（经济法学专业论文）完善我国创业投资税收优惠法律制度的探讨.pdf

内容摘要 内容摘要 创业投资作为高新技术产业的催化剂和助推器，对科技成果产业化的支 持是其他任何一种投资方式所不能比拟钓，剑业投资业的发达程度直接决定 着一国高科技产业的发达程度，正因为此，创业投资业的发展对国民经济的 增长和综合国力的提高具有重要的战略意义。 创业投资具有高投入、高风险的特征，创业企业的技术研发活动具有一 定的正向外部效应，这些决定了它的发展壮大离不开财税、金融、人才激励、 政府采购、知识产权保护等多方面的制度支持，良好、宽松的法律制度环境 是其得以生存的基础。税收对创业投资的直接影响最初表现在上世纪6 0 年代 的美国，随着创业投资在世界范围内的蓬勃发展，许多国家为了扶持本国的 创业投资业，都制定并实施了- 针对创业投资的税收优惠立法。税收优惠可以 在一定程度上降低投资风险，增加投资者的预期收益，并且对创业投资的各 主要运作环节都能产生重要影响，因此逐渐成为各国引导和促进创业投资业 发展的重要手段。 创业投资在我国是一项新的、开创性的事业，虽然经过二十余年的发展 已初具规模，但相比发达国家而言，仍然处于初始阶段，行业发展的许多问 题还没有解决，需要各方面配套制度的大力支持。我国目前尚未形成系统的 创业投资法律体系，更缺乏专门针对创业投资的税收法律、法规，不能有效 发挥税收对创业投资的激励、引导、保障作用。因此，借鉴国外成功经验， 建立、完善促进我国创业投资业发展的税收优惠法律制度，是我们面临的重 要课题。 本文从法学的角度将促进创业投资业发展的税收优惠政策作为一项法律 制度进行研究，对建立创业投资税收优惠法律制度的必要性进行了经济学和 法学分析，并且从税法对创业投资运作过程的影响和政府财政负担的角度论 证了税收优惠法律制度促进创业投资发展的的可行性。接下来对国外创业投 完善我国创业投资税收优惠法律制度的探讨 资税收优惠立法作了考察和经验总结，结合我国创业投资业的发展现状，对 我国现行适用于创业投资的税收立法进行了评述与问题分析，并在此基础上 从立法层面和制度运行层面提出了完善我国创业投资税收优惠法律制度的具 体建议。 本文由前言、正文和结语组成，其中正文包括四个部分，主要内容如下： 前言部分对选题背景、研究目的、基本思路和研究方法进行了概略说明， 在对国内、国外相关研究进行文献综述的基础上，简要介绍了目前已有的研 究成果及我国在创业投资税法扶持方面的不足，从而阐明了在现阶段完善我 国创业投资税收优惠立法的理论及现实意义。 正文第一部分阐述了创业投资税收优惠法律制度的理论依据。这部分从 创业投资的特征出发，对创业投资税收优惠法律制度的必要性和可行性进行 了理论分析。首先，从经济学的角度出发，分析指出创业投资由于自身的高 风险、高投入特点以及创业企业技术研发活动的正向外部效应，使单纯的市 场调节发生失灵，市场主体不会自愿选择从事创业投资，而政府提供的税收 优惠可以在增加税后利润的同时降低投资风险，使政府成为创业投资者的风 险共担体，从而调动经济主体参与创业投资的热情，引导创业资本投入，达 蓟鼓励创业投资的目的。其次，从税法的经济法本质以及税收法定、税收公 平和税收效率三大税法基本原则出发，阐述了利用税收优惠立法对创业投资 进行倾斜保护，消除创业投资相对于传统投资的劣势地位，为其提供公平的 竞争环境，从而引导资金流向，提高整个社会的经济效率，是十分必要的。 随后，从税法对创业投资各主要运作环节的影响和税收优惠的收入“自偿” 效应入手，论证了对创业投资实施税收优惠，可以在不增加财政负担的情况 下带动创业投资和相关产业的发展，促进创业投资业的繁荣。 第二部分是创业投资税收优惠立法的国际考察与比较。首先简要介绍了 美国、英国、韩国、印度这四个具有代表性的国家对本国创业投资进行税收 激励的一般做法，并在此基础上对各国的税收优惠立法进行比较和经验总结， 为我国创业投资税收优惠法律制度的完善提供有益借鉴。这些经验主要包括： 1 针对创业投资进行专门的税收优惠立法，将税收优惠措施以法律的形式予 以确认，使其具有较大的权威性和稳定性。2 结合本国国情，制定明确的税 收优惠目标，如提升本国创业投资水平，缩小与发达国家的差距；充分调动 2 内容摘要 民间投资积极性，鼓励多种资本进入创业投资领域；注重对创业投资家和创 业企业家的培养等。3 重视创业投资的产业化和整体化效应，给予创业投资 全方位的税法扶持；采取直接优惠与间接优惠相结合的做法，灵活运用多种 优惠方式。4 。着力消除创业投资活动中的重复征税。 第三部分对我国创业投资的税收立法现状作了评析。这部分首先大致回 顾了我国创业投资税收立法的发展历程，援用中国创业风险投资发展报告 2 0 0 6 ) ) 中的调查数据，指出我国创业投资业仍面临着税收负担沉重的状况， 税收优惠法律制度的不完善是制约我国创业投资业发展的重要因素之一。 其次对目前我国适用于创业投资的税收立法进行了评述和问题分析。在 对我国现行创业投资税收立法进行梳理、评述时，以往的研究多从不同税种 的角度出发进行分析，而本文选取了一个新的角度，从创业投资者、创业投 资机构和创业企业这三个主要参与主体的角度进行评析。文章指出我国目前 缺乏良好的创业投资税收法律环境；尚未形成完备的创业投资法律体系，更 没有专门针对创业投资业进行统一税收立法；税法扶持的导向作用不明显， 优惠对象局限于高新技术企业，优惠税种偏重企业所得税，优惠方式多为降 低税率或减免税额等直接优惠，激励效果并不理想；缺乏健全的创业投资税 法激励制度，缺乏明确的鼓励创业投资者的税收优惠，对创业投资机构的税 收优惠力度不足，对创业企业的税收优惠尚不完善；由于创业投资机构多以 公司制形式设立，重复征税问题突出。 第四部分是完善我国创业投资税收优惠法律制度的思考，从立法层面和 制度运行层面提出了完善我国创业投资税收优惠法律制度的具体建议，是本 文的核心部分。第一节提出了我国创业投资税收优惠法律制度设计所应当遵 循的基本原则。具体包括：1 整体性原则，即税收优惠法律制度应注重系统 性和完整性，应以产业性优惠为主，区域性优惠为辅。2 适当性原则，即要 正确看待税收优惠的效能，恰当控制税收优惠的力度，不能盲目夸大税收优 惠的促进作用。3 结合原则，郎要注意税收优惠与其他基本法律制度的协调 配合，发挥税收优惠的最大效用。 第二节首先强调要建立健全我国的创业投资税收法律体系，对散见在各 种通知、规定中的具体税收优惠政策进行归纳梳理，t 以创业投资基本法律和 税收支持创业投资发展进步条例为基础，围绕创业资本市场、创业投资 ：完善我国创业投资税收优惠法律制度的探讨 成果转让市场和创业投资人才市场等另行制定税收优惠措施，为创业投资的 发展提供良好的税收环境与制度支持。其次，要优化创业投资税收优惠方式， 以间接优惠为主，直接优惠为辅，使创业投资主体能够真正受益。接下来， 从创业投资参与主体的角度，对创业投资税收优惠法律制度进行了实体内容 设计，即加强对创业投资者的税收优惠，增加创业资本有效供给；注重对创 业投资机构的税收优惠，着力解决重复课税；完善对创业企业的税收优惠， 增强企业自主创新能力。同时也不能忽视对创业企业管理者和技术研发人员 的税收优惠。最后，强调要从程序上对税收优惠的实施进行监管，使税收优 惠落到实处，同时防止其被滥用。 本文的主要贡献在于结合经济学分析和法理基础，将促进创业投资业发 展的税收优惠政策作为一项法律制度进行系统研究，从制度架构的整体性出 发，对创业投资税收优惠法律制度进行设计和结构优化。在考察比较各主要 国家创业投资税收优惠立法的基础上总结出值得我国借鉴之处。对创业投资 税收优惠法律制度进行实体内容设计时，改变了过去多从不同税种进行分析 的思路，从对创业投资三大主要参与主体，即创业投资者、创业投资机构和 创业企业进行税收激励的角度入手进行探讨。在谈到对创业企业的税法扶持 时，根据创业投资在种子期、创立期、扩张期、成熟期四个发展阶段的不同 特点给予有针对性的优惠措施，以实现税法调控的效率最大化。 关键词：创业投资创业投资者创业投资机构创业企业 税收优惠法律制度 一 4 a b s t r a c t a st h ee n g i n eo ft h eh i g h - t e c hi n d u s t r y , v e n t u r ec a p i t a lp l a y sag r e a tr o l ei n t h ei n d n s t f i a l i z i n go fh i 班t e c h n o l o g ya n dt h ea d j u s t i n go fe c o n o m i cs t r u c t u r e d e v e l o p i n gv e n t u r ec a p i t a li sa ni m p o r t a n tm e a s u r et oe n s u r es t a b l eg r o w t ho ft h e n a t i o n a le c o n o m y t h ed e v e l o p e dl e v e lo fv e n t u r ec a p i t a ld e c i d e st h eh i g h - t e c h i n d u s t r ya n dn a t i o n a le c o n o m i c sd i r e c t l y v e n t u r ec a p i t a lh a st h ef e a t u r e so fh i g hr i s k , h i g hi n p u t ，a n dt h et e c h n o l o g i c a l r e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n th a ss o m ee x t e r n a l i t i e s t h es u p p o r tf r o mt h eg o o dl e g a l s y s t e m , i n e l u d i n gf i n a n c e ，t a x ，g o v e r n m e n tp r o c u r e m e n t , i n t e l l e c t u a lp r o p e n y p r o t e c t i o n ，i se s s e n t i a lt ot h ep r o s p e r f i yo fv e n t u r ec a p i t a l t op r o m o t en a t i o n a l v e n t u r ec a p i t a la c t i v i t i e s ，m a n yd e v e l o p e dc o u n t r i e sf o r m u l a t e das e r i e so ft a x a l l o w a n c er e g u l a t i o n s t a xa l l o w a n c em a yd e c r e a s et h er i s ko fi n v e s t m e n t sa n d i n c r e a s et h ep r o f i to fi n v e s t o r s b e i n gi n a p o r t a n ti nt h ew h o l ep r o c e s so fv e n t u r e c a p i t a la c t i v i t y , t a xa l l o w a n c e , a sat o o l , w a su s e dt op r o m o t ea n dg u i d et h e d e v e l o p m e n to fv e n t u r ec a p i t a li n d u s t r yi nr e c e n ty e a r s v e n t u r ec a p i t a li nc h i n ah a sd e v e l o p e df o ra b o u tt w e n t yy e a r s ，b u tc o m p a r e d t ot h ed e v e l o p e dc o u n t r i e s ，i t ss t i l li nt h eb e g i n n i n gs t a g e d u et os o m eu n s o l v e d p r o b l e m si nv e n t u r ec a p i t a ld e v e l o p m e n t , t h es t a t u sq u oo f v e n t u r ec a p i t a li nc h i n a i sn o ti d e a l c h i n e s ev e n t u r ec a p i t a ll a c k ss t r o n gs u p p o r to fl e g a ls y s t e m ，s p e c i a l l y t h et a xa l l o w a n c er e g u l a t i o n s s t u d y i n gt h es u c c e s s f u le x p e r i e n c ea n dp e r f e c t i n g t h et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e mo fv e n t u r ec a p i t a li nc h i n a , i sas i g n i f i c a n ta r t i c l et o u s t h i st h e s i st a k e st h ev e n t u r ec a p i t a lt a xa l l o w a n c ep o l i c ya sal e g a ls y s t e m ， a n a l y s i st h ec o n c e p ta n df e a t u r e so fv e n t u r ec a p i t a l ，n o t e st h en e c e s s i t ya n d f e a s i b i l i t yo ft h et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e mt op r o m o t et h ev e n t u r ec a p i t a li n d u s t r y b yd r a w i n ga d v a n c e dl e s s o n sf r o mt a xa l l o w a n c er e g u l a t i o n sa n db ya n a l y z i n g t h e c u r r e n ts i t u a t i o na n dp r o b l e m si nc h i n a , t h i st h e s i sp u t sf o r w a r d t op e r f e c tt h et a x a l l o w a n c el e g a ls y s t e mo ft h ev e n t u r ec a p i t a li n d u s t r yf r o mt h ev i e wo fl e g i s l a t i o n 1 a n di n s t i t u t i o n t h i st h e s i sc a l lb ed i v i d e di n t of i v ep a r t s ： t h ef i r s ts e c t i o ni saf o r e w o r d t h r o u g hp r e s e n t i n gr e s e a r c ho b j e c t i v e s ， b a c t ：g r o u n da n dr e l a t e dr e s e a r c hr e s u l t s i ti n t r o d u c e dt h em a i nr e s e a r c hc o n t e n t a n dd i r e c t i o n , a n de m p h a s i z e do nt h et h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c eo ft h e t a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e mo fv e n t u r ec a p i t a l p a r t1i st h et h e o r e t i c a la n a l y s i so nt h et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e mo fv e n t u r e c a p i t a l i td i s c u s s e dt h en e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t yo ft h et a xl a ws u p p o r t t ov e n t u r e c a p i t a li n d u s t r y f i r s t l y ，f r o ma l le c o n o m i cp o i n to f v i e w ，d u e t oi t so w nf e a t u r e so f h i g hr i s k , h i g hi n p u ta n dt h ep o s i t i v ee x t e r n a le f f e c t so ft e e i m o l o g i c a lr e s e a r c ha n d d e v e l o p m e n t , v e n t u r ec a p i t a ln e e d st h eg o v e r n m e n ts u p p o r t t a xa l l o w a n c e 锄 d e c r e a s et h er i s ko fi n v e s t m e n t s ，i n c r e a s et h ep r o f i to fi n v e s t o r sa n df i n a l l y e n c o u r a g et h ev e n t u r ec a p i t a li n v e s t m e n t t h e n , f r o mt h el a wv i e w ，i nt e r m so ft h e t h r e eb a s i cp r i n c i p l e so ft a xl a w , t h et h e s i se m p h a s i z e do nt h el e g i s l a t i o no ft h et a x a l l o w a n c ep o l i c yt op r o v i d eaf a i rc o m p e p i t i o ne n v i o r o n m e n tf o rv e n t u r ec a p i t a l s e c q n d l y , b ya n a l y z i n gt h ei m p a c to ft h et a xl a wa n dt h e “s e l f - l i q u i d a t i n g e f f e c t o ft h et a x a t i o n 。t h et h e s i sd e m o n s t r a t e dt h et a xi n c e n t i v em e a s u r ei sl e a s i b l e s o o u rc o u n t r ys h o u l de s t a b l i s ht h et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e ma ss o o na sp o s s i b l e p a r t2g i v e sa no v e r v i e wo ft h et a xi n c e n t i v er e g u l a t i o n so fo t h e rc o u n t r i e s ， s u c ha st h ea m e r i c a , e n g l a n d , s o u t hk o r e aa n di n d i a f r o mt h e s es u c c e s s f u l e x p e r i e n c e s ，w ec a l l d r a ws o m el e s s o n st ob e n e f i tt h ee s t a b l i s h m e n to ft a x a l l o w a n c el e g a ls y s t e mo fv e n t u r ec a p i t a li nc h i n a t h e s ee x p e r i e n c e si n c l u d e ：1 f o c u so nt h el e g i s l a t i o n t a xi n c e n t i v ep o l i c i e si nt h ef o r mo fl a ww i l lh a v eg r e a t e r a u t h o r i t ya n ds t a b i l i t y 2 f o r m u l a t es p e c i f i ct a xa l l o w a n c ei nl i g h to ft l l e i ro w n n a t i o n a lc o n d i t i o n s ，s u c ha sr a i s i n gt h el e v e lo fn a t i o n a lv e n t u r ec a p i t a li n v e s t m e n t , m o b i l i z i n gt h ee n t h u s i a s mo fp r i v a t ei n v e s t m e n t ，f o c u s i n go nv e n t u r ei n v e s t o r sa n d t h ec u l t i v a t i o no fe n t r e p r e n e u r s h i p 3 a o e n t i o nt ot h ew h o l ev e n t u r ec a p i t a l i n d u s t r y , u s et h ed i r e c ta n di n d i r e c tm e a s u r e st og i v et h eo v e r a l li n c e n t i v e 4 t r y t oe l i m i n a t et h ed o u b l et a x a t i o ni nv e n t u r ec a p i t a l p a r t3t a k e sab r i e fr e v i e wo ft h ed e v e l o p m e n th i s t o r yo fc h i n a sv e n t u r e c a p i t a li n d u s t r ya n dt h ec u r r e n ts t a t u sq u oo ft h er e l a t e dt a xl a w i n c e n t i v ep o l i c y a sa ni n d u s t r y , v e n t u r ec a p i t a li sm a d eu po ft h r e em a i np a r t i c i p a n t s ，。t h a ti s v e n t u r ei n v e s t o r , v e n t u r ec a p i t a li n s t i t u t i o na n dv e n t u r ee n t e r p r i s e f r o mt h i s 2 a b s t r a c t p e r s p e c t i v e , t h et h e s i sp o i n t so u ts o m es h o r t a g e si nt h et a xa l l o w a n c es y s t e m w h i c hc o n s t r a i n e dt h ed e v e l o p m e n to fo u rv e n t u r ec a p i t a li n d u s t r y t h e r ea r en o c o m p l e t et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e m t h et a xi n c e n t i v eg o a li sn o tc l e a r l yd e f i n e d a n dt h es u p p e rr o l eo ft a xl a wi sn o ts a t i s f a c t o r y t h e r ea r en oe s p e c i a lt a x i n c e n t i v e p o l i c i e st oe n c o u r a g et h ev e n t u r ei n v e s t o ra n dt h ev e n t u r ec a p i t a l c o m p a n y , t h ep o l i c i e sf o rv e n t u r ee n t e r p r i s e sa l en e e dt op e r f e c t , a n dt h ep r o b l e m o fd o u b l et a x a t i o ni su n s o l v e d p a r t4p u t sf o r w a r dt h ep e r f e c t i o no ft h et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e mo f v e n t u r ec a p i t a li no u rc o u n t r yf r o mt h ev i e wo fl e g i s l a t i o na n di n s t i t u t i o n i t st h e c o r eo ft h ew h o l et h e s i s f i r s t l y , t h et e x tp r o p o s e dt h eb a s i cp r i n c i p l e sw h i c ht h e v e n t u r ec a p i t a lt a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e md e s i g ns h o u l db ef o l l o w e d , i n c l u d i n g ：1 g e n e r a lp r i n c i p l e t h el e g a ls y s t e ms h o u l df o c u so i ls y s t e m i ca n di n t e g r i t yo ft h e w h o l ev e n t u r ec a p i t a li n d u s t r y 2 a p p r o p r i a t ep r i n c i p l e t a xa l l o w a n c eh a si t so w n l i m i t a t i o n s ，s ow es h o u l dj n s tt a k ei tf o ra p p r o p r i a t ec o n t r 0 1 3 c o m b i n a t i v e p r i n c i p l e w es h o u l dp a ya t t e n t i o nt ot h ec o o r d i n a t i o no ft h et a xa l l o w a n c ea n d o t h e rb a s i cl e g a ls y s t e m s e c o n d l y , i tg i v e ss o m es p e c i f i cs u g g e s t i o n st op e r f e c t t h et a xa l l o w a n c el e g a ls y s t e m w es h o u l dl e g i s l a t es o m eb a s i cl a w sa b o u tv e n t u r e c a p i t a lt op r o v i d etg o o de x t e r n a le n v i r o n m e n tf o rt h i si n d u s t r ya n df o c u so nt h e i n d i r e c ti n c e n t i v em e a s u r e s t h e nf r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft h em a i ne n t i t i e s i n v o l v e di nv e n t u r ec a p i t a l ，d i f f e r e n tl e g i s l a t i o na d v i c e si nt a xa l l o w a n c ea r eg i v e n , s u c ha s ，s t r e n g t h e bt h et a xi n c e n t i v e sf o rv e n t u r ei n v e s t o r st oi n c r e a s et h ee f f e c t i v e s u p p l yo fv e n t u r ec a p i t a l ；f o c u so nl h et a xl a ws u p p o r tf o rv e n t u r ec a p i t a l i n s t i t u t i o n st or e s o l v et h ed o u b l et a x a t i o n ；p e r f e c tt h et a xa l l o w a n c ef o rv e n t u r e e n t e r p r i s e st oi m p r o v et h e i rc a p a b i l i t yo fi n d e p e n d e n ti n n o v a t i o n m e a n w h i l e ，t h e t a xa l l o w a n c ef o re n t r e p r e n e u ra n dt e c h n i c a ls t a f fs h o u l db ce n h a n c e de i t h e r k e yw o r d s ：v f n t u i ec a p i t a l v e n t u r ei n v e s t o rv e n t u r ec a p i t a li n s t i t u t i o n v e n t u r e e n t e r p r i s e t a xa l l o w a n c e l e g a ls y s t e m 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立迸行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过白争作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体j 均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申孰督伊 2 0 0 7 年4 月2 0 日 前言 1 研究背景和意义 前言 随着科技的不断进步和知识经济时代的到来，高新技术产业对经济增长 的贡献越来越大，日益成为经济发展的源泉和支柱。发展商新技术产业是提 高国家综合实力和国际竞争力的主要途径。由于高新技术产业具有高投入、 高风险、高收益的特征，传统的融资手段难以满足高科技成果产业化的巨大 资金需求，经过长期的探索与实践，创业投资应运而生。 创业投资( v e n t u r ec a p i t a l ) ，又称风险投资，是指创业投资机构通过 一定的途径和方式，向机构或个人投资者筹集创业资本，然后将所筹集资本 向具有高增长潜力的未上市企业进行长期股权投资，并为其提供经营管理和 咨询服务，以期在被投资企业成熟后，通过出售股权获取高额资本收益的投 资行为。世界各国的经验表明，创业投资是实现资本市场与技术市场结合的 重要机制，是推动高科技企业成长和科技成果产业化的重要力量。它能够促 进科技创新体系的建立和完善，促进经济结构调整和产业优化升级，完善企 业融资体系，扩大就业，增加国民财富。大力发展创业投资，促进中小企业 技术创新和高新技术产业的快速发展，是落实科学发展观的迫切需要，也是 构建社会主义和谐社会和建设创新型国家的必然要求。 创业投资自2 0 世纪4 0 年代在美国产生以来，在欧洲、日韩、印度、新 加坡等国得到了广泛认同，并取得了长足发展。这些国家创业投资的成功运 作，除了有多渠道的资金来源、经验丰富的创业投资家、大量的科技人才以 及顺畅的退出机制外，健全的税收优惠法律制度也是主要因素之一。税收作 为国家宏观调控的重要杠杆，具有经济手段与法律手段的双重功能，由于其 在很大程度上直接影响创业投资的预期收益，进而影响企业、个人的投资决 完善我国创业投资税收优惠法律制度的探讨 策，各国政府均把创业投资税收优惠措施以法律形式规定下来，将其作为促 进创业投资发展的有力支持。 创业投资在我国的探索始于2 0 世纪8 0 年代，经过二十年的发展已初具 规模，但与美国等发达国家相比，我国的创业投资业还处于初始阶段，还需 要各方面配套制度的大力支持。良好的税收优惠法律环境和明确的政策导向， 对促进创业投资的发展十分必要。我国目前尚未形成系统的创业投资法律体 系，更缺乏专门针对创业投资的税收法律、法规，实践中仅是比照高新技术 企业执行和享受有关税收优惠，难以充分发挥税收优惠对创业投资的促进作 用。税法扶持的欠缺，税收优惠法律制度的不完善是制约我国创业投资发展 的重要因素之一。因此，借鉴国外成功经验，建立、完善我国创业投资税收 优惠法律制度，充分发挥税收的功能，扩大整个创业投资业的生存空间和拓 展能力，在目前我国创业投资业发展的关键时期，具有重要的理论及现实意 义。 2 国内外相关研究综述 ( 1 ) 国外关千税收对创业投资影响的研究 随着创业投资业在美国和世界各地的蓬勃发展，创业投资的研究领域也 在不断拓展。研究范围从创业投资的微观领域扩展到宏观领域，各国学者在 对创业投资内部运作机制进行研究的基础上，对创业投资的外部支撑环境也 进行了迸一步探讨。部分学者将税收作为创业投资支撑环境的一个因素，分 析了税收对创业投资业的影响。 美国1 9 7 8 年减税法案实行后，国内创业投资得到了迅速发展，许多经济 学家开始关注税收对创业投资的影响，对创业投资的税收环境进行研究。 b y g r a v e 与t i m m o n s 研究指出，一个国家或地区创业投资业的发展程度取决于 以下一些基本条件：1 以完善的法规保护创业投资者的利益，减少创业投资 的法律风险；2 以优惠的税收政策降低创业投资的市场风险，增加创业投资 的预期利益：3 以活跃的向高科技企业倾斜的二板市场来加快创业投资的回 收速度；4 以宽松的投资政策来放宽对创业投资的限制，增加创业资本供给； 5 以健全的会计审计制度来保证创业企业的财务状况及时准确地公开，增强 2 前言 投资者的信心。1 b 出l i n 研究了美国1 9 6 7 至1 9 9 7 年的3 0 年间创业投资基金 数额的变化过程及其变化原因，并得出结论；1 9 6 7 至1 9 9 7 年影响美国创业投 资基金数额变化的主要原因有：“投资收益税上升到4 9 ”( 1 9 6 9 ) 、“证券 投资者保护法”( 1 9 7 0 ) 、“资本收益税下降到2 8 ”( 1 9 7 8 ) 、“放松对养老 金的投资限制”( 1 9 7 9 ) 、“小企业投资发展法”( 1 9 8 0 ) 、“经济复兴税法”( 1 9 8 1 ) 、 “股票期权激励法”( 1 9 8 1 ) 、“税收改革法”( 1 9 8 6 ) 。2 f r i e d m a n 考察了税收 政策调整对美国创业投资供给的影响，并深入分析了1 9 6 9 年美国国会曾把投 资收益税从2 9 提舞到4 9 ，由于这项决定的出台，使美国的创业投资规模 从1 9 6 9 年1 7 1 亿美元下降到1 9 7 5 年的0 1 亿美元。1 9 7 8 年美国国会通过了 “雇员退休收入保障法”( e r i s a ) ，把投资收益税从4 9 又降低到2 8 ，于 是1 9 8 0 年创业投资的规模又上升到9 亿美元。1 9 8 1 年国会颁发了“经济复兴 税法”，把投资收益税进一步降低到2 0 ，美国的创业投资规模于1 9 8 4 年又 激增到4 5 亿美元。袍的研究表明，在创业投资发展的初期，降低投资收益税 对创业资本的供给有明显的刺激作用，“但当创业投资业趋向成熟后，税收政 策的刺激作用将大为减弱。3 大多数学者从资本利得税入手进行实证分析，认为资本利得税对创业资 本的供给有着显著影响。j a m e sm p o t e r b a 认为创业投资筹集的许多变化源 于创业资本的供给或需求的变动。有很好的设想并且需要资本的创业者人数 决定了对创业资本的需求。他认为即使大部分资本来自于免税投资人，但资 本利得税率的下降也很有可能会增加创业投资基金的资本。通过模型的建立， 他指出税率的下降对公司雇员想成为企业家的愿望有重要的影响，因而增加 了对创业资本的需求。这种由于更大量的创业活动引起的需求会进一步导致 更多的创业资本筹集。普林斯顿大学的b h a r a tn a r e n d r aa n a n d 在其博士论 文中将税收影响刨业投资的研究范围从单一的资本利得税扩大到个人所得 税，经实证研究得出结论，个人所得税的减少并不能刺激创业资本的增加， 1 【美】比格利夫，蒂蒙斯著，刘剑渡等译：处于十字路口的风险投资关国风险投资的回顾与展 望，山西人民出版杜2 0 0 1 年9 月版第2 8 8 - - 2 9 0 页。 2 【瑞士】m a r 曲h a e m m i n g 著，复旦大学中国风险投资研究中心译：风险投瓷国际化，复旦大学出 版杜2 0 0 5 年3 月版，第1 7 6 页。 3f r i e d m a nb ：d o n tc 印a n yc a p i t a lg a 缸t a x t 1 0n o u r i s hs m n u p s ，b u s i n e s sw e e k1 9 8 9 ( 4 ) ，p 3 3 2 - 4 3 6 转引自李雪灵著：风险投资支撵环境作用机理研究，吉林大学博士论文2 0 0 5 。 4 j a m v sm p o t e r b a ，v e n t u r ec a p i ma n dc a p g a i n st a x a d o a ，n b e rw o r k i n gp a p e rn o 2 8 3 2 ，1 9 8 9 h n p ： w w w n o r g p a p e r s w 2 8 3 2 3 完善我国刨业投资税收优惠法律制度的探讨 但资本利得税的变化对创业投资有显著的影响。因此，他建议政府对创业投 资的税收激励应主要集中在资本利得课税。同时他认为税收对创业投资的影 响不仅限于创业投资的进入环节，还体现在税收对创业投资退出环节的影响， 即税收的增加将导致创业投资退出决策的延迟。s c h r i s t i a nk e u s c h n i g g 和 s o r e nb on i e l s e n 将税收对创业投资的影响从宏观引向微观，通过分析各直 接税对创业投资家及创业企业成本函数的影响，认为创业企业家的职业选择 主要受个人所得税的影响；创业投资家的投资决策则受个人所得税、企业所 得税、投资税收抵免等因素的综合影响。他们认为，对资本利得的课税削弱 了企业家的努力水平和创业资本的支持作用，妨碍了企业家精神的培育，因 此制定优惠的针对资本利得税的激励政策可以增加社会福利。6 但也有学者提 出了与众不同的看法。耶鲁大学的w a r n ef k a t h a r i n e 认为当一国政府削减 资本利得税的负担，私人投资者会因为预期成本和费用的降低而增加投资， 创业投资总额将随之增加；但同时由于这种投资增加的速度往往快于创业投 资项目的增长速度，因此创业投资会面临较低的投资回报率。7 ( 2 ) 国内关于税收对创业投资影响的研究 目前我国有关创业投资的研究主要集中于金融和经济学领域，关注的焦 点大多集中于创