（金融学专业论文）银保合作的经济学分析——基于个案的经验检验.pdf

硕士论文 银保合作的经济学分橱基于个察的经验检验 摘要 论文针对商业银行与保险公司之间以代理销售这种浅层次的合作关系背后所存在 的闯题，尝试从微观个体角度讨论银行与保险公镯的深层次合作问题。论文依据信息经 济学的委托代理理论，通过建立保险公司作为委托人、银行作为代理人的个体效用函 数，分两个部分来讨论现阶段银行与保险公司的合作行动：第一个部分考虑参与人在没 有股权约束条件的情况下，保险公司与银行的静态合作均衡，再通过引进贴现因子，给 出重复搏弈合作均衡解出现的必要条件；第二个部分考虑双方在交叉持殷资本结构的安 排下，保险公司与银行静态合作均衡和重复博弈合作均衡解出现的必要条件，以及交叉 持股的份额对含作的影响，进一步讨论银行、保险公司交叉持股作为一种政策性安排是 否能够帮助解决银行保险所面临的长期合作的困境，保证银行、保险公司作为合作的参 与人获取更多的收益。 论文的主要结论如下：第一，在没有股权约束的条件下，当激励因子h 界于 m 蔓h k 之间，保险公司与银行会倾向于合作；在有股权约束的条件下，保险公司与 银行都愿意进行合作豹激励因子取值范黧是：p h r ，比较没有股权约泰条件下的银 行保险激励因子的取值区间，交叉持股下的范围更大，合作更容易得以进行。第二，对 于保险公司与银行丽畜，各自存在一个贴现系数的临界值，分别是万；，使得当 蠡万；，艿。同时满足时，有合作均衡解出现，并且交叉持股下的银行保险，无论 是保险公司持有银行股份额增多，还是保险公司被银行持有的股份额增多，保险公司与 银行的贴现因子都越犬。现实中存在支持上述假说的经验证据。 关键词：银保合作，委托代理，交叉持股 a b s t r a c t硕士论文 a b s t r a c t f a c i n gt h ep r o b l e mo f t h er e l a t i o n so fl o w - l e v e lc o o p e r a t i o nb e t w e e nc o m m e r c i a lb a n k s a n di n s u r a n c ec o m p a n i e s ，t h ea r t i c l ei n t e n d st od i s c u s sd e e pl e v e lb a n c a s s u r a n c ef r o mt h e p e r s p e c t i v eo fm i c r o e n t i t y b a s e do nt h ep r i n c i p a l a g e n tt h e o r y ，t h r o u g ht h ee s t a b l i s h m e n t o fi n d i v i d u a lu t i l i t yf u n c t i o n 而t l li n s u r a n c ec o m p a n ya sc l i e n t ，t h eb a n ka c t i n ga sa g e n t ， d i s c u s st h ec o o p e r a t i o na c t i o no fb a n ka n di n s u r a n c e n o tc o n s i d e r i n go fc r o s s - s h a r e h o l d i n g ， t h ef i r s tp a r td i s c u s s e st h es o l u t i o n so fc o n d i t i o no fs t a t i cc o o p e r a t i o ne q u i l i b r i u mw i t hb a s i c m o d e la n dt h en e c e s s a r yc o n d i t i o n so fc o o p e r a t i v ee q u i l i b r i u ms o l u t i o ni nr e p e a tg a m e i n v o l v i n gi nd i s c o u n t c o n s i d e r i n gc r o s s s h a r e h o l d i n gs t r u c t u r e ，t h es e c o n dp a r tt oi n t r o d u c e t h en e c e s s a r yc o n d i t i o n so fc o o p e r a t i v ee q u i l i b r i u ms o l u t i o ni ns t a t i cg a m ea n dr e p e a tg a m e ， a n dt h ei n f l u e n c eo fc r o s s s h a r e h o l d i n gi nb a n c a s s u r a n c e t h i sa r t i c l et r i e st oa l l s w e rt h e q u e s t i o n ：a sap o l i c yo fc r o s s s h a r e h o l d i n ga r r a n g e m e n t , c a l li th e l pr e s o l v et h ep r o b l e mo f b a n c a s s u r a n c e sl o n g - t e r mc o o p e r a t i o nt oe n s u r eb a n ka n di n s u r a n c ec o m p a n yg a i nm o r e r e v e n u e ? t h et h e s i sg e t sc o n c l u s i o nt h a t ：1 ，w i t h o u ts h a r e h o l d i n gr e s t r i c t i o n , w h i l eb a n ka n d i n s u r a n c et e n dt oc o o p e r a t e ，o b t a i ni n c e n t i v ed i s c o u n th ：m h k ；u n d e rs h a r e h o l d i n g r e s t r i c t i o n , w h i l eb a n ka n di n s u r a n c et e n dt oc o o p e r a t e ，o b t a i ni n c e n t i v ed i s c o u n t h ： p h r ，c o m p a r i n gt h er e s u l t su n d e rd i f f e r e n tc o n d i t i o n s ，w ec a ni n d i c a t et h a t , t h el a t t e r g e t sw i d e rr a n g eo fc r o s s - s h a r e h o l d i n ga n d b a t t e rc o o p e r a t i o n 2 ，t h e r ei sac r i t i c a lv a l u eo f d i s c o u n tc o e f f i c i e mf o rb o t hb a n ka n di n s u r a n c e ：筇，菇w h i l es ；硝，以瓦s a t i s f i e d s i m u l t a n e o u s l y , t h e r ei sac o o p e r a t i v ee q u i l i b r i u ms o l u t i o n , a n d ，u n d e rc r o s s s h a r e h o l d i n g ， b o t hb a n ka n di n s u r a n c e ，t h e i rc o n s i d e r i n gd i s c o u n t sw i l li n c r e a s en om a t t e rw h og e tm o r e s h a r e h o l d i n g t h e s eh y p o t h e s i s e sa l ea l s os u p p o r t e db ym a n y r e a l i s t i cc a s e s k e yw o r d ：b a n c a s s u r a n c e ，p r i n c i p a l - a g e n tt h e o r y , c r o s s - s h a r e h o l d i n g 声明 本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在本 学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或 公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而健 用过的材料。与我一固工作的阏事对本学位论文做出的贡献均已在论文 中作了明确的说明。 研究生笔名_ 墨至遂鲜年善胃萼蠢 学位论文使用授权声明 南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阏或 上网公布本学位论文的部分或全部内容，可以向有关部门或机构送交并 授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密 论文，按保密的有关规定和程序处理枣 研究生签名： 硕士论文 银保合作的经济学分析基于个案的经验检验 1 绪论 1 1 研究背景与问题提出 1 1 1 研究背景 我国的银行与保险公司的合作( 简称银保合作，或银行保险) 业务始于上世纪9 0 年代中期，全面的启动则始于2 0 0 0 年。所谓银保合作，就是“银行或保险公司采取的 一种相互融合渗透的战略，是充分利用和协同双方的优势资源，通过共同的销售渠道、 为共同的客户群体、提供兼备银行和保险特征的金融产品 【1 1 。1 9 9 6 年之前，各保险公 司主要通过以个人代理为中介的展业手段来扩大市场份额，银行保险主要表现在行业代 理业务里面，通过兼业代理实现的保费也不多，银行保险笼统归纳在团体保险、兼业代 理业务中。从1 9 9 6 年开始，商业银行通过基层网点以兼业代理形式代理销售人身保险 业务。2 0 0 0 年，中国平安保险公司首家推出银行代理产品，该业务的发展才得到真正启 动。此后，银行保险业务发展迅猛，规模日益扩大，银行代理渠道在人身保险发展中的 地位日益重要。 2 0 0 0 年，各大保险公司纷纷与银行签订了以代理保险业务为主要内容的合作协议。 其中，中国人寿分别与工、农、建、交四大商业银行以及华夏银行、民生银行等结伴； 招商银行则与新华、泰康联姻。2 0 0 1 年，银行代理人身保险业务的保费收入为4 4 5 7 亿 元，占人身险总保费的3 4 9 。从2 0 0 2 年第三季度开始，银行代理业务规模已全面超 过团体直销业务，年银行代理人身保险业务的保费收入达到3 8 8 4 2 亿元，占人身险总保 费的1 7 。2 0 0 3 年，银行保险继续保持高速增长，业务增量对人身险业务增量的贡献 达到4 6 2 1 ，银保保费收入达到7 6 4 9 1 亿元，占人身险总保费的2 5 9 2 。2 0 0 3 年1 月 1 日，经修订后正式实施的新保险法取消了保险兼业代理实行“1 + 1 模式的政策 限制，并且允许财产保险公司销售短期健康险和意外险。这一政策实现了银行和保险“多 对多 的合作模式。 从2 0 0 4 年开始，寿险市场开始结构调整，理性分析发展趋势和效益，银保业务增 速开始明显放缓，全年银保业务收入为7 9 5 亿元，只比上一年增加了3 0 亿元，增速仅 为4 。2 0 0 5 年银行保险市场推出了以“万能险为主打产品的第二代产品，银行保险 产品的多元化策略取得了初步成功，年全国银行代理渠道保费收入8 9 3 亿元，较2 0 0 4 年增长9 8 亿元。2 0 0 6 年9 月2 1 日，中国保监会正式发布了经国务院批准的关于保险 机构投资商业银行股权的通知，通知允许保险机构投资境内国有商业银行、股份制 商业银行和城市商业银行等未上市银行的股权，同时还规定了保险公司股权投资商业银 行的标准与要求，“限制 使得大部分原本打算通过控股商业银行而实现银行保险深层 次合作的保险公司望而却步，只有如中国人寿、平安保险这样实力雄厚的大公司实现了 绪论硕士论文 投资并购。 2 0 0 7 年银行类兼业代理机构保费收入1 0 0 6 4 5 亿元，占总保费收入的2 0 左右，合 作的范围包括代收保费、代收保险金、代销保险产品、资金汇划网络结算、保单质押贷 款、客户信息共享等方面，其中主要的还是以代收保费、代收保险金为主。这种关系仍 然是较低层次的合作，仍然是保险公司借助银行销售网络，银行赚取代理佣金。 2 0 0 8 年1 月2 2 日，中国银监会和中国保监会同时宣布，经国务院同意，双方已签 署关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录。根据此备忘录，商业银 行和保险公司在符合有关规定及有限隔离风险的前提下，按照市场化和商业平等互利的 原则，可开展相互投资的试点，这标志着从政策上，一定程度地对我国的“分业经营 做出了适当的补充和调整，会对我国的银行保险产生重大的影响。然而，在商业银行 法第4 3 条的限制“不允许商业银行筹建保险公司 被解除之前，银行和保险公司之 间的参股形式多于控股形式，资本渗透多于业务渗透，银保合作的基本格局仍将是银行 作为保险公司的兼业代理人。 考察我国银保合作十几年间的实践，虽然通过银行保险实现的保费收入逐年上升， 但银行保险仍然保持着以代理销售这种较低层次为主的合作关系，在我们对大量的个案 进行跟踪、调查时发现，我国的银行保险长期以这种委托一代理浅层次合作关系为主的 背后存在有银行保险长期合作困境的难题。 1 1 2 问题提出 从概念上讲，合作是指“两个或两个以上的单位为共同的目的而起行动【2 】，从 现实看，合作的前提是互为有利可图，因此合作是有条件的。在主流经济学经济个体都 是理性人假设的背景下，经济个体以自己的利益最大化采取相应的行动，事实上也的确 如此。我国目前实行分业经营、分业管理的金融制度，银行和保险仍分属于两种完全不 同的金融领域，因此在双方的合作过程中，银行和保险公司由于信息不对称，以及保险 公司、银行“多对多”的协议关系合作模式，在没有股权利益约束的前提下，银行代理 销售保险产品时，不仅经常会做出种种机会主义行为以及面临道德风险，而且向保险公 司索取的佣金费不断攀升，这样的现实只能使得以这种委托一代理关系为主的各银行与 保险公司之间无法保持长期稳定的合作关系( 通常协议签署的合作期限为一年) 。 现在的问题是，根据2 0 0 8 年1 月2 2 日发布的备忘录：商业银行和保险公司可 开展相互投资的试点，那么原有的基本委托一代理关系是否会因双方交叉持股而得到改 善。因此，针对我国银保合作现阶段这种委托一代理的合作关系，如何能够实现银行保 险的长期稳定合作行动问题就成为本文关注的焦点，其中，关于银行、保险交叉持股对 合作行动的影响或作用将成为本论文考察的核心内容。本论文试图通过个案的经验检 验，尝试提供一套有关银行保险合作行动的经验分析参考框架。 2 硕士论文银保合作的经济学分析基于个案的经验检验 1 2 国内外研究现状 银保合作( b a n c a s s u r a n c e ) 一词来源于法国，是2 0 世纪8 0 年代经济全球化、自由 化和金融创新不断发展的必然产物。由于我国与西方发达国家所处的金融环境大相径 庭，以及银行、保险公司合作的行业基础相距甚远；因此，国内外有关银行保险的文献 各有其侧重点。 1 2 1 国外文献综述 对于银保混业、银行保险的出现，早期的国外学者主要是从银行业与保险业的异同 这个方面进行了分析。传统观点认为，银行业与保险业除了同属于金融业以外，不具有 其他任何相似性。d e l p o r t e ( 1 9 9 1 ) 认为由于银行业与保险业性质的差异应把它们划分 为两种业务活动：银行主要吸收中短期储蓄，对资金进行管理运用；而保险业则吸收长 期储蓄及对财产提供保险，管理控制风险。基于此传统观点认为银行与保险应该分业经 营【3 】。然而，不少学者对以上观点提出置疑。他们强调银行业与保险业的相似性，基于 这一观点，他们认为银行可以提供保险产品，保险公司也可以提供银行服务。阿罗曾经 在1 9 7 1 年下了一个很宽泛的定义：保险实际上就是一种风险转移行为。l e w i s ( 1 9 9 0 ) 从银行的保险性质这一模型出发，提出银行的四大基本业务实质上均可以看作是对客户 的保证或是一种保险行为【4 】。l e v y - l a n ( 1 9 9 0 ) 认为保险公司通过对储备基金投资运作 来实现资金管理，这一功能实际上与银行业务非常接近【4 】。g u m b e l ( 1 9 9 0 ) 将银行业与 保险业的相似性概括归纳如下：两个行业均对准备金投资运作，均以大数定理及规模经 济为基础，都能创造流动性【5 】。事实上，1 9 9 9 年1 1 月美国通过的金融服务现代化法 案，替代了自上世纪3 0 年代起具有深远影响的拉格斯斯蒂格尔法案，即为银 保合作提供了巨大的法律制度支持。早期的研究，为银保合作的深层次发展奠定了坚实 的理论基础。 随着欧洲的银保合作发展程度日趋提高，在整个国家的金融行业中的地位已提升到 重要的位置，其合作领域的扩大，合作技术日益成熟、完善。近年来，国外关于银行保 险的相关文献研究主要通过实证计量分析，讨论银保合作的正负效应，如对公司股票市 值、公司规模效应、范围效应的影响。s a u n d e r s & w a l t e r 6 】( 1 9 9 4 ) 对英国银行保险公 司与证券保险公司分别进行风险测度后发现：相比于保险公司与证券公司的合作，银行 保险可以大大降低双方的经营风险。g e n e t a y & m o l y n e u x l 7 ( 1 9 9 8 ) 选取了英国的几家 银行与寿险并购公司在1 9 8 8 1 9 9 2 年期间的经营数据，分析结果显示银行保险合作具有 金融合作风险，但其风险几乎不可能使合作失败，相反地，它对银行保险联合后的资产 收益率有明显的提高。k e n n e t h a c a r o w ，h e r o nr j ( 1 9 9 9 ) 用实证分析了金融业混业 经营对资本市场带来的影响，他们以美国1 9 9 9 年金融服务现代法案的通过为标准。 k e n n e t h a c r r o w 9 ( 2 0 0 1 ) 从花旗一旅行者集团与保险公司合作这一行为出发，提出这 3 绪论 硕士论文 样的合作可以用来规避监管所带来的不便，尤其是寿险业务，同时还能使双方的股票价 格上涨获益。e s t r e l l a & a r t u r o 【lu j ( 2 0 0 1 ) 是针对银保混业带来多样化收益研究的文章中 最为突出的，他在承认多样化与效益损失的基础上，实证分析得出不同于以往文章的结 论，他认为产险为银行带来的多样化收益高于寿险公司。与他持相悖观点的是j o h n s t o n ， j a r r o d ，m a d u r aj 【1 1 】( 2 0 0 0 ) ，他们认为寿险公司以其相对较小的风险和多样化的产品比 风险较大的产险公司对银行更具有吸引力。l p a i g ef i e l d s ，d o n a l dr f r a s e r ，j a m e sw k o l a r i t l 2 】( 2 0 0 7 ) 选取了美国及其他国家多个银行保险合作案例，进行实证研究，认为 如合作双方都是规模较大的公司合作后，产生协同效应，获得更多的利润。 另外，一些研究借助成功或失败的银行保险个案，分析对本国银行保险开展的不利 因素。w e b e r ，i r e n e 【1 3 】( 2 0 0 2 ) 指出：从金融管制角度看，美国的金融公司和银行所有 的公司是由联邦政府监管，而保险公司则是在州政府的监管之下，所以合作中会出现制 度因素造成的利率损失；从技术角度看，银行能提供互动的网上服务，而保险公司不具 备此条件或者效率不及银行；从金融角度看，2 0 0 0 年美国的保险公司股本收益仅为 7 4 2 ，远远低于银行的1 2 2 ，这在一定程度上冲击了银行参与合作的初衷。还有一 些学者从银行、保险的业务功能入手，对银行保险进行概念上的分析阐述，如b o r o s ， j o a ne 1 4 l ( 2 0 0 2 ) 的观点是银行和保险的融合取决于它的概念，即相互独立的银行和保 险公司合作，形成多元产品的金融超市，以及保险和资本市场产品形成统一的组合或者 不同的市场执行着相同的职能。 1 2 2 国内文献综述 我国的银行保险是在1 9 9 5 年兴起的，这个时期银行保险在我国是一个新生事物， 对此领域的研究非常少，仅有的两篇相关文章提出：要建立我国银行保险制度。1 9 9 6 年到2 0 0 0 年，是我国银行保险的探索阶段，几家保险公司开始与银行签订合作协议， 以银行代收保费为主要内容，由于没有适合的银保产品，国内银行保险市场没有真正 启动起来。这个时期，国内研究我国银行保险的文章也不多，主要是研究欧洲银行保险 市场与探索如何发展我国的银行保险业务。 2 0 0 0 年至今是我国银行保险发展的蓬勃阶段，我国银行保险发展快速，保费连年翻 番。国内真正对银行保险进行研究始于这个阶段，国内对此进行分析研究的文献也逐年 增多。涉及到以下几个方面： ( 1 ) 银保合作的动因分析。讨论此问题的大多数文献一般都会分别从宏观层面与 微观的行业层面角度出发对此进行分析。“银行保险作为保险公司和银行相互渗透和融 合的一种方式，在社会和经济的发展、金融自由化和银行保险公司谋求共同利益的推动 作用下，逐步深入( 田伶，2 0 0 5 ) 1 1 5 1 , 从宏观层面看，经济一体化和金融自由化， 我国消费者的投资、风险防范意识大大增强，这些都为银保合作提供了有利的环境；从 4 硕士论文 银保合作的经济学分析基于个案的经验检验 微观层面来看，竞争环境的不断恶化，迫使银行和保险公司不得不积极开展其他业务， 寻找新的利润增长点。 ( 2 ) 银行保险发展环境比较，欧洲银行保险制度的现状、发展趋势及对我国的启 示。尽管我国开展银保合作的市场已经成熟，然而，由于我国银行与保险这两个各自分 离的行业，其基础与国外发达市场的仍有一段较大的差距，因此通过比较国际上发达金 融市场国家的银保合作发展模式，对我国有很好的启示意义。袁辉【1 6 1 ( 2 0 0 2 ) 通过对银 保合作市场的国际比较论述适合我国银保合作市场发展的路径，“在平等互利、共同发 展的原则基础上，积极与银行联手合作，是目前国内寿险公司努力降低营运成本，提高 服务质量，增强自身竞争力的重要途径 。李锋i l7 j ( 2 0 0 2 ) 研究分析了西方银保融通的 发展及其影响。陈莉鸿【1 3 】( 2 0 0 5 ) 借鉴了国外银行保险合作模式的成功经验，结合我国 具体国情，深入研究中国银保合作模式，“国外银行保险的成功经验表明，银保合作必 须从松散的协议合作走向战略联盟再到金融控股公司。当银行和保险公司在资本融合方 面取得质的飞跃，银行保险才能更好地发展 。 ( 3 ) 银保合作经营实效分析。吕光磊，徐华【1 9 】( 2 0 0 4 ) 通过对太平保险公司的实 证分析，一方面用事实论证了银保合作，尤其是产权上的合作对银行和保险公司的意义 重大，另一方面论证了分保和放宽对保险资金运用限制有利于保险公司的经营发展，“本 案例中银行的获利结构，给了我们一点启示：在银行保险中，如果让银行分享部分保险 公司的保费折扣，或让银行分享保险公司的经营利润，可能比单纯的让银行获取代理佣 金更能增加银行的盈利 。李立 2 0 1 ( 2 0 0 7 ) 运用归纳分析法和因素分析法等理论分析工 具，介绍了国际上银保合作的总体发展趋势，分析了目前阻碍我国银保合作向深层次发 展的诸多因素，并指出我国银保合作必须从分业合作逐步转向为银保一体化，他认为在 众多影响我国银保合作向深层次发展的制约因素中最关键的就是政策性上造成的“合作 隔离 ，“这种隔离，既不利于保险公司之间的公平竞争( 实力雄厚的大保险公司占据明 显优势) ，也不利于客户的多样化选择和银行保险产品的市场营销；保险费率固定的做 法，限制了银行保险产品的价格弹性空间，不利于形成合力的价格竞争，反而促使回扣 现象的泛滥。 ( 4 ) 银保合作风险分析。此类文章在研究银保合作的文献中并不多见。然而，对 于现阶段我国银保合作的发展现状来说，进行合作风险的研究是具有很大的现实意义 的。“保险公司作为银行保险产品的设计者和经营风险的最终承担者，风险较为集中， 这就导致了在合作过程中保险公司与银行地位不等的局面 高涛( 2 0 0 6 ) 【2 1 1 。该作者还 分别从金融新产品的兼容风险，产品经营的成本风险，承保技术的操作风险，金融环境 及行业风险等角度对银保合作风险进行分析归纳。舒廷飞，李志国瞄】( 2 0 0 4 ) 认为，“现 在银保合作的背景在于双方都存在一定的历史包袱：大型国有商业银行的呆坏账和寿险 公司的利差损。资本质量欠佳以及金融风险使得银保的战略目标显得不很明确。“由于 5 绪论硕士论文 中国现实情况，相比较银行而言，保险业的垄断性差，竞争激烈，在保费收入主要靠银 行保险带动的情况下反而造成了保险公司利润的下降。银行吃掉高额佣金使得作为批发 销售形式的银行代理却比零售形式的代理人销售的成本还高”。 ( 5 ) 我国银保合作现状和发展对策。在国内关于银保合作的大量文献中，绝大部 分都是论述我国银保合作的现状及存在的问题，以此针对性的提出政策与建议。由于我 国的银保合作起步较晚，尽管已呈现出合作主体不断增多，合作内容不断深入，业务管 理逐渐精细等特点，但依然存在许多问题，如合作层次低、产品类型单一；恶性竞争、 误导销售等。“银行与保险公司脆弱的合作关系是导致银行保险出现种种问题的根本原 因。由于缺乏长期利益分享机制，尚未形成资本层面的战略合作关系，银行普遍存在短 期行为，以网点资源为筹码不断要价，保险公司被迫竞相提高手续费争夺网点，导致恶 性竞争和其他一系列问题。不稳定的合作关系，使银行、保险公司双方均无心加大银行 保险的资金、人力、设备等投入，难以深度开发银行客户资源( 陆玉华，李永新，2 0 0 4 ) 】。张虹，袁峰( 2 0 0 4 ) 2 4 1 认为制约我国银保合作的最根本原因是“合作行为短期化， 缺乏激励机制 ，他们指出“大部分银行和保险公司将合作的焦点放在手续费高低上 ， “许多银行将大量保险资金定存和高额的手续费作为合作的筹码，只关注短期的中介收 入，没有具体详实的长期合作规划，有的甚至走入了重收入、轻效益，重规模、轻管 理，重形式、轻服务的怪圈，具有明显的急功近利特征”。朱虹( 2 0 0 4 ) 【2 5 】以浙江省 为例，分别从宏观与微观层面对我国银保合作现阶段的制约因素进行全面的分析，提出 银保合作的保险产品开发应有银行的参与和合作，加强银行保险产品的内控管理能力等 若干政策建议。洪洁 2 6 1 ( 2 0 0 4 ) 对我国银保合作的现状及存在的问题进行分析阐述，得 出只有大力完善银保合作的法律环境以及监管制度，才能健康、快速地发展我国银保合 作的观点。秦蓉蓉【2 7 1 ( 2 0 0 5 ) 着重从银保产品的角度，阐述我国现有银保产品的缺陷， 提出要健康地发展我国的银保合作市场必须提高产品本身的吸引力。 ( 6 ) 银行保险的经济学研究。在所查阅的国内文献中，从经济学的角度探讨银行 保险的文章直到2 0 0 4 年才出现。可见，在此之前很少有学者用规范的经济学研究范式 对我国迅速发展的银行保险进行深入而细致的分析。鞠齐【2 s j ( 2 0 0 4 ) 在文章中这样阐述 道：“当保险合同内容在不确定的环境中泄露，就会面临两个方面的问题，即道德风险 和逆向选择。这些问题的典型例子就是保险公司( 委托人) 和被保险人( 代理人) 之间 的合约。通过支付一定的保费，被保险人把与特定行为有关的风险转移给了保险公司， 这一风险影响代理人的激励和行为”。鞠齐结合中国的实际，运用保险经济学与信息经 济学的相关理论，为银保合作发展研究提供了一个全新的视角，无论从学术研究，还是 实际操作层面上都具有开拓性建设意义。之后，对银行保险的研究越来越多的把注意力 集中在了合作本质的层面。徐菲 2 9 1 ( 2 0 0 4 ) 在信息不对称和委托代理理论基础上，分别 通过建立动态寡头竞争模型、不完全信息重复博弈与声誉模型对银行保险市场博弈、银 6 硕士论文银保合作的经济学分析基于个案的经验检验 行保险代理人激励约束、银行保险代理人努力成果不确定且不可监督的博弈、信息不对 称下的市场寻租行为以及银行保险市场监管博弈进行了分析，对我国银行保险委托代理 问题提出了一些具有实践性的政策建议。李香雨p o l ( 2 0 0 7 ) 运用信息经济学的静态委托 一代理理论，研究了银行保险业务中保险公司对银行的激励问题，讨论了对称信息、不 对称信息以及引入其他可观测变量三种不同情况下的最优激励合同，对委托一代理理论 在银行保险激励中的运用做了初步尝试。 除了以上相关研究文献，在我国召开的各种关于银行保险研究研讨会上也有此类文 章发表。2 0 0 3 年中国银行保险与竞争性分销渠道论坛，标志着我国开始有组织有规模地 研究银行保险。中国太平洋保险( 集团) 股份有限公司董事长王国良发表了论中国银 行保险市场的发展一文；中国工商银行上海市分行副行长瞿秋萍发表了分业经营下 的银行保险业务合作一文【l 踟。2 0 0 6 年8 月银保合作座谈会，就发展中的重点、热点、 难点问题，以及银保深层次合作的新思路、新模式展开深入讨论，并发表了银保合作 座谈会综述一文【3 l 】。新华人寿保险股份有限公司银行代理业务管理部副总经理郑成英 指出：“无序竞争是现在中国银保合作发展的最大阻碍，手续费节节攀升。由于银行在 渠道网点、客户资源处于垄断地位，使银行具有了按照手续费高低选择合作伙伴的先天 优势，一些保险公司的银保业务处于微利甚至无利状态 。 1 3 研究定位及内容安排 1 3 1 论文的研究定位 本文关注的是我国银行保险这种委托一代理关系的合作行动。通过建立保险公司委 托人、银行代理人个体效用函数模型来探索现阶段中国银行保险的合作行动，分析基本 委托一代理关系的银保合作与交叉持股下的银保合作各自的静态合作均衡，再引进贴现 因子，给出重复博弈均衡解出现的必要条件；同时讨论银行、保险公司交叉持股作为一 种政策性安排是否能够帮助解决银行保险所面临的长期合作的困境，保证银行、保险公 司作为合作的参与人获取更多的收益。 论文中的委托一代理模型分析依赖于特定的产出函数，本文拟选用柯布一道格拉斯生 产函数作为代理人的产出函数。此生产函数不仅参数估计比较基本，而且还具有：( 1 ) 根据要素的变化来测算产出的变化：( 2 ) 符合边际要素递减规律；( 3 ) 在一定技术水平 条件下，每种投入要素的边际产出和平均产出取决于所有要素的投入量等优点。 7 1 3 2 技术路线及结构安排 1 3 2 1 论文的技术路线 本论文研究的基本框架以及尝试研究的技术路线如图i i 1 所示。 问题的提出 委托代理理论 上 研究方法 国内外研究现状 人 股 论 与研究我国 作现状 磊藤磊面研 ； ； 构称信息 ；件下的静态模型 i i 。_ _ - - 一 ；构建信息不对称条 ：下的静、动态模型 研本委托代理 银作的现状引权约束( 交i ： i 叉) 的前提下i ； - 构称信息i 。1 条的静态模型l ： 构息不对称条lj 件静、动态模型l ； 考叉持股对 银作的影响 ；磊磊磊 j； 均的分析p ：一 。一。-。-。-。-。-，- 1 1 研究的技术路线 1 。2 2 论文的结构安排 共分为五章，具体安排如下： 为绪论，介绍本文的研究背景、想要研究分析的问题以及国内外的研究现状， 同现有的研究中确定本论文所要关注的问题所在，并且介绍文章的研究定位，以及 尝决问题的技术路线。 8 硕士论文 银保合作的经济学分析基于个案的经验检验 第二章，相关理论基础，分为两个部分：第一部分，介绍委托一代理理论的发展状 况以及其基本分析框架；第二部分，介绍交叉持股的相关概念，及其对银保合作的作用 影响，为下面在交叉持股条件下讨论银保合作行动奠定理论基础。 第三章，考虑没有股权约束的情况下，现阶段我国以银行、保险公司作为“独立 参与人参与银行保险的合作现状，由两个部分组成：第一部分通过建立一次性委托一代 理模型，分析对称信息条件下银保合作的均衡问题；第二部分分别构建不对称信息条件 下的静态、动态委托一代理模型，通过求解，以及对均衡解和贴现因子的讨论，回答： 在什么条件下银保合作的均衡解会出现? 是什么因素影响了参与人的合作决策，这些因 素是怎么影响的? 第四章，引入股权约束的条件，即在银行和保险公司交叉持股的情况下，建立一个 修正的委托一代理模型，通过构建对称信息条件下静态博弈模型，不对称信息条件下静 态、动态博弈模型，对各模型求均衡解，并且对各均衡解和贴现因子进行讨论分析，考 察交叉持股下的银行保险委托一代理行动，及交叉持股对银保合作的影响，试图解释交 叉持股作为一种政策性安排是否可以帮助解决现阶段我国银行保险所面临的长期合作 的困境? 第五章，基于个案的经验检验，即通过三个典型的个案进一步验证模型分析的结果。 第六章为结论，包括论文的主要结论和主要创新点，以及一些值得进一步关注和研 究的问题。 9 2 相关的理论基础硕士论文 2 相关的理论基础 2 1 委托一代理模型理论 委托一代理理论研究的代理关系是指一个或多个行为主体根据契约的指定，雇佣另 一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和 质量对其支付相应的报酬。授权者就是委托人，被授权者就是代理人。委托人先确定一 种报酬机制，激励代理人尽心尽责，努力实现委托人利润最大化目标；代理人据此选择 自己的努力行为，以求自身效用最大化。因此，委托一代理关系首先是一种经济利益关 系。并且，委托人与代理人之间决不是一种普通的合作关系，而是一种经济契约关系， 不管这种契约是显性契约还是隐性契约，它们都规定着委托人和代理人的权利与职责。 然而，由于委托人与代理人都是独立的“理性经济人 ，他们之间的关系不可避免的是 一种不完备的经济契约关系，不可避免的产生委托人或代理人的卸责，从而导致效率的 损失【3 2 】。 2 1 1 委托一代理理论的发展综述 冯诺依曼和摩根斯坦在1 9 4 4 年创立的预期效用理论和杰拉德德布鲁在1 9 5 9 年提 出的不确定条件下的选择理论，为信息经济学的产生以及信息经济学的一个主要分支理 论委托一代理理论的产生提供了最重要的基础理论。 最早全面提出委托人和代理人概念的是罗斯( r o s s ，1 9 7 3 ) ，他这样解释道：“如果 当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益去行使某些决策权，则委托一代理 关系就随之产生”，并且他用“状态空间模型化方法 给出了相应的数学模型。罗斯认 为理论建立在两个重要的基础之上：( 1 ) 参与双方的目标都不一致，而且都是追求自身 的利益最大化；( 2 ) 信息的不对称，即委托人不能完全观察到代理人的行为，或者说因 为信息收集和监督成本的原因，委托人在观察代理人隐藏行动和隐藏信息方面不可能 3 3 1 o 随后，剑桥大学教授莫里斯( j a m e sm i r r l e s s ) 于1 9 7 5 年发表的c h eo p t i m a l s t r u c t u r e o f a u t h o r i t y a n d l n c e n t i v e w i t h i n a no r g a n i z a t i o n ) ) 用“分部函数的参数化法 和著名的“一 阶化方法 建立了标准的委托一代理数学模型，奠定了仍沿用至今的委托一代理的基本框 架。哥伦比亚大学经济学教授斯蒂格里茨( j o s e p hs t i g l i t z ) 发展了莫里斯的理论，发表 了两篇重要的文章( m o r a l h a z a r d a n d o b s e r v a b i l i t y ) ) ( 1 9 7 4 ) 及( m o r a l h a z a r d i nt e a m s ) ( 1 9 7 5 ) ，建立了莫里斯一霍姆斯特姆模型方法，他的一个重要贡献就是，证明了什么样 的观察变量应该进入激励合同。斯蒂格里茨提出，“在有限的劳动力市场中，只靠罚款 约束代理人是不可行的，如果不想赋予激励奖励，则只有一个办法，即监督代理行为 刚。由于罗斯、莫里斯、斯蒂格里茨三人共同开创了委托一代理关系并且研究成就卓越， 1 0 硕士论文 银保合作的经济学分析基于个案的经验检验 三人在不同时期均获得了诺贝尔经济学奖。 于此同时，密西尔詹森( m i c h e a lj e n s e n ) 和威廉麦克林( w i l l a mh m e c l d i n g ) 是 委托一代理关系问题实证研究的杰出代表，他们的理论就其实质而言是一种合约理论【3 5 】： 在以分工为基础的社会中，委托一代理关系是普遍存在的，委托人与代理人订立合约， 授予代理人某些决策权并代表其从事经济活动，代理人通过代理行为获取一定的报酬。 随后，各国学者将委托一代理的研究结合到实践中，如k a t e r i n as h e r s t y u k 翊( 2 0 0 0 ) ， 研究了代理合同中代理人的行为标准以及经济形式的激励。a n a n t hvi y e r ，l e r o yb s c h w a r z ( 2 0 0 5 ) 【”】将委托一代理理论引入到工业生产中，以汽车生产厂为例讲述了委托 一代理理论。j e f f w o r s h a m ，j a yg a t r e l l p 硼( 2 0 0 5 ) 发展了委托一代理理论，将研究范围进 一步扩大到多委托人的情况。t i mb a l d e n i u s ，n a h u m dm e l u m a d ( 2 0 0 2 ) 【3 9 】将监督代理 行为作为主要研究对象，从而拓宽了研究领域。h a n sg e r s b a c h ( 1 9 9 8 ) 印】的研究是委托 一代理理论应用的典型，他将该理论应用于企业组织，来解释企业运作过程中股东与经 理所面临的问题。 由于委托一代理基础模型是静态地分析现实经济中的动态问题，而且还将现实的多 层委托一代理关系简化成一个委托人和一个代理人的单层委托一代理关系，所以，上世纪 8 0 年代后，对委托一代理理论便转向扩展的、动态的委托一代理模型研究。有以下几个方 面的重要发展，先后建立和发展了重复博弈的委托一代理关系模型、委托人道德风险和 多代理人模型、多任务委托一代理模型、多个委托人模型、最优委托权安排模型等等。 在多期动态的委托一代理理论中最著名的两类模型是代理人市场声誉模型和棘轮效应模 型。 我国对委托一代理理论的研究始于上世纪8 0 年代末，张维迎是其代表人物。从信息 经济学角度，张维迎将博弈中拥有私人信息的参与人称为“代理人( a g e n t ) ，不拥有 私人信息的参与人称为“委托人( p r i n c i p a l ) ”。“基本地说，知情者( i n f o r m e dp l a y e r ) 是代理人，不知情者( u n i n f o r m e dp l a y e r ) 是委托人。当然，这样的定义背后隐含的假 定是，知情者的私人信息( 行动或知识) 影响不知情者的利益，或者说，不知情者不得 不为知情者的行为承担风险 【4 l 】。同时，他还认为，“委托一代理理论的实质是委托人和 代理人之间围绕着风险分配做出的一种合同安排1 4 1 】。我国的其他学者从委托一代理构 成要素、代理人所处自然状态的敏感性、代理成本的影响因素等方面做了一定的相关理 论研究与应用。 2 1 2 委托一代理理论的基本分析框架 委托一代理理论试图模型化如下一类问题：一个或多个行为主体指定或雇用另一些 行为主体为其提供服务，支付相应的报酬。其中授权人就是“委托人一，其不拥有信息 优势并且行动受被制定或雇用的主体私人信息影响；被授权人就是搿代理人一，代理人 2 相关的理论基础硕士论文 在市场中拥有信息优势。一般而言，委托人总是希望通过各种方式监督和激励代理人按 照前者的利益选择行动，使代理人尽可能的努力工作，完成被委托的职责，为委托人创 造更大的利益和财富。但委托人不能直接观测到代理人选择了什么行动，能观测到的只 是另一些变量，这些变量由代理人的行动和其他的外生的随机因素共同决定，因而充其 量只是代理人行动的不完全信息。委托人的问题是如何根据这些观测到的信息来奖惩代 理人，以激励其选择对委托人在最有利的行动。 2 1 2 1 状态空间模型化方法( s t a t e s p a c ef o r m u l a t i o n ) 我们用a 表示代理人所有可选择的行动的组合，a a 表示代理人的一个特定行动 ( 在本文中，为了分析的方便，假定a 是代表代理人努力水平的一维变量) 。设秒是不受 代理人与委托人控制的外生随机变量( 称为“自然状态) ，o 是9 的取值范围，护在o 上的分布函数和密度函数分别为g ( 乡) 和g ( 力( 一般我们假定0