（金融学专业论文）我国产险公司偿付风险资本配置问题研究.pdfVIP

我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 摘要 偿付能力资本要求与资本获利性之间的对立统一关系决定了保险公司资本配 置的必要性，我国监管方、保险公司的资本配置状况决定了现阶段研究资本配置 问题的重要性。资本配置的前提是选取合理的配置方法，本文从一定的理论标准 与实践情况出发，选取t v a r 方法作为资本配置方法。 本文从两个层次实证检验目前我国产险公司法定偿付能力额度标准的合理性； 一是利用我国的经验数据检验法定偿付能力额度标准的理论基础c a m p a g n e 模 型在中国的适用性，得出结论认为该模型适合我国的实践经验；二是从风险的角 度，采用标准差、t v a r 等测度标准并结合k o l m o g o r o v s m i r n o v 检验、k i n d e p e n d e n ts a m p l e s 检验等方法，实证检验了法定偿付能力额度标准的风险特征， 得出结论认为：在法定偿付能力额度标准下，我国产险业的整体风险保障水平不 高，且呈下降趋势，而且各公司之间的保障水平不存在显著差异 承保决策方面，本文首先实证分析了产险公司的内部资本配置模型；然后探讨 了资本、收益约束下的承保决策模型；最后分析了在模型没有最优解、资本完全 配置、资本过剩、资本不足等混合情形下的承保决策策略。为产险市场主体从目 前以扩大保费规模为主的经营理念转向理性对待风险、资本、收益的经营策略提 供了一定的借鉴作用。 关键词：资本配置；风险度量；资本要求；承保决策 a b s t r a c t t h eo p p o s i t e n e s sa n du n i t yb e t w e e ns o l v e n c yc a p i t a lr e q u i r e m e n ta n dc a p i t a l s p r o p e r t yo fp r o f i t m a k i n gd e t e r m i n e dt h en e c e s s i t yo fc a p i t a la l l o c a t i o n t h es t a t eo f s u p e r v i s o r ys y s t e ma n di n s u r a n c ec o m p a n yd e t e r m i n e dt h ei m p o r t a n c eo fs t u d y i n g c a p i t a la l l o c a t i o n c a p i t a la l l o c a t i o n w a sb a s e do nt h ep r e m i s et h a tt h ea l l o c a t i o n m e t h o dw a sr e a s o n a b l e ，a c c o r d i n gt oc e r t a i nt h e o r ys t a n d a r da n dp r a c t i c es i t u a t i o n ， t h i sa r t i c l ec h o s et v a ra sc a p i t a la l l o c a t i o nm e t h o d f r o mt w oa s i d e ，t h i sa r t i c l ed e m o n s t r a t e dt h er a t i o n a l i t yo fl e g a ls o l v e n c y s t a n d a r do fn o n 1 i f ei n s u r a n c ec o m p a n yi nc h i n a o n ew a st ou s et h ee m p i r i c a ld a t ai n c h i n at ot e s tt h es u i t a b i l i t yo ft h ec a m p a g n em o d e l ，t h et h e o r e t i c a lp r i n c i p l eo fl e g a l s o l v e n c ys t a n d a r d ，w h i c hw a sp r o v e dt ob es u i t a b l e a n o t h e ri sf r o mt h ea n g l eo fr i s k ， s t a n d a r dd e v i a t i o nm e a s u r ea n dt v a rm e a s u r ew e r ec o m b i n e dw i t hk o l m o g o r o v - s m i r n o vt e s t ，ki n d e p e n d e n ts a m p l e st e s tt od e m o n s t r a t et h er i s kp r o p e r t yo fl e g a l s o l v e n c ys t a n d a r d t h ea n s w e rw a st h a tt h el e v e lo fr i s kc o v e r a g ew a sl o w , a n dt h e t e n d e n c yw a st og od o w n m o r e o v e r , t h e r ew a sn od i f f e r e n c ea m o n g t h ec o m p a n i e s a st ou n d e r w r i t i n gd e c i s i o n ，f i r s t ，t h ea r t i c l ed e m o n s t r a t e dt h ei n t e r n a lc a p i t a l a l l o c a t i o nm o d e li nn o n - l i f ei n s u r a n c ec o m p a n y t h e n ，t r e a t e dt h eu n d e r w r i t i n g d e c i s i o nm o d e l ，r e s t r i c t e dt oc a p i t a la n dr e t u r n f i n a l l y , a n a l y z e dt h es t r a t e g yo f u n d e r w r i t i n gd e c i s i o no nc o n d i t i o no ft h a tt h em o d e lw a so u to fo p t i m u ms o l u t i o n , c a p i t a lw a sa l l o c a t e de n t i r e l y , o v e rc a p i t a l i z a t i o na n du n d e i 。c a p i t a l i z e d i tw a su s e f u l t od i r e c tt h eb o d yo fn o n - l i f ei n s u r a n c ec o m p a n yt ot r a n s f e rt h e i rb u s i n e s sc o n c e p t s ， f r o mi n c r e a s i n gp r e m i u mw i t ha l lt h e i rs t r e n g t h ，t ot r e a t i n gw i t hr i s k ，c a p i t a la n dr e t u r n r a t i o n a l l y k e y w o r d s ：c a p i t a la l l o c a t i o n ；r i s km e a s u r e ；c a p i t a lr e q u i r e m e n t ；u n d e r w r i t i n gd e c i s i o n m 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 附图索引 图4 12 0 0 4 年各产险公司保费、实收资本、权益增长率比较折线图2 9 图4 22 0 0 5 年各产险公司保费、实收资本、权益增长率比较折线图3 0 图4 32 0 0 3 2 0 0 5 年各产险公司保费、实收资本、权益增长率比较折线图3 l 硕士学位论文 表2 1 表2 2 表2 3 表2 4 表3 1 表3 2 表3 3 表3 4 表3 5 表3 6 表3 7 表3 8 表3 9 表3 1 0 表3 1 l 表3 1 2 附表索引 m p 方法计算结果9 t v a r 方法资本配置示例一1 1 独立假设下各业务线资本配置示例1 2 独立假设与t v a r 方法下各业务线的资本占比一1 2 欧共体成员八国1 9 5 2 1 9 5 7 年最低偿付能力额度1 4 2 0 0 1 2 0 0 5 年度综合费用率1 7 2 0 0 1 2 0 0 3 、2 0 0 2 2 0 0 4 、2 0 0 3 2 0 0 5 年度赔付率的分布检验1 7 不同破产概率下的偿付能力额度比例计算1 7 2 0 0 1 - 2 0 0 3 年业务线赔付率的o n e s a m p l ek o l m o g o r o v - s m i r n o vt e s t1 9 2 0 0 2 2 0 0 4 年业务线赔付率的o n e - s a m p l ek o l m o g o r o v - s m i r n o vt e s t1 9 2 0 0 3 - 2 0 0 5 年业务线赔付率的o n e s a m p l ek o l m o g o r o v - s m i r n o vt e s t 2 0 标准差测度下2 0 0 3 ，2 0 0 4 、2 0 0 5 年度各公司的风险保障水平2 l 标准差测度下不同年度风险保障水平的ki n d e p e n d e n ts a m p l e s 检验 ：! ：! 标准差测度下不同公司风险保障水平的ki n d e p e n d e n ts a m p l e s 检验 ：! ：! t v a r 测度下2 0 0 3 、2 0 0 4 、2 0 0 5 年度各公司的风险保障水平2 3 t v a r 测度下不同年度风险保障水平的ki n d e p e n d e n ts a m p l e s 检验 ：! ：； 表3 1 3t v a r 测度下不同公司风险保障水平的ki n d e p e n d e n ts a m p l e s 检验 ，：! z l 表3 1 4 各年度标准差测度与t v a r 测度下的风险保障水平比较2 5 表3 1 52 0 0 1 2 0 0 3 年各业务线之间的相关系数2 6 表3 1 62 0 0 2 2 0 0 4 年各业务线之间的相关系数2 6 表3 1 72 0 0 3 2 0 0 5 年各业务线之间的相关系数2 6 表4 12 0 0 4 年各产险公司保费、实收资本、权益增长率比较2 8 表4 22 0 0 5 年各产险公司保费、实收资本、权益增长率比较2 9 表4 32 0 0 3 2 0 0 5 年各产险公司保费、实收资本、权益增长率比较3 0 表4 42 0 0 3 2 0 0 5 年人保公司业务线赔付率o n e - s a m p l ek o l m o g o r o v s m i r n o v t e s t ：i ：! 表4 5 表4 6 表4 7 表4 8 表4 9 表4 1 0 表4 1 1 表4 1 2 2 0 0 3 2 0 0 5 年人保公司各业务线之间的相关系数3 2 人保公司内部t v a r 资本配置结果及不同风险程度下的收益率3 2 2 0 0 3 - 2 0 0 5 年我国主要产险公司利润与保费收入的回归关系( 带常数 项) 3 4 2 0 0 3 - 2 0 0 5 年我国主要产险公司利润与保费收入的回归关系3 4 人保公司2 0 0 5 年各业务线的保费收入4 1 人保公司2 0 0 6 年各业务线保费收入的正常范围4 1 人保公司内部t v a r 模型解4 6 人保公司内部t v a r 模型不同情形下的临界值 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 名：亳。叁毒 e t 期：砷年1 月西日 一 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密囤。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：袁志丧日期：叼年，月竹日 导师签名：零分业莎工，日期：沙，产，7 月“日 硕士学位论文 1 1 选题背景及研究意义 第1 章绪论 偿付能力风险一直是保险业关注的焦点，以偿付能力监管为中心是国际保险 监管的发展趋势。也是大多数国家和地区保险业监管的核心内容【i l 。在国外，保险 公司由于偿付能力不足而破产的事件时有发生，如澳大利亚的h i h 事件【2 1 。偿付能 力不足实质就是由于发生没有预期到的损失而导致保险公司丧失支付能力，因此， 保险公司存有一定的资本将这种意外损失的风险控制在一定的置信水平下【3 】，只要 保险公司有足够的资本就不会出现偿付能力不足，但是作为商业资本的保险资本 也具有获利要求，如果资本要求过高而收益过低，股东就会不再投资或抽资逃离。 因此就面临一个问题：保险公司应如何配置资本，资本配置后如何决策? 在巴塞尔协议【4 】的指引下，资本配置问题在银行业已经进行了深入广泛的研 究，认为资本配置而产生的经济资本是业绩度量p l 和风险管理的核心【“。国外有关 保险公司资本配置的研究甚多，理论上m e l t o n 和p e r o l d 、c u m m i n s 、m y e r s 和r e a d 、 s h e r r i s 等人进行了大量经典的论述。实务中英国皇家太阳、荷兰i n g 等保险机构都 引进了经济资本系统i _ ”因此，c u m m i n s ( 2 0 0 1 ) 就明确指出：2 l 世纪保险业业成功 的企业必定是善于资本配置的企业i l i 。 近年来，我国保险实务界和理论界都开始关注经济资本配置问题，意识到资 本经营是保险公司的经营之道p l ，但深入研究甚少，有学者主张以新巴塞尔协议为 样本探讨我国保险业的经济资本配置问题【l o i 。目前我国资本配置的状况主要体现 在保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定( 以下简称规定) 中的法定 偿付能力额度标准。其规定财产保险和短期人身保险业务的最低偿付能力额度，为 下述两项中较大的一项：( 1 ) 会计年度自留保费减营业税金及附加后人民币l 亿元 以下部分的1 8 和l 亿元以上部分的1 6 ；( 2 ) 近三年平均综合赔款人民币7 0 0 0 万元以下部分的2 6 和7 0 0 0 万元以上部分的2 3 ，并规定对于经营不满三年的保 险公司采用第一项规定的标准【1 。但很多国内学者，占梦雅【1 2 】( 2 0 0 6 ) ，赵宇龙、 王证i i ( 2 0 0 6 ) 通过实证研究表明标准( 2 ) 即赔款基础在我国实质上是形同虚设 的，并分析了其中的原因、探讨了改进方法。但却都忽视了如下两个问题：( 1 ) 法 定偿付能力额度标准的风险水平有多高，不管是保费基础还是赔款基础要求，其 目的都是要维持公司的偿付能力，保证保单持有人利益。而法定偿付能力额度标 准是在当初缺乏经验和实际数据的情况下不得己直接采用了欧盟1 9 7 3 年制定的非 寿险业务最低偿付能力额度标准而为之的权宜之策，在中国的保障水平到底怎样 是个未知数。因此，需要知道每个公司的风险保障水平；( 2 ) 不管是保费基础还是 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 赔款基础要求都没有考虑到公司业务线之间的风险分散程度，由于各公司业务线 之间风险分散程度不同，相同的资本要求可能会导致公司之问不同的风险水平， 这样就会存在保险公司之间的逆选择，使保险保障基金管理办法( 以下简称 v a r ( p 2 ) = 1 0 0 x v a r ( x ( 1 ) ) 因此，不满足一致性要求。 ( 2 ) 方差、标准差度量方法 这种方法通常将度量函数表示为方差或标准差的一定倍数。可以证明，方差 度量也不满足弱可加性标准，标准差度量不满足单调性标准。 假设有方差度量方法从功= a v a t ( x ) ，则有 p ( r + 力= o f v a f ( x + 力= a ( v a r ( x ) + 2 p f a x + v a r o ，) ) 可见，当0 如l 时， j 口o + 力口( v a 力+ v a r o ，”= 从z ) + p 0 ，) 不满足弱可加性标准。 标准差方法满足弱可加性假如某度量方法以功= 峨。则有 肿+ 力= 嘛，= g 届瓦磊万可口届石瓦可 = 口瓴+ 巳) = 肿) + 从曲 但是，标准差方法不满足单调性标准。考虑下面两种情况： a ；相同的概率损失或获利1 0 0 。即均值为0 ，标准差为1 0 0 ； b ：总会损失1 0 0 ，即均值为1 0 0 ，标准差为0 。 可见，b 的损失总是比a 大，根据单调性标准，应该是以功2 以彳) ，但是如果 以标准差度量的话，此处总会有： 以彳) p ( 回 ( 3 ) 期望超额度量方法 这类方法以分布上临界点后分布的期望值为基础，主要包括t c e 、t v a r 、 x t v a r 、e s 、e p d 等方法这些方法都满足一致性风险度量，具体可以参见a r t z n e r ， d e l b e a l ，e b e r 和h e a t h0 9 9 9 ) ，m e y e r s ( 2 0 0 1 ) ，g i o r g i os z e g o ( 2 0 0 2 ) 等。 实际运用中这些方法也是可行的，g i o r g i os z e g o ( 2 0 0 2 ) 认为利用规划求解方法 可以很容易对这些工具求解p a n j e r ( 1 9 9 9 ) 从理论和实际运用两方面对t v a r 进行了 全面阐述，在正态假设下得出了一个类似于c a p m 的完美结论，并在多业务线情况 下根据实际数据利用t v a r 对资本配置情况进行了实际测算。 7 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 2 2 违约期权视角下的资本配置技术 2 2 。1 _ 一p 方法 该技术f 1 1 m e r t o n 和p e r o l d 于1 9 9 3 年提出，他们将其分析建立在风险资本概念的 基础之上，关于风险资本，他们认为：定义公司的净资产为总资产减去公司保单持有 人负债的无风险价值。可以认为风险资本是一份由公司购买的期权，他可以保证公 司在期权到期日获得不低于其净资产的价值。所以，如果公司的总资产为l0 0 0 美元， 负债的无风险价值为5 0 0 美元，如果总资产价值低于l0 0 0 美元，则执行期权，风险资 本可以完全由公司提供，但是，如果公司有违约风险的话，风险资本也可以部分由保 单持有人提供。假设公司经营3 种保险业务，则m p 资本配置方法包含两个步骤：( 1 ) 计算从事其中每两种业务的风险资本要求，存在3 种组合，业务l & 2 ，业务l & 3 ，业务 2 & 3 ( 2 ) 计算加入第三种业务时的边际资本要求，这事实上正是需要配置给该业务 的风险资本。 对于一个给定的业务，其在t 时候的总资产价值用a 表示，不含违约风险的负 债的价值用l 。表示。总资产和负债可能都是不确定的，净资产的价值就是a l 。 如果净资产进行无风险投资，则其在t 时候的价值的( a 。- l 。) 麟p ( r t ) ，其中r 为无风 险连续复利。净资产的无风险收益就是( a 。- l o ) e x p ( r t ) - ( a 。- l 。) 。因此，确定性融资 的净资产在t 时候必须支付m a x ( a 。- l 。) 懿p ) - ( a 。- l 。) ) ，0 ) 。这样的支付结构与执行 价格为( a o - l 。) e x p ( r t ) 的欧式卖权的支付结构相同。在总资产和负债都服从几何布 朗运动假设下，卖权的价值，即风险资本数额可以表示为： 风险资本= a o f ( i ，l ，0 ，t ，盯) 其中f ( s ，e r t 仃) 是欧式买入期权的b l a c k - s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 公式，s 为股票的初始 价格，e 为执行价格，f 为无风险利率，t 为期限，o 为a t 儿波动率根据泰勒展开， 风险资本公式近似于： 风险资本0 4 a 盯丁 公式中的波动率可以由n 条业务线的组合求得，即踟。w j 只。q q ，其中岛是业 务线i 与业务线j 的相关系数。m 为业务线i 占总资产的比例。现假设有三条业务线， 其波动率风别为0 3 7 5 、o 5 、0 6 2 5 ，相关系数都为0 3 2 7 5 。则计算得结果如表2 1 ： 8 硕士学位论文 表2 1m p 方法计算结果 由此可知，需要配置给第一条业务线的资本为9 0 ( = 3 9 4 3 0 4 ) ，配置给第二条 业务线的资本为1 0 2 ( = 3 9 4 2 9 2 ) ，配置给第三条业务线的资本为7 4 ( = 3 9 4 3 2 0 ) 。需 要配置的总的资本要求为2 6 6 ，小于3 9 4 ，可见这是一种不完全配置方法，即业务 线的边际资本要求之和可能小于总的资本要求。 2 2 2 _ r 方法 m y e r s 和r e a d ( m r ) ( 1 9 9 9 ) 也采用期权定价方法进行资本配置。m e r t o n 和 p e r o i d 采用增加一种业务的边际方法( 宏观边际配置) ，而m y e r s 和r e a d 的方法与此 不同，他们分析每一种业务损失负债韵微小变化产生的效应，据此来配置资本( 微观 边际配置1 。该方法是一种完全配置方法 m r 方法最后得到单个业务线盈余与负债比例置的公式如下； 毛= s 一( 勿o s ) 。( 印，a 口) 【( 一以) 一吒p c r l r ) 】矿 其中。j 为公司的盈余负债比例； 盯为公司的波动率； p 为公司总负债每单位的价值的偿付能力卖权； 为业务线i 的损失与公司总损失的协方差： 盯；为公司总损失的波动率； q ，为业务线i 的损失与公司总资产的协方差； 乃，为公司资产与总损失的协方差 2 2 3m - p 方法和u - r 方法的评述 m r 方法和m p 方法的计算结果存在很大的差异。因而，在项目决策时也可 能产生完全不同的结果，因此有必要分析一下哪种方法更为合理。m r 模型由于 避免了资本剩余，而且大多数与定价和保险相关的决策更接近m r 意义上的边际 概念，因此该模型在实务界更受欢迎。但是，理论上仍需对这两种方法的优劣进 9 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 行更多地研究。 2 3 本文选用的方法 2 3 1 基于理论和数据的角度 综上所述，风险度量方法中只有期望超额度量方法满足度量的一致性标准， 该类方法中使用的最多是t v a r 方法。另外，从定义可知，相比标准差、v a r 等方 法，t v a r 要求的是一定分位数后尾部分布的条件均值，使得尾部的分布状况在 t v a r 资本要求中得到反映，从而更合理。 期权视角下的两种资本配置方法目前还存在较大的争论，并且其对数据的要 求较高，目前我国的保险实务无法满足其数据要求。 2 3 2 基于业务线划分的角度 正如c u m m i n s ( 2 0 0 1 ) 所指出的那样，保险公司进行资本配置是为了最大化公司 价值，因为通过资本配置保险公司可以根据业务线进行业绩度量，从而确定每个 业务线是否获得足够的利益能够弥补成本、产生利润，增加公司的价值。而t v a r 资本配置方法刚好可以满足从业务线角度进行业绩度量的要求。 考虑整体风险x 满足： x = x l 七x t + + x t 其中五服从正态分布，由正态分布的性质可知x 也服从正态分布，用版、吒 分别表示其均值和方差。则可以得到如下性质： k = z 防 五】= 版+ 眠2 其中 口= 宅警，可见正态假设下的风险资本要求眠2 可以表现为方差的倍 数。 多元正态分布下t v a r 配置方法中c a p m 性质的推导 用t 表示n 类风险中抽取第j 类风险后的整体风险，则 x l = x 、+ x 2 + 4 - x i - 、+ x i “+ + x 。 第i 类风险t v a r 值可表示为 巧= q x , l x 五】- 巧+ a a 2 ( 1 4 - 乃一j 争 其中以一，表示与舡j 的相关系数。 又 o | ：= o i 。l = t + o 帮 t = t + 矿i + 2 p p p i 1 0 葡褥 k i = 瓯x x x 3 = “ + 通过简单的换算可得： 弓一一。乃，詈( 足一力= 虿a j , x 晒一) 设 局巩老2 嚣 有： 局一心= 岛一)其中岛= l 声，则- f p 表示为业务线j 在总资本中的占比，可以据此求出业务线j 所要求的资 本。利用业务线j 的利润除以资本要求，则得到业务线j 的收益率。从而可以根据各 业务线的收益率进行业绩度量与承保决策分析。 下面以一个例子对t v a r 方法作具体说明。假设公司有1 0 条业务线，其具体 数据如表2 2 所示： 寰2 2t v a r 方法资本配置示倒 相关系数矩阵 业务线 l23 4 56 7 891 0 ll00 1 2- o 0 20 1 80 2 6- 0 1 20 1 lo 0 8- 0 0 3 20l0 0 5o 2 70 0 2o 0 8o 1 60 2 10 1 7o 1 5 3o 1 2 n 0 5io 0 l- 0 1 1 o 10 0 30 1 2- 0 0 9_ o 1 2 - o 0 2n 2 70 o ll0 2 2o 0 50 0 9o 1 l0 1 3- o 2 3 5o 1 8o 0 2- o 1 10 2 2l- o 1 l0 0 l- o 0 30 1 4- 0 ，o l 6- 0 2 60 0 8 o 10 0 50 1 ll0 0 7 - 0 0 90 4 6o 1 6 7- 4 3 1 20 1 60 0 3n 0 9oo l00 7i- 0 2 5o0 80 1 4 80 1 10 2 l- 0 1 2o 1 l- o 0 3- 0 0 9- 0 2 510 1 601 6 9 o 0 8 01 700 9o 1 3 o 1 4 0 4 60 0 8- 0 1 6 10 2 l 1 01 0 0 3- o 1 50 1 2加2 30 。0 10 1 60 1 4- o1 60 2 ll p ：c 02 50 6 90 0 9o 3 6o 1 6o 40 3 9- 0 1 8- 0 0 70 1 8 业务线损 0 0 7 4 70 0 3 7 3o 1 6 1 20 0 2 5 l0 8 2 1 40 0 8 0 50 0 3 3 60 1 1 8 50 1 2 2 90 0 5 1 7 失率标准差 业务线保费收入 3 6 1 2 0 4 135 2 4 20 74 8 0 94 7 480 8 86 4 5 0 1 5 业务线损 2 6 8 94 4 9 00 2 l1 3 20 5 738 715 90 9 61 0 62 5 9 失标准差 业务线损失均值 2 5 6 9 3 7 8 4 0 8 51 2 70 1 52 4 0 51 4 4 l4 4 94 3 9 9 5 6 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 假设置信度水平为9 9 8 6 5 ，假设各业务线独立时所需资本如表2 3 所示。 表2 3 独立假设下各业务线资本配置示例 业务线业务业务业务业务业务业务 业务业务业务业务 线1线2线3线4线5线6 线7 线8 线9线l o 资本 8 8 31 4 7 40 6 94 - 3 21 8 91 2 7 l 5 2 33 1 43 4 98 5 l 要求 这些资本的总和是6 3 5 5 ，如果把这l o 条业务线当作一个整体综合考虑的话， 相应的资本要求为2 0 0 9 。各业务线的具体比例如表2 4 所示 表2 4 独立假设与t v a r 方法下各业务线的资本占比 业 业务业务业务业务业务业务业务业务业务业务 务 线1线2线3 线4线5线6线7线3线9线1 0 线 独 立 1 3 8 9 2 3 2 0 1 0 8 6 8 0 2 9 7 2 0 0 0 8 2 3 4 9 5 5 4 9 1 3 9 假 设 整 体 9 9 9 4 6 0 6 o 2 8 7 0 4 1 3 7 2 3 0 2 9 2 3 2 5 6 1 1 0 6 9 4 考 虑 硕士学位论文 第3 章法定偿付能力额度标准的合理性分析 本章首先分析我国非寿险业法定偿付能力额度标准的理论基础，然后实证检 验以原始理论基础为依据，我国非寿险业法定偿付能力额度标准是否符合中国的 实际情况。最后针对其原始理论基础缺乏风险因素考虑的特点，从风险的角度， 实证检验我国非寿险业法定偿付能力额度标准的风险特征。 3 1 法定偿付能力额度标准的理论与实证分析 由于我国保险业起步比较晚，从而实际经验和数据缺乏，因而作为权宣之计， 我国2 0 0 3 年颁布保险公司最低偿付能力及监管指标管理规定( 以下简称规 定) 时，采用了照搬照抄欧盟条文的做法【3 引。因此，就存在一个问题：欧盟市 场条件下的标准是否适合我国的实际情况。本节拟采用欧盟标准的理论基础，运 用中国保险业的实际数据，实证分析这个问题。 3 1 1 法定最低偿付能力额度标准的理论分析 ( 一) 欧盟法定最低偿付能力额度标准的理论综述 1 9 6 1 年，c a m p a g n e 应经济合作组织o e c d 的要求提交了一份报告。该报告 将保险公司资产超过负债的那部分自由资产定义为保险公司的偿付能力额度。最 低偿付能力额度的计量基于一个破产概率模型。具体地说，定义s i j 和b l j 为第i 个保 险公司在第j 年的己发生赔款净额和自留保费收入，根据破产概率理论，保险公司 在一年末不破产的条件为： p c + b i j + s l j b i j + f + b i i ) = 8 ( 3 1 ) 这里，c 为费用与自留保费之比f 表示偿付能力额度与自留保费的一个百分 比，为给定的破产概率，且s i i ，b i j = x 服从p 分布，x 对任意保险公司在任意年独 立同分布。c a m p a g n e 利用欧共体成员八个国家1 9 5 2 1 9 5 7 年的数据，取= 0 0 0 0 3 ，得出八个国家的最低偿付能力额度计算比率；c a m p a g n e 建议采用瑞士非 寿险公司的最低偿付能力额度计算比率设定为净保费的2 5 。 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 表3 1 欧共体成员八国1 9 5 2 1 9 5 7 年最低偿付能力额度 丹麦 法国德国英国意大利荷兰 瑞典 瑞士 平均赔付率 0 5 l0 4 90 4 40 5 00 4 30 4 30 6 10 4 6 赔付率上限0 7 40 9 70 6 8 0 9 2 o 8 3o 7 8o 9o 8 3 费用率 0 3 5o3 8o - 3 50 4 10 4 40 5 3 o 3 2o 4 2 偿付能力额度计算比率 0 0 90 3 50 0 3o 1 3o 2 70 3 l0 2 2o 2 5 c a m p a g n e 建立了基于保费基础的最低偿付能力额度模型。1 9 7 3 年欧盟偿付能 力额度标准还有基于赔款额基础的d em o r i l 34 】模型。应欧盟监管局的要求，为建立 一个可行的偿付能力额度标准，1 9 6 3 年d em o r i 教授等人在c a m p a g n e 方法的基础上 着手迸一步地研究。d e m o r i 在以总保费作为计算基础的基础上，初步提出以近三 年己发生平均理赔总额、责任准备金为偿付能力额度的计算基础，并得出计算基 础为总保费、近三年平均己发生理赔总额和责任准备金的计算比率分别为0 2 4 、 0 3 4 和0 1 9 。 1 9 6 5 年以后，d em o r i 教授经过进一步的实证研究发现，多数保险公司达不 到表3 1 所示的偿付能力额度要求。后来d em o r i 教授等人通过多年的讨论和不断修 整1 3 1 ，初步确定以保费和过去三年平均己发生赔款总额为计算基础，且保费和过 去三年平均已发生理赔的计算比率分别定为1 8 和2 6 ，并取两者中的最大项为最 低偿付能力额度1 9 7 3 年欧盟第一号非寿险指令正式出台，该指令第1 6 条规定了 偿付能力额度的计算公式。 ( 二) 对欧盟1 9 7 3 年法定偿付能力额度标准设计机制的分析 在c a m p a g n e 模型的基础上，d em o r i 模型提出以近三年平均理赔总额为计算 基础。该标准最终计算比率的确定并没有从这两个模型的结论中获得，而是由d e m o r i 教授等人通过多年的讨论和不断修整得来的。然而。最终确定的计算比率不 可能出自同一个赔付率分布的破产概率模型。若分别将总保费或最近年度的理赔 支出作为偿付能力额度的计算基础，则上述( 3 1 ) 式可转换为： p ( c + b i j + s i j b i j + f b + b l j ) 鱼 ( 3 2 ) 或 p ( c + b l j + s i j b 0 + f - s i j ) 立 f b 为偿付能力额度与总保费之比，f 。为偿付能力额度与已发生赔款总额之比。 进一步分析( 3 2 ) 式，因为基于同样一个赔付率分布的破产概率模型，在同一个破 产概率水平下，f b 与f 。之间关系可表示为： l - ：l + 玉( 3 3 ) 1 一z l o 若将欧盟非寿险公司保费基础的偿付能力计算比率和理赔基础的计算比率应 用n ( 3 3 ) 式，可算得c 约为0 5 1 2 3 。而平均费用率不太可能达到该水平。因为， 1 4 硕士学位论文 c a m p a g n e 利用八个国家1 9 5 2 1 9 5 7 年的扣除再保业务的数据算得超过平均费用率 0 5 1 2 3 的国家只有荷兰，其余国家非寿险公司平均费用率都在0 4 4 以下。另外， d e w i t 搜集了1 9 7 6 1 9 7 8 年欧盟7 l 家保险公司的相关数据，算出平均费用率约为 0 3 0 。这证明了欧盟非寿险法定偿付能力额度计算比率f b 和l 不存在( 3 3 ) 式这种关 系也就是说f b 为0 1 8 和f 。为0 2 6 不可能同时根据( 3 2 ) 式推导得出。 欧盟偿付能力额度两个计算公式的选择体现了保险监管的谨慎性原则。我们 不难发现，保费基础和理赔基础的计算比率之比为： 业删0 。坐。旦 o 2 60 2 31 0 0 0 这表明，当且仅当近三年平均已发生理赔总额超过总保费的7 0 时，理赔基础 的计算结果将比保费基础的计算结果大。这意味着只要非寿险公司近三年的平均 赔付总额超过总保费的7 0 ，就会有更严厉的偿付能力额度要求。更能一般性证明： 在欧盟非寿险偿付能力额度设计机制下，若以理赔为计算基础，f i 不应由一个赔付 率为随机变量的破产概率模型推导得出假设氏和f 。同时由( 3 2 ) 式推导得出，s 为赔付率上限“与f 。之间的关系可表示为： 五= f - l + c ) = z + ， ( 3 4 ) 或五：。 l l 利用表中的结论，c a m p a g n e 建议采用瑞士非寿险公司的最低偿付能力额度计 算比率“为0 2 5 其对应的s 为0 8 3 ，c 为0 4 2 。由( 3 3 ) 式可推导出f 。约为0 3 0 。这 将会产生一个矛盾：一方面，为0 3 0 意味着在费用率稳定的条件下，保险公司承 受的最大赔付率为0 8 3 ，破产概率模型的经济含义在于一旦实际赔付率超过这个 值，则公司技术上破产，保险公司应停止持续经营业务；另一方面，以理赔为计 算基础，以f l 为计算比率的设计机制表明，即使当近三年的平均综合赔款金额与 净保费之比超过s 为0 8 3 对，即实际赔付率大于0 8 3 时，公司仍然可以持续经营业 务。因而，f 。的破产理论模型的经济含义与设计机制的经济含义之间的矛盾导致最 低偿付能力额度的破产概率模型失去了原有的意义。 另外，若同一个赔付率分布的破产概率模型推导出f 。和f b 作偿付能力额度的计 算比率，根据欧盟的设计机制，只有当近三年的平均综合赔款金额与净保费之比 超过s 时，理赔基础的偿付能力额度计算结果才会起作用。这意味着在正常年份 下，保费基础的计算结果将一直大于理赔基础的计算结果并不能体现出设计机制 的谨慎性原则。 3 1 2 我国非寿险市场偿付能力额度的实证 ( 一) 我国非寿险业偿付能力额度标准的合理性问题 1 5 我国产险公司偿付风险资本配置问题研究 我国非寿险业偿付能力额度计算公式其计算比率和拐点的设置都直接采用了 欧盟的标准。这意味着只有当近三年平均综合赔款超过净保费的7 0 时，近三年 平均综合赔款金额基础的非寿险偿付能力额度的计算结果才起作用。 然而，占梦雅( 2 0 0 6 ) 利f f 2 0 0 2 2 0 0 3 年保险年鉴统计数据表明，1 5 家非寿险保 险公司每年的综合赔付金额与自留保费之比即综合赔付率普遍都低于0 7 ，行业赔 付率服从n ( 0 4 7 8 3 ，0 1 4 8 9 7 ) 。这就导致我国基于近三年平均综合赔款额的非寿险 偿付能力额度计算公式不起作用，因此需要重新对现有标准进行修整占梦雅通 过计算得出我国保险业的综合费用率为0 3 6 6 7 ，据此将7 0 0 0 万的拐点重新设定为 6 0 0 0 万，根据前面的机制分析，对我国非寿险法定偿付能力额度标准的修正为： ( 1 ) 会计年度自留保费减营业税金及附加后人民币l 亿元以下部分的1 8 和l 亿元以上部分的1 6 ； ( 2 ) 近三年平均综合赔款人民币6 0 0 0 万元以下部分的3 0 和6 0 0 0 万元以上 部分的2 7 并将每年的平均保费增长率或理赔增长率作与以上相应的较大项相乘，最终 得最低偿付能力额度要求。 通过几年的发展，中国非寿险业的基本情况也许发生了改变，这就需要通过 实证分析来进行检验。 ( 二) 最低偿付能力额度计算比率的实证研究 直接借鉴c a m p a g n e 模型和d em o r i 模型，用公式表示为： p ( c + b u + s i j b u + f + b i j ) 28( 3 5 ) 或p ( c 幸b 巧+ s 醯 b 巧+ f 幸s 的) s 采用的数据有s i 、b 日和费用c ，且明确界定s 日，b 日和费用c 的范围，其中： 自留保费收入( b i i ) = 直接保费收入+ 分入保费分出保费 综合赔款( s i i ) = 已发生赔款摊回赔款支出+ 分保赔款支出 = 赔款支出+ 未决赔款准备金提转差摊回赔款支出+ 分保赔 款支出 综合费用( c ) = 营业费用- 摊回分保费用+ 手续费( 含佣金) + 分保费用支出+ 营业税金及附加+ 提取保险保障基金 综合费用率c 为综合费用c 与自留保费b “之比，伪偿付能力额度与自留保费之