（工商管理专业论文）吉首市中小企业金融支持问题研究.pdf

t h er e s e a r c ho nf i n a n c i a ls u p p o r to fs m a l l m e d i u m s i z e d e n t e r p r i s ei nj i s h o u b y c h e nx i n b e j i s h o uu n i v e r s i t y 2 0 0 2 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m b a m f i n a n c e i n t h e g r a d u a t es c h o o l o f h u n a nu n i v e r s i t y s u p e r v i s o r a s s o c i a t ep r o f e s s o rl i u m a r c h 2 0 1 1 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明 所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果 除了文中特别加以标注引用的内容外 本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品 对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体 均已在文中以明确方式标明 本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担 作者签名 p 夺 客印 日期 c b 年 r 月f 宕日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留 使用学位论文的规定 同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版 允许论文被查 阅和借阅 本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索 可以采用影印 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文 本学位论文属于 l 保密口 在年解密后适用本授权书 2 不保密团 请在以上相应方框内打 4 作者签名 导师签名 际新 乡 伏 一j 日期 如 f 年 日期 小l 年 r 月i 铲日 f 月l3 日 工商管理硕j 学位论文 摘要 改革开放以来 吉首市中小企业得到了迅猛的发展 对地方经济的贡献度也 在不断提高 中小企业在促进地方经济增长 增加劳动就业率 推动技术改进等 方面起到了越来越重要的作用 但吉首市中小企业在快速发展的同时又面临着各 种困难 人才缺乏 资金不足 管理水平低 社会服务体系不健全 政策环境不 公平等问题导致中小企业在生产经营过程中极为困难 而其中中小企业融资难问 题又是制约中小企业发展最为关键的问题 因此 如何解决吉首市中小企业融资 难问题 为中小企业提供金融支持是中小企业取得长远发展的关键 本文分析了中小企业不同成长发展时期金融支持的特点 并总结出目前吉首 市中小企业金融支持方面存在的不足 吉首市中小企业自身的缺陷 国家宏观制 度对中小企业支持的缺陷 地方政策支持的制度缺陷 信用担保体系的不健全 在通过研究国外中小企业融资的基础上 本文认为目前吉首市急需建立一个完整 的 健全的中小企业金融支持体系 在此基础上 笔者分别从商业银行的金融支 持路径 中小企业政策性银行 民间金融机构 信贷融资担保体系 金融服务系 统 中小企业创业板市场 风险投资市场等方面提出了对策建议 论文的绪论部分主要包括研究背景及意义 国内外有关中小企业金融支持的 现状 研究思路和方法等 第二部分对相关理论进行阐述 主要包括中小企业的 概念界定 金融支持理论的研究以及在此基础上对吉首市中小企业发展现状进行 概括分析 第三部分对吉首市中小企业的金融支持的特点 存在的问题以及 非法 集资事件 其所产生的影响等方面进行阐述 第四部分从间接融资渠道 金融支持 渠道和直接融资渠道三个不同视角提出了解决吉首市中小企业金融支持问题的对 策建议 第五部分为结论 主要对前面的研究分析进行总结概括 关键词 吉首市 中小企业 金融支持 对策建议 吉首市中小企业金融支持问题研究 a b s t r a c t s i n c er e f o r ma n do p e n i n g s m e si nj i s h o uh a sb e e nd e v e l o p i n gr a p i d l y a n dt h e c o n t r i b u t i o no fs m e st ot h el o c a le c o n o m yc o n t i n u e dt oi m p r o v e t h es m e s o fj i s h o u h a v e b e e n g r a d u a l l yp l a y i n g a i m p o r t a n t r o l ei nt h ef i e l d o fe c o n o m i c g r o w t h i n c r e a s i n gt h ee m p l o y m e n tr a t ea n de x p a n d i n gt e c h n o l o g yi n n o v a t i o n w i t h h i g h t l yd e v e l o p m e n tt h e y s t i l lf a c ev a r i e t i e so fd i f f i c u l t i e s b l o c ki n t h e i r w a y f u n d i n gc o m e st h ef i r s t t h e r e f o r e i no r d e rt op r o m o t et h ed e v e l o p m e n to f s m e s i tw i l lb eak e yt os o l v et h ef u n d i n gp r o b l e ma n do f f e rs u f f i c i e n tf i n a n c i n g s u p p o r tt ot h e m t h i sp a p e ra n a l y z e sf e a t u r e so ft h ef i n a n c i a ls u p p o r td u r i n gt h ed i f f e r e n tg r o w t h a n dd e v e l o p m e n to fs m e s a n ds u m m e du ps h o r tc o m i n g so ft h ef i n a n c i a ls u p p o r tf o r s m e si nj i s h o u s m e si nt h e i ro w nd e f e c t si nj i s h o uc i t y n a t i o n a lm a c r o d e f e c t s y s t e mo ns m es u p p o r t d e f i c i e n c i e si nt h es y s t e mw h e r ep o l i c ys u p p o r t l a c ko f a s o u n dc r e d i tg u a r a n t e es y s t e m b ys t u d y i n gs m ef i n a n c i n go na b r o a d t h ep a p e rs u r p o r t t h a tj i s h o un e e dt oc r e a t eac o m p l e t e r o b u s ts y s t e mo ff i n a n c i a ls u p p o r tf o rs m e s i n t h ec u r r e n i nt h es p e c i 6 c s u g g e s t i o n s t h ea u t h o rc o n s i d e r si t sn e c e s s a r yf r o mt h e f o l l o w i n ga s p e c t st oi n c r e a s et h es t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k st os u p p o r ts m e s e s t a b l i s ha n di m p r o v ei n t e r m e d i a r ya g e n c i e sf o rs m e s o nt h i sb a s i s t h ea u t h o rp u t s f o r w a r ds u g g e s t i o n sr e s p e c t i v e l y s u c ha sf i n a n c i a ls u p p o r tf o rt h ep a t ho fc o m m e r c i a l b a n k s p r i v a t ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n s c r e d i tg u a r a n t e es y s t e mf o rf i n a n c i n g f i n a n c i a l s e r v i c es y s t e m t h es m eb o a r dm a r k e t t h ev e n t u r ec a p i t a lm a r k e t a n ds oo n t h ep a p e ri n t r o d u c t i o ns e c t i o ni sa ni n t r o d u c t i o nf o c u s e so nt h eb a c k g r o u n da n d s i g n i f i c a n e e a th o m ea n da b r o a da b o u tt h es t a t u so ff i n a n c i a ls u p p o r tf o rs m e s a n d r e s e a r c hi d e a sa n dm e t h o d s t h es e c o n dp a r t e l a b o r a t e so nt h er e l a t e dt h e o r i e s i n c l u d i n gt h ec o n c e p to fs m e s t h et h e o r yo ff i n a n c i a ls u p p o r t a n do nt h eb a s i so f t h ec u r r e n ts i t u a t i o no fs m ed e v e l o p m e n tj i s h o us u m m a r ya n a l y s i s t h et h i r dp a r ts e t f o r t ht h ec h a r a c t e r i s t i c so fj i s h o u sf i n a n c i a ls u p p o r t t h e c u r r e n tp r o b l e m s a n d i l l e g a lf u n d r a i s i n ge v e n t o f i t si m p a c tf o rs m e so fj i s h o u t h ef o u r t hp a r tf r o m t h ei n d i r e c tf i n a n c i n gc h a n n e l s f i n a n c i a ls u p p o r ta n dd i r e c tf i n a n c i n gc h a n n e l sf o r t h e t h r e ed i f f e r e n tp e r s p e c t i v e sp u tf o r w a r dt os o l v et h ep r o b l e mo ff i n a n c i a ls u p p o r tf o r s m e si nj i s h o us u g g e s t i o n s t h ef i f t hp a r ti s ac o n c l u s i o n s u m a r i z e dt h ew h o l e r e s e a r c ha n dg i v e nt h ef r o n t i e ro ft h i sa r e a k e yw o r d s j i s h o u s m e s f i n a n c i a ls u p p o r t s u g g e s t i o n s i l l 工商管理硕十学位论文 目录 学位论文原创性声明和学位论文版权使用授权书 i 摘要 i i a b s t r a c t i i i 附图索引 v i 附表索引 一v i i 第1 章绪论 1 1 1 选题的背景及意义 1 1 2 国内外研究现状 2 1 2 1 国外研究现状 2 1 2 2 国内研究现状 3 1 3 研究的思路与方法 5 1 3 1 研究思路 5 1 3 2 研究方法 6 1 4 研究的创新点 6 第2 章中小企业与金融支持理论基础 7 2 1 中小企业的界定与划分标准 7 2 2 中小企业金融支持的基本理论 8 2 2 1 中小企业存在理论 8 2 2 2 中小企业金融成长周期理论 一8 2 2 3m m 理论 9 2 3 中小企业成长发展阶段与金融支持 一1 0 2 3 1 中小企业创立期融资与金融支持 1 0 2 3 2 中小企业生存发展期融资与金融支持 1 0 2 3 3 中小企业成熟期融资与金融支持 1 2 第3 章吉首市中小企业金融支持特征及问题分析 1 3 3 1 吉首市中小企业发展现状及特征 1 3 3 1 1 吉首市中小企业发展现状 1 3 3 1 2 吉首市中小企业金融支持的现实情况 1 4 3 2 吉首市中小企业金融支持存在的问题 1 6 3 2 1 吉首市中小企业自身的不足 1 7 3 2 2 宏观金融制度对中小企业支持有限 1 8 吉首市中小企业会融支持问题研究 3 2 3 地方政府政策支持不足 18 3 2 4 信用担保体系缺失 1 9 3 3 非法集资事件 对吉首市中小企业融资的影响 2 1 3 4 1 吉首市 非法集资事件 回顾 一2 1 3 4 2 非法集资事件给中小企业发展带来的困难 2 2 3 4 3 非法集资给中小企业金融支持带来的阻碍 2 3 第4 章吉首市中小企业金融支持发展对策与建议 2 5 4 1 完善中小企业间接融资渠道 2 5 4 1 1 优化国有商业银行的金融支持路径 2 5 4 1 2 着力发展中小企业政策性银行 一2 6 4 1 3 引导 规范发展民间金融 2 7 4 2 拓宽中小企业直接融资渠道 2 8 4 2 1 加快股份制企业建设 一2 8 4 2 2 推进中小企业创业板建设 2 9 4 2 3 发展风险投资市场 一3 0 4 3 建立健全中小企业金融支持体系 3 1 4 3 1 构建和完善中小企业信贷融资体系 3 1 4 3 2 建立和完善中小企业担保体系 3 2 4 3 3 优化金融服务体系 3 3 结论 3 5 参考文献 3 6 致访 3 8 v 工商管理硕士学位论文 附图索引 图3 1 吉首市中小企业融资难易程度 一1 4 吉首市中小企业金融支持问题研究 附表索引 表2 1中小企业划分标准 7 表2 2 企业金融生命周期 9 表2 3北京 顺德 温州的中小企业融资结构 1 0 表2 4商业银行贷款在企业融资规模中的比例 1 l 表2 52 0 0 9 年中国民营企业资金来源情况调查 1 1 表2 6中小企业规模与资金来源状况 1 1 表3 1吉首市2 0 0 7 2 0 0 5 年中小企业成长情况 1 3 表3 2 吉首市中小企业信用评级调查情况 1 5 表3 3 银行对吉首市中小企业贷款拒绝情况 1 9 表3 4吉首市中小企业贷款担保方式情况统计 2 0 表3 5非法集资事件爆发前后全州金融机构贷款审批权变化情况 2 3 v i i t 商管理硕十学伉论文 1 1 选题的背景及意义 第1 章绪论 我国中小企业是国民经济的重要组成部分 在促进就业 扩大出口 科技进 步等方面发挥着极为重要的作用 同时 中小企业融资问题也是国内外学者重点 研究的世界性课题 随着我国社会主义市场经济的不断发展和完善 中小企业在 改善国民经济和生活中发挥着越来越重要的作用 根据2 0 1 0 年国家统计数据 截 止2 0 0 9 年末 我国中小企业数目已经占到整个企业总数的9 0 以上 利税和工 业生产总产值分别超过了5 0 和6 0 每年的出口创汇较国内大型企业要高出 1 0 并为社会提供了超过7 0 的就业机会 目前 中小企业已成为我国经济建 设中不可或缺的生力军 就吉首市而言 中小企业在促进该市经济的发展 保障 就业 推动科技技术创新等方面做出了巨大的贡献 但在全球金融危机的冲击下 中小企业受人民币升值 原材料 劳动力等诸 多因素的影响 相当一部分中小企业面临资金短缺等困境 根据国家统计局的调 查数据显示 仅全国2 0 0 8 年上半年就有6 7 万家规模以上的中小企业 年销售收 入在5 0 0 万以上的企业成为规模以上企业 由于资金问题而宣布破产 吉首市的 中小企业也受到金融危机的波及 很多企业在自身生存和发展过程中却面临着如 融资渠道不畅通 企业生产的产品缺乏市场竞争力及相关产业基础薄弱等问题 再加上湘西州 非法集资事件 对吉首市金融环境的影响 使得融资难变成吉首市 中小企业发展最为棘手的问题 吉首市中小企业与东部沿海地区企业相比 存在 资产负债率较高 信用贷款额度较少 信用担保体系不健全 信息闭塞等问题 不完善的融资机制和恶劣的投资环境使得吉首市中小企业面临着更大的融资问 题 造成了许多有发展前途的企业失去进一步发展的机会 也在一定程度上制约 了吉首市乃至整个湘西地区经济的发展 尽管国家采取了一系列的经济政策遏制我国的金融环境进一步恶化 但湘西 州商务局对湘西地区的实地调研中发现 截止2 0 0 9 年5 月 该地区仍有1 4 0 家中 小企业处于完全停产状态 1 0 8 户中小企业处于半停产状态 涉及从业人员1 0 9 4 3 人 在这些企业中有很大一部分就属于吉首市的中小企业 吉首市属于老 少 边经济不发达或者是欠发达地区 这里拥有丰富的自然资源 中小企业数目比较 多 但融资渠道和方式单一 加之这极少的融资渠道又受到湘西州 非法集资事 件 和金融危机的影响 造成中小企业资金匮乏 失去了发展的动力 吉首市的 中小企业要想更好的发展 就必须构建一个解决成长和发展所需金融支持平台 古首市巾小企业余融支持问题研究 因此 在研究如何帮助吉首市中小企业规避非法集资和全球金融危机所带来的影 响 获得更多金融资金支持上具有较强的理论意义和实际意义 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 中小企业融资问题是金融理论研究的一个重要课题 也是一个世界性难题 国外对于中小企业融资难问题的认识最早始于2 0 世纪3 0 年代的 麦克米伦报告 不过该问题进入现代经济学的研究领域却要追溯到在2 0 世纪5 0 年代 其中具有 代表性的人物有米勒 莫迪利亚尼 斯蒂格利茨 梅耶斯 斯宾塞和韦斯等 他 们从不同的角度出发对中小企业融资问题进行了深入的理论研究 并取得了重大 的成果 总的来说 国外理论界一般将中小企业融资难的问题描述为融资的 双 缺口 现象 即债务资本融资缺1 3 和权益资本融资缺1 2 1 l j 2 0 世纪8 0 年代以来 非对称信息理论在企业融资结构研究中得到了相当广 泛的应用 最具影响的是其中的 融资顺序理论 该理论认所选取的融资方式不 同 与之相对应的信息约束条件也有所不同的 由此产生的融资成本以及对企业 市场价值的影响也不完全相同 m y e r s 1 9 8 4 通过企业融资情况的统计研究发现 企业需要资金时会首选内源性融资 在内源性融资难以满足发展资金需求时 企 业才会选择外源性融资来满足企业的资金需求 如发行债券和股票 2 j 他从管理 者与投资者间的信息不对称视角出发 解释了融资顺序理论 该理论的基本思想 为 企业融资行为可以表达出企业经营状况相关的信息 倘若投资者对企业经营 情况不了解 那么往往很多好企业的价值常常会被低估 进而会对企业发行股票 进行融资产生影响 不过债务融资和内源性融资相对股票融资而言一般不会导致 价值低估 这也是为什么大多数企业偏好这两种融资方式 不过融资顺序理论研究的对象只是一般的企业 并没有说明企业融资顺序同 企业规模之间的相互作用关系 对于这一不足 企业金融成长理论对融资顺序理 论进行了有益的补充 该理论前期的研究主要集中在依据企业的利润 销售和资 本结构等特征 对不同阶段的企业资金可获得情况进行分析 而在后期的研究主 要将信息因素作为一个重要的变量加入到该理论之中 b e r g e ra n du d e l l 1 9 8 7 认为 处于不同成长阶段的企业 在规模 资金需求和信息约束条件上都有较大 的差异 而这些均是影响企业融资结构变化的主要因素 在企业的不同成长阶段 企业的融资渠道和融资结构都会发生变化 一般而言 越是处于成长早期的企业 外源性融资的约束就越紧 可获得的融资渠道也就更窄 而随着企业规模的扩大 和企业财务管理的不断完善 债务融资的比重相应下降 股权融资的比重相应上 升 中小企业也逐步成长为大型企业 1 3 j 2 0 世纪9 0 年代中后期 国外关于中小企业融资的研究主要集中在两个方面 2 工商管理硕士学位论文 中小企业的信贷融资分析和中小企业融资结构分析 经济学对企业融资结构的研 究最早源于m m 定理 该定理主要是解决企业的市场价值和融资结构的相互关系 问题 即在特定条件下存在着一个使中小企业价值最大化的融资结构 m o d i g l i a n 和m i l l e r 1 9 5 8 的相关研究构建了资本结构理论的基础 他们认为在一个完全 的资本市场中 企业价值是独立于他的资本结构选择之外 进而提出了资本结构 无关论 但资本市场是完全的这一假设不太符合市场发展的实际情况 随后的学 者们不断放松假设 从代理成本 破产成本 税收等视角研究资本结构理论 4 l 国外在研究中小企业信贷融资问题方面 学者们对中小企业融资及企业跟银 行结构关系问题的做了大量的研究 研究文献也颇丰 西方学者的研究涵盖了诸 多方面 如银行信贷配给理论 信息处理与中小企业关系型信贷等 银行在中小 企业融资中的作用 银行并购与集中对中小企业融资的冲击 银行规模与中小企 业借贷的关系及相互影响 西方学者的大多数研究成果从实证角度出发 运用大 量的数据和回归方法做经验分析 如s t i g l i z 和w e i s s 1 9 8 1 对不完全信息下逆向选 择能导致长期均衡现象存在的信贷配给做了经典的证明f 5 s t r a h a n 2 0 0 2 t 6 和 w e s t o n 2 0 0 8 7 着重研究了银行合并 银行规模与中小企业融资之间的关系 他们 普遍认为银行在中小企业融资中发挥着主导作用 但由于信息不对称和不透明 中小企业往往成为银行信贷配给的首选对象 1 2 2 国内研究现状 我国的中小企业融资无论是理论研究还是实际运作 都还处于起步阶段 从 实践上看 主要是通过立法和出台政策 从制度上为中小企业的发展铺平道路 解 决中小企业融资难的问题 1 9 9 8 年 中国人民银行出台了 关于改进企业金融服 务 支持国民经济发展的指导意见 的文件 其中明确指出 要会同有关部门支持 成立中小企业贷款担保机构 切实解决中小企业担保难的问题 试图解决中小企 业在贷款上被歧视的现象 国务院办公厅也在2 0 0 0 年9 月转达了国家经贸委 关 于鼓励和促进中小企业发展的若干政策和意见 试图通过加大政府投资 增加商 业银行贷款 上市融资 发行债券 建立中小企业产权交易市场等方法 解决中 小企业融资问题 2 0 0 4 年5 月 中小企业板在深圳交易所成功上市 为中小企业 通过资本市场融资提供了可能性 在理论研究上 对企业融资的研究从2 0 世纪5 0 年代就己经开始 但因长期以来对中小企业的作用与地位认识不足 对中小企业 融资研究从2 0 世纪8 0 年代才开始 在研究的深度与广度上都有待拓展 8 本文 通过对相关文献的简要整理 主要从以下几个方面进行阐述 1 银行方面 一般而言 中小企业主要通过间接融资来满足资金需求 其中 又以银行贷款为主要来源 所以中小企业融资难在很大程度上可以理解为中小企 业贷款难 因此很多学者以银行为切入点寻找中小企业融资困境的症结 由于银 吉首市中小企业会融支持问题研究 行一般不亲自参与企业的日常活动 所以解决资金使用者和银行之问信息不对称 就成为银行评估风险的关键所在 一般而言 中小企业缺乏银行所需要的财务 信用评级的 硬 信息 同时中小企业大多带有经营者个人特征 对其评价多为 软 信息 而这显然与大银行批量化交易所需的标准信息无法对接 使得中小企业与 大银行之间很难形成顺畅的信息流动 特别是 林毅夫 李永军 2 0 0 3 认为从我 国银行结构来看 四大国有银行具有市场垄断地位 但与中小企业之间却存在严 重的信息不对称 同时它还减少了中小金融机构可获得的金融资源 从而限制了 它们为中小企业服务的能力 9 j 按照这一思路 李扬 杨思群 2 0 0 4 进一步讨论 并引入了模型分析时发现 如果在银行垄断的模型中引入中小金融机构 中小企 业的贷款得到增加 社会总体福利也相应增加 从而可以得出中小金融机构的信 息优势 数量和中小企业的融资总额之间存在着正向的关系 lo j 张捷 2 0 0 7 从信 息不对称角度寻求中小企业融资难问题的原因 认为它是分析和解决中小企业融 资问题的 牛鼻子 而 关系型借贷 就是牵住这一 牛鼻子 来探讨银行与中 小企业之间信贷合作理论的特殊延伸 此外他还认为大银行在贷款时的决策权配 置倾向于集权 而小银行的贷款决策相比则更加分散化 而由于关系性贷款在很 大程度上依赖于基层经理和信贷员专有知识与贷款决策权的匹配 所以中小银行 针对中小企业信息特点的信贷就有比较优势 尽管信息不对称被认为是中小企 业融资问题的关键 但梁立俊 白丽健 2 0 0 9 着重从规模优势角度入手分析问题 其中一个典型的看法是 在存在规模优势的条件下 大银行和小银行由于最优贷 款数额不同 面对的是相对分割的贷款供给市场 大银行的贷款优势在大额贷款 市场 中小银行的贷款优势在小额贷款市场 1 2 l 总体而言 从银行角度研究中小 企业融资问题虽然切入点不尽相同 但一般都认为中小银行体系对中小企业融资 具有比较优势 而我国大银行的市场垄断地位弱化了银行向中小企业融资的能力 2 企业方面 直观而言 中小企业融资问题本身具有两面性 有银行方面的 原因 但中小企业自身的弱点与弊病也是问题存在的重要一方面 因此 从中小 企业自身寻找原因也成为解释其融资困境的一个合乎逻辑的切入点 从企业方面 寻找原因的讨论散见于文献中 从总体上看是缺乏整合且流于描述 现将其简要 归纳如下 一是中小企业大多经营不规范 信用等级低 在组织方式上 中小企 业人数少 管理层次少 专业管理水平和社会化程度较低 在财务制度上 很多 中小企业的相关制度不健全 出于逃避税收等目的 不愿在财务报表上反映企业 真实的财务状况 经营业绩 造成会计信息透明度较低 在发展方式上 多数中小 企业在企业计划 发展规划 以及收集 分析和研究信息方面能力薄弱 使其对 宏观经济变动无法及时 清晰地了解 发展的随意性大 以上问题所导致的一个 结果是银行对中小企业的发展预期不明 总体评价不高 信用等级普遍偏低 二 是不能提供令银行满意的资产担保 中小企业在发展中所呈现出的弱点和种种弊 4 工商管理硕士学位论文 病使得银行尽量避免冒险向中小企业提供贷款 从而要求中小企业提供充足的资 产担保抵押品 而中小企业规模小 普遍缺乏足够的固定资产和适当的其它资产 加之抵押程序繁琐 各种费用较高 从而使中小企业不能很好地满足银行贷款的 要求 三是中小企业具有隐瞒信息的偏好 隐瞒信息是企业运作的常态 但与大 企业不同的是 中小企业由于规模小 人员少 组织结构简单 所隐瞒信息的 漏 损率 较之大企业低很多 而隐瞒的 高效率 和其不规范的经营本身就存在着 矛盾 隐瞒信息的困境选择无疑是 欲盖弥彰 更令银行对中小企业经营绩效产 生怀疑 1 3 3 其它方面 中小企业融资是世界性难题 但它在我国的表现更为突出 尽 管研究视角各异 但有些己触及到所有制这样深层次的问题 其中具有代表性的 看法是四大国有银行对非国有经济成分存在着天然的歧视 而中小企业绝大多数 属于非国有经济成分 所以中小企业融资问题难以解决 所以 张爱萍 王娟 2 0 0 8 提出了一个合乎逻辑的解决途径就是大力发展民营银行 1 4 另外 对于中小企业 融资困境的求解 纪琼晓 2 0 0 6 主张通过建立政策性银行的手段来解决 原因在 于中小企业融资困境本身就是市场失灵 即 麦克米伦缺陷 l5 而白钦先 薛 誉华 2 0 0 8 在此基础上认为建立相应的政策性银行来解决问题是一个可行的方案 l6 1 综上所述 从银行和企业分别寻找中小企业融资困境的原因显然抓住了问题 的两个方面 但其解释仍然不够充分 因为国有中小企业相对而言就能够从银行 较为容易地获得贷款 另外 虽然城市商业银行和信用社组织属于地方中小金融 机构 但其中很多向国有大中型企业提供信贷的冲动远比向中小企业强烈 它们 宁愿选择尾随四大国有银行做些 跟进 业务 也不愿向中小企业提供信贷 如 何解释这些现象 如果从信息不对称 银行结构 关系型借贷 规模收益以及中 小企业自身问题出发 问题似乎不能讲透彻 从所有制入手的探讨虽已触及要害 但其分析还需进一步深入 闫芳 周中明 2 0 0 9 认为中小企业融资问题是否就能完 全界定为市场失灵 似乎还不可以一概而论 因为从既有的研究来看 东部发达 地区活跃的民间信贷本身就内生于市场 1 7 l 总的来说 我国中小企业融资问题还 比较复杂 但通过对文献的简要综述可以得到的启示是 我们应该从多视角出发 来研究此问题 缓解中小企业融资困境 适应市场经济发展的要求 1 3 研究的思路与方法 1 3 1 研究思路 本文的研究思路 首先 对国内外中小企业融资问题的相关研究进行梳理总 结 引出本文研究思路并指出可能的创新点 其次 对国内外有关中小企业与金 融支持理论进行阐述 为接下来论文撰写做好扎实的理论研究 再次 对吉首市 5 吉首市中小企业金融支持问题研究 的中小企业的融资支持特点以及融资支持中存在的问题进行分析总结 然后结合 非法集资事件 对吉首市影响的现实情况以及国外研究中关于解决中小企业融 资问题的研究提出适合吉首市中小企业融资支持发展的相关对策 认为要解决吉 首市中小企业融资过程中金融支持问题 就应该为中小企业营造良好的市场与法 制环境 建立中小企业金融支持体系 拓宽中小企业直接融资渠道以及完善中小 企业自身建设等 1 3 2 研究方法 本文主要采取文献检索 数据采集 实地调查等研究方法 广泛地搜集有关 吉首市中小企业金融支持的研究资料 在此基础上 运用系统的研究方法 通过 深入研究 完成研究目标 本文将经济学与金融学基本原理相结合 着重分析吉 首市中小企业融资支持难的问题 在分析吉首市中小企业金融支持现状的基础上 提出缓解中小企业金融支持窘境的对策及建议 1 4 研究的创新点 1 目前 国内外研究中小企业融资问题的相当多 但对吉首市中小企业融资 问题 尤其是金融支持问题的研究很少 本文针对吉首市经济社会发展相对滞后 中小企业发展基础薄弱等实际情况 系统深入的分析了吉首市中小企业的金融支 持问题 并提出了相应的对策建议 2 现有大多数研究是针对中小企业融资难本身来进行研究 而本文结合了湘 西州 非法集资事件对中小企业影响这一大背景 系统分析了吉首市中小企业融资 问题 6 t 商管理硕 f 学位论文 第2 章中小企业与金融支持理论基础 2 1 中小企业的界定与划分标准 我国对中小企业的界定有定量和定性两种划分方法 定量划分主要从年销售 金额 从业人数以及资产总额三方面进行界定 定性划分一般从企业质量和地位 两个方面进行界定 1 8 本文主要参考定量标准 按照国家计委 国家统计局 财 政部的具体分类标准对吉首市中小企业进行划分 如表2 1 所示 具体分类标准 如下 表2 1中小企业划分标准 1 年销售收入标准 该标准是从企业经营水平的视角反映企业规模大小 但 是该标准存在着两个不足之处 一是年销售收入额是一个极易变动的量 很容易 受外界环境 如通货膨胀 以及销售淡旺季 甚至国际汇率等诸多因素影响 二 是与企业资产总额相比 其年销售额更难以计量 可比性更加低 同时也更缺乏 可信性度 2 职工人数标准 职工人数标准是从企业所拥有员工多少的视角来反映企业 规模的大小 绝大多数国家和地区都采用此标准 3 资产总额标准 该标准是以实物或价值形态从企业资产 物的视角来反 映企业规模的 其与职工人数标准相比 计量上存在一定的困难 因为中小企业 尤其是家族式中小企业 大部分企业资产与家族资产难以区分 企业中的无形资 产算入总资产或存在企业技术入股情况下 进行资产评估的可操作性较差 在企 业信息不对称条件下 相当一部分经营者为了享受政府的优惠政策 可能通过隐 瞒自己的资产总额而加入中小企业行列 7 吉首市中小企业金融支持问题研究 2 2 中小企业金融支持的基本理论 2 2 1 中小企业存在理论 从古典经济学开始 学术界一直致力于研究中小企业的存在机理 其中古典 经济学派的代表人物亚当 斯密对规模经济的概念做了最初的描述 根据古典经济 学理论 中小企业并不属于一种稳定的产业经济组织结构 主要是因为它并没有 达到最佳的经济规模 18 9 1 年 马歇尔在 经济学原理 第2 版中 借鉴进化论的思想 解释了在 垄断资本主义时期中小企业能够存在和发展的原因 其著名的 森林理论 认为 一个企业群就象森林一样 不仅有大树 还有小树 森林中大树和小树可以并存 生长 同理社会中的大中小企业也可以并存生优越性 2 j 此外 和他拥有类似观 点的英国著名学者约翰 穆勒通过对企业的适应能力的研究 认为中小企业存在的 最根本的原因就是适应性强 张伯伦和罗宾逊夫人通过运用 不完全竞争理论 研究了中小企业的存在问 题 他们认为由于中小企业规模较小 对市场的需求变化更具适应性 因此中小 企业相对而言具有较强的竞争实力 尽管不同的企业参与竞争的条件不同 但只 要利用自身优势 中小企业同样能够对市场产生影响 企业自身也能得到一定发 展 科斯提出的交易费用理论认为当企业内部交易的成本与外部市场成本的边际 费用相等时 企业和市场之间就可以达到均衡 这个均衡点就是企业组织的边界 运用市场价格决定机制 中小企业同样可以和大型企业一样达到最佳规模 2 2 2 中小企业金融成长周期理论 中小企业融资决策不仅仅取决于企业的现有的内部治理结构 融资偏好及资 金需求等内部因素 还与资本市场发育 提供资金的银行自身金融体系的完善程 度等外部因素有关 同时资金的需求双方还受宏观经济环境 立法环境以及金融 监管政策的影响 面对各种因素的影响 很难从某一个方面解释企业金融支持 对于具有特殊性的中小企业金融支持体系来说 主流学派的企业金融理论在解释 现实经济生活中的中小企业金融支持问题时 均缺乏充分的说服力 而中小企业 金融成长周期理论可以较好地解释中小企业融资结构的变化规律 韦斯顿和布里格姆 1 9 7 0 s 根据企业不同成长阶段融资渠道的来源变化提出 了企业金融生命周期的理论 伸 在该理论中 企业金融生命周期被划分为三个阶 段 初期 成熟期和衰退期 在以后的研究中 该生命周期被进一步扩展为六个 阶段 各阶段及其融资来源的具体情况如表2 2 所示 8 t 商管理硕士学位论文 资料来源 书斯顿 布里格姆 财务管理精要 北京 机械出版社 1 9 9 8 金融成长周期理论认为 伴随着企业成长周期而引起的信息约束条件 企业 规模和资金需求等的变化 是影响企业融资结构变化的主要因素 在中小企业成 立初期 企业的各种信息基本上是封闭的 由于缺乏相应的业务记录和财务审计 它主要依靠内源性融资和非正式资本融资和市场融资 当中小企业进入成长阶段 随着规模的不断扩大 可用于抵押的固定资产增加 信息资源逐步透明度 业务 记录和财务审计的不断规范和科学合理 同时企业的内源性融资难以满足其全部 资金需求 这时中小企业开始选择外源性融资 并开始较多地依赖于来自金融中 介 如银行等各种金融机构 的债务融资 2 2 3m m 理论 1 9 5 8 年 米勒教授和莫迪格莱尼教授在 资本成本 公司理财和投资管理 一文中提出了m m 理论 该理论是现代企业融资理论的形成的标志 m m 理论主 要研究了融资结构与企业市场价值的关系 认为在某一给定的条件下 存在这一 种使企业价值最大化的最优资本结构 随后 学术界逐步放松了m m 理论的假设 条件 随之出现了权衡理论 控制理论 激励理论 融资顺序理论 非对称信息 理论和金融成长周期理论等 有关企业的融资理论不断得到完善 1 4 随着中小企 业发展对国民经济的贡献作用越来越大 国外理论界日益关注其融资情况 并对 中小企业的融资问题进行了大量的研究 如1 9 9 8 年 美国小企业发展中心编写的 中小企业的困境与对策 美国5 5 位专家的解决方案 一书中提到 发展风险投 资 建立资本市场体系 完善信贷担保体系 利用商业信用和租赁融资等有利于 拓宽中小企业融资渠道 2o 随着对中小企业融资问题的深入研究 学术界开始意 识到中小企业的融资跟企业的信用有着非常密切的联系 中小企业在发展的过程 中应该时刻维护自身的信用 同时政府的信用政策对中小企业的影响也极大 m e y e r 1 9 9 8 用预期效用理论研究中小企业失信成本 讨论建立失信惩罚机制来 加大失信成本 减少失信机会 j a y a r a m e 1 9 9 9 9 吉首市中小企q k 会融支持问题研究 2 3 中小企业成长发展阶段与金融支持 2 3 1 中小企业创立期融资与金融支持 处于成立初期的中小企业 发展前景不明晰 市场不确定因素过多 面临倒 闭或破产的风险也非常大 同时也由于企业成立时间较短 软硬件环境不完善 中小企业在成长壮大过程中需要较大的资金需求 为了进一步提高市场产品的占 有率 企业需要大量的市场推广费用 此外 为了更进一步促进产品性能的完善 和推动产品的升级换代 用于中小企业研发的费用成本也很高 关于中小民营企业融资难的问题 19 9 9 年国际金融公司一一世界银行分管民 营企业的分支机构对北京 温州 顺德等地6 0 0 多家民营企业的调查结果也验证 了这一点 见下表2 3 2 l j 根据实际情况可知 北京 温州 顺德三个地区属于我 国中小民营经济较发达的地区 三地民营企业的融资环境和整体素质较其他地区 的民营企业要好得多 可民营企业的融资情况并不是很理想 由此可以看出其他 欠发达地区的中小企业融资情况要更加恶劣 此外根据贝洪俊等 2 0 0 2 的有关 民营企业创业管理问题研究可得出 中小民营企业不管在第一次创业的启动阶段 还是再创业阶段 资金的主要来源都是创业者及合伙人的企业的留存收益和自有 资金 22 1 2 0 1 0 年对吉首市中小企业的调查显示 有9 0 以上的初创资本来源于家 族资本或者业主自有资本 至少6 2 的扩张资本来自留存收益 表2 3 北京 顺德 温州的中小企业融资结构 资料来源 1 9 9 9 年世界银行分管民营企业的分支机构调查统计资料 根据我国中小企业成立初期的融资情况可以看出 成立初期的企业资金来源 渠道较窄 一般都是靠自筹资金或者企业留存收益提供 这种融资渠道不仅使得 中小企业因资金短缺而致使发展受阻 为了改善中小企业这种不利的状况 推动 中小企业健康快速的成长 这就要求发展那些为了可以高额回报而愿意承担风险 的风险投资机构或者企业 2 3 2 中小企业生存发展期融资与金融支持 如今中小企业在生存发展期所面临的最大问题就是如何更有效地获得大量现 金流以支撑企业稳健的发展 随着我国改革开放以来 现己逐步形成多元化的所 1 0 t 商管理硕十学位论文 有制结构和市场化的经济结构 在中小企业迅速发展的同时 主要以国内1 2 家股 份制商业银行及9 0 多家区域性的地方商业银行为主的中小企业银行体系正在迅 速发展 2 3 1 中小银行在促进中小企业融资 促进金融平衡发展 动员储蓄 鼓励 竞争等方面发挥了不可替代的作用 表2 4 商业银行贷款在企业融资规模中的比例 单位 资料来源 e u r o p e a nc o n u n i s s i o nb a n kf o rt h ea e e o u n t so fc o m p a n i e sh a r m o n i z e d b a c h 表2 52 0 0 9 年中国民营企业资金来源情况调查 单位 资料来源 根据2 0 0 9 年全国统计年鉴整理所得 从表2 4 中可以看出 除了像德国 日本等这样具有银行主导型金融体制的 国家 其银行贷款能够满足中小企业主要外部资金需求外 在美 英等以证券市 场为主导的国家 由于很多中小企业难以达到公开上市发行股票的要求 所以就 必须通过商业银行来获得企业外部融资 2 4 我国商业银行和国外相比 银行贷款占中小企业资金来源的比例要小得多 国际金融公司在2 0 0 9 年对2 0 0 8 年北京 浙江 广州和四川等地的7 0 0 多家中小 企业的资金情况来源调查发现 银行贷款在中小民营企业的资金来源中所占的比 例很小 此外 随着我国中小企业规模的不断扩大 对商业银行的贷款比重也逐 渐增加 如表2 5 所示 表2 6中小企业规模与资金来源状况 资料来源 2 0 0 9 年世界银行分管民营企业的分支机构调查统计资料 吉首市中小企q k 金融支持问题研究 海鸣 2 0 1 1 的研究也表明 通过比较成立初期企业和处于成长发展期的企业 投资中的资金来源情况可以看出 中小企业的银行贷款从起初的2 0 上升到2 6 而其他资金来源方面没有明显的变动 这说明中小企业在规模的扩大过程中 规 模的扩张使得原始积累资金不能满足中小企业的发展需求 从而导致企业对银行 贷款和民间借贷等外源性融资