跨境业务形势分析报告.docx

形势分析报告国际资本流动性很强 而且带有很强的投机性 也就是所谓的套息交易利率高的话 会导致资本市场上利率低的货币换成利率高的货币以套取高出来的利息 而买入利率高的货币也会推高这个货币的汇率 例如现在的套息货币澳元和纽元1、汇率政策和利率政策长期以来，在我国的宏观调控中并没有对利率政策和汇率政策的协调给予足够的重视，利率政策和汇率政策几乎是完全分离的。从1994年以来，我国实行以市场供求为基础的单一的、有管理的、浮动汇率制度。由此开始，我国利率政策和汇率政策之间的影响日益密切。2、利率变动对汇率的影响首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升。与利率上升相反，当利率下降时，信用扩张，货币供应量(M2)增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降。3、汇率变动对利率的影响汇率变动对利率的影响也是间接地作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。首先，当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。其次，当一国货币汇率下降之后，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升。如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，在这种情况下，则可能出现与上述情况相反的变化，即短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。4、货币政策与汇率政策的传导机制 从我国的情况来看，利率-汇率传导机制是通过国内经济间接影响货币政策效应，这种传导机制的主要内容是：各种货币政策工具，主要是利率，通过国内经济间接的影响汇率，再由汇率变化反过来影响国内金融运行和经济活动，从而影响国内货币政策的效应。然而，由于我国市场经济体制尚在改革进程中，国内大的经济环境还不完善，所以在我国利率-汇率传导机制发生作用的条件还很不成熟。汇率变动对利率的影响也是间接地作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。首先，当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。其次，当一国货币汇率下降之后，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升。如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，在这种情况下，则可能出现与上述情况相反的变化，即短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。如果一国货币汇率下降之后能够改善该国的贸易条件，随着贸易条件的改善将促使该国外汇储备的增加。假设其他条件不变的情况下，外汇储备的增加意味着国内资金供汇率稳定，有利于进出口贸易的成本及利润的计算，有利于进出口贸易的安排，汇率变动频繁，会增加对外贸易的风险，影响对外贸易的正常进行。如果本币贬值，外汇汇率上升，而国内物价尚未变动或变动不大，则外币对本国商品、劳务的购买力增强，一般会增加对本国商品的需求，从而可以扩大本国商品的出口规模。在这种情况下，本国出口商收入的外币折合成本币的数额会增加，出口商有可能降低价格出售，以加强竞争，扩大销路。所以，一般来说，本币对外贬值具有扩大本国商品出口的作用，同时，本币汇率下降，以本币表示的进口商品的价格将会提高，就会影响进口商品在本国的销售，从而起到抑制进口的作用。相反，本币汇率上涨，会起到抑制出口，刺激进口的作用。例如石油进口，如果按照美国的要求将人民币升值50%，你可以设想一下，国内汽油的价格或许也可以降低到3元一升。 当然也存在弊端，我们所持有的美国国债的价值会缩水，仅剩下一半的价值。最重要的将会导致我国出口商品的价格大幅上升，可能导致我们的出口产品无法出口，对于我国的外贸出口产业是致命的打击。 人民币升值必将改变我国现有进出口状况，进而影响对进出口依存度大的上市公司的基本面及业绩，尤其是以美元结算的商品影响较为突出；对于出口型企业也有一些负面影响。虽然经过多年的发展，我国经济结构进一步优化，但出口产品中劳动密集型产品仍居主导，主要是以价格取胜，一旦人民币升值，价格优势将不复存在，从而出口将受到严重影响，目前1 300多家上市公司中与进出口直接相关的个股主要集中纺织、机电、从事外贸进出口的企业。同时，由于进口的增加，人民币升值意味进口产品成本的降低，一些原料依靠进口的上市公司也会因成本降低受益，如：石化板块、航空板块的上市公司，因为飞机、汽油等进口物品成本的大幅度降低，盈利上升，总体表现为利多。高科技产业也将受益人民币升值，这些行业的关键设备或配件往往依靠进口，随着人民币的升值，这些公司的单位产品的生产成本会明显下降，公司盈利将上升。应的增加，资金供应的增加将导致利率的降低。相反，如果一国货币汇率上升将造成该国外汇储备的减少，则有可能导致国内资金供应的减少，而资金供应的减少将影响利率使之上升。议题：人民币国际化是中长期战略经济日报北京3月27日讯 （记者 陈果静）在日前召开的2017年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议上，中国人民银行副行长易纲表示，人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标。易纲说，一是要深刻认识到中国经济稳定发展的态势没有变，人民币国际化的市场驱动力没有变，这是人民币国际化最重要的基础和支柱；二是要做好政策的顶层设计，便利贸易、投资、支付，便利把人民币作为国际储备货币。在推动人民币跨境使用的同时，注重稳步推动资本项目可兑换，推进人民币国际化使用相关基础设施建设；三是要引导好离岸人民币市场发展；四是要完善监督和管理手段。易纲表示，2017年要坚持稳中求进工作总基调，完善人民币跨境使用的政策框架和基础设施，坚持发展改革和风险防范并重，促进跨境人民币业务规范发展；进一步深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币资本项目可兑换；进一步提升人民币投资储备和金融交易功能，推动国内市场开放；进一步加强货币政策中长期研究，完善宏观经济监测分析框架。人民币国际化是中长期战略 要保持定力新华社北京3月27日电（记者刘铮、王文迪）中国人民银行副行长易纲近日表示，人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标。在人民币汇率持续承压背景下，此前快速推进的人民币国际化遇到新挑战。易纲在2017年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议上强调，要深刻认识到中国经济稳定发展的态势没有变，人民币国际化的市场驱动力没有变，这是人民币国际化最重要的基础和支柱。易纲要求，做好政策顶层设计，便利贸易、投资、支付，便利把人民币作为国际储备货币，同时稳步推动资本项目可兑换，推进人民币国际化使用相关基础设施建设；引导好离岸人民币市场发展；完善监督和管理手段。根据这次会议的部署，央行今年将完善人民币跨境使用的政策框架和基础设施，坚持发展改革和风险防范并重，促进跨境人民币业务规范发展；进一步深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币资本项目可兑换；进一步提升人民币投资储备和金融交易功能，推动国内市场开放。稳步推进人民币国际化日前，2017年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议在北京召开。央行副行长易纲强调，人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标。“稳步”意味着，一方面，人民币国际化的目标要继续坚持，不能因为出现困难而停滞；另一方面，人民币国际化不能急于求成，要以审慎的态度，稳中求进。从2009年7月国务院批准开展跨境人民币业务试点到2015年下半年，人民币国际化的步伐比较快。根据央行货币政策执行报告的数据，2015年，跨境人民币收付金额合计达到12.1万亿元。SWIFT的数据也显示，2015年8月，人民币在全球支付市场占有率达到2.79%的历史最高纪录，一度超越日元成为第四大全球支付货币。香港的人民币存款余额在2014年末突破1万亿元，其后有增有减，2015年8月之前仍然维持在9000亿元的高水平。因为人民币国际地位的提升，2015年11月30日，IMF执董会决定，自2016年10月1日起，人民币纳入SDR货币篮子，权重为10.92%。但2015年四季度之后，人民币国际化的步伐开始放慢。月度跨境人民币收付金额增长开始放缓甚至出现了减少；2016年全年为9.85万亿元，同比下降18.6%。在SWIFT的统计中，人民币在全球支付市场的占有率出现波动，基本上在第5和第6名徘徊，2016年12月的占有率为1.68%，位列美元、欧元、英镑、日元、加元之后。香港人民币存款余额也逐渐下降，2017年1月末减少至5225亿元。虽然人民币国际化的步伐出现了由快到慢的变化，但正如易纲所言，中国经济稳定发展的态势没有变，人民币国际化的市场驱动力没有变，这是人民币国际化最重要的基础和支柱。由快到慢的变化，很大程度上是由汇率波动引起的。在2015年之前，市场对人民币升值的预期比较强，再加上那时人民币资产收益率较高，投资者持有人民币的意愿强烈。而2015年之后，随着美国退出量化宽松，中美利差开始减小，更重要的是，人民币开始面临较强的贬值预期，投资者持有人民币的意愿减弱。2015年，跨境人民币实收大于实付，净流入2714.6亿元，而此前几年都是净流出。因为汇率预期变化而引起的人民币跨境收付额变化，其中有投机和非理性的因素，也就是说，人民币国际化步伐由快到慢，并不意味着人民币国际化的基础和支柱发生了变化。中国仍然是全球增长最快的经济体之一，在国际贸易和投资中的占比大，这是人民币国际化的推动力。实际上，境外对人民币的需求仍然比较大，2016年，人民币在跨境收付中又实现了净流出2.27万亿元。但由快到慢的变化也让我们认识到，人民币国际化不会一帆风顺地实现目标，而是会遭遇很多困难和挑战。在这个过程中，需要及时总结经验，逐渐完善政策框架，那么，有时就需要放慢步伐。随着境外存量人民币增多，境外投资者做空人民币的能力也增强了，这是导致近年人民币贬值预期增强的重要原因之一，进而导致人民币国际化步伐减慢。这说明，人民币国际化步伐太快，可能会对汇率市场产生一定冲击。这个问题需要加以解决。央行一方面深化人民币汇率形成机制改革，另一方面也加强了对境外人民币流动性的管理。实践证明，维护人民币汇率基本稳定目前具有相当的重要性，人民币流出一定程度的放缓是可以接受的。人民币国际化还牵涉到资本项目可兑换。人民币国际化是从贸易结算开始的，但近年资本项目下人民币收付金额增长很快，2016年为4.62万亿元，占比达到了46.9%。有人认为，资本项目开放今后将成为人民币国际化的主要动力。但是，资本项目开放得太快也是会出问题的。国家外汇管理局就发现，在企业对外投资中存在不理性的行为，对跨境资金流动产生了一定冲击，因而需要对对外投资加强监管，增强规范性。因此，通过资本项目开放推动人民币国际化也需要采取审慎的态度。2017年要进一步深化人民币汇率形成机制改革 分析了当前人民币国际化面临的新形势，对下一步 开展跨境人民币业务暨有关监测分析工作提出要求。他强调，人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标。一是要深刻认识到中国经济稳定发展的 态势没有变，人民币国际化的市场驱动力没有变，这是人民币国际化最重要的基础和支柱。二是要做好政策的顶层设计，便利