如何判断某个企业值得收购

如何判断某个企业值得收购2009-04-21问题未来几个月，许多深陷困境的企业都将寻找买家。对于少数拥有良好扭亏技能的幸运者，此类廉价企业可能变成获利机会。但是，面对如此众多急于出售的企业，你怎么才知道自己将要达成的是一笔漂亮的交易还是失败的交易？建议企业高管斯图尔特罗斯(Stuart Rose)过去，企业家纯粹靠直觉去收购企业。人们已不再这样选择。现在，潜在买家必须进行艰苦的、老式的尽职调查。然而，目前动荡的市场环境意味着，即使尽职调查可能也无法找出一家企业的所有问题。买家一定要警惕。如果出售的理由是现金问题，买家就必须假设，待售企业几乎无法得到银行的支持，或者其供应商可能拒绝赊销。现金流预测在今天的市场中并不可靠。随着环境的恶化，买家应该想到要从自己的腰包中掏出更多资金。有些非常好的企业负债过高。但必须先剥离债务，才会有人想收购它们。如果问题在于管理不善，那么买家应敬而远之。管理不善是难以取而代之的。私人股本业的经验表明，购买一家企业，然后像外部管理团队收购(MBI)那样配备买家的管理团队，这样做很少取得成功。所以，简言之，我的建议是，收购急需现金、拥有强大市场地位和管理团队的企业。更换它们的财务总监，并准备花一大笔钱。斯图尔特罗斯是Agent Provocateur、The Rug Company、MKM Group、Bronnley和Tom Davies Bespoke等公司的董事长。扭亏专家安东尼霍尔姆斯(Anthony Holmes)看似并不昂贵的资产都是有伤在身的，它们意味着投资风险而不是物美价廉。大部分这类企业都缺乏流动性，其股东不能或不愿提供必要的资金。区分有价值和无价值的对象需要认真的尽职调查和谈判技巧，但时间往往不充裕。要对交易进行结构设计，以平衡匆忙达成交易固有的风险。此类风险之一是财务风险。它可能是发现隐藏的或或有的债务，或者你投入的资金立刻被银行或其它主要债权人索取走的风险。缓解这种风险的做法是，推迟付款给现有股东，并且与主要债权人协商一份暂停偿付协议。更为紧迫的风险在于管理层面。在动荡时期，管理工作会发生巨大变化。将一家企业扭亏为盈是一种专业技能，你应该考虑聘请有这种专长的人。同样值得考虑的是未来的管理风险，即在企业复苏过程中让错误的人负责企业的复苏。要想盈利，收购而来的企业很可能需要额外投资，并需要不同的管理技巧来推动企业发展。安东尼霍尔姆斯是公司扭亏专家，著有管理在动荡时代(Managing Through Turbulent Times)一书。咨询顾问史蒂夫弗罗比舍(Steve Frobisher)您可以对拟收购对象进行分析，看它们可否归入以下三类，从而将价廉物美的企业与无价值对象区分开来：第一类，基本面健康但债务负担过重。这种企业实际上不需要扭亏，只需要有能力适当地注入资金；第二类，基本面健康但销售糟糕。买家需要有足够的财力熬过需求低迷时期，需要有改组业务、重新聚焦于有价值市场的诀窍；第三类，企业具有长期价值潜力和有吸引力的产品，但运营欠佳。对这类企业，买家需要有足够的财力提供扭亏期间的资金，但还要有能力推动组织和业务变革。这是最艰难（最长期）的挑战，但通常也会在此发现最价廉物美的企业。然而，收购不只是找到便宜企业那么简单。它还必须与你的战略和文化相契合，否则就可能是一桩失败的交易。史蒂夫弗罗比舍是PA咨询集团扭亏业务负责人。会计师奥利弗科林(Oliver Colling)现在不是出于情绪或为了满足虚荣而进行收购的时代了。经济环境要求买家保持客观。要非常清楚目标对象与自身战略的契合程度，聚焦于它的基本面。寻找那些能产生现金的企业。哪怕它目前在亏损，但如果能产生现金，那就有希望扭转局面。对负担过多债务保持警惕，除非你对如何重组目标企业、释放运营资本有非常明确的思路。寻找那些资产具有潜在价值的企业。出售这些资产将有助于让你的收购对象扭转乾坤。细查供应链也很重要。确保你的企业在衰退时期仍有持续供货