（西方经济学专业论文）汇率波动对我国境内商品价格影响的实证分析.pdf

摘要 1 摘要 在世界各围经济交往 1 益频繁的今天，外扩汇率的波动对经济影响的重要 性被提到了前所未有的地化。众所周知，中圈当前正在努力融入世界经济舞台 的同时也面临着一个前所未有的人民币k 期升值的经济背景。尤其是自2 0 0 5 年7 月2 】日人民币对美兀汇率次升值2 以来，人民币汇率的波动幅度越来 越大。中国目前走的i e 是一种以出l j 为导向的外向型经济之路。进出口贸易对 于中国经济增长的拉升起着重要的作用，伽进出口贸易额在国民经济总量中也 占有相当大的比重。在这种经济背景下，在中国探讨外汇汇率波动对于经济的 影响有着更加深远的意义。 本文创作过程中尝、试存认真梳理该领域要研究文献的基础 ：，综合考虑 外 l 汇率波动对经济的各种影响之后，选取汇率波动对于我国境内商品价格的 影响这一角度进行分析。因为我们认为我国境内商品价格的变化与占我国人口 绝大多数的国内的生产者、贸易者、消费者日常生活的关系最为密切，了解其 中的变化对于我们普通人的经济行为有着更为实际的指导意义。 在实证模型中我们选取- r 目前我国期货市场的上市品种中进口依存度比 较高的天然橡胶为例来进行分析。由于目前的期货品种旨属j 、可贸易品，因此 对于汇率波动对期货市场商品价格的影响分析，可以利用汇率波动的价格转移 机制来进行。在此基础上本文分别从期货市场和现货市场选取天然橡胶的数据 进行了三次回归分析。特别需要指出的是2 0 0 5 年7 月2 1 目人民币一次性升值 2 ，由于此处断点的存在，做连续的数据回归已经没有意义? 所以本文对于 期货市场的回止i 分析以2 0 0 5 年7 月2 1i l 为限，埘j 此前和此后分别进行了两 次回归。钊。对现货市场的回归中由于数据选择为2 0 0 5 年1 2 月起至今，并不包 含2 0 0 5 年7 月2 1 日这个断点，故只做一次回归分析处理。 全文在结构上分为六章：第一章为导论，系统地介绍，本文的写作意义、 思维框架及当前相关领域研究文献的概况；第一章、笫二章从理论上介绍r 汇 率波动对商品价格的传递效虑，其c 1 第一二章从汀率波动划r 现货市场卜进小口 商品价格的影响的角度来分析，而第三章是从汇率波动对于我围期货市场上期 确晏 货商品价格的传递效应来写的；第四章、第五章介绍了价格传递链的实证模型 以及本文钳对天然橡胶市场所做的实证分析，其中第五章系统的对本文实证分 析所选用的多元对数线形回归模型进行了介缁；最后，本文在箱六章分别从期 货市场和现货市场选取天然橡胶的数据进行_ r _ 次回归分析，并由实证结果得 出全文结论，进而提出了政策建议。 关键词：汇率波动，商品价格，回归 ab s t r a c t a b s t r a c t n o w a d a y s t h e f l - e q u e n te x c h a n g e si l l c r e a s ei nt h e w o r l de c o n o m yt h e f l u c t a a f i o n so ff b r e i g i le x c h m t g er a t e1 1 a v e n f l a e n e eo nt h ee c o n o m y , , t h ei m p o r t a n c e o fw h i c hh a sb e e nr a i s e dt oa nu n p r e c e d e n t e dd e g r e ea si sk n o w r t oa 1 1 w i t ht h e e f f o r t st oi n t e g r a t ei n t ot h ew o r l de c 0 1 0 1 y ii ca r e n a c h i n ai sl i l c i r l ga nu n e x p e c t e d e c o n o m i cb a c k g r o u r l do fl o n g t e t i l la p p j l e c i a t i o no fr m be s p e c i a l l ys i n c ea2 a p p r e c i a t i o no ft h er m ba g a i n s td o l l a l lw a sd o n eo nj u l y21 2 0 0 5 ，t h ef l u c t u a t i o n s o ft h ee x c h a n g er a t eo 、r m ba g a i n s td o l l a ri n c r e a s em o r ea j l dm o r ec h i n ai sn o w o nt h ep a t ho fe x p o r t o r i e n t e do u t g o i n ge c o n o m yt r a d e so fi m p o r ta n de x p o r tp l a y a ni m p o r t a n lr o l ei nt h eg r o w t ht , i c t _ 1 i n a se c o n o m y a n dt h ev o l u m eo t 、t h ei m p o r t e x p o r tt r a d ea l s op o s s e s s e sal a r g ep r o p o r t i o ni nt h en a t i o n a le c o n o m 3 i nt h i s c o n t e x t ，t oe x p l o r et h ei m p a c lo fe c o n o m i cf l u c t u a t i o n s i n f o r e i g nc u r r e n c y e x c h a n g er a t e sh a v ean l o r ef a r r e a c h i n gs i g n i f i c a n c e i nt h ew r i t i n gp r o c e s s 二a f t e r c o m p r e h e n s i v e l fc o n s i d e r e dt h ev a r i o u si n f l u e n c eo ff l u c t u a t i o no ff o r e i g nc u r r e n c y e x c h a n g er a t e so ne c o l l o r n y t h ep e r s p e c t i v eo ft h ei n f l u e n c eo fc l l r r e l n c yf l a c t u a t i o n o i lc o m m o d k y p ti c e sl sa n a l 3 7 z e di m m t h i sp e r s p e c t i v e s i n c ew eh o l dt h a tt h ec h a n g e so fn a t i o n a lc o m m o d i t y p r i c e sk e e pt h ec l o s e s t r e l a t i o nw i t ht h ed a f t 3 l i f eo f p r o d u c e r s t r a d e r sa n dc o n s u l r t e r sa st h em a j o r i t y o f t h e p o p u l a t i o n i nc h i n a ，i ti so fm o r ep r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et og u i d et h ee c o n o m i c b e h a v i o rf o rl i sa v e r a g ep e o p l et ( 、u n d e r s t a n dt h o s ec h a n g e s i nt h e e m p i r i c a l m o d e l s v v es e l e c t e dn a t m a lj n b b e lo fh i g h e r i m p o r t d e p e n d e n c ea m o n gt h o s et y p e ss e l l i n gi nt h em a r k e ta sa ne x a m p l ef o ra n a l y s i s g i v e nt h a tt h ep r e s e n tf u t u r e sv a r i e t i e sw e r ea l lt r a d a b l eg o o d s 、c u r r e n c ye x c h a n g e r a t ef l u c t u a t i o nr e m o v i n gm e c h a n i s mc a r lb eu s e dt oa n a l y z et h ei n f l u e n c eo ft h e c o m m o d i d p r i c ei nf u l u r e sm a r k e to n t h i sb a s i st h r e el c g r e s s i o na n a b ，s e sa r em a d e s e p a r a t e l y o r lt h ed a mo f 、n a t u r a l1 u b b e ri n f u t t a + e si l l a l k e ta n dc a s hm a r k e thn e e d s t ob ep a r t i c u l a r l yp o i n t e do u tt h a ti t i so fn ( 1s e l l s e “ m a l 0 ，f 1 3 0 ) 是衡量政策对价 格变化的反应程度。显然，当前一期的物价受到外界冲击而上涨时( 例如，供 给方面突然发生意想不到的短缺时) ，政府会减少货币供给变小) 以控制通 货膨胀率( 稳定状态为零) ，反之亦然。 第5 节实证方法的选择 以上所有的参数估计都是从建立在古典最小二乘法( o l s ) 基础上的结构 变化检验( c h o wt e s t ) 入手，摸索出各个变量之间“潜在”的相互关系。它的 原始假设是：在所给定的时间点的前后( 本文选择了1 9 9 7 年东亚货币危机爆发 作为结构变化的转折点) ，方程式的参数没有统计意义上的变化。 具体的统计检验指标可表示如下： 汇翠波动对我国境内商品价格影响的实证分析 刚。忆圣兰：竺哩兰：生：互!竺：堕柚血_。2f f ，”+ 7 ) = 。o - 。l 磊- 号删一卫工学二_ 越 瑟矿嚣) ! + ( z z ) 2 ， 。 ( 4 - 5 ) 这里，表示尸分布的统计值：，表示自变量的总数，力表示结构变化点之 前的观察值的个数，历表示之后的观察值的个数，括弧中的“卅旷刀”表示f 分布的自由度。”表示j ，的估计值，右上方角上的“0 ”，“1 ”，“2 ”标 号分别表示整体、前半段和后半段的估计值。如果，统计值显著，则表明没有 结构变化的原始假设不能接受。在本文中就意味着价格传递效应有明显的阶段 特征。然后，在不同的阶段中，我们再分别用误差自回归模型( a r l ) 来修正 参数估计以解决序列相关的问题、或用工具变量的方法( i v ) 以克赧异方差带 来的估计偏差。最后，为了使参数估计更具稳健性，我们又用了一般的矩估计 方法( g 删) 对回归方程的结构及参数进行识别和估计，因为篇幅的缘故，本 文省去了大部分不佳的0 l s 分析结果。通过这样的分析，我们基本上能够解答 本章一开始所提出的第一个问题。 接下去，为了考察在不同的价格环境中传递效应的不同特征，我们把消费 者的价格变化率按照下述原则分解成3 个不同体系，从而将上述的回归分析模 型变成一个全新的体系转换模型： 毋= d ( 氆) ，= 磊d ( 羁签) 嚣= 磊d ( 魂誊 ) ，2 0 0 5 年第2 期。 3 8 裴长洪：中国外贸增长分析与相关政策讨论，国际经济评论，2 0 0 5 年第卜2 期。 二、英文文献 j a v i n a s hk d i x i t ：“o p t i m i z a t i o ni ne c o n o m i ct h e o r y ”，o x f o r d u n i v e r s i t yp r e s s 19 9 0 2 d i e k n a n , t e r r y e ： “a p p l i e dr e g r e s s i o na n a l y s i sf o rb u s i n e s sa n d e c o n o m i e s ”，p w s k e mp u b l i s h i n gc o m p a n y , b o s t o n , 1 9 9 t 3 p i n d y c k r s a n dd l r u b i n f e l d ：“e c o n o m e t r i cm o d e l sa n d e c o n o m e t r i c f o r e c a s t s ”，4 t he d ，m c g r a w - h i l lb o o kc o m p a n y , n e wy o r k ，1 9 9 8 ， 4 k e n n e d y , p e t e r ：“ag u i d et oe c o n o m e t r i c s ”，3 de d ，m l tp r e s s ，c a m b r i d g e ， m a s s ，1 9 9 2 5 r a l p hb r y a n t ：“m a e r o e c o n o m i cp o l i c i e si n a n i n t e r d e p e n d e n tw o r l d ”， i n t e r n a t i o n a lm o n e t a r yf u n do r g a n i z a t i o n ，1 9 8 9 6 s t r u c t u r a ls l u m p s ：“t h em o d e me q u i l i b r i m nt h e o r yo fu n e m p l o y m e n t ， i n t e r e s ta n d a s s e t s ”，h a r v a r du n i v e r s i t yp r e s s ，c a m b r i d g e ，m a s s ，1 9 9 4 7 e k r u g m a n ：“d i f f e r e n c e si ni n c o m ee l a s t i c i t i e sa n d t r e n d si nr e a le x c h a n g e r a t e s ”， e u r o p e a ne c o n o m i cr e v i e w ，1 9 8 9 8 a g e n o r ，r r i c h a r d ：“o u t p u t ，d e v a l u a t i o na n dt h er e a le x c h a n g er a t ei n 4 4 参考文献 d e v e l o p i n gc o u n t r i e s ”，w e l t w i r t s c h a f t l i c h e s a r c h i ，1 9 9 1 9 l ，s g o l d b e r g ，c 。d k o l s t a d ：“f o r e i nd i r e c ti n v e s t m e n t ，e x c h a n g er a t e v a r i a b i l i t ya n du n c e r t a i n t y ”，n b e rw o r k i n gp a p e r ，1 9 9 4 10 r o n a l dm a c d o n a l d ：“w h a td e t e r m i n e sr e a le x c h a n g er a t e s ? t h el o n ga n d s h o r to f i t ”，i m fw o r k i n gp a p e r ，1 9 9 7 11 m g o p i r m t h ，dp i c k ，u v a s a v a d a ：“e x c h a n g er a t ee f f e c t so i lt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nf d ia n dt r a d ei nt h eu s f o o dp r o c e s s i n gi n d u s t r y ”，a m e r i c a n j o u m a lo f a g r i c u l t u r a le c o n o m i c s ，1 9 9 8 12 c h a r l e se n g e l ：“a c c o u n t i n gf o ru s r e a le x c h a n g er a t ec h a n g e s ”，j o u r n a l o f p o l i t i c a le c o n o m y ，1 9 9 9 1 3 j e a n - l o u i sg u e r i n ，a l a h r e c h e - r e v i l ：“e x c h a n g er a t ev o l a t i l i t ya n d g r o w t h ”，f i r s t & a f t ，u n i v e r s i t yo f a m i e n s ，2 0 0 0 1 4 d o c u s h m a n ：“r e a le x c h a n g er a t er i s k ，e x p e c t a t i o n s ，a n dt h el e v e lo f d i r e c t i n v e s t m e n t ”，r e v i e w o f e c o n o m i c sa n ds t a t i s t i c s ，2 0 0 1 1 5 b e m m e n t ，p a s a o g u l l a r i ：“e f f e c t so ft h ee x c h a n g er a t e o no u t p u ta n d i n f l a t i o n ：e v i d e n c ef r o mt u r k e y ”，t h ed e v e l o p i n ge c o n o m i c s ，2 0 0 3 ， 16 t a ow a n g ：“c h i n a ：s o u r c e so fr e a le x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n s ”，i m f w o r k i n gp a p e r ，2 0 0 4 1 7 i n t e r n a t i o n a lm o n e t a r yf u n d ：“i n t e m a t i o n a lf i n a n c i a ls t a t i s t i c sy e a r b o o k ”， 2 0 0 4 汇率波动对我国境内商品价格影响的实证分析 后记 2 0 0 6 年1 1 月1 5 日，0 0 点5 8 分，我在寝室的电脑前，终于将硕士毕业论 丈全部搞定。长长地舒口气，泡上一杯咖啡，放松放松，一扫多日来的疲惫， 才觉得日子是如此的美好回顾写论文的e 1 子，就好像是一次漫长的攀登过程， 其问甘苦，真是一言难尽。之前由于一直忙找工作的事情，一直惦记着论文， 但没有时间和心情去写。开始写论文时已经到了8 月中旬，时间非常紧迫，需 要忙的事情又特多，所以就难免乱了阵脚十一长假，亦未能休息一天，整日 在图书馆看资料，构思论文框架，每晚睡觉均在1 点以后。周六，周b 的时闻 也摊上去了。写论文途中，曾勉强偷得半日闲，听音乐，品香茗，看杂书，觉 得真是人间至乐。好在最终按时完成了论文，终于可以稍微轻松一些，过几天 不那么紧张的日子了。 写完论文后，内心的感觉很是复杂，除了兴奋以外，还有一丝遗憾，更有 无尽的感激。兴奋者，是在经过多日的艰苦奋斗，终于又完成了人生旅途中的 一件大事，可以为研究生阶段的学习画上一个基本圆满的句号了。遗憾者，是 这篇文章还有很多不满意的地方，由于时间和能力所限，只好写成目前这个样 子其中的问题肯定还不少，那就留待以后再修改吧王国堆先生云：“人生 过处惟存悔”，留下一点遗憾和不满，就会有改进和提高的动力。感激者，是 这篇论丈的完成，在很大程度上要归因于很多人的关爱、指导争帮助，可以这 么说，这篇论文凝结着老师以及我的父母、朋友们对我的关爱之情。滴水之恩， 涌泉相报，我对他( 她) 们是永怀感激之情的。下面我就一一致谢： 首先要感激的是我的导师邓春玲教授。跟随邓老师几年，深切地感觉到， 邓老师