（金融学专业论文）建立中国离岸金融中心问题研究——离岸金融中心的区位选择.pdf

内容摘要 内容摘要 离岸金融市场是金融自由化、国际化的产物。从2 0 世纪5 0 年代产生至 今，迅速发展成为现代国际金融体系的重要组成部分，为许多国家带来了巨 大的收益和便利，甚至带动该国经济的发展与飞跃。随着我国市场经济体制 的逐步确立，为了进一步提高我国金融业在国际金融界的地位和竞争力，我 国应当积极地筹划和构建我国的离岸金融市场。建立离岸金融市场可以加速 我国的金融国际化，满足社会各方面对离岸金融业务的需要，为中国金融监 管部门与商业银行机构提供一个锻炼技术水平、培养竞争力的场所，从雨更 好地迎接加入w t o 后全面开放的挑战。0 6 年底中国的银行业已经全面对外开 放，中国银行业正在经历一场前所未有的革命，从长远看，发展离岸金融市场 也是早日实现我国政府制定的建立自己的国际金融中心战略目标的可行路径 与前奏措旌，离岸金融市场的建立将是中国金融发展程度上的路标。而随着 金融创新的不断发展，全球金融自由化、国际化程度的日益提高，建立离岸 金融市场的浪潮出现了。看看我们的周围，香港、新加坡、日本己成为重要 的国际离岸金融中心；台湾、马来西亚、泰国也先后建立了离岸金融市场。 中国虽然也先后在深菇l l 和上海试点离岸金融业务，现在已经初具规模，而且 国家也给予天津滨海新区很多优惠政策，鼓励其发展离岸金融业务，但中国 目前还没有形成真正意义上的国际离岸金融中心。从战略上看，我国周边国 家和地区离岸金融中心的不断涌现和崛起，将影响国际资金的走向和格局， 这是国际金融竞争新趋势对我国金融市场发出的挑战。然而，我们同时必须 清醒地看到，创建离岸金融市场所带来的机遇和挑战是并存的，在中国发展 离岸金融市场还面临一些制约问题以及各种金融风险，特别是金融在现代经 济中发挥核心作用的今天，不允许我们在创建离岸金融市场的过程中有丝毫 的偏差，为此我们必须根据我国的实际，进行充分的论证和分析，做到规范 有序、有备无患。 另一方面，中央已明确要把上海建成国际金融贸易中心，离岸金融市场 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 作为国际金融贸易中心的重要组成部分。它的建立和发展将对金融中心的建 设产生巨大的推动作用。当然，即便上海要建成国际金融贸易中心，离岸金 融中心也不一定首先在上海建立。或许其他城市更合适于离岸金融中心的建 设，比如说深圳，改革开放以来，作为我国改革实验田，发展很快， 2 0 0 4 年实施的c e p a 协定，又使深圳凸现了自己的区位优势。为了促进深圳经济乃 至中国经济的快速发展，借力入世契机，借力c e p a ，借力香港，将深圳发展 为中国离岸金融中心将具有重大的现实意义。而天津滨海新区是后起之秀， 由于天津的特殊位置，滨海新区已经被确定未来的北方经济中心，2 0 0 6 年6 月，国务院发布关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见，正式宣布 天津滨海新区成为全国综合配套改革试验区，并给予相应的改革、创新政策。 其中就有关于在天津进行离岸金融业务改革试验的政策导向。大连最近几年 发展势头强劲，大连作为中国最美丽的海滨城市之一，其大连港保税区也是 名声在外，吸引了众多的外国投资者，最近几年要在大连保税区建立中国离 岸金融中心的呼声高昂，很多学者都撰文加以支持，其实在中国的其他保税 区所在地也有很多学者提出建立离岸金融中心的建议，本文大连仅作为一个 这类城市的代表，论文认为，从整个中国的经济环境和各个城市的资源条件 来看，除上海，深圳，天津以外，其他城市，即便是保税区所在地，也是很 难建成国际化的离岸金融中心的。 结合国际金融环境和中国的金融发展状况来看，中国的离岸金融中心是 一定要建立的，只是时间长短的问题。虽然，直到今天，中国的资本账户还 没有对外完全开放，一些金融法规还没有真正和国际接轨，还没有具备建立 国际离岸中心的全面条件。但是，中国的地理位置和良好的经济发展态势在 一定程度上弥补了这些劣势，而且中国已经有过十几年的离岸金融业务历史， 积累了许多经验。本文重点要讨论的问题，不是中国是不是适合建立离岸金 融中心，也不是什么时间才能建成中国的离岸金融中心，两是如果要在中国 建立离岸金融中心，在哪里建最为合适。基于这个目的，本文将从所选的几 个城市的基本面情况出发，客观地对各个城市的优势进行比较分析，特别是 用层次分析法和模糊分析法作定量研究，以期得出结论。要说明的是，层次 分析法和模糊评价法是一种很好的定量分析方法，但是，其对于某些指标的 设定是主观的，但是这个主观的设定来源于对建立离岸金融市场所需条件的 客观分析，来源于对于各个城市所具有的资源条件的客观分析、量化，所以， 2 内容摘要 对于四个城市的模型分析的整个过程应该是客观科学的。 论文共分五章：论文的第一章对离岸金融的相关概念进行阐释并作文献 综述，同时从功能上详细讨论了离岸业务类型。第二章列举了很多我国试开 办离岸金融业务的业绩指标，分析得出该业务成长的一面以及被叫停的经验 教训，并对2 0 0 2 年再次开办离岸金融业务以来的现状进行定程度的介绍与 分析，总结了中国开办和停办再到开办离岸金融业务的历程和深层次原因。 第三章，分析了中国建立离岸金融中心的条件和可行性。一个国家要建立离 岸金融中心，必须具备稳定的政治经济环境，比较优越的地理位置和交通条 件和放松外汇管制、健全金融法律法规以及建立有利于市场发育的财税政策 等。中国经济稳定增长，地理位置优越，有关法律法规不断完善，而且经营 成本具有比较优势，这些使在中国建立离岸金融中心成为可能。第四、五章 是全文分析的落脚点，即对中国离岸金融市场的建设与发展进行理论与实证 研究并作定量分析。其中，第四章主要讨论中国建立离岸金融市场的区位选 择的必要性与可行性。论文根据中国的现实状况，选取了上海，深圳，天津 和大连多位四个目标城市，从经济实力，区位优势，政策支持力度，金融市 场状况，教育人才状况等几个方面全面分析四个城市的优势所在，主要目的 是为第五章作定量分析作依据。第五章将根据第五章的有关资料，运用层次 分析法( a i - i p ) 把建立离岸金融中心的资源条件和收益等各种指标的重要程度 做定量分析，选取的指标为：经济实力，金融环境、法规的改善，区位优势， 金融环境，金融工具创新，中央政策支持力度，教育人才状况，促进区域经 济发展程度。然后结合四个城市在这些方面的优劣度用模糊评价法对四个有 城市做定量比较。通过比较分析，找出中国建立离岸金融中心的最佳位置。 最后，论文讨论了上海建立离岸金融中心对中国经济金融环境的改善所起到 的作用，同时对在上海建立离岸金融中心的模式进行了论述。 本文的研究方法可归总结为三点：一是运用比较经济学的研究方法，规范 的理论研究与实证分析相结合。二是重视定性说明与定量分析相结合，运用 层次分析法、模糊分析法建立合适的模型，并针对有关模型的经济学意义做出 分析，对个别问题提出对策建议。三是宏观和微观相结合，注重图表和数据的 分析。 关键词：离岸金融市场离岸金融模糊分析层次分析 a b s t r a c t a b s t r a c t h o wt ob u i l du pt h eo f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e ti nc h i n ai so n eo ft h eh o t t o p i c s i ne c o n o m i cf i e l d sc u r r e n t l y t h ee s t a b l i s h m e n ta n dt h ed e v e l o p m e n t d i r e c t i o n so ft h ec h i n e s eo f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e tm u s ts u i tt h ec h i n e s ec o n d i t i o n ， m a t c h i n gt h ec h i n e s ee c o n o m i cd e v e l o p m e n tw i t hl o c a lf i n a n c i a lm a r k e t t h eo f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e ti st h eo u t c o m eo ft h ef m a n c i a ll i b e r a l i s m , i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n , p r o d u c e df r o mt h e5 0 si n2 0c e n t u r i e su pt on o w , a n dq u i c k l y b e c o m e st h ei m p o r t a n tp a r to ft h em o d e mi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a ls y s t e m , b r i n g s t h eh u g ei n c o m ea n dc o n v e n i e n c e sf o rm a n yn a t i o n s a l o n gw i t ht h ee s t a b l i s h m e n t o fo u rc o u n t r y sm a r k e te c o n o m ys y s t e m , i no r d e rt oi m p r o v et h ei n t e r n a t i o n a l p o s i t i o n a n dc o m p e t i t i o na b i l i t i e si ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc i r c l e s ，o u rc o u n t r y s h o u l dp l a na n ds e tu po f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e tp r o g r e s s i v e l y b u i l d i n gu pt h e o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e tc a l la c c e l e r a t et h ef i n a n c ei n t e m a t i o n a l i z a t i o no fo u r c o u n t r y s t h eb a n k i n go fc h i n ah a sa l r e a d yo p e n e do u t w a r dc o m p l e t e l ya tt h ee n do f 2 0 0 6y e a r s ，a n di se x p e r i e n c i n ga nu n p r e c e d e n t e dr e v o l u t i o n d e v e l o p i n go f f s h o r e f i n a n c i a lm a r k e ti sa l s ot h ew a yt ob u i l du pc h i n a si n t e r n a t i o n a lf i l l a n c ec e n t e r w em u s tr e a l i z et h a tt h eo p p o r t u n i t ya n dt h ec h a l l e n g ec o e x i s t i nt h ep r o c e s so f b u i l d i n gu pt h eo f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t ，w em u s tb ec a r e f u li no r d e rt om a k e n o m i s t a k e s a f t o rs o u t h w e s ta s i af i n a i l c et u r m o i lh a p p e n e di n1 9 9 7 m a n yi m p o r t a n ta n d i n t e r n a t i o n a lf i n a n c ei n s t i t u t i o n sb e g i nt op a ym o r ea t t e n t i o nt ot h er i s k sb r o u g h t b yt h eo f f s h o r e 矗l _ r l a n e e f o re x a m p l e ，t h el m f 9t h ef s f , f a t ea n do e c d r u a d ea l o to f r e s e a r c ha b o u tt h i sk i n do f r i s l w h e r ei st h e o f f s h o r ef i n a n c em a r k e tl o c a t e d ? d i f f e r e n tr e s e a r c h e r sh a v e d i f f e r e n to p i n i o n sb a s e do i lt h e i rr e a s o n y a n gj i a n y u et h o u g h tt h a ts h a n s h a li s t h eb e s tc i t yt ob u i l du pt h eo f f s h o r ef i n a n c em a r k e t ；h u a j u nc h o o s e st i a n j i n , d u l a n y i n gc h o o s e sw u h a n e t c r e s e a r c ho n 恤e s t a b l i s h m e n to fc h i 】r l a w so f f s h o r ef m a n c i n lc e n t e r s k k 砒i o nc h o i c ef o ro f f s h o r e ! ! ! 竺型! ! ! 坚一 a c c o r d i n gt ot h i s ，t h i sp a p e rs t u d i e dt h ed e v e l o p m e n tp r o c e s so ft h eo f f s h o r e f i n a n c i a lm a r k e ta n dt h ed e e pr e a s o nw h yi td e v e l o p ss oq m c k l y o nt h eb a s i so f a n a l y z i n gt h en e c e s s i t ya n dp o s s i b i l i t y o fd e v e l o p i n go u rc o u n t r y so f f s h o r e f i n a n c i a lm a r k e t , t h e nw em a k ead e e pa n a l y s i sa b o u th o wt oc h o o s et h eb e s tc i t y f o ro f f s h o r ef i n a n c i a lc e n t e r ， k e yw o r d s ：o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t , o f f s h o r ef i n a n c e ，a n a l y t i ch i e r a r c h y p r o c e s s ，f u z z ya n a l y t i cm e t h o d 2 l 离岸金融市场的相关概念 1 离岸金融市场的相关概念 1 1 离岸金融研究的文献综述 “建立离岸金融中心”在国际上已经不算是一个新论题了。早在1 9 7 9 年， v i c c a r t h y 就在金融与发展：离岸金融收益与成本中从货币发行国的角度 研究离岸金融市场及其风险控制问题。i n g ow a l t e r 则从避税港角度研究“避 税天堂”的税收政策及其对国家金融体系的冲击o 。对于后来出现的离岸金融 业务的风险问题，e d m u n d 乩a k w a w 在离岸银行业与离岸金融的立法与实 践一文中，从金融犯罪角度讨论了洗钱问题。 自到1 9 9 7 年东南亚金融风暴以后，一些重要国际金融机构也开始关注离 岸金融所带来的风险，重点就离岸金融中心对其他金融系统构成的潜在风险 给予研究。其中，国际货币基金组织( i m f ) ，金融稳定论坛( f s f ，反洗钱金 融行动计划( f a t e ) ，以及经济合作与发展组织( 0 e c d ) 等都进行了一系列研究。 毋i 我国理论界对离岸金融的研究始2 0 世纪8 0 年代，随着国际离岸金融理论 与实践的发展，以及我国对离岸业务的初步尝试，我国有关文献的广度和深 度逐渐增加。早在1 9 8 1 年吴念鲁 就对国外的离岸金融进行有关介绍，阐明 离岸金融产生的背景、性质和特点，对不同类型离岸金融市场进行比较。后 来一些学者则对我国开展离岸金融业务及建立离岸金融市场提出了建议，主 要对我国建立离岸金融市场的必要性和可行性进行分析o ，对离岸金融税务、 法律、风险及监管等方面进行研究 ，进一步展开对离岸金融多角度、深层次 的探讨。 i n g o w a l t e r 秘密的资金：避税，瓷本流动与欺诈1 9 8 5 l u c ae r r i c o & a l b e r t o m u s a l e m 离岸银行：一个关于宏观与微观审慎问题的分析1 9 9 9 吴念鲁欧洲美元与欧洲货币市场中国财政经济出版社1 9 8 1 1 l 葛兆强关于建立我国离岸金融市场的理论探讨当代经济科学陕西财经学院学报。1 9 9 4 划振芳离岸金融市场扬州大学税务学院学报1 9 9 7 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 面关于我国离岸金融市场地点的选择，争论向来最为热烈。各地学者从 不同角度出发提出了几个可供选择的城市：上海，如杨咸月回认为上海要建成 国际性金融中心可从建立离岸金融市场着手；天津，如华君o ，提出在滨海新 区，建立离岸金融市场的可行性；厦门，如中共福建省委政研室课题组( 2 0 0 1 ) ， 通过对新加坡、香港的离岸市场比较，提出在厦门经济特区建立离岸金融中 心的设想；广州，如左正回，对广州保税区在中国入世后的发展提出建议；深 圳，如李振光，作为我国第一个开办离岸金融业务试点的城市，主要在总结 以前经验的基础上提出进一步发展的要求；武汉，如杜兰英回，其立足点是在 武汉建立离岸金融市场对华东地区的辐射作用；大连，如张世琨国等，从岛国 发展离岸金融市场中得到借鉴，建议在保税区建立这类性质的离岸金融市场。 1 2 离岸金融市场的涵义及其类型 1 2 ，1 离岸金融市场的涵义 国际离岸金融市场( i n t e r n a t i o n a lo f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t ) ，又称 “境外市场”( e x t e r n a lm a r k e t ) ，初期曾称“欧洲美元市场”。最早形成于 2 0 世纪5 0 年代的伦敦，其后迅猛发展，遍布全球。 对于国际离岸金融市场的概念，国内外学术界对它的理解并不一致。有 人认为国际离岸金融市场只是避税天堂，也有人认为其是为了逃避管制而进 行的金融创新，例如( t h eb a n k e r ) 上的研究文章对离岸金融市场就有多种 不同的定义：“为促进国际银行业务而专门设定的小型区域”，“可以财政中性 的方式进行国际金融业务的地方”，“为避免政府当局限制和管制而进行的地 域选择”，。吸引和促进国际资金的地方”。国内学术界普遍认为离岸金融市场 是相对在岸金融市场而言的，系指经营可自由兑换货币、交易在货币发行国 境内或境外、在非居民之间进行、基本不受市场所在国法规和税制限制、同 杨威月何光辉，上海离岸金融市场发展研究财经研究2 0 0 2 年第1 期 华君在天津建立离岸金融中心初探产权理论2 0 0 6 1 0 左正广州发展中的华南经济中心 2 0 0 4 杜兰英关于建立武汉离岸金融市场的构想中南民族学院学报1 9 9 7 1 ， 张世琨关于建立大连保税区离岸金融中心前研究税务与经济2 0 0 5 1 2 1 离岸金融市场的相关概念 时享受一定优惠待遇的独立的自由交易市场。 随着金融一体化和金融自由化的发展，离岸金融市场和在岸金触市场某 些傲的融合，特别是美国联邦储备局1 9 8 1 年实施的国际银行设施条例( i b f ) 允许美国银行在美国境内吸收非居民美元( 所在国货币) 或外币存款，并不受 美国法定储备和存款保险条款的限制后，使美国纽约成为第一个境内离岸金 融市场。日本离岸金融市场的建立，又使日元成为东京市场上的主要交易币 种，传统的离岸金融市场范畴一步步被突破。 据此，n f 给离岸金融市场做了最新定义：离岸金融市场是指那些离岸金 融活动( 由银行或其他机构主要对非居民提供的一种金融服务) 发生的金融市 场。从实际操作上看，是指那些拥有大量的资产和负债两方面都发生离岸业 务的金融部门的地方常常指那些； ( 1 ) 具有相当多的主要从事非居民商务金融活动的金融机构。 ( 2 ) 金融体系中来自非居民的资产和负债，大大多于国内金融中介为国内 经济融资的水平。 ( 3 ) 大多提供较低的或零税率，温和的或者较松的金融管制，银行保密或 者匿名等有关优惠政策。 1 2 2 离岸金融市场的类型“ 借鉴香港金融学家饶余庆教授”对国际金融中心类型的归纳和总结，本文 从行为职能的角度来划分，把离岸金融中心分为三个层次。 1 1 对于立寨金融市场的兴型，有很多不同的分类方法，在此，我们仅从功能上加以分类，对离岸金融 市场类型分类有兴趣的读者可参阅彭红英写的创建上海离岸金融中心研究，发表于广西大学学报 2 0 0 3 年5 月。 1 2 饶余庆：香港回归后国际金融中心的定位与前景，第二届国际金融中心研讨会论文。1 9 9 7 年1 2 月。 上海 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 圈i - i 离岸金融中心按行为功能分类 第一种是内外一体型，即混合型。这种离岸金融中心的特点是资金的出 入境不受限制，离岸市场和国内金融市场是一个整体，享有同等的国民待遇， 伦敦和香港属于此类型。 第二种是内外分离型。这类金融中心虽在税收、利率和存款准备金等方 面没有限制，但它与国内金融市场分离，进入离岸市场的金融机构必须开设 离岸业务专门账户，离岸交易通过此账户进行，这类金融中心包括美国的纽 约、日本的东京、新加坡、巴林。这类分离型离岸金融中心主要提供的服务 是融资和筹资业务。 根据分离程度不同，内外分离型金融中心，又分为两类： ( 1 ) 彻底的内外分离型。即严格禁止资金在境内和境外、在岸账户和离岸 账户之间自由流动。日本离岸市场( j o m ) 的海外特别账户和新加坡离岸市场的 亚洲货币单位( a c u ) 的发展初期，以及美国国际银行设旌( i b f ) 都属于此类型。 在金融业高度发达的美匡和日本采取严密的防范措旎主要是因为在本士上从 事本币的境外业务若不严加隔离，那本币的流入流出会严重干扰国内货币政 策的实施效果。 ( 2 ) 分离渗透型。这种类型以分离型为基础，设立离岸和在岸账户， 将居民和非居民业务分开，但允许资金在一定限额内互相渗透，或者开辟一 个资金单向进出的通道，是彻底的内外分离型向一体型发展的过度形式。新 加坡的亚洲货币单位( a c u ) 已经允许居民参加交易：日本的j o m 也己完全取消 4 1 离岸金融市场的相关概念 了资金从境内流出的限制，只保留了流入境内的限额；印尼雅趣达、泰国曼 谷、马来西亚纳阂岛的离岸金融市场允许将吸收的非居民存款在本地进行借 贷，但禁止资金从境内流出离岸市场。这种以分离为主、渗透为辅的模式， 可以在维护国内市场的前提下为引进外资开辟了一条渠道，这对于生产资本 相对缺乏的发展中国家比较适用。 第三种是避税型。这类离岸金融市场的特点是在不须纳税的城市虚设金 融机构，一般不进行实际资金交易，主要是为了避税通过在市场的账户上进 行金融交易，实际上起一个记账中心的作用，提供簿记业务，较为典型的有 加勒比海地区的金融中心。 一体型离岸金融中心对市场所在国经济、金融发展基础和监管水平要求 较高，通常要求取消外汇管制，自由交易外汇；具备发达完善的金融体系、 成熟的调控机制和强大的市场干预能力来对抗外来冲击。因此大多数国家采 用对宏观调控机制和政府干预能力要求不高的内外分离型模式，这样一方面 便于金融监管当局对离岸业务进行监控，另一方面又能较为有效地阻挡外部 冲击。 通过表卜l ，会更容易理解各个模式之间的异同之处。 表1 1离岸金融市场模式比较” 交易货币种类交易主体准入许可业务范围 自由兑换货币离岸金融机构 只处理账务，无垂 避税港型无金融管制 ( 不包括本币) 非居民 际交易 自由兑换货币 离岸金融机构 宽松，无严格审韧中长期资金借贷 内外一体型( 原则上不包括 非居民居民程序外汇交易 本币) 自由兑换货币离岸金融机构离岸金融机构设中长期资金借贷 内外分离型 ( 包括本币)非居民立需当局批准外汇交易 自由兑换货币离岸金融机构离岸金融机构设中长期资金借贷 分离一渗透型 ( 包括本币)非居民居民立需当局批准外汇交易 1 3 离岸金融市场的特征 从一定意义上来说，离岸金融市场是一种无形市场，除有些买卖债券的 离岸金融市场有固定的交易场所外，其他基本上是以运营网络形式存在的无 1 3 张世昆大连保税区离岸金融中心模式研究( 大连理工学报2 0 0 4 1 2 5 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 形市场。离岸金融市场用现代化的通讯工具。将遍及全球的境外货币、资金 供求者联系起来，其货币流量之大和对国际经济影响之深是任何一国的国内 金融市场和其他类型的金融市场无法比拟的。在离岸金融市场中运作的金融 机构基本上不受任何国家政府的约束、也很少受东道国金融法令和法规的管 制，所以，从某种角度讲离岸金融市场是真正意义上的国际金融市场。 与传统金融市场相比，离岸金融市场具有以下显著特点： ( 一) 国际化程度高 与传统的金融市场相比，离岸金融市场是一个国际化程度很高的金融市 场，表现在以下凡个方面；i 、服务对象国际化。2 、货币种类多样化。3 、金 融机构的国际化。4 、离岸金融业务的国际化。5 、资金来源和运用的全球化。 ( 二) 受管制较少 离岸金融市场既很少受货币发行国的管制，也很少受市场所在国( 东道国) 国内有关金融法规的制约。所谓东道国国内有关金融法规，主要指存款准备 金要求、存款保险制度、利率限制、外汇管制等。离岸金融市场具有较高的 开放度和自由度。 ( 三) 优惠的税收制度 离岸金融市场一般具有避税的制度因素，实行低税率甚至零税率，提供 税收优惠是离岸优惠政策最集中的体现，也是现阶段离岸金融市场最显著的 特征之一。以优惠的税收政策增强离岸金融市场的吸引力，这既是国际金融 的环境使然，也是各个离岸金融市场相互竞争的结果。这是离岸金融市场与 传统的金融市场的重要不同之处，而且也是强有力的竞争手段。 ( 四) 具有相对独立的利率体系 由于资本国际流动或多或少存在障碍、资金供求者对各市场的熟悉程度 不同、各市场的交易成本不同等原因，某一特定货币在其发行国国内金融市 场与离岸金融市场上的利率间仍存在一定差异。一般而言，离岸金融市场能 够提供更具有竞争力的利率结构。 ( 五) 以银行间交易为主 离岸金融市场的主要内容是离岸银行业务，而离岸银行业务中银行间同 业交易又占很大比重，据估计，银行同业负债约占全部欧洲银行负债的 6 7 - 7 5 。其原因主要是由于市场上借贷双方对资金的要求往往不同，这需要 6 】离岸金融市场的相关概念 银行中介活动来加以执调，从两保证资金的分配效率和灵活性。 ( 六) 批发性 离岸金融市场上每笔交易的规模都很大，具有批发性的特点，其原因主 要在于交易成本。离岸金融市场的资金供求来自世界各地，小额零代业务相 对成本高，因此离岸金融市场的主要参与者都是大客户，资金交易的数额较 大。从离岸银行角度看，由于离岸金融市场上的利差较小，也只有大规模交 易才能保证充足的利润。 ( 七) 资金流动性较好 由于离岸金融市场大多取消了外汇管制，允许货币白由流动、可由兑换、 自由交易，因此该市场外币流通性好，交易量大。 ( 八) 分布地区广，地理位置优越 离岸金融市场分布在世界上二十多个国家和地区，突破了传统国际金融 市场过于集中在少数资本提供国的格局；且大部分离岸金融市场都设在地理 位置十分优越的港口城市，交通便利，通讯发达，政局稳定。离岸金融中心 的全球分布见下表。 囊1 - 3 主要离岸金融中心的全球分布” 非洲亚太欧洲中东美洲 吉布提澳大利亚库奥地利安道巴林阿鲁巴岛巴哈马巴巴多 塞舌尔克群岛瑞鲁尔卢森堡迪拜斯伯里兹城开罗群岛 丹吉儿纽埃岛菲律马耳他摩洛以色列百慕大波多黎各乌拉圭 利比里亚宾新加坡哥荷兰瑞科威特格林纳达 毛里求斯关岛澳门士俄罗斯黎巴嫩巴拿马安提瓜岛安圭拉 阿努阿图西塞浦路斯泽 岛哥斯达黎加多米尼亚 萨摩亚日本西岛直布罗凯克斯群岛英属维京群 香港马来西陀匈牙利岛 噩玛利亚纳 根西岛列支蒙特塞拉特岛荷属安地 群岛马邵儿敦士登马得 列斯群岛美国s t k i t t s 群岛密克罗拉群岛英国 n e v i ss t l u t i n 尼西亚泰国爱尔兰海峡 s t v i n e e n t g 啦r e n a d i n e s 新德里群岛t u r k s c a i c o si s l a n d s c a m p i o n e s a r k i s l e o fm e n 1 4 资料来源：国际清算银行：i i v l fs m f f ：g h o s h d0 r 倒1 9 9 4 ) ，c a s s a r d ( 1 9 9 3 ) , f a re a s t e e me c o n m n i c r c v l e w ( 1 9 9 2 ) ：u n o t h e ef o rd r u gc o n t r o la n dc r i m ep r e v e n t i o n ( 1 9 9 9 ) 7 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 2 我国离岸金融业务回顾 2 1 开办离岸金融业务的历程 我国的“离岸金融业务”是指经国家外汇管理局批准经营外汇业务的中 资银行及其分支行，吸收非居民的资金，服务于非居民的金融活动。其服务 对象“非居民”，是指在境外( 含港、澳、台地区) 的自然人、法人( 含在境外 注册的中国境外投资企业) 、政府机构、国际组织及其他经济组织，包括中资 金融机构的海外分支机构，但不包括境内机构的境外代表机构和办事机构。 离岸金融业务自1 9 8 9 年国家外汇管理局首先批准招商银行经营以来到现在， 按照业务经营情况和发展特点，大体上可分为四个阶段： 2 1 1 离岸金融业务的初创阶段( 1 9 8 9 - 1 9 9 4 年) 这一阶段，只有招商银行一家经营离岸金融业务，招商银行本着积极探 索、稳健经营的方针，取得了非常好的效果。 招商银行离岸业务初期发展的有关情况详见表2 1 ，2 _ 2 。 裹2 _ 招商银行离岸存款、贷歇、利润一监表”单位：万美元 年度 1 9 8 9 1 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 4 离岸业务 1 1 6 65 3 6 81 0 3 3 0 1 2 9 4 82 0 3 6 13 2 2 8 3 离岸业务增长率 3 6 0 3 8 9 2 4 4 2 5 3 4 5 7 2 5 5 8 5 5 离岸贷款 2 6 4 81 0 7 4 21 9 6 6 52 5 3 3 12 8 8 5 24 3 7 6 6 离岸贷款增长率3 0 5 6 6 8 3 0 7 2 8 8 1 1 3 9 0 5 1 6 9 离岸业务利润 1 21 4 53 4 04 l l 8 4 01 3 4 6 利润增长率 1 1 0 8 3 3 1 3 4 4 8 2 0 8 8 1 0 4 3 8 6 0 2 4 逾期贷款0o08 68 9 12 2 6 5 逾期贷款率0o00 3 4 3 0 9 5 1 8 1 5 转引自崔威论我国商业银行离岸金融业务的发展湖南大学金融学硕士论文 8 2 我国离岸金融业务回顾 袭2 _ 2 褶商银行离岸金融业务牢l 溺古全圣亍荦l 漏比串，离岸瓷产、贷款占全行比重一整襄 年度 1 9 8 91 9 9 01 9 9 11 9 9 2 1 9 9 31 9 9 4 离岸业务 2 3 8 1 2 7 0 1 9 5 7 1 4 6 3 1 1 2 4 1 1 7 6 利润比重 离岸总资 产占比 4 3 4 1 7 4 7 1 7 4 7 1 6 5 8 1 1 5 鼹9 ，9 8 离岸存款 占比 9 7 0 2 1 7 7 1 9 9 9 1 4 7 6 1 2 5 0 9 61 6 6 2 离岸贷款 占比 9 7 0 2 6 7 9 3 5 。4 9 9 63 0 1 1 2 1 4 1 1 7 5 9 分析可见，1 9 8 9 年到1 9 9 1 年，是招商银行离岸资产业务的起步期，其离 岸总资产从3 0 7 3 万美元迅速上升到2 1 0 1 2 万美元，离岸存款、离岸贷款、离 岸业务利润等指标都上升较快，离岸金融业务的发展获得了良好的开端。 1 9 9 1 年到1 9 9 4 年，招商银行离岸金融业务处于迅速上升时期。1 9 9 4 年 该行的离岸存款达到3 2 2 8 3 万美元，比1 9 9 1 年上升3 1 2 5 2 ，离岸贷款达到 4 3 7 6 6 万美元，比1 9 9 1 年上升2 2 2 5 6 ，离岸业务利润达到1 3 4 6 万美元，比 1 9 9 1 年上升3 9 5 8 8 。离岸业务占全行业务的比重在1 0 - 1 5 之问。在这一阶 段，离岸业务各种管理规章制度逐步健全起来，业务操作按国际标准进行， 资产、负债业务逐步多样化，信贷上，贷差逐步缩小，到1 9 9 5 年实现了存差， 而且资产质量较好，途期率在4 左右。 2 1 。2 离岸金融业务的迅猛增长阶段( 1 9 9 5 - 1 9 9 8 年) 1 9 9 4 年以前，我国主要是招商银行一家经营离岸金融业务。而中国工商 银行深圳市分行于1 9 9 4 年4 月，中国农业银行深圳市分行于1 9 9 4 年5 月相 继获准开办离岸金融业务，1 9 9 6 年5 月，深圳发展银行、广东发展银行深圳 市分行也获准成为办理离岸金融业务的规范试点银行。至此，共有5 家银行 经中国人民银行和国家外汇管理局批准经营离岸金融业务。 深胡f5 家银行在经营前文所述各项离岸国际金融业务时还，可以享受以 下优惠条件： ( 1 ) 对离岸国际金融业务所吸收的境外资金，不提取存款准备金，离岸国 际金融业务对境外贷款，不占银行信贷规模。 ( 2 ) 离岸国际金融业所吸收的钤汇存款，可以免除国家外汇管制，允许其 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 自由调拨、自由转移。 离岸金融业务突飞猛进的时期由此到来，离岸资产规模急剧膨胀，形成 了以招商银行为主导，工、农、深发、广发急起自追的格局。1 9 9 7 年我国的 离岸总资产、存款、贷款、利润分别为2 6 8 5 亿美元、2 3 2 亿美元、2 0 6 亿 美元、5 7 4 7 万美元，其中招商银行的离岸存款、贷款、利润分别为1 3 5 亿美 元、1 2 1 亿美元、3 9 9 9 万美元，分别占全国离岸存款、贷款、利润总额的5 8 1 9 ， 5 8 7 4 ， 6 9 5 8 。值得一提的是工商银行深圳市分行，在3 年多的时间里， 其离岸存款、贷款、利润分别达到7 1 7 亿美元、6 1 5 亿美元、7 9 1 万美元， 完成了招商银行五六年才达到的规模。1 9 9 8 年我国的离岸金融业务保持惯性， 离岸存款、贷款、利润分别达到2 3 2 l 亿美元、2 1 3 2 亿美元、5 1 5 7 万美元。 我国的离岸金融业务初具规模。 裹h 深圳市1 9 9 5 - 1 9 9 8 年里按存敷、贷款、利润一览寰”金额单位：亿美元 年度 1 9 9 5 1 9 9 6比上年1 9 9 7比上年1 9 9 8比上年 l 离岸存款 1 0 7 91 8 5 7+ 7 2 1 0 2 3 2 0 + 2 4 9 2 3 2 1+ o 0 4 i 离岸贷款 9 9 21 6 6 3+ 6 7 6 4 2 0 6 0+ 2 3 9 2 1 3 2 + 3 5 0 i 离岸利润 0 2 6 7 80 3 9 5 5 + 4 7 6 80 5 7 4 7+ 4 5 3 0 5 1 5 7- 1 0 2 7 2 1 3 离岸金融业务的清理整顿阶段( 1 9 9 9 - 2 0 0 2 年6 月) 1 9 9 7 年秋亚洲金融危机的爆发，对东南亚地区的经济影响甚大，许多企 业纷纷破产，房地产大幅缩水，经济持续低靡。这对以香港为主要市场的我 国离岸金融业务来说，无疑是当头一棒，加之此前一阶段的盲目扩张和管理 不善，离岸金融业务的风险立刻暴露出来，离岸资产质量不断恶化。离岸金 融业务在9 8 年左右陷入难以为继的困境：一是不良贷款比例大幅度上升，各 银行相继出现了大量的呆坏账，招行、工行、农行三家离岸银行账户有三分 之一成为呆坏账，不良贷款比率远远超过了国际公认的安全标准：一是离岸 金融业务发生重大头寸缺口，离岸银行账户不能实现自己的平衡，贷款额大 大超过了通过离岸业务吸收的存款额，这个存贷款的巨大差额只能由在岸资 金弥补；二是亏损严重，由于各银行都发生大量呆坏账，银行离岸金融业务 出现了大面积亏损，仅工行一家的亏损额就超过了几百万美元，各银行的亏 1 6 资辩来攘：廖昌开离岸国际金融业务北京中国金融出版社1 9 9 8p 4 6 i o 2 我国离岸金融业务回顾 损额占离岸存款额的比铡几乎都超过了5 。 表2 - 41 9 9 8 年招行、工行、农行存贷款业务状况”单位：万美元 进入离岸账户的 银行单位离岸存款离岸贷款存贷差杲坏账 在岸资金 招商银行1 3 3 4 2 01 3 5 5 6 4- 3 1 4 43 1 4 44 2 5 6 1 王商银行 5 6 7 2 05 7 2 4 65 2 65 2 6 2 0 4 6 2 农业银行 2 1 8 5 48 4 3 51 3 4 1 9o5 8 4 0 合计2 1 1 9 9 42 0 2 2 4 59 7 4 93 6 7 06 8 8 6 3 鉴于亚洲金融危机影响的滞后效应，离岸资产质量的日趋下降，1 9 9 9 年 初，中国人民银行不得不宣布暂停新的离岸资产业务，离岸业务进入了清理 整顿阶段，离岸业务的发展也步入了停滞和萎缩期，近些年的实践告一段落。 由此，离岸业务进入了步履维艰的3 年，各家银行面临着不同程度的逾期贷 款清收、头寸不足、完善管理、人员流失等各种问题。经过努力，离岸不良 资产总额己经大幅下降，但不良贷款比率仍然非常高。以招商银行为例，其 离岸贷款最高峰的1 9 9 8 年达到1 2 3 6 4 6 万美元，到2 0 0 1 年底己经压缩到4 9 3 2 2 万美元大，下降幅度达到6 0 1 1 ，但不良贷款比率仍高达9 3 3 1 ，虽然离岸 资产业务的清理整顿取得了较大的进展，但是离岸资产质量问题仍然相当严 重。 襄2 _ 5 拓商银行离岸银行业务情况一览表( 1 9 9 8 _ - 2 1 ) ”单位：人民币亿元 年度 1 9 9 81 9 9 92 0 0 0 2 0 0 l i 离岸贷款余额 1 0 2 3 38 3 5 l5 9 9 74 0 8 2 f 离岸不良贷款 5 5 2 45 5 8 54 7 6 73 8 0 9 占离岸贷款 5 3 9 8 6 6 8 9 7 9 5 0 9 3 3 1 占全行贷款 7 7 9 6 7 4 4 3 4 2 7 2 离岸贷款呆账 2 2 6 02 0 1 0 1 3 3 01 1 5 0 准各金 准备经覆盖率 4 0 9 1 3 5 9 9 2 7 9 0 3 0 1 9 2 1 4 离岸金融业务在我国的重新开办( 2 0 0 2 年6 月至今) 在全球金融自由化与国际化的浪潮下，国际金融竞争愈加激烈，各国纷 纷采取措施吸引国际资本发展本国经济，而离岸金融市场对各国经济、金融 1 7 赍料来源：中国人民银行年报w w w p b c g o v x a 1 8 招商银行上市招股说明书( 2 0 0 1 ) 建立中国离岸金融中心问题研究离岸金融中心的区位选择 发展的积极作用更加明显。至此，在被叫停4 年后，中国人民银行于2 0 0 2 年 6 月1 1 日重新开放离岸金融，批准交通银行、招商银行、浦东发展银行、深 圳发展银行开办离岸金融业务。总部设在深圳的招商、深发展两家银行1 9 9 9 年被叫停的离岸资产业务由此得以恢复。而对上海的两家银行来说，2 0 0 2 年 的6 月则是一个崭新的起点。“离岸金融”的概念重新纳入中国金融业的范围， 需要银行业在有效控制离岸金融风险的基础上发挥其积极的经济效用。 但央行恢复离岸金融业务以来，由于外汇管制、政策定位不明确、国际 化程度不够等多方面原因，这一业务的拓展始终令人有点意兴阑珊，发展非 常缓慢