政府投融资效益教学课件PPT.ppt

第八章政府投融资效益 主讲人 庄序莹 第一节政府投融资与经济增长的关系分析 一 政府投融资与经济增长的关系政府投融资活动的重点领域为基础性项目和公益性项目 政府投融资通过与竞争性项目投资相配合 强有力的促进经济增长 一 基础性项目投资与经济增长 基础性项目是指农 林 牧 渔 水利 气象等基础设施 能源工业 交通 邮电通讯 城市公用设施等基础工业和基础设施项目以及一部分支柱产业项目 基础设施建设对经济的作用 第一 短期 扩大政府投融资规模 刺激经济增长 促进社会总供求均衡 第二 长期 政府投融资支出形成经济增长所需的公共资本 第三 减少民间投资风险 降低投资成本 第四 采用劳动密集型方式建立 可以扩大就业 第五 加大对落后地区的投资力度 缩小地区差距 第六 带动科学技术的发展 促进产业结构优化升级 二 公益性项目投资与经济增长 公益性项目主要是指科学 文化 教育 卫生 体育 环境保护 广播电视等设施 公 检 法等政权设施和政府 社会团体 国防等设施的项目 公益性投资的主体非政府莫属 因为其提供的是公共产品 而公益性项目的投资同样与经济增长关系密切 二 政府投融资与经济增长关系的实证分析 一 我国投资规模与经济增长概况改革开放以来 中国经济主要呈现两方面特征 一方面经济高速增长 另一方面表现为资本投资的快速扩张 各种数据表明 投资的增长是中国经济增长的主要动力 尤其是2009年 为了抵御经济危机 我国开展了大规模的投资计划 投资对经济增长的贡献率高达95 2 2000 2009年我国投资对国内生产总增长的贡献率和拉动作用单位 二 我国政府投融资现状 投融资分为政府投融资和民间投融资政府投资是以政府为主体的投资 包括中央政府以及各级地方政府预算投资和国有控股企业投资政府投资和民间投资效率可能存在差异性 对经济增长的影响程度也不同 1993年政府投融资占全社会固定资产投资下降到61 47 之后的十几年政府投资比重一直呈现下降的趋势 只有在危机过后的1998和2009年有所上升 三 政府投融资对经济增长的影响 对1993 2009年数据分析 一 建立模型 多元统计模型 二 实证检验 运用最小二乘法 对相关数据进行回归分析按照投资类别对政府投资占总投资的比重 民间投资占总投资的比重分别进行回归 引入控制变量占gdp的比重 基期人均gdp 人口增长速率 文盲率等 观察它们对经济的影响 结果显示 1 总投资系数为正 显著性水平为1 总投资与人均gdp增长率之间存在正的相关关系 2 政府投资与人均gdp之间为负相关关系 3 民间投资的比重与人均gdp之间存在正的相关关系 4 外商投资有正向影响 贸易占gdp的比重对人均gdp影响不确定 四 对我国政府投融资问题的解释 通过分析发现 我国政府投融资和民间投融资在数量和效率上存在显著差异 政府投资效率低下 存在过量的问题 非政府欧资效率较高 却投资不足 政府投资效率低下的原因 第一 中国政绩观念偏差 助长了各级政府盲目投资的冲动 第二 从投资规模上 政府投资往往投向大型的基础设施 国有企业规模较大 规模过大导致规模报酬的递减 第三 从产业链角度 政府投资主要投向基础设施 产业链较短 关联度小 第四 从国有企业的主体地位上看 存在产权不清的问题 第五 从投资风险上看 政府普遍存在投资约束软化的问题 投资风险不用个人承担 导致投资冲动 第六 从政府对人力资本和技术进步的投入来看 我国投资投入长期不足 第二节政府投资与民间投资的关系分析 政府投融资对民间投资有两种影响一是抑制民间投资 产生挤出效应 二是促进民间投资 产生带动效应或挤入效应 一 政府投资的挤出效应 一 挤出效应的含义挤出效应是指政府投资引起民间投资降低 从而导致政府投资增加的国民收入可能因为私人投资的减少而被全部或者部分的抵消掉的效果 政府投资增加导致均衡利率上涨 从而提高民间资金成本 导致私人投资需求的下降 最终导致国民收入其难以实现 这就是政府投资的挤出效应 二 挤出效应的产生机制 1 实际利率水平的上升2 资金来源的竞争3 政府投资于竞争性领域 三 挤出效应的类型 假定 z表示民间投资的减少量 挤出效应可以分为三种类型 如果 g z 这是一种完全的挤出如果 g z 这是一种部分的挤出如果 g z 0 这是一种零挤出 1 完全挤出帕廷金古典经济理论分析超理性完全挤出弗里德曼资金完全挤出论预期完全挤出论 2 零挤出论3 部分挤出源于交易挤出的部分挤出效应的程度主要取决于is曲线和lm曲线的斜率 实际挤出效应是复杂的 二 政府投融资对民间投资的挤入效应 政府投融资对民间投资的影响也可能是正面的 即产生带动效应 引致效应或者挤入效应 投资环境包括 宏观环境 制度环境 基础设施的数量和质量 政府投资的着眼点在于改善这些投资环境 引导民间资本 1 政府会带来对私人投资的挤入 当政府投资投向公共基础设施建设领域 如道路 能源 城市运行基础设施等 在这种情况下 由于为私人投资创造了更好的经济环境 挤入效应 是主要的 可以吸引更多的私人投资 2 政府在资本市场上引起的挤入 当货币 债券和实际资本或股权可以充分替代 并且私有部门的投资决定是由股权收益率来决定时 如果政府债券与货币不是与股权具有高度的可替换性 由于债券的增加 在投资组合中相对于货币 股权的份额就会变大 因此 债券增加将哄降股权的收益率 从而使私有部门进行投资 由于在当前的中国货币市场与资本市场发展得还不是很充分 因此这种挤入效应估计也不是很显著 但挤入效应具有不断增大的趋势 目前在中国越来越多的居民已经开始注意到如何将手中的有价资产进行组合 事实上 很多居民已将存款转为买股票 3 外商直接投资 fdi 的挤入效应 fdi的挤入 挤出 效应是指fdi流入量的增加 外商投资企业的投资行为 对东道国国内投资的影响 东道国国内企业的投资行为 如果fdi增加a单位 而东道国总投资 等于fdi与国内投资之和 的增加额小于a单位 则表明fdi 挤出 了东道国的国内投资 如果fdi增加a单位 而东道国总投资的增加额大于a单位 则表明fdi 挤入 了国内投资 如果fdi增加a单位 而东道国的总投资亦增加a单位 则表明fdi的影响是中性的 三 政府投资与民间投资关系的实证分析 数据采用1993 2009年的数据进行实证分析 一 全国范围内政府投资与民间投资的关系分析二者具有大致的走势 意味着两者之间可能存在某种相关性结果表明政府投资与民间投资存在长期稳定的关系 民间投资是政府投资的1 5倍 计量分析结果表明 政府投资并没有基础民间投资 反而带动了民间投资的发展 二 不同地区政府投资和民间投资关系分析第一类区域 包括北京 上海 天津 工业化程度最高第二类区域 江苏 浙江 广东 福建 山东 辽宁 工业化程度低于第一类 第三类区域 包括河北 吉林 湖北 山西 黑龙江 剩余的为第四类区域 运用前面的分析方法 可以得出以下结论 第一类区域 政府投资对民间投资存在着明显的挤出效应 第二类区域 民营经济活跃 民间投资引致了政府投资增长 存在一定的挤出效应 第三类区域 政府投资与民间投资相互促进 第四类区域 政府投资对民间投资有挤出效应 民间投资在一定程度上促进政府投资增长 应根据各地区工业化的差异 有选择的使用扩大政府投资政策 拓展阅读郎咸平 不要忘记 4万亿投资 留给我们的教训 第三节政府投资效益评价 一 效益评价方法政府投融资效益评价一般包括经济效益评价和社会效益评价 其特点和职能决定了政府投融资必须将社会效益放在首位 一 经济效益评价方法1 财务评价财务评价包括盈利能力及偿债能力分析 1 盈利能力分析 分析工具包括 净现值npv总投资收益率内部收益率irr投资回收期静态回收期动态回收期 2 清债能力分析利息备付率偿债备付率资产负债率 2 国民经济评价经济内部收益率eirr经济净现值enpv经济净现值率enpvr经济效益费用比 二 社会效益评价方法 政府投融资项目评价不仅要考虑经济效益与费用 还要考虑项目以外的社会效益与费用 政府投融资项目评价应着重强调项目和社会的相互适应性 即项目与自然 社会等之间的协调发展 政府投融资项目的社会影响既有正面影响又有负面影响 社会影响因素包括 对项目所在地居民收入的影响对项目所在地居民就业的影响对项目所在地文化教育卫生事业的影响对社会基础设施和公共服务的影响 政府投融资的社会评价指标包括 社会经济指标社会环境影响指标生态环境影响指标自然资源影响指标项目与国家和地区发展适应性指