（金融学专业论文）我国企业天气风险管理研究.pdf

c l a s s i f i e di n d e x ： u d c ： ad i s s e r t a t i o nf o rt h ed e g r e eo fm e c o n o m i c s t h er e s e a r c ho nw e a t h e rr i s k m a n a g e m e n t o fo u r c o u n t r y ，se n t e r p r i s e s c a n d i d a t e ： s u p e r v i s o r ： a c a d e m i cd e g r e e a p p l i e df o r ： s p e c i a l t y ： d a t eo fs u b m i s s i o n ： d a t eo f0 r a le x a m i n a t i o n ： u n i v e r s i t y ： f e n gc h a oy i p r o f s u nw 萌 m a s t e ro fe c o n o m i c s f i n a n c e m a y ，2 0 1 0 j u n e ，2 0 1 0 h a r b i n e n g i n e e r i n gu n i v e r s i t y 哈尔滨工程大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由 作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用己在 文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外， 本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对 本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式 标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 作者( 签字) ：材豹议 tn 日期：夕咖年多月7 日 哈尔滨工程大学 学位论文授权使用声明 本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校 攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨 工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。 本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据 库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本 学位论文，可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合 学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈 尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。 本论文( 自在授予学位后即可口在授予学位1 2 个月后 口 解密后) 由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编。 作者( 签字) ：麴翱 坟 日戴：2 口，年多具7 日 导师( 签字) ：膨孑，敝( 及夕 力。年6 月9 日 我同企业天气风险管理研究 摘要 天气风险是一种系统性、客观性、高频率性、损失非灾难性的风险。随 着市场化经济的进一步深入，天气风险将对我国经济造成更大的影响，因此， 我国企业对天气风险管理的要求也越来越高。目前我国用于天气风险管理的 天气风险自留和天气风险控制越来越不适应现代天气风险管理的要求。正是 在我国企业天气风险管理体系和天气风险市场严重缺位的情况下。本文以天 气风险为背景，以天气风险管理体系和天气衍生品为研究对象，参考风险管 理体系和借鉴国际上成熟、先进的天气衍生品经验，系统的构建了企业天气 风险管理体系和开发适合我国国情的天气衍生品。 首先，本文将现存的风险管理体系创造性地运用到我国企业天气风险管 理中。通过天气风险识别、天气风险衡量与评价、天气风险管理技术选择、 天气风险管理绩效评价四个部分来构建企业天气风险管理体系。 其次，本文借鉴国际上先进、成熟的经验结合我国国情，从天气指数的 选择、指数城市的选择、产品种类、合约规格、合约期间、交易形式及交易 场所、天气衍生品市场的监管等方面力图设计出符合我国国情的天气衍生品。 因此，本文一方面从理论上完善了天气风险管理体系，另一方面从实践 上解决了我国天气风险管理手段缺位的局面。天气风险管理体系的构建和天 气衍生品的开发对我国企业天气风险管理和金融市场的发展都具有非常重要 的意义。 关键词：天气风险；天气风险管理体系；天气衍生品 1 我国企业天气风险管理研究 a bs t r a c t w e a t h e rr i s ki sas y s t e m a t i c ，o b j e c t i v e ，h i g hf r e q u e n c y , n o n c a t a s t r o p h i cp u r e ! i r i s k s w i t ht h ef u r t h e rd e e p e n i n go fm a r k e t o r i e n t e de c o n o m y , t h ew e a t h e rr i s k w o u l dh a v ee v e ng r e a t e ri m p a c to no u re c o n o m y , s oc h i n e s ec o r p o r a t i o n sa r e d e m a n d i n gm o r ea n dm o r ef r o mw e a t h e rr i s km a n a g e m e n t t h e r e f o r e ，s u c h m e a s u r e st a k e nb yc o r p o r a t i o n si n c l u d i n gw e a t h e rr i s kr e t e n t i o na n dw e a t h e rr i s k c o n t r o lc a nn ol o n g e rm e e tt h er e q u i r e m e n t so fm o d e mw e a t h e rr i s km a n a g e m e n t d u et ot h ea b s e n c eo fw e a t h e rr i s km a n a g e m e n ts y s t e m ，t h i sa r t i c l ei sw r i u e nw i t h t h eb a c k g r o u n do fw e a t h e rr i s km a n a g e m e n ts y s t e ma n dw e a t h e rd e r i v a t i v e sa s t h es u b j e c t i v eo ft h i ss t u d yw i t hr e f e r e n c et oa d v a n c e de x p e r i e n c ei ni n t e r n a t i o n a l w e a t h e rd e r i v a t i v e s w e a t h e rr i s km a n a g e m e n ts y s t e mi sb u i l ti n t h i sa r t i c l e ，a s w e l la sw e a t h e rr i s kd e r i v a t i v e sw h i c ha r es u i t a b l et oc h i n e s ee c o n o m ya r e f i r s t l y , t h i sp a p e ra p p l i e sc r e a t i v e l ye x i s t i n gr i s km a n a g e m e n ts y s t e m st ot h e w e a t h e rr i s k m a n a g e m e n to fc h i n e s ee n t e r p r i s e s i t c o n s t r u c t sw e a t h e rr i s k m a n a g e m e n ts y s t e mo fe n t e r p r i s e sb ym e a n s o fw e a t h e rr i s ki d e n t i f i c a t i o n ， m e a s u r e m e n ta n de v a l u a t i o no ft h ew e a t h e rr i s k ，w e a t h e rr i s km a n a g e m e n t o p t i o n sa n dt h ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no fw e a t h e rr i s km a n a g e m e n t s e c o n d l gt h i sp a p e rr e f e r st oi n t e r n a t i o n a la d v a n c e da n dm a t u r ee x p e r i e n c e a n dc o m b i n e st h en a t i o n a ls i t u a t i o n ，d e v e l o p sw e a t h e rd e r i v a t i v e st h a ta r ef i tf o r c h i n e s en a t i o n a lc o n d i t i o n sf r o mt h ef o l l o wa s p e c t si n c l u d i n gt h ec h o i c eo f w e a t h e r i n d e xa n di n d e xc i t y , p r o d u c tt y p e ，o n t r a c ts p e c i f i c a t i o n s ，c o n t r a c t p e r i o d ，t h ef o r ma n dp l a c eo f t r a n s a c t i o na n dt h er e g u l a t i o no fw e a t h e rd e r i v a t i v e s m a r k e t t h e r e f o r e ，o nt h eo n eh a n d ，t h i sp a p e ri m p r o v e dt h em a n a g e m e n ts y s t e mo f w e a t h e rr i s k ，o nt h eo t h e rh a n d ，i ts o l v e st h ea b s e n c eo fw e a t h e rr i s km a n a g e m e n t 哈尔滨t 稃大学硕+ 学位论文 i n s t r u m e n t s t h ec o n s t r u c t i o no fw e a t h e rr i s k m a n a g e m e n ts y s t e m a n dt h e d e v e l o p m e n to fw e a t h e rd e r i v a t i v e s h a v ev e r yi m p o r t a n ts i g n i f i c a n c et ot h e w e a t h e rr i s km a n a g e m e n to fo u re n t e r p r i s ea n dt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c e m a r k e t k e yw o r d s ：w e a t h e rr i s k ；w e a t h e rr i s km a n a g e m e n ts y s t e m ；t h ew e a t h e r d e r i v a t i v e s 我国企业天气风险管理研究 目录 第1 章绪论1 1 1 论文研究的背景、目的及意义1 1 1 1 论文研究的背景1 1 1 2 论文研究的目的及意义2 1 2 论文的总体思路和研究方法2 1 2 1 论文的研究框架和思路2 1 2 2 论文的研究方法4 1 3 论文的创新之处5 第2 章文献综述1 6 2 1 国外研究现状6 2 1 1 天气衍生品在天气风险管理中的运用6 2 1 2 天气风险管理市场7 2 2 国内研究现状8 2 2 1 天气衍生品的介绍和产品设计9 2 2 2 天气衍生品在农业中的运用9 2 2 3 天气衍生产品的发展、应用及前景“1 0 2 2 4 天气风险管理策略”1 l ， 2 3 国内外研究现状评述1 1 2 3 1 国内外天气风险管理体系的缺失1 1 2 3 2 国外天气衍生品已发展成熟”1 1 2 3 3 国内天气衍生品研究还处于初级阶段“1 2 2 4 本章小结1 2 第3 章我国企业天气风险管理的客体及需求分析1 3 3 1 天气风险的概述1 3 3 1 1 一般天气风险1 3 哈尔滨t 稗大学硕+ 学位论文 3 1 2 天气灾害风险1 3 3 1 3 气候变化风险1 3 3 2 天气风险管理的客体1 3 3 3 我国天气风险管理的需求分析1 4 3 3 1 我国面临的天气风险”1 5 3 3 2 天气风险对我国各行业的影响1 5 3 3 3 天气风险管理需求主体增加1 6 3 3 4 我国企业天气风险管理处于严重缺失状态一7 3 4 本章小结1 9 第4 章我国企业天气风险管理体系的构建2 0 4 1 天气风险识别2 0 4 1 1 天气风险识别的前提”2 1 4 。1 2 天气风险识别的程序”2 1 4 1 3 风险识别的主要方法“2 2 4 1 4 运用事故树法进行天气风险识别”2 3 4 2 天气风险衡量和评价”2 4 4 2 1 天气风险衡量2 4 4 2 2 天气风险评价”2 6 4 3 天气风险管理技术选择“2 8 4 - 3 1 风险规避“2 8 4 3 2 风险自留“2 8 4 3 3 风险控制”2 9 4 3 4 风险转移“2 9 4 4 天气风险管理绩效评价“3 2 4 4 1 天气风险管理绩效评价的程序3 2 4 4 2 天气风险管理绩效评价的内容“3 3 4 4 3 天气风险管理绩效评价的方法3 4 我国企业天气风险管理研究 4 5 本章小结3 4 第5 章发展适合我国的天气衍生品3 6 5 1 国外的天气衍生品3 6 5 1 1 国外天气衍生品的发展概况”3 6 5 1 2 天气衍生品的主要形式3 6 5 2 适合我国的天气衍生品4 1 5 2 1 我国的特殊国情”4 2 5 2 2 我国开发天气衍生品的可行性分析一4 3 5 3 我国天气衍生品的开发4 6 5 3 1 指数设计”4 7 5 3 2 指数城市的选择4 8 5 3 3 产品种类4 8 5 3 4 合约规格4 8 5 3 5 合约期间”4 9 5 3 6 市场交易形式及场所“4 9 5 3 7 天气衍生品市场的监管一5 0 5 4 本章小结一5 1 结论5 2 参考文献5 4 攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果5 9 致 射6 0 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 论文研究的背景、目的及意义 1 1 1 论文研究的背景 目前的地球气候系统正经历着一次以全球气候变暖为主要特征的显著变 化。在全球变暖的大背景下，世界上所有的国家和地区都会在不同程度上遭 受气候异常现象，我国也不例外。大自然是人类赖以生存的环境，天气变化 作为一种自然现象，它既可能给我们的生产、生活带来正面的影响，也可能 给我们的生产、生活带来负面的影响，具有一定的不确定性。国民经济的发 展以生产、生活为基础。天气风险对经济发展的影响主要表现在对构成国民 经济的各个部门的影响。天气风险不仅与传统的农业、林业、渔业等第一产 业的关系密切，而且对能源、建筑、制造业、保险业等第二、第三产业的影 响也越来越大。天气风险是天气变化造成未来现金流和收益不稳定的风险。 随着我国经济的发展，经济密度的增大，天气风险将对我国经济的发展造成 更大的影响，甚至对宏观经济的平稳运行产生负面影响。 我国的气温和降水量等主要天气指标的年变化幅度比较大，变化的不确 定性比较高，天气异常变化的概率高。我国的经济结构中，农业、能源、交 通、建筑等受天气变化直接影响的行业占g d p 的比重大，作为国民经济的基 础部门，其产品或服务具有较小的需求弹性系数，当其风险传导到其它经济 部门时被进一步放大【1 1 。 虽然我国气象科技取得了日新月异的发展，短期天气预报准确率较高， 但是目前我国中长期气象预报准确率还相对较低。中国气象局局长郑国光曾 指出：“从过去几年的统计来看，2 4 小时的天气晴雨预报准确率平均是8 3 ， 对大气来说，实现百分之百的准确预报，从理论上说是不可能的”【2 】。即使 预报准确，人们提前预防，但天气风险还是会给国民经济造成一定不可避免 的损失。因此，一种具有客观性、系统性的天气风险出现在企业面前。所以， 哈尔滨丁程大学硕士学干f 7 ：论文 我国企业对天气风险管理的需求越来越强，但国内针对一般企业的风险管理 研究还处于初级阶段，对天气风险的认识以及进行有效的天气风险管理的研 究更是缺乏。我国既缺少企业天气风险管理体系，又缺少相应的企业天气风 险管理技术，这直接导致了我国企业天气风险管理一直处于缺位的局面。所 以，目前我国企业进行有效的天气风险管理还处于望梅止渴的阶段。 1 1 2 论文研究的目的及意义 本文的写作目的主要有两个。第一，从风险管理视角通过天气风险的识 别、天气风险的衡量与评价、天气风险管理的技术选择、天气风险管理的绩 效评价等四个部分来构建企业天气风险管理体系。并将天气衍生品运用于企 业天气风险管理，完善企业天气风险管理理论。第二，结合天气衍生品在国 际上先进、成熟的经验和我国的实际情况开发出符合我国国情的天气衍生品 以满足我国企业日益增长的天气风险管理需求。 构建企业天气风险管理体系和开发天气衍生品对我国具有十分重大的意 义，这主要体现在以下三个方面。第一，有效的天气风险管理将减弱或消除 企业面临的天气风险，使企业未来获得一个稳定收益，减少不确定性，同时 也减少企业因天气风险引发其他风险的可能性。第二，有效的天气风险管理 不仅能减少企业因天气风险遭受的损失，帮助企业改善财务状况；增加企业 的价值；而且还能够提升企业的风险管理水平；提高企业的生产效率；提高 企业的核心竞争力，进而对国民经济的健康发展保驾护航。第三，天气衍生 品的发展不仅为企业天气风险管理提供了有效的途径，而且还丰富了金融市 场的投资产品，极大的推进了我国金融工程创新，完善了我国金融市场的结 构和功能，提高了我国金融市场的国际竞争力。 1 2 论文的总体思路和研究方法 1 2 1 论文的研究框架和思路 全文共分为五章，整体结构如图1 1 所示。 2 第1 章绪论 绪论 文献综述 我国天气风险管 理的需求性分析 我国天气风险管 理体系的构建 i 天器象险 天气风险衡天气风险管理天气风险管理 量与评价技术选择绩效评价 发展适合我国的 天气衍生品 结论 图1 1 论文写作的整体结构框架 本文从天气风险的角度构建企业天气风险管理体系，开发适合我国的天 气衍生品并充分利用天气衍生品进行有效的天气风险管理。本文共分为五章： 第1 章：绪论论述了论文的选题背景，研究目的、意义，还介绍了本文 的研究方法以及写作思路，论文的创新之处。 第2 章：文献综述阐述了天气风险管理的国内外研究现状。总结了目前 哈尔滨_ t 稃大学硕十学位论文 国内外天气风险管理的研究成果，分析了目前研究的不足，对国内外天气风 险管理的研究现状进行了全面的评价。 第3 章：从天气风险的定义、天气风险的分类全面论述了天气风险管理 的客体并从我国面临的天气风险；天气风险对我国各行业的影响；天气风险 管理需求主体增加以及我国企业天气风险管理处于严重缺失状态等方面进行 了我国企业天气风险管理的需求分析。 第4 章：系统的构建了天气风险管理体系，并详述了天气风险识别，天 气风险衡量与评价，天气风险管理技术选择，天气风险管理绩效评价。 第5 章：详述了天气衍生品的产生、天气衍生品的种类、天气衍生品在 我国开发的可行性分析，并从天气指数的选择、指数城市的选择、产品种类、 合约规格、合约期间、交易形式及交易场所、天气衍生品市场的监管等方面 开发出适合我国的天气衍生品。 1 2 2 论文的研究方法 1 2 2 1 比较分析法 虽然我国开发天气衍生品具有后发优势，可以参照国外先进、成熟的经 验。但是，我国现阶段的国情直接决定我国天气衍生品的中国特征。因此， 本文在设计天气衍生品时对国外和国内的实际情况进行了比较，试图设计出 适合我国的天气衍生品。 1 2 2 2 规范分析法 本文研究的最终目的是要构建我国天气风险管理体系和发展我国天气衍 生品。因此，笔者在参考目前已有文献的基础上结合我国实际来设计天气风 险管理体系，开发我国天气衍生品，力求完善我国企业天气风险管理理论。 1 2 2 3 定性与定量分析相结合 本文采取定性论述为主定量数据支持为辅的方法。在天气风险管理体系 构建和天气衍生品的开发上主要采取了定性的论述，而在天气衍生品的使用 4 第1 章绪论 等环节提供数据支持采取了必要的定量方法使论文更具说服力。 1 3 论文的创新之处 本文结合天气衍生品的开发和运用，完善我国天气风险管理体系进行了 以下创新： 1 3 1 从风险管理视角构建了企业天气风险管理体系，该体系包括天气 风险识别、天气风险衡量与评价、天气风险管理的技术选择、天气风险管理 绩效评价。 1 3 2 开发适合我国的天气衍生品，将天气衍生品运用于企业天气风险 管理，为企业管理天气风险提供有效的途径。 哈尔滨t 稃大学硕十学位论文 第2 章文献综述 上个世纪九十年代在英美等发达国家天气风险就受到广泛的关注，经过 十三年突飞猛进的发展，天气风险管理在国外取得了长足的发展，特别是天 气风险管理技术的发展更是日趋成熟。国外在天气风险管理的研究上主要集 中在天气衍生品在天气风险管理中的运用和天气风险管理市场。近年来天气 风险严重的影响了我国经济的发展，因此，天气风险管理在我国也逐渐引起 了理论界和实务界的重视。目前国内天气风险管理的研究主要集中于天气衍 生品的介绍或产品设计、天气衍生品在农业中的运用、天气衍生品在我国的 发展、应用、前景以及天气风险管理策略。笔者参考国内、国外相关文献对 天气风险管理的研究重点、方向进行逻辑上的梳理、归纳，综述如下。 2 1 国外研究现状 天气风险管理在以美国为代表的发达国家经过了十三年的发展，无论是 天气衍生品的发展还是企业进行天气风险管理的实践都日趋成熟。目前国外 对天气风险管理的研究主要集中在天气衍生品在天气风险管理中的运用和天 气风险管理市场上。 2 1 1 天气衍生品在天气风险管理中的运用 u p b i n ，b r u c e ( 1 9 9 8 ) 【3 】评述了由k o c he n e r g y 和e n r o n 创造的并通过 场外交易的天气风险管理工具天气衍生品的功能，介绍了两家发起人运用天 气衍生品的情况以及其他公司和个人运用天气衍生品来对雨、雪、高温、风 等天气风险进行风险管理的情况。他们还说明了天气衍生品的运用原理。并 指出目前天气风险管理市场主要的参与者是农业企业、能源企业、公用事业 单位、保险公司。 g o t s c h a l l ， m a r yg ( 1 9 9 8 ) 【4 】论述了天气风险管理市场在美国的成长 过程，包括天气风险管理的前提、作用、前景。他们还论述了怎样使用天气 衍生品进行天气风险管理。 6 第2 章文献综述 r i c h t e r q u i n n ，l a w r e n c e ( 1 9 9 9 ) 【5 j 指出在美国，天气衍生品吸引了越 来越多的农业企业，并详细介绍了各种天气衍生品，特别指出了适合农业企 业的天气衍生品，此外他们还详细的论述了天气风险管理市场的状况。 r i c h t e r ，r o x a n e ( 2 0 0 0 ) 【6 】讨论了美国天气风险管理的先进技术，天气 风险市场，天气风险衍生品市场的发展，分析了由c m e 发布的天气指数。 他们指出天气风险管理的发展意在为规避潜在的天气风险提供创新型的产品 和服务。 m a z u r k i e w i c z ， g r e g ( 2 0 0 1 ) 【7 】讨论了在新奥尔良和路易斯安那的工商 企业运用天气衍生品和保险产品来进行天气风险管理的情况，他分析了天气 风险管理的优势，并重点分析了天气风险融资和减少与天气风险损失的关系。 c o o p e r ， v a l e r i e ( 2 0 0 4 ) 【8 】论述了企业应如何处理因为天气风险而导致 能源的消耗和预算的不确定性。他们认为天气衍生品在进行天气风险进行套 期保值时有很多的优点，天气衍生品是对冲天气风险最好的工具。 o h e a r n e ，b r i a n ( 2 0 0 8 ) 【9 】从天气风险管理服务商的角度来讨论如何 给其他公司提供天气风险管理的解决方法，并提出对于建立在天气衡量基础 之上的纯粹数量风险的解决方法和建立在天气和能源商品价格基础之上的数 量和价格风险的解决方法。同时他们还认为天气事件对企业的财务状况有重 大的影响，因此要想用一个平衡有效的投资组合以达到规避企业收益遭受天 气风险损失的方法就是运用天气衍生品和天气保险等金融工具。 c o o p e r ，v a l e r i e ( 2 0 0 9 ) 【加 详述了天气衍生品的发展，并指出的天气衍 生品最初是用来减少公用事业单位因为暖冬而导致的损失，而农业和其他服 务行业积极参与天气风险管理市场是因为这些行业面对降雨量的改变和非季 节性的天气异常状态非常的敏感。同时他们还论述了由世界银行用来缓解、 资助埃塞俄比亚和马维拉干旱的天气衍生品。 2 1 2 天气风险管理市场 h o w a r d ，l i s as ( 2 0 0 1 ) 【1 1 】指出在美国市场上天气保险得到了广泛的 哈尔滨下程大学硕七学伸论文 运用。他们详细论述了天气保险的演进过程，分析了天气保险与天气衍生品 之间的区别。 2 0 0 2 年在美国出版的天气风险管理：市场、产品和应用是关于天气 风险管理领域的第一本综合读物。它被认为是关于天气风险管理市场的权威 性指南。这本书全面介绍了天气风险管理市场的现状、需求者、供给者、产 品、应用技术、有关法律和财务事项【1 2 】。 e d r i c h ，c a r o l e ( 2 0 0 3 ) 1 3 1 论述了天气风险管理发展的原因，天气风险 管理工具与其他的风险管理工具的区别以及天气风险管理工具的内容、结构。 同时他们还指出正是天气衍生品作为一种调节器它的结构同保险、期权等远 期协议一样并具有天气风险管理上的相对优势。最后他们解释了发展天气衍 生产品的难点。 p a t r i c kl ，b r o c k e t t ( 2 0 0 5 ) 【1 4 】指出天气衍生品作为一种新兴的金融工 具来管理天气风险，天气衍生品市场是发展最快的衍生品市场，天气衍生品 市场的发展代表着保险市场与金融市场结合的一种新趋势。他们分析了天气 风险、天气衍生品及天气衍生品市场，说明了在不完全市场中天气衍生品的 价值，并且还分析了标准天气衍生品的套期保值效率以及如何对天气风险进 行全面的最优的套期保值。 o h e a r n e ，b r i a n ( 2 0 0 6 ) 1 5 1 详述了天气风险管理市场，并指出通过p w c 一年一度的天气风险市场调查，在w r m a 的积极推动下天气风险管理合约 的价值从9 2 亿美元猛增到4 5 2 亿美元，天气衍生品市场得到了突飞猛进 的发展。 2 2 国内研究现状 目前国内研究企业天气风险管理方面的文献相对较少，大多数都集中在 天气衍生品的介绍或产品设计，天气衍生产品的发展、应用及前景研究，以 及运用天气衍生品在农业领域进行天气风险管理，少许研究尝试着从风险管 理的角度用天气衍生品进行风险转移。 8 第2 章文献综述 2 2 1 天气衍生品的介绍和产品设计 齐绍洲等( 2 0 0 3 ) 1 6 1 较早的将天气衍生品介绍到国内，并详细的介绍了 几种以气温指数为标的物的天气衍生品，结合数据进行天气衍生品规避风险 的实际操作。 韩金山等( 2 0 0 4 ) 1 7 】从电力市场对于天气风险管理的需求入手，较为详 细地介绍了天气风险及天气风险市场。他们认为，在我国发展天气风险市场， 将有利于减少我国宏观经济波动的外部因素，有助于电力市场的建立，有利 于我国参与金融市场的国际竞争，并主张在我国大力发展天气风险市场。他 们在研究中对天气风险市场的主要产品天气衍生品作了相应的介绍。 胡爱军等( 2 0 0 8 ) 1 8 】介绍了天气衍生品的概念、原理、特点、主要种类。 阐述了天气指数的构建过程，以案例的形式介绍了天气衍生品进行天气风险 管理方法，然后分析了国外天气衍生品市场发展现状，提出了我国发展天气 衍生品市场的重要意义以及发展天气衍生品需要解决的主要问题。 2 2 2 天气衍生品在农业中的运用 李黎等( 2 0 0 6 ) 【1 9 指出将金融工程的思想运用于农业天气灾害的风险管 理中诞生了天气衍生品，天气衍生品的出现为现代农业规避天气风险提供了 有效途径，提高了我国农业企业进行天气风险管理的水平。 刘云琳等( 2 0 0 6 ) 2 0 】指出由于，经营农业保险的农业费用高，承保时面 临农户的逆向选择，投保后面临农户的道德风险等因素使得我国农业商业化 保险经营困难，要使农业保险的商业化经营走出困境，除了继续争取政府的 改策支持之外，另外一个可行的发展思路就是开发天气衍生产品。 尹晨等( 2 0 0 7 ) t 2 1 】认为我国农业天气灾害多发，在财政救灾能力有限、 农业保险体系还不是很成熟的背景下，探索和发展天气衍生产品市场对于有 效管理和转移农业天气风险意义重大。在我国，考虑到农业的重要性和我国 金融市场发展的现状，可以率先发展农业天气衍生产品市场，逐步建立完善 的天气衍生产品市场体系 9 哈尔滨一l ：稃大学硕十学佗论文 肖宏( 2 0 0 8 ) 【2 2 】认为，天气风险己成为阻碍我国农业生产能力提高和农 民增收的瓶颈性问题，也是制约我国经济社会可持续发展的重要因素之一。 天气衍生品将金融衍生工具的理念用于天气风险管理，是化解和管理农业风 险的有效机制。他还介绍了我国农业天气风险及其管理现状，分析了天气衍 生品兴起和发展的原因、避险机制及其优缺点，最后尝试设计适合我国国情 的天气衍生产品。 2 2 3 天气衍生产品的发展、应用及前景 陈志刚等( 2 0 0 4 ) 2 3 】认为随着资本市场的发展和完善，作为金融工程创 新的结晶，天气衍生品为规避天气因素产生的风险提供了新的途径，填补了 风险管理工具上的重大空白，使金融市场上的风险管理工具系列更加完备。 余沪荣等( 2 0 0 5 ) 2 4 】认为天气衍生品为人们规避天气风险提供了新途径。 在研究中，他们在阐述了天气期货、天气期权、天气互换的功能、原理和特 点，并将天气衍生产品与农业保险进行了比较，并详述了天气衍生品在农业 风险管理中的优势。同时他们还进一步分析了阻碍我国天气衍生产品开发的 重要因素。 徐琼英等( 2 0 0 6 ) 2 5 】认为天气对经济发展造成的影响越来越明显，天气 风险已经成了企业生产经营中重要的风险，在分析风险的基础上重点探讨了 当今管理天气风险的三种方式，其中天气保险和天气衍生品是最新，也是潜 力最大的天气风险管理措施。 李海东等( 2 0 0 8 ) 【2 6 指出2 0 0 8 年初我国南方遭遇大面积的暴雪，经济 损失近千亿，天气衍生品是唯一能够弥补这样损失的金融工具。此外他们还 介绍了全球天气衍生品市场的状况，并提出了相关的政策建议。 郭树华等( 2 0 0 8 ) 2 7 】认为面对全球范围内变幻莫测的天气风险，天气衍 生产品作为一种有效的天气风险管理工具，受到越来越多的关注。他还从天 气衍生品产生的背景出发，集中研究了天气衍生产品市场的现状及发展、天 气衍生品的种类及其应用，最后对天气衍生品的发展前景进行了分析。 1 0 第2 章文献综述 2 2 4 天气风险管理策略 胡爱军等( 2 0 0 6 ) 2 8 】以一般风险的定义和分类原则为指导，创新性的把 天气风险分为一般天气风险、天气灾害风险、气候变化风险三类，分别给出 了严格的界定，并以天气风险发生概率和对目标影响程度作为维度绘制了天 气风险坐标图，在此基础上详细分析了相应的天气风险管理策略。 胡爱军等( 2 0 0 7 ) 1 2 9 】还提出从风险管理的角度看，企业天气风险管理 的主要方法有天气风险控制和风险转移两种方式，其中风险转移主要以天气 衍生品为主，并对天气风险对经济发展的影响进行了分析，同时开创性的从 企业的角度提出进行天气风险管理的必要性，这是目前国内关于企业天气风 险管理论述最为全面的文献。 2 3 国内外研究现状评述 2 3 1 国内外天气风险管理体系的缺失 企业风险管理体系在国外已经有了较成熟的发展，无论是c o s o 内部控 制整合框架还是e r m 全面风险管理体系都是在国外诞生的【3 0 】。但是却鲜有 天气风险管理体系的研究，国外对于天气风险管理的研究主要还是集中于天 气衍生品在天气风险管理中的运用，没有专门用于规避天气风险的企业天气 风险管理体系。而国内对于天气风险管理的研究就更加少见。目前国内很少 有学术文献从风险管理的视角探讨完整的天气风险管理体系。 2 3 2 国外天气衍生品已发展成熟 目前天气衍生品在国外已经发展成一种成熟的天气风险对冲工具。在理 论上国外学者对天气衍生品的设计、交易、交割、清算规则、监管体系都进 行了详尽的研究，积累了丰富、先进的经验。在实践操作层面上天气衍生品 的交易区域、场所，交易主体、交易品种t 交易量都取得了巨大的发展，这 使天气衍生品市场逐渐发展成为全球最快的金融市场。 哈尔滨工稃大学硕士学位论文 2 3 3 国内天气衍生品研究还处于初级阶段 在我国天气衍生品还是众多学者学术研究中的理想产物，更谈不上天气 衍生品的实践经验。虽然，目前我国有少许关于天气衍生品研究的文献，但 大都集中在天气衍生品的介绍或产品设计，天气衍生品在农业中的运用以及 我国开发天气衍生品的前景和意义等方面，很少有文献尝试设计适合我国国 情的天气衍生品来满足我国企业规避天气风险的需求。 2 4 本章小结 本章为文献综述，这部分是笔者在参阅大量国内外关于天气风险管理学 术文献基础上总结出目前国内外天气风险管理的现状。首先，国外也鲜有针 对天气风险管理体系的学术研究，但国外天气衍生品的发展已经非常成熟。 其次，国内天气风险管理体系的研究也处于一遍空白，极少有文献探讨从风 险管理的角度进行天气风险管理。而国内天气衍生品的研究则主要集中在天 气衍生品的介绍和设计，天气衍生品在农业中的运用以及天气衍生品在我国 的发展前景。 第3 章我国企业天气风险管理的客体及需求分析 第3 章我国企业天气风险管理的客体及需求分析 3 1 天气风险的概述 天气风险是指企业在生产经营活动中因天气变化导致企业员工、财产受 到严重危害以及企业的供给和需求发生波动造成企业未来现金流不稳定的风 险【3 1 】。从天气风险发生概率和对目标影响程度看，天气风险分为一般天气风 险、天气灾害风险、气候变化风险三类【3 2 】。 3 1 - l 一般天气风险 一般天气风险是指由于气温、湿度、雨、雪、风、雾等天气事件的发生 导致企业预期收益和现金流的不确定性【3 3 】。一般天气风险是从企业的供给和 需求角度影响企业预期收益的。比如，某地区冬天较为暖和，因此，人们减 少取暖这就影响到当地燃气公司的销售量，同时该地区降雨量较少导致江河 水位下降，从而引起发电厂发电量锐减严重的影响了企业的供给。因此天气 风险既是需求量风险又是供给量风险。 3 1 2 天气灾害风险 天气灾害风险主要是指山洪、飓风、洪涝、干旱、冰雹等极端性天气事 件的发生造成财产损失和人们生命安全受到威胁的风险【3 3 】。比如，西南地区 旱灾导致农作物绝收，山洪的爆发导致人员的伤亡和财产损失。 3 1 3 气候变化风险 气候变化风险，是指全球性的气候变化造成全球变暖、水资源短缺、沙 漠化加剧等生态、资源、环境的风险，从而引起国家发展规划、政策的变化 进而影响企业的发展战叫3 3 1 。 3 2 天气风险管理的客体 本文所研究的天气风险是一般天气风险，以下简称天气风险。企业在日 哈尔滨t 程大学硕十学位论文 常经营活动中除了面临市场风险、财务风险、灾害天气风险、气候变化风险 以外还面临着一种导致企业需求量或供给量波动引起预期现金流，未来收益 不稳定的天气风险。 天气风险表现出以下六个特点：第一，客观性，所谓的客观性是指天气 风险的发生不以人的意志为转移，一旦发生天气风险人们就必须得面对，因 此具有客观性。第二，系统性，所谓的系统性是指天气风险是一种系统性的 风险，它不是只针对某一行业，某一企业的风险，它的影响具有普遍性，天 气风险一旦发生，所有的企业都面临着一种系统性的天气风险。第三，高频 率性，高频率性是指天气风险不像灾害天气风险那样发生的频率较低，天气 风险时刻伴随着气象变化而发生。第四，非灾害性，天气风险的发生不像灾 害性天气风险发生那样带来灾难性的后果，对企业员工的生命安全和财产安 全带来严重影响，但是天气风险是一种需求量或供给量的风险，天气风险直 接影响市场对产品或劳务的需求或产品、劳务的供给，因此高频率的天气风 险的发生会导致企业未来现金流、预期收益不稳定。第五，不同企业之间受 天气风险呈反向关系。比如夏季高温，公园游客明显减少，但空调公司的空 调销售额却不断上升，电力公司用电的销售量同样持续攀升。第六，不同企 业之间受天气风险呈明显的区域性变化。比如重庆阴雨绵绵的时候，在哈尔 滨可能连续多日阳高照，不同区域呈现不同的天气特征。反向特点和区域变 化特点，为利用现代风险管理技术管理天气风险提供了可能。 3 3 我国天气风险管理的需求分析 我国幅员辽阔，天气变化异常，特别是气温和降水量等主要天气指标的 年变化幅度较大、概率高。在我国的经济结构中，农业、能源、交通、建筑 等遭受天气风险的部门占g d p 的比例大。同时随着我国市场化改革的不断深 入，越来越多钓企业成为规避天气风险的市场主体。但是当前我国企业天气 风险管理意识淡薄、天气风险管理体系和天气风险管理有效手段缺失。这一 系列的现实问题使得我国企业天气风险管理的需求日益凸显。 1 4 第3 章我国企业天气风险管理的客体及需求分析 3 3 1 我国面临的天气风险 人类活动的足迹踏遍了世界每一个角落，靠着智慧，人类为自己创造了 巨大的财富，