（区域经济学专业论文）中关村科技园区中小企业融资问题研究.pdf

本文主体分为五个部分，结构如下： 论文第一章是本文的理论基础和现实意义。在概述中关村科技园 区对我国高新技术发展的重要性和必要性后，作者对我国中小企业融 资研究现状进行了综合概述，并阐述了本文的研究特色和创新。 第二章是提出了本文的核心问题。本人在开篇阐述了中关村科技 园区发展概况，对该区域中小企业的特点进行了总结，并分析了中关 村科技园区独有的融资环境，基于高新技术企业的生命周期理论对中 关村科技园中小企业的融资需求进行了分析。 第三章就此核心问题进行了深入浅出的剖析。本文按照时间顺序 对中关村高新技术中小企业的融资路径进行了梳理，并通过这一历史 途径，发现了制约中关村科技园区中小企业发展的内外部因素，并加 以阐述。 第四章是对于国内高新技术中小企业融资的问题，有针对性地分 析了国外的成功经验。作者充分调阅了大量国外原版文献资料及数 据，通过对美、日、法三国融资经验的介绍，总结了对中关村科技园 区中小企业融资有益的措施和制度，对拓展分析视野有极大帮助。 第五章在前文的分析比较基础上，提出了作者本人对于这一课题 的解决方案。本人从高新技术中小企业内部融资能力提高和外部条件 建设等方面，探讨了解决中关村科技园区中小企业融资的有效措施和 途径。 文章中，作者大量查阅第一手资料，并充分借鉴国外原始数据， 采用图表、示例等方式，从多个角度深入分析了这一课题，并从自身 i i 区域经济学专业的角度全面阐述了自己独到的见解。 关键词中关村科技园区，高新技术，中小企业，融资 i i i a bs t r a c t s i n c et h e19 9 0 s ，c h i n a ss c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o nh a d b e c o m et h em a i nt h e m eo fd e v e l o p m e n t t oa c h i e v et h eg r a n dg o a lo f b e c o m i n ga ni n n o v a t i v ec o u n t r y , t h en a t i o n a lh i g h t e c hp a r km u s tp l a y t h ec e n t r a ll e a d i n gr o l e w i t he x c e l l e n tt e c h n o l o g i c a li n p u ta n d o u t p u t ， z h o n g g u a n c u ns c i e n c ep a r kh a dap r i m a c yp l a c ea m o n g t h ef i f t y - t h r e e n a t i o n a l - l e v e ls c i e n c ep a r k b u t ，t h e s ee n t e r p r i s e si nz - p a r kh a ds t i l lf a c e m a n yb o t t l e n e c k si np r o m o t i n gt h ea b i l i t yo fi n n o v a t i o n ，e s p e c i a l l yt h e p r o b l e mo ff i n a n c i n g t h i sp a p e rp r e s e n t ss t a t u sq u oa n dp r o b l e m so ff i n a n c i n gs m ei n z - p a r k t h em e t h o d so fs o l v i n gp r o b l e m sa r et h eq u a l i t a t i v et h e o r y a n a l y s i sa n dt h eq u a n t i t a t i v ed a t aa n a l y s i s t ot h ef i n a n c i n gc u r r e n t s i t u a t i o no fs m ei nz p a r k , i ta n a l y s e st h e s em a i np r o b l e m s ，u s e st h e s u c c e s s f u le x p e r i e n c eo fu s a ，j a p a na n df r a n c ef o rr e f e r e n c e ，a n d s e e k st os o l v et h ef i n a n c i n gd i f f i c u l tf e a s i b l em e a s u r ea n dw a yo fs m ei n z - p a r k t h i sa r t i c l ei sd i v i d e di n t of i v ep a r t sw h i c hs e tac o m p r e h e n s i v e e l a b o r a t i o na n d a n a l y s i so n t h er e s e a r c hi s s u e p r o v i d e sa l lo v e r v i e wo ft h e o r e t i c a lb a s i sa n da c t u a ls i g n i f i c a n c ea t t h ef i r s tp a r t ；t h e na n a l y s e st h e c h a r a c t e r i s t i c ，f i n a n c i n ge n v i r o n m e n ta n d f i n a n c i n gr e q u i r e m e n to fs m e i nz p a r ka tt h es e c o n dp a r t ；i nt h et h i r d p a r t ，i tf i n dt h ei n t e r n a la n de x t e r n a lr e s t r i c t e df a c t o r so ff i n a n c i n gt h e i v s m ei nz - p a r kb yo r g a n i z i n gt h ef i n a n c i n gp a t ho ft h e s ee n t e r p r i s e si n c h r o n o l o g i c a lo r d e r ；a tt h ef o r t h ，t h i sp a p e rs u mu ps o m eg o o dm e a s u r e s a n ds y s t e m so f f i n a n c i n gt h es m e i nu s a ，j a p a na n df r a n c e ；c h a p t e r f i v ei m p r o v et w o a n g l e sf r o me x t e r n a lc o n d i t i o nc o n s t r u c t i o na n di n s i d e f i n a n c i n ga b i l i t y , p r o b ei n t ot h ef i n a n c i n gd i f f i c u l tf e a s i b l em e a s u r e sa n d w a y so fs m e i nz - p a r k k e yw o r d s z h o n g g o n g c u ns c i e n c ep a r k ( z - p a r k ) ，h i g h - t e c h ， s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e ，f i n a n c i n g v 目录 摘要i a b s t r a c t 。i v 第一章概述l 第一节中关村科技园区概述1 一、国家自主创新示范区l 二、中国高新技术产业聚集区2 第二节国外企业融资理论综述。3 一、企业融资结构理论研究3 二、巾小企业融资需求理论5 第三节我围巾小企业融资研究综述。7 一、巾小企业融资普遍存在的问题7 二、巾小企业融资难的原因j 8 三、巾小企业融资难对策研究综述9 第三节研究方法及特色9 第二章中关村高新技术巾小企业融资现状1 l 第一节中关村科技园区投融资现状l l 一、中关村科技园区发展概况l l 二、中关村高新技术中小企业的特点1 4 第二节中关村高新技术中小企业的融资环境1 7 一、金融环境l7 二、政策环境2 2 三、信用环境一2 3 第三节基于生命周期理论的中关村高新技术中小企业融资需求分析2 4 一、萌芽阶段2 4 二、创业阶段2 5 三、成长阶段一2 6 四、成熟阶段。2 7 第三章制约中关村高新技术中小企业融资的主要问题2 9 第一节中关村高新技术中小企业的融资路径2 9 一、创业者自筹资金2 9 二、政策资金成为重要资金来源之一3 0 三、股权融资的出现3 0 四、风险投资初露端倪，创新基金正式启动3 2 五、多利- 融资渠道涌现3 2 第二节制约中关村高新技术中小企业融资的因素3 5 一、制约巾关村高新技术中小企业融资的内部因素3 5 二、制约中关村高新技术中小企业融资的外部因素3 7 第四章国际高新技术中小企业融资经验借鉴3 9 第一节国际高新技术中小企业融资体系3 9 一、美国对高新技术中小企业的融资支持3 9 二、日本对高新技术中小企业的融资支持4 l 三、法国对高新技术中小企业的融资支持4 3 第二节对高新技术中小企业融资的启示和借鉴4 5 一、法律是解决中小企业融资问题的首要前提4 5 二、建立专门扶持巾小企业融资的政府部门和政策性金融机构4 5 三、建立完善的信用担保体系4 5 四、确定合理的政府职能4 6 第五章缓解巾关村科技园区高科技巾小企业融资问题的对策与建议4 7 第一节增强巾关村高新技术巾小企业自身的融资能力4 7 一、规范治理结构，完善经营管理体制4 7 二、建立健伞企业信用机制，树立良好的企业形象和企业文化4 8 三、增强自身的吸引力，提高企业核心竞争力4 8 第二节培育多层次资本市场，拓宽高新技术巾小企业的直接融资渠道4 8 一、建立风险投资机制，完善风险投资体系。4 8 二、逐步建立多层次、伞方位的证券市场4 9 三、规范发展北京产权交易所，为高新技术巾小企业提供股权交易平 台4 9口o ! ，r 四、扩大债券融资规模，探索资产证券化新模式4 9 第三节完善h 前高新技术中小企业的间接融资体系5 0 一、鼓励商业银行创新经营理念与运营机制5 1 二、积极探索适合高新技术中小企业的贷款模式和金融产品5 l 三、尝试设立专门为中小企业融资服务的银行5 l 四、协助、促进高新技术中小企业认识和合理利用现有融资方式5 l 第四节建立健伞融资服务体系，加强对高新技术巾小企业的金融服务和金 融支持5 2 一、完善中小企业中介服务体系5 2 二、加强高新技术中小企业信用担保体系建设5 2 第五节完善政策法制环境，转变政府职能，加大对高新技术巾小企业的扶 持力度。5 3 一、建立健伞法律法规，为民营科技企业融资提供良好的制度环境5 3 二、发挥税收金融政策导向作用，促进高新技术中小企业融资5 3 三、加大政府资金支持，使政策性金融资源得以充分释放5 4 参考文献：5 5 攻读学位期间发表的学术论文目录。5 7 j 雷记! ；8 中央民族大学研究生学位论文作者声明。6 0 v i i 第一节中关村科技园区概述 一、国家自主创新示范区 第一章概述 自人类进入工业化生产以来，科技进步日渐成为经济发展的决定性因素，“科 学技术是第一生产力”开始成为现实，以科技特别是高科技为先导综合国力的竞 争，已成为世界各国竞争的主导。2 0 世纪8 0 年代中期以来，我囝相继出台了一 系列推动高新技术产业发展的政策：1 9 8 6 年开始实行的“8 6 3 一计划：1 9 8 8 年实 施国家高新技术产业化发展计划火炬计划；中共1 五大报告从经济发展的角 度明确提出“加快实现高新技术产业化”，十六大报告论述了“走新型工业化道 路，大力实施科教兴国战略和可持续发展战略 ，提出要积极发展对经济增长有 突破性重大带动作用的高新技术产业，指出走新型工业化道路，必须发挥科学技 术作为第一生产力的重要作用，注重依靠科技进步和提高劳动者素质，改善经济 增长质量和效益。 北京中关村不仅是北京市，而且是全中国科技、智力、教育、信息资源最丰 富和高新技术企业最密集的地区。在近二十年的发展时间里，已经成为中国乃至 全世界具有影响力的高新技术中心，一大批具有国际竞争力的知名品牌在中关村 生根发芽，涌现了许多优秀的高新技术企业。园区承接的国家“8 6 3 项目”占全 国的2 5 ，“9 7 3 项目”占全国的3 6 。截止到2 0 0 7 年，园区内的高新技术企业 达到2 1 0 2 5 家，其中9 0 以上是高新技术中小企业，这些中小企业是中关村科技 发展的中坚力量。如今的中关村，在激烈的市场竞争中演绎着中国高新技术产业 成长之路。2 0 0 9 年，：国务院关于同意支持中关村科技园区建设国家自主创新示 范区的批复中又明确提出了中关村要“做大做强一批具有全球性影响力的创新 型企业，培育一批国际知名品牌，全面提高中关村科技园区自主创新和辐射带动 能力，推动中关村科技园区的科技发展和创新在本世纪前2 0 年再上一个新台阶， 使中关村科技园区称为具有全球影响力的科技创新中心一的宏伟目标。 其实，在中关村高新技术中小企业对经济增长做出的巨大贡献的同时，也面 临许多问题，资金紧张、融资渠道狭窄一直是困扰中关村科技园区内中小企业发 展的瓶颈，据统计，2 0 0 3 年中关村约有高新技术企业6 7 0 0 家，其中9 4 没有或 者极少有融资渠道；已经倒闭或准备倒闭的企业，也有4 7 是由于资金匮乏所致。 在中关村发展蓝皮书 【m 】j 匕京，中国经济出版社，2 0 0 9 7 2 首先，从实证角度看，技术创新与金融发展的相互依存度日益提高。2 0 世 纪9 0 年代为技术创新型企业提供融资场所的纳斯达克等二板市场的蓬勃发展， 是这一进程的典型表现。 其次，在现代经济巾技术创新生命周期的各个阶段，包括萌芽期、创业期， 一直到成熟期甚至衰退期的整个过程，都离不开相关金融主体的资金支持，而且 其对金融支持的依赖件越来越强。 再次，金融产业越来越依靠技术创新所创造的发展窄间。在刘易斯的研究巾 指出：“技术知识迅速增长的社会，比技术停滞的社会提供了更有利的投资出路， 并且能使资本进入生产渠道”。在实体经济巾，以技术创新为过程与内容的高技 术项目或企业，因其相对高的生产力与成长性，相对具有更高的投资价值、更广 阔的增值窄间。3 第二节国外企业融资理论综述 一、企业融资结构理论研究 企业的融资结构( f i n a n c i a ls t r u c t u r e ) ，又称资本结构，是从融资方式的 角度对企业资本结构的划分，指在企业融资总额巾内源融资与外源融资所占的比 重。中小企业融资理论实在企业融资理论之上发展起来的，企业融资结构理论从 研究方式来划分，可以分为三个体系：一是杜兰特( d u r a n d ，1 9 5 2 ) 为主的早期 企业融资理论学派；二是由莫迪格利安尼和米勒( m o d i g l i a n i ，m i l l e r ，1 9 5 6 ) 创立的m m 理论为中心的现代企业融资理论学派：三是从信息不对称角度对企业 融资问题进行研究的理论学派。进入2 0 世纪7 0 年代以来，随着信息不对称理论 研究的发展，出现了新优序理论、代理成本理论、控制权理论、信号传递理论等。 本文主要介绍早期融资理论、m _ m 理论、新优序理论和代理成本理论等四种。 ( 一) 早期企业融资理论 早期资本结构理论是由美国经济学家大卫杜兰特提出的，包括净收入理论、 净经营理论收益理论和传统理论。 净收入理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业价值 越大。假设投资者以固定收益率计算企业的净收入，并且企业能以固定的利率取 得所需的全部负债。由于负债利息和权益资本均不受财务杠杆的影响，无论负债 程度多高，企业的债务资本和权益资本都不会变化。因此，只要债务成本低于权 益成本，那负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，价值就越大。该理论的 假设认为财务杠杆提高以后，融资风险没有增加，而且任何投资者都不认为企业 的风险会随之增加，只有这样才能使企业的权益资本价值和负债价值同步上升， 使企业价值达到最大化。但是，随着财务杠杆的增大，融资风险和融资成本必将 增大，因此这利，假设很难成立，该理论是一个极端理论，与现实有较大差距。 净经营收益理论认为，无论财务杠杆如何变化，企业的加权平均资本成本是 固定的，因而企业的价值也是固定不变的，即企业的总价值和财务杠杆作用没有 关系，也不存在资本结构最优决策问题。 传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程 度内却不会完全利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本 3 于春红我国高新技术企业融资体系研究 【m 】| 七京t 中国经济出版社，2 0 0 9 7 3 下降，企业总价值上升。但是超过一定程度的利用财务杠杆，权益资本成本就不 能再被债务的低成本抵消，加权平均成本就会上升，以后债务成本也会上升，它 和权益成本上丁i 的共同作用，使加权平均成木上升更快，加权平均成本由下降变 为上升的转折点是加权平均成木的最低点，这时的负债比率就是企业的最佳资本 结构。该理论承认企业确实存在一个可以使企业市场价值达到最大化的最佳资本 结构，且要通过财务杠杆作用获得，在最佳资本结构点，负载的实际边际成本率 与权益资本的边际成率相同。 可以看出，净收入理论重视财务杠杆效应而忽视了财务风险，净经营收益理 论又过分夸大了财务风险，传统理论则忽略了负债比率同权益资本成本之间的关 系，而且三种理论都建立在经验推断的基础上，没有经过科学的数学推导和统计 分析，是不成熟的理论。1 ( 二) m - 4 理论 1 9 5 8 年，美围经济学家莫迪格利安尼m o d i g l i a n i 和米勒m i l l e r 在 【m 】北京t 中困经济出版社，2 0 0 9 7 6 小企业在1 期违约了，否则不管贷款机构的数量如何，其在2 期不会获得更差的 贷款条件。另外，在收益成本分析方面，小企业在关系方面的投资回报初期是负 的而在一定时间后小企业也可能在信贷市场上获得买方垄断地位，一因为其可 以选择巾止或不巾止信贷关系，投资或不投资其他银行的信贷关系。然而，由于 小企业已经在对与银行的关系进行了投资，其没有必要放弃从该银行融资。该模 型不仅解释了“关系 对小企业的价值，而且解释了小企业发展对“关系”本身 的发展。 第三节我国中小企业融资研究综述 一、中小企业融资普遍存在的问题 ( 一) 融资渠道狭窄 曹邦英等指出，在直接融资方面，股票、公司债券等直接融资方式门槛过高， 中小企业难以利用资本市场筹集资金。在间接融资方面，银行贷款仍然是巾小企 业融资的主要渠道。据调查，成都市巾小企业融资资金的9 0 左右来源于银行贷 款。但是，能获得银行贷款的大部分是成熟且有实力的巾小企业，而一些处于初 创阶段有发展潜力的中小企业却往往被苛刻的担保和抵押条件拒之门外：效益差 的中小企业，也会因不符合贷款条件而无法获得银行贷款。此外，还存在所有制 歧视现象，即民营企业相对国有企业更难获得贷款。事实上，发展势头强劲的中 小企业获得的银行贷款仅为银行贷款总量的3 2 左右。 ( 二) 银行信贷难 曹永华指出，商业银行承担了向中小企业提供绝大部分信贷资金的职能，但 从银行融资数量上看，占伞国企业总数9 9 的中小企业占有的贷款总额的2 0 ， 与其在国民经济中的贡献极不相称。一方面是中小企业从银行得不到发展资金， 只能依靠内部融资和民间融资，规模有限，制约了企业的发展壮大；而另一方面 金融机构却普遍存在贷款增长缓慢、超额准备金日益增多的现象。1 5 冯立指出， 中小企业不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持。流动负 债所占比例较大，而长期负债则占很少部分。主要由于银行即使为中小企业提供 贷款，也只是提供短期流动资金，而很少提供长期信贷。 ( 三) 非正规金融发挥重要作用 冯立指出，因贷款交易和脓控成木高等原因，银行不愿对中小企业放贷。同 时，中小企业因资信等级低，缺乏抵押资产，融资成本高等原因，难以得到银行 资金支持。因此，亲友借款、职工内部集资以及民间借款等非正规金融在巾小企 业融资中发挥了重要作用。据巾国人民银行上海分行2 0 0 3 年9 月对辖区内浙江、 福建两省3 0 0 家中小企业的问卷调查显示，约l l 的企业有过内部集资，约8 的企业利用过民间借贷，其巾资产规模低于5 0 0 万元的小企业，职工集资与民间 借贷资金占1 6 。短期资金4 0 源于供应商或合资、合作伙伴的商业信用；企 业资本金主要来自内部集资与非正规民间借贷，其中内部集资占2 5 ，民间借贷 占1 4 ，其余来自业主及主要创业者内部自筹资金。1 7 曹邦英、罗爽t 成都巾小食q k 集群融资体系的建议 ，载财经科学 2 0 0 6 年第1 0 期 5 曹永华：中小企业发展与金融支持 ，载l i 南财经政法大学学报 2 0 0 6 年第4 期 冯立。我国巾小企q k 融资现状及形成原因分析 载边粗经济与文化 2 0 0 6 年第l o 期 冯立z 我田中小企业融资现状及形成原因分析) ，载边疆经济与文化 2 0 0 6 年第l o 期 7 ( 四) 内源性融资比重过高 陈佐夫指出，据国际金融公司研究资料，我围巾小企业业主资本和内部留存 收益分别占我国巾小私营企业资金来源的3 0 和2 6 。内源性融资比重过高， 外源性融资比重过低，从而制约了企业的快速发展和做强做大。博 二、中小企业融资难的原因 陈文汉指出，中小企业规模小，信息透明度差且不具有公开性。从本质上说， 中小企业的信息不透明源自其自身经营特点和竞争需要。我国的资源禀赋特点决 定了大多数中小企业是劳动密集型企业，处于技术和市场相对比较成熟的行业 中，它们之间的竞争，往往取决于一些特定的经销渠道、专用技术，这些竞争优 势多依托的资本和技术门槛较低，一旦公开，很容易被竞争对手复制或模仿。9 刘 秀丽等人认为，民营企业大多创业时间不长缺乏历史信用记录，存在着内部管 理制度和财务制度不健全的现象，往往缺乏各种反应企业资金的流动性、营利性 和安全性的具体信息，银行对其信用度评估相应不高，从而使商业银行对民营企 业的贷款要求持谨慎态度。2 0 而商业银行在审批中小企业贷款时，注重对企业的 财务信息、产品数量和价格的信息等“硬”信息的考察，大企业在这方面具有优 势，因而银行信贷人员偏好于向大企业放贷，中小企业融资遇到约束。2 - 杨丰来等认为，大企业和小企业与银行之间都存在信息不对称，信息不对称 引发的逆向选择和道德风险问题将导致借贷市场出现信贷配给。但由于中小企业 所有权与控制权结合较为紧密，缺乏职业经理人对股东的制约，道德风险问题较 大企业更为严重，理性的银行能对此做出正确预期，并选择在信贷资金的配给上 倾向于大企业而排斥小企业。同时还指出了我国中小企业融资难更为严重的原 因：缺乏强有力的个人破产制度：税收管理体制透明度和效率相对较低；金融体 系不完善，金融创新不足。2 2 胡乃武等指出，面对中小企业私人化、多样化且信息严重封闭的融资需求， 在借贷方面具有规模优势的金融中介却出现失效：中小企业信息无法进行标准化 生产、交易和传递；金融中介的大规模生产面对中小企业小规模需求的“规模不 经济 ；金融中介的标准化金融产品不能满足中小企业的灵活性、多样化融资需 求；金融中介非人格化的角色定位有可能加重中小企业的经营风险等。因此，强 制要求大型商业银行对中小企业发放贷款可能有违经济学理论，不具有可持续 性。2 3 周宗安等指出，近年来，在中央有关政策的扶持、鼓励下，各地虽陆续设立 了一些服务于中小企业的担保公司，但因担保公司的资金有限，与中小企业数量 庞大的担保需求相比，也只不过是杯水车薪。2 4 由于产权特性、防范信息不对称 风险而产生的交易成本过高、规模不经济、贷款责任人的“信贷终身责任制”和 激励不足等原因，网大国有商业银行对中小企业贷款的动力不足。我国银行业的 所有制特征与高度垄断性造成了金融服务效率的低下，金融工具单一，信用监督 哺陈佐犬：破解i i l 小食业“融资难”需要多方努力 载经济只报2 0 0 6 年5 月2 3r 悍陈文汉。我困l i i 小氽q k 融资难的经济学解释及其对策 ，载华东经济锋理2 0 0 6 年第l l 期 羽刘秀丽、郭彦卿t 民营氽q k 投融资难的化解途径探寻 ，载现代财经2 0 0 6 年第8 期 引郭田勇、李贤文：关系裂贷款与中小企业融资的实证分析 ，载金融论坛2 0 0 6 年第4 期 盈杨丰来、黄永航：食业治理结构、信息不对称与中小企业融资 载金融研究 2 0 0 6 年第5 期 卫胡乃武、罗丹阳t 对中小企业融资约束的霞新解释 ，载经济与管理研究2 0 0 6 年第1 0 期 孙周宗安、张秀锋，中小企业融资困境的经济学描述与对策选择 ，载金融研究) 2 0 0 6 年第2 期 8 和评估体系缺乏。2 5 国内很多文献( 如林毅夫、李永军2 0 0 1 2 6 ) 也都提到了金融 体系巾国有商业银行的垄断状况是造成巾小企业融资难的主要原因。 三、中小企业融资难对策研究综述 陈文汉认为，中小企业要提高内源融资能力，必须深化内部体制改革，加强 管理，转变经营观念，注重技术进步，提高产品质量，努力降低成本，强化营销 力度，从而最终达到提高经济效益的目的。2 7 唐平认为，第一，逐步建立中小企 业内部治理结构。分步骤地完善具有一定条件的中小企业的公司内部治理结构， 做到科学的、规范的财务管理，有利于金融机构进行财务评估。第二，充分发挥 信用中介机构对中小企业信用监管的作用。为中小企业提供信用担保的信用中介 机构要定期或不定期对中小企业信用及财务进行检查和监督，防止中小企业经营 过程中的违规行为。第三，地方政府有关部门( 特别是中小企业信用担保局) 要 指导中小企业建立信用管理的基本制度，强化中小企业经济交往对象的资信管 理，防范信用风险。2 8 李丹认为中小企业除应建立起规范的产权制度和信用制 度外，还必须建立起规范的财务制度，提高企业财务管理水平，加强财务信息的 真实性和透明度。另外，企业财务代理制度在市场经济国家已被证明是行之有效 的措施，我国也应逐步推行。2 9 张帆认为，民营企业除了力争银行贷款、发行股 票、债券筹资外，还应了解、认识其他的融资方式，如国际金融组织信贷、国际 商业银行贷款、政府贷款、补偿贸易、项目融资、租赁等。尤其对中小企业居多 的民营企业而言，租赁是一种比较有效的融资方式，以融物的形式达到融资的目 的。3 0 第三节研究方法及特色 本文在借鉴前人研究的基础上，结合我国国情和我国科技园区的代表中 关村科技园区内的高新技术中小企业的实际情况，具体分析高新技术中小企业融 资难的问题和引起这个问题的决定性因素。 企业融资行为和融资能力同国家的金融体系及企业自身发展特点密切相关。 外部因素和内部因素的差异都会导致融资行为的结果不同。在我国高新技术中小 企业融资的研究中，以一个具体的区域为代表，分析影响高新技术中小企业融资 问题的研究并不多。本文从区域经济学的角度，选取了中关村科技园区作为代表 来具体分析影响高新技术中小企业融资行为的因素，并从中找到问题及规律，提 出建议。 另外，企业的融资行为并不是孤立的，企业可利用的融资渠道和融资方法具 有系统性，所以本文对高新技术中小企业的融资问题研究中从政府、金融中介机 构和企业等方面进行分析，具体分析企业在不同时期的不同融资需求和可利用的 融资方法。并综合分析金融危机发生两年来，中关村高新技术中小企业的发展及 巧陈文汉：我圈i i l 小食q k 融资难的绛济学解释及其对镱 。载华东经济臀理 2 0 6 年第l l 期 两林敫犬、李永军 l 小金融机构发展与i l 小食业融资 【j 】经济研究2 0 0 1 第1 期 z 7 陈文汉。我圈巾小食q k 融资难的经济学解释及其对策载华东经济骨理 2 0 6 年第l l 期 孤唐平：完善信用担保体系：解决巾小食q k 融资难的路径 ，载财经科学2 0 0 6 年第9 期 刀李丹：解决我幽i i l 小食q k 融资问题的对策建立 ，载经济纵横： 2 0 0 6 年第1 l 期 弼张帆。对我国民营企业融资闯邀的思考 ，载经济经纬 2 0 0 6 年第2 期 9 融资策略。 1 0 第二章中关村高新技术中小企业融资现状 第一节中关村科技园区投融资现状 经过2 0 多年的发展，中关村高新技术巾小企业的融资环境逐步改善，企业 融资规模不断扩大，银行、创业投资以及证券市场等融资渠道逐渐增多，高新技 术巾小企业也取得了较快发展，企业技术创新能力和市场竞争能力鼹著增强，有 力地推动了区域经济的持续增长。 一、中关村科技园区发展概况 ( 一) 园区总体发展情况 北京中关村地区已经成为中国科教智力资源最密集、最具创新特色和活力的 区域。具有居全国前列的高新技术产业优势、人才优势、政策优势，拥有“中国 硅谷”之称，园区内有联想、方正、同方、百度等一批不断发展壮大的高新技术 企业群体。2 0 世纪8 0 年代，中关村地区的一大批科技人员走出科研院所和高等 院校，创办民营高科技企业( 俗称“下海 ) ，形成了中关村电子一条街。 1 9 8 8 年5 月，国务院批准以中关村地区为中心建立的中国第一个国家级高 新技术产业开发区北京市高技术产业开发试验区。1 9 9 9 年，国务院做出了 加快建设中关村科技园区的决策，由此北京市高技术产业开发试验区正式更名为 中关村科技园区。2 0 0 5 年，国务院又做出了支持进一步做强中关村科技园区的 决策。2 0 0 8 年l o 月，北京市委、市政府经过研究，发布了中关村科技园区发 展战略纲要( 2 0 0 8 2 0 2 0 ) ，将中关村下一步定位在“全球科技创新中心 。 经过二十年的发展，中关村科技园区现在已经形成了“一区多园多基地”的 发展格局，总面积达2 3 2 5 2 平方公里：一区为中关村科技园区，包括海淀园、 丰台园、昌平园、电子城、亦庄园、德胜园、石景山园、雍和园、通州园和大兴 生物医药产业基地，和国家软件产业( 出口) 基地、国家生物医药产业基地、国 家工程技术创新基地、国家网络游戏动漫产业发展基地等。 中关村科技园区区域图( 2 0 0 8 年) 、 ， 、。一 一i 0 、 - ：一 ? 。j 昌平园 一盈景哇l 同里 i 景山园 ? 、 、 t 、 j ? n 。 1 _ 4 - t ， 岔 当爵 t 二t - “i i 一1 p 0 ，0 l1 1 1 1 。 、二。一一茹， ! k ： 髫咒 一麓 蕴? 黝 德胜圆 甓：f ：弓二 ：蔓靠， l t l ：? i 、。毋 【：、 、 。 r ，一、一+ ： ， 、 蠢：贸0 手蠡b r： 矗。 一 ：， 毫_ j 奢 o j ：一：，t j 羔i 滞j 苫对j 产： _ 、 一 t r ： 一：i j 一t 4 ，j - k 罩 一 i - 。 l _ - 竞帆i = j _ ir ：j 、 。0 幺鼍o 、奢 - o ? 气0 ；r x ， ? 上。一一 、。n 、l i 、 一一、 ， ， 一掇 地 、 t 州 图2 - 12 0 0 8 年中关村科技因区区域图 ， _ ， _ 1 ： - 、 哆卜 0 气 、o 一 上 辩畦一 叩景：0l 攀饕 - | 基一 药一 医 物y生1 、业，| 大一 2 0 0 8 年，全球宏观经济形势发生了深刻变化，国际金融危机的风险逐步向 实体经济蔓延，伞球经济持续减速，复苏乏力。受伞球经济增长放缓的影响，伴 随着经济增长的周期性回落，我围经济增长下行压力明显。2 0 0 8 年下半年，严 峻的国际国内宏观经济形式对巾关村的影响逐步鼹露。在此背景下，巾关村科技 园区未能保持近年来的快速增长态势，园区主要经济指标增速均有不同幅度下 滑，部分指标出现负增长，园区经济下行趋势明显。2 0 0 8 年实现工业总产值3 8 0 5 1 亿元，比2 0 0 7 年下降了1 2 ：企业总收入1 0 2 2 2 4 亿元，同比增长1 3 ：出u 创汇2 0 7 4 亿美元，同比增长5 2 。受金融危机影响，园区经济效益有所下降， 伞年实现利润总额为7 2 6 3 亿元，较2 0 0 7 年下降8 2 4 ：实缴税费总额为5 0 4 亿元，同比增长1 2 9 。3 1 2 0 0 8 年巾关村指数为2 3 2 1 2 点，同比增长仅为3 8 ， 与2 0 0 4 至2 0 0 7 年巾关村指数年均超过3 0 的快速增长相比，2 0 0 8 年中关村指 数表现平平。中关村指数的变化趋势真实反映出巾关村当前面临严峻挑战。3 2 表2 - 12 0 0 5 2 0 0 8 年园区主要经济指标比较 工业总产值( 亿元) 企业总收入( 亿元) 出口仓l 汇总额( 亿美元) 利润总额( 亿元) 实缴税费总额( 亿元) 2 0 0 52 0 0 62 0 0 7 2 5 5 1 9 4 8 1 9 3 9 1 3 2 7 0 2 1 6 7 5 3 4 4 7 5 4 6 7 4 4 7 i 1 3 7 6 3 4 3 4 3 6 2 4 2 9 6 3 8 5 0 4 9 0 3 5 7 1 9 r 7 1 7 8 6 2 4 4 6 6 2 0 0 8 3 8 0 5 1 1 0 2 2 2 4 2 0 7 4 7 2 6 3 5 0 4 数据来源：根据中关村科技园区年鉴2 0 0 8 ，2 0 0 9 统计整理而得 图2 - 22 0 0 5 2 0 0 8 年园区主要经济指标比较 3 1 数据来源：中关村科技园区年鉴2 0 0 9 。p 3 5 3 3 2 数据来源：中关村科技园区年鉴2 0 0 9 p 2 6 1 3 图2 32 0 0 4 - , - 2 0 0 8 年中关村指数及其增长率 资料来源：中关村科技园8 # - 鉴2 0 0 9 ，p 2 6 ( 二) 企业经营状况 自中关村科技园区1 9 8 8 年成立以来，高技术产业迅猛发展，入园企业数稳 步增长但在2 0 0 8 年，受新的国家高新技术企业认定办法的实施，中关村新入 园企业大幅减少。2 0 0 8 年中关村科技园区共有企业1 8 4 3 7 家，2 0 0 8 年新入园的 企业数为9 6 6 家( 2 0 0 7 年新入园企业为3 7 7 2 家) ，年末从业人员为9 4 1 4 4 2 人， 其中从事科技活动人员为3 2 0 9 5 8 人，从事研究与试验发展人员有1 7 4 7 9 7 人，园 区技术收入为1 6 9 3 4 亿元，占园区总收入的1 7 。按企业注册类型统计，园区 内股份制企业有1 5 7 1 3 家，所占比重达8 5 ：而国有企业有3 9 7 家，所占比重仅 为2 ( 见 图2 _ 42 0 0 8 年中关村企业的经济类型 二、中关村高新技术中小企业的特点 ( 一) 高新技术中小企业的界定 l 、我国关于高新技术企业的定义 根据国家2 0 0 8 年颁布的高新技术企业认定管理办法中规定，高新技术 企业是指：在l ：国家重点支持的高新技术领域内，持续进行研究开发与技术成 3 3 数据来源l 中关村科技园区年鉴2 0 0 9 。p 3 5 4 1 4 果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，在中国境内 ( 不包括港、澳、台地区) 注册一年以上的居民企业。 高新技术企业认定须同时满足以下条件： 第一、在巾困境内( 不含港、澳、台地区) 注册的企业，近三年内通过自主 研发、受让、受赠、并购等方式，或通过5 年以上的独占许可方式，对其主要产 品( 服务) 的核心技术拥有自主知识产权； 第二、产品( 服务) 属于国家重点支持的高新技术领域规定的范围； 第三、具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的3 0 以上， 其巾研发人员占企业当年职工总数的1 0 以上； 第四、企业为获得科学技术( 不包括人文、社会科学) 新知识，创造性运用 科学技术新知识，或实质性改进技术、产品( 服务) 而持续进行了研究开发活动， 且近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例符合如下要求： ( 1 ) 最近一年销售收入小于5 , 0 0 0 万元的企业，比例不低于6 ： ( 2 ) 最近一年销售收入在5 , 0 0 0 万元至2 0 ，0 0 0 万元的企业，比例不低于4 ； ( 3 ) 最近一年销售收入在2 0 ，0 0 0 万元以上的企业，比例不低于3 。 其中，企业在中国境内发生的研究开发费用总额占伞部研究开发费用总额的 比例不低于6 0 。企业沣册成立时间不足三年的，按实际经营年限计算； 第五、高新技术产品( 服务) 收入占企业当年总收入的6 0 以上； 第六、企业研究开发组织管理水平、科技成果转化能力、自主知识产权数量、 销售与总资产成长性等指标符合高新技术企业认定管理工作指引( 另行制定) 的要求。 2 、高新技术中小企业的界定 世界各国在判断巾小企业时，常用的定量指标包括从业人员数、营业金额、 资产金额，或者采用其中一个指标，或者几个指标结合作用，对不同的行业，各 国的划分标准也有所不同。( 见表所示) 表2 2 世界各国对中小企业标准的定义 国家名称及划分标准 誓m 在美国，一般只把企业划分为大企业和小企业小企业是指雇员在5 0 0a ：z - f ， 夫国 或销售额少于5 0 0 万美元的独立经营的企业 法国 札卜企业：制造孝篁粼拢第上5 从以下； 中小企业性质的规定：不能从资本市场直接筹措资本；经营者直接承担风险；经 营者独立并与从i , j i 一起进行生产 德国小企业：制造业、服务业中雇佣人数为4 9 人以下，卑稍售收入1 0 0 万马克以下 中企业：制造业、服务业中雇佣人数为4 9 9 人以下，年销售收入1 0 0 万马克以上， l 亿马克以下 意大利中小企业：从业人数在5 0 0 人以下。投入资金在1 5 亿里拉以下 中小企业性质的规定：市场份顿小：所有者依据个人判断进行经营；所有经营者 独立于外部支配 t 。 小企业分类：制造业：从业人员数在2 0 0 人以下；建筑业矿业：从业人员数在 关因 2 0 a j , ：工t ；零售业：年销售收入在1 8 5 万英镑以下；批发业：年销售收入在7