（工商管理专业论文）青铝集团三期合资项目后评价研究.pdf

西北工业大学m b a 论文y 8 4 3 9 4 3 摘要 近年来，我国电解铝行业投资过热导致工业结构失衡，引发了一系列的矛盾 和问题。针对这些问题，国务院、国家发改委等部门先后出台了一系列宏观政策， 抑制电解铝违规建设、盲目投资的势头。在加快淘汰落后的自焙槽生产工艺的同 时，严格控制新建电解铝项目；要求金融管理部门和商业银行防范风险，加强对 电解铝项目的审贷；支持企业联合重组，提高产业集中度。另外，取消电价优惠 政策，下调出口退税率，将直接导致电解铝成本的提升，电解铝出口减少，国内 竞争压力加大，所以当前我国电解铝行业面临着极大的生存压力。 作为全国铝冶炼行业生产规模位居第三位的青铜峡铝业集团有限公司( 原青 铜峡铝厂，以下简称青铝集团) ，同样面临着这种大环境的影响。为了应对目前 的严峻形势，青铝集团采取多种方式以求保持竞争优势。青铝集团三期合资项目 就是青铝集团与世界第二大铝生产商加拿大铝业集团公司( 以下简称加铝集 团) 的一个投资巨大的合资项目。该项目的成败不仅影响着企业的生存与发展， 而且对经济、环保、行业竞争格局等都存在着巨大的影响，对其进行全面的后评 价有着十分现实的意义。 本文首先介绍了国内电解铝行业目前的割据竞争态势，讨论了项目后评价在 项目整个寿命周期中的地位、意义和项目后评价的主要方法。重点研究了青铝集 团三期合资项目的财务和经营风险后评价，以此为主线，论述了项目财务和经营 风险后评价的概念及方法。通过对有关资料的分析，提出了合资项目财务和经营 风险后评价指标体系。论文最后根据项目投产一年来的实际数据，对项目进行了 财务和经营风险后评价，给出了评价结果及指导意见。 论文的研究结果，不仅对青铝集团的发展具有极大的指导性实用价值，而且 对我国电解铝行业的发展、走出困境有较好的参考价值。 【关键词】青铝集团；三期合资项目：项目后评价；指标体系 西北工业大学m b a 论文 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，t h eo v e r h e a t e de l e c t r o l y t i ca l u m i n i u mi n v e s t m e n to fo u rc o u n t r y c a u s e st h ee l e c t r o l y t i ca l u m i n i u mi n d u s t r i a ls t r u c t u r et ob eo u t - o f - b a l a n c e c a u s ea s e r i e so fc o n t r a d i c t i o n sa n dq u e s t i o n s t ot h e s eq u e s t i o n s ，s u c hd e p a r t m e n t sa st h e s t a t ec o u n c i l n a t i o n a ld e v e l o p m e n ta n dr e f o r n l sc o m m i s i o ni s s u e das e r i e so f m a c r o s c o p i c a lp o l i c i e st os u p p r e s sc o n s t r u c t i n gi nv i o l a t i o no fr u l e sa n dr e g u l a t i o n s a n di n v e s t i n gb l i n d l yo ft h ee l e c t r o l y t i ca l u m i n i u m w h i l ea c c e l e r a t i n ge l i m i n a t i n g b a k i n g s e l f t r o u g hp r o d u c t i o nc a p a c i t y , c o n t r o lt h en e w l y b u i l te l e c t r o l y t i ca l u m i n i u m p r o j e c ts t r i c t l y r e q u i r i n gt h ef m a n c i a la d m i n i s t r a t i v ed e p a r t m e n ta n dc o m m e r c i a l b a n kt ot a k ep r e c a u t i o n sa g a i n s tt h er i s k ，a n ds t r e n g t h e n e dt ot h ee x a m i n i n gt ot h e l o a no ne l e c t r o l y t i ca l u m i n i u mp r o j e c t ；s u p p o r te n t e r p r i s e st oj o i n t l yr e c o m b i n a t e ， i m p r o v ei n d u s t r y sc o n c e n t r a t i o nd e g r e e i na d d i t i o n ，c a n c e l i n gt h ep r e f e r e n t i a lp o l i c y o f t h ep r i c eo f e l e c t r i c i t ya n dr e d u i n ge x p o r tt a xr e b a t ew i l lc a u s et h ep r o m o t i o no f t h e e l e c t r o l y t i ca l u m i n i u mc o s td i r e c t l y , d e c r e a s eo nt h ee l e c t r o l y t i ca l u m i n i u me x p o r t a n dt h ed o m e s t i cc o m p e t i t i o np r e s s u r ei ss t r e n g t h e n e d s oa tp r e s e n t ，t h ee l e c t r o l y t i c a l u r n i n i u mi n d u s t r i a lo fo u rc o u n t r yf a c eh u g ee x i s t e n c ep r e s s u r e q i n g t o n g x i aa l u m i n i u mi n d u s t r yc o r p o r a t i o n ( f o r m e rq i n g t o n g x i aa l u m i n u m s m e l t e r , q i n g l vg r o u p ) r a n k i n gt h et h i r dp l a c ei nn a t i o n a la l u m i n i u mi n d u s t r yi s r e f e r r i n gt ot h ei n f l u e n c eo ft h e s eg r e a te n v i r o n m e n t st o o s oq i n g l vg r o u pt o o k c o o p e r a t i v ei n v e s t m e n tw i t l lt h ef o r e i g nc o r p o r a t i o nw a yt od e a l tw i t ht h ep r e s e n t s e v e r es i t u a t i o n t h et h i r ds t a g ej o i n tv e n t u r e sp r o j e c to fq i n g l vg r o u pi sah u g e p r o j e c ti ni n v e s t m e n tw h i c hq i n g l vg r o u pc o o p e m t e sw i t hc a n a d aa l a m i n i u m i n d u s t r yc o r p o r a t i o n ，t h es e c o n dl a r g e s ta l u m i n i u mm a n u f a c t u r e ro fw o r l d t h e s u c c e s so rf a i l u r eo ft h ep r o j e c tn o to n l yi n f l u e n c ee x i s t i n ga n dd e v e l o p i n go f e n t e r p r i s e ，b u ta l s oi n f l u e n c ee n o r m o u s l yt h em a c r o e n v i r o n m e n t s ，s u c ha se c o n o m y ， e n v i r o n m e n t a lp r o t e c t i o n , t r a d ec o m p e t i t i o np a t t e me t c ，s oi th a sv e r yr e a l i s t i c m e a n i n gt oc a l t yt h r o u g hc o m p r e h e n s i v ep r o j e c tp o s t - e v a l u a t i o no ni t t h ep a p e rd e s c r i b e st h ec o m p e t i t i o ns i t u a t i o no ft h ee l e c t r o l y t i ca l u m i n i u m i n d u s t r y ，d i s c u s s e st h ep o s i t i o n 、t h em e a n i n ga n dt h em a i nm e t h o d so ft h ep r o j e c t p o s t - e v a l u a t i o ni nt h ew h i l el i f e c y c l eo ft h ep r o j e c ta tf i r s t t h e nt h ef i n a n c i a la n d b u s i n e s sr i s kp o s t e v a l u a t i o no f t h et h i r ds t a g e j o i n tv e n t u r e sp r o j e c to f q i n g l vg r o u p a r es t u d i e de m p h a t i c a l l y , l a k ei ta sm a i nl i n e ，t h ec o n c e p ta n dm e t h o do ff i n a n c i a la n d b u s i n e s sr i s kp o s t e v a l u a t i o ni sd e s c r i b e da tf i r s t ，t h e nt h r o u g hs u r v e y i n ga n ds t u d i n g ， r e f m e ss e p a r a t e l yt h ei n d e xs y s t e mo ff i n a n c i a la n db u s i n e s sr i s kp o s t - e v a l t m t i o n u 西北工业大学m b a 论文 f i n a l l y , b a s e do nv a r i o u sk i n d so f a c t u a ld a t af r o mo p e r a t i o no f t h ep r o j e c ti no n ey e a r , t h ep a p e rc a r r i e st h r o u g ht h ef i n a n c i a la n db u s i n e s sr i s kp o s t - e v a l u a t i o no fp r o j e c t s e p a r a t e l y , p r o p o s e st h er e s u l to f a p p r a l s ea n di n s t r u c t i o n a lo p i n i o n s t h er e s u l to fs t u d yo ft h et h e s i sn o to n l yh a v eg r e a tp r a c t i c a lg u i d a n c ev a l u et o t h ed e v e l o p m e n to fq i n g l vg r o u p ，b u ta l s oh a v eb e a c rr e f e r e n c ev a l u et ot h e d e v e l o p m e n ta n de x t r i c a t i n gi t s e l ff r o map l i g h to fo u re l e c t r o l y t i ca l u m i n i u m i n d u s t r y k e yw o r d ：q i n g l vg r o u p ； t h et h i r ds t a g e j o i mv e n t u r e sp r o j e c t p r o j e c tp o s t e v a l u a t i o n ； i n d e xs y s t e m i i i 廷北工般大学m s a 论文 1 绪论 1 1 选题背景及慧义 t 禽资双方经营获嚣篱奔 a 、青铝集闭经营状况简介 青铜峡铝娥集团有限公司( 原脊锕峡铝厂，以下简称青铝熊闰) ，为全国5 1 2 家重点企业，挺宁夏回旗自治区4 家特大型企业之一。青铜峡锯业集团肖限公司 经适三十多年瓣生产建设，热主蕊家”丸五”燕点工程顼霹一青稍峡铝厂三期工程 的金面建成投产，目前已形成年产电解铝2 4 万吨，炭索制品1 4 万吨，铝深加工 产品2 万吨兹生产毙力。公司主要产品有各耱普逶铝锭、硅铝合金、稳主键合金、 铝盘圆、铝母线、压铸件、电工铝和各种规格的铝型材、家具及车辆造船等装饰 材料，弗可根据用户需要生产其他产品。其中”q t x ”牌铝锭在份敦金属交易所注 嚣，产品畅销海内并。公司已获褥i s 0 9 0 0 0 罄际质爨体系和计整体系试证。 2 0 0 1 年，青铜峡铝厂按照建立现代企业制度的臻求，将众业整体改制为”青 锅蛱锻韭集囝毒羧公司”，芳透过燮产重组，将生产繁体部分缎建舞”毒锈蛱锾韭 集团有限公司”，形成了规范的公司制法人治理结构。公司下设青铜峡铝电有限 公司、黄铜蛱铝业集团进出日有限公司、青铜峡铝业集团经济技术开发商限公司、 青铜峡铝韭集醚梳械锖l 遗有隈公镯、青铜姨锚监集图运输有限公司、青镐峡铝照 集团锻材有限公司、青铜峡铝业集团建筑安装工程有限公司。同时联台上海、天 津、摇建等投赘方发起设立了毒锅糗铝韭粒镑寿蹑公邂等，家予公司秽挖驻子公 司。 ”十五”期间，青铜峡铝业集团有限公司将以西部大开发为奖机，理顺内部关 系，戳集团公霹管理鸯概架，将把传统产品敬造与特色产品和黼新技术产品开发 紧密绍合起来，努力抓好老系列的技术改造，治理好环境，积扳推进股份公司上 审，接公霹生产能力在瑷有豹年产毫艇铝2 4 穗、炭索裁品1 4 万建筻基秘上再速 一步扩大，使物质文明和精神文明建设同步发展。并通过全面的技术改造和技术 进步，增强市场竞争力，形成具鸯较丈生产规模，繁研究、开发、生产、销售于 一体涤特大型综台性治练企业。 b 、加拿大铝业集团经营状况简介 搬拿大铝敛集鏊公蠲( 班下簿稼燕铝豢邂) 是嚣裁毽赛第：夫铝生产蜜，在 铝产晶深加工替方面的技术居于世界领先地位。加铝为纽约证券交易所上市公 司，年产擅高达1 2 5 亿焚元，在世界上4 2 个基家设有分公司靼工厂。近年来， 该公前积极寻求在亚洲的投资与裔作，与中鞫青铜峡铝韭集团有限公司共同建立 鞭l 工娆大学m i a 谚文 了邀聪锈生产蒸遣。 ， 2 鬣淘 譬犍拣麓 8 、我鲻毫辩锚王遭髓辍隧耩流 2 0 煎筑年代，我蓬毫解韬王鼗开雅避入按速袋装狳段。嘏解镪产蠡戳年 均遵攒1 3 麴逮鏖增长，魑解铝港赞则以掣均递增1 6 鹣速度增枝i l j 。截至2 0 0 0 年寒，我豳燕遂意各耪规模鹣趣解镪厂1 2 6 家，形成媳簿锅产熊3 1 8 万喇年。 当苹生产电解锅2 9 8 9 2 万吨，金校会消费魄解韬数黧刘达到了3 4 9 ，5 万吨。我国 电解销工渣之所以能够妖精绦特糗速增长态努，主爱敏决子弼方甏酶嚣索。一方 瑟，我国穰据岛赛德势，罨定了饿斑缴碰镪”的方钟，投浚建设了一嘏寄影响魏 鬟天磺辍；篓方 嚣，我幽礴计划经济转穗了努蟋经游霹，供求关系； 越价格燮 纯帮改攀开放以莲带寐戆对多嚣饿投整穗羁进一步挺勘了我图铝工业的发矮。2 0 世纪9 0 年代以籍，我国邀孵铝产量墨消费攫的变化悉势，见潮l 一1 。 我嗣电解锅工她的技术装备求半差簿交大。誉电解铝厂谯劁酾槽粼不仪 十粪 繁多，稽容鬣瞧大小不潮。整器上各霹孛装黧豹接鍪我国凡乎豁有，既蠢二插静蜜 络楼教侧摇褴，也有牵瓣下辩爱逑潍下辩鹣预涪稽；攀稽客鬟最大戆麓3 2 0 k a ， 簸小便淹2 5 k a 。避每零+ 我蠲镪工妲翱大了黠瓣攒爨焙攘豹溺汰、改造力瘦， 积极接广应髑兜避躺犬容爨预熵糖，但施糕离、污染严重、生产稼低、势动强度 丈钧爨焙槽产滟仍然占电勰铝总产能的3 5 ，7 2 “j 。 鼗萄经济继续量良好的增长态势，嘏鳞锅辫漓赞势头也篷藏筲缀为淀蕊。程 这辩情况下，备蟪发麓魄解锫的努头襁好。据串强霄氇金满至照协会瓣涉统诗掰， 基裁蓑在渣王建设鳇工程撬摸为2 1 8 5 9 露缱，预计今以嚣年内霹形成1 3 0 万吨 生产魅力。男终，瑟揽羰毫瑷歪凌徽魏霸王捧秘难在搦裁期攫划羽壤秘溉摸大魏 西；i t ：t 业大学m b a 论文 了电解铝生产基地。 1 1 2 国内行业状况 s t 、我国电解铝工业的发展状况 2 0 世纪9 0 年代，我国电解铝工业开始进入快速发展阶段。电解铝产量以年 均递增1 3 的速度增长，电解铝消费则以年均递增1 6 的速度增长”i 。截至2 0 0 0 年末，我国共建有各种规模的电解铝厂1 2 6 家形成电解铝产能3 1 8 万吨年。 当年生产电解铝2 9 8 9 2 万吨全杜会消费电解铝数量则达到了3 4 9 5 万吨。我国 电解铝工业之所以能够长期保持快速增长态势，主要取决于两方面的因素。一方 面，我国根据自身优势，制定了“优先发展铝”的方针，投资建设了一批有影响的 重大项目；另一方面，我国有计划经济转向了市场经济后，供求关系引起价格变 化和改革开放以后带来的对多元化投资格局进一步拉动了我国铝工业的发展。2 0 世纪9 0 年代以后，我国电解铝产量与消费量的变化态势，见图卜一1 。 我国电解铝工业的技术装各水平差异交大。各电解铝厂使用的槽型不仅种类 繁多，檀容量也大小不同。世界上各种类型的槽型我国几乎都有，既有上插的自 焙槽及侧插槽，也有中间下料及边部下料的预焙槽：单槽容量最大的为3 2 0 k a ， 最小仅为2 5 k a 。近年来，我国铝工业加大了对侧插自焙槽的淘汰、改造力度， 积极推广应用先进的大容量预焙槽，但能耗高、污染严重、生产律低、劳动强度 大的自焙槽产能仍然占电解铝总产能的3 5 7 2 2 1 。 我国经济继续里良好的增长态势，电解铝的消费势头也因此而极为旺盛。在 这种情况下，各地发展电解铝的势头很好。据中国有色金属工业协会初步统计口i ， 目前正在施工建设的工程规模为2 1 8 5 9 万吨，预计今以两年内可形成1 3 0 万吨 生产能力。另外。已批准立项正在做前期工作和正在搞前期规划的项目规模大约 生产能力。另外。已批准立项正在做前期工作和正在搞前期规划的项目规模大约 西北工业大学m b a 论文 是3 3 0 万吨左右。我国电解铝工业发展的势头强劲不减，预计2 0 0 5 年全国电解 铝可能形成6 0 0 万到6 5 0 万吨生产能力。 b 、 我国电解铝工业国际地位及比较 2 0 世纪最后l o 年，我国电解铝产量由8 5 4 2 万吨增至2 9 8 9 2 吨，年均递增 速度达到了1 3 3 4 川。我国电解铝的全球地位也迅速由第七位跃升至第三位。另 据中国有色金属工业协会统计快报披露，2 0 0 1 年我国电解铝产量进一步增至 2 4 3 7 万吨，己仅次于美国，居世界第二位。目前，我国经济正处于快速发展时 期，电解铝消费的增长势头也极其强劲。从1 9 9 8 年起，我国铝消费规模已连续 数年位于世界第二位，不仅超过了日本、德国等发达国家，同世界上最大的铝消 费国美国的差距也在不断缩小。我国铝消费市场的重要性与巨大发展潜力， 己引发了世界上不少知名大企业的投资兴趣。 我国生产的电解铝主要用于国内消费，用于出口的数量不多。为了调剂国内 的铝消费品种，弥补出现的短缺，每年还要进口一些铝及铝合金产品。除了个别 年份外，铝的进口规模也不算太大。也就是说，我国铝产品贸易虽然在世界铝产 品贸易中占有一定地位，但排列位次较落后，对世界铝产品贸易的发展变化影响 不大。 世界电解铝工业的技术装备水平在近几十年有了很大提高，不仅在生产规 模、电解槽容量、机械化与自动化程度方面，而且在烟气环境治理方面都发生了 重大变化。目前，世界各大型铝业公司所属铝厂使用的多是预焙铝电解槽，最大 槽容量为3 5 0 k a ，电流效率达9 4 9 6 ，吨铝直流电耗为1 3 0 0 0 1 3 4 0 0 k w h h 。 此外，法国普基铝业公司还推出了5 0 0 k a 的大型预焙槽系列。 我国电解铝企业使用的电解槽设备，现在还是自焙槽与预焙槽并重的局面， 自焙槽铝厂的技术设备水平低，电解槽的主要操作程序基本都是在人工辅助下用 用普通天车和较简单的地面机械设备完成。这种操作方式使电解槽的炉门难以经 常保持密闭，大量含氟烟气散发在车间里，不仅污染环境，而且造成工人劳动条 件十分恶劣。此外，自焙槽设备的生产效率很低，人均产铝仅2 0 到3 0 万吨，电 耗、原材料消耗等均较高。预焙槽技术装备水平较高，一般都采用中间点式打壳 下料和先进的控制系统，在全密闭状态下运行，主要操作均由多功能专用天车完 成，自动化程度高，劳动条件大为改善，污染物排放已达到国家环保标准，人均 年产铝可达6 0 到1 0 0 吨，电耗、原材料消耗明显低于自焙槽。 近年，我国在开发大型预焙槽技术方面取得了较明显的进展，相继开发成功 1 8 6 k a 、2 8 0 k a 、3 2 0 k a 的大容量预焙槽。在此基础上，我国在加速预焙槽新产 能建设进程同时，加大了改造、淘汰落后自焙槽的力度。现阶段，自焙槽产能尽 管还占有一定的比例，但已呈明显下降趋势。随着预焙槽产能比例的日益增大， 预焙槽技术的成熟、完善，我国电解铝工业技术装备将逐渐接近世界先进水平。 西北工业大学m b a 论文 e 、我国电勰铝工业的处境 近年，我国电解铝投资过热导致电解铝工业结构失衡，引发一系列的矛盾和 问题。针对这些问题，国务院、国家发改委等部门先后出台了一系列宏观政策， 抑制电解铝违规建设、盲目投资的势头。在加快淘汰落后的自焙槽生产能力的同 时，严格控制新建电解铝项目；要求金融管理部门和商业银行防范风险，加强对 电解铝项目的审贷；支持企业联合重组，提高产业集中度。另外取消电价优惠政 策，出口退税下调政策，将直接导致电解铝成本的提升，电解铝出口减少，国内 竞争压力加大。所以当前我国电解铝行业面临者极大的生存压力。 1 1 3 国际行业趋势分析 2 0 0 0 年，美国第三大铝业公司鹰都铝业就已通过与亚洲铝业战略合作 进入了中国。2 0 0 1 年5 月，美国鹰都铝业投入现金5 亿港元收购亚铝2 6 的股 份。全球最大的铝业公司美国铝业( a l c o a ) 也已经找上了广东兴发锅材，要求收购 兴发铝材7 的股份。广东南海兴发铝材董事长兼总经理罗苏表示，其实，美国 铝业想整体收购兴发，但因兴发要价2 0 亿元人民币而作罢，双方目前正在谈参 股事宜。兴发铝材是目前国内第二大铝型材加工企业，年产量达6 万吨，年销售 收入超过1 0 亿元人民币。兴发铝材目前已完成辅导期，即将在上海证券交易所 上市。 国际铝业协会0 a t ) 周一公布的初步数据显示，2 0 0 5 年1 月底西方国家生产 商持有的各种形式铝库存( 不含最终完工产品) 增至3 2 2 3 万吨，2 0 0 4 年1 2 月底 为3 1 8 2 万吨，2 0 0 4 年1 月为3 0 4 2 万吨。1 月未加工的铝库存增至1 8 5 3 万吨， 1 2 月和2 0 0 4 年1 月，分别为1 7 8 8 万吨和1 6 8 5 万吨。 1 2 青铝三期合资项目简介及选题意义 1 2 1 青铝三期合资项目简介 中国铝业市场需求持续旺盛，国际铝业巨头争相前来分享利润。一个年生 产能力高达5 0 万吨的电解铝合资新厂终于浮出水面。1 0 月2 3 日，合资的三方 加拿大铝业集团公司( 以下简称“加铝”) 、青铜峡铝业集团有限公司( 以下简称 “青铝”) 和宁夏电力开发投资公司在北京正式签署合资合同。青铝集团将成为亚 洲特大型电解铝生产基地。 加铝这次共投资l o 亿元。收购青铝集团第三电解铝分厂( 该厂为青铝集团第 三期工程) 5 0 的股权和宁夏电力开发投资公司4 3 5 的股权。按照合同，此次合 作将分两步实旌：第一步，加铝收购股权的方式与青铝和宁夏电力开发投资公司 合作，成立加宁铝业公司，主要生产电解铝。第二步是在青铝四期技改完成后， 加铝再以收购股权的方式进行合作，建设自各电厂、自各煤矿，实行煤、电、铝、 _ 4 - 西北工业大学m b a 论文 铝镁合金深加工一体化，形成产业链，建成大型企业集团。 加铝从2 0 0 1 年年底开始就对青铝进行考察，认为宁夏发展铝电工业条件较 好，煤电资源优势比较明显，具备发展煤、电、铝及铝合金深加工一体化优势， 遂决定将宁夏作为加铝集团在东南亚的铝工业基地。双方经过多次洽谈后，加铝 决定投资青铝集团第三期工程( 即加宁公司) 。青铝第三期工程为国家“九五”计划 重点项目，工程总投资1 6 9 亿元，其中加铝占该期工程5 0 的股权，也就是说， 加铝将投入8 4 5 亿元用于青铝三期工程。 青铝集团第三期工程扩展产能为1 5 万吨，目前已基本投入使用，去年利润 为1 亿元。一期工程早在上世纪6 0 年代初已建立，第二期工程是1 9 8 4 年完成的， 眼下这两期工程总产能为1 0 万吨。这位发言人说，三期工程完工后，青铝一期 工程将停产，同时加铝对第二期工程进行技改。二期工程技改完后，青铝产能将 达到2 0 万吨。加铝希望通过采取煤、电、铝合金深加工一体化模式，到2 0 0 7 年 时，合资公司发展成年产电解铝6 5 万吨的世界特大型铝冶炼企业。 事实上，正在进行的第四期技改工程扩展产能为2 5 万吨，预期整个工程在 2 0 0 5 年完全投入使用。技改完成后，加上一、二期1 0 万吨产能和三期1 5 万吨 产能，青铝集团产能将达到5 0 万吨，成为我国最大的电解铝生产厂之一。如果 再加上第二期工程的改造完成，加铝希望青铝达到6 s 万吨的产能。四期技改工 程进展顺利，部分工程预计在今年年底竣工，届时青铝有望将铝产能提高4 0 。 2 0 0 2 年青铝铝产量为2 4 6 万吨。由于年底以前产能不会得到提高，我们今年的 产量目标仅仅为2 5 万吨。2 0 0 4 年我们的目标至少是3 5 万吨。 青铝出口借助加铝网络，对青铝而言，加铝的支持功不可没。青铝是中国主 要的电解铝生产厂之一，目前在技术上走在全国前列，年产电解铝2 5 万吨，生 产规模在全国铝冶炼行业中列前三位。中国铝市场利润率比较高，外资铝业巨头 必然加入竞争。而青铝与加铝合作，加铝能为青铝提供丰厚的资金和先进的技术， 为以后的竞争增强实力。另一方面，由于中国铝材需求增加，未来几年内，全球 氧化铝( 电解铝的上游产品) 仍将吃紧，对国际氧化铝依赖性很强的中国铝业，很 可能将面临进口氧化铝价格高涨的压力。而加铝作为全球第二大铝生产商，能以 优惠的价格为青铝提供氧化铝，这对于青锅的稳定发展非常有利。 1 2 2 选题意义 作为全国铝冶炼行业生产规模位屠第三位的青铜峡铝业集团有限公司( 原青 铜峡铝厂，以下简称青铝集团) ，同样面l 临着这种大环境的影响，所以青铝集团 采取了与外方合作投资的方式来应对目前的严峻形势。青铝三期合资项目就是青 铝集团与世界第二大铝生产商加拿大铝业集团公司( 以下简称加铝集团) 的 一个投资巨大的合资项目，项目的成败不仅影响着企业的前途，而且对经济、环 西北工业大学m b a 论文 境等大环境也存在着巨大的影晌，所以对冀进行项目后评价宥着十分现实的意 义。对企业的影响尤为表现在财务和经营风险方面，基于此本文主要研究青铝三 麓台资顼基财务及经营巯险居评徐。 1 3 研究内容和思路及方法 1 3 1 研究内容 首先，论述了硬星嚣评愤理论，主要包括项鞋惹资绘鲮概念、愿刘、范匿、 内容等，给后续研究了一个概念性的框架。 然后，在项目后评价的基本理论基础之上。着重讨论了项目厩评价的方法论， 分嗣兰鬟舟绍了备静方法豹概念、琢瑾及瘦翅。 接下来是本论文研究内容的核心之一，即青铝三期合资项目的财务后评价。 这部分罄先论述了项曩财务嚣评价概念及方法。然嚣逶过调磺瓷糕，提炼盛会资 项目财务后评价指标体系。最后在此基础之上，引用项目的各种财务数据，对项 目进行财务后评价，给出评价结果及指导意见。 奉论文研究肉容的核心之二，静青铝三期合资顼强篱经营风险螽评价。这部 分研究嗣项目财务后评价一样，首先论述了项目经营风险后评价概念及方法。然 螽透过调醑资瓣，提滚出会囊矮嚣经营熙险簸译徐指拣嚣系。蕞螽在越基旗之上， 通过各种评价方法，引用项目的各种数据，对项目进行经营风险后评价评价，给 出评价结果及指导意见。 最骺对本文的研究做出总结和展望。 1 3 2 研究思路及方法 本文根据项日后评价的基本理论和方法，将理论与实际桐结合，着重研究 青铝三期合资项目的财务椰经营风险后评价。就项目具体情况进行深入集中的探 索，通过对青错三期合瓷颂磊各方疆情况靛研究分莓芊，潋对企妲实嗣为象旨，给 出项目评价结果、分析存在的问题，进而提出改进方案方案。研究思路概图如图 1 1 所承。 本研究主要采用项目后评价的方法理论，结合管理系统工程的各种方法技术， 在项目的各釉历史数据和调研所得数据基础之上，深入分析青锻三期合资项目的 财务帮经营风陵后评价。 1 4 本耄小结 本章首先阐述了论文的研究背景及意义，着重介绍论文的研究内容和研究思 路框架及所采用的方法。 嚣她工业太学m b a 论空 罐论盎i 勰 而鬲订 l 谱徐璀 | 论 - 臀韬懿蕊兰煳食i- l 缭盘评价 娃理论袄撬 瓷礞掰戆黠务秘l 菹其髂数攥l 缩暴、分错 为鬟入意 | 经营风陵嚣评价| _ 鞴浮价方法| 箨簌瓣弱 两穰托 r 吾藁嚣聂 。矍要塞篓r 嚣吾夏i l 竺塑r 蘸磊刘鳖一 瞬1 - t 研究思路榧鬻 1 西北工业大学m b a 论文 2 项目后评价理论 2 1 项目评价 2 1 1 项目评价的概念 现代管理科学中的评价技术是指主体对客体，以确认的某些标准为其度量尺 度，采用相应的科学方法来衡量这种管理对象，将所得到的结果与原先预定的目 标相比较，从而获得最佳结果的过程。 多数项目从开始到完成都经历了相似的阶段，包括从项目的立项开始，经历 项目的定义、组织和管理人员的确定、资源分配、工作计划、组织实施和投入运 行，直到结束的每一个过程。而项目经历的每一个阶段都应该有其评价的一系列 问题，同时每一阶段管理和实施的好坏本身也应作为项目评价的内容。很显然对 于这里描述的每一评价问题都会有一系列相应的评价理论和评价方法，这些理论 与方法的集合构成了较为完整的项目评价理论与方法体系。然而从目前我国的情 况看，人们对项目评价问题多集中在前评估上，对中评价和后评价则看的不是很 重。另外虽然世界银行、亚洲开发银行等援助机构对其贷款项目的项目评价己形 成一套比较成熟的理论方法体系，但这套体系在国内的使用效果却不理想。究其 原因是不符合中国国情。此外，随着社会的发展，项目的种类和复杂程度都上升， 项目管理工作越来越难做。 因此，在这种情况下有必要对项目管理的主要理论之一项目评价作进一 步探讨。 项目评价从传统定义上讲是在可行性研究的基础上从宏观和微观的角度，对 项目进行全面的技术经济的预测、论证和评价，从而确定项目的投资经济效果和 未来发展的前景。项目评价主要包括技术评价、财务后评价、国民经济评价、社 会评价、不确定性评价、经营风险后评价等。根据前匿我们知道项目管理是对应 于项目生命周期的全过程。因此项目评价也应对应于项目生命周期的全过程，对 项目的每个阶段进行评价。这样项目评价的作用就增多了，内容的涵盖面也广了。 它不光是对项目有预测论证和评价作用，还包括监督、控制、总结经验、反馈信 息等作用。 2 12 项目评价的分类 由于项目在其生命周期全过程中，其项目管理的内容和侧重点不同，因而项 目评价的没内容也随之不同，为了更好地进行项目管理，针对项目生命周期每阶 段特点应用科学的评价理论和方法，采用适当的评价尺度所进行的“根据确定的 - 8 - 西北工业大学m b a 论文 目地来测定对象系统属性，并将这种属性变为客观定量的计值或者主观效用的行 为”。项目评价根据项目生命周期各阶段的不同特点分为三部分内容：即项目前 评价( 项目评估) 、项目中评价、项目后评价。由于这三个阶段项目管理内容和 侧重点不同，其项目评价内容也不同。 a 、项目前评价 项目前评价也就是前面所述传统定义的项目评价。通常在项目生命周期的初 始立项阶段( 概念及论证阶段) 进行的。它通过预测、论证和评价，从正反两方 面提出意见和建议，为项目决策者提供项目取舍及实施方案的多方面参考，并通 过客观、准确地将与项目有关的资金、资源、技术、信息、市场、财务、经济、 社会等各方面的基本数据资料和实际环境，完整地汇集、预测，呈现于项目决策 者面前，使其能够实事求是地做出科学正确的决策。 b 、项目中评价 项目中评价是指在项目立项上马以后，在项目实施时期，历经项目的发展、 实施、竣工三个阶段，对项目状态和项目进展情况进行衡量与监测，对己完成的 工作做出评价，为项目管理和决策提供所需的信息，指出以后项目管理的努力方 向。其目的在于检测项目实施的实际状态与目标( 计划目标) 状态的偏差，分析 其原因和可能影响因素，及时反馈信息，以便做出决策，采取必要的管理措旌柬 实现或达到既定目标( 计划目标) ，改进项目管理，以便有利于项目业主以及其 它利害相关者及时了解和把握项目现状，加强对项目的监督和控制。 c 、项目后评价 项目后评价，也称项目追踪评价。它是指对于已建成并投入生产使用的建设 项目的审批决策、建设实施和生产使用全过程进行总结性评价，从而判别项目预 期目标的实现程度，总结经验教训。提高未来项目投资管理水平的一系列工作。 项目后评价主要包括过程评价( 又叫执行情况评价) 、效益评价( 包括经济 效益和社会效益评价) 、影响评价( 包括经济影响评价、环境影响评价、社会影 响评价) 和可持续性评价等内容。 2 2 项目后评价 2 2 1 项目后评价的概念、意义及目的 a 、项目后评价的概念 项目后评价通常在项目竣工以后项目运作阶段和项目结束之间进行。它的内 容包括项目竣工验收、项目效益后评价和项目管理后评价。项目效益后评价主要 是对应于项目前评价而言的，是指项目竣工后对项目投资经济效果的再评价，它 以项目建成运行后的实际数据资料为基础，重新计算顶目的各项经济数据，得到 相关的投资效果指标，然后将它们同项目前评价时预测的有关的经济效果值( 如 西北工业大学m b a 论文 财务诤现值f n p v 、内部收益率r r r 、投资翻牧期等) 避行级囱对兜，谮价和 分析其偏差情况及其原因，吸收经验教训，从而为提嵩项目的实际投资效果和制 定毒关的投资计翻鼹务，为叛磊楣美瑷嚣涎决策提供辫箍帮反馈燕怠；璞露管理 后评价的目的是通过对项目实施过程的实际情况的分析研究，全蕊总结项目管理 经验，为今后改进项目管理服务。可以看到，项目后评价是全面提高项强决策和 颈舀管壤水平的必要和有效手段p l 。 实际上，项目后评价的目的是对已完成的项目( 或规划) 的目的、执行过程、 簸蓑、嚣耀霸影穗骶进行弱系统的、客麓鲍努辑，透过矮嚣活动实践的捡粪蘑襞， 确定项目预期的目标是否达到，项目或规划怒否合理有效，项目的主要效菔指标 是否实现，通过分柝评价找出成功失败的原隧，总结经验教i j i i ，通过及时霄效的 信息反镄，为未来新项目的决策和提高完善投资决策管理永平掇出建议，同时也 为后评价项目实施运营中出现的问题提供改进意见，从而达到提高投资效龃的目 熬。 可以看出，盾评价首先是一个学习过程。后评价魑在项目投资完成以后，通 过对项强霹的、执程过程、效益、作用和影响赝进行的全面系统匏分析，总结正 反两方掰豹经验教训，使顼目的决藏者、管理者和建设者学习到更加科学合理的 方法和策略，提高决策、管理和建设水平。其次，后评价是增强投资活动工作者 赛 壬心懿重要手段。壶予蕊浮贽夔透明性霸公汗注特点，透过对投资活动藏续黧 失误的主客观原阂分析，可以比较公正客观地确定投资决策者、管理者和建设者 工作中实际存在的问题，从弼进一步提高他们的责任心和工作水平。第三三，后评 价主要魑为投资决策服务的。虽然衙评价对完善已建项目、改进爵建项目和指导 待建项翻有重要的意义。但更重要的是为提高投资决策服务的，即通过后评价建 议缒反馕，完善墨羹调整糖关方铮、毅策耪管璞程_ l 挚，撵奁决策餐酌髓力稻拳乎， 进而达到提高和敬善投资效益的目的。总之，项目管理者通过后评价从投资开发 碛目实践中吸取缝验教训，菇在来来的项鞋安践中不断提高其璞垦管理水平，必 用户更好的服务。 b 、项目后评价的意义 项嚣螽评徐鹣主要莓的有： 1 及时反馈信息，调整相关敢箫、计划、进度，改进或完管在建项目； 2 增强项强实旌鲍秘会透明度和管理部门蛇责任心，提意投资管理水平； 3 通过经验教训的反馈，调整和完善投资政策和发展规划，提高决策水平， 改进未来的投资计划和项目的管理，提高投资效益。 c 、项萤矮译徐豹嚣秘 做好项目后评价工作不仅能提高投资决策水平、改进投资决策、提筒投资效 益，霞鼹霉剥予提裹项嚣繁理隶平，毒剥于安现项基管理科学识。顼星憨建设管 西北工业大学m b a 论文 理是一个复杂的系统工程，在这个大系统中，客观地存在着不同层次的科学管理 机制，即项目的建设管理的客观规律。进行项目后评价通过运用实际数据、资 源来检验、分析工程管理中存在的问题，总结研究项目各阶段变化的内在联系和 促成因果，形成科学的评价理论。运用评价的结论和所获得的经验教训，指导新 的项目建设，从而达到不断提高项目管理水平的目的。 可见，项目后评价是工程项目管理工作的延伸，是项目管理周期一个重要阶 段，应受到充分重视。 2 2 2 项目后评价的范围、内容及任务 a 、项目后评价的范围 项目后评价的评价范围，依据项目周期的划分，包括项目静期决策、工程准 备、建设实施、竣工投产等方面的评价。项目实施过程评价越来越受到投资者、 决策者和管理者的重视，实践表明项目实施的好坏在很大程度上决定了项目的成 败。项目实施评价的目的，在于揭示在项目实施中，是否在数量、质量、工程进 度、造价等方面达到了设计规定的目标，以便总结在项目决策、管理组织机构、 前期准备、开工准备、招标、投标、施工监理等方面，有哪些成功的经验或失败 的教训。 ( 1 ) 项目目标的后评价 在项目后评价中，项目目标和目的的评价的主要任务是对照项目科研和评估 中关于项目目标的论述，找出变化，分析项目目标的实现程度以及成败的原因， 同时还应讨论项目目标的确定是否正确合理，是否符合发展的要求。项目目标评 价包括项目宏观目标、项目建设目的等内容，通过项目实施过程中对项目目标的 跟踪，发现变化，分析原因。项目目标和目的后评价，通过变化原因及合理性分 析，及时总结经验教训，为项目决策、管理、建设实施信息反馈。以便适时调整 政策、修改计划，为续建和新建项目提供参考和借鉴。同时可根据分析，为宏观 发展方针、产业政策、价格政策、投资和金融政策的调整和完善提供参考依据。 ( 2 ) 项目决策阶段的后评价 对项目前期决策阶段的后评价重点是对项目可行性研究报告、项目评估报告 和项目批复批准文件的评价，即根据项目实际的产出、效果、影响，分析评价项 目的决策内容，检查项目的决策程序，分析决策成败的原因，探讨决策的方法和 模式，总结经验教训。 对项目可行性研究报告后评价的重点是项目的目的和目标是否明确、合理： 项目是否进行了多方案比较，是否选择了正确的方案；项目的效果和效益是否可 能实现；项目是否可能产生预期的作用和影响。在发现问题的基础上，分析原因， 得出评价结论。 西北工业，= 学m b a 论文 霹瑗垂浮售( 壤告) 的髫评投是璞蠢爱署侩最重要的经务之一。严格圭| 壁说，褒 目评估报告是项目决策的墩主要的依据，投资决策者按照评估意见批复的项目可 行性研究报告是项目后评价对比评价的根本依摆。因此，后评价应根据实际项垦 产生的结果和效益，对照项目评佶报告的主要参数指标进行势祈评价。对项目评 估报告厨评价的重点是：项目的目标、效益、风险。 对璞鑫决策熬居评价魏摇瑷嚣决策程痔、决策蠹容霹决策方法分辑三# 分疼 容： 1 ) 项基决策程序分拼。分析项强立项决策的