（工商管理专业论文）印刷行业融资租赁管理研究以远东租赁公司为例.pdf

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否 注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写( 一式两份) 签字后交校图书 馆，非公开学位论文须附南开大学研究生申请非公开学位论文审批表。 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取 得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任 何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的 研究工作做出贡献的其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文 原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名：聂垩2 0 1 0 年5 月2 2 日 非公开学位论文标注说明 根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请 和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明 为空白。 论文题目 申请密级 口限制( 2 年)口秘密( 1 0 年)口机密( 2 0 年) 保密期限 2 0 年月日至2 0年月日 审批表编号 批准日期2 0 年月 日 限制2 年( 最长2 年。可少于2 年) 秘密1 0 年( 最长5 年，可少于5 年) 机密2 0 年( 最长1 0 年，可少于l o 年) 摘要 摘要 在西方经济比较发达的国家，融资租赁是中小企业重要的融资渠道，而在我 国起步比较晚，近几年才有比较大的发展。2 0 0 1 年，融资租赁开始引入印刷行 业，目前已经有较多的成功案例。印刷企业以民营中小企业为主，在现有的金融 环境和金融体制下，融资困难是行业迸一步发展的主要障碍。因此，探讨融资租 赁在印刷行业的应用，对融资租赁在印刷行业的进一步发展和印刷企业采用融资 租赁有一定的现实意义。 本论文共分七个部分。第一部分为绪论，讲述了本文的研究动机和目的、说 明了论文框架、指出了本文的创新和不足；第二部分为相关理论回顾，简单介绍 了融资租赁的涵义、种类以及融资租赁的基本理论，另外介绍了市场细分、选择 和定位理论；第三部分为印刷行业采用融资租赁的可行性分析，从几个方面分析 了融资租赁在印刷行业的有利因素；第四部分为印刷行业融资租赁的流程管理， 从客户接触到租赁期结束全过程进行了介绍；第五部分为印刷行业融资租赁项目 中的风险管理，针对项目中各环节的风险及风险管控措施进行了分析；第六部分 为案例远东租赁公司印刷行业应用分析；第七部分为结论。 融资租赁在印刷行业的发展空间巨大，必须尽快提高融资租赁在印刷行业的 渗透率，融资租赁将成为印刷行业的主流融资渠道。融资租赁的发展一方面可以 完善我国的金融市场，解决银行等金融机构不能承担的工作，降低我国金融市场 系统性风险；另外一方面可以探索出非印刷中小企业融资之路。 本文通过对融资租赁在印刷行业发展状况、业务流程、风险管理及远东租赁 公司案例分析，剖析融资租赁在印刷行业的市场拓展空间和融资租赁对印刷行业 发展起到的作用，希望可以：( 1 ) 为融资租赁企业拓展印刷行业和风险规避提供 思路和建议，有助于融资租赁企业完善印刷行业拓展流程和信用评估体系( 2 ) 有利于印刷企业了解融资租赁相关流程、融资租赁能带来的好处和融资租赁过程 中的风险。 关键词：融资租赁印刷行业应用管理 a b s t r a c t i nt h ew e s te c o n o m i c a l l yd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，f i n a n c el e a s i n gi sa l li m p o r t a n t f i n a n c i n gc h a n n e lf o rs m e s ，w h i l et h er e l a t i v e l yl a t es t a r ti nc h i n ai nr e c e n ty e a r s ， n o wf i n a n c el e a s i n gh a sr e l a t i v e l yl a r g ed e v e l o p m e n t i n2 0 0 1 ，t h es u c c e s s f u lf i n a n c e l e a s i n gi n t r o d u c t i o no ft h ep r i n t i n gi n d u s t r y , t h e r ea r ea l r e a d yr e l a t i v e l ym o r es u c c e s s c a s e s p r i n t i n gc o m p a n i e sa r em a i n l yp r i v a t es m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s ，f i n a n c i a l d i f f i c u l t yi sam a j o ro b s t a c l et ot h ef u l - t h e rd e v e l o p m e n to ft h ei n d u s t r yi nt h ec u r r e n t f i n a n c i a le n v i r o n m e n t t h e r e f o r e ，t oe x p l o r ef i n a n c el e a s i n ga p p l i c a t i o ns t a t u si nt h e p r i n t i i l gi n d u s t r yi sac e r t a i np r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et ot h ef u r t h e rd e v e l o p m e n to f p r i n t i n gi n d u s t r y t h i st h e s i sh a sb e e nd i v i d e di n t os e v e ns e c t i o n s ：t h ef a s ts e c t i o ni si n t r o d u c t i o n ， a b o u tt h em o t i v e sa n dp u r p o s eo ft h i sr e s e a r c h ；f l o wc h a r to ft h es t u d y ；a n d i l l u s t r a t i n gt h ef r a m e w o r ko ft h et h e s i s ；p o i n t i n go u tt h el a c ko f i n n o v a t i o na n dt h i s a r t i c l e t h es e c o n ds e c t i o ni sd i v i d e di n t or e l a t e dt h e o r i e sr e c a l l ；t h eb r i e fm e a n i n go f t h ef i n a n c el e a s i n g ，t y p e s ；a sw e l la st h eb a s i ct h e o r yo ff i n a n c i a ll e a s i n g ；m a r k e t s e g m e n t a t i o n , s e l e c t i o na n dp o s i t i o n i n gt h e o r y t h et h i r ds e c t i o n i sa b o u tt h e f e a s i b i l i t ya n a l y s i so ff i n a n c el e a s i n gi np r i n t i n gi n d u s t r y , f r o mt h ea n a l y s i s o f f a v o r a b l ef a c t o r s t h ef o u r t hs e c t i o ni sa b o u tp r i n t i n gi n d u s t r yf m a n c el e a s i n gp r o c e s s m a n a g e m e n tf r o mt h eb e g i n n i n gt ot h ee n do ft h el e a s i n g t h ef i f t hs e c t i o ni st h e f i n a n c el e a s i n gp r o j e c tr i s km a n a g e m e n t , f o rt h er i s ko fr e l a t i v el i n kp o i n t sa n dr i s k c o n t r o lm e t h o d sa n a l y s i s t h es i x t hs e c t i o ni st h ea n a l y s i so ft h ef a re a s tp r i n t i n g d i v i s i o na st h et y p i c a lc a s e 。t h es e v e n t hs e c t i o ni sc o n c l u s i o n f i n a n c el e a s i n gh a sah u g em a r k e ta n dw i l lb eam a i nf i n a n c ec h a n n e li np r i n t i n g i n d u s t r y , m a r k e tp e n e t r a t i o nm u s tb ei n c r e a s e d i ti su s e f u lf o r0 1 1 1 c o u n t r yt op e r f e c t o u re c o n o m i cs y s t e m s ，r e d u c et h er i s ko fs y s t e mr i s ko fe c o n o m i cm a r k e t , a n dt of i n d af i n a n c es o l u t i o no fo t h e rn o n p r i n t i n gs m e s i tw i l lt a k eo nm o r er e s p o n s i b i l i t y w h i c hb a n kc a n td o t h r o u g ha n a l y s i so ft h ed e v e l o p m e n to ff m a n e el e a s i n gi np r i n t i n gi n d u s t r y , f i n a n c el e a s i n gp r o c e s sm a n a g e m e n t ，r i s km a n a g e m e n ta n dt y p i c a lc a s eo ff a r - e a s t l e a s i n gc o m p a n y , w ec a ns e ef i n a n c el e a s i n g sm a r k e ts p a c ei np r i n t i n gi n d u s t r ya n d a d v a n t a g eb r o u g h tb yf i n a n c el e a s i n g t h ep u r p o s eo ft h i st h e s i s ：t op r o v i d es o m e h e l pa n ds o l u t i o nt of i n a n c el e a s i n gc o m p a n i e se x p a n d i n gi n t ot h ep r i n t i n gi n d u s t r y n a b s t r a c t a n d a v o i d i n gt h er i s k s ，t ob eu s e f u lf o rf i n a n c el e a s i n gc o m p a n i e st op e r f e c to p e r a t i o n p r o c e s sa n dc r e d i ts y s t e m ，t ob eu s e f u lf o rp r i n t i n gi n d u s t r yt ok n o wt h eb e n e f i t ， p r o c e s sa n dr i s k so ff i n a n c el e a s i n g k 呵w o r d s ：f i n a n c el e a s i n g ；p r i n t i n gi n d u s t r y ；a p p l i c a t i o n ；m a n a g e m e n t ； i i i 目录 目录 第一章绪论1 第一节选题背景和问题提出：l 1 1 1 选题背景1 1 1 2 问题提出2 第二节研究目的和研究意义2 1 2 1 研究目的2 1 2 2 研究意义：2 第三节研究内容和论文框架3 1 3 1 研究内容3 1 3 2 论文框架3 第二章相关理论回顾5 第一节融资租赁的涵义及经营模式5 2 1 1 融资租赁的涵义5 2 1 2 融资租赁的经营模式7 第二节融资租赁基础理论介绍9 2 2 1 税率差别理论9 2 2 2 债务替代理论9 2 2 3 代理成本和破产成本理论10 第三节营销战略理论1 0 2 3 1 市场细分10 2 3 2 目标市场11 2 3 3 市场定位11 第三章印刷行业采取融资租赁的可行性分析j ：1 2 第一节印刷行业融资租赁的发展现状1 2 3 1 1 融资租赁业发展概况1 2 3 1 2 印刷行业发展概况1 3 i v 目录 3 1 3 印刷行业中融资租赁发展概况1 4 第二节融资租赁符合印刷行业的融资需求1 4 3 2 1 印刷行业融资特点分析1 4 3 2 2 印刷设备特性适合融资租赁1 6 3 2 3 融资租赁能促进印刷行业发展1 7 第三节融资租赁在印刷行业中的市场机会分析1 8 3 3 1 印前设备市场分析1 8 3 3 2 印中设备市场分析1 9 3 3 3 印后设备市场分析1 9 第四章印刷行业融资租赁的业务流程管理2 0 第一节项目导入阶段2 0 4 1 1 租赁物件的选择- 2 0 4 1 2 租赁合作方选择。2 1 4 1 3 融资租赁方案洽谈和确认2 2 第二节项目评估阶段2 2 4 2 1 项目经理初审2 2 4 2 2 信审部门复审2 3 第三节商务及后期管理阶段2 3 4 3 1 商务运作2 3 4 3 2 租金和资产管理2 4 4 3 3 租赁期结束：。2 5 第五章印刷行业融资租赁项目中的风险管理2 6 第一节融资租赁项目风险种类2 6 5 1 1 信用风险2 6 5 1 2 商务风险。2 6 5 1 3 租赁物件贬值风险和损毁风险2 7 5 1 4 政治和政策风险。2 7 5 。1 5 税收风险、利率风险和汇率风险2 7 v 目录 第二节融资租赁项目的风险控制策略2 8 5 2 1 风险规避策略2 8 5 2 2 风险抑制策略2 8 5 2 3 风险补偿策略2 9 5 2 4 风险转移策略2 9 5 2 5 风险消化策略。2 9 ，第三节融资租赁项目风险控制策略的实施3 0 5 3 1 项目导入前的风险控制。3 0 5 3 2 租赁期内的风险控制3 0 5 3 3 出险资产的处置3 i 第六章案例分析：远东租赁公司印刷行业应用3 3 第一节远东租赁公司印刷行业市场目标定位分析3 3 6 1 1 市场细分_ 3 3 6 1 2 目标市场3 4 6 1 3 市场定位3 5 第二节远东租赁公司印刷行业风险管控体系分析3 5 6 2 1 分段管理3 6 6 2 2 授信管控体系3 6 第三节远东租赁公司印刷行业成交客户案例分析3 7 6 3 1 直接融资租赁案例分析。3 7 6 3 2 风险资产管理案例分析。3 9 第七章结论4 1 参考文献4 1 2 致谢4 1 4 个人简历4 1 5 v i 第一章绪论 第一章绪论 印刷行业是国民经济的重要组成部分，与我们的日常生活息息相关。印刷企 业以中小民营企业为主，在我国现有的金融体系下，中小企业融资难是一个很普 遍的现象。虽然融资租赁在西方发达国家是中小企业融资的主要渠道之一，但在 我国的发展还很缓慢。本人目前正从事印刷行业的融资租赁相关工作，对印刷行 业的融资特点比较熟悉，认为融资租赁在印刷行业有比较大的发展空间，本文正 是从多个方面就融资租赁在印刷行业的应用进行探讨和研究。 1 1 1选题背景 第一节选题背景和问题提出 2 0 0 8 年的席卷全球的金融危机给全球的经济带来了灾难性的影响，中国的各 行各业也受到了很大的冲击。当然，金融海啸也给服务国民经济的中国印刷企业 带来了很大的影响：企业破产、市场需求疲软、销售收入下降、应收账款帐期变 长、坏帐增多、工价走低等。其实印刷需求下降是核心因素，直接关系到企业的 存活，印刷企业遭受了前所未有的困境。 我国印刷行业共有企业超1 0 万家，印刷行业产值占国民生产总值比较大的 比重，印刷行业的发展事关国民经济的发展。据印刷经理人杂志2 0 0 8 年全年的 统计，印刷企业2 0 0 8 年平均销售收入比2 0 0 7 年增长7 ，期末应收账款同比增 长2 0 ，而销售净利润却同比下降8 4 。企业各方面的指标下降明显。2 0 0 9 年 上半年，企业的状况没有明显的好转，业务下滑很厉害，2 0 0 9 年下半年，受全 球经济回暖和国家经济刺激计划的影响，企业的经营状况有了较明显的好转。 即使不经历金融危机，印刷企业的日子也不可能象过去1 0 年那么滋润，前 些年印刷行业的利润率还是比较高的，而目前面临着各种成本的上升、通货膨胀 的隐忧、需求的下降等多重考验，印刷企业的发展处于产业链的受挤压部位，成 本与风险转移能力都相对较弱，对上游和下游都没有太强的议价能力。金融危机 提前改变了行业的格局，虽然全球的救市举措已初建成效，但还不敢轻言反转， 系列措施的后遗症、并发症随时可能出现并影响印刷企业的经营。 多数民营印刷企业风险对抗能力差，普遍存在融资渠道单一、融资成本高等 局面。众所周知，目前中国的融资环境还不足以扶持中小型民营企业的发展，印 刷企业当然也不例外。在面对金融危机，如果找到适合印刷企业发展的融资模式 第一章绪论 对印刷行业的发展是至关重要的。融资租赁从2 0 0 1 年左右开始，成功运用于印 刷行业，但经过几年的发展，有一定的发展，但没有大的突破，还不能成为印刷 行业融资中的主流。 1 1 2问题提出 融资租赁在西方发达国家市场渗透率在3 0 0 5 左右，而我国融资租赁渗透率不 超过3 。融资租赁在国外印刷行业发展比较成熟，从国外的经验来看，融资租 赁能有效的缓解我国印刷企业融资困难的局面。目前，我国融资租赁在印刷行业 的发展还属于起步阶段，还存在很多的问题，目前大多数融资租赁公司对印刷行 业的渗透都基于单点的业务需求，很少有文章研究过印刷企业有哪些特性符合融 资租赁的发展以及融资租赁未来在印刷行业的发展空间，本文正是基于这些问题 丽展开研究。 1 2 1 研究目的 第二节研究目的和研究意义 本论文主要依据融资租赁、市场定位、风险识别和资产管理等基本理论，根 据本人在远东租赁公司印刷事业部的实际工作经验，通过大量与印刷企业管理 者、同业竞争者的交流，积累了很多丰富第一手资料，借鉴已有的统计结果。采 用了理论联系实际、定性分析与定量分析相结合、宏观分析与微观分析相结合的 分析方法。 本文通过对融资租赁在印刷行业发展状况、业务流程、风险管理及远东租赁 公司案例分析，剖析融资租赁在印刷行业的市场拓展空间和融资租赁对印刷行业 发展起到的作用，希望本文可以：( 1 ) 为融资租赁企业拓展印刷行业和风险规避 提供思路和建议，有助于融资租赁企业完善印刷行业拓展流程和信用评估体系 ( 2 ) 有利于印刷企业了解融资租赁相关流程、融资租赁能带来的好处和融资租 赁过程中的风险。 1 2 2 研究意义 我国印刷行业共有企业超1 0 万多家，给经济发展贡献很大，而其中贡献较 大的民营企业占比重比较大，印刷企业的发展主要靠自我积累，融资普遍比较困 难。印刷企业多是中小企业，造成融资难的主要原因是融资方式单一，由于中小 2 第一章绪论 企业因资信等级低，缺乏抵押资产，融资成本高等原因，难以得到银行资金支持。 资金问题已成为制约印刷企业成长发展的关键因素。因此，要促进印刷行业发展， 必须解决融资难的问题。而面对金融危机的影响，如何化解融资难的困扰是印刷 企业度过难关的关键。融资租赁成功运用于印刷行业，经过几年的发展，对印刷 行业的帮助显而易见。但印刷行业太大，包括很多子行业，胶印市场、凸印市场、 标签市场、柔印等，目前专业于全印刷行业的融资租赁机构较少，多数涉及印刷 行业的融资租赁公司对印刷行业本身都还不够了解，且覆盖区域较小。 研究融资租赁在印刷行业的应用意义深远，乐观的看，融资租赁在印刷行业 的发展空间巨大，提高融资租赁在印刷行业的渗透率，成为印刷行业的主流融资 渠道。融资租赁在印刷行业的成功应用，一方面可以完善我国的金融市场，解决 银行等金融机构不能承担的工作，降低我国金融市场系统性风险；另外一方面可 以探索出印刷行业外的中小企业融资之路。 1 3 1 研究内容 第三节研究内容和论文框架 在上述研究背景下，本文详细分析了融资租赁在印刷行业发展现状及存在的 问题，分析了印刷行业的融资困境和印刷行业和融资租赁互相促进的原因，分析 了融资租赁在印刷行业的发展空间，研究了融资租赁在印刷行业的运作流程及项 目风险管理，并以远东租赁公司印刷事业部实际经营分析予以佐证，并就融资租 赁在印刷行业发展中存在的问题提出建议。 与以往的研究相比，本文的主要创新之处体现在如下三个方面：首先，本论 文以融资租赁和印刷两个行业的结合点为研究基础，在以往的论文中比较少涉 及，具有一定的独创性；其次，本论文从对融资租赁在印刷行业的应用流程和风 险控制做了比较深入的介绍，并对融资租赁和印刷行业紧密结合的原因做了深入 的分析：最后，本论文采用了典型案例的研究方法，分析了远东租赁公司印刷事 业部的案例，梳理了融资租赁在印刷行业应用的流程和风险控制。 但是限于笔者的研究水平和部分资料难以收集，论文的分析方法还有不足， 在今后的研究中有待不断提高。 1 3 2 论文框架 本论文围绕融资租赁在印刷行业的经营模式展开研究，较为全面的分析了融 第一章绪论 资租赁在印刷行业的应用。 本文第一章为绪论部分，介绍了本文的研究背景、研究方法和意义。 本文第二章为基本理论介绍，先后阐述了融资租赁的定义、融资租赁的种类、 融资租赁的基本理论和营销战略理论。 本文第三章介绍了融资租赁在印刷行业的发展状况及存在的问题，分析了融 资租赁和印刷行业二者结合的原因以及融资租赁在印刷行业的市场空间。 本文第四章重点介绍了目前印刷行业融资租赁的业务流程。 本文第五章介绍了融资租赁项目操作过程中所涉及的风险及风险管控措施。 本文第六章通过对远东租赁公司印刷系统事业部营销战略、风险管控体系和 实际案例分析来说明融资租赁在印刷行业中的运用。 本文第八章为本文的总结部分，通过前文的理论演绎和案例分析，最后对融 资租赁在印刷行业的应用提供一些可以借鉴的启示。 基于本研究的研究内容及安排，特作研究框架图如下。 印刷行业融资租赁的可行性分析 融 融 资 资 租 租 赁 在 赁 1r 刷 行 印刷行业应用融资租赁的业务流程管理卜 行 业 业 的 的 发 土 发 展展 状 状 况 况 印刷行业融资租赁项目的风险控制 1 r 典型案例：远东租赁公司印刷事业部经营分析 来源：本研究设计 图1 1 本研究框架图资料 4 第二章相关理论回颐 第二章相关理论回顾 本文梳理了国际国内对融资租赁的多种研究，主要包括融资租赁的定义和模 式及融资租赁的基本原理，简单介绍了市场细分、目标市场和市场定位理论。 第一节融资租赁的涵义及经营模式 2 1 1 融资租赁的涵义 租赁，是指出租人把出租财产交给承租人使用，承租人支付租金并在租赁关 系终止时将原租赁资产返还给出租人的交易或行为。融资租赁也称金融租赁， 是租赁的一种，从上世纪5 0 年代美国开始，融资租赁在各国的发展过程不尽相 同，且各国的法律和会计等制度也有很大的区别，因此各国对融资租赁的定义也 有一定的区别。下面介绍几种具有代表性的观点 ： ( 1 ) 英国对融资租赁的法律界定 英国认为融资租赁是一种委托契约的形式，而不是最终获得资产所有权的一 种融资方式。对于融资性租赁，英国设备协会的定义主要考虑两个方面：一是考 虑是否全额支付来区别融资租赁与经营租赁，二是考虑所有权的最后归属来区 别。有以下几个主要特征： 融资租赁合同要求全额偿付，承租人租赁期内不享受所有权，出租人可以提 取折旧； 由承租企业完全承担设备运行风险，并负责补偿设备维修和保险： 租期届满时承租人有权要求以约定的价格收回设备所有权； ( 2 ) 美国对融资租赁的法律界定 美国统一商法典对融资租赁作了比较明确的界定，主要有如下几方面的特 征： 出租人不选择、制造或销售租赁设备，租赁设备由承租企业选择并指示出租 企业购买： 设备的所有权归出租企业，承租企业在租期届满时可以重新续租，也可以留 购，承租企业在最终可以获得设备的所有权； 。中国大百科全书，第8 3 7 页，“融资租赁”词条。中国大百科全书出版社出版，1 9 8 4 年 雪粱飞嫒，中小企业融资租赁 ，中国物资出版社，2 0 0 7 年1 8 2 3 5 第二章相关理论回顾 如果在租赁协议中承租人在租赁期结束时，不需要付出额外的成本或者名义 价格就可以获得租赁物件所有权，将不视为融资租赁。 ( 3 ) 国际会计标准委员会对融资租赁的法律界定。 国际会计标准委员会主张，融资租赁的财产必须在承租企业的资产负债表上 资本化，在其制定的国际会计标准( i a s l 7 ) 中对融资租赁作了如下定义： 融资租赁指出租企业将实质上属于资产所有权上的一切风险和报酬转移给 承租企业的一种租赁方式。租赁期结束时名义所有权可以转移也可以不转移给承 租企业。这个定义强调的是：在实质上将资产经济所有权转移给承租企业的租 赁才算是融资租赁。 ( 4 ) 我国对融资租赁的法律界定 中国人民银行颁布的金融租赁管理暂行办法中对融资租赁定义如下：“本 办法所指融资租赁交易系指一方( 出租人) 根据另一方( 承租人) 提出的租赁财产 的规格及所同意的条款，或承租人直接参与订立的条款，与第三方( 供货人) 订立 供货合同并与承租人订立租赁合同，以支付租金为条件，使承租入取得所需工厂、 资本货物及其它设备的一种交易方式。2 0 0 6 年2 月1 5 日中华人民共和国财政 部颁布的企业会计准则第2 1 号一租赁里对融资租赁作了这样的定义，“融 资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。其所有权 最终可能转移，也可能不转移。咖同时，还进一步作了更详细的规定，满足以 下一项或数项标准的租赁，应当认定为融资租赁： 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人； 承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资 产的公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开 始日租赁资产的公允价值； 租赁资产性质特殊，如果不做较大改造，只有承租企业才能使用； 承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择 权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租企业将会行使 这种选择权； 承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资 产的公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开 始日租赁资产的公允价值； 即使资产的所有权不转让，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。 可见，我国对融资租赁的定义与国际会计标准委员会趋同。在判断一项租赁 是否为融资租赁时，取决于交易的实质而不是合同的形式。即在一项交易中，如 国企业会计准则第2 l 号一租赁财会 2 0 0 6 1 3 号第二章第五条 6 第二章相关理论回顾 果与资产所有权有关的全部风险与报酬实质上已发生了转移，该租赁应确定为融 资租赁。 2 1 2 融资租赁的经营模式 融资租赁经过不断的发展，现在有很多种经营模式，分基本模式和衍生模式。 2 1 2 1 基本模式 融资租赁的当事人有三方，包括出租人、承租人、卖方。要签署两套主要的 合同( 购买合同、租赁合同) 来确定三方的债权债务关系。目前融资租赁的基本 经营模式主要有五类： ( 1 ) 直接融资租赁 直接租赁是一种基本的租赁模式。租赁公司根据承租人对设备的选择，向设 备厂商购进所需的设备，租给承租人使用。租期一般为一年以上和五年以下，也 有些如飞机的租赁期限会更长，在租赁期内名义所有权属出租人。在租赁期内承 租人可以对设备计提折旧，且承担设备维修、保养、保险和纳税的义务。租赁期 满时，承租人可以按出租人的要求续租，也可以按约定向出租人支付留购价款以 取得设备的所有权，还可以返还设备。一般情况下，出租人设定的留购价款远低 于设备的实际价值，承租人都会选择购回设备的所有权。 ( 2 ) 售后回租赁 售后回租是承租人通过将现有的设备等物化资产法律上的所有权转让给租 赁公司而取得现金收入然后再租回上述资产，并在租赁期内按合同约定分期支付 租金。事实上，售后回租可以帮助承租人在没有改变对资产的使用权和没有减少 承租人账面上的长期资产价值的情况下，盘活了资产，在负债增加的同时其现金 流入也相应增加，可以扩大企业的生产规模。售后回租在国外租赁市场比较成熟， 因该方式最主要的目的是改变资产形态，将物化的长期资产变成流动性最强的现 金资产，从而达到资金融通的目的。售后回租可以盘活现有的固定资产，优化企 业的资产结构和融资渠道，有利于企业的发展。 ( 3 ) 委托租赁 委托租赁是指出租人接受委托人的资金或租赁标的物，根据委托人的书面委 托，向委托人指定的承租人办理融资租赁业务。在租赁期内租赁标的物的所有权 归委托人，出租人只收取手续费，不承担风险。融资租赁公司对上述转租、委托 租赁的财产分别管理、单独建帐，公司清算时，不作为清算资产。 ( 4 ) 转租租赁 转租租赁是指以同一物件为标的物的多次融资租赁业务。在转租租赁业务 中，租赁公司根据企业的要求向国内外其他租赁公司或厂家租进企业所需的设 7 第二章相关理论回顾 备，再转租给企业使用。这样，租赁公司既是承租人又是出租人，一个项目做两 笔业务，分别签订两个租赁合同，建立两个租赁关系。中间租赁公司作为承租人 向出租公司支付资金，又以出租人身份向企业收取租金。设备的所有者和使用者 之间没有直接的经济或法律关系，转租人以收取租金差为目的。 ( 5 ) 销售式租赁 销售式租赁是指出租人通过这种租赁方式既可赚取销售财产的收益，也可赚 取投资收益。销售式租赁的一般是设备制造厂家或经销商，他们将所生产或经销 的商品以融资租赁的方式租出，也实现了销售的目的。通过将租赁与设备销售结 合的方式，为企业减少现金支出的同时，也增加了企业的销售。目前，销售式租 赁比较普遍，如通用汽车租赁、g e 租赁等。 2 1 2 2 衍生模式 近年来，融资租赁已经由过去单纯为了租赁而租赁，发展到现在已成为一种 全新的综合性、多功能、知识密集型产业。它的主要运作方式是对一项业务如何 进行财务安排和资产管理，如何提高其收益和抗风险能力，因此融资租赁也从最 基本的直接购买融资租赁，诱导出多种变体。 ( 1 ) 杠杆租赁 这是一种采用财务杠杆方式的融资性节税租赁方式。杠杆租赁是7 0 年代在 美国首先发展起来的一种高级租赁形式，随后在澳大利亚、新西兰、日本等国家 得到很大发展。在这种租赁方式下，出租人一般只需投资购置租赁物所需款项的 2 0 - 4 0 5 ，即可在经济上拥有设备所有权，享受如同对设备百分之百投资的同等税 收待遇。设备成本中的大部分由银行、保险公司和证券公司等金融机构提供不可 追索的贷款，但需出租人以设备第一抵押权、租赁合同和收取租金的受让权作为 对该项贷款的担保。购置成本的借贷部分称之为杠杆，通过这一财务杠杆的作用， 出租人可以享受全部投资税收抵免、加速折旧、还本付息和残值的税收节约等权 利义务，使交易各方，特别是使出租方、承租人和贷款方获得一般租赁所不能获 得的更多的税收利益。 ( 2 ) 项目融资租赁 承租人以项目自身的财产和收益作保证，与出租人签定项目融资租赁合同。 出租人对承租人项目以外的财产和收益无追索权，也没有担保，租金的收取也只 能以项目的现金流量和效益来确定。出卖人往往通过自己控股的租赁公司采取这 种方式来推销产品。 ( 3 ) 抽成融资租赁 又称收益百分比融资租赁。对回笼期较长但现金流稳定且具有一定垄断性的 项目，可尝试采用收益权担保、收费分成的融资租赁方式。这种融资租赁的租金 8 第二章相关理论回顾 不是固定的，而是由承租人的盈利状况决定，通常由承租人向出租人先支付一定 的租金，租金余额按承租人营业收入的一定比例抽成。 ( 4 ) 风险融资租赁 出租人以租赁债权和投资方式将设备出租给承租人，以获得租金和股东权益 收益作为投资回报的租赁交易。 第二节融资租赁基础理论介绍 大多数理论研究在研究时假设一个完美的市场，认为所有的交易条件都相同， 没有交易成本、没有信息的获得成本，没有破产成本和没有税收。资本市场上有 多种融资方式供融资人选择，在这种假设的市场情况下，选择租赁方式还是借款 方式购买没有本质的差异。但是在客观现实中，资本市场并不象假设中的那样， 银行借款、融资租赁等不同融资方式的融资成本、交易成本、信息成本都不同， 导致融资租赁几种理论的产生。 2 2 1 税率差别理论 税率差别理论主要核心内容是承租人和融资租赁公司能通过融资租赁方式 可以借助融资资产获得不同的税收收益。在其它融资条件不变的情况下，给融资 人带来的税收收益越高，融资人就越容易选择融资租赁方式来购买设备。在实际 操作中，融资人的税收收益是指在折旧期内融资资产计提的折旧而带来的避税收 益。譬如说，印刷企业通过融资租赁租入固定资产，因为租赁资产可以在税前计 提折旧，因此就可以获得较大的税收收益，同时，每月租金中的利息部分也可以 作为财务费用，可以节省部分所得税。税率差别理论认为决定融资租赁存在价值 的不是税收本身，而是不同企业实现税收收益能力的不同。 2 2 2 债务替代理论 债务替代理论：融资租赁和借款是金融市场上两种不同的融资工具，从解决 资金需求上来看没有本质区别，两者都可以选择，融资租赁是企业借款的一种替 代形式。如果总负债一定，融资租赁额度增加必然是借款筹资的减少。 债务替代理论主要研究成果有：m y e r s ，d i l l 和b a u t j s t a ( 1 9 7 6 ) ，f r a n k s 和 h o d g e s ( 1 9 7 8 ) 认为融资租赁和长期负债是固定的、契约式的义务，融资租赁和 借款相互补充，融资租赁和借款都增加企业的负债。很多研究都可以证明融资租 赁和借款融资是相互替代的。 9 第二章相关理论隧颐 2 2 3 代理成本和破产成本理论 融资租赁之所以存在是因为代理成本和破产成本的存在。当企业从外部金融 机构融入资金后，双方就构成了委托代理关系。企业筹资是未了扩大经营，投入 到有产出的经营项目，而外部金融机构的目的是顺利收回本金并获得稳定相应的 利息，双方目标并不一致。一旦筹资合同签署和执行，筹资企业获得资金，外部 出借方就失去了资金的控制权，筹资企业可能因为自身利益而不还本金和利息， 使资金出借方受到损失。融资租赁相对借款方式而言，因为操作方式不一样，更 容易避免这种问题出现。同时，如果承租人或借款企业破产清算时，出租企业的 境况要比借款要好。由于融资租赁方式有避免事前破产成本的好处，出租企业可 以通过降低融资租赁支出的方式将其中部分好处转移给承租人企业，这是代理成 本和破产成本理论