（金融学专业论文）现阶段我国商业银行金融创新策略探讨.pdf

现阶段我国商业银行金融创新策略探讨 中文提要 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨 中文提要 本文借鉴西方商业银行金融创新的主要理论，在简要阐述金融创新的内涵、理论、 动因以及影响的基础上，回顾了西方商业银行金融创新的状况、总结了西方商业银行 金融创新的特点以及给我国商业银行的启示。接着文章全面剖析了我国商业银行金融 创新的现状，总结出了我国商业银行金融创新的特点，据此分析了我国商业银行金融 创新中存在的宏观和微观方面的问题。针对这些问题，分别探讨了应对策略，即：从 宏观角度看，应进行监管刨新和推进利率市场化；从商业银行自身看，首先应树立正 确的金融创新观念，完善内控制度，健全运作机制，加大服务和技术创新。在此基础 上，深化金融体制改革，兼顾风险防范，积极探索业务创新，中间业务、资产证券化 以及混业经营应作为现阶段商业银行金融业务创新的重点。 2 0 0 6 年1 2 月1 1 日，我国金融业全面对外开放。外资银行在等待多年之后，可 以全方位地将其历经数十年甚至上百年锤炼的经营理念、服务产品呈现在中国消费者 面前，与中资银行展开全面竞争为了赢得竞争，实现可持续发展，我国的商业银行 加大金融创新力度已追在眉睫。 撰写本文，旨在通过对商业银行的金融创新进行较为深入的研究，探索我国商业 银行在金融业全面开放形势下的创新空间，提高我国商业银行的竞争力，更好地为我 国的经济建设服务。 关键词；商业银行；金融创新；策略探讨 作者：陈卫华 指导老师：薛誉华副教授 o n s t r a t e g i e so ff i n a n c i a li n n o v a t i o n so f c h i n e s e c o m m e r c i a lb a n k sa tp r e s e n ts t a g e a b s t r a c t t h i sp a p e rg o e st h l o n g ht h em a i nf i n a n c i a li n n o v a t i o nt h e o r i e so f w e s t e mc o m m e r c i a l b a n k s o nt h eb a s i so fs e t t i n go u tt h ed e f i n i t i o n 、c l a s s i f i c a t i o na n di n f l u e n c eo ff i n a n c i a l i n n o v a t i o n s - ia n a l y s e st h ep r e s e n ts i t u a t i o n 、c h a r a c t e r so ff i n a n c i a li n n o v a t i o n so fw e s t e r n c o m m e r c i a lb a n k sa n dt h er e v e l a t i o nw h i c ht h ec l l i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sa c q u i r ef r o m w e s t e r nf i n a n c i a li n n o v a t i o n s t h r o u g ht h ea n a l y s i so ft h ep r e s e n ts i t e a t i o no ff i n a n c i a l i n n o v a t i o n so fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k st h o r o u g h l y , i ti sp o i n t e do u tt h a tt h e r e 撇t h e c h a r a c t e r so f f i n a n c i a ii n n o v a t i o n so f c h i n ac o i m e f c i a lb a n k sa n dp r o b l e m si nb o t ho f t h e f i n a n c i a ls u p e r v i s i o na n do p e r a t i o no f c o m m e r c i a lb a n k s i no r d e rt o8 0 l y et h e s ep r o b l e m s ， r e l a t i v es u a t e g i e sc o 鹏f o r t hi n t h i sp a p 甑9t h a ti s ：f i r s t l y , c o n c e r n i n gs u p e r v i s i o n t h e r e f o r mo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o ns h o u l db ed e q 啪e d ，t h ef i n a n c i a 】ls u p e r v i s i o ns h o u l db e i n n o v a t e da n dt h ei n t e r e s tr a t es h o u l db ep r o m o t e d ；s e c o n d l y ，a sf o rc o m m f l l * i a i b a n k s ，t h e ym u s th a v ec o r r e c ti d e a so ff i u a n c i a li n n o v a t i o n s , p e r f e c tt h ei n t e r n a lc o n t r o l s y s t e ma n dt h eo p e r a t i o n a li u s t i t u t i o 璐，a n ds t r e n g t h e nt h es e r v i c ea n dt e c h n i c a l i n n o v a t i o n t h 姐c o n s i d e r i n gt h er i s kc o n t r 0 1 i ts h o u l dp r o b eb u s i n e s si n n o v a t i o n sa c t i v e l y t h r o e i g he m p h a s i z i n gt h ei n t e r m e d i a t eb u s i n e s s 、a s s e 招 s e c u r i t i e sb u s i n e s sa n dm i x e d o p e r a t i o n o nd e c 儿4 2 0 0 6 9t h ec h i n e s ef i n a n c i a lf i e l dw a so p e n e dw h o l l y a t i e rw a i t i n gf o r m a n yy e a r s , t h ef o r e i g nb a n k s c a n b r i n gt h e i ra d v a n c e do p e r a f i o n a la n ds e r v i c ep r o d u c t s t oc h i n e s oc o n s u l n e l - s ，a n dc o m p e t ew i t hc h i n ac o m m e r c i a lb a n k si ne v e r yf i e l d i no r d e r t ow i nt h ec o m p e t i t i o n ，a n dc a r r yo u tt h es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t ，i ti si m p e n d i n gf o r c h i n ac o m m e r c i a lb a n k st op r o m o t et h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n 1 雠sp a p e ra i m sa te x p l o r i n gt h ei n n o v a t i o ns p a o fc h i n ac o 珊叫；r c i a ib a n k si nt h e p r e s e n ts t a g et h r o b g hf u r t h e ra n a l y z i n gt h ef i n a n c i a li n n o v a t i o no fc o m m e r c i a lb a n k ss oa 3 t oi m p r o v et h ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o na b i l i t yo fc h i n ac o m m e r c i a ib a n k sa n ds e l v et h e e c o n o m yc o n s u u c t i o no f c h i n a w r i t t e nb y ：c h e nw e ih u a s u p e r v i s e db y ：x u e y uh u a 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所 取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或 撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材 料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人承 担本声明的法律责任。 研究生签名： 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论文合作部、中国 社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采 用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一 致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论 文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大学学位办办理。 研究生签名： 导师签名 垒! 犟日期2 孕：竺i 氲叠荨日期：埤：蔓 现阶段我国商业银行金融创新馕略探讨 序言 序言 一、研究背景和选题意义 改革开放船年来，我国国民经济持续快速发展，综合国力不断增强，人民生活 水平不断提高。随着改革的逐步深入，经济运行中的深层次问题逐渐显现，改革进入 了攻坚阶段调整产业结构，转变经济增长方式，扩大城乡居民消费需求，建设社会 主义新农村等宏观经济政策的贯彻实施都需要强有力的金融支持。传统的金融产品和 服务手段，越来越无法适应发展的新要求，金融创新势在必行 2 0 0 6 年1 2 月1 1 日，中国结束加入w t o 的5 年“过度期长跑”，金融业全面对 外开放中国经济金融全面融入世界经济金融体系。外资银行在等待多年之后，全方 位地将其历经数十年甚至上百年锤炼的经营理念、服务产品、卓越的管理呈现在中国 消费者面前，与中资银行展开全面竞争，中资银行将面临来自观念、体制、技术、产 品、利润生成以及监管思路等方面带来的巨大的冲击和挑战 面对这些冲击和挑战，中资商业银行只有改革和创新，才能在新的金融大开放的 环境中生存和发展。因此，金融创新是我国商业银行的生命，是我国商业银行求生存、 谋发展的必由之路，大势所趋，不可逆转 商业银行进行金融创新也是我国银行业提高核心竞争力的根本途径。目前，国内 商业银行综合竞争力较弱，金融产品比较单一，营销手段比较简单，市场竞争同质化 现象严重，缺乏品牌效应。解决这些问题的根本途径就是金融创新。要通过不断创新， 占领银行业创造利润的制高点，提高可持续盈利能力，巩固银行业改革成果。因此， 认真研究我国商业银行的金融创新具有重要的现实意义。 二、文献综述 自7 0 年代西方国家兴起金融创新浪潮以来，新的金融工具、金融机构、金融服 务、金融方式及金融衍生商品的不断涌现，使金融业发生了本质的变化，获得了长足 的发展，从而促进了世界经济的发展。自此，金融创新引起了国际学术界的高度重视。 阳年代，欧美学者出版了许多著作研究和分析金融创新问题，而近年来国际金融界 现阶段我国商业银行金融刨新策略探讨 序言 研究金融创新较为全面和系统的是十国集团中央银行研究小组，其研究成果是r e c 宅n t i n n o v a t i o n si ni n t e r n a t i o n a lb a n k i n g ( 即国际银行业近期业务创新) ，其研究内容是 年代的创新。 回顾中外学者对金融创新的研究，可以发现首先是从金融创新的诱因出发对金融 创新进行研究分析。其中包括熊彼特的技术推进论、西尔柏的约束诱导论、诺斯等的 制度改革理论和凯恩的规避管制理论等 在国际经济一体化和金融自由化浪潮的冲击下。我国学者对金融刨新也从不同 的角度进行了深入的研究。朱淑珍( 2 0 0 2 ) 从金融创新、金融风险的理论出发，结 合对中国证券市场的实证分析，着重对金融创新和金融风险的关系进行了多角度的 阐述，对基于风险的创新、创新中的风险规避与再生产等问题进行了深入的思考。 胡新智( 2 0 0 4 ) 从金融创新对货币需求的影响来分析金融创新，认为金融创新通过 对货币需求的广泛影响进而对传统的货币政策传导机制产生着较大冲击，减弱了货 币政策的功能。 此外，尹龙( 2 0 0 5 ) 对金融创新和金融监管的关系进行了研究分析，认为金融创 新应该成为提高金融效率的重要手段，指出我国的金融监管体制改革应当重视金融创 新与金融监管之间的互补关系，规范并鼓励金融创新的发展。陈延喜等( 2 0 0 5 ) 从股 份制商业银行出发，分析了我国股份制商业银行在金融创新方面存在的优势和不足， 指出应该从经营理念创新和金融工具创新入手来进行改革。 本文在借鉴已有研究的基础上，从商业银行的角度出发来探讨金融创新，探寻我 国商业银行金融创新中存在的微观问题和外部环境问题，并且针对存在的问题，提出 了加快我国商业金融创新的具体建议。 三、研究方法和主要结构 本文采用生柳荣在当代金融创新中对金融创新的定义：所谓金融创新乃是金 融业各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观 效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变 革和开发活动。 根据对金融创新的这一解释，论文从影响商业银行金融创新的宏观和微观两方面 加以论述，并以微观为主。在研究方法上，采用定性分析，全文共分五个部分： 2 现阶段我国商业银行金融创新簧略探讨 序言 第一章金融创新的理论分析。这一章首先阐述了金融创新的涵义，接着介绍了 西方金融创新的主要理论，如“技术推进”论、“财富增长”论、“约束诱导”理论、 “规避管制”理论、“制度改革”理论、“货币促成”论和“交易成本”理论。在介绍 理论的基础上，归纳出金融创新的宏、微观动因。将宏观动因归结为金融管制和金融 自由化，将微观动因归结为追逐利润、竞争和市场变化与经济发展等方面。最后，较 为深入地分析了金融创新带来的积极和消极影响。从微观来看，金融创新对商业银行 的积极影响主要有分散和降低个体风险、增加新的利润增长点，改变了商业银行传统 的经营方式、有利于顺应混业经营的潮流。从宏观角度看，金融创新增加了金融体系 的不稳定性和风险、金融创新使金融监管的有效性被削弱、使部分传统的选择性政策 工具失灵。 ， 第二章发达国家商业银行的金融创新。本章包括两方面的内容，一是西方发达 国家商业银行金融创新的历史回顾，二是西方发达国家商业银行金融创新的特点。对 于前者，从金融产品的创新、金融市场的创新、服务方式的创新和金融机构的创新四 个方面加以介绍，而对于后者，主要围绕经营理念以客户为中心、业务经营趋向综合 化、科学的组织架构、严密的风险管理体系与内控机制、不断深入的国际化经营、日 趋理性的购并活动和良好的外部环境的支持等七个方面介绍。最后，扼要阐明了西方 发达国家商业银行的金融创新对我国商业银行进行金融创新的启示， 第三章我国商业银行金融创新的现状、特点和存在的问题。本章是全文的重点 章节，是第四、第五章阐述的基础。本章从三个方面展开。第一方面，深入分析了我 国商业银行金融创新的现状，主要体现在金融业务的综合化、金融活动国际化、金融 交易电子化、金融衍生产品复杂化和金融服务个性化；第二方面，在剖析现状的基础 上，总结出了我国商业银行金融创新的五大特点，即：自上而下的被动创新、吸纳为 主、原创不足的“模仿创新”、产品品种少，业务规模小的创新、层次低，效益不明 显的创新和突破利率管制和分业管制为主的市场创新；第三方面，从我国商业银行金 融创新的特点出发，总结出我国商业银行金融创新存在的外部环境问题和商业银行自 身存在的问题。从外部环境看，存在的主要问题有：金融监管模式的制约、金融创新 的市场环境的制约和金融监管政策落后于创新实践三个方面；微观方面存在的主要问 题有：商业银行追求利润最大化的意识不强、金融体制改革滞后、商业银行传统的经 3 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨序言 营管理机制不利于业务创新、金融创新的技术支持不足、商业银行从业人员素质的制 约和防范风险的意识不强。 第四章我国商业银行金融创新策略探讨。这一章是针对第三章中提到的我国商 业银行金融创新的微观问题而展开讨论的，分六个方面。第一方面：确立正确的金融 创新观念，包括确立盈利观念、市场观念、客户观念、人才观和树立金融业对外开放 的观念；第二方面：深化金融体制改革；第三方面：完善内控制度，健全运作机制； 第四方面：加大服务和技术创新；第五方面：积极探索业务创新，包括拓展中问业务、 开展资产证券化和试行混业经营；第六方面：加强风险管理。 第五章完善我国商业银行金融创新的外部环境。本章首先对金融监管创新作了 论述，包括监管理念的创新、监管方式的创新、监管体制的创新和监管法制创新；然 后，提出完善中小金融机构，促进金融市场竞争的建议。最后分析了推进利率市场化 对商业银行金融创新的意义。 四、创掰点与不足 本文的创新点有以下两点： l 、结合西方发达国家商业银行金融创新给我国商业银行金融创新的启示和我国 商业银行金融创新存在的问题，有的方矢地提出了相关策略，具有很强的针对性和实 用性； 2 、提出的有关措施，较为具体，有较强的可操作性； 本文的不足： 由于本人知识结构、研究水平的限制，本文采用定性分析方法对我国商业银行的 金融创新进行研究，未能进行实证研究 4 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨第一章金融创新的理论分析 第一章金融创新的理论分析 金融创新始于西方发达国家，创新从2 0 世纪6 d 年代开始，至7 0 年代各项创新 活动日益活跃，到8 0 年代已形成全球性的大趋势，其内容包括：突破金融业多年来 传统的经营局面，在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构和金融市场等方面都 进行了明显的变革。金融创新的兴起和迅猛发展，给各国的金融体制、金融宏观调节、 银行业的发展都带来了深远的影响。在现阶段我国金融业全面开放的形式下，研究金 融创新，对于提升整个银行业的核心竞争力，更好地应对外资银行机构的冲击，确保 我国银行业可持续发展，具有十分重要的意义 1 1 金融创新的内涵 熊彼特c j o s e p ha l o i ss c h u m p e t e r ，1 8 8 3 - 1 9 5 0 ，美籍奥地利经济学家) 是西方第 一个从理论角度研究创新的经济学家，但他当时研究的对象是整个经济发展中的创 新熊彼特在1 9 1 2 年出版的经济发展理论一书中对创新下的定义是；创新指新 的生产函数的建立，也就是企业家对生产要素实行新的组合，它包括五种情况：( 1 ) 新产品的出现；( 2 ) 新技术或新生产方法的采用；( 3 ) 新市场的开拓；( 4 ) 新原材料供应 来源的发现；( 5 ) 新企业管理方法或组织形式的推广。 关于金融创新的定义，国内外学者给了很多解释，但是由于不同的人从不同的角 度来观察和分析金融创新，对金融创新的理解也存在一定的差异，因此，对金融创新 的定义目前尚没有一种统一的说法 美国著名经济学家m 弗里德曼认为，金融创新实际上“是一种国际货币制度 的变革”，国际货币制度的空前发展“使得金融市场上的各种金融创新层出不穷，创 造出新的金融工具和结构” 1 9 8 6 年西方十国集团中央银行编写的近年来国际银行业的创新的研究报告 认为金融创新从广义角度看包括两种情况，一是金融工具创新，主要是指票据发行便 利、货币和利率互换、外汇期权和利率期权，远期利率协议；另一种是金融创新的三 大趋势，主要是指证券化的趋势、表外化的趋势和金融市场全球一体化的趋势。 现阶段我国商业银行金融创新馕略探讨第一章金融创新的理论分析 我国学者北京大学的陈岱孙、厉以宁，根据熊彼特的经济创新的定义，在他们主 编的国际金融学说史将金融创新定义为：金融创新就是在金融领域内建立“新的 生产函数”，“是各种金融要素的新的结合，是为了追求利润机会而形成的市场改革。 它泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物，它包括新的金融工具、新的融资 方式、新的金融市场、新的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容 整个金融业发展史就是一部不断创新的历史，金融业的每一次重大发展，都离不开金 融创新信用货币的出现、商业银行的诞生、支票制度的推广等是历史上最重要的金 融创新。” 在生柳荣主编的当代金融创新中，它对金融创新的定义是；所谓金融创新乃 是金融业各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和 宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造 性变革和开发活动。 该定义指出了金融创新的主体、目的、本质及表现形式。首先，金融创新的主体 是金融机构和金融管理当局，他们是所有金融创新活动的策划者、发动者和维护者。 其次，金融创新的根本目的主要有两方面：从微观金融机构看，是为了盈利，无论是 逃避管制的创新、转嫁风险的创新、还是信用创造的创新，都离不开这个最终目的； 从金融管理当局看，是为了提高整个金融业的宏观效益，通过金融监管制度的创新既 促进金融机构效率的提高，又确保金融秩序的稳定运行。再次，金融创新的本质是金 融业的创造性变革和开发，即所谓金融要素的重新组合。最后，金融创新的表现形式 是金融机构、金融业务、金融工具的创新以及金融制度的创新，既有微观层次创新， 也有宏观层次的变革。此外，金融创新具有明显的历史阶段性，在不同历史时期金融 创新的环境、特征不同，对经济的影响也不同。 笔者比较认同生柳荣的看法，因此，本文将据此对我国商业银行的金融创新进行 相关探讨 1 2 金融创新的理论 当代西方金融创新理论的各种学术流派，在2 0 世纪7 0 年代以后才从理论上明确 而系统地探索金融创新的动因。这些理论较好地总结了当时西方各国的金融创新实 6 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨 第一章金融创新的理论分析 践，对目前我国商业银行的金融创新具有较好的指导、借鉴作用。由于理论流派繁多， 以下仅介绍几种主要理论。 一、“技术推进”论 该理论认为，新技术革命的出现，特别是计算机、通讯技术的发展及其在金融业 的广泛应用，为金融创新提供了物质上和技术上的保证，是促成金融创新的主要原因。 新技术在金融领域的引进和运用促进金融创新的例子很多，如自动提款机和终端机极 大地便利了顾客，拓展了金融业服务的时间和空间。信息处理和通讯技术则大大加快 了资金调拨速度，缩短了金融交易的时间和空间距离，降低了交易成本，促进了全球 金融市场一体化的实现，并且使2 4 小时连续性的全球性金融交易变成现实。 早期研究技术创新对经济发展贡献的是熊彼特，但其本人没有研究技术创新对金 融创新的贡献问题从技术创新角度探讨金融创新问题的代表人物主要是韩农和麦道 威，他们通过实证研究，发现2 0 世纪7 0 年代美国银行业新技术的采用和扩散，与市 场结构的交化密切相关因而认为，新技术的采用是导致金融创新的主要因素。但两 位经济学家研究对象仅限于a t m 机，对电脑与电讯设备方面的技术革新与金融业创 新的相关性研究论据不足。因而，他们对金融创新的研究是局部、不系统的。另外， 促进金融创新的因素是多方面的，“技术推进”理论无法解释许多因竞争和政府放宽 管制而出现的金融创新 技术创新对金融创新的影响一直伴随着金融发展的全过程。近年来出现的信息革 命应用于金融业的结果大大提高了金融服务的效率，降低了金融业的经营成本，并加 侠了金融全球一体化的进程。可以说，技术进步的加快，成为金融创新的基本保障。 二、“财富增长”理论 该理论认为，经济的高速发展所带来的财富迅速增长是金融创新的主要原因。这 是因为财富的增长加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促发了金融创新来满足 这种日益增长的金融需求 格林包姆和海沃德是这种理论的代表人物。他们研究美国金融业的发展史时发 现，科技的进步引起财富的增长，人们要求规避风险的愿望随之增加，促使创新不断 出现，金融资产日益增加，因而财富的增长是金融创新和金融资产的需求增长的主要 7 现阶段我国商业银行金融创新镱略探讨 第一章金融创新的理论分析 动因。 财富增长理论主要从金融需求角度探讨金融创新的成因，有其片面性。首先，单 纯从金融资产的需求角度来分析金融创新的成因需要有一定的前提条件，即金融管制 的放松。否则，如果金融当局出于“稳定”的目的而对金融业进行管理，特别是在出 现问题时实施严格管制时，无疑会抑制因需求而产生的创新动机。其次，对金融刨新 的成因必须从需求和供给两个方面综合考虑，仅有需求而缺乏供给动力的金融创新是 难以推广和持久的。而且该理论强调财富效应对金融创新的影响，忽略了替代效应， 即利率变动对金融创新的影响。因此，该理论无法解释2 0 世纪7 0 年代以后出于为转 嫁利率、汇率和通胀风险而出现的各种金融创新。 三，“约束诱导”理论 该理论主要从供给方面探讨金融创新。该理论认为，金融业回避和摆脱其内部和 外部制约是金融创新的根本原因。该理论认为，金融机构之所以发明种种新的金融工 具、交易方式、服务种类和管理方法，其目的在于摆脱或逃避其面临的种种内部和外 部制约。内部制约指的是金融机构内部传统的增长率、流动资产比率、资本率等指标 外部约束指的是金融当局的种种管制和制约，以及金融市场的一些约束。当经济形式 的变化使这些内、外制约阻碍金融机构实现其利润最大化的终极目标时，势必迫使它 们探索采用新的金融工具、服务品种和管理方法，来回避内外制约，增强其实力和竞 争力 约束诱导理论的代表人物是西尔柏。西尔柏从寻求利润最大化的金融机构入手分 析，认为创新是微观金融组织为寻求最大的利润、减轻内外部对其产生的金融约束而 采取的自卫行动。他认为，金融机构之所以不断创新金融工具，其动力无非是减轻或 摆脱诸多内外部制约。特别是外在环境的变化使金融机构无法实现利润最大化目标 时，也就是说内外制约导致成本大幅上升时，将迫使金融机构通过产品、服务和管理 方法的创新来获得新的均衡应该说，西尔柏从供给方面，从微观企业的角度探讨金 融创新，从金融机构的金融业务和工具创新中来分析金融创新的成因有一定的创见 性此外，约束诱导理论是探讨金融创新成因的一般性理论，因而系统性更强， 当然，约束诱导理论也有其局限性，表现在：第一，该理论关于金融创新成因的 探讨太过于一般化，它同样适用于普通企业的创新，不能充分体现金融创新的特征和 8 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨 第一章金融创新的理论分析 个性。第二，过分强调“逆境创新”，即强调金融企业主要是在为了寻求利润最大化 而摆脱限制和约束的过程中产生创新，因而使金融创新的内涵过窄，如7 0 年代的转 嫁风险的创新就无法归纳进去。第三，过分强调金融企业在金融创新中的作用，对与 金融企业相关联的市场创新及宏观经济下引发的金融创新避而不谈。事实上，金融创 新并非金融业的孤立行为，它是金融领域内诸多要素的全新组合和创造，因此，该理 论不能全面地解释多种多样的金融创新。 四、“制度改革”理论 该理论认为，金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革，金融 体系中任何因制度改革而引起的变动都可以视为金融创新。金融创新的成因可能是降 低成本以增加收入，也可能是稳定金融体系以及防止收入不均的恶化。 制度学派的一些学者如诺斯、戴维斯、塞拉、韦思特等持有这一观点。他们主张 从经济发展史的角度来研究金融创新，认为金融创新并不是2 0 世纪电子时代的产物， 而是与社会制度紧密相关的。在计划经济体制下，虽然也存在科技发展，内外制约、 财富增长、通货膨胀等可以促发金融创新的因素，但高度的集中统一和严格的计划管 理使金融创新不是无法开展就是受到极大的限制。因此，在计划经济制度下，金融工 具的种类较少，金融服务和管理比较落后，金融活动的规模和范围很小，很难形成真 正自由的金融市场和国际金融中心。 另一方面，在自由放任的市场经济制度下，那些为回避官方限制与管理的金融创 新也无产生的必要，因而不可能产生全方位的金融创新，即使有某种程度的金融创新 出现，其范围也大大缩小了。因此该理论认为，全方位的金融创新只能在受管制的市 场经济中出现，如在英、美等国的混合经济制度下就可能有必要进行金融创新。当政 府的干预和管理阻碍了金融活动时，就会出现各种相应的回避或摆脱管制的金融创 新；当这些金融创新对货币当局的货币政策目标构成威胁时，货币当局又会采取新的 干预和管制措施即制度创新，于是又引发了新的有针对性的金融创新。这种市场和政 府之间的博弈，最终形成了“管制创新再管制再创新”的螺旋式发展过程 从上述制度学派的观点看，政府行为也是金融创新的成因，实际上将金融创新的 内涵扩大到包括金融业务创新与制度创新两个方面，比其它理论探讨的金融创新的范 围更广，但对该理论，也存在着较大的争议。有学者认为：将制度创新与金融创新紧 9 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨第一章金融创新的理论分析 密联系，并视为金融创新的一个部分，特别是将带有金融管制色彩的规章制度也视为 金融创新，是令人难以接受的。因为金融管制本身就是金融创新的阻力和障碍，作为 金融管制象征的规章制度，无疑应是金融改革的对象 五、“规避管制”理论 该理论认为，金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而规避政府的管制所引 发的。各种形式的政府管制与控制，性质上等于隐含的税收，阻碍了金融机构从事已 有的盈利性活动和利用管制以外的利润机会因此，金融机构会通过创新来规避政府 管制。当金融创新可能危及金融稳定和货币政策时，金融当局又会加强管制，新管制 又会导致新的创新，两者不断交替，形成一个相互推动的过程。如2 0 世纪年代以 来各商业银行推出的大额可转让定期存单、可转让支付命令账户、自动转账服务、货 币市场存款账户等 规避创新理论的主要代表人物是凯恩。凯恩认为：作为金融控制的各种形式的经 济立法和规章制度，是保持宏观经济均衡和稳定的基本措施。而经济个体规避这些措 施的各种活动，实际上反映了代表公众利益的国家和以寻求利益最大化为基本原则的 经济个体之间的矛盾关系。经济个体为了追求自身利益的最大化，通过有意识地寻求 绕开政府管制的方法来对政府的限制作出反应凯恩在这个分析的基础上设计了一个 制定规章制度的框架。在该框架中，制定经济规章制度的程序和被管制人规避的过程 是相互作用的，这种作用会逐渐形成比较成熟和实用的规章制度。 在某种程度上，4 规避创新”理论是西尔柏“约束诱导”理论与制度创新学派的 折衷。该理论一方面同意西尔柏的观点，即金融企业通过创新来规避外来制约。另一 方面，该理论也同意制度学派的观点，认为政府当局为了经济金融的稳定，加强管制， 市场力量与政府的对抗构成金融创新的过程。但是“规避创新”理论也有其特点：首 先，它主要强调金融刨新源自外部环境的影响，并且强调外部环境与金融企业规避管 制的相互作用。其次，它将金融管制视为金融创新的外部压力，即金融创新的动因。 六、“货币促成”理论 该理论认为，货币方面的因素促成了金融创新的出现。2 0 世纪7 0 年代，汇率、 利率以及通货膨胀的反复无常波动，是金融创新的主要成因。例如可转让支付命令帐 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨第一章金融创新的理论分析 户( n o w ) 、外汇期权、外汇期货、浮动利息票据、浮动利息债券、与物价指数挂钩 的公债等对汇率、利率和通货膨胀率具有高度敏感性的金融工具的出现，都是为了避 免汇率、利率和通货膨胀等货币因素造成的冲击，使人们在不稳定因素的干扰下获得 相对稳定的收益。 货币促成理论的主要代表人物是货币学派的米尔顿弗里德曼。他认为：2 0 世 纪印年代美国通货膨胀的加剧，导致了1 9 7 1 年布雷顿森林体系的崩溃，美元与黄金 的联系断裂，世界上所有货币都直接或间接地建立在不兑现纸币的基础上。布雷顿森 林体系的解体使政府极有可能实施通货膨胀政策，它反过来又加剧了通货膨胀及其在 世界范围的传播。通货膨胀和利率的频繁波动引起经济的不稳定，促使金融创新不断 出现，并形成要求放松金融市场管理的压力。 货币促成理论可以解释布雷顿森林体系解体后出现的多种转嫁汇率、利率和通胀 风险的创新工具和业务，但无法解释其它形式的金融创新。 七、“交易成本”理论 该理论认为降低交易成本是金融创新的主要动因，表现在：降低交易成本是金融 创新的首要动机，交易成本的高低决定了金融业务和金融工具的创新是否具有实际价 值；金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应 对于交易成本的界定，一种观点认为，交易成本是买卖金融资产的直接费用，包 括各方面转移金融资产所有权的成本、经纪人佣金以及借入和支出的非利率成本；另 一种观点认为，投资风险、资产的预期净收益、投资者的收入和财产、货币替代的供 给等因素都应加以考虑。 交易成本理论的代表人物是希克斯和尼汉斯。希克斯把交易成本、货币需求与金 融创新联系在一起加以考虑：交易成本是作用于货币需求的重要因素，不同的需求产 生对不同类型金融工具的要求，交易成本的大小使经济主体对需求预期发生变化。交 易成本降低的趋势使货币向更高级的形式演变和发展，产生新的交换媒介和金融工 具不断地降低交易成本就会刺激金融创新，改善金融服务 交易成本理论从微观经济结构变化的角度来研究金融创新，并把金融创新的动因 归结为交易成本的降低，从另一个角度说明了金融创新的根本原因在于微观金融机构 的逐利动机。这种理论有其一定的合理性。但其局限性也是显而易见的：该理论把金 1 l 现阶段我国商业银行金融剖新策略探讨第一章金融创新的理论分析 融创新的源泉完全归因于金融微观经济结构的变化引起的交易成本下降。实际上，科 技进步并非是交易成本下降的唯一决定因素。竞争也会降低成本，促使金融创新工具 产生。 西方金融创新理论的主要流派对金融创新的研究主要侧重于金融创新的生成机 制，对金融创新的效应及后果很少涉及，因而其研究不够系统。此外，除了约束诱导 理论外，其他理论都忽视了金融机构的趋利动机是金融创新的根本原因这个核心。如 果缺乏盈利动机，即使拥有先迸的科学技术，金融机构也不会有金融创新的积极性， 不会有规避管制增加收益的欲望。 1 3 金融创新的动因 上述西方金融创新理论的主要流派对金融创新的研究主要侧重于从某一个方面， 如科技进步、规避管制、降低成本等来分析金融刨新，从不同的侧面说明某一因素对 金融创新的作用或影响，缺乏将宏观、微观层面以及供给、需求因素结合起来的综合 研究。总结以上这些理论，我们可以从宏观和微观的角度将金融创新的动因归纳为以 下几个方面： 一、金融创新的宏观动因 1 、金融创新的诱发原因金融管制 金融管制是指在第二次世界大战后，西方国家为维持金融稳定而对金融机构的业 务范围、利率、信贷规模、区域分布等方面采取了一系列管制办法，成为诱发金融创 新的重要原因。 金融管制实际上是对金融企业的一种成本追加，或称隐含的税收。随着经济的发 展和金融环境的变化，许多对金融机构业务活动的限制性规定己经过时，从而成为金 融机构开展正常业务的障碍，约束了金融企业的经营空间，阻碍了其盈利性活动。追 求利润最大化的金融企业必然千方百计绕开金融管制的限制而求得自身的存在和发 展，便创造出多种新的金融工具和账户；与此同时，当金融机构的创新危及金融体系 的稳定和金融市场的正常秩序时，政府会作出反应，进一步强化金融管制，金融机构 则会在新的管制下寻求和发动新的创新。比如美国金融机构为了逃避q 项条例对 现阶段我国商业银行金融创新策略探讨第一章金融创新的理论分析 存款利率上限的规定，1 9 7 4 年，新英格兰、纽约和新泽西等州允许储蓄和存款单位 提供“可转让支付命令账户”o q o v o ，这样就打破了储蓄存款和活期存款的界限，从 而也就冲破了活期存款不许付利息的限制。又如，5 0 年代金融市场的创新一欧洲 货币市场，也是金融机构为逃避西方国家的资本管制，将资本调到境外自由运用，取 得相对较高的利润，从而产生和发展起来的。 2 、金融创新的宽松环境金融自由化 7 0 年代以来，世界经济形势发生了剧变，与此同时，电子计算机技术不断进步 并在金融业迅速推广，加上国际金融市场的飞速发展，导致世界范围内出现放松金融 管制的浪潮，即所谓的金融自由化金融自由化使得金融市场和金融机构具备了对抗 和规避金融管制的必要性和可行性，迫使各国货币管理当局不得不放松金融管制。 金融自由化的过程实际上就是各国放松金融监管的过程，因而它本身即是一种金 融制度的创新，而这种创新又为后来的金融业务、金融工具、金融市场的创新提供了 宽松的环境，从而使踟年代的金融创新呈现出前所未有的蓬勃势头。 二、金融创新的微观动因 1 、金融企业追逐利润的内在动力的驱动 作为经营货币这种特殊商品的金融企业，利润是其经营的最终成果和评价其经营 业绩的重要指标，从金融创新中增加收益、获取利润是金融机构从事金融创新最普通、 最直接的动力。纵观当代金融创新的历程，尽管其具体形式于差万别，但其目的都是 为了提高金融资产的流动性、降低风险、增加盈利。金融机构作为微观经济实体，有 其自身的目标约束，如自己制定的增长率、流动资产比例等。只要外部环境变化改变 了这些约束，出现扣除创新成本之后的利润最大化机会，金融机构就会去创新例如 从7 0 年代末开始，金融管理部门越来越多地要求和鼓励银行在经营中保持较低的杠 杆率，即资产负债表上资本与资产保持较高的比例。这样，银行就推出票据发行便利、 远期利率协议、互换交易等不影响资产负债表构成但却可以增加收益的创新业务 2 、竞争加剧的外在压力的推动 竞争是市场经济的普遍规律。金融业的竞争，优胜劣汰机制，对金融机构形成重 大压力，迫使它们千方百计地开展金融创新，以使自身处于相对有利的地位。首先， 由于技术的进步降低了各种金融机构的交易成本，如电子计算机和现代通讯技术的运 现阶段我国商业银行金融刨新策略探讨第一章金融创新的理论分析 用，产生了新的清算系统和支付制度，降低了清算和交易的成本，使得非银行金融机 构得以降低自己的交易成木，迫使商业银行通过金融创新来保持自己在竞争中的优 势。其次，由于储蓄和投资形式的变化，引起金融市场格局的重新划分，这种变化迫 使那些市场不断缩小的金融机构进行两方而的创新：一是在传统的业务领域对传统业 务的特征进行重新组合，以此获取传统市场上更多的市场份额；二是在传统业务领域 之外积极开拓新的业务领域。例如，印年代以前，商业银行市场比较稳定，其业务 主要集中在存、放、汇等传统业务方面7 0 年代以后，随着。脱媒”现象的出现， 商业银行利润下降，并且金融市场由卖方市场转为买方市场，顾客有了更大的选择余 地，在此情况下，商业银行不得不在原有的活期存款、储蓄存款的基础上推出a t s 服务、n o w 账户等创新业务，并将其业务重心转向非传统的业务领域如国际业务等 3 、社会需求变化的拉动 第二次世界大战以来，西方国家经济迅速增长，金融环境也发生了很大的变化， 金融业本身面临着前所未有的机遇与挑战在此情况下，政府、企业和个人提出质量 更高，范围更广的新的金融服务需求，而这些需求构成了金融创新的强大动力这主 要体现在两个方面： 一方面，体现在经济发展对金融刨新的需求刺激。首先，随着经济发展，个人的 消费需求多样化，要求金融机构提供更高效、快捷的服务，从而促进了电话银行、电 子银行、信用卡、a t m 等金融业务创新；其次，二战后，西方国家普遍奉行凯思斯 的需求理论。通过金融市场发行政府债券满足筹资需要，刺激了金融工具的创新；最 后，跨国公司的发展导致了跨国银行和银团贷款等金融机构和业务的创新。 另一方面，体现在金融市场变动对金融创新的需求刺激。金融市场形势变化对金 融创新的需求刺激是多方面的，如货币市场，资本市场和外汇市场的变化产生转嫁利 率风险、证券价格风险和汇率风险的创新需求。从货币市场的变化来看，7 0 年代西 方国家放松利率管制，并以货币供应量取代利率作为货币政策的中介目标后，货币市 场利率多交，风险加大，出现了转嫁利率风险的需求，因此，金融机构推出了利率期 货、利率互换等金融创新。从资本市场的变化来看，7 0 年代后资本市场利率的上升 和证券价格的多变，促进了国债期货、股票指数期货等金融创新。从外汇市场的变化 来看，7 0 年代初，布雷顿森林体系完全解体，浮动汇率制取代了固定汇率制，外汇 现阶段我国商业银行金融创新簿咯探讨第一章金融剞新的理论分析 市场汇率多变，产生了转移汇率风险的新需求。 1 4 金融创新的影响 金融创新包括金融业务、金融市场、金融制度等宏微观方面多层次、多领域的创 新，相应地金融创新的影响也涉及宏微观两方面。金融创新是一把双刃箭，利弊俱在 它在产生诸如有利于商业银行增加利润增长点、分散和降低个体风险，促进商业银行 传统经营方式的改变，利于顺应混业经营的潮流等积极作用的同时，同样存在增加金 融体系的不稳定性和风险、削弱金融监管的有效性、使部分传统的选择性政策工具失 灵等消极影响 一、金融创额的消极影响 l 、金融创新增加了金融俸系的不稳定性和风险 随着管制的放松和自由化的发展，金融创新活动空前活跃。与此同时，金融机构 之间的竞争也空前加剧。金融业务的多元化和金融机构的同质化，使得金融机构可以 涉及信贷、信托、证券、保险、投资等诸多领域，金融体系