（会计学专业论文）我国上市公司董事会特征对盈余稳健性影响的实证研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 盈余稳健性一直以来就作为会计计量的最重要的原则，是会计理论研究的重要方面。 长期以来，学者们一直在研究能影响盈余稳健性的因素。而公司治理作为现代企业制度 下最重要的机制，必然对公司的盈余稳健性产生影响。而作为公司治理的核心的董事会， 直接负责对经理层日常经济业务和财务报表编制的监督，能够有效的影响经理层提前确 认收入或推迟计提损失的行为，从而保证财务报表的可靠性，提高盈余稳健性。因此， 对于我国上市公司的董事会特征与公司的盈余稳健性的影响关系是一个值得深入研究的 问题，并且这种影响是否会因为不同股权结构而产生差异。本文就是希望能解决这些问 题。 本文在文献回顾的基础上，采用规范分析与实证分析相结合方法，利用我国上市公 司2 0 0 5 - 2 0 0 9 年的数据对于我国上市公司盈余稳健性和董事会特征对盈余稳健性的相 关关系进行了研究，其中还针对不同股权结构的公司进行了比较分析。研究发现：( 1 ) 我国上市公司整体表现盈余稳健性，并且在2 0 0 7 年新会计准则实行以后这种稳健性降低 了。( 2 ) 董事会结构特征方面，只在比较股权集中度后发现，股权集中度越高的公司中， 董事会规模对盈余稳健的影响越是显著，并且是显著正相关。而独立董事比例与公司盈 余稳健性不存在显著关系。( 3 ) 在董事会行为特征方面，董事会会议次数与盈余稳健性 显著负相关。比较国有控股和非国有控股公司后发现，非国有控股公司中董事会会议年 度次数对盈余稳健性的相关关系更为显著。同时在比较不同股权集中度的公司后发现， 股权集中度低的公司中董事会会议次数对盈余稳健性的相关关系更为显著。最后，在董 事会成员持股比例方面，只在比较国有控股和非国有控股公司时发现非国有控股公司中 董事会成员持股比例对盈余稳健性的影响较强，并且是显著负相关。最后本文根据研究 结果得出相应的建议。 关键词：盈余稳健性；董事会特征；股权结构 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i 页 a b s t r a c t e a r n i n gc o n s e r v a t i s mh a sl o n gb e e nt h em o s ti m p o r t a n tp r i n c i p l e so fa c c o u n t i n g m e a s u r e m e n ta n dt h em o s ti m p o r t a n ta s p e c t so f a c c o u n t i n gt h e o r yr e s e a r c h f o r1 3 1 0 n gt i m e , r e s e a r c h e r sh a v eb e e nr e s e a r c h i n gt h ef a c t o r st h a tm a ya f f e c tt h ee a r n i n gc o n s e r v a t i s m c o r p o r a t eg o v e r n a n c ei sc r u c i a lm e c h a n i s mo fm o d e me n t e r p r i s es y s t e m ，a n dm u s th a v e i m p a c to ne a r n i n g sc o n s e r v a t i s m a st h ec o r eo fc o r p o r a t eg o v e m a n c e ，t h eb o a r d , i sd i r e c t l yi n c h a r g eo fs u p e r v i s i o n0 1 1m a n a g e r s d a i l yb u s i n e s sa c t i v i t i e sa n dp r e p a r a t i o no ff i n a n c i a l s t a t e m e n t s ，w h i c hc a nr e d u c ei m p r o p e ri n c o m ec o n f i r m sa n dp o s t p o n er e c o r d i n gt h el o s s e s ， m a k et h ef i n a n c i a lr e p o r t sr e l i a b l ea n dt h ee a r n i n g sm o r ec o n s e r v a t i v e h e n c e ，t h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ec h a r a c t e r i s t i c so fb o a r di n l i s t e dc o m p a n i e sa n de a r n i n g sc o n s e r v a t i s mi sw o r t h y o ff u r t h e rs t u d y , a n dw h e t h e rt h i sr e l a t i o n s h i pw i l lv a r yw i t ht h ec h a n g eo fe q u i t ys t r u c t u r e t h i sp a p e rh o p e st os o l v et h i sh y p o t h e s i s b a s e do nr e v i e w i n gl i t e r a t u r e ，n o r m a t i v ea n a l y s i sa n dp o s i t i v ea n a l y s i sa r ea d o p t e d t h e t h e s i sr e s e a r c h e se a m i n g sc o n s e r v a t i s mi nc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s ，a n dt h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nc h a r a c t e r i s t i c so ft h eb o a r da n de a r n i n g sc o n s e r v a t i s mb yt h eu s eo ft h el i s t e d c o m p a n i e s d a t af r o m2 0 0 5t o2 0 0 9 a l s o ，t h et h e s i sm a k e sc o m p a r i s o n sb e t w e e nd i f f e r e n t e q u i t yc o n s t r u c t e r s r e s e a r c hf i n d s ：1 ) t h ec h i n e s el i s t e dc o m p a n i e sp r o v et ob ee n t i r e l y c o n s e r v a t i v e , a n db e c o m el e s sc o n s e r v a t i v ea f t e rt h e2 0 0 7i l e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d sp u ti n t o p r a c t i s e 2 ) t h eb o a r d ss t r u c t u r ec h a r a c t e r i s t i c s ，t h em o r ee v i d e n ts h a r ec o n c e n t r a t i o n ，t h em o r e n o t a b l eb o a r ds t r u c t u r ec h a r a c t e r i s t i c sh a v i n gi m p a c t so i lt h ee a r n i n g sc o n s e r v a t i s ma n dt h e r e l a t i o ni sp o s i t i v e t h ep r o p o r t i o no fi n d e p e n d e n td i r e c t o r si sn o ts i g n i f i c a n t l yc o r r e l a t e dw i t h e a r n i n g sc o n s e r v a t i s m 3 ) t h eb o a r d sb e h a v i o rc h a r a c t e r i s t i c s ，t h en u m b e r so ft i m e so fb o a r d m e e t i n g sh a v es i g n i f i c a n tn e g a t i v ec o r r e l a t i o nw i t he a r n i n g sc o n s e r v a t i s m a t t e rm a k i n g c o m p a r i s o n sb e t w e e ns t a t e so w n e de n t e r p r i s e sa n dl i o n - s t a t e so w n e de n t e r p r i s e s ，w ef i n dt h a t t h ec o r r e l a t i o ni nt h en o n - s t a t e so w n e de n t e r p r i s e si sm u c hm o r es i g n i f i c a n tt h a ni nt h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s m e a n w h i l e ，c o m p a r i n gd i f f e r e n te q u i t ys t r u c t u r e s ，t h en u m b e r so ft i m e so f b o a r dm e e t i n g si nt h el o ws h a r ec o n c e n t r a t i o nh a v em o r es i g n i f i c a n tc o r r e l a t i o nw i t he a r n i n g s e o n s t r u c t i v i s m a tl a s t , t h ep r o p o r t i o no ft h ed i r e c t o r ss h a r es i g n i f i c a n t l yn e g a t i v ec o r r e l a t e w i t he a r n i n g sc o n s e r v a t i s mw i t h i nc o m p a r i s o n sb e t w e e ns t a t e so w n e de n t e r p r i s e sa n d1 1 0 1 1 s t a t e so w n e de n t e r p r i s e s i nt h ee n d , t h i st h e s i sm a k e sc o r r e s p o n d i n gc o n c l u s i o n sa c c o r d i n gt o r e s e a r c hr e s u l t s k e yw o r d s ：e a r n i n g sc o n s e r v a t i s m ；t h ec h a r a c t e r i s t i c so fb o a r d s ；e q u i t ys t r u c t u r e 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 n i l 1 1 研究背景和意义 第1 章绪论 长期以来，盈余稳健性也称谨慎性就是使财务报表中所提供会计信息对投资者等使 用者决策有用应具备的基本特征之一。但是，近年来由于会计上广泛使用公允价值计量 属性，盈余稳健性受到很大挑战。在2 0 0 8 年，美国爆发了百年一遇的特大金融危机，人 们才开始意识到背离盈余稳健性带来的严重后果。在这场金融危机中倒闭的雷曼兄弟、 华盛顿互惠银行等银行，都是因为过于运用公允价值计量模式，而导致公司提前确认收 益和推迟确认损失，致使公司财产虚高，完全违反盈余稳健性原则，从而为它们破产埋 下了祸根。相反，一些坚持稳健性原则的公司，则在这次金融危机中没有受到太大影响。 由此可见，盈余稳健性对于公司发展和投资者保护方面有着至关重要的作用。美国2 0 0 9 年对原来以公允价值计量的法案进行了修正，暂停对一些资产以公允价值计量，就充分 体现了对这一问题的重视。所以在后金融危机时代，更应该深入研究盈余稳健性的产生 机制和贯彻方法，重新认识和定位盈余稳健性在公允价值计量模式中的作用，提高并贯 彻盈余稳健性。 盈余稳健性作为会计最基本的特征之一，能够直接作为提高公司价值的有效手段。 具体来说，可以从以下四个方面体现稳健性原则的价值：契约、诉讼、税收和政治成本 ( h o l t h a u s e na n dw a t t , 2 0 0 1 ) 。首先，现代公司治理，为了得到比较优势，往往是拥有资 本要素的投入者拥有信息优势和管理才能的要素投入者进行交易，这就必然导致对公司 资产的控制权和所有权的分离，并且对管理才能的依赖程度越高，控制权和所有权的分 离的程度就越大，信息传递的成本也就越高( j e n s e na n dm e c l d i n g ，1 9 9 2 ) 。这就使得管理层 的行为对所有权人的投入资本产生影响，而自己不会从这些影响中受损。如果交易成本 为零，当然这种影响不会造成所有权人的损失。但是现实世界中交易成本是客观存在的， 所以如果管理层违背股东意愿侵犯股东的利益，就会导致公司效率降低，产生了代理成 本( j e n s e na n dm e e k l i n g ，1 9 7 6 ) 。而稳健的会计信息就能够有效的缓解这种因为代理成本产 生的影响，缓解在公司契约下对于信息不对称所产生的道德风险。具体而言，公司的各 个利益相关者运用会计信息来降低代理成本，能够更好的为公司的发展做出决策。这就 要求会计信息具有及时性和可检验性。稳健性其实就是保证会计信息在非对称条件下的 及时性和可验证性。例如，股东和管理层之间和股东和债权人之间的代理成本是公司中 最为重要的。在股东和管理层之间代理冲突中，会计信息稳健就能够抵减管理者对公司 过于乐观的情绪，让管理者对本公司情况有个保守的认识，这样就避免了管理层自信过 度而做出有背于公司自身能力的投资决策。而对于公司投资者，稳健的会计信息可以帮 助他们及早发现可能的亏损项目，从而及早的做出投资决策降低了投资者的风险。其次 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 在股东和债权人之间的代理冲突中，由于债权人最多获得其本金和利息，所以他们只是 希望公司能够进行低风险的投资，这样才能保证公司能到期还本付息。所以说债权人只 是关注公司的最低价值。会计信息的稳健能够抑制公司对资产和利润的高估，降低公司 的投资的风险，从而缓解了债权人和股东的代理冲突，保证了债权人的利益，减低了风 险。其次对于盈余稳健性对诉讼的影响，k e l l o g g ( 1 9 8 4 ) 发现，审计师所面临的高估诉讼 和低估诉讼之比为1 3 ：1 。而盈余稳健性就是要避免公司的资产和利润被高估，所以公司 的会计信息越稳健就越能避免诉讼。在有另外一个导致稳健性存在的就是税收，尽管现 实中许多国家的会计准则都要求公司的会计的处理方法和税法是分离的，但是随着法律 和准则的修改会计和税务处理逐渐的会变为一致。这就导致公司为了降低税赋而需要盈 余稳健性。最后一个影响盈余稳健性的因素是政治成本，由于公司高估资产和利润更有 可能被监管者批评，所以保证会计信息的稳健性有利于减少这种政治成本，从而提高公 司的价值。 从现有的研究表明，盈余稳健性有助于降低公司的风险，提高公司的价值，所以稳 健性有着重要作用。但是，由于我国会计制度随着我国经济体制改革而改革，从而导致 国内对盈余稳健性研究并不是很多。文献中也主要从理论角度来阐述稳健性存在的可能 和意义，实证方面的比较少。实证研究主要集中在研究我国上市公司盈余稳健性的存在 性，动因和衡量盈余稳健性的计量方法上。但在深度和广度方面还是有待提高和改善。 所以在我国盈余稳健性研究还在初始阶段，中国的市场有其自身的特点，还有很多的问 题亟待解决。特别是我国财政部在2 0 0 6 年2 月1 5 日发布了新的企业会计准则，并从 2 0 0 7 年1 月1 号起首先在我国上市公司中全面执行。这表明了我国会计制度已经向国际 化又迈出了坚实的一步，有助于提高会计信息质量。 股权结构和董事会特征都是公司治理方面的重要研究内容，国内外的很多研究人员 都分别从股权结构和董事会特征方面，来研究和检验公司治理结构对盈余稳健性的影响。 股权结构和董事会特征都对公司治理方面产生非常重要影响，股权结构决定了公司的性 质和决策方式，从而直接的决定着董事会人员选择和董事会的工作效率，是公司治理的 基础。而我国的股权结构由于种种历史原因而导致股权过于集中、“一股独大”现象严重 等特点，严重影响了公司治理的效率，所以从2 0 0 5 年以来我国坚持进行了股改，这种现 象有所好转，但是由于股改需要一个漫长过程，短期内还是不能从根本上改变我国上市 公司股权结构的特点。因此，可以针对我国股权结构的特殊性角度出发，对我国上市公 司的董事会特征进行改进，提高董事会在公司治理中的效率，对于提高会计信息的稳健 性也许会更加有效。 所以本文基于这种角度出发，从比较不同形态的股权结构中，董事会特征对盈余稳 健性的影响出发。来提出董事会特征进行改进的建议，从而在理论上丰富了对盈余稳健 性影响因素的分析，同时为我国上市公司的公司治理改进和提高盈余稳健性提供了实证 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 证据。 1 2 研究思路和方法 本文在总结回顾相关文献的基础上，采用规范分析与实证分析相结合的研究方法深 入分析基于股权结构的董事会特征对盈余稳健性的影响。在规范分析方面，本文结合公 司治理理论和盈余稳健性理论来分析公司治理对于盈余稳健性的影响。而实证分析部分， 本文主要运用计量经济学相关理论，通过描述性统计分析我国上市公司的公司治理结构， 并在此基础上用多元回归方法来检验我国上市公司的董事会特征对于盈余稳健性的影响 以及在不同股权结构下这种影响的差异。 1 3 研究内容和目的 本文的研究主要是解决以下三个问题：( 1 ) 2 0 0 7 年新会计准则实行后对我国上市公 司盈余稳健性的影响。( 2 ) 上市公司董事会特征对于公司盈余稳健性的影响。( 3 ) 在不 同股权结构下，上市公司董事会特征对于公司盈余稳健性影响是否有差异。 本文研究的具体内容分为以下五个部分： 第1 章绪论。主要介绍本文的研究背景和意义，在此基础上阐述了本文的研究内容 和目的、本文的研究方法等内容。 第2 章文献回顾。主要是针对盈余稳健性、董事会特征和股权结构国内国外的相关 研究进行回顾总结。在结合前人的研究成果和研究方法从而为本文提供借鉴。为本文的 实证研究提供理论基础。 第3 章基础理论和理论分析。首先对于本文中提到的盈余稳健性、董事会特征和股 权结构进行解释和界定。接着结合几处与本文相关的理论进行理论分析。 第4 章研究设计。首先根据前文的理论基础提出假设，然后在此基础上进行研究设 计，对模型中各个变量进行定义，说明样本数据的来源和选择过程，进行描述性统计。 第5 章实证回归。并且针对回归结果做出适当的解释。 最后是研究结论和政策建议。针对上文研究分析做出总结，并结合实际情况提出政 策建议。 通过对本文的研究，希望能实现以下目标： 1 通过实证结果来客观评价和说明2 0 0 7 年所执行新会计准则对我国上市公司盈余 稳健性的影响。 我国在9 0 年代以来进行了四次重要的会计制度改革，前三次改革主要强调会计制度 中积极的运用盈余稳健性原则，提高财务报表的可靠性。国内许多实证研究也表明历次 会计制度改革确实起到了提高公司盈余稳健性的效果。而2 0 0 7 年执行的这次改革，不在 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 纯粹强调盈余稳健性，而是注重同国际会计准则接轨，引入了公允价值计量，肯定会给 公司的盈余稳健性产生深远的影响。本文希望从实证方面检验这种影响的效果。 2 进一步丰富盈余稳健性的动因研究。 由于国际会计准则一直重视以公允价值计量作为重要的计量属性，所以稳健性研究 一向是国外会计信息质量研究的重点，而在国内稳健性研究由于近几年经济波动比较大 才开始慢慢受到学者的重视。国内的盈余稳健性研究才刚刚起步，近几年的研究成果表 明，国内学者对于公司稳健性影响的动因因素说法不一。所以本文将用近几年数据对稳 健性动因进行进一步分析，希望能丰富国内盈余稳健性的研究成果。 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 第2 章文献回顾 2 1 盈余稳健性的国内外研究 2 1 1 盈余稳健性的国外研究 盈余稳健性作为会计计量的原则之一，一向很受国外研究学者重视，有着很多研究 成果。s t a u b u s ( 1 9 8 5 ) ，w a t t s ( 1 9 9 3 ) 针对公司盈余稳健性进行系统研究后发现，在公司的 外部财务报告中普遍存在有显著的盈余稳健性。并且w a t t s ( 1 9 9 3 ) 的研究首次提出盈余稳 健性主要产生于公司对于利益相关者的各种契约的应用。虽然w a t t s 在研究中很有前瞻 性的提出要系统的检验公司的盈余稳健性，但是学术上一直提不出一个相对让人信服的 检验稳健性的计量方法，所以当时他的提议一直就没法实现。终于直到b a s u ( 1 9 9 7 ) 首次 系统地检验了上市公司的稳健性和盈余反应的不对称性，创建了盈余反向回归模型，把 稳健性定义为公司对于股票回报率为代表的“坏消息”反应比“好消息”的反应更加及时和 充分。并对美国的上市公司进行了实证研究，研究发现确实存在着这种盈余确认上的不 对称。至此以后许多学者的研究都是建立在b a s u 的盈余反向回归模型基础上对盈余稳健 性进行研究。接着，h o l t h a u s e na n d w a t t s ( 2 0 0 1 ) 也对美国的上市公司盈余稳健性进行研究。 研究结果显示，公司盈余是稳健的。w a t t s ( 2 0 0 3 ) 在总结前人对盈余稳健性的研究后，认 为稳健性产生的原因归结于四个方面：契约、税收、管制和诉讼。国外盈余稳健性研究 近些年来取得了巨大突破，提出了很多有效衡量企业盈余稳健性的计量方法，为更好的 研究企业盈余稳健性打下了坚实的基础。 2 1 2 盈余稳健性的国内研究 相对于国外研究而言，国内学者稳健性研究比较迟缓。但近几年随着国内学者对盈 余稳健性关注度越来越高，相应的这方面研究逐渐增多。李增泉和卢文彬( 2 0 0 3 ) 在借 鉴国外研究的基础上，首次利用我国上市公司1 9 9 5 - 2 0 0 0 年度的数据对盈余稳健性进行 了研究。研究结果表明，在我国上市公司中也存在对于“坏消息”的反应比“好消息”反应 更加迅速。这种盈余确认上的不对称也表明我国上市公司中也存在盈余稳定性。接着赵 春光( 2 0 0 4 ) ，陈旭东和黄登仕( 2 0 0 6 ) 和朱茶芬( 2 0 0 6 ) 也针对我国上市公司盈余稳健 性问题作了相关研究，证实了在我国上市公司整体确定存在盈余稳健性。并且他们的研 究结果还表明我国上市公司的这种盈余稳健性有逐年提高的趋势，相关研究还证实了 2 0 0 1 年我国的企业会计制度改革有利于我国上市公司的整体盈余稳健性的提高。 同时在进行稳健性研究时，国内学者们对于我国盈余稳健性存在性有些争议。李远 鹏和李若山( 2 0 0 5 ) ，曲晓华和邱月华( 2 0 0 7 ) ，牛建军、邱衡和姜国华( 2 0 0 6 ) 以及陈 少华和王利娜( 2 0 0 6 ) 从我国基本国情和资本市场的实际情况研究出发，提出在我国资 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 本市场尚不成熟的阶段中，我国上市公司表现的整体稳健性只是由于中国证监会对于亏 损公司管制的结果。他们的实证研究结果表明在我国上市公司稳健性只在亏损公司中表 现，在盈利的上市公司中则不存在稳健性。对于这点毛新述( 2 0 0 9 ) 选取我国沪深两市 a 股上市公司1 9 9 3 , - , 2 0 0 7 数据，用盈余时间序列和盈余反转两种模型，将亏损和盈利公 司的稳健性进行了比较分析。研究结果表明盈余的上市公司在1 9 9 8 年和2 0 0 1 年会计制 度改革后盈余稳健性得到了显著提高。而亏损公司的稳健性则在这两次改革前后并没有 显著变化。这充分说明了我国上市公司的盈余稳健性从长期来看并不是由于亏损公司的 稳健性所导致的，而是本身就存在着稳健性。 2 2 公司的治理结构与盈余稳健性国内外研究 2 2 1 公司治理结构与盈余稳健性国外研究 国外基于公司契约理论，学者们针对公司治理结构对盈余稳健性进行了大量卓有成 效的研究，其中，f a n 和w o n g ( 2 0 0 2 ) 在研究股权结构对于盈余稳健性的影响时发现在东 亚地区公司中，股权越集中，公司内部大股东和外部的投资者的利益冲突也就越大。大 股东为了保证自己的利益多倾向于及时发布好消息，而对于坏消息则倾向于推迟公布或 干脆隐匿而不公布，从而降低了公司盈余稳健性。从而得出公司股权集中度与公司盈余 稳健性之间呈现负相关。同时，a h m c d 和d u e l l - m a n ( 2 0 0 7 ) 利用美国上市公司的数据得出 了外部独立董事比例与盈余稳健性正相关。表明在公司治理中独立的董事和股东都会对 公司盈余稳健性产生正面影响。再有，l a r a ( 2 0 0 6 ) 正对公司治理和盈余稳健性的关系作了 系统的研究，研究发现在公司治理水平比较好的公司中盈余稳健性程度比较高，这就说 明了高水平的公司治理水平对公司盈余稳健性有着正向的影响效果。国外的研究结果证 实了公司治理结构对于公司盈余稳健性有着深远影响。 2 2 2 公司治理结构与盈余稳健性国内研究 基于国外的研究成果，我国国内最近几年对于公司内部治理对盈余稳健性的影响也 进行了较为丰富的研究。曹字、李琳和孙铮( 2 0 0 5 ) 在对于我国上市公司董事会特征对盈 余稳健性研究中发现，在一股独大和上市公司董事长兼任总经理的情况下，公司的信息 传递多为大股东所控制，降低了盈余稳健性。刘风委，汪扬和王亮( 2 0 0 6 ) 在对于我国上 市公司内部治理机制对盈余稳健性的研究发现，国家股比例较大的公司盈余稳健性较低， 债务比例比较高的公司相对于债务比例比较低的公司而言，盈余稳健性更高。研究结果 还发现董事会特征对于公司盈余稳健性的影响有限，独立董事比例对盈余稳健性没有影 响。为此，作者把原因归于我国董事会制度不完善，独立董事在董事中作用不明显，董 事机制不健全。修宗峰( 2 0 0 8 ) 从股权集中度的角度研究了股权结构对于稳健性的影响。 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 研究发现，上市公司股权集中度与其会计盈余稳健性呈现显著负相关，而上市公司股权 制衡度与其会计盈余稳健性呈显著正相关关系。同时，朱茶芬和李志文( 2 0 0 8 ) 年则考 察了国有控股对盈余稳健性的影响。研究表明，与民营控股公司相比，国有控股公司存 在在更低的盈余稳健性。朱凯( 2 0 0 5 ) 的研究也同样表明，国有控股的上市公司盈余稳 健性比民营控股的盈余稳健性低。修宗峰( 2 0 0 7 ) 贝j j 进一步利用我国上市公司2 0 0 2 - 2 0 0 4 年数据从公司管理层和大股东两个方面出发研究两者对公司盈余稳健性的影响。研究表 明，在公司管理层和大股东方面对盈余稳健性的影响有着协同效应。公司管理层和大股 东对于公司盈余稳健性有着负面的影响，具体表现为公司管理层和大股东通过及时确认 “好消息”和推迟确认“坏消息”来掩盖大股东对小股东的掏空行为。 于此同时，陈胜蓝和魏明海( 2 0 0 7 ) ，赵德武、曾力和谭莉川( 2 0 0 8 ) ，娄权( 2 0 0 4 ) 等从董事会特征角度考察了公司治理对会计盈余稳健性的影响。其中陈胜蓝和魏明海 ( 2 0 0 7 ) 研究了董事会独立性对公司盈余稳健性的影响。实证研究表明，董事会独立性 的提高对公司盈余稳健性的提高有着显著的正向影响。从而，提高了公司对于“坏消息” 的反映，更好的保护投资者的利益，提高市场效率。对于“好消息”则尽量推迟反映，使 财务报表更稳健的反映公司的效益。赵德武、曾力和谭莉川( 2 0 0 8 ) 利用在a 股上市公 司2 0 0 2 - - 2 0 0 4 年的数据从四个维度度量独立董事的监督力。并通过因子分析方法实证检 验了独立董事会监督力对盈余稳健性的影响。研究表明，独立董事监督力越高的公司盈 余稳健性也越好。娄权( 2 0 0 4 ) 利用2 0 0 0 - - - - 2 0 0 2 年沪深股市的上市公司作为样本，通过 对比设立独立董事和未设立独立董事的公司的可操控性项目是否存在显著差异来判断独 立董事的设立对公司盈余稳健性的影响。研究表明，设立独立董事的上市公司与未设立 独立董事的公司相比可操纵利润较低。这就说明，我国上市公司的独立董事的设立对公 司的盈余稳健性有影响。 2 3 公司股权结构与董事会特征关系的国内外研究 2 3 1 公司股权结构与董事会特征关系的国外研究 国外对于股权结构与董事会特征的关系的研究并不多见，主要是研究对不同股权结 构下公司董事会特征的影响。其中，l i ( 1 9 9 4 ) 运用实证的方法对几个欧美国家的公司董 事会构成和其他公司治理特征进行了对比，结果表明不同的股权结构会对董事会特征存 在重要的影响，同时研究结果还表明公司内部股权和银行股权与公司独立董事比例呈显 著负相关关系。m a ka n dl i ( 2 0 0 1 ) 又选择东亚国家新加坡1 4 7 家上市公司作为研究样本， 经过回归检验后发现公司股权结构和董事会特征显著相关，并且研究结果表明国家股持 股比例与独立董事比例和董事会规模呈显著负相关关系。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 2 3 2 公司股权结构与董事会特征关系的国内研究 在国外学者研究的基础上，国内部分学者根据我国上市公司的实际情况对股权结构 和董事会特征的关系做了相应的研究。其中，邹风( 2 0 0 6 ) 以沪深两市a 股市场上1 9 9 8 年以 前上市的8 2 2 家公司作为样本，采用实证分析方法研究了在不同股权结构下董事会成员结 构的特点，研究表明国家持股比例越高越倾向于安排更多的内部董事在公司，同时第一 大股东持股比例越高在董事会中代表第一大股东的董事也越多。吴淑混( 2 0 0 4 ) 在对股权 结构、董事会独立性与公司绩效的关系进行了研究时，发现法人股比例与独立董事比例 呈显著正相关，也表明了股权结构对董事会特征有影响。杨海芬( 2 0 0 5 ) 提出在不同的股 权结构下需要和这样的股权结构相对应的董事会制度这样才能提高公司治理水平，在文 章中他用理论研究的方法讨论了在不同股权集中度下的董事会发挥公司治理效率的特 点。而李芳( 2 0 0 7 ) 以沪深两市a 股市场上2 0 0 1 - - 2 0 0 4 年制造业公司为研究样本，用实证的 方法研究了股权结构、董事会特征和公司绩效的关系，研究发现，股权集中度与上市公 司董事会规模呈显著负相关，国有持股比例与董事会规模显著正相关，国有持股比例和 法人持股比例都与董事长和总经理两职合一的状态呈显著负相关。张宗益，徐叶琴( 2 0 0 8 ) 选择我国沪深两市a 股上市公司2 0 0 3 , - - - 2 0 0 5 年的数据，从一个内生性角度研究我国上市 公司股权结构与董事会结构的关系，研究结果表明董事会持股比例与管理层持股比例呈 显著正相关关系；独立董事比例与高管持股呈显著负相关关系；独立董事比例与领导权 结构间存在显著负相关关系。反映了在不同的董事会特征和股权结构之间存在着互补或 替换的内生关系。 2 4 小结 从上文文献回顾来看，虽然我国对于盈余稳健性的起步较晚，但最近几年盈余稳健 性研究取得很大进展，很多学者运用实证分析的方法证实我国上市公司具有会计盈余稳 健性，并且随着一次次会计制度的改革这种稳健性在逐渐加强。对于盈余稳健性的影响 因素上，国内外研究学者目前的研究也主要集中在公司治理机制对盈余稳健性影响上。 国内外研究也大多用独立的公司治理机制来研究对盈余稳健性的影响。并且在国内研究 中董事会特征对盈余稳健性的实证研究影响的结果也并不一致。原因可能是我国董事会 制度还不成熟，很多制度才刚刚开始施行还没有起到立竿见影的效果。再有对于股权结 构和董事会特征的关系研究上，虽然目前的研究文献并不多，但从中可以得出国内外学 者普遍认为在不同的股权结构下董事会对于公司的治理效率并不相同。另外从我国上市 公司的基本情况来看，股权结构普遍有着“一股独大和国有控股公司居多的现象对我 国董事会在公司治理的所起到的作用有着相应影响。 、 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 第3 章基础理论和理论分析 3 1 盈余稳健性基本理论分析 3 1 1 盈余稳健性的定义 尽管稳健性原则在会计中运用已经有很长时间了最早可以追溯到1 5 世纪，但一直以 来大家对稳健性定义还是缺乏一个权威的定义。各国的会计准则制定机构往往从定性的 角度来阐明稳健性的定义。其中最具有代表性的是美国会计委员会和国际会计委员会对 稳健性的定义。在两者的定义中都指出，“企业在日常会计核算中确定资产和负债存在着 许多不确定性因素。这就需要企业在做帐时保持应有的审慎，做到不高估资产，也不低 估费用。 同时在我国财政部颁布的企业会计准则中稳健性原则也是作为一项重要内 容被强调。自从1 9 9 2 年稳健性原则在我国企业会计准则中首次提到以来，我国在经历的 数次会计制度改革中稳健性原则每次都是改革强调的重点。在2 0 0 6 年财政部颁布的企 业会计准则基本准则中仍然要求在企业日常会计确认和计量时要坚持谨慎性原则。 这表明继续坚持企业会计上的稳健性原则是我国会计制度改革前进的方向。 以上提到的盈余稳健性定义只是在概念上来看，只是针对企业在进行稳健性会计核 算时保持一种态度，并没有提出和解释如何来衡量这种稳健性。直到b a s u ( 1 9 9 7 ) 年把稳 健性定义为“企业财务会计人员在财务报告时对于确认好消息比确认坏消息更需要保 证。”在此定义下，b a s u ( 1 9 9 7 ) 首次提出了一种衡量盈余稳健性的方法，采用盈余股票 回报率反应的不对称系数来衡量盈余稳健性。公司会计计量如果存在盈余稳健性，那么 公司对于“坏消息”的确认要比“好消息”的确认更加及时。本文就是基于b a s u ( 1 9 9 7 ) 提出 的计量稳健性方法对我国上市公司盈余稳健性进行相关研究的。 3 1 2 盈余稳健性的理论解释 w a t t s ( 2 0 0 3 ) 在总结前人对盈余稳健性的研究后，认为稳健性产生的原因归结于四个 方面：契约、税收、管制和诉讼。 首先是从契约解释来看，企业本身的存在就是因为一组人之间的契约连接的。在公 司的各种契约关系中，当企业各方的利益相关者为了追求自身利益的最大化时，代理成 本就产生了( 黎文靖，2 0 0 7 ) 。w a t t s ( 2 0 0 3 ) 研究表明，契约的长期使用影响了现代会计制 度的性质和发展，进而导致了盈余稳健性的偏差。并且在公司治理中，盈余稳健性为调 查净现值为负时的项目提供了及时的信号，如果这种净现值为负的项目存在时，就可以 采取及时适当的行动，更好的保护股东的权益。在国内研究中江伟( 2 0 0 7 ) 研究发现在 我国上市公司中公司管理层薪酬对于业绩的敏感度对于“好消息 与“坏消息 的反应 程度不一致，从而证实了薪酬契约对于公司盈余稳健性的影响。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 其次从税收解释来看，由于应税收益的计算在很大程度上基于企业报告盈余。企业 对利得和损失的不对称的确认能够是效益好的公司减少税收现值，会在一定程度上增加 公司的价值。而在我国，随着会计制度的改革，我国会计制度和税收法规之间的差距有 着越拉越大的趋势。特别是在2 0 0 1 年会计制度改革之后，税收法规严重滞后于我国会计 制度，这在戴德明、姚淑瑜和毛新述( 2 0 0 5 ) 和戴德明、姚淑瑜( 2 0 0 6 ) 的相关研究中 有提供了相关的实证证据。在我国这种会计制度与税收法规分离的情况下，税收对于财 务报表稳健性的激励作用也就相对较弱了。 然后是诉讼解释，w a t t s ( 1 9 9 3 ) 研究发现到在证券法下的诉讼促进了公司稳健性的提 高，由于在盈余和资产被高估时公司发生诉讼的可能性高很多。因此公司管理者和审计 师有动机去报告稳健的盈余和净资产的价值( 毛新述，2 0 0 9 ) 。 最后是监管解释，w a t t s ( 2 0 0 3 ) 认为监管同样为公司提供稳健财务报告提供了激励， 如果忽视稳健性原则将使制定的准则很可能对财务报表产生严重的危害。同时w a t t s ( 1 9 7 7 ) 还认为，在对公司监管过程中，高估收益或资产的损失比低估收益或损失而放弃 的利益更能被观察到，并且对决策更为有用。这一现象进一步为准则制定者和监管者强 调盈余稳健性提供了激励。 3 2 股权结构与董事会治理的关联分析 3 - 2 - 1 股权结构的定义 股权结构顾名思义就是公司股票的分配情况，一般来说包括两层含义：一是股权集中 度，本文主要用第一大股东持股比例来衡量，从这个角度上来讲，公司股权结构分为三 种类型：第一种类型是股权高度集中，公司由控股股东控制，该股东一般拥有5 0 以上 控制权。第二种类型是股权相对制衡，公司由几个相对大股东控制，任何一个股东不能 完全控制公司。第三种类型是股权高度分散，公司没有大股东，股权相对分散，没有拥 有超过1 0 比例的股东。二是股权性质，在我国上市公司中包括国家股、国有法人股、 境外法人股、境内自然人持有股、流通股、高管股等。大量的研究表明，不同的股权结 构下董事会对于公司的治理效率并不相同。因此本文将从股权集中度和股权性质两个维 度，对我国上市公司进行分类对比来研究在不同股权结构下董事会特征对于盈余稳健性 的影响。首先为了使分类效果更清晰，本文把所有上市公司股权集中度分为股权集中度 高和股权集中度低两类。而对于股权性质分类由于我国上市公司大多由是国家控股，因 此本文对于股权性质方面的研究主要分为国有股控股和非国有股控股两种情况。其中国 有控股包括国家股和国有法人股。 西南交通大学硕士研究生学位论文第11 页 3 - 2 - 2 股权性质差异与董事会治理的关联分析 不同性质的控股股东，在对董事会控制的方式和动机是不同的。进而使得在不同控 股股东的公司董事会的治理作用不同，董事会的独立性也会不同。在国有股控股的上市 公司，公司的实际管理者并非公司最终所有者，导致管理者在公司日常经济业务中由于 并非企业风险的真正承担者，同时也并非利益相关者，所以没有激励效应导致公司实际 管理者对于公司的监督不足，从而影响公司的财务信息的可靠性和稳健性。所以在国有 控股公司“所有者缺位 的情况下，公司的经理层成为了上市公司的实际控制人，他们 由于缺少这种所有权人的监管，可以修豪华办公室，买好车，进行过度的个人消费，损 害了全体股东的合法利益。因此在这种控股股东监察较弱的情况下，公司加强较高的董 事会治理水平对经理人的行为进行监督就显得尤为重要了。在我国国有控股公司中，董 事会会成员往往由政府部门提名，董事会成员缺乏独立性并且有很强的政治关联性。董 事会成员往往可以依靠这种政治关联性为公司解决问题。在这种情况下公司董事会规模 的增加也只是增加几个内部董事，不能增强公司董事会独立监督公司的治理效率( 刘嫦， 2 0 1 0 ) 。 在非国有控股的上市公司中，控股股东性质一般是民营也有外资，这类上市公司中 一般表现为产权清晰，控股股东对于公司董事会的控制动力强。同时，在这类公司中， 控股股东与上市公司间大多存在着利益上的关联关系，因此，控股股东希望控制上市公 司董事会来取得例如低价购买商品，取得融资贷款担保等利益。这类公司中最重要的代 理问题是大股东侵害中小股东的利益问题。同时由于控股股东对与公司董事会控制动力 和能力都比较强，董事会即容易受到大股东控制，从这方面来说董事会更能有动力监督 公司经理层。但董事会只是代表大股东的利益进行监督，对于大股东侵害小股东利益行 为进行控制和监督的效力在非国有控股公司中显的很薄弱( 张翼，2 0 1 0 ) 。 3 1 2 3 股权集中度差异与董事会治理作用的关联分析 在不同的股权集中度的上市公司中，董事会在公司治理中发挥的治理效应也是不一 样的。在股权集中度相对比较高的公司中，如果按股东票数来选择董事会成员的话，公 司重视的大部分董事都是代表大股东的利益。此时大股东能够控制董事会，这会是公司 产生两种效应。一种效应是大股东控制董事会，可以使董事会更有动机的监督经理层， 在一定程度上减少大股东与管理者之间的代理成本。另外一种是大股东控制董事会，能 更容易是大股东和董事会联合起来侵害中小股东的利益。而董事会治理职能就是监督大 股东，防止大股东侵害中小股东的利益。但在这种股权结构集中度高的上市公司中这种 董事会治理效应相当有限。 而在股权集中度比较低的公司中，股权相对来说比较分散，单个或几个股东很难能 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 控制公司董事会，这样股东就把管理公司的权利交给经理层，自己只保留监督权。然而 由于股权比较分散，小股东又没有机会和能力实施这个监督权，容易产生小股东“搭便 车 的行为，从而导致公司被经理层或内部人控制。在这样的状况下，公司的所有权和 管理权完全分离，公司董事会的职能主要是监督经理层。董事会