（管理科学与工程专业论文）商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究.pdf

浙江大学硕士论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 i 荀矍 实施对外开放以来，国际银行风险管理的理念、方法不断涌入中国，推动了 国内商业银行加快改革和发展的步伐，商业银行风险管理得到了前所未有的重视 和加强，与国际先进银行的差距不断缩小。但没有风险度量就没有真正意义上的 风险管理。2 0 0 6 年1 2 月1 0 日以后，外资银行进入中国的步伐还将加快。国内 商业银行追切需要加快研究和实施内部信用风险评级，夯实信用风险管理的基 础，锻炼和提高与国际先进银行同台竞技的风险管理能力。可以说，提高信用风 险管理水平是提高我国银行业银行资产质量的根本措施和当务之急，而内部信用 评级则是信用风险管理的关键。 论文首先对银行信用风险评级的国内外理论和信用评级模型进行了综述，指 出了国内信用风险评级研究存在的不足。其次，论文从银行内部信用评级实务的 角度出发，综述了西方发达国家先进商业银行和国内主要商业银行的公司客户信 用风险评级的实际操作方法，进一步分析了国内银行业内部信用评级方面的差 距。在此基础上，论文紧密结合a 银行的内部信用评级实践，确定了a 银行信用 评级体系建设目标、原则、思路和模式，详细设计了主要行业的“打分卡”和一 个l o g i s t i c s 违约率模型，并建立了“打分卡”与违约概率模型之间的对应关系。 接着，论文运用所设计的“打分卡”和 o g i s t i c s 违约概率模型两种评级方法对 a 银行9 个行业的公司客户进行实证评级测试，并对评级结果进行了分析，同时 对两种方法的一致性关系进行了验证。最后，提出了我国商业银行加强内部信用 评级工作的政策建议。 【关键词】商业银行；公司客户；违约概率；内部信用评级 浙江大学硕士论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 a b s t r a c t s i n c et h ee c o n o m i co p e n i n g ot h ew o r l d m a n yt h e o r i e sa n dm e t h o d so fr i s k m a n a g e m e n to fi n t e m a t i o n a lb a n k sh a v eg o n et oc h i n a ，a n de v a d e dc h i n e s eb a n k st o a c c e l e r a t et h e i rr e f o r ma n dd e v e l o p m e n t t h e yh a v em a d eag r e a t e re f f o r ta n dm i n d e d m u c hm o r et or i s km a n a g e m e n t a n df o r e s h o r t e nt h ed i s t a n c et oi n t e r n a t i o n a l a d v a n c e db a n k s b u tn om e a s u r i n gr i s kn or i s km a n a g e m e n ti n d e e d f r o md e c e m b e r 1 d t h 2 0 d 6 f o r e i g nb a n k sw i l le n h a n c et h e i rs t e pi n t oc h i n a c h i n e s eb a n k sm u s t r e s e a r c ha n dp r a c t i c ei n t e r n a lc r e d i tr i s kr a t i n g si m m i n e n t l y , r e i n f o r c et h ef o u n d a t i o n o fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t i n0 r d e rt op r o m o t et h ea b i l i t yo fr i s km a i l a g e m e n ta n d c o m p e t i t i v et oi n t e r n a t i o n a la d v a n c e db a n k s i no t h e rw o r d s e l e v a t i n gt h ea b i l i t yo f r i s km a l l a g e m e n to fd o m e s t i cb a n k si st h ef u n d a m e n t a lw a vt op r o m o t et t i eq u a l i t yo f c r e d i ta s s e t s a n dt h ek e yo fc r e d i tr i s km a n a g e m e n ti si n t e r n a lr i s kr a t i n g 田l ep a d e rf i r s t l yd i s c u s s e st h et h e o r i e sa n dm o d e l so fi n t e r n a lc r e d i tr i s kr a t i n g b o t hi na n do u to u rc o u n t r y a tt h es a m et i m e ，i tp o i n t so u tt h es h o r t c o m i n g so f r e s e a r c ho fi n t e r r i s k - i n d i c a t i n gi nc h i n a s e c o n d l y , t h ep a p e rd i s c u s s e st h em e t h o d so f w e s t e r na d v a n c e db a n k sa n dd o m e s t i cb a n k si np r a c t i c a li b ra n da n a l y z e st h e d i s t a n c e so fi b ro fd o m e s t i cb a n k sf r o mf o r e i g nb a n k s 0 nt h eb a s i so ft h e s e t h e p a p e rd e s i g n st h eo b j e c t ，p r i n c i p l e ，m o o da n di d e ao ft h ei n t e r n a lc r e d i tr i s kr a t i n g s y s t e ma n dt h e np u t sf o r w a r di n d u s t r i a ls c o r e c a f d sa n da l l1 0 西s t i c sp dm o d e li nc a s e o ft h eab a n k , a n dc o n s t r u c t st h ec o r r e s p o n d i n go ft h e m f i n a l l y , u s i n gd a t ao fn i n e i n d u s t r i a lc o r p o r a t ec u s t o m e r s f o r mab a n kt h ep a p e re v i d e n c e st h e s ei n d u s t r i a l s c o r e c a r d sa n dt h el o g i s t i c sp dm o d e l ，a n da n a l y z e st h eo u t c o m ea n dv e r i f i e st h e s a m eb e t w e e nt h es c o r e c a r d sa n dt l em o d e l a tt h ee n do ft h ep a p e r , i tp r o p o s e s p o l i c ys u g g e s t i o n st oe n h a n c em a n a g e m e n to fi n t e r n a le r e d i tr i s kr a t i n gi nn a t i v e c o m m e r c i a lb a n k sb a s e do na l lt h e s ea n a l y s e sa b o v e k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k , c o r p o r a t ec u s t o m e r , p r o b a b i l i t yo fd e f a u l t , i n t e r n a l c r e d i tr i s k r a t i n g 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 1 导论 1 1 研究背景与问题提出 2 0 世纪8 0 年代以来，国际银行业的风险管理模式和内容获得了巨大的发展。 8 0 年代受拉美国家债务危机的影响，商业银行普遍开始注重对信用风险的防范 和管理，其结果是1 9 8 8 年巴塞尔资本协议( 以下简称“旧协议”) 的诞生，这标 志着国际银行业从资产负债管理阶段过渡到风险管理阶段；9 0 年代以后随着衍 生金融工具及交易量的迅速增长，市场风险日益突出，英国巴林银行倒闭、目本 大和银行危机等事件促使国际银行业对市场风险日益关注，逐步认识到银行面对 的风险是由多种因素交织共同作用而成的，但信用风险仍然是最为关键的金融风 险，银行业纷纷开始关注信用风险度量方面的问题，试图建立衡量信用风险的内 部方法和模型；1 9 9 7 年亚洲金融危机的爆发，促使国际金融界进一步深入思考 风险防范与管理问题，特别是1 9 9 8 年美国长期资本管理公司几近破产给部分国 际大银行带来重大损失，进一步催生了全面风险管理。由此可见，商业银行的风 险管理已经成为国际国内金融界关注的焦点问题。 事实上，商业银行就是一部风险管理机器，资本是银行抵御风险的基础。风 险管理是指银行识别、衡量，并控制各种风险的过程。借助于全面管理风险的卓 越实践和探索，一些国际先进银行在保持其资本实力和盈利能力持续提升的同 时，风险管理能力也明显提升了。在经过数次征求意见和修改后，2 0 0 4 年6 月 2 6 日，巴塞尔委员会最终正式公布了“资本计量和资本标准的国际协议：修订 框架”，金融界普遍称之为“巴塞尔新资本协议”( 以下简称“新协议”) 。新协议 以资本充足率为核心，以信用风险控制为重点，强调了由最低资本要求、外部监 管、市场约束三大支柱共同约束的风险监管思想。新协议要求银行根据其承担损 失的能力确定资本构成，商业银行和监管机构可以根据业务的复杂程度、自身的 风险管理水平灵活选择使用，允许商业银行选择外部评级和内部评级，促使银行 不断改进自身的风险管理水平。 与1 9 8 8 年公布的旧协议相比，新协议最主要的创新之一就是提出了计算信 用风险监管资本要求的内部评级法( i n t e r n a lr a t i n g b a s e da p p r o a c h ，以下简 称i r b ) 。内部评级法要求银行在满足监管当局某些最低规定的前提下，首先将 银行业务分为具有不同潜在风险特征的敞口类别( 包括批发、零售和股权三大敞 口，每个敞口下又进一步细分为不同的子敞口) ，然后运用自己的内部评级体系 及风险管理模型对特定敞口的风险要素进行评估，评估的内容包括违约概率 ( p r o b a b i l i t yo f d e f a u l t ，p d ) ，违约损失率( l o s sg i v e nd e f a u l t ，l g d ) 、违约暴 露( e x p o s u r ea td e f a u l t ，e a d ) 及年期( m a t u r i t y ，m ) ，再将风险要素的评估值 浙江大学硕士学位论文 商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 输入由巴塞尔委员会提供的风险权重函数，最后计算出监管资本要求。巴塞尔委 员会相信，内部评级法的实施能够提高监管资本要求的风险敏感度，在风险敏感 度更高的监管资本要求的约束与激励下，将更有效地促使商业银行降低所持资产 的风险，从而增强整个银行体系的安全性与稳定性。 实施对外开放以来，国际银行不断涌入中国，国内银行加快了改革和发展步 伐，风险管理得到了前所未有的重视和加强，风险管理的理念、方法与国际先进 银行的差距不断缩短。全社会的信用风险管理基础日益完善，金融监管力度不断 加强。1 9 9 6 年中国人民银行出台商业银行资产负债比例管理监控、监测指标 和考核办法加强对银行资产负债和风险的监管。2 0 0 3 年中国银监会成立后， 按照“管法人、管风险、管内控、增强透明度建设”的监管理念，要求商业银行 向匡l 际标准看齐，加强风险管理，提高资本充足率；随后发布实施的商业银行 风险监管核心指标( 试行) 包括了银行的风险水平、风险迁徙和风险抵御等指 标，也引进了国际银行业监管的最新技术，如风险迁徙、新资本协议中预期损失 ( e l ) 与非预期损失( u l ) 等概念。 世界银行对全球银行业危机的研究表明，导致银行破产的最常见的原因，就 是信用风险。新巴塞尔协议从2 0 0 6 年开始在西方主要发达国家全面实施。在 这种情况下，国内银行迫切需要加快研究和实施信用风险评级，夯实信用风险管 理的基础，锻炼和提高与国际先进银行同台竞技的风险管理能力。提高我国银行 信用风险管理水平是提高资产质量的根本措施和当务之急，内部信用评级是风险 测量的有效方法，风险测量是风险管理的前提，没有对风险的有效测量，就不可 能控制风险、管理风险和经营风险，内部信用评级是信用风险管理的关键。 a 银行是中国上个世纪8 0 年代后期成立的一家商业银行，其设立是中国经 济与金融改革的一项举措，在中国金融体制改革和发展中发挥了重要的作用。迄 今该银行已从一间区域性银行发展为全国性银行，并已在境外设立机构。经过近 2 0 年的发展，a 银行已经经历了初创建设、快速扩张、风险管理等发展阶段，逐 步构建起自己的比较优势，特别是在零售银行领域，已经成为国内具有竞争实力 的商业银行。h 银行已经实现在国内和香港上市，率先成为中国境内股东国际化 的商业银行。a 银行深知，要成为具有国际竞争能力的国际性银行，必须具备国 际化的风险管理能力，因此，从2 0 0 2 年起就着手研究巴塞尔新资本协议，引进 开发了客户内部信用评级系统，并于2 0 0 5 年开始实施，用于信贷业务实践。 1 2 研究目的及意义 当前，信用风险仍是我国商业银行面临的主要风险，提升信用风险管理水平 刻不容缓。随着中国加入w t o 后过渡期的结束，我国银行业对外开放的步伐将进 步加快，如取消外资银行的地域限制和业务限制。国内银行的风险管理水平必 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 须尽快大幅提升并与国际接轨，才能在激烈的竞争中立足，否则就无法有效应对 国际先进银行的冲击。信用评级是信用风险管理的基石。信用评级是指，对可能 引起贷款风险的因素进行定性分析、定量计算，以测量借款人的违约概率( p d ) 、 违约损失率( l g d ) 和违约风险敝口( e a d ) ，为贷款决策和风险管理提供依据。没有 风险度量就没有风险管理。信用评级是风险度量的基础，没有信用评级就没有真 正意义上的风险管理。由此可见，研究信用风险评级的理论与方法具有重大的理 论、现实意义及经济价值。 l 、金融安全是我国经济安全和国家安全的重要组成部分，商业银行关系到 国民经济命脉和经济安全。目前，我国商业银行的主要资产是信贷资产，利润也 主要来源于存贷款利差，信用风险是国内银行面临的最重要的风险。因此，必须 管理好信用风险，才能确保银行业持续发展和国家金融安全。 2 、金融“脱媒”促使银行的客户信用风险水平日益提高。随着资本市场的 发展，企业直接融资不断增加，商业银行开始失去越来越多的信用等级较高的贷 款客户，不得不向信用等级较低的客户发放贷款，客户的平均信用风险水平趋于 上升，贷款的风险收益平衡状况恶化，银行利润空间受到挤压。因此，只有对信 用风险进行准确度量和管理，完全补偿增加的风险暴露才有可能。 3 、我国商业银行的客户信用风险评级技术急待提高。2 0 世纪9 0 年代以来， 国内商业银行相继开展了定性与定量结合的客户风险评级探索，但主要是基于企 业的财务报表和管理状况、行业前景设定的打分卡，每家银行有很大的差异，不 能作为与国际银行业接轨和交流的工具，也缺乏事前性和动态化。随着w f o 后过 渡期的结束，外资银行的全面进入，现行的信用风险评级理论与分析方法已赶不 上风险管理的发展需要。必须引入科学方法来确定有效指标，建立准确的定量模 型来解决信用风险计量问题。 4 、从银行业风险管理的实践与发展来看，客户信用风险评级是银行业内部 管理和外部监管发展的需要。通过建立客户信用风险评级指标和模型，对于整个 银行在不同地区、不同行业的信用风险暴露进行实时监控，可以提高银行的风险 管控能力与资本使用效率。在监管方面，一旦银行内部信用风险评级技术的发展 符合新协议的要求，也为能监管机构改进和加强监管提供方法论。 5 、研究我国银行的客户信用风险评级理论与方法，对于我国的金融市场建 设和经济的持续健康发展有着非常重要的现实意义。我国经济处在转轨过程中， 还有大量的不良贷款迫切需要处理，新型的银企信用关系有待建立与完善，而且 随着我国金融市场的发展，执行新协议只是时间问题，监管当局和各家银行对信 用风险的评级计量会越来越重视。而信用评级的开发和应用，需要一段较长时间 的积累( 至少5 年) ，逐渐完善才能达到新协议的要求。所以，通过建立全新的 我国商业银行的客户信用风险管理理论、方法和模式，能够给国内银行提供一种 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 新型风险管理工具，以便在复杂的市场环境中能掌握及时度量和管理信用风险的 方法和技术。另外，商业银行利用信用风险评级的研究结果，特别是它的早期风 险预警功能，可以逆经济周期行动，及时规避风险。 总之，研究我国银行的客户信用风险评级的理论、方法，对提高我国银行业 计量和监测信用风险管理的水平、为国家信用管理体系和信用评级建立提供技术 支持、促进金融体系的稳定运行和银行业的平等竞争、适应日益复杂的金融创新 的挑战、适应巴塞尔新资本协议监管要求和外资商业银行进入后竞争的加剧、 银行风险控制能力与资本使用效率提高等方面有着重大的现实意义，本论文就是 在此背景下进行研究的。考虑到目前国内商业银行的贷款资产中，8 0 左右为非 零售贷款，所以，本论文亦主要针对非零售业务，b 口只研究公司客户的信用评级 问题。在银行内部，公司客户与零售客户是对应的，并非法律意义上的公司，而 是指除了零售客户以外的所有法人机构和事业单位客户。 1 3 研究思路和框架 在研究方法上，本文采用的是理论研究和实证分析并重的方式，从理论和实 践两个维度共同遥近问题核心。在问题的研究上，着重定量分析的运用，从而得 出针对问题的既有理论依据、又有现实可操作性的解决思路。 在研究方法的指导下，论文的主要研究思路如下： 第一，首先对银行信用风险评级的国内外理论进行了综述，包括违约、违约 概率、银行客户信用评级概念的界定、信用风险评级研究的国内外理论综述以及 信用风险评级研究的不足。 第二，从银行客户信用风险评级实务的角度出发，综述了西方发达国家银行 和国内主要银行的客户信用风险评级的实际操作方法，进一步分析了国内银行业 内部信用评级方面的差距。 第三，根据a 银行的实践，具体确定了a 银行内部信用评级体系的设计目标、 原则、思路和模式，在此基础上设计了九个行业的“打分卡”，详细介绍了资本 密集型行业、轻工制造业和商贸服务业三个主要行业的打分卡和一个l o g i s t i c s 违约概率模型，建立了打分卡与违约率模型之间的对应关系。 第四，运用前面设计的“打分卡”和l o g i s t i c s 违约概率模型两种评级方法， 对a 银行9 个行业的公司客户进行实证评级测试，并进一步对结果进行分析，同 时对两种方法的一致性关系进行验证。 最后是论文的结论、政策建议以及需要进一步研究的问题。 论文具体的研究框架图如图1 1 所示： 4 浙江大学硕士学位论文 商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 国内外有关内部信用评级理论综述 i 国内外银行公司客户内部信用评级实践综述 国外商业银行内部信 用评级实践 国内商业银行内部信用评 级实践 银行公司客户内部信用评级体系的设计 内部评 级体系 设计目 标与原 则 信用评 级方法 的确定 思路与 模式 “打 卡” 级的 计 违约 概率 模型 的设 计 打分卡 与违约 概率模 型结合 使用 a 银行公司客户内部信用评级实证分析 图1 1 研究框架图 浙江大学硕士学位论文 商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 2 国内外内部信用评级有关理论综述 银行信用风险管理的基础是笔数众多的贷款，贷款风险的变化源于客户信 用质量的变化，其突出表现就是客户会不会违约。信用风险评级是对客户内外因 素作用下的偿债能力可能导致的违约风险程度进行预测、分析、评估，评定客户 信用等级的过程，是商业银行信用风险管理工作的基础。 2 1 违约与违约概率 2 1 1违约 对违约的正式书面定义主要以巴塞尔新资本协议的参考定义为核心。巴塞尔 委员会在第三次征求意见稿( c p 3 ) 中对银行内部和外部评级使用的违约定义傲 了详细描述和比较。在此定义中，1 若出现以下一种情况或同时出现以下两种情 况，债务人将被视为违约：一是银行认定，除非采取追索措施，如变现抵押品， 借款人可能无法全额偿还对银行的债务；二是债务人对于银行的实质性信贷债务 逾期9 0 天以上。2 以下情况将被视为可能无法全额偿还债务；( 1 ) 银行停止对 贷款计息；( 2 ) 发生信贷关系后，由于信贷质量出现大幅度下降，银行冲销了贷 款或计提专项准备金；( 3 ) 银行将贷款出售并相应承担了较大的经济损失；( 4 ) 银行同意消极债务重组，由此可能发生较大规模的减免或推迟偿还本金、利息或 费用，造成规模减少；( 5 ) 银行将债务人列为破产企业或类似的情况；( 6 ) 债务 人申请破产或已经破产，或者处于类似保护状态，由此将不履行或延期履行偿债 银行的债务。上述关于违约的定义是巴塞尔新资本协议经过三次征求意见稿 以及对4 0 个国家的3 5 0 家银行进行三次定量影响分析( q i s 3 ) 后得出的结果， 基本反映了国际银行界对违约的观点。此后，各金融机构对违约的概念界定都以 巴塞尔新资本协议为核心展开。正式公布的新协议沿袭了上述对客户的违约 定义。若客户违反了规定的透支限额或者新核定的限额小于目前的余额，各项透 支也将被视为逾期。 在实践中，为了选取样本和建立判别模型，商业银行还须制定切实可行的客 户违约与非违约的界定标准。一般的，企业的违约集中并突出地表现为财务违约， 以违约、无偿付能力或破产为显著特征和具体表现形式。从企业财务违约表征入 手，抓住三个财务违约的显著特征，就可以对企业是否违约进行准确划分。由于 违约、无偿付能力或破产在实务中都表现为企业无法按贷款合同约定期限偿还银 行贷款本会和利息，因此企业能否按时偿还银行贷款本息可以作为企业违约与否 的界定标准。简单地说，违约就是没有按照合同约定进行及时支付。 根据巴塞尔委员会的调查，大多数国际商业银行的违约定义考虑了没能按期 浙江大学硕士学位论文 商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 支付、债务重组和申请破产等情况，一些银行还考虑了银行工作人员判断损失可 能出现或者无法避免的一些情况。许多银行在确定风险敞口时还倾向于使用评级 机构的违约定义。评级机构关于违约概念的重点在于考察借款人是否破产或被接 管，是否无法及时支付利息或本金，或者是否被迫交换资产或进行重组。一般认 可的违约风险包括破产、无力支付、加速到期或违约、拒绝支付延期支付以及 资产重组，从而使银行自己的评级体系与外部评级体系的客户违约概率挂钩。 2 1 2 违约概率 违约概率指借款人在未来一定时期内不能按合同要求偿还贷款本息或履行 相关义务的可能性。巴塞尔新资本协议要求所有采用内部评级法( i r b 法) 的银行都必须对公司、主权、银行暴露( e x p o s u r e ) 中的每一借款人评级或零售 暴露中的每一暴露池估计违约概率，违约概率的估计必须是菜一级别的借款人一 年期实际违约率的长期平均数。具体对公司和银行暴露，违约概率是借款人内部 评级一年期违约概率和0 0 3 中较大的数值；对主权暴露，违约概率就是借款人 内部评级一年期的违约概率。 商业银行可以采用三种特别技术，即内部违约经验、映射外部数据、统计违 约模型中的一种或几种，以及其他适当的信息和技术来估计每个级别平均的违约 概率。运用内部违约经验估计违约概率时，银行必须证明估计的违约概率反映了 授信标准以及生成数据的评级体系和当前评级体系的差异：运用映射外部数据得 到违约概率时，银行可以将内部评级与外部评级映射，将外部机构评级违约率作 为银行的违约率，映射评级必须建立在内部评级标准与外部机构评级标准可以相 互比较的基础上，避免映射方法或基础数据上的偏差和不一致：运用违约预测统 计模型得到违约率时，允许银行使用违约概率估计值的简单平均数，这些估计值 都从违约预测统计模型中得到：为了估计违约概率，无论银行使用外部数据、内 部数据、汇集数据，或是三种数据来源的结合，数据源的历史观察期至少有5 年。 如果某种数据来源有较长的观察期，且数据有意义，必须采用更长的观察期。以 上巴塞尔新资本协议关于违约概率概念界定与测算方法代表的是i r b 的高级 法，国外少数发达的商业银行，如花旗银行和德意志银行都认为自己进入了模型 化阶段，具备了比较成熟的i r b 技术。 2 2 内部信用风险评级方法综述 2 2 1 国外内部信用评级方法演变 信用评级方法是i r b 系统的核，扒方法是否币确关系到评级的正确性和合理 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 性。从国外内部信用评级历史演变看，主要有四种方法：专家判断法、模版方法、 “打分卡”方法、模型方法。模版方法是专家判断法的延伸和规范化，与专家判 断法没有本质的不同。 ( ) 专家判断法。专家判断法是指信贷专家依据自身的经验对相关的定性 和定量信息进行主观判断，最终评定风险等级的方法。主要采取5 c 要素分析框 架，信贷管理专家根据债务人的品质( c h a r a c t e r ) 、资本实力( c a p i t a l ) 、偿付能 力( c a p a c i t y ) 、抵押品( c o l l a t e r a l ) 以及经济或行业周期( c o n d i t i o n ) 等5 个因 素和l a p p 原则( 流动性、活动性、赢利性、潜力性) 主观判断并确定客户的信 用风险评级结果。专家判断方法的突出优点是具有灵活性，在处理定性指标上有 相对优势，能够较好地对定性信息加以分析，如对于管理层素质、公司的行业竞 争力、发展前景等。通常上述一些定性信息是很难进行定量分析的。这一方法的 缺点是评级效率较低、成本较高以及不容易得到较为一致的评级结果。风险较高 的客户，信贷专家给出的评级结果差异可能更大。因为银行的贷款项目数以万计， 利用人工很难做出全面、一致的评估，不同的信贷管理专家可能对同一个客户得 出完全不同甚至完全相反的信用等级评判，常常给银行的信贷决策带来困惑。专 家判断方法进一步规范就成了模版方法。 1 - ) “打分卡”方法。为了有效解决评价的一致性闷题，在专家判断方法 特别是模版方法的基础上发展了“打分卡”方法。该方法是，银行预先设计一套 相对固定的标准化的指标体系( 包括不同比例的定量财务指标和定性基本面指 标) ，然后对交易对象或信贷客户的风险状况的每个指标项进行打分，最后对各 项打分按照设定的权重加权平均，以总分作为客户风险评级的主要依据。该方法 需要风险管理专家根据经验设定指标体系和指标权重，各指标的打分特别是定性 指标需要风险管理专家凭经验和感觉进行，因此专家的水平和经验对评级的效果 影响很大，但比纯粹的专家判断方法和模版方法有所改进。 ( 三) 模型方法。模型方法是指利用计量模型来计算信用风险要素( 违约概 率与违约损失率) 值，然后将计算所得到的值转化为相应的信用等级的方法。这 也是新协议要求达到的i r b 基本标准。在信用风险评级模型的开发、实施过程中， 不仅需要统计专家的知识，更需要有信贷管理专家的专业经验。一旦模型开发成 功，就可以大大降低风险管理的成本。该方法的突出优点是效率高、使用成本低、 违约风险因素计量精度高。模型方法的核心工作是要建立违约概率( p d ) 和违约 损失率( l g d ) 这两个风险要素的计算模型。其中，p d 的计算模型较多，又可以 分为两种：一是根据统计模型，利用财务会计数据为核心构建的多变量判别模型 或l o g i s t i c 回归模型；二是根据期权理论，利用金融市场数据所构建的模型，这 种方法需要较为发达和成熟的会融市场做基础。 1 、利用统计模型来估计p d 。建立该类模型的学者认为，将发生违约企业的 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 某些财务指标与正常企业相比存在明显的差异，通过分析这些财务指标就可以发 现企业是否将会发生违约。具体而言，通过使用一定的统计模型来对债务人的财 务指标进行综合考察，最终就可计算得出违约概率，使银行在客户违约之前采取 有效措施，及时防范和控制信用风险。目前，国际上这类模型的应用是最有效的， 也被国际金融界和学术界视为主流方法。 ( 1 ) 多变量判别模型。a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 的z 计分模型是建立在单变量度量 指标的比率水平以及绝对水平基础之上的多变量模型。由于濒临破产的公司的财 务比率及其趋势与财务状况良好的公司截然不同，银行可以利用此模型对借款人 的信用状况进行判断。这种模型采用的财务比率主要有，营运资本总资产、留 存收益总资产、息税前利润总资产、权益市场值总债务的账面值、销售收入 总资产等5 个比率。1 9 7 7 年，a l t m a n 、h a l d e m a n 和n a r a y a n a n 对原始的z 计分 模型进行扩展，改进为z e t a 信用风险模型，该模型已广泛应用于美国、意大利 等国的商业银行，能够对公司破产进行准确的预测，破产前一年的准确度大于 9 0 ，破产前5 年的准确度大于7 0 9 6 。模型采用2 7 个在信用分析中广泛使用的变 量，包括获利能力指标、保障率和其它杠杆收益度量指标、流动性指标、资本化 比率指标和收益稳定性指标等几类指标。与z 计分模型相比，z e t a 信用风险模 型的预测更加准确，特别是在破产前较长时间内的预测准确度相对较高。总之， 统计模型的突出优点是模型的估计和使用相对比较简单，容易得到较为一致的评 级结果，但存在的问题也比较明显：( 1 ) 该模型是经验性的，其中遵循了“好用” 的原则，因而很难对模型的经济意义作出解释；( 2 ) 统计模型主要采用过去和当 前时点的会计数据，因而模型所反映的统计关系有可能随着经济周期的变化而发 生变动，因此在使用时必须不断加以验证；( 3 ) 由于输入变量主要是一些定量指 标，从而未能对定性信息作出全面的评估；( 4 ) 统计模型所反映的统计关系也可 能因行业而异，因而在使用时可能需要分行业对模型作出相应的估计。 ( 2 ) l o g i s t i c 模型。l o g i s t i c 模型是采用一系列财务比率变量来预测公司破 产或违约的概率，然后根据银行、投资者的风险偏好程度设定风险警界线，以此 对分析对象进行风险定价和决策。o h l s o n 首先将风险限额( l r ) 应用于该领域， m a d a u a 采用该方法区别违约与非违约贷款申请人。l o g i s t i c 模型与多变量判别模 型的本质区别在于，前者不要求满足正太分布，在不满足正态分布情况下判别正 确率要高。这类模型的拟合方法和变量选择都有比较成熟的技术，拟合所需要的 计算强度也很小( 与线性模型相似) ，而且所建立的模型具有良好的解释性。从 理论层面看，l o g i s t i c 模型非常适合违约概率的度量。不足之处是不能处理定性 指标中的信息。 2 、根据资本市场理论来估计p d 。随着资本市场的发展，融资中介化和金融 工具的不断创新，信用风险r 益复杂，而会计数据和财务比率为基础的统计分析 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 方法并不能全面及时地反应公司的实际状况，特别不能反应借款人细微而迅速的 变化，因此，以上基于会计数据的统计模型不可避免的具有先天缺陷。为解决这 一问题，基于资本市场价值数据的模型应运而生。 ( 1 ) 期权定价模型。也称信用风险的期权定价模型。该方法认为，公司债 务可以视作是对公司资产的或有要求权，换言之，或有要求权是指若企业的期末 资产大于债务，则企业将偿还全部债务；若企业的期末资产小于债务，则企业将 发生违约。因此，通过计算企业期末资产价值小于债务额的概率就可以对企业的 p d 作出估计。b l a c k 、s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 和m o r t o n ( 1 9 7 4 ) 于上世纪7 0 年代初， 利用这种模型方法进行了开拓性的研究，此后许多学者在他们初始模型的框架 下，通过放宽假设条件对模型作了进一步的扩展，包括h u l l 和w h i t c ( 1 9 9 5 ) 的 期权定价模型。其他扩展内容还有债务到期之前违约可能发生的情形、引入无风 险利率的随机模型、违约发生时资产价值内生化等问题。期权定价方法的突出优 点是模型具有金融理论依据，由于采用了市场信息，因此可以更敏感地捕捉到企 业信用质量的变化。但这种方法的不足之处是计算比较复杂，对数据的要求也较 高，在不能得到企业股权的市场价值数据时这一方法较难应用。基于期权理论， 穆迪k m v 公司提出了e d f 模型，用股票市场的数据( 对于非上市公司则采用观 察到的特征以及相关财务数据) 来计算公司的预期违约率。它以m e r t o n 期权定 价理论为基础，通过企业股价显示的财务特征来对企业的违约前景进行预测。期 权方法的突出优点是模型具有金融理论依据，由于采用了市场信息，因此可以更 敏感地捕捉到企业信用质量的变化。但这种方法的不足之处是计算比较复杂，对 数据的要求也较高，在不能得到企业股权的市场价值数据时这一方法较难应用， 而且资产市值的估算又取决于股价波动率的估算，股价波动率是否可以作为衡量 资产价值的依据也值得探讨。 ( 2 ) 债券违约率模型和期限方法。a l t m n 研究的债券违约模型( m o r t a l i t y r a t em o d e l ) 和a s q u i t h 、m u l l i n s ( 1 9 8 9 ) 的期限方法( a g i n ga p p r o a c h ) 是按穆迪 和标准普尔的信用等级和债券到期年限，采用债券实际违约的历史数据建立的违 约概率经验值，对各类信用等级和期限的债券的违约风险进行衡量，并希望扩展 到贷款违约风险分析之中。但目前的障碍是银行无法收集到足够的贷款违约历史 数据供建立一个非常稳定的违约概率数据库。因此，美国许多大型银行正致力于 建立一个全国贷款违约和违约损失率的共享数据库。 3 、神经网络分析方法。神经网络理论可以追索到2 0 世纪4 0 年代，但在信 用风险分析中的应用是从9 0 年代开始的。神经网络是基于神经心理学和认识科 学的研究成果，应用数学方法发展起来的一种并行分布模式处理系统。a i t m a n ， m a r c o 和v a r e t t o ( 1 9 9 4 ) 对对意大利公司的财务危机预测中应用了神经网络分析 方法。c o a t s ，f a n t ( 1 9 9 3 ) 、t r i p p i 和t u r b a n k e v i n 。k a r y a n t a n 和 “j 浙江大学硕士学位论文 商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 m d o d y y k i a n g ( 1 9 9 2 ) 采用了神经网络分析法分别对美国公司和银行财务危机进 行了预测，取得一定成效。a l t m a n ( 1 9 9 5 ) 在对神经网络法和判别分析法的比较研 究中，认为神经网络分析方法在信用风险识别和预测中的应用，并没有实质性地 优于线性判别模型。另外，d e s a i e t a l 将模式神经网络( m o d u l a rn e u r a ln e t w o r k s r n n ) 引入信用风险分析；9 0 年代以后又产生概率神经网络( p r o b a b i l i s t i c n e u r a ln e t - t o r k sp n n ) ；p o d d i g 提出了把扩展的学习向量量化器( t h ee x t e n d e d l e a r n i n gv e c t o rq u a n t i s e re l v q ) 用于信用风险分析；此外，用于信用风险分 析最多的神经网络方法还有多层感知机( m u l t i l a y e rp e r c e p t i o n ) 。然而，神经 网络的最大缺点在于工作的随机性强，其实际应用受到了极大限制。 2 2 2 国际上几种主要的信用风险模型 目前，国际上主要的信用风险模型有四种：j p 摩根银行发展的信用计量法 c r e d i tm e t r i c s t m ；c s f p 发展的信用风险c r e d i tr i s k + ；k m v 公司的k m v 模型； 麦肯锡公司的信用证券组合模型c r e d i tp o r t f 0 1 i ov i e w 方法。c r e d i tm e t r i c s 、 c r e d i tr i s k + 和k m v 方法成为信用风险管理的标准方法，其中：c r e d i tm e t r i c s 和k 方法是基于结构的方法，而c r e d i tr i s k 方法是一种对违约进行精算的方 法( a c t u a r i a la p p r o a c ht om o r t a l i t y ) 。 l 、c r e d i tm e 廿i c s 珈信贷组合模型。c r e d i tm e t r i 蠢瑚信贷组合模型是2 0 世 纪9 0 年代中期摩根与美洲银行、b z w 、德意志、摩根建富、瑞士银行公司和瑞士 联合银行以及k m v 公司共同研制。c r e d i tm e t r i c s 的出现标志着银行风险管理 技术在精确性和主动性方面取得了巨大的进步，信贷组合的风险计量对信用评级 的变化更加敏感。传统的信用风险计量关注个体的风险，不考虑不同债务人之间 的违约相关性。c r e d i t m e t r i “解决的就是组合风险的集中问题，即债务人同时 出现违约的非预期风险。c r e d i tm e t r i c s t m 具有下面几种最主要的功能：量化整体 的信用风险、识别风险来源、设定风险限额、提高风险一收益比率、衡量边际风 险贡献、计量经济资本、计算监管资本、评估经理人员的业绩、帮助管理者理解 多样化水平和相关性程度。在c r e d i tm e t r i c s t m 看来，影响信贷资产价值的不仅 仅是违约事件，也包括信贷质量的变化。为了能够全面捕捉信贷质量的潜在变化， c r c d rm e l r i 刑采用盯市概念来计算信用风险值，构造了一个模拟信贷资产所有 潜在变化和违约波动的组合计量框架。该框架包括三个关键环节：敞口或内部头 寸、由于信用事件所导致的单个敞口的价值波动、计算不同信贷资产彼此变化的 相关性。c r e d i tm e t r i c s t m 的输出报告在商业银行风险管理方面具有重要的作用。 从宏观上讲，商业银行可以利用c r e d i tm e t r i c s t m 估计总体的风险规模，针对可 能出现的不利情况设定相应的资本缓冲。在微观层次上，利用c r e d i tm e t r i c s t m 的输出结构可以更加合理的设定信贷限额、进行r a r o c 和定价分析、识别过度的 浙江大学硕士学位论文商业银行公司客户内部信用评级方法设计与实证研究 集中风险来源并进行风险对冲。c r e d hm e t r i c s l m 的主要缺陷在于一系列假设，比 如，模型假设同一信用评级内所有债务人具有相同的风险转移概率，模型用历史 平均转移概率来模拟未来的评级转移概率。而根据k m v 的研究，这两点都不成立。 据k m 、r 的研究，这两条假设都不成立。一方面既可以是同一评级级别内的债务 人具有不同的评级转移概率，也可以是不同评级级别内的债务人具有相同的评级 转移概率；另一方面，未来的评级转移概率可以完全不同于历史趋势。 2 、c r e d i tr i s k + 模型。c r e d i tr i s k + 是瑞士信贷银行( c r e d i ts u i s s ef i r s t b o s t o n ) 在1 9 9 6 年开发的一种信用风险管理模型。这个模型将保险业精算方法应 用于计算金融机构中的信用风险，所以有着比较严密的数学推理。该模型不依赖 于统计分析，也不依赖于期权理论，采用精算学的分析框架来推导信贷组合的损 失分布。c r e d i tr i s k + 模型只考虑了违约风险，要求输入的数据很少，对贷款的 计算非常容易。因此对于处理大批量的贷款组合进行信用分析，可以显著地提高 计算