市场吸引力了评估及公司竞争定位报告.ppt

市场吸引力评估和公司的竞争定位分析 2001年3月14日初稿2001年3月21日修订2001年4月28日定稿 第一阶段报告 声明 本报告所提出的分析和战略是根据公司提供给埃森哲公司的数据资料分析而得 这些数据在项目进行期间经多次更新 报告中的分析也是采用更新后的数据 最终更新时间和本文件显示日期一致公司 以及其他公司向其提供本资料的对象应注意 埃森哲公司认定公司提供的数据如实反映了目前和未来的产量 储量 销售额 成本 固定资本支出等 埃森哲公司并未考核这些数据的正确性 如果本报告中所采用的数据在未来发生变动 或者出现更多的资料 公司须要核实这些数据的变动是否会改变埃森哲公司在本报告中提出的结论和建议 如果数据的改动幅度很大 公司和其他有关方面应重新评估本报告中的相关策略建议并作必要的调整 报告摘要市场吸引力和公司的竞争定位氧化铝电解铝铝加工下一步工作附录 目录 Content 基于氧化铝和电解铝的良好市场前景和公司自身的发展优势 公司的最佳战略应定位成一个专业生产氧化铝和电解铝的资源性公司预计国内氧化铝和电解铝市场将分别保持在6 3 和7 的年增长率 远高于全球平均增长率公司的主要业务在目前国内市场价格和成本条件下能创造现金收益 为满足未来投资人的要求 公司应继续通过优化流程 降低原料价格和低成本扩张来降低生产成本 提高利润缺乏长期稳定的低廉电价将是公司电解铝板块发展的重要威胁铝加工市场目前不具吸引力 公司不应集中投入 公司的经营战略应集中在降低生产成本以及扩张在氧化铝及电解铝板块的产能 摘要 公司的最佳发展战略是确立专业化资源性公司的发展方向 突出其在氧化铝和电解铝领域的核心业务能力 市场吸引力 高 中 低 公司的竞争能力定位 弱 中 强 策略定位 综述 电解铝 注 圆圈的大小表示市场的总需求 氧化铝 板带 型材 棒 管及线 箔 模具铸造产品 公司的最佳战略是定位于专业化的资源性公司 报告摘要市场吸引力和公司的竞争定位氧化铝电解铝铝加工下一步工作附录 目录 Content 中国氧化铝市场增长势头强劲 很有吸引力公司目前控制国内全部的氧化铝生产 与全球指标相比 公司的成本较高 但是 运输以及关税因素等增加了进口的成本 有助于公司在国内获得其相应的市场份额与行业标准的比较显示出公司在某些方面存在着降低成本的机会 这方面还需要进行进一步的分析 例如分析氧化铝生产企业提出的发展计划的经济效益 并确定公司是否存在其他应当考虑的机会关于选矿法技术的应用策略同样应当进行进一步分析 由于此技术的经济效果尚未得到充分验证 投资者也许不会被基于这项新技术的业务战略所吸引 公司应该大规模降低氧化铝成本 以提高竞争力 并且确保扩大生产能力的投资计划能带来经济效益 氧化铝市场吸引力 综述 Content 预计未来五年国内氧化铝市场将维持在6 3 的增长率 远高于全球同期2 4 的平均增长率预计未来五年国内氧化铝需求将持续增长 即使公司实现十五规划中的扩产计划 国内市场仍将延续供不应求的态势公司的扩产计划将会使中国在全球氧化铝产能所占的份额从8 扩大到11 国内市场氧化铝价格略高于全球价格 但总体变化趋势与国际市场一致 国内市场氧化铝价格略高于全球价格由于中国是氧化铝的净进口国 国内市场定价取决于受关税壁垒保护的进口产品平均价 国产氧化铝因而获得一定的竞争优势公司应该进一步提高氧化铝质量 以期与进口产品竞争总体变化趋势 中国氧化铝市场增长势头强劲 很有吸引力 市场评估总结 预计未来五年国内氧化铝市场将维持在6 3 的增长率 远高于全球平均增长率 百万吨氧化铝 氧化铝需求 说明 国内氧化铝需求在1996年到2000年期间高速增长 年平均增长率达到12 4 预估未来五年国内氧化铝需求还会持续6 3 的年平均增长率 尽管成长幅度不如前五年陡峭 仍远优于国际平均2 4 的增长率 资料来源 1 BrookHunt 2 公司十五规划 3 公司尽职调查报告 注 氧化铝指冶金级氧化铝 不包括化学级氧化铝 按每1 95吨氧化铝生产1吨电解铝计算 预计未来五年国内氧化铝需求将持续增长 即使公司实现 十五 规划中的扩产计划 国内市场仍将延续供不应求的态势 国内需求与产能 百万吨氧化铝 短缺188万吨 短缺188万吨 国内需求 国内产能 说明 国内市场长期以来一直有严重供应短缺的情形2000年的供需缺口是由160万吨的进口氧化铝和28万吨的超能力生产来填补的依公司的十五规划 到2005年公司的产能将扩大200万吨然而 即使实现十五规划中的扩产计划 到2005年仍将有188万吨的供需缺口 资料来源 1 公司十五规划 2 公司尽职调查报告 公司的扩产计划将会使中国在全球氧化铝产能所占的份额从8 扩大到11 全球产能 1999年共4 756万吨 全球产能 2005年 预估 共5 338万吨 氧化铝产能 其他国家 4 390万吨 中国产能 366万吨 资料来源 1 BrookHunt 2 公司十五规划 中国产能 608万吨 其他国家 4 730万吨 US 吨氧化铝 氧化铝的价格 市场预测 历史数据 全球合同价格 国内价格 注 1 国内价格专指国内生产的氧化铝不含增值税的价格 2 2001年以前的全球价格指合同价 2000年以后的全球价格指LME现金价 资料来源 1 BrookHunt 2 AnthonyBirdAssociates 3 公司十五规划 国内市场氧化铝价格略高于全球价格 但总体变化趋势与国际市场一致 美金 吨氧化铝 市场预测 历史数据 说明 尽管WTO对进口氧化铝价格不会有太大影响 但是关税由18 降到8 的政策变化仍将对公司的国产氧化铝产生一定的竞争压力国内价格应定在8 和18 关税的进口价格区间 以最获取最大利润和市场份额预计18 的关税将于中国加入WTO后逐年降低 直至与优惠关税持平 注 1 中国进口氧化铝主要来自澳洲 进口氧化铝价格预测是以澳洲氧化铝价格为基础 澳洲氧化铝价格约为世界平均价格的75 2 配额外进口氧化铝法定关税为18 配额内为6 8 1999年进口配额为110万吨 2000年为100万吨 考虑到还有一部分进口氧化铝属加工贸易 以法定关税额进口的氧化铝为数甚少 由于中国是氧化铝的净进口国 国内市场定价取决于受关税壁垒保护的进口产品平均价 国产氧化铝因而获得一定的竞争优势 氧化铝的价格 续 国内价格 进口价格 预估进口价格 以8 关税 预估进口价格 以18 关税 进口费用 海运 13 关税 8 18 增值税 17 港口杂费 11 进口商利润 5 但公司应该进一步提高氧化铝质量 以便在与进口产品的竞争中处于更有利的地位 公司的氧化铝质量跟澳大利亚产品相比还有一定的差距 特别表现在以下几项指标 澳大利亚 公司 硅 0 010 0 024 铁 0 009 0 025 20 25 8 45微米 资料来源 UrandalineInvestments 说明 高的化学杂质会影响电解铝的质量 同时过细的粒度会影响电解槽的运行状况和增加有害物质的排放公司也许因质量问题每吨氧化铝损失10美元左右 并且质量问题还会使公司失去市场份额改进去硅和分离的工艺可以提高氧化铝的质量 达到这个目的的一个可行的办法是引进速溶铝土矿以提高分离产出率 氧化铝质量 粒度 公司的生产成本相对高于国际同业的平均水平 但与进口产品相比 其在中国市场则占有优势 公司控制国内全部的氧化铝生产 供应国内电解铝行业70 的氧化铝需求 除了市场增长以外 公司还可以通过扩大产能和降低成本来争取部分目前由进口满足的另外30 的市场目前公司大部分的氧化铝厂成本都高于国际平均水平 但如果加上进口的各种费用 公司相对于竞争者还是有优势 这种情况在中国加入世贸组织以后 仍不会有太大的改变跟海外的竞争者相比 公司最有可能降低成本的机会在能源和管理两项 公司竞争定位评估总结 公司目前控制中国市场的全部氧化铝生产和70 的市场份额 每家氧化铝厂都不同规模的扩产计划 资料来源 公司第十个五年规划 公司投资计划 目前各氧化铝厂计划产能增加一览 进口 170 70 的需求 30 的需求 单位 万吨 夺取现在被进口氧化铝占据的30 市场明显是公司的机遇 公司的市场份额 说明 目前占有7 5 市场的配额外进口氧化铝的关税为18 如果有足够的生产能力 公司明显据有成本优势去夺取这一部分市场公司本身电解铝业务在未来5年中将有飞速发展 意味着内部的需求会大幅提高作为国内唯一的氧化铝生产企业 公司占据了非常有力的竞争位置 以获得由国内其它电解铝企业快速发展增加的市场需求份额 公司 进口氧化铝 配额外进口 配额内进口 内部销售 外部销售 机会 29 71 15 55 12 5 7 5 中国的市场供应 市场占有率增长8 2000年 2005年 预测 100 公司的市场占有率 进口氧化铝的市场占有率 数据来源 1 BrookHunt 2 公司 十五计划 3 尽职报告 直接人工 原材料 注释 1 世界平均 中未包含中鋁下属各厂的数字 然而 与全球业界平均水平相比 中鋁下属各氧化鋁厂的现金经营成本普遍偏高 中鋁氧化鋁厂与世界平均水平对比 美元 吨Al2O3 间接费用 燃料及动力 资料来源 1 JamesF King 2 中鋁财务部1999年数据 从世界氧化铝的成本曲线图中可以看出 如果不考虑进口成本 近50 全球产能的现金经营成本低于公司的最好水平 数据来源 JamesF King 公司财务部 埃森哲分析 注 1 世界平均水平数据和公司的数据皆包含管理及销售的现金费用 2 世界平均水平不包括中国 公司1999年现金经营成本和世界平均水平对比 公司氧化铝加权平均值 175 澳大利亚六家铝厂氧化铝加权平均值 131 考虑到公司进口氧化铝主要来自澳大利亚 我们加上澳大利亚六家氧化铝厂的数据进行比较 美元 吨氧化铝 世界氧化铝加权平均值 161 贵州191 4 平果137 8 山西153 3 郑州180 6 中州191 3 山东213 5 全球累积产能 考虑到进口成本和关税的影响 公司会处于相对有利的竞争地位 进口氧化铝的额外费用将公司置于有利的竞争地位 美元 吨氧化铝 1 2 进口成本 海运费 13美元 关税 到岸价的8 或18 港杂费 11美元 进口商利润 到岸价的5 基于左边的公式 按照澳大利亚的平均经营成本计算出来的进口成本是 47美元 8 的关税 65美元 18 的关税 澳大利亚六家铝厂氧化铝加权平均值 18 196 公司氧化铝加权平均值 175 数据来源 JamesF King 公司市场贸易部 UrandalineInvestments 埃森哲分析 注释 1 18 的关税 2 8 的关税 到岸价 加权平均的离岸价 166 海运费 13 179 全球累计产能 贵州191 4 平果137 8 山西153 3 郑州180 6 中州191 3 山东213 5 澳大利亚六家铝厂氧化铝加权平均值 8 178 当前情形 80 的进口氧化鋁来自澳大利亚 1999年 1999和2000年以8 优惠关税进口的氧化鋁分别为110和100万吨1999和2000年以18 法定关税进口的氧化铝分别为15和30万吨大部分的氧化铝都是以8 的优惠关税进口 加入WTO之后 与氧化鋁进口业务相关的八个因素 离案价海外运输费进口配额关税及附加费WTO将可能只影响到其中两个因素 进口关税及配额然而 即使配额最终被取消以及关税被降到8 每吨进口氧化鋁的成本仍将比国产氧化铝高出3美元 假设现有进口产品分销渠道的结构在入世后不会发生较显著的变化 考虑到关税并非在短时间内即能降到如此低的水平 公司在未来几年还可采取措施降低经营成本 而澳大利亚竞争对手降低成本的空间已经很小等因素 公司对于进口产品的竞争力是乐观的 WTO 资料来源 公司市场贸易部 埃森哲分析 增值税港口包装费国内运输费国内氧化鋁进口商佣金额度 我们的研究结果表明 中国加入世贸并不会在短期内使进口氧化鋁在中国市场上变得更有竞争力 注 1999和2000年分别有25和30万吨氧化铝作为加工贸易进口 中鋁原材料 包括铝土矿 的实际成本低于世界平均水平中鋁与业界成本对比中的第一大差距存在于间接费用项目尽管铝土矿类型及生产过程方面的差异性使我们的成本分析过程变得更为复杂 我们仍可以看出中鋁与业界相比在能源方面的差距仅次于间接费用在选矿法上的技术突破如果有商业价值 能降低成本和增加储量 通过与世界范围内的竞争对手相比 明显可以看出中鋁应通过削减能源及杂项费成本来降低其氧化鋁总体经营成本 通过与世界范围内的竞争对手相比 明显可以看出中鋁应通过削减能源及杂项费成本来降低其氧化鋁总体经营成本 中鋁原材料 包括鋁土矿 实际成本低于世界平均水平 原材料成本对比 104 1 82 4 49 2 31 1 46 4 47 4 48 0 52 1 58 0 其余 鋁土矿 纯碱 美元 吨Al2O3 资料来源 1 JamesF King 2 中鋁财务部1999年数据 58 4 美元 吨Al2O3 管理费用 其余 维修费 48 3 34 2 59 2 62 1 50 8 62 4 35 8 26 5 24 2 中鋁与业界成本对比中的第一大差距存在于间接费用项目 间接费用成本对比 注释 1 采用JamesF King报告中的成本定义以便于成本对比分析 2 其余 项目由多个小额成本项目构成 包括保险费 房产及土地税 其它杂项税 技术转让费及开发检验费等 3 长城公司 其余 成本项目中除 试验检验费 为 0 05 无意义 略去 外均为零 资料来源 1 JamesF King 2 中鋁财务部1999年数据 20 8 169 2 144 5 139 3 146 6 121 4 158 4 135 3 161 1 178 1 调整后的经营成本对比 如果中鋁能将间接费用与业界拉平 则总经营成本之间的差距将大为缩小 注释 其余 项目包含原材料 直接人工及能源成本 资料来源 1 JamesF King 2 中鋁财务部1999年数据 美元 吨Al2O3 其余 间接费用 126 2 重油 蒸汽 煤气 煤 其余 电 63 4 79 1 63 5 81 6 66 7 47 9 23 3 37 2 54 4 尽管鋁土矿类型及生产过程方面的差异性使我们的成本分析过程变得复杂 我们仍可看出中鋁与业界相比在能源方面的差距相当大 能源成本对比 美元 吨Al2O3 注释 其余 项目包含配料煤 柴油等 资料来源 1 JamesF King 2 中鋁财务部1999年数据 25 7 在选矿法上的技术突破如果有商业价值 能降低成本和增加储量 如果选矿拜耳法技术通过验证 可以帮助提高铝土矿的A S到10或更高选矿法可以显著的为公司增加高品位 A S 10 的铝土矿储量选矿拜耳法的全部成本需要加以确定但是 由于此技术的经济效果尚未确定 如果业务策略过分寄希望于这项未经认证的技术的成功 也许不会吸引投资者 如果选矿拜耳法技术通过验证 可以帮助提高铝土矿的A S到10或更高 精矿的A S 10 原矿的A S 原矿 选矿作业 尾矿 精矿 A S 1 A S 10 A S 4 9 选矿法 通过物理 化学反应除硅生成精矿每吨需2 3美元的成本 理论提取率随着原矿A S的不同而不同 数据来源 1 公司财务部2 尽职报告3 埃森哲的分析 从原矿中提取A S为10的精矿的百分比 选矿法可以显著的为公司增加高品位 A S 10 的铝土矿储量 不同A S比的铝土矿储量 A S A S 选矿法带来的潜在高品位铝土矿储量的增加 潜在的高品位铝土矿储量的增加 对铝土矿储量的影响 数据来源 1 公司财务部2 尽职报告3 埃森哲的分析 Total 613 793 000吨 000吨 在将这一技术用于生产之前 还必须对其全部成本进行分析 拥有了高品位的铝土矿 可以改用拜耳法生产代替现有的烧结法生产 并可以增加更多的拜耳法生产能力在特定的情况下 将选矿法应用到现有的烧结法生产中 增加产量并降低单位经营成本两个方式都需要进一步的研究和探讨由于此技术的经济效果尚未确定 投资者也许不会被基于这项新技术的业务战略所吸引 如果精矿的出矿率为80 那就意味着铝土矿的采矿或购买成本会上升25 选矿药剂的成本需加以确定选矿过程所产生的额外费用和尾矿的处理费用都必须考虑在内添加的选矿药剂对拜耳法流程的影响需要加以确定 成本因素 两种可能的应用 为准确把握公司氧化铝厂的竞争地位 还需在其他方面作进一步的分析 降低管理费用和其他费用的可能性有多大 能降低多少成本的空间 技术咨询公司 T RWorley 发现了什么其他的机会 如果公司考虑选择战略伙伴 战略伙伴在降低成本方面会起什么作用 计划中的扩产方案对降低经营成本和公司未来的竞争地位会有什么影响 另外铝土矿储量是否足以支持这些计划 铝土矿的价格会受什么影响 根据对将来成本和氧化铝价格的现实的预测 产能增加的计划能否带来满意的投资回报和为股东创造价值 在国内 或者海外 还有没有值得公司探索的发展氧化铝的机会 公司应该独自 还是跟战略伙伴携手开拓这些机会 StrategicPosition 优势 劣势 威胁 机会 尽管公司控制氧化铝市场 但它的电解铝生产消化不完它所生产的全部氧化铝 它还要依靠别的用户 随着中国加入WTO和市场进一步开放 用户可能会选择更多进口的 优质的氧化铝尽管公司相对进口产品有一定优势 但如果人民币大幅增值 则进口产品的的竞争力就会增强 国内氧化铝的需求会持续增长 公司在这一行业已经积累了足够的核心能力国内氧化铝供不应求 进口氧化铝达整个用量的30 公司占有与国外产品竞争的有利地位占有国内产量的100 使公司建立了一个牢固的客户网络 这一地位使其能充分利用市场增长所带来的好处 低质的国内铝土矿使公司在与进口氧化铝的竞争中处于下风 氧化铝的需求上升 但公司必须降低成本以应对海外竞争者尽管需求上升 但公司生产的氧化铝质量可能不能完全满足客户的需求 面临困境 所受局限 竞争优势 薄弱环节 策略定位 结论 公司在国内氧化铝市场占有很大的竞争优势 报告摘要市场吸引力和公司的竞争定位氧化铝电解铝铝加工下一步工作附录 目录 公司面临的电解铝市场具有相当的吸引力 并对公司较为有利 其三家电解铝厂已经占据了优势地位 公司面临的国内电解铝市场具有相当的吸引力并对公司较为有利 不但持续强劲增长 而且即使在加入WTO之后仍将享有一定程度的关税保护面对国内对手和进口产品的竞争 公司的平果 贵州和青海三家主要电解铝厂在国内市场具有成本优势 潜在的成本降低机会将进一步加强其市场竞争地位 需要进行进一步的分析以确定新的成本定位 以及新建产能的投资回报长城电解铝厂处于较为不利的竞争地位 且可能难以保持长久的成本竞争能力 目前尚不清楚山东电解铝厂是否具备竞争能力 这两家厂的成本降低机会还需要进一步分析研究 电解铝市场吸引力 综述 公司面临的电解铝市场持续快速增长 具有相当的吸引力并较为有利 中国电解铝市场已经是全球第二大市场 根据预测 中国电解铝市场还将以较世界平均年增长率高2 7 的速度继续强劲增长 并将在2005年占据全球15 的产能尽管中国国内所有主要电解铝厂商都已宣布了产能扩张计划 国内需求在未来5年内仍可能超过生产能力中国市场电解铝价格走势与国际市场基本一致 中国加入WTO之后 国内市场仍可受到进口壁垒的价格保护废铝回收对公司来说在目前尚不是直接的威胁 但现在开始建立并控制回收网络将为公司建立长期竞争优势 市场评估 根据预测 中国电解铝市场将以较世界平均水平高2 7 的速度继续强劲增长 数据来源 1 AnthonyBirdAssociates 1999 2 BrookHunt 3 埃森哲分析 4 需求预测来自有色工业快报 中国铝需求增长 铝消费量 千吨 增长率 据保守估计 中国电解铝需求以7 的年增长率上升 与GDP增长同步 千吨 年 历史消费 预测需求 全球铝消费 需求 20 491 20 703 21 759 25 297 21 888 21 946 26 343 27 380 28 505 24 391 23 124 全球增长率 中国增长率 中国铝消费量 4243 3463 3706 3237 3965 2425 2946 3025 2260 2135 1942 中国电解铝市场是全球第二大市场 同时生产能力保持快速增长 将在2005年占据全球生产能力的15 产能增加 全球产能 1999 总计2534万吨 数据来源 1 UrandalineInvestments 2000 2 AnthonyBirdAssociates 1999 全球产能 2005年估计 总计2770万吨 尽管国内主要电解铝厂商都宣布了产能扩张计划 但国内市场需求仍可能在未来5年内超过国内产量 国内供给短缺 中国国内电解铝市场供需预测 数据来源 1 有色工业快报 2000 2 埃森哲分析 国内产能扩张 千吨 国内供给 国内需求 2005年16 0万吨缺口 国内产能将在5年内增加120 150万吨 公司计划投资新增产能50万吨原公司集团企业 包括兰州 青铜峡等将增加产能30万吨主要国内竞争铝厂 包括焦作万方 神火铝电和云南铝业等 计划增加40 70万吨产能尽管许多国内铝厂已经宣布了巨大的产能扩张计划 总计将使中国总产能在2005年达到560万吨 许多计划由于资金限制和严格的环保要求将无法付诸实施 国内需求 3025 3237 3463 3706 3965 4243 国内供给 2980 3174 3380 3600 3834 4083 千吨 年 中国市场电解铝价格走势与国际市场基本一致 加入WTO之后 国内市场仍将受到进口壁垒的价格保护 数据来源 预测数据来自公司五年规划 2000 价格保护 历史记录 伦敦金属交易所铝价走势 上海金属交易所铝价走势 铝进口平价 注 1 铝进口平价 伦敦交易所铝价 运费 保险 杂费等 X 1 进口关税率 X 1 增值税率 2 一些公司所产铝锭质量已达到世界标准 并已在伦敦交易所交易 其余质量未达世界水平的按照略低价格销售3 需求为社会总需求 包括进口 供应指产量 在中国加入WTO后 铝进口平价仍将较国内价格高8 10 美元 吨 预测价格 回收废铝在目前尚不是对公司的直接威胁 但现在开始建立并控制回收网络将为公司建立长期竞争优势 数据来源 中国有色金属工业2000年鉴 替代威胁 原铝消费量 回收量 千吨 年 1999年主要铝消费国家废铝回收状况 评论 中国1999年废铝 原铝比率仅6 9 远远低于世界平均水平32 6 同时 中国废铝回收尚面临许多障碍而将经历较长的发展历程 工业化历史仍较短 铝总存量不足中国主要铝消费领域仍是建筑和电力行业 其产品生命周期很长与西方国家相比 中国的环保意识还很不够 缺乏主要铝厂在废铝回收的积极参与根据发达国家如美国 日本的经验 长期来看废铝回收对电解铝厂家既是威胁 同时也蕴藏着机会公司应及早准备开展废铝回收 以把握未来潜在发展机会有些还未计入统计范围 世界平均水平32 6 废铝 原铝比率 回收废铝量 原铝消费量 废铝 原铝比率 中国6 9 公司下属电解铝厂中的三家在这个快速增长的市场中处于有利地位 公司下属的五个电解铝厂供应了中国市场20 的需求 其它国内电解铝厂占据了63 的市场份额 进口产品占17 公司的三家电解铝厂在国内的成本曲线中处于比较有利的竞争地位公司的电解铝厂处在全球成本曲线中间偏下的位置 考虑关税和运费的因素 即使在中国加入WTO以后 这些电解铝厂在面临国外竞争者的威胁时仍然有竞争力与世界平均成本水平和领先成本水平的比较显示 公司可以在降低电价 降低间接费用方面进一步的提高成本竞争优势 市场竞争地位 公司下属的五个电解铝厂供应了中国市场20 的需求 其它国内电解铝厂占据了63 的市场份额 进口产品占17 市场份额 国内市场份额 2000年 300万吨 评论 注 原公司集团电解铝厂 兰州 青铜峡 包头 抚顺 国内14家一级电解铝厂 大于5万吨产能 构成国内总产量的50 份额112家二级电解铝厂 小于等于5万吨产能 构成另外50 的产量二级电解铝厂平均产能是1 6万吨 远远低于公司的规模这些电解铝厂的60 以上位于中国的东部和中部他们的平均现金经营成本为1433美元 吨 高于公司250多美元 吨大部分的二级电解铝厂负担较高的电价 产出较低纯度的铝锭大部分二级电解铝厂的设备落后 且缺乏环保处理设施 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 在分析市场吸引力和公司的竞争地位的基础上 公司也制定了相应的选择性投资扩展电解铝产能的战略 来源 公司 十五 规划 公司投资计划 72 28 79 目前的各电解铝厂的扩产计划 增加产能 投产 总产能 贵州 160 2004 394 平果 110 2005 236 青海 140 2005 340 山西 140 2005 140 总产能 550 2005 1 216 总产量 400 2005 1 059 现有产能 234 126 200 0 68 3 87 3 70 0 n a 666 659 82 6 60 7 ktpa ktpa 长城 0 51 51 山东 0 55 55 ktpa 年份 面对国内电解铝厂的竞争 公司的三家电解铝厂在成本曲线中处于比较有利的地位 国内竞争者的威胁 评论 部分大的电解铝厂如白银 青铜峡 兰州等成本水平与公司的电解铝厂接近 是强有力的竞争者虽然多数年产5万吨以上的大型电解铝厂其经营成本都高于公司的平均水平 但是它们往往有大规模的扩张计划 对公司在国内市场的份额形成威胁虽然公司的经营成本比中小型电解铝厂的经营成本低250美元左右 但是由于公司固定成本和运费较高 总成本的优势并不明显 只有不到10 美元 吨 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 白银 青铜峡 兰州 其它电解铝厂平均 包头 抚顺 非公司的电解铝厂 公司的电解铝厂 公司平均 1221 青海 贵州 平果 长城 山东 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 注 中小型电解铝厂的固定成本假定比公司低100美金 吨 运费低20美金 吨 因为它们距离中国电解铝的主要市场华东和华南较近 千吨 经营成本 累积产能 面对国外的竞争者 目前公司的电解铝厂处于全球成本曲线偏下到中等的位置 1999年全球电解铝成本曲线 美元 吨 经营成本 累积产能 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 3 青海铝财务部 注 1 世界平均水平数据和公司的数据皆包含管理及销售的现金费用 2 公司除青海铝以外的四家电解铝厂氧化铝采购价格根据青海铝的采购价格减去运费 约RMB183 吨氧化铝 大约在US 230 吨氧化铝 公司平均 1221 1458 1550 1187 1166 1176 青海 贵州 平果 长城 山东 世界平均 1267 如果考虑目前的关税和运输费用 公司的三家主要电解铝厂面对国外的竞争者很有竞争力 面临进口厂商时的竞争地位 美元 吨 公司电解铝厂的经营成本 WTO前国外厂商附加9 进口关税和相应运费的全球电解铝成本曲线 经营成本 累积产能 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 注 进口关税壁垒对国外竞争者的抑制作用表现为如下的计算公式 1999年LME平均铝锭价格 海上运费 9 海上运费及其它杂费 这样计算的结果是公司的海外竞争者 除俄罗斯厂商以外 的经营成本附加US 200左右 19 WTO前 1458长城 1550山东 1187贵州 1166平果 1176青海 1221 公司平均 中国加入WTO以后这三家电解铝厂竞争优势稍有减弱 但是仍然处于成本最低的30 的产能范围内 面临进口厂商的竞争地位 美元 吨 公司电解铝厂的经营成本 WTO后国外厂商附加4 进口关税和相应运费的全球电解铝成本曲线 经营成本 累积产能 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 注 进口关税壁垒对国外竞争者的抑制作用表现为如下的计算公式 1999年LME平均铝锭价格 海上运费 4 海上运费及其它杂费 这样计算的结果是公司的海外竞争者 除俄罗斯厂商以外 的经营成本附加US 130左右 30 afterWTO 1221 公司平均 1458长城 1550山东 1187贵州 1166平果 1176青海 虽然公司的经营成本低于世界平均水平 但是较低的人力成本和间接费用被过高的原材料成本和能源动力成本所抵销了 成本竞争力 美元 吨 注 公司电解铝厂的氧化铝原材料价格一律调整为青海铝厂的采购价格以真实反映氧化铝的成本 世界平均水平 成本领先水平 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 间接费用 直接人工 能源及动力 原材料 经营成本 1166118711761458155012211269945 具体来说 电力和氧化铝原材料成本过高 而且虽然总体间接费用有竞争力 但其中的管理费用具有较大的改进空间 290 388 45 成本竞争力 提高机会 管理费用 美元 吨 149 4 75 氧化铝成本 美元 吨 507 291 电力成本 美元 吨 965 106 405公司 最差水平 最好水平 世界平均 464公司 81公司 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 世界领先水平 公司的综合交流电耗比西方平均水平高出5 但是这并不是导致电力成本过高的主要原因 成本竞争力 交流电耗 DataSource 1 JamesF King 1999 2 ChinalcoFinancialDepartment 评论 和西方平均水平相比 公司的综合交流电耗高出5 公司的电力成本与西方平均水平之间的差距有15 是由综合交流电耗偏高造成的 度 吨 西方平均 注 公司在直流电方面和世界平均水平没有差别 交流电耗 1497215161152851523616438152381450014077 高额的电价是公司电力成本过高的主要原因 成本竞争力 电价 DataSource 1 JamesF King 1999 2 ChinalcoFinancialDepartment 评论 和西方平均水平相比 公司的平均电价高出32 公司的电力成本与西方平均水平之间的差距有85 是由电价过高造成的 高电价导致的电力成本与西方平均水平的差距 电价 美元 吨 美元 度 高于西方平均电价的 30 30 30 40 55 32 如果获得西方世界的平均电价 公司的电解铝厂将能够显著提高成本竞争力 853 1791 853 853 853 853 1791 1791 1791 1791 现在的经营成本 获得西方平均水平电价后的经营成本 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 成本竞争力 提高机会 电力 美元 吨 世界平均 最差水平 最好水平 1267 1066青海 1054贵州 1061平果 1155长城 1237山东 公司的吨铝氧化铝用量接近世界最好水平 而且公司的氧化铝成本与世界最好水平的差距只有8 是由氧化铝用量偏高造成的 成本竞争力 氧化铝原材料用量 吨氧化铝 吨铝 评论 和世界领先水平相比 公司的吨铝氧化铝用量只高出1 公司的氧化铝原材料成本与世界领先水平之间的差距有8 是由氧化铝用量偏高造成的 世界平均 最好水平 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 1 911 961 991 951 991 961 941 94 氧化铝单耗 然而 氧化铝的进口平价虽然保护了公司的氧化铝业务 却给电解铝业务带来了原材料价格偏高的不利因素 成本竞争力 氧化铝原材料价格 美元 吨氧化铝 评论 和世界领先水平相比 公司的氧化铝原材料价格高出18 主要是由于国内市场上氧化铝价格高于世界平均售价公司的氧化铝原材料成本与世界领先水平之间的差距有92 大约68美元 是由氧化铝原材料价格偏高造成的只要公司能够在氧化铝业务中获得氧化铝价格偏高的好处 电解铝业务中这个不利因素是可以接受的 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 氧化铝价格 230230252230230236200201 另外 虽然公司的整体间接成本与世界其它电解铝厂商相比并不算高 但是管理费用却远高于世界最好水平 有较大的改进空间 成本竞争力 管理费用 美元 吨 注 此处的管理费用不包括公司集团总部费用 公司各厂管理费用可能由于包含非上市部分管理费用而被高估 管理费用计算方法参见附录 评论 管理费用过高主要是由于供应链管理水平不高和人员生产效率低下造成的 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 维修费 管理费用 其它 间接成本 147107115259350141134 从长远看 如果公司能够以自身较低的成本水平扩张产能 甚至可以成为很有竞争力的电解铝出口商 海外扩展的能力 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 澳大利亚平均 公司平均 世界平均 经营成本 流动资金和长期资产成本 运输费 净利润 电解铝的世界平均价格大致是世界平均经营成本 流动资金和长期资产成本和净利润之总和当公司和世界上其它电解铝厂商同时出口到亚洲的主要电解铝市场 如日本 韩国 时 公司享有一定的低运费优势而且 同样是出口到亚洲市场 亚太地区的成本领先厂商 特别是澳大利亚厂商 将获得与公司相当的利润水平而已 世界平均到岸价 出口竞争力 评论 美元 吨 净利润 包括运费在内的总成本 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 3 埃森哲项目组访谈 0 我们需要进一步的分析以确定公司电解铝厂未来可以实现的竞争地位 降低关键部分的成本到或低于世界优秀水平的可能性 电力部门即将进行的体制改革所带来的影响 在近期或远期 电价是否会下降 公司的战略合作伙伴应该如何参与以帮助公司降低成本 三个电解铝厂规模的进一步扩大计划所带来的对经营成本的影响 以及他们未来的竞争地位的变化 尤其是 是否会有充足的具有竞争成本的氧化铝以供应不断扩大的产能需求 如果没有 进口是否可行 在对今后的成本和价格进行实际预测的基础上 计划在三个电解铝厂的产能扩张投资是否会获得满意的投资回报 并为股东创造价值 计划新建的山西电解铝厂应具备什么样的竞争成本竞争地位 这一电解铝厂是否可以带来满意的投资回报 并为股东创造价值 除现有产能和计划建设的产能 公司是否还应在电解铝领域发掘新的扩产机会 如果确定 是由公司单独运作还是寻找战略合作伙伴一起运作 长城电解铝厂只能获得微薄的利润 但尚不清楚山东电解铝是否可以具备成本竞争力 两家厂都被高额的能源成本和人力成本所制约山东还具有高额的氧化铝成本和制造成本 而制造成本高的部分原因是由于电解槽的更换成本较高对该两厂的成本进一步降低的机会需要再进行深入分析 例如 电价的降低可以在一定程度上改变山东和长城电解铝厂的经营成本 但需要进一步研究这两个厂电价降低的可能性 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 评论 如果公司所有的电解铝厂都能够获得国内最便宜的电价 长城和山东 公司成本最高的两个电解铝厂 的成本会有较大幅度的降低而且 公司整体的成本竞争优势并没有因此而显著提升 1209 国内市场的竞争地位 美元 吨 非公司的电解铝厂 公司的电解铝厂获得国内最低的电价后的经营成本 公司平均 青海 贵州 平果 长城 山东 千吨 经营成本 累积产能 资料来源 1 JamesF King 1999 2 公司财务部 1999 总之 公司5个电解铝厂中 有3个在市场中占有优势地位 但是 需要对另外2个高成本的电解铝厂的成本降低机会进行进一步深入的分析 公司在国内市场中占有市场的主导地位 拥有国内电解铝总体产量的23 占有20 的市场份额 并在今后的几年中面对电解铝市场的强劲增长国内市场的电解铝产品在2003年后出现供小于求的局面较大多数小电解铝厂 公司享有国家规定的优惠电价 同时 其5个中的3个电解铝厂处于国内成本曲线的低处 具有与国内其它电解铝厂的竞争优势如果考虑进口成本 3个电解铝厂具有竞争国际加入者的优势 如果公司可以获得其它途径的低成本的电力来源 其成本将有显著的降低长远上 如果公司可以进一步降低成本 则在开拓国内市场的同时 可以考虑发展海外市场机会公司的氧化铝的进口平价虽然有利于氧化铝板块的绩效提高 但会影响电解铝板块的业绩如果人民币贬值 公司在国际市场的竞争地位将进一步提高 公司在中国的沿海地区 即国内主要铝锭需求和增长最为迅速的地区占有60 以上的市场份额 但是 鉴于国内电解铝厂规模的扩大和中国加入WTO 公司将在这些地区受到来自国内大铝厂 及进口的激烈的竞争公司的3个电解铝厂的成本目前排在全球成本曲线最低的17 的累计产能 但是在中国加入WTO之后 将面临更严重的成本压力 即便经营成本低于世界平均水平 公司需要进一步降低其电力和氧化铝成本山东和长城处于国内成本曲线中不利的地位 即使其享受与公司最低水平相同的电价 仍然缺乏与国内电解铝厂的竞争优势山东和长城电解铝厂的成本都受限于高电力和人力成本 因而很难获得满意的盈利和相对国内电解铝厂的竞争优势山东电解铝厂的氧化铝和间接成本也很高 尤其是槽更新成本高长远上 废铝将对原铝的主导地位产生威胁人民币升值将削弱公司的竞争地位 SWOT分析 电解铝板块 优势 劣势 威胁 机会 面临困难 所受局限 竞争优势 薄弱环节 报告摘要市场吸引力和公司的竞争定位氧化铝电解铝铝加工下一步工作附录 目录 总体上 中国的铝材市场对公司而言目前仍缺乏足够的吸引力 铝加工不应成为公司发展业务的首要选择 中国是世界第二大铝加工产品市场 据预测 受建筑 电力以及耐用消费品需求拉动 铝材市场将有强劲增长 但是这种增长主要来自于低毛利产品 该产品市场高度分散 竞争激烈 且公司缺乏在该领域的成功运作经验和技能 使得该行业对公司而言缺乏足够的市场吸引力因此 公司近期内应将发展重点放在上游 避免下游的扩张 铝加工市场吸引力 综述 中国是世界第二大铝及铝加工产品市场 预测将继续以高于美国和日本的速度发展 数据来源 1 AnthonyBirdAssociates1999 2 公司 十五 规划 世界三大铝消费国家的原铝消费 千吨 日本 中国 美国 预测复合年增长率2002 05 2 4 7 0 1 0 历史数据 预测数据 中国铝加工产品的终端市场 或者其盈利和增长的驱动因素与美国和日本有很大不同 铝消费结构比较 数据来源 1 AnthonyBirdAssociates1999 2 公司 十五 规划 在美国 交通运输 包装和建筑是铝消费的拉动因素 交通运输 34 包装 25 建筑 15 电力 8 机械 7 其它 11 U S A 美国 8880 000吨 1997 交通运输 包装和建筑是美国三大铝消费市场 占铝年消费的74 1997 交通运输用铝自1991年以来增长迅速 并在1994年超过包装用铝 自此交通运输成为铝消费第一大市场包装用铝增长平稳 主要用于食品和烟草行业建筑是第三大铝消费市场其它铝消费市场 如电力 机械等市场总量相对较小 增长平稳 评论 铝消费结构 数据来源 AnthonyBirdAssociates1999 注 消费数据包括原铝及再生铝 日本 评论 交通运输 包装和建筑是日本三大铝消费市场 占铝年消费的66 1997 交通用铝增长迅速 一直是日本第一大铝消费市场建筑位于交通运输之后 为第二大铝消费市场包装用铝经历了高速增长 其中食品和烟草是主要消费市场电力和机械市场相对较小 增长平稳其它铝消费领域由分散的市场组成 铝消费结构 同样 日本也经历了在交通运输 包装和建筑领域的高速增长 31 11 24 7 4 23 3957 000吨 1997 数据来源 AnthonyBirdAssociates1999 注 消费数据包括原铝及再生铝 交通运输 包装 建筑 电力 机械 其它 数据来源 公司 十五 规划 评论 建筑 电力和耐用消费品是中国三大铝消费市场 占铝年消费的61 2000 建筑是中国最大的铝消费市场 历史数据表明 建筑用铝量经历了急剧增长期 在1995年超过电力 自此成为铝消费的最大市场电力用铝增长迅速 是铝消费的第二大市场 由于中国城市电网改造的启动 预计这一市场用铝量将继续增加与美国和日本不同 耐用消费品超过包装和交通运输 是中国第三大铝消费市场中国包装和交通运输用铝量相对较小 但增长迅速 铝消费结构 作为发展中国家 中国的铝消费市场主要由建筑 电力和耐用消费品组成 中国市场按用途分类 交通运输 包装 建筑 电力 机械 耐用消费品 其它 千吨 总量825 总量2837 铝消费市场走势 中国市场按用途分类 千吨 评论 据预测 中国建筑 交通运输和包装用铝的比例将由1997年的48 上升到2005年的54 据预测 2005年建筑仍是中国最大的铝消费市场 将消费超过一百万吨铝包装用铝继续增长 预计到2005年包装将成为中国第三大铝消费市场由于小汽车购买量的增长 购买力增加及政府鼓励政策 以及小汽车用铝量的增加 交通运输作为铝消费市场增长迅速由于城市电网改造 以及新增水利发电 电力市场将继续增长 据预测 中国所有的铝消费领域都将有很大增长 象美国和日本一样 包装和交通运输将成为越来越重要的铝消费市场 数据来源 1 公司 十五 规划 2 埃森哲分析 257 421 377 455 962 1044 510 610 293 355 338 376 100 300 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2000 2005 交通运输 包装 建筑 电力 机械 耐用消费品 其它 预测复合增长率2002 05 24 6 3 6 1 6 2 2 3 9 3 8 10 4 总量2837 总量3561 尽管如上所述市场有较大增长 但对公司而言 这部分市场缺乏足够的吸引力 由于行业特征的不同 中国铝加工市场集中在低毛利率 低附加值领域 这与国外成熟市场呈现出的对高附加值 特种铝材的大量需求的情况有明显不同 因而缺乏吸引力中国现有的铝加工行业所面临的是急剧分散和竞争激烈的市场 大部分产品的领域具有生产能力过剩 价格竞争和利润微薄的状况 国内目前铝加工行业的低进入壁垒 包括低投资和容易获得的生产技术 使得该行业的市场吸引力会在近期内仍然维持很低的水平公司的发展背景和经验都说明其很难以资源性的公司所具备的核心竞争能力去获得在低利润 市场变化快 消费性的 以及以客户为导向的铝加工领域的成功 市场吸引力 铝加工 64 09 47 13 31 47 55 73 26 07 49 28 50 61 30 94 7 92 3 55 6 34 7 8 1 86 3 19 2 54 8 39 2 99 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 美国 日本 中国 世界平均 铝加工产品结构 1997 注 包括管 棒 型材和线 与铝消费结构相一致 铝加工产品线中有很