理财规划师培训-风险、价格、资本资产定价.ppt

第二讲 风险 收益 价格与投资可行性分析 概览 markowitz组合投资理论风险和回报的关系capm资本资产定价模型 两种证券的组合 cocacola 二锅头 standarddeviation expectedreturn 给定不同的证券投资组合权重 则组合的期望回报和标准差也会不同 两种证券的组合 35 in二锅头 二锅头 cocacola 三种证券的组合 案例相关系数 4stockss ofportfolioavgreturnabccorp2860 15 bigcorp4240 21 按加权平均计算的标准差 33 6投资组合的标准差 28 1按加权平均计算的回报 投资组合的预期回报 17 4 三种证券的组合 案例相关系数 4stockss ofportfolioavgreturnabccorp2860 15 bigcorp4240 21 按加权平均计算的标准差 33 6投资组合的标准差 28 1按加权平均计算的回报 投资组合的预期回报 17 4 让我们在投资组合当中加入一个新公司的股票 看看会有什么变化 三种证券的组合 examplecorrelationcoefficient 3stockss ofportfolioavgreturn组合28 150 17 4 新公司股票3050 19 按照加权平均计算的新标准差 31 80注 33 6 30 2投资组合的新标准差 23 43按照加权平均计算的新回报 投资组合的新预期回报 18 20 三种证券的组合 examplecorrelationcoefficient 3stockss ofportfolioavgreturnportfolio28 150 17 4 newcorp3050 19 按照加权平均计算的新标准差 31 80注 33 6 30 2投资组合的新标准差 23 43按照加权平均计算的新回报 投资组合的新预期回报 18 20 发现 加入第三种证券组合 结果是新组合得到了更高的回报和更低的风险那么如何选择 分散投资 三种证券的组合 a b return risk ab 三种证券的组合 a b n return risk ab 三种证券的组合 a b n return risk abn a b 三种证券的组合 效率前沿 return risk a b n ab abn 三种证券的组合 效率前沿 a b n return risk ab 目标是将效率前沿推向左上方 abn 效率前沿 多种证券 standarddeviation expectedreturn 每一个小的半椭圆形曲线均代表两种证券可能的组合情况所有股票的复合在一起就构成了 投资组合的效率前沿 资产组合理论 多种证券 当组合中证券数量 n 不断增加时 组合的方差逐步接近算术平均协方差 这时候风险无法再降低 即等于市场风险 资产组合投资带来的风险下降 最优效率前沿 standarddeviation expectedreturn 按照无风险利率 rf 贷出或借入资金使得我们超越了效率边界 资本市场线 从无风险资产点开始做有效边界的切线 切点代表唯一最有效的风险资产组合 rf lendingborrowing t s 证券市场线 return risk rf riskfreereturn efficientportfolio 证券市场线 return rf riskfreereturn efficientportfolio beta 1 0 证券市场线 return rf riskfreereturn beta securitymarketline sml 证券市场线与capm公式 return beta rf 1 0 securitymarketline smlequation return rf b rm rf 资本资产定价模型 capm公式 r rf rm rf 公司财务学最伟大的成果之一 capm 资本资产定价模型 r rf rm rf 公式变换之后的分析 capm 1 这一模型的思想可以应用于现实世界中任何一种风险资产的期望收益的计算2 反映一项资产期望收益和beta值之间关系的曲线称为 证券市场线 securitymarketline 3 capm模型的关键因素 a 无风险利率 b 市场风险收益水平 c 资产的beta系数 反映该资产收益相对于市场的敏感度 课程进度 markowitz投资组合理论风险和收益之间的关系capm公式的检验 资本资产定价模型 检验 avgriskpremium1931 65 portfoliobeta 1 0 securitymarketline 3020100 investors marketportfolio betavs averageriskpremium 资本资产定价模型 检验 avgriskpremium1966 91