（会计学专业论文）我国财政风险与金融风险的转换机制及防范研究.pdf

武汉理工大学硕士学位论文 中文摘要 不管是发达国家还是发展中国家，也无论是在国内还是国际，财政风险与金 融风险都是密切相关而又相互影响的，财政风险以金融风险的形式爆发，金融风 险又以财政风险的形式释放，在此，金融风险即在金融活动中，由于多种因素发 生不确定性的变化，从而导致行为人蒙受损失的可能性。财政风险即在财政运行 过程中，由于财政经济制度缺陷和各种经济因素的不确定性，致使财政收支状况 恶化而引发财政损失或危机的可能性。而对于金融风险与财政风险的研究在学术 界已经有很多论文成果发表，可对于我国金融风险与财政风险的转化和防范的研 究则很少。近年来，虽然也有学者尝试从财政的角度来研究金融风险，或者从银 行的角度来分析财政风险问题，如王金龙博士的财政风险与金融风险、田发 的试论我国财政风险与金融风险的关系等等。笔者在想，我国金融风险与财 政风险的关系到底是怎样的? 有没有有效的防范机制或对策? 在此基础上，笔者 查阅了大量的相关资料，在借鉴、吸收前人成果的基础上，从以下三个方面进行 了论述： 首先，笔者从风险的角度出发，对金融风险与财政风险进行了探讨，并在此 基础上揭示出金融风险与财政风险的特征及其按照不同标准的分类，对金融风险 与财政风险进行了详尽的描述。同时，笔者对我国当前的金融风险与财政风险的 现状进行了深刻的剖析，对所有可能形成此现状的原因进行了探讨，并提出了自 己的见解。 其次，笔者花大量篇幅对于金融风险与财政风险的转化机制进行研究。国内 外大量实证研究表明，金融风险与财政风险在表现形式、互动传导机制、导因上 具有高度相关性。而在我国由于以公有制为主体的经济制度基础和以市场为导向 的经济体制转轨的特殊背景，从而使金融风险与财政风险的相关系数更高。财政 风险的“金融化”以及金融风险的“财政化”十分明显。通过笔者研究发现，虽 然金融风险与财政风险的相关性是客观存在的，但是，如果运用得当的措施，可 以对金融风险与财政风险的相关性进行预测、识别与控制。并在以上论述的基础 上，笔者通过深刻研究揭示出我国金融风险与财政风险相互转化的途径，并对转 化机制进行了探讨。 武汉理t 大学硕士学位论文 最后，笔者对我国目前的金融风险与财政风险的防范进行探索。由于事物具 有二重性，金融风险与财政风险的相关性在世界不同国家和地区虽然表象各有不 同，这是由金融风险与财政风险的社会属性所挟定的，但不同国家与地区的金融 风险与财政风险具有同质性，即金融风险与财政风险具有共同的自然属性，所以， 笔者在对国外一些国家和地区对于金融风险与财政风险管理的经验进行分析，然 后结合我国目前的具体情况即对不同社会属性下的金融风险与财政风险的防范 对策进行探索，并提出独特见解。 笔者认为，不论是防范和化解财政风险，还是防范和化解金融风险，都必须 充分考虑两者的相关性，综合的加以控制。通过撰写此论文，笔者深入研究国际 经济金融现象，汲取其中的经验和教训，从而试图对于我国防范和化解金融风险 与财政风险以及控制两者之间的相互转化提供指导性意见。 关键词：金融风险；财政风险；风险转化；风险防范 i i 武汉理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t n om a t t e rw h e r ei ti s ，i nd e v e l o p e dc o u n t r i e so rd e v e l o p i n go n e s ，i nd o m e s t i co r i n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ka r ec l o s e l yl i n k e da n de v e ni n t e r a c t 、i t l l e a c ho t h e r t h i sr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e mi so f t e ne x p l a i n e db yt w op h e n o m e n a ： f i n a n c i a lr i s ke m e r g e si nt h ef o r mo ff i s c a lr i s k ，w h i l ef i s c a lr i s ka p p e a r si nt h ef o r m o f f i n a n c i a lr i s k i nt h i sp a p e r , f i n a n c i a lr i s ki st h ep o s s i b i l i t yo fs u f f e r i n gl o s e sd u et o t h eu n c e r t a i nc h a n g e so fv a r i o u se l e m e n t si nf i n a n c i a la c t i v i t i e s ；f i s c a lr i s ki st h e p o s s i b i l i t yo fh a p p e n i n gf i n a n c i a ll o s e so rc r i s e sr e s u l t i n gf r o mt h ed e t e r i o r a t i o no f f i n a n c i a lr e v e n u ea n de x p e n d i t u r es t a t u s ，w h i c hi sc a u s e db yd i f f e r e n tu n c e r t a i n e c o n o m i ce l e m e n t sa n dt h el i m i t a t i o no ff i s c a ls y s t e md u r i n gt h er u np r o c e d u r eo f f i n a n c e l o t so fp a p e r sa n dw o r k sc o n c e r n i n gt h et w ot o p i c sa 咒a l r e a d yp u b l i s h e di n t h ea c a d e m i cc o m m u n i t y , h o w e v e r , f e wo fs t u d i e sp a ya t t e n t i o nt ot h ec o n v e r s i o na n d p r e v e n t i o no ff m a n e i a lr i s ka n df i s c a lr i s ka s s o e i a b l e 、v i t l ld o m e s t i cs i t u a t i o n i ns p 沁 o fs o m es c h o l a r s a t t e m p t ，s u c ha s f i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s k w r i t t e nb yt h e d o c t o rn a m e dj i n l o n gw a n g ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e no u rn a t i o n a lp u b l i cf i n a n c e 砒s ka n db a n k i n g 础s k c r e a t e db yf at i a n , a n ds oo n t h a ti ss t i l ln o te n o u g h t h i s p a p e rr i m st os o l v et w oq u e s t i o n s ：h o wi st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a lr i s ka n d f i s c a lr i s ki no u rc o u n t r y ? i st h e r ea n ye f f e c t i v ep r e v e n t i o nm e c h a n i s mo rs t r a t e g i e s ? o nt h eb a s i so fc o l l e c t i n gr e l a t i v ei n f o r m a t i o na n da b s t r a c t i n gt h ee s s e n c ef r o m e x i s t e dr e s e a r c hf i n d i n g s ，w e v ew o r ko ni tf r o mt h ef o l l o w i n ga s p e c t s ： f i r s t l y , t h ea u t h o rp r o b e dt h ef i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s kf r o mt h ea n g l eo fr i s k , o nt h eb a s eo fw h i c hr e v e a l e dt h e i rc h a r a c t e r i s t i c sa n dc l a s s i f i c a t i o na c c o r d i n gt o d i f f e r e n ts t a n d a r d s ，o nt h i sf o u n d a t i o n ，t h ea u t h o rg a v ead e t a i l e dd e s c r i p t i o nt ot h e m m e a n w h i l e ，t h ea u t h o ra n a l y z e dt h ep r e s e n tc o n d i t i o n so ff i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s k i no u rc o u n t r yp r o f o u n d l y , b e f o r ep u u i n gf o r w a r dh i so w nv i e w s ，h ep r o b e da l l r e a s o n sp r o b a b l yl e a d i n gt ot h ec o n d i t i o n s s e c o n d l y ，t h ea u t h o rs p e n t al o to ft i m ei n r e s e a r c h i n go nt h ec o n v e r s i o n m e c h a n i s mo ff i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s k a n ds u b s t a n t i a le m p i r i c a ls t u d i e sf r o m d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lc o u n t r i e ss h o w e dt h a tf i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s kh a v et h e h i g hr e l e v a n c ei nm a n i f e s t a t i o n ，t r a n s m i s s i o nm e c h a n i s mo fi n t e r a c t i o na n dt h e c a u s a t i v er e a s o n b u ti no u rc o u n t r y , b e c a u s eo f t h es p e c i a lb a c k g r o u n dt h a tt h ep u b l i c o w n e r s h i pp l a y st h ed o m i n a n tr o l ei nt h ee c o n o m i cf o u n d a t i o na n dm a r k e t o r i e n t e d i i i 武汉理工大学硕士学位论文 e c o n o m i cs y s t e m ，i tm a d et h eh i g h e rc o r r e l a t i v ec o e f f i c i e n to f f i n a n c i a lr i s ka n df i s c a l r i s k t h e “f i n a n c i a l ”o ff i s c a lr i s ka n dt h e “f i s c a l ”o ff i n a n c i a lr i s kh a db e c o m eq u i t e c l e a r t h ea u t h o rf o u n dt h a tt h er e l e v a n c eo ff i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ke x i s t e d o b j e c t i v e l y , b u ti fu t i l i z et h em e a s u r ec o r r e c t l y , i tc a nf o r e c a s t ，d i s t i n g u i s ha n dc o n t r o l t h er e l e v a n c eo ff i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s k b a s e do nt h ed i s c u s s i o na b o v ea n d t h r o u g hd e e p l yr e s e a r c h ，t h ea u t h o r r e v e a l e dt h ea p p r o a c ho fm u t u a lt r a n s f o r m b e t w e e nf i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ko fo u rc 0 1 i b l l y , a n dp r o b e dt h ec o n v e r s i o n m e c h a n i s m l a s t l y , t h ea u t h o rp r o b e dp r e v e n t i o nm e a s u r e so ff i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ki n o u rc o u r l l r y , b e c a u s ee v e r y t h i n gh a st h ed u a lc h a r a c t e r ，i n h e r e n td e p e n d e n c ee x i s t e d i nf i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ko fd i f f e r e n tk i n d so fc o u n t r i e sa n dd i s t r i c t sh a v e d i f f e r e n te x p r e s s i o n s ，w h i c hr e s u l tf r o mt h es o c i a lc h a r a c t e ro ff i n a n c i a lr i s ka n d f i s c a lr i s k ，h o w e v e r , t h ef i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ki nd i f f e r e n tk i n d so fc o u n t r i e s a n dd i s t r i c t sh a v et h eh o m o g e n e i t y , w h i c hm e a n st h a tf i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s k h a v et h es a m en a t u r a lc h a r a c t e r , t h e r e f o r e ，t h ea u t h o ra n a l y z e dt h em a n a g e m e n t e x p e r i e n c ef o rf i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s ki ns o m ef o r e i g nc o u n t r i e sa n dd i s t r i c t s ，a n d t h e nc o m b i n i n gt h es p e c i f i cs i t u a t i o no f o u rc o u n t r y ，t h ea u t h o rp r o b e dt h ep r e v e n t i o n m e a s u l 岵$ o f f i n a n c i a lr i s ka n df i s c a lr i s k ，a n da tl a s t ，p u tf o r w a r dh i so w nv i e w s i nt h ea u t h o r so p i n i o n , n om a t t e rw h i c hr i s k sa r cp r e v e n t e da n dd e f u s e d t h e c o r r e l a t i o nb e t w e e nt h e mm u s tb ec o n s i d e r e d a b u n d a n t l y a n dc o n l x o l l e d c o m p r e h e n s i v e l y t h r o u g hw r i t i n gt h i sp a p e r , t h ea u t h o ra t t e m p t e dt op r o v i d eg u i d e d s u g g e s t i o no nt h er i s kp r e v e n t i o na n dr i s kd e f u s i n ga sw e l la st h ec o n t r o lo f t r a n s f o r m b e t w e e nt h e mb yd e e p l y d i s c u s s i n g t h ei n t e r n a t i o n a l e c o n o m ya n df i n a n c i a l p h e n o m e n aa n dd e r i v i n ge x p e r i e n c e sa n dl e s s o n sf r o mi t k e yw o r d s ：f i n a n c i a lr i s k ；f i s c a lr i s k ；r i s kc o n v e r s i o n ；r i s kp r e v e n t i o n 独创性声明 本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰 写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过 的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。 签 日期：2 叠! ! ! ： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留、送 交沦文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以 采用影印、缩印或其他复制手段保存沦文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签师签名 武汉理工大学硕士学位论文 第1 章导论 1 1 课题研究的目的、意义 通过在实际工作中获取的金融企业现状的第一手资料，对金融企业的监管、 调控机制与风险管理和财政风险中存在的问题进行了分析，探讨解决问题的途 径。 从加强管理和财政改革方面出发，对如何提高风险防范能力，深化企业改革、 促进金融业健康发展，促进财政增收，建立公共财政框架，建立风险防范机制， 提出其相互转换的措施，进行了实证分析和探讨，目的在于使我国的金融企业在 面对全面开放的市场环境下，适应竞争更为激烈的国际金融市场防止金融风险 转嫁为财政风险，防范财政风险。 在经济全球化、信息化的国际大背景下，我国作为世界市场中的一员，随着 这些年加入1 f r o 后的改革和发展，内部的市场经济体制逐步建立和完善，对外开 放程度越来越高。对外开放、经济全球化是一把双刃剑，一方面可促进市场经济 体制的建立和完善，加快经济的发展，另一方面又会使经济运行面临诸多挑战和 带来很多不确定性，由这些不确定性造成损失的可能性就是风险。经济运行中的 风险多种多样，在此我们仅就目前对我国经济、政治和社会稳定影响比较突出的、 比较热点的两种风险进行研究，即金融风险和财政风险。 在世界经济一体化程度越来越高的当今时代，在开放经济条件下，各国之间 的经济联系越来越紧密，相互之间的关联性越来越大一个国家爆发经济篮机， 就会引发多米洛骨牌效应，危机会迅速传导到其他国家，从而爆发区域性甚至全 球性经济危机。因此，金融风险和财政风险的研究和防范引起了各国的普遍关注 和高度重视。在我国加入i r l o 后，我国经济与世界经济接轨已成必然趋势，原来 相对封闭的市场将变成全方位开放的市场，各种风险的形成和交织会越来越复 杂。如何有效防范和化解这些风险，是一个十分迫切需要研究的课题。 1 2 国内外研究现状综述 随着国际金融市场的逐步一体化，各国都需要迫切面对的一个问题：即如何 加强对本国金融业的监督和管理，规避和降低金融风险，促进国民经济稳定健康 发展。 1 9 9 7 年的东南亚金融风暴作为一个生动而现实的例证，使各国金融管理当 局都切实体会到加强金融监管、降低金融风险的重要性；我国自2 0 0 1 年1 2 月 11 日起正式成为世界贸易组织成员，作为世界贸易组织的一员，我们在这三年 武汉理工大学硕士学位论文 多的时间里，已经对金融服务业面临的机遇与挑战有了切身感受，随着入世后我 国政府对金融服务业开放的承诺和时间表，我国的金融服务业必将面临更大的机 遇和挑战。 加入世界贸易组织对我国金融业的影响将是全方位的，从金融业务、金融监 管方式、金融政策和金融法律等各个方面都要接受挑战，使其与世界贸易组织规 则接轨。如何深化我国金融体制改革，从根本上提高我国金融业的整体竞争力， 全面提高金融监管水平，加强风险管理，确保金融稳定与发展，同时在履行我国 政府承诺的义务的同时，采取有效措施保护市场与企业，维护金融安全，为国内 金融企业利用过渡期做好准备工作，积极创造公平宽松的政策环境，已经成为摆 在我国金融业改革面前的一个迫切问题。 财政风险是一个全新的课题，我国起步研究比较晚，还没有形成统一定式， 需要加强研究。 在理论界和学界，对金融风险和财政风险分别进行研究的论文已经很多，而 对金融风险和财政风险的相互转化进行研究的则很少见近年来，虽然也有学者 尝试从财政的角度来研究金融风险，或者从银行的角度来分析财政风险问题，如 王金龙博士的财政风险与金融风险( 2 0 0 4 ) 、陈纪瑜、田发的试论我国财政 风险与金融风险的关系( 2 0 0 1 ) 、阎坤、陈新平的 金融风险财政化的弊端与对 策思路( 2 0 0 4 ) ，等等。但这些都没有或很少有全面对两种风险的转化进行深入 研究的有鉴于此，本文试图对开放经济条件下，我国金融风险和财政风险的特 征、形成原因、表现形式以及相互转化的形式和机制进行全面、深入地探讨，并 提出有效化解这两种风险的政策措施。 金融风险( f i n a n c i a lr i s k ) 是指在金融活动中，由于多种因素发生不确定性 的变化，从而导致行为人蒙受损失的可能性。从金融风险产生的原因来看，金融 风险可分为微观层面的风险与宏观层面的风险。微观层面的金融风险是指金融机 构在经营过程中，由于决策失误、经营管理不善、债务人违约以及其它一些经济 原因所导致的金融风险。它表现为个别金融机构在营运过程中发生挤兑破产现象 或企业资产及收入受到损失。宏观层面的金融风险则是指由于经济制度缺陷与宏 观调控偏差所导致的金融风险。它是指整个金融体系面l 瞄的风险，具体表现为： 金融资产价格的不正常波动；金融机构的挤兑；金融资产的沉淀和损失。金融风 险积累到一定程度，是以一种极端的形式一金融危机表现出来的。这种极端的 形式是指金融体系出现严重困难乃至崩溃，表现为所有的或绝大部分金融指标的 急剧恶化，各种金融资产价格暴跌，金融机构陷入严重困难并大量破产，汇率急 剧变动，股市暴涨暴跌以及恶性通货膨胀等突发事件，从而对实物经济的运行产 生极其不利的影响。金融风险所导致的金融危机不仅威胁整个金融体系的生存和 2 武汉理工大学硕士学位论文 运作，而且还将使经济增长、价格、产量、就业及国际收支等宏观经济指标恶化， 从而危及国民经济的安全运行。 财政风险是指在财政运行过程中，由于财政经济制度缺陷和各种经济因素的 不确定性，致使财政收支状况恶化而引发财政损失或危机的可能性。财政风险将 导致经济的剧烈波动，甚至会危及国家政权稳定。 在开放的市场经济条件下，尤其是在体制转轨时期，财政与信贷的密切联系 决定了财政风险与金融风险共存。从财政方面来分析，第一，中央银行代理财政 金库，财政性存款是银行信贷资金的重要来源。因此财政性存款的规模会影响信 贷平衡；第二，财政向银行发行债券会影响信贷资金的来源和运用，从而有可能 影响信贷平衡。例如，19 98 年我国财政直接向银行发行了3700 亿元国债， 使财政资金与银行信贷资金密切关联，风险共担；第三，当国有企业亏损而财政 无力及时足额进行弥补时，将影响到银行无法按时足额收回贷款，从而加剧银行 的风险；第四，财政赤字将影响货币供应量，有可能导致信用膨胀，诱发金融风 险。再从金融方面来分析，第一，银行税利是财政收入的重要来源，银行税利的 变化将直接影响财政收入的规模。如果银行调整利率，变动利差，则不仅会影响 银行的收益，而且还将影响财政收入与财政平衡；第二，国有银行的资本金要通 过财政手段弥补。在财政依靠发行债券补充银行资本金的条件下，如果财政不能 按时还本付息，则财政必然承担风险，同样国有银行的这部分资本将成为虚假资 本。此时，财政风险与金融风险共沉浮。第四，国有独资银行风险的最终承担者 是国家财政。一旦国有独资银行的不良资产无法收回时，最终都要直接或间接地 落在财政身上 1 3 研究目标、内容和方法 1 3 1 研究目标 拟通过研究，加强金融保险防范，努力推动财政改革，增强财政风险意识， 就建立金融风险和财政风险框架，防范其相互转嫁。 1 3 2 研究内容 首先，笔者从风险的角度出发，对金融风险与财政风险进行了探讨，并在此 基础上揭示出金融风险与财政风险的特征及其按照不同标准的分类，对金融风险 与财政风险进行了详尽的描述。同时，笔者对我国当前的金融风险与财政风险的 现状进行了深刻的剖析，对所有可能形成此现状的原因进行了探讨，并提出了自 己的见解。 其次，笔者花大量篇幅对于金融风险与财政风险的转化机制进行研究。国内 外大量实证研究表明，金融风险与财政风险在表现形式、互动传导机制、导因上 3 武汉理工大学硕士学位论文 具有高度相关性。而在我国由于以公有制为主体的经济制度基础和以市场为导向 的经济体制转轨的特殊背景，从而使金融风险与财政风险的相关系数更高。财政 风险的“金融化”以及金融风险的“财政化”十分明显。通过笔者研究发现，虽 然金融风险与财政风险的相关性是客观存在的，但是，如果运用得当的措施，可 以对金融风险与财政风险的相关性进行预测、识别与控制。并在以上论述的基础 上，笔者通过深刻研究揭示出我国金融风险与财政风险相互转化的途径，并对转 化机制进行了探讨 最后，笔者对我国目前的金融风险与财政风险的防范进行探索。由于事物具 有二重性，金融风险与财政风险的相关性在世界不同国家和地区虽然表象各有不 同，这是由金融风险与财政风险的社会属性所决定的，但不同国家与地区的金融 风险与财政风险具有同质性，即金融风险与财政风险具有共同的自然属性，所以， 笔者在对国外些国家和地区对于金融风险与财政风险管理的经验进行分析，然 后结合我国目前的具体情况即对不同社会属性下的金融风险与财政风险的防范 对策进行探索，并提出独特见解。 1 3 3 拟采取的研究方法、技术路线： 采用以理论与实践相结合的方法研究，理论研究与案例分析相结合。 技术路线：通过查阅国内外有关的文献，了解金融管理和财政风险管理研究 现状，分析存在的问题，找出不足之处，结合实践工作，研究金融监管和金融风 险防范，财政管理与风险防范。 4 武汉理工大学硕士学位论文 第2 章金融风险与财政风险概述 2 1 风险的含义及分类 2 1 1 风险的含义 要理解和认识金融风险和财政风险，首先必须了解什么是“风险”( r i s k ) ? 学术界对风险的定义可谓是众说纷纭，莫衷一是美国经济学家、芝加哥学派创 始人奈特( k n i g h t ) 在其1 9 2 1 年出版的名著风险、不确定性及利润中，较 全面的分析了风险与不确定性( u n c e r t a i n t y ) 的关系。奈特认为，真正的不确定 性与风险有着密切的联系，也有本质的区别。不确定性是指经济行为人面临的直 接或间接影响经济活动的无法充分准确地加以分析、预见的各种因素，而风险不 仅取决于不确定性因素的不确定性的大小，而且还取决于收益函数的性质。所以， 奈特认为，风险是从事后角度来看的由于不确定性因素而造成的损失。 风险是指向未来的，而未来是不确定的。如果未来是确定的，则无风险可言 了所以，我们认为风险，是由于不确定性因素而造成损失的可能性。风险产生 的根源是不确定性不确性可分为可衡量和不可衡量两种情况。前者，我们可以 知道其概率分布；后者是指人们不能估计事物发展或变化的可能状态和可能程 度风险中包含着某种潜在的、可能发生的损失。但风险并不等于损失。损失是 一个事后概念，而风险是一个事前概念。一旦损失已经实际发生，风险也就不存 在了，因为不确定性已经转化为确定性，可能已经转化为现实。 2 1 2 风险的分类 风险的分类是多种多样的。 ( 1 ) 按风险承担者是否可能承担风险得到回报来划分，可以将一般意义上 的风险划分为纯粹风险( p u r er i s k ) 和投机风险( s p e c u l a t i v er i s k ) 纯粹风 险也叫危害性风险( h a z a r dr i s k ) ，这种风险的承担者不可能从相关的风险因素 中获得收益，如火灾、地震、疾病等；而投机风险的承担者既有受损的可能，也 有获益的可能。公司或个人对风险的偏好，实际上是指对这种不确定性的追逐。 风险与收益的对称，也只有在这层含义上才有意义。由这类不确定性产生的风险 通常也叫做财务性风险( f i n a n c i a lr i s k ) 。 ( 2 ) 按是否涉及决策者的主观心理感受来划分，可将一般风险划分为主观 风险( s u b j e c t i v er i s k ) 和客观风险( o b j e c t i v er i s k ) 。客观风险独立于决策 者的风险偏好，它是由事件自身的性质决定的损失发生的可能性；而主观风险的 。t h e n e w p a i g r a v e d i c t i o n a r y o f m o n e y a n d f i n a n c 吲1 1 1 ) ( 新帕尔格雷夫货币台融大辞典) ，e d i t e d b y p e t e r n e w m a n , m u r r a ym i l g a t ca n dj o h ne a t w e l l ，p u b l i s h e db yt h em a c m i l l a np r e s sl i m i t e d , 1 9 9 2 5 武汉理工大学硕士学位论文 水平高低取决于决策者对风险的主观态度，即风险偏好度。 2 2 金融风险 2 2 1 金融风险含义的认识 金融风险( f i n a n c i a lr i s k ) 是指在金融活动中，由于多种因素发生不确定性 的变化，从而导致行为人蒙受损失的可能性。对风险的认识站在不同的角度有不 同的认识，同样在金融风险的认识上也存在很多不同的观点，几种比较具有代表 性的观点如下： 一是金融风险是指金融机构在经营过程中，由于决策失误、客观情况变化或 其他原因使资金、财产、信誉有遭受损失的可能性。这主要是信息不对称引起的， 而双方的信息不对称必然会导致“逆向选择”，引发金融风险 二是金融风险是指人们在从事金融及与金融有关的活动中存在的一种潜在 的遭受经济损失的可能性，这种可能性在社会主义市场经济条件下也是难以避免 的。 三是金融风险是指经济主体在金融活动中由于一些不确定因素而引起资产 及其收益遭受损失的可能性。 四是金融风险是指经济主体在金融活动中遭受损失的不确定性或可能性 2 2 2 金融风险的特征 以上这些观点总体上都是把风险的定义具体化，对金融风险进行了详细的说 明，然而作为风险中的一种，金融风险除具有风险的一般共性之外，还有自己独 特的特征： 1 、金融风险的客观性。金融机构的倒闭和破产、股市、期市行情的涨落， 利率，汇率的变动等，都是独立于人的主观意志之外的一种客观现象，只要有金 融业的存在与发展，就必定存在风险，它的实质根源在于金融活动所固有的时空 差。 2 、金融风险的不确定性。金融风险何时、何地、何具体部门以何种具体形 式出现是不能事先确知的，其发生概率，影响范围、危害程度、损失大小等也不 可能事先做出准确的预测和评估。随着金融全球化、自由化和电子化的发展趋势， 特别是巨额国际短期资本的无规则流动，金融风险的不确定性更是难以预测。 3 、金融风险的隐蔽性。金融风险从积聚到释放和传播，虽有一定规律可循， 但由于引发金融风险的因素是复杂的、多样的，又使得金融风险的显露和释放更 为复杂，往往不易察觉或被匿藏而被迫推迟和掩盖。 4 、金融风险的扩散性。由于金融业处于国民经济运行的核心地位，所以一 旦发生金融风险，不仅给金融业自身和债权人造成重大经济损失，而且影响到整 6 武汉理工大学硕士学位论文 个经济运行的各个方面，并且经济全球化和金融全球化使金融风险的扩散性更为 迅速( 臧景范。2 0 0 1 ) 。 5 、金融风险的财政性。马克思指出：“货币是经济的第一推动力”。在现代 市场经济中，资源配置主要由资金的配置来实现。金融在发挥巨大作用的同时也 潜伏着巨大的危险，如果金融风险积聚到金融系统自身不能承担时，政府为了防 止经济崩溃就要全力救援，可以说政府在为金融机构兜底，从而使金融风险转化 为财政风险。 2 2 3 金融风险的内涵 关于金融风险的阐述在表述上虽然有些不同，但是在对金融风险本质的认识 上是一致的。要掌握金融风险的内涵，还必须从金融风险的定义出发，在以下几 个方面进行理解： 第一、金融风险是与损失联系在一起的。许多人认为金融风险具有双重性， 即金融风险可能给从事金融活动的经济主体带来损失，也有可能给他们带来收 益。但是，本文特强调金融风险是专门针对可能发生的损失而言的，风险是与收 益相对应的一个概念，金融风险不应包括收益的机会。对某一金融活动来说，只 要存在着损失的可能性，就表明它存在金融风险，但这并不意味着该金融活动不 存在盈利的可能性。如果这一金融活动( 也是一个投资活动) 成功，单纯从会计 角度来衡量，就表现为盈利；如果这一投资失败，就在会计上表现为亏损。金融 风险作为损失的可能性，是一种结果未知的未来事件。金融风险可能导致的损失 包括三种情况：一是金融风险可能给当事人带来直接的损失，二是金融风险可能 给当事人带来相对损失，三是金融风险可能给当事人带来潜在的损失 第二、金融风险是金融活动的内在属性。只要存在金融活动，就必然存在金 融风险，或者说，金融风险与金融活动是不可分离的金融活动的不确定性是金 融风险产生的根源。金融活动的不确定性越大，金融风险就越大；反之，金融活 动的不确定性越小，金融风险也越小金融活动的不确定性包括外在不确定性和 内在不确定性两种，内在不确定性导致的金融风险即为非系统性风险，外在不确 定性导致的金融风险称为系统性风险。金融风险的大小可以用“敞口”来度量。 所谓“敞口”( e x p o s u r e ) 。，是指在金融活动中存在金融风险的部位以及受金融 风险影响的程度。 第三、金融风险的存在是金融市场的一个重要特征。金融风险是金融市场的 伴生物，金融风险的广泛存在是现代金融市场的一个重要特征。货币市场有风险， 资本市场更有风险；本币市场有风险，外汇市场更有风险；现货市场有风险，期 货市场更有风险。在一定时期内，金融资产的价格可以不取决于经济的基本状况 。e x p o s l l r e 也有译为暴露、裸露、涉险等 7 武汉理工大学硕士学位论文 而取决于投资者的期望、投资者之间的竞争以及其他一些因素。正是由于金融市 场上资产价格的波动性给金融市场的参与者带来了金融风波。金融风险是金融市 场上的一种客观存在，它给金融市场上的每一个参与者带来了巨大的挑战，迫使 他们研究和把握金融市场的动态，根据金融市场的变化制定和调整策略，避免遭 受损失。从某种意义上说，金融风险促进了金融市场参与者提高管理效率，从而 增添了金融市场的活力。也正是金融风险可能造成的严重后果具有的警戒作用， 对金融市场参与者的行为产生一定的约束，强化金融活动中的内控管理正是这一 作用的直接结果，从而对整个金融市场起到了调节作用。 第四、金融活动的每一个参与者都是金融风险的承担者。与金融活动有关的 任何一类经济主体都面临着金融风险，政府、金融机构、企业、居民在金融活动 中面临的风险都属于金融风险。金融风险对一个人( 居民) 、一个企业、一家金 融机构，甚至一个国家，都是一种客观存在，国家、金融机构、企业、个人都需 要防范金融风险。因此，金融风险不等于个人风险，不等于金融机构风险，更不 等于企业风险。对金融风险的认识应从整体上来把握，应充分认识到金融风险无 时不在，无处不在，认识到金融风险的影响力之大、影响面之广，它与我们每一 个人都息息相关。 2 2 4 金融风险的种类 按照不同的标准，可将金融风险划分为不同的种类。 ( 一) 按金融风险的性质划分 按金融风险的性质划分，可以分为系统性金融风险和非系统性金融风险。 系统性风险( s y s t e m a t i cr i s k ) 来自经济个体所处的外部环境，起因于经 济个体无法控制的外在不确定性，如，经济周期变化、资金市场供求状况、通货 膨胀、国家宏观经济政策、国内国际政治局势、战争等。系统性风险对所有的经 济个体都会产生影响。投资者不能通过投资分散化将其抵消，只能采取某些措施 转嫁或规避。 非系统性风险( u n s y s t e m a t i cr i s k ) 是某个企业或行业所独有的风险。它 是由注入企业经营管理能力、竞争能力、生产规模、信用品质、人事任命等因素 及行业生命周期、景气情况的变化带来的风险。由于非系统性风险具有个性特征， 通过充分有效的分散投资可以降低甚至消除非系统性风险。 ( 二) 按金融风险的形态划分 按金融风险的形态划分，可将金融风险分为以下1 0 种： 1 信用风险( c r e d i tr i s k ) 。又称违约风险( d e f a u l tr i s k ) ，指债务人不 能或不愿履行债务而给债权人造成损失的可能性，或是交易一方不履行义务而给 交易对方带来损失的可能性。信用风险是银行业面临的最主要的风险之一。银行 武汉理工大学硕士学位论文 作为贷款人，可能因为借款人客观上丧失偿债能力或主观上缺乏偿债意愿而受 损。信用风险存在于一切信用活动中，也存在于切交易活动中 2 流动性风险( 1 i q u i d i t yr i s k ) 。指由于流动性不足给经济主体造成损失 的可能性。保持流动性对金融机构特别是商业银行来说至关重要，流动性风险可 以置金融机构于死地。保持良好的流动性，是银行和企业经营管理的一项基本原 则。但并不是说流动性越高越好，也不是说流动性资产越多越好，因为流动性与 盈利性是有矛盾的，流动性越高，往往盈利性越低。因此，银行和企业必须保持 流动性与盈利性的平衡。但由于流动性具有很大的不确定性，从而使得企业特别 是银行面临很大的流动性风险。 3 利率风险( i n t e r e s tr a t er i s k ) 。指利率变动给经济主体造成损失的可 能性无论是金融企业还是非金融企业。只要其资产和负债的类型、数量及期限 不一致，利率的变动就会对其资产、负债产生影响，使其资产的收益、负债的成 本发生变动。对于某个时期内被重新定价的资产来说，将面l i 缶着到期日利率下降、 利息收入减少的风险；而对于某个时期内被重新定价的负债来说，将面临着到期 日利率上升、利息支出增加的风险。对于一些支付固定利率的资产或负债来说， 尽管现金流量确定，但是利率的升降也可能带来一些间接的损失，如按固定利率 收取利息的投资者必须面临市场利率可能高于原先确定的固定利率的风险此 外，利率的变动可能影响资产的市场价格，利率的变动还会影响汇率，进而给金 融活动的当事人造成不利影响。 4 汇率风险( f o r e i g ne x c h a n g er i s k ) 。又称外汇风险，指汇率的变化可 能给当事人带来的不利影响。1 9 7