中国企业对外直接投资的模式和问题分析.doc

i 内容摘要内容摘要 21世纪以来，随着世界经济一体化进程的加快,越来越多的中国企业加入到了对外 直接投资的行列中。但中国企业对外直接投资仍处刚刚起步的阶段。在进行对外直接 投资时，企业面临着众多的问题和选择，而对外直接投资的模式选择便是其中之一。 绿地投资和跨国并购是中国企业对外直接投资当中的两种最主要的模式。本文首先分 析了国内外学者关于这个论题研究的相关文献。接着，概括出中国企业对外直接投资 模式选择的现状。重点分析了中国企业绿地投资和跨国并购的概况和问题。最后，对 中国企业对外直接投资选择科学合理的模式提供对策建议。 关键词关键词 跨国并购；绿地投资；模式选择；对外直接投资 ii abstract came to 2l centry,as the process of economic integration speeds fast,more and more chinas enterprises join the ranks of foreign direct investment,but outward fdi of chinas enterprises is still in its initial stage,and the enterprises will face with the choice of kinds of issues,the choice of outward fdi is the important among thosethe study on the choice of outward fdis mode for chinas enterprises has a11 important practical influence on the development of chinas enterprisesthe purpose of this paper is to study on the choice of outward fdis mode for chinas enterprisesand provide a reference for chinas outward fdigreen field investment and cross-border m cross-border m mode choice; fdi iii 目目 录录 绪论绪论 .1 一、中国企业对外直接投资的现状分析一、中国企业对外直接投资的现状分析 .3 （一）中国企业对外直接投资流量（一）中国企业对外直接投资流量 .3 （二）中国企业对外直接投资的行业分布（二）中国企业对外直接投资的行业分布 .4 （三）中国企业对外直接投资的区位分布（三）中国企业对外直接投资的区位分布 .5 （四）中国企业对外直接投资主体（四）中国企业对外直接投资主体 .6 二、中国企业对外直接投资的模式选择分析二、中国企业对外直接投资的模式选择分析 .7 ( (一一) )绿地投资和跨国并购的基本优劣分析绿地投资和跨国并购的基本优劣分析 .7 1.绿地投资和跨国并购的基本界定 .7 2.优劣势比较分析 .7 （二）中国企业对外绿地投资和跨国并购的特点分析（二）中国企业对外绿地投资和跨国并购的特点分析 .8 1.中国企业对外绿地投资的特点分析 .8 2.中国企业跨国并购的特点分析 .9 三、中国企业对外绿地投资和跨国并购的问题分析三、中国企业对外绿地投资和跨国并购的问题分析 .11 （一）中国企业对外绿地投资的问题分析（一）中国企业对外绿地投资的问题分析 .11 1.缺乏全球投资策略以及权威的对外投资信息咨询服务体系 .11 2.缺乏国际化人才 .12 3.项目技术性较低以及研发经费投入低 .12 （二）中国企业跨国并购的问题分析（二）中国企业跨国并购的问题分析 .12 1.我国企业跨国并购面临的外部问题 .12 2.我国企业跨国并购面临的内部问题 .13 四、四、对中国企业对外直接投资模式选择的对中国企业对外直接投资模式选择的建议建议 .14 ( (一一) )我国企业选择投资模式前应注意的因素我国企业选择投资模式前应注意的因素 .14 1.内因 .14 2.外因 .15 （二）我国企业对外绿地投资与跨国并购的选择（二）我国企业对外绿地投资与跨国并购的选择 .16 1.我国企业对外绿地投资的选择 .16 2.我国企业跨国并购的选择 .16 iv 结论结论 .17 参考文献参考文献 .18 致致 谢谢 .20 湖南商学院北津学院毕业论文 第 1 页 共 20 页 中国企业对外直接投资的模式和问题分中国企业对外直接投资的模式和问题分析析 绪论绪论 选题背景与选题背景与目的目的 当今世界,国际经济一体化席卷全球，各国经济越来越紧密地 联系起来。没有哪国的经济能够独立于世界而存在。各国企业家的眼光开始放眼全世 界，哪里有利润，哪里就有投资。这对于我国企业来说，同时意味着机遇和挑战。在 对外投资的世界大潮中，中国企业如何知己知彼，在这种全球性的对外投资当中获得 成功?那么，立足中国对外直接投资的现状，借助以往的经验，展望未来的发展，研究 和探索对外直接投资模式，对于我国企业对外直接投资的成功，具有极其重要的意义。 国内外研究现状国内外研究现状 从国外研究看， hill，hwang 和 ekin(1990)从成本交易理论 出发，他们发现：合资建立的企业的交易费用最低、管理控制成本较大、总成本较大； 独资建立子公司的交易费用较高、管理控制成本较低、总成本最低；并购全资子公司 交易费用最高、管理控制成本较大、总成本最大1。stefano rossi 和 paolo fvolpin(2004)直接探索影响选择跨国并购模式的因素，结合跨国法律的差异性，总 结出大部分的跨国并购的成功条件是：投资目标国在有更完善的会计制度和更好的保 护股东的政策 2。enrico pennings 和 leo sleuwaegen(2004)提出一个论点，在对外 投资中时不仅要考虑投资时机，也要思考为什么选择某种投资模式，他们最后认为： 企业的盈利决定了跨国进入方式的选择；作为企业最先考虑的投资模式应该主要考虑 获得利润的不确定性、母国与投资目标国的不同的税收准则、东道国企业的成本优势、 不同体制以及与合伙企业的配合程度3。shihfen schen 和 ming zeng(2004)则建 立变量对企业特定广告费用和行业特定的声誉障碍进行区分，在这个基础之上研究日 本制造业对美国进行投资时的模式选择，最后得出结论：日本企业面对更多的广告费 用则会青睐新建投资，面对较大的声誉障碍时会选择并购4。 从国内研究看，国内对于企业对外投资模式选择的理论研究还很浅，经过一番学 习发现，大部分都是基于国外理论研究进行的分析，对实证研究也比较少。张一弛 (2003)结合国际投资理论和组织战略理论研究了我国大陆、香港和台湾 20 年间（1974 年-1994 年）对美国的直接投资模式，最后得出结论：中国大陆、港澳特区、台湾主要 选择并购模式对美国进行直接投资，这种情况形成的原因主要在于它们想要获得战略 湖南商学院北津学院毕业论文 第 2 页 共 20 页 性资产5。许晖(2003)结合相关理论建立了一个分析对外直接投资模式选择的影响因 素的模型，分析得出投资目标国的市场因素是外因中影响最大的因素，内因中影响最 深的是企业对外直接投资的经验6。姚战棋(2004)却是从净收益出发将规模经济与市 场竞争力定义为自变量来研究外国投资者在我国的投资，他发现，若并购后企业规模 经济效益突出且市场竞争力提高，外国投资者会将并购作为投资模式的首选7。孙笑 华(2004)通过研究发展中国家与发展中地区的跨国并购的情况以及其对投资目标国经 济的影响，得出结论：拉丁美洲注重跨国并购方式，而东南亚国家更加注重新建投资 方式,在此基础上，他提出了对中国企业跨国并购的建议8。 陈浪南、洪如明和谢绵陛(2005)首先比较分析多种不同的跨国进入方式的优势和 劣势，分析了各国选择并购与新建、独资与合资的的各种影响因素，并吸收他们宝贵 的经验，认为中国企业应该在了解分析投资目标国的外资政策、法规以及投资规模大 小的基础上选择跨国进入方式9。吴静芳(2005)提出一个因果关系模型，该模型主要 是对企业产权结构的相关影响因素与其选择进行论述。它主要检验企业的产权结构与 企业经营效益之间的因果关系，经过分析发现：企业自身具有的优势、投资目标国的 政策对企业产权结构的选择具有很好的正相关性10。殷晶晶（2012)通过研究中国企 业对外直接投资模式的现状，发现企业自身特征、行业和地区等影响企业对投资模式 的选择，然后有针对性地提出一些合理的建议，如对投资目标国的法律政策、市场状 况、企业文化等有充分的了解；尽可能地避免一次性获取绝对控股权；要具体问题具 体分析，对不同地区采用不同投资模式11。 研究内容研究内容 本文先对已有的相关研究成果进行概括总结。然后从投资流量、投资 行业、投资区位、投资主体等几个方面概述和分析中国企业的对外直接投资的现状。 紧接着重点对比分析中国企业对外绿地投资和跨国并购的优劣势、特点和问题。最后 综合分析，给中国企业在绿地投资和跨国并购的这两种主要的对外直接投资模式面前 如何做出选择提供一些合理科学的建议。 研究方法研究方法 网上查询法和数据分析法,资料来源主要是各种期刊，理论专著，论 文集和外文资料，报纸及电子文献等；对比法，通过中国对外投资的两个主要模式的 对比，即跨国并购模式与绿地投资模式的对比，从而探析中国对外直接投资模式中存 在的问题；案例分析法，通过一些经典的有影响力的案例来说明我国企业对外直接投 资中的相关问题。 湖南商学院北津学院毕业论文 第 3 页 共 20 页 伴随着日益增强的经济全球化趋势，我国对外开放纵深发展。越来越多的企业进 入国际市场参与国际竞争。研究对外直接投资模式的选择，对于我国企业更有效地进 行对外直接投资，具有非常重要的意义。 一、中国企业对外直接投资的现状分析一、中国企业对外直接投资的现状分析 研究我国企业的对外直接投资的模式和问题，首先应该了解和分析我国企业对外 直接投资的现状。 （一）中国企业对外直接投资（一）中国企业对外直接投资流量流量 从图 1 可以看出，中国企业对外直接投资总额在 1994 年后呈总体上升趋势。1994 年-1998 年，中国对外直接投资总额年均增长速度约为 7.4。1999 年-2003 年中国对 外直接投资额处于不平稳的波动状态，从 2000 年的 10 亿美元激增至 2001 年的 69 亿 美元，后又快速下降到 2002 年的 27 亿美元。但从 2003 年开始我国的对外直接投资总 额开始总体上升（见图 1） 。 自 2003 年发布权威年度数据以来，到 2011 年，中国对外直接投资实现了连续十 年的增长，达到 746.5 亿美元，同比增长 8.5% ，再次刷新年度投资流量纪录12。其 中非金融类较去年增长 14%，投资总共 685.8 亿美元。中国 2002 年-2011 年的对外直 接投资的年均增长速度为 44.6% 。2011 年末，我国境外企业资产总额达到近 2 万亿美 湖南商学院北津学院毕业论文 第 4 页 共 20 页 元。共有 13500 多家中国投资者已在国境外 177 个国家(地区)建立了企业，数量达 1.8 万家。2011 年我国企业对外直接投资累计净额为 4247.8 亿美元，全球列 13 位，相对 去年上升四位。 （二）中国企业对外直接投资的行业分布（二）中国企业对外直接投资的行业分布 根据中国各年的对外直接投资统计公报可知，中国企业的对外直接投资一直广泛地 分布在各个行业。只是各行业所占当年对外直接投资流量的百分比不同。综观 2004 年 至 2011 年的投资流量的行业分布，每一年对采矿业、制造业、金融业、批发和零售业、 租赁和商务服务业、交通运输业的投资流量占 90%以上。 资料来源：2011 年度中国对外直接投资统计公报 从图 2 可以看出：一是租赁和商务服务业呈总体上升趋势。2008 年和 2010 年上升 最快，2009 年受金融危机影响有小幅下降，2010 年继续上升，2011 年流向租赁和商务 服务业的中国对外直接投资额达 256 亿美元，同比下降 15.5%，占 34.3%。二是交通运 输业、采矿业和金融业处于不平稳的波动状态，2008 年和 2009 年交通运输业因为金融 危机小幅下降，2010 年回升，但 2011 年同比下降 54.8%。2011 年采矿业 144.5 亿美元， 同比增长 153.1%，占 19.4%。金融业 60.7 亿美元，同比下降 29.7%，占 8.1%。 三是 制造业、批发和零售业呈平稳上升趋势，2011 年制造业 70.4 亿美元，占 9.4%，同比 增长 51.1%，批发和零售业则是 103.2 亿美元，同比增长 53.3%，占 13.8%。 2011 年我国对外直接投资流量在其他行业的分布情况：房地产业较 2010 年增长 22.4%，占 2.6%。电力、煤气及水的生产和供应业占 2.5%，较去年增长 88%。建筑业同 湖南商学院北津学院毕业论文 第 5 页 共 20 页 比增长 1.2%，占 2.2%。农、林、牧、渔业同比增长 51.9%，占 1.1%。信息传输、计算 机服务和软件业同比增长 82%，占 1.1%。科学研究、技术服务和地质勘查业占 1%。居 民服务和其他服务业同比增长 52.9%，占 0.4%。水利、环境和公共设施管理业占 0.4%。住宿和餐饮业占 0.2%。其他行业占 0.1%。近年来向交通运输业、金融业、商务 服务业投资有较大的下降幅度，其他行业同比虽有所增长，但所占当年投资流量比例 仍然很低。 （三）中国企业对外直接投资的区位分布（三）中国企业对外直接投资的区位分布 截至 2011 年底，我国企业在亚洲的累计对外直接投资额为 3034.3 亿美元，占总 投资额的 71%。在拉丁美洲的累计对外直接投资额为 551.7 亿美元，占 13%。欧洲则为 244.5 亿美元，占总投资额的 6%。其他地区的投资额分布详见图 3。 资料来源：2011 年度中国对外直接投资统计公报 从表一可以得知，近年来我国企业对欧洲、大洋洲、非洲的投资增长较快，对亚 洲、非洲和拉丁美洲的投资小幅度稳定增长。对北美洲的投资略微有所下降。2003 年- 2011 年，我国对亚洲的投资基本呈现快速增长的趋势，只是 2009 年较 2008 年有所下 降。且在亚洲的投资占当年投资流量的比重几乎都是最大的，只在 2005 年和 2006 年 屈居拉丁美洲之后。对非洲的投资一直是平稳的增长着，只在 2008 年剧增至 54.9 亿 美元，之后又迅速下降。对欧洲的投资逐年增长。拉丁美洲的投资占当年投资流量的 比重排名不出第三名，处于小幅的波动状态。对北美洲和大洋洲的投资也在增加。中 国企业近年来对主要经济体的投资快速增长，80%的投资分布在发展中国家。 湖南商学院北津学院毕业论文 第 6 页 共 20 页 表 1 2003-2011 各年中国对外直接投资流量地区分布表（单位：亿美元） 地区亚洲非洲欧洲拉丁美洲北美洲大洋洲合计 2003年 15.10.71.510.40.60.328.5 2004年 30.13.21.617.61.31.255 2005年 44.83.9464.73.22122.6 2006年 76.65.2684.72.61.3176.4 2007年 165.915.715.44911.37.7265.1 2008年 435.554.98.836.83.619.5559.1 2009年 404.114.433.573.315.224.8565.3 2010年 448.921.167.6105.426.218.9688.1 2011年 454.931.782.5119.424.833.2746.5 资料来源：2011 年度中国对外直接投资统计公报 ，2003-2006 年各年流量为非金融类直接投资流量。 （四）中国企业对外直接投资主体（四）中国企业对外直接投资主体 中国对外直接投资主体仍保持多元化的格局。从中国工商行政管理部门对境内投 资者的登记情况看，2006 年有限责任公司占整个境内投资主体的比重为 33%,较 2005 年提高一个百分点，占据境内投资主体数量的第一位；国有企业所占比重是 26%，位于 第二位；私营企业位列第三，所占比重 12%。2011 年末，中国 13500 家企业进行对外 直接投资，有限责任公司所占比重为 60.4%，国有企业占 11.1%，其他企业所占比重详 见图四。 湖南商学院北津学院毕业论文 第 7 页 共 20 页 图 4 2011 年末境内投资者按登记注册类型构成 资料来源：2011 年度中国对外直接投资统计公报 由此可见，近年来有限责任公司所占我国对外直接投资主体的比重进一步增大， 位列第一，国有企业的比重继续减少，位列第二，但这并不能说明有限责任公司在我 国企业对外直接投资中位于主导地位。据统计 2011 年末国有企业在非金融类存量中占 62.7%，较 2010 年下降 3.5 个百分点;有限责任公司占 24.9%，同比增加 1.3%，所以国 有企业继续占据主导地位，同时有限责任公司的境外投资增势强劲。 二、中国企业对外直接投资的模式选择分析二、中国企业对外直接投资的模式选择分析 对外直接投资，通俗地说就是到国外进行的投资，以获得某个企业的经营权。这 个经营权的获得，要么是通过自己新建，要么是收购已有的企业。也就是所说的两种 模式：绿地投资和跨国并购。据 2011 年度中国对外直接投资统计公报可知，2004 年- 2011 年中，只有 2004 年、2005 年和 2008 年我国跨国并购所占的对外直接投资额的比 重略高于 50%，其余五年都明显低于 50%。由此可见，中国企业对外直接投资选择的模 式当中，绿地投资是主要方式，跨国并购方式的比例也较高，呈不平稳的波动状态。 ( (一一) )绿地投资和跨国并购的基本优劣分析绿地投资和跨国并购的基本优劣分析 1.1.绿地投资和跨国并购的基本界定绿地投资和跨国并购的基本界定 绿地投资，是指投资主体依法在投资目标国新建一家企业，是一种传统的对外直 接投资方式。绿地投资可以分为独资经营和合资经营。独资经营是指由投资者在东道 国通过新建或兼并拥有一个自主经营、自担风险、自负盈亏的企业的投资方式。合资 经营是指跨国公司与东道国企业共同投资，共同管理，共负盈亏，按照投资比例共同 分取利润股权式投资经营方式。 跨国并购，是指投资主体依法将投资目标国已有企业的全部资产或者一定比例的 股份买下来，以获得其生产经营权。跨国并购是目前流行的对外直接投资方式，它包 括跨国兼并和跨国收购。跨国兼并是指跨国公司的吸收合并，即跨国公司将投资目标 国的一个或数个公司并入本公司，使其失去法人资格的行为。它是企业变更、终止的 方式之一。跨国收购是指收购一家现有的当地企业或外国子公司的控股股份，即 10 以上的股权。跨国并购又能够分为水平并购、垂直并购和混合并购。水平并购是指两 个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购，旨在获得协同效果并加强 市场力量。垂直并购则是客户与供应商或者是买主与卖主关系的企业之间的并购。混 合并购主要是在经营活动无关联的企业之间发生的并购，目的在于分散风险和深化范 围经济13。 湖南商学院北津学院毕业论文 第 8 页 共 20 页 2.2.优劣势比较分析优劣势比较分析 企业在绿地投资和跨国并购中作出对外直接投资模式的选择时，首先也应该全面 了解这两种模式的优劣势，他们的比较分析如表 2 所示。 资料来源：于晓佳.入世以来中国企业对外绿地投资与跨国并购的比较研究d.北京：对外经济贸易大学， 2011 （二）中国企业对外绿地投资和跨国并购的特点分析（二）中国企业对外绿地投资和跨国并购的特点分析 1.1.中国企业对外绿地投资的特点分析中国企业对外绿地投资的特点分析 （1 1）投资主体多元化，国有企业在中国对外绿地投资中占据主导地位）投资主体多元化，国有企业在中国对外绿地投资中占据主导地位 湖南商学院北津学院毕业论文 第 9 页 共 20 页 截至 2011 年底，中国对外直接投资者达到了 13500 家，从中国工商行政管理部门 对境内投资者的登记注册情况看，有限责任公司的比例为 60.4%，国有企业的比例 11.1%，私营企业占 8.3%等。而国有企业在 2011 年末中国非金融类对外投资存量中占 62.7%，有限责任公司只占 24.9%，由此可见国有企业在中国对外绿地投资中占据主导 地位。 （2 2）绿地投资行业分布广泛，制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业比重大）绿地投资行业分布广泛，制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业比重大 制造业、商务服务业、批发和零售业、建筑业等四个行业占绿地投资企业总数的 比例分别如下：2004 年 75% ；2005 年 77.3%；2006 年 74.9%；2007 年占 73.3%。2011 年为 74.28%。从各年中国对外直接投资统计公报的数据我们可知，中国企业对外绿地 投资行业分布广泛，但几乎每年都集中于制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业。 我国需要改变这种绿地投资集中在初级产业的现状，中国企业将来对外绿地投资方向 应该向科技创新类产品倾斜。 （3 3）绿地投资地域分布广泛，亚洲和非洲地区境外企业覆盖率最高）绿地投资地域分布广泛，亚洲和非洲地区境外企业覆盖率最高 2004 年的 5163 家境外企业共分布在全球 149 个国家和地区，占全球国家和地区的 71% 。截止 2011 年底中国已增至近 1.8 万家境外企业，共分布在全球 177 个国家和地 区，境外企业覆盖率也增至 72%。可见我国企业对外绿地投资的快速增长。 从表 3 可知，2004 年至 2009 年，亚洲的境外企业覆盖率一直最高，非洲除了 2004 年和 2005 年外一直位列第二。欧洲则处于不平稳的波动状态，2011 年有所增加。 北美洲的比率一直保持在 75%，2011 年才降为 71.2%。拉丁美洲一直呈增长趋势。大洋 湖南商学院北津学院毕业论文 第 10 页 共 20 页 洲也处于小幅波动状态，近年来略有下降。 2.2.中国企业跨国并购的特点分析中国企业跨国并购的特点分析 （1 1）海外并购数量和规模同步增长）海外并购数量和规模同步增长 中国企业从二十世纪八十年代开始跨国并购，中国企业的跨国并购总体呈现震荡 上行趋势。从表 4 可知：2004-2011 年，中国企业对外直接投资跨国并购（非金融类投 资并购）总额分别为：30 亿美元、65 亿美元、82.5 亿美元、63 亿美元、302 亿美元、 192 亿美元、297 亿美元、272 亿美元。 中国企业的跨国并购总体规模稳步增长，大部分跨国并购属于中小型交易，但这 些年来中国大规模和数量的跨国并购明显增加，如 2009 年中石油用 26 亿美元并购哈 萨克斯坦曼格什套油气，2010 年浙江吉利汽车用 18 亿美元并购沃尔沃轿车公司，2013 年中海油用 151 亿美元并购加拿大尼克森公司等等。中国企业的跨国并购总体规模变 大与以下事件有着密切的关系：2001 年加入世贸组织使中国再一次掀起跨国并购热潮； 2005 年我国汇率制度改革不仅增加了我国的外汇储备，还引起人民币升值；2008 年的 全球金融危机导致许多发达国家和发展中国家的经济衰退，国外许多企业经营困难或 破产倒闭。 （2 2）并购主体多元化趋势明显）并购主体多元化趋势明显 我国企业跨国并购中国有企业仍然占据主体地位，随着民营企业逐渐活跃在跨国 并购的舞台上而呈现出多元化的发展趋势。中国最初进行海外并购时并购主体单一， 绝大部分投资主体都是大型国有企业。这不仅与当时国际国内的形势和政策有关，还 有其他类型企业也不具备并购的实力有莫大的关系。近年来地方企业和民营企业的跨 湖南商学院北津学院毕业论文 第 11 页 共 20 页 国并购活动不断开展，这在很大程度上得益于我国政府对国内企业跨国并购活动的大 力支持。民营企业在 2008 年-2009 年间完成了 33 起跨国并购案例，占总案例数的 46%。 民营企业的跨国并购活动不只是单纯的数量增加，还出现了不少影响力较大的案 例。如 2009 年北京京西电工有限公司并购美国零部件企业巨头德尔福公司，收购全球 汽车悬架和制动器研发生产系统。2010 年东软欧洲子公司正式并购全球汽车导航软件 提供商 isg 部分业务，还有腾讯用 3 亿美元并购俄罗斯社交网站 dst10股份等。这些 案例都是我国民营企业在跨国并购中不断发展的有力证明。 （3 3）跨国并购业绩不佳）跨国并购业绩不佳 近年来尽管我国海外并购数量增大、规模扩大，但中国企业真正成功的跨国并购 并不多，我国企业近年来在跨国并购方面的表现不如发达国家。 据权威数据显示，2009 年中国企业跨国并购失败率为全球最高，达到 12%；2010 年，这一比率降至 11%，但仍为全球最高。相比之下，2010 年美、英两国公司海外并 购的失败率只有 2 %和 1%。2011 年，华为公司迫于压力，放弃了对美国三叶公司 (3leaf)的收购，这也是华为公司近年来受阻的多起跨境并购案之一 。 当然，我国企业在跨国并购中也并不是只有失败的，也有很多较为成功的案例。 如吉利成功并购沃尔沃，这一成功的并购是其中一个典型代表。这些公司的成功收购 给我国跨国并购带来一股清新的新气象和希望，同时也给了其他企业一些信心，使之 对跨国并购市场充满更多的憧憬。 三、中国企业对外绿地投资和跨国并购的问题分析三、中国企业对外绿地投资和跨国并购的问题分析 （一）中国企业对外绿地投资的问题（一）中国企业对外绿地投资的问题分析分析 1.1.缺乏全球投资策略以及权威的对外投资信息咨询服务体系缺乏全球投资策略以及权威的对外投资信息咨询服务体系 缺乏全球投资策略：中国目前在亚洲、非洲地区境外企业覆盖率最高，分别达到 90% 和 85%；五成的中国境外企业集中在亚洲地区，中国香港是境外企业数量最多的地 区，其次是美国。过度集中的地域分布会对中国企业对外绿地投资主体产生很多不利 的影响，既不利于企业的全球发展布局，也不利于分散投资风险，同时过度集中在某 个区域将导致生产成本上升，企业间不正当竞争，从而损害中国企业在东道国的形象， 反倾销案件的增多也与此有着密切的关系，所以，中国企业将来在对外绿地投资时一 定要拥有全球战略眼光。 缺乏权威的对外投资信息咨询服务体系：中国企业在对外绿地投资的过程中，首 先需要了解其他国家的投资环境、行业竞争程度、市场供需情况以及政府相关政策等， 湖南商学院北津学院毕业论文 第 12 页 共 20 页 中国企业完全依靠自身的力量来收集这些信息有很大难度。中国相关政府部门以及各 种贸易投资促进机构本应承担起相关的义务，包括提供给企业对外绿地投资所需的各 种信息以及投资区域与产业方向的指导。因为各部门疏于交流和合作，相关政府部门 提供的海外市场信息缺乏完整性和权威性，很难满足企业的需求，因此导致企业对外 投资时难以作出正确的决定，有时甚至会造成很大损失。 2.2.缺乏国际化人才缺乏国际化人才 中国企业大量“走出去” ，但是既有专门的管理技能和生产技术，又熟悉国际商务 惯例和国际营销知识，且外语水平高的具备国际化水准的人才很少。同时我国企业缺 乏一整套人力资源管理机制来适应国际市场竞争，关于人才资源管理的认识仍旧停在 人事制度管理的层次，因此导致了外派人员的专业能力和积极性都不高，不能适应跨 国经营对人才需求的竞争需要。国际化人才的缺乏越来越成为中国对外直接投资的一 个大障碍。 3.3.项目技术性较低以及研发经费投入低项目技术性较低以及研发经费投入低 从中国企业对外绿地投资的项目整体情况上来看，项目主要集中在初级产业，近 50%属于低附加值和劳动密集型项目，先进技术项目少。中国制造依然是世界制造业的 低端产品。中国企业将来对外绿地投资方向应该向科技创新类产品倾斜；我国企业普 遍存在重销售，轻研发的情况，企业应该增加科研投资力度，努力掌握项目的核心技 术，进而改善关键零部件和关键技术一直依赖进口的局面。当前我国企业平均研发经 费投资仅占年销售额的 3左右，而发达国家企业的平均投入为至少年销售额的 5， 因此差距显而易见。 （二）（二）中国企业跨国并购的问题分析中国企业跨国并购的问题分析 我国企业跨国并购的历史还不算很久，所以在企业跨国并购中，难免会出现许多各 种各样的问题，以下是对这些问题进行简单的分析。 1.1.我国企业跨国并购面临的外部问题我国企业跨国并购面临的外部问题 第一是政治环境。在跨国并购中，目标国的政治政策和我国国内的政策环境都会 对企业的跨国并购造成很大的影响，甚至是决定成败的关键。一是目标国的政治阻碍： 我国国有企业是进行海外并购的主体，即使有些不是纯国有企业，由于政治体制和文 化的差异，也会被西方媒体和公众贴上国有的标签。这种特殊的情况，往往给中国企 业在海外并购有时会带来额外的风险。海外一些别有用心者往往会利用这一点来攻击 中国企业，有的甚至设置障碍阻止中国企业在海外并购。中海油收购优尼科失败就是 因为美国政府的全面干涉。其次，民族主义情绪也会对正常的商业并购行为产生不利 湖南商学院北津学院毕业论文 第 13 页 共 20 页 影响，尤其在一些能源矿产丰富，但经济落后、政局不稳定的非洲、南美洲或东欧等 国家。二是我国政府管制过多，审批繁琐：当前，我国国内行政审批手续较为繁锁， 缺乏统一协调。国家没有一个专门机构来协调和指导企业的海外并购行为，因缺乏统 一规划和合理布局，很难发挥我国企业在国际竞争中的整体优势。 第二是法律环境。企业从事跨国并购，法律方面的保障非常重要。而我国政府和我 国企业的法律意识相对西方发达国家和政府都薄弱很多。这可能源于我国政府比较晚 才建立法律体系。这不但会让我国投资企业容易忽略投资目标国的各种限制跨国并购 的法律法规从而导致并购的失败，而且会导致我国缺少相关的企业从事跨国投资、并 购的法律。目前我国相关的法律严重缺乏，无法用法律来规范与保障我国企业跨国并 购的行为。即使有一些相关的行政规章，但是它们绝对不能取代法律的地位。所以我 国必须尽快完善相关的法律，为我国企业的跨国并购活动创造良好的法律环境。 第三是经济环境。经济环境运行健康良好，经济蓬勃发展，自然有助于跨国并购的 达成。相反，如果经济环境本身就有问题，那这些问题难免会波及和影响到跨国并购 的成败。此外，金融市场健康发展，对并购也具有积极的促进作用，然而我国金融市 场不发达，开展并购活动时企业融资困难很大。我国政府需要创建一个良好的融资环 境来促进我国跨国并购的发展。 第四是双方文化方面的差异。文化因素在我国企业跨国并购中起着十分重要的作用。 后期运营阶段，如果被并购企业和并购企业间文化差异过大，或者不甘心于被收购的 现状，被并购企业文化会严重阻碍整合的顺利进行。2009 年 2 月正式宣告破产的韩国 双龙汽车就是一个典型。在上汽收购双龙后，双方的文化一直没有很好地融合。最终 导致了收购的失败。文化差异的处理是否得当，有时也会成为决定并购是否成功的关 键因素。 2.2.我国企业跨国并购面临的内部问题我国企业跨国并购面临的内部问题 第一是企业自身能力的欠缺。经过改革开放 30 多年的发展，我国企业取得了长足 的发展是事实，但更要清楚地看到我国企业的缺点与不足。其一我国企业缺乏核心竞 争力，与发达国家有很大的差距。我国企业需要加大研发的投入，努力培育跨国经营 人才。加大研发投入才能拥有核心技术，培育人才可以提高员工各方面的素质，如此 才能培养企业的核心竞争力。其二是我国对外投资企业规模普遍较小，无论是国有企 业还是民营企业或其他类型的企业都需要不断增强自己的实力，扩大企业的规模，最 终实现跨国并购规模的扩大。其三是我国企业经营管理机制不完善，不管是国有企业 的官本位管理模式，还是民营企业的家族管理模式，对跨国公司来说根本都是行不通 湖南商学院北津学院毕业论文 第 14 页 共 20 页 的。跨国公司必须学习发达国家跨国公司先进的管理模式。只有建立建全的管理机制 和激励机制，才可以为高素质人才提供广阔的发展空间和上升空间，也才能吸引到更 多高素质的人才为公司服务。 第二是并购前的准备工作不足。一是目标企业选择标准非常模糊，对于自身的未 来发展战略不甚清晰和完备。很多企业没有掌握市场变化的规律，也没有清楚地认识 自身的弱点。在实施并购之前没能根据自身的优缺点来制定适合的发展战略就头脑一 热，盲目进行并购。tcl 并购汤姆逊失败一案中，其中一个很重要的原因就是 tcl 并购 前的准备不足，对目标公司没有进行深入的调查和分析。二是由于对目标企业所在国 的一些特定的政治、法律政策不了解而导致并购受挫。由于美国国会强烈反对，中海 油收购美国加州联合石油公司最终失败；海尔放弃竞购美泰也是一个典型案例。全面 了解东道国的投资环境，熟悉当地法律法规，这是中国企业必须知道的，也是投资成 功的第一步。三是不能科学估算目标企业的价值。如果对目标企业过高估值，对并购 后企业的盈利会造成巨大影响。因此，对目标企业执行客观科学合理的评估，对并购 方经营目标的实现具有非常重要的意义。 第三是并购后的整合不力。企业完成跨国并购，这仅仅是一个开始，由于海外并购 的市场规则，企业文化等差异较大，缺乏专业经验和本地化经营管理能力，并购方中 国公司将难以驾驭被并购企业。因此对收购后的企业非常有必要进行科学有效的整合， 只有整合成功了才能说并购基本成功了。整合问题包括对共同的企业使命及企业文化 的建立、对人力资源进行合理配置、对组织结构重新调整等。从一定程度上看，将并 购过来的企业进行科学有效的经营管理，借此获得“双赢” ，是并购企业迫切渴望实现 的。由于我国企业的海外并购历史还很短，经验还很缺乏，因此对海外并购企业的整 合能力还捉襟见肘。如 tcl 收购阿尔卡特后因为整合不力导致离职风波。 第四是并购战略制定存在不足、战略实施存在失误。中国大多数企业在实施并购之 前大都缺乏明确的并购方案、长期的战略计划、合理的管理体系。我国企业对被并购 企业的调查不够充分，对东道国的投资环境了解也不够全面，并购项目匆促开始，很 容易导致并购失败。同时我国企业实施并购战略时也存在失误。我国企业总是选择了 即将破产或过时的发达国家的企业或业务来实施并购战略，如海尔选择美泰克公司， tcl 选择汤姆逊以及联想选择 ibm 的 pc 业务。在西方人眼中，这些并购活动不可能取 得成功。 四、对中国企业对外直接投资模式选择的建议四、对中国企业对外直接投资模式选择的建议 基于对我国企业对直接投资的两种模式，即绿地投资和跨国并购的特点及问题的综 湖南商学院北津学院毕业论文 第 15 页 共 20 页 合分析总结，提出如下的建议: ( (一一) )我国企业选择投资模式我国企业选择投资模式前应注意的因素前应注意的因素 1.1.内因内因 企业的自身特点对于企业选择对外直接投资模式有无比重要的作用，在选择投资模 式时企业必须将其作为重要因素来考虑： （1 1）企业核心竞争力）企业核心竞争力 核心竞争力是企业不断发展进步的动力，企业考虑跨国进入方式时不可小觑企业核 心竞争力的作用。我国企业需要加大研发的投入，努力培育跨国经营人才。加大研发 投入才能拥有核心技术，培育人才可以提高员工各方面的素质，如此才能培养企业的 核心竞争力。 （2 2）企业的对外发展战略）企业的对外发展战略 制定科学、合理、长期的对外发展战略是企业开展对外直接投资活动时一个非常重 要的前提。这个发展战略必须立足于企业对自身的优势和劣势的清楚认识，并在企业 具有明确的目标企业标准和战略目标的基础之上。战略的实施也要尽量避免失误，不 要选择即将被市场淘汰的没有发展前途的行业或企业。 2.2.外因外因 除了内部因素之外，外部因素也同样重要，企业有必要对母国和东道国的宏观、微 观环境，包括东道国的行业环境进行全面评估，进而采取最合理的直接投资模式。 （1 1）母国因素）母国因素 在选择对外直接投资模式前，企业应该对母国的政治环境、法律环境、经济环境等 有全面的认识和了解。对外直接投资的政策环境主要包括国家对企业跨国投资活动的 支持、税收政策以及程序审核机制的简化等。如果国内征税比投资目标国高，企业则 会对外投资；同时国家对投资企业资金的限制也会阻碍中小企业的对外投资；而国家 关于审批程序的简化、权威的对外投资信息咨询服务体系的建立、对企业的税收优惠 以及贷款优惠政策等会很好地促进企业的对外直接投资行为，我国可从这些方面努力 来促进企业对外直接投资的发展。中国政府颁布的境外投资管理办法改革了境外 投资管理体制，便利了境外投资，只保留了商务部对少数重大对外投资的核准权限又 简化了审批程序，同时又颁布了境内机构境外直接投资外汇管理规定 ，使对外直接 投资的外汇管理更加规范化。这些行政规章推动了中国企业的境外投资，但是中国还 缺乏相关的法律来规范和保障对外直接投资活动，所以我国必须尽快完善相关的法律。 此外，我国稳定的经济环境是我国企业对外直接投资活动顺利进行的重要的基础。 湖南商学院北津学院毕业论文 第 16 页 共 20 页 （2 2）东道国因素）东道国因素 在选择对外直接投资模式时，企业应该对投资目标国的经济水平、市场状况、政策 法律、相关企业文化等有清楚详细的了解，权衡各种利和弊后选择最佳直接投资模式。 同时要注重与东道国的文化差异。中国企业缺乏信息和经验，并购后的企业经营管理 本土化程度一般都很低，不能根据投资目标国的需求对以前的经营管理模式进行调整 和改善。这很容易导致管理者之间以及管理者与当地员工间的分歧，造成当地管理者 和员工的流失，从而增加了管理成本，不利于企业发展。所以企业在并购后应该重用 当地人才，并借鉴当地或其他企业先进的管理经验，加强企业整合能力。 （二）我国企业对外绿地投资与跨国并购的选择（二）我国企业对外绿地投资与跨国并购的选择 对外直接投资模式的选择是我国企业开展对外直接投资活动时必须面对的重要问题。 绿地投资和跨国并购的优缺点几乎是互换的，之前我们已经了解两种模式的优劣势。 我国企业应根据它们的优缺点并综合考虑内因和外因来进行模式的选择。 1.1.我国企业对外绿地投资的选择我国企业对外绿地投资的选择 我国企业应采取绿地投资的三种情形如下： 一是企业拥有核心竞争力和其他垄断性的资源。选择绿地投资模式可以使我国企业 在最大程度上保持垄断地位，尽可能多地占领东道国市场，提高国际市场竞争力。 二是投资目标国经济比较落后，工业化水平不高。建立新企业能为投资目标国带来 先进的专业技术和管理经验，并能增加生产力和就业机会，促进当地经济的发展，所 以发展中国家和地区一般都会采取各种有利的政策措施，吸引跨国公司在本国创建新 企业，这些政策有利于对外直接投资企业的绿地投资的成功，提高盈利水平。 三是企业想要自由地选址，拥有更多的自主权，能独立策划项目，企业也应该选择 绿地投资。 2.2.我国企业跨国并购的选择我国企业跨国并购的选择 在以下三种情况下，我国企业选择并购方式更为有利。 第一，由于信息的搜集和国际经验的积累需要一定的时间，对于快速扩张的跨国企 业来说，采取并购策略可以使其弥补信息和国际经验的不足，克服人力资源短缺的限 制，从而适应企业的资源状况