（政治经济学专业论文）企业员工持股在我国的适用性及实施模式研究.pdf

中文摘要 中文摘要 建设有中国特色的企业员工持股，对建立现代企业制度，调动员工积极性和创 造性，推动国企改革，具有重要的现实意义。从国内外实践效果看，员工持股为提 高企业绩效提供了一个有利条件，但是充分发挥其作用需要针对企业的条件和需求 选择具体实施方式。运用经济学、统计学、管理学等学科相关理论，通过考察员工 持股在我国的适用性，分析员工持股制度各种模式的差别，根据员工持股计划的不 同目的、股份来源、出资方式、股份的分配范围、股份比例划分等等，探讨选择员 工持股模式的选择原则，并考虑我国企业制度、法规以及社会环境对员工持股计划 模式的影响，力图将员工持股的优势最大化发挥出来，为选择员工持股模式提供有 效的思路。 关键词：员工持股计划，绩效，适用性，实施模式 中文文摘 中文文摘 健全现代企业制度，深化企业股份制改革是我国当前国民经济发展的重要战略； 提高企业管理水平，加大对企业员工的激励，是推动企业绩效增长的基本方式；坚 持按劳分配为主体，生产要素参与分配，逐步提高居民收入在国民收入分配中的比 重，是扩大内需，缩小贫富差距的重要手段。企业员工持股是通过让部分员工持有 股票使员工享有剩余索取权的利益分享机制和拥有经营决策权的参与机制，是符合 这些要求的改革方式之一，不仅能够提高国营企业员工的积极性，对民营企业也能 产生切实的激励，但是并非所有企业都适合这种股份改造方式，在具体实施中也需 要针对企业需要有所侧重，从而最大地发挥员工持股的作用。 员工持股制度作为现实的企业经营管理方式有其理论和实践基础，西方员工持 股理论大致可分为两类，一类是把员工持股作为对资本主义现存制度进行批判，代 表性理论有“双因素经济论 、“分享经济论 、“民主公司论 等；另一类是把 员工持股当作人力资本产权的实现形式来研究，代表性理论主要有“利益相关者论 及“公司专门投资论 ，从福利、激励和意识形态各个角度对员工持股的本质做出 了一定的阐释。 我国理论界就员工持股提出过“职工主体论”、“劳动力财产主体论 等理论， 对员工持股有不同的看法，近年人力资本理论也引入到企业理论中，以试图阐释员 工持股产生的必然性和合理性。 从实践效果看，在西方国家，员工持股实施获得积极成果的占到绝大部分。实 践证明我国企业员工持股对企业改革增效起到了很大的促进作用，尽管对企业员工 持股与企业经济绩效关系所作的实证分析表明，员工持股要给企业绩效带来显著提 高，还需要与企业决策管理等结合在一起，员工持股的比例、持股方式、流转限制 等也对其实施效果有很大影响，也有一些研究人员对企业员工持股的实践效果进行 的实证研究表明，并没有确凿的证据证明企业员工持股一定能提高企业经济绩效， 内部员工持股比例高低与企业绩效之间也不存在正相关关系，但仍然可以确定，员 工持股为提高企业绩效提供了一个有利条件，发挥其作用需要更有针对性地选择具 体实施方式。 本文首先介绍员工持股相关概念，阐述其理论基础。在此基础上回顾了国内外 m 福建师范大学硕士学位论文 员工持股实践的历史沿革，并对员工持股的作用进行探讨。接着分析员工持股在我 国现实国情下的适用性，分析员工持股制度各种模式的差别，根据员工持股计划的 不同目的、股份来源、出资方式、股份的分配范围、股份比例划分等等，探讨选择 员工持股模式的选择原则和政策建议。 全文共分七部分： 第一部分，绪论。概述全文的选题背景、研究意义，归纳国内外研究动态，提 出本文的研究方法和创新之处 第二部分，企业员工持股的理论基础。介绍企业员工持股的含义和理论基础， 包括马克思主义劳动力产权论，西方员工持股的基础理论：双因素经济论、分享经 济论、人力资本理论、企业契约理论。 第三部分，国内外企业员工持股的沿革和作用。追溯美国，西班牙蒙德拉贡、 英国、日本和东欧国家，以及我国实施员工持股的历史，并探讨其发展原因和缺陷， 从不同角度分析员工持股的实践效果和作用。 第四部分，员工持股在我国的适用性分析。我国与西方国家不同，不同企业类 型在经济中的地位大不一样，对实施员工持股有不同的影响。而且现行的法律法规 对员工持股的考虑很不完善，政府、社会金融环境和中介环境对实施员工持股的支 持也比国外要缺乏，实施员工持股必须考虑这些因素。 第五部分，我国企业员工持股实施模式分析。员工持股计划的根本目的对企业 而言是要降低企业的管理和监督成本，提高企业的管理效率，我国员工持股实践企 业的主要目的有筹集资金、人力资本激励、完善现代企业制度。与西方国家不同的 是，我国员工持股还有国有、集体企业改制的特殊功能，在改制过程中成为了实现 企业股权多元化的一个便捷途径，通过员工持股使员工支持企业改制，减少员工因 为企业发展存在就业和收入风险而企图反对造成的改制障碍，为减少退休和医疗负 担的福利性目的。 员工持股股份的来源和出资方式应该考虑企业发展过程中员工的贡献，长期人 力资本沉淀积累的无形资产，企业资产损失的减少、税收的增加、员工收入和福利 的提高、政府负担的减轻以及就业等方面的经济和社会效应。 股份有实股型和虚股型，期权激励可以作为中小企业员工持股计划的重要形式。 i v 中文文摘 员工股份的分配范围和持股主体的资格要根据本企业职工，工作年限，工作业 绩，才能和发展潜力，所承担的风险等，又需要企业制定规范细致的评价体系，如 果评价体系能够与股份分配配合得当，激励效果会比较理想。 按企业员工股份占总股本比例的多少员工持股可以分为员工所有制和员工参与 制两类，员工持股比例过低不能保证员工参与经营管理必须的权力，比例过高也会 损害资本的积极性，一般大于2 0 。企业可以根据自身的需要确定，不必统一限定。 员工通过员工持股会选举代表参与行使决策权，监督经营者的经营行为，或者 通过信托机构或职业经理人形式股东权利是参与决策管理比较理想的方式。员工股 形成之后转让最终是不可避免，不可能完全禁止，但是也不能完全自由流通，应该 有一定的限制条件。 第六部分，选择思路和建议。员工持股需要遵循一定的原则，在具体模式选择 上，企业也应该从自身情况出发对模式的重要性有先后顺序上的清晰认识。此外， 员工持股计划的推广和成功，离不开政府支持以及良好的市场和社会环境，推进员 工持股实施需要在这些方面进一步努力。 第七部分，结论。综合前面各部分内容，得出员工持股在我国实施的一些概括 性观点，并指出本文的不足之处。 v a b s t r a c t a b s t r a c t e s t a b l i s h i n ge s o pw i t ht h es p e c i f i cc h a r a c t e r i s t i c so fc h i n ah a ss i g n i f i c a n c et os e t u pm o d e r ne n t e r p r i s es y s t e m ，t or a i s et h ee n t h u s i a s ma n dt h ec r e a t i v i t yo ft h ee m p l o y e e ， t oa d v a n c et h er e f o r mo ft h es t a t e o w n e db u s i n e s s i th a sb e e np r o v e db yt h ep r a c t i c e e x p e r i e n c ea th o m ea n da b r o a dt h a tt h ee s o pp r o v i d ea l la d v a n t a g e t or a i s et h ee n t e r p r i s e p e r f o r m a n c e b u tt h em o d eo fi m p l e m e n tw h i c h i ss u i t a b l et ot h ec o n d i t i o na n dd e m a n d o ft h ee n t e r p r i s ei sn e c e s s a r yt ob r i n ga d v a n t a g eo fe s o pi n t op l a y im a d ei n v e s t i g a t i o n o nt h ea p p l i c a b i l i t yo ft h ee s o pi nc h i n aa n da n a l y z e dt h ed i f f e r e n c eo ft h em o d e so ft h e e s o p s t h r o u g ht h ea n a l y z i n go ft h ep u r p o s eo ft h ee s o p , s o u r c eo ft h es t o c k , p a t t e r no f t h ec o n t r i b u t i o n s ，s c o p el i m i t a t i o no ft h es t o c k , p a r t i t i o np r o p o s i t i o no ft h es t o c ke t c ，t h e p r i n c i p l eo fh o wt oc h o o s et h em o d eo ft h ee s o pi sq u e s t e d t h ea f f e c t i o no ft h e e n t e r p r i s es y s t e ma n dt h el e g i s l a t i o na n dt h es o c i a lc o n t e x ti nc h i n aa l ec o n c e r n e da s w e l l a l ld i dh e r ei st op r o v i d ev a l i dm e t h o d st om a x i m u mt h ea d v a n t a g e so ft h ee s o p k e y w o r d s ：e s o p ，p e r f o r m a n c e ，a p p l i c a b i l i t y ，m o d et oi m p l e m e n t 福建师范大学硕士学位论文独创性和使用授权声明 福建师范大学硕士学位论文独创性和使用授权声明 本人( 姓名) 彳整盟学号冱：亟竺! ! 兰专业垒堕丝鱼堡 所呈 交的学位论文( 论文题目：锄如砑慨私i 虱莎i 蚺5 删嘲免) 是 本人在导师指导下，独立进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知， 除论文中已特别标明引用和致谢的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本论文的研究工作做出贡献的 个人或集体，均已在论文中作了明确说明并表示谢意，由此产生的一切 法律结果均由本人承担。 本人完全了解福建师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 福建师范大学有权保留学位论文( 含纸质版和电子版) ，并允许论文被 查阅和借阅；本人授权福建师范大学可以将本学位论文的全部或部分内 容采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文，并按国家 有关规定，向有关部门或机构( 如国家图书馆、中国科学技术信息研究 所等) 送交学位论文( 含纸质版和电子版) 。 。 ( 保密的学位论文在解密后亦遵守本声明) 学位论文作者签名： 茶媳 签字日期：沙碍年( 月上日 | 指剥嗽：带矿彳 柳期。1 嘞7 日 绪论 绪论 一、选题背景及研究意义 坚持和完善按劳分配为主体，多种分配方式并存的分配制度，健全劳动、资本、 技术、管理等生产要素按贡献参与分配的制度，逐步提高居民收入在国民收入分配 中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，深化国有企业公司制股份制改革， 健全现代企业制度，这是中国共产党的十七大报告明确提出的任务。 中国改革开放三十年来，中小企业持续快速发展，在国民经济中的地位越来越 重要，在丰富产品和服务市场、扩大就业、自主创新、健全现代企业制度、扩大国 内消费需求乃至提高社会稳定各个方面都发挥着越来越重要的作用。然而人员、财 力、技术各方面导致的竞争力低下始终是中小企业进一步发展的严重障碍。 在新的经济形式下，深化企业改革、提高企业效率的紧迫性，使得采用股权激 励实行员工持股成为了今后一个时期经济体制改革中不容忽视的方式。 现代员工持股源起美国，不仅在西方发达国家得到政府的普遍认可和支持，成 为一种有较大影响的企业制度创新，也引起了发展中国家广泛的关注和效仿。企业 员工持股已经超越了自然地域、经济发展水平和社会制度的界限，呈现出明显的国 际化趋势。 当不同制度( 体制) 和经济发展水平的企业都在选择员工持股，特别是员工持 股又主要盛行于资本向来居于绝对统治地位的资本主义国家，这种现缘就十分耐人 寻味。员工持股为什么会在私有制的包围中生长出来? 企业做这种选择的根本动因 是什么? 员工持股在我国是否适用? 对迫切需要提高的中小企业经营绩效有多大作 用? 移植到中国的员工持股计划要选择怎样的模式? 实施时应该按照什么原则和顺 序进行具体设计? 这些都是我们试图探究的问题。 我国企业员工持股是伴随着股份合作制经济、股份制经济的兴起而发展起来的， 二十多年来经历了产生、发展和暂缓、停滞的曲折历程，在促进企业改革取得成效 的同时也产生了不少问题和矛盾。当前我国的国有企业改革正处在关键阶段，总体 原则是抓大放小，国有企业从竞争性产业领域逐步退出，但是如何退 n 悬而未决； 民营企业尽管发展迅速，同样面临重重困难。员工持股虽然远未完善，但在明晰和 建立多元化产权、加强对员工的激励和监督、协调各方面的利益上都有一定的积极 福建师范大学硕士学位论文 作用，因此总结和完善我国企业员工持股是摆在我们面前的现实课题。通过对不同 员工持股模式进行划分，并比较其优势和缺点，找出选择实施员工持股模式的方法， 对于应用员工持股计划深化我国企业改革有切实的意义。 二、文献综述 1 、国外研究现状 西方员工持股制度理论可以大致分为两类，一类是把员工持股作为对资本主义 现存制度进行批判而寻求新的发展途径，代表性理论有“双因素经济论”、“分享 经济论 、“民主公司论等；另一类是把员工持股当作人力资本产权的实现形式 加以研究，代表性理论主要有“利益相关者论及“公司专门投资论 。 美国经济学家、律师路易斯o 凯尔索( l o u i s 0 k e l s o ) 提出的双因素经 济论( t w o - f a c t o rt h e o r y ) 是企业员工持股的奠基性理论。 1 9 5 8 年，凯尔索和阿得勒合作出版了资本主义宣言。他们的观点是劳动和 资本共同创造财富，当前资本在社会再生产的作用过强，结果是收入差距日益扩大， 最终导致贫富悬殊和经济危机。而要消灭资本权利，实行计划经济的资本共有的集 权主义的道路却根本行不通。应该“采取同时承认人们成为资本工人和劳动工人的 权利的经济政策 ，“做到这一点的途径已经发明其中最为人熟知的员工持 股计划已为许多公司采用 n 1 。 分享经济论( t h es h a r ee c o n o m yt h e o r y ) 在促使人们认识和接受企业员工持 股的过程中也起到了重要作用，麻省理工学院经济学教授马丁l 魏茨曼是其创始 人。他提出分享经济的主张本意是解决滞胀。魏茨曼认为滞胀的原凶是工资刚性， 工资刚性根源于工资制度。劳动报酬与企业经营目标分割的工资制度下，厂商面对 社会需求变化主要是改变产品数量而不是调整价格，在社会需求下降时就会导致失 业，政府实行福利政策帮助失业者摆脱困境又会造成通货膨胀。分享经济制度就是 魏茨曼的建议对策，即将员工的劳动收入分为固定的基本工资和利润分享两部分， 员工的报酬反比于受雇的数量，劳动的边际成本总低于平均成本，这样社会需求的 变动就能够自动地反馈给劳动成本，只要增加的收益大于劳动的边际成本，厂商对 劳动力的需求就不会减弱，实行分享制的企业“天然具有扩大就业和增加生产的偏 路易斯凯尔索、帕特里希亚凯尔索：民主与经济力量) ，南京大学出版社，1 9 9 6 绪论 好 ，“分享经济具有内在的反通胀倾向 n 1 。而实施分享制，魏茨曼认为，员工 持股计划是一种有效的形式。 不过魏茨曼的分享经济论并非企业财产所有权的重新安排，只涉及企业剩余索 取权的的分配，早在十九世纪恩格斯就在反杜林论中批判了试图从分配角度入 手来完善资本主义制度的设想，把二十世纪六十年代才出现的滞胀归因于几百年来 的工资制度是不科学的。劳动力价值的价格表现形式工资，其所谓粘性分享经 济制度也无法根本消除。 大卫p 艾勒曼提出的民主公司论认为，民主的工人拥有的经济企业在市场经 济中占支配地位所实现的经济民主是理想的经济模式，在实现形式上，应当同时赋 予工人以不可剥夺的选举权和剩余索取权，他的理想民主企业是西班牙蒙德拉贡的 工人合作社，员工持股也是其赞同的一种形式。艾勒曼的观点显然比魏茨曼前进了 一步。 利益相关者论( t h es t a k e h o l d e rt h e o r y ) 认为企业的利益相关者包括股东、 经营者、债权人、员工、供应商乃至消费者。股东以外的利益相关者，尤其是企业 员工可能是比股东更有效的监管人，掌握专业技能和内部信息的员工更有能力去控 制经理人员和防止公司资源的滥用，这种观点在美国的安然和世通等公司丑闻爆发 后得到了更多学者的支持。 公司专门投资论也称人力资本投资理论，认为企业的供应商、顾客特别是员工 都提供了投资，应当通过一种制度安排来实现在财富创造中作用日益重要的人力资 本所有者的价值，而这一制度安排就是员工持股。西方员工持股理论从福利、激j 劢 和意识形态各个角度对员工持股的本质做出了一定的阐释。 2 、国内研究现状 我国企业员工持股的实践进程快于理论发展，最早在这一领域进行系统研究的 是著名经济学家蒋一苇先生。从2 0 世纪8 0 年代初开始，国内学者形成了对企业员 工持股截然不同的两种观点。 蒋一苇指出：“我国全民所有制企业，长期以来由政府直接管理，成为政府的 附属物，政企不分，由政府直接经营企业，政府招收全民所有制企业员工。在全民 所有制企业所谓用工就是国家招工，类似于国家雇工，因此长期以来职工中存 l l 】w e i m m n , m lt h es h a r ee c o n o m y , i l a v a r du n i v e r s i t yp r e s s ，1 9 8 4 福建师范大学硕士学位论文 在的是被国家雇佣观念。 他认为在企业中，职工是否占主体地位是社会主义与 资本主义的根本区别，社会主义企业的主体是企业全体职工，而资本主义企业的主 体则是人格化了的资本。只有当全体职工真正享有主人的权利，认识到自己是企业 的主人，才能履行主人的义务，才能充分发挥职工的积极性、智慧和创造力。实行 “劳动共有股份制 n 1 就是落实职工主体地位的有效方法。 著名经济学家王珏教授提出“劳动者财产主体论 ：全民所有制是社会主义公 有制实现形式，实际上却严重忽视劳动者的主体地位，“把劳动者的劳动力也当作 国有财产进行计划分配，排除了劳动者的劳动力产权，劳动者除了再生产劳动力的 工资以外一无所获。所有的工资劳动者仍然处于无产者的地位，这是背离马克思主 义的，是对社会主义制度的扭曲。 “劳动者能够分享利润的根据是劳动力资本。 现阶段劳动者分享利润的具体形式就是员工持股。 “劳者有其股 有助于实现社 会主义根本目标乜，。 2 0 世纪9 0 年代中期出现了“劳动力产权”的理论观点以支持产权制度改革。迟 福林教授提出：“劳动力产权是一组权利，包括对特定劳动能力的所有权、支配权 和收益权，其中集中体现劳动力产权的是收益权。确立劳动力产权，要把劳动者的 劳动力转化为资本，劳动者不仅应获得工资，而且应在一定程度上分享企业利润 d 】，以实现劳动者对自身劳动力的实际占有。在劳动力产权论的基础上，迟福林还 提出了市场力量同劳动者作为利益主体结合的人民市场经济理论。这两种理论被认 为是中国推行企业员工持股的理论基础之一。 也有学者对员工持股持谨慎看法甚至反对意见，国务院发展研究中心的陈淮认 为生产力发展所要求的恰恰是弱化劳动者与生产资料之间的直接经济联系，员工持 股的逻辑起点不过是全民所有制下劳动者共同占有生产资料方式的缩小，实践证明 不能真正提高劳动者的积极性；持股可能提高员工的机会成本，但不能增强他们对 企业的忠诚和关心程度，同时还束缚劳动力流动和要素优化重组，与市场经济原则、 现代企业制度相悖；把投资人、经营者应当承担的风险转嫁给劳动者，是损害劳动 者利益的不公平；企业决策可能被迫向劳动者利益倾斜而非市场方向，不利于企业 内在约束机制建立。 1 1 蒋一苇：职工主体论，工人日报。1 9 9 1 年6 月2 1 日 1 j 蒋一瞽我的经济改革观，经济管理出版社，1 9 9 3 嘲王珏：劳者有其股与收入分配，中国工业经济。2 0 0 0 年第2 期 嘲迟福林：中国职工持股规范运作与制度设计) ，中国经济出版社，2 0 0 1 年，第二页 绪论 近年研究者将人力资本理论引入到企业理论中，阐明人力资本在企业中地位和 作用的日益上升引起的企业性质、产权结构及治理结构等一系列企业制度的重大变 化。现代人力资本产权论试图从人力资本对经济增长贡献的角度诠释企业员工持股 产生的必然性与合理性，强调人力资本对企业生产力的重要作用，是当前企业员工 持股理论中最有影响的理论。 三、本文研究方法、创新之处 本文主要采用的研究方法如下： ( 1 ) 理论联系实际的分析方法。以马克思劳动价值论、产权理论、企业管理和 人力资本理论为基础，针对我国企业运行实际环境和企业的具体要求，探求实施员 工持股的具体模式。 ( 2 ) 实证分析与规范分析相结合的分析方法。考察了西方发达国家和我国实施 企业员工持股计划的历程与现状，其中结合一定的数据图示来分析；总结经验启示， 提出构建我国企业员工持股组织运行的模式。 ( 3 ) 比较分析法。比较我国与西方发达国家实施员工持股环境，企业的不同体 制，不同企业的目的和需求，从而得出相适应的员工持股计划模式。 本文创新之处主要在于： 通过分析我国体制、政策以及社会环境，明确在我国适宜和不适宜采用员工持 股改造的企业。 将企业员工持股的理论和员工持股的具体实施模式联系起来，针对我国实施员 工持股的实际环境研究适宜企业运作的可行的实施模式； 根据员工持股的目的、股份来源、分配方式和比例、流转限定等详细划分不同 员工持股计划的模式，分析各自的利弊，为企业最大发挥员工持股计划的优越性提 供选择依据；并提出改善我国员工持股实施环境的对策建议。 第一章企业员工持股的理论基础 第一章企业员工持股的理论基础 第一节企业员工持股的概念 员工持股计划( e s o p ，e m p l o y e es t o c ko w n e r s h i pp l a n ) ，有广义和狭义的定义。 广义的员工持股计划泛指为了吸引、保留、激励员工，通过让部分员工持有股票而 使员工享有剩余索取权的利益分享机制和拥有经营决策权的参与机制，是一种特殊 的报酬计划，其形式包括了股票期权、股票奖励、储蓄股票参与计划等。狭义 的员工持股计划是指企业内部员工出资认购本公司部分股权，委托专门机构( 一般为 员工持股会) 集中管理运作，并参与持股分红的一种新型企业内部股权形式。 目前国内外学者定义企业员工持股往往从其某一方面的特征入手。国外学者大 多强调企业员工持股的受益特征。美国员工持股协会( t h ee s o pa s s o c i a t i o n ) 把 企业员工持股定义为一种使员工成为本企业股票拥有者的员工受益机制。 威斯 通( w e s t o n j f ) 等认为企业员工持股本质上是一种雇员福利计划瞳1 。国内学者对 员工持股的定义则主要聚焦于产权和管理的特征。中国( 海南) 改革发展研究院认 为，企业员工持股是指企业内部员工通过一定的法定程序，有条件地拥有企业股份 的企业制度n 1 。王斌指出，企业员工持股是指企业员工通过持有本企业一部分特殊 股权，一次参与企业经营管理和剩余分配所形成的一套完整的企业管理体系。梁爱 云认为，企业员工持股有若干特征，作为制度而言产权制度、管理制度和分配制度 是其中最主要的构成要素。她将企业员工持股定义为：以股份制为基础的，本企j i k 员工通过法定程序不同程度地拥有本企业股份，并有可能借此参与企业管理和从分 配中受益的企业制度h 1 。我认为这一定义是比较客观和全面的。 第二节员工持股制度的理论基础 一、马克思主义的劳动力权利论 马克思本人并没有论述劳动力产权，但是对劳动、劳动力、所有权进行了深刻 分析。劳动力由人的脑力和体力构成，劳动则是生产活动过程。劳动力的特殊性就 在于其能创造比自身价值更大的价值，即剩余价值。所有权是所有制的法律形态， h t t p ：w w t e s o p c o m c n ，首页，员工持股介绍 嘲威斯通等著：兼并、重组与公司控制，经济科学出版社，1 9 9 8 啪迟福林主编： 职工持股1 5 0 闯，外文出版社，1 9 9 8 啪粱爱云： 西方发达国家企业职工持股研究。经济科学出版社，2 0 0 5 福建师范大学硕士学位论文 产权是财产所有权。那么和财产权一样，劳动力产权也由占有权、分配权、使用权、 受益权等一组权利束组成，其中占有权是最基本权利，也包括剩余劳动成果的索取 权。坚持马克思的劳动价值一元论，不仅要在理论上承认劳动价值的决定性，在分 配上也要体现这一点。 不过，尽管劳动是创造价值的唯一源泉，财富分配却是由现实的社会制度决定 的。价值创造和财富分配不能混为一谈，社会主义市场经济条件下劳动力仍然具有 商品属性，生产资料的稀缺性使生产资料所有者产生对生产资料所有权和收益权的 内在要求，在生产力还不够发达的历史阶段，资本的权利不可能消除。现实的经济 秩序决定劳动占有全部的生产成果不可能。但是如果将劳动作为资本的一种参与到 剩余的分配中，至少是向劳动者占有自身劳动成果的接近。 员工持股试图确定资本劳动在财富分配的比例，是实现劳动力价值，实现劳动 与资本的有效结合现实方式。在资本主义生产关系内，员工持股则是缓和资本与劳 动矛盾的重要手段。在资本权利无法消除的条件下，让劳动者参与剩余分配，扩大 劳动者对自己劳动成果占有份额，对缩小贫富分化，缓和劳资之间的尖锐对立能起 到一定作用。 二、西方员工持股的理论基础 l 、双因素论、分享经济论 双因素经济论( t w o f a c t o rt h e o r y ) 是企业员工持股的奠基性理论。 凯尔索认为劳动和资本共同创造财富，当前资本在社会再生产的作用过强，结 果是收入差距日益扩大，最终导致危机。而要消灭资本权利，实行计划经济的资本 共有的集权主义的道路根本行不通。应该“采取承认人们同时作为劳动工人和资本 工人的权利的经济政策”，“做到这一点的途径已经出现其中最为人熟知的 员工持股计划已在许多企业实施 n 1 。让资本和劳动两种要素同时使用，同时获取 收入。分配基于劳动者对劳动力，资本所有者对资本的财产所有权，分配份额有自 由竞争机制决定。实际上这种观点只是生产要素分配论的新形式。 分享经济论( t h es h a r ee c o n o m yt h e o r y ) 在促使人们认识和接受企业员工持 股的过程中也起到了重要作用，麻省理工学院经济学教授马丁l 魏茨曼是其创始 人。他提出分享经济的主张本意是解决滞胀。魏茨曼认为滞胀的原因是工资刚性， 工资刚性根源于工资制度。劳动报酬与企业经营目标分割的工资制度下，厂商面对 1 1 路易斯凯尔索、帕特里希亚凯尔索：民主与经济力量) ，南京大学出版社，1 9 9 6 第一章企业员工持股的理论基础 社会需求变化主要是改变产品数量而不是调整价格，在社会需求下降时就会导致失 业，政府实行福利政策帮助失业者摆脱困境又会造成通货膨胀。分享经济制度就是 魏茨曼的建议对策，即将员工的劳动收入分为固定的基本工资和利润分享两部分， 员工的报酬反比于受雇的数量，劳动的边际成本总低于平均成本，这样社会需求的 变动就能够自动地反馈给劳动成本，只要增加的收益大于劳动的边际成本，厂商对 劳动力的需求就不会减弱，实行分享制的企业“天然具有扩大就业和增加生产的偏 好 ，“分享经济具有内在的反通胀倾向”n 3 。而实施分享制，魏茨曼认为，员工 持股计划是一种有效的形式。 2 、人力资本理论 人力资本与物质资本相对应，是劳动者具有的健康、技能、经验，知识等的总 称，是劳动者自身的一部分，也是一种资本，其价值通过流动成果和经营活动表现 出来。人力资本通过教育和培训投资形成，是一种经济资源，具有稀缺性，其购买 者很难完全获得承载者的信息并控制其劳动，因而人力资本转让总是有限的。 西方人力资本理论主要可分为财富论、增长论和产权论三大体系。 人力资本财富论研究人力资本供求关系、收益分配规律以及职业选择问题；人 力资本增长论是把人力资本作为经济增长的核心变量，研究人力资本与经济增长的 关系，以及这种影响的运行机制、均衡条件，并认为人力资本是经济增长的第一动 力；人力资本产权与物质资本产权一样也是一组权利，其所有权和处置权只能作用 于劳动者身上的无形资源，而没有对劳动者本人的所有权和处置权。人力资本投资 主题可以多元，但劳动者作为承载者必然是其中之一。任一主体拥有的人力资本产 权都呈现不完整性，承载者的意志和行为可以决定产权实现和效能。在人力资本所 有者与承载者分离的情况下，承载者可以将相应的人力资本彻底“封闭 ，这时人力 资本的资产价值会受到严重削弱。 承认人力资本产权，就是承认劳动者拥有资本的权利，也就必然承认劳动者享 有资本产品分配的权利。人力资本主导着技术进步和知识创新，人力资本的提高能 加速改善生产率，其本身还具有效益递增的特质。知识经济时代，这种资本在财富 创造中的地位越来越重要，要保护和激励人力资本所有者的投资热情，必须保证人 力资本投入得到相应的回报。员工持股就是一种制度保证。 3 、企业契约理论 【1 1w e i t z m a n ，m 。lt h es h a r ee c o n o m y , i - l a v a r du n i v e r s i t yp r e s s ，1 9 8 4 福建师范大学硕士学位论文 科斯认为，企业是一种合约或者一组契约的总和，目的是为了节约交易费用， 这是使用价格机制必须支付的成本。企业这种契约与一般市场合约不同在于其不完 备。这是由于以下几个原因：1 、人是有限理性人，不可能完全掌握客观信息，也不 可能完全预知未来；2 、企业生产经营的直接执行者掌握的信息与企业的所有者不对 称；3 、客观条件不断变化发展，企业契约订立以后难免有不适应新变化的情况。 企业可以定义为人力资本所有者和非人力资本所有者订立的契约，劳动力不同 于一般物品，它与其载体劳动者天然不可分割，作为商品，其转让也是不完全的， 由它的所有者订立的契约同样是不完备的。企业的剩余控制权和剩余索取权是契约 中没有确定的对企业财产的控制权和索取权，这两者如何分配以及两者关系如何处 置决定着企业所有权安排。合约自由平等的根本原则使人力资本所有者和非人力资 本所有者有平等的权利要求参与剩余索取权和控制权的分配，企业制度演变的基本 趋势就是人力资本产权相对于非人力资本产权在企业中的地位和作用不断提高。 作为新制度的理论支持需要，将员工持股研究纳入企业契约理论框架，减少了 传统分析中明显的经济规范和意识形态特征，真正从经济学意义上探讨员工持股在 企业微观运行中的作用。 第二章企业员工持股的历史沿革与作用 第二章企业员工持股的历史沿革与作用 第一节国外企业员工持股历史沿革 美国实行员工持股较早，其实践可以追溯到1 7 9 7 年，阿尔伯特加勒庭( 美国 雇员所有制之父) 最早在自己的玻璃工厂试行员工持股。但是员工持股在美国出现 以后有很长的停滞期。直到1 9 世纪末2 0 世纪初，美国劳资矛盾和贫富矛盾加剧， 员工持股作为缓和矛盾的手段才得到逐步的发展。起初较小规模的企业采用，后来 才进入大企业。通常员工自己出资购入企业专门提供的折价股份，以自然人身份成 为股东。到1 9 3 0 年，美国员工股达到1 0 亿美元，持股者占全部员工的2 5 。然 而这时美国股票市场的彻底崩溃让许多员工的股票价值化为乌有，这场席卷整个西 方经济社会的大危机让员工持股又回到停滞状态。 1 9 5 6 年，凯尔索为美国半岛报社设计了员工持股计划，通过无抵押的杠杆信贷 为员工购买公司股份，用股息和利润偿还贷款和利息，仅8 年多员工就购买了公司 7 2 的股份，且没动用任何储蓄。这个计划的成功对员工持股起到了很大的推动作 用。不过，真正意义上员工持股的兴起是在2 0 世纪7 0 年代以后，美国政府相继颁 布了2 5 个联邦法令鼓励员工持股，5 0 个州有一半颁布了鼓励员工持股的立法。2 0 0 6 年底，美国员工持股计划拥有的总资产达8 0 0 0 亿美元，1 1 5 0 0 家实施员工持股计划 的公司，参与员工达i 0 0 0 万人，占私营企业员工的1 0 ，遍及各种规模企业和行 业部门，其中，2 5 以上在制造部门，2 5 0 0 家公司股份1 0 0 由员工持有，7 5 以 上员工持股计划用杠杆信贷资金实现n 1 。 美国政府在员工持股令人瞩目的发展中起到了关键作用。e s o p 协会的统计显示， 员工持股计划的规模受联邦政府的法律和税收政策影响。不仅职工购买本企业股份 的收入可以免税，e s o p 的股份在分红时可以免交公司税，给e s o p 企业贷款的银行 其5 0 的利息收入也可以免交所得税，同时出售股权的股东也能享受税收减免。这 些优惠政策是美国员工持股发展的重要原因。 从具体实行员工持股的企业来看，尽管大企业也有实行，但员工持股企业基本 分布在员工i 0 0 0 名以下的中小型企业。从实施的效果看，2 0 世纪8 0 年代初，美国 一些研究者对员工持股的业绩作了考察，结果说明员工持股企业比同行业的公司有 资料来源h t t p ：v n 哪e s o p a s s o c i a t i o n o r g ，首页 福建师范大学硕士学位论文 更高的生产率和利润率，而且员工持有公司的股份越多利润率就越高n 1 。科里罗 森认为，对员工持股的实施效果有重要影响的有多个变量，大体可分为物质和精神 两方面，并且“对职工股份所有制成功所作的解释集中在职工的精神方面，即职工 对股份所有制和总的说来对公司是否满意这一点上”瞳1 。2 0 世纪3 0 年代经济大萧条 造成大量企业破产引发的大规模工人失业、贫困和社会动荡，使经济危机和失业成 为西方社会关注的永久性焦点，作为减轻和消除这种苦难的有效途径，员工愿意采 取这种措施自救，政府得以减轻工会的压力，从政治上考虑也支持建立员工持股制， 这也是在7 0 年代美国经济滞胀时期员工持股得以迅速发展的原因之一。 美国的员工持股方式乃至对员工持股的立法，都受到西班牙蒙德拉贡职工合作 社的影响。蒙德拉贡是西班牙一种职工合作社的名称，创始人是牧师琼斯吗利亚书可 里斯梅迪，蒙德拉贡合作社由他和学生创办的企业开始，经历了近4 0 年发展，到 1 9 9 5 年，已经成长为拥有工业、金融、销售三大集团，1 0 0 多个合作企业在内的大 型企业集团，总资产1 9 0 多亿美元，销售额5 5 7 亿美元，出口额9 7 亿美元，员工 约3 万人。几十年来，其平均经济发展速度8 以上，最高年份达到3 0 ，总经济 增长、出口、投资、劳动生产率、创造就业机会等方面均优于当地其他经济成分口1 。 蒙德拉贡职工合作社全体成员构成的成员大会是最高权力机构，设立了监察委员会、 监理会、经理部、管理事物委员会和社会事物委员会，监理会主席是合作社的法人 代表。合作社集团拥有自己的金融系统、研究发展机构、社会保险组织、技术培训 学校，形成了一个相对独立的社会系统。合作社不发行股票，不存在被兼并或收购 的可能，员工交纳的初始股金是企业资本的主要米源，劳动报酬上实行有限差别， 内部资本账户制度是其成功的一个重要因素，主要特征是二次分配制度，初次分配 将5 0 一7 0 净剩余分配给个人资本账户，这是资本权利的分配而不是现金分配， 其余3 0 一5 0 划归集合账户，再分配则每年按个人账户的资本额给予利息，这种 设计既维护了劳动权利，又实现了资本权利，有效调动了劳动和投资两方面的积极 性。蒙德拉贡合作社自身经济的独立性，西班牙北部民族良好的合作传统和意识， 巴斯克地区劳动力的低流动性以及有效的教育培训体系都是蒙德拉贡长期稳定发展 的重要因素h 1 。 ”科里罗森等：寻求公平一一职工股份制研究，中国财政经济出版社1 9 8 8 啪科里罗森等：奥秘与方法一一职工股份制成功原因的探索，中国财政经济出版社1 9 8 8 【3 】转引自王斌企业职工持股制度国际比较，经济管理出版社2 0 0 0 年版，第4 9 5 0 页 【4l 汉克托马斯、克里斯劳甘：蒙德拉贡 ，上海三联出版社，1 9 9 1 第二章企业员工持股的历史沿革与作用 2 0 世纪7 0 年代的滞胀和失业使西方发达国家劳资双方之间的冲突加剧，也严重 侵蚀了劳动生产率和利润率，资方不得不寻找缓和劳资冲突的新方式，试图绕过或 削弱工人组织的力量来平衡格局，同时工人在失业的压力下被迫让步，政府也在努 力寻找摆脱困境的道路。 英国的员工持股也是在这样的背景下发展起来的，当时执政的保守党掀起私有 化运动，为了减少国有企业职工通过工会反对私有化的阻力而支持员工持股。法国 的员工持股则主要由政府出面强制推行。由于劳资双方都不愿实行员工持股，政府 除了减免税收政策之外还立法规定了雇员分享利润的权利。日本的员工持股历史较 长，有防范资本自由化潮流下日本企业遭到外资并购的初衷。参加e s o p 的企业比例 和参加员工比例都相当高，一般为企业自发建立，缺乏相应的外部支持，参股资金 绝大部分由员工自筹，福利性质较少。员工股由专门的员工持股会管理，尽管个人 拥有量很少但由于日本企业股权非常分散，持股率2 - - 3 的持股会已是前1 0 名 的大股东，对企业稳定起到了很大作用，在2 0 世纪7 0 _ 9 0 年代维持日本经济竞 争力的过程中扮演了重要角色。 2 0 世纪8 0 年代末9 0 年代初，东欧社会主义国家剧变，原国有企业的私有化方 式各异，其中捷克产权改革进程的主流是“大众私有化 。据捷克私有化部门统计， 两波证券私有化转给6 2 0 万捷克公民共3 4 3 0 亿克朗，按购买力平价计算合3 4 0 亿美 元，每份( 每人一份) 私有化股份所兑换的企业股份在私有化后的几年里平均约可 给它的持有者带来每年3 0 0 美元的收益。不过，捷克式的“人民资本主义 的经济 效率并不如预期的高，原因在于个人股份的管理方式。为了解决大众私有化之后因 股权高度分散而必然出现的“治理真空 的问题，捷克私有化过程中进行了私有化 投资基金的制度创新，公民向投资基金投入私有化证券，成为基金股东，基金用私 有化证券购买企业股份，获取投资回报，然后再向投入证券的公民分红。但在私有 化过程中及私有化后的若干年内，捷克政府的主要政策导向是阻碍股权向大型基金、 尤其是具有外资背影的大基金集中。这显然有民族主义的政策动机，但更重要的是 出于降低风险的考虑，因为捷克政府发现，如果这些投资基金将来经营业绩不佳， 将会导致信任危机，出现挤兑风潮，在这种连锁反应下公众会对私有化信心动摇， 导致私有化功亏一篑。正是由于捷克政府与立法机构限制私有化证券向大基金集中 福建师范大学硕士学位论文 导致过度分散的投资无法建立有效的公司治理结构，这是造成经济效率低下的重要 因素。 总的说来，西方国家实施员工持股计划大多数都得到了政府和法律的有力支持， 反映了现代生产力发展和社会进步的客观要求。员工持股计划在西方发达国家的成 功无疑给正处于经济转型时期的中国指出了一条新的企业改革道路，提供了可资借 鉴的积极经验。 第二节国内企业员工持股历史沿革 我国最早的企业员工持股可以追溯到两三百年前，清朝晋商票号的“身股制， 以股权分红让员工享有利润，身股唯一享有的也只有分红权。 不过改革开放后形成和发展历程在很大程度上与政策环境有关，所有制和分配 理论上的突破也为员工持股提供了重要依据。作为一种经济体制创新和大规模存在 的经济现象，中国员工持股是2 0 世纪8 0 年代以后的产物，是原来的企业制度存在 产权不清、经营缺乏自主权、资产严重浪费和流失等问题之下不得不寻求的企业制 度和产权制度创新和改革。 中国企业员工持股主要有股份合作制和股份制两种形式。 股份合作制是随着农村经济体制改革取得初步成就和乡镇企业的蓬勃发展而兴 起的，它的孕育发展主要基于8 0 年代初期农村经济发展和集体企业改制的内在要 求，当时农村个体经济由小生产走向大生产需要新的组织形式，而集体企业产权不 明晰，难以适应市场机制的要求，私营经济需要减小政治风险，在没有现成的企业 制度模式可以参照的情况下，股份合作制被农村自发的创造出来。 1 9 9 2 年邓小平南方谈话发表和党的十四届三中全会通过的关于建立社会主义 市场经济体制若干问题的决议使股份合作制改造得到迅速发展，到9 0 年代中后期 股份合作制企业已经成为乡镇企业发展的一种普遍形式。以后股份合作企业逐渐成 为集体企业和国有中小企业转制的重要企业形态。9 0 年代中后期，小型国有企业的 股份合作制改造开始兴起，并向全国范围扩展。这一阶段的国有小企业合作制改造 中，山东省诸城市是股份合作制改革的先锋。诸城的改制主要形式是股份合作制， 对企业资产进行评估，将所有者权益中生产经营性净资产折股出售给企业内部职工， 把原来的国有( 集体) 企业改造成内部职工持股的股份合作制企业，职工通过劳动 n 1 杨欢亮、王来武：中国员工持股制度研究) ，北京大学出版社，2 0 0 5 第二章企业员工持股的历史沿革与作用 合作与资本合作结成利益共同体，这类改制企业达2 1 0 家，占整个改制企业的7 7 2 ，被外界称为“诸城模式”。改制使当地企业由内而外爆发出巨大生产力，到1 9 9 5 年时，所有改制企业全部盈利，但改制企业在国有股权结构发生根本性改变后并没 有终止。从1 9 9 7 年开始，他们又借助于“四扩一调 等措施，将改革的触角延伸到 加强