（经济思想史专业论文）电子货币及其对货币政策有效性的影响研究.pdf

摘 要 摘要 电子货币的产生是继贵金属货币和纸币之后，货币历史上的第三次革命。电子货 币是信息技术和网络经济发展的必然结果，作为货币最新形式的电子货币以其方便、 快捷、准确等优点，逐步取代传统货币已成为一种趋势，使得货币的定义与内涵发 生了重大的变化，因此研究电子货币及其对货币政策有效性的影响具有理论和实际 意义。本文共分五章： 第一章导言，介绍了本文的选题背景与研究意义，国内外关于电子货币影响的研 究概况，文章的基本框架、研究方法以及创新点与不足。 第二章货币形式的发展与电子货币的产生，从历史与逻辑相结合的角度阐述货币 的产生与货币形式的发展所经历的实物货币、贵金属货币、代用货币以及信用货币 等四个阶段，并分析了当代电子货币的产生及其背景。 第三章电子货币及其发展态势，对电子货币的概念进行了明确的界定，进而对其 类型、性质、职能进行深入的阐述。在描述了国内外电子货币发展现状的基础上， 从电子货币的供应主体和商家与消费者的需求博弈模型两个角度分析了电子货币未 来发展的趋势。 第四章电子货币对货币政策有效性的影响研究，分别分析了电子货币对货币政策 工具，货币政策中介目标及货币政策传导机制的影响，并深入探讨了电子货币对货 币乘数的放大作用。 第五章电子货币发展与我国应对政策，在阐述电子货币发展对我国货币政策有效 性的影响之后，有针对性地提出相应的对策建议。即对电子货币收缴法定存款准备 金，推进利率的市场化进程，中央银行自己发行电子货币，完善现有的硬件设簏和 法律环境以及建立健全电子货币的监管体系等等。 关键词：电子货币：货币政策；有效性 电了货币及其对货币政策有效性的影响研究 a b s t r a c t t h ec r e a t i o no fe l e c t r o n i cc u r r e n c y ( e - m o n e y ) i sc o n s i d e r e da st h et h i r dr e v o l u t i o n a r y i nc u r r e n c yh i s t o r yf o l l o w i n gt h ee m e r g e n c yo fp r e c i o u sm e t a l c u r r e n c ya n dp a p e r c u r r e n c y t h ee m e r g e n c yo fe - m o n e yi sam u s to ft h ed e v e l o p m e n to fi n f o r m a t i o n t e c h n o l o g ya n dn e t w o r ke c o n o m y a st h el a t e s tf o r mo fc u r r e n c y , e m o n e yi sn o wt a k i n g p l a c eo ft h et r a d i t i o n a lc u r r e n c ys t e pb ys t e pd u et oi t sc o n v e n i e n t ，q u i c k n e s sa n da c c u r a t e ， i t sd e v e l o p m e n ti sb e c o m i n gat r e n d ，m a k i n gs i g n i f i c a n tc h a n g e so ft h ed e f i n i t i o na n d c o n n o t a t i o no fc u r r e n c y t h e r e f o r e , t h e r ei st h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c ei n s t u d y i n gt h ei m p a c to fe - m o n e yo i lt h ee f f e c t i v e n e s so fm o n e t a r yp o l i c y t h i sp a p e ri s d i v i d e di n t of i v ec h a p t e r s c h a p t e ro n ei sa ni n t r o d u c t i o n , w h i c hi n c l u d e st h er e s e a r c h i n gb a c k g r o u n da n d s i g n i f i c a n c eo f t h ee s s a y , r e s e a r c hs u r v e yo nt h ei n f l u e n c eo fe l e c t r o n i cc u r r e n c yh o m ea n d a b r o a d ，b a s i cs t r u c t u r eo ft h ee s s a y , r e s e a r c ha p p r o a c h e s ，i n n o v a t i v ep o m ta n dl i m i t a t i o n o ft h ee s s a y c h a p t e rt w of o c u s e so nt h ed e v e l o p m e n to fc u r r e n c yf o r m sa n dt h ec r e a t i o no f e l e c t r o n i cc u r r e n c y i te x p l a i n st h ec r e a t i o na n dd e v e l o p m e n to f c u r r e n c yf r o mah i s t o r i c a l a n dl o g i c a lp o i n to fv i e w , f o u rs t a g e so fc u r r e n c yd e v e l o p m e n t ( t h a ti sc o m m o d i t ym o n e y ， n o b l em e t a lc u r r e n c y , t o k e nm o n e ya n dc r e d i tm o n e y ) ，a n dt h ec r e a t i o no fm o d e m e l e c t r o n i cc u r r e n c ya n di t sb a c k g r o u n d ， c h a p t e rt h r e ec o n c e n t r a t e so ne l e c t r o n i cc u r r e n c ya n di t sd e v e l o p m e n t t h i sc h a p t e r g i v e sad i s t i n c td e f i n i t i o no fe l e c t r o n i cc u r r e n c ya n dm a k e sap r o f o u n de x p l a n a t i o no fi t s t y p e s ，c h a r a c t e r sa n df u n c t i o n s w i t ht h ed e s c r i p t i o no ft h es t a t u sq u oo ft h ed e v e l o p m e n t o fe l e c t r o n i cc u r r e n c yh o m ea n da b r o a d ，i tp r e d i c t st h ef u t u r eo fe l e c t r o n i cc u r r e n c yf r o m t h ea s p e c t sm a i ns u p p l i e r so fe l e c t r o n i cc u r r e n c ya n dt h eg a m em o d e lo ft h ed e m a n do ft h e s e l l e ra n dc o n s u m e r s c h a p t e rf o u rs t u d i e st h ei m p a c to fe l e c t r o n i cc u r r e n c yo nt h ee f f e c t i v e n e s so f m o n e t a r yp o l i c y t h i sc h a p t e rr e s p e c t i v e l ya n a l y z e st h ei n f l u e n c eo fe l e c t r o n i cc u r r e n c y o nt o o l s ，i n t e r m e d i a t e t a r g e t sa n dt r a n s m i s s i o nm e c h a n i s mo fm o n e t a r yp o l i c ya n d d i s c u s s e si nd e p t ht h em a g n i f y i n gi n f l u e n c eo fe l e c t r o n i cc u r r e n c yo nc u r r e n c ym u l t i p l i e r c h a p t e rf i v ea n a l y s e st h ed e v e l o p m e n to fe - m o n e ya n dp u tf o r w a r dt h es u g g e s t e d a b s t r a c t p o l i c y a f t e rd e m o n s t r m i n gt h ei n f l u e n c eo nt h ee f f e c t i v e n e s so fm o n e t a r yp o l i c y , t h i s c h a p t e rp u tf o r w a r dc o r r e s p o n d i n ga n dt a r g e t e ds u g g e s t i o n s t h e s es u g g e s t i o n sa lea s f o l l o w s ：c a r r yo u tt h el e g a lr e s e r v ep o l i c yo fe - m o n e yb yt h ec e n t r a lb a n k ，t a k en e w i n t e r m e d i a t et a r g e t so fm o n e t a r yp o l i c yi n t oc o n s i d e r a t i o n ，t h ec e n t r a lb a n km a yc o n s i d e r t h ef e a s i b i l i t yo fi s s u i n ge - m o n e y ，p r o m o t et h ea p p l i c a t i o no fe m o n e ya n di m p r o v et h e c u r r e n ti n f r a s t r u c t u r ea n dl e g a le n v i r o n m e n t ，e s t a b l i s ha n di m p r o v et h er e g u l a t o r ys y s t e m o fe l e c t r o n i cm o n e y k e yw o r d s ：e m o n e y ；m o n e t a r yp o l i c y , v a l i d i t y i i i 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 尸- - i = - 明人( 签名) ：吕，袱彳砂 伽彤年缈月；口日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门 大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和 电子版，有权将学位论文用于菲赢利目的的少量复制并允许论文进 入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行 检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在 解密后适用本规定。 本学位论文属于 l 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密() ( 请在以上相应括号内打“4 ) 作者签名：多揪2 新签名：胁冬 日期：晦夕月；9 目 日期所忉卜日 j 第一章导占 1 1 选题背景与研究意义 第一章导言 货币作为固定地充当一般等价物的特殊商品，是商品交换的产物。货币形式服 从于货币内容并随着时代的发展而不断地进化。货币形式在货币发展史上经历了三 次大的变革与飞跃。贵金属货币是农业社会的产物，贵金属货币的出现有效地解决 了物物交换时期需要双方必须“双重巧合 的难题。同时，贵金属自身的稀缺性、 价值含量高等特性足以维护贵金属货币的信誉性而被社会公众所普遍接受。因此， 贵金属货币的出现是货币发展史上的第一次革命。纸制货币的流行是工业革命的产 物，纸币的产生和发展使货币的名义价值与实际价值发生分离，货币的价值尺度由 真实的、足值的价值量演变成为观念的、形式的价值标准。同时，纸币的公众普遍 接受性和信誉性的问题，由国家的权威性和银行的信誉性有效地加以解决了。纸币 的广泛流通和使用大大地促进了商品生产与交换，是货币发展史上的第二次革命。 电子货币的出现是信息革命的产物，电子货币的产生和流通使实体货币与观念货币 发生分离，真实货币演变为虚拟货币，它有效地降低了信息成本和交易费用。首先 是由于网络经济、电子货币极大地突破了现实世界的时空限制，信息流、资金流在 网上的传送十分迅速、便捷。同时网络和电子货币还减少了巨额货币印钞、发行、 现金流通、物理搬运和清点等大量的社会劳动和费用支出，极大地降低了交换的时 空成本。其次，由于电子货币的方便性、通用性和高效性等特点，使得电子货币的 使用和结算不受时间、地点、服务对象等的限制，人们可以在自己方便的时间内完 成交易，无论所购商品是在国内还是国外。再次，电子货币在网络上的流通极大地 拓展了市场交易的时间和空间，创造了更多的市场交易机会，有利地推动了经济发 展。因此，电子货币的产生和发展可以说是货币发展的高级阶段，是货币发展史上 的第三次革命。 电子货币作为一种非标准货币，它的发行带有明显的市场化特征，从而打破了 传统的中央银行垄断货币发行的局面，中央银行的独立性受到严峻的挑战。中央银 行货币发行量的减少，甚至货币发行权的丧失，必然导致铸币税收入的减少；电子 货币的广泛流通和使用，必然会减少流通中货币的需求量，导致货币乘数难以计量， 电了货币及j 对货币政策有效性的影响研究 货币层次之间的界线也变得模糊，从而动摇了中央银行传统的以基础货币和货币乘 数进行宏观经济调控的机制。电子货币实现了货币的“流通手段”、“价值尺度” 和“储藏手段”功能相分离，从而动摇了传统的货币需求理论假设货币在不同用途 之间存在确定的界限，而且这种界限是相当稳定的各自影响的因素也是完全独立 的。 电子货币的飞速发展以及在经济生活中的广泛运用拉开了网络货币理论产生的 序幕，对传统的货币理论产生了重大影响，必然也会对建立在传统货币理论之上的 货币政策的有效性产生一定影响。对电子货币进行比较深入、全面的研究己成为当 前各国中央银行和学术界普遍关注的热点问题之一。因此，研究电子货币对货币政 策有效性的影响这一选题有一定的理论价值和现实意义。在我国现在条件下，研究 电子货币对货币政策的影响至少具有以下重要意义。从理论上来看，由于电子货币 在我国出现较晚，许多问题尚未凸现，国内对这一问题的研究较少，通过研究可以 丰富理论研究，为电子货币的健康发展提供指导。从实践上来看，我国现金使用范 围广，监管水平有限，电子货币取代现金对货币政策的影响将会非常显著，通过研 究可以在保证电子货币健康发展的基础上，减少和消除其对货币政策的不利影响。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国外关于电子货币及其影响研究 国外关于电子货币对货币政策的影响主要分为研究机构研究和学者研究两方 面。研究的问题主要涉及消费者隐私权保护问题、犯罪分子滥用问题、电子货币的 发行主体问题、监管的适时性问题、货币政策的有效性问题、中央银行是否会消亡 问题等。在此本文主要介绍电子货币对货币政策有效性的影响研究。2 0 世纪9 0 年代 末期，有关电子货币的争论转向货币政策的有效性以及中央银行的消亡问题，刊登 在j o u m a lo fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ) ) 1 9 9 9 年第2 期上的一组文章，几位作者就电子 货币可能对中央银行的冲击发表了看法，随后也有一些专家学者加入到这一讨论之 中。他们提出了两种截然不同的观点：一种认为电子货币的发展最终将导致中央银 行货币乃至中央银行的消亡：另一种则认为电子货币的发展不会对中央银行的货币 政策作用造成大的冲击，中央银行将维持其地位。 2 第一章导言 本杰明弗里得曼( b e n j a m i nf r i e d m a n ) ( 1 9 9 9 ) 一篇名为货币政策的未来： 中央银行会成为一个仅有象征性兵力的军队吗? 的论文，引起了人们对未来货币 政策效力的广泛争论。他认为一旦电子货币发展成为真j 下的私有货币，即如果电子 货币不在银行结算也不用中央银行货币结算，那么它将消除对结算目的的中央银行 货币的需求，中央银行也许无法通过控制少量储备而影响大量的金融交易。在这种 情况下，“未来的中央银行将成为只有信号兵的军队 。它只能向私人部门提出货 币政策的发展前景，却无法干预私人部门的政策预期和行为选择。 默文。金( m e r v y nk i n g ) ( 1 9 9 9 ) 也认为，随着电子货币的发展，从而使私人 部门实行总额结算具有终结性。那么，最后结算就能够在不涉及中央银行的情况下实 时进行，中央银行基础货币就不再具有独特的作用，中央银行对基础货币发行的垄断 就没有价值，中央银行将失去它们执行货币政策的能力。“中央银行也许正处在他们 的权力顶峰，然而未来也许只有少数几个中央银行，他们的消亡也不能被排除 。 肯维道( k e v i nd o w n ) ( 2 0 0 1 ) 则更为激进，他认为，信息技术的进步将破坏 中央银行货币需求，随着电子货币的持续改进，它将成为中央银行货币的替代物。 随着人们使用电子货币，对中央银行货币的需求可能极大降低。在可以预见的未来， 对中央银行货币需求的减少将给中央银行带来许多问题。第一，如果中央银行货币 的供给维持在现在同样的水平，那么对中央银行货币需求的降低，使货币供给大于 需求，将不可避免地产生通货膨胀；如果中央银行想避免通货膨胀，那么他们将不 得不减少中央银行货币供给，使货币供给与货币需求保持一致，这样他们将不得不 买回自己的货币，他们从货币创造中取得的收入及铸币收入将减少甚至有可能成为 负值，他们将遭受较大的损失。在这种情况下，如果中央银行要避免破产就不得不 请求政府支援，而这将威胁中央银行目前引以为自豪的独立性。第二，随着中央银 行货币需求的持续下降，任何冲击( 比如电子货币技术的改进) 将对价格水平产生 越来越强的影响。也就是说，价格水平将变得易受冲击，从而易于波动。随着技术 的进步，相机抉择货币政策将不再能够维持合理的价格稳定，为了保持价格的稳定， 中央银行将不得不采用合适的规则代替相机抉择货币政策以管制中央银行货币的发 b e n j a m i nf r i e d m a n t h ef u t u r eo fm o n e t a r yp o l i c y ：t h ec e n t r a lb a n k 勰柚a r m yw i t ho n l yas i g n a lc o r p s 明 j o u r n a lo f i n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ，n o v1 9 9 9 ，v 0 1 2 ，i s s u e 3 ：3 6 - 4 2 m a - v y nk i n g c h a l l e n g e sf o rm o n e t a r yp o l i c y ：n e wa n d0 1 d 【j 】b a n ko f e n g l a n dq u a r t e r l yb u l l e t i n ，n o v1 9 9 9 ， v 0 1 3 9 ，i s s u 0 4 ；6 8 8 0 3 电予货币及j e 对货币政策有效性的影响研究 行。总之，电子货币将最终使中央银行的相机抉择货币政策无法运作，法定货币将 逐渐消亡。 然而，古德哈特( c h a r l e sg o o d h a r t ) ( 2 0 0 0 ) 却发表了一系列的文章，表达 了不同的观点。他采用实证的方法，通过对1 6 个国家现金需求的实际数据进行的跨 国时间序列分析，得出货币需求不仅是国内生产总值、机会成本的函数，还受税率 的影响，税率越高逃税的激励越大，从而对匿名性的现金需求越大。所以，他认为 虽然电子货币有可能替代基础货币，但是这种替代并不完全。人们对中央银行通货 的需求仍然存在。例如，非法经济活动离不开现金交易，因为使用电子货币的非匿 名性使得它容易被警方发现。即使非法经济活动的货币需求达到最小化，甚至完全 消失，社会对基础货币的需求依然存在。“我们发现现代支付科技对货币使用只有 很小的影响现金交易仍将存在。另外财政部门所征收的税款仍来源于基础 货币，而不能是没有基础货币支撑的、由私人部门发行的电子货币。从个人和企业 税占国民收入很大比重的现实来看，不管电子货币发展到什么程度，社会对基础货 币的需求仍然不可低估，中央银行还是能够通过它所控制的基础货币量把经济活动 纳入其所希望的轨道。其次由于绝大多数电子货币不具备现金的匿名性、不是法定 货币、信用也远不及有国家信用担保的中央银行货币，人们大面积的接受电子货币 需要相当长的时间，因此很难对中央银行货币造成威胁。中央银行无须对电子货币 做任何事，仅仅表示关注就可以了。即使对中央银行货币的需求消失，中央银行将 仍然能够设置国家的名义利率，因此，电子货币的发展不会明显削弱货币政策的有 效性。查尔斯弗里德曼( c h a r l esf r e e d m a n ) ( 2 0 0 0 ) 也认为，在可以预见的未 来，电子货币取代中央银行货币或中央银行提供的结算服务是根本不可能的。因为 有三个原因使中央银行处于其它机构无法替代的银行间结算中心的位置。他认为即 使电子钱包的传播导致中央银行通货的消失，数字货币的发展导致可以有效地与中 央银行提供的结算服务竞争的结算服务出现，中央银行仍然可以影响政策利率，因 为中央银行的政府地位使其能够以特定的利率接受隔夜存款和发放隔夜贷款，从而 能够继续保持其影响短期利率的能力。 k e v i nd o w n d c c o u p l i n ga tt h em a t i n ：t h et h r e a tt om o n e t a r yp o l i c yf r o mt h ee l e c t r o n i cr e v o l u t i o ni nb a n k i n g 佣j o u r n a lo f i n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ，j u n2 0 0 1 ，v 0 1 3 ，i s s u e 2 ：2 1 3 0 c h a r l e sg o o d h a r t c a nc e n t r a lb a n k i n gs u r v i v et h e1 tr e v o l u t i o n j 】j o u r n a lo f i n t e m a t i o n a lf i n a n c e ，j u n2 0 0 0 ，v 0 1 3 ，i s s u e 2 ；3 2 - 3 8 c h a r l e sf r e e d m a n 。k m o n c t a r yp o l i c yi m p l e m e n t a t i o n ：p a s t ，p r e s e n ta n df u t 哪e o j o u r n a lo fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ， j u n 2 0 0 0 ，v 0 1 3 ，i s s u e 2 ；l1 5 1 2 0 4 第一章导言 b o e s c h o t e nw c a r dg e h e b b i n k 也对未来货币政策失效的观点进行了批判， 指出中央银行仍能实施有效的货币政策，但须改变货币政策的操作方式。 伍德法得( m i c h a e lw o o d f o r d ) ( 2 0 0 0 ) 对信息经济下中央银行仍能通过货币 政策影响利率的分析最为透彻。他通过对本杰明弗里得曼( b e n j a m i np r i e d m a n ) ， 默文金( m e r v y nk i n g ) 、古德哈特( c h a r l e sg o o d h a r t ) ，查尔斯弗里德曼( c h a r l e s f r e e d m a n ) 的观点分析，他指出，中央银行之所以不必进行大规模操作就可以确定 利率，是因为在法币制度下中央银行总是能确定其负债的利率水平。但是，商业银 行无法准确地预期公众未来的收支状况，所以它们必须持有部分准备金，以保证对 公众的及时偿付。公众为日常支出便利起见，也需要持有一定比例的现金。因此不 管这种基础货币是采用什么介质，是纸币还是脉冲，它们都是不可或缺的。因此不 管电子货币发展到什么程度，它都无法完全取代基础货币。同时伍德法得( m i c h a e l w o o d f o r d ) 还采用实证的分析方法，详细分析了加拿大、澳大利亚、新西兰等国的 经验，提出在基本不改变货币供给量的条件下，央行可通过对准备金存款付息，进 而实现对隔夜拆借利率的调节，最终保障货币政策的有效性。“由于商业银行的交 易规模很大，央行就没有必要再亲自参与交易”也就是说，央行不必调控货币供给 量，而只要调控存贷款利率，就可以调节隔夜拆借利率。 由此可见，伴随着网络金融革命的深化，学者们提出了很多新思想。虽然目前 大多数学者认同中央银行制度仍将存在，中央银行仍能有效实施货币政策的观点， 但这些观点只是散见于对相关问题进行争论的论文中，至今没有形成较完整的理论 体系或框架。 1 2 2 国内关于电子货币及其影响研究 我国电子货币的出现较晚，直到九十年代中期，随着电子商务的兴起，电子 货币才进入人们的视野，相应地电子货币对社会经济的影响也刚刚初露端倪，因此 国内对电子货币的研究比较少。 王鲁滨( 1 9 9 9 ) 、尹龙( 2 0 0 0 ) 认为电子货币的发展会对基础货币、货币乘数等方面 的影响进行了研究，并提出了我国发展电子货币的建议。 赵家敏( 2 0 0 0 、2 0 0 1 ) 讨论了电子货币的使用将使货币乘数发生变动，并对电 m i c h a e lw o o d f o r d m o n e t a r yp o l i c yi naw o r l dw i t h o u tm o n e y 【j 】j o u r n a lo fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ，n o v2 0 0 0 ， v o i 3 ，i s s u e 2 ；7 5 - 8 1 s t 乜子货币及其对货币政策有效性的影响研究 子货币对货币政策的影响进行了实证分析。 董昕和周海( 2 0 0 1 ) ，胡海鸥和贾德奎( 2 0 0 3 ) 认为，电子货币增强了货币乘数 的内生性，从而削弱了以货币供给量为货币政策目标的货币政策效果，甚至可能使 其失去作用。 谢平、尹龙( 2 0 0 1 ) 认为电子货币的发展将对货币供求理论和货币政策的控制 产生影响，其中重点分析了电子货币对货币乘数的影响。 陈雨露和边卫红( 2 0 0 2 ) 、杨文灏和张鹏( 2 0 0 4 ) 认为电子货币的发行将会导致 货币乘数的不稳定，从而使中央银行对货币供应量的可控性面临着挑战。 赵家敏、常建功( 2 0 0 2 ) 提出电子货币加速银行业务创新的同时导致传统银行 业务衰退，并使货币乘数上升，产生货币创造，降低货币需求。因此电子货币对货 币供给和货币需求、货币政策的传导机制、中介目标都产生了影响。 庞然( 2 0 0 3 ) 通过分析电子货币对货币供给和货币需求、货币政策工具、中介 目标、传导机制的影响，论证了电子货币对中央银行货币政策带来了挑战。 孔立平( 2 0 0 4 ) 通过对电子货币对中央银行的地位、货币政策工具以及货币供 求的影响分析，提出了对步步而来的电子货币时代，中央银行必须采取具体的措施， 以期为网络金融营造一个稳定而又务实的运作空间。 胡俊霞、黄勇( 2 0 0 4 ) 提出金融创新改变了货币定义和货币供给层次的划分， 对货币政策工具产生了影响，使得在贴现政策作用下降，货币政策中介目标、传导 机制都受到了影响。 梅坚( 2 0 0 4 ) 通过一些经济模型来研究电子货币是如何影响货币政策和金融市 场，并通过l m 模型建立了价格和真实收入的联系，得出电子货币是如何引起各要素 的波动的。 唐平( 2 0 0 4 ) 从货币供给和货币需求两方面建立数学模型，指出电子货币的出 现不仅对电子商务的发展意义重大，而且极大地影响了现有中央银行的地位和货币 政策的实施。中央银行应该在全新的货币政策环境中，通过监管尽快建立新的良好 有效的货币政策实施机制。 靳超和冷燕华( 2 0 0 4 ) 认为电子化货币作为一种媒介工具对中央银行通货和流 通起到了一定的作用，将更多的货币纳入到银行系统乘数创造的过程之中，从而总 体上增大了货币乘数。 6 第一章导言 李成、刘社芳( 2 0 0 4 ) 认为电子货币化对中央银行垄断货币发行权产生了影响， 使得铸币税降低，中央银行通过调控货币供应量来调节经济的金融调控能力减弱， 实现货币政策目标的有效性受到影响。 岳意定，吴庆田( 2 0 0 5 ) 在网络金融学一书中阐述了电子货币对国内外货币政 策协调的影响。 王倩和纪玉山( 2 0 0 5 ) 认为电子货币会对货币供应机制产生重大冲击，这种冲击 主要表现在对基础货币替代和货币乘数的改变上。 周光友( 2 0 0 5 ，2 0 0 6 ) 也认为电子货币会降低中央银行对基础工业货币的可控 性，增强货币乘数的内生性，加快货币流通速度，从而影响货币政策的有效性。 唐平( 2 0 0 6 ) 采用数据分析和公式推理相结合的方法比较了电子货币对狭义货 币乘数和广义货币乘数的不用影响。 1 3 论文的框架结构及研究方法 1 3 1 论文的框架结构 第一章导言，介绍了本文的选题背景与研究意义，国内外关于电子货币影响的 研究概况，文章的基本框架、研究方法以及创新点与不足。 第二章货币形式的发展与电子货币的产生，从历史与逻辑相结合的角度阐述货 币的产生与货币形式的发展，所经历实物货币、贵金属货币、代用货币以及信用货 币等四个阶段，并分析了当代电子货币的产生及其背景。 第三章电子货币及其发展态势，本章对电子货币的概念进行了明确的界定，并 对类型、性质、职能进行深入的阐述，在描述了国内外电子货币发展现状的基础上， 从电子货币的供应主体和商家与消费者的需求博弈模型两个角度分析了电子货币未 来发展的趋势。 第四章电子货币对货币政策有效性的影响研究，分别分析了电子货币对货币政 策工具，货币政策中介目标及货币政策传导机制的影响，并深入探讨了电子货币对 货币乘数的放大作用。 第五章电子货币发展与我国应对政策，在阐述电子货币发展对我国货币政策有 效性的影响之后，有针对性地提出相应的政策建议。 7 屯予货币及其对货币政策有效性的影响研究 1 3 2 论文的研究方法 本文以唯物辩证法为指导，运用逻辑与历史相结合的方法，体现在论文的第二 章对货币形式的发展及电子货币的产生的分析中；同时本文也借鉴西方经济学中规 范分析与实证研究相结合的方法，以规范分析为主，同时应用实证的方法。如论文 的第三章，分析电子货币发展趋势时，运用了数学模型和博弈模型进行分析，使分 析更加充分和透彻；论文的第四章分析电子货币对货币乘数的影响时，运用了计量 经济学的方法，使论述具有真实的数据支撑。 1 4 论文的创新点与不足 1 4 1 创新点 本文的创新之处主要有两个： 一是目前关于电子货币研究的文献中大都引用国际清算银行巴塞尔银行监管委 员会对电子货币的定义，对其分类也大都采用电子货币的载体或者支付方式的方式。 本文对电子货币的概念进行了明确的界定并按照我国当前电子货币的形式对其进行 了分类，认为网络货币不是真正意义的电子货币。 二是本文从电子货币的供应主体及商家和消费者的需求博弈两方面对电子货币 未来的发展趋势进行了深入的分析，论证电子货币未来有很大的发展空间，并将可 能取代当前的通货。 1 4 2 不足之处 本文研究电子货币对货币政策有效性的影响，只是从货币政策有效性所经过的各 个环节展开，没有考虑其他电子货币对货币政策有效性影响的途径或方式。 8 第二章货币形武的发展j j 电子货币的产生 第二章货币形式的发展与电子货币的产生 2 1 货币形式的发展 马克思主义经济学认为货币的产生是商品价值形式演变的必然产物，也是商品 经济发展到一定阶段的必然结果。货币的产生和发展是以商品的生产和交换的发展 为前提的，货币形式的演变也是与商品经济的发展相伴而行的。商品交换的广度、 深度和速度制约着、规定着货币形式的发展。不同的货币形式反映商品交换发展的 不同阶段，先进的货币形式加速商品交换的发展，对社会生产起着促进作用；落后 的货币形式则成为商品生产和商品交换的阻碍。伴随着商品生产和商品交换的发展， 几千年来，货币形式经历了一个由低级到高级的变化过程。有什么样的商品经济发 展水平就有什么样的货币形式与之相适应，这是货币发展的必然规律。回顾货币发 展演变的历史，大体说来，货币大致经历了四个发展阶段，相应的，人类社会生活 中也存在过四种货币形式，即实物货币、金属货币、纸币和信用货币。 2 1 1 实物货币阶段 实物货币又称为商品货币( c o m m o d i t ym o n e y ) ，它是货币发展的最原始形式。 直接的物物交换的矛盾使商品界分离出一种特殊的商品，一切商品的价值都通过它 来表现，这种商品因而获得了一般的价值表现形式，成为最初的货币。在这种货币 形式上，商品的一般等价物的特殊社会性质与其使用价值的属性完整地结合着，它 既是货币，又是商品。 在这个阶段，自然经济占着绝对优势，商品生产还只是在形成中。历史上充当 过实物货币的有牲畜、皮毛、贝壳、谷物等。它们之所以能充当货币，第一，它们 本身是有价值的，可作为价值尺度。第二，它们又都是可以移动的，因而是可以让 渡的，适宜于发挥流通手段的职能。在奴隶社会和封建社会里，只要商品生产尚处 于初期阶段，都能找到这种货币形式。即使在资本主义社会，由于特定的历史原因， 货币形式的返祖现象也暂时出现过。 实物货币的产生解决了物物交换的矛盾，有力地促进了商品经济的发展和人类 社会的进步。但随着商品经济发展和生产力的提高，商品交换的数量越来越大，种 9 电了货币及其对货币政策有效性的影响研究 类也越来越多。实物货币的缺点和不足日益显露出来，无法充当理想的交换媒介。 在物物交换制度不能适应交换的发展时，人们就从商品世界中挑选出一种大家都普 遍接受的商品。并将其作为交换的媒介。于是实物货币就逐步被新的货币形式 金属货币所取代。 2 1 2 贵金属货币阶段 贵金属货币也称为实体货币( f u l l b o d i e dm o n e y ) 。由于商品交换的迅猛发展， 商业从农业和手工业中分离出来成为一个独立的部门，商人成为商品生产者之间的 中间阶级。这个时候，实物货币的缺陷已愈来愈明显的表露出来，它不再适合担当 货币的职能。人们逐步认识到，需要在商品世界中找到一种比实物货币更适宜做货 币的东西。起初是铜、铁，后来随着商品经济的发展。进入交换的商品数量、品种 日益增多，市场打破狭隘的地方限制，铜、铁等贱金属已经无法满足人们的需要。 在这个过程中，他们发现金、银的自然属性比其他实物货币优越之处在于：质地 均匀，可分可合，适宜于发挥价值尺度的职能：形体小，价值大，可迅速移动，适 宜于发挥流通手段和支付手段的职能；价值稳定，不变质，适宜于储藏。总之，黄 金或白银由于单位体积价值高，价值又稳定，质量均匀而易分割、耐磨损等特点， 是作为货币的最佳材料。于是扮演货币角色的特殊商品就集中到黄金和白银身上。 金银货币充分发展了货币的诸种职能，它既弥补了实物货币的不足，又满足了当时 商品交换的需要，成为当之无愧的商品价值的适当的表现形式。 但是，应当指出，这里所谓的“适当 ，是指与商品交换发展的一定阶段而言的， 因而它只具有相对的意义。在货币发展史上，金属货币跨越的时期较长，它只适应 于简单商品生产时期和资本主义自由竞争时期。在商品交换的初期阶段，金银不可 能、也没有必要作为货币材料，在商品交换的高级阶段，生产社会化程度越发展， 金银自然属性的缺陷使它不能再继续充当货币材料。如：中国封建社会长期以铜币 为主币，这是与商品经济不发达的状况相一致的。明清以来，商品经济有了发展， 银两始渐盛行，采用铜银复本位制。清朝末年( 1 9 1 0 年) ，采用银本位制，1 9 3 5 年， 国民党政府宣布废除银本位制。在欧洲，公元前八世纪，希腊出现铁币，公元前六 一五世纪，罗马使用铜币。中世纪的欧洲，由于过境贸易和转运贸易发达，以银为 本位币。只是在十六世纪后，金才陆续流入欧洲，十六世纪到十八世纪，新兴的资 本主义国家大多实行金银复本位制。1 8 1 6 年，英国首先实行金本位制，十九世纪中 1 0 第- 二章货币形式的发展与l 乜子货币的产生 期以后，金本位制为大部分资本主义国家所采用。第一次世界大战后，大多数资本 主义国家改为金块本位制或金汇兑本位制，限制纸币兑换黄金，国内不流通金币。 1 9 2 9 1 9 3 3 年资本主义世界经济危机以后，资本主义各国相继宣布废除金本位制。二 十世纪三十年代，金本位制的废除就足以证明“货币天然是金银 这句名言， 只有在商品交换发展的特定阶段上，才是实践中的真理。 2 1 3 代用货币阶段 代用货币严格来讲是指代表实体货币( r e p r e s e n t a t i v ef u l l - b o d i e dm o n e y ) 。它是 指作为货币的物品本身的价值低于其代表的货币价值。最初的贵金属货币其名誉重 量与实际重量之间没有明显的差别。但后来随着商品生产迅速增加，商品流通规模 越来越大，流通速度也越来越快，对货币的需求量也迅速增大。这时作为货币的黄 金等贵金属，由于资源有限不能满足商品交换对货币增长的需求，加上金体积小价 值大，在大量的小额交易和零售商业中，事实上难以分割得太细太碎。显然商品流 通的发展，需要金的替身。在实践中，人们发现，铸币在使用中产生磨损使其实际 价值低于名誉价值。足值的金属货币与经过磨损不足值的金属铸币在市场上同时流 通，同样发挥货币的职能作用。这就使人们认识到货币可以由不足值的或无价值的 符号来代替。于是在金属货币不能满足商品经济发展需要的时候，一种代表贵金属 价值的新的货币形式代用货币就产生了。 一般来说，代用货币主要是指政府或银行发行的纸币，这种纸币所代表的是贵 金属货币。尽管纸币在市面上流通，从形式上发挥着交换媒介的作用，但是它却需 要有十足的贵金属准备，而且也可以自由地向发行单位兑换贵金属货币。也就是说， 它代表金的价值，是金的价值符号，它本身无价值。马克思称为“本来意义的纸币 。 他指出：“只有它们在流通过程内部代表着金的限度内，才成为价值符号，又只有在 金本身本来应该当作铸币进入流通过程的限度内，它们才代表金。这种形态的 纸币存在的基础是金币流通，它的价值是金赋予的。而一旦金退归流通过程，这种 纸币就失去存在前提，就不代表金，不再是金的价值符号了。 对于商品交易者来说，他们关心的并不是流通手段本身有无价值而是它能否起 到交换媒介作用。所以马克思说，商品转化为流通手段的货币，只是转瞬即逝的要 素，他马上又会被别的商品代替。因此，在货币不断转手的过程中，单有货币的象 马克思政治经济学批判【m 】北京：人民出版社，1 9 7 7 ，8 4 1 1 电子货币及其对货币政策有效性的影响研究 征存在就足够了，这才产生了有价值符号或代用货币代替真实货币的可能性。 虽然代用货币还有其他形式，如铜铸币等，但比较完善的形式是纸币。因为纸 币与其他代用货币相比有许多优点：纸币本身的价值很小，印刷纸币所花费的成本 比制造金属货币的成本要低许多，但纸币却可以代表任意数量的金属货币；纸币容 易携带和运输，也容易辨认和计量。因此，纸币的产生和普及也是货币发展史上的 一次重大革命，极大地推动了商品经济的繁荣和发展。但初期的纸币脱胎于金属货 币，代替金属货币行使货币职能，因此纸币的发行要受金属货币的制约要以黄金准 备为前提条件。在这种条件下，随着商品生产的发展和流通量的增大，作为代用货 币的纸币无法满足现实的需求，因此一种新的货币形式信用货币便产生了。 2 1 4 信用货币阶段 信用货币( c r e d i tm o n e y ) ，就是以信用作