（工商管理专业论文）个人财务规划的研究与应用.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文 第1 页 摘要 2 0 世纪9 0 年代以来，随着我国经济的快速增长和从传统计划经济体 制向现代市场经济体制的过渡，我国的社会经济发生了巨大变化，一方面 是个人积累了大量的物质财富，储蓄存款居高不下；一方面是社会保障体 系不健全，个人抗风险能力低，存在“有钱不敢花”的情况。而银行等金 融机构开始将个人财务规划作为支柱业务发展，个人专业财务规划也开始 在我国悄然兴起。在这种形势下，如何进行个人财务规划成为人们关注的 重点，也是本文希望讨论的问题。 本论文以我国的个人财务规划为研究对象，从理论和实务两个方面进 行了研究。 第一，界定了个人财务规划的概念，介绍了个人财务规划的发展背景 和历史，论述了国内外个人财务规划的发展现状； 第二，比较详细地分析了个人财务规划的具体内容，分别讨论了投资 规划、居住规划、教育规划、个人风险管理和保险规划、税务筹划、退休 计划、遗产计划等内容； 第三，对现阶段我国投资工具进行了比较分析，重点从金融投资工具 和实物及其它投资工具的角度进行了比较和研究，并简要讨论了利用负债 工具和交易渠道降低投资成本的方式； 第四，结合我国实际情况对个人财务规划在居住规划、个人风险管理 和保险规划、投资规划、教育规划、退休计划等五个方面进行了具体案例 的运用分析； 最后，对我国个人财务规划进行了总结，肯定了其巨大发展空间，并 对我国个人理财业务特别是专业理财业务的监管与发展提出建议。 本论文对个人一生的财务规划及专业机构有一定的借鉴作用。 关键词：个人财务规划资产配置风险控管个人财务状况最优 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 | 页 a b s t r a c t s i n c et h e9 0 so f2 0c e n t u r y ，f o l l o w e df a s ti n c r e a s eo fe c o n o m y a n dg r e a tc h a n g e s t h r o u g ht r a d i t i o n a lp l a n n e de c o n o m ys y s t e mt o c o n t e m p o r a r ym a r k e te c o n o m ys y s t e m ，t h et r e m e n d o u sa l t e r n a t i o n h a p p e n e di ne c o n o m ya n dc o m m u n i t y o no n eh a n d ，t h eg r e a tw e a l t h t h a ti n d i v i d u a la c c u m u l a t e dm a d es a v i n g sa c c o u n tb e c o m em o r ea n d m o r e ，a n di te v e nb e c o m eap r o b l e m ：o na n o t h e rh a n d ，t h ec o m m u n i t y s a f e g u a r d ss y s t e mi sn o ta m p l i f i e ds e t u p ，t h ec a p a b i l i t yt or e s i s t h a z a r di ss ow e a kt h a tp e o p l ed a r en o tt os p e n tm o n e ye v e nh a v es o m e t h ef i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n ss u c ha sb a n kb e g a nt od e v e l o pt h e i r p e r s o n a lf i n a n c i a la st h ep r o pb u s i n e s s ，s p e c i a l l yt h ep r o f e s s i o n a l f i n a n c i a lj u s tf o rs i n g l ep e r s o nb e g a nt os p r i n gu pi no u rc o u n t r y ， a n di tw o u l dc a p t u r em o r ea t t e n t i o ni nf u t u r e o nt h ek i n do f c o n d i t i o n ，h o wt om a n a g ep e r s o n a lf i n a n c i a lb e c o m e sm o r ei m p o r t a n t a tp e o p l e sc o n c e r n i t sa l s ot h ep r o b l e mt h a ti sd i s c u s s e di n t h i sa r t i c l e t h r o u g ht h e o r ya n dr e a lb u s i n e s s t h ed i s s e r t a t i o ni sr e s e a r c h w h i c ho np e r s o n a lf i n a n c i a li no u rc o u n t r y f i r s t ，t h ed i s s e r t a t i o nf i x e dp e r s o n a lf i n a n c i a l i n t r o d u c e d p e r s o n a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tb a c k d r o pa n dh is t o r y ，e x p o u n d e dt h e p e r s o n a lf i n a n c i a ld e v e l o p i n ga c t u a l i t yi nm o t h e r l a n da n da b r o a d s e c o n d ，c o m p a r a t i r e l yd e t a i l e da n a l y s i s t h ec o n c r e t e s u b s t a n c e so fp e r s o n a lf i n a n c i a l ，t a l k i n ga b o u tt h ei n v e s t m e n t p r o g r a m , t h er e a le s t a t ep r o g r a m ，t h ee d u c a t i o np r o g r a m ，t h e i n s u r a n c ep r o g r a m 、t h et a xp r o g r a m 、t h er e t i r e m e n tp r o g r a m , t h e i n h e r i t a n c ep r o g r a m t h i r d ，t oa n a l y s i sa n dc o m p a r a t i v ei n v e s t sm e a n si no u rc o u n t r y ， r e s e a r c ho nf i n a n c i a lm e a n sa n dt h em a t e r i a lm e a n s m o r e o v e r ，f e w a n a l y s i so nd e b t - m e a n sa n dt h ed e a l - w a y st oc u t sd o w nc a p i t a l i z e d c o s t ； t h e n ，w i t ht h es i t u a t i o n ，d os o m er e s e a r c ha n da p p l i c a t i o nw i t h e x a m p l e so nt h ei n v e s t m e n tp r o g r a m ，t h er e a le s t a t ep r o g r a m ，t h e e d u c a t i o np r o g r a m , t h ei n s u r a n c ep r o g r a m ，a n dt h er e t i r e m e n t p r o g r a m l a s t ，t h ed is s e r t a t i o nc o n f i r mt h et r e m e n d o u sd e v e l o p m e n ts p a c e i np e r s o n a lf i n a n c i a li no u rc o u n t r y ，m o r e o v e r ，t h ea r t i c l eg a v e 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 li 页 s o m ea d v i s et oh o wt om a n a g ep e r s o n a lf i n a n c i a l t h ed i s s e r t a t i o nw o u l dh e l pi n d i v i d u a l a n df i n a n c e o r g a n i z a t i o nt om a n a g et h e i rf i n a n c i a la f f a i r s k e y w o r d ：p e r s o n a lf i n a n c i a l ，c a p i t a ls t a t i o n ，r i s kc o n t r o la n d m a n a g e ，b e s ts t a t u so fp e r s o n a lf i n a n c i a l 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 第1 章绪论 1 1 研究目的与意义 本文结合相关金融创新理论和个人财务规划业务实践，分析了国内个 人财务规划业务发展的因素，通过借鉴国外发展经验，阐述了发展个人财 务规划业务的思路、方法、策略，并结合中国实际情况对个人投资工具及 个人财务规划的具体应用进行了详细论述，对如何规划进行了举例说明， 以期达到进一步深入理解个人财务规划业务的内涵及发展方向，能更有效 地指导实际工作。 本文具有以下理论意义： 1 对国内理论界对个人财务规划业务的认识差异提出了自己的见解， 重新界定了个人财务规划业务的概念，阐述了个人财务规划业务的功能定 位、目标市场和业务内容。 2 通过对个人财务规划业务如何发展提出了方法、建议，对我国金融 工具和金融体制创新作了一定的思考。 3 对我国个人财务规划业务的发展趋势进行了描绘，并对推动我国个 人财务规划业务发展的措施进行了讨论并提出了自己的建议。 同时本文还具有以下现实意义： 1 我国个入财务规划业务还处于初级阶段，专业个入财务规划业务还 处于萌芽阶段，研究个人财务规划业务的发展，有助于指导实际工作，并 尽快占领这一新兴市场。 2 对我国现有的金融工具进行了梳理，分析了各种金融工具的利弊， 运用资产配置手段，通过实例，对个人风险进行控管，并对资产进行了组 合，有助于指导个人在财务规划中达到个人财务状况、风险控制的最优化。 3 对我国现阶段个人在投资、居住、教育、退休、遗产等方面的财务 规划进行了具体研究和运用，对个人的一生规划和专业机构有一定的参考 作用。 1 2研究方法 本文主要研究方法为，在分析个人财务规划业务的发展现状时运用了 比较分析法，在研究我国个人财务规划方法、策略时，运用了举例论证法 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 和统计分析法等研究方法。 1 3主要内容和结构安排 本文由4 个部分构成第一部分为个人财务规划概述。这部分对个人 财务规划的概念进行了界定，指出了个人财务规划与资产组合、机构理财 间的区别，追溯了个人财务规划的发展历史，展现了个人财务规划的发展 现状；并讨论了个人财务规划的内容。第二部分为主要理财工具的比较。 这部分将国内现有理财工具进了分类，并比较了各种理财工具的优劣及收 益率等。第三部分为个人财务规划的具体运用。从居住规划、个人风险管 理和保险规划、投资规划、教育规划、退休计划等五个方面对个人财务规 划进行了具体研究和运用的分析。第四部分对我国的个人财务规划业务进 行了总结，肯定了个人财务规划的巨大发展空间，并对我国个人理财业务 特别是专业理财业务的监管与发展提出建议。第一部分为理论研究部分， 第二、三部分为实践应用部分，第四部分为结论部分。 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 第2 章个人财务规划概述 2 1个人财务规划的定义 个人财务规划( 也称个人财务筹划或个人理财) 分为生活理财和投资 理财两种方式。生活理财，是设计如何把自己的未来妥善安排好，以不断 提高生活品质，即使到年老体衰时，也能起码保持现有的生活水平。投资 理财，则是指不断调整存款、股票、基金、债券等的投资组合，以取得最 好的回报。 目前，美国c f p 委员会( c e r t i f i e df i n a n c i a lp l a n n e r ) 对个人财 务规划的定义被普遍认同。 个人财务规划( p e r s o n a lf i n a n c i a l ) 概念：是一个评估客户各方面 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 财务需求的综合过程，它是由专业理财人员通过明确个人客户的理财目 标，分析客户的生活、财务现状，从而帮助客户制定出可行的理财方案的 一种综合金额服务。它不局限于提供某种单一的金融产品，而是针对客户 的综合需求进行有针对性的金融服务组合创新，是一种全方位、分层次、 个性化的服务。在一定程度上可以说，个人财务规划是针对客户整个一生 而不是某个阶段，它包括个人、家庭生命周期每个阶段的将资产和负债分 析、现金流量预算和管理工作、个人风险管理与保险规划、投资目标确立 与实现、职业生涯规划、子女养育及教育规划、居住规划、退休计划、个 人税务筹划及遗产规划等各个方面。 从个人财务规划的定义中我们可以看出个人财务规划、投资组合、银 行理财是三个截然不同的概论，个人财务规划涵盖了投资组合，银行理财 是个人财务规划的一种实现方式。 投资组合：1 9 5 2 年马可维兹提出投资组合理论。投资组合的基本思 想是通过分散化的投资来冲掉一部分投资。投资组合的狭义含义是通过构 筑有价证券的头寸来最好符合投资者的收益和风险的权衡，广义的则包括 对所有资产和负债的构成做出决策。与个人财务规划相比，我们不难发现 投资组合强调的是资产和负债的组合，是片断的、静态的，而个人财务规 划是针对客户整个一生而不是某个阶段，是整体的、动态的。 银行理财：实际是指利用银行的资源，运用金融手段对客户的资产进 行组合，同时降低客户的金融成本，以达到获取较高收益的目的。传统的 个人财务规划将目标客户定位于拥有资产及很高收入的富裕客户私人客 户，制订包括投资、信托、信贷、税金、遗产在内的综合理财计划和资产 管理服务。一般而言，个人财务规划业务双方之间的业务建立在私人关系、 相互信任和酌情处置权的基础上，银行为顾客提供全面的咨询意见，并为 其设计个性化的解决方案。但实际上，银行站在自身利润而非客户利益的 角度上，特别在分业经营前提下缺乏理财的全面知识，且面对的客户众多， 故银行理财有时演变为推销银行产品，而不是具体对针对客户的情况做财 务终身规划。 2 2 个人财务规划发展的背景与历史 个人财务规划源于美国，其发展经历了初创期、扩张期、成熟稳定期 三个阶段。 个人财务规划起源于2 0 世纪3 0 年代的保险营销人员，此时的理财 是保险工作人员对客户进行的一些简单的个人生活规划和综合资产运用 咨询，仅作为兜售本公司商品而采取的一种全新的营销策略。 第二次世界大战后，经济的复苏和社会财富的积累使美国个人财务规 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 划业务进入扩张阶段。2 0 世纪6 0 年代，人们已经意识到个人财务规划的 重要性，但还没有意识到需要专业人士协助。但在当时的保险工作人员和 信托投资营销中间，已经有人开始探讨并整理系统化的理财概念，并于 1 9 6 9 年成立了专业策划团体国际理财协会。当时，从事跟个人财务 规划相关或类似的专业人员主要有以下几种：第一类专业提供个人财务咨 询服务的人员；第二类保险专业人员；第三类证券和投资咨询专业人员； 第四类不动产经纪人；第五类遗产规划师；第六类会计和律师。但是公众 很难区分以下三类人员：1 单独提供个人财务规划服务的个人：2 在其个 人财务规划服务过程中，为执行其制定的财务规划建议而销售金融产品及 相关服务的个人：3 并不提供任何个人财务规划服务的金融产品或服务销 售代表。 上世纪8 0 年代末，随着混业经营金融改革浪潮的出现，美国政府最 终允许银行、证券、保险公司的业务相互交叉，创新的金融产品和服务不 断涌现，这为迅速增加的个人金融资产提供了更多的投资渠道；与此同时， 新型投资产品的复杂性也大大提高。消费者的需求更加旺盛，从业人员迅 速扩张，个人财务规划业务发展进入稳定期。美国c f p 委员会( c e r t i f i e d f i n a n c i a lp l a n n e r ) 制定了一个完整的个人财务策划执业标准，它倡导 个人财务规划师在提供理财服务时，只能帮助客户制定一个长期的可执行 计划，而不是推销特定产品，把客户利益和需要放在第一位，并提出了执 业六个步骤。目前，个人财务规划实行的是认证制度，其中以c f p 委员会 的c f p 认证最有影响力。认证制度的实行标志着个人财务规划工作逐渐发 展成为一个独立的金融服务行业，出现了以客观、公允为执业准则的个人 财务策划师。 2 3国内外个人财务规划的发展现状 2 3 1 国外个人财务规划的发展现状 2 3 1 1以机构为主导的个人财务规划方式 在西方发达国家，个人财务规划业务以其批量大、风险低、业务范围 广、经营收入稳定的特点正日益得到各家商业银行的青睐，其发展趋势十 分迅猛。据专家估计，在世界范围内，个人财务规划业务客户群的财产总 值已达2 3 万亿美元，预计未来三年里将以1 0 的速度递增，银行每年可 从中获利1 5 0 0 亿美元，占国外银行业务收入的4 0 以上。在过去几年里， 美国银行零售业务年均利润率高达3 5 ，年均赢利增长1 2 - 1 5 ，而其中 个人财务规划业务又占据相当份额。 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 2 ，3 1 2个人专业财务规划 随着个人财务规划业务发展，个人专业财务规划已成为独立于证券、 保险、银行、会计以及其他金融服务和金融咨询业之外的一个独立行业， 以美国为例，根据1 9 9 9 年美国c f p 标准委员会对6 6 1 名拥有c f p 资格证 书的从业者进行的调查显示：自己开业的个人财务规划师比例达到3 9 ， 另有2 1 的财务规划师受雇于这些金融服务公司。每三个家庭就拥有一名 私人理财顾问，大部分中产家庭都会将财政大权交予理财师。一般理财师 和客户接触时第一步首先要了解客户家庭的资产状况、人生不同阶段需 求，然后根据客户的爱好和家庭情况，通过金融专家、税务师、保险师、 不动产鉴定师等专家的协助，制定储蓄计划、保险、投资对策、税金对策、 财产继承人及经营问题上的解决方案，合理分配客户的资产，因此理财师 应具有渊博的专业知识、娴熟的投资理财技巧、丰富的理财经验外，还要 熟悉当地股票、基金、债券、外汇等金融业务领域。 2 3 2国内个人财务规划的发展现状 2 ，3 2 1以个人意愿为主的个人财务规划 通过个人完成自身的财务规划这是我国现阶段的个人财务规划的一 个普遍方式。 2 3 2 2 以机构为主导的个人财务规划 机构主导的个人财务规划在我国还刚刚起步，下面以银行为例对我国 的机构个人财务规划进行分析。从0 2 年开始，对优质客户的争夺成为各 商业银行的竞争焦点，在此基础上我国商业银行开展了个人理财服务。国 内商业银行开办的个人理财产品如下表： 服务类型结算类设计类咨询类资产类 具体内容银证转账、外汇存款组合设计、信息咨询、理财消费贷款、贷 兑换、银行卡、基金，国债、保 计划咨询、投资 记卡 通存通兑、代发险代售、外汇买咨询、融资咨询 收代收代缴、现卖、黄金、q d i i 金管理 其特点主要表现为：1 银行的理财服务产品，以结算类为主，层次低、 品种少，只是在储蓄新产品上进行功能扩张，把存、贷产品组合起来，通 过结算工具帮助客户保值、增值。而这对国外银行而言，仅是最基本的结 算服务产品。 2 理财服务也仅是为客户咨询，提供理财建议书，对于国际上主流的 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 个人信托业务涉足少。 3 侧重于推销银行现有产品，对客户的个性化服务不够。 4 国内各银行所提供的理财产品基本上同质，缺乏竞争力。 2 3 2 3个人专业财务规划 个人专业财务规划在中国仅处于萌芽状态，一方面由于目前国内实行 金融分业经营的现状，现有“理财专家”：都是精通于某一专业领域的专 家，不能为客户提供综合全面的服务。另一方面，目前国内大部分理财师 主要存在银行和保险公司，这些理财师的资格证书大多是由银行或保险公 司内部推出的，执行的是企业标准，在性质上更接近市场销售。无法为客 户量身定做资金管理管理方案。2 0 0 4 年8 月，国家劳动和社会保障部正 式颁发了理财规划师国家职业标准，并实施金融理财师和国际金融理 财师两级认证制度，截止2 0 0 5 年国内首批由3 7 9 人己获得金融理财师资 格认证。2 0 0 2 年，中国第一家专业个人财务规划公司成立，2 0 0 5 年，成 都成立第一家专业个人财务规划公司。 2 4 个人财务规划的内容 个人财务规划一般包括以下内容：投资规划、居住规划、教育规划、 个人风险管理和保险规划、个人税务筹划、退休计划、遗产规划等。 2 4 1 投资规划 主要指金融投资。金融投资不是对于个人、家庭的自用资产( 如住宅 和汽车) 的投资，它在总投资中所占比例在自用资产投资结束以后会逐步 提高。一般而言，个人、家庭所拥有的资金在必要自有资产购置( 包括归 还房贷、车贷和其它消费类贷款) 、未来一年自有资产投资之外的必须支 付的大额开销( 如保费、学费和旅游等) 外，并预留一部分资金作为紧急 预留外剩下的资金才可以用于金融投资。为了分散风险，金融投资一般都 需要构建投资组合，而投资组合的构建依赖不同的投资工具。这些投资根 据其期限长短、风险收益的特征与功能不同，大体可以分为四种类型：固 定收益的投资工具、权益性投资工具、金融信托和基金产品和金融衍生工 具。投资规划要求个人财务规划师在充分了解客户风险偏好与投资回报率 需求的基础上，通过合理资产分配，使投资组合既能够满足客户的流动性 要求与风险承受能力，同时又能获得足够的回报。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 2 4 2居住规划 大部分消费者购买住宅都是为了自用，面事实上，住宅或房地产投资 也可作为一种长期和高价值投资，不仅可用于个人消费，还有显著的投资 价值。因此消费者购买住宅主要有三大原因：自己居住、对外出租获取租 金收益、投机获取资本利得。国外大部分国家税法规定购买房地产支出可 在一定程度上作为应税所得的合法扣除，因此国外购买房地产有出于合法 避税的考虑。 针对自用住宅的规划，主要包括租房、购房、换房与房贷规划几大方 面。 2 4 3教育规划 教育投资是一种人力资本投资。教育投资可分为两类：客户自身的教 育投资和对子女的教育投资。对子女的教育投资又可分为基础教育投资和 高等教育投资，而对子女的高等教育投资是所有教育投资项目中花费最高 的一项。 2 4 4个人风险管理和保险规划 个人风险一般分为人身风险、财产风险和责任风险，为了规避、管理 这些风险，人们可以通过购买保险来满足自身的安全需要：包括商业保险、 社会保险( 含社会养老保险、社会医疗保险、社会失业保险) 、以及雇主 提供的雇员团体保险。保险产品除了具有基本的转移风险、减少损失的功 能外，还有融资、避税、投资功能。在个人财务规划中，经常使用的商业 保险产品包括人寿保险、意外伤害保险、健康保险、财产保险、责任保险 等。 2 4 5个人税务筹划 个人税务筹划是指在纳税行为发生之前，在不违反法律、法规的前提 下，通过对纳税主体的经营活动或投资行为等涉税事项做出事先安排，以 达到少缴税和递延纳税目标的一系列筹划活动。 国外比较常用的个人税务筹划策略包括收入分解转移、收入递延、投 资于资本利得、选择资产销售时机、杠杆投资、充分利用税负抵减等。我 国目前的个人税法结构相对简单，可以利用的个人税务筹划策略主要有： 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 充分利用税收优惠政策( 包括最大化税收减免、选择合适的时机、选择最 小化税率) ，递延纳税时间( 包括合理选择递延收入的实现时间、加速累 积费用的扣除) ，缩小计税依据( 包括最小化不可抵扣的费用、支出、扩 大税前可扣除范围) 和利用避税降抵税负等。 2 4 6 退休计划 退休计划是人生最重要的财务规划之一。目前，人口老龄化、社会保 险的不完善及企业退休计划尚未建立，都使得个人筹措养老资金成为必 然。退休计划是个长期的过程，不是简单地通过在退休之前存一笔钱就能 解决，因为通货膨胀会不断地侵蚀个人的积蓄。个人在退休之前的几十年 就要开始确定目标，进行详细的规划，否则不可避免地要面对退休后生活 水平急剧下降所导致的困境。 2 4 7 遗产规划 遗产筹划，指当事人在其活着时通过选择遗产规划工具和制定遗产计 划，将拥有的或控制的各种资产或负债进行安排，从而保证在自己去世时 或丧失行为能力时尽可能实现个人为其家庭所确定目标的安排。遗产规划 是将个人财产从一代转移给另一代，从而尽可能实现个人为其家庭( 也可 能是他人) 所确定的目标而进行的一种合理安排。目前，中国关于遗产税 的立法正在讨论中。从大多数西方国家看，税收最小化通常是遗产计划的 一个重要动机，但节税并不是遗产规划的唯一目标，还包括：确定遗产继 承人和继承份额；为遗产所有者的供养人提供足够的财务支持；在与遗产 所有者的其他目标保持一致的情况下，将遗产转移成本降低到最低水平； 确定遗产所有者的继承人接受这些转移资产的方式；为遗产提供足够的流 动性资产以偿还其债务；最大限度的为所有者的继承人( 受益人) 保存遗 产；确定遗产的清算人。 遗产规划工具主要包括：遗嘱、遗产委任书、遗产信托、人寿保险、 赠与。 根据客户的不同情况制定遗产计划时，工具和策略的选择也有着很大 的差别。如：1 客户已婚且子女已成年。这类客户的财产通常是与其配 偶共有的，遗产计划则一般将客户的遗产留给其配偶，如果其配偶将来也 去世了，遗产则留给客户的子女或其他受益人。采用这一计划时时，要考 虑两个因素，一是客户的财产数额大小，二是客户是否愿意将遗产交给其 配偶。2 客户已婚但子女尚未成年，在此计划中要加入遗嘱信托工具。如 果客户的配偶也在子女成年前去世，遗嘱信托可以保证有托管人来管理客 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 户的遗产，并根据其子女的需要分配遗产。3 未婚离异客户：若客户的 遗产数额不大，而其受益人也已成年，则客户直接通过遗产留给受益人即 可。若客户的遗产数额较大，并且不打算将来更换遗产受益人，则可以采 用不可撤销性信托或捐赠的方式，以减少纳税金额。若客户遗产的受益人 尚未成年，则应该使用遗产信托工具来进行管理。 遗产筹划很大程度是一个法律和税收上的问题，若要进行较好的遗产 筹划，建议由律师、通晓税法的个人理财师及当事人一起来制定。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 1 页 第3 章主要理财工具 资金的累积是个人财务规划的一个最基本的步骤。资金累积除了与个 人收入及消费有关外，还与沉淀资金的收益率有很大的关系。金融投资一 般都需要构建投资组合，而投资组合的构建依赖不同的投资工具。运用多 种理财工具达到一定的收益率，在风险可控及个人喜好的情况下，提高资 金收益率，加快资金累积速度，提早或更好的达到个人财务规划目标。本 章作为投资规划的一部分，主要讨论了各类理财工具利弊及收益率，为以 下几章( 特别是第8 章) 具体运用资产组合手段进行资产组合时作一定铺 垫。 3 1 金融投资工具 3 1 1固定收益的投资工具 固定收益的投资工具主要包括银行储蓄产品类和储蓄产品替代类。 3 1 1 1银行储蓄产品类主要分为活期存款、定期存款和储蓄存款 三类。其中，个人通知储蓄存款和教育储蓄存款有一定的理财功能。 1 个人通知储蓄存款是一种不约定存期，支取时需提前通知银行的储 蓄品种，其利率高于活期存款，对拥有大额闲置款项，短期内需要获得较 高利息的客户适用( 如办理了银证转账或银券通客户在休市期间可采用该 种资金管理方式) 。 2 教育储蓄存款可凭义务制教育的证明可以免扣利息税，有一定避税 功能，但本金合计最高不超过2 万元。 3 1 1 2储蓄替代类产品主要包括债券及债券联结类、货币市场类 及票据货币联结类。 1 债券及债券联结类 ( 1 ) 凭证式国债：国家储蓄债，可记名、挂失、可提前兑付，不能上 市流通，从购买之日起计息，一般在银行发行。 ( 2 ) 记账式国债：以电脑记账形式记录债权，通过无纸化方式发行和 交易，可记名、挂失。 ( 3 ) 公司债券：公司根据法定程序发行的、约定在一定时期还本付息 西南交通大学硕士研究生学位论文第12 页 的债券。公司债与国债相比风险较高，具有违约风险。 ( 4 ) 债券型基金：主要投资债券的基金。债券性基金是一种低风险的收 益型基金，每年定期派息，风险较低，回报率比较稳定，但收益率一般较 股票性基金低。主要受利率、汇率( 投资外币计价的债券) 及资信程度影 响。 2 货币市场类及票据货币联结类 ( 1 ) 货币基金：投资者通常将其作为投资组合中的现金部分来投行投 资。投资范围：现金；一年及以内的银行定期存款、大额存单、中央银行 票据、债券回购；剩余期限在三百九十七天及以内的债券等。货币基金流 动性和安全性都很高：收益免税，基本与整整定期税后收益一致。缺点： 到账时间和交易时间有一定限制。 ( 2 ) 部分投资于票据货币市场的银行类理财产品，其特点是安全性较 高，收益率较低但相对稳定。如建行发行的第一期q d i i 产品就是投资于 美国的国债或票据货币市场。兴业银行发行的几期人民币结构性存款均投 资于票据货币市场。 3 1 2权益性投资工具 权益性投资工具主要指股票，按收益和风险分为如下几类 1 增长型股票：增长型公司通常不支付或支付少量股息，但投资者会 因股价增值而获得很高的资本利得。增长型股票波动可能会非常大。 2 收益型股票：这种股票支付的股息高于其它股票付息的平均水平。 当整体经济状况变得更加不确定时，投资者通常会对股票的当期收益感兴 趣。中国股市中各股票的现金分红相对较少，一般较少人关注股票收益。 这种股票在较为成熟的股市中更受欢迎。 3 增长收益型股票：这种股票所支付的股息比较适中，增长潜力也比 较适当。 4 防守型股票：这类股票即稳定又安全。因此防守型证券通常都是那 些在经济衰退或经济萧条时其产品受影响较小的公司所发行的证券。同 样，提供生活必须品的公司所发行股票的价格也比较稳定，公用事业和食 品公司的股票就属于防守型证券。 5 周期型股票：随某个商业周期( 或是本行业特有的周期) 内其利润 和股票价格会急剧波动的公司。汽车制造公司和机械工具公司就是典型的 周期型公司。 6 蓝筹股：这类不管经济环境是好是坏，都能保持利润和股息支付的 稳定增长。 7 投机型股票：通常指那些对投资者来说比一般普通股风险更大的股 西南交通大学硕士研究生学位论文第13 页 j j 、 8 特例型股票：有些股票的价格急速上涨，可以是因为出现了公司有 积极影响的一些特殊因素。如常说的“重组股”“概念股”等题材股。 9 中小公司型股票：又称小盘股，其波动性较大，收益有时也较大盘 股更高。 3 1 3金融信托和基金产品 主要包括银行出售的人民币结构性理财产品和投资股票的共同基金。 3 1 3 1结构性理财产品 这里主要指与美元、黄金、欧元、石油、信贷产品等产品挂钩的人民 币结构性理财产品。 1 与信贷产品挂钩的理财产品：一种是将待融资项目作为标的，如四 川建设银行发行的“水资源”、“南部新区建设”等两个集合委托贷款、衡 平信托公司发行“丽江新城房地产”、“时代凯越房地产”、“土地储备项目” 等集合委托贷款项目；一种是将已发放的公司类信贷作为标的，实际为资 产证券化的雏形。 2 与美元、黄金、欧元、石油等挂钩。 3 1 3 2 投资基金又分为封闭式基金和开放式基金。 1 封闭式基金 封闭式基金发行固定数量的股份，除非有新股的发行，否则基金股票 的数量不发生变化。封闭式基金也可以向普通股东发行债券和优先股。其 特点如下： ( 1 ) 封闭式基金的股票可以像其他公司的股票一样在市场上进行买 卖。 ( 2 ) 由市场的供求关系来决定，它与基金的每股资产净值没有直接 联系。当基金股票的市场价格超过了其资产净值时为溢价销售；当基金股 票的价格低于其资产净值时为贴现销售基金。 目前，部分封闭式基金的折价率较高，而封闭式基金因合约到期转开 放式基金的操作目前己进行实质性阶段，据此产生的溢价有一定的投资价 值。 2 开放式基金 指基金发行在外的股份或受益凭证总数是不固定的，而可视投资策略 和实际需要追加发行。投资者可随时购买基金单位，也可随时将持有的基 金单位在基金公司设定的内部交易日里转卖给基金公司。其优点主要表现 为以下几点：一是合理避税，投资者投资基金所获得的收入，免征个人所 得税；二是集合投资，实现规模效应，降低单位资金的运营成本。三是分 西南交通大学硕士研究生学位论文第14 页 散风险，基金资金量大，可分散投资于多个证券，实现资产组合多样化； 操作简单，可以在各大银行办理，数量较大时也可在各证券公司办理。 开放式基金的缺点主要有4 点：一是投资风险，主要包括市场风险和 信用风险。信用风险是指基金在交易过程发生交收违约，或基金投资的债 券出现违约、拒绝支付到期本息，导致基金资产损失的风险；二是申购、 赎回价格未知风险，当日的基金单位净值在下一个基金交易日公布；三是 管理风险，指基金运作各当事人的管理水平对投资人带来的风险；四是流 动性风险，当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有 可能不能以当日基金单位净值全部赎回。如投资人选择延迟赎回，则要承 担后续赎回日基金单位净值下跌的风险。 开放式基金可以按其投资证券的类型、比例及风险分为以下几类： ( 1 ) 股票型基金 增长型基金：首要目标是资本增值，而不是获得当期股息收入。增长 型基金持有的是有较大增长潜力的公司的普通股票。 激进增长型基金：首要目标也是资本增值。 增长一收入型基金：主要投资于蓝筹股，本金和收益会有合理的增长， 同时也会支付合理的当期股息。这种基金的风险水平适中。 收入股票型基金：主要投资于股息收益率高且稳定的公司股票。这种 基金侧重于安全且有较为合理的股息收益率，而不注重资本增值。其风险 相对较低。 小型股票基金：投资目标是投资于规模较小、且知名度不高的公司的 股票。 行业基金：这类基金主要投资于某一种特定领域或行行所属公司的普 通股。 ( 2 ) 平衡型基金 这类基金的投资方法是持有一种由普通股、优先股和债券组成的分散 化投资组合，其资产分配策略将在基金招募说明书中或其他地方得到说 明，并且根据基金投资政策进行调整。因这类基金按比例投资股票、债券、 票据货币，其目标投资是保证本金的安全并支付适当的当期收入，同时实 现本金和收入的长期增长，并相对稳定，但在国家景气度较高时，无法获 得高额利润。 ( 3 ) 指数型基金 使基金的组合复制或跟踪某一类有价证券( 或指数) ，是被动管理型 基金。即指数基金的管理通常都被认为是消极的，因为基金经理不必精挑 细选每种有价证券，而只需跟踪外部的某种指数。指数型基金成本低，一 般指数基金的费用比率较低；但投资者在一定程度上丧失了选择权。有些 投资更喜欢在积极管理基金中进行挑选，以选出业绩表现更好的基金。同 样，投资者也可能希望购买一些他们认为最具吸引力的领域( 或行) 的积 西南交通大学硕士研究生学位论文第15 页 极管理基金；并且因为被动性，面临着较大的市场风险。因为是被动跟踪 型基金在牛市的情况下，这会使收益率大幅上升，但在市场下跌或处于熊 市的时候，就会出现的情形，因为指数基金会仍然留在市场之中。 3 1 4衍生金融工具 3 1 4 1 期货指交易双方约定在未来某个日期以约定的价格交割某 种标的的商品，双方约定的价格就是期货价格。金融期货交易的合约，交 易者可以在到期前将合约转让，也可以持有到期。期货交易采用保证金交 易，有以小博大的杠杆任用，风险随之放大。期货商品主要有四个主要类 别：农产品期货、金属与矿产品期货、能源期货和金融期货。金融期货主 要有三种类型：外汇期货、利率期货、利率期货和股指期货。目前，全国 已开展股指期货。 3 1 4 2 远期即在场外柜台市场交易的非标准化的期货。 3 1 4 3 期权是指在未来一定时期可以买卖特定商品的权力，买方向 卖方支付一定数量的金额，拥有的在未来一时间内以事先约定好的价格向 卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权力，但不负有必须卖出的义 务，如权证。 3 1 4 4 互换互换协议参与双方在未来某一约定时点或者一时期相 互交换一系列的现金。比较常见的互换包括货币互换和利率互换。 3 1 4 5 认股权证认股权证全称优先认股权证，是上市公司发行的， 给予持有认股权证的投资者在未来某个时间或者一时间以确定的价格购 买一定数量该公司股票的权利。 3 1 4 6 优先认股权公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东 的一种特种，即允许老股东按照低于股票市价的选定价格购买一定数量的 公司新发行的股票，这种股票发行方式通常为配股发行。 3 2 实物及其他投资工具 3 2 1 房地产投资 房地产投资主要包括：住房投资、商铺投资、房地产租赁等( 在第4 章居住规划里具体讨论) 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第16 页 3 2 2黄金 3 2 2 1实物金主要有金条和金币两种方式。金条分为纪念金条和普 通金条。纪念金条往往是在一定时间里为一定题材而发行的，数量有限， 有一定收藏价值，但由于加工费用较高，溢价幅度较高，且发行范围较窄， 升值的可能性并不太大；普通金条做成一定规格，有一定成色，投资成本 较高，不适宜于频繁买卖。目前，建行推出的“龙鼎金”就属于普通金条。 3 2 2 2 纸黄金指凡是不需要进行黄金实物交割过程就可进行黄金投 资买卖的交易标的总和，包括黄金凭证、存单、黄金存折、黄金累计账号， 黄金抵押和约，黄金杠杆契约，黄金股票等。大多数纸黄金是在银行柜台 交易的。投资纸黄金在购买成本上较实物金低( 按中国0 6 年金市标准，1 克约较实物金低1 0 - 2 0 元) ，也无保管黄金实物之累。而且投资交易数量 及盈亏只是账面上调整，在账簿上得到反应，交易方便，效率高。有的纸 黄金产品可以和实金交易实现互换，即在投资者需要实金时也可进行实金 交割，但也就需交纳因此而产生的费用支出。也有一些纸黄金产品没有这 种互换关系，不论在任何情况下都不能进行实金交割。 3 2 2 3黄金衍生物是以实金交易为基础的远期合约，包括黄金期货 和期权合约。黄金衍生物合约分标准化合约与非标准化合约。前者是在场 内黄金市场中交易的，合约中的交易数量、交割时间、交易品种、规格、 都是标准化，由市场规定的；后者是在场外交易市场内交易的，合约的各 要素可以通过一对一地洽商确定。 3 2 3外汇 主要包括个人外汇买卖、个人外汇结构性理财、个人外汇期权等工具。 3 2 3 1个人外汇买卖指客户在外汇指定银行卖出一种外汇的同时 买入另一种外汇，以规避汇率风险，达到个人外汇资产保值增值目的的一 种业务。通过外汇买卖，客户可以频繁的汇率波动中获取汇率差价收益， 也可以将利率较低的外汇转换成利率较高的外汇，以增加利息收入。客户 主要面临汇率波动风险和买卖价差成本。 3 2 3 2 个人外汇结构存款指银行根据国际衍生市场报价，为客户制 订的含有期权结构的个人外汇理财产品。该产品属于金融衍生品的一种， 含有期权结构的情况下，依据外汇衍生品市场价格走势，银行或客户在双 方约定的日期，有权选择是否提前终止该笔个人外汇结构产品，其中客户 方行使期权有一定的限制。 目前我国银行所发售的外汇结构性理财是根据客户所愿承担的风险 程度及对汇率、利率等金融产品的价格预期，设计出的一系列风险、收益 西南交通大学硕士研究生学位论文第17 页 程度不同的存款产品。客户的收益率将与利率( 如美元l i b o r 等) 、汇率、 商品、期货、基金等各种金融产品挂钩，享受这些产品上涨带来的收益， 同样也要承担这些产品下跌所带来的风险。目前，银行推出外汇结构性存 款大多为保本产品，即银行保证投资者的本金不受损失。 各家银行推的外汇结构性款，主要与原油期货、黄金、欧元或一揽子 货币以及海外股票挂钩。如中国银行推出的汇聚宝有与国际原油价格和黄 金价格挂钩的；光大银行推出的a + 计划中，有与黄金及欧元挂钩的：汇 丰银行推出的产品中，收益有与一系列中国概念的能源股票挂钩的，也有 与“奢侈品”挂钩( 主要挂钩欧洲市场，并以全球奢侈品牌股票为挂钩对 象，这三只股票分别是宝马汽车公司路威酩轩集团、瑞士历峰集团) ；民 生银行推出收益挂钩五只世界杯足球杯足球赛概念股。 外汇结构性存款主要面临的风险有： 1 、外汇敞口的风险：目前人民币处于一个长期升值的过程中，从2 0 0 4 年以来至现在，人民币兑美元共升值了5 左右。加之目前，国家藏汇于 民的政策，长期大规模的持有美元所面临的风险较大；相对而言，持有欧 元及日元的风险会小一些。 2 、挂钩产品的风险：外汇结构性存款挂钩的外币、原油和黄金的波 动很大，而一般外汇结构性存款设立了一个波动区间，超出波动区间