（金融学专业论文）我国中小企业信贷融资问题研究.pdf

我国中小企业信贷融资问题研究中文提要 我国中小企业信贷融资问题研究 中文提要 我国中小企业是我国国民经济发展的基本动力，是推动国民经济发展、构造市场 经济主体、促进社会稳定的基础力量。但是不论从我国还是世界范围来看，中小企业 融资难尤其是信贷融资难长期以来是制约中小企业发展的“瓶颈”。比较而言，这个难 题对于西方国家来说是一种较为单纯的经济问题。而在我国中小企业不仅会遇到西方 国家中小企业所遇到的共性问题，而且还会遇到经济体制改革过程中的一些制约因素 和一些由于金融法律法规的不健全所带来的不利影响。因此，中小企业的信贷融资问 题在我国表现的更为复杂。可见，研究中小企业的信贷融资闯题对于促进我国经济与 社会发展具有极为重要的意义。 本文运用经济学分析的方法深入分析了中小企业信贷融资困难的原因，既分析了 国内外中小企业信贷融资难的共性原因，也分析了我国中小企业信贷融资难的特殊原 因。并在此基础上提出了解决我国中小企业信贷融资问题的方案。本文共分为五部分： 第一部分，导言。介绍了中小企业信贷融资问题研究的意义、国内外相关研究现状及 本文的创新点。第二部分，中小企业的界定及我国中小企业的信贷融资现状。第三部 分，中小企业信贷融资的经济学分析。介绍了中小企业信贷融资理论信息不对称和信 贷配给理论及用这些理论分析中小企业的融资难。第四部分，我国中小企业信贷融资 困境分析。我国中小企业信贷融资难不仅有由于企业信息不充分、信用等级低等中小 企业自身的障碍，而且还有融资体制、法制服务体系不健全所带来的不利影响。第五 部分，改善我国中小企业信贷融资的思路与建议。一是建立和健全中小企业信用制度； 二是改善银行信贷市场结构；三是完善和创新中小企业信用担保体系。 关键词： 中小企业；信贷融资；对策建议 作者：王晓雪 指导老师：徐镇南 r e s e a r c ho ft h ep r o b l e m so fc h i n a ss m a i la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s f i n a n c i n gt h r o u g hc r e d i t a b s t r a c t s m e s ( s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ) o fo u rc o u n t r ya r et h eb a s i cm o t i v i t yt h a t d e v e l o po fn a t i o n a le c o n o m y , p u s ht h en a t i o n a le c o n o m yd e v e l o p m e n t , s t r u c t u r em a r k e t e c o n o m yp a r t s ，p r o m o t et h ef o u n d a t i o np o w e ro ft h es o c i e t ys t a b i l i t y c u r r e n t , s m e si s i n s u r i n gt h en a t i o n a le c o n o m yt ok e e po ni n c r e a s i n g ，a l l e v i a t ee m p l o y m e n tp r e s s u r e , f l o u r i s hm a r k e t , i n c r e a s ei n c o m e ，b es u r et h es o c i e t ys t a b i l i t y , p u s ht e c l m i q u ec l p 锄v ea n d c 0 i 琳i n t ob e i n gr e a s o n a b l eo fn a t i o n a le c o n o m yc o n s m l c t i o n a l lo ft h o s ea s p e c t sc a nn o t b er e p l a c e db yo t h e r s b u tw h e t h e rf r o mo u rc o u n t r yo rf r o mt h ew o r l ds c o p e , t h e f i n a n c i n gd i f f i c u l to fs m e sf o ral o n gt i m ei sab o t t l e n e c kp r o b l e mt h a tc o n f i n e dt h e i r d e v e l o p m e n t c o m p a r i n gw i t hw e s t - c o u n t r y , t h i sp r o b l e mf o rt h ew e s t e r nn a t i o ni so n l ya n e c o n o m i cp r o b l e m b u ti no u rc o u n u y , s m e sw o u l dn o to n l ym e e tt h ec o m m o n n e s s p r o b l e mt h es i d e so fw e s t e r nn a t i o nm e t , b u ta l s ow o u l dm e e ts o m ec o n f i n i n gf a c t o r si n t h ep r o c e s so fr e f o r m a t i o no fe c o n o m i cs y s t e ma n ds o m ed i s b e n n i f i te f f e c t ，b e c a u s et h e f i n a n c i a ll a wa r en o tp e r f e c t s o ，t h ef i n a n c i n gp r o b l e ms m e sm e ti sm o m c o m p l i c a t e di n o u rc o u n t r y t h e r e f o r e ，r e s e a r c h i n gt h ef i n a n c i n gp r o b l e mm e tb ys m e sh a se x l r e m e l y i m p o r t a n tm e a n i n gf o rp r o m o t eo u rc o a n 廿y se c o n o m ya n ds o c i a ld e v e l o p m e n t t h i st e x tm a k e 啦eo ft h em e t h o do fe c o n o m i c sa n a l y s i s ，a n a l y z e dt h er e a s o n so f f i n a n c i n gp r o b l e mm e tb ys m e s a l s oa n a l y z e dt h es p e c i a lr e a s o n s b a s i co ft h o s e , ib r i n g f o r w a r dt h es o l u t i o n so fs o l v i n gt h ef i n a n c i n gp r o b l e m t h i st e x ti sd i v i d e di n t of i v e _ p a r t s t h e1 “p a r ti si n l r o d u c t i o n i n u o d u c e dt h em e a n i n go fr e s e a r c h i n gt h ef i n a n c i n gp r o b l e m o fs m e s ，a n dc u n e n tr e s e a r c h i n gc o n d i t i o na n dt h en e wc r e a t i v ep o i n to ft h i st e x t t h e2 耐 p a r to fi st h ed e f i n i n ga n dt h ef i n a n c i n gs t a t u so fs m e so fo u rc o u n t r y t h e3 i dp a r ti st h e r e s e a r c ho f t h ep r o b l e m so f c h i n a ss m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s f i n a n c i n g a b s t r a c t e c o n o m i c sa n a l y s i so fs m e s i n t r o d u c e dt h ef i n a n c i n gt h e o r i e so fs m e si n f o r m a t i o n d i s s y m m e t r ya n dc r e d i tr a t i o n i n gt h e o r i e s ，a n du s et h e s et h e o r i e st oa n a l y s et h ef i n a n c i n g d i f f i c u l t i e so fs m e s t h e4 mp a r ti st h ea n a l y s i so f f i n a n c i n gd i f f i c u l to fs m e s t h er e a s 眦 o ff i n a n c i n gd i f f i c u l tn o to n l yb a u s eo ft h e0 b s t a c l eo fi n f o r m a t i o nd i s s y m m e 时c r e d i t 8 f a d el o w e ro fs m e s ，a n ds oo n ，b u ta l s ob e c a u s eo ft h ed i s a d v a n t a g e o u si n f l u e n c ec a u s e d b yf i n a n c i n gs y s t e ma n dl e g a ls e r v i c es y s t e mn o tp e r f e c t t h e5 也p a r ti st h i n k i n ga n d s u g g e s t i o ni m p r o v i n gt h ef i n a n c i n go fs m e so fo u ro o u n u t f i r s ti s e s t a b l i s h i n ga n d p e r f e c t i n gt h ec r e d i ts y s t e mo fs m e s ；s e c o n di si m p r o v i n gt h ec o n s t r u c t i o ni nb a n kc r d e i t m a r k e t ；t h i r di sp e r f e c t i n ga n dc r e a t i n gc r e d i tg t l a r a u t e es y s t e m k e yw o r d s ：s m e s ( s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ) ；f i n a n c i n gt h r o u g hc r e d i t ； s u g g e s t i o n m w r i t t e nb y w a n gx i a o x u e s u p e r v i s e db y x uz h e n n a n 苏州大学学位论文独创性声鞠及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人郏羲声明：所擒交的学位论文怒本入在始卵的臻导f ，独立 逊行耐f 究：作所敬得的成果。赊文申l 曼经注明引用的内容外，本论文 不含箕 也- i 、人或集体己经发表或撰写过豹磺究战果，也不禽为获得苏 州夫学域其它教商机构的学位证：两面筏翊过豹捌拱。对本文的研究作 出霪蛰嚣献的个人和绥体，均己在文中以明确方式标明。本人承担本 声甥的法纷责任。 研究j ! ! | 三签名：二囊趟毒霉一日期：一皇竺望垂、垒： 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、圜家图书镪、清华大学跄 文合作瓤、中醚社科院文献信息情报中心有权镙留本人所遴交学位沦 文豹复印件和电子文档，可以菜j = ：| 影印、缩印或其他复制手段保存论 文。本人泡予文档的内容和纸质论文的内容毒f ：| 一致。陈在保密翊内晌 保密论文外允许沧文教查阅和爨阁，可以公衔( 包括刊登j 论文的全 部绒部分内容。论文的公布( 包括翻髓j 授权苏扑l 大学学位办办理。 研究生签鹳：至：逸：夔鄹期：立五。! 墅 导师签名： 一缝镬匈l 期 我国中小企业信贷融资问题研究 第一章导言 第一章导言 1 1 中小企业信贷融资问题研究的意义 中小企业在经济体系中的作用，经历了一个从十分重要( 传统的农业社会和手工 业社会) 到相对不甚重要( 工业社会) ，到十分重要( 信息经济社会) 的发展变化过程。中 小企业作用的认识实际上是关于企业规模与成本效率的认识。一般意义上，企业最优 规模选择取决于规模经济标准：如果给定企业的生产技术集合，处于规模经济状态的 企业显然应该扩大其规模边界：处于规模不经济的企业则应相应缩小投入和产出水 平。由于社会产品的纷繁复杂，如汽车、飞机等产品的制造显然应依赖于大规模集中 生产；在大部分消费品的生产流通中，因消费者偏好、产品特异性等，要求有大量中 小企业与之相对应。 对于中小企业的生存与发展存在两种理论上的解释：一种是交易费用学说，这种 学说从降低交易费用的角度论证了中间产品交易效率的提高产生了缩小企业规模的大 趋势；科斯从8 0 年代早期起就对中小企业的发展进行了研究。他认为，世纪之交的工 业化国家进入了一个新的技术时代，市场停滞和传统产业的萎缩使大企业面临巨大困 难，而新技术带动了新产业的出现和发展，为中小企业的发展提供了契机。萨瑞克认 为，随着企业规模的扩大，企业内部的交易成本增加，而且大企业内部的等级制使技 术人员越来越难以忍受，因此规模并不是最重要的，在企业规模问题上，既不是“大 就是好”，也不是“小的就是美的”，大企业和小企业都有其存在的价值和机会。另一 种是信息经济学说，这种学说从信息不对称的帕累托改进角度论证了小企业的存在。 从实践角度，中小企业的发展也强有力地证明了理论的正确性。中小企业在经 济的发展过程中，对推进技术革新、增加就业、促进竞争方面起到了重要作用。无 论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。亚太 经合组织2 1 个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的9 7 一9 9 7 ，占就 业的5 5 一7 8 g d p 比重占5 0 以上，出口总量占4 0 - - 6 0 。德国把中小企 业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁 荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。 我国中小企业信贷融资问题研究第一章导言 从我国情况看，目前在工商注册登记的中小企业已经超过1 0 0 0 万家，占全国注 册企业总数的9 9 ，其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额已分别占全国的 6 0 ，5 7 ，4 0 和6 0 左右；流通领域中小企业占全国零售网点的9 0 以上，中小企 业还提供了大约7 5 的城镇就业机会。 我国中小企业是我国国民经济发展的基本动力，是推动国民经济发展、构造市场 经济主体、促进社会稳定的基础力量。当前，中小企业在确保国民经济持续增长、缓 解就业压力、活跃市场、增加收入、社会稳定、推动技术创新以及形成合理的国民 经济结构方面起着难以替代的作用。但是不论从我国还是世界范围来看，中小企业融 资难长期以来是制约中小企业发展的“瓶颈”。我国属间接融资为主的金融体制，信 贷融资在中小企业融资中占有特别重要的地位，因此，研究中小企业的信贷融资问题 对于促进我国经济与社会发展具有极为重要的意义。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外中小企业的信贷融资 就国外研究中小企业信贷融资问题的文献来看，国外文献主要集中于研究中小企 业信贷融资的某一个方面。如在2 0 世纪8 0 年代寺寺别是9 0 年代以来，西方国家出现了 银行业的兼并浪潮和混业经营的浪潮。银行业变革的结果是小银行数量锐减。而传统 上中小企业以中小地方性银行作为其信贷资金和银行服务的主要提供者，这种减少对 中小企业信贷融资造成了冲击，引起经济学家和立法者的关注，相关的国外的文献主要 集中在银行规模对中小企业融资的影响，关系型借款在降低信贷风险和成本中的作用 等方面，很少对中小企业信贷融资进行整体性的系统研究。代表性的文献有：b e r g e ra n d u d e l l 0 9 9 6 ) 讨论全能银行发展对中小企业信贷融资的影响；p e e ka n dr o s e n g r e n ( 1 9 9 6 ) 对银行规模与中小企业信贷可得性的讨论；j o u r n a lo fb a n k i n ga n df m a n c e2 20 9 9 8 ) 讨 论中小企业融资问题的专题系列文章；j o u r n a lo ff i n a n c i a li n t e r m d i d o n 2 0 0 年第9 期对 关系信贷( 1 e n d i n gr e l a t i o n s h i p ) 进行专题讨论的系列文章等。 1 2 2 国内相关研究 国内研究主要从我国中小企业在国民经济中的特殊地位和中小企业的产业特征、 2 我国中小企业信贷融资问题研究 第一章导言 关系信贷依存的银行规模条件等方面，论述了发展中小银行和金融机构对中小企业融 资的重要性。另外有大量文献则从我国银行体系的产权和治理结构特征、竞争结构等 方面分析了中小企业融资困难的原因。在我国，尚缺乏对中小企业信贷融资问题的整 体性和系统性研究的文献。 国内针对中小企业信贷融资方面的论著主要有白钦先、薛誉华各国中小企业政策 性金融体系比较、李扬、杨思群中小企业融资与中小银行、张利胜主编中小企业 信用担保等。另外一些讨论金融体制和金融效率的文献如王振山金融效率论金 ，融资源优化配置的理论和实践( 2 0 0 0 ) 冀u 世锦经济体制效率分析导论( 1 9 9 4 ) 等。 中小企业信贷融资方面的主要论文包括林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) ，张捷( 2 0 0 2 ) ，李志 赞( 2 0 0 2 ) 等。他们的贡献在于从基本理论层面对我国中小企业信贷融资中存在的问题 进行的分析，其基本结论是一致的，即发展中小金融机构作为解决中小企业信贷融资问 题的关键措施。另外，樊纲( 2 0 0 0 ) 、张杰( 2 0 0 1 ) 等转轨经济学家主要从体制冲突的层面 上讨论了( 非国有) 中小企业的银行融资问题。最后，发展民营银行的观点( 徐滇庆，2 0 0 2 ) 主要在政策呼吁的层面，缺乏深入的理论探讨。 1 3 本文的创新点 本文比较全面地利用微观和宏观经济理论考察中小企业信贷融资问题。从中小企 业信贷融资中的信息不对称和规模不经济的特征出发，认为有利于克服信息不对称 和规模不经济问题的制度安排，才是可持续的，才能导致良好的宏观经济效应，并以此 作为理论标尺分析了中小企业信贷融资的一些重要方面，如中小企业政策性信贷担保 机制、银行规模结构对中小企业信贷融资的影响等。提出解决中小企业的信贷融资问 题仅靠资金需求方或资金供应方单方面的努力是远远不够的，只有在企业、金融机构 和政府三者之间形成正常的市场经济关系，建立健全面向中小企业的金融体系和社会 信用体系，积极推动中小企业信贷融资方式市场化、手段规范化和结构合理化。具体 的我们认为，要使中小金融机构很好地为经济发展服务，改革其产权制度和公司治理 结构，规范经营行为很重要。要解决中小企业贷款难问题，必须要建立和健全中小企 业信用制度，改善信贷市场结构以及完善和创新o e d , 企业信用担保体系。 3 我国中小企业信贷融资问题研究第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 尽管我国中小企业的界定和现状己有定论，但为了说明我国中小企业信贷融资的 现实选择和我国银行现有信贷市场结构下中小企业信贷融资情况，还是有必要说明我 国中小企业现状。 2 1 中小企业的界定 2 1 1 中小企业的界定 对于中小企业界定的标准，不同国家因各自经济发展的不同阶段、水平与状况的 不同，对于中小企业的界定也不尽一致，同一国家也随其经济发展进程的推进而不断 调整其对于中小企业界定的标准。 一般而言，各国对中小企业的界定可以有定量界定和定性界定两种方法。定量界 定试图通过一定的数量标准来准确划分中小企业，主要包括从企业雇员人数、资产额 以及销售收入三方面进行界定。这些数量标准是相对的，会因国家、地区、行业和经 济发展水平的不同而有较大的差异。 定性界定一般从企业质量和地位两方面进行界定，试图从本质上判断其在竞争中 是否具有先天的弱势地位。般定性界定标准包括三个特征，要看是否是独立所有( 如 要求业主持有5 0 以上的股权) 、自主经营( 要求业主本人控制自己的企业) ，较小市场 份额( 如要求在其经营领域不占垄断地位、不能以资本市场融资等) 。 此外，一些西欧国家将企业的财政独立程度作为判断中小企业性质的依据。中小 企业界定的质的标准不能代替数量上的划分。在各国中小企业政策实践中定性指标通 常与量化标准配合使用。这样可以为中小企业的概念解释带来更大的弹性空间。 2 1 2 我国中小企业的界定 我国对企业的界定先后经过几次调整。建国初期，曾按固定资产价值划分企业 规模。1 9 6 2 年，改为按人员标准对企业规模进行划分。1 9 7 8 年，国家计委把划分企 业规模的标准改为“综合生产能力”。1 9 8 8 年，按不同行业的不同特点作了分别划 分，划分的依据主要有以实物产量反映的生产能力和固定资产原值。企业规模分为 4 我国中小企业信贷融资问题研究 第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 4 类6 档：特大型、大型( 大型一档、大型二档) 、中型( 中型一档、中型二档) 、小型， 具体标准共计1 5 0 个行业标准。当时中小企业一般指中二类和小型企业。1 9 9 9 年， 再次修改，将销售收入和资产总额作为主要考察指标，将企业分为特大型、大型、 中型、小型4 类。我国最新的划分标准是2 0 0 3 年国家经贸委、国家计委、财政部、 国家统计局研究制订的中小企业标准暂行规定。主要对不同的行业依据职工人数、 销售额、资产总额三个方面进行界定。根据不同的行业中小型企业的标准也有所不 同： 工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 3 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为 小型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额 3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工 人数6 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其 余为小型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下， 或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上， 销售额1 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件： 职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足 职工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人 以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及 以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条 件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满 足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 住宿和餐饮业，中小型企业须符合以下条件：职工人数8 0 0 人以下，或销售额 1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 5 我国中小企业信贷融资问题研究 第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 2 2 我国中小企业的信贷融资现状 中小企业融资是指中小企业组织吸收内外部资金的过程。由于企业的资金来自 企业内部和外部两方面，所以融资方式按资本的形成方式分为内源融资和外源融资。 内源融资又可称为内部融资，是指企业在其生产经营过程中，从其内部融通资金， 以扩大再生产，包括初始投资以及折旧资金，留存收费( 包括各种公益金、公积金和 未分配利润等) 。外源融资是企业通过各种途径从企业外部其他的经济主体处筹得资 金。通常情况下，企业外源融资是通过金融媒介机制的作用形式来实现的，而中小 企业的信贷融资方式就是其中的一种主要方式。 目前我国的中小企业，大多已完成第一次原始资本的积累，需要大量的资金进 行二次创业，然而融资难制约了其发展，尤其是在我国间接融资为主导的金融体制 下，信贷融资的困难成为了中小企业发展的一大障碍。 2 2 i 内部融资比例相对过小 在市场经济发达的国家，中小企业可用来自企业自身和折旧的资金通常占6 0 ， 来自银行的不足2 0 ，其余则是从证券市场和民间渠道获取。但在我国，相关调查 数据表明我国中小企业无论是在初创期还是成长期，都严重依赖内部融资；无法更 好的满足企业扩张的需要，这一定程度上是外部融资难的结果。即使是在经济较发 达的温州，企业资金构成中的自有比例仅4 0 ，银行和民间借款分别为4 0 ，2 0 ， 不难看出，我国中小企业内源融资的比率偏小。 2 2 2 民间信贷不规范 我国民间中小企业融资活动异常活跃，然而民间借贷会产生负面影响：民间借 贷中的盲目投资会导致资金的无序运行，干扰国家的宏观金融政策和产业政策；其 次，利率过高，加剧了资金使用成本：再次，民间借贷的过分活跃给银行揽存造成 困难，由民间借贷引发的经济纠纷时有发生，导致经济和社会秩序混乱，影响社会 安定。 2 2 3 信贷融资存在规模歧视 信贷融资包括中小企业向银行借款、非银行金融机构借款、以及融资租赁等形 6 我国中小企业信贷融资问题研究第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 式。虽然近年来对中小企业的贷款满足率有一定增加，但银行信贷资金流向存在着 规模差别和所有制歧视。资产规模越大的企业，获得贷款的可能性就越高；国有商 业银行的资金投向明显偏向国有和集体所有制中小企业，其他性质中小企业所占贷 款份额偏少。另外从需求结构来看，中小企业对长期资金需求更为强烈，而金融机 构对中小企业的贷款期限大多为短期，对中长期贷款不仅利率高，管制严，而且手 续繁杂，根本无法满足企业需要。 2 2 4 信贷融资比例高，但总规模相对小 目前我国中小企业的融资还主要是依靠银行的信贷融资。从表2 - i 可以看出，银 行贷款在中小企业融资中占有绝大份额( 见表2 - 1 ) ，但是从表中的数据我们可以看到 另外一个比较严重的问题就是信贷融资规模总量相对过小，远远不能满足中小企业在 发展过程中所需要的资金。 表2 一l1 9 9 3 - 2 0 0 2 年我国银行信贷融资和证券融资规模和比重 融资总额 银行信贷信贷融资证券融资证券融资 年份 ( 亿元)( 亿元)比重( )( 亿元)比重( ) 1 9 9 33 3 9 3 5 7 23 2 9 4 3 0 1 09 7 0 79 9 _ 2 6 22 9 3 1 9 9 44 2 4 3 6 1 84 0 8 1 0 1 09 6 1 61 6 2 6 0 83 8 3 1 9 9 55 2 4 9 9 9 85 0 5 3 8 9 6 ，2 61 9 6 1 粥3 7 4 1 9 9 66 4 7 5 0 1 76 “5 2 8 09 4 4 43 5 9 7 3 75 5 6 1 9 9 78 0 3 3 8 4 47 4 9 1 4 1 09 3 2 55 4 2 4 3 4 6 7 5 1 9 9 89 3 2 7 2 5 18 6 5 2 4 1 09 2 7 66 7 4 8 4 1 7 2 4 1 9 9 91 0 0 4 9 4 7 59 ”3 4 3 09 3 2 76 7 6 0 4 5 6 7 3 2 0 0 01 0 8 2 1 9 3 8 9 9 3 7 1 1 09 1 8 28 4 8 8 0 88 1 8 2 0 0 l 1 2 1 0 8 7 4 3 1 1 2 2 8 4 2 89 2 7 38 8 0 3 1 57 ” 2 21 4 1 3 6 5 9 51 3 1 2 9 3 9 39 2 8 8l 0 0 7 27 1 7 资料来源：2 0 0 2 年贷款数据来自h t t p ：l l w w w p b c g o v c n b a o g a o y ut o n g j i s h u j u , ：2 0 ( y 2 s i h m l = , 2 0 0 2 年证券融资数据来自中国货币政策执行报告( 2 0 0 2 ) ) ，第1 5 。2 3 页。其他数据来自中国金融年 鉴( 1 9 9 4 - 2 0 0 2 ) ；中国证券统计年鉴( 2 0 0 2 ) 。 7 我国中小企业信贷融资问题研究 第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 尽管在我国银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但是我国中小企业信贷 融资却依然面临困难，这基本上已成为理论界和政策制定者的一致判断。如何通过合 适的量化指标来显示中小企业信贷融资困难的状况，却一直缺乏一个简明的有代表性 的指标来度量。下面利用一些局部调查数据，通过多个指标的相互对照，作出基本的 判断。 ， 中小企业产值在国民生产总值中的比重，与中小企业贷款在全部企业贷款总额中 的比重的差别，也可以在一定程度上反映我国中小企业遭受信贷歧视的情况。樊纲的 一项统计研究表明，到1 9 9 7 年，非国有企业( 主体是中小企业) 已经创造了7 0 以上 的工业总产值、6 5 的g d p 以及9 5 以上的新增就业，但占用的银行信贷资源却不 足3 0 。 贷款批准率也可以作为中小企业信贷融资情况的一个参考指标。据中国人民银行 济南分行对辖区1 0 2 0 户中小企业的调查，贷款申请批准率为7 1 5 ；i f c 在中国的 一项调查表明，中小企业贷款申请的成功率为7 7 ，而大企业贷款申请的成功率为 8 8 。i f c 的该项调查还表明，3 0 的大型私人企业认为融资问题是阻碍其发展的主 要问题，而4 1 的中小企业认为融资困难是影响其发展的主要问题。 中国人民银行总行的一项县级金融机构对中小企业发放贷款的调查表明，2 0 0 1 年r 9 月，被调查企业贷款笔数的满足率为7 1 3 ，金额满足率为6 8 5 。贷款申请 企业的结构和被满足的情况也存在一些差异，其中私营企业申请贷款的金额为全部贷 款申请额的1 1 4 贷款满足率为6 0 4 ；国有独资及控股企业贷款申请额占全部贷款 申请额的3 3 5 ，贷款满足率为7 0 8 。数据表明，在所有制结构上，银行对私营企 业贷款存在一定歧视。 另外，在我国中小企业比较发达的地区，存在大量的非正规金融安排。这些安排 依托社区或亲缘的网络，在中小企业之间及居民和企业之间进行借贷金融交易。表2 - 2 显示了温州中小企业对民间融资的需求情况。这些非正规的金融安排的大量存在，也 从侧面反映了我国银行信贷体制不能很好地满足中小企业的信贷需要。杨思群对中小 企业融资来源的调查显示，5 0 的中小企业曾经利用过非正规的金融安排。在江苏和 浙江等地，利用非正规金融的比率还会更大。 8 我国中小企业信贷融资问题研究 第二章我国中小企业的界定及信贷融资现状 表2 - 2 中小企业规模与对民间融资需求状况( n - 2 4 6 家企业) 年销售额企业数需要民间融资不需要民间融资 曾向银行贷款 1 0 0 万元及以下2 4 家 3 3 ( 8 家) 6 7 ( 1 6 家)1 2 5 ( 3 家) 1 0 0 万5 万元( 含) 1 0 3 家 6 7 ( 6 9 家)3 3 ( 3 4 家)2 4 3 ( 2 5 家) 5 0 0 万- 1 0 0 0 万元( 含) 7 5 家 5 7 ( 4 3 家)4 3 ( 3 2 家)4 5 3 ( 3 4 家) 1 0 0 0 万元以上“家2 5 0 1 家)7 5 ( 3 3 家)8 6 4 ( 3 8 家) 资料来源：根据郭斌、刘曼路( 2 0 0 2 ) ( 第4 2 页) 温州中小企业融资调查数据整理。 从以上分析可以看出，我国属于银行为主导型的金融体系。银行贷款在企业外部 融资中占有绝大比重( 见表2 1 ) 。由于我国资本市场容量有限，大企业上市融资都比 较困难，中小企业更缺乏进入资本市场的机会。在债务融资中，我国企业债券市场不 发达，银行贷款是企业债务融资的主要来源。尽管从长期来看，必须通过发展多种融 资形式解决中小企业的融资困难，但从近期看，中小企业的融资困难很大程度上表现 为信贷融资困难。可是在我国目前经济体制转轨和金融市场体制不健全的情况下，中 小企业在寻求信贷融资的过程中出现了许多令人尴尬的局面，这表现为我国的大多数 的中小企业难以通过信贷融资的方式解决对资金的需求。因此，我们有必要对中小企 业的信贷融资难的问题进行研究并解决。 9 我国中小企业信贷融资问题研究第三章中小企业信贷融资的经济学分析 第三章中小企业信贷融资的经济学分析 所有的金融活动都意味着放弃当前的资金以换取将来获得回报的愿望，而这一过 程由于资金的时间( 有时是空间) 跨度，以及未来的不确定性，存在着现实风险。风险 从事后角度看是由于不确定性因素而造成的损失，信息是用来消除某种不确定性的东 西，因而所有相关信息的获得可以减少风险。不确定性实质就己决定了信息的不完全， 信息不完全是人类活动的基本特征。在信息不完全状态下，信息的不对称使交易双方 很难拥有同质同量的信息。 信息不对称是存在于所有资金供给与需求者之间的共同问题，但是相对而言，当 中小企业作为需求者时，信息不对称状况尤甚，严重阻碍着融资的顺利进行。 3 1 中小企业信贷融资理论研究 3 1 1 信息不对称理论 1 信息不对称简要介绍 信息不对称是指一方拥有相关信息而另一方没有这些信息，或者后者拥有的比前 者多，从而对信息劣势者的决策造成很大的影响。 融资市场上，交易双方的非对称信息从内容上讲主要包括三方面( 张维迎，1 9 9 9 ) ， 一是投资项目质量的非对称。借款者对项目的潜在收益和风险比资金供给者清楚； 二是借款人选择行为的非对称性，借款人倾向于投资风险大的项目；三是关于借款 人的经营能力的非对称性。借款人对自身的能力最清楚，贷款方却未必了解。从发生 的时间上讲可分为两种：事前非对称信息与事后非对称。事前非对称是指交易之前买 者不知道但卖者知道的信息：事后不对称是指在合约签定之后买者或卖者实行的不同 于合约要求的行为，但交易对方并不知晓。事后的非对称行为在一般的商品市场上不 是很突出，因为产品交易的一般是所有权，当所有权发生转移时，原所有者已无法通 过自己的行为对新所有者产生影响( 提供售后服务的影响也不大) 。但在资金市场上， 由于交易的是资金使用权，资金交易双方的利益关系并不随着瞬时的交易结束而结 束，资金所有者未来利益已与使用者如何使用紧密联系在一起。 1 0 我国中小企业信贷融资问题研究第三章中小企业信贷融资的经济学分析 信息经济学中研究事前非对称信息博弈的模型称为逆向选择模型，研究事后非 对称信息的模型称为道德风险模型。信息不对称是形成逆向选择与道德风险的主要 原因。 2 逆向选择与道德风险 ( 1 ) 逆向选择， 由于信息不对称，市场交易中就存在着各种各样的风险。如果信息是完全的，以 及人们对信息的处理和分析是充分理性和合理的，就不会有决策的失误。比如，消费 者不会去购买明知是劣质的商品，贷款者也不会向明知信用状况极差的借款者贷款。 在完全信息情况下，资源可以达到最优配置。完全竞争的市场结构的基本假定之一就 是市场参与各方都有完全的信息，在完全信息情况下，市场竞争和资源自由流动的结 果会导致一个帕累托有效的资源配置格局。但是，完全信息只是一个美好的假定，真 实世界中的信息是不完全的。由于信息不对称性，就可能产生逆向选择。逆向选择是 事前的，比如，消费者购买了一件劣质产品，对该消费者而言，这大概是事前的逆 向选择了。潜在的不良贷款风险来自于那些积极寻求贷款的人，因此，最有可能导致 与期望相违的结果的人们往往就是最希望从事这笔交易的人们。例如，冒高风险者或 纯粹的骗子最急切地要得到贷款，因为他们知道自己极可能不偿还贷款或根本就没打 算偿还贷款。如果发生了逆向选择，信贷资源就没有得到有效地配置，而且一旦贷放 出去，就可能形成贷放者的不良资产。由于逆向选择使得贷款成了不良贷款的可能性 增大，即便市场上有风险较低的贷款机会，但放款者并不能将风险低的贷款机会与风 险高贷款机会完全分辩开来，因此，放款者也会决定不发放任何贷款。 ( 2 ) 道德风险 道德风险是在交易发生之后发生的。贷款者放款之后，将面对借款者从事那些从 放款者观点来看不期望进行的活动，因为这些活动可能使贷款难以归还。例如，借款 者获得了一笔贷款，由于使用的是别人的钱，他们可能改变原来在签订借贷合同时承 诺的项目，从事高风险预期收益较高的项目投资；或者将在借贷合约中承诺用于投资 的借款干脆挪作消费支出( 这在我国的上市公司中是相当普遍的，许多上市公司发行 股票后，并没有按照招股说明中的承诺去使用资金，而是用于其他一些高风险的投资， 如许多上市公司用所募集的资金在二级市场上与一些大机构联合坐庄的例子并不鲜 我国中小企业信贷融资问题研究 第三章中小企业信贷融资的经济学分析 见) 。由于道德风险降低了归还贷款的可能性，从而降低了贷款者的预期收益，因此， 道德风险降低了贷款者向企业发放贷款的意愿。道德风险的逆向选择使银行常常对企 业进行信用配给，企业的贷款需求只能得到部分的满足。 3 1 2 信贷配给理论 传统理论解释信贷市场时，总认为资金的价格矛i 率会调节信贷资金的供给和 需求，使信贷市场最终产生均衡利率。在均衡利率水平上借款人的需求得到满足。但 是，在现实的信贷市场上，利率并不能完全引导银行的信贷供给。在许多情况下，即 使借款人愿意接受更高的利率，同时银行也有继续提供信贷的能力，银行还是不愿意 提供信贷。这种情况在中小企业信贷中是很常见的现象。许多中小企业通常愿意以 高于市场平均利率的水平获得贷款，但即使如此，银行也不会响应这些中小企业的信 贷需求。这种情况被理论界以“信贷配给”( c r e d i tr a t i o n i n g ) 的概念加以描述。 微观经济理论将信贷配给现象描述为：在信贷市场上，出于违约风险的考虑，银 行在某一即定的利率条件下，拒绝一部分贷款者的货币需求，而不是提高利率以出清 市场。但是信贷配给理论不同于新古典经济学普遍意义上的市场出清，后者是由于某 种形式的价格刚性的存在。而信贷配给条件下，贷款利率是银行优化决策的变量，市 场非出清并不是以价格刚性为前提的，相反它恰恰是价格充分调整后的结果。 简单地划分信贷配给可以分为两大类，一类为对所有的借款人群体进行配给制， 也即所有的借款人只能得到部分的贷款，这就是所谓的“规模配给”。第二类信贷配 给则是对不同的借款者群体实行差别待遇。一类借款人的借款需求得到满足，而另一 类借款人则受到配给限制，这就是所谓的“数量配给”。一般来讲，如果厂商在投资 规模效益递减时要求增加贷款，厂商将面临第一种类型的信贷配给。如果不存在规模 效益递减的情况，一部分厂商将面临着第二种信贷配给，在第二种信贷配给中，有一 部分借款人的需求只得到部分满足，而还有一些借款人则根本得不到借款。在我国 现实中，两种信贷配给都曾出现过。第一种形式的信贷配给在改革开放初期投资需求 旺盛时是最常见的现象。近些年来，银行和金融机构的信贷文化有所转变，信贷活动 中更加强调安全和稳健原则后，第二种信贷配给则更加普遍。具体体现就是：在同等 风险等级下，银行更愿意向大企业提供信贷，而对中小企业则实行信贷配给。 以银行利润最大化为主体的微观信贷配给模型，可以追溯到2 0 世纪印年代霍奇 我国中小企业信贷融资问题研究第三章中小企业信贷融资的经济学分析 曼的“拖欠风险模型”。霍奇曼的分析说明，在固定收入分布的借款人群中，无论 需求方如何出价，金融机构都不会把贷款利率提高到某一最优水平之上。因为发生拖 欠的概率是贷款规模的增函数。可见，在霍奇曼的模型中，只要信贷利率给定，所有 贷款需求均会被配给，但配给的数量低于需求规模，这就是所谓的“规模配给”。 而朱飞和鲁塞尔的“消费信贷市场模型? ( 简称j r 模型) 则不同。该模型分析 显示，由于贷款人无法识别贷