（技术经济及管理专业论文）中国软件行业投资机会研究.pdf

间济大学硕士学位论文中文摘要 论文题目：中国软件行业投资机会研究 专业：技术经济及管理 硕士生：顾琮 指导教师：陈德棉教授 中文摘要 签名： 签名： 中国软件行业何去何从? 如何识别软件行业价值? 软件行业新的投资机会 又在哪里? 笔者试图通过对中国软件企业的实际调研和相关的理论研究，设计和 应用软件行业的投资决策模型，分析得出中国软件行业的投资机会，为投资者的 投资决策提供参考。 本文首先从中国软件行业的现状研究入手，判断中国软件行业总体上已经步 入成长期，行业具有投资机会； 其次，笔者根据软件行业的特性，设计和应用了软件行业投资决策模型； 再次，笔者选取3 2 家实地调研的软件企业和部分国内软件上市企业作为样 本进行分析，进一步研究中国软件企业； 最后，综合上述的研究工作，笔者从软件行业的产品方向、目标市场、行业 整合以及行业投资风险四个方面阐述了中国软件行娩的投资机会。 本文的创新点在于：根据软件行业的特性，设计了软件行业投资决策模型， 并应用于中国软件行业的投资机会研究。 关键词：软件行业，投资机会决策模型 同济大学硕士学位论文 a b s t r a c t a b s t r a c t w h e r ew i ut h ec h i n e s es o f t w a r ei n d u s t r yg o ? h o wt od i s c e r ni n d u s t r yv a l u e ? w h a ti st h en e wi n v e s t m e n to p p o r t u n i t yo fs o i b , v a r ei n d u s t r y ? t h ea u t h o r a t t e m p t st o s o l v et h ep r o b l e m sw i t ha c t u a l i n v e s t i g a t i o no fe n t e r p r i s e a n dr e l e v a n tt h e o r e t i c a l r e s e a r c h f i r s lt h ea u t h o rs t u d i e sf r o mc u r r e n ts i t u a t i o no fc h i n e s es o f t w a r ei n d u s t r ya n d j u d g e st h a tc h i n e s e s o f t w a r ei n d u s t r yi sa l r e a d ya tg r o w t hs t a g e ，w h i c hh a sc h a n c e so f i n v e s t m e n t s e c o n d l y , a c r ) 0 r d i n gt ot h ec h a r a c t e r i s t i ca n dk e yd e m e n to fs o f t w a r ei n d u s t r y t h ea u t h o r d e s i g n sa n da p p l i e si n v e s t m e n td e c i s i o nm o d e l t h i r d l y , t h e a u t h o rs t u d i e st h ec h i n e s es o r w a r e c o m p a n y t ok n o wt h e c o m p e t i t i o n s i t u a t i o n t h o r o u g h l y f i n 丑l l y ，t h ea u t h o rp u t sf o r w a r dt h ei n v e s t m e n to p p o r t u n i t yo ft h ec h i n e s e s o f t w a r ei n d u s t r yf r o mt h ep r o d u c t i o nd i r e c t i o n ，t h eg o a lm a r k e to ft h es o f t w a r e i n d u s t r y ，s o f t w a r ei n d u s t r yc o m b i n ew a y a n di n v e s t m e n tr i s k t h ei n n o v a t i o no ft h et h e s i si s ：a c c o r d i n gt ot h ec h a r a c t e r i s t i ca n dk e ye l e m e n t o f s o f t w a r e i n d u s t r y , d e s i g nt h ei n v e s t m e n td e c i s i o nm o d e lo f s o f t w a r ei n d u s t r y ；a p p l y i tt ot h ei n v e s t m e n t o p p o r t u n i t ya n a l y s i so f t h ec h i n e s es o f t w a r ei n d u s t r y k e yw o r d s ：s o f t w a r ei n d u s t r yi n v e s t m e n to p p o r t u n i t y d e c i s i o nm o d e l 声明 本人郑重声明：本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，撰 写成硕士学位论文“中国软件行业投资机会研究”。除论文中已经注明引用的内 容外，对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本论文不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表或未公开发表 的成果。 本声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名 2 0 0 4 年3 月日 删济火学硕上学位论文 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 研究背景 “软件”作为术语首次被使用是在1 9 5 9 年，而第个真正的软件产品诞生 于1 9 6 4 年。软件行业初期的发展几乎都是在美国完成的。麦肯锡公司为软件产 业划分了比较完整的5 代。1 1 、第一代：早期专业的服务公司，1 9 4 9 年一1 9 5 9 年 在这一时期，第一批独立于卖主的软件公司出现了，它们是为了客户开发定 制解决方案的专业软件服务公司。在美国，这个发展过程是由几个大软件项目推 进的，这些项目先是由美国政府出面，后来是由几家美国大公司认购。这些巨型 项目为第一批独立的美国软家公司提供了重要的学习机会，并使美国在软件业中 成了早期的主角。 2 、第二代：早期软件产品公司，1 9 5 9 年- 1 9 6 9 年 这一时期出现了第一批软件产品。这些初级的软件产品被专门开发出来重复 销售给一个以上的客户。一种新型的软件公司诞生了，这是一种要求不同管理技 术的公司。 3 、第三代：强大的企业解决方案提供商的出现，1 9 6 9 年一1 9 8 1 年 7 0 年代早期的数据库市场是最活跃的，原因之一是独立数据库公司的出现。 数据库系统在技术上很复杂，而且几乎所有行业都需要它。但是自从由计算机生 产商提供的系统被认为不够完善以来，独立的提供商便侵入了这个市场，使其成 为7 0 年代最活跃的市场之一。 在8 0 年代和9 0 年代，许多企业解决方案提供商从大型计算机专有的操作系 统平台转向诸如u n i x ( 1 9 7 3 ) 、i b m o s 2 和微软n t 等新的平台。这个转变通常使 这些公司从使用他们自己所有的软件中赢得了暴利。 4 、第四代：客户大众市场软件，1 9 8 1 年一1 9 9 4 年 个人计算机的出现建立了一种全新的软件：基于个人计算机的大众市场套装 软件。这种市场的出现，影晌了对于以前的营销和销售方式。第一批“个人”计 m c k i n s e y c o m p a n y ，i n c s e c r e t so fs o f t w a r es u c c e s s ，2 0 0 0 1 同济人学硕上学位论文第l 章绪论 算机，1 9 7 5 年诞生于美国m i t s 的a l t a i r 8 8 0 0 ，同样还有苹果i i 性计算机于1 9 7 7 年上市，但是这两个平台都未能成为持久的个人计算机标准平台。直到1 9 8 1 年 i b m 推出了i b mp c ，一个新的软件时代才开始了。 这个时期的软件是真正独立的软件业的诞生的标志，同样也是收缩一覆盖的 套装软件引入的开端。微软是这个时代的最成功和最有影响力的代表软件公司。 这个时期成功其他的代表公司有一些就是a d o b e 、a u t o d e s k 、c o r e l 、i n t u i t 和 n o v e l l 。 总之，人们看到2 0 世纪8 0 年代软件业以激动人心的每年2 0 的增长率发展。 美国公司的年收入在1 9 8 2 年增长到1 0 0 亿美元，在1 9 8 5 年则为2 5 0 亿美元，比 1 9 7 9 年的数字高1 0 倍。 5 、第五代：互联网增值服务，1 9 9 4 年- - 2 0 0 8 年 由于i n t e r n e t 的介入，于是又开创了一个全新的时代。尽管软件公司的大 部分还将进一步面临多个不同标准和平台共存的挑战，软件业也许将会受到新的 万维网的商机机遇和集中趋势的强烈影响。同时，要指出互联网不仅仅是软件业 的奇迹，通信、媒体和最终消费电子业将同样深深的卷入其中，这给这个行业带 来了一个新的方面，并可能引致软件业和其他行业的集中。 上述内容总结如图卜1 所示： 图卜1 软件业发展历程图 软件行业是目前增长最快的朝阳行业，并已经成为2 l 世纪推动世界经济增 长和社会发展的重要动力。发达国家已经将软件与信息网络优势，作为其全球竞 争的战略制高点。软件行业越来越成为国家之间竞争的焦点。因此，发展软件行 业，对中国的经济发展和国际战略地位具有特别重要的意义。 同济大学硕士学位论文 第1 章绪论 2 0 世纪5 0 年代末，我国开始涉足软件行业，通过上世纪近5 0 年的发展， 特别是9 0 年代以来，我国软件行业已经逐步走上比较成熟的发展之路。从1 9 9 7 年到2 0 0 2 年，中国软件业的年均增长率都达到了2 0 以上，中国软件业的市场 规模也在较短的时间里不断扩大。 但是，根据国内c c i d 的统计结果： 但其中6 7 的份额却被国外厂商所占据 2 0 0 1 年中国软件销售总额达2 8 5 亿元， 也就是说，中国软件企业的实际总收入 不到1 0 0 亿。这些数据不免对中国软件投资者的投资信心产生较大的冲击，投资 者不得不需要思考以下问题： 如何识别软件行业价值? 新的软件行业投资机会又在哪里? 如何尽可能规避软件业投资的风险? 在本文中，笔者试图通过对中国软件企业的实际调研和相关的理论研究，设 计和应用软件行业的投资决策模型，帮助投资者寻找上述问题的答案，为投资者 的投资决策提供参考。这正是写作本文的目的所在。 1 2 文献综述 在学术界，有关行业投资机会研究的专著文献比较少，现有的行业研究文章 主要是出自各大证券公司、政府研究机构、市场调查机构以及一些管理咨询公司。 大部分证券公司的研究成果主要是利用其工作人员的经验和所掌握的信息， 对某行业及其相关上市公司进行投资价值的判断分析，重点考查行业的获利能力 及其企业的财务状况；政府研究机构、市场调查机构等其它机构的研究成果则更 偏重宏观方面，宏观性较强，主要是从行业的环境及基本要素进行分析，主要包 括：行业环境分析( 政策环境、经营环境等) 、市场需求分析、市场供给分析、 行业及企业获利能力分析等等。通过他们的行业分析成果，能充分认识和了解行 业发展的基本情况。 国内的硕士论文中也有一些行业研究的论文。如中国科学技术大学的赵玮在 论文“中国软件产业与软件市场研究”中主要分析了中国软件行业的现状及总体 和各细分市场的情况，并结合中国优秀软件企业展开讨论；又如复旦大学的杨朝 在论文“上海软件产业发展前景预测”中分析了上海软件产业的发展状况、上海 周济人学碗上学位论文第1 章绪论 软件产业的竞争能力，并对上海软件产业的增长速度进行了预测；北京科技大学 的翟健在论文“找国软件产业发展研究”就如何促进中国软件产业的发展在理论 与实践两方面进行了探讨。 笔者认为，上述文献的研究内容主要集中在对行业现状、未来政策、企业财 务状况等方面，研究对象也主要是针对行业的上市公司，涉及的其实都是行业基 本面的问题，因此，如果按照目前的行业投资机会研究模式显然是无法回答行业 何去何从的问题。 笔者认为，行业研究的内容其实应该包括两个方面：一是上述已提及目前较 为流行的关于行业基本层次的研究论述，二是行业深层次的研究分析，即全面、 系统地了解行业各层次企业( 不仅是上市企业，还包括行业的中小企业) 的发展 状况，总结行业及企业的发展规律，提出行业投资决策模型并进行应用，从而真 正挖掘行业的投资机会。本文的研究重点就在于此。 1 3 研究内容和框架 基于对目前研究工作所取得的成果以及研究中存在的实际问题，本文试图设 计一个新的行业投资决策模型，为行业投资者提供决策参考。本文研究内容将主 要包括： 结合行业现状，判断行业所处的发展阶段 提出行业投资决簸模型 应用模型，挖掘行业投资机会 揭示并规避行业投资风险 笔者写作本文的主要内容就是对中国的软件行业进行投资机会研究，一方面 根据该行业的实际情况，把握行业目前所处的发展阶段，研究投资介入的时机问 题；另一方面通过行业投资决策模型，结合企业的调研成果，挖掘该行业中适于 进行投资的领域，同时揭示并规避行业投资风险。 4 同济火学硕l 学位论文 第1 章绪论 本文的论文结构如下图所示 图卜2 论文结构 5 同济人学硕i 学位论文第2 章软件行业现状习f 究 笫2 章软件行业现状研究 2 1 国外软件行业现状 行业的发展总是相通的。中国作为后起的软件国家，虽然不能照搬国外软件 行业发展的模式，但至少可以借鉴其成功的经验。 2 1 1 美国 美国是世界上最大的软件生产国，在这里，有规模各异的软件公司8 万多家。 世界5 0 0 强软件公司前1 0 位，有8 个公司的总部设在美国，其中包括大家耳熟 能详的微软、思科、i b m 、甲骨文、s u n 等。 一份由全美最大的1 2 家软件公司发布的题为预见灿烂的未来：美国软件 业经济调查报告显示，软件业已成为美国经济增长最快的领域，进入9 0 年代 后，软件业以每年1 2 5 的速度增长，几乎是整个美国国民经济增长率的2 5 倍。 软件产业已经成为继汽车和电子产业之后的第三大产业。而根据美国商务部的报 告，1 9 9 8 年美国软件从业人员为8 0 6 9 万人，到2 0 0 5 年，这个数字将增至3 0 0 万人。2 0 0 1 年，美国软件产品占据全球的市场份额为4 2 。 美国的软件产业发展有几个明显的特点。2 第一，美国在基础软件领域占据领先地位，是全球软件产业的领导者和技术 方向的制定者。微软的视窗操作系统不但在美国形成了垄断地位，而且在全球也 占据着主要份额，至今还没有一家软件企业的产品可与之匹敌。o r a c l e 的数据 库同样在全球拥有大批的使用者。包括i b m 、微软、c o m p u t e r 、a s s o c i a t e s 和 h p 在内的4 家公司占据了美国4 8 的系统基础设施软件市场份额，并同时是全球 最大的几家系统软件提供商。 第二，将全球软件市场作为其产业发展的重要支撑，进而将软件产业的成功 渗透到其他产业，以此推动本国经济的快速发展。美国软件厂商提供的操作系统 占据着全球2 3 以上的软件市场。2 0 0 0 年美国软件公司通过出口为美国提供的 贸易顺差达到2 0 0 亿美元。在过去5 年里，软件产业平均增长速度是美国g d p 增长速度的3 倍。美国过去1 0 年出现的经济快速增长与包括软件产业在内的i t 魏必耘，中国软件产业发展战略的选择研究，2 0 0 1 + 6 同济大学硕士学位论文 第2 章软件行业现状研究 业的迅速发展有着直接的关系。在以全球作为软件产业需求市场的同时，美国软 件产业也以全球作为其软件人才资源的供应市场。许多美国软件公司在海外设立 分公司，吸纳当地的软件人才。美国国会曾于1 9 9 8 年立法，临时放开h 一1 b 签证 的上限，即在2 0 0 0 财政年度，发放11 5 0 0 0 个h l b 签证，2 0 0 1 财政年度，发放 1 0 7 5 0 0 个，2 0 0 2 财年，再恢复到每年签发6 5 0 0 0 个签证的限额，以吸引更多的 海外软件人才。 第三，高投入是支持美国软件产业快速发展的一个重要手段。软件产业是一 个创新需求特别突出的产业。它要求软件企业要在极短的时间内迅速且不断地推 出一代代新的产品。而要达到这样的要求，就需要源源不断的研发投入。如果以 研究资源投入密度和研发投入占总收入的比例来看，软件产业可排到第3 位。软 件产业平均研发投入是1 1 ，其他产业平均研发投入是7 。 第四，在软件产业的发展中美国政府并没有承担起主要推动者的角色。由于 美国特定的自由市场经济体制，美国政府并没有为本国软件产业的发展提供特殊 的优惠政策。软件企业只是在研发投入方面争取到了“永久性研发税优惠”，可 获得2 0 的税收减免。企业发展更多地是靠自身的积累。为保持产业发展的相对 竞争环境，美国政府还对具有垄断倾向、使用不正当手段获得市场份额的企业行 为进行干预。纷扰了几年的“微软分拆案”就是一个例证，从而显示出美国政府 在产业发展方面的相对中性角色。 2 1 2 印度 发展中国家在软件产业发展上以印度较为突出，印度软件产业已在世界市场 占有有利地位，是仅次于美国的第二大软件出口国。在世界银行对7 个软件出口 国的比较研究中，从提供软件服务的规模和质量来看，印度列为第一。2 0 0 0 财 政年度，印度软件业销售额达到8 3 亿美元，其中出口为6 2 亿美元，占有国际软 件市场1 8 5 的份额，美国幸福杂志评出的5 0 0 家世界大公司中，有1 5 8 家 公司接受印度的软件服务。据麦肯锡管理咨询公司和印度国家软件服务公司协会 所作的某项研究表明：未来8 年内，印度软件产值可望达到8 7 0 亿美元，其中 5 0 0 亿美元将来自出口额。 软件外包服务是印度软件产业发展的一个重要特色。外包的实质在于使用外 闻济人学碗f ：学位论文 第2 章软件行业现状研究 部契约方来代理或扩展内部资源，从而起到降低成本、增加企业价值的作用，可 使企业将力量集中到核心业务上来。印度软件出口占美国软件外包市场7 的份 额。其中，离岸服务( o f f s h o r e ，在印度) 在整个服务软件出口中的比重为4 4 ， 岸上服务( o n s h o r e ，在美国) 为5 6 。离岸软件开发是印度产业保持外包服务 优势的一个独特途径。在使用高速( b 4k b p s 以上) 数据通信接口的情况下，印 度的程序员能够在实时和联机的基础上使有全世界任何地方的计算机。同时也使 得客户能够突破距离的限制，随时随地监测软件开发的全过程。 在印度软件出口业的发展过程中，跨国公司起了一定的带动作用。不完全统 计，在硅谷的软件工程师中，5 0 来自于印度。8 0 年代末9 0 年代初，跨国公司 为了降低成本，纷纷到印度开设软件公司或研究中心，使印度软件业逐步由当初 的派出工程师为客户提供现场开发或服务，转向在印度本土接受海外客户订单， 按客户要求开发应用软件或软件维修服务。由于跨国公司的产品市场是面向全 球，在市场需求异常巨大且在印度的软件公司无法满足的情况下，转而通过转包 或协作的方式让当地软件公司参与到软件的开发过程中来，从而带动了印度本地 软件产业的发展。可以说，跨国公司在印度软件产业的发展中起了相当重要的作 用。 政府支持是印度软件业发展的另一个重要因素。1 9 9 8 年，印度政府组建了 国家信息技术与软件开发工作小组，其工作的基本目标就是在十年内使印度成为 一个i t 超级大国。为促成软件产业的快速发展，印度政府制订了诸多优惠政策， 在包括税收、高速数据通信设备、基础设施以及简化手续等方面提供尽可能的支 持。以税收政策为例，政府对在印度境内设立的软件企业，不管其资产成份如何， 包括外资、合资及内资的软件企业均实行1 0 年免税，对出口软件全部免税，对 生产软件产品( 包括出售技术和提供咨询服务) 不征收流转税。对于因出口获得 的利润免征所得税。可以说，印度软件企业几乎没有任何税赋负担。印度政府还 特别重视软件人才的培养。印度已建成世界上最大的多媒体教育设施体系，印度 所拥有的英语科技人才仅次于美国，居全世界第二位，并拥有4 1 0 万技术工人。 全国1 8 0 0 多所教育性科研机构和理工学院每年可培养出近7 万个计算机软件专 业人才。 同济人学硕士学位论文 第2 章软件行业现状研究 2 2 中国软件行业现状 2 2 1 中国软件产业发展环境 1 、国际机遇 随着软件技术发展的日新月异，软件产业f 在酝酿着历史性的创新。数字化、 网络化和智能化使软件产业的国际竞争日趋激烈，传统的软件市场垄断格局正在 受到挑战。如何更迅速地将新技术、新成果变成生产力，是企业发展的关键。网 络的普及和信息化的浪潮，直接引发了面向网络的软件产品的新需求。数字化、 智能化又推动了接入终端、设备多样化的趋势，嵌入式软件的需求增长，从而软 件产业形态及其商业模式随之发生变化，服务成为软件市场的重要成员。 2 、国内需求 近年来，我国充分证实了信息化是我国加快实现工业化和现代化的必然选 择。推进电子政务、企业信息化、社会信息化将有巨大的市场需求。随着我国经 济的发展，也促进了软件创新及同传统各行业的发展融合。另外，中国国内市场 对软件的需求，受到国际一流软件公司更多注目，加剧了竞争态势。 3 、政策环境 为了推进我国软件产业的发展，2 0 0 0 年6 月2 4 日，国务院颁布国发 2 0 0 0 1 1 8 号文件鼓励软件产业和集成电路发展若干政策，从投融资、税收、技术、 出口、收入分配、人才、装备及采购、企业认定、知识产权、行业管理等多方面 提供全方位的政策支持，极大调动了各方面的积极性。为更快、更好落实1 8 号 文件，国务院办公厅又制定了振兴软件产业行动纲要( 2 0 0 2 - - 2 0 0 5 ) ( 国办发 2 0 0 2 4 7 号文件) ，进一步明确了发展思路、目标和重点，采取切实有效措施 加快发展。 2 2 2 中国软件产业产销情况 1 、中国软件产业总额 我国软件产业总额由国内软件产品销售额、软件服务收入和软件出口额三部 分组成。根据中国软件行业协会数据，得到表2 1 。 j 刊济大学硕士学位论文第2 章软件行业现状研究 表2 - 11 9 9 9 2 0 0 2 中国软件产业总额构成( 单位：亿元) 软件产品软件服务软件出口产业总额 1 9 9 9 盆1 8 22 3 8 5 2 14 4 1 5 2 0 0 0 正2 3 83 2 23 35 9 3 2 0 0 1 伍3 3 04 0 66 07 9 6 2 0 0 2 笠6 6 0 54 3 9 51 2 01 2 2 0 资料来源：中国软件行业协会、笔者整理 2 、中国软件市场销售总额 表2 - 21 9 9 5 - 2 0 0 2 年国内软件市场( 不含出口) 情况( 单位：亿元) 1 9 9 5 篮1 9 9 6 芷1 9 9 7 正1 9 9 8 拄1 9 9 9 缸2 0 0 0 生2 0 0 1 笠2 0 0 2 芷 软件产品 6 89 21 1 21 3 81 8 22 3 83 3 06 6 0 5 软件服务 7 71 1 31 4 81 8 72 3 8 53 2 24 0 64 3 9 5 合计 1 4 52 0 52 6 03 2 54 1 9 55 6 07 3 61 1 0 0 年增长率 3 2 7 4 6 8 3 1 0 2 6 4 2 7 0 3 5 3 1 4 4 9 4 资料来源；中国软件行业协会、笔者整理 3 、中国软件产品市场的分类构成 表2 - 31 9 9 5 - 2 0 0 2 年中国软件产品市场分类( 单位：亿元) 1 9 9 5 盆1 9 9 6 证1 9 9 7 生1 9 9 8 生1 9 9 9 盈2 0 0 0 焦2 0 0 1 生2 0 0 2 矩 系统软件 6 58 51 3 71 7 42 1 03 3 25 0 o8 3 6 支撑软件 1 5 02 0 02 7 53 5 94 4 84 9 68 1 91 5 0 9 应用软件 4 6 56 3 57 0 88 4 71 1 0 21 5 51 9 8 14 2 6 0 合计 6 8 09 2 01 1 2 01 3 8 01 8 2 02 3 8 03 3 0 06 6 0 5 资料来源；中国软件行业协会、笔者整理 2 2 3 中国软件企业概况 l 、企业数量 2 0 0 2 年，软件产业的队伍迅速壮大，实力强的软件企业增多。国内的软件 企业有4 7 0 0 家，比2 0 0 1 年多1 2 7 0 家。其中，软件企业员工1 0 0 0 人以上的企业 有2 5 家，5 0 0 1 0 0 0 人的企业有4 5 家，2 0 0 5 0 0 人的企业有1 7 0 家。 同济人学硕上学位论文第2 章软件行业现状研究 2 、销售情况 中国软件企业在2 0 0 2 年的销售情况，如表2 7 所示 表2 - 42 0 0 2 年中国软件企业销售情况表 企业年销售额1 0 0 0 万以下1 0 0 0 万一5 0 0 0 万5 0 0 0 万一1 亿1 亿以上 企业数 3 0 1 81 1 0 03 6 82 1 4 占总企业数的比例 6 4 2 3 8 5 资料来源：笔者整理 2 2 4 中国软件行业存在的问题 企业规模偏小、软件人才短缺和缺乏核心技术仍是制约我国软件产业发展的 瓶颈。 我国一直存在着软件企业的规模结构和人才结构不合理的现象。2 0 0 2 年我 国拥有软件研发人员1 5 7 万人，分布在4 7 0 0 家各类软件公司。其中，5 0 人以 下的企业占6 7 左右，5 0 人至2 0 0 人的占2 6 左右，1 0 0 0 人以上的软件企业则非 常少。国内软件人才的不合理结构，也是造成国产软件的核心竞争力不强，人力 成本居高不下的主要原因。 从软件技术的发展来看，目前我国的软件生产还处于模仿和) j n m 阶段，没有 形成一定的产业规模，在操作系统、数据库管理系统等软件方面没有形成完整、 系统的自主版权产品。 正是由于以上三个主要原因，我国的软件产品，主要集中在产业链的低端， 在核心技术上有创新、自主设计的“重量级”软件产品还比较缺乏。此外，软件 企业的生产和流程管理水平不高，达到c 蹦3 以上认证的企业数目较少。 同时，国内软件企业出口能力还比较弱。随着国内软件企业的发展壮大，国 内软件企业也在开始不断开拓海外市场。但由于缺乏有自主知识产权的拳头产 品，同时又缺乏较强的项目分析和设计经验，对国际市场信息、先进软件的设计、 开发方式缺乏了解，大多没有完善的质量保障体系，对软件过程缺乏有效的管理 体系，缺乏严格的质量认证和规范化管理，不能与国际标准接轨，这些都构成了 软件出口的重要障碍。 目前我国软件出口的主要对象国是日本，并已经形成一定的规模，但对欧美 嗣济人学硕上学位论文第2 章软件行业现状研究 软件出口却一直不能取得突破。对日本的软件出口，多采用传统制造业的外包方 式，转包到我国的，仅仅是低层模块的开发。对欧美市场，由于我国软件开发水 平上的限制，不能很好地满足欧美市场对完整解决方案及完整应用系统的要求， 加之，国内软件企业在管理水平、维护能力，以及商务、法律方面也较难满足与 国际接轨的要求，难以进入欧美市场。 2 3 中国软件行业成长性研究 针对中国软件行业的发展现状，有必要对其成长性进行判断，确定行业所处 的发展阶段，进而确定软件行业是否值得投资。行业发展阶段与投资关系如图 2 - 1 所示： 图2 - 1 行业发展阶段与投资关系示意图 由于行业和相关企业之间存在着相互影响的关系，因此，笔者将基于上述中 国软件行业的现状，采用定量的方法，分别对软件行业和相关企业的增长率进行 比较和分析，来研究软件行业的成长性。 同济大学硕一l 学位论义 第2 章软件行业现状研究 2 3 1 软件行业增长情况 表2 - 51 9 9 6 2 0 0 2 年中国软件市场销售额增长情况 j 君筵 1 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 l2 0 0 2 软件销售额( 亿元) 9 21 1 21 3 8】8 22 3 83 3 06 6 0 5 增长率 3 532 1 72 323 23 13 8 71 0 0 计算机总体市场增长率 4 964 1 31 391 6 22 52 632 7 8 国内生产总值增长率 9 78 87 87 18 07 ，38 资料来源：中国软件行业协会、中国计算机报 图2 - 2 软件行业增长率比较图 从上图表可以看出，中国软件业连续几年保持2 0 多个百分点以上的速度递 增，中国软件产业的发展的平均增长率要远远高于同期国民经济增长的增长率， 表明软件产业是一个新兴的、飞速增长的行业，该行业属于增长型行业。 2 3 2 行业相关企业增长情况 前面笔者对软件行业整个市场销售的增长情况进行了定量分析，在这一小节 中主要是对各行业中的企业增长性进行研究。 l 、非上市企业 1 ) 研究对象 笔者以成立时间较早、发展较为稳定、数据较为齐全的企业为样本的选取标 删济大学硕士学位论文第2 章软件行业现状研究 准，随机从同济大学投资研究所的“中小企业数据库”3 中选取了各行业的高新 技术中小企业作为样本。行业划分标准参考了该数据库中的划分标准。主要包括 5 个行业，共计4 4 家中小企业，其中软件类企业1 0 家，光机电一体化企业9 家， 新材料企业8 家，生物医药类企业8 家，环保类企业9 家。 2 ) 研究方法 笔者主要计算了企业的发展增长率，包括销售增长率和净利润增长率。 3 ) 研究结果 表2 - 6 非上市企业增长性比较表 行业类别软件类光机电一体化新材料生物医药类环保类 销售增长率 6 9 5 1 1 6 3 1 1 6 3 1 1 9 5 2 9 净利润增长率 3 9 2 2 5 4 3 9 7 一0 9 - 5 3 o 注：数据计算过程详见附录l 图2 - 3 非上市企业增长性比较图 分析上述图表可以得到，各行业的企业在销售方面均有增长，但随着销售的 增长，企业净利润的增长情况却不同。其中，软件类与新材料类企业净利润增长 率较高。 该数据库中的企业数据资料，均由研究所的工作人员实地调研企业所得 14 同济人学硕上学位论文 第2 章软件行业现状研究 笔者认为，由于样本量的关系，上述分析数据的结果可能不会全面反映目前 软件及其它行业的行业发展状况，但是从中应该能发现行业发展的一些趋势：软 件行业发展速度很快，与新材料行业相当，并且大大快于其它行业，如生物医药、 环保等行业。 2 、上市企业 1 ) 研究对象 笔者研究对象主要是选取我国上海、深圳主板市场a 股中的上市企业，不包 括s t 类上市企业。 笔者选择了8 个行业，并在2 0 0 0 年、2 0 0 1 年、2 0 0 2 年均己存在的企业( 只 要其中有一年不存在，研究过程中计算每股收益、净资产收益率的增长率就没有 意义) ，共计4 7 1 家，分别为软件类1 8 家；医药类6 7 家；机械仪器类8 6 家；材 料类9 8 家；纺织类5 6 家；房地产类3 8 家；汽车类4 1 家；化工类6 7 家。 2 ) 研究方法 分别比较上市公司2 0 0 0 年、2 0 0 1 年、2 0 0 2 年每股收益的平均增长率( 相邻 两年增长率的加权平均) 和净资产收益率的平均增长率( 相邻两年增长率的加权 平均) 。 每股收益( e p s ) 指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价 值的重要指针之一。 计算公式为：每股收益= 税后利润股本总数， 该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润越多。 净资产收益率指利润额与平均股东权益的比值。 计算公式为：净资产收益率= 净利润平均股东权益， 净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指针，是该指针越高，说明投 资带来的收益越高。 15 闸济人学硕，l 学位论文第2 章软件行业现状研究 3 ) 研究结果 表2 - 7 软件类上市企业增长性比较表( 2 0 0 0 、2 0 0 1 、2 0 0 2 年) 证券代码股票名称 每股收益增长率( ) 平均净资产收益率增长率( ) 6 0 0 7 5 6 浪潮软件 1 6 4 0 62 0 1 3 3 6 0 0 7 1 8东软股份1 4 8 81 5 3 7 6 0 0 6 8 7新宇软件8 6 5 7 9 9 3 3 7 2 6 0 0 6 2 4复旦复华5 0 09 1 9 6 0 0 6 0 1方正科技5 7 21 5 2 9 6 0 0 2 8 9亿阳信通1 1 8 8 81 0 4 7 3 6 0 0 2 8 8大恒科技3 0 3 98 9 6 6 0 0 1 2 2宏图高科一2 4 4 42 9 0 3 6 0 0 1 0 0 清华同方 3 7 6 22 3 1 5 6 0 0 0 7 6青乌华光- 2 4 3 92 8 6 6 9 8 8华工科技8 6 6 18 1 _ 9 0 8 3 6 天大天财 1 1 0 1 2 1 3 0 8 0 6银河科技3 3 1 7 0 2 1 7 8 7创智科技2 3 8 5 02 3 2 3 6 7 4 8 湘计算机3 i 1 91 9 7 2 5 8 3 托普软件 3 6 7 4 3 8 1 9 5 3 7南开戈德一1 0 1 0 81 0 2 8 6 6 6 长城电脑- 1 8 1 5- 1 6 2 8 合计 8 3 9 7 8 1 5 6 表2 - 8 行业上市企业增长性比较表( 2 0 0 0 、2 0 0 1 、2 0 0 2 年) 行业类型每股收益增长率( )净资产收益率增长率( ) 软件类8 3 9 78 1 5 6 材料类 - 6 7 2 5- 2 6 4 6 医药类 3 4 9 41 9 8 7 汽车类 - 6 1 4 2- 7 4 3 7 房地产类 - 8 4 5 41 0 0 4 1 纺织类 - 1 8 9 3 0一1 7 0 4 化工类一6 1 _ 2 32 1 6 9 3 机械仪器类 - 7 7 4 6一1 2 7 9 注：1 、其它上市企业的数据由于篇幅的关系没有列出 2 、企业基本盎料均来源于种_ s t o c k s t a r c o m l6 间济大学预” ：学位论文第2 章软件行业现状研究 从上表2 8 明显可以看出：软件类上市企业的增长率( 每股收益的平均增长 率和净资产收益率的平均增长率) 也远远高于其它类型的上市企业，从这一点也 印证了上述非上市企业的研究结果。 综合行业及相关企业增长率的计算比较，笔者认为，虽然不能完全说明软件 行业在中国的发展情况一定好于其它行业，但却能充分证明一点：中国的软件行 业增长速度确实超过其它行业，发展迅猛，成长较快，中国软件行业总体上已经 步入成长期，行业具有投资机会，是行业资本介入的最佳时机。 本章小结 在本章节中，笔者研究了中国软件行业的现状，并对软件行业的成长性进行 实证分析，初步判断了中国软件行业所处的发展阶段：中国软件行业总体上已经 步入成长期。 司济火学硕一l 一学位论文 第3 章中国软件行业的投资决策 第3 章中国软件行业的投资决策 在第2 章中，笔者通过对中国软件行业的现状和成长性进行了实证分析，提 出了中国软件行业总体上已经步入成长期，存在投资机会。 但是，在这快速发展的行业中，具体的投资领域又在哪里呢? 显然，下面的 工作就是要对中国软件行业的竞争态势做进一步的研究，通过对软件行业的投资 决策，从中发现中国软件行业的投资机会。 3 1 软件行业的划分 软件市场主要三分天下：软件产品、软件服务和自给软件( 企业为自己应用 或者为自己配套产品开放的软件) 。一般而言，所谓的软件产业，主要包括前两 部分，第三部分虽然产值规模也不小，但是一般不包括在产业范围之内。而一个 国家软件业的核心竞争力和核心价值主要体现在软件产品。因此，本章节将重点 介绍和分析软件产品。 软件业一直分类混乱，笔者从软件行业的产品链入手，综合给出了软件行业 的分类，现介绍如下： 软件行业具有非常明显的产品链条，因此，笔者认为，软件行业可以根据其 产品链进行划分，主要包括系统软件、支撑软件和应用软件三部分。 系统软件处于软件产品链条的上游，包括操作系统、网络管理系统以及嵌入 式操作系统等，是管理、监控和维护计算机硬件与软件资源，合理地组织计算机 工作流程，以及方便用户操作使用的软件。作为计算机信息系统的核心，它管理 和控制着计算机硬件各部分协调地工作，支持和调度各种应用软件的运行，并为 用户提供友好的使用界面。目前，计算机使用的操作系统分为三大类：一是源代 码完全封闭的微软w i n d o w s 操作系统，二是u n i x 类的操作系统，三是正在兴起、 源代码完全开放的l i n u x 操作系统。 支撑软件处于软件产品链条的中游，包括数据库管理软件等，位于系统软件 和应用软件的中间层次，其作用为处于下游的应用软件提供运行与开发的环境， 帮助用户灵活、高效地开发和集成复杂的应用软件。 应用软件处于软件产品链条的下游，是指专门为某一目的而编制的软件，包 括办公软件、杀病毒软件等通用软件以及行业应用软件。 同济大学硕+ 学位论文 第3 章中国软件行业的投资决策 如图3 1 所示 _ 兰三三二二i - 二二二：三软件、翻译软件等 图3 一l 软件分类图 3 2 软件行业的投资决策 就产业群体角度而言，产品的选择应符合以下几点要求：第一，产品拥有广 泛的潜在用户群体，或市场规模。第二，现有上市产品的市场集中度不高，不存 在具有绝对技术优势与品牌优势的独占企业。第三，产品的技术方向符合产业发 展的一般规律与要求。第四，产品具有一定的技术含量。第五，本地区拥有制造 相关产品所需要的包括技术、人才等在内的资源背景。 综合上述观点，并结合软件行业的自身特点，笔者认为，软件行业的投资决 策要素应主要包括市场、企业、产品三大方面，需要依次考虑以下内容： 首先，判断相关软件市场的垄断情况，如果市场垄断程度高，具有绝对技术 垄断或者品牌垄断的独占企业，则表明市场门槛较高，投资风险较大，投资者需 谨慎投资；如果市场垄断程度低，则投资者可以重点关注； 其次，判断相关软件市场的有序度，即相关软件的恶性竞争和盗版问题的控 制程度。如果软件投资环境较为恶劣，存在恶性竞争，则投资风险较大，投资者 需谨慎决策；如果软件通用性较强，在市场上容易被盗版，其品牌在获取额外市 场份额的同时，收益却可能得不到保障，投资风险同样较大，需谨慎投资；反之， 如果相关软件市场的有序度较高，投资者则可以重点关注。 件 件 件 软 软 软 统 撑 用 系 支 应 ，、lll 软 件 同济大学硕一卜学位论文第3 章中国软件行业的投资决策 再次，进行相关软件市场的需求分析，如果该类软件供大于求，市场已经接 近饱和，则需谨慎投资；如果软件供小于求，则投资者可以重点关注； 最后，详细考核软件企业的能力和产品的技术特性。 根据软件行业的特性和要素，笔者设计的软件行业投资决策模型如图3 2 所示： 图3 2 软件行业投资决策模型图 以下笔者就对上述决策模型图中的各关键要素进行分析，同时，根据中国软 件行业各种软件的竞争现状，采用上述的投资决策模型图，进行中国软件行业的 投资决策，挖掘中国软件行业的投资机会。其中，产品技术特性不在本文研究的 范畴之内，将不再详细论述。 司济大学硕士学位沦文第3 章中国软件行业的投资决策 3 2 1 市场垄断度分析 根据软件行业的特性，市场垄断度主要包括技术垄断和品牌垄断，即市场有 无具有绝对技术优势或者品牌优势的独占企业。判断相关软件市场的垄断隋况， 如果垄断程度高，具有绝对技术垄断或者品牌垄断的独占企业，则市场门槛较高， 投资风险较大，需谨慎投资；如果垄断程度低，则投资者可以重点关注。 1 、技术垄断 软件行业的产品缺乏官家标准，因此，某种产品被市场接纳为行业的某个标 准，就意味着该产品成为市场上的主流产品，整个市场都可能受到它的垄断，这 就是软件行业的技术垄断。斯坦福阿瑟教授曾说过，单一性的标准有这样一种优 势，即一旦这种标准战胜其它标准得以确定，市场则将完全受到获胜标准的垄断。 软件行业的产品相互间的依赖程度很高，产品间的兼容性实际成为企业的生命， 因此，标准占有绝对重要的地位，能够成为行业标准，同时设立技术障碍的企业 是极具竞争力的。 2 、品牌垄断 消费者有自己喜好的品牌，或者与他们现有的供方建立了很密切的关系，他 们不愿意轻易打破这种格局。新进入者不得不说服顾客，这对他们对产品态度的 转变是有意义的，这就迫使新进入者耗用大量资金消除原有的顾客忠诚，这种努 力通常带来初始阶段的亏损，并且要经过一个延续阶段。这样建立一个品牌的投 资带有特殊的风险，因为如果进入失败，他们就会血本无归。 对于软件企业来说，一个流芳百世的品牌首先诞生于良好的产品体系、诞生 于优异的服务以及软件硬件与技术支持，它不仅要求企业可以不断创造出令人心 动的产品，同时也必须有完善的、可行的、实用的服务与实施体系，它是产品亲 和力与用户认同度的标志。站在这样的角度来看，软件企业产品的品牌以及形象 的竞争，归根到底是公司竞争力的竞争。软件企业旦形成品牌垄断(