（国际贸易学专业论文）面向中小企业的供应链融资模式研究.pdf

硕士学位论文 摘要 中小企业构成中国企业的主体，为社会提供就业岗位，提供税收来源，是中 国经济不可缺少的组成部分。经济危机对中小企业构成极大冲击。中小企业当前 面临融资难，贷款难的问题。解决中小企业的流动性难题，能够提高中小企业的 存活率，保障经济增长与社会稳定。 本文研究了面向中小企业的供应链融资模式。首先阐述了供应链融资的必要 性，分析了中小企业融资需求，指出林毅夫观点具有不充分性。其次分析了面向 中小企业的供应链融资的可能性。论述供应商、制造商、销售商、物流商和银行 实现分工协作，能够降低交易费用，解决信息不对称问题。再次设计了四类新融 资模式，并对新融资模式效果进行仿真分析。最后介绍了招商银行的点金系列产 品，该系列产品专为中小企业提供供应链融资服务。本文的主要成果体现在以下 两方面。 第一，给出了四类面向中小企业的新融资模式。区别于以往单一讨论物流+ 银行的模式，以供应链管理视角出发，结合动产质押，分别设计了供应商主导的 供应链融资模式，制造商主导的供应链融资模式，销售商主导的供应链融资模式， 物流商主导的供应链融资模式。给出了新模式的基本流程，优缺点分析和违约条 件下的变现方式。 第二，采用了两类仿真方法验证模式效果。区别于以往采用博弈论等方式求 解解析解的方法，采用离散仿真工具和连续仿真工具，结合实际数据求得模式效 果。采用p e t f in e t 工具，建立了供应链融资模式的离散仿真模型，结果表明资金 周转周期的缩短首先对供应链的总产出有促进作用。其次，采用动力学工具，建 立了供应链融资模式的连续仿真模型，结果表明融通仓等供应链金融工具，能够 减少供应链上游厂商资金波动幅度。 实施供应链融资能够有效促进中小企业的发展，提高中小企业的存活率，本 文希望能在银行的金融产品设计方面提供参考。 关键词：中小企业；供应链管理；融资；离散仿真；连续仿真 i i 面向中小食q k 的供成链融资模式研究 a b s t r a c t t h em i n o re n t e r p r i s e sa r et h em a j o rc o m p a n i e so fc h i n a t h e ys u p p l yj o b sa n d t a xt ot h eg o v e r n m e n t t h e ya r ea ni m p o r t a n tp a r to fc h i n e s ee c o n o m i c t h ee c o n o m i c c r i s i sh a sb a de f f e c tt ot h em i n o re n t e r p r i s e si nc h i n a t h e yf a c el e s so r d e r s ，c a s h ，i n v e s t m e n t a n dj o b s i ft h em i n o re n t e r p r i s e sc a ng e tl o a n ，t h e yc a ns u r v i v e ，a n dw ec a nh a v eas t a b l ea n d g r o w i n ge c o n o m i c t h i sp a p e rd i s c u s s e dt h es u p p l yc h a i nf i n a n c i n gm o d ef o r t h em i n o r e n t e r p r i s e si nc h i n a a tf i r s t ，t h ep a p e rd i s c u s s e dt h en e c e s s i t yo ft h es u p p l yc h a i n f i n a n c i n gm o d e ，a n da n a l y z e dt h ed e m a n do ft h em i n o re n t e r p r i s e s a n d t h i sp a p e r a n a l y z e dt h ep r o b a b i l i t yo fn e wm o d e o nt h ee c o n o m i ct h e o r yp o i n t ，i fs u p p l i e r , m a n u f a c t u r e r , s a i l o ra n dl o g i s t i c s ，b a n k sj o i n tt o g e t h e r , t h e r ew i l lb el e s st r a n s i tc o s t a n dm o r ei n c o m e t h i sp a p e rd e s i g n e d4n e wm o d e s t h e yw e r ev m i ，s m i ，m m i ， l m i ，a n dw eg o ts i m u l a t i o nr e s u l tw h i c hs h o w e dt h e yw e r eu s e f u l f i n a l l y ，t h i sp a p e r i n t r o d u c e dt h ef i n a n c ep r o d u c t i o no fc h i n am e r c h a n t sb a n k t h ef i n a n c ep r o d u c t i o nw a sd e s i g n e d f o rt h em i n o re n t e r p r i s e s t h em a i nw o r k st h i sa r t i c l eh a sr e a c h e da r ea sf o l l o w i n g ： ( 1 ) w ed e s i g n e d4m o d e sf o rt h em i n o re n t e r p r i s e s d i f f e r e n tf r o mt h ep a s ts t u d y w h i c hf o c u s e do nt h el o g i s t i cb a n km o d e ，w ed e s i g n e dv e n d o rm a n a g e di n v e n t o r y , l o g i s t i c sm a n a g e di n v e n t o r y , s a i l o rm a n a g e di n v e n t o r y , a n dm a n u f a c t u r e rm a n a g e d i n v e n t o r ym o d e s w ea l s od e s i g n e d t h e4m o d e sw o r k f l o w a n da n a l y z e dt h e i r a d v a n t a g ea n dd i s a d v a n t a g e ( 2 ) w eu s e d2m e t h o d st og e ts i m u l a t i o nr e s u l t s d i f f e r e n tf r o mt h eg a m et h e o r y , w eu s e dd i s c r e t ea n dc o n t i g u o u ss i m u l a t i o nt o o l s ；w i t ht h ed a t aw eh a dt h er e s u l t s w e s e t u pd i s c r e t em o d eb yp e t r in e t ，a n dt h er e s u l ts h o w e dt h a ti fw ec u td o w nt h ec y c l e t i m e ，w ew o u l dh a v em o r eo u t p u tf r o ms u p p l yc h a i n w es e t u pc o n t i g u o u sm o d eb y s d ，a n dt h er e s u l ts h o w e dt h a ti fw eh a dm o r el o a n ，w ew o u l dh a v em o r es t a b l eo u t p u t f r o ms u p p l yc h a i n t h es u p p l yc h a i nf i n a n c i n gc a nb eh e l p f u lt ot h em i n o re n t e r p r i s e s ，a n dh e l pt h e m s u r v i v e w eh o p et h er e s u l to fa r t i c l ec a np r o v i d e dc e r t a i nr e f e r e n c et ot h ef i n a n c e p r o d u c t i o no fb a n k si nc h i n a k e yw o r d s ：m i n o re n t e r p r i s e s ；s u p p l y c h a i nm a n a g e m e n t ；f i n a n c i a l ；d i s c r e t e s i m u l a t i o n ；c o n t i n u o u ss i m u l a t i o n i i i 硕 j 学位论文 插图索引 图3 1v m i 融资模式2 0 图3 2 违约条件下的v m i 融资模式对策2 l 图3 3l m i 融资模式2 2 图3 4 违约条件下的l m i 融资模式对策2 3 图3 5s m i 融资模式2 4 图3 6 违约条件下的s m i 融资模式对策2 5 图3 7m m i 融资模式2 6 图3 8 违约条件下的m m i 融资模式对策2 7 图4 1 供应链p e t r in e t 模型结构2 9 图4 2 供应链总产出受资金周转周期影响曲面3 0 图4 3供应商账户余额曲面3 0 图4 4 制造商账户余额曲面k 3 0 图4 5 有无融通仓条件下的供应链总产出比较3 4 图4 6 有无融通仓条件下的供应商头寸比较3 5 图4 7 未来货物质押融资解决方案3 6 v i 面向中小企业的供府链融资模式研究 表2 1 表2 2 表2 3 表2 4 表4 1 表4 2 表4 3 表4 4 附表索引 v i i 5 7 8 9 2 3 4 4 1 l 1 l ，) 3 1 j 3 一 一 一 一 一 一 道 一表表 一 渠务务务应麈 资服服服对对数数融保管知量量参参有担托告变变链链 现供供供速速应应业提提提流流供供 企伴伴伴与与的的小伙伙伙量量仓仓中链链链变变通通国应应应积积融融 我供供供累累无有 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特另t i , d h 以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名：磁 日期：1 年 易月弓日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：槭 导师签名： 圜 日期 日期 年易月多日 年侈月弓日 硕i j 学位论文 1 1 选题目的和意义 第1 章绪论 由美国次贷危机所引发的国际金融危机对世界经济造成了重大冲击，其影响 已经从虚拟经济蔓延到实体经济，从发达国家扩散到发展中国家，从最终扩大为 一场全球的经济危机。各国经济大幅减速，主要发达国家经济都已陷入衰退。目 前，危机还在进一步恶化，今年世界经济的增速将会进一步放慢，增长速度只能 维持在2 左右，远低于过去1 0 年来近5 的年均增速。危机的发源地美国 从2 0 0 8 年第三季度开始，经济开始出现了负增长；日本经济从2 0 0 8 年二季度开 始出现负增长，已经陷入衰退；欧元区经济从2 0 0 8 年二季度开始连续两个季度负 增长；伴随发达国家的经济衰退，发展中国家也难以幸免，经济增长速度也逐渐 开始放慢。中国也没能幸免，受到危机的影响日益凸显。2 0 0 8 年中国的经济增长 率达9 ，结束了连续五年保持两位数增长的态势，并自去年1 0 月以来迅速呈现 出工业生产收缩、企业利润下降、出口受挫与通货紧缩的迹象。 企业业务量明显下降。受出口增长幅度放缓或下降的影响，与出口企业相关 的国际货代、航运等企业的业务量明显下降。预计2 0 0 9 年大部分中小企业将会出 现明显的业务量下滑，业务增幅普遍将同比下降2 0 - 3 0 ，六成以上中小企业 的业务将出现负增长。 资金压力增大。由于人民币升值、国家货币政策从紧、企业利润下降等综合 因素的影响，很多中小企业出现企业发展资金不足、流动资金困难、利息成本增 大等问题，对一些预付资金大、周转量大的企业带来影响。 投资减少。由于对经济增长预期下调以及资金紧张情况，共同导致了企业和 社会对行业投资热情下降。估计2 0 0 9 年中国中小企业投资项目数量和总金额都会 出现明显的下滑，预计将同比减少1 5 2 0 。 不良影响逐步扩散。出口业务下降，给相关的中小企业带来影响，同时也会 给其他中小企业带来影响。预计在2 0 0 9 年第二季度，世界经济下滑对国内中小企 业的影响开始加大，行业兼并和重组的步伐将在第二、三季度加快。 部分企业将出现亏损和倒闭。金融危机间接波及实体企业。目前影响比较大 的企业倒闭现象，主要反映在制造业企业、出1 2 1 企业、零售企业，也波及到物流 企业。虽然导致这些企业倒闭的还有其他一些因素，但仍应引起人们的高度重视。 中小企业，特别是民营企业的蓬勃发展已经成为推动中国经济向前的重要力 量。根据2 0 0 8 年国家商务部的中国中小企业生存环境调查报告显示，中小企业是 面向中小企、i p 的供戍链融资模式研究 中国制造业的主力军，为中国贡献绝大部分g d p ，占有7 0 强的专利申请，吸收 近9 0 的劳动力就业，堪称中国制造业的中流砥柱。 然而，由于国家政策的倾斜、自身规模等原因，中小企业的发展遇到了人才、 技术、资金等诸多瓶颈。尤其是资金短缺己成为中小企业发展道路中的主要障碍。 供应链融资为中小企业融资提供新渠道。一方面，供应链融资是生产者金融服务 项目，企业通过物流业务可获得融资和信用，大大加速资金的周转。另一方面， 供应链融资也推动消费者金融服务项目，对从事大宗消费品，发货频率很高的企 业而言，如家用电器、汽车等，供应链融资可配合他们的下乡战略提供资金便利。 供应链融资是在物流运行过程中，将货权转移给银行并从银行中获得信用和 融资的新型运作模式。银行在供应链融资活动中起了核心作用。以2 0 0 8 年中国物 流与仓储联合会的数据调查表明，中国物流费用占g d p 2 0 强，如能在大胆假设 小心求证的原则下，有步骤有计划的开展供应链融资活动，不仅能解决当前中小 企业的融资难，贷款难问题，实现保企业保就业保增长保出口的四保目标，而且 能够解决银行所面临的放贷难，流动性过剩问题，更能为当前中国启动内需市场， 领导经济复苏提供可操作方案。 1 2 文献综述 国内供应链融资的理论研究最初是沿着物资银行、仓单质押和保兑仓的业务 总结开始的。早在1 9 8 7 年3 月，为解决三角债问题，中央政府曾提出了关于构建 物资银行的设想。 9 0 年代初期也有学者发表文章，探讨物资银行的运作。但是，那时的“物资 银行”还带着非常浓厚的计划经济色彩，主要是探讨通过物资银行来完成物资品 种的调剂和串换。由于物流的概念没有被充分发现和认识，所以当时的物资银行 的概念与现在的概念存在较大差异。 任文超团队提出物资银行的设想，将银行不动产贷款为主的信贷模式转变为 不动产贷款和动产质押贷款相结合的信贷模式。【1 4 】 冯耕中团队针对我国物流业界兴起的物资银行业务分析了起源及其重要性， 总结了基于权利质押和基于流动货物质押的两种物资银行业务模式，并分析了物 资银行业务运作中的风险及其控制办法。【5 。8 1 朱道立团队提出了运用融通仓解决供应链中的融资问题。作为一个综合性的 第三方物流服务平台，融通仓不仅能为银行和企业以及企业间的合作架构桥梁， 解决中小企业融资难的问题，也能够有效融入中小企业供应链体系中，为其提供 高效的第三物流服务。 9 - 1 2 】 闫俊宏，许祥秦以欧美等国金融机构的服务为例，将供应链金融定义为，银 2 硕， 学位论文 行和第三方物流服务供应商在供应链运作的全过程向客户提供的结算和融资服 务。【1 3 】 刘士宁提出，供应链金融就是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供 灵活运用的金融产品和服务的一种融资方式，并以深圳发展银行为例，把它描述 为l + n 模式。1 1 4 】 杨育谋认为，所有基于供应链而开展的融资活动，统称为供应链融资，并在 此基础上提出了供应链融资模式的具体运作形式。供应链内部企业之间的资金融 通，银行提供的供应链金融服务，企业从其供应链上( 下) 有核心企业获得的金 融支持( 直接的资金支持或是信用增级) 。总结供应链融资的特点：其一，供应链 融资具有长期稳定性；其二，供应链融资具有整体性；其三，供应链融资具有融 资外包型；其四，供应链融具有风险易控制性。【”】 从国内对供应链金融的研究可知，研究方式以团队研究成果为主，兼有个人 研究。此种研究方式即保持了研究范式的规范性，也兼有与现实结合的灵活性。 但总体而言，中国学者的研究还存在两个问题。一是理论研究较多，实证检验较 少，二是思想论述较多，案例分析较少。这与中国的供应链金融活动开展时问较 晚不无关系。而国际研究则以公司需求为导向，跨国集团提出研究需求，外国学 者通过实地调研，科学分析等方式，给出具体的运作流程，操作方案和实施建议， 因而在成果的形式，适用范围和具体内容上和中国学者均有明显区别。 s h a w n e ek v i c k e r y , j a y a n t hj a y a r a m ，c o m e l i ad r o g e ，r o g e rc a l a n t o n e 分析并 总结了存货质押融资和应收账款融资业务在欧美等发达国家的发展过程中的相关 法律规定、业务开展形式、仓储方式、监控方式和流程。【1 6 】 g o n z a l og u i l l 6 n ，m a r i a n ab a d e l l ，a n t o n i oe s p u f i a ，l u i sp u i g j a n e r 等人研究了集 生产与企业融资计划于一体的短期供应链管理，提出合理的供应链管理模式可以 影响企业的运作与资金融通，从而增加整体收益。【l j 7 】 g o n z a l og u i l l 6 n ，m a r i a n ab a d e l l ，l u i sp u i g j a n e r 就供应链中的中小企业采用存 货融资模式的机理及功能进行了分析，认为从企业生成理论的角度来看，中小企 业的生成8 要素：政策、订单、质量、市场、工人、治安、现金、消息中，最重 要的是现金，而创新现金的使用模式将是中小企业迈向成功的第一步。【l 8 】 m b a d e l l ，e f e r n a n d e z ，gg u i l l 6 n ，l p u i g j a n e r 对供应链融资增值服务的现 在及发展趋势进行了相关研究和分析，认为未来统治供应链和全球供应链的将不 是处于垄断地位的原料供应商，也并非垄断销售渠道的销售商，更非有规模优势 和先进技术的制造商，而是拥有资金来源和电子交易技术的金融服务商。【”1 m i c h a e lg h e r t z e l ，z h il i ，m i c a hs o f f i c e r , k i m b e r l yj r o d g e r s 以供应链整合 为研究对象，认为供应链在整合生产者、销售者、消费者的趋势下，下一步的整 合将是生产服务者和消费服务者，而其中金融服务提供者又是重中之重。【2 0 1 3 面向中小企、i k 的供廊链融资模式研究 睡曼! 曼曼皇曼! ! 曼曼曼! ! ! 曼! ! ! ! ! ! 曼曼曼! ! 曼! 曼曼曼曼曼曼! ! ! ! ! ! 曼! ! ! ! 曼! 曼曼! ! ! 曼曼曼曼曼曼曼! 寰曼曼曼! ! ! ! 曼曼曼! 曼! 寰! 曼! ! ! 曼 m i c k a e lc o m e l l i ，p i e r r ef 6 n i e s ，n i k o l a yt c h e m e v 将基于资产的融资与企业的 生产运作决策结合起来，考虑当企业在生产运作过程中受到财务现金制约时，如 何通过存货融资的方式得以解决。同时，他们还考察了基于资产融资的情况下， 企业如何管理其现金、存货以及如何制定利率、贷款最高限额等信贷政策。【2 u g u o m i n gl a i ，l a u r e n sgd e b o ，k a t i as y c a r a 的研究工作是为金融机构提供技 术支持，在论文中指出，金融供应链管理的目的是优化应收付帐款管理、现金管 理，从而降低运营资本和交易成本，并规避风险，理想的情况是达到物料流动和 现金流动的高度集成。通过提高支付结算的自动化程度可以减少运作成本，提高 运作的透明度，这不仅意味着减少账款收支的不确定性从而降低对运营资本的需 求，而且意味着加速了货物流动和发票处理的过程，加强了对货款的管理。【2 z 】 2 0 世纪9 0 年代以来，随着科学技术的不断进步和经济度不断发展，全球化 信息网络和全球化市场的形成及技术变革的加速，围绕新产品的市场竞争也日趋 激烈，企业面临着提高质量、降低成本和提升服务水平的压力，企业能否快速地 对变化的市场做出快速的反应，不断开发出满足用户需求的个性化产品，占领市 场，已成为关系企业生死存亡的关键性问题。为了获得更大竞争优势，企业不再 将目光仅仅局限于自身的发展，而是通过与上下游的企业合作来获得双赢结果， 从而产生了一种全新的管理模式供应链管理。 供应链目前尚未形成统一的定义，许多学者从不同的角度出发给出了不同定 义。早期的观点认为供应链是制造企业中的一个内部过程，它是指把从企业外部 采购的原材料和零部件，通过生产转换和销售等活动，再传递到零售商和用户的 一个过程。传统的供应链概念局限于企业的内部操作层上，注重企业自身的资源 利用。 中期的研究把供应链的概念与采购、供应管理相关联，用来表示与供应商之 间的关系，这种观点得到了研究合作关系、j i t 关系、精细供应、供应商行为评 估和用户满意度等问题的学者的重视。但这样一种关系也仅仅局限在企业与供应 商之间，而且供应链中的各企业独立运作，忽略了与外部供应链成员企业的联系， 往往造成企业问的目标冲突。 后期的研究注意了企业与其他企业的联系，注意了供应链的外部环境，认为 它应是一个“通过链中不同企业的制造、组装、分销、零售等过程将原材料转换 成产品，再到最终用户的转换过程”，这是更大范围、更为系统的概念。 c h r i s t i n ej o n e s ，j e f fc l a r k 认为，通过增值过程和分销渠道控制从供应商的供应 商到用户的用户物流就是供应链，它开始于供应的源点，结束于消费的终点。【3 c l i v ear e e s 认为，供应链管理是通过前馈的信息流和反馈的物料流及信息 流，将供应商、制造商、分销商、零售商，直到最终用户连成一个整体。这些定 义都注意了供应链的完整性，考虑了供应链中所有成员操作的一致性。【3 8 j 4 硕 j 学位论文 而到了最近，供应链的概念更加注重围绕核心企业的网链关系，如核心企业 与供应商、供应商的供应商乃至与一切前向的关系，与用户、用户的用户及一切 后向的关系。此时对供应链的认识形成了一个网链的概念，像丰田、耐克、尼桑、 麦当劳和苹果等公司的供应链管理都从网链的角度来实施供应链管理。 f r a n kj d o o l e y , j a yt a k r i d g e 将供应链定义为执行采购原材料、将它们转换 为中间产品和成品、并且将成品销售到用户的功能网。这些概念同时强调供应链 的战略伙伴关系问题。【3 9 】 l f e s c u d e r o ，e g a l i n d o ，gg a r c i a ，e g 6 m e z ，vs a b a l l 认为供应链中战略伙 伴关系极为重要，通过建立战略伙伴关系，可以与重要的供应商和用户更有效地 开展工作。【4 0 】 s i m o nc r o o m ，p i e t r or o m a n o ，m i h a l i sg i a n n a k i s 认为，追求统一的供应链管理 的定义会导致不必要的冲突和失败，并指出该领域涉及工业经济学、系统动力学、 营销、采购和组织行为学等多个学科，研究问题角度的多样性使得供应链管理的 理解不尽相同。【4 l 】 对于供应链管理的定义，当前的研究中有两种较具代表性的观点。 第一种是a k i n t o l aa k i n t o y e ，g e o r g em c i n t o s h ，e a m o nf i t z g e r a l d 4 2 】与m i c h a e l g h a r v e y ，r g l e n nr i c h e y 4 3 】对供应链管理的定义。连接从原材料到最终顾客过程 中制造和供应流程中的各个因素，包括组织之间的边界。该定义是一个较为广义 的定义，供应链管理包含整条价值链和原材料从提取、供应到最终使用的全部。 第二种由t o s h i y ak a i h a r a 提出，认为供应链管理是为了生产和提供最终产品， 包括从供应商的供应商到顾客的顾客一切努力，其中包括四个基本流程，即计划、 采购、制造和配送，具体内容有供应和需求管理、原材料采购、制造和组装、仓 储和库存管理、订单管理和渠道分销。【4 4 】 该定义强调了供应链管理的范围，表明供应链管理是一种跨企业、跨行业的 多种职能和多个部门的管理活动。而现在的供应链管理概念已经发展到强调整条 供应链中各个环节企业集成的企业战略管理层面。 林勇，马士华【4 5 1 ，王一凡，陈志祥 4 6 1 从区分物流管理和供应链管理的角度来 更清晰定义了供应链管理，他们指出供应链管理和物流一体化的区别为供应链管 理是物流运作管理的扩展，供应链管理是物流一体化的延伸，供应链管理是物流 管理的新战略。 从中小企业融资的研究成果来看，国外学者普遍认为，为中小企业提供融资 服务是一类公共服务，不能按照融资项目收益最大化进行考核和度量。因而研究 结论多建议政府提供面向中小企业的融资公共服务。研究成果多数属于如何优化 融资模式，实现高效利用政府资源。这与我国政府对中小企业的服务认识存在很 大不同。 5 面向中小氽业的供应链融资模式研究 国内学者从市场经济角度出发，认为中小企业融资服务可以由市场提供，因 而给出了以第三方物流公司、银行和中小企业为核心的物流+ 银行融资模式。但 中国当前还缺乏u p s ，美国联邦快递、荷兰天地快运这样的大规模第三方物流企 业，也缺乏花旗集团、英格兰银行这样的自主金融服务机构，因而推广物流+ 银 行模式尚需时日。 供应链是围绕核心企业，通过对信息流、物流、资金流的控制，从采购原材 料开始，制成中间产品以及最终产品，最后由销售网络把产品送到下游厂商手中 的将供应商、制造商、分销商、零售商、直到最终用户连成一个整体的功能网链 结构模式。它是一个范围更广的企业结构模式，它包含所有加盟的节点企业，从 原材料的供应开始，经过链中不同企业的制造加工、组装、分销等过程直到最终 用户。它不仅是一条联接供应商到用户的物料链、信息链、资金链，而且是一条 增值链，物料在供应链上因加工、包装、运输等过程而增加其价值，给相关企业 都带来收益。 探索面向中小企业的供应链新融资模式，具有研究价值。 1 3 中小企业供应链融资活动的实践成果 在供应链融资方面做得最为出色是世界物流快递业巨头美国联合包裹运 送服务公司( u n i t e dp a r c e ls e r v i c e ，u p s ) ，旗下有u p s 物流公司和u p s 资本公 司，二者是u p s 供应链解决方案的重要组成部分。此外还并购了美第一国际银行 ( f i r s ti n t e r n a t i o n a lb a n k ，f i b ) ，并将其融入u p s 资本公司，随后成立了u p s 供 应链解决方案公司，以客户为中心提供全方位的供应链融资服务，以实现物流、 信息流和资金流的同步化。而作为发展中国家的赞比亚，在“自然资源协会 ( n a t u r a lr e s o u r c ei n s t i t u t e ) ”帮助下，创立的农产品代理公司( t h es a m b i a n a g r i c u l t u r a lc o m m o d i t y a g e n c yl t d ) 担负供应链融资系统的开发和管理。【2 3 j 在国内供应链融资的实践方面，供应链融资业务也成为我国物流业与金融业 共同关注的新兴领域，创造了诸如“物流+ 银行”、“融通仓 等多种金融供应链 管理的业务。 ( 1 ) 储运企业 中储发展股份有限公司【2 4 】主要经营业务是组织物资和商品的储存、加工、运 输( 公路、铁路、水路、航空) 、进出口、货运代理、承办海运进出口货物的国际 运输代理业务，金属材料、机电产品、化工原料、木材、水泥、燃料、汽车的销 售；兼营投资企业产品的销售，为货主代运、代储、代展、代销物资，与主营业 务有关的技术咨询、技术服务、信息服务。 2 0 0 7 年，公司坚持以市场为导向，以物流基地为核心资产，充分利用中储品 6 硕l j 学位论文 牌、资源、资金、网络等整体优势，积极拓展物流供应链各环节功能，创新业务 模式，提升服务价值，公司物流业务稳步增长。 2 0 0 7 年公司实现物流业务收入8 9 ，7 8 6 9 2 万元，比去年增加1 5 0 7 。其中仓 储业务收入1 4 ，9 5 0 9 0 万元，同比增加8 6 5 ；进出库收入3 0 ，8 9 9 万元，同比增 加1 7 0 l ；吞吐量4 , 9 6 2 力吨，同比增加1 1 ；配送业务实现主营业务收入7 ，6 6 7 万元，同比增加1 7 0 1 ；完成配送运输总量2 ，1 3 5 万吨，同比增加1 8 ；国际货 运代理业务完成货运代理量5 7 0 万吨，业务收入1 5 , 2 8 5 万元，同比减少2 0 4 ； 质押监管业务发展迅速，总质押量1 0 4 2 万吨，质押监管收入5 , 2 3 2 万元，同比增 加1 4 9 4 1 ；集装箱业务完成吞吐量7 3 9 万吨，同比增加8 3 ，实现业务收入4 ，4 6 4 万元，同比增加5 8 6 3 ；现货市场实现收入8 , 4 8 1 万元，同比增加1 1 4 7 。 中储发展股份有限公司未来的设想是着力拓展物流供应链各环节功能，积极 开展仓储业务、运输配送、现货市场、集装箱业务、货代业务、质押监管业务、 内外贸易、贸易与物流协同发展的多种业务模式，形成了主业鲜明、多元发展的 综合物流服务体系。 利用自身在物流方面的优势，提供质押融资业务，实现供应链金融，是中储 股份的战略之一。除中储股份外，中国远洋运输集团总公司【2 5 1 ，中国国际海运集 装箱( 集团) 股份有限公司【2 6 1 ，南京港口集斟2 7 】也都利用自身在远洋运输、集装 箱运输、散装货港方面的业务优势，不同程度的开展了质押融资业务。 ( 2 ) 制造企业 华宝信托有限责任公司是宝钢发展金融产业的主体企业，注册资本1 0 亿元人 民币( 含1 5 0 0 万美元) ，旗下控股华宝兴业基金管理有限公司和华宝证券经纪有 限责任公司。【2 8 】 华宝信托以专业化和差异化发展为基本战略，重点以资产管理与信托服务为 两大主业，强化能力建设、品牌建设和渠道建设，在资产管理、资产证券化、结 构化证券投资和私募基金托管、企业年金及员工福利计划等业务上取得规模化发 展。2 0 0 7 年，华宝信托合并经营收入突破2 1 9 2 亿，合并实现利润1 5 1 8 亿元， 比2 0 0 6 年度的3 7 8 亿元，增加了3 0 1 ，合并管理资产规模达1 , 2 5 0 亿元，创公 司成立至今经营业绩新高。 在资产管理业务上，华宝信托管理的同类型股票型账户，在全部2 4 5 家偏股 型基金中名列前2 0 位，成为工商银行首期f o f 产品及兴业银行保本策略产品的 投资顾问，走上了资产管理的主流舞台。 在渠道建设上，华宝信托强化了与七大国内商业银行、外资银行的合作，相 继发行f o f 、新股申购、保本策略等各类理财产品，其中“增强型基金优选 和 “得利宝天蓝新股随心打”分别荣获了2 0 0 7 年度首届中国十大最佳银行理财产品 称号。 7 面向巾小企业的供戍链融资模式研究 在资产证券化业务上，华宝信托担任浦发银行、工行项目的受托人，发行规 模突破8 4 亿，占当年国内市场资产证券化份额的4 7 。 在企业年金业务方面，有8 家世界5 0 0 强企业和多家国内知名企业成为华宝 信托的“写意人生”集合福利计划和企业年金业务的客户，福建省将三个城市1 0 0 多家企业的企业年金移交华宝信托管理。 制造商利用自身的规模优势和集团财务资金盈余，有计划的开展金融活动， 成立财务有限公司，信托公司和基金交易公司。在流动性充分的情况下，能够灵 活运用资金为子公司谋求被动性收益，在流动性不足的情况下，能够在公司债券 和股票之外有更多融资渠道选择。宝钢的供应链金融战略是将金融机构作为连通 集团成员单位与外部金融市场的“中间件”，为集团及成员单位降低财务成本、提 高资金管理效率和管理效益作出了切实贡献，体现了财务公司服务集团、追求集 团效益最大化的经营宗旨。t c l 集团2 9 1 ，联想中国集团3 0 】也都不同程度的在实施 这一类型的供应链金融业务。 ( 3 ) 销售企业 一汽大众自2 0 0 7 年年初开始在汽车金融领域中不断地探索与创新，逐步通过 将现有的汽车金融服务、金融产品、金融合作伙伴等优势资源进行组合，并于2 0 0 7 年年底推出面向消费者的“金融引擎衍生服务平台。 3 1 1 为了保证消费者能得到一站式、全方位的高品质汽车衍生服务，一汽大众汽 车衍生服务平台不但推出了涵盖车贷、保险、租赁、二手车等完善的汽车金融衍 生业务，而且还整合了汽车金融公司、银行、保险、租赁公司等众多合作伙伴， 并对这些合作伙伴制订出了一系列符合一汽大众衍生服务平台的标准，最终给消 费者提供了一站式的汽车金融服务，包括“0 利率贷款方案”、“1 元车险 、“招行 车购易”、“民生银行购车通”、“3 9 9 低利率贷款 等一系列专业化、差异化汽车 衍生服务产品。 “0 利率贷款方案 提供无息贷款购车服务。首付全款3 0 ，且月供利率打 折优惠，大大缓解了消费者资金周转。“1 元车险 提供1 元买1 年期三大商业车 险。“招行车购易、“民生银行购车通”金融产品的推出则加大了消费贷款购车的 快捷性。“3 9 9 ”则提供两年期3 9 9 低利率优惠政策的同时，还继续提供3 5 年 的低利率政策，若首付3 0 起，还提供五年期贴息。 一汽大众销售有限责任公司总经理胡咏指出，从外部市场环境看，中国市场 的特殊性和用户的多元性，使得开展供应链金融业务成为了全球销售业发展竞争 的需要；从内部发展看，推出供应链金融业务是完善和巩固销售品牌的战略举措， 是出于对企业整体营销能力的考虑和对市场发展趋势的准确把握。除一汽大众借 助销售渠道实施供应链金融外，万科集团 3 2 】也在地产业内展开面向消费者的供应 链金融业务服务。 8 硕 ? 学位论文 ( 4 ) 金融机构 2 0 0 8 年，深圳发展银行业务总体呈现良好发展的态势【”】。存款余额增幅2 6 ， 同比增幅居全国性商业银行第l 位；一般性公司贷款余额( 不含不良贷款) 增幅 2 0 ，同比增幅居全国商业银行前列。中间业务净收入同比增长5 5 。“深发展供 应链金融 品牌的影响力进一步提升，贸易融资表内外授信余额增幅1 0 ，主要 是第四季度为控制商品价格大幅下跌风险，适当收缩了贸易融资规模，因此年末 增幅较9 月木峰值有较大回落。 面对2 0 0 8 年急剧变化的国内外经济形势，深圳发展银行加大了与物流企业的 合作力度，共同制定业务预警及应急制度，规范监管流程，在第四季度较好地控 制了贸易融资业务风险，经受住了严峻的市场考验。报告期内，持续推进供应链 金融电子化产品，推出了“银关通”、新版国际业务网银、保理业务系统以及“公 司金卫士 二期等多个电子化操作平台。贸易融资部新设保理业务中心，实行专 业化运作。 金融机构以电子商务手段和对外贸业务的充分了解作为前提，建立了灵活授 信的制度，在经济危机环境下，对优质中小企业提供了必要的资金援助和便利， 同时也为获取中小企业优质市场打下基础。除深圳发展银行在提供该类供应链金 融业务外，中国银行【3 4 】，招商银行3 5 1 ，北京银行等也在大力发展贷款工厂、现 金池、点金指、广汇通等类似业务。 中小企业的融资实践也并未在中国全面铺开。大部分实践集中在大型国有企 业和企业集团内部，如宝钢。少部分实践集中在某些特定产业内，专业化要求较 高，服务有针对性，如中国远洋。少部分实践集中在政策性利好的某些领域，如 t c l 集团。这些都证明中国的中小企业融资实践还在自发阶段。 1 4 研究内容与创新点 由美国次贷危机所引发的国际金融危机对世界经济造成了重大冲击，其影响 已经从虚拟经济蔓延到实体经济，从发达国家扩散到发展中国家，从最终扩大为 一场全球的经济危机。各国经济大幅减速，主要发达国家经济都已陷入衰退。2 0 0 8 年中国的经济增长率达9 ，结束了连续五年保持两位数增长的态势，并自去年 1 0 月以来迅速呈现出工业生产收缩、企业利润下降、出口受挫与通货紧缩的迹象。 中国的中小企业出现了明显的业务量下降、资金压力增大、投资减少、亏损裁员 倒闭等问题。而流动性紧缺是导致中小企业存活率低的主要原因。温家宝在视察 上市公司特变电工时强调，“保增长就是保企业，保企业需要解放思想，真抓实干。 如能在大胆假设小心求证的原则下，有步骤有计划的开展供应链融资活动，不仅 能解决当前中小企业的融资难，贷款难问题，实现保企业保就业保增长保出口的 9 面向中小食、i k 的供戍链融资模式研究 四保目标，而且能够解决银行所面临的放贷难，流动性过剩问题，更能为当前中 国启动内需市场，领导经济复苏提供可操作方案。针对这一需求，本文就面向中 小企业的供应链金融为研究对象，有如下的主要研究内容和可能的创新点。 第1 章，绪论，分析了当前中国经济所面临的挑战和机遇，说明了中小企业 当前融资环境。对有关供应链融资的国内外文献进行了评述，分析了当前中小企 业供应链融资活动的实践成果。 第2 章，从需求角度出发，论证中小企业新融资模式的必要性。分析了林毅 夫“中小企业+ 中小银行”模式的不足性。分析了中小企业融资活动的积极进程， 指出仅有宏观政策利好不足以改善面临的挑战，中小企业融资还需探索新模式。 接着从理论角度出发，论证新融资模式存在的必然性。分析供应商、制造商、销 售商、物流商、银行各有核心能力和信息优势，利用比较优势，实现分工协作， 能够降低搜索成本、宣传成本、验证成本，能够消除信息不对称。 第3 章，从运作角度出发，设计了四类面向中小企业的供应链融资新模式， 分别为供应商主导的供应链融资模式，制造商主导的供应链融资模式，销售商主 导的供应链融资模式，物流商主导的供应链融资模式。给出了新模式的基本流程， 优缺点分析和违约条件下的变现方式。 第4 章，从融资效果分析的角度出发，首先，采用p e t r in e t 工具，建立了供 应链融资模式的离散仿真模型，结果表明资金周转周期的缩短首先对供应链的总 产出有促进作用。其次，采用动力学工具，建立了供应链融资模式的连续仿真模 型，结果表明融通仓等供应链金融工具，能够减少供应链上游厂商资金波动幅度。 最后，从论证供应链融资的可操作性，介绍了面向中小企业的招商银行点金物流 融资产品。 结论，说明尚待解决的问题和进一步研究的方向。 文章有可能的创新点主要体现在以下2 个方面。 ( 1 ) 给出了四类面向中小企业的新融资模式。区别于以往单一讨论物流+ 银 行的模式，以供应链管理视角出发，结合动产质押，分别设计了供应商主导的供 应链融资模式，制造商主导的供应链融资模式，销售商主导的供应链融资模式， 物流