（金融学专业论文）我国商业银行业务创新的风险管理研究.pdf

摘要 经过二十多年的发展，我国基本上形成了以央行为核心，商业银行为主体的 多种金融机构并存的金融机构体系。随着国内银行业同业竞争的加剧，非银行金 融机构向银行业务领域的渗透，以及外资金融机构的大量涌入，我国商业银行必 将借助于金融创新这一手段，不断推出金融新业务，实现金融服务的多样化来增 强自身的竞争力，以巩固和扩大市场份额。商业银行业务的开展，在增加收益的 同时，也带来了巨大的金融风险。于是，银行创新风险管理提上了银行议事日程。 本文首先回顾了西方商业银行业务创新的主要内容，接下来阐述了我国商业 银行业务创新的现状及发展趋势，分析了我国商业银行业务创新的利弊、创新风 险的生成机理、种类，指出我国商业银行业务创新的风险主要来源于商业银行单 一的产权制度、不完善的内控制度以及滞后的外部监管等方面。针对这些原因， 提出了如下对策：科学的产权制度应对商业银行实施彻底的股份制改造，减少内 部人控制现象，克服国有股一股独大现象i 商业银行应紧紧围绕“操作性耳标、 信息性目标、合规性目标”三大目标，建立互相制衡、有力约束的刚性的内控制 度；考虑我国金融业的具体情况，新的监管制度以间接监管为主、内外监管相结 合，建立由央行为首的“牵头监管模式”，统一金融监管，给银行业务创新提供一 个较为宽松的环境并且实现对业务创新的风险的有效防范。 关键词：商业银行业务创新金融风险 管理 a b s t r a c t a f t e rt w e n t yy e a r se v o l u t i o n ，t h ec o m m e r c i a lb a n kb e c o m e st h em a i nb o d yo f o u rf i n a n c i a li n d u s t r yu n d e rt h es u p e r v i s i o no fc e n t r a lb a n k w i t hm o r ec o m p e t i t i o n i nt h et r a d eo fb a n k ，n o n b a n ki n s t i t u t i o n se n t e ri n t ot h et r a d eo fb a n ka n dm a n y f o r e i g nc a p i t a lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n ss w a r m i n gi n t oc h i n a ，o u rc o m m e r c i a lb a n km u s t l e a v eo nt h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n - - t h em o t i v ep o w e ro ff i n a n c i a li n d u s t r y w i t h c o n t i n u o u s l yc r e a t i n gm o r en e wc o m m e r c i a lb a n k i n gb u s i n e s s ，b a n kc o u l de a r nm u c h m o r ei n c o m ea n dp r o f i t a tt h es a m et i m e ，t h en e wc o m m e r c i a lb a n k i n gb u s i n e s s p r o d u c em u c h f i n a n c i a lr i s k ，s ow eh a v et op u tm u c he m p h a s i so nt h er i s k m a n a g e m e n t t h ea r t i c l ef i r s t l yi n t r o d u c e st h em a j o rc o n t e n to fw e s tf i n a n c i a li n n o v a t i o na n d t h ea c t u a l i t ya n dt e n d e n c yo ff i n a n c i a li n n o v a t i o no fo u rc o m m e r c i a lb a n k ，a n a l y s e s t h eg e n e r a lc a u s eo ft h ei n n o v a t i o nr i s ki ti n d i c a t e st h a tt h ei n n o v a t i o nr i s km a r j o r y d e r i v e df r o mt h r e ea s p e c t s ：t h es i n g l ep r o p e r t yr i g h t so ft h ec o m m e r c i a lb a n k ；t h e i m p e r f e c t i o n o ft h ei n t e r i o rc o n t r o l l i n gi n s t i t u t i o n sa n dt h el a g g e de x t e r i o r s u p e r v i s i o n a c c o r d i n g t ot h e s e q u e s t i o n s ，w e c o u l df i n dt h em a t e r i a l c o u n t e r m e a s u r e s ：s c i e n t i f i cp r o p e r t yr i g h t ss h o u l db a s eo nt h es t o c kr e f o r m i n g ， c o n t r o lt h ea g e n t s “s e e k i n gr e n t ”b e h a v i o u le l i m i n a t et h ec o n t r o l l i n go fs t a t es t o c k ； b a n ks h o u l df i r m l yc i r c u m f u s eo p e r a t i o n a l 、 i n f o r m a t i c s 、n o r m a lo b j e c t s ，m a k eo u t r i g i d i n t e r i o ri n s t i t u t i o n s ；c o n s i d e r a t e do u rf i n a n c i a lm a t e r i a ls i t u a t i o n s ，t h e i n s t i t u t i o no fs u p e r v i s i o ns h o u l d i n t e g r a t et h ei n t e r i o rs u p e r v i s i o na n de x t e r i o r s u p e r v i s i o na n dl e a v eo ni n d i r e c ts u p e r v i s i o n w es h o u l d f a s te s t a b l i s hal e a d i n g s u p e r v i s i o ns y s t e mw i t h o u tc h a n g i n gt h es e g r e g a t i o ns i t u a t i o n ，s oa st os u p p o r ta b e t t e re n v i r o n m e n tf o ri n n o v a t i o na n da l s ob e t t e rk e e pa w a yi n n o v a t i o nr i s k k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n kb u s i n e s si n n o v a t i o nf i n a n c i a lr i s k m a n a g e m e n t 引言 金融创新是指金融管理当局或者金融机构为追求宏观效益或微观效益而在金 融领域内实行的各种要素和条件的新组合。包括金融战略创新、金融机构创新、 金融技术创新、金融业务创新、金融体制创新等等。本文囿于篇幅及本人能力有 限，仅仅针对金融业务创新加以讨论，而且创新的主体仅限于商业银行。 商业银行的创新尤其是金融衍生工具的创新，会给银行业带来巨大的风险。 可以说创新业务的开展，对于银行而言是把“双刃剑”。它可带来可观的收 益，又能使整个银行毁于一旦。巴林银行倒闭等等一系列金融事件使创新蒙上了 一层神秘的色彩。然而，推动金融业向前的车轮一一金融创新并未因此而停止， 相反，它在新世纪展现出更强的生命力。 经过二十多年发展，我国基本上形成了以央行为核心、商业银行为主体的多 种金融机构并存的金融结构体系。目前由于存贷利率差的缩小，直接融资规模的 扩大，我国商业银行的传统业务存贷款业务受到了强大的冲击。另外，国内 银行业同业竞争的加剧，非银行金融机构向银行业务领域的渗透以及外资金融机 构的大量涌入，我国银行业的业务领域急需转变。一方面，要对传统的存贷业务 进行创新，保持传统业务领域的优势：另一方面，要抓紧收益较高的中间业务领 域的创新：同时，也要逐渐开展金融衍生业务领域的创新。 本来，我国商业银行的金融创新就由于内外部环境等多种因素的制约，步履 艰难。在新形势下，生存发展的压力迫使商业银行必需重视业务创新这一手段。 一般而言，中间业务的创新都不容易引起更多的风险。但对贷款业务的创新以及 金融衍生工具的创新，商业银行在目前的环境下，无法有效地管理这些创新业务 带来的风险。 众所周知，商业银行改革的瓶颈在于产权制度的改革。从防范银行业务创新 的风险的角度来考虑，必须对商业银行的产权制度加以改造，使其成为个真正 意义上的、自担风险的经营主体，这一环节是必需的。另外，银行业务创新的风 险产生的一个主要源泉是内部控制制度比较薄弱，因而，必须避免制度不完善和 有制度不遵守的现象。还有，金融监管是金融创新的一个重要的外部环境，设计 一个既可促进银行创新又能防范业务创新的风险的监管制度也是题中之义了。 金融创新的风险管理是一个需要花许多的时间去研究的课题，笔者由于水 平、时间有限，在此仅做了些粗浅的讨论。 第一章我国商业银行业务创新综述 创新，是指各种形式的创造、革新和发展。金融创新是指采用新的技术和方 法，改变金融体系的基本要素的搭配和组合而提供新的金融业务的过程。这种金 融业的革新潮流波及到金融市场、金融业务、金融工具、金融机构等各方面，也 包括金融当局对金融管制的调整以及在监督方面的加强。其中，金融业务创新通 常被视为金融创新的核心，因为其他领域的创新都是以此为基础的。 在对我国商业银行业务创新进行分析之前，先让我们回顾一下西方商业银行 业务创新的概况。 1 1 西方商业银行业务创新概述 1 1 1 西方商业银行业务创新的内容 由于新的金融工具、金融机构往往又与新的业务、新的市场相混合、相互渗 透，所以很难用统一的尺度去作精细的归类。在此仅从商业银行业务创新这方面 作介绍。 银行业务创新是银行创新的核心内容。在西方国家，银千亍业务创新一般分为 资产负债表以内的创新业务和脱离资产负债表的创新业务。资产负债表以内的创 新业务主要包括三个方面：一是为避开金融法规与管制方面的创新业务；二是开 拓资金来源推出的创新业务；三是为躲避风险而形成的创新业务。 1 为避开金融法规与管制方面的创新业务( 见表卜1 ) 表1 1避开金融法规与管理的创新业务 可转让的支付命令帐户超级可转让的支付命令帐自动转帐户 帐户名称 ( n o w s ) 户( s u p e r c o w s ) ( a t s ) 用于客户签发 用途 用于转帐结算支付利息 用于客户签发支付命令 支票的方便 年利率略低于储蓄存款：每日 高于普通n o w s ，而比货币 按储蓄存款计 利率市场存款帐户( m m d a s ) 略 计复利，每月调整 息 低 任何机构与个 对象个人与非盈利机构任何机构与个人 人 开立帐户的银行须缴纳1 2 为客户办理转 性质可使用规定的支付命令帐，由客户付 准备金 服务费用 2 应该指出，多数创新业务在不同程度上都具有避开金融法规与管制的倾向， 但上述业务更具典型性。 2 为开拓资金来源的资金负债表以内的创新业务。比较有代表性的是以下方 面，详见表1 2 。 表卜2 资金负债表以内的创新业务 名称货币市场存款帐户 m m d a s )货币市场存单( y l i c s ) 以方便吸引顾客，扩大资金资源，增强银 以方便吸引顾客，更具有流动 意义 行盈利性，吸引力也更大 利率与储存款相同，每日计复利，每周调 利率同左 整 对象任何个人任何机构同左 开户最低额2 5 0 0 美元，每月提款前超过 起点颧为1 万美元，实际只要客 特点户存入5 0 0 0 美元即可，其余一 6 次，每次提款提前一周通知银行 半可由银行融通补足 3 为规避风险的资产负债表以内的创新业务，主要有浮动利率贷款与浮动利 率负债。由于通货膨胀的不可避免导致实际利率的变化，使银行可能蒙受利息损 失的风险。欧美银行及储蓄机构推出的浮动利率贷款业务与浮动利率负债业务， 其利率浮动幅度按照国库券利率的变动而同步变动，以躲避因通货膨胀而造成利 息损失的风险。 脱离资产负债表的创新业务在近2 0 年内发展非常快，其中有些创新业务因 资本证券化的原因而起到了金融市场的作用。这类创新业务可以扩大资金来源与 运用，增加收益。又不影响资产负债总额。归纳起来主要有以下几方面： 1 担保。指银行应合同双方的要求，出具书面担保文书，以自己的资信作保 证，保证债务人应承担的支付或偿债责任。当债权人难以承担偿债责任时，银行 有责任提供贷款担保、汇票承兑担保等。 2 支持性信用证。指银行代表自己的客户以信用证形式发行的不可撤销义 务，目的在于代替担保以支持商务活动中的买方。如果该客户未能按商务合同协 议履行自己的义务则银行应负责履行这一义务，卖方也可直接要求银行承兑付 款通知。 3 贷款出售。这是指银行以贷款出售的方式，将自己的贷出款项或债权转卖 给其他的投资者，从而重新获得资金来源。如果因该项债务风险大，或债务人无 法偿还，购买此债权的投资入可以向银行索赔。故此项业务亦称有索赔权的债权 交易转让。贷款出售在脱离资产负债表的创新业务中占有重要位置，并在具体方 式上含有继续创新的倾向。譬如8 0 年代后期又出现通过贷款证券化的方式出售 贷款或债权：出现以贷款或债权切割的方式、参与的方式出售。 4 承诺。系银行向自己的客户所作的一种保证，便于客户可根据预先所立条 款从银行取得贷款。根据具体方式的不同。又分为可撤销承诺和不可撤销承诺。 两者的差别在于，当存在借款者的信用度不可靠的情况下，银行是否继续履行已 承诺的义务。其中不可撤销承诺包括资产出售贩购回协议、远期期货存款、支持 性工具、部分支付股票和证券等。8 0 年代，担保与承诺之间的差别开始模糊，主 要是由于承诺越来越增加了担保的色彩。 5 各种中问业务。主要有代客户进行现金管理，计算机服务、金融投资、资 产重组、经济咨询服务、信托业务、代理收付业务、保险箱业务、物业策划。遗 嘱执行与遗产承办、住房买卖、股票投资的中介服务、旅游服务等。以银行卡为 例，自1 9 7 6 年出现智能卡以后，到19 9 9 年底，全球五大品牌的银行卡的发行量 达到1 2 4 亿张，全球银行卡业务仅年费和商户回佣两项收入即达6 0 0 多亿美元 ( 还未包括银行卡的利息收入) ，银行卡业务为银行表外业务创造了巨额的收益。 1 1 2 西方商业银行业务创新的背景 从根本上讲，发达国家的银行业务创新潮流在于政府与银行从不同的立场出 发，因而导致金融行为与金融环境的冲突，这是银行业务创新的基本背景。政府 与金融管理当局通过立法及颁布银行管理条例，施加金融管制，对银行业务、资 本价格、机构设置等方面加以限制，目的在于实施对货币资本运动的控制。而银 行及其它金融机构则为了实现资金来源的增加和自身利润水平的提高，也为了适 应金融环境与格局的新变化，力求绕过限制条例与法规。两种相对应的力相互摩 擦的结果，引起金融创新潮流的出现。就美国而言，这种金融行为与金融环境冲 突表现在：( 1 ) 银行与其他金融机构在吸收存款资金是否应缴纳准备金的法规 方面有不同规定，使得银行在存款准备金制度方面处于不利竞争地位。银行为了 获得成本更低的资金来源，被迫采取更新的金融工具进军本国及世界货币资金市 场。( 2 ) 金融当局为防止采取提高存款利率的方法争夺资金来源，从而引发恶 性竞争，对商业银行的存款利率幅度加以限制，以后又进一步将这种较严厉的金 融管理扩大到储蓄机构。对存款利率幅度的限制，使许多中小银行在吸收资金方 面处设法地开拓新的金融业务与工具，或支付较高利息缓冲资金来源不足的威 陈卫东金融创新工具的演化及最新发展国际金融研究，1 9 9 9 年1 1 期，3 2 3 3 页 4 胁。( 3 ) 世界环境的变动，使得国际金融中介由政府发挥作用的渠道更多地转 向由私人发挥作用的渠道，因而发展中国家对传统的政府间援助及其它官方机构 筹资的依赖程度也随之下降。一方面资本输出规模不断增长，各国间经济的互补 与依赖程度提高，国内金融市场与国外金融市场的边界进步模糊，国内金融体 制与国际金融体制相互渗透，资本市场国际化、证券化逐渐成为国际投资的主 流，金融创新构成了国际经济一体化进程的重要部分；另一方面大量的投资者绕 开银行直接参与融资，资本证券化与证券化投资规模的扩大又给银行存贷市场带 来威胁，使资金缺口的矛盾增大，这又成了金融创新的催化剂。( 4 ) 在创新的 历程中又不断获得新的刺激。为了达到巴塞尔协议要求，许多商业银行被迫 将眼光投向新风险权数略小的业务，投向新的金融市场或盈利更有保证的中间性 业务与综合性业务的经营活动方面，以实现较稳定的资本充足率和资本结构。 1 2 我国商业银行业务创新的背景及特点 1 2 1 我国商业银行业务创新的背景 结合我国国情，分析我国银行业务创新的背景条件，主要有以下几个方面： 1 外部经济环境变化。创新理论认为，经济环境的变化将刺激各经济主体寻 求有利可图的创新。从当前我国的经济金融环境看，首先，市场经济的确定为金 融创新提供了一个基础环境。其次，金融活动空前活跃。如金融机构不断增多， 以交通银行为主的新兴商业银行已达1 0 家，它们按商业性原则进行经营而活力 日显；各类信用合作社、地方互助基金会遍地开花；不规范的直接融资迅猛发 展，直接冲击了商业银行。事实上，这种格局，使商业银行一直处于激烈的竞争 环境，这是形成商业银行需要业务创新的基本动力。 2 金融风险的增加。在我国，金融风险虽未达到足以使许多金融机构破产的 程度，但随着市场经济的发展，企业和居民对银行的选择性增强。而我国银行先 天不足，资本金比例过低，政府性业务比重过大，管理体制过于僵化，致使经营 风险不断增加，最突出的是信用风险和利率风险。信贷资金运动的不确定性和利 率、汇率变动的不稳定性，必然刺激各商业银行寻求规避风险的创新策略。 3 电子技术的发展。如果说经济环境的变化和规避风险的要求刺激了金融创 新，那么新技术的发展为金融创新提供了不可缺少的先决条件。因为只有新技术 的发展，特别是电子计算机的广泛运用，金融企业才能设计出新的廉价资金产品 提供给客户，从而获得廉价资金，赚取产品利润。 4 规避法律的监管。当法规的约束力大到回避了它们便可赚大钱时，发掘漏 洞和创新就非常可能发生。在我国，金融市场业是受管制最严的行业，但由于非 均衡经济和不平等竞争的存在，实际上已造成了一些金融企业回避管理法规的 “创新”活动，或者说这些暂时看来不规范的金融活动己初具创新的雏形。 5 经济结构的调整。金融是经济发展的助推器，金融创新与经济结构和产业 结构的调整密切相关。当前，国有、集体、乡镇企业已三分天下，第三产业的发 展处于重要地位，成为促进金融业务创新的重要因素。 1 2 2 我国商业银行业务创新的特点 建国以后，我国实行“大一统”的计划经济体制，在这种体制下，银行等金 融机构成了政府的附属，只起着政府出纳的作用，严重束缚了金融业的发展更谈 不上金融创新。改革开放以后，我国金融体制开始了一系列重大而深刻的变革， 我国的金融业获得了突飞猛进的发展，商业银行业务创新也十分活跃。 金融体制的创新是业务创新的基础，它总体上可以归纳为若干个阶段。第一 个阶段为1 9 7 9 1 9 8 3 年，恢复和成立了四大国有专业银行和非银行金融机构。第 二个阶段始于1 9 8 4 年，创新主要内容是建立中央银行制度，形成管理与运作相 分离的二级银行体系。第三个阶段始于1 9 8 7 年，继重新组建交通银行后，又陆 续新建了些商业银行。采取国有制( 如四大国有商业银行) 和股份制( 如交通 银行等) 并存，是金融产权制度创新的基本策略取向。随着改革开放的深入发 展，外资银行的涌入，地方自主权的扩大，将会形成以国有商业银行为主合 资、外资和地方性银行等多种产权组织形式并存的商业银行新格局。第四个阶段 始于1 9 9 0 年，中国先后成立了深沪两个证券交易所决定四大专业银行向商业 银行转变，1 9 9 4 年又成立了三家政策性银行。迄今为止，中国已经建立包括中 央银行、商业银行、政策性银行和非银行金融机构等初步完善的金融机构体系以 及资本市场和货币市场初步完善的金融市场体系。 在金融体制创新的同时，银行业务的创新也十分活跃，各种新型的金融业务 不断涌现，从银行的负债业务看，先后出现了保值储蓄存款、住房储蓄存款、委 托存款、信托存款等新品种；从资产业务看，出现了抵押贷款、质押贷款、按揭 贷款等；从中间业务看，最具代表性的是银行卡业务，如牡丹卡、长城卡、龙 卡、金穗卡、太平许卡等已成系列。并且我国也曾引进了一些衍生工具，如外汇 期货、股票价格指数期货、认股权证、国债期货、外汇远期和货币互换等，但大 部分因法规不完善，过度投机而被迫停止交易，另一些未形成规模。 综观我国的商业银行业务创新，可以看出其主要特点，现简要归纳如下： 1 创新由政府主导。西方国家的银行业务创新是在发达的市场经济条件下进 行的，创新主体动机明确，就是适应市场需要绕开管制追求利润的内在驱动力， 因此西方国家的金融创新是市场主导型。而中国是在市场不完善的基础上进行创 新活动。我国金融结构不健全、市场不完善、商业银行建立时间不长、内部机构 不成熟、金融工具简单、竞争并不激烈，所以追求利润和规避管制的欲望较小， 单靠市场自发地进行大规模深层次金融创新是不现实的。因此为了加快经济发 展推动金融业稳步前进，中国只能进行政府主导型的创新。 2 业务创新的范围广但独创少，并且技术含量低。我国自1 9 7 9 年开始进行 金融改革以来，银行业务创新的范围涉及到各个领域，对银行业发展造成空前的 影响。由于我国的银行改革是在一个很低的基础上进行的，必须引进西方国家己 有的先进的事物，因此我国的银行创新的范围虽广，但大部分是通过“拿来”的 方式进行的，单就金融业务的创新而言，我国自改革开放以来，创新业务达7 0 多种，但8 5 为拿来的业务。我国现在的银行创新大多放在易于掌握、便于操 作、科技含量小的外在形式的建设上，如银行机构的增设、银行业务的扩展等， 而创新的主体素质不高、内容比较肤浅、手段比较落后。 3 金融衍生业务的创新基本停滞。西方国家衍生业务的创新占金融创新的 相当比重，对银行业的发展经营造成巨大的影响。而我国自改革开放以来，引进 的各种衍生工具因各种原因大部中途夭折，其原因主要有：( 1 ) 市场规范化建 设严重不足，缺少必要的法律法规。我国衍生工具交易时，大多缺少必要的法律 法规去规范，交易制度、交易程序不规范，一旦出现大量的违规事件，难以应 付。( 2 ) 衍生市场投机性过高，从市场主体角度看，适当的投机者和套期保值 者是市场运行的必需。但投机要有一定的限度，过高则会破坏衍生市场的发展。 1 3 我国商业银仃t - - 业务创新的发展趋势 随着我国经济体制改革不断深化以及与世界经济一体化进程的加快，实体经 济对金融服务的需求量将迅速扩大、需求层次不断提高，金融创新将进入新的发 展时期。特别是我国加入w t o 以后，金融业的全面开放将加快金融体制改革的进 程，外资金融机构广泛介入我国金融市场，将直接带来新的创新业务，竞争的加 剧也将迫使国内商业银行加快创新步伐同时，受国际金融发展趋势的影响，我 国金融管制必将趋于放松，宽松的外部环境也将促进金融创新的发展。毋庸置 疑，在各种因素的共同作用下，我国商业银行业务创新将进入一个发展高潮期， 并将成为推动我国金融发展的重要力量。 1 在法律允可的范围内，我国银行的业务创新将会出现大的发展 我国加入w t o 后，外资金融机构的经营范围与地域限制将取消，外资金融机 构将与国内金融机构展开全面业务竞争。外资金融机构的母公司均是实力雄厚、 经营历史久远、技术先进的跨国公司，为了在竞争中获取优势，其必然会迅速推 出各种金融创新业务。如资产管理、现金管理、全方位的融资服务、商人银行 等，以优质服务争取优质客户，以先进技术挖掘国内金融机构尚未开发的潜在优 质客户一一以高新技术为主的中小企业，扩大在传统金融业务和中介服务中的市 场份额。而为了在竞争中求取生存、获取发展空间，国内金融机构也将在国外金 融机构业务创新示范效应的带动下迅速跟进，从而推动金融创新和金融服务深化 发展。 2 我国银行创新的业务范围随着金融的深化进一步扩大 目前，我国利率自由化进程正在逐步推进，同业拆借市场利率已基本实现自 由化。随着入世后我国金融市场与国际金融市场一体化进程的加快，存贷款利率 的自由化进程也必将加快。而一旦实现利率自由化，实体经济和银行等金融机构 将产生对规避利率风险的金融工具的需求，与利率相关的金融业务创新必将应运 而生，如可调整利率抵押贷款、浮动利率抵押贷款、背靠背贷款以及可实现储蓄 收益最大化的现金管理业务、资产管理技术等。 3 资产证券化将成为我国银行业的重要领域 我国四大商业银行的不良资产比率很高，其他商业银行的资产质量也不高， 蕴藏了巨大的金融风险，在1 9 9 9 年剥离1 4 万亿元不良资产之后，耳前商业银 行的不良资产比率仍在2 5 以上。为化解风险、提高金融机构的竞争力，1 9 9 9 年成立了四大资产管理公司，通过债转股等方式专门处理已剥离的1 4 万亿元银 行不良资产。但面对巨额的且不断增加的不良资产，仅仅通过债转股和出售等方 式显然不能满足金融业尽快降低不良资产比率、提高自身竞争力的现实需求，目 前国内金融机构正在考虑用资产证券化这一当今国际金融业流行的方式优化资产 结构、降低金融风险：考虑到我国金融机构庞大的不良资产规模，资产证券化必 将成为未来我国金融市场重要的业务创新领域。要较好地实现这一业务领域的创 新，还有赖于大力发展机构投资者。 4 大力发展金融衍生业务 随着我国经济与世界经济一体化进程的加快，对外贸易的规模会迅速扩大， 国际市场波动对国内市场的影响不断深化，国内企业在参与国际市场竞争的同时 将面临更多、更直接的国际市场风险，对规避市场风险的金融衍生工具如商品期 货、外汇期货、汇率期权、远期外汇交易等，会产生日益强大的需求；外资流入 规模的不断扩大、资本市场的对外开放及其与国际资本市场一体化进程的加快， 也会引发对汇率、货币衍生工具以及互换交易的需求；为完善国内股票市场，引 进期权交易也是现实需求。因此，随着入世后我国金融业对外开放程度的迅速提 高和国内金融市场与国际金融市场一体化进程的加快，发展金融衍生业务将成为 我国商业银行未来必然的选择。 5 商业银行的业务领域将突破 我国目前仍实行分业经营体制，内外资金融机构的业务创新活动受制于这一 原则只能在各自经营业务范围内进行，但逃避监管以获取竞争优势始终是金融机 构进行业务创新活动的主要动力之一。随着外资金融机构的介入和国内金融市场 垄断格局的打破，我国金融市场的竞争将加剧，各金融机构为提高竞争力、拓展 生存空间，必然将通过业务创新规避或突破分业经营的限制，走向混业经营：对 国内金融机构而言，通过银行、证券、保险之间的战略结盟是当前不同金融机构 实现资金融通和业务相互渗透的合法途径。目前，中国已有一些实力很强的集团 从事金融业务，如中信集团旗下的中国国际信托投资公司，中信实业银行、中信 证券运作良好；中国建行与湘财证券签订股票质押贷款协议，银证之间的有了正 常的资金流通渠道；银证通业务实现了银行与证券资源的共享。入世后为抵御外 资金融机构的竞争，我国商业银行必将向证券、保险业务领域渗透。 第二章我国商业银行业务创新的风险基本分析 2 1 我国商业银行业务创新的风险生成机理 金融风险是在金融活动中金融机构收益的不确定性以及整个金融体系受到冲 击的可能性。金融业务创新对我国商业银行而言是把“双刃剑”，金融业务创新 活动在降低金融风险的同时，产生了新的不稳定性因素。 2 1 1 商业银行业务创新的主要动力：规避风险 商业银行不遗余力追求业务刨新，一个主要的动力源泉是增加商业银行的收 益。由于金融创新业务具有弹性较大的特点，能扩大体系的流动性，可为借款人 提供进入曾被排斥在外的特定市场途径以及特定的风险得以定位和转移。这些作 用给金融体系带来的益处主要表现为降低金融成本，增加了商业银行的整体收益 水平。另外，银行金融创新一个最主要的动力源泉是规避金融风险。 规避风险是创新业务尤其是金融衍生业务的基本特征之一，金融衍生交易不 用全额缴款，只需支付一定的保证金便可以获得相关资产收益的所有权。若相关 资产持有者预期相关资产价格将下跌，则出售等量的有关金融衍生工具，可避免 其资产的价格风险。 在市场经济条件下，经济增长与通货膨胀关系十分密切，而且利率变化造成 金融资产价格较大的波动性。为了消除利率和汇率的变动造成金融资产的价格风 险和信用风险，使其所有的金融资产的价值避免受损产生了对其资产保值的要 求，交易者愿意为此支付一定的费用。 规避风险是运用金融创新业务的特点，使原有金融头寸的风险进行重新组合 的过程”。 金融衍生市场的出现有利于风险管理，但这并不意味着它能改变某些资产的 风险，它不过是对不同市场参与者相对立的风险偏好进行搭配而已。在交易过程 中，有的交易者要求规避市场波动性，有的交易者则追求能带来风险收益的波动 性。一个交易者为了对其资产进行保护愿意放弃其收益的机会正是另一个交易者 承担风险而获得收益的可能，因此，总体的收益和风险是对称的，不变的。 1 2 1 钱小安。金融刨新因果北京：中国金融出版杜，1 9 9 9 1 0 在市场价格发生剧烈变化时，风险管理的困难以及交易者对其资产负债期限 和结构的不匹配使人们日益重视金融衍生业务的使用。金融衍生业务能大大地扩 充风险管理的产品结构，这正是金融衍生市场吸引投资者、发行者和造市者之所 在。 金融创新不能消除风险，而只能将风险进行转移。例如，对于证券承销商来 说，他们承担了证券现货的价格风险，而通过有关金融衍生交易，可以使其综合 头寸的风险有所降低。 金融衍生业务的有效运用可以在微观上降低风险，而事实上，是将风险从风 险回避者转移到风险中立者或风险偏好者。实践中，风险管理手段复杂，给谨慎 控制带来了一些困难。在风险结构较为复杂的情况下，要找出风险的最终承担者 并不是件容易的事情。 风险规避是金融业务创新产生的重要原因之一，在股票市场价格剧烈变化的 情况下，各种股票指数期货或期权交易呈现较快的增长速度。近几年来，出现了 可调整或浮动利率贷款主要原因是中期利率和汇剧烈变化。除此以外，金融市 场也受到了货币政策目标、浮动利率体制以及自由利率体系变化发展的影响。 8 0 年代以来货币掉期发展较快，主要原因是1 9 8 2 年出现的国际债务危机和 能源危机，它不利于银行资产的国际流动，也不利于提高账面资产的市场性和流 动性。与此同时，银行资产质量的恶化降低了银行对保障投资者安全的相对优 势，使银行的基本客户感到通过证券业务筹集资金更为有利、简便。在面临债务 危机的情况下，商业银行不愿向债务深重的地区扩展业务，转而作为证券市场业 务担保人，通过采用新技术，直接或分类、合并将贷款换成证券。 具有风险转移的金融衍生业务改善了金融资产的流动性，然而在通货膨胀有 所加剧的条件下，以传统方式保持银行资产流动性的机会成本较高，因而现金管 理计划、货币市场基金和新出现的可转让支付指令账户等手段获得了较快发展。 2 1 2 金融创新工具的特。性决定银行创新业务的高风险 金融业务创新一方面始于规避风险，获取稳定的以至更高的收益，另一方 面，银行创新业务在带来高收益的同时也带来了高风险，这是由金融创新工具自 身的特性所决定的。 ( 一) 杠杆性 杠杆性，是指以较少的资金成本可以获取较多的投资，以提高投资收益的操 作方式。金融创新工具是以原生业务的价格为基础，交易时不必缴清相当于相关 1 1 资产的全部价值，而待一定时期( 通常在金融衍生格局交易时所确定的到期日) 对己交易的金融衍生工具进行反方向交易，而进行差价结算。这就是现金交割制 度下的金融创新工具的结算。若对金融衍生工具实行实物交割，则于到期时交付 一定数额的现金即可得到原生工具。杠杆性是金融创新市场最主要的特征之一， 如在期货交易中，其保证金仅为4 一1 0 。因此，当原生市场的规模较小时，其 金融创新市场将易于被操纵或垄断。例如，1 9 9 5 年，我国发行的3 年期凭证式 国债仅2 0 0 亿元人民币，若对此设计有关的期货合约，并按国际通行的5 保证 金实施保证金制度，那么只需要1 0 亿元人民币便可以杠杆性购买上述国债现 货。若按我某些交易所曾实施的1 保证金，则需要求2 亿元人币保证金便可以 杠杆性地购买上述全部国债现货。 ( 二) 融资性 融资性，是指金融工具具有融通资金的特性，金融创新工具的融资性体现 在：利用少量的现金( 或有价证券) 作为保证金可以获得相关资产的经营权和管 理权。这里虽然没有相关资产所有权的转让，即金融创新工具交易时没有出现原 生工具的交换，但是由于交易双方保证金的存在使得潜在的所有权转让有了保 障，即金融创新工具的买方有保障届时能得到相关资产，卖方有保障届时能卖出 相关资产。这一保障是通过保证金制度来实现的。 金融创新工具的融资性也表现在它能间接地促进企业资本的形成，也可以有 利于国债发行。由于金融创新工具与原生工具的价值直接相联系，这样，在预期 市场出现不利变化的情况下，原生工具的持有者可以通过金融创新工具的反方向 操作使净头寸为零，从而使原生工具的价值得以保值。正是因为金融创新工具的 出现，才使得原生市场的价格风险得以规避。例如，股票承销商通过公开竞价而 得到一定数量的股票存货，但是，他们可能面临股票价格的普遍下降而遭受系统 风险( 即不能通过股票资产多样化而规避的损失) 。这时，证券商可以卖出一定 数量的股票指数期货合约而使股票存货的市场风险得以规避。不过，这样做，无 疑会导致证券商的存货成本的上升，其价格亦会有所上升。金融衍生工具使得原 生工具的价格趋于上升，按照证券交易的一般规律，当证券的价格高于其重置成 本时，人们宁愿造就新的，而不愿购买旧的。如此，增加了对投资的刺激，而有 利于原生工具的销售，促进了原生工具的再造。 ( 三) 虚拟性 虚拟性，是指证券所具有独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来一定 的收入的特性。具有虚拟性的有价证券，本身并没有什么价值，只是代表获得收 1 2 入的权利，是一种所有权证书。并且金融衍生工具的交易价格的计算，是按照利 息资本化的原则来进行的。 显然，具有虚拟性特征的金融衍生工具的价格变化脱离了实物运动过程，它 一旦形成，就必然导致一部分货币资本停留在这种能够生息的有价证券之上，以 获得风险利润的管理权。金融创新工具可以以某种商品、货币为相关资产，也可 以以某种虚拟资本( 股票、股票指数、股票指数期货等) 为相关资产。当金融创 新工具的原生工具是商品、货币时，相应的商品、货币便成为商品资本、货币资 本。但是，其金融衍生工具并不是从相应的原生工具的增殖中获得利润分配。又 当金融创新工具的原生工具是有如股票、债券之类的虚拟资本时，金融衍生工具 则具有双重虚拟性。 金融创新工具的虚拟性所产生的市场后果是，金融创新市场的规模会大大超 过原生市场的规模，甚至远远地脱离原生市场。例如，我国进行国债期货试点过 程中，1 9 9 5 年初春，国债期货的月交易额达到8 5 0 0 亿元人民币，实际上，这一 数据是可利用的相关国债现货市场容量的儿百倍，甚至几千倍。国债期货每日转 手率如此之高，是可看出国债期货的虚拟性。 由于金融创新工具具有上述特征，决定了金融创新工具的风险性，进而决定 金融创新工具市场的风险。金融创新在转移和分散金融风险方面已起到很大的作 用。金融机构通过各种金融创新工具和业务把所有风险或部分风险转移给愿意承 担的一方，使得金融风险得以或适当地分散。但是，从全球或全国的角度看，金 融创新仅仅是转移或分散了某种风险，并不意昧着减少风险；相反，金融机构在 利益的机制驱动下可能在更大的范围内和更大数量上承担风险。具体而言，金融 创新的负面效应表现在以下几个方面。 1 风险加大。首先是增加了商业银行的经营风险0 1 。由于银行和非银行业互 相交叉，同业竞争不断加剧。商业银行将经营业务由传统业务转向高风险、高收 益的业务，这使金融机构的经营风险增加。其次，表外风险增加。表外业务不在 资产负债表中反映，因而，不少表外业务一定时间又能转化为金融机构真实的负 债，因而产生了新的风险。金融期货、金融期权、远期协议、互换则全部为表外 业务。旦表外业务的或有负债转变为真实负债，金融机构的潜在风险就转变为 真实风险。再次，加大了金融业的系统风险。金融创新推动了金融市场一体化， 衍生工具使国际投资基金可同时在一系列分割市场拥有头寸，使各个市场的相关 【3 】郑平，试论金融创新的风险二重性，财经贸易，19 9 9 年第9 期，5 1 页 1 3 性加大。各个金融机构之间、金融部门与其他部门之间、国内与国际市场之间的 相互依赖加深，任何地方出了问题，将通过“多米诺骨牌”效应，影响整个金融 业的稳定。1 9 9 5 年巴林银行倒闭，就曾引起全球股市、汇市大幅度波动。9 0 年 代以来，全球几乎每一场金融风暴都与金融创新产品有关。事实上，在巴林银行 ( 损失i 3 亿美元) 前后，国际上曾发生多起因金融产品交易造成的巨额损失事 件。据纽约一家“资本市场风险顾问”机构统计，1 9 8 7 年至1 9 9 5 年7 月，见诸 报端的这类损失多达1 1 3 起，总计损失了1 6 2 亿美元。 个案之一：巴林银行事件 李森毁掉了巴林银行，这已是不争的事实。正是由于他，导致了巴林银行的 崩溃。他长期以来进行欺诈，对电脑会计系统做了手脚，最终导致了巴林银行的 倒闭。 李森于l9 8 9 年月l o 日正式到巴林银行工作。1 9 9 2 年被派往新加坡，成为 巴林银行新加坡期货公司总经理。期货交易员难免会在交易中出现一些错误的情 况。因此，他们一般都会开设一个特殊帐户，用以暂时存放那些错误的交易，等 待适合的行情出现时，再挽回损失。但是，错误帐户在李森的手中改变了用途， 他把自己失败的交易记入其中，用以掩盖损失。结果，为了赚回赔掉的钱，李森 的赌局越开越大，以至于到了无法收拾的境地。至1 9 9 5 年2 月，李森利用欺骗 的手段使巴林银行蒙受了8 6 亿英镑的巨额亏损，从而把巴林银行推上了倒闭之 路。 个案之二：不亚于“巴林银行事件”的大地震 爱尔兰联合银行是爱尔兰最大的商业银行，在欧洲金融业享有盛誉。1 9 9 7 年 该行在美国巴尔的摩创建完全第一银行。目前完全第一银行己成为美国5 0 家最 大的银行之一。在马里兰州和宾西法尼亚洲设立2 5 0 个分支机构，雇员工6 0 0 0 人。这场震惊国际金融界的大地震就源于这家银行的一名叫鲁斯纳克的中层外汇 交易员。 完全第一银行发现该行外汇交易员鲁斯纳克有问题是在2 0 0 2 年1 月初。当 时该行正在对资产部例行管理审核。在这时，约翰鲁斯纳克突然要求银行中心 增拨一大笔现金支持他的投资战略。银行管理人员认为他要求的款额巨大，产生 怀疑，并开始例行调查。在调查中发现约翰鲁斯纳克近一年进行了数千笔未经 授权的期权外汇交易，已给分行造成了巨大损失。至此，这起7 5 亿美元资产不 翼而飞的欺诈案才露出水面。这一骇人听闻的案件立即引起了欧洲金融界的大地 震。直接受到冲击的当然是爱尔兰联合银行在欧洲股市上的交易。2 月6 日早晨 1 4 爱尔兰联合银行在伦敦的股票交易狂跌13 ：英国f t s e l 0 0 股指数下跌1 3 3 点。 苏格兰皇家银行巴克利银行和汇丰银行都下跌了两个百分点。伦敦的各家商业银 行也立即终止了与爱尔兰联合银行之间的外汇交易。由于爱尔兰联合银行是爱尔 兰最大的外汇交易公司，占爱尔兰外汇交易总值的1 2 ，所以爱尔兰的外汇交易损 失惨重。 该行初步调查认为这起诈骗案是银行内部员工内外勾结，绕过某些控制程序 多人联手作案的结果。虽然爱尔兰联合银行发布紧急通告7 5 亿美元的损失于爱 尔兰联合银行无大碍，但爱尔兰联合银行在纽约以及伦敦和都柏林股市上都相当 重要，总共有1 0 万股民，所以担心“爱行”会否成为“巴林银行第二”并不是 多余的。 2 监管困难。金融创新模糊了各种金融机构的界限。由于商业银行日益卷入 到投资银行的活动领域，资本流动大量地通过资本市场而不通过信贷途径，商业 银行为逃避管制增强竞争力，大量增加资产负债表以外的业务。而各国中央货 币监督机构仅仅对商业银行作出种种限制与约束诸如银行法定准备金、银行充 足资本比例等，其有效性也受到怀疑。同时，对于金融机构来说，金融创新工具 交易多为表外业务形式进行，这使投资者和管理当局难以对发行机构进行准确的 评估和监控。对从事创新工具业务的银行来说，虽然近几年针对表外业务，管理 部门加强了银行风险管理质量，但各机构问的管理质量差异较大，创新工具带来 得风险仍然是普遍的。 3 影响我国货币政策的实施。由于资本流动在各国扩展，国际资本证券化降 低了各国奉行独立货币政策的自由度，货币政策的实施必须更多地考虑对外经济 部门，因为在国际资本高度流动的状况下，一国旨在