（金融学专业论文）基于关系型贷款的大银行对小企业的贷款定价研究.pdf

摘要 随着我国金融行业全面开放，国有大型商业银行面临着越来越激 烈的市场竞争，其生存与发展受到严峻的挑战。进一步，大银行的传 统客户大中型企业的议价能力越来越强，“脱媒现象严重，不 断压缩银行的利润空间。大银行急需开辟新的利润增长点及稳定的收 入来源。与此同时，在我国经济中地位和作用不断增强的小企业却面 临着巨大的融资困境，亟需大银行提供包括融资、结算、理财、投行 顾问、电子银行、银行卡等业务的综合金融服务。 正是基于以上背景，本文试图找到大银行与小企业的有机结合 点，实现银企双赢的局面大银行开拓了小企业客户和市场，为未 来发展培养忠诚的、有潜力的稳定客户群；小企业借助大银行的综合 金融服务实现蓬勃发展。 本文首先借鉴金融中介理论和小企业金融成长理论，深入分析大 银行和小企业的共生关系，找到大银行与小企业的最佳结合路径 关系型贷款。这是符合我国实际情况，实现银企双赢的可持续发展之 路。其次，在分析现行贷款定价模型对小企业关系型贷款定价适用性 的基础上，结合关系型贷款的隐性契约和重复谈判的特点，建立了合 理分配关系租金收益，实现利润跨期补偿的关系型贷款定价模型。再 次，结合我国实际，实证测算了我国某大银行的关系租金收益。并运 用具体案例演示了关系型贷款定价模型的定价过程，测算了银企关系 对贷款利率的影响；最后，本文从战略转变、业务经营策略和技术支 持三个层面，提出了大银行为有效开拓小企业关系型贷款业务，灵活 应用关系型贷款定价模型的配套措施。 关键词关系型贷款，大银行，小企业，贷款定价 a b s t r a c t b i gs t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sa r ec o n f r o n t e dw i t hm o r es e r i o u s c o m p e t i t i o n a st h ef i n a n c ei n d u s t r yo fo u rc o u n t r yb e c o m e so p e n m o r e o v e r , t h et r a d i t i o n a lc l i e n t so fb i gb a n k sh a v em o r eb a r g a i n i n g p o w e ra n df i n a n c i a ld i s i n t e r m e d ia t i o nb e c o m e sm o r ea n dm o r ep o p u l a r a l lt h o s el e a dt os h r i n ko fp r o f i to fc o m m e r c i a lb a n k s b i gb a n k sa r e e a g e rt os e a r c hf o rn e wa n ds t a b l ep r o f i ts o u r c e a tt h es a m et i m e s i n a i l b u s i n e s sa r ec o n f r o n t e dw i t hf i n a n c ed i 币c u l t i e se v e ni ft h e ya r e b e c o m i n gm o r ei m p o r t a n t i no u re c o n o m y s m a l lb u s i n e s sn e e d c o m p r e h e n s i v ef i n a n c ia ls e r v i c e si n c l u d i n gf i n a n c e ，s e t t l e m e n t ，f i n a n c i a l m a n a g e m e n t ，i n v e s t m e n tb a n ka d v i s o r , e l e c t r i cb a n k ，b a n kc a r da n ds o o n i ns u c hc i r c u m s t a n c e w et r yt of i n di n t e r s e c t i o no fb i gb a n k sa n d s m a l lb u s i n e s sw h i c hm a yl e a dt ow i n w i n b i gb a n k sw i nm o r e m a r k e ts h a r ea n df u t u r eh o n e s tc l i e n t s ，a n ds m a l lb u s i n e s sg r o w v i g o r o u s l yb ym o r ec o m p r e h e n s i v ef i n a n c i a ls e r v i c e sf r o mb i gb a n k s b a s e do nf i n a n c i a l i n t e r m e d i a ma n df i n a n c i a lg r o w t hc y c l eo fs m a l l b u s i n e s s w es t u d yt h es y m b i o s i sr e l a t i o n s h i pb e t w e e nb a n k sa n ds m a l l b u s i n e s sa n df i n dt h a tt h eb e s tw a yc o n n e c t i n gb i gb a n k sa n ds m a l l b u s i n e s si sr e l a t i o n s h i pl e n d i n g i tg o e sw i t ht h ef a c to fo u rc o u n t r ya n di s as u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n tf o rb o t hb i gb a n k sa n ds m a l lb u s i n e s s a f t e r s t u d y i n gt h ea p p l i c a b i l i t y o ft h ec u r r e n tl o a n p r i c i n gm o d e l ，w e f o r m u l a t eap r i c i n gm o d e lo fr e l a t i o n s h i pl e n d i n gw h i c hr e a s o n a b l e l y d i s t r i b u t e sr e l a t i o n s h i pr e n t st oc o m p e n s a t ep r o f t so v e rp e r i o d s n e x t ，w e c a l c u l a t et h er e l a t i o n s h i pr e n t sw i t ht h ed a t ao fb i gs t a t e d o w n e db a n k a n dt h ei n t e r e s tr a t eo fr e l a t i o n s h i pl e n d i n gi nac a s e i nt h ee n d ，w ep u t f o r w a r ds o m er e l a t i v em e a s u r e sf o rt h ee x p a n s i o no ft h eb u s i n e s sa n dt h e a d o p t i o no ft h em o d e l k e y w o r d s r e l a t i o n s h i pl e n d i n g ，b i gb a n k ，s m a l lb u s i n e s s ， l o a n p r i c i n g 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。 作者签名：墨塑亟日期：上竺年月兰日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 日期：旦年旦月兰日 硕十学位论文第一章绪论 1 1 研究背景和意义 第一章绪论弟一早殖v 匕 1 1 1 研究背景 改革开放以来，我国中小企业得到了迅速发展，己成为经济发展和社会进步 的重要推动力量，在增进市场效率、加快经济增长、推动技术创新、创造就业机 会和促进国际贸易等方面发挥着大企业不可替代的作用。在我国劳动力相对丰富 及资本相对稀缺的要素禀赋特征下，中小企业的发展创造了许多就业机会、缩小 了城乡差距，对于我国实现建立和谐社会的目标具有十分重要的意义。 然而，由于信息不对称等诸多因素的存在，中小企业的发展基本上被限制在 自我融资的狭小范围内，融资难成为了我国中小企业发展过程中存在的普遍问 题，严重制约了中小企业的发展潜力和成长速度，有时甚至因为融资困难而被迫 退出市场。在我国银行主导型的金融体制下，银行信贷融资是对中小企业有实质 性影响的主要外源融资形式，因此解决信贷融资困难对中小企业意义重大。 长期以来，我国对小企业融资的研究都是放在中小企业融资范畴之内研究 的。按照原国家经贸委、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局联合公布了 关于印发中小企业标准暂行规定的通知的统计标准，我国约有9 9 9 的企业 属于中小企业，有些地区特别是县一级，几乎所有的企业都是中小企业。这导致 我国大量实力雄厚的企业被定位为中小企业，事实上，那些开办时间比较长，规 模相对较大的中型企业j 下是商业银行信贷营销的重点对象( 按照当前标准，大型 企业实在太少) ，融资并不困难。而真j 下面临融资困难是那些建立时间短、规模 小的小型企业。 直到2 0 0 5 年，我国才开始把解决小企业融资难的问题提上议事日程，陆续 出台了相关政策和文件支持银行对小企业的融资。2 0 0 5 年初，金融监管机构已 经意识到改进对小企业的融资服务，不仅是当前银行业改革发展面临的一项重要 任务，而且是加强和完善宏观调控的一项重要措施，银监会将改善小企业金融服 务列为当年的工作重点，提出了一系列措施，小企业融资开始受n - 日；i 所未有的关 注。 2 0 0 5 年7 月2 8 日，银监会正式出台银行开展小企业贷款业务指导意见， 提出“六项机制 创新解决小企业融资问题；2 0 0 6 年l o 月8 日，银监会发布商 业银行小企业授信工作尽职指引( 试行) ，进一步完善商业银行小企业授信工作 机制，规范授信管理，简化贷款流程；2 0 0 7 年6 月银监会印发了银行开展小 企业授信工作指导意见，引导银行业进步落实科学发展观，改善和加强对小 硕+ 学位论文 第一章绪论 企业的金融服务；2 0 0 7 年7 月银监会印发了小企业贷款风险分类办法( 试行) ， 研究适合小企业贷款特点的五级分类办法、拨备比例、核销办法和问责制度。这 一系列的政策文件，为大银行与小企业的共生创造了良好的外部环境。 事实上，随着金融市场的不断开放与市场经济思想的深入，金融竞争同益激 烈，企业融资渠道不断拓宽，脱媒现象加剧，“金融逆转 不可避免。同时，大 中型企业议价能力增强，大大挤压了大银行的盈利空间；非银行金融机构不断侵 蚀传统银行业务，银行的市场份额不断下降。因此，大型国有商业银行为实现可 持续发展，扩大自身的市场占有率，需要寻找新的利润增长点，开发新市场和新 客户。而小企业信贷市场的资金需求量庞大，大银行面临的竞争不是很剧烈，具 有较大的议价能力和空间，将成为大银行新的利润增长点。因此，研究小企业信 贷融资对大银行也有十分重要的意义，需要提升到大银行发展战略的高度来长远 筹划。 近年来，许多国内外商业银行已经开始了大胆尝试，2 0 0 6 年被看作“小企 业年。中信银行宣行将在“十一五”期间增加1 0 0 0 亿元信贷资金支持小企业发 展；民生银行推出了“中小企业信用融资系统；华夏银行给符合条件的小企业 开出最高1 0 0 0 万元的贷款额度：浦东发展银行成立了专门的中小客户部，并推 出新的小企业的评价模版。四大国有银行也分别设置了小企业信贷业务部，拓展 小企业信贷业务。四大外资银行自开始办理国内业务以来，首先抓住的业务之一 就是小企业融资。小企业贷款已经成为花旗、汇丰、渣打、东亚等各家银行挖掘 的“最后一个金矿( 证券时报，2 0 0 7 ) 。这都从侧面说明了小企业融资的利润 是丰厚的，也说明大银行是可以为小企业融资提供服务的。 作者认为，大型国有商业银行与小企业具有相同的文化和价值观以及完善的 分支网络，与小企业发展关系型贷款的成本大大低于中小商业银行和外资银行。 在种种有利形势下，大型国有商业银行应该尽早转变观念，通过不断创新，抢占 小企业这个利润丰厚的市场。 1 1 2 研究意义 目前，我国经济发展迅速，资本市场高速成长，信用制度建设逐步加强，大 银行及小企业的外部环境发生了很大变化。一方面，大银行面临巨大的竞争压力， 亟需开辟新的市场，寻找新的利润空间。另一方面，数量如此之巨、在经济发展 中的地位如此之重的小企业实现跨越式发展、迅速成长壮大的机遇越来越大，需 要大银行提供包括融资、结算理财、投行顾问、电子银行、银行卡等业务的综合 金融服务。大银行应尽早进行创新、尽快抢占利润丰厚的小企业市场。因此，如 何引入“经营风险 的理念，找到大银行与小企业的有机结合点，实现银行、企 业、国家多赢的局面大银行开拓了小企业客户和市场，为未来发展培养了忠 2 硕十学位论文第一章绪论 诚的、有潜力的稳定客户群；小企业借助大银行的综合金融服务，促进小企业的 蓬勃发展；国家通过银企的友好合作，实现资金的顺利流通和经济的稳步增长， 具有非常重要的理论与现实意义。 我们认为，在不断变化的金融环境下，关系型贷款是大银行与小企业友好交 集的重要节点。保持银企关系长期稳定的关键在于大银行转变传统管理策略，采 用科学的、新型的贷款定价模型，制定出激励与约束相容的贷款价格，既满足小 企业发展的需要，又能保证银行获得长期稳定的利润。 本文选择基于关系型贷款的大银行对小企业的贷款定价模型进行深入研究， 旨在从理论上深入分析大银行和小企业的共生关系；在比较分析现行的银行贷款 定价模型基础上，考虑到关系型贷款隐性契约和重复谈判的特点，小企业在对大 银行的融资业务基础上产生的金融服务组合需求，及小企业在快速成长过程中对 大银行的进一步依赖情景而产生的租金效应，建立基于关系型贷款的大银行对小 企业的贷款定价模型；对大银行顺利开展小企业信贷业务提出相应的改进建议， 为进一步畅通小企业的融资渠道提供理论指导及实证支持。 1 2 相关概念的界定 1 2 1 关系型贷款 关系型贷款( r e l a t i o n s h i pl e n d i n g ) 又称关系型融资( r e l a t i o n s h i pf i n a n c e ) ， 是在2 0 世纪9 0 年代后才开始被经济学家关注研究的一个前沿问题。该理论认为 关系银行在与企业长期交往过程中可以了解到许多内部信息，克服信息不对称， 形成相对于其他贷款银行的信息优势。 美国学者伯格、布特( b e r g e ra n db o o t ，1 9 9 5 ) 【i 】等人从私有信息的角度解释 了关系型贷款。他们认为，关系型贷款是由金融中介提供的金融服务，其需要满 足三个条件：( 1 ) 关系银行获得私有信息，而不是唾手可得的公共信息；( 2 ) 信 息是银行通过与借款人长期的、多样的交往来搜集，通常是通过提供多样的金融 服务：( 3 ) 关系银行获得信息后保密，使其仍然是私有的。 日本学者青木昌彦和美国学者丁克【2 】从预期的角度提出关系型融资的概念。 他们认为，关系型融资是指出资者在一系列事先未明确的情况下，为了将来不断 获得租金而增加融资。在此定义中实际上隐含着出资者对将来获取租金的“预 期。在后续的研究中，青木又进一步对关系型融资做了界定，认为关系型融资 是一种初始融资者被预期在一系列法庭无法证实的事件状态下提供额外融资，而 初始融资者预期到未来租金也愿意提供额外资金的融资方式。这个新的界定中增 加了初始融资者的“被预期，体现了融资关系在出资者与融资者之间的一种博 弈关系，这与前面给出的只定义出资者对融资者单方面的行为有所区别。 硕十学位论文第一章绪论 本文认为，关系型贷款是指在银行和企业保持长期的、相对封闭的密切关系 的前提下，关系银行通过与企业多种业务往来，“私有”生产有关企业的全面信 息，获彳导相对于其他银行的信息优势，银行凭借信息优势为企业提供全面的综合 金融服务，创造出大量的租金收益。企业与银行保持密切关系，可以获得生产所 需的必要资金支持，并借助于银行提供的综合金融服务，促进自身的成长。 1 2 2 大银行 国际经济学界如何划分大小银行? 英国伦敦有本在经济理论界和企业界都很 有影响的杂志，即银行家( t h eb a n k e r ) ，从1 9 7 0 年丌始，每年都要公布全 球1 0 0 0 家大银行的名单和排序表，排序的标准有两个，一是按照各银行一级资 本总额( t i e ro n ec a p it a l ) ，即我们所说的“核心资本，二是按照各行的总资 产( t o t a la s s e t ) 排队。 2 0 0 0 年3 月，英国曼彻斯特商学院( m a n c h e s t e rb u s i - n e s ss c h o o lm b s ) 的j o h n b w e s t w o o d 和c h r i s t o p h e rp h o l l a n d 根据银行家杂志1 9 9 9 年的排名 情况，发表了一篇题为“大即是美( b i g g e ri sb e a u t i f u l ) 的文篇，在该文中， 他们对有关数据进行了基本分析。按照w e s t w a r d 和h o ll a n d 的划分方法，总资 产在4 0 0 亿美元以内的银行为“小银行 ，总资产规模在4 0 0 - - - 3 5 0 0 亿美元的银 行为“中等规模的银行”，而总资产在3 5 0 0 亿美元以上的银行为“大银行”。按 照这个标准，我国的商业银行除了四大国有银行可属于“大银行”。 因此，本文研究的大银行是指在我国银行体系中占主导地位的大型国有商业 银行，即：中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行。从我国的 具体国情来看，在相当长的时期内，国有商业银行仍会在银行体系中占据垄断地 位。因此，依靠国有商业银行解决小企业信贷融资困境是符合我国国情的。 一般认为，和中小银行相比，大银行因为层次多、组织结构庞杂、决策层级 高而不利于对“软信息”的搜集和传递。因而，理论界一直存在一种“小银行优 势”理论。也就是说，中小银行通过关系型融资模式为小企业融资居于天然的优 势地位。但是，国外的“小银行优势”理论都存在一个潜在的假设：中小金融机 构足够多并且在市场中可以自由准入。 而当前我国的实际情况是，银行业垄断程度较高、中小金融机构较少，对银 行业的准入实行事实上的严格管制( 林毅夫，2 0 0 4 ) “3 1 ，使得中小银行数量很难 与小企业数量相匹配。在普遍的短视化行为作用下，中小金融机构依然具有大项 目和大企业偏好，不愿意花费长期的成本与小企业建立密切关系并获得充分的信 息，这导致其收集信息的途径和方法与国有大银行无异。而且，这些中小金融机 构资金实力有限，远远不能满足小企业的信贷资金需求。总之，虽然我国中小银 行在不断发展，但仍然难以满足“小银行优势 理论中对中小银行数量和质量的 4 硕士学位论文第一章绪论 要求，从而难以满足小企业的融资需求。因此，“小银行优势理论在我国并不 十分适用，我们必须依靠资金充裕、实力雄厚的大银行解决小企业贷款难的问题。 通过改善大银行删、企业的信贷服务体系，创新小企业贷款定价实现银企双赢。 1 2 3 小企业 长期以来，小企业是一个相对的、比较模糊的概念，无论理论上还是实践上 对小企业的准确定义都比较困难。 2 0 0 3 年2 月1 9 同，原国家经贸委、国家发展计划委员会、财政部、国家统 计局联合公布了关于印发中小企业标准暂行规定的通知。其标准如表1 - 1 所 示： 表1 - 1 我国中小企业标准 雇员人数j ：限 资产总额i ：限( 万几) 销售额i ：限( 万元) 行业名称 中型企业小型企业中型企业小型企业中型企业小型企业 丁业 2 0 0 03 0 04 0 0 0 04 0 0 03 0 0 0 03 0 0 0 建筑业3 0 0 06 0 04 0 0 0 04 0 0 03 0 0 0 03 0 0 0 批发和零零售业5 0 0 1 0 0 1 5 0 0 01 0 0 0 售业批发业2 0 01 0 03 0 0 0 03 0 0 0 交通运输 交通运输 3 0 0 05 0 03 0 0 0 03 0 0 0 业 和邮政业 邮政业 i 0 0 04 0 03 0 0 0 03 0 0 0 住宿和链饮业8 0 04 0 01 5 0 0 03 0 0 0 资料来源：关于印发中小企业标准暂行规定的通知，国务院，2 0 0 3 为了促进我国小企业的发展，有必要把小企业单独作为研究对象，提出切实 可行的方法，以解决其融资困难。因此，本文采用“小企业 代替目前常用的“中 小企业 ，以表明本文所探讨的是真正面临融资困难的小型企业，而不是那些融 资约束较弱的中型企业。 目前，银行大多遵循国家公布的中小企业标准暂行规定，根据自身的资 本规模、客户战略和当地经济发展状况制订了银行内部的小企业标准，不同商业 银行对小型企业的界定标准不尽相同。工商银行的“小型企业 是指不能提供经 过审计的财务报表并且符合中小企业标准暂行规定的中型企业，以及融资总 额超过2 0 0 万元人民币的符合中小企业标准暂行规定的小型企业：“微型企 业 是指个体工商户，以及融资总额低于2 0 0 万元人民币的符合中小企业标准 暂行规定的小型企业。 参照我国大型国有商业银行的运作实践，本文所研究的小企业标准是：资产 3 0 0 0 万元以下，员工3 0 0 人以下的企业。这类企业才是融资活动中的真正“弱 硕十学位论文 第一章绪论 势阶层”，是当前经济、金融运行中的要难点之一。 1 3 相关文献综述 1 3 1 国外研究综述 早在2 0 世纪3 0 年代初，英国议员麦克米伦在向英国国会提供的关于小企业 问题的调查报告中就指出，小企业融资面临着“融资缺口”。他发现，小企业的 长期资本供给存在短缺，这种短缺尤其明显地发生在那些单靠初始出资人资会己 经不敷运用，但规模又尚未达到足以在公丌市场融资的企业身上。其后国外学者 对小企业融资进行了大量研究。下面我们从信贷配给与小企业融资、关系型贷款 与小企业融资、银行规模与小企业融资、小企业贷款定价等方面对这些研究作简 单介绍。 1 、信贷配给与小企业融资 由于关系型贷款的主要作用是缓和银行信贷配给，使信息不透明、抵押资产 不足的小企业获得融资机会，因此有必要着重提及信贷配给理论作为关系型贷款 研究的背景。 信贷配给是指商业银行面临对贷款的超额需求时，不是通过提高利率的途径 来增加存款，同时抑制贷款的需求来实现信贷市场的均衡，而是实行贷款配给， 部分的满足借款人信贷需求的一种现象。对信贷配给的生成机制，学术界有着各 种理论解释，其中斯蒂格利茨和韦兹( s t i g l i t za n dw e i s s ，1 9 8 1 ) 。”以信贷市场 信息不对称为基础所建立的理论模型最有影响力。该模型证明了信贷市场上的信 息不对称，必然导致逆向选择和道德j x l 险，使银行面临较高的信贷风险。当面临 对贷款的超额需求时，银行为了避免逆向选择，不会用提高利率的办法来出清市 场，而是在一个低于竞争性均衡利率的水平上对贷款申请者实行配给，以鼓励那 些资信度高( 风险偏好程度低) 的企业借款，限制那些资信度低( 风险偏好程度高) 的企业进入。他们认为抵押要求也会引起逆向选择和道德风险，因此不能通过抵 押要求完全解决信贷配给。 此后，对信贷配给的研究还有很多，结论基本相似的，认为信贷市场信息不 对称导致了信贷配给的产生。信贷配给理论是关系型贷款理论的重要前提，正是 基于对信贷配给的研究与讨论，发现解决小企业融资问题的最佳方法是发展银行 与小企业的关系型贷款。 2 、关系型贷款与小企业融资 b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 5 ) h 1 认为关系型贷款有助于解决小企业抵押担保难 的问题。小企业由于规模小，无法提供不动产等容易监督的抵押品，而只能提供 诸如存货或应收账款等价值易变、不易监督的抵押品，这样贷款人就不愿贷款。 6 硕十学位论文第一章绪论 但在关系型贷款中，对小企业财务状况进行监督不过是银企合作关系的副产品， 关系银行可以很方便的从企业的银行账户上及时了解抵押品价值的变化，因而能 够实现对抵押品的有效监督。 y o nt h a d d e n ( 1 9 9 5 ) 1 认为关系型贷款在长期内重复多次进行，银行每次给 小企业提供融资后，都可以获得一些其他金融机构不了解的专有信息。长期关系 中，只有关系银行拥有企业专有信息，可以更加准确地评估小企业的信用状况， 因而愿意对小企业的贷款。而且，为保持信息垄断优势，关系银行愿意为小企业 保密，所以小企业也乐于向银行透露更多的信息。 s h a r p e ( 1 9 9 0 ) m 1 认为：小企业、处于初创期的高科技企业自身信息透明度低， 缺乏贷款所需的抵押担保品，很难获得外源融资支持，只能依赖关系型贷款，并 用一个两期模型证明了关系型贷款在小企业融资上的优势。 关系型贷款的实证研究大都集中于证明关系型贷款对借款企业的收益。这些 文献大致可以分为两类：一种方法通过间接测试来确定关系型贷款对借款企业的 价值。j a m e s ( 1 9 8 7 ) 盯3 和l u m m e ra n dm c c o n n e l l ( 1 9 8 9 ) 呻1 发现关系型贷款对 股票市场有着正效应。因此，认为关系型贷款能提升借款企业的价值。第二种方 法试图建立关系型贷款对借款企业的直接作用。他们直接考察长期银企关系对借 款企业的信贷可获得性、贷款利率以及抵押担保要求的影响。p e t e r s e n 和 r a j a n ( 1 9 9 4 ) 阻1 最先运用1 9 8 7 年美国小企业数据研究证实，借款企业与银行建立 密切联系能增加小企业的信贷可获得性。他们进一步探讨了信贷市场竞争对关系 型贷款的影响，认为垄断性信贷市场更有利于关系的形成并在小企业陷入困境需 要帮助时体现其价值。b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 5 ) h 1 的研究显示，与银行关系较久 的借款企业将获得较低的贷款价格，要求抵押的可能性也较小。c o l e ( 1 9 9 8 ) u 伽 提出，与银行存在关系的小企业更有可能获得银行信贷。这些实证分析都支持了 “关系有助于信息不透明的企业获得融资 的思想。 然而，很少有文献从银行的角度考察关系型贷款对银行的收益，直到2 0 0 5 年才有学者开始研究关系型贷款对银行的价值。y a s u d a ( 2 0 0 5 ) 1 研究了过去的 借贷关系对借款企业选择债券承销商的作用，发现过去的借贷关系使关系银行被 选为债券承销商的可能性大大提高。d r u c k e ra n dp u r i ( 2 0 0 5 ) n 2 1 主要研究了关 系型贷款对s e o s 影响，并且指出“现有的贷款 ( 公开发行6 个月前后的贷款) 与获得承销业务有着很高的联系。l j u n g q v i s te ta 1 ( 2 0 0 6 ) n 砌分析了已有的 借贷关系是如何为银行赢得债券和股票承销业务的。s r e e d h a rb h a r a t h ，s a n d e e p d a h i y a 。a n t h o n ys a u n d e r sa n da n a n ds r i n i v a s a n ( 2 0 0 7 ) 钔研究发现，过去 的贷款关系能明显增加后续贷款业务和投资银行业务的可得性。在其他变量不变 时，关系银行获得后续贷款业务的可能性为4 0 多，而非关系银行获得贷款业务 7 硕+ 学位论文第一章绪论 的可能性仅仅只有3 。更进一步，平均而言，关系银行获得债券承销业务的可 能性是非关系贷款银行的两倍。关系银行被选为首次公开发行( i p o ) 股票承销 商的可能性则提高了4 倍。他们的研究证明，关系型贷款能为银行带来更多的贷 款业务、投资银行业务，特别是债券承销业务。贷款业务和承销业务能为关系银 行带来大量的盈利，因此关系银行也能从关系型贷款中获得巨大的收益。 3 、银行规模与小企业融资 在为小企业提供关系型贷款比较优势方面，有一种较为主流的理论，称为“小 银行优势( s m a l lb a n ka d v a n t a g e ) 理论。该理论认为，在对小企业的关系型 融资中，中小盒融机构具有天生的诸如组织结构少( b e r g e ra n du d e l l ，1 9 9 8 ) n 引、信息传递链短( h a u s w a l da n dm a r q u e z ，2 0 0 0 ) 岫以及基层信贷经理的代理 成本低( b e r g e r ，2 0 0 2 ) n 刀等优势，进而使得获取“软信息的融资成本低，更适 合与小企业建立稳定的密切关系。 b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 6 ) 川从大企业和小企业信贷业务的不同特征以及管理 的规模和范围不经济的角度来分析银行兼并对小企业贷款的不利影响。他们认为 对大企业贷款和对小企业贷款是两种不同的业务，对小企业的贷款基本上属于关 系型贷款。小企业一般易于和同属于一个社区的中小银行建立稳定的长期关系， 当银行兼并导致中小银行数量减少时，中小银行和小企业的天然联系被切断，小 企业信贷融资会变得更加困难。而且当银行规模扩大时，如果银行同时对大企业 和小企业提供贷款，就会使银行组织的管理变得更加复杂，出现规模和范围的不 经济，促使银行将其业务集中于有比较优势的大企业贷款，减少对小企业贷款量， 以避免管理上的不经济，这也客观上使小企业信贷可得性降低。 s t e i n ( 2 0 0 0 ) 刚认为，当项目的信息是“软性 的且不易传递时，中小金融 机构比较占优势。给定机构规模，管理层次较少的扁平化结构更适合处理软信息。 由于对微小企业的贷款很大程度上是依赖软信息，具有扁平化结构的中小银行与 科层制的大银行相比更具有信息优势。 但针对这种传统的小银行优势理论。许多学者也提出了不同看法。 b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 6 ) n 印发现，大银行提供的中小企业融资在融资成本和抵 押要求上要更为优惠，这可能来源于成本的分散化，也可能是因为大银行和小银 行在融资对象上的风险差异和信息差异。 s t r a h a na n dw e s t o n ( 1 9 9 8 ) 认为随着信息处理和信息传输技术的进步，银 行越来越依赖非个人化的渠道获取企业的信息，距离在获取企业信息方面的作用 己逐渐弱化，银行规模的扩大使银行更有实力采用先进的信息技术，因此，在现 今技术条件下，银行规模的扩大只是使银行获取小企业信息的方式发生了改变， 而没有丧失这个优势，中小银行在发放小企业贷款方面己不具有特别的信息优 8 硕+ 学位论文第一章绪论 势。 p e t e r s e na n dr a j a n ( 2 0 0 2 ) 心门也发现，信息的距离成本会随时间而下降，这 也反映了大银行在信息成本的跨期分担上的优势。因此，大银行更能满足企业在 不同成长阶段的融资需求，从而能实现客户关系的长期化。 s t e i n ( 2 0 0 2 ) 瞳羽认为，尽管现实中许多大银行集中在大城市而远离小企业， 但它们在许多地方都设有分支机构，从而可以通过分支机构的信贷员来获取当地 企业的“软 信息和对企业实施近距离监控。 4 、小企业贷款定价 在对小企业的信贷定价方面，国外学者也有很多探索。m i c h e l d i e t s c h ( 2 0 0 2 ) 瞳3 3 等建立了关于小型商业贷款信用风险模型。根据2 2 0 0 0 个法国 的小企业贷款的数据计算出未来损失的概率以及v a r 值。t h o m a sa h a n n a g a n ( 2 0 0 4 ) 乜们研究发现，银行在贷款定价过程中，借款人与银行之间关系的 因素会影响到银行的贷款定价。b e h r ，p a t r i c k ( 2 0 0 7 ) 心神等为了预测德国中小 企业贷款违约的可能性，利用对中小企业贷款设置的一组特殊数据，估计了一个 逻辑评分模型。该评分模型可以帮助银行认知其信贷风险。 1 3 2 国内研究综述 我国对小企业融资的研究一直是放在中小企业融资范畴之内一起研究的，这 直接导致我国真f 融资困难的小企业得不到足够的重视，仍然很难获得银行信贷 支持。2 0 0 5 年以来，我国逐步意识到小企业才是中小企业中真正面临融资困难 的部分，开始把小企业融资难问题单独作为研究对象。 1 、小企业贷款难的原因 国内关于商业银行与中小企业融资关系的研究主要集中于近十年，大多是从 中小企业的角度出发，研究中小企业融资难的原因，形成了不少鲜明而有价值的 观点。如在初期认为体制性因素导致银行不对中小非国有企业贷款( 徐乐铭， 1 9 9 5 矧；王元璋等，1 9 9 8 2 利：李琳等，1 9 9 9 剐) 。 随后的研究认识到中小企业与银行信息不对称导致了中小企业融资难。郑江 淮，2 0 0 1 啪1 ；刘瑞波等，2 0 0 2 啪1 ；张彦军，2 0 0 3 d 门等认为信息不对称是中小企业 融资难的主要原因，中小企业自身素质差、信息不透明或信息虚假造成商业银行 拒绝对中小企业贷款，因此，解决中小企业融资难应放在如何缓解信息不对称程 度上。 陈晓红等( 2 0 0 4 ) 口2 3 认为，在静态博弈的条件下，中小企业的信用行为受中小 企业自身及商业银行的期望效用等因素的影响；在一次动态博弈中，中小企业有 可能产生失信的机会主义行为；在无限重复博弈中，守信是中小企业的最优策略。 建立“中小企业经济档案 、“联合征信系统以及事后惩罚机制是有效解决中小 9 硕十学位论文第一章绪论 企业失信及商业银行对中小企业的惜贷行为的良好途径。 2 、银行规模与小企业贷款 在国内，有几篇代表性文献研究了银行业结构和银行规模对中小企业信贷融 资的影响。林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 曲加从银行规模与企业规模非对称性角度对我 国银行业结构与中小企业融资冲突问题进行了讨论，认为我国银行业过于集中导 致中小型银行发展不足，进而造成中小企业融资难，其政策建议集中在放松行业 准入上。 李志赞( 2 0 0 2 ) 1 建立了一个中小企业融资问题的分析框架，通过创建数理 模型分别探讨了在银行高度集中和引入中小金融机构后的银行业结构对中小企 业贷款可得性的影响，得出中小会融机构的信息优势、数量和中小企业融资总额 之间存在j 下相关关系的结论。 张捷( 2 0 0 2 ) n 剐围绕融资中的信息种类与银行组织结构的关系，分析了银企 之间的关系型借贷对于中小企业融资的作用，并证明了关系型贷款中的小银行优 势，提出建立以民营中小银行为主体的金融机构体系的政策主张。 理论界一直以来更多是偏重于发展中小金融机构来解决中小企业融资难的 问题，对于大型商业银行对中小企业融资的研究，只有寥寥几篇文献，最重要的 有：中国工商银行上海市分行课题组( 2 0 0 3 ) 啪1 研究了国有银行对中小企业信贷 支持体系，指出中小企业存在融资困境、而国有银行又正好处在资金备付率相对 偏高、剩余资金找不到适宜营销对象的困境之际。因此，国有商业银行应该针对 中小企业的特征，建立适应中小企业现状的信贷管理体系，加大对中小企业的信 贷支持力度。卢志宏、操基平( 2 0 0 4 ) 口7 1 通过对现有中小企业融资若干观点评析 之后，结合四大商业银行存贷差缺口极大的情况，指出为中小企业融资是四大商 业银行应对竞争的需要。肖洪广、肖小勇( 2 0 0 5 ) 1 分析了我国四大商业银行有 效信贷需求不足的经营困境，认为其应该把中小企业作为新的信贷增长点；李进、 韩峰( 2 0 0 6 ) m 1 也通过理论与现实相结合的分析证明了我国中小企业融资只能通 过国有商业银行解决，并提出了可以借鉴国开行的经验，为中小企业进行关系型 融资。把调查“软信息”的责任转嫁给政府、群众组织和群众组织中的个体，从 而达到转嫁风险的目的。 3 、小企业贷款定价 银行贷款定价是一个非常重要的问题，也是我国银行相对薄弱的环节。自 2 0 0 4 年1 0 月，央行提高商业银行贷款利率上限以来，研究商业银行贷款定价的 文献越来越多，但专门针对小企业贷款定价的实证研究不多，大都停留在定性研 究基础上。 在贷款定价方面，学者开始考虑银企关系对贷款定价的重要性。毕明强 i o 硕十学1 _ 7 ：论文 第一章绪论 ( 2 0 0 4 ) 设计了一种基于贡献度分析的贷款定价方法。它从银行与客户的整体关 系入手，计算出包括贷款在内的一系列产品价格组合，帮助银行确定出有竞争力 的价格。曹清山( 2 0 0 5 ) h 等参照西方发达国家商业银行贷款定价模式，提出了我 国商业银行建立完善贷款定价体系的策略和贷款定价模型，即要综合考虑客户的 信用风险、综合收益、筹资成本和营运成本以及货币信贷市场变化等因素，依据 客户综合贡献度、计息周期和利率浮动周期进行修正，从而建立以成本精算、风 险量化为基础的价格领导定价测算模型。顾海燕( 2 0 0 3 ) 从理论分析的角度指 出，通过合理分配关系型贷款的剩余租金，在关系型贷款允许重复谈判以及隐形 契约的安排下，定义出动态符合交易各方激励相容约束以及参与约束的激励可行 的配置集，可以实现银企双方的共赢。 1 3 3 研究述评 显然，从已有的理论研究可以看出，小企业难以获得贷款的最主要原因是“信 息不对称”，发展关系型贷款，用“软信息”作为银行融资过程中对“硬信息” 要求的补充和替代，无疑成为解决大银行和小企业之间信息不对称问题、改善小 企业融资困境、拓展大银行利润空间的一种可行选择。 从目前的实证研究看，关系型贷款的实证研究大都集中于证明关系型贷款对 借款者( 小企业) 的收益：提高小企业的信贷可获得性，降低其贷款利率，减少抵 押和担保要求等。然而，很少有文献从银行的角度考察关系型贷款对银行的收益。 现有的金融中介理论强调，银行的作用是通过筛选和监测生产信息。鉴于关系型 贷款能产生大量的关于借款者( 小企业) 的可重复使用的私有信息，大银行在与 小企业之间的长期互动中，可以赢得更多贷款业务和其它收费服务，获得可观的 关系租金收益。大银行的收益既是对大银行拓展小企业关系型贷款业务的激励， 也是大银行在对小企业关系型贷款定价时应该考虑的重要因素，因此，我们有必 要对大银行在关系型贷款中的租金收益进行深入分析和研究。 更进一步，国内外大量的文献都存在“小银行优势 假说，大力发展中小型 金融机构来解决中小企业融资问题是主流，似乎大银行与小企业存在交集的可能 性不大。但是，当前我国的实际情况是，银行业垄断程度较高、中小金融机构较 少，对银行业的准入实行事实上的严格管制( 林毅夫，2 0 0 4 h 加) ；国内的实证也 证明了增加民营中小金融机构供给不具有充分论据，中国金融市场对民营金融并 无明显需求( 华南金融研究所课题组，2 0 0 1 h 钔) 。而且，在普遍的短视化行为作 用下，中小民营金融机构依然具有大项目和大企业偏好，不愿意花费长期的成本 与中小企业建立密切关系并获得充分的信息。结果导致其收集信息的途径和方法 与国有大银行无异。这就使得我国的中小企业通过中小金融机构融资，存在着事 实上的中小金融机构数量不足的限制，导致小企业融资供给不足，即“小银行优 硕十学位论文第一章绪论 势 理论在中国当前的环境下并不十分适用。因此，我们应该依靠大银行，通过 改善大银行对小企业的信贷服务体系，创新小企业贷款定价实现银企双赢。 本文期望能以关系型贷款为出发点，考虑小企业能给大银行带来长远的、综 合的关系租会收益，修j 下大银行对小企业风险补偿与贷款定价模型，为大银行加 大小企业信贷及金融服务比重，f 确管理小企业的信贷风险提供理论依据和现实 指导。 1 4 研究的内容、方法和论文结构 1 4 1 研究内容 本文从金融中介理论和企业金融成长理论深入分析大银行和小企业的共生 关系，找到大银行与小企业的最佳结合路径；在比较分析现行贷款定价模型对小 企业关系型贷款定价的适用性的基础上，考虑关系型贷款隐性契约和重复谈判的 特性为大银行带来的关系租金收益，提出了合理分配大银行关系租金收益的关系 型贷款定价模型；采用某国有商业银行的数据实证检验大银行获得的关系型贷款 的租金收益，并结合具体案例演示关系型贷款定价模型的定价过程，测算了银企 关系对贷款利率的影响；最后提出国有大型商业银行有效开拓小企业关系型贷款 业务，灵活应用关系型贷款定价模型的配套措施。 1 4 2 研究方法 ( 1 ) 理论分析法 从金融中介理论出发分析了关系型贷款的特点，借鉴小企业金融成长理论深 入分析小企业对“唯一大银行综合金融服务的需求，大银行开拓