证券与期货交易论文

大学商学院证券期货交易课程论文专 业 国际经济与贸易 学 生 姓 名 学 号 指 导 老 师 提 交 时 间 2012年11月13日 论 文 成 绩 49 目录前言1第一章 证 券2一 什么是证券2二 股票2（1） 股票基本概念2（2） 股票投资周期介绍2（3）基本分析2（4）短期分析3（5）中期分期3（6）长期分析4三 技术分析4（1）K线理论4第二章 期货8一 期货概述8二 期货投资8三 基本因素分析8（1）商品的供求8（2）经济货币因素10（3）政治政策因素10四 技术分析11（1）理论基础11五 期货投资11（1）跨期套利12（2）现期套利12交易记录 14前言证券投资(investment in securities)是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。期货投资是指在期货市场上以获取价差为目的期货交易业务，又称为投机业务。期货市场是一个形成价格的市场，供求关系的瞬息万变都会反映到价格变动之中，用经济学的语言来讲，期货市场投入的原材料是信息，产出的产品是价格。对于未来的价格走势，在任何时候都会存在着不同的看法，这和现货交易、股票交易是一样的。有人看涨就会买入，有人看跌就会卖出，最后预测正确与否市场会给出答案，预测正确者获利，反之亏损。二者同为金融市场的投资方式却蕴含着不同的复杂原理。第一章 证券1.1 证券概述 证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。它主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人或证券指定的特定主体拥有所有权或债权的凭证。钞票、邮票、印花税票、股票、债券、国库券、商业本票、承兑汇票、银行定期存单等等，都是有价证券。但一般市场上说的证券交易，应该特指证券法所规范的有价证券，钞票、邮票、印花税票等，就不在这个范围了。证券交易被限缩在证券法所说的有价证券范围之内。 按照证券的票面价值，可以分为有价证券和无价证券1.2 股票概述1.2.1股票基本概念 股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。股票是股份制企业（上市和非上市）所有者（即股东）拥有公司资产和权益的凭证。上市的股票称流通股，可在股票交易所（即二级市场）自由买卖。非上市的股票没有进入股票交易所，因此不能自由买卖，称非上市流通股。这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票标准、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。股票的发行采取公平、公正的原则，同种类的没一股份享有同等权利。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上代表了股东对股份有限公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。1.2.2证券基本面分析基本分析法是以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。所以接下着重从宏观、中观和微观的角度对证券行市产生影响的质因进行分析，共分三部分。第一部分宏观因素分析主要是从宏观角度分析了在证券投资活动中，宏观经济因素和非经济因素在证券行市中的影响和作用机制；第二部分则从中观角度，分析了行业因素即行业概况、行业竞争等的影响;第三部分具体讨论了企业这一投资市场的直接对象，在经营管理方面、财务方面的分析要点。下面以东方创业（600278）、平安银行（000001）、神州高铁（000008）这3只股票为例。1.2.3宏观分析宏观经济运行对证券市场的影响途径：公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。宏观经济变动与证券市场波动的关系：GDP变动（持续、稳定、高速的GDP增长，高通胀下的GDP增长，宏观调控下的GDP减速增长，转折性的GDP变动；经济周期变动）；通货变动（通货膨胀对证券市场的影响，通货紧缩对证券市场的影响）。中国社科院15日发布的经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测指出，目前结构性牛市已露峥嵘，2015年中国股市可能将迎来慢牛行情。房地产行业价格拐点到来，其投资价值逐步丧失，大量的资金可能进入证券市场。报告进一步指出，看好中国证券市场的理由有三：第一，无风险利率下行会带来风险资产价格上升。利率下行，会使得人们重新考虑自己的资产配置，风险资产会获得更多青睐，从而导致风险资产价格上升。这将成为2015年股票市场牛市格局的核心驱动力，是股票价格提成的内生影响因素，会成为2015年股票市场牛市格局触发器。第二，房地产行业价格拐点的到来，使得其投资价值逐步丧失，近十年来的资金堆积将逐步从这一领域退出，投入其他实体行业。随着资本市场赚钱效应凸显，相当一部分资金会在资本市场上寻找新的增长点，从而推动证券市场在2015年迎来一个一定级别的缓慢牛市。第三，在经历了2008年金融危机之后，国际经济增长虽有反复，但恢复增长的势头正逐步明朗。随着证券市场改革的深入，证券市场引导资金进入有效产业的能力也正在增强。由此，新的良性的逻辑循环链条正在形成，中国经济结构调整的良好环境也趋于形成，调整本身将在2015年进入佳境。由此，2015年证券市场必将迎来一轮一定规模的缓慢牛市行情。1.2.4 行业分析 东方创业公司所属行业为消费品经销商。其1年涨跌幅在行业内名列第7 ，弱于行业指数，弱于上证指数；流通市值在行业内名列第5 ，低于行业平均水平，低于市场平均水平；市盈率TTM在行业内名列第4 ，低于行业平均水平，高于市场平均水平；摊薄每股收益TTM在行业内名列第4 ，高于行业平均水平，低于市场平均水平。如下图1、2、3、4所示： 图1 图2 图3 图4 平安银行所属行业为多元化银行，其1年涨跌幅在行业内名列第13 ，弱于行业指数，弱于上证指数；流通市值在行业内名列第11 ，低于行业平均水平，高于市场平均水平；市盈率TTM在行业内名列第13 ，高于行业平均水平，低于市场平均水平；摊薄每股收益TTM在行业内名列第5 ，高于行业平均水平，高于市场平均水平。如图5、6、7、8所示： 图5 图6 图7 图8 神州高铁所属行业为铁路运输，其1年涨跌幅在行业内名列第1 ，强于行业指数，强于上证指数；神州高铁流通市值在行业内名列第5 ，低于行业平均水平，低于市场平均水平；市盈率TTM在行业内名列第5 ，高于行业平均水平，高于市场平均水平；摊薄每股收益TTM在行业内名列第5 ，低于行业平均水平，低于市场平均水平；摊薄每股收益TTM在行业内名列第5 ，低于行业平均水平，低于市场平均水平。如图9、10、11、12所示： 图9 图10 图11 图121.2.5 企业具体分析 东方创业公司自营和代理除国家统一组织或核定经营的进出口商品以外的商品及技术进出口业务，“三来一补”和进料加工、生物、医药、化工产品的开发、生产、销售，国际货运代理，实业和高新技术产业投资，对销贸易、转口贸易和服务贸易，批发（非实物方式）销售预包装食品（含冷冻冷藏、不含熟食卤味），乳制品（含婴幼儿配方奶粉）。公司作为一家大型外贸企业，主营业务商品及技术进口、“三来一补”及进料加工，其控股股东东方国际集团实力十分雄厚，年出口额排名全国第三。公司目前发展战略以物流业为重心，突出发展服装基地建设、物流、生物医药基地建设以及股权投资等四大类项目。 2014年6月，东方创业公司拟非公开发行不超过23485.78万股，发行价格不低于8.09元/股，募集资金总额不超过19亿元，扣除发行费用后全部用于收购外贸公司100%的股权以及超灵便型散货船项目、KOOL品牌男装项目、跨境电子商务平台项目以及补充流动资金。其中公司控股股东东方国际集团认购本次非公开发行股份数量的10%。方案显示，公司以现金收购控股股东东方国际集团持有的外贸公司100%的股权，收购前外贸公司将不良资产、不良负债、与主营业务无关或权属存在瑕疵的资产、负债进行剥离。据介绍，外贸公司已连续多年在中国进出口额最大的500家企业排行榜排名前列。此外，公司拟加大对航运业务发展的资金投入，拟投入募集资金不超过10亿元，预计购买二手超灵便型散货船约7艘，预计投入营运后，每艘散货船可实现年运输收入约435万美元；公司拟提升KOOL品牌知名度和影响力，预计投资额不超过3亿元，稳定期年均主营收入51497万元；公司拟投资不超过1亿元，主要用于电商平台建设、海外招商等投资。东方创业表示，公司通过投资募集资金项目，进一步发挥产业链各相关业务的协同效应，提高上市公司核心竞争力。2015年3月13日公告称，公司拟出资175万元与上海旗致投资管理中心、上海旗正投资咨询有限公司共同发起设立上海创旗投资管理中心，并出资1.5亿元认缴其发行的教育股权投资基金，投资总额为1.5175亿元。基金主要从事境内外股权投资、债权投资、夹层投资及其它符合法律规定的投资，重点投资整合教育培训类的优质资源，包括不限于K12、国际教育、职业教育、互联网教育领域。中国银行吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内外结算；办理票据承兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从事同业拆借；买卖、代理买卖外汇；从事银行卡业务；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；结汇、售汇业务；离岸银行业务；资产托管业务；办理黄金业务；财务顾问、资信调查、咨询、见证业务；经有关监管机构批准的其他业务。深发展的核心竞争力更在于其基于市场需求基础上的雄厚的创新实力。迄今深发展已推出双周供、存抵贷、循环贷、气球贷等系列房贷产品；在信用卡方面，与GE、沃尔玛联合推出信用卡新品种-沃尔玛畅享卡；在理财方面推出聚汇宝、聚财宝等新产品。2014年7月，公司拟以非公开发行优先股和普通股方式，合计募集资金总额不超过300亿元，拟全部用于补充公司其他一级资本。根据方案，公司本次优先股拟发行数量不超过2亿股，计划募集资金不超过200亿元，优先股每股票面金额为100元，以票面金额平价发行。其中，平安资管承诺以与其他发行对象相同的发行价格和票面股息率参与认购，认购比例为本次发行数量的50%-60%。该优先股计划采取固定股息率，票面股息率不得高于发行前公司最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。2015年11月19日晚间，平安银行发布公告称，综合考虑自身资本安排、优先股市场情况等因素，确认平安资管认购该行此次发行的58%的优先股。同时2015年5月，公司向包括中国平安集团、财通基金、易方达资管、华富基金、上海瑞金资管、泰达宏利基金、银河资本资产管理管理有限公司等7家机构，以16.70元每股的价格定增发行5.988亿股，募集资金约100亿元。平安银行表示，本次发行对于提升公司资本实力、提高公司风险抵御能力具有重要意义。通过募集资金运用，促进网络金融业务、强化零售银行板块，推动企业金融业务发展，加强与中国平安的交叉销售，提高单位资本的收益能力。在平安集团的大力支持下，2015年上半年创新业务各条线全面开花，为未来的持续发展打下良好基础。1、物联网金融：2015 年6 月平安银行物联网金融正式发布，以物联网与金融的有机融合，赋予动产以不动产的属性，有效解决动产融资业务的管理难题。2、光子支付：推出移动支付技术， 突破目前必须使用银行卡或手机联网支付的限制，节省了包括插卡、读卡、取卡等一系列操作时间，为客户带来便利。3、橙e 网：上半年“橙e 融资平台”保理线上化项目已正式投产，推广“橙e 发票贷”等业务，“橙e 网”注册用户超过50 万户。4、口袋银行：推出业内首个智能“O2O 平台”口袋社区，在10 个城市试点推广，并启动口袋银行全流程优化项目，完成智能语音、优免政策调整等48 项功能， 期末口袋银行累计用户数937 万户，较年初增长73.6%。5、行E 通：行E 通平台建设持续深入，打造行E 通综合金融商城，拓展行E 通客户群体，累计上线三方存管银证合作机构70 多家、行E 通银银合作客户逾400 家，品牌形象不断提升。6、产业基金：产业基金业务模式有诸多创新，在海外并购业务、代客股权投资业务、与行业龙头合作的并购基金业务等均取得重大突破。7、 贷贷平安：期末客户数87.64 万户、较年初增长9.5%，贷贷卡贷款余额575.33 亿元、较年初增长28.25%。神州高铁主营技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；销售开发后的产品；计算机系统服务、计算机网络；进出口业务按深贸管审证字第 224号文办理；投资兴办实业（具体项目另行申报）；物业管理。2014年5月，公司与成都掌娱天下科技有限公司及其股东签署了增资协议，公司拟以9000万元对掌娱天下进行增资。增资完成后，公司持有掌娱天下10%的股权。掌娱天下是一家专注于移动游戏及网页游戏产品研发、运营与发行的公司，目前在成都、重庆拥有多个研发团队，并正在深圳建立研发团队。公告显示，掌娱天下成立于2013年9月，截至2014年4月30日，其总资产为1072.75万元，净资产为1052.69万元。其2013年9-12月和2014年1-4月分别实现营业收入111.99万元和446.23万元，净利润分别为-124.75万元和177.44万元。此外，掌娱天下预计2014、2015、2016三年实现的净利润分别为0.8亿元、1.2亿元、1.8亿元。掌娱天下股东对标的公司2014年、2015年上述净利润进行业绩承诺。本次增资的估值以标的公司2014年承诺的净利润为基础，按照10.125倍市盈率确定；以标的公司2015年承诺的净利润为基础，按照6.75倍市盈率确定。公司表示，近年来国家出台系列新政，导致酒店市场环境发生了急剧变化，酒店客房及餐饮经营收入快速下滑，且下滑趋势至今尚未有明显的改观，公司经营面临着巨大的压力。公司拟通过参股标的公司的方式进入游戏行业，努力积累在该领域的管理及运作经验，并最终实现在游戏产业的成功布局。2015年7月公司公告，公司拟投22亿扩展高铁产业链。公司拟以现金支付嘉兴九鼎持有的交大微联90%股权，交易作价13.7亿元。拟以发行股份及支付现金的方式购买王纯政等31名交易对方合计持有的武汉利德100%股权，交易作价8.35亿元。其中，交易对价的59.35%以发行股份的方式支付，公司拟以16.73元/股的价格向王纯政等27名交易对方发行2962.35万股；交易对价的40.65%以现金方式支付，支付现金总额为3.39亿元。此外，公司拟以19.35元/股的价格向不超过10名特定投资者发行不超过1395.09万股股份，募集配套资金不超过22.05亿元，不超过购买资产交易总价的100%。其中，17.09亿元用于支付本次交易的现金对价，4.96亿元用于支付本次交易的中介费用和补充上市公司流动资金。交易对方承诺交大微联2015年至2017年的净利润分别为1.2亿元、1.5亿元和1.8亿元。王纯政等26名股东承诺武汉利德2015年至2017年净利润分别为6500万元、8450万元和1.1亿元。1.3 证券技术面分析证券投资的基本因素分析能够比较全面的把握证券价格的基本趋势，但是它对于分析短期证券市场走势的作用不大，多为价值投资者所用。而技术分析则较多的被应用于短期投资的分析决策中。技术分析主要是从证券投资的价格和成交量等历史资料入手，运用一定方法，分析它们之间的相互关系和变化趋势，来了解和把握证券投资的运作规律，并运用这些顾虑，选择恰当的投资时机。其对市场的反映较直接，时效性较强。我们选择比较经典和有代表性k线理论进行分析。1.3.1 K线图概述线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来。K线是投资者进行投资分析的重要工具。K线是将每日的股价记录下来并画成图表，人们根据图表就能看出股市的变迁与变化的形态，以及股票前后的关系等。以下分别分析东方创业、平安银行、神州高铁的日K线图、周K线图、月K线图如图13、14、15、16、17、18、19、20、21。 图13 图14 图15 从东方创业的日K线图可以看到从9月底到10月下旬以来该股大体呈上涨趋势，10月低开始呈现黄昏之星的低迷情形，预示市场已经见顶，卖出时机到了。从的周K线图来看2015年5月上旬出现了顶峰后涨势不在，开始持续暴跌的局面。从月K线可以看出自2014年下半年以来该股呈上涨趋势并持续到2015年，由此可见该公司具备较强的竞争能力和经营能力，且就目前K线形势来看，该公司的股票可以长期持有。 图16 图17 图18 从平安银行的日K线图可以看到该股票的整体呈上涨趋势，从11月初开始该股大幅上涨，11月中旬小幅回落。从周K线图可以看到该股票从2015年3月起持续下跌至2015年以来的最低价后开始有回暖趋势。从月K线图可以看到该股票的股票价格波动大，受宏观经济环境影响。 图19 图20 图21从神州高铁的日K线图来看可以看出，该股票从9月上旬到9月中旬缓慢上涨，接着从9月中旬到10月下旬出现剧烈的下跌，跌停后稍有回暖，最终呈维稳状态。从周K线图来看可以看出该股从2014年9月至2015年7月总体呈现上涨趋势，但是7月后该股先缓慢下跌到9月变成大幅下跌。从月K线图来看可以看出从2012年开始一直到2014年4月该股几乎没有什么波动，但是2014年4月到2015年3月期间持续上涨，2015年3月后又开始大幅下跌。1.4 价值分析影响股票投资价值的因素包括内部因素和外部因素。其中包括：公司净资产，一般而言，股价与每股净资产正相关；公司盈利水平，盈利水平越高，股价越高；公司的股利政策，股利与股票价格正相关；股份分割；增资或减资；公司资产重组，会引起股价的巨大变动。外部因素包括：宏观因素，包括宏观经济走向与货币、财政等相关政策；行业因素，包括产业发展状况、趋势和产业政策；市场因素，包括资金供求状况、投资者的心理预期等。1.4.1 东方创业投资价值分析由上图可知，该公司净资产收益率稍低于行业平均值（5.44%）表明该公司盈利能力较该行业其他公司盈利能力较弱，投资时要慎重考虑。1.4.2 平安银行投资价值分析 由上图可知，该银行净资产收益率稍低于行业平均值（16.19%），表明该银行盈利能力较强，且平安银行年涨跌幅在行业内弱于行业指数，弱于上证指数，所以投资时可以适当考虑。1.4.3 神州高铁的投资价值分析由上图可知，该公司净资产收益率远远低于行业平均值（12.71%），表明该银行盈利能力较弱，且该公司年涨跌幅在行业内远高于行业指数，远高于上证指数，所以投资时要慎重考虑。1.5 万德证券交易纪录第二章 期货2.1 期货概述期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡。期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来。其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。商品期货是指在期货交易所内买卖的标准化期货合同。期货合约是指由期货交易所统一指定的、规定的在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合同。因此，期货并不是商品，而是一种标准化的商品合约，在合约中规定双方在未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约记载内容进行交易。期货交易是通过在期货交易所买卖的标准化期货合约而进行的一种有组织的交易方式。在合约中，商品的规格、品质、数量、交货时间、交货地点都是既定的，委员的变量是价格，而期货价格是在交易所内以公开竞价方式达成的。2.2 期货商品基本面分析期货商品基本面分析法主要是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。 期货交易是以现货交易为基础的。期货价格与现货价格之间有着十分紧密的联系。商品供求状况及影响其供求的众多因素对现货市场商品价格产生重要影响，因而也必然会对期货价格产生重要影响。所以，通过分析商品供求状况及其影响因素的变化，可以帮助期货交易者预测和把握商品期货价格变化的基本趋势。在现实市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。这些非供求因素包括：金融货币因素、政治因素、政策因素、投机因素、心理预期等。因此，期货价格走势基本因素分析需要综合地考虑这些因素的影响。 下面以沪锌1602、焦炭1605、塑料1605为例进行分析。2.2.1 宏观分析需求端的刺激对经济的提振作用已越来越小，未来配合财政、货币、就业等一系列政策改革的推进效果将决定大宗商品市场的走势。从近一年的国家宏观数据和产业表现来看，中国经济的缓坡态势已成定局。美元加息挟持下的大宗市场又是不断遭受重创，层层阴霾之下，商品价格何时见底，反转契机又在何处？对于商品未来分化走势，景川认为，这要看中国供给侧改革的方向。他分析，未来影响大宗商品的主要因素包括：一是美元加息。加息奠定了美元上涨的基础，但是通常情况下，加息的靴子一旦落地，美元可能迎来短暂调整期，这将可能对商品构成短暂支撑。另外一个因素则是中国的供给侧改革。景川认为，通过供给侧改革，一些僵尸企业、产能过剩企业可能会受到政策限制，大规模的继续生产将会受到抑制，这将自然而然地消耗库存，给市场产出带来积极影响。供给端的限制，意味着产能过剩的局面可能发生改变，届时市场价格将重新定位。李强也告诉记者，大宗商品市场的反转机会在于国家对供给侧的调控。需求端的刺激对经济的提振作用已经越来越小，未来配合财政、货币、就业等一系列政策改革的推进效果将决定大宗商品市场的走势。从市场短期走势来看，刘心田告诉上证报记者，当前大宗商品下跌的止步取决于三个条件：一是近期下跌的速度和幅度；二是从大宗商品市场的内外部环境看，内部环境即供需面不景气，外部环境即经济面也乏善可陈；三是看人气即信心。未来的走向可能是分化逐渐明显。前期跌得较深的品种或会适度反弹，而前期较为坚挺的品种则会出现补跌行情，例如昨日开始补跌的镍和即将补跌的玻璃。2.2.2 行业分析周一“暴跌”后的大宗商品市场周二得到一丝抚慰。在原油的冲高带领下，农副、化工板块复苏反弹，塑料和PVC主力合约强势上扬近4%，农产品基本全线飘红。但黑色产业链上的煤焦、螺纹和有色品种铜铝锡镍等颓势依旧。不过，多重偶然性因素促成的暖风并不能彻底拨开市场上空的阴霾，超跌后的报复性反弹也无力改变整个大宗商品的熊市。今年4月份以来，大宗商品市场出现轮流下跌，黑色、化工、有色、农副各大品种无一幸免。半年内，中国大宗商品价格指数跌去近20%，钢铁价格指数更是从年初的84.4跌到如今的58.4，钢价进入“1时代”。11月10日以来，钢价加速下跌，沪螺纹主力合约连续11天阴跌，昨天收于1667元/吨，累计跌幅8%。中国的钢铁90%是内销，其中关联最大的下游市场是房地产、基础设施和制造业，尤其是体量庞大的房地产。今年以来，房地产市场销售虽然复苏，但投资放缓抑制了材料需求，导致今年“金九银十”钢市旺季不旺，进一步打击了多头的信心。与此同时，本月房地产投资数据再度不佳。11月11日，国家统计局公布的数据显示，全国房地产开发投资增速继续回落，前十月，同比名义增长2.0%；房地产开发企业土地购置面积同比下降33.8%，降幅与1-9月份持平；房屋新开工面积下降13.9%，降幅扩大1.3个百分点。10月末，商品房库存68632万平方米，环比9月末增加3.2%，再创历史新高。而两年来，全国商品房库存增加了23996万平方米，上涨了54%。按照我国人均住房面积30平方米计算，粗略估算一下，上述库存可供2.2亿人口居住。上海易居房地产研究院副院长杨红旭微博表示，从近期房地产业对宏观经济的作用分析，房产销售复苏对经济的正面影响，远不如投资放缓对经济的负面影响。10月23日以来，国家主席习近平和国务院总理李克强三次在不同场合谈到房地产，传递出“去库存”的明确信号。房地产库存高企，以及新开工面积增速迟迟不见反弹，钢铁需求不足难有改善。沪铜、沪锌、沪铝最近均大幅下跌。连续大跌多日之后，有色金属昨天整体超跌小反弹。上期有色指数昨天盘中创下1898点，这是指数创设3年多来的新低。该指数自2012年2月高点已经累计下跌43.96%，其中最近一月累计下跌13%。而周一，商品市场触及13年低位，金属市场溃败。期铜和期镍下跌至数年低位，拖累国际CRB指数下滑至2002年11月以来最低。沪铜、沪锌、沪铝11月加速下跌，且价格向2008年底部靠拢。沪锌是去年市场的“宠儿”，今年是跌幅最大品种之一。11月20日，驰宏锌锗等十家锌厂发出联名倡议，计划明年减少精锌产量50万吨，锌价大幅震荡。中国是大宗商品需求最大国，而中国的供给过剩已经影响到全球市场。据美国商务部网站，中国和美国同意明年就钢和铝产能过剩问题举行谈判。谈判将涉及中国2014年有关在5年内解决钢铁产量过剩问题的承诺。原油堪称大宗商品市场的风向标，昨日美油和布油价格纷纷震荡冲高，带动周边商品和下游品种见红。布伦特原油最高突破45美元/桶，涨幅1.04%；NYMEX原油也突破42美元关口。昨日，石油的下游化工产品塑料和PVC出现涨停。塑料1601合约和PVC涨幅均为3.94%，塑料价格封在7920元/吨。李强认为，塑料品种目前处于紧平衡状态，库存较低，再加上化工品之前一段时间的连续下跌使得价格处于低位区间，在板块效应带动下，昨日出现报复性反弹可以理解，但后续上涨缺乏动力。与此同时，在原油价格升温带动下，农副产品中的油脂油料期货借势上攻。昨日豆油1601合约盘间震荡上行，报收5660元/吨，涨幅2.61%；棕榈、郑油主力合约均涨超2.7%。煤炭期货并未如沪镍、甲醇、菜粕、胶合板等品种出现惨跌。当日动力煤主力合约1605并未跟随下跌，收盘时跌幅为0。夜盘则大幅下跌,报收279.4元/吨。总体而言，走势仍属于窄幅整理的格局。相比其他商品，我国是最主要的煤炭生产和使用国家。因此煤炭品种受国际市场的影响相对较小。炭行业分析师邓舜认为，煤炭现货价格与期货价格近期不断震荡走低仍与国内的供需关系直接相关。今年前10月，中国煤炭消费量约32.3亿吨，同比减少1.6亿吨，下降4.7%。邓舜认为，受工业形势低迷，国家加快调整经济结构因素影响，对大宗商品需求一降再降。煤炭和其他大宗商品一样，需求增速放慢甚至出现负增长。但据记者了解，除了内蒙古自治区民营煤炭企业较为集中的区域出现大规模停产外，大量煤炭企业仍然采取“以量换价”的生存策略，有的国有煤炭企业虽然生产成本较高，为了维持员工就业等原因，仍无法减少生产。相当一部分煤炭企业已经出现了更为艰难的情况。近日，前三季度巨亏的陕西煤业要转让旗下几大煤矿全部股权。中债资信点评认为，云煤化、太煤化、吉煤等煤炭企业也将面临经营及财务风险大幅增加。2.3 期货商品技术面分析沪锌1602 开仓价（多头）：12700 时间：2015年11月26日平仓价： 130300 时间：2015年11月26日沪锌1602 K线如下：（和讯财经原创）沪锌1602分析：11月2327日，沪锌1602合约一改上周跌势，开始上涨，最高曾至13440元，从前期低点11770元开始计算，本轮上涨1670元，涨幅为14.19%。12月1日沪锌开始下跌，4日跌至12415元，较上周下跌1025元，涨跌幅为7.63%。在整体下跌趋势下沪锌1602合约想要突破13440元的高值难度很大，整体下跌已成必然之势。焦炭1605 开仓价（多头）：625 时间：2015年11月26日平仓价： 6365 时间：2015年11月26日焦炭1605 K线如下： 焦炭1605分析：11月2327日，焦炭1605合约结束上周了暴跌局势，甚至出现微弱的上涨，最高曾至649元，从前期低点610元开始计算，本轮上涨39元，涨幅为6.39%。11月27日后焦炭1605合约一直维持低迷状态，在整体下跌趋势下焦炭1605合约很难突破低谷状态， 甚至情况可能会持续恶化。塑料1605 开仓价（多头）：7275 时间：2015年11月26日平仓价： 74250 时间：2015年11月26日塑料1605 K线如下：塑料1605分析：11月2327日，塑料1605合约结束了持续两周多的暴跌局势，开始上涨，最高曾至7565元，从前期低点6755元开始计算，本轮上涨810元，涨幅为11.99%。11月30日后塑料1605合约继续维持上涨状态直到到达7595的高值，之后上涨趋势停止，就目前情况来看塑料1605合约很难突破目前的高值状态，后续可能继续持续目前的状态。2.4 赢智期货交易记录 第三章 量化交易模型设计3.1 模型源码3.1.1 趋势交易模型中MA的源码MA1:MA(CLOSE,N1);MA2:MA(CLOSE,N2);MA3:MA(CLOSE,N3);MA4:MA(CLOSE,N4);MA5:MA(CLOSE,N5);MA6:MA(CLOSE,N6);/定义6条均线CROSSUP(MA1,MA2),BPK;/5周期均线上穿10周期均线做多。CROSSDOWN(MA1,MA2),SPK;/5周期均线下穿10周期均线做空。AUTOFILTER;3.1.2 摆动交易模型中ADTM的源码DTM:=IFELSE(OPEN=REF(OPEN,1),0,MAX(OPEN-LOW),(OPEN-REF(OPEN,1);/如果开盘价大于等于一个周期前的开盘价，DBM取值为0，否则取开盘价减去最低价和开盘价减去前一个周期开盘价这两个差值中的最大值STM:=SUM(DTM,N);/求N个周期内的DTM的总和SBM:=SUM(DBM,N);/求N个周期内的DBM的总和ADTM:IFELSE(STMSBM,(STM-SBM)/STM,IFELSE(STM=SBM,0,(STM-SBM)/SBM);/如果STM大于SBM，ADTM取值为(STM-SBM)/STM，如果STM等于SBM，ADTM取值为0,如果STM小于SBM，ADTM取值为(STM-SBM)/SBMADTMMA:MA(ADTM,M);/求M个周期内的ADTM的简单移动平均CROSS(ADTM,ADTMMA),BPK;/当ADTM上穿ADTMMA时，做多CROSS(ADTMMA,ADTM),SPK;/当ADTM下穿ADTMMA时，做空AUTOFILTER;3.2 交易回测报告塑料1605 日线 MA组合-名称全部交易多头空头报告生成时间2015/12/07 15:13:21初始资金500000数据合约塑料1605交易合约塑料1605K线周期日线数据开始时间2015-5-18信号计算开始时间2015-6-1结束时间2015-12-7单位5吨/手保证金8.00%手续费0.00元/手滑点0开仓手数1初始资金比例0.71%模型MA组合参数5,10,20,40,60,0名称全部交易多头空头测试天数190测试周期数128信号个数13指令总数14信号消失次数0初始资金500000.00最终权益497225.00空仓周期数5最长连续空仓周期数4最长交易周期28标准离差1446.53标准离差率-6.78夏普比率-6.40盈亏总平均/亏损平均-0.18权益最大回撤8425.00权益最大回撤时间2015/10/19权益最大回撤比1.68%权益最大回撤比时间2015/10/19权益最长未创新高周期数117权益最长未创新高时间段2015/06/15 - 2015/12/07损益最大回撤7300.00损益最大回撤时间2015/10/21损益最大回撤比1.46%损益最大回撤比时间2015/10/21损益最长未创新高周期数112损益最长未创新高时间段2015/06/23 - 2015/12/07风险率1.40%收益率/风险率-0.76每手最大亏损2725.00每手平均盈亏-213.46盈利率-0.56%-0.96%0.40%年化单利收益率-1.07%月化单利收益率-0.09%年化复利收益率-1.06%月化复利收益率-0.09%胜率46.15%模型得分20分平均盈利/权益最大回撤0.13平均盈利/平均亏损0.940.341.79净利润-2775.00-4800.002025.00总盈利5600.001000.004600.00总亏损8375.005800.002575.00总盈利/总亏损0.670.171.79其中持仓浮盈475.00475.00-0.00交易次数13.007.006.00盈利比率0.380.290.50盈利次数5.002.003.00亏损次数7.004.003.00持平次数1.001.000.00平均交易周期9.8518.2921.33平均盈利交易周期25.6064.0042.67平均亏损交易周期18.2932.0042.67平均盈亏(利润)-213.46-685.71337.50平均盈利1120.00500.001533.33平均亏损1196.431450.00858.33最大盈利3525.00525.003525.00最大亏损2725.002725.00950.00最大盈利/总盈利0.630.530.77最大亏损/总亏损0.330.470.37净利润/最大亏损-1.02-1.762.13最大持续盈利次数2.001.001.00最大持续亏损次数3.002.001.00平均持仓手数1最大持仓手数1平均使用资金额3339.14最大使用资金额3652.00平均资金使用率0.67%最大资金使用率0.73%扣除最大盈利后收益率-1.26%-1.06%-0.30%扣除最大亏损后收益率-0.01%-0.41%0.60%期间最大权益501425.00期间最小权益493000.00手续费0.00滑点