银行在这些国家和地区银行业中的参与程度和控制力 大小的变化后，我们发现中欧、拉美和亚洲的新兴市场国家银行业开 放和银行业私有化进程的不同是造成外资银行在这三个地区的并购 活动进展不一致的主要原因。这些国家和地区的经验表明，外资银行 并购有助于提高东道国银行业的效率和稳定性，能够对东道国银行业 的改革与重组产生积极的影响，但同时外资银行的并购也可能使本地 银行面临过大的竞争压力，导致本地银行盈利和资产质量的下降，甚 至影响东道国政府对宏观经济的调控和金融安全。外资银行并购动机 理论和新兴市场的经验为研究外资银行入股中国银行业的现象提供 了有益的参考。 论文第二章对外资银行入股中国银行业的现象进行了概括和评 价。论文从探析外资银行入股中资银行这现象兴起的国际国内背景 出发，进而介绍了外资银行对国内银行进行股权投资的现状，接下来 从参股对象、参股比例、参股方式等多个角度对这一系列参股活动的 特点和变化进行了总结评价。我们发现外资银行入股中资银行是扩大 其对华投资的一种手段，而且随着国内监管部门对外资银行入股限制 的逐步放松，外资银行对中国银行业的股权投资正在向着规模更大、 方式更加灵活、范围更广的方向发展。 论文第三章通过推导外资银行购买中资银行股权的战略动机和 意图对外资银行积极入股中国银行业这一现象进行了解释，并且分析 了这一现象可能对我国产生的影响。考虑到外资银行采用股权投资的 方式进入中国应该与其在华发展的现状与面临的困境密切相关，所以 我们首先回顾和对比了外资银行采用设立分支机构和成立法人机构 这两种方式进入中国的情况，结果发现外资银行的对华投资仍是以第 一种方式为主，而这两种方式在进入中国时都面临较高的壁垒。我们 接着研究了我国对外资银行的进入和开展业务的监管措施与法律限 制，特别是对外资银行和中资银行开展人民币业务所受到的限制进行 了比较，再借鉴了外资银行并购的相关研究和国际经验，由此得出结 论：外资银行入股中资银行是为了获得中资银行在资源和监管方面的 优势，借此抵消外资银行在华扩张所遇到的不利因素，以及分享中国 银行业改革发展带来的利益，并且进一步地将其参股动机归纳为四大 类。这部分，我们立足中国银行业的实现状况，采用了经验、理论 与具体参股事件相结合的研究方法，所得到的结论合理地解释了外资 银行积极入股中国银行业的现象。那么这一现象将带来怎样的影响 呢? 在接下来的两节中，我们先从分析当前中国银行业改革与发展所 面临的难题出发，结合新兴市场的经验与中资银行引入境外战略投资 者的具体合作安排，提出了外资银行参股将对中资银行的资本规模、 公司治理、资产质量、经营管理、产品创新和上市这六方面发挥积极 的影响。然后，我们再次结合外资银行在新兴市场并购的经验发现我 国银行业的引资存在着影响金融安全、造成大量财富外流和中资银行 竞争劣势的风险。 论文第四章对外资银行入股中资银行 这一现象的发展趋势做出 了估计，并在前面的分析基础上对中国银行业如何积极应对提出了看 法和建议。通过分析参股背景、中国银行业的改革形势和参股双方股 权合作的初步成效，我们判断接下来外资银行入股的数量将稳步上 升，而其参股目标将集中在城市商业银行。在此情况下，中国银行业 必须正确认识引入外资的作用与实质，处理好引资过程中的细节问 题，尤其是政府与监管部门要加强对外资银行入股的引导和监督，为 中资银行的自我发展创造更加公平有利的环境，从而在保障我国金融 稳定和经济安全的前提下充分利用外资银行的参股推进我国银行业 的改革与发展。一 二、本文的主要贡献： 1 、选题：引入境外战略投资者是当前中国银行业的一个热点现 象，尽管国内已经对此现象展开了讨论，但是全面系统地研究这一现 象的文献仍然十分有限。而且现有的银行跨国经营理论和银行并购理 论中涉及外资银行并购的研究成果并不多，所以对外资银行入股中国 银行业的研究具有积极的意义。2 、研究思路：本文从勾勒外资银行 在华参股活动的特点出发，分析了外资银行在华发展的困境，从而进 一步探讨了外资银行的参股动机，合理地解释了外资银行入股中国银 行业的现象。3 、研究方法：本文在对外资银行参股动机和影响的分 析中，运用了对比、归纳和演绎的方法，不但借鉴了外资银行并购的 相关研究和外资银行在新兴市场的并购经验，还充分联系了中国银行 业改革的现实状况和外资银行参股的具体案例，将理论的运用与实际 的分析较好地结合了起来。 当然，由于时间仓促、资料来源有限，加上本人学识尚浅，文中 考虑不周和论证不严之处，敬请各位专家、学者不吝赐教，以助本人 在以后的学习中改进。 关键词：外资银行参股动机 a b s t r a c t b e c a u s eo fd e r e g u l a t i o no fb a n k i n gi n d u s t r yi nm a n yc o u n t r i e s ，b a n k m e r g e r s a c q u i s i t i o n si n v o l v i n gf o r e i g nb a n k si n c r e a s es u b s t a n t i a l l y t h em o t i v a t i o no ff o r e i g nb a n k st oa c q u i r et h el o c a lb a n k s a n dt h u st h e c o n s e q u e n ti n f l u e n c eb e c o m et h es u b j e c t so fw i d es t u d y a f t e re n t e r i n g i n t ow t o ，c h i n ak e e p so p e n i n ga n dr e f o r m i n gi t sb a n k i n gi n d u s t r y , a n d i nt h ep a s t4y e a r s ，s e v e r a lf o r e i g nb a n k sh a v ep u r c h a s e dt h es h a r e sf r o m c h i n e s eb a n k si n c l u d i n gt h r e es t a t e o w n e db a n k s i t sn e c e s s a r yt op r o b e i n t ot h o s es h a r e si n v e s t m e n ta n dm a k ed e e ps t u d y0 1 1i ti no r d e rt of o r m g o o dg u i d e l i n e sa n db e t t e rs u p e r v i s et h o s et r a d e s t h i sp a p e rs t u d i e dt h e s h a r e - p u r c h a s eo ff o r e i g nb a n k si nc h i n a ，a n dt h ep o s s i b l ee f f e c t s ，a n d p r o v i d e dt h es u g g e s t i o n so nh o wt od e a lw i t hi t t h ef l a m eo ft h i sp a p e r i sa sf o l l o w ：f i r s t l y , w es t u d i e dt h el i t e r a t u r e sa b o u tm & a b yf o r e i g n b a n k s s e c o n d l y , w er e v i e w e dt h ec r o s s b o r d e rm &ao fe m e r g i n g m a r k e t sb a n k i n gs y s t e m ，t h i r d l y , w el o o k e di n t of o r e i g nb a n k s s h a r e s i n v e s t m e n ti nc h i n a ，t h e n ，w ea n a l y z e dt h em o t i v e so ff o r e i g nb a n k st o p u r c h a s et h es h a r e so fd o m e s t i cb a n k s ，a n df i n a l l y , w es u g g e s t e dt h e p o s s i b l et r e n do ft h e s ep u r c h a s i n ga c t i v i t i e s ，a n dh o wt od e a lw i t hi t c u r r e n ts t u d i e so nt h em o t i v e so ff o r e i g nb a n k s e n t r yi n t on e w m a r k e t sb ya c q u i r i n gt h es h a r eo fl o c a lb a n k sa r el i m i t e d w eu s e dt h e f o r m e rs t u d i e so fb a n km & aa n dc r o s s b o r d e ro p e r a t i o n ，a n df o u n dt h a t f o r e i g nb a n k st e n dt om a k ec r o s s b o r d e rm & a t og a i nt h eb e n e f i t so f s c a l ee c o n o m y ，c o s ts a v i n g ，a n dd i v e r s i f i c a t i o n b e s i d e s ，i t sae a s i e rw a y f o rt h e mt oe n t e rt h en e wm a r k e t e m p i r i c a la n a l y s i so ft h ec r o s s b o r d e r m ai n e m e r g i n gm a r k e t s i n d i c a t e st h a tf o r e i g no w n e r s h i pm a y p r o v i d ei m p o r t a n tp o s i t i v ei n f l u e n c e so nt h es t a b i l i t ya n dd e v e l o p m e n to f t h el o c a lb a n k i n gs y s t e m s t h e nw es t u d i e dt h ef o r e i g nb a n k s i n v e s t m e n t i nc h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r y o u ra n a l y s i ss u g g e s t e dt h a ti t sas t r a t e g yo f e x p a n s i o nf o rt h ef o r e i g nb a n k si nc h i n a 1 f o r e i g nb a n k s b i o a dp a r t i c i p a t i o na ss h a r e h o l d e r sw i l lb e n e f i tt h e c h i n e s eb a n k i n gb yi m p r o v i n gi t sc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a s s e tq u a l i t y ， p r o d u c ti n n o v a t i o n ，m a n a g e m e n ta n dc a p i t a l i z a t i o n ，h o w e v e r ，i tm a yw e l l b r i n gr i s k st o t h e c o u n t r y sf i n a n c i a ls y s t e ma n dd e t e r i o r a t e t h el o c a l b a n k s c o m p e t i t i o ne n v i r o n m e n t t ob e t t e rs u p e r v i s ea n dm a k eu s eo f f o r e i g nb a n k s i n v e s t m e n t i nc h i n a sb a n k i n gs y s t e m ，w eh a v et o u n d e r s t a n di t sp o s s i b l ei n f l u e n c e s ，h a n d l et h e s u b t l ep r o b l e m sw h i c h m i g h ta f f e c tt h ed e a l s ，a n di m p r o v et h ec o n d i t i o n sf o rt h ec h i n e s eb a n k s t or e f o r ma n dd e v e l o p k e yw o r d ：f o r e i g nb a n k s ，c a p i t a li n v e s t m e n t ，m o t i v a t i o n 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：蒋楠 2 0 0 6 年4 月2 0 日 刖盂 1 9 9 6 年亚洲开发银行入股光大银行，拉开了外资参股中国银行 业的序幕。2 0 0 1 年1 2 月上海银行同时接受了汇丰银行和香港的上海 商业银行这两家外资银行的参股，二者分别购入了上海银行8 和3 的股份。2 0 0 2 年9 月，西安市商业银行与i f c 和加拿大丰业银行签 订股权投资谅解备忘录，两家外资股东首次入股共计5 。2 0 0 3 年1 月，花旗以6 亿人民币入股浦东发展银行，购得后者5 的股份。2 0 0 4 年6 月2 3 日，新桥投资以1 2 3 4 亿元的价格购得深圳发展银行1 7 8 9 的股份，全面掌控深发展。至此，包括外资银行、外资基金、跨国投 资公司在内的外国资本相继亮相中国银行业的股权交易。2 0 0 4 年8 月6 日，汇丰银行以1 4 4 6 l 亿元买入交行7 7 7 5 亿股股份，占交行 总股份的1 9 9 。该项交易成为当时外资银行参股国内银行的最大宗 单项交易。之后，外资参股中资银行的交易不断升级。2 0 0 5 年6 月 1 7 目，国有商业银行引进境外战略投资者迈出了历史性的一步。建 行和美洲银行共同宣布，美洲银行以2 5 亿美元的出价购入建行9 的 股权，成为国有银行的第一家境外战略投资者。紧跟着，苏格兰皇家 银行联合两家境外财团在8 月1 8 日出资3 l 亿美元参股中国银行，购 买了中行1 0 的股权。迄今为止，包括外资银行在内的境外投资者对 我国城市商业银行的投资已超过7 亿美元，对股份制银行的投资达到 了2 9 5 5 亿美元，而粗略估算，等到工行引进境外战略投资者，外资 对三家国有银行的股权投资将达到，1 5 8 亿美元左右，也就是说外国资 本对我国银行业股权的全部投资已经接近2 0 0 亿美元。 在这一轮竞购中国银行业股权的活动中，外资银行的活跃身影尤 其引人注目。根据中国加入w t o 的承诺，2 0 0 6 年底中国的金融业将 全面对外资开放。随着最后期限的日益临近，外资银行也纷纷大举进 入中国银行业市场。除了继续增设机构网点、发展网上银行、电话银 行之外，外资银行还通过买入中资银行股权来实现其在华扩张的目 标。3 0 亿美元入股一家国有银行堪称这场股权交易的重头戏，而且 还吸引了花旗银行、美洲银行、德意志银行等一批国际银行业巨头参 与竞争，这足以说明外资银行对参股中国银行业的热情。与此同时， 各中资银行对于引入境外战略投资者的积极性也持续高涨，政府和监 管部门也一再表示鼓励和支持，并且大力撮合。然而正当外资银行与 中资银行的股权交易不断升级时，引来的争议也越来越多。从股权售 价过低有“贱卖”国有银行之嫌，到外资持股比例过高可能影响中国 金融安全，但是激烈的争论并未影响中资银行引入境外战略投资者的 步伐。与四年前中国刚刚加入世贸组织时相比，国内银行那种惊呼“狼 来了”，将抵御外资、谋求生存列为第一要务的防范思想似乎已经被 这轮参股风潮冲刷得荡然无存，而引入外资银行股东，借助其实力和 经验解决我们自身的改革难题，实现长远发展己然成为了如今中国银 行业人士的主流想法。但这毕竟只是我们的一厢情愿，对于外资银行 而言，入股中资银行的背后有其在华扩张的全盘战略。所以在外资银 行的参股活动悄然成风之际，我们应当重新冷静地审视外资银行的动 机和意图，仔细考察这轮入股交易是否真的如中资银行期望般地发 展，寻找被股权交易各方的热情所掩盖的问题。因为只有在理性、公 平的基础上进行股权交易，我们才能够有效地发挥“洋股东”的作用， 帮助中资银行加快改革、提升管理、解决历史问题，才能够在引入外 资的同时保证中国银行业的稳定和有序竞争，提高银行业的整体效 率。本文借鉴了外资银行并购理论以及外资银行在中欧、拉美和亚洲 新兴市场国家的并购经验，针对外资银行以获取控股权为最终目的入 股行为进行了研究，探寻其积极参股的动机，从而引申出外资银行入 股对中国银行业可能产生的影响以及存在的问题，并就如何推动这一 趋势的健康发展提出了相应的对策和建议。 本文重要概念界定： 一、外资银行 根据中华人民共和国外资金融机构管理条例，外资银行是指 依照中华人民共和国有关法律、法规的规定，经批准在中国境内设立 的以下银行机构：1 、总行在中国境内的外国资本的银行，即外国独 资银行；2 、外国的金融机构同中国的金融机构在中国境内合资经营 的银行，即合资银行；3 、外国银行在中国境内的分行，即外国银行 分行。结合各国对外国资本进入银行业的相关规定和实际情况，本文 采用外资银行这一概念范指在东道国的全部外国银行分支机构和包 括外国独资银行、合资银行在内的外资银行法人机构。 二、入殷 本文中所用的“入股”及“参股”是同一概念，均是指外资银行 出资购买中资银行一定数额的股权，从而成为其股东的行为。由于我 国对向外资金融机构出售银行业股权进行了严格限制，目前外资金融 机构还无法实现对中资银行的并购。但是从其入股的动机和入股活动 的发展趋势来看，外资金融机构尤其是外资银行入股的最终目标仍是 在政策允许时获取对中资银行的控股权，所以本文将借鉴外资银行并 购的相关理论和外资银行在新兴市场国家的并购经验来考察当前外 资银行积极入股中资银行的现象。 第一章外资银行并购的动机与国际经验 第一节外资银行并购的动机研究 银行进行跨国化发展可采取的方式主要有两种：一是新设投资 ( g r e e nf i e l di n v e s t m e n t ) ，即母国银行直接投资在海外兴建分支 机构，包括创建独资分支机构以及创建合资分支机构两种类型；二是 跨国并购( c r o s s b o r d e rm e r g e r a c q u i s i t i o n ) ，采用并购海外金 融机构的方式进行跨国化发展。第二种方式是外资银行为了进入东道 国市场，通过特定的渠道和支付手段将某一东道国银行的整个资产或 足以行使经营控制权的股份收买下来。现有的银行跨国经营理论虽然 对外资银行进入的动机和影响已经做了较为完整、系统的解释，但对 于外资银行在东道国进行并购的活动却研究得不多。结合银行并购理 论与相关的银行跨国经营理论，可以大致地解释外资银行在东道国市 场上进行并购的动机。 一、银行并购动机的理论解释 ( 一) 市场势力理论( m a r k e tp o w e rt h e o r y ) 市场势力理论认为银行通过并购能够达到减少竞争对手的目的， 增强银行对经营环境的控制，提高其市场占有率，并增加长期获利的 机会。惠延顿在1 9 8 0 年发现大公司大机构在利润方面的变动小于小 公司，这说明大公司由于市场势力较强不易受到市场环境变化的影 响，而规模、稳定性和市场势力三者是密切相关的。 ( 二) 效率理论( e f f i c i e n c yt h e o r y ) 效率理论认为银行并购能够改进管理层的经营业绩，并且导致某 种形式的协同效应：1 、经营协同效应。即由于规模经济、范围经济 或互补性，使两家或两家以上的银行合并后收益增加或成本减少。2 、 管理协同效应。具有较高效率的银行并购效率较低的银行后，通过提 高后者的效率而获得收益。3 、财务协同效应。资金充足的银行并购 缺乏资金但掌握较多投资机会的银行，可以低成本使资金流向高回报 项目，同时通过合理避税对股票价格产生积极影响。4 、技术协同效 应。并购后的银行利用生产技术的不可分性或经营的互补性，扩大技 术使用范围、摊销研发成本以获取收益。 ( 三) 交易费用理论( t r a n s a c t i o nc o s tt h e o r y ) 交易费用理论认为银行并购通过增大其交易范围，将原来较小规 模的银行与外部市场的交易变为合并后大银行的内部交易，从而节约 了交易成本。因为业务相近的银行合并往往伴随着分支机构和人员的 裁减，精简了银行的组织机构，节约了硬件设施的耗费，降低了各种 管理费用。合并后的银行可以在较低成本的条件下增加业务数量、扩 大业务范围，获取更高的利润。 ( 四) 多元化经营理论( d i v e r s i f i c a t i o nt h e o r y ) 多元化经营理论认为并购可以让银行获得更多的战略性资产 ( s t r a t e g i ca s s e t ，s a ) ，使其能迅速进入更多的产业，实现多元化 经营，获得明显的竞争优势。而且并购可以得到一些收益相关程度较 低的资产，能够令银行分散风险，稳定收入来源。分散经营还可以提 高银行的负债能力和降低由于并购活动引起的现金流量波动。 二、外资银行并购动机概述 上述理论从不同角度出发，对银行并购的动机做出了合理的解 释，但是外资银行进行的并购与一般的银行并购活动相比具有其特殊 性。这不仅是因为外资银行的并购涉及到两个或两个以上国家的银 行，所受到的影响因素也更为复杂，还因为它作为外资银行进入东道 国市场的一种方式，相对于新设投资具有其独特的优势。总结起来， 外资银行在东道国市场进行并购的动机主要有如下几点： ( 一) 绕开进入壁垒，加快进入东道国市场 外资银行在进入东道国市场时，通常受到较严格的准入限制和各 种法律法规的管制，加上信息的不对称、客户认同度低等一系列因素， 导致外资银行在开展业务和增设营业网点方面无法跟东道国银行相 竞争，其所设立的分支机构也往往需要几年时间才能够开始正常的经 营和盈利。采用并购东道国银行的方式，将目标银行变为自己的子公 司或者分支机构，就能够在更短的时间内绕开这些壁垒，使并购银行 有机会获得相对其他外资银行的先发优势，并且大幅度地降低其在当 地发展所承受的风险。 ( 二) 获取在东道国发展的相关资源 通过并购东道国银行，外资银行能够更加快捷地以较低的成本获 得以创建投资方式难以得到的各种经营资源，包括当地市场的业务渠 道和客户关系，被并购银行的资金、设备等有形资产和技术、品牌、 商誉等无形资产，在当地市场经营的经验，适合本地的银行管理制度 和熟悉国情的业务人员。 ( 三) 扩大市场份额、节约交易成本、取得规模效益 外资银行在进入东道国初期，通常受到政治、经济、文化方面的 阻碍，很难进行市场扩张。并购当地的银行可以使外资银行克服多种 限制，实现快速的扩张，在短时间内赢得更大的市场占有率。而且并 购之后的业务和技术整合可以为外资银行节约交易成本，通过发挥经 营、管理、财务和技术方面的协同效应，以及进行业务互补和交叉销 售，来实现规模经济和范围经济，降低成本、增加收益。 第二节外资银行在新兴市场的并购 一、外资银行在新兴市场的并购情况 2 0 世纪9 0 年代中期以来外资银行进入新兴市场国家和地区的步 伐进步加快，外资银行在这些地区进行的并购交易也显著增加。国 际上通常使用外资银行控制率1 和参与率2 两个指标来反映外资银行在 东道国市场中的参与程度以及对东道国银行体系的控制程度。表1 显 示了9 0 年代中后期，外资银行在新兴市场国家参与率和控制率的变 化。 。外资银行控制率是外资银行响破拎制的耷部资产( 若外资银行实现r 对东道困某银行的糌股，就有效拧 制j 该嵌 亍的争部资产) 占东道固银行业总资产的比重。此处的肯效控制指外资拄制的总资产占k i 标银行 总资产的5 0 以l 。 “外资能行参- o ；年是东遒罔银行业中外资泵行股权投资所占的比最。 6 。 表l2 0 世纪9 0 年代中后期外资银行在新兴市场国家的发展情况比较 1 9 9 4 年1 2 月1 9 9 9 年1 2 月 总资产( 单位：i 外资银行 总亿美元) 橙参与率()i。：。：-r 国家和地区 l o 亿美元) l 控制率( ) 中欧地区 捷克 4 6 65 86 3 4 4 7 34 9 3 匈牙利 2 6 81 9 8 3 2 65 9 55 6 6 波兰 3 9 4 2 19 1 13 6 35 2 8 小计1 1 2 8 7 8 1 8 7 1 4 45 2 3 拉美地区 阿根廷 7 3 21 7 91 5 7 4 1 74 8 6 巴西4 8 78 4 7 3 2 31 8 21 6 8 智利 4 1 41 6 31 1 2 34 8 45 3 6 哥伦比亚 2 8 36 24 5 31 6 2 1 7 8 墨西哥 2 l o 212 0 4 5 1 8 61 8 8 秘鲁 1 2 36 7 2 6 33 3 23 3 4 委内瑞拉 1 6 3o 32 4 73 4 74 1 9 小计 1 8 6 8 67 51 3 0 2 4 2 4 22 5 亚洲地区 韩国6 3 8o 8 6 4 2 41 1 24 3 马来西亚 1 4 9 7 6 8 2 2 0 61 4 41 1 5 泰国 1 9 2 8o 51 9 8 865 6 小计 9 8 01 61 0 6 1 8 l o g6 资料来源：邱延冰：“外资银行进入对新兴市场国家的影响”，国际金融研究， 2 0 0 1 年8 月 从上表可以看出，1 9 9 4 年之后外资银行在中欧、拉美等新兴市 场国家和地区银行业中的市场份额和影响力显著提高，尤其是增强了 对中欧和拉美地区银行业的控制力。这是因为在9 0 年代初期中欧地 区银行系统爆发危机之后，出现了国有银行私有化的浪潮，外资银行 趁机大量涌入，其收购的目标也从一开始的中小银行转向了大型的国 有储蓄银行和商业银行。匈牙利在这次银行业的私有化中起到了带头 作用，到1 9 9 9 年底外资银行在该国的参与程度达到了近6 0 。波兰 银行业的外资并购高峰则出现在1 9 9 9 年，随着p e k a o 银行的出售， 外国资本对波兰银行资产的控制程度上升到了5 3 。捷克从1 9 9 8 年 开始推行国内银行业的私有化政策，到2 0 0 0 年该国的四大国有银行 仅剩一家，同年在完成对第二大银行的私有化后，外资银行的控制率 也超过了6 0 。国有银行的私有化浪潮还波及到拉美国家，并且以西 班牙为首开始了大规模的金融兼并。在这一地区，外资银行对阿根廷 和智利的银行开展的并购活动最为活跃。在墨西哥银行业中外资银行 的参与程度直较低，但是在2 0 0 0 年墨西哥第- , d 第三大银行实施 私有化后外资银行在该国的参与率也提高到4 0 的水平。相比之下， 9 0 年代外资银行进入亚洲地区银行业的速度更慢，发挥的影响力也 更小一些。亚洲金融危机后，大多数亚洲国家开始放松对外资银行进 入的限制。但即使是在外资银行参与程度最高的马来西亚，到1 9 9 9 年末外资银行的控制率也仅为1 1 5 。1 9 9 9 年四家泰国银行被外资收 购，才使外资银行在泰国的控制程度从1 9 9 4 年的0 5 上升到4 5 。 而外资银行从1 9 6 7 年进入韩国到1 9 9 7 年9 月，仅在当地开设了5 2 家分支机构。1 9 9 9 年外资银行在韩国的参与率上升到1 1 2 ，其主要 原因是韩国的第一银行被外资收购。近年来，出于对银行业重组以及 引入竞争机制提高金融服务效率的需要，亚洲各国也进一步开放了银 行市场，对外资银行在当地设立分支机构和参股本地银行的限制也更 为宽松。在鼓励外资参与本国银行业的重组方面比较成功的是韩国。 1 9 9 9 年外资银行在韩国的参与率和控制率还仅为1 1 2 和4 3 ，到 2 0 0 3 年9 月底韩国的外资银行参与率已经上升到3 8 6 ，不仅远高于 亚洲其他国家的2 一1 9 ，与危机刚过后的1 1 7 相比也增加了2 3 倍， 外资银行控制率也提高到3 0 。 表2截至2 0 0 年6 月外资入股韩国银行业的情况 外资持股 银行名称 外资大股东 比例( ) 住宅银行 6 5 4 纽约银行( 1 3 1 ，第二大股东) ，i n c ( 1 1 1 ，第三大股东) 国民银行 6 4 8 高盛( 1 i 1 ，第一大股东) 第一银行5 i 0 以上新桥投资( 5 1 ，第大股东) 新韩银行 5 2 1 日本侨胞( 2 7 ，第大股东) c a r l y l ec o n s o r t i u m ( 4 0 7 ，第一大股东) ，b o a ( 9 9 8 ， 韩美银行 5 9 5 第二大股东) 外换银行 2 6 3 德国商业银行( 3 2 5 ，第一大股东) 韩亚银行 3 6 2a 1 1 i a n z 集团( 1 2 5 ，第一大股东) 资料来源：黄祥仁、金寅培、辛仁锡：“银行业市场- 丌放现况及外国银行进入的 效果分析”，对外经济政策研究院2 0 0 1 年1 2 月。 外资银行在新兴市场并购的进程再一次证明了东道国银行业的 开放和银行业的大规模私有化是影响外资银行购买当地银行股权的 最重要因素，也是造成外资银行并购活动存在地区差异的主要原因。 在9 0 年代，中欧转轨经济国家的政府认为通过引入外资银行能够快 速改变本国银行系统的经营体制，建立起完善的市场机制，并且有助 于其申请加入欧盟组织，因此放松了对外资银行进入的限制。而当时 部分拉美国家爆发了金融危机，也促使这些国家的政府进一步地开放 银行市场。而外资银行的进入也被证明了能够降低危机后银行系统重 整和重新资本化的成本，有利于建立更加稳定的银行体系，同时引入 新的金融技术和资本以重建本国的资本市场。危机之后该地区金融业 的持续动荡导致了银行间的合并与兼并浪潮，外资银行在当地的市场 份额也由此大大提高。在亚洲地区，政府对于引入外资银行更为谨慎， 因为亚洲国家是银行主导型金融市场，银行业在经济体中发挥的作用 大大高于中欧和拉美地区，而且亚洲国家的银行业中政府及家族财团 的影响力更为深远，所以亚洲国家对于外资银行进入和收购本地银行 也设定了更为严格的限制。但是随着对外贸易和投资的进一步开放， 以及建立更有效率和更为稳定的金融体系的需要，近年来这些国家和 地区银行业的开放力度也越来越大。比如菲律宾在1 9 9 4 年颁行的外 国银行自由化法中允许外资银行最多可以持有本国银行6 0 的股权， 而2 0 0 1 年修改的综合银行法进一步放松了外资在菲律宾国内银 行中所持股权的限制。外资银行在菲律宾投资7 年后，可以买断该国 银行1 0 0 的有表决权的股票，持有该国银行6 0 以上资产或虽不足 6 0 却具有实际控股权的外国银行，都可以将持股比例增至1 0 0 。在 这些措施的鼓励下，外资持有菲律宾商业银行股权的平均l t f 研j 也从 1 9 9 2 年的8 6 9 上升到1 9 9 8 年的1 4 8 1 。1 9 9 5 年外资银行的资产仅 占菲律宾国内银行总资产的9 4 ，到2 0 0 0 年时外资银行的资产比重 上升到了1 5 8 ，政府所有的银行资产比重则从2 6 9 下降到1 9 6 。 可以预见，随着亚洲国家对外资银行管制的迸一步放松，外资银行也 将增加在这一地区的并购活动，对亚洲银行业产生更大的影响。 二、外资银行并购对新兴市场的影响 外资银行在新兴市场进行并购的经验证明其并购活动对东道国 银行业将产生积极的作用。首先，外资的进入将加剧东道国银行业的 竞争程度，刺激国内银行业提高总体运行效率，提高本地银行的资本 充足率，并且推动其递行国际通用的银行规则。菲律宾的实践就证明 外资的进入动摇了家族财团对该国银行业的把持，在改善银行所有权 结构、规范银行竞争行为等方面具有明显作用。其次，外资银行的介 入还能够有效抑制政府对市场的过度干预，直接或间接地影响东道国 银行业的大型化和混业化。不仅如此，外资银行尤其是大型跨国银行 的入股还能够增强居民对本地银行的信心减少资本的外流，帮助一国 建立更为稳定的银行业体系，从而更好地应对未来国际国内的金融动 荡。但与此同时，外资银行的并购也给东道国带来了潜在的问题与风 险。第一，虽然不少的并购案例都证明了外资入股对于改善银行盈利 的积极作用，但菲律宾银行业的情况却表明在外资参股后的几年中本 地银行的整体经营效益并未提高。那些大量吸纳外资入股的国内商业 银行虽然运行效率有所改善，但关键的贷款质量却出现恶化。研究表 明这是因为外资进入加剧了本地银行业的竞争，而国内银行为了扩展 业务不得不放松了对贷款对象的审核，更加轻易地发展资信状况不明 的客户。第二，由于改善本地银行的管理方面需要大笔支出，外资持 股的增加反而可能使商业银行的经营成本在短期内有所上升，非利息 收入有所下降，银行无法指望通过降低成本提高利润。2 0 0 1 年底菲 律宾央行曾估计，由于外资银行进入带来的震荡，菲律宾国内商业银 行总体上会遭受5 亿比索( 约合9 1 0 万美元) 的潜在损失。因此，很 多国内商业银行对外资并购持抵制态度。第三，由于宽松的入股政策 使外资持有的股权已有较高回报率，外资进入商业银行可能并没有产 生增加金融产品服务种类的动力，技术创新也非常少见。第四，不少 研究还指出过度引入外资银行可能导致政府可利用的政策手段的减 少以及宏观调控政策效果的弱化，对银行业的安全也可能产生负面影 晌，但这一系列的结论仍有待实际数据的验证。 第二章外资银行入股中国银行业的概况 第一节外资银行入股中国银行业的背景 2 0 0 5 年外资银行入股国有商业银行标志着外资银行与中资银行 的股权交易取得了重大进展。外资为何对中国银行股权表示出如此强 烈的兴趣，中国的银, 1 f 矛u 监管当局又何以向外资频频伸出“橄榄枝”， 这是本文试图解释的问题。外资机构积极投身于中国银行业的股权交 易有其必然性与合理性，要思考这一问题，就要先了解其产生的背景。 一、外资银行入股的国际背景 外资银行入股中国银行业的现象是在亚洲银行业的并购风潮愈 演愈烈这一背景下产生的。虽然这一风潮并未如多数观察家所预计的 那样在1 9 9 8 年开始，但此后大规模的并购交易却不断出现并逐渐演 变为一股潮流，其中不乏跨国资本的身影。事实上在金融风暴之后， 遭受重创的亚洲国家银行对外部资本的大量需求、政府推行的银行重 组和对国外所有权的放宽，都进一步鼓励了外国资本的流入。与香港 一样，印尼、韩国和泰国开始允许本地银行1 0 0 地由外国投资者所 有，在菲律宾和台湾，限制也分别放宽到6 0 年d5 0 0 , 0 ，不少其他国家 都纷纷效仿。这些变化表明，在亚洲银行业进行大的并购交易的时机 已经成熟。在金融危机之后的三年中，亚洲银行业发生了3 6 宗跨国 交易，是之前的4 倍还多，交易金额也从1 9 9 6 年的5 2 9 亿美元增长 到t 9 9 8 年的2 3 亿美元。( 见表3 ) 欧洲和北美的银行抓住这一时机 通过参股、并购亚洲国家的银行在该地区获得了显著发展。以荷兰银 行为例，它于9 8 年收购了资产居泰国第十位的亚洲银行，在交易公 布后的6 个月里，亚洲银行的市场份额在原基础上就翻了一番，在市 场下滑的时期其股价却上涨了7 0 。跨国并购也催生了东南亚最大的 银行新加坡发展银行( d b s ) ，资产达到近7 0 0 亿美元。2 0 0 5 年 亚洲的银行业并购金额达到了历史最高。不包括日本，金融机构的购 并额达到了8 4 1 亿美元，比起2 0 0 4 年的4 4 4 亿美元，增长了近9 0 ， 预计今年亚洲区域的金融机构并购价值将比去年增长5 0 。 表31 9 9 7 年7 月一1 9 9 9 年2 月间亚洲最大规模银行并购交易 比例价值( 百万 时间并购方 并购对象 ( ) 美元) 1 9 9 7 2 大通曼哈顿 m a h a t t a nc a r d ( 香港)4 52 5 0 1 9 9 8 3 荷兰银行亚洲银行( 泰国) 7 5 1 0 0 1 9 9 8 5德国商业银行 韩国外换银行 3 02 5 0 1 9 9 8 1 2新加坡发展银行 k w o n go nb a n k ( 香港) 6 5 4 5 0 1 9 9 8 1 2新桥投资韩国第一银行 5 l5 6 0 1 9 9 9 2汇丰银行汉城银行 7 09 0 0 资料来源：麦肯锡亚# 。t l 银行购并数据厍 二、外资银行入股的国内背景 在这一轮亚洲银行业的并购热潮中，越来越多的跨国资本将目光 转向了中国大陆。这不仅是由于外资在香港、印尼、新加坡、韩国和 泰国等地区进行银行并购的竞争更加激烈、机会减少，也是因为我国 国内环境的改善。近年来中国经济持续高速增长，人民币汇率体制更 加灵活，资本市场不断成熟，银行业改革成绩斐然，加上中国入世后 积极兑现其开放金融业的承诺为外资进入中国银行业提供了宽松有 利的环境，使中国的银行成为极具投资价值的并购对象。当前中国的 各项存款已经超过2 7 5 万亿元人民币，居民储蓄存款超过了1 4 亿元 人民币，个人金融资产总量达到了2 0 万亿元人民币。中国的富裕群 体已经形成并呈现稳步增长的势头，在中国家庭年收入在4 3 0 0 美元 以上的中、高收入家庭大约有3 0 0 0 万户，其中4 即1 2 0 万户拥有 高达1 0 万美元以上的存款。预计到2 0 1 0 年，中国将有2 5 的城市 家庭步入中产阶层。这一系列的数据展现了中国银行业诱人、庞大的 市场容量和发展潜力，与此同时中国银行业的整体状况也在不断改 善。在标准普尔今年2 月份公布的份报告中，标普对整个亚太地区 的银行业评级都是“稳定”，但对中国的银行业给出了“正面”的评 级。他们预计未来不良贷款的增长会逐渐放缓，并估计2 0 0 5 年底中 国银行业的不良资产率已经降低至信贷总额的2 1 一2 5 ，贷款组 合质量比上世纪9 0 年代末期有大幅提高。报告认为随着中国银行业 的竞争不断加剧，两极分化日益明显，该行业发生并购的时机已经成 熟。 另一个重要的背景是中国银行业改革开放的进程不断提速。2 0 多年来，伴随着中国总体金融体制改革和经济发展的需要，我国的银 行业在行政力量的推动下进行了一系列艰难的改革。2 0 0 3 年中央财 政动用4 5 0 亿美元国际储备对中国银行、中国建设银行两家银行注资 标志着我国国有商业银行股份制改革试点进入了一个新的阶段。此 后，两家银行相继完成了财务和机构重组，其资产收益率、资本回报 率、不良贷款率、成本收入比等主要财务指标均已达到监管标准。2 0 0 5 年两行引入了境外战略投资者，建行