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基于r a r o c 的银行经济资本配置及应用研究 摘要 目前资本约束已经成为我国银行业面临的最突出矛盾，而解决这一矛盾的 根本出路在于合理配置银行资本金，以此提高资本金的使用效率。从理论上看， 运用风险调整的资本收益率( r i s k a d j u s t e dr e t u r no nc a p i t a l ，简称r a r o c ) 的方 法研究银行经济资本配置，不仅可以在拥有一定量的经济资本的前提下获得最大 收益，而且可以加强银行业的风险管理能力。 从r a r o c 的涵义出发，阐述风险、资本和收益三者之间的关系，并探讨监 管资本和经济资本的计量。其中，运用风险价值( v a l u ea t 砌s k ，简称v a r ) 技术 分别度量银行的信用风险、市场风险和操作风险，以此解决脚c 的计算。在 此基础上，利用脚c 方法重点研究银行经济资本配置及应用问题。具体来说， 在阐述银行经济资本配置的理论基础及内涵后，在均值一方差分析框架下，引入 v a r 约束在银行业务组合层面上进行经济资本配置。再进一步将银行各业务所 面临的“三大风险 的经济资本纳入脚c 指标，结合一定的经济资本配置原 则，运用脚c 方法在银行总体层面上进行经济资本配置。在理顺脚c 与 经济资本配置的关系后，利用脚c 方法对我国银行业的经济资本进行配置， 实际上可以借鉴巴塞尔新资本协议来不断完善当前的做法，进一步修正脚c ， 以此作为目前我国银行资本配置的过渡工具。 待国内全面实施新资本协议、银行风险管理技术大大提高和监管资本日益向 经济资本靠拢时，以r a r o c 为核心的经济资本配置将成为我国银行业的真正目 标。最终从根本上摆脱资本约束困境，走一条“风险、资本和收益 三者结合的 良性发展之路，以实现我国银行业的可持续发展。 关键词：资本配置；经济资本；风险调整的资本收益率；风险价值 硕士学位论文 ab s t r a c t n o w a d a y sc a p i t a lc o n s t r a i n th a sb e c o m eo n eo ft h em o s ti m p o r t a n tp r o b l e m si n o u rb a n k i n gi n d u s t r y t os o l v et h ep r o b l e m , t h ee s s e n t i a lw a yw i l lb et oa l l o c a t eb a n k c a p i t a lr e a s o n a b l y , w h i c hc a ni n c r e a s et h ee f f i c i e n c yo fc a p i t a lu s a g e i nt h e o r e t i c a l a s p e c t ，t h em e t h o do fr i s k a d j u s t e dr e t u r no nc a p i t a lh a sm a n ya d v a n t a g e sr e l a t i v e t ot r a d i t i o n a lr e s e a r c h i tn o to n l ym a x i m i z e sb a n k s i n c o m ei nt h ec o n d i t i o no f e c o n o m i cc a p i t a lb e i n gl i m i t e d ，b u ta l s os t r e n g t h e n st h ec a p a c i t yo fr i s km a n a g e m e n t b e g i n n i n gw i t ht h em e a n i n go fr a r o ci nt h i sd i s s e r t a t i o n , w ee x p l a i nt h e r e l a t i o n s h i po fr i s k , c a p i t a la n di n c o m e ，s o l v et h ep r o b l e mo nh o wt om a k es u r et h e q u a n t i t yo fr e g u l a t ec a p i t a la n de c o n o m i cc a p i t a l t oo b t a i nt h er e s u l to fr a r o c ，t h e m a t u r et e c h n o l o g yo fv a gi su s e dt od e t e r m i n et h eq u a n t i t yo ft h r e et y p e so fb a n k r i s k si nd e t a i l i nt h i sf o u n d a t i o n , w em a k eg o o du s eo ft h em e t h o do fr a r o ct od o r e s e a r c ha b o u te c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o na n da p p l i c a t i o ne m p h a t i c a l l y s p e c i f i c a l l y ， a f t e re x p l a i n i n gt h et h e o r e t i c a lb a s i sa n dm e a n i n go fb a n ke c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o n , v a rc o n s t r a i n ti si n t r o d u c e dt ot h em e a i 卜_ v a l l a n c ea n a l y t i c a lf r a m e , w h i c hd i s c u s s e s b a n ke c o n o m i ca l l o c a t i o ni nb a n ks e r v i c ep o r t f o l i of a c e t t h ee c o n o m i cc a p i t a l q u a n t i t yo ft h r e eb i gr i s k sf a c e db yb a n k si sc o n s i d e r e di n t or a r o c f u r t h e r m o r e ， w ed or e s e a r c ho nh o wt oa l l o c a t ee c o n o m i cc a p i t a lb yw a yo ft h er a r o cm e t h o di n t h eo v e r a l lf a c e t c o n s i d e r i n gt ot h ep r a c t i c eo ft h em e t h o du s e di no u rb a n k i n g i n d u s t r y , t h em a j o r i t yo fo u r b a n k sc a nt a k eu s eo ft h eb a s e l1 1a c c o r dt oc o n s u m m a t e t h e i rp r o c e d u r e w h a t sm o r e ，r a r o cc a nb er e v i s e di ns o m ed e g r e e t h e ni tc a nb e t a k e n 勰t h et r a n s i t i o n a lt o o lf o re c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o na tp r e s e n t 。 w h e nt h eb a s e li ia c c o r db e i n gc a r r i e do u ti no u rc o u n t r yc o m p r e h e n s i v e l y ，t h e r i s km a n a g e m e n t st e c h n o l o g yb e i n ge n h a n c e dg r e a t l ya n dr e g u l a t ec a p i t a lb e i n gc l o s e t oe c o n o m i cc a p i t a l ，t h em e t h o do fr a r o cb a s e de c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o nw i l l b e c o m et h et r u et a r g e tf o rt h ef u t u r eo fo u rb a n k i n gi n d u s t r y i nt h ee n d ，o u rb a n k sc a n g e tr i do ft h ed i f f i c u l tp o s i t i o no fc a p i t a lc o n s t r a i n te s s e n t i a l l ya n di n n o v a t ean e w w a yo fg o o dc i r c u l a t i o na b o u t r i s k , c a p i t a la n di n c o m e ，w h i c hc a nb eh e l p f u lt o n l 基于r a r o c 的银行经济资本配置及应用研究 r e a l i z et h es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to fo u rb a n k i n gi n d u s t r ya ss o o na sp o s s i b l e k e yw o r d s ：c a p i t a la l l o c a t i o n ；e c o n o m i cc a p i t a l ；r i s k a d j u s t e dr e t u r no n c a p i t a l ；v a l u ea t 砌s k i v 硕士学位论文 插图索引 图2 1 风险损失概率分布图m 00 00 0oo b 00 oqoiqo oob oo o 1 3 图2 2 违约次数的概率密度函数图0 o o9 90 2 5 图2 3 违约损失的概率密度函数图0 0oog gd o 2 5 图3 1 银行业务组合的有效边界4 9 图3 29 4 r o c p 与盯，的关系图5 0 图3 3 凡很d c p 与e ( 尺，) 的关系图5 0 图3 4 兄讯d c 。与e c p 的关系图5 1 图3 5v a r 约束下的业务组合的有效边界图5 3 图3 6 定量v a r 约束下的业务组合有效边界图5 3 图3 7 不同v a r 约束下的业务组合有效边界图5 4 图3 8 兄缏d c 空间曲线图5 5 图3 9a d j u s t e d - r a r o c 空间曲线图5 6 图3 1 0 区间v a r 约束下的业务组合有效边界5 7 图3 1 1 最优经济资本配置空间曲线图5 8 图3 1 2 银行经济资本最优配置的过程示意图”o ”6 4 v i i 基于凡气r o c 的银行经济资本配置及应用研究 附表索引 表2 1 资产损失数据1 1 表2 。2 公司贷款的风险权重1 5 表2 3i r b 初级法与高级法的区别1 6 表2 4 评级为a 的借款人的资产波动性和评级变化之间的关系2 1 表3 1 业务的期望收益率4 7 表3 2 业务收益率的斜方差矩阵4 7 表3 32 0 个最优组合的相关参数4 7 表3 4 增量经济资本配置原则配置经济资本6 0 表3 5 基于r a r o c 按比例调整的经济资本配置原则配置经济资本6 2 表4 1 信贷类经济资本配置计划方案一7 1 表4 2 信贷类经济资本配置计划方案二7 2 表4 3 信贷类经济资本存量优化计划7 2 表4 4 综合业务经营计划7 3 表4 5 信贷增量经营利润和经济资本回报率r a r o c 的测算方案一7 2 表4 6 信贷增量经营利润和经济资本回报率r a r o c 的测算方案二7 4 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名： 日期：工p 7 年方月二口日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文， 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“ ) 作者签名：诋- i i 淋 别醛氧孑嘭沲 日期：肋0 7 年岁月2 o 日 日期： 护7 年月夕9 日 硕士学位论文 1 1 选题背景及意义 第1 章绪论 随着利率市场化、金融创新和综合经营的加快，银行业风险复杂化程度日益 加深，我国银行业的监督趋于更严。考虑到当前现实情况，银监会借鉴1 9 8 8 年 巴塞尔协议和巴塞尔新资本协议制订了商业银行资本充足率管理办法，已于 2 0 0 4 年3 月1 日正式实施，并规定2 0 0 7 年1 月1 日为商业银行资本充足率的最 后达标期限。2 0 0 4 年1 2 月2 9 日，银监会颁布了商业银行市场风险管理指引， 2 0 0 5 年3 月1 日起，商业银行风险管理指引的实施要求各家银行加强市场风 险管理。2 0 0 5 年3 月2 7 日，银监会根据银行业内一些要案又发布了关于加大 防范操作风险工作力度的通知，被业内人士评为“十三条铁律。这些文件的 严格实施对商业银行的资本要求比过去大幅提高。由此，资本约束困境已成为我 国银行业无法回避的现实问题。从银行内部的角度看，解决资本约束困境的根本 出路在于合理配置银行资本金，以此提高资本金的使用效率。 在理论上，运用风险调整的资本收益率( r i s k - a d j u s t e dr e t u r n o n c a p i t a l ，简称r a r o c ) 方法研究银行经济资本配置，银行不仅可以在拥有一定 经济资本的前提下获得最大收益，而且可以增强银行业的风险管理能力。本文尝 试运用r a r o c 方法将银行所面临的信用风险、市场风险和操作风险纳入一个统 一的分析框架，为我国银行建立统一的经济资本配置系统提供有益的借鉴。可喜 的是国内各大银行正在着手研究经济资本问题。2 0 0 4 年中国银行和中国工商银 行在积极研制内部评级法，同时已将经济资本作为一个重要管理工具进行研究。 2 0 0 5 年中国建设银行和中国农业银行分别运用简单的“内部系数法计量经济 资本。这进一步凸显本课题研究对未来我国银行业发展的重要意义。 1 2 文献综述 本节将从巴塞尔协议的演变、银行风险计量、银行经济资本配置等三方面的 研究进行回顾与评述。 基于r a r o c 的银行经济资本配置及应用研究 1 2 1 巴塞尔协议的演变 1 9 8 8 年巴塞尔委员会通过了关于统一国际银行的资本计算和资本标准的 协定( 以下简称“8 8 年协议力) 。该协议以资本充足率为核心，主要由四部分 内容组成：一是确定了资本的构成，即银行的资本分为核心资本和附属资本。核 心资本包括实收股本和留成收益，附属资本包括一定比例的普通准备金、可转债、 长期次级债券等，并且附属资本不得超过核心资本；二是根据资产风险的大小， 粗略地将资产分为o 、2 0 、5 0 9 6 和1 0 0 等四个风险档次；三是通过设定一些转 换系数，将表外业务也纳入了资本监管；最后针对所有银行提出了关于资本充足 率的统一计量模型，规定银行的资本与加权风险资产之比不得低于8 ，其中核 心资本对加权风险资产之比不得低于4 。 随着经济一体化、银行业务的多样化和复杂化，“8 8 年协议难以解决银行 实践中出现的新问题。为了应对这些挑战，巴塞尔委员会对该协议不断进行了修 改与补充： ( 1 ) 1 9 9 1 年1 月，将普通准备金普通贷款损失准备金计入资本。 ( 2 ) 1 9 9 4 年7 月，重新规定对o e c d 成员国资产的风险权重。 ( 3 ) 1 9 9 5 年4 月，对银行某些表外业务的风险权重进行调整。 ( 4 ) 1 9 9 6 年1 月，推出了市场风险修订稿。 ( 5 ) 1 9 9 7 年9 月，推出有效银行资本监管的核心原则，确立全面风险管 理的理念。该文件共涉及到银行监管7 个方面的2 5 条原则。 尽管“8 8 年协议 经过了修改与补充，但学术界和银行界对其中的许多原 则及其市场适应性提出了批评和质疑。1 9 9 8 年，巴塞尔委员会开始修改资本协 议，对外公布了三个征求意见稿，在全球金融界产生了广泛的影响。在广泛征求 世界各国监管当局和银行家的意见后，2 0 0 4 年6 月2 6 日，巴塞尔委员会公布了 资本计量和资本标准的国际协议：修订框架( 以下称“巴塞尔新资本协议 ) ， 十国集团于2 0 0 6 年底正式实施。其中新协议的主要内容是三大支柱最低资本 要求、监督检查和市场约束。( 1 ) 第一支柱一最低资本要求，对有关资本比率的 分子的各项规定保持不变，最低比率仍为8 ，而修改内容反映在对分母风险加 权资产的界定，即各类风险的计量方法。这主要表现在两方面：一是大幅修改了 2 硕士学位论文 对旧协议信用风险的处理方法，二是明确将操作风险纳入资本监管的范畴，即操 作风险将作为银行资本比率分母的一部分。为了提高风险的敏感度，规定计量信 用风险的方法：标准法、i r b 初级法和i r b 高级法；计量操作风险的方法：基本 指标法、标准法和高级计量法。( 2 ) 第二支柱监督检查，监管当局要求银行评 估各类风险总体所需的资本，并对银行的评估进行检查及采取适当的措施。( 3 ) 第三支柱一市场约束是第一支柱和第二支柱的补充，其手段是制订一套信息披露 规定，使市场参与者掌握有关银行的风险和资本水平的信息。 资本协议在不断修改和完善的同时，国外学者和业界人士开始更多地关注银 行内部经济资本模型的发展，并对是否要用银行内部模型代替巴塞尔协议的资本 标准展开了研究和讨论。基于巴塞尔协议中监管资本的种种缺陷，一些国际先进 银行开始开发内部模型对银行风险进行量化和配置资本。这些内部模型与交易账 户的f a r 模型类似，主要用于估计银行弥补风险损失所需要的经济资本额。 d a n i e la n u x o l l ( 1 9 9 8 ) 研究指出：银行内部模型能够更好地预测银行的风险损 失，能考虑到多样化和套期保值对风险的降低效应，因而比巴塞尔协议更能够精 确地度量风险，但是还存在很多问题需要解决。巴塞尔协议能够满足法律权威性、 统一性和可测性的要求，仍应该是当前银行资本要求的主要依据。 1 2 2 银行风险计量 银行所面临的金融风险主要有信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险 等。若对其进行精确的管理，则须寻求科学的计量方法。 虽然市场风险相对于信用风险较晚出现，但市场风险建模技术却远远先进于 信用风险，目前已趋于完善。1 9 9 4 年，j p 摩根首次用v a r 模型计量市场风险， 并推出了量化市场风险的r i s k m e t r i c s 模型。随着1 9 9 6 年的市场风险修订稿的推 出，西方银行开始利用v a r 模型来估计交易账户的风险，并广泛采用v a r 模型决 定证券交易行为中所需要的资本额。p a t r i c i aj a c k s o n ，d a v i dj m a u d e和 m i l l i a mp e r r a u d i n ( 1 9 9 8 ) 利用一家大银行所持有的固定收益证券、外汇和股票的 大量数据，对两种不同的v a r 模型：p a r a m e t r i cv a r 模型和模拟v a r 模型进行实 证检验。其结论为：由于金融产品收益存在明显的非正态分布，不依赖于资产收 益率服从正态分布假设的模拟v a r 模型能更精确地反映收益分布的肥尾概率。虽 基于r a r o c 的银行经济资本配置及应用研究 然p a r a m e t r i cv a r 模型能更有效地追踪波动性的时间序列行为，从而似乎更能对 波动性进行预测，但对于已经较好分散化的固定收益证券，预测的意义非常小， 而且这类模型难以适应收益的肥尾概率分布，因此资本要求会偏低位棚】。 在市场风险模型的深入发展后，西方各国银行又开始了对信用风险的研究。 1 9 9 7 年，j p 摩根推出了以坛尺为基础的、量化信用风险的c r e d i t m e t r i c s ( 信 用矩阵) 模型，使j p 摩根的银行风险管理技术取得很大进步。以研究信用风 险分析为主的k m v 公司推出了一种计算信用风险的方法一k m v 模型。k m v 模 型认为违约的过程是内生的，且与其公司的资本结构有关，它专注于研究“预期 违约概率一( e d f ) 。1 9 9 7 年c s f p ( c r e d i ts u i s s ef i n a n c i a lp r o d u c t s ) 提出了 c r e d i t r i s k + 模型，该模型假设违约行为服从外生的p o i s s o n ( 3 , ) 过程，一定程度上 反映了转移风险，没有清晰地说明信用转移。麦肯锡咨询公司则提出了信用组合 观点( c r e d i tp o r t f o l i ov i e w ) ，与c r e d i t r i s k + 模型类似，也只研究违约风险。该模 型是离散多期模型，认为债务人的违约率和转移矩阵与外部经济环境有密切联 系，企业的违约概率是一个逻辑函数，独立变量是由失业率、g d p 增长率、利 率、汇率和政府储备等多因素决定的指数。这些现存的信用风险模型并非完美， 各自都有改进的地方，信用风险建模仍有待进一步完善油1 。 在风险量化方面，操作风险的量化是最难的。但各国学者研究出量化操作风 险的方法分两类：自上而下与自下而上的方法。比如前者将总收入、总支出、甚 至股票市值的波动等目标变量与市场风险、信用风险相联系，凡目标变量波动中 不能被市场风险、信用风险所解释的残余部分，可以归因于操作性风险。如果两 者之间的函数关系是稳定的，通过目标变量可以直接计算操作性风险价值。自上 而下的方法简单易行，缺点是数据来源以及计算结果的可靠性差。由于目标变量 都是加总后的数值，其对操作性风险的敏感度将削弱。实践中应用更广的计量方 法是自下而上法，即将目标变量分解为一些具体的目标变量，然后分别对其计量 操作风险，比如按照不同的业务类型和业务单位等m j 盯。在巴塞尔新资本协议中， 对操作风险的计量方法有三种：基础指标法、标准法和内部计量法。其中第一种 可视为自上而下法，后两种属于自下而上法。此外，还有学者尝试研究更能反映 操作风险敏感性特征的方法，如c r u z 等( 1 9 9 8 ) 第一次使用了一系列的统计技术来 4 硕士学位论文 估计操作风险损失程度，并提出操作风险风险价值( v a r ) 的概念；c r u z ( 2 0 0 0 ) 采用一种评估操作风险的判别分析法的多元变量技术，设计了一个风险评估方案。 c r u za n dc a r r o l l( 2 0 0 0 ) 开发了一个评估操作风险的模糊逻辑系统。 k l u g m a n ，p a n j e ra n dw i l l m o t ( 1 9 9 8 ) 利用统计或精算技术来计算整体损失分布，以 此量化操作风险m 删。 1 2 3 银行经济资本配置研究 资本配置问题历来就是金融机构研究的重要课题之一，所关注的焦点在于其 所蕴涵的风险与收益是否匹配。 1 2 3 1 国外相关研究 资本配置问题是从投资组合优化( p o r t f o l i oo p t i m i z a t i o n ) 课题演变而来， 两者紧密相关h 3 。处理的技术大多数运用线性规划( l i n e a rp r o g r a m i n g ) 或多 目标决策规划( m u l t i o b j e c t i o np r o g r a m m i n g ) ，以收益最大化或是风险( 或成 本) 最小化作为目标函数，并加上若干因素作为限制条件n t 3 。或运用m a r k o w i t z 模型均值一方差架构( m e a n - v a r i a n c ef r a m e w o r k ) ，用标准差代表风险程度，以标 准差最小化作为目标函数。或是运用r o y ( 1 9 5 2 ) “安全第一 原则( s a f e t y - f i r s t p r i n c i p l e ) ，将限制条件设定为：先设置最低可按受收益率( m i n i m u ma c c e p t a b l e r e t u r n ) ，当期限结束时，投资组合价值不低于该收益率；或限制条件设定为： 在某一时期内，一定置信水平下，必须保证最低投资回报率( l u c a sa n dk l a a s s e n ， 1 9 9 8 ) 。组合投资者若是更为关心下部风险( d o w n s i d er i s k ) ，所发展的风险计量 方法很多，例如风险价值( v a l u e - a t - r i s k ) ，半方差( s e m i v a r i a n c e ) ，下偏矩 ( 1 0 w e rp a r t i a lm o m e n o 、随机优化( s e m i v a r i a n c e ) 等( o g r y c z a ka n dr u s z c z y n s k i ， 1 9 9 9 ；b a w a ，1 9 7 8 ；n a w r o c k ，1 9 9 2 ；e f i e k h a r i ，1 9 9 8 ) 。随后又有将随机 优化( s t o c h a s t i co p t i m i z a t i o n ) 技术，运用离散性时间或连续性时间模型，追 求跨时期( i n t e r t e m p o r a l ) 最佳投资组合配置的方法阳一叫，例如m e r t o n ( 1 9 7 3 ) 、 l u c a s ( 1 9 7 8 ) 、p l i s k a ( 1 9 9 7 ) 、b r e n a n n 、s c h w a r t z 与l a g n a d o ( 1 9 9 7 ) 。及 k o m ( 1 9 9 8 ) 。然而，目前的相关研究大多忽略了各资产之间或各部门的投资收 基于i r o c 的银行经济资本配置及应用研究 益的相关性；另外内部资料有限，若运用外部资料，那么资本配置问题将更加复 杂n 仉脚。因此，b a u d 。等人( 1 9 9 9 ) 构建出内部配置模型( i n t e r n a la l l o c a t i o n m o d e l ) ，以此解决资本配置与资本充足性( c a p i t a la d e q u a c y ) 问题呻1 。 经济资本配置属于风险管理范畴。银行经济资本配置是指将有限的经济资本 在整个银行范围内分配给各业务部门、业务单位和产品项目，以实现最大效率利 用稀缺的资本资源，实质上，它包含了一个风险测量的过程。银行不将所有的可 用资本分配到各项业务中是明智的做法，尤其在一些银行将资本金抵御风险损失 时，但将银行资本完全配置到各业务中是银行最为常见的方法n 1 。从不同的角度， 国外学者研究的经济资本配置原则大致分为两类，即自下而上法和自上而下法。 自下而上法是根据风险类型来分配资本，其代表为缩放法。该方法是基于 r a r o c 按比例调整的原则来配置资本金，通常与自下而上的程序相对应，根据 与业务类似的组合投资计算其经济资本。由于分散效应，该方法通常使分配到不 同业务的资本总和超过银行总体上所需要的资本总量。但一些学者如c r o u h y 、 g a a i 和m a r k ( 2 0 0 1 ) 认为考虑包括信用风险、市场风险和操作风险在内的整体 风险的重要性，利用整体风险可以获得经济资本比较全面的估计。一般来说，市 场风险和操作风险的经济资本配置与信用风险的配置方法类似，并且把三大风险 资本的配置结合在一起将构成银行的整体经济资本配置，基于脚c 的比例调 整原则配置经济资本的方法正可达到此目的。自上而下法是根据银行业的不同功 能来配置经济资本：流动性功能、风险功能和信息功能。强调流动性和信息对经 济资本的影响的方法有以下五种：( 1 ) 基于市场独立方法配置原则。 k i m b a ll ( 1 9 9 8 ) 提出的。该原则把银行的资本配置到各业务中，并把这些业务和 它们的资本结构与理论上的结果进行比较。( 2 ) 内部b e t a 原则。它通常用于自 上而下的方法，也考虑了各业务的分散化效应。利用b e t a 分布来确定业务的权 重，可以对业务配置经济资本。( 3 ) 增量资本配置原则。该原则也是自上而下的 方法。增量资本的计算并不等于银行按照所有业务计算的资本金减去对该银行减 少一个业务后所需要的资本金。m e r t o n 和p e r o l d ( 1 9 9 3 ) 指出边际资本的总和可 能少于银行所需要的总经济资本额。( 4 ) 基于套利定价理论( a p t ) 的原则。b a u d 等( 2 0 0 0 ) 指出因子( 银行的标准业务) 分析可用于经济资本的计算。该方法假设金 融机构中有关商业业务的外部数据具有很高的利用性。实际上，满足这个假设的 6 硕士学位论文 数据很少。( 5 ) 公平价值配置原则。h e n r o t t e 和h v 娟l ( 2 0 0 2 ) 指出首先评估每 个业务的净资产价值n a v 。净资产价值可以通过不同的方法得到，这样银行的净 资产价值等于其各部分净资产价值的总和。而每个业务的经济资本可以根据在给 定的时间资产的净终值的波动性来计算，因此，银行的经济资本等于每项业务的 经济资本总和“ 。总之，以上六种方法各有优劣，具体而言，其中增量资本配置 原则和基于r a r o c 按比例调整的方法是在2 0 世纪国外使用的方法，而基于 删舳c 按比例调整的方法来配置资本和度量银行绩效已经在银行界达成共识。 增量v a r 计算速度很快，但受到风险价值不满足次可加性问题的干扰。a p t 方法 要求银行业务标准化，而内部b e t a s 方法和公平价值方法也可以使用，但在实际 实施过程中也存在一定的困难。 以上的方法的共同特点是：在给定的时间内如何配置业务的资本。毫无疑问 这些方法对银行都有一定的帮助，但在将来并不一定是最佳的方法。国外学者又 研究出了以下几种动态的资本配置方法。( 1 ) 兄4 尺d c 与e v a 的结合。根据股 东价值最大化的原则，使用了e v a 的概念。e v a = ( r a r o c - k ) x e c ，其中k 表 k 示股东所要求的最低回报率，对应与银行管理者要求的有关业务的基准收益率。 该方法直观，得到广泛的应用。( 2 ) 把传统的组合配置技术应用到自上而下的动 鼍 态资本配置中。b a u d 等( 2 0 0 0 ) 建议根据有效边界的定义来动态地配置资本，。他 们认为：动态资本的配置是一些约束条件的最优化过程。最优化的目标是在传统 的风险一期望收益框架下得到一个银行的最佳业绩。他们用风险一收益代替了传 统的均值一方差的方法。其决策工具非常类似于夏普比率技术。该方法也有一定 的缺陷，比如a r n a u dd es e r v i g n y 和0 1i v i e rr e n a u l t ( 2 0 0 3 ) 认为：该方法建立 在资产收益服从高斯分布的基础上，该假设在处理借贷业务收益分布的非对称性 和有偏性的情况下的效果较差；还依赖于业务的资产负债表的信息，而在公开场 合不易获得资产、负债的信息。( 3 ) 内部债务资本金配置过程。亨罗特、海菲尔 ( 2 0 0 2 ) 提出用自上而下的框架推导该配置过程。首先对各业务建立一个资产负债 表，表的资产方对应资产净价值( n a y ) ，负债方对应负债和经济资本，从而根据 n a v 和各业务的经济资本之差分配每笔业务贷款的数量啼一一，4 7 。 7 基于r a r o c 的银行经济资本配置及应用研究 1 2 3 2 国内相关研究 国内文献对以r a r o c 为核心的银行经济资本配置研究起步较晚。比如，唐 国储、李选举( 2 0 0 3 ) 分析指出：通过r a r o c 系统，对银行不同的业务部门和产 品采用了同一指标进行绩效度量和资本金配置。武剑( 2 0 0 4 ) 阐述了银行经济资本 配置的前提和配置方法，同时指出以r a r o c 指标为纽带，构建各种风险紧密联 系的统一管理体系h 。梁伟( 2 0 0 5 ) 认为：当前我国商业银行正全面开展以经济资 本为核心的资源分配体系改革，商业银行实施经济资本后，下一步将运用基于经 济资本的全面风险管理业绩考核体系一娘o c 指标。陈林龙( 2 0 0 6 ) 认为：银行 的经济资本配置即按照部门、产品和业务线所蕴涵的风险大小，分别计算出对应 的预期损失和非预期损失，对非预期损失分配资本金；在已知经济资本的基础上， 计算各交易( 或其组合) 的r a r o c 值，从而决定银行的。风险厌恶 和“风险承 担”的态度。 2 0 0 5 中国金融发展报告一 框架下的中国银行业改 革研究中一文银行资本金配置中的信用风险问题研究主要研究了如何针对 信用风险构建r a r o c 模型以及相关的经济资本配置问题1 。此研究没有将市场 风险和操作风险纳入一个统一的分析框架。 总而言之，国外的相关研究比较成熟，其中运用r a r o c 方法进行银行经济 资本配置已经在国际银行界达成共识；国内学者对银行经济资本配置的研究存在 两个方面的缺陷：一是定性化的研究居多，定量化的研究成果较少；二是定量研 究主要集中在国外成果的介绍，而对如何将先进的国外成果运用于我国银行业的 研究更少。这将严重影响到我国银行业未来的全面风险管理能力。 1 3 研究内容及框架 在银行业务的经营过程中，银行主要面临信用风险、市场风险和操作风险等 “三大风险 。在一定风险限额下，如何构建一个最优的业务组合是银行面临的 一个现实问题。从理论上看，运用风险调整的资本收益率( r i s k - a d j u s t e dr e t u r n o nc a p i t a l ，简称r a r o c ) 的方法研究银行经济资本配置，不仅可以在拥有一定 量的经济资本的前提下获得最大收益，而且可以加强银行业的风险管理能力。在 均值一方差分析框架下，引入v a r 约束来研究银行经济资本配置问题，即在一定 风险限额下如何运用组合优化原理构建一个价值最大化的业务组合。在经济资本 8 硕士学位论文 配置的应用中，尝试将银行各业务的“三大风险 的经济资本纳入r a r o c 分析框 架，为我国银行业建立一个统一的经济资本配置系统提供有益的借鉴。最后，联 系到r a r 0 1 c 方法在我国银行业中应用，并提出完善当前做法的对策，逐步向以 r a r o e 为核心的银行经济资本配置过渡。 基于以上的研究内容，构建其研究框架如下： 第1 章绪论。首先介绍本文的研究背景及意义；全面地对巴塞尔协议的演 变、银行风险的计量和经济资本配置的研究文献进行综述；再简要地阐述本文的 研究内容及框架。 第2 章凡恹o c 方法与资本计量。从尼组d c 的涵义出发，引出银行风险损 失和银行资本等概念后，以明确风险、资本和收益三者之间的关系，探讨银行监 管资本和经济资本的计量问题。其中，运用v a r 技术探讨了银行“三大风险”的 经济资本计量，以解决r a r o c 分母的计算。 第3 章r a r o c 方法与银行经济资本配置是本文的重点。阐述银行经济资 本配置的理论基础及涵义后，在均值一方差分析框架下，引入v a r 约束来探讨银 行业务组合层面的经济资本配置。再进一步将银行各业务的“三大风险的经济 资本纳入r a r o c 指标，结合一定的经济资本配置原则，探讨了如何运用脚c 方法在银行总体层面上进行经济资本配置。 第4 章r a r o c 方法在我国银行业中的应用及完善对策。从我国银行经济 资本配置现状出发，探讨了如何利用r a r o c 方法在我国银行业中的应用及完善 对策。 第5 章结论。综合全文的研究后，得出本文的结论。 9 基于r a r o c 的银行经济资本配置及应用研究 第2 章r a r o c 方法与银行资本计量 风险是银行经营过程中必须面对和控制的因素。银行必须准确地识别、计量、 管理各种风险以及给银行带来的潜在损失。所以，风险管理能力的高低是决定银 行经营成败的关键。随着现代风险计量和管理实践的发展，自1 9 9 3 年v a r 技术 被正式提出以来，v a r 逐步被应用于市场风险、信用风险和操作风险的计量，并 被巴塞尔协议认可和推荐，成为金融风险计量的统一框架恤1 。在准确计量风险后， 银行需要提取或准备相应的资本来缓冲和吸收由于风险所引起的损失，以确保银 行不会因损失而破产。 从风险管理的角度看，r a k o c 方法可以将资本、风险和收益三者纳入同一 个指标。本章将从r a r o c 的涵义出发，阐述银行风险损失、银行资本等概念， 以明确资本与风险的关系，并详细探讨两种重要的银行资本一监管资本和经济资 本的计量，以此解决r a r o c 的分母计算，为以r a r o c 为核心的银行经济资本 配置作铺垫。 2 1r a r o c 的涵义及相关概念 2 1 1r a r o c 的涵义 风险调整资本收益率( r i s k - a d j u s tr e t u r no nc a p i t a l ，r a r o c ) 是一种 特定的收益度量公式，用风险调整的收益除以承担风险所需的资本，其基本表 达式为： r a r o c = 经风险调整的收益收入一成本或费用一预期损失 经济资本经济资本 ( 1 1 ) 所谓“风险调整的收益一是利用预期损失对分子中的收益加以风险调整。其 中，“收入肚包括银行的利息收入和中间业务的非利息收入等；“成本或费用一是 银行的各种经营管理费用支出；在实践中，一般将分母中的资本取为“经济资本一。 “经济资本 是银行根据其内部模型度量的业务风险而所需要的资本，此时的资 本要求更能反映银行所承受的真实风险大小、更具风险敏感性。r a r o c 的分子 反映的是风险调整后的收益指标，分母则是根据业务的风险来分配的资本，反映 1 0 硕士学位论文 了风险与资本的内在联系哺j 3 1 ，即它的优点是将资本、风险和收益三者有机地结 合在一起。实施r a r o c 机制的银行不是单一地以利润为经营目标，还考虑了银 行所面临的各种风险。 r a r o c 表明损失一单位资本所带来收益的大小，可以有效地度量获取收益 韵风险效率。利用k a r o c 方法配置银行经济资本的依据就是将一项业务的 r a r o c 值与反映银行资本成本的_ 基准收益率一( h u r d l er a t e ) 比较，或与银 行股权的机会成本比较。如果r a r o c 值 基准收益率，该业务为银行创造了价 值，那么稀缺的银行资本就可以配置到该业务上魄棚。 2 1 2 风险损失 银行业务发展所带来的风险损失可分解为三个层次，即预期损失( ( e x p e c t e d l o s s ，e l ) 、非预期损失( u n e x p e c t e dl o s s ，u l ) 和超出银行正常承受能力以外的 异常损失( c a t a s t r o p h i cl o s s ) 呦1 。 在定义三种风险损失之前，先通过一个简单的例子解释与风险损失相关的两 个概念，即平均损失和最大损失。假设银行要测量某一笔金额为1 0 0 0 的资产业