（金融学专业论文）主动负债对股份制银行绩效影响的实证分析.pdf

em p i e f f e c to np e r f o r m a n c e o fjo in t s t o c kc o mm e r c i a ib a nk s 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 弓1 吼鼢 ，) 口卜年y 月) 2 日 学位 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：匆1 融坂 导师签名： 茑角 、1 ) 口o 年 i o 年 箩月日 j 月彤日 摘要 随着社会经济与金融行业的发展，个人和企业倾向于把更多的现金投向收益 更高的证券和其他投资渠道，而对收益较低的银行储蓄账户则减少了投入。为了 维持资金的来源，银行亟需转变在负债角色中的定位，由消极被动变为积极主动。 与国有银行相比，积极开展主动负债对于股份制商业银行来说更为重要。股 份制银行公司存款占比大，稳定性较差；定期储蓄存款中，主要以1 年期( 含) 以下的存款为主，3 年期以上存款占比较少。这直接导致了股份制商业银行负债 “短期化 的形成。股份制银行吸收高流动的存款来支持流动性较差的中长期贷 款，资产负债期限的“错配导致商业银行产生大量的流动风险。 本文采用实证法、比较法、类比法等关于主动负债对股份制银行绩效的影响 做了分析。本文在阐述商业银行主动负债的发展情况的基础上，以主动负债、商 业银行绩效分别作为解释变量和被解释变量进行了实证分析，得出结论：主动负 债在增加运营成本的同时，更显著的增加了银行的盈利水平，使得银行在抵消主 动负债带来的成本增长之后，还能保持盈利。最后提出建议：包括加大市场的深 度和广度、加强信息系统的开发与建设和监管部门完善政策法规积极培育市场。 关键词：股份制商业银行，主动负债，实证分析 a b s t r a c t a l o n gw i t ht h ed e v e l o p m e n to fs o c i a le c o n o m ya n df i n a n c i a l i n d u s t r y ， i n d i v i d u a l sa n de n t e r p r i s e st e n dt op u tm o r ec a s ht os e c u r i t i e sa n do t h e r i n v e s t m e n tc h a n n e l st oo b t a i nh i g h e ry i e l d ，l e a d i n gt ol e s sf l o wo fi n c o m e i n t ob a n ks a v i n g sa c c o u n t i no r d e rt om a i n t a i nt h ec a p it a l s o u r c e ， c o m m e r c i a lb a n k sc r yf o rt h et r a n s f o r m a ti o no fr o l ei nd e b t ，f r o mt h e p a s s i v eo n et o t h ea c t i v eo n e c o m p a r e dw i t ht h es t a t e - o w n e db a n k s ，c a r r y i n go u ti n i t i a t i v el i a b i l i t y f o rs h a r e h o l d i n gc o m m e r c i a lb a n k si sm o r ei m p o r t a n t o no n eh a n d ，t h e s h a r eo fc o m p a n yd e p o s i tw i t hp o o rs t a b i l i t yi sb i g g e rt h a ni n d i v i d u a l d e p o s i t ：o nt h eo t h e rh a n d ，i nt i m ed e p o s i t ，o n e y e a r ( i n c l u d i n g ) d e p o s i t t a k e sh o l dw h il et h ep o r t i o no fo v e rt h r e e y e a rd e p o s i t i sl e s s i t d i r e c t l yc a u s e sd e b ts h o r t - t e r m i s mo fj o i n t s t o c kc o m m e r c i a lb a n k s t h e s e b a n k sa b s o r bd e p o s i tw i t hh i g hf l u i d i t yt os u p p o r tm e d i u ma n dl o n gt e r m 1 0 a n t h em i s s 箍t ao fd u r a t i o nb e t w e e na s s e ta n dd e b tn e v e r t h e l e s sw i l l p r o d u c eal o to f1 i q u i d i t yr i s k b a s e do ne m p i r i c a lm e t h o d ，c o m p a r i s o na n da n a l o g ym e t h o d ，t h i sp a p e r h a sa n a l y z e dt h ee f f e c to fi n i t i a t i v e d e b tt ot h ep e r f o r m a n c eo f t h e j o i n t s t o c kb a n k s t h i sp a p e re x p o u n d st h ed e v e l o p m e n to fi n i t i a ld e b t i nc o m m e r c i a lb a n k sf i r s t l y t a k i n gi n i t i a t i v ed e b ta n dp e r f o r m a n c eo f j o i n t s t o c kb a n k sa se x p l a n a t o r yv a r i a b l ea n de x p l a i n e dv a r i a b l e s ，t h i s a r t i c l eh a sm a d ea ne m p i r i c a la n a l y s i sw i t ht h ec o n c l u s i o n ：a l t h o u g h i n i t i a t i v ed e b th a sr a i s e dt h ei n t e r e s tc o s t so fo v e r a l ld e b t ，t h ei n c r e a s e o fe a r n i n g sb r o u g h tb yi n i t i a t i v ed e b ts t i l lm a i n t a i n sp o s i t i v e a f t e r o f f s e t t i n gt h ei n t e r e s tc o s t s f i n a l l y ，t h ep a p e r m a k e st h e s es u g g e s t i o n s ： i n c r e a s et h ew i d t ha n dd e p t ho ft h em a r k e t ，s t r e n g t h e nt h ec o n s t r u c t i o n o fi n f o r m a t i o ns y s t e ma n di m p r o v ep o l i c i e sa n dr e g u l a t i o n st oc u l t i v a t e t h em a r k e t j o i n t - s t o c kc o m m e r c i a lb a n k s ，i n i t i a t i v ed e b t , e m p i r i c a la n a l y s i s 笼 目录 第1 章前言1 1 。1 研究背景及意义1 1 2 文献回顾2 第2 章商业银行主动负债发展情况3 2 1 西方商业银行主动负债的历史3 2 2 我国商业银行主动负债的分类及现状4 2 3 主动负债在我国的发展情况5 2 4 股份制银行开展主动负债的必要性7 第3 章实证模型建立8 第4 章实证分析：1 2 4 1 样本选择1 2 4 2 统计分析1 2 4 3 实证结果分析1 5 ： 第5 章结论及建议1 8 5 1 结论1 9 5 2 建议1 9 参考文献2 l 附录a ：面板数据回归结果2 3 致谢2 8 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果3 0 8 9 u择设立 选假建量论型变理模 1 2 3文舅文 1 1 研究背景及意义 第1 章前言 2 0 0 9 年上半年，我国商业银行中长期信贷投放过多，这不仅体现在对银行资 本的消耗上，资产负债期限结构错配问题也正逐渐浮出水面。数据显示，2 0 0 9 年 1 - 一6 月新增贷款中中长期贷款占比为5 1 2 1 ，而从2 月份开始，m 1 同比增速与 m 2 同比增速之间的差距开始缩小，表明“存款活期化、贷款长期化 趋势明显。 近些年来，随着社会经济和金融业的发展，除了单纯的银行储蓄存款外，公 众有了更多的选择，同时，个人投资理财的意识和途径增加，造成银行现有存款有 分流的压力；另一方面，从当前宏观金融环境来看，为了应对2 0 0 9 年的金融危 机，世界各国推行救市政策，纷纷实行低利率政策，以达到刺激投资和促进消费。 我国也推行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2 0 1 0 年2 月c p i 的上升：增 加了普通公众对通货膨胀的预期。低利率政策与高通货膨胀预期导致了实际利率 为负。这样，由于银行存款收益的减少，个人和企业倾向于把更多的现金投向收 益更高的证券和其他投资渠道，而对收益较低的银行储蓄账户则减少了投入。为 了维持资金的来源，银行亟需转变在负债角色中的定位，由消极被动变为积极主 一- 动。 商业银行的负债分为被动负债和主动负债，被动负债又称为核心存款，指企 业或者个人为了结算等需要按照银行规定的利率主动存入银行的资金；主动负债 是为了满足流动性或其他需要，主动从资金市场上按照市场利率融入的资金，包 括拆入资金、附回购的卖出资产( 如信贷资产、有价证券或者商业票据等) 、发 行大额存单( c d ) 、从中央银行融入资金、发行债券等3 。 随着商业银行资产运用的长期化，资产负债期限的“短存长贷 问题逐渐成 为商业银行资产负债管理的棘手问题。这个问题在股份制商业银行中尤其突出。 1 来自中央人民银行网站 2 来自统计局嘲站：2 月份居民消费价格指数( c p i ) 较去年同期增长2 7 ，逼近3 这个通胀风险警戒线 3 来自百度百科：h t t p ：b a i k e b a i d u c o r n v i e w 2 4 3 7 7 2 9 h t m ? f r = - m a o l 据，指出股份制银行的存款负债比例要低得多，主动负债成为股份制银行新的增 长点。曹幸仁，赵新杰( 2 0 0 5 ) 认为股份制商业银行通过发行一般性金融债券， 不仅能够在低利率的环境下降低负债成本，同时也有助于解决资产负债期限结构 “错配”问题。巴曙松( 2 0 0 6 ) 针对国内各主要商业银行相继主动取消一部分利 率较高的大额协议存款现象，判断中国的金融机构在金融市场转型的推动下，开 始进入主动的负债定价时代。杨海燕，欧文彬( 2 0 0 7 ) 建立模型说明了主动负债 发展的微观经济效应和宏观经济效应，认为主动负债发展后，资金投放规模增加， 各商业银行将实现差异化经营；主动负债发展本身就是利率市场化的一部分，会 促进金融市场的变革和发展。郭宏斌( 2 0 0 8 ) 指出其他商业银行与国有银行相比， 2 对央行负债差距很大，同时我国银行发行债券获得融资的比例还很低。 第2 章商业银行主动负债发展情况 2 1 西方商业银行主动负债的历史 西方商业银行的资产负债管理经历了资产管理、负债管理和资产负债管理三 个阶段。 主动负债的发展源自于负债管理理论和资产负债管理理论。负债管理理论产 生在2 0 世纪5 0 年代，盛行于6 0 年代。二战以后经济的飞速发展使得对于贷款 的需求超过存款的自然增长，商业银行普遍缺乏可贷资金，于是纷纷把寻找资金 的新来源作为业务重点，努力扩大资金的来源，满足贷款的需求。负债理论认为 银行应该把经营重心放在负债业务上，商业银行的流动性可以通过负债管理来保 证。负债管理的核心思想就是，商业银行可以通过在货币市场上的主动性负债， 。，例如发行大额可转让定期存单、发行金融债券、同业拆借、申请央行贷款等主动 了i _ ：= _ ： 负债方式来筹措资金，实现银行“三性”原则的最佳组合。该理论解决了商业银 行的资金紧缺问题，使银行降低了流动性资产储备水平，扩大了收益性资产，提 高了资产的盈n i l 力。 资产负债管理理论产生于2 0 世纪7 0 年代。资产负债管理理论认为：商业银行 要实现安全性、流动性、盈利性三者的均衡，不能只依靠对资产或负债单方面的 管理，必须根据经济环境和商业银行经营情况的变化，应用各种手段对资产和负 债进行综合计划、控制和管理，保持总量与结构的平衡，对资产结构和负债结构 管理的基础应该是资金流动性管理，管理的目标是要在股东利益、金融管制等条 件约束下，在市场利率频繁波动的情况下，使银行利差最大化、波动幅度最小化， 即保持利差高水平的稳定，从而在保证流动性和安全性的前提下，实现最大限度 的盈利。因此资产负债管理理论的初衷是为了解决利率风险给金融机构带来的资 产和负债的不匹配问题。资产负债管理的具体方法有利差法、缺口法和久期法4 。 由此可见，无论是负债管理，还是资产负债管理都着重于对负债的主动管理。 4 内容来自鲍静海、尹成远，商业银行业务经营与管理 银行主动负债是从非存款负债发展来的，但是是否属于存款负债并不是区分 被动负债与主动负债的关键。主动负债的期限、金额和利率都是由银行自身决定 的，不是由国家法律和政策规定的。各个银行可以根据自己的资产和贷款状况， 开展与之相匹配的主动负债业务。 2 2 我国商业银行主动负债的分类及现状 根据我国央行信贷收支统计口径，商业银行资金来源由存款、发行债券、对 央行负债、对金融机构负债、国外负债、其它负债和所有者权益等组成。5 和国外 一样，存款一直是我国商业银行资金来源中最核心的部分。但随着金融市场不断 发展，商业银行资产负债管理水平的逐渐提高，我国商业银行资金来源中各种主 动负债也开始占有一席之地。目前我国商业银行主动负债的主要形式有： 2 2 1 发行债券 商业银行通过发行金融债券从货币或资本市场融入资金。以前我国只有三家 政策性银行发行过金融债。自2 0 0 4 年6 月2 3 日中国人民银行发布商业银行次 级债券发行管理办法、2 0 0 5 年5 月1 1 日中国人民银行发布全国银行间债券市 场金融债券发行管理办法后，一般商业银行陆续开始发售次级债和金融债，发 行债券逐渐开始成为商业银行资金来源的重要部分。次级债券和金融债券都是面 向银行间债券市场发行的按约定还本付息的有价证券，清偿顺序都后于银行其他 负债，优于银行股本。两者主要不同是次级债券募集用途仅用于补充附属资本， 提高资本充足率，而金融债的资金用途相对广泛，另外次级债发行主体仅限于商 业银行，而金融债包括其它一些金融机构。因此从广义而言，次级债是金融债的 一种。 2 2 2 对央行负债 商业银行从央行融入资金的业务行为。目前主要形式为再贷款、再贴现和央 行公开市场逆回购。对央行负债的产生基于两个目的，一是增加商业银行资金来 源，缓解商业银行流动性不足，二是央行调控市场货币供应量，实施货币政策意 图。在计划经济时期，央行对商业银行资产负债实行指令性计划管理，对央行负 5 根据央行信贷收支统计口径分类 4 债在商业银行负债业务和资金来源中占据重要地位。随着我国市场经济的建立， 金融市场不断发展，对央行负债在商业银行负债结构中地位己不断下降。近年来 对央行负债的主要动因已逐渐从为商业银行提供资金支持转为央行实施货币政 策提供手段。 2 2 3 对同业负债 商业银行从金融机构融入资金的业务行为。目前对同业负债主要有同业拆入 ( 期限不得超过4 个月) 和借款( 4 个月以上的拆入，目前借入方仅限于外资银行在 中国境内分支机构) 、票据转出、信贷资产转出回购、债券正回购等实现形式， 其中同业拆入和借款一般建立在信用基础上，而其他几种都是以现有资产为抵押 融入资金。近年来我国货币市场发展迅速，市场参与者成交活跃。2 0 0 9 年全国银 行间同业市场拆借累计成交1 6 1 6 6 5 9 5 亿元，其中债券回购累计成交5 2 6 4 5 1 6 8 亿元6 。同业拆借和债券回购已成为商业银行流动性安排的主要手段。目前票据转 贴现也已成为中小商业银行融入资金的重要方式。 b 。 2 2 4 协议存款 协议存款是商业银行根据中国人民银行或中国银行业监督管理委员会的规 定，针对部分特殊性质的中资资金如邮政储蓄资金、保险资金、社保资金、养老 保险基金等开办的存款期限较长、起存金额较大、利率、期限、结息付息方式、 违约处罚标准等由双方商定的人民币存款品种。该存款可作为存款类金融机构的 长期资金来源，本质上可以归入同业负债。协议存款不得提前支取，其协议存款 凭证可用做融资质押物。协议存款的特点是利率比较灵活，由协议双方事前约定， 可选择固定利率也可选择浮动利率，一般比同期银行定期存款利率高1 0 - 1 5 。 不足之处是数额较大( 一般3 0 0 0 万元) 、期限较长( 至少3 - 5 年) 。 2 3 主动负债在我国的发展情况 在2 0 0 0 年以前，我国商业银行，主要是从流动性角度开展主动负债业务， 即应付客户的提款需求。比如持有的现金头寸不足，而在货币市场进行短期的正 回购操作。 6h t 巾：l l w v e w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u 1 9 9 9 年以后，中国的票据市场重新步入了快速发展时期，以工行郑州分行华 信支行为代表的一批商业银行分支机构，抓住了中央银行再贴现利率较低 ( 2 1 6 ) ，再贴现准入门槛较低、而贴现利率相对较高( 一般在4 以上) 、风险 较低( 银行信用) 的机会，大力拓展票据贴现和再贴现业务，获取了丰厚的利润， 开创了我国商业银行以主动负债支撑资产业务的先河。2 0 0 0 年，以中信、民生 为代表的股份制商业银行，及以工商银行为代表的国有银行先后进入票据市场， 在市场上大量收购银行承兑汇票，然后去人民银行办理再贴现。2 0 0 1 年，人民银 行开始清理违规资金进入股市，并大幅度提高再贴现的利率( 从2 1 6 提高到 2 9 7 ) ，商业银行贴现业务的资金来源从人民银行的再贴现转变为同业的转贴现 资金。由于同期商业银行存贷差急剧增加，且同业拆借利率低迷，商业银行迫切 需要为资金寻求出路7 。 图2 1 ：我国股份制商业银行主动负债发展变化8 近两年，商业银行将主动负债纳入更广泛的视野。商业银行主动负债的思路 发生了更为深刻的变化，逐渐聚焦在满足人民银行资产负债比例管理的要求，满 足股东盈利的要求及市场竞争优势的要求。 2 0 0 2 年是股份制银行主动负债发生重大变化的一年。与2 0 0 1 年相比，股份 制银行总体的中长期贷款都大幅度上升，为了满足监管要求，就只有大幅度地增 7 童泽恒，主动负债：股份制商业银行新的增长点，经济导刊，2 0 0 4 年第5 期 8 数据来源：根据央行其他商业银行人民币信贷收支表整理得出 6 加长期存款。而大幅度增加一年期以上的储蓄存款对这些银行是不现实的，因而 增加的长期存款只能是主动负债，如图1 1 所示，2 0 0 2 年股份制银行主动负债数 量明显增长，由2 0 0 1 年的4 3 6 亿元增长到2 0 0 2 年的3 2 5 7 亿元，而2 0 0 8 年主动 负债总量达到2 5 3 7 9 亿元。 2 4 股份制银行开展主动负债的必要性 我国的金融市场、金融体系和金融工具尚不发达，主动负债在商业银行的经 营管理中仍然处于比较不重要的地位。不过，由于不同的商业银行机制不同、历 史不同、在负债市场上的地位不同、经营领域不同，主动负债对银行的作用也不 同。 国有银行由于网点众多，在国内信誉度较高，拥有源源不断的储蓄客户，没 有必要开展主动负债。2 0 0 9 年四大国有银行平均存款负债比例已达到9 7 9 。 而我国1 3 家股份制银行的存款负债比例要低得多，2 0 0 9 年只有8 9 1 0 ，与国有 7 。七。 银行相差8 ，说明这些银行必须更大程度地依赖主动负债。事实上，近年来，四1 麓+ k 大银行从来都是银行间市场的资金提供方，而1 3 家股份制银行是资金的需求方。 股份制银行开展主动负债业务有如下几方面的必要性： 首先，随着股份制商业银行上市，能否满足人民银行资产负债比例管理的要 求已成为商业银行业务发展的重要约束条件。其中的关键指标之一就是中长期贷 款比例，要求人民币余期一年以上( 不含) 的中长期贷款与余期一年期以上的存 款之比不得超过1 2 0 ；余期一年期以上的外汇中长期贷款与各项外汇贷款余额的 比例不得超过6 0 。 ，但我国现在的存款品种较少，企事业单位存款最长期限仅为一年，储蓄存款 最长期限为五年。股份制银行一般网点较少，储蓄存款较少，则中长期的储蓄存 款就更少。与之形成对比的是，长期、优质贷款需求却在增加。电力、能源、交 通、市政等基础设施建设对商业银行产生了强大的吸引力，这和监管要求产生了 o 7 h t t p ：l l v 州w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u 1 0 h t t p ：w w w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u 7 强烈的冲突，发展主动负债便可以突破这一约束。 虽然主动负债的成本较高，但即使以成本相对较高的主动负债支持贷款业务， 获利空间仍很丰富。 因此，股份制银行发展主动负债，无论是从监管的角度还是从盈利的角度， 都是非常必要的。 第3 章实证模型建立 3 1 变量选择 3 1 1 银行绩效的测量 本文对银行绩效的测量采用财务绩效评价体系，用银行的各项财务指标进行 综合分析，据此对银行的经营状况做出判断。此时既要考虑到影响效率的因素， 又要考虑到影响无效率的因素1 1 。结合资产负债管理理论中提出的三性安全 性、流动性、盈利性分析，本文将影响银行绩效的因素分为四个方面，分别是流 动性、盈利性、安全性、成本性。具体指标如下： 表3 1 商业银行绩效指标 l d b 流动比率= 流动资产流动负债 流动性 c d b 存贷比率= 存款贷款 r o e 净资产收益率= 净利润净资产 盈利性 e p s 每股收益= 净利润年末普通股股数 z b c z l 资本充足率= 资本总额加权风险资产总额 安全性 b l d k l 不良贷款率= ( 次级类贷款+ 可疑类款+ 损失类贷款) 各项贷款 成本性 l x c b l 利息成本率= 应付利息负债总计 本文将以上7 个指标表示银行绩效的各个方面，分别作为解释变量，以便更加 直观的发现主动负债占比变化对每一个绩效指标的影响程度。 3 1 2 解释变量 本文的研究目的在于发现主动负债的增加对于银行绩效的影响程度，因此用 主动负债占总负债的比例作为解释变量，用m d 表示。 袁云峰，董敏：中国银行业效率的理论及方法研究 3 1 3 控制变量 考虑到银行绩效除了受主动负债的影响，还会受到其他因素的影响，为了更 好的表征主动负债变化对银行绩效的影响作用，本文引入了控制变量，以表明在 这些指标不变的情况下主动负债对银行绩效的影响。本文选取了三个控制变量： ( 1 ) 银行资产规模，资产规模对银行绩效的影响是显而易见的。本文采用资产 规模的对数作为第一个控制变量，用z c g m 表示；( 2 ) 高管人力资本，当高管人员 自身利益越多时，高管人员越有积极性参与银行的监督与管理。银行绩效越高， 也就越愿意支付高管层更多的薪金，以便吸引更优秀的管理人才，提高他们对银 行的忠诚度。因此，本文取银行高管薪酬中最高的前三名之和的对数作为控制变 量，用g g x c 表示。( 3 ) 股权集中度，多项研究表明，多股制衡对于股份制银行来 说是一种较好的股权结构，股权较为分散的银行的绩效普遍表现较好，若股权集 中在少数人手中则不利于银行的健康发展。因此，本文引入第三个变量，即股权 集中度，以前五大股东股份之和为代表，用g q j z d 表示。 3 2 理论假设 3 2 1 流动性假设 与国有银行相比，股份制银行存在特殊性。股份制银行公司存款占比大，储 蓄存款占比小，而前者稳定性较差；另外，定期储蓄存款中，主要以1 年期( 含) 以下的存款为主，3 年期以上存款占比较少。这直接导致了股份制商业银行负债 “短期化 的形成。与之形成对比的是，近年来，中长期贷款需求大幅上升。由 于银行总是以追求利润最大化为目的，为了盈利，银行不得不通过吸收高流动的 存款来支持流动性较差的中长期贷款，这就会形成资产负债期限的“错配 ，从 而导致商业银行产生大量的流动风险。 短期负债占比过大，银行为了防止发生挤兑危机，必须保持高比例的流动资 产。 开展主动负债后，股份制银行可以自由选择负债期限，延长负债到期日，不 必再保持大量的流动资产，因此可以降低流动资产储备水平。 本文假设主动负债的增加会降低银行流动性水平，即主动负债的增加和银行 9 流动性水平负相关，具体指标体现在流动比和存贷比的降低。 3 2 2 盈利性假设 银行降低了流动性资产储备水平，扩大了收益性资产，必然会从总体上提高 资产的盈利能力。因此本文假设主动负债量与银行盈利性水平正相关。选取净资 产收益率( r o e ) 和每股收益( e p s ) 作为被解释变量，分别从会计和市场两个方 面衡量银行的盈利水平。 3 2 3 成本性假设 由于借入资金和发行债券的成本高于存款，必然会提高银行的平均利率水平， 增加银行的利息成本。因此，本文假设主动负债与银行绩效成正相关。 3 2 4 安全性假设 资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。资本充足率反映商业 银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程 度。规定该项指标的目的在于抑制风险资产的过度膨胀，保护存款人和其他债权 人的利益、保证银行等金融机构正常运营和发展。各国金融管理当局一般都有对 商业银行资本充足率的管制，目的是监测银行抵御风险的能力。作为国际银行监 督管理基础的巴塞尔协议规定，资本充足率以资本对风险加权资产的比率来 衡量，其目标标准比率为8 。银行发行债券增加了附属资本，也就增加了资本总 额，可以增加资本充足率，满足监管压力指标。本文主动负债的增加与资本充足率 成正相关关系。 不良贷款率是显示资产质量，反映银行安全度的指标。这一比率越高，说明 收回本息的风险也就越大，银行的安全度也就越差。由于主动负债的成本高于存 款，银行办理贷款业务时倾向于追逐更高的收益，必然伴随更大的风险，造成更 高的贷款率。本文假设主动负债占总负债的比重与不良贷款率正相关。 综合以上分析，本文提出五个假设： 假设l ：主动负债份额与银行流动性负相关 假设2 ：主动负债份额与银行盈利性正相关 假设3 ：主动负债份额与银行成本性正相关 l o 假设4 ：主动负债份额与资本充足率正相关 假设5 ：主动负债份额与不良贷款率正相关 3 3 模型建立 本文以6 家上市股份制商业银行( 招商、深发展、浦发、华夏、民生、兴业银 行) 2 0 0 0 - 2 0 0 8 年的数据为样本，建立了如下的实证分析模型： y f f = + 届m d i t + 屈l o g ( z c g m ) 疗+ 屈g q j z d i t + 尾l o g ( g g x c ) f f + u 豇( 3 1 ) 这个模型包含四个解释变量，m d 、z c g m 、g q j z d 、g g x c 依次表示主动负债占总 负债的比例，银行资产规模、股权集中度、高管薪酬；被解释变量l 表示如前所 述的7 个银行正负绩效指标；截距变量口表征各银行间正负绩效的异质性；下标i 和t 分别表示不同的银行和不同时间。 。 本文选取面板数据( p a n e ld a t a ) 模型进行实证分析。与截面数据和时间序列 数据相比，面板数据模型的优越性在于：能够同时反映变量在截面和时间二维空 间上的变化规律和特征；具有纯时间序列数据和纯截面数据所不可比拟的诸多优 点：可以扩大样本容量；能够控制个体的异质性，有效减少解释变量间的多重共 线性；增加自由度从而提高参数估计的有效性等方面的特征。 面板数据模型包括三种情况：一是变截距模型，能够测定出模型中被忽略的 反映个体差异的变量影响，具体又分为固定效应模型和随机效应模型；二是变系 数模型，说明除个体影响外，横截面的经济结构也是变化的；三是一般模型，这 是指在既无个体影响又无结构变化下的一般模型，相当于将多个时期的截面数据 放在一起作为样本数据，起到增加样本容量的作用1 2 。 理论上讲，在以上述模型中进行选择时，应该对数据进行相关的检验。但从 本文的研究目的来看，不同银行的特点各异，而确定银行异质性又是本文重点关 注的一个问题；样本仅仅有8 年的长度，平稳性检验的意义并不是很显著，故本 文设定了固定效应面板数据模型。1 3 1 2 张晓峒：面板数据模型与应用 1 3 参考人大经济论坛h t t p ：w w w p i n g g u o r g b b s v i e w t h r e a d p h p ? t i d = 4 7 3 2 8 2 & p a g e = 1 & f r o m u i d = 1 6 8 2 4 0 0 面板数 据分析方法步骤全解 下降的趋势，2 0 0 8 年，兴业银行存款占比最低，为6 5 0 7 ，说明各个商业银行对 存款的依存度减低，开始开展多元化负债策略。但存款在负债中比重的下降并没 有降低存款在商业银行资金来源中的地位，因为存款不仅是资金来源，而且是客 户资源以及由此而产生的市场基础，存款所带来的客户资源始终是商业银行产品 和服务创新的基础。 另外，各个银行对央行负债的份额都非常小，由最初的百分之几到千分之几 到零，这时因为随着金融业改革和利率市场化进程的加速，中国人民银行已经开 始把负债作为一项货币政策。 表4 2 显示，2 0 0 3 年多数银行的主动负债都达到了较高的份额，之后又降了了 下来，但是接下来的5 年中又呈现了波动增长的趋势，份额低的达到了2 0 ，份额 高的已经超过3 0 。 1 2 表4 1 我国股份制银行负债构成变化表“( 单位：亿元) 银行存款 对央行负债 同业负债发行债券 国外负债主动负债合计 总负债 招商0 3 3 7 0 62 5 3 53 7 70 00 06 3 04 8 5 6 招商0 4 4 6 1 02 8 33 0 21 1 2 4o 04 4 25 6 5 7 招商0 5 5 6 8 61 14 3 l2 0 5 7o 0 6 3 8 7 0 9 3 招商0 6 7 7 3 8o o7 6 6 1 4 6 8 o o 9 1 3 8 7 8 9 招商0 7 9 4 3 5 0 o2 ，6 5 11 4 6 0 o o 2 ，7 9 7 1 2 4 2 6 招商0 81 2 5 0 6 o o l ，6 5 9 4 0 2 8 0 02 ，0 6 2 1 4 9 2 0 深发0 31 4 1 00 04 1 40 oo 04 1 41 8 5 4 深发0 41 6 5 7o o2 2 5o 00 02 2 51 9 3 3 深发0 52 0 1 80 o1 1 6o o0 01 1 62 1 7 3 深发0 62 3 2 20 01 8 60 oo o1 8 62 5 4 1 深发0 72 8 1 30 05 1 20 o0 o5 1 23 3 9 5 深发0 83 6 0 50 08 2 47 9 6o o9 0 34 5 8 0 浦发0 3 3 2 1 1o o2 8 60 00 o2 8 63 5 8 7 浦发0 4 3 9 4 80 02 7 86 0 oo 。o3 3 84 4 2 1 浦发0 5 5 0 4 5o 02 2 61 5 0 00 o3 7 6 5 5 7 6 浦发0 65 9 6 5 0 o3 5 41 1 6 0o o4 7 0 6 6 4 6 浦发0 7 7 6 2 5o 16 9 0 1 7 6 0 o o 8 6 68 8 6 7 浦发0 89 4 7 3 0 o 2 ，5 2 71 8 8 0 0 0 2 ，7 1 5 1 2 6 7 7 华夏0 3 1 8 7 01 8 11 9 80 oo o2 1 62 3 8 2 华夏0 4 2 3 3 72 5 o1 5 l4 2 5o o2 1 82 9 4 7 华夏0 5 3 1 4 20 o2 2 84 2 5o 02 7 03 4 5 4 华夏0 6 3 7 1 3o 05 0 96 2 50 05 7 14 3 3 4 华夏0 7 4 3 8 8o 0 1 ，0 8 0 2 3 8 7o o 1 ，3 1 8 5 7 9 3 华夏0 8 4 8 5 30 0 l ，8 0 7 2 3 8 7o o 2 ，0 4 6 7 0 4 2 兴业0 31 8 1 03 o3 7 93 0 o0 04 1 22 5 3 0 兴业0 42 5 3 70 03 7 46 0 0o o4 3 43 2 9 9 兴业0 52 9 9 70 08 5 01 6 0 0o o 1 ，0 1 0 4 6 1 9 兴业0 64 2 3 20 0 l ，2 9 7 4 1 0 00 o l ，7 0 7 6 0 1 5 兴业0 75 0 5 4o 0 2 ，3 5 3 5 9 9 60 0 2 ，9 5 2 8 1 2 4 兴业0 86 3 2 40 0 2 ，5 3 9 6 4 9 4o o 3 ，1 8 9 9 7 1 9 民生0 32 5 3 73 0 7 0 9 2 0 0 0 o 7 3 2 3 5 1 4 民生0 43 4 4 1 o o4 2 0 6 1 6o o4 8 24 3 2 5 民生0 5 4 2 8 8o o3 9 37 2 60 o4 6 65 4 1 7 民生0 6 5 8 3 30 06 7 22 7 7 04 39 5 36 8 1 1 民生0 7 6 7 1 20 o l ，5 0 3 3 3 9 24 4 1 ，8 4 6 8 6 9 6 民生0 8 7 8 5 8o o 1 ，6 2 8 3 4 0 03 9 1 ，9 7 2 9 9 9 7 1 4 根据6 家银行年度报告整理分析得出 表4 2 我国股份制商业银行负债构成比例变化表” 银行存款对央行负债同业负债 发行债券 国外负债主动负债合计 招商0 37 6 3 2 5 2 2 7 7 6 0 o o o o o 1 2 9 8 招商0 48 1 5 0 0 5 0 9 65 3 3 1 9 9 0 0 0 7 8 2 招商0 5 8 0 1 6 o 0 2 6 0 8 2 9 0 0 0 0 9 0 0 招商0 6 8 8 0 3 o o o 8 7 2 1 6 7 0 o o 1 0 3 9 招商0 77 5 9 3 o 0 0 2 1 3 4 1 1 7 0 o o 2 2 5 1 招商0 8 8 3 8 2 o o o 1 1 1 2 2 7 0 9 6o 0 0 1 3 8 2 深发0 3 7 6 0 6 o o o 2 2 3 5 o o o o o o 2 2 3 5 深发0 4 8 5 7 4 0 o o 1 1 6 7 o o o 0 o o 1 1 6 7 深发0 5 9 2 8 9 0 0 0 5 3 6 o o o o o o 5 3 6 深发0 6 9 1 3 8 0 0 0 9 67 3 2 0 0 0 o o o 7 3 2 深发0 7 8 2 8 4 o 0 0 9 61 5 0 7 0 0 0 o 0 0 1 5 0 7 深发0 8 7 8 7 1 o 0 0 9 61 7 9 8 1 7 4 o 0 0 9 61 9 7 2 浦发0 3 8 9 5 0 o 0 0 7 9 7 0 0 0 o o o 7 9 7 浦发0 4 8 9 2 9 o o o 6 2 8 1 3 6 o 0 0 9 6 7 6 4 浦发0 5 9 0 4 9 0 0 0 4 0 6 2 6 9 o 0 0 6 7 5 浦发0 6 8 9 7 5 o 0 0 5 3 3 1 7 5 0 o o 7 0 8 浦发0 7 8 5 9 9 o 0 0 7 7 8 1 9 8 o o o 9 7 6 浦发0 8 7 4 7 2 o 0 0 9 61 9 9 3 1 4 8 o o o 2 1 4 1 华夏0 3 7 8 4 9 0 7 6 8 3 0 9 6 o o o o 0 0 9 6 9 0 6 华夏0 47 9 2 8 0 8 5 5 1 1 1 4 4 o o o 7 4 0 华夏0 59 0 9 6 0 0 0 6 5 9 1 2 3 o o o 7 8 2 华夏0 68 5 6 7 o 0 0 1 1 7 4 1 4 4 o 0 0 9 6 1 3 1 8 华夏0 77 5 7 5 o 0 0 1 8 6 4 4 1 2 o o o 2 2 7 6 华夏0 86 8 9 2 o 0 0 9 62 5 6 6 3 3 9 o o o 2 9 0 5 兴业0 37 1 5 5 0 1 2 1 4 9 8 1 1 9 0 0 0 1 6 2 9 兴业0 47 6 8 9 o o o 1 1 3 3 1 8 2 0 0 0 1 3 1 5 兴业0 5 6 4 8 9 0 0 0 1 8 3 9 3 4 6 0 0 0 2 1 8 6 兴业0 6 7 0 3 6 o 0 0 9 62 1 5 6 6 8 2 o 0 0 2 8 3 8 兴业0 7 6 2 2 0 0 o o 2 8 9 6 7 3 8 o 0 0 3 6 3 4 兴业0 8 6 5 0 7 0 0 0 2 6 1 3 6 6 8 o 0 0 3 2 8 1 民生0 37 2 2 0 0 0 9 2 0 1 8 0 5 7 0 0 0 2 0 8 4 民生0 4 7 9 5 5 5o