（金融学专业论文）人民币境外流通与国际化.pdf

t h ec r o s s b o r d e rc i r c u l a t i o no fr m b a n di n t e r n a t i o n a lo f r m b b y d e n gw e i z i b e ( s h a n d o n gu n i v e r s a t yo ff i n a n c e ) 2 0 0 9 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m a s t e ro fe c o n o m i c s l n f i n a n c e i nt h e gr a d n a t es c h 0 0 l o f h u n a nu n i v e r s i t y s u p e r v i s o r a s s o c i a t ep r o f e s s o rw uz h i m i n g m a r c h ，2 0 1 1 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名：呼微亏 日期：别年月歹日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密回。 ( 请在以上相应方框内打“ ) 作者签名：邛懈 导师签名。浆目j i i b 觏：p f l 年其辱e 1 日期：驯年月乡日 硕l ：学位论文 摘要 近年来，随着我国综合国力的不断提高，人民币以其稳定的币值在国际市场 上流通。尤其是在周边国家和地区的贸易中的接受度和认可度越来越高。人民币 境外流通是市场选择的结果，也是人民币国际化的初级阶段。通过对人民币境外 数量的估算进而判断人民币国际化进程，厘清人民币跨境流通对我国经济的影响， 将更有利推进我国人民币的国际化。本文从国内外研究成果入手，在采用了理论 分析和实证分析相结合的方法，分三部分对人民币境外流通和国际化进行了研究。 第一部分分析了人民币国际化原理及人民币流通现状。得出人民币已经实现 了“准周边化”，并具备了“区域化”的基础，但离实现人民币国际化还有一段较长 的路要走。第二部分通过对人民币境外规模的估算结果，全面分析了人民币境外 流通的状况，并在此基础上建立了衡量人民币国际化的指数。发现受人民币汇改 和国际经济形势的影响，人民币境外数量自2 0 0 5 年7 月份后持续增长。到2 0 0 8 年下半年因受全球金融危机的影响，境外持有量才有所下降。2 0 0 9 年全球经济开 始缓慢恢复，中国在金融危机期间人民币一直保持着坚挺，2 0 0 9 年第二季度人民 币境外规模大幅增加并维持了稳定高速的增长。但人民币国际化程度还不高。第 三部分探讨了人民币境外流通对我国的影响。最后，对为促使人民币境外流通， 加快人民币国际化进程提出了三个政策建议：( 1 ) 治理人民币的非法流动及加强 跨境流通的监测。( 2 ) 加快推进香港人民币离岸金融市场的建立。( 3 ) 通过人民 币跨境贸易结算的扩大稳步推动人民币走向国际化。 关键字：人民币；境外流通；人民币国际化 人民币境外流通j 国际化 a b s t r a c t r e c e n ty e s r s ，r m bc i r c u l a t eo nt h ew o r l dm a r k e t t h a n k st oo u rc o u n t r y s c o m p r e h e n s i v en a t i o n a lp o w e ro nr i s i n ga n dt h es t a b l i z e dv a l u eo fr m b p a r t i c u l a r l y w i t hn e i g h b o r i n gc o u n t r i e sa n dp e r i p h e r a lr e g i o n s ，r m bh a sb e e nm o r ea n dm o r e b r o a d l ya g r e e da n da c c e p t e di nc o u n t r i e s e x c h a n g e al o to fr m bc i r c u l a t eo u t s i d e c h i n ai st h er e s u l to fm a r k e tc h o o s e ，w h i c hd e m o s t r a t e st h a tr m bh a sa l r e a d ys t a r t e d t h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o np r o c e s s b ye s t i m a t i n gt h ea m o u n to fr m b c i r c u l a t i n go u t s i d e c h i n a ，a n dt h e ne v a l u a t et h ed e g r e eo fr m bi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n a n a l y z i n gt h e i n f l u e n c e so fr m bc i r c u l a t i o no u t s i d ec h i n ah a v ei m p l i c a t i o n sf o rp r o m o t i n gt h e p r o s c e s so fr m bi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n t a k e i n gal o to fr e s e a c hr e s u l t sa ta b r o a da n d h o m ea sr e f e r n c e s ，a n da d o p t i n ge m p i r i c a la n dt h e o r e t i c a la n a l y s i st o g e t h e r ，t h i sa r t i c l e i sd i c i d e di n t ot h r e ep a r t st o a n a l y z i n gr m bc i r c u l a t eo u t s i d ec h i n aa n dr m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n t h ef i s tp a r ta n a l y z i n gt h ep r i n c i p l eo fr m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n dt h ep r e s e n t s i t u a t i o no fr m bc i r c u l a t eo u t s i d ec h i n a d r a wac o n c l u s i o nt h a tr m b h a sa l r e a d y a c h i e v e df i d u c i a lp e r i p h r ya n dh a v et h eb a s i sf o rt e r r i t o r i a z a t i o n ，b u tt h e r ei ss t i l lo n e s e c t i o no f v e r yl o n gr o a dt ol e a v ew h e r er m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o nh a sc o m et r u e t h e s e c o n dp a r tt h r o u g ht h er e s u l to ft h ee s t i m a t et h ea m o u n to fr m b c i r c u l a t i n go u t s i d e c h i n a ，c o m p r e h e n s i v ea n a l y s i st h ep r e s e n tc r o s s b o r d e rc i r c u l a t i o no fr m b ，a n dt h e n s e t su pt h ec u r r e n c yi n t e r n a t i o n a l i z a t i o ni n d e x ，w h i c hd e m o s t r a t et h a ta f t e rj u l y2 0 0 5 r m bc i r c u l a t i n go u t s i d ec h i n ac o n t i n u e st oi n c r e a s e ，t h a n k st ot h ei n f l u e n c eo f e x c h a n g er a t es y s t e mr e f o r ma n di n t e r n a t i o n a le c o m o m i cs i t u a t i o n i nt h el a t t e rh a l fo f 2 0 0 8r m bc i r c u l a t i n go u t s i d ec h i n ah a sd e c r e a s eo nb e c a u s eo fg l o b a lf i n a n c i a l c r i s i s b yt h es l o w l y i n c r e a d i n gg l o b a le c o n o m yi n2 0 0 9a n dt h er m bh a v ek e p t s t a b l e d u r i n gt h eg l o b a l f i n a n c i a l c r i s i s ，a f t e rt h es e c o n dq u a r t e ro f2 0 0 9 ，t h e c i r c u l a t i o no fr m bh a se n l a r g e da n dk e e p i n gas t a b l e ，h i g h - s p e e dg r o w t h b u ti ti ss t i l l n o n i n t e r n a t i o n a l c u r r e n c y t h et h i r dp a r ta n a l y z i n gt h ei n f l u e n c e so fr m b c i r c u l a t i n go u t s i d ec h i n a f i n a n l l y ，i no r d e rt op r o m o t i n gr m b t oc i r c u l a t eo u t s i d e c h i n a ，a c c e l e r a t e t h er m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n p r o c e s sp r e s e n t s t h r e e c o u n t e r m e a s u r e s ：f i r s t l y , t r e a t m e n to fr m b si l l i g i t i m a t e c i r c u l a t ea n d s t r e n g t h e n c o r s s - b o r d e rc i r c u l a t i o no fr m b sm o n i t o r s e c o n d l y a no f f s h o r ef i n a n c i a lc e n t e rc a n b es e tu oi nh o n gk o n g t h i r d l y , t h i r d l y , t h r o u g he n l a r g et h er m b c r o s s b o r d e rt r a d e i i i i v 第3 章人民币境外数量测算及国际化程度1 l 3 1 人民币境外数量的测量1 1 3 1 1 变量的选取和模型的建立1 1 3 1 2 数据的选取及来源1 2 3 1 - 3 数据的处理1 2 3 1 4 人民币境外数量模型的实证分析1 3 3 2 人民币国际化程度的判断一1 9 3 2 1 人民币国际化指数的建立1 9 3 2 2 人民币国际化程度的估量2 0 第4 章人民币境外流通对中国的经济影响2 3 v 硕上学位论文 4 1 人民币境外流通的积极影响2 3 4 1 1 获取铸币税收入2 3 4 1 2 降低或消除汇率风险2 4 4 1 3 推动我国与周边国家边境投资和贸易的进一步发展2 5 4 1 4 提高我国的国际地位2 6 4 2 人民币境外流通的消极影响2 6 4 2 1 境外人民币集中回流的冲击2 6 4 2 2 加大海关监管和资本管制的难度2 7 4 2 3 面临“特里芬难题”一2 7 第5 章我国应对人民币境外流通的政策建议2 8 5 1 治理人民币的非法流动及加强跨境流通的监测2 9 5 1 1 治理人民币非法流出2 9 5 1 2 建立多样化的跨境流通的人民币回流渠道2 9 5 2 加快推进香港人民币离岸金融市场的建立3 0 5 3 通过人民币跨境贸易结算的扩大稳步推动人民币走向国际化3 l 结 论3 2 参考文献3 5 致 谢3 8 附录a 原始数据3 9 v i 图3 1 季节 图3 2 稳定 图3 3 人民 图3 4 人民 图4 1 进出 v i i v i i i 表表表表表表表附附 硕士学位论文 1 1 选题背景及意义 第1 章绪论 人民币境外流通是指人民币跨越中国国境，在其他国家和地区执行货币职 能。自从我国改革开放以来，中国经济的全球化进程逐渐加快，整体经济实力增 强，2 0 1 0 年中国己成为经济总量位列世界第二的大国。2 0 世纪9 0 年代初期人民 币开始在周边国家流通。伴随着中国经济实力的不断增强，特别是1 9 9 7 年亚洲金 融危机中中国政府表现出的高度责任感，使得人民币的国际信誉迅速提升，人民 币境外流通规模加大。2 0 0 1 年中国加入w t o 后，资本国际流动性增强，人民币 自由兑换的步伐也大大加快了，其境外流通规模进一步加大。2 0 0 9 年4 月8 日， 国务院决定在上海、深圳、广州、珠海、东莞以及港澳地区和东盟国家开展人民 币跨境贸易结算试点工作。2 0 1 0 年6 月2 2 日，中国人民银行将中国跨境人民币 结算试点扩大到天津、北京等2 0 个城市，而对于境外参与人民币跨境贸易结算的 地域不再设限。据央行公布的2 0 1 0 年第四季度货币政策执行报告可知，我国出口 结算试点从期初的3 6 5 家扩大到2 0 1 0 年底的6 8 万家，人民币跨境结算业务额累 计已达到5 0 6 3 4 亿元，2 0 1 0 年此类业务规模有可能会增长至6 0 0 0 亿到1 0 0 0 0 亿 元。人民币在中国境外流通范围和规模不断扩大，在周边国家和地区，如越南、 缅甸、泰国、俄罗斯等国家，人民币甚至作为交易货币和国际结算手段而大量流 通。进入本世纪以来，人民币开始在部分发达国家和地区使用。在日本和欧盟部 分成员国，人民币可以在当地自由兑换。2 0 11 年1 月1 2 日，中国银行美国分行 已正式向美国公司及个人开放人民币交易业务；在其他一些拉美国家也可以随处 看到人民币的身影。据国家外汇管理局研究人员调查统计，人民币每年境外流通 数量大约有1 0 0 0 亿元，而人民币境外数量大约是2 0 0 亿元。人民币已逐渐成为 硬通货甚至是储备货币，这正是人民币国际化的一种体现。 人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可 的计价、结算及储备货币的过程。中国加入w t o 后，放松了资本账户的管制， 人民币国际化的安排也提上日程。到目前为止，已有俄罗斯、韩国、新加坡、泰 国、印度、巴基斯坦等国定期公布本国货币与人民币的汇率。尽管目前人民币境 外的流通并不等于人民币已经国际化了，但它对人民币国际化起着重要的作用， o 人民币境外流通数量：是指人民币在中国与其他国家之间相互流通的一个量，这部分的量包括了人民 币被境外政府和私人持有的量，也包括了通过合法和非法渠道又流刚中国境内的量；人民币境外数量：是 指人民币流通到境外并滞留于境外，并没有流通回国，而是被境外政府和私人持有的数量。本文第3 章是 对人民币境外数量进行估算。 l 人民币境外流通0 围际化 最终必然导致人民币的国际化。探讨人民币境外流通规模对了解掌握人民币国际 地位、人民币国际化程度和关注中国宏观政策的制定等各方面都具有理论和现实 意义。 1 2 文献综述 1 2 1 国外文献综述 上世纪6 0 年代国外学者就开始对货币国际化现象进行了研究。其研究方向主 要主要立足于普遍现象，即对货币境外流通和国际化进行了一定的研究。 a n d r e w ( 1 9 6 1 ) 认为货币的生命周期和竞争力是由国家经济实力决定的【l 】。k e n e n ( 19 8 8 ) 认为，决定一国货币国际化程度的决定性因素是金融市场的自由化程度， 因为金融的自由化程度越深，资本自由流动就越快，而资本自由流动是货币国际 化所需的广度和深度的支柱【2 】。g e r a l ds e l g i n ( 2 0 0 0 ) 认为，当一国货币在境外流通 的区域越广泛，则该国货币的国际化进程就越快【3 j 。蒙代尔( 2 0 0 3 ) 认为如果一 国货币在法定之外的区域流通，或者被其他国家模仿该国货币的货币政策和制度 时，该国货币就实现国际化【4 j 。 一部分国外学者采用间接法对跨境货币需求量进行了估计，其测算方法主要 有：季节法、最大似然法和m o g d p 趋势法。p o r t e r 和j u d s o n ( 1 9 9 6 ) 运用了季节法 来估计美元的境外持有量，美元境外流量在1 9 7 7 年到1 9 9 5 年约为2 2 3 6 亿美元，境 外存量截至1 9 9 5 年l o 月约为7 0 亿美元。但使用季节法需满足三个假设条件：1 美 国和加拿大对自己国家的货币需求具有相似的季节特征；2 美元在其他国家没有 季节性；3 、境外加元几乎没有需求且美元在加拿大流通量少【5 j 。随着人民币境外 流通规模和范围的扩大，人民币国际地位的不断上升，一部分国外学者对港币的 境外流通进行了估计和研究。p e n g 与s h i ( 2 0 0 2 ) 对港元在境外流通的估计则使用了 另一种间接法，即最大似然法，得出大约有1 6 的港元在境外被持有的结论【6 1 。 而g r e e n w o o d ( 1 9 9 0 ) 则运用m o g d p 趋势法估计港元的境外持有量。得出截止1 9 8 9 年为止约有1 8 港元，即6 0 亿元在香港境外被持有1 7 1 。h a w k i n ，j a n dc l e u n g ( 1 9 9 7 ) 使用月度数据对港币的境外流通量进行估计，认为截止1 9 9 4 年底大约有1 9 0 亿元， 相当于2 5 的港币在境外流通【8 l 。k e n e n t hs c h a n ( 2 0 0 2 ) 认为，在1 9 8 7 年到1 9 9 9 年 期间约有7 4 的港元在广东省内流通【9 j 。 1 2 2 国内文献综述 近几年来，随着经济体制改革的深入，中国经济持续快速增长，综合国力不 断增强。特别是2 0 0 8 年金融危机以来，美国为了救市于2 0 0 9 年3 月l8 日采取了 量化宽松的货币政策，使得美元一路走低。而人民币逐渐受到认可和接受，人民 币境外流通规模和市场不断扩大，人民币国际地位不断上升。人民币境外流通问 2 硕十学位论文 题逐渐成为国内专家学者广泛关注的一个重要课题，其研究主要集中在以下几个 方面并取得了一定的研究成果： 1 人民币境外流通 对于人民币境外流通，学者们大致通过两种角度进行研究。一部分学者从定 性的角度对人民币境外流通原因、渠道等方面进行分析，一部分学者则从定量角 度对人民币境外流通和持有规模进行估计，对人民币境外流通和持有数量估计方 法有直接法和间接法，而我国学者一般采用直接法对人民币境外流通和持有量进 行估测。 对于人民币跨境流通的原因和渠道，国内学者进行了不同角度的研究。李东 荣( 2 0 0 3 ) 认为，人民币跨境流通不仅有现实原因，还存在着历史原因，但其根 本原因在于我国综合国力以及开放程度的不断提升【l 引。李婧、管涛、何帆等 ( 2 0 0 4 ) 认为，人民币境外流通与我国的经济发展、双边贸易合作程度以及汇改 息息相关的 1 9 1 。张东升( 2 0 0 8 ) 认为，人民币币值稳定是人民币境外流通的主要 原因【2 0 1 。刘宗华、魏海港、徐芳等( 2 0 0 3 ) 认为，人民币除通过正常合法渠道， 如边境贸易、劳务输出等方式流出外，非正常渠道，如走私、地摊银行也是人民 币境外流出的重要方式【2 1 1 。钟伟( 2 0 0 8 ) 认为，人民币主要通过边境贸易和出国 旅游的方式流出境外【2 2 。 人民币境外流通和持有规模估计的直接法是指通过游客和边境贸易等资料对 人民币的境外流动和持有量直接进行估计。而问接法则采用缺口估计法，即通过 扣除人民币境内需求量从而间接求得境外流通和持有量。 目前中国大多数学者和中国人民银行都采用直接法对人民币跨境流通和持有 的数量进行估算。直接法估算的原理以及操作十分简单。首先了解人民币向周边 国家或地区流出流入的主要途径，然后进行估计。姜波克( 1 9 9 4 ) 对人民币在1 9 9 3 年至1 2 0 0 3 年1 0 年间的境外流动规模进行预测，认为至1 2 0 0 3 年人民币累计流出总额 将达n 2 0 0 0 亿元【2 3 1 。管涛、潘宏盛( 2 0 0 4 ) 对游客跨境和边境贸易这两项的人民 币消费进行了粗略估计，认为自1 9 9 4 年以来人民币境外流动规模不断扩大，2 0 0 2 年达至u 7 3 4 亿【2 4 1 。人民币现金跨境流动调查课题组( 2 0 0 4 ) 调查表明：人民币现 金的跨境流通已形成了一定的规模，截止2 0 0 4 年底人民币在港澳地区和周边接壤 国家的现金滞留量为2 16 亿元，2 0 0 4 年跨境流出入的量为7 7 1 3 亿元【2 5 1 。巴曙松 ( 2 0 0 3 ) 认为，如果每位内地游客在香港平均消费人民币6 0 0 0 元，那么n 2 0 0 5 年人 民币在香港市场上的流通规模将达n 3 1 3 0 亿元1 2 6 j 。 虽然直接法计算比较简单，实际操作也较为容易，但是存在主观随意性大， 估计方法粗糙等缺陷，使得人民币境外流通量和持有量的测算缺乏空间上的全面 性、一致性以及时间上的连续性。不同的人得出的数据不可避免的存在一定的差 异。 人民币境外流通与国际化 然而目前使用间接法来测算人民币境外流通量和持有量的文献比较少。徐奇 渊、刘力臻( 2 0 0 6 ) 以m l 为统计口径，采用缺口聚集法对2 0 0 0 2 0 0 5 年在港人民 币流通量进行估计，得出2 0 0 0 2 0 0 1 年人民币在港流通量约为2 0 0 亿港元； 2 0 0 1 2 0 0 3 年在港人民币约为6 0 0 亿港元，2 0 0 4 2 0 0 5 年约为6 0 0 亿港元1 2 7 1 。巴曙松 ( 2 0 1 0 ) 对人民境外流动现金进行了间接测算，认为在1 9 9 9 年至t 2 0 0 8 年间，人民币 境外滞留量为人民币m o 总量的7 6 2 【2 引。 考虑到直接法估算的缺陷，本文采用间接法对境外人民币数量来进行估算。 2 人民币跨境流通与人民币国际化 人民币境外流通问题实质上是人民币国际化问题。姜波克( 2 0 0 0 ) 认为，虽 然人民币在境外使用具有一定的民间自发性质，但是人民币境外流通是人民币区 域化甚至是国际化的一个良好的开端【29 1 。李婧，管涛，何帆等( 2 0 0 4 ) 认为，人 民币境外流通是人民币国际化的早期实验。而人民币在周边国家和地区流通在一 定程度上说明了，人民币可能在一段相当长的时间内流通领域将限制在亚洲而不 是全球【30 1 。 3 人民币国际化对我国经济的影响 王蓓、彭松( 2 0 0 2 ) 从理论上分析了货币国际化的收益包括铸币税收益、完善 金融体系、计价收益等1 3 。赵娜( 2 0 0 7 ) 认为，如果人民币实现国际化，对我国的 经济产生至少五个方面的有利影响，即获得铸币税收益、降低我国的汇率风险， 降低外汇储备、提升我国国际地位以及对我国的金融体制改革起到推动作用【32 1 。 徐洪水( 2 0 0 4 ) 认为，我国在享受人民币国际化带来的收益的同时也承担者风险， 如人民币国际化后会产生特里芬难题、货币政策的独立性会受影响以及金融市场 波动也会加剧【3 3 1 。宋芳秀、李庆云( 2 0 0 3 ) 认为，由于人民币国际化进程中存在很 多的不确定因素，因此，政府在制定相关政策措施的时候必须考虑到要将这些不 确定因素转化为确定性因素1 3 4 1 。 通过对国内外文献的回顾发现，虽然一些国内学者也对我国人民币境外流通 规模进行了大致估算，但主要采用直接法对其进行估算，而且测算范围主要集中 在周边部分国家或地区，从而不利于人民币国际化的分析。因此，本文将境外所 有人民币流通量纳入分析范围。关于人民币境外数量的估计，国内学者多采用直 接法对其进行估算，采用间接法进行估算的学者一般使用的是年度数据，这很可 能因为数据的缺失而造成估算的不准确，所以本文并采用间接法对人民币境外流 通的季度规模进行估算，并增加了2 0 0 8 年以后的人民币境外流通规模的估量，然 后在此基础上建立人民币国际化程度指数，衡量人民币的国际化程度。 4 帧士学位论文 1 3 研究思路及结构安排 1 3 1 文章研究思路和方法 本文主要采取理论研究和实证检验相结合的方法。首先通过历史数据建立计 量模型，用以估算2 0 0 5 年至2 0 10 年的人民币境外持有量；其次建立人民币国际 化指数用以描述人民币的国际化程度；在此基础上，从铸币税收入、人民币回流 对我国经济的冲击等方面研究人民币跨境流通的正负面影响。 1 3 2 文章结构安排 本文结构安排如下 第l 章是绪论部分。首先阐述本文选题的背景及意义，并对国内外有关人民币 流通规模及国际化理论和实证研究现状进行了阐述。 第2 章主要阐述人民币的国际化原理及其流通现状。本部分首先描述了人民币 的国际化原理，并对人民币国际化的三步走的总体路径进行研究；然后分析了人 民币境外流通的国际化意义；最后对人民币在周边国家及地区、亚洲区域和在世 界其他国家的流通现状进行分析。 第3 章采用间接法对近年来人民币在境外持有规模进行测算。通过对1 9 9 8 年第一季度到2 0 0 4 年第四季度的样本数据进行最小二乘法建立方程，在假定这种 关系是稳定的前提下，对2 0 0 5 年第一季度到2 0 1 0 年第四季度的人民币境外数量 进行估计。然后通过建立人民币国际化指数来描述人民币境外流通规模对人民币 国际化程度的影响。 第4 章探讨人民币境外流通对我国经济产生的影响。人民币境外流通是一把 双刃剑，在对我国产生积极影响的同时，也带来了很多消极影响。本部分主要从 铸币税收入、降低汇率风险消除汇兑风险、有助于提高周边国家和地区的贸易以 及提升我国国际地位等方面分析人民币境外流通所起到的的正面作用。对于负面 作用，主要从境外人民币回流对我国的冲击、增大海关监管和资本管制难度等几 个方面进行分析。 第5 章人民币境外流通的政策建议。本部分首先对前几个章节的研究成果进 行了总结，然后根据相关理论和我国的实际情况提出合理的政策建议。 1 3 3 文章创新点 1 本文采用了目前较少使用的间接法对中国汇改以来的人民币境外数量进行 估测，在前人分析研究的基础上充实了2 0 0 5 至2 0 1 0 年的境外持有规模的估计， 并突出了人民币境外数量受国内经济政策变动和国际经济形势影响所产生的波 动。结合人民币国际化相关的衡量标准，对人民币国际化程度进行了定量分析。 对于分析人民币国际化进程有一定说服力。 5 人民币境外流通与国际化 2 本文将使用多种计量分析方法，并采用了大量的数据与图表相结合，深入 分析了人民币境外流量对其国际化进程以及人民币国际化对中国经济产生的影 响。 6 硕上学位论文 第2 章人民币国际化原理及境外流通现状 2 1 人民币国际化原理 人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可 的计价、结算及储备货币的过程。即人民币国际化包含三个方面：人民币在境外 有一定的流通规模；国际贸易中以人民币作为结算货币能占一定的比重；人民币 作为他国的外汇储备被储藏，即货币的国际化从支付手段、价值尺度和价值储备 三个方面来体现。人民币国际化是我国货币改革的最终目标，也是中国提升国力 的必然选择。从策略上来讲，人民币国际化要经过“周边化区域化国际化”三个 步骤，即人民币首先要通过边境贸易、旅游等渠道在周边国家和地区流动，然后 逐渐在区域内被广泛接受，随着人民币区域范围的扩大和程度的加深促使人民币 在全球范围的流通，最终实现人民币国际化。这三个步骤是由近及远、由浅入深 的递进关系。 2 2 人民币境外流通的国际化意义 中国是全球三大经济强国，无论是过去还是将来，中国都将继续努力推进人 民币国际化的进程，以使其与中国强大的经济实力相匹配。同时，随着我国开放 程度的加深，中国与世界其他国家的经济贸易往来日益密切，人民币在国际上的 地位也日趋重要。人民币国际化是一个运动和变化过程，在这个过程中人民币逐 渐由我国向周边国家、亚洲地区乃至全球范围进行扩张，最终演化成为国际货币 的动态过程。人民币流向境外是人民币国际化的自然反映，同时对人民币国际化 也具有重要影响。从一定程度上说，人民币跨境流通问题，实质上就是人民币区 域化和国际化的问题。目前，对人民币流出的严格限制是制约人民币国际化的最 大因素。虽然从2 0 0 5 年1 月1 日起中国人民银行将每人每次携带人民币出入境的 上限由原来的6 0 0 0 元调整至2 0 0 0 0 元，但是这对于企业来说还是杯水车薪，难以 满足我国迅速发展的贸易需要。因此，境外人民币流通规模的扩大是我国现阶段 的一项重要目标。然而人民币的境外流通并不等于人民币就已经实现国际化了， 人民币币的境外流通只是实现了国际化的一小步，是人民币国际化的前提。简单 来说，人民币境外流通是人民币国际化的前提。人民币要实现国际化首先要从周 边化和区域化开始，即人民币首先要在周边国家和地区开始流通并被接受，之后 随着人民币区域范围的不断扩大和影响程度的不断加深促使人民币成为世界货 币。 7 人民币境外流通与国际化 2 3 人民币境外流通现状 2 3 1 人民币在周边国家及地区的流通现状 人民币在周边国家的流通表明人民币已经在一定程度上受到了周边国家的承 认，为人民币区域化打下了基础，是人民币国际化进程的开始。近年来由于中国 经济的飞速发展，国际经济交易者与普通公众对人民币的信心大大增加。人民币 在港澳台地区和中国周边国家的经济贸易活动中日益受到追捧，并逐渐成为了一 种强势货币。 在与中国内地有密切经济联系的港澳台地区，人民币流动、兑换十分普遍。 香港已成为人民币跨境流通量最大的地区。据瑞士银行2 0 0 2 年的估计，若每名游 客携带6 0 0 0 元人民币，那么到2 0 0 5 年底，香港囤积的人民币将达到1 5 7 0 亿元。 2 0 0 5 年1 月1 日，人民币进出境限额调至每人每次2 0 0 0 0 元，若按此推算，那么 人民币在港数额将远远超过瑞士银行2 0 0 2 年的推测。2 0 0 9 年6 月2 9 日，中国大 陆和香港签订了人民币贸易结算备忘录，有助于人民币在香港的结算。2 0 l o 年7 月1 9 日，中国人民银行和中国银行( 香港) 有限公司签订了香港银行人民币业 务的清算协议，同时和香港金融管理局签订了扩大人民币贸易结算补充合作备忘 录。人民币国际化进程又迈出一步。2 0 1 0 年1 2 月2 0 日，渣打银行亚洲区总经济 师关家明表示，预计5 年后香港人民币流通量将过万亿。澳门一直与内地保持着 十分密切的联系。虽然人民币在澳门的存量在2 0 0 0 年仅为6 亿元，但到2 0 0 1 年 就上升为2 0 亿元。自从2 0 0 4 年允许澳门地区的银行开办个人人民币业务以来， 人民币清算账户的资金增长了近4 0 倍。2 0 11 年3 月5 日，国家总理温家宝在十 一届全国人大四次会议上支持加深粤港澳深化区域合作，3 月6 号在人民大会堂， 澳门和广东省政府签署了粤澳合作框架协议，这意味着我国在金融创新试点方 面获得重要突破，是人民币迈向国际化的重要一步。1 9 8 7 年1 1 月台湾当局打开 了长达3 8 年的封闭之门。据香港海关统计，1 9 9 2 年两岸间接贸易达到7 4 1 亿美 元。随着两岸贸易的不断发展，台湾对大陆的贸易依存度从1 9 7 0 的0 2 5 上升到 2 0 0 2 年的6 。2 0 0 8 年7 月1 日台湾当局宣布正式开放人民币业务，据台湾“行 政院”( 2 0 0 8 ) 估计，在台人民币现钞至少有7 2 0 亿元以上。虽然在台湾人民币还 不能成为通用货币，但是在岛内已被誉为“台湾第二货币”。其影响力逐渐向周边 国家扩展。 在东北周边国家。中国与蒙古山水相连。两国经济和贸易发展迅速，目前， 中国已经是蒙古的第一大贸易国和第一大投资国，随着两国经济和人员的不断往 来，人民币在蒙古非常受欢迎。蒙古境内流通的现钞中有6 0 是人民币，在蒙古， 人民币已经成为最常使用的外币之一。尤其是与中国接壤的西北五省，流通中的 现钞有8 0 以上是人民币。截止2 0 0 8 年上半年人民币在蒙古国的流通量约为 8 硕士学位论文 3 0 6 7 亿元，2 0 1 1 年1 月1 0 日中国银联在蒙古国发行银联标准人民币借记卡， 人民币已经普遍用于居民间的交易结算和商品计价。人民币已被当地人称为“第二 美元”。中俄两国互为最大邻国，2 0 0 5 年我国满洲里与俄罗斯达成协议，中俄将 在后贝加尔斯克公路口岸实施2 4 小时通关工作制。据人民银行2 0 0 5 年的调查， 人民币在俄罗斯的现金存量大约为5 亿左右，2 0 0 6 年5 月1 1 日，人民币还被列 入每日公布的兑卢布汇率的名单中。朝鲜与我国东北地区接壤，中朝贸易始于 l9 5 0 年。自从我国与朝鲜在1 9 9 2 年签订了新的贸易协定以后，人民币开始在朝 鲜流通。目前，人民币可以在朝鲜自由流通，已属于硬通货。在日常交易中，人 民币甚至比美元、日元更受欢迎。 在西南周边国家。越南与我国的云南、广西接壤，在越南人民币己全境流通， 中越贸易中有9 5 以上的成交额是以人民币进行结算的。人民币存储业务也已在 越南国家银行展开，2 0 0 8 年上半年越南农村银行边境支行存留的人民币约为6 0 0 万元。在缅甸人民币被誉为“小美元”，由于缅甸的通胀率很高，而人民币币值稳 定，其边境贸易成交额中人民币结算达到9 0 以上，大有替代缅甸货币之势。在 老挝东北三省，即南塔省、丰沙里省和乌多姆省的人民币完全可以替代本币在境 内流通，其替代地点甚至深入到老挝首都万象一带。人民币在周边国家俨然已成 为了“硬通货币”，甚至在有些国家和地区出现了货币替代现象。这说明在一定程 度上，人民币已实现了“准周边化”。 2 3 2 人民币在亚洲区域的流通现状 从货币机能上讲，人民币“周边化”是一种不全面的“国际化”，不仅是因为其 实施范围局限于中国周边地区，而且是它有可能在一定时期内只注重某种货币功 能的扩大与发展。但人民币在周边国家的广泛使用，推进了人民币成为亚洲区域 货币的进程。人民币区域化是指人民币在一个地理区域内能够流通、自由兑换、 交易、储备等职能。中国是亚洲地区经济增长速度最快的国家。自2 0 世纪9 0 年 代以来，由于日本经济的低迷，日元的国际地位也随之下降，与此同时，人民币 的国际地位随着中国国力的日益提升而越来越高。且1 9 9 7 年亚洲金融危机的爆 发，使人们形成了用区域货币合作抵御金融风险的共识。客观上为人民币成为亚 洲货币提供了可能。而人民币区域化是以人民币源源不断的外流为前提的。在韩 国人民币的兑换不受限制，几乎所有的商业银行都办理人民币的兑换业务，韩国 中央银行已将人民币作为其储备货币之一。在新加坡人民币基本流通基本不受限 制，据新加坡金融管理部f - j2 0 0 8 年估计，人民币在新加坡资本市场的流通量至少 达到5 0 0 亿元。哈萨克斯坦是目前人民币跨境流通量最大的国家。人民币在中亚 其他国家的流通量也有十多亿元。在西北地区人民币主要在中亚五国、巴基斯坦 西 中国口岸通讯2 0 0 5 年第l 期，中国口岸协会网站。 9 人民币境外流通与同际化 地区流通。在东南亚地区已经成为了仅次于美元、欧元、日元的又一个“硬通货”。 中国人民银行与阿根廷于2 0 0 9 年3 月2 9 日签订了迄今为止中国与拉美国家最大 规模的金融交易，即7 0 0 亿元人民币等值双边货币互换框架协议，目前与中国签 署了货币互换协议的国家还有白俄罗斯、马来西亚、印度尼西亚和韩国等国。人 民币作为后金融危机时代的货币，在区域内受到认可的程度不断加深，从人民币 区域化程度来看，人民币在中国周边国家、亚洲地区替代美元作为贸易交易货币 的替代程度越来越高。人民币作为东亚地区共同使用的统一货币的作用越来越明 显。因此，从一定程度上讲，人民币已经具备了区域性的基础。 2 3 3 人民币在国际范围内的流通现状 人民币境外流通是市场选择的结果。随着我国经济持续快步稳定的发展，越 来越多的国家和地区都将接受人民币在本国境内流通，也会有越来越多的国家对 人民币的储备需求增强。但要实现人民币国际化，还需进一步提高人民币在国际 上的地位，使其在区域化的基础上扩大使用范围。近年来，在美国、德国和法国 等发达国家也出现了人民币兑换点，银联卡在法国、德国、比利时、西班牙、卢森 堡设了近5 万台a t m 取款机用于人民币取款业务。人民币的国际影响力日益增 大。可以预计，人民币由准周边化发展为正式周边化，进而发展成为正式区域化 及准国际化。 1 0 硕士学位论文 第3 章人民币境外数量测算及国际化程度 3 1 人民币境外数量的测量 人民币境外数量是一个存量，是指人民币流通到境外并被境外政府或私人持 有。而人民币境外流通规模则是一个流量，不仅包括人民币流通到境外的部分， 还包括，又通过投资、贸易等渠道流回国内的量。人民币要实现国际化不仅是指 人民币跨越国境，在境外流通，而且还要被境外所持有并作为一种储备货币。所 以从政策意义上看，更需要对人民币的境外存量进行估算。对人民币境外数量的 测算有直接法和间接法。 直接法的基本原理：首先通过旅游、贸易等渠道得出流出中国的人民币量， 然后再计算人民币通过入境探亲、投资、走私等方法流入国内的量，最后计算它 们之间的差额，这个差额即为人民币境外数量。这种方法存在很多缺点，因为人 民币流入、流出的渠道很多，具体选择那些渠道作为计量存在一个很大的主观性。 而且人民币的流出主要是以现金为主，所以统计上存在很大的困难，特别是因为 走私而造成的人民币流出、流入，数量上更难统计。 由于直接法存在诸多缺陷，本文运用间接法来对境外人民币数量进行估算。 其基本思路为：如若人民币不外流，则一国的货币供给量与国内货币需求量相等。 于是本文将基于货币需求理论模型估测出国内货币需求总额，然后与货币当局实 际人民币供给相比较。当通过模型估算出的货币需求量小于货币当局的货币供给 量，则人民币流动到了境外，其差额就是人民币境外数量。反之，则人民币从境