（金融学专业论文）银行流动性风险度量与管理研究.pdf

摘要 如今，商业银行的流动性风险越来越受到关注，从前几年的亚洲危机、l t c m 危机到最近发生的a m a r a n t h 危机以及风靡全球的次贷危机都说明了流动性风险 势头的强劲，而且国内的银行等金融机构以及金融市场在这些危机中也不同程度 的受到影响，随着金融业的不断开放，金融机构的抗风险能力需要加强，尤其是 流动性风险管理已经是必不可少的管理要求。 流动性风险的度量是有效管理流动性风险的前提与基础，然而，流动性风险 的准确度量目前还是一个难题，流动性风险是其他各种风险的最终表现形式，它 的度量不同于传统的受险价值，当前理论上和实践中都没有统一的全面的并且能 够准确地反映流动性风险的标准。本文在总结了现有的度量流动性风险的指标体 系的基础上，提出了基于资产负债表、现金资本和期限结构度量流动性风险的三 种方法，三种方法由浅至深各有特点各有利弊。本文还创新性的提出了管理者容 易忽略的对流动性风险量度的定性分析。由于流动性风险是根据具体情景变化 的，所以定性估计在一定情况下比定量分析更重要。 流动性风险压力测试可以帮助评估银行在市场波动或危机时所面临的流动 性风险，并分析了在不利的条件下银行体系的稳健性，它还可以帮助银行弥补了 流动性风险度量和管理所缺的数据，所以我国银行应该重视流动性风险压力测 试。本文考察了四个现金流驱动因素，着重分析了利率和信用风险对流动性需求 的影响，随后应用了一个银行的例子，详细阐述了情景分析和压力测试的步骤。 当今，国际大型银行以及监管机构正在应用并完善一个流动性风险管理标 准，依据这个管理标准，参照国际清算银行、新巴塞尔协议的要求以及许多跨国 银行的经验，本文探讨了流动性风险管理的几项策略，明确了董事会和管理者的 职责，介绍了流动性风险限制系统、报告系统以及内部控制的主要要求，并且提 出了流动性风险政策制定的一些建议。 关键词：流动性风险；压力测试；情景分析；资产负债表分析；现金资本分析； 期限错配 a b s t r a c t g o i i l gw i t l lt h el l i g h - s p e e dd e v e l o p m e n to ff i n a n c e ，f i i l a n c i a l s kb e c o m em o r e a n dm o r e 曲p o r t a n t ，e s p e c i a l l yl i q u i d 盼r i s ks h o w si t sg 叼a t 血肌e n c emr e c e n tc r i s e s ， t h ec o l l 印s eo fa m 砌a n dt 1 1 ed e b a c l eo fu 、c mg i v eu sc m e l l e s s o i l so ff a i l i n gi i l m a n a g i l l gl i q u i d i t ) rd s k n o wi 1 1m a i 】 d a n do fc h 扭a ，t l l ec a p i t a lm a r k e ti sg r o w i i l g v e 巧f a s t ，t h es t o c l 【sp r i c e sf l u c t u a t e 伊e a t l y ，t h eo v e r a j lp d c eo fh o u s e si sr i s i n g q u i c y ，a l lo ft h e s ea r eb i gc h a l l e i l g e sf o rb a l l l ( s ，a n d6 mt k sw ec a i ls e e 曲t l i q u i d 时r i s km a n a g 泣gi sv i t a lt 0t h es u r v i v a lo f 矗n 雠c i a li i ：l s t i t u t i o i l s a n df m d i n go u t h o wt om e a s u r el i q u i d i 够r i s kw i l lb eh e l p m lf o r t h ed e v e l o p m e n to ff m a i l c i a lm a r k e t m e a s u r 锄e n to fl i q u i d i 哆d s ki s 廿l eb a s eo fs o l l i l d p r a c t i c e so fm a n a g i l l g l i q u i d i t yr i s k h o w e v e r ，a 1 1a c c 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u i d 毋r i s km a i l a g e m e n tt a c t i c s ，b o a r da n dm a n a g e m e mr e s p o n s i b i l i t i e s ，l i q u i d 时 d s k 蜥t s ，r 印o r t i n gs y s t e i n sa n di n t e m a lc o n t i - o lp r o c e s s e s ，a n ds o m es u g g e s t i o n si 1 1 l i q u i d i t yr i s kp o l i c i e s k e yw o r d s ：l i q u i d i 锣慰s k ；s 慨s st e 妇g ；s c e n 疵oa n a l y s i s ；b a l a n c es h e e t a n a l y s i s ；c a s hc a p i t a la n a l y s i s ；m a t u d t ym i s m a t c h 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得苤鲞盘堂或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：勘采签字日期： 稻年歹月) 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解苤盗盘堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权墨鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名： 签字日期： 汐殍厂月夕倜 导师签名：分泛 签字日期：汐彦年厂月f 乙扫 第一章绪论 第一章绪论 流动性风险是商业银行面临的最主要的风险之一。如果一家商业银行面临着 流动性风险，它可能会失去许多潜在的盈利机会；如果流动性风险进一步加剧， 这将引起对商业银行的“挤兑”，最终导致该商业银行的破产。所以对流动性风 险的度量与管理是每个商业银行必备的日常性工作。 1 1 研究目的及意义 如今，商业银行的流动性风险越来越受到关注，从前几年的亚洲危机、l t c m 危机到最近发生的a m a r a n t b 危机以及风靡全球的次贷危机都说明了流动性风险 势头的强劲，而且国内的银行等金融机构以及金融市场在这些危机中也不同程度 的受到影响，随着金融业的不断开放，金融机构的抗风险能力需要加强，尤其是 流动性风险管理已经是必不可少的管理要求。 如何度量并管理流动性风险是商业银行每时每刻都必须面对的问题。因为流 动性是商业银行的生命线，是一切经营活动得以正常开展的基础，商业银行一旦 丧失了流动性，发生了流动性风险，将使银行信誉遭受严重损害，整个经营风险 加重，经营环境恶化，进而导致巨大亏损，甚至破产倒闭。而过多的流动性，也 会使银行担负沉重的成本压力，丧失竞争力，也会导致额外的巨大损失，慢性的 瓦解银行。正因为流动性风险对商业银行的生存和发展形成了极大的威胁，所以 流动性风险管理一直是商业银行经营管理的一项重要内容。 在我国，长期以来由于有国家信用做银行的坚强后盾，我国商业银行流动性 风险问题一直未引起人们的普遍关注。但随着金融体制由计划经济向市场经济的 逐步转轨，经济金融改革的进步深化，尤其是金融服务业的不断开放，我国商 业银行在量上快速扩张的同时，在质上存在的诸多问题开始渐渐暴露，其中不良 资产膨胀、经营管理不善、资产种类单一及筹资渠道狭窄等问题已在不同程度上 加剧了我国商业银行流动性风险的沉积。1 9 9 8 年6 月海南发展银行的倒闭，让 我们不得不惊觉“在中国，银行也有倒闭的天”。海发行的倒闭告诉我们，流 动性风险离我们并不遥远，如果不采取行之有效的措施加以防范，它将对我国整 个金融系统乃至国民经济的安全运行产生严重的破坏力。 近年来，尽管政府、金融界及学术界等方面对我国金融安全给予了高度关注， 并已从多方面采取措施来解决金融问题，化解金融风险，但是，我国商业银行流 第一章绪论 动性风险管理方面仍存在着诸多不足，不仅银行外部经营环境有待改善，而且银 行内控机制方面也尚待健全，我国商业银行流动性风险管理还处于初浅阶段。本 文通过借鉴西方商业银行流动性风险管理的经验，以及国际清算银行和新巴塞尔 协议的有关要求，分析流动性风险的度量和管理方法，并从细节上阐明银行流动 性风险管理的措施和思路，为提高我国商业银行流动性风险管理水平献计献策。 1 2 相关概念的界定 在研究之前，有许多概念值得我们认识清楚，包括流动性的概念、流动性风 险的概念、流动性与清算的区别等等，了解这些概念有助于我们认识流动性风险 的特点，更好的研究流动性风险的管理。 1 2 1 流动性 所谓流动性，从广义上讲，仅指需要时获得现金的能力。请不要把这个定义 与狭义的流动性混淆，狭义的定义是指拥有现金或易变现的资产。这仅仅是常见 流动性最一般的来源。 从银行方面来讲，流动性就是银行能够随时应付客户提存，满足必要贷款需 求的能力【lj 。这应包括两种意义：一是指资产的流动性，二是指负债的流动性。 资产的流动性指的是在商业银行资产不发生损失的情况下迅速变现的能力；负债 的流动性指的是商业银行能以较低的成本随时获得所需要的资金。从存量角度 看，流动性是所持资产的变现能力。从流量角度看，流动性又是获得资金的负债 能力。 1 2 2 流动性风险 在实际的经营过程中，金融机构的流动性往往面临不确定性，即所谓流动性 风险。如果对风险处理不当，就可能导致流动性危机。1 9 9 7 年巴塞尔委员会发 布的有效银行监管的核心原则对流动性风险定义如下：流动性风险是指银行 无力为负债的减少或资产的增加提供融资的可能性，即当银行流动性不足时，它 无法以合理的成本迅速增加负债或变现资产获得足够的资金，从而影响了其盈利 水平。在极端情况下，流动性不足会造成银行的清偿问题【2 】。 商业银行的流动性风险有狭义和广义之分。前者是指商业银行没有足够的现 金资产弥补客户存款的提取而产生的支付风险；而后者除狭义内容之外，还包括 商业银行的资金来源不足而未能满足客户合理的信贷需求或其他即时的现金需 求而引起的风险。如果一家商业银行面临着流动性风险，它可能会失去许多潜在 第章绪论 的盈利机会；如果流动性风险进一步加剧，这将引起对该商业银行的“挤兑”， 最终导致该银行的破产。 1 2 3 流动性风险是结果性风险 流动性风险经常和信用风险、市场风险、操作风险等联系在一起，是各种风 险的最终表现形式，其他任何系统性风险和非系统性风险都有可能转化为流动性 风险。银行的融资危机并不是在真空下产生，它们是由一些潜在的问题引起的。 这些问题可能是内生的或者外生的。内生问题多指信用风险恶化，有时也指操作 风险事件。外生问题常常是由市场崩溃引发的，也可能由支付系统事件、国家风 险或者各种其他事件导致的。所以流动性风险是结果性风险。 1 2 4 流动性和清算不同 理解流动性与清算的区别是很重要的。事实上，几乎所有的银行资产最终要 转换成现金来偿还所有债务，这与资产的清算价值有关，而不是流动性。流动性 是在不影响日常运营的条件下，有效地满足现在和预期的现金流需求。换句话说， 清算的概念是驾驶一艘船，如果船沉了不会有入溺水；而流动性管理的目的是不 让这艘船沉没。 1 3 论文的内容及框架结构 本文共六章，主要从流动性风险的度量和流动性风险的管理以及现如今各大 银行关注的情景分析和压力测试三个部分进行研究。 第一章介绍了论文的研究目的及意义，流动性风险的一些相关概念。 第二章介绍了国内外流动性风险管理的发展历史，简单回顾了国内外学者对 流动性风险度量及管理所作的研究，提出了现如今的研究存在的问题。 第三章介绍了流动性风险的度量方法，从定量和定性两个角度进行分析，在 定量分析中总结了三类度量方法，包括资产负债表分析、现金资本分析和期限错 配分析。本文还创新性的提出了以往度量中忽略的定性分析的框架。 第四章重点说明了如今普遍关注的情景分析和压力测试，分析了流动性需求 的影响因素，并通过一个银行的例子详细阐述了压力测试的步骤。 第五章介绍了流动性风险管理的框架，探讨了流动性风险管理的几项策略， 明确了董事会和管理者的职责，介绍了流动性风险限制系统、报告系统以及内部 控制的主要要求，并且提出了流动性风险政策制定的一些建议。 最后一章得出结论。 第一章绪论 本文的研究框架如下图。 图1 1 本文的研究框架 4 第二章流动性风险研究综述 第二章流动性风险研究综述 流动性风险管理理论与技术正在迅猛发展，它已经成为商业银行管理与监管 的关键。国内外的学者、银行的管理者以及各国的监管机构对流动性风险的度量 与管理进行了研究，在实践上也积累了丰富的经验。本章将简要介绍流动性风险 的研究现状。 2 1 国外银行流动性风险研究现状 在基于风险资本提议的巴塞尔i i 颁布之前，美国监管当局首先提出：风险量 化影响着整个银行而不仅仅是某个特定账簿或者资产负债表的某个部分。尽管流 动性风险不是巴塞尔i i 的主要关注点，它仍然是新巴塞尔协议第二支柱规定中不 可缺少的一部分。2 0 0 0 年2 月国际清算银行发表的“流动性风险管理的坚实实 践”【3 j 有效的定义了第二支柱中有关流动性风险管理的要求。从此银行高层与监 管当局越来越多地关注流动性风险。从监管的角度来看，这并不以足为奇，因为 监管当局的目的是保护整个金融系统的稳定，流动性是其主要的成分。而且许多 事实表明：造成大多数银行失败的原因是由于一个部门或系统的流动性紧缩。所 以，监管者开始关注早期的流动性风险指标和压力分析。 银行管理高层对流动性风险一直持有不同观点。普遍认为如果对其他风险比 如市场风险和信用风险给予适当的关注，流动性风险就可以适当避免。所以银行 管理者习惯于依赖高的信用评级( a a a a a ) 和稳定的基础存款。尽管这个观点并 不完全错误，但忽略了各类风险和流动性危机之间的内在相关性，这种相关性使 得投资者信心的丧失不断累积从而导致流动性危机；它还忽视了一些情况下银行 的脆弱性，譬如，银行过度依赖期限转换，即过分地依赖不稳定的短期货币市场 筹措的大量资金为长期资产融资。 在亚洲和俄罗斯危机等历史性事件中，在长期资本管理公司( l t c m ) 的倒闭 以及安然和世通公司的严重违约之中，都出现了流动性风险。特别是前两个事件 已经证明了银行的资产负债表中隐藏含有相当大的流动性风险。如果市场条件恶 化，那么在正常的市场条件下流动的资产很快就会变成非流动的。 u m 的事件很有说明性。对冲基金的交易策略是通过做多低流动性的资产 ( 高的信用差价) 做空高流动性的资产( 低的信用差价) 来赚取相对价值。这个策略 中为了赚取足够的收益需要通过借贷和回购交易产生一个高的杠杆。尽管每个资 第二章流动性风险研究综述 产在市场中有足够的流动性，可以用短期通知出售卖掉或者回购，但是策略整体 并没有足够的流动性。为了获取资产之间的损益，需要一个长期的投资时间。很 明显l t c m 的管理忽略了俄罗斯1 9 9 8 年八月在短期债务中违约的问题，在这个 危机中，当它的杠杆头寸需要追缴保证金的时候，它没有足够的资金来增加用作 抵押的流动证券。 银行管理者也开始重新思考关于流动性风险，逐渐认识到： 1 。实施利害关系分析没有用，基于情景的压力分析是必须的。 2 关于流动性历史的量度没有价值，最重要是预期的观点。 3 流动性风险不能轻易地被锁定，严格的监测和控制是必须的。 4 需要适合的内部定价激励来调整价值，激励流动性和非流动性资产，稳 定的和波动资金的管理【4 j 。 学术上，国外的一些学者提出了一些理论方法。s i i i l o i l s ，l i t a l l 等人提倡将银 行分解成孤立的分别类似于财务公司和互助基金的贷款和存款吸收业务【5 】。他们 同时提出了“有限范围银行”的概念，认为拥有单项业务的有限范围银行不会出 现流动负债和非流动资产并存的局面，从而可以在根本上消除银行挤兑出现的可 能性。b e n s t o n ，k a n j 6 r n a n 认为由于存款的脆弱性和可能发生的挤兑，所以银行创 造了流动性，增加的不确定性使存款过度脆弱，导致对银行外部资本的需要。更 多的资本减少了银行创造的流动性，但却使银行生存能力更强，并且得以远离困 境。资本数额不同的银行从借款人那里得到不同数额量的汇报。最优的银行资本 结构平衡了银行资本对流动性创造的影响和银行危机的预期成本，并减轻了借款 人的还款压力 6 】。p e t e r s r o s e ，分别对流动性缺口法，资金结构法、情景分析法、 流动性指标法四种衡量流动性风险的方法进行了介绍。认为商业银行的流动性缺 口主要受以下因素的影响：银行所服务经济实体的预期发展、预期的企业季度利 润、本国货币供应量的最新增长率、预期的银行优惠贷款利率减去商业银行票据 利率、预期的通货膨胀率、银行所服务的经济实体个人收入状况预期发展、零售 额的预期增长、货币市场存款的预期收益率等【7 1 。s t e w a n c m y e r s ，r a 曲u a mg r 旬a i l 对在利润最大化前提下，银行活期存款和授信放款之间的相关性进行研究， 从而得出银行流动性资产的最佳持有额 8 】。 实践上，美国和欧洲的一些大型银行正在不断完善一个通用的度量和管理流 动性风险的标准。这个标准的特点是： 1 基于现金流的流动性敞口分析 2 融资来源的多样化分析 3 建立压力测试和情景分析 4 流动性风险限制系统 第二章流动性风险研究综述 5 建立独立的流动性风险监管体制 6 规范的方法、程序和职责的流动性政策 其中，压力测试和情景分析是个全新的风险测量工具，它可以帮助银行深 刻的理解风险的实质，有效的管理银行资产，防范和控制流动性风险。2 0 0 0 年 以来在国际清算银行的倡导下，国外诸多大银行广泛的开展了压力测试的实践， 积累了丰富的实践经验，为我国商业银行开展压力测试提供了有利的参照标准。 多数银行遵照这些步骤以建立个健全的流动性风险管理和控制。但在贯彻 的细节上，银行和银行之间是不同的，例如，单笔资产和债务的现金流的具体调 节情况都不相同。市场进入的不同、客户结构不同。这个标准对我国的商业银行 也有一定的借鉴意义，但是由于国内金融市场的特点，需要我们有针对性的借鉴。 2 2 国内银行流动性风险研究现状 我国的金融体制的改革正处于关键阶段，其中银行业改革，特别是国有商业 银行的改革方兴未艾，改革己取得了一定进展，但面临的任务仍十分艰巨。国有 商业银行风险管理机制的建设，由于多种原因，一直以来都是被忽略的薄弱环节， 尤其是对流动性风险管理方面意识不足，所面l 临的形式己到了十分严峻的地步。 第一，企业欠债，银行还钱这种畸形的“三角债”现象在中国仍十分普遍，国有 商业银行作为支持中国经济发展的信贷主体，更是首当其冲。形成这种现象的原 因，一方面是由于在旧的计划经济体制行政干预过多的情况下，国有商业银行普 遍缺乏有效的风险防范机制，风险意识不强，另一方面也与国有商业银行放款的 主要对象国有企业效益不佳有直接的联系。第二，四大国有商业银行不良贷 款占贷款比例过高，这不仅严重降低了银行的经济效益，而且由于不良贷款这一 几乎没有任何流动性的资产的存在，往往是诱发银行流动性危机的重要因素。第 三，中国己经正式成为m 大家庭中的一员，国有商业银行将受到管理科学、 手段先进、风险监控严格的外资金融机构的严酷竞争。中国的国有商业银行在不 良贷款居高不下的情形下至今却没有出现流动性危机，一方面是由于信息的不完 全和非对称使公众对国有商业银行的不良资产的严重程度缺乏充分的了解和认 识；另一方面则是公众在计划经济时代形成的对国有银行的充分信任和政府决不 会让国有银行倒闭的信念支撑。但是任何单纯依靠信念、精神等非物质性支撑的 认识都不会持续太久，如果我们一直以来坚守的赖以生存的最后一道防线国 有商业银行的信用崩溃，那么其后果的严重程度将不堪设想。因此，国有商业银 行要想生存，就必须学会独立地去面对激烈的竞争，而加强其流动性风险的防范 和管理也就显得尤为突出。 第二章流动性风险研究综述 在学术上，我国的学者也做出了很多研究。在流动性管理策略的研究上，一 些学者认为必须运用资产和负债的期限匹配策略来管理银行的流动性风险。通过 建立指数模型对银行资产负债的流动性与期限之间关系的研究。认为银行在进行 管理时，必须使资产的加权流动性等于负债的加权流动性【9 】。也有一些学者认为 中国商业银行的流动性管理策略应采取资产流动性管理为主，负债流动性管理为 辅的平衡流动性管理策略。主要有三个层次的管理：二级备付金的调控；资产 负债匹配管理；贷款资产流动性的改善【1 0 】。一些学者从流动性需求的预测和需 求策略的选择两个方面提出了商业银行流动性风险的管理策略。流动性需求预测 方面，从客户提取存款的预测、新增贷款需求的预测、周转资金需要量的预测三 个方面进行了分析；需求策略的选择方面主张采取储藏流动性和借入流动性的策 略相平衡j 。有的学者对如何构建中国商业银行的流动性风险的管理机制进行了 研究。分别从完善宏观体制、央行监管机制的建立、商业银行内部监控管理体系 的建立三个方面来构建流动性风险管理机制进行了说明 1 2 1 。一些学者对流动性 风险管理从存贷款流动性、流动性缺口、头寸调度三个方面，通过建立相应的衡 量指标进行了研究。认为存贷款的流动性分析包括存款稳定性、贷款的均衡性、 存贷款流动性的适应情况分析【l 引。 在具体实际操作中，国内银行还没有足够重视流动性风险，对流动性风险的 管理也只是简单机械地参照中国人民银行规定的五个流动性监管指标来执行，没 有形成详细的实用的管理标准。在压力测试方面，监管当局对银行业利用压力测 试进行风险管理非常支持，并大力提倡。中国银监会在2 0 0 1 年起就组织国内几 家规模较大的商业银行进行压力测试的课题研究，并取得初步成果。然而以上这 些成果仅仅是停留在研究阶段，银行进行压力测试也处于刚刚起步阶段，目前我 国银监会尚未对银行业执行压力测试制定相关硬性规定，各商业银行开展压力测 试缺乏统一的规范和指导；由于金融业市场化改革和对外开放还不到位，各行对 于风险管理缺乏实践经验和紧迫感，因此压力测试技术水平不高，积极性不强。 近年来不断出现的流动性危机，己经引起了学者、观察家和监管当局的高度 关注，相关研究也不断地深入和发展，所得出的如何控制、管理和消除流动性危 机地主张大相径庭。国外的研究则要详尽的多，但大多比较分散。并且所提出的 相关理论主张，均是建立在西方发达的金融体制基础之上，有一定的借鉴意义， 但是还需要改善，才能使其真正适合中国实际金融发展情况。然而到目前为止， 国内在银行流动性风险方面的研究仍旧极其缺乏，且大部分以说理为主，详细的 系统性的描述较少。本文将综合国内外研究的流动性风险度量方法，参照流动性 风险管理的国际标准，以及当前流行的情景分析和压力测试的实践经验，提出一 个详细的全面的流动性风险管理框架。 第三章流动性风险的量度 第三童流动性风险的量度 流动性风险的度量是有效管理流动性风险的前提与基础。流动性风险是其他 各种风险的最终表现形式，它的量度不同于传统的受险价值，主要侧重于银行资 产负债表内和表外项目的流动性。所以，对流动性风险进行度量绝非易事。 3 1 流动性风险与其他金融风险的主要区别 对流动性风险进行度量首先要了解流动性风险的特性。我们对流动性风险和 其它金融风险，例如市场风险、信用风险和操作风险做比较，将看到流动性风险 在许多方面的不同。 首先，在一定意义上流动性风险是次级风险，流动性风险常常是随着其他一 个或者多个金融风险而增大的，因此流动性风险通常又称为“结果性风险”。通 常，银行的主要功能是为经济实体提供流动资金而不是制造流动性危机。当银行 由于市场、信用或者操作风险而遭受了严重损失时，很难想象，在这种情况下， 不会产生流动性问题。 其次，流动性风险的保证金与其他风险的保证金不同。我们常持有经济或者 监管资本来防范净资产价值的潜在损失。持有的数量由受险价值( v a r ) 决定，即 计算一定的时间内( 一天、十天或一年) 的损失分布，然后，根据这个损失分布 在一定置信水平下的分位数，决定预防意外损失需要持有的权益资本的数量。这 个著名的v 抿方法不适合解决流动性风险。在流动性风险中，风险是在一定时间 内的净累积现金流出量( n e tc u m u l a t i v ec a s ho u t f l o w ，缩写n c 0 ) 。很明显的， 在这个风险上资本的使用价值是有限的，取而代之，需要产生现金流入。最简易 的做法是出售易变现的高质量资产，譬如国债或者以这样的资产做抵押在市场或 中央银行用回购协议交易换取短期贷款。 因此，在流动性风险中，可以用降低风险的管理办法来减少n c o 或用无障 碍资产来弥补n c 0 这两种方法替代经济资本。无障碍资产定义为可用作抵押的 资产。如果在一个时间间隔f 内，无障碍资产超过了n c o 从而产生现金流入， 那么流动性风险将能够被充分保护。n c 0 和出售无障碍证券的现金流入完全取 决于银行的总资产负债表状况、银行在市场中的头寸和市场吸收这些资产的能 力。因此，流动性风险必须在特定银行和市场系统化情景下进行分析，我们将在 第四章说明流动性风险的情景分析和压力测试。 第三章流动性风险的量度 表3 1 通过与市场风险、信用风险和操作风险的比较说明了流动性风险管理 的概念。图3 2 、3 3 说明了市场、信用和操作风险与流动性风险各自的损失分 布特点。 表3 1 流动性风险管理与市场、信用和操作风险的比较。 辫 肇 损 最大损失频率预期损失 v a r 。j 【一 、 l p r ( 融 肠足) 。， 、乒| 。，j ? 0 弛镑戮 乏一0损失 1， 一一 一 预期攒失意外损失极端损失 一 经济资本= c a r 图3 2 市场、信用和操作风险的损失分布 图3 3 流动性风险的风险特征 第三章流动性风险的量度 3 2 流动性风险来源 如果产生于资产出售或回购的流动性，或者可用于各种融资方式( 担保和未 担保) 的流动性都不能满足到期偿还的债务，那么在资产负债表的两边都会产生 流动性风险。在大多数情况中，都是一个触发事件遇到资产负债表中存在的脆弱 性从而引发恶化的流动性问题 1 5 】。 在市场中可以发现许多触发事件：银行的信用、市场或操作损失，银行的名 誉损害，或者市场大范围的流动性压力。最普通的银行脆弱性在于资产和债务的 流动性错配，还有银行对交易对手和客户大量卖空的期权，例如，客户享有的在 任意时间内提取存款的权力；或者是货币市场上短期资金提供者享有的在合同到 期时不延续合同的权力。 一个触发事件的例子是交易组合蒙受大量损失，人所共知使得其他银行停止 提供无担保融资。另一个例子就是衍生品交易头寸的市场价值下降，从而导致需 要再投放抵押品，恶化时会导致对头寸的清算。类似地，信用组合的损失暴露( 例 如大额的贷款损失计提) 或者操作风险中的损失暴露( 例如，错误的处理程序) 都导致银行外部评级的下降，进而导致银行的流动性危机。这些风险常常互相影 响，而其披露能够严重影响银行声誉和流动性状况。 最终，受损的流动性可能会引起银行的无力偿还，根据受损银行的规模，也 可能使市场陷于混乱并产生系统风险。 3 3 流动性风险度量的定量分析 为了定量地估计流动性风险，银行应用三类分析：资产负债表分析、现金资 本分析和期限错配分析。下面将逐一讨论。 其中，资产负债表分析只要求对不同的表内项目的流动性做出估值，期限错 配方法却要用大量的建模和行为调整的方法来实现。因此，从资产负债表分析到 期限错配分析，方法的复杂度和准确度都逐渐增加。 3 3 1 资产负债表分析 资产负债表分析方法根据资产是流动的或是非流动的，它们的融资是稳定的 或是可变的，从而将资产一方和负债一方中不同的资产负债表项相联系。为了保 证有一个适合的资产负债表结构，粘性资产要用稳定的债务融资，流动资产则可 以用可变的债务融资。 表3 4 和3 5 展现了在流动性分析中有关的资产负债表内项目。其中不包括 第三章流动性风险的量度 无形资产、战略投资和权益资本，因为这些资本不在清算范围内 表3 4 资产负债袁流动性分析 资，n 侦 贷款， 应收账敦艘资 其他 交易资产 反向回购 和借入证券 e 银行存款 认证负债 ( 优先级或扶级) 权益 未担保银行储蓄，其他 交易负债 回购f e c b 支 寸，证券 倍出1 为了说明资产负债表分析，考虑下面两个银行的资产负债表结构： 银行a 是典型的世界性银行，比如德意志银行，德累斯顿银行或汇丰银行。 它们都享有高度证券特许经营权并完全依赖同业拆借和资本市场融资。银行b 是典型的储蓄银行，它们持有证券仅作为备用流动性而且主要依靠储蓄融资。 人们会认为在波动的资本市场里做交易的银行a 在资产负债表中比做传统 存贷业务的银行b 有更大的流动性风险。但是，单纯从资产负债表结构分析的 结论并非如此。银行a 在贷款和应收款上有5 0 美元的稳定资产。与非银行存款 的2 0 美元的稳定融资、2 0 美元的认证债务融资和l o 美元权益完全匹配。而银 行b 的情况看起来不妙：1 0 0 美元的贷款作为粘性资产，与7 0 美元的非银行存 款、1 0 美元的认证债务和美元1 0 的权益不匹配。利用可变融资流动性分析也得 到相同的结果：银行a 的未担保银行存款的可变债务有美元2 0 、交易债务3 0 美 元的和回购的1 0 美元被3 0 美元的交易资产和反向回购的3 0 美元完全抵消。银 行b 的情况同样不好：l5 美元的未担保银行存款和美元5 的交易债务不能被作 为备用流动性的l o 美元交易资产抵消。 第三章流动性风险的量度 表3 5 两个举例银行的资产负债表流动性分析 显然，这样的分析看起来太简单。人们只需要银行的每年报告便评估资产负 债表结构中的流动性风险。实质上，流动性风险的估值并不简单，尤其是与会计 准则无关的。这个模型存在的问题包括： 1 缺失时间维度：资产负债表流动性分析仅仅以流动性或非流动性来刻画 资产负债表的头寸，并没有说明什么时候清算或者到期。特别是在这个 分析中，管理者不知道什么时候现金流出到期。例如，一般把发行债券 看作是稳定融资，但是如果这个债券还有八天就到期，那么就不能把它 看作长期融资。 2 会计准则的影响：资产负债表是根据会计准则制定的，并不反映银行的 经济现金流。例如，证券在银行账户中记录的是账面价值而不是市场价 值，而且单个表内头寸可能在报告日变化不大，但可能在第二天就发生 很大的变化，如证券头寸、回购反回购头寸和未担保同业拆借。 3 表外承诺：流动性风险中相当大一部分出现在表外业务，这些项目可能 在资产负债表中没有反映，但是必须细致地评估这些业务，因为它们可 能会将银行暴露在或有流动性风险中。这些项目有担保信用限额、国际 掉期抵押协议( i s d a ) 和衍生工具协会的衍生工具合约，和特殊用途工 具( s p v ) 中有备份额度的商业票据( c p ) 。而且交易资产中的证券可能 已经被质押为抵押品或者用于证券借贷交易【1 6 1 。同样，表外业务中借入 的证券也可能被用于回购交易来产生流动性。当危机出现时银行需要利 用无障碍证券来替代无担保的融资得到担保融资。为了核查无障碍证券 第三章流动性风险的量度 头寸，必须分析从证券贷出与借入业务中获得的表外头寸。 4 证券的可销售性：在资产负债表中，证券头寸是根据它的市场价值或者 账面价值记录的，然而，对流动性风险管理仅有这点是不够的，真正 需要了解的是抵押或者出售这些头寸的未来抵押价值或者现金价值。因 此，需要考虑未来市场价值波动性和清算时的折价。这些折价是取决于 信用质量、中央银行的能力和市场的深度。这些特点又取定于未来的经 济、市场和银行的具体条件。 5 商业票据：在资产负债表的一些负债中，把稳定的和可变的产品放在一 起，例如，认证债务中即包括了稳定的长期资本市场融资还包括了短期 的商业票据。显然，在流动性风险管理下，必须把商业票据看作无担保 货币市场融资。 6 菲银行存款：非银行存款( 活期和储蓄存款) 的情况也很类似。必须考 虑保险与未保险的、担保与未担保的存款的粘性有显著的差别。客户、 企业或经纪商提供的非银行存款的粘性也大不相同【l7 1 。尽管可以把非银 行存款的核心部分看作稳定的长期的融资，但其中一部分总是易变的， 而在流动性风险中，必须看作无担保的货币市场融资。核心部分和易变 部分的区分是流动性风险管理的技术部分。 下一节讲述现金资本的概念，这弥补了资产负债表分析的一些缺点。 3 3 2 现金资本分析 银行业正面临着存款非居间化，因为客户有了越来越多的储蓄和投资的选 择。因此，银行流动性管理者发现迫切需要建立一个更细腻的流动性度量方法， 而不是只停留在存贷比率上。有很多比率曾用来度量银行的流动性风险状况，包 括：流动性比率，存贷款比率，超额准备金率，中长期贷款比率，拆入资金比例。 这些比率的任何一个都能给管理者提供一个有价值的信息，但我们发现没有 个比率能综合的考察银行的流动性头寸。通过对综合度量的研究，我们找到现 金资本头寸 1 引，即穆迪开发和使用的一个作为外部评级的工具，经过改善可以 用来分析资产负债表的流动性结构。这个方法的初衷是在假设银行已经丧失使用 无担保融资能力，即银行在完全抵押的条件下度量银行的融资能力。这种假设情 况在银行短期内评级下降之后可能会发生。图3 6 说明了现金资本的概念。 第三苹流动性风险的量度 图3 6 现金资本头寸 现金资本 现金资本是无障碍资产的抵押价值与短期同业拆借的融资量加上非银行存 款的非核心部分之间的敞口，换句话说，现金资本定义为长期债务、核心存款加 上权益( 包括或有融资能力) 的总和减去公司的折扣、意外现金流出和非流动资 产。现金资本的意义是确保银行的长期融资是否太于它的非流动性资产。 无障碍资产定义为可用作抵押的资产。通常，无障碍资产计算为债券权益 融资交易后，净的证券头寸的市场价值【1 w 。于是，从无障碍证券的当前市场价 值减去折扣确定了抵押价值，其中折扣考虑了证券的可销售性。表3 7 说明了穆 迪和证券公司使用的关加拿大银行市场的拆扣。 现金资本中的非流动资产包括固定资产、无形资产、其他资产以及贷款，长 期融资加权益的部分主要包括股权资本，混合资本证券，其他借入资金，定期存 款等长期债务。 这种现金资本的度量方法使我们消除了许多多余的过时的流动性比率，从而 增加了人员效率，而且更有效的满足了监管当局、评级机构和其他外部机构的信 息需求。然而对这个现金资本度量方法中的隐含假设以及各类项目都应该细致的 定期的核查，才能确保银行流动性头寸持续有效的加强。 第三章流动性风险的量度 表3 7 穆迪和i s o c o 的证券可销售性的折扣举例 3 3 3 期限错配方法 在度量流动性风险的数量方法中，必须在不同的情景下，估计单位时间内的 n c o 和用来抵消n c o 的无障碍资产。为实现这个目的，我们将所有可变现的表 内表外的现金流映射到一系列期限等级。根据现金流的时间和数量是随机的还是 确定的，将区分为四个类别( 如表3 8 ) ： 分类i ：现金流的数量和现金流的时间都是已定的。例如，固定利率贷款和 固定利率债券的利息支付和分期偿付，担保和未担保的货币市场融资金的现金 流，定期存款。 分类：现金流的数量是随机的但现金流的时间是己定的。例如，期货的保 证金，浮动利率贷款和债券的利息支付。期货互换中浮动一方的支付，股票的红 利支付，具有结构化收益的零息债券偿还，欧式期权的结算支付。 分类i i i ：现金流的数量是已定的现金流的时间是随机的。例如，可赎回债 券的偿还，灵活的分期付款的贷款的偿还，旅行者支票。 分类：现金流的数量和时间都是随机的。例如，活期储蓄和存款，信用 授信额度的提款，循环贷款，可出售资产( 债券，股票，基金) 的抵押价值，美式 期权的结算支付。 分类i 资产的现金流是相当明了的，只要求提供准确的资产负债头寸的数据， 而分类i i i 的资产要求额外的模型假设并且要考虑不同情景下的行为调整。这 些模型推导和校准可能非常复杂。在大多数情况下，没有明确的数学方式，而是 依赖市场经验和对产品的了解，特别是在不同的情景下考虑这些资产的现金流 时。 第三章流动性风险的量度 现 金 流 计 时 确 定 型 随 机 型 表3 8 流动资金流的映射 固定利率定期或按揭放款变动的保证金 现金回购抵押贷款 欧式期权 固定利息支付( 借贷、债券)无