（工商管理专业论文）天津开发区水务系统引入社会资本研究.pdf

南开大学学位论文使用授权书 根据 南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法 我校的博士 硕士学位获 得者均须向南开人学提交本人的学何沦文纸质本及相应电子版 本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利刚的管理规定 南开火学拥有在 著作权法 规定范围内的学位论文使用权 即 1 学位获得者必须按规定提交学位论文 包 括纸质印刷本及电子版 学校可以采用影印 缩印或其他复制手段保存研究生学位论文 并编入 南开大学博硕士学位论文全文数据库 2 为教学和科研目的 学校可以将公开 的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读 在校园网上提供论文目录检索 文 摘以及论文全文浏览 下载等免费信息服务 3 根据教育部有关规定 南开大学向教育部 指定单位提交公开的学位论文 4 学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所及其万方 数据电子出版社和中国学术期刊 光盘 电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并 收入相应学位论文数据库 通过其相关网站对外进行信息服务 同时本人保留在其他媒体发 表论文的权利 非公开学位论文 保密期限内不向外提交和提供服务 解密后提交t 不i l 服务同公开论文 论文电子版提交至校图书馆网站 h t t p 2 0 2 1 1 3 2 0 1 6 1 8 0 0 1 i n d e x h t m 本人承诺 本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品 并已通过论文答辩 提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致 如因不同造成不良后果由本人自负 本人同意遵守上述规定 本授权书签署一式两份 由研究生院和图书馆留存 作者暨授权人签字 郑强 2 0 1 1年1 1月16日 南开大学研究生学位论文作者信息 论文题目天津开发区水务系统引入社会资本研究 姓 名 郑强学号 2 1 2 0 0 9 2 7 9 4 答辩日期2 0 1 1 年1 1 月1 1 日 论文类别博士口学历硕士口硕士专业学位口高校教师口同等学力硕士口 院 系 所商学院 专业 工商管理 联系电话 13 9 2 0 9 8 7 8 8 7e m a i l z q b a g g i e y a h o o c o m c n 通信地址 邮编 天津开发区宏达街1 9 号 3 0 0 4 5 7 备注 是否批准为非公开论文 否 注 本授权书适用我校授予的所有博士 硕士的学位论文 由作者填写 一式两份 签字后交校图书 馆 非公开学位论文须附 南开大学研究生申请非公开学位论文审批表 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明 所呈交的学位论文 是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果 除文中已经注明引用的内容外 本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的 已公开发表或者没有公开发表的作品的内容 对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体 均已在文中以明确方式标明 本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担 学位论文作者签名 趟翌 2 0 11 年11 月1 6 日 非公开学位论文标注说明 本页表中填写内容须打印 根据南开大学有关规定 非公开学位论文须经指导教师同意 作者本人申 请和相关部门批准方能标注 未经批准的均为公开学位论文 公开学位论文本 说明为空白 论文题目 申请密级 口限制 2 年 口秘密 1 0 年 口机密 2 0 年 保密期限 2 0 年月日至2 0年月日 审批表编号批准日期 2 0 年月日 南开大学学位评定委员会办公室盖章 有效 注 限制 2 年 可少于2 年 秘密 1 0 年 可少于1 0 年 机密 2 0 年 可少于2 0 年 摘要 摘要 城市公用基础设施建设和运营投资是现代城市管理体系中不可或缺的一 环 尤其在正处于城市化高速发展阶段的中国 其建设资金瓶颈和运营效率成 为广为关注的问题 国内外许多学者在投资主体和投资方式方面做了许多研究 为城市公用基础设施引入社会资本提供了多种方法 本文作者以天津开发区为 案例 研究处于经济社会高速发展阶段的区域中心城市其水务领域引入社会资 本适合的项目和融资方式 本文的研究内容主要从项目融资的视角出发 通过相关理论的回顾和分析 提出城市公用事业基础设施引入社会资本适用的融资方式 同时通过研究丌发 区水务投资的现状和未来需求 以及水务项目的风险收益特征 选择合适的引 入社会资本的项目 本文首先对文章的选题背景以及国内外对相关问题的研究做了简要的回 顾 提出了文章选题的理论与现实意义 而后又介绍了相关的理论基础 即项 目融资的理论和应用模式 接着从天津开发区的整体发展前景和开发区水务系 统发展现状入手 分析水务系统面临的问题 又从开发区过去的水量需求数据 和未来经济发展规划着手 预测未来十年开发区水务系统各项目面临的发展数 量和质量要求 接着 给出平衡解决方案并以此为基础分析水务系统在近期和 远期面临的融资需求 解析其引入社会资本的必要性 比较各水务项目的收益 和风险特征 分析其对社会资本的吸引力 并给出开发区水务系统引入社会资 本的原则 选择融资需求最大的自来水供水项目作为引入社会资本研究的项目 最后 根据对项目融资模式的比较和开发区供水项目经营数据的实例分析 得 出了开发区自来水供水项目引入社会资本应选择公私合营模式的结论 关键词 天津开发区 水务系统 社会资本 融资方式 a b s t r a c t a b s t r a c t t h ei n v e s t m e n to ft h eu r b a np u b l i ci n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o na n do p e r a t i o ni s a r li n d i s p e n s a b l el i n ki nt h em o d e mu r b a nm a n a g e m e n ts y s t e m t h em o r ei nc h i n a w h i c hc i t i e sa r ei nt h es t a g eo fr a p i dd e v e l o p m e n t t h ef u n d sb o t t l e n e c kf o ri t s c o n s t r u c t i o na n di t so p e r a t i o ne f f i c i e n c yh a sb e c o m et h ef o c u so fw i d ec o n c e m m a n y d o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r sh a v ed o n eal o to fr e s e a r c ho nt h ei n v e s t m e n ts u b je c t a n di n v e s t m e n tm o d ef o ru r b a np u b l i ci n f r a s t r u c t u r e a n dp r o v i d e dav a r i e t yo f m e t h o d so nt h ei n t r o d u c t i o no fs o c i a lc a p i t a li n t ou r b a np u b l i ci n f r a s t r u c t u r e i nt h i s p a p e rt h ea u t h o rt a k e st i a n j i nd e v e l o p m e n ta r e aa sac a s es t u d y t or e s e a r c ho nt h e p r o je c ts e l e c t i o na n df i n a n c i n gw a yf o rt h er e g i o n a lc e n t r a lc i t y sw a t e rt r e a t m e n t s y s t e m w h i c he c o n o m ya n ds o c i a ld e v e l o p m e n ti so f h i g h s p e e ds t a g e t h em a i nc o n t e n to ft h ed i s s e r t a t i o ni sf r o mt h t h r o u g ht h er e l e v a n tt h e o r i e sa n ds o m ea n a l y s i s t o i n t r o d u c t i o no fs o c i a lc a p i t a li n t ot h eu r b a np u b l i c t h r o u g ht h es t u d yo ft h ec u r r e n ts i t u a t i o na n df u t u r e s y s t e m a sw e l la st h ec h a r a c t e r i s t i c so fw a t e rt r e a t m e n tp r o je c t s r i s ka n dr e t u r n t h e p a p e rw a n t st os e l e c tt h ea p p r o p r i a t ep r o j e c tf o rt h ei n t r o d u c t i o no fs o c i nc a p i t a l t h ed i s s e r t a t i o nf i r s t l yd i dab r i e fr e v i e wo nt h eb a c k g r o u n do ft h e t o p i ca n dt h e f o r e i g n a n dd o m e s t i c s t u d i e s p r e s e n t e d t h e t o p i c s t h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e a n dt h e ni n t r o d u c e dt h er e l a t e dt h e o r e t i c a lb a s i s n a m e l yt h ep r o j e c t f i n a n c i n gt h e o r y a n da p p l i c a t i o nm o d e t h en e x t s t a r t i n gw i t ht e d a so v e r a l l d e v e l o p m e n tp r o s p e c t sa n di t sw a t e rt r e a t m e n ts y s t e md e v e l o p m e n ts t a t u s i ta n a l y z e d t h ep r o b l e m sw h i c ht h et e d a sw a t e rt r e a t m e n ts y s t e mw a sf a c i n gw i t h a n dt h e n b ya n a l y z i n gt h ep a s tw a t e rd e m a n dd a t aa n dt h et e ny e a r se c o n o m i cd e v e l o p m e n t p l a n n i n g t h ep a p e rf o r e c a s tt h eq u a n t i t ya n dq u a l i t yr e q u i r e m e n t so fe a c hw a t e r t r e a t m e n tp r o j e c ti nt h ef u t u r et e ny e a r s t h e ni tp r e s e n t e dt h ee q u i l i b r i u ms o l u t i o na s t h eb a s i so ft h ef i n a n c i n gn e e do ft e d a sw a t e rt r e a t m e n t s y s t e m a n a l y z e dt h e n e c e s s i t yo ft h ei n t r o d u c t i o n o fs o c i n c a p i t a l a f t e r w a r d b yc o m p a r i n gt h e i i a b s t r a c t c h a r a c t e r i s t i c so fw a t e rt r e a t m e n tp r o j e c t s r i s ka n dr e t u r n i ta n a l y z e dt h e i ra t t r a c t i o n t os o c i a lc a p i t a l a f t e rt h a t t h ep a p e rg a v et h ep r i n c i p l e so ft h ei n t r o d u c t i o no fs o c i a l c a p i t a li n t ot e d a sw a t e rt r e a t m e n ts y s t e m a n ds e l e c t e dt h ep u r ew a t e rs u p p l y p r o g r a m w h i c hw a sf a c i n gw i t ht h el a r g e s tf i n a n c i n gn e e d a st h ea p p r o p r i a t ep r o j e c t f i n a l l y o nt h eb a s i so ft h ec o m p a r i s o no ft h r e ep r o j e c tf i n a n c i n gm o d e sa n dar e a l e v i d e n c ea n a l y s i so ft e d a sp u r ew a t e rs u p p l yp r o g r a mm a n a g e m e n t t h ec o n c l u s i o n w a st h a tt h ei n t r o d u c t i o no fs o c i a lc a p i t a li n t ot e d a sp u r ew a t e rs u p p l yp r o g r a m s h o u l ds e l e c tt h ep p pm o d e k e yw o r d s t e d a w a t e rt r e a t m e n ts y s t e m s o c i a lc a p i t a l f i n a n c i n gm o d e i i i 目录 目录 第一章绪论 1 第一节问题的提出与研究背景 1 一 问题的提出 1 二 研究背景 2 第二节研究意义 5 一 理论意义 5 二 实践意义 6 第三节主要研究内容与研究思路 6 一 主要研究内容 6 二 研究的逻辑思路 7 第二章相关理论回顾 9 第一节项目融资理论 9 一 项目融资的定义 9 二 项目融资的特点 1 0 第二节项目融资方式 1 1 一 项目融资方式设计的原则 1 1 二 常见的项目融资方式 1 2 第三章开发区水务系统发展需求分析 1 4 第一节开发区水务背景介绍 1 4 一 开发区发展现状及其目标 1 4 二 开发区水务发展目标 1 6 第二节开发区水务系统现状分析 1 7 一 开发区水资源状况 1 7 目录 二 开发区水务系统厂站现状 1 9 三 给排水管网现 状 2 0 四 现状存在的主要问题 2 0 第三节水务发展需求 2 2 一 预测基础数据 2 2 二 水量需求预测 2 3 三 水质要求 2 5 四 分质供水需求 2 6 第四章融资需求与引入社会资本的基本因素分析 2 9 第一节分质供水平衡方案 2 9 一 分质供水能力 2 9 二 区外需水量 3 0 三 分质供水平衡方案 一 3 0 第二节融资需求与引入社会资本的必要性 3 1 一 融资需求 3 1 二 引入社会资本的必要性 3 5 第三节水务项目评价及引入资本项目选择 3 6 一 各水务项目对社会资本的吸引力分析 3 6 二 引入社会资本的原则 3 8 三 引入社会资本的项目选择 3 9 第五章社会资本的引入方式分析 4 2 第一节项目融资方式比选 4 2 一 常用的项目融资方式 4 2 二 项目融资方式比较 4 3 第二节引入社会资本的融资方式选择 4 4 一 开发区自来水供水项目特点 4 4 二 实例分析 4 6 v 目录 第六章全文总结与展望j 4 8 第一节全文总结 4 8 第二节展望与不足 4 9 参考文献 5 0 致谢 5 2 个人简历 5 3 v i 第一章绪论 第一章绪论 第一节问题的提出与研究背景 一 问题的提出 天津经济技术开发区母区 以下简称 开发区 自1 9 8 4 年建区以来 经 历了二十余年的快速开发建设和经济持续发展 已经建成以电子通讯 机械制 造 生物医药和现代食品工业为支柱的高新技术工业城区 区域经济和社会取 得巨大的发展 科技 教育 文教卫生等各项社会事业全面进步 主要经济指 标和投资环境综合指数至今连续1 3 年名列中国国家级开发区首位 成为滨海新 区开发开放的主力军和排头兵 开发区内已建成项目的开发面积不断提高 自 进入二十一世纪以来 开发区主要经济指标一直保持着百分之二十以上的增长 速度 驻区从业人员和常住人口不断增加 相辅相成的是 开发区的基础设施 也在经济开发中得到了突破性的发展 水电气热等各项公用事业的配套保障能 力不断提高 城市载体功能日臻完善 区域 新九通一平 的实现不断优化招 商引资环境 为区域经济和社会发展提供了坚实的配套保障能力 开发区的跨越式发展 给作为城市发展基础要素的基础设施行业带来了巨 大的压力 也对城市基础设施的投融资提出了更为迫切的要求 水务系统也是 开发区配套基础设施建设中重要的一环 为开发区的居民和企业提供安全可靠 的供用水和污水处理服务 起到了无法替代的作用 与此同时 水务系统也在 开发区二十余年的开发开放中从无到有 从小到大 不断发展和完善 随着开 发区开发建设的扩大和深入 开发区水务系统的建设和发展更面临着许多新的 形势 用水需求量和污水处理需求逐年增加 淡水资源短缺和水质污染 生活 饮用水水质标准提高 政府投资水务系统建设和运营资金捉襟见肘 原有政府 主导的水务企业低效运营模式不能满足信息化时代高速增长的水处理数量和质 量需求 这就要求我们必须站在更高水平上筹划未来开发区水务系统的建设和 发展 因此 研究开发区水务系统中引入社会资本 有利于开发区水资源的优 化利用 综合利用 有利于充分挖掘开发区水务领域的潜力 有利于开发区水 第一章绪论 务系统的建设和管理技术水平达到国际先进 国内领先的发展要求 二 研究背景 水务投资属于公共基础设施投资的范畴 外国学者对与公共基础设施投融 资的研究主要集中投资主体 融资方式 筹资渠道等方面 国内学者在国外研 究的框架思路上 结合本国投资者与融资者行为模式 将公共基础设施投融资 研究本二匕化 一 城市基础设施建设投融资主体与渠道研究 公共基础设施的供给和服务应该由国家和政府负责 这种观点被绝大多数 二十世纪七十年代末以前的学者认同 亚当 斯密 a d a ms i m i t h 是该观点的先 驱 他在 国民财富的性质和原凶的研究 中提到 国家的基本职能就包括基 础设施的建设和运营 建立并维护某些公共机关和公共工程设施是君主或国家 的第二种义务1 凯恩斯 j o h nm a y n a r dk e y n e s 强调政府干预经济的重要性 他在 就业 利息和货币通论 中指出 政府应该通过兴建公用工程的手段增 加社会就业 刺激私人领域投资 并指出投资基础设施和公共工程是政府宏观 经济调控的手段 以此达到治理经济危机的目的2 二十世纪七十年代末 研究 者开始关注公用事业中市场的作用 深刻改变了基础设施建设投资领域中政府 与市场的关系 二十世纪八十年代末之后 世界银行的专家k i r w a n 1 9 8 9 及 a n t o n i oe s t a c h 1 9 9 4 等人在其研究中摆脱了传统上认为公共基础设施投资只 能由政府提供的认识 在基础设施投融资的研究中引入了市场 私人部门参与 竞争 商业化原则等因素引入 使得基础设施投融资领域得以拓宽 进入二十一世纪 关于基础设施建设渠道与投融资主体问题 国外的许多 学者从不同角度进行深入探讨 m a t sa n d e r s o n 等人 2 0 0 3 对融资渠道进行了 着重研究 认为目前有五种途径可解决此问题 包括征收财产税和租金 银行 借贷 用户收费 市政债券以及政府间转移 并且在此基础上可逐渐扩大借贷 融资渠道 如考虑市证债券等 r o yb a h l 等 2 0 0 4 针对地方政府为公共服务 项目融资问题也提出了自己的观点 他认为 融资渠道的选择是由服务特性决 定的 可以自主定价又没有外部性的公共服务 可以完全由私人部门进行投资 1 亚当 斯密 国民财富的性质和原因的研究 中文版 北京 商务出版社 1 9 7 9 1 1 8 1 2 0 2 凯恩斯 就业 利息和货币通论 中文版 北京 商务出版社 1 9 8 8 6 0 6 0 2 第一章绪论 运营 对于可以自主定价但是有外部性的公共服务 则应该通过向使用者收费 米解决融资问题 而对于能够普惠当地的公共服务 可通过征收地方税的途径 以政府为主体进行投资 通过融资来供给服务 1 二 城市基础设施建设投融资方式研究 融资工具的研究使得城市基础设施建设的投融资方式不断创新和深入 二 十世纪七十年代的金融创新活动丌启了对融资工具的研究热潮 发展出金融工 程学这门专门研究金融工具的学科 它运用工程的思维模式进行金融研究 把 数学建模 网络图解 数值计算 仿真模型等工程技术方法引入到新金融产品 的设计开发中 有效地创造了多种金融工具 世界银行将城市基础设施融资问题作为专题来进行研究 世界银行研究团 队 2 0 0 4 认为发展中国家基础设施投融资体制应由以税收和政府贷款为主要 来源的现行的政府主导体制转向以市场为基础的体制 开拓包括建立基础设施 开发银行和基础设施基金在内的新的投融资渠道 长远目标必须是立足于国内 资本市场 不断拓展深度 目的是为基础设施融资服务建立一项长效机制 在 国内资本市场日臻成熟的环境下 依靠政府的强大的行政管理手段 基础设施 投融资的方式会出现一种趋势 即在以往项目融资模式基础上 转向专业性基 础设施金融机构融资 再转换为资本市场融资2 随着金融工程学科的发展 国际上出现了越来越多的金融工具和融资方式 各种金融工程技术和创新金融研究成果具有不同的特点和适用范围 能够以多 种适宜的手段将社会资本引导进入城市基础设施的建设和经营领域 这些创新 性的投融资工具主要有产权模式 债权模式及混合模式三大类 产权模式包括 项目融资模式 b o t p p p a b s 等 和基础设施专项资金等 债权模式则是 传统的银行贷款和债务型信托等融资方式 混合模式包括股权信托 可转换债 券 融资租赁等 三 国内的城市基础设施投融资研究综述 国内研究者对城市基础设施建设投融资的理论研究主要是沿袭国外的研究 1 e f r a i ms a d k a p u b l i c p r i v a t ep a r t n e r s h i p s ap u b l i ce c o n o m i c sp e r s p e c t i v e i m fw o r k i n g p a p e r 2 0 0 6 3 5 9 61 c l i v eh a r r i s p r i v a t ep a r t i c i p a t i o ni ni n f r a s t r u c t u r ei nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s w o r l d b a n k w o r k i n gp a p e r 2 0 0 3 5 41 4 3 3 第一章绪论 框架 在投资主体和融资渠道方而 结合本国投资与融资的行为模式进行研究 将之本土化 国家发改委宏观经济研究所对我国城市基础设施建设融资问题进行了专门 的课题研究 指出 城市公共基础设施建设投资需求旺盛 由于多采取债务融 资模式 使得政府债务规模不断增大 长此以往 不但对于城市基础设施投资 的健康发展无益 同时也会加大商业银行风险1 牛婷 赵守国 2 0 1 0 对中国 地方政府投融资与城市基础设施建设进行了研究综述 认为城市基础设施可以 分为完全公益性和带有一定竞争性的项目 对于带有竞争性的项目 可以由原 来政府独自承担的体制转变为以企业为主体 以市场机制和市场运作为投资主 体投融资行为的主要依托的投融资模式2 郭继秋等人 2 0 1 0 研究了市政基础 设施融资结构优化问题 认为由于市政基础设施项目投资规模巨大 必须采用 多元化的融资渠道加以解决 采用市场化融资方式是市政基础设施项目融资的 一个趋势3 在对国内基础设施领域融资渠道研究分析的基础上 许俊等 2 0 0 3 认为 目前融资渠道可分为两种模式 其一为传统模式 以银行供应渠道 财 政渠道 直接融资渠道 国外渠道为代表 另一种为新型融资渠道 如项目置 换 a b s t o t b o t 等 在对企业内外部环境进行研究分析的基础上 可优 先考虑发行债券 优先股 建立基础产业建设基金等4 朱会冲 张燎 2 0 0 3 对此的观点是 b o t 项目融资方式将被广泛采用 主要因其适合基础设施项目 建设的融资模式 而基础设施项目的投资主体将更多依靠于民营资本5 刘向杰 黄喜兵 2 0 0 9 认为 准公共品的融资主要采用政府与民问资本共同进行建设 投资的形式 p p p 模式可以减少项目建设过程中的信息不对称问题 将政府的优 惠政策以实物转让的形式交由民营企业进行经营管理 既节省了监督管理费用 又减少了民营企业在建设过程中的投机行为6 此外 国内学者还探讨了城市基 础设施股权融资 发行地方政府债券 基础设施产业基金 p f i 模式等融资方式 在此不一一赘述 1 国家发改委宏观经济研究所课题组 我国城市基础设施建设的融资问题 2 0 1 0 2 牛婷 赵守国 中国地方政府融投资与城市基础设施建设研究综述 财经分析 2 0 1 0 9 4 3 硝 3 郭继秋 刘国亮 姚雪 影响我国城市基础设施项目融资结构的关键因素分析 经济纵横 2 0 1 0 8 5 7 6 0 4 许俊 浅谈我国基础设施建设融资方式 金融论坛 2 0 0 3 7 2 7 2 9 5 朱会冲 张燎 基础设施项目投融资理论与实务 上海 复旦大学出版社 2 0 0 3 5 5 5 9 6 刘向杰 黄喜兵 城镇基础设施p p p 项目投融资模式创新 商业时代 2 0 0 9 2 6 2 7 2 9 d 第一章绪论 从总体上看 目前对于公用基础设施投融资的研究多注重方法和工具研究 如何更科学 更合理有效 对具体应用研究的较少 现在我国需要认真研究的 问题可概括为 结合城市建设的实际 为使社会资本更便捷 有效地进入基础 设施投资领域 选择何种投融资方式 从而使地方政府做出科学 经济的融资 决策 一 理论意义 第二节选题意义 过去的2 0 余年间 是我困城市公用基础设施发展最快的时期 但是 目前 国内城市公用基础设施建设和运营的总体投入 仍与社会对公用基础设施发展 的数量和质量需求有较大差距 一些中小城市 市政公用基础设施已经不能满 足社会经济和人民生活水平提高的要求 建设投入不足 多年来累积了大量的 缺口 同时 对于公用基础设施已经能满足目前经济发展要求的城市而言 继 续增加公用基础设施领域的投入 提高现有设施的技术水平和运行效率 仍然 是保持社会经济和谐发展的必然要求 正是在这2 0 余年时间里 许多城市的公用事业项目运营机构中 改制后的 国有企业 国有控股企业 外资企业 民营企业和合资企业等多种形式的市场 化的投资主体 已经取代由传统的政府直接管理的事业单位或国有企业 随着 城市公用事业市场化改革的推进 投资主体多元化的格局已经形成 而从融资 渠道的角度分析 由于城市公用事业自身存在的投资回报率较低 企业自有资 金有限的特点 决定了这类行业不可能完全依靠内源融资的方式进行大规模投 资 大部分资金需要通过外源融资的方式来解决 之前的研究者在探索适合公用事业的投融资主体和融资渠道问题上做了很 多努力 提出了多种项目融资方式以及股权信托 水务投资基金等工具 丰富 了融资途径 但是很少有研究者针对不同城市所处发展阶段的特点 以及公用 基础设施发展的现状 寻找适合的引入社会资本的投资领域和融资方式 本文 希望以天津开发区为例 寻找出适用于其经济 社会发展已经具备一定规模并 且仍处于高速发展阶段的区域性中心城市的公用基础设施引入社会资本的融资 方式 希望在这一点上有具体的深入研究 第一章绪论 二 实践意义 从实践上看 天津经济技术开发区经过2 0 余年的建设和发展 已经建成为 目前中国规模最大 发展速度最快 综合效益最好的经济技术开发区之一 主 要经济指标和投资环境综合指数至今连续1 3 年名列中国国家级开发区首位 开 发区的基础设施也在经济开发中得到了突破性的发展 水电气热等各项公用事 业的配套保障能力不断提高 城市载体功能日臻完善 区域 新九通一平 的 实现不断优化招商引资环境 为区域经济和社会发展提供了坚实的配套保障能 力 天津开发区仍保持着高速发展之势 主要经济指标连续多年保持百分之二 十以上的增长速度 经济和社会事业发展的同时也给城市水务系统提出了不断 增加的需求 同时 新城市饮用水供应标准的提出和分质供水等方面的要求 为水务领域发展提出了更高的投资 运营和技术水平的要求 开发区作为投资 环境连续十余年稳居全国开发区评比第一名的区域 其水务发展面临着巨大的 挑战 另一方面 建成区城市载体功能不断升级完善的需求和南港工业区 西 区 现代产业区等新空间拓展的大开发局势 也给由政府主导的投融资建设造 成了巨大的资金压力 公用基础设施项目融资难问题已经凸显出来 水务领域 引入社会资本成为开发区发展面临的新课题 开发区作为滨海新区的一部分 其水务项目的发展同滨海新区的整体规划 建设也密不可分 另一方面其高速发展的社会经济状况要求开发区水务领域保 持高标准的发展 本文就旨在结合开发区水务领域投资发展现状和所面临的特 殊性 分析各水务项目的需求缺口 寻找出适合引入社会投资的项目及融资模 式 为开发区水务领域的发展和经济承载力的提升选择合适的路径 第三节主要研究内容与研究思路 主要研究内容 天津开发区水务系统的建设和运营属于公共基础设施投资 是具有较强政 策性的准经营性项目 而开发区处于经济和社会高速发展期 其水务系统建设 需要引入社会资本的参与而扩大融资渠道 提高运营水平 水务投资的公益性 6 第一章绪论 特征与开发区高速发展的趋势相结合 要求开发区水务领域引入社会资本时选 取合适的项目和融资模式 而本文着力想探讨的问题就是在丌发区的水务系统 中哪个部门应该引入社会投资 哪种模式适用于天津开发区这类高速发展的城 区的水务领域融资 本文的主要内容包括以下几点 第一章 文章的选题背景 简要叙述国外与国内相关领域的研究 概括了 主要的研究内容与研究逻辑 第二章 介绍了相关的理论 这是本文研究的理论基础 第三章 介绍了开发区水务发展背景和水务系统现有能力 并分析现有能 力存在的问题 对未来十年开发区水务领域需求量 水质要求和分质供水需求 进行了分析和预测 第四章 给出平衡解决方案并分析各水务项目面临的融资需求 l 剿述丌发 区水务系统引入社会资本的必要性 比较各水务项目的收益和风险特征 分析 其对社会资本的吸引力 并给出开发区水务系统引入社会资本的原则 依此选 择开发区水务领域发展中需引入社会资本的项目 并具体计算近期和远期的所 需投资额 第五章 对我国目前常用的项目融资模式进行对比 并结合开发区自来水 供水项目的特点选择适合的引入社会资本融资模式 第六章 全文总结及展望 二 研究的逻辑思路 在本文中本人的研究范围主要是根据开发区水务领域发展的现状和目标 预测区域内各水务项目投资运营的需求 分析各专业水务投资缺口及应该引入 社会投资的专业部门 结合项目融资工具的比较 和项目运营财务报表的实证 分析 识图寻找开发区水务领域投资引入社会资本所适用的模式 为我国经济 规模高速扩展的城市的公用事业领域引入社会投资提出合理有效的建议 第一章绪论 图1 1 研究逻辑图 资料来源 本文作者设计 8 第二章相关理论回顾 第二章相关理论回顾 水务领域投资属于公用事业基础设施的范畴 因此一般水务投资项目都具 有政府特许经营的性质 同时 水务领域投资具有专营性 其融资区别于传统 的企业融资 而属于项目融资的范畴 项目融资作为一种新的融资形式 它为 解决建设和运营资金短缺问题提供了一条新思路 项目融资的理论 特点 原 则和适用模式也成为许多经济学家 管理学家 企业家们尤为关注的问题 在上一章中已经回顾了国内外研究者在公用事业基础设施投融资主体和融 资模式方面的研究成果 由于论文重在研究开发区水务投资领域引入社会资本 的领域和模式问题 因此本章将重点回顾项目融资的相关理论 通过理论的回 顾来指导我们后面的分析和推论 第一节项目融资理论 一 项目融资的定义 项目融资有广义和狭义两种解释 广义上的项目融资就是 为项目融资 即为特定项目的建设 收购或者其它重大资产活动筹集资金 从追索权的角度 看 广义的项目融资 出资人 如银行 对融资人 如项目公司 抵押资产以 外的资产有1 0 0 追索权 从狭义上看 项目融资就是凭借项目的资产 未来收 益 合同权益等进行融资的安排 即 通过项目来融资 从追索权的角度看 狭义的项目融资 出资人对融资人在项目以外的资产没有追索权或仅有有限追 索权 因为狭义项目融资最适用于基础设施 公用事业或自然资源开发项目 而这些项目往往都附有政府的特许经营权 所以狭义项目融资常被等同于 特 许经营项目融资 项目融资是对融资或贷款无追索权或有限追索权的融资安排 按照f a s b 美 国财会标准手册 所下的定义 项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取 的金融活动 借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源 9 第二章相关理论回顾 而且将其项目资产作为抵押条件来处理 1 二 项目融资的特点 项目融资与传统的融资方式 公司融资 不同 具有以下区别特征 一 项目导向 项目融资主要是依赖于项目的资产和未来的现金流量来进行融资安排 而 不是依赖于融资者自身的资产和信用条件 由于项目导向 在传统方式下仅依 赖公司资信条件难融到的资金可以靠项目融资的方式来解决 一些发起者无法 获得的担保条件可以通过项目本身的资信而获得 因此 项目融资比传统的融 资方式可以获得更高的融资比例 根据项目经济可行性的分析可以获得 6 0 一7 5 的融资比例 有些项目或者融资方式下可以更高 而且 由于项目导 向 项目融资的期限也可能比传统融资方式的期限长很多 根据项目的具体需 要和生命周期而定 二 有限追索 项目融资可以通过融资方式的设计实现有限追索 出资人可以在投资的某 个特定阶段对项目发起人实行追索 或者在规定的范围内向发起人进行追索 除此之外 无论项目发生何种风险 出资者都只能在项目资产 未来现金流量 和所承担义务范围内实行追索 没有权利追索到除此以外的任何形式的资产 在项目的运作过程中 由于项目自身的经济强度不足以支撑全过程的无追 索 因此需要项目的发起人在一定阶段内靠自身的信用对项目提供支持 例如 一些项目融资的出资者 要求项目发起人在项目建设期承担大部分风险 而在 实现正常运营之后 则可以同意只限于对项目的全部资产和未来现金流量实行 追索 这是项目在不同阶段风险程度的变化决定的投资人追索权的变化 三 风险分担 实现有限追索的前提 就是要对与项目有关的各种风险要素 需要在项目 的融资方 投资方以及其他与项目利益相关的第三者之间 以某种形式实现风 险的合理分摊 尤其是通过合理的融资结构设计将项目在不同阶段中的各种性 1 王守清 柯永建 特许经营项目融资 北京 清华大学出版社 2 0 0 8 6 6 1 0 第二章相关理论回顾 质的风险进行分散 成功的项目融资方式设计是要实现 没有一个投资者单独 承担项目的全部风险 项目的性质不同的每种风险 都分配给对其有最大偏好 或承受能力的投资者承担 四 非公司负债型融资 项目融资属于表外负债 所以称作非公司负债型融资 即这部分的融资不 会出现在融资方的资产负债表中 项目融资可以通过融资结构和投资结构的设 计 实现非公司负债型融资的目的 项目发起人由此可以实现有限财力下对更 多投资项目的控制 增大了控制规模 也将资产放在多个项目中 实现风险分 散 第二节项目融资方式 项目融资方式设计的原则 一 争取适当条件下的有限追索 对项目进行融资 其涉及的投资额度和风险性 经常会超过了项目发起人 自身的偿付能力 所以要在项目融资的方式设计中实现对融资方的有限追索 就是最基本的原则 为了限制对融资方的追索责任 需要从三个方面入手达到 这一目的 第一 项目的未来现金流能否支付投资者的本金和承诺收益 第二 项目能否找到本身之外的信用支持 例如公共项目中的政府补贴 第三 对项 目融资结构该做怎样恰当的技术处理 二 实现项目风险的合理分担 项目的风险如果超过了项目发起人自身的风险承受能力 就会考虑通过选 取项目融资的方式来分摊项目风险 因此 项目融资方式设计的第二个重要原 则就是保证项目的直接投资者不会承担项目的全部风险 这个目标的实现途径 就是要在项目的融资方 出资方以及其他项目相关者之间 实现风险的合理分 摊 尤其是通过合理的融资结构设计将项目在不同阶段中的各种性质的风险进 行分散 第二章相关理论回顾 三 最大限度地降低融资成本 一般来说 项目融资所涉及的投资数额大 资本密集程度高 运作的周期 也长 因此 在项目融资结构的设计与实施过程中需考虑降低融资成本的方式 具体到制定融资方式时 应该从三方面着手进行 第一 优化项目投资结构 提高项目经济可行性 降低风险以压低融资的收益要求 第二 合理搭配项目 资金结构 尽量选择合适的较低成本的融资渠道 第三 对涉及到的各种税收 优惠加以综合利用 四 努力实现发起人对项目较少的股本投入 用项目融资的方式安排资金的项目 也和一般的项目投资一样 需要项目 的发起人投入一定的股本资金来支持项目开发 但是项目融资方式自身的特点 决定了其在股本投入方面与一般的公司融资相比更为灵活 这就使得项目融资 可以通过有针对性的方式设计实现发起人较少的股本投入 比如 项目发起人 除了可以认购项目公司股票或提供一定金额的股本金外 还可以担保存款 信 用证担保等非传统的方式代替实际的股本资金投入 此外 项目融资方式设计要遵循的原则还有处理好项目融资与市场安排之 间的关系 争取实现投资者非公司负债型融资的要求 争取实现融资结构 成 本 期限结构最优化等 常见的项目融资方式 b o t b u i l d o p e r a t e t r a n s f e r 即建设 经营 转让模式 出资方与政府就某一 公用事业项目签订合同 承担融资 设计 建设 经营和维护的责任 在合同 期内拥有该项目的所有权 享受向其产品或服务的使用者收取收益的权利 以 回收成本并获取收益 合同期满后 政府部门无偿回收该项目的所有权和经营 权 t o t t r a n s f e r o p e r a t e t r a n s f e r 即转让 经营 转让模式 政府部门将已经建 设好的基础设施项目的某一阶段的产权或者经营权 有偿转让给出资者并授予 特许经营权 在合同约定的时期内 投资者通过经营该项目取得收入并获取收 益 协议期满后 投资者将该基础设施项目的所有权及经营权再转交给政府部 门 p p p p u b l i c p f i v a t ep a r t n e r s h i p s 即政府部门与私人企业合作的公私合营模 第二章相关理论回顾 式 是政府与出资者以某个项目为载体 形成的相互合作关系的模式 在这种 模式中 参与合作的各方共同把控项f 1 的建设和经营 共同承担责任和风险 而不是将政府部门的责任全部转嫁给私人企业来承担 第三章开发区水务系统发展需求分析第三章开发区水务系统发展需求分析天津开发区经过了2 0 多年的建设和发展 已经建成为目前中国规模最大 发展速度最快 综合效益最好的经济技术开发区之一 建成为较为成熟的工业化和居住相结合的城区 并且具有辐射和带动周边城区发展的区域性中心城区的性质 随着经济禾i 1 7 t 会的发展 开发区基础设施配套能力不断提升 水务系统从无到有 已经初具规模 开发区的发展目前处于什么样的水平和发展趋势 其水务系统将如何发展 开发区水务系统目前处于何种状况 与经济发展相对应 还存在哪些问题需要改进 未来水务系统面临什么样的发展需求 本章将重点解决这几个问题 第一节开发区水务背景介绍开发区发展现状及其目标 一 发展现状天津经济技术开发区 t e d a t i a n j i ne c o n o m i c t e c h n o l o g i c a ld e v e l o p m e n ta r e a 以下简称 开发区 位于天津市东南 滨海新区东部 紧靠天津港 天津港保税区和天津塘沽区 东邻渤海湾 距市中心4 5 公里 全区以横贯其中的京津塘高速公路进港联络线为界 形成南北两大功能区 高速公路以南为金融贸易生活区 占地面积1 0 7 6 平方公里 高速公路以北为工业区 占地面积2 3 0 3平方公里 经过2 0 多年的建设和发展 开发区聚集了一大批代表世界最先进生产力的跨国公司投资企业 已经形成了以电子通讯 生物医药 机械制造 食品饮料等为代表的四大支柱产业群 经济实力日益高速发展壮大 多项经济指标连续位居全国开发区前列 在商务部组织的国家级开发区投资环境综合评价中 综合指标连续十三次名列第一 2 0 1 0 年 开发区实现地区生产总值1 5 4 5 8 6 亿元 按可