（技术经济及管理专业论文）我国输配电价格管制——回报率管制研究.pdf

华北电力大学硕士学位论文 摘要 我国电力工业市场化改革后 仍要对具有显著 自然垄断性的输配电领域实 施管制 根据 2 0 0 3 年 电价改革方案 我国将在下一阶段采用投资回报率管制模 式 本文研究该管制模式中参数的确定方法 以克服其固有弊端 使其逐步完善 本文首先引入一种较新的回报率基数确定方法一一最优损失价值法 进而比较 分析各评估方法的优缺点 实现管制目标的能力 并利用数学模型分析其风险 从 而为管制部门选择合适的回报率基数确定方法提供参考 为确定投资回报率 本文 对上证 2 3家电力企业进行取样 使用资本资产定价模型进行实证分析 研究我国 输配电企业投资回报率模型及方法 为确定我国输配电行业的投资回报率提供了一 个具有很强可操作性的思路 关键词 价格管制 回报率基数 加权平均资金成本 abstract i t m u s t b e r e g u l a t e d i n t h e t r a n s m i s s i o n a n d d i s t r i b u t i o n f i e l d s b e c a u s e o f t h e t y p i c a l c h a r a c t e r s o f n a t u r a l m o n o p o l y a f t e r t h e r e s t r u c t u r e i n e l e c t r i c i t y i n d u s t r y t h e r a t e o f r e t u r n r e g u l a t i o n m o d e l w i l l b e u s e d f o r t h e d o c u m e n t c h i n a s p o w e r p r i c i n g r e f o r m 2 0 0 3 i n o u r c o u n t r y t h i s a r t i c l e s t u d i e s h o w t o c h o o s e t h e p a r a m e t e r s i n t h i s mo d e l a n d e x p e c t t o o v e r c o me i t s s h o r t c o mi n g s a n d ma k e i t p e r f e c t f i r s t w e i n t r o d u c e a n e w m e t h o d t o s e t t h e r a t e b a s e t h a t i s t h e o p t i m a l d e p r i v a l v a l u e t h e n w e c o m p a r e t h e c u r r e n t u s e d m e t h o d s a n d a n a l y s i s t h e a d v a n t a g e s a n d d i s a d v a n t a g e s t h e a b i l i t y o f r e a l i z i n g t h e r e g u l a t i o n a i m s a n d t h e r i s k s u s i n g ma t h e ma t i c m o d e l s e c o n d t h i s a r t i c l e s t u d i e s t h e mo d e l t o s e t t h e r a t e o f r e t u r n a n d c a l c u l a t e s t h e w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i t a l b y u s i n g 2 3 f i r m s d a t a i n t h e s h a n g h a i s t o c k e x c h a n g e t h e s e p r o v i d e a n e w a n d o p e r a t i o n a l m e t h o d l i u y i t e c h n o l o g i c a l e c o n o mi c s a n d ma n a g e me n t di r e c t e d b y p r o f z h a o h u i r u k e y wo r d s p r i c i n g r e g u l a t i o n r a t e b a s e w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i t a l 华北电力大学硕士学位论文 摘要 我国电力工业市场化改革后 仍要对具有显著 自然垄断性的输配电领域实 施管制 根据 2 0 0 3 年 电价改革方案 我国将在下一阶段采用投资回报率管制模 式 本文研究该管制模式中参数的确定方法 以克服其固有弊端 使其逐步完善 本文首先引入一种较新的回报率基数确定方法一一最优损失价值法 进而比较 分析各评估方法的优缺点 实现管制目标的能力 并利用数学模型分析其风险 从 而为管制部门选择合适的回报率基数确定方法提供参考 为确定投资回报率 本文 对上证 2 3家电力企业进行取样 使用资本资产定价模型进行实证分析 研究我国 输配电企业投资回报率模型及方法 为确定我国输配电行业的投资回报率提供了一 个具有很强可操作性的思路 关键词 价格管制 回报率基数 加权平均资金成本 abstract i t m u s t b e r e g u l a t e d i n t h e t r a n s m i s s i o n a n d d i s t r i b u t i o n f i e l d s b e c a u s e o f t h e t y p i c a l c h a r a c t e r s o f n a t u r a l m o n o p o l y a f t e r t h e r e s t r u c t u r e i n e l e c t r i c i t y i n d u s t r y t h e r a t e o f r e t u r n r e g u l a t i o n m o d e l w i l l b e u s e d f o r t h e d o c u m e n t c h i n a s p o w e r p r i c i n g r e f o r m 2 0 0 3 i n o u r c o u n t r y t h i s a r t i c l e s t u d i e s h o w t o c h o o s e t h e p a r a m e t e r s i n t h i s mo d e l a n d e x p e c t t o o v e r c o me i t s s h o r t c o mi n g s a n d ma k e i t p e r f e c t f i r s t w e i n t r o d u c e a n e w m e t h o d t o s e t t h e r a t e b a s e t h a t i s t h e o p t i m a l d e p r i v a l v a l u e t h e n w e c o m p a r e t h e c u r r e n t u s e d m e t h o d s a n d a n a l y s i s t h e a d v a n t a g e s a n d d i s a d v a n t a g e s t h e a b i l i t y o f r e a l i z i n g t h e r e g u l a t i o n a i m s a n d t h e r i s k s u s i n g ma t h e ma t i c m o d e l s e c o n d t h i s a r t i c l e s t u d i e s t h e mo d e l t o s e t t h e r a t e o f r e t u r n a n d c a l c u l a t e s t h e w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i t a l b y u s i n g 2 3 f i r m s d a t a i n t h e s h a n g h a i s t o c k e x c h a n g e t h e s e p r o v i d e a n e w a n d o p e r a t i o n a l m e t h o d l i u y i t e c h n o l o g i c a l e c o n o mi c s a n d ma n a g e me n t di r e c t e d b y p r o f z h a o h u i r u k e y wo r d s p r i c i n g r e g u l a t i o n r a t e b a s e w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i t a l 创匕 n口 厂 口明 本人郑重声明 此处所提交的硕士学位论文 我国输配电价格管制 回报率管制 研究 是本人在华北电力大学攻读硕士学位期间 在导师指导下进行的研究工作和取 得的研究成果 据本人所知 除了 文中特别加以标注和致谢之处外 论文中不包含其他 人己 经发表或撰写过的研究成果 也不包含为获得华北电力大学或其他教育机构的学位 或证书而使用过的材料 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作 了明确的说明并表示了谢意 学位论文作者签名 遨 外 斌 日 期 少 关于学位论文使用授权的说明 本人完全了解华北电力大学有关保留 使用学位论文的规定 即 学校有权保管 并向 有关部门 送交学位论文的原件与复印 件 学校可以 采用影印 缩印 或其它复制手 段复制并保存学位论文 学校可允许学位论 文被查阅或借阅 学校可以学术交流为 目 的 复制赠送和交换学位论文 同意学校可以用不同方式在不同媒体上发表 传播学 位论文的全部或部分内容 涉密的学位论文在解密后遵守此规定 作者签名 刚 仁 o r z 导师签名 日期 日期 华北 电力大学硕士学位论文 第一章引言 1 1 研究背景 长期以来 电力产业一直被认为是一个具有较强自然垄断性的基础性产业 处 于一种完全垄断状态 受到政府的规制 这种垂直垄断的运营模式对电力工业的发 展曾起到过积极的作用 但随着社会经济发展和技术水平的提高 出现了许多严重 制约电力产业发展的问题e 2 0世纪 8 0年代为了克服自然垄断产业因垄断而带来 的种种弊端 世界各国纷纷在电力产业中进行了包括放松管制 私有化改造 企业 重组等措施在内的一系列改革 其核心是打破垄断 引入竞争 利用市场机制来改 善和提高电力市场运行绩效 以实现社会资源优化配置的最终目 标 电价改革是电力体制改革的核心内容 为了适应电力体制改革的要求 必须配 套进行电价改革 以保障电力体制改革顺利进行 改革开放以来 我国电价形成机制经历了一系列变革 基本上适应了电力工业 改革与发展的要求 特别是 1 9 8 5年以来推行的 还本付息电价 和 燃运加价 等多种电价政策 对鼓励社会集资办电 解决我国长期存在的全面缺电局面 支持 国民经济持续 快速增长起到了关键性作用 2 0 0 1 年后以 经营期电价 政策取代 还本付息电价 政策 对促进电力企业加强管理 提高效率起到了积极作用 但 以个别成本为基础的定价方法及高度集中的电价管理体制在供求关系 市场结构发 生变化后 其弊端正逐渐成为电力工业健康发展的障碍 我国电力工业实现 厂网分开 竞价上网 的市场化改革后 按照国务院国发 2 0 0 2 1 5号文件精神 在总结和借鉴国内外改革经验教训的基础上 从我国国情出 发 建立与社会主义市场经济体制相适应的电价形成机制 以优化资源配置 促进 电力工业健康发展 保持电力系统的安全稳定 满足全社会不断增长的电力需求 在进一步改革电力体制的基础上 将电价划分为上网电价 输电价格 配电价格和 终端销售电价 发电 售电价格由市场竞争形成 输电 配电价格由政府制定 门 由于输配电领域仍具有显著的自然垄断性 所以对其仍要实施管制 对输配电 价格管制问题的研究是政府管制的重点之一 2 0 0 3 年 电价改革方案 中提出 政 府对输配电价格的管理 可选择激励作用较强的定价方式 厂网分开时按电网平均 销售电价扣除平均购电价格确定 竞价实施后 逐步过渡到成本加收益管理方式 为提高管理的有效性 应制定适应于价格管理等监管需要的成本规则 电网运营成 本按社会平均水平确定 投资收益以电网企业有效资产和市场筹资成本为基础确 华北 电力大学硕士学位论文 第一章引言 1 1 研究背景 长期以来 电力产业一直被认为是一个具有较强自然垄断性的基础性产业 处 于一种完全垄断状态 受到政府的规制 这种垂直垄断的运营模式对电力工业的发 展曾起到过积极的作用 但随着社会经济发展和技术水平的提高 出现了许多严重 制约电力产业发展的问题e 2 0世纪 8 0年代为了克服自然垄断产业因垄断而带来 的种种弊端 世界各国纷纷在电力产业中进行了包括放松管制 私有化改造 企业 重组等措施在内的一系列改革 其核心是打破垄断 引入竞争 利用市场机制来改 善和提高电力市场运行绩效 以实现社会资源优化配置的最终目 标 电价改革是电力体制改革的核心内容 为了适应电力体制改革的要求 必须配 套进行电价改革 以保障电力体制改革顺利进行 改革开放以来 我国电价形成机制经历了一系列变革 基本上适应了电力工业 改革与发展的要求 特别是 1 9 8 5年以来推行的 还本付息电价 和 燃运加价 等多种电价政策 对鼓励社会集资办电 解决我国长期存在的全面缺电局面 支持 国民经济持续 快速增长起到了关键性作用 2 0 0 1 年后以 经营期电价 政策取代 还本付息电价 政策 对促进电力企业加强管理 提高效率起到了积极作用 但 以个别成本为基础的定价方法及高度集中的电价管理体制在供求关系 市场结构发 生变化后 其弊端正逐渐成为电力工业健康发展的障碍 我国电力工业实现 厂网分开 竞价上网 的市场化改革后 按照国务院国发 2 0 0 2 1 5号文件精神 在总结和借鉴国内外改革经验教训的基础上 从我国国情出 发 建立与社会主义市场经济体制相适应的电价形成机制 以优化资源配置 促进 电力工业健康发展 保持电力系统的安全稳定 满足全社会不断增长的电力需求 在进一步改革电力体制的基础上 将电价划分为上网电价 输电价格 配电价格和 终端销售电价 发电 售电价格由市场竞争形成 输电 配电价格由政府制定 门 由于输配电领域仍具有显著的自然垄断性 所以对其仍要实施管制 对输配电 价格管制问题的研究是政府管制的重点之一 2 0 0 3 年 电价改革方案 中提出 政 府对输配电价格的管理 可选择激励作用较强的定价方式 厂网分开时按电网平均 销售电价扣除平均购电价格确定 竞价实施后 逐步过渡到成本加收益管理方式 为提高管理的有效性 应制定适应于价格管理等监管需要的成本规则 电网运营成 本按社会平均水平确定 投资收益以电网企业有效资产和市场筹资成本为基础确 华北电力大学硕十学位论文 定 因而 目前在我国将要采取 成本加收益 的输配电价管制模式的要求下 迫 切需要针对我国国情及电网现状 制定出一套简单适用的输配电价格管制模型 通 过价格机制 刺激电力企业改善管理 降低成本 提高生产效率 并努力使社会福 利达到最大化 1 2 问题的提出 输配电价格的管制方法主要分为两大类 一类是传统的基于服务成本或投资回 报率 c o s r o r 一一c o s t o f s e r v i c e r a t e o f r e t u r n 的管制方法 另一类是基 于绩效 p b r 一一p e r f o r m a n c e b a s e d r e g u l a t i o n 的管制方法 a 投资回报率管制模式 投资回报率管制方法是根据投资成本的适当比例确定允许的利润上限 并以此 为基础设定价格 它假设管制机构可以随时根据受管制公司的实际投资回报率动 态 及时地调整允许的投资回报率 在保证能够回收成本的前提下 获得的利润也 是合理的 其模型可以表达为 r 尺 二 c it 十 r b r o r 1 一 1 其中 r 尺 企业所要求的收入 c 企 业的 总 成 本 r b 投资回报率基数 r a t e b a s e 即企业的资本投资总额 r o r 投资回报率 由管制机构来制定 但该管制模式在使用过程中有其固有的弊端 2 了 如 1 管制机构和受管制公司之间的信息不对称 管制机构很难确定受管制的公司的最优运行水平 这样就很难通过管制投资回 报率来引导受管制的公司最优化资源的利用和提高管理水平 2 存在 a v e r c h j o h n s o n a j 效应 政府对产品价格的管制是通过对投资回报率的直接管制而实施的 但投资回报 率的定价模式在生产领域会产生扭曲资源配置的 a j效应 即 当受管制公司允 许的投资回报率大于资本价格时 公司有过量投资的动机 以在管制机构设定的投 资回报率下 获得更多的绝对利润 显然 若投资回报率长期小于资本价格 受管 制的公司因为需要长期承受亏损就会停止生产 若投资回报率长期等于资本价格 由于受管制的公司其利润总是等于零 就不会关心其运作手段 这样 要保证管制 手段可行 投资回报率要大于资本价格 这样做的结果是受管制的公司会过量投资 造成生产的低效 体现在投入要素之间的比例分配上 企业会倾向于更多地使用资 华北电力大学硕十学位论文 定 因而 目前在我国将要采取 成本加收益 的输配电价管制模式的要求下 迫 切需要针对我国国情及电网现状 制定出一套简单适用的输配电价格管制模型 通 过价格机制 刺激电力企业改善管理 降低成本 提高生产效率 并努力使社会福 利达到最大化 1 2 问题的提出 输配电价格的管制方法主要分为两大类 一类是传统的基于服务成本或投资回 报率 c o s r o r 一一c o s t o f s e r v i c e r a t e o f r e t u r n 的管制方法 另一类是基 于绩效 p b r 一一p e r f o r m a n c e b a s e d r e g u l a t i o n 的管制方法 a 投资回报率管制模式 投资回报率管制方法是根据投资成本的适当比例确定允许的利润上限 并以此 为基础设定价格 它假设管制机构可以随时根据受管制公司的实际投资回报率动 态 及时地调整允许的投资回报率 在保证能够回收成本的前提下 获得的利润也 是合理的 其模型可以表达为 r 尺 二 c it 十 r b r o r 1 一 1 其中 r 尺 企业所要求的收入 c 企 业的 总 成 本 r b 投资回报率基数 r a t e b a s e 即企业的资本投资总额 r o r 投资回报率 由管制机构来制定 但该管制模式在使用过程中有其固有的弊端 2 了 如 1 管制机构和受管制公司之间的信息不对称 管制机构很难确定受管制的公司的最优运行水平 这样就很难通过管制投资回 报率来引导受管制的公司最优化资源的利用和提高管理水平 2 存在 a v e r c h j o h n s o n a j 效应 政府对产品价格的管制是通过对投资回报率的直接管制而实施的 但投资回报 率的定价模式在生产领域会产生扭曲资源配置的 a j效应 即 当受管制公司允 许的投资回报率大于资本价格时 公司有过量投资的动机 以在管制机构设定的投 资回报率下 获得更多的绝对利润 显然 若投资回报率长期小于资本价格 受管 制的公司因为需要长期承受亏损就会停止生产 若投资回报率长期等于资本价格 由于受管制的公司其利润总是等于零 就不会关心其运作手段 这样 要保证管制 手段可行 投资回报率要大于资本价格 这样做的结果是受管制的公司会过量投资 造成生产的低效 体现在投入要素之间的比例分配上 企业会倾向于更多地使用资 华北电力大学硕士学位论文 本投资品 减少劳动 技术等其他投入品 这样会造成资本的边际生产率下降 生 产技术进步缓慢 生产效率低下等弊端 b 基于绩效的管制模式 基于绩效的管制模式属于激励型管制 其方法主要有比例调整法 标尺法 价 格上限管制模式和收益上限管制模式等 在许多发达国家得到了越来越普遍的应 用 它能够更好的促使受管制的公司降低成本 提高生产效率 发达国家在电力市场成熟 电力供给大于需求的前提条件下 改革的重点是价 格的激励性监管 以改进企业的经营绩效 提高行业运行效率 降低电价和提供多 种服务 而发展中国家却面临发展电力 推动经济发展 实现社会发展目标等任务 电力改革的重点是要保证电力系统的安全运行 吸引新投资以支持电力行业的发 展 因而 根据 方案 我国在下一阶段将采取 成本加收益 的方式制定输配 电价格 即采用投资回报率的管制模式 但随着对c o s r o r 管制模式存在弊端的逐步认识 以及管制经济学研究方面取 得的成果 应该对回报率管制方法进行逐步改进 以克服其固有的弊端 本文即对 该模型中 两个重要参数一一回报率基数 r b 及投资回报率 r o r 的确定方法 进行深入研究 以期通过改进其参数的确定方法进而改进投资回报率管制模式 从 而使投资回报率管制模式逐步完善 达到预期的管制目标 1 3 研究现状 1 3 1 回报率基数确定方法研究现状 我国电力工业管理体制改革后 国家有关部门面临许多新的工作 如电力企业 产权如何界定 电力企业资产如何评估等 其中电力企业系统固定资产评估又是最 为基础的一项工作 是使用回报率管制方法确定回报率基数的基础 如何根据电力 工业特点 结合我国的政策法规 选择合适的资产评估方法 科学评估电力资产 从而确定企业合理的回报率基数 是面临的重要课题 资产评估 是指在市场经济条件下 评估人为正确体现资产的价值量 保护资 产所有者和使用者的合法权益 依据国家有关规定 根据特定的目的 遵循适用性 真实性 可行性等原则 依照法定程序 根据资产原值 净值 重置成本 获利能 力等因素 选择适当的价值类型 运用科学的方法 对资产的现时价值进行评定和 华北电力大学硕士学位论文 本投资品 减少劳动 技术等其他投入品 这样会造成资本的边际生产率下降 生 产技术进步缓慢 生产效率低下等弊端 b 基于绩效的管制模式 基于绩效的管制模式属于激励型管制 其方法主要有比例调整法 标尺法 价 格上限管制模式和收益上限管制模式等 在许多发达国家得到了越来越普遍的应 用 它能够更好的促使受管制的公司降低成本 提高生产效率 发达国家在电力市场成熟 电力供给大于需求的前提条件下 改革的重点是价 格的激励性监管 以改进企业的经营绩效 提高行业运行效率 降低电价和提供多 种服务 而发展中国家却面临发展电力 推动经济发展 实现社会发展目标等任务 电力改革的重点是要保证电力系统的安全运行 吸引新投资以支持电力行业的发 展 因而 根据 方案 我国在下一阶段将采取 成本加收益 的方式制定输配 电价格 即采用投资回报率的管制模式 但随着对c o s r o r 管制模式存在弊端的逐步认识 以及管制经济学研究方面取 得的成果 应该对回报率管制方法进行逐步改进 以克服其固有的弊端 本文即对 该模型中 两个重要参数一一回报率基数 r b 及投资回报率 r o r 的确定方法 进行深入研究 以期通过改进其参数的确定方法进而改进投资回报率管制模式 从 而使投资回报率管制模式逐步完善 达到预期的管制目标 1 3 研究现状 1 3 1 回报率基数确定方法研究现状 我国电力工业管理体制改革后 国家有关部门面临许多新的工作 如电力企业 产权如何界定 电力企业资产如何评估等 其中电力企业系统固定资产评估又是最 为基础的一项工作 是使用回报率管制方法确定回报率基数的基础 如何根据电力 工业特点 结合我国的政策法规 选择合适的资产评估方法 科学评估电力资产 从而确定企业合理的回报率基数 是面临的重要课题 资产评估 是指在市场经济条件下 评估人为正确体现资产的价值量 保护资 产所有者和使用者的合法权益 依据国家有关规定 根据特定的目的 遵循适用性 真实性 可行性等原则 依照法定程序 根据资产原值 净值 重置成本 获利能 力等因素 选择适当的价值类型 运用科学的方法 对资产的现时价值进行评定和 华北电力大学硕士学位论文 本投资品 减少劳动 技术等其他投入品 这样会造成资本的边际生产率下降 生 产技术进步缓慢 生产效率低下等弊端 b 基于绩效的管制模式 基于绩效的管制模式属于激励型管制 其方法主要有比例调整法 标尺法 价 格上限管制模式和收益上限管制模式等 在许多发达国家得到了越来越普遍的应 用 它能够更好的促使受管制的公司降低成本 提高生产效率 发达国家在电力市场成熟 电力供给大于需求的前提条件下 改革的重点是价 格的激励性监管 以改进企业的经营绩效 提高行业运行效率 降低电价和提供多 种服务 而发展中国家却面临发展电力 推动经济发展 实现社会发展目标等任务 电力改革的重点是要保证电力系统的安全运行 吸引新投资以支持电力行业的发 展 因而 根据 方案 我国在下一阶段将采取 成本加收益 的方式制定输配 电价格 即采用投资回报率的管制模式 但随着对c o s r o r 管制模式存在弊端的逐步认识 以及管制经济学研究方面取 得的成果 应该对回报率管制方法进行逐步改进 以克服其固有的弊端 本文即对 该模型中 两个重要参数一一回报率基数 r b 及投资回报率 r o r 的确定方法 进行深入研究 以期通过改进其参数的确定方法进而改进投资回报率管制模式 从 而使投资回报率管制模式逐步完善 达到预期的管制目标 1 3 研究现状 1 3 1 回报率基数确定方法研究现状 我国电力工业管理体制改革后 国家有关部门面临许多新的工作 如电力企业 产权如何界定 电力企业资产如何评估等 其中电力企业系统固定资产评估又是最 为基础的一项工作 是使用回报率管制方法确定回报率基数的基础 如何根据电力 工业特点 结合我国的政策法规 选择合适的资产评估方法 科学评估电力资产 从而确定企业合理的回报率基数 是面临的重要课题 资产评估 是指在市场经济条件下 评估人为正确体现资产的价值量 保护资 产所有者和使用者的合法权益 依据国家有关规定 根据特定的目的 遵循适用性 真实性 可行性等原则 依照法定程序 根据资产原值 净值 重置成本 获利能 力等因素 选择适当的价值类型 运用科学的方法 对资产的现时价值进行评定和 华北电力大学硕士学位论文 估算 目前 我国用于资产评估的方法主要有现行市价法 重置成本法 收益现值 法 清算价格法等多种方法 各方法具有各 自 特点 适合对不同资产的价值评估 电力企业资产评估必须结合电力企业的行业特点 评估对象 范围等 运用各 种方法分析 从而保证评估结果的客观性 准确性 我国目前对电力企业固定资产 一般采用重置成本的评估方法 电力企业固定资产主要包括生产用的机器设备 建 筑物以及为生产服务的辅助设施 生活福利工程等 由于固定资产有其特定的实物 形态 重置成本容易得到 评估值为更新重置成本减去损耗及功能性 经济性 贬 值 设备的新旧程度 技术含量 维修保养状况 利用率等 不仅仅决定着机器设 备自身的价值 同时对企业未来的获利能力都会产生巨大的影响 按照机器设备及 建筑物对企业获利能力的贡献评价它的现时价值 是企业持续经营前提下运用重置 成本法评估企业单项资产的显著特点 国内外对电力企业系统固定资产的估价主要有以下三种方法 z7 a 原始成本法 h i s t o r i c a l c o s t v a l u a t i o n 使用原始成本法简单 易于接受 但在高通货膨胀时期对资产价值影响较大 在技术进步时期又夸大了资产的经济价值 b 重置成本法 r e p l a c e m e n t c o s t v a l u a t i o n 该方法在高通货膨胀时与经济价值相匹配 为潜在的市场进入者提供了资金成 本的指示 但由于现行价格很难决定 所以比较主观 且该法没有考虑技术改进因 素 为技术改进所作的补偿方法也比较主观 可能夸大了实际的经济价值 管制者 可能依靠企业决定的重置成本或通货膨胀指数 不经常加以审核 c 最优损失价值 最优折旧重置成本法 o d v o p t i m i s e d d e p r i v a l v a l u a t i o n o d r c o p t i m i s e d d e p r e c i a t e d r e p l a c e m e n t c o s t 该方法较新 近几年国外一些管制者开始使用 用来评估电网公司的系统固定 资产价值 它是选取资产最优折旧重置成本和经济价值 e v e c o n o m i c v a l u e 中 的较小者 1 3 2 投资回报率确定方法研究现状 投资回报率的确定一般应遵循以下原则 1 权利与义务相均衡原则 2 风 险和收益相对称原则 3 投资回报率能够吸引投资者参与投资 4 投资回报率 的确定能充分调动投资者在项目评估 建设开发 经营管理等方面的积极性和科学 性 5 投资回报率能充分体现基础设施的运营效率 6 政府能够对投资回报率 实施监督并在必要时进行调整 华北电力大学硕士学位论文 估算 目前 我国用于资产评估的方法主要有现行市价法 重置成本法 收益现值 法 清算价格法等多种方法 各方法具有各 自 特点 适合对不同资产的价值评估 电力企业资产评估必须结合电力企业的行业特点 评估对象 范围等 运用各 种方法分析 从而保证评估结果的客观性 准确性 我国目前对电力企业固定资产 一般采用重置成本的评估方法 电力企业固定资产主要包括生产用的机器设备 建 筑物以及为生产服务的辅助设施 生活福利工程等 由于固定资产有其特定的实物 形态 重置成本容易得到 评估值为更新重置成本减去损耗及功能性 经济性 贬 值 设备的新旧程度 技术含量 维修保养状况 利用率等 不仅仅决定着机器设 备自身的价值 同时对企业未来的获利能力都会产生巨大的影响 按照机器设备及 建筑物对企业获利能力的贡献评价它的现时价值 是企业持续经营前提下运用重置 成本法评估企业单项资产的显著特点 国内外对电力企业系统固定资产的估价主要有以下三种方法 z7 a 原始成本法 h i s t o r i c a l c o s t v a l u a t i o n 使用原始成本法简单 易于接受 但在高通货膨胀时期对资产价值影响较大 在技术进步时期又夸大了资产的经济价值 b 重置成本法 r e p l a c e m e n t c o s t v a l u a t i o n 该方法在高通货膨胀时与经济价值相匹配 为潜在的市场进入者提供了资金成 本的指示 但由于现行价格很难决定 所以比较主观 且该法没有考虑技术改进因 素 为技术改进所作的补偿方法也比较主观 可能夸大了实际的经济价值 管制者 可能依靠企业决定的重置成本或通货膨胀指数 不经常加以审核 c 最优损失价值 最优折旧重置成本法 o d v o p t i m i s e d d e p r i v a l v a l u a t i o n o d r c o p t i m i s e d d e p r e c i a t e d r e p l a c e m e n t c o s t 该方法较新 近几年国外一些管制者开始使用 用来评估电网公司的系统固定 资产价值 它是选取资产最优折旧重置成本和经济价值 e v e c o n o m i c v a l u e 中 的较小者 1 3 2 投资回报率确定方法研究现状 投资回报率的确定一般应遵循以下原则 1 权利与义务相均衡原则 2 风 险和收益相对称原则 3 投资回报率能够吸引投资者参与投资 4 投资回报率 的确定能充分调动投资者在项目评估 建设开发 经营管理等方面的积极性和科学 性 5 投资回报率能充分体现基础设施的运营效率 6 政府能够对投资回报率 实施监督并在必要时进行调整 华北 电力人学硕 十学位论文 作为管制机构 在实施回报率管制时 应不断对行业的合理投资回报率实施监 督 根据经济发展 行业发展情况及时进行调整 从已掌握的资料看 由于我国刚刚进行厂网分开的改革 目前还鲜有文献研究 我国在新形式下合理的输配电企业的投资回报率问题 国外对回报率的计算一般采 用资金的加权平均成本法 w a c c 一一w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i t a l 只是 由于各国经济政策的不同 对具体参数 如税等的处理细节略有不同 本文根据国 外研究成果 结合我国实际 应用该种方法确定我国输配电行业资金的加权平均成 本 1 4 研究思路 本文根据回报率管制的方法和原理 对传统回报率管制中的两个重要组成部分 一一回报率基数和回报率的确定方法进行研究 寻找改进方法 以期改进传统回报 率管制模式 克服其固有的弊端 文章研究内容主要分两部分 一 回报率基数确定方法的研究 首先分析研究国内外现有评估输配电企业系 统固定资产的方法 并介绍一种新的评估方法 该方法是对传统的以原始成本 重 置成本评估系统固定资产方法的改进 对于克服传统回报率管制方法所带来的弊端 有很大作用 然后 本文对各个资产评估方法加以比较总结 分析各评估方法在管 制效率上的优劣 并比较各评估方法为企业带来的风险 最后为我国目前将要实施 的投资回报率管制中回报率基数的确定方法提出建议 二 根据资金加权平均成本的计算模型 结合我国电网现状及国情 对上证市 场中 2 3家电力企业进行取样 研究我国输配电企业投资回报率确定模型及方法 计算我国输配电企业的加权平均资金成本 华北 电力人学硕 十学位论文 作为管制机构 在实施回报率管制时 应不断对行业的合理投资回报率实施监 督 根据经济发展 行业发展情况及时进行调整 从已掌握的资料看 由于我国刚刚进行厂网分开的改革 目前还鲜有文献研究 我国在新形式下合理的输配电企业的投资回报率问题 国外对回报率的计算一般采 用资金的加权平均成本法 w a c c 一一w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i t a l 只是 由于各国经济政策的不同 对具体参数 如税等的处理细节略有不同 本文根据国 外研究成果 结合我国实际 应用该种方法确定我国输配电行业资金的加权平均成 本 1 4 研究思路 本文根据回报率管制的方法和原理 对传统回报率管制中的两个重要组成部分 一一回报率基数和回报率的确定方法进行研究 寻找改进方法 以期改进传统回报 率管制模式 克服其固有的弊端 文章研究内容主要分两部分 一 回报率基数确定方法的研究 首先分析研究国内外现有评估输配电企业系 统固定资产的方法 并介绍一种新的评估方法 该方法是对传统的以原始成本 重 置成本评估系统固定资产方法的改进 对于克服传统回报率管制方法所带来的弊端 有很大作用 然后 本文对各个资产评估方法加以比较总结 分析各评估方法在管 制效率上的优劣 并比较各评估方法为企业带来的风险 最后为我国目前将要实施 的投资回报率管制中回报率基数的确定方法提出建议 二 根据资金加权平均成本的计算模型 结合我国电网现状及国情 对上证市 场中 2 3家电力企业进行取样 研究我国输配电企业投资回报率确定模型及方法 计算我国输配电企业的加权平均资金成本 华j 七 电力大学硕士学位论文 第二章回报率基数确定方法简介 2 1 概述 确定回报率基数 即评估输配电企业系统固定资产 一般有三种使用比较广泛 的资产评估方法 以收入为基础的方法 以成本为基础的方法和收入与成本相结合 的方法 以收入为基础的方法是通过预测未来收入来评估资产 即从整体上看 电力企 业价值为其未来预期收益的现值或其市场价值 主要包括 机会成本法 收益现值 法 经济价值法 e v e c o n o m i c v a l u e 和现行市价法 与以收入为基础的方法相比 以成本为基础的方法可以用来评估特殊资产 主 要包括原始成本法 h c h i s t o r i c a l c o s t 重置成本法 r c r e p l a c e m e n t c o s t 和最优折旧重置成本法 o d r c o p t i m i s e d d e p r e c i a t e d r e p l a c e m e n t c o s t 收入与成本相结合的方法 即最优损失价值方法 o d v o p t i m i z e d d e p r i v a l v a l u e 该方法结合了上述两类评估方法 o d r c和 e v 的优点 近年来逐渐被国 外管制者采用 合理的评估方法应该能够激励企业 使其不发生过度投资 如果允许的回报超 额 或投资不足 如果允许的回报不足 的现象 由于激励对资产 获得的回报有 杠杆效应 对激励的调节要很谨慎 一个很小的变动就可能对资产管理和获得的回 报产生重要影响 2 2 以收入为基础的方法 2 2 1 机会成本法 投资决策时 在选择最适宜方案的同时 必须放弃其他的互斥方案 因此 其 他方案所可能产生的预期收益对于入选方案是一种代价 在评估时必须考虑在内 这就被称为该入选方案的机会成本 机会成本并非一般意义上的成本一一公司的一 种支出 而是收益的减少 同时这种减少并非实际发生的 而是潜在的 如果不存 在沉没成本 则机会成本法是比较好的评估方法 华北电力大学硕士学位论文 2 2 2 收益现值法 收益现值法是指通过测算被评估资产的未来预期收益并折算为现值 从而确定 被评估资产价值的一种资产评估方法 其计算公式可用式 2 1 表示 a c e 艺f p f i n 2 一 1 其中 a c e 资产评估价值 f 未来第n 年度预期收益值 n 项目的剩余寿命期 p f i n 复利现值系数 采用此方法确定电力企业资产价值较为合理 但存在许多不确定性因素 许多 参数值难以确定 实际采用的现时参数和假设条件其实并不能代表其未来值 特别 是电力企业的未来经营周期较长 资产价值的高低随参数变化 因此结果并不一定 准确 2 2 3 现行市价法 现行市价法指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同 并将类似资产 的市场价格进行调整 从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法 调整因素主 要包括时间因素 地域因素与功能因素等 对电力企业采取现行市价法进行资产评估需要找到相同或类似的参照物 即采 用替代原则 运用该法的前提条件是 要有一个充分发育的活跃公平的市场 在我 国由于股票市场已初步建立 不少电力企业已在股票市场上挂牌交易 股票的价格 代表投资大众对企业价值的客观评价 电力企业的价值 在于它能给所有者带来的 未来报酬 包括股利和出售其股权换取的现金 因此 可参照电力企业上市公司的 股票价格 经调整计算 评估电力企业价值 即 a e p m 2 2 式中 p 当前电力企业上市公司每股综合加权平均价格 m 被评估电力企业股本数量 由于我国股票二级市场发展时间还比较短 不太完善 股票价格受供求关系 人为因素等影响 波动较大 股票价格不能如实反映其本身价值 因此采取该法评 估电力企业价值 有一定误差 只有当股票市场发育成熟后 其价格才能如实反映 其价值 华北电力大学硕士学位论文 2 3以成本为基础的方法 以成本为基础的方法主要为原始成本法 重置成本法和和最优折旧重置成本 法 下面做具体阐述 2 3 1 原始成本法 h c 任何一项资产的取得 都以当时购建时实际发生的成本计算 资产价值一经入 帐 就按其实际成本减去以该实际成本为基础提取的折旧额后的余额作为资产价 值 即为 原始成本原则 原始成本法就是指按此原则对资产进行评估的方法 是资产评估中最简单 使用较广泛的一种方法 在管制政策中使用原始成本法 只 要在资产寿命期评估方法使用一致 就可以使投资者获得其投资的正常回报 2 3 2 重置成本方法 r c 重置成本是指重新购置与被评估资产完全相同或类似的资产所花费的各种成 本费用的总和 其基本思路是站在买者的角度 重新购进与被评估资产相同或相类 似的全新资产 必然要花费各种费用 主要包括 买价 运杂费 安装调试费等全 部重置成本 即在现行市价条件下 需要支付的成本额 在重置成本基础上 扣除 被评估资产的各种损耗 即由于新旧程度因素 社会技术基本程度因素 社会经济 环境变化等对资产价值的影响因素导致的贬值量 即可得出评估值 其评估程序 见图 2 1 所示 华北电力大学硕士学位论文 2 3以成本为基础的方法 以成本为基础的方法主要为原始成本法 重置成本法和和最优折旧重置成本 法 下面做具体阐述 2 3 1 原始成本法 h c 任何一项资产的取得 都以当时购建时实际发生的成本计算 资产价值一经入 帐 就按其实际成本减去以该实际成本为基础提取的折旧额后的余额作为资产价 值 即为 原始成本原则 原始成本法就是指按此原则对资产进行评估的方法 是资产评估中最简单 使用较广泛的一种方法 在管制政策中使用原始成本法 只 要在资产寿命期评估方法使用一致 就可以使投资者获得其投资的正常回报 2 3 2 重置成本方法 r c 重置成本是指重新购置与被评估资产完全相同或类似的资产所花费的各种成 本费用的总和 其基本思路是站在买者的角度 重新购进与被评估资产相同或相类 似的全新资产 必然要花费各种费用 主要包括 买价 运杂费 安装调试费等全 部重置成本 即在现行市价条件下 需要支付的成本额 在重置成本基础上 扣除 被评估资产的各种损耗 即由于新旧程度因素 社会技术基本程度因素 社会经济 环境变化等对资产价值的影响因素导致的贬值量 即可得出评估值 其评估程序 见图 2 1 所示 华北电力大学硕士学位论文 图2 1 重置成本评估程序 2 3 3 最优折旧重置成本法 o d r c 最优折旧重置成本法包括了优化过程 如由于用户需求对输配电服务的改变 和折旧 是对在提供同样使用能力 效率 最低成本的折旧成本的估计 服务水平的前提下 能够替代现有资产的最有 其具体计算步骤见下一节对o d v 方法的介绍 2 4收入与成本相结合的方法一一最优损失价值法 o d v 2 4 1 概述 本节详细