（广播电视艺术学专业论文）中国电影投融资现象分析.pdf

2 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本 文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：张 达 日期： 2009 年 1 月 11 日 3 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。 本人授权上海交通大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密，在 年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名：张 达 指导教师签名：夏平建 日期 2009 年 1 月 11 日 日期 2009 年 1 月 11 日 4 中国电影投融资现象分析 摘 要 2006年至 2008年之间中国电影投融资领域出现了一批具有里程 碑意义的事件， 各种以前从没有出现的资本投资现象相续在中国电影 产业中开花并且结果， 那些收到新资本注入的商业电影不仅能娱乐大 众，而且还能经得起市场的检验，电影票房屡创新高。这些事件伴随 着中国电影产业的高速发展而出现， 并为已经初显繁荣的电影市场带 来了莫大的惊喜。 投融资领域这些新现象不仅推动电影投融资领域向 前发展，促进投融资体系的建立，而且推动了电影产业的向前发展。 但是同时，我们也看到，资本的注入对于电影艺术的发展也会有着负 面的牵制作用； 相对比好莱坞成熟的投融资体系， 在我国投融资领域 出现的新现象还不能体现资本在电影生产过程中的重要推动作用， 出 现的新现象不具备可复制性， 他们的成功不能成为一个可供其他人模 仿的模式。我们目前的电影投融资水平还比较低， 在投资过程中出现 的问题也很多。 如何才能吸引跟多的资本进入影视圈，如何借鉴好莱 坞成熟的投融资体系，这是我们解决当前投融资瓶颈问题的关键。 关键词：电影产业，投融资，资本，金融危机 5 the analysis of film investment in china abstract in 2006,china merchants bank invested 5,000rmb in the banquet,and it was the first time when financial capital investing film industry. then, in 2007, venture investment also gave exclusive attention to this industry, and many chinese film companies announce that they will go public. those capital campaigns announced that chinese film industry would run into a new stage which is called “ capital times” . there are three areas for the investment. first is film produce, second is film distribution, and third is film screening. that capital invested in film industry played a positive significance that it can speed up the development of film industry, expand financing channels, deepen the international cooperation, promote the development of small and medium enterprise, promote the film reform, and accelerate industry integration. but the investment also brings negative impact. we saw a weird affairs 6 that the numbers of film was raised but the quality was declined, much private equity fund was invested in the industry but they were still in a legal gaps, assembly was succeed in capital raising from a bank but it was mode for others to imitate, copyright assessment of a film was still failed to resolve, and there would be a quite long time for film companies to go public. we should analysis those capital campaign and find out a right way. key words：film industry, investment, capital, financial crisis 9 第 1 章 绪论 1.1 研究目的与意义 1.1.1 研究目的 中国电影产业近几年来值得人们关注的现象很多， 也有越来越多的学者呼吁 电影产业要推进改革。国家在这方面的政策支持虽然积极，但是所取得的成果不 大明显，电影产业发展的瓶颈依旧没变。我们生活在这样一个奇怪的电影现象之 中，我们的电影理论强于电影产业的发展，同时电影产业受到国家政策严重的束 缚；我们希望大家都进电影院看电影，同时电影票价甚至比纽约同等影院票价还 要高； 我们是一个国内金融资本想来赚钱， 却又对国家政策担惊受怕的电影产业； 但是， 我们也是一个国家政策慢慢的向电影倾斜， 大片慢慢走向成熟的电影产业； 我们是一个国内外资本悄悄渗透进电影，使电影蕴含着勃勃生机的电影产业，一 个虽然带着枷锁，但是依然跳出美丽舞姿，充满希望的电影产业。 观察产业最新动态，促进产业发展是每一个电影人不可推卸的责任。中国电 影投融资自 2006 年开始出现了一些新的现象，这是产业的必经阶段，也将是中 国电影产业发展的分水岭。 第一个现象是中国式大片越来越成熟起来。自英雄以后，中国式大片一 直备受质疑，电影界出现了两个令人匪夷所思的现象，一是大片讲故事的能力问 题。成本上去了，反而不会讲故事了；二是大片越受谩骂票房却越好，怎么越是 骂越是有人去看。但是从 2006 年夜宴以后，中国式的大片越来越成熟，故 事和特效运用都上了一个新的台阶。观众的质疑逐渐转移到演员的表演上，这些 变化可以看作人们对大片的认识已经成熟。 第二，资本运动频繁，这是今年来最突出的变化。自 2006 年开始，国内影 视资本迅速膨胀，这包括两个方面，一个是单个电影投资的数额在逐步增加。影 片拍摄成本从接近 1 亿元，到突破 1 亿元，再到投资两个亿，最后在赤壁总 投资超过 7 亿，成为亚洲成本最高的电影。另一个是影视企业的不断庞大，中国 电影集团加快了股份制改造的进度，加快上市步伐，民营的华谊兄弟经过几轮私 募形式的融资，出现了规模效应，保利博纳通过风险投资实现融资，成为在程序 10 上最能够上市的民营企业。此外，国外各种基金正跃跃欲试，准备投资中国电影 市场。 第三是金融海啸对影视产业的影响。2008 年 9 月开始，随着华尔街贝尔斯 登、雷曼兄弟的破产，房利美和房地美也被政府接手，源自于美国的金融海啸从 华尔街蔓延到世界各地，中国出口企业严重受到打击，国民经济增长速度减缓。 对于电影制片领域而言，不仅国外资本融入电影产业的资金少了，本国企业投资 电影的资金也少了， 中国人第一次直观的认识到我们的电影产业也会受到资本危 机的影响。 基于以上的三种表现，电影产业发展已经到一个新的阶段：首先是资本时代 的来临。任何一个产业的发展都里不开资本的推动作用，当电影产业发展到一定 阶段， 初具规模的时候， 就需要资本的大量涌入， 来实现产业的更高层次的发展。 其次政策的限制又使得资本与产业融合的受阻， 国家既不反对也不支持的态度对 于电影产业目前的状态来说是一个不安的因素， 如何向国家展示一个优点大大多 于缺点的资本与产业融合前景是我们需要考虑的问题之一。 此外，对于电影产业而言，就制作领域的研究，特别是影视艺术的研究已经 达到了相当高的高度。但是对于产业发展的其他领域，由于目前产业的发展还不 完善，可供参考的对象还不成熟，所以相关的研究比较少。但是在电影投融资领 域，产业发展已经出现新的变化，所以我们应该抓住时机，促成这一新变化发展 成熟，并期待它对整个产业链的发展有一个好的影响。相信今天我们研究电影的 投融资，明天就会有更多的人研究影视企业改革，也会有更多的人研究影视法规 和政策等等。 综上，这次研究的目的其实就是以一个电影人的责任心，从电影投融资的角 度，回望这三年来资本对产业的推动力，总结资本与产业磨合过程中的得与失， 为资本与产业结合的前景提出自己的意见，为中国电影辉煌的明天尽一份薄力。 1.1.2 研究意义 首先是强化资本对影视产业的推动作用的认识： 中国电影产业的发展离不开 资本的大力支持。以好莱坞为例，好莱坞的称霸全球的电影背后有雄厚的资金支 持，拍电影需要资金，电影公司需要资金，电影院的建设更是需要资金。对于中 11 国电影产业来说，首先基础建设环节薄弱，电影院少，平均每 30 万人才有一个 电影荧幕；其次电影制作领域有实力的电影企业少，即使像华谊兄弟这样的民营 大鳄一年也就只能拍 35 部电影，其余的中小型电影企业在资金方面更加是捉 襟见肘，由于没有资金支持，影片质量大多受到限制，甚至还有很多电影拍到一 半没有资金追加上来，导致影片搁浅，原先投资的钱也就白费了。 第二是总结资本与产业结合中出现的问题， 为这些问题的解决提供合适的意 见。由于中国特殊的国情，在资本与产业结合的道路上所遇到的问题会比别的国 家要多，甚至有些问题是在中国特有的，别的国家也没有先例，而这些问题都需 要我们尽快的解决，这样才能发挥文化产业对经济的推动作用。更何况，很多问 题的解决不是一瞬间就可以实现的，而是需要长时间的磨合和探索。在我们探讨 一个问题的时候，另外一个问题又会出现，问题越积累越多，最后就会阻碍产业 的发展。 最终就是推动中国电影资本时代的进程。自 2006 年开始，银行资本已经从 电影产业尝到了甜头，而且已经不断的扩大对电影产业的投资。深证发展银行尝 鲜之后，招商银行、交通银行，北京银行等相继投入到这个产业中来，国外的渣 打银行早就盯准国内的电影市场，并以投资满城尽带黄金甲为契机，成为第 一批进入中国电影产业的国外银行资本。 中国电影的资本时代已经打开了一条门 缝，门内是继续找钱的国内电影企业，门外是浩浩荡荡的资本大军，两者隔门向 往，而门钥匙掌握在政府手中。所以我们需要研究产业结合中出现的问题，并让 政府相信我们有能力解决，有办法解决，而且在资本时代的进程中，对于产业发 展利大于弊。 1.2 国内研究现状 目前研究中国电影产业投融资领域的人还不是很多，这方面的专著也比较 少，目前有赵子忠和王伟等编著的中国影视投融资的产业透视 ，是传媒大学 211 工程项目。这本书分电视和电影两个部分介绍影视投融资的各个环节，投资 机会分析，投资方式和投资中出现的问题。但是这本的编著年代是 2006 年 5 月， 其实就是在这本书出版的 4 个月后， 在中国电影投融资史上具有划时代意义的电 影夜宴公映了。这也许是一个巧合，但从一个侧面证明了电影的投融资确实 12 早就引起了一些学者的关注，他们在黎明第一缕朝霞出来之前，恰到好处的出版 了这本书。在“电影业投资方式及投资机会分析”这一章中，两位学者分析了电 影业的主要盈利模式；短期、中期、远期的投资项目分析；小盘资金和大盘资金 的项目分析，这些分析让人们对影视投资的过程和方法有了一个全面、清晰的认 识。 在论文方面， 中央财经大学文化产业系主任何群和同校商学院教师金融学博 士后许进联合编写了电影公司上市的积极影响与风险分析 ，发表在 2008 年第 6 期电影艺术上。这篇文章就最近最火热的电影公司上市问题从金融学的角 度，论述了电影公司上市对于电影产业发展的积极影响，其中包括“改善电影投 融资机制” ， “建立现代企业制度，带动电影产业管理不断规范化” ， “改变中国电 影产业的竞争格局”和“促进电影产业的规模化、国际化” 。这些观点和分析给 了电影产业发展极大的鼓舞。 中国电影艺术研究中心的唐榕所撰写的 电影投融资： 现状透视与体制建设 中，论述了电影产业如何才能突破发展的瓶颈，吸引行业外庞大资金的进入，并 建立起完善的投融资机制， 从而帮助电影产业与资本在数量和质量上都有一个全 新的高度。 此外， 清华大学尹鸿教授每年的电影产业备忘中都会关注电影投融资在这一 年的最新变化，为我们对比资本进入产业的前后差别提供了资料。 由于电影的投融资具有一定的时效性，涉及娱乐和经济两个大众话题，所以 经常会成为经济类杂志讨论的热点，如发表于中国企业家杂志 中国电影“向 内看” 就从投融资的角度采访了华谊兄弟的王中军和王中磊，还有派格太合的 孙健君，从当事人的口中了解企业在投融资过程中遇到的问题。 由于投融资关乎到电影产业的发展，关乎到企业发展的自身利益，所以有关 的电影投融资的研讨会也会很多，影响比较大的是 2008 年上海电影节期间举办 的主题论坛：发现中国电影资本市场。这场主题论坛起来了中影集团的韩三平、 上影集团的任仲伦、从文艺片转向大片拍摄的陈可辛、香港安乐公司总裁江志强 还有来自于资本业界的中金集团董事长朱云来、美国国际数据集团的熊晓鸽、红 杉资本的沈南鹏，让资本与影视结合中双方的当事人坐在一起互相探讨，寻找双 方的共同点。 13 1.3 研究内容和方法 1.3.1 研究内容 首先是投资电影的三个领域：电影产业分为三个领域，分别是制片、发行和 放映，因此电影投资也就可以分为三个领域的投资，即电影制片投融资、电影发 行投融资和电影放映投融资。电影制片投融资主要指的是对单部电影的投资，资 金可以来自于多个制片公司还有行业外资金，或者是国际间的资金合作。发行领 域的投资是指对发行商进行投融资，比如一些发行公司的融资，他们会去各种场 合，做各种宣传来销售已经拍成但是还没有放映的影片。电影放映领域的投资主 要是指对电影院的投资， 电影院是影视产业唯一有现金流收益的领域， 而且 2006 年 1 月 1 日年至 2008 年 12 月 31 日之间，国家不会对电影放映领域收营业所得 税，这一政策使得电影院成为近几年来投资的热门。此外还可以对影视集团进行 投融资， 比如华谊兄弟的三次私募， 保利博纳接受风险投资。 影视收到投资以后， 再把资金投入到制片、发行和放映各个领域。 电影产业融资的几种方式：银行贷款，风险投资和私募股权和企业上市。银 行贷款分为两种，一种是抵押贷款，就是制片公司用实物，比如房子和汽车，来 作为抵押品，多的银行抵押贷款。另一种是质押贷款，制片公司将影片未来的发 行、放映版权通过第三方担保，抵押给银行，获得银行贷款。风险投资一般将资 金投给影视企业， 然后通过转让升值以后的股权或者通过推动企业上市来获得资 金回报。私募股权是就通过出售未上市公司的部分股权来吸引资金。而企业上市 则是向社会公募资金，已达到充分的市场化运作，在短期内可以融的大量资金。 最后是好莱坞成熟的投融资机制。在好莱坞成熟的投融资机制中，投资资金 被划为为三种：第一资金、第二资金和第三资金。其中第一资金多来自于银行的 质押贷款； 第二资金来自于风险投资集团、 各影视制片公司还有剧组的资金扣存； 第三资金中也有一些来自于风险投资，还有一些来自于行业外的个人。这三种资 金的偿还顺序是先偿还第一资金，再偿还第二资金，最后偿还第三资金。而资金 回报率的高低依次是：第三资金回报率大于第二资金，第二资金大于第一资金。 这就是好莱坞分层次的投融资体系。 14 1.3.2 研究方法 根据资本类型进行个案研究+政策对照+文献分析，因为中国电影产业的资 本运动不是很多，所以可以个案研究。美国电影产业的投资就需要文献研究了， 此外在对比中美之间差异的时候也是用个案+对比， 首先是银行资本用案例分析， 因为银行的钱是实际分给某部电影，而且数目少；其次对风险投资基金，这里既 包括个案研究，比如分析保利博纳，又包括文献分析；第三对上市，因为宣布要 上市的四家企业都还没有上市成功，所以也是案例研究+文献的方法。 资本对产业发展起推动作用的依据：资本与投资之间存在着必然性。资本和 投资是一对孪生兄弟，没有资本就无所谓投资。资本是用来创造价值的价值。资 本的实物形态可以是建筑物、机器设备、土地、成品和半成品、原料等等。资本 的价值形态可以是现金， 各种有价证券等等。 资本的无形状态， 可以是知识产权、 历史名声、著作品牌等等。所有这些东西只要他们能用来再创造价值，他们就是 资本。投资是指把称作“资本”的东西用于开发、新建、 或用于原有价值的扩大， 以取得新的或更大的经济效益，获得更大的或者更多的价值。资本无论是属于哪 一个行业或者产业，都是该产业的价值表现形态，他的功能都是增值，都是创造 利润。同样，不论哪一个行业的投资，都是将一定数量的资金或实物作为资本投 资新建或者扩大再生产，其功能和目的增值或者创造新价值。所以，无论处在哪 个产业，资本都受制于资本运作的基本规律，及资本在运作过程中周转速度越快 越好。周转速度越快，产生的利润就越大，反之，若在资本循环过程中的任何一 个阶段出现循环缓慢或停滞，都会造成资金挤压，导致产品价值难以实现。电影 产业资本同其他产业资本既有相同的属性。 资本在电影产业中循环和周转的三个阶段：在资本循环的第一阶段，资本所 有者用货币买入生产资料和劳动力。生产资料包括设备，搭建场景的材料，服饰 等等，劳动力包括剧组人员以及他们的劳动。当货币资本买到了劳动力和生产资 料，它就转化为生产资本。随着货币资本转化为生产资本，资本的价值已经取得 了实物形态，便进入到了资本循环的第二阶段，即生产阶段。在生产阶段，劳动 力被消费，原料被加工，于是资本有发生了形态转变，变成了一个的文化商品。 但是这个文化商品同原来买进的商品不仅形态不一样，而且价值量也不同，它已 经包含了价值的增量。在最有一个阶段，增值了的商品就要进入市场放映，以实 15 现其价值，从而最终转化为货币。转化后的货币与开始垫付的货币不同，它包含 了已经增值的价值，是已经增值了的货币资本。 16 第 2 章 电影市场的投融资概况 2.1 中国电影市场投融资概况 无论哪个产业的发展都离不开资本和金融的大力支持，电影产业也不例外。 自改革开放以来，国家逐步放开电影产业准入门槛，不断颁布新的电影政策，降 低电影投资的风险，吸引各种社会资金投资电影，促进电影产业发展。2 0 0 2年 以后，中国电影产业的融资能力大大提升，各种大片横空出世，带动了电影市场 的发展，中国电影的产量和票房收益年年走高，老百姓重新回到了电影院并开始 关注电影。 但我们也看到， 相对于发达国家的电影产业， 我们还有很长的路要走。 从北京在 2 0 0 6年举行的“第七届世界传媒经济学术会议”公布数据显示：中国 电影行业从旧有的事业封闭运行体制下逐步走向开放，在国家大大小小的改革 下，电影产业形成了企事业单位为主，民营、外资并存的格局。影视产业融资 9 0 % 来自于自由资金，7 % 是政府扶持资金，而社会的投入资金只占 2 % 。社会投入 的资金目前还非常的低，而如果去海外融资的话，又缺乏有效的沟通渠道，大多 数国内制片人是不可能做到海外融资的。所以，我们不能沉浸于媒体对于电影市 场的乐观态度，我们应该抛开一些个别案列，来观察中国电影市场投融资市场。 2.2 电影产业投融资的三个领域 电影产业的三个阶段形成了电影投融资的三个领域：电影产业由电影生产、 发行、放映三个环节构成，形成了产业的上游、中游和下游。电影生产是电影产 业的核心竞争力，影片的数量和质量成为直接影响产业发展的关键因素；电影发 行连接制片和放映，实现影片迅速，流畅的到达放映单位，并有效的完成影片的 资源、资金的流动；电影放映是实现产业与观众互动的载体，影院规模、布局及 放映质量决定了电影产业对观众的吸引力和票房收入的高低。所以，影视投资， 其实就是对这三个环节的投资，前期投资制作影片，保证影片的质量和市场吸引 力；中期投资发行领域，在保证国内正常上映的基础上，拓展海外市场，增加影 17 片版权收益；在后期，投资影院，组建院线，改善影院设备，增加银幕数量，最 大可能的吸引观众。 2.2.1 电影制作领域的投融资概况 就电影生产而言，电影的投融资其实是一种生产投资，其目的是生产电影， 再通过电影市场而产生利润。 为了保证电影本身的质量以及最后在市场上的吸金 能力，这就要求电影制作的每一个环节都要只用最优秀的人员和技术，而这些最 终都要依赖于充足的资金，或者说是大量的资金。对一部电影来说，为了找到充 足的资金，制片人必须想尽一切办法，从各个领域找到投资。目前，我国的电影 投融资手段按照投资主体可分为： 影视机构投资、 媒体预约投资、 版权预售投资、 政府资助、综合集团投资、风险投资和银行贷款。也可以按投资比例分为：全额 投资、联合投资和抵押性投资。中小成本的投资一般都是影视机构的全额投资或 是政府资助。这种投资的好处在于：一是几乎不需要花费任何融资费用，既不涉 及资金所有权、控制权的转移，也不需要付息还本，融资风险小；二是融资管理 便捷，一般不涉及同外部的关系，国家政策和法律的限制也比较少，所以不需要 复杂的手续，既可缩短融资时间，又能降低各种手续费用。三是自主灵活，可以 随时随地进行，一般不存在时间长短问题，而且不需要金融和证券机构的配合， 也不受他们的干预。但是，全额方式也有一些不足之处，例如，投资方必须独自 承担投资风险，事实上这种风险不仅体现在资金压力上，而且制片机构还必须自 己想办法解决从制作到发行各个环节上遇到的问题，因此，可以说全额投资是高 风险和高收益的结合体。近几年来，国内诞生的大片现象，催生了联合投资。大 片需要有大场面、大制作和大明星，这些因素要求影片具有接近亿元的大成本。 单个影视投资人不仅无法承担起巨额的成本也无法承担巨大的市场风险，于是， 联合的现象就产生了。制片公司之间进行合作，同时又吸收来自于综合集团、风 险投资、银行以及境外机构的资金，不仅可以实现优势互补，比如，有些公司发 行实力强，而有些公司制作实力强；而可以使所有投资人分散投资压力，有效降 低投资风险。而像横店集团这样的大型影视城，可以自己的场地资源进行投资。 在电影拍摄过程中，他们不收取任何场地租用费用，而是将这些费用作为资金投 资对电影进行投资1。 18 2.2.2 电影发行领域的投融资概况 电影发行是连接制片和放映的中间环节，是对电影的第二次投资。明智的决 策和正确的运作直接关系到制片方和放映放自身最后的利益。 投资发行影片时可 以从音像版权、电视版权、票房分成等领域得到回报。在发行影片时，大量的资 金的被花费在宣传上，比如大成本影片往往采取大面积“地毯式轰炸” ，宣传成 本会上千万，而小成本影片由于自身条件的限制，宣传成本相对较小，是否挣钱 完全就靠影片自身的质量。 电影频道一直以来是许多中小型成本影片发行的重要 阵地，随着网络技术的发展，人们逐渐改变了看电视的习惯，网络成了电影发行 一个新待开发的新空间。2006 年是中国人的“视频元年” ，许多网站开始尝试播 放正版影片。已经成立两年的中国“网吧影院”已经累计上万部拥有合法版权的 影片。在手机视频方面，手机电视已经被广电总局正式命名为“移动数字多媒体 广播” 。手机视频被公认为 3g 最重要的应用之一。中影集团目前已与 r2g（源 泉）达成合作协议，共同开发中影 500 部影片的原始视频、图片、音乐、铃声等 无线增值服务，传统制片厂终于向新媒体业务领域迈出了一大步。电影发行非常 重视市场的选择，近几年来，海外市场的开发使得发行商们看到了新的机遇2。 港澳台、日本、韩国、欧洲、美国都是电影发行商的目标。无论是大制作的影片 还是小成本，都能够在海外电影市场找到买家，比如美国米拉麦克斯公司购买了 英雄在北美、意大利等地的海外全部版权，包括 dvd和家用录像带制品， 大约在 2000 万美元左右；在第 31 届多伦多电影节上， 三峡好人在三天之内 与 25 个国家签订发行合同，版权出售获利颇丰。 2.2.3 电影放映领域的投融资概况 中国电影的放映市场一直在稳定的发展，随着电影质量的提高，商业电影的 逐步发展并走向成熟，越来越多的人开始走进电影院，看电影成了人们越来越普 遍的生活休闲方式。观众的增加促进着电影市场的形成，投资商们从中看到了新 的利润空间，为了争夺电影观众，大型影院迅速崛起，连锁院线也成长起来。3 尹鸿教授在2006 年电影产业备忘中总结了电影放映市场的“四大集中” ：向 大城市、大院线、大影院、大制作集中。院线的迅猛发展让投资人尝到了甜头， 所以他们加大影院投资，使得影院成了电影产业投资和融资的新兴环节。在影院 19 投资方面，中国内地的影院建设势头强盛，外资也不断参与到影院的投资当中。 韩国 cj 娱乐。showbox、mk picture 等大电影公司都已经开展与上影、中 影、东方神龙等电影企业的影院建设合作。几年来大城市的影院设施更新过半， 多厅影院不断增加。2006 年新增影院 82 家，以平均溢价多厅影院 2000 万的投 资计算，投入影院建设的全年总资金将达到 16 亿以上。改建和新建的影院，在 服务水平、专业设置方面都更加先进，更加适合市场需要，而且许多影院都注重 了与购物、餐饮、休闲等商业区的人流互动以及消费关联，拉动了电影的消费。 在融资方面，影院积极参与到电影制作的投资中去。其中的原因显而易见，当电 影的需求量增大时，各条院线争夺影片上映的竞争压力就逐渐加大，所以影院为 了巩固自己放映的优势，挑选最有实力，创意最强，最具票房叫座力的影片，提 前提供资金制作电影，保证在重要的档期里，自己的院线能够在第一时间放映影 片。 2.3 电影制片人与投资 大多数影视公司没有足够的资金独立运作一部影片， 这就需要大量社会资本 的进入，但是作为电影投资方，他们一般对电影的制作过程不会有太多的了解， 所以拍摄一部影片，除了手中要有足够的资金外，还需要一名优秀的制片人来管 理这些资金，使资金能够合理的运用到影视制作的各个环节。投资人在影片的拍 摄过程中监督制片人，制片人再监督整个影片的制作，制片人有权选择剧本、导 演和演员，同时控制拍摄经费和周期。近几年来，中国电影的商业化步伐加快， 电影市场逐步形成，随着融资规模的扩大和社会资本的进入，电影影片领域的风 险也逐步提高，一年拍摄 400 部左右的影片，可是只有一小部分能够实现盈利， 中国电影投资总体呈现出非专业、非理智的特点，古老的“导演中心制”还在阻 碍着电影产业的发展，新兴的“制片人中心制”依然在萌芽状态。为了中国电影 产业的健康、稳定的发展，我们需要一批优秀的制片人扛起重任，使“导演中心 制”尽快向“制片人中心制”转换。在好莱坞以及欧洲一些电影工业发达的地区， 制片人处于影视制作的核心地位。 对制片人地位的强调是源于电影投资的高风险 性、不可预见性和电影制作的专业化分工，因此“制片人中心制”是理性和商业 智慧结合的产物4。 20 2.4 参照系：好莱坞的融资机制 在好莱坞电影市场，他的投融资体系可以分为内容生产上的投融资，企业的 投融资和电影市场资本体系三部分。 首先在内容生产生上，好莱坞投资一部电影一般会涉及到三类资金，根据影 片收益的分配顺序，他们被划分为第一资金、第二资金和完成资金。5如图所 示 21 图表 1 好莱坞内容生产投资体系 第一资金是指在自主一部影片的资金中，最先偿还的资金，其来源一般是银 行贷款。银行贷款给影片有两种方式，一种是抵押贷款，一种是质押贷款。抵押 第一资金 第二资金 （风险资本） 完成资金 其他资金来源 影院，例如 nato（全国剧院所有者联合会）的成员、独立发行商、私人投资者 赠款资助 政府机构、私人基金会、特别利益集团、学术奖学金、教育研究基金、传媒公司 银行 风险/投资回报率 存款 完成保证书 及存款 制片集团： 各大制片厂 独立制片公司 资金扣存 集团： 制片人 导演 演员 金融 投机者 制片 人或 其亲 友 收益分配顺序 风 险 资 本 集 团 特种经纪人 发行公司 发 行 担 保 书 底 片 接 管 协 议 22 贷款就是制片公司拿自己的公司资产如房子和汽车作为抵押， 从银行获得资金投 入到生产中去。质押贷款是将影片的版权如海外发行版权作为抵押，银行评估抵 押价值以后，再把钱带给制片公司。第二资金通常被称为风险资本，因为它要在 还清银行贷款之后才能开始偿还，其来源包括制片集团、风险投资集团、资金扣 存集团。制片集团是指各大制片厂及独立制片公司，这些公司很多都是通过私募 股权的方式来扩充公司实力。私募股权投资是指通过私募（不公开化募集）形式 对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将 来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。如中国 华谊兄弟的壮大就是通过一轮又一轮的私募股权集资。 也有一些大型制片集团通 过上市来实现集资，上市融资就是指将公司的全部资本等额划分，表现为股票形 式，经批准后上市流通，公开发行。由投资者直接购买，短时间内可筹集到巨额 资金。风险基本集团包括那些金融投机者、发行公司、以及影院等投资机构，另 外一些私人投资者或通过特种经纪人或者直接对影片进行投资， 他们也是资本集 团的重要组成部分。 所谓风险投资， 是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的领域， 以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为， 其实质是通过投资于一个高风 险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变 现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。此外， 制片公司还可以运用预售版权的方式在拍摄之间就先把影片的海外发行权卖给 海外发行商。 预售版权是指片商可以通过向海内外的发行公司和放映公司预售发 行权、放映权，收取定金或“保底发行金”以支持影片的制作，同时也能以预售 合同为担保融资，有时一部影片通过预售大约能冲减 60%的制作费用。 完成资金 则是指当影片超过预算时需要追加投资，其资金主要来自制片人及其亲友、金融 投机者等等。除了上述三种资金以外，电影制作还有一类投资，属于赠款资助性 质。它的目的不是追求商业利益，而是出于学术或者公益目的对影片制作进行投 资。这类投资在所有制片投资中所占有的比例很小，而且并非商业操作。 第二，在企业结构上，资本也起到了非常重要的作用，甚至有人说好莱坞浓 缩成一个字就是“钱” 。首先在企业的经营结构上，为了能让资本能够在产业内 流通顺畅，各大制片厂上占据了产业链的上下游，他们不仅有雄厚的制片能力， 而且控制了一部分具有放映规模的院线。他们还提倡多元化经营，不仅为资本开 23 辟新的增值空间，而且保证资金在大娱乐产业内的流通速度。比如迪斯尼的主题 乐园。其次在股份结构上，为了实现资金和收益的最大化，这些大制片公司都是 由实力雄厚的大集团控制， 从一开始的摩根财团、 洛克菲勒财团控股到新闻集团、 索尼、维亚康姆等一些大型的娱乐和传媒集团开始控股，更加体现了资本时代的 最优化资源和最大化增值的主导挂念。 第三，在电影市场上，他们提倡资本经营。资本运营是将经济组织所拥有的 有形资产和无形资产等存量资本变成证券化的活化的资本，通过组合、裂变、优 化配置等一系列综合运作，以最大限度地实现资本增值的一种经济活动。资本运 营的三部分运作， 首先是企业内部的资本积累， 及企业内部资本进行调整、 筹集、 运作与系统的组织管理。其次是企业外部的资本横向集中，它主要是指企业之间 的并购、兼并、参股、重组等，这是资本运作的主要任务。第三是通过资本市场 进行资本的社会化控制。资本运营的目的是通过对于资本结构、融资和投资的综 合运筹，以谋求企业资源配置的最大化，实现在风险与盈利之间的特定平衡，获 得企业资本增值的最大化。 此外，我们还可以对照好莱坞资本化的五个阶段6：第一阶段是 1896 1929，制片公司自有的资金，这一阶段，已经有很多电影公司上市。第二阶段是 19291950，电影产业在 29 年那次金融危机中的表现令华尔街大为吃惊，华尔 街开始入侵电影产业。经过多轮争夺之后，摩根财团和洛克菲勒财团控制了大部 分电影企业。第三阶段是 19501980，由于制片人和经纪人的地位突然变得重 要起来，电影公司几乎和银行相差无几，他们将资金投入到经纪人送来的影片项 目上。此时个人投资电影的现象也有很多。第四阶段是 80 年代以后，随着电影 工业的发展，各大制片商之间通过了一轮又一轮的合并和收购，最终有实力雄厚 的大集团控制了制片商。第五阶段也非常重要，真正为好莱坞带来工业大发展要 数 2004 年开始的由华尔街主导的投资，在这次投资运动中，出现了大量的私募 基金和风险投资基金，索尼和环球分别得到 7.5 亿美元和 5.15 亿美元的投资，迪 斯尼得到 5.05 亿美元的投资，华纳兄弟融资 5 亿，福克斯融资 3.25 亿，派拉蒙 融资 3 亿7。 24 第 3 章 2006 年之前电影市场融资困难 3.1 历史包袱 由于中国特定的历史条件的影响，电影在见过以后被定为政治宣传的工具， 承载着严肃的政治价值观，电影被纳入政治的监管范围之内，成为国家的垄断行 业，从那一刻开始， 中国电影的政治观与电影本身的艺术性和商业性之间的矛盾 就一直延续到现在。 适安在第三次转型期的国家电影一文中说到： 在整个“十 七年” 电影中， 革命的英雄主义、 忘我的集体主义成为电影始终不变的价值核心， 革命和劳动是电影坚定不移的宣传内容。但是，在承认“十七年”电影创作中的 政治价值观正当性的同时，从今天的角度，我们也看到了其中的危险性。就大众 的生活而言，政治价值观是可以独立于人民的生活形态和社会结构而存在的，它 是能够被精英们信奉、宣扬和流行的。电影作为大众生活的消费品，并不天然的 具有某种政治属性，也就是说，人民在进行电影消费的同时，并没有参与政治价 值观的改造。他们只是被动的接受精英们在电影中输出的政治观念。虽然“十七 年”电影中的政治价值被赋予了“人民性”的理念，但是实际上缺少真正意义上 的公民参与。因此，政治观念很容易被政治精英们之间的斗争推向极端，而最终 远离人民的感受，也远离艺术家的感受。到 1978 年，电影开始慢慢改变它的政 治属性，重新回归到产业和艺术中去。1978 年底的召开的十一届三中全会实现 了中国政治经济发展的伟大转折。 三中全会把的那个的和国家工作的重点有阶级 斗争转移到发展生产力、建设四个现代化的轨道上来，提出了改革、开放、搞活 的重大战略方针。电影终于开始了经济体制改革和产业改革的进程，但是旧有的 思想依然存在，电影审查制度依然严格，每年因触及政治敏感问题而不能通过审 查的影片依然很多8。 25 3.2 体制和政策上的束缚 3.2.1 体制上的束缚： 首先电影产业监管原来一直处于条块分割的管理模式中。 电影产业由国家广 电总局、文化部、中宣部等部门协调管理，属于分块管理。而在此基础上，广电 系统内部有自己分级的管理模式，按省、市等各广电厅及广电局下设的电影处对 当地的电影业进行相应的管理，分级管理即通常所说的条条是管理模式。同样， 其他电影相关管理部门也同样有自己的分级管理机构。 整个电影产业的管理经过 条块划分后，形成一种相互交错的关系，条块之间存在着千丝万缕的联系。这种 条块交错的管理模式，过去是为了便于政府的控制和管理。但是从产业经济效益 的角度来衡量，条块分割在跟大程度上造成了有限资源的分散，影响了电影产业 资源配置的效率。例如大多数影院的产权分属个地方文化局，管理上也归当地文 化局，这使得原本有限的电影产业资源更为分散，难以形成合力对市场进行培育 和开发，从而影响整个电影产业的经济效益。同样条块交错的管理模式还阻碍了 中国电影产业资源的整合。我国加入 wto 之后，面对强大的国际竞争对手，中 国电影产业需要通过资产重组等手段对各项资源进行整合，逐步实现与国际接 轨。但在这一过程中，由于受部门制约，害怕别人指责，各个地区、各个部门处 于“守土有责”的心理，一级政府保护一级领地，保护当地公司利益，实现地方 保护主义，从而阻碍了改革步伐的推进，这一点也可以从 2001 年我国制片厂调 查问卷统计结果窥见一斑， 50%的制片厂受访领导认为地方保护主义是阻碍院线 跨区域经营的主要因素之一。 其次是双轨制的管理方式。 中国电影产业自 1993 年电影行业机制改革以来， 基本上是实行一种双轨制的运行模式，即行政指令和市场调节并存的模式。1. 行政指令下的中国电影业：从新中国成立以来，中国电影产业的政府管理模式是 模仿苏联的计划体制模式。这种模式尽管经历了几次比较大的改革，但计划调节 和政府行政指令方式调控的模式一直没有大的变化。 国家和各级地方政府对电影 企事业单位的管理模式，存在着存在比较严重的行政指令计划管理倾向。例如电 影企事业单位的主要负责人仍有主管行政机关直接任命； 影片的进出口大权仍由 中影公司和华夏公司两家分享；电影放映单位放映权而无选择权，并规定放映单 26 位年放映国产影片的时间不得低于年放映时间总和的三分之二； 在重大政治活动 和重大节日期间，全国集中放映国产优秀影片等等。此外，电影市场准入，电影 企业的设立，还要受到国家政策的相应限制以及政府部门的层层审批。2.市场调 控下的中国电影业：1993 年电影行业改革以后，各制片厂的发行权基本上放开。 制片厂可以直接向发行公司提供影片，既可通过出售地区发行权、单片承包、票 房收入分成及代理发行方式进行经济结算， 亦可通过购销双方的其他方式进行经 济结算；影片预付订购款方法，由购销双方协商；电影票价的定制也有算松动。 1996 年制片环节经历了更大的改革，开始允许社会资金参与合拍片，这意味着 电影制片产生了一定的追逐利润的动机。实施单片许可证制度以后，更多的社会 资金开始进入电影行业。到 2002 年新版的电影管理实施细则中，已经明确外资 可以参与影院改造，建立合资影院或院线。这是第一次允许企业组建可以中外合 资，尽管还只是局限在放映环节9。 3.2.2 在电影政策上的束缚： 虽然国家每年都会颁布多项电影政策来促进电影产业改革， 但是这个政策收 效甚微，因为国家对是否彻底开放国内电影产业投资领域仍有疑虑，所颁布出来 的电影政策摇摆不定。以长影为例，在国家支付改革成本的前提下，人事改革已 经完成，但是企业还是缺乏市场竞争力。产权多元化的股份制改革无疑可以激发 企业更大的活力， 但是热情的投资者却总是被国家绝对控股的所有制壁垒和出资 人缺位的治理模式吓得望而却步。其次，出于中国特殊的国情，国内电影发展没 有明确的模式可以借鉴，广电总局投石问路的颁布了一些实验性促进政策，观察 市场反应，然后做出积极调整。但是一些左右摇摆不定的政策使得一些投资商们 不敢轻易试水影视界，生怕惹祸上身。比如国家广电总局曾制定了一个外商投 资电影院暂行规定 ，明确外资在入股内地电影院中不得拥有控股权，但却可以 在北京、上海、广州、南京等 7 个试点城市，让外方持股比例放宽至 75%。当时 对中国市场窥探已久的华纳兄弟顺应政策，在华投资了六家影城。但在 2005 年 末颁布的关于文化领域引入外资的若干意见 ，取消了“试点城市” ，各新建影 院均被要求“中方控股 51%以上或中方占有主导地位” 。为此，华纳公关公司的 高先生在一份“媒体声明书”中表示， “由于政策的重大变化，他们非常遗憾地 27 停止了在中国内地影院市场的投资。 ” 在 2006 年华纳兄弟彻底退出了在中国投资 的六家影城10。 3.3 影视投资的高风险 影视投资的每一个领域都存在着风险。在制片中，如果制片人没有严格的控 制好预算，很快就会导致资金短缺，戏拍到一半没钱拍了，要是不能追加预算， 那前期投入的资金就算白花；一部影片即使拍好了，要是不能发行，那投入进去 的资金也没法回收。 是否能找到一个人脉广泛的发行商有时也能决定一部影片的 成败。2007 年，温州商人开始热心于影视投资，但是真正赚到钱的并没有几个， 据浙江新闻报道：一个温州商人投资 500 万元拍摄温商题材的电影，最终未能上 线播放，百万投资化为乌有。龙湾一位正在外地投资影视公司的民企老总表示， 他正在筹拍的一部电影和一部电视剧，如果拍出后，能够保本，就已经是很不错 的一件事情了。上半年，他投入几百万元拍摄的 40 集电视连续剧，至今未谈好 播放频道，只能压在仓库。招商银行在对集结号做风险评估的时候，发现影 视行业有一些政治风险、 商业风险、 市场风险、 不可预期的风险和资金管控风险， 这些风险在集结号当中都遇到了，或者在这个过程当中都有反应。政治风险 就是片子拍完以后能不能通过；市场风险包括版权对市场的破坏，电视对电影的 竞争；不可预期的风险就是电影在拍摄过程中，导演和演员发生意外；还有资金 管控风险，票房收回来的钱是否够还银行贷款。从投资风险角度来看，以集结 号为代表的电影产业，因监管政策的非确定性、财务流程的非