中国中小企业融资问题研究优秀毕业论文.pdf

东北财经大学 硕士学位论文 中国中小企业融资问题研究 姓名 许斌 申请学位级别 硕士 专业 国民经济学 指导教师 马秀岩 20031201 内容提要 y6 1 0 7 5 6 内容提要 近年来 中小企业在我国国民经济和社会发展中的重要地位和作用 受到 社会各界的广泛认同 引起各级政府的高度重视 世界各国的经验表明 中小 企业发展所面临的一个普通的 关键的制约因素就是融资困难 在当前我国体 制转型和结构调整的特殊历史时期 中小企业融资问题不仅表现得较为突出 也较为复杂 本文在已有研究成果的基础上 借鉴了先进的理论和方法 试图 对我国中小企业融资现状 制约因素等方面进行系统分析的基础上 提出解决 中小企业融资难题的切实措施 本文分四个部分对我国中小企业融资问题进行了论述 第一部分阐述了中小企业概念 并从直接融资和间接融资两个角度分析了 企业融资问题 同时提出了中小企业融资应遵循的基本原则 介绍了我国中小 企业融资的基本情况 同时也介绍了中小企业目前主要的几种融资途径 着重 从中小企业内部和外部两个方面阐述了制约其融资的多种因素 第二 三部分在结合中小企业融资状况以及诸多制约因素的基础上 论述 了建立健全我国中小企业间接融资体系和直接融资体系的具体措施 间接融资 体系主要从建立中小盒融机构 中小企业政策性银行 中小企业融资公司 融 资担保体系等方面展开论述 并介绍了其他几种适合中小企业融资的间接方式 直接融资体系主要从债券融资 风险投资 二板市场上市融资等方面展开论述 第四部分分别从政府 社会中介机构和法律方面提出了促进和保障中小企 业融资顺利实现的辅助措施 中小企业只有从自身的实际出发 选择适合自身的融资途径或方式 同时 配以政府和社会各界的支持和辅助 才能迎来融资的春天 关键词 中小企业直接融资间接融资 a b s t r a c t a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s t h ei m p o r t a n tr o l ea n ds t a t u so fs m a l l a n d m i d d l e s i z e d e n t e r p r i s e sf s m e 1l nn a t i o n a le c o n o m ya n ds o c i a ld e v e l o p m e n th a v eb e e n w i d e l yr e c o g n i z e db ys o c i e t y a n dg r e a t l yc o n c e r n e db y g o v e r n m e n ta t a l l l e v e l s t h ee x p e r i e n c eo fm a n yc o u n t r i e ss h o w st h a tt h eb o t t l e n e c kf o rt h e d e v e l o p m e n to fm o s ts m e i s f i n a n c i n gc h a n n e l i nt h ee s p e c i a lp e r i o do ft h e t r a n s f o r m a t i o na n d r e s t r u c t u r i n g o fc h i n a se c o n o m i c s y s t e m f i n a n c i n g b e c o m e so u t s t a n d i n ga n dc o m p l i c a t e d b a s e do n e x i s t i n gr e s e a r c hr e s u l t s t h i sp a p e ri sd o n et os y s t e m a t i c a l l ya n a l y z e t h ec u r r e n tf i n a n c i a ls t a t u sa n d r e s t r i c t i n gf a c t o r so f c h i n e s es m ei nt h ea i mt os o l v e t h ef i n a n c i n gp r o b l e mf o rt h e s ee n t e r p r i s e s t h i sp a p e rc o m p r i s e s4p a r t sd i s c u s s i n gt h ef i n a n c i n go fc h i n e s es m e p a r to n e e x p a t i a t et h ec o n c e p t o f s m e a n a l y z ee n t e r p r i s ef i n a n c i n gf r o m t h e a n g e l so f d i r e c tf i n a n c i n ga n di n d i r e c tf i n a n c i n g a n dp u tf o r w a r dt h eb a s i cp r i n c i p l e o fs m e f i n a n c i n g i n t r o d u c e t h ec u r r e n tf i n a n c i n go fs m ea n ds e v e r a l p r i m a r y f i n a n c i n ga p p r o a c h e s a n de x p a t i a t et h ei n s i d ea n do u t s i d er e s t r i c t i n gf a c t o r s f o r s m e f i n a n c i n g p a r tt w oa n dp a r t1 h r e ed i s c u s sd e t a i l e dm e a s u r e st oe s t a b l i s ha n di m p r o v e t h ed i r e c ta n di n d i r e c tf i n a n c i n gs y s t e m so fc h i n e s es m e t h ed i s c u s s i o no fi n d i r e c t f i n a n c i n gs y s t e ms t a r t sw i t ht h ee s t a b l i s h i n go fs m ef i n a n c i n go r g a n i z a t i o n s s m e p o l i c yb a n ka n ds m ef i n a n c i n gc o m p a n y s e c u r i t yf i n a n c i n gs y s t e m a n di n t r o d u c e b r i e f l yo t h e rf i n a n c i n gm e a n so fs m e t h ed i r e c tf i n a n c i n gs y s t e me r a i p h a s i z e do n b o n d f i n a n c i n g v e n t u r ec a p i t a la n d s e c o n dm a r k e tf i n a n c i n g p a r tf o u rp mf o r w a r da c c e s s o r i a lm e a s u r e st op r o m o t ea n de n s u r et h e f i n a n c i n go fs m et h r o u g hg o v e r n m e n t a n ds o c i a li n t e r m e d i a r yi n s t i t u t i o na n dl a w s m em u s tc a r e f u l l ys t u d yi t so w ns i t u a t i o na n dc h a r a c t e r i s t i c s c h o o s e a s u i t a b l ef i n a n c i n ga p p r o a c ha n dg a i ns u p p o r tf r o mg o v e r n m e n ta n ds o c i e t ys oa st o b e n e f i tf i n a n c i n ga sa na d v a n t a g ea si ts h o u l db e k e y w o r d s s m e d i r e c tf i n a n c i n g i n d i r e c tf i n a 第一部分中小企业融资概述1 从我国经济发展形势看 中小企业已经成为支撑国家经济增长的重要组成 力量 今年4 月下旬在中国金融改革与发展高级论坛上 银监会主席刘明康在 名为 深化金融改革 支持中小企业发展 的演讲中指出 我国中小企业的数 量已达2 9 3 0 万户 占我国企业总数的9 5 以上 提供了7 5 就业位置 对g d p 的贡献率达5 1 税收占到全国的4 3 2 随着中小企业地位的不断提升 我国 政府对中小企业的重视程度同趋增强 陆续出台了一系列扶持中小企业发展的 措旌 并于2 0 0 3 年1 月1f 1 正式实施了 中华人民共和国中小企业促进法 这是我国第一部关于中小企业的专门法律 标志着我国促迸中小企业发展工作 走上规范化和法制化轨道 进入一个崭新的发展阶段 必将对我国各类所有制 中小企业的创立和发展产生巨大的推动作用 但是 目前我国中小企业融资难 的问题并没有从根本上获得解决 资金缺乏仍旧是制约我国中小企业进一步发 展的首要问题 第一部分中小企业融资概述 一 中小企业的概念界定 对中小企业的概念可以从定性的角度加以界定 如美国1 9 5 3 年颁布的小企 业法规定 凡是独立所有和经营并在某行业领域不占支配地位的企业均属小企 业 美国企业没有中型概念 只有大小之分 小企业实际上包含一部分中型企 业 2 0 世纪7 0 年代英国博尔顿也曾提出小企业在质上应具备三个条件 占 据较少的市场份额 影响力较小 没有定型的管理机构 不受外界控制 决策 自由 我国从2 0 0 3 年1 月1 日开始施行的 中小企业促进法 对中小企业的界 定 是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要 增加就业 符合国家产业政策 生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业 中小企业的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业职工人数 销售额 资产总额等指标 结台行业特点制定 报国务院批准 但是 仅仅定性地对中 小企业进行描述显然是不够的 只有制定出定量标准爿 能具体确定哪些企业属 于中小企业 量化原则是中小企业概念界定基本原则 2 中国中小企业融资问题研究 目前 世界各国对中小企业的量化界定标准主要依据从业人数 实收资本 数额 一定时期的销售额三个指标 有的只是采用其中的一项或两项 例如 美国中小企业管理局将中小企业定义为雇员人数为5 0 0 人或不到5 0 0 人的企业 尽管合理的雇员人数最大限额因各产业的不同而不同 但我国已经实施的 中 小企业促进法 中没有对中小企业的划分标准给予明确界定 因此 本文就根 据1 9 9 9 年国家计委和其他部委共同制定的 大中小型企业划分标准 将中小企 业定义为年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以下的企业 中小企业的特点为 1 中小企业易受经营环境的影响 变数大 风险大 难以吸引投资者的注意 2 中小企业资产少 负债能力有限 一般而言 企 业的负债能力是由其资本余的大小决定的 通常为资本金的一个百分比例数 由 法律规定 如8 0 或6 0 等 中小企业资产少 相应地负债能力也就比较低 3 中小企业以多样化和d j t t 量著称 资金需求也具有批量小 频率高的特点 这使融资的单位成本大大提高 在不考虑其它因素的情况下 中小企业少量的 资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2 4 个百分点 二 企业融资分析 新帕尔格雷夫经济学大辞典 对融资 f i n a n c i n g 的解释是 融资是指 为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的 货币手段 国内对融资的定义有两种 一是资金融通 二是储蓄向投资转化 企业融资 是社会融资的基本组成部分 是指企业作为资会需求者进行的资金 融通活动 从融资主体角度 可对企业融资方式作三个层次的划分 第一层次 为外源融资和内源融资 第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资 第 三层次则是对直接融资和间接融资再作进一步的细分 在实践中 还经常根据 资金来源和融资对象 将企业融资方式分为财政融资 银行融资 商业融资 证券融资 民间融资和国际融资等 本文主要从第二层次即直接融资和间接融 资角度对我国中小企业融资问题进行研究 直接融资是指资金盈余方和资金短缺方相互间直接进行协议 或在金融市 s m a l lb u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n a n n u a lr e p o r t1 9 8 8 口1 9 4 张利胖 狄螂土编 中小企业信用担保 l 海财经人学j 版礼2 0 0 1 年第1 版 第1 0 页 1 r h 斤主编 中闻直接础资方 的发腱 中同汁划 版礼2 0 0 0 年第1 版 第2 2 7 负 第一部分中小企业融资概述3 场上前者购买后者发行的有价证券 将货币资金提供给需要补充资金的单位 从而完成资金融通过程 直接融资所使用的有价证券通常是非金融机构 如中 央和地方政府 企业 个人所发行或签署的园债 地方债 公司债 股票 抵 押契约 借款合同 以及其他各种形式的借据或债务凭证 间接融资是指资金盈余方通过存款的形式 或购买银行 信托 保险等金 融机构发行的有价证券 将其闲置的资金先行提供给这些金融中介机构 然后 再由这些金融机构以贷款 贴现等形式或通过购买资金短缺方发行的有价证券 把资金提供给这些使用单位 从而实现资金的融通 f 司接融资是通过金融中介 机构来进行 由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成 关于直接融资和间接融资可以图l 表示 间接融资 直接融资 幽1 企业直接融资与间接融资 本文主要围绕构建中小企业直接融资体系和间接融资体系以及相关配套建 设等方面来论述和分析 并在此基础上提出解决我国中小企业融资难题的对策 建议 三 中小企业融资原则 对于中小企业来说 其成长壮大与充足及时的资金密不可分 但考虑到其 自身的特点和资金成本等相关因素 中小企业在融资时应考虑四个基本原则 融资方式与自身信用级别相匹配 融资规模与自身资金管理能力相匹配 融资 4 中国中小企业融资问题研究 结构与资金风险 资金收益 资金期限相匹配 融资途径与企业投资性质相匹 配 具体体现在以下几个方面 一 效益性 效益是中小企业成功的关键 中小企业在选择融资方式时 必须在确定的 企业发展战略基础上制定合理的发展计划 以企业长期效益增长为前提 在不 同的发展阶段科学地选择不同的融资途径 例如 在中小企业创立初期 就应 陔选择直接融资中的风险投资或间接融资中的国家政策性优惠贷款等途径 二 合理性 融资的目的是满足企业发展的需要 任何资金的取得都有一定的成本 同 时存在不同的难易程度 因此 中小企业在选择融资方式和渠道时应以自身的 资金需求为基本前提 同时应选定适当的融资额度 三 科学性 中小企业应该科学确定投资来源和资金结构 结合自身的实际特点和发展 需要 科学选择直接和间接融资途径中的有效方式 并科学界定融资比例 四 风险和收益相对应 中小企业在利用直接和间接融资时 应充分考虑到每一种融资方式或渠道 都存在一定的风险 应在考虑合理收益的前提下将风险控制在自身所能承担的 范围内 五 适应发展环境 中小企业融资不仅要考虑到自身的内部状况 同时也应密切关注面临的外 部环境 要结合国家有关政策变化及金融市场的发育程度等众多因素作出合理 的融资决策 四 中小企业融资现状 本文主要从我国东部和中西部地区对于中小企业融资基本情况进行了分 析 具体如下 一 金融机构仍然是中小企业融资的主渠道 中小企业由于底子薄 自有资金少 民间融资渠道又不十分畅通 因此资 金的主要来源仍然是金融机构 但各地有所差别 东部地区 由于当地多为民 第一部分中小企业融资概述 5 营企业 民间资金也较为充裕 因此企业自有资金比重较高 来自民间的资金 也较多 对银行的依赖程度相对较少 少数效益好的企业已经有足够的自有资 金 不仅银行所定 信贷额度 用不完 甚至个别企业根本不需要银行的贷款 中西部地区中小企业近几年虽然改制面也有所扩大 但由于企业基础比较薄弱 自有资余的比重仍然较低 城乡居民收入水平不高 社会闲散资金也比较少 因此对银行的依赖程度较大 除了金融机构贷款之外 证常的民间融资渠道很 少 以至 些企业在得不到银行贷款时 只好采取 非法集资 的方式以解燃 眉之急 二 抵押贷款和担保贷款已经成为中小企业贷款的主要方式 为减少银行的不良资产 防范金融风险 1 9 9 8 年以来各商业银行 含各类 中小金融机构 普遍推行了抵押 担保制度 纯粹的信用贷款已经很少 只有 极少数中小企业能够在授信额度内享受到3 0 一5 0 的信用贷款 从我国东部地 区到西部地区 抵押 担保贷款的方式已经全面推开 其中抵押贷款的比重还 会进一步上升 三 中小企业信贷活动 两极分化 越来越明显 随着市场竞争机制的成熟 中小企业的经济效益出现明显的两极分化 产 品有销路 企业有效益 资信质量高的优质中小企业 越来越成为各金融机构 争夺的对象 各金融机构纷纷实行客户经理制度和 黄金客户 制度 建立绿 色通道 加大对优质中小企业授信额度 改善对优质中小企业的金融服务 这 部分企业的贷款需求能够缛到及时足额满足 甚至各家银行纷纷压低利率竞相 争贷 部分优质中小企业资金相对充裕 对贷款的需求较弱 甚至不需要银行 贷款 而一些有发展潜力但目前状况并不十分好的中小企业 由于银行方面尚 缺乏识别能力 往往受到冷落 至于那些效益差的中小企业 大部分由于看不 准好的项目和产品 缺乏有效的贷款需求 目口使它们对银行提出贷款申请 也 会因不符合贷款条件而无法获得银行贷款 四 固定资产贷款越来越少 流动资金贷款期限越来越短 在现行的银行信贷授权授信制度下 直接与中小企业发生信贷关系的基层 银行机构授权很小 大部分没有固定资产贷款投放权 而只有规模不大的流动 资金贷款权限 6 中国中小企业融资问题研究 五 企业法人贷款将会减少 自然人贷款成为中小企业贷款的新方式 鉴于法人企业难以监控 东部地区一些基层银行为寻找资金出路 开始调 整贷款方向 不少银行决定将进一步减少对企业主要是中小企业的贷款 而增 加对基础设施和自然人的贷款 支持基础设施建设符合国家产业政策 资金投 放也安全可靠 自然人贷款是用个人财产其中多为城镇居民住房作抵押的贷款 回收比较有保证 由于当地个体私人企业较多 而个人的生产资金和生活资金 是混用的 因此这部分贷款相当程度亦可视为中小企业贷款 五 中小企业融资途径 从现阶段来看 我国中小企业要获得自身发展所急需的资金 主要有以下 几个方面的途径 一 政府资助 国家科技部 财政部 地方各级政府每年都有专项资金资助中小企业 特 别是中小高科技企业 例如深圳市 地方财政每年通过科技主管部门 软件主 管部门 民科办 发放的科技三项费用 软件专项基金 各种中小企业科技 专项贷款达数亿元人民币 政府资金的到位 可以起到点石成金 事半功倍的 效果 二 银行信贷 向银行贷款是中小企业融资的重要途径 随着中小企业的迅猛发展 国家 对中小企业的重视程度明显提高 各银行也结合各自具体情况 制定出相应的 办法和措施 积极调整信贷结构 加强信贷管理 主动联系 培育和扶植了一 批有前途 有信用的中小企业客户群 中小企业要获得信贷部门的进一步支持 就必须加强信用意识 自觉还贷 规范自身的金融行为 提供准确 真实有效 的会计报表 如实反映企业的经营状况 确保自身的各项经济活动和财务收支 的真实性和合法性 三 资本市场 对于大多数中小企业来洗 传统的证券市场门槛太高 而主要面向中小企 业 尤其是具有高成长性的高科技企业的创业板则较为适合中小企业从证券市 场获得资金支持 此外 对于从事高新技术产业或市场前景极佳的传统行业的 第一部分中小企业融资概述 7 中小企业 可以通过上市公司收购 兼并 托管 资产或股权置换等资本运作 的方式 达到间接上市及金融资本与科技资本优化配置的目的 四 融资租赁 融资租赁非常适合企业资金规模小 但单台使用的设备价值高的中小企业 融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式 它表面上是借物 而实质上是 借资 以租金的方式分期偿还 中小企业融资租赁的方式可以减轻由于设备改 造带来的资金周转压力 避免支付大量现金 而租金的支付可以在设备的使用 寿命内分期摊付而不是一次性偿还 使得企业不会因此产生资金周转困难 五 产业基金 许多中小企业往往处于创业初期 其企业结构 规模 财务状况等各个方 面还远远达不到证券市场的要求 但这些企业的融资要求往往更为迫切 技术 创新基金及信托公司 风险投资公司发放的专项基金 在中小企业发展和融资 过程中起到一个引导作用 产业基金重点支持处在产业化初期 技术含量较高 市场前景较好的科技型中小企业 各类创新基金 是中小企业重要的融资渠道 六 民间资本 国家对民间资本的运用 明确提出了 一放三改 的思路 即放宽民间投 资范围 改进民间投资的服务环境 审批环境与融资环境 目前 1 我国民间资 本总额十分庞大 仅浙江一省民间资本己达5 0 0 0 亿元 其中3 5 0 0 亿元因缺乏 市场准入通道而不得不滞留银行 福建 广东 浙江等私营经济发达的省份 民间融资异常活跃 甚至成为当地中小企业融资的主要方式 民间资本介入融 资市场 丰富了中小企业的融资渠道 并且具有融资速度快 资金调动方便 门槛低等优势 而在一些民间资本活跃的地区 则出现一批 天使 投资人 将分散在民间的资金集中起来 投入到具有潜力 处于起步阶段的中小企业上 由于这个阶段公司的资金需求较小 随着企业的成长 资金可通过股权转让 收购兼并的方式退出并获利 六 中小企业融资的制约因素 近年来 党中央 国务院十分重视发展中小企业 出台了一系列支持中小企 业进行产品结构调整和技术改造的政策 中央银行和各类商业银行也逐渐认识 8 中国中小企业融资问题研究 到中小企业发展的重要性和巨大潜力 制定了若干支持中小企业发展的信贷政 策 加强和改进对中小企业的金融服务 支持中小企业发展 这些措施和政策的 确在一定程度上缓解了部分中小企业目前融资难的问题 但由于种种因素的影 响 中小企业融资仍受到诸多限制 其融资难的问题并未得到根本解决 主要表 现如下 一 造成中小企业融资难的内部因素 造成中小企业融资困难的内部因素主要是中小企业自身经营活动存在较多 的弱点和不足 以致在资余筹集上与大型企业相比有明显的差距 1 中小企业规模小 很多中小企业创建时 业主个人资金不足 往往以借 款为主要资金来源 而且主要靠亲友集资等方式来吸收资金 由于企业资金实 力有限 在经营过程中 极易出现资金周转困难 特别是经济不景气时 资金 运转更为困难 企业经营风险加大 资金筹措能力降低 想从商业银行贷款 又往往达不到银行的要求 想采取其他融资方式又因政策限制而难以实现 这 些都使中小企业资金来源渠道狭窄 资金不足反过来又影响企业经营活动 从 而形成一个恶性循环 造成企业经营不稳定 2 中小企业资金管理不规范 资金筹集艰难 一般来说 大部分中小企业 的经营管理工作尚处在初级阶段 管理方法简单 特别是在财务管理上 许多 小企业没有建立健全的财务制度 有的甚至没有建立会计账目 资金管理较为 混乱 这种财务上的不规范性 使得中小企业很难获得余融机构的支持 这也 是中小企业融资难的一个重要原因 3 中小企业市场竞争能力偏弱 稳定性较差 中小企业由于资金少 规模 小 规避市场风险的能力较低 往往经受不起市场风波的冲击 一旦市场有风 吹草动 最先倒闭的一般都是中小企业 而且由于技术 资金等方面的差距 中小企业的生产成本往往高于大企业 市场竞争能力难以与大中型企业抗衡 经济效益相对较差 这些问题使中小企业在商业信用上不如大中型企业 因而 很难获得银行信贷资金的支持 特别是很难取得用于固定资产投资的长期贷款 以致企业无力购买先进的生产技术和设备 造成企业劳动生产率低 经营状况 不佳 市场竞争能力难以提高 二 造成中小企业融资难的外部因素 第一部分中小企业融资概述9 1 中小企业信用体系极不完善 银行普遍有惜贷行为 我国正处于体制转 轨时期 市场发育不够成熟 监督机制尚不健全 信用体系极不完善 在这种环境 中 不少企业缺乏信用观念 在交易和融资关系中不讲信用 往往有意拖欠贷款 再加上地方保护 政府干预和惩治失信行为的法律法规缺位 使逃避银行债务现 象日趋严重 企业违约后 银行很难回收贷款本息 因此不得不加强信贷管理 提高放贷条件 致使惜贷行为比较普遍 2 担保体系作用有限 运作机制很不健全 从1 9 9 8 年起 各地政府即开始 积极探索通过设立信用担保机构的方式 帮助中小企业解决贷款难的问题 目 前 各类政府主导的信用担保机构虽然为一些中小企业提供了融资担保服务 但担保机构的分布高度分散且很不平衡 管理机制也各不相同 有的担保机构的 主管部门是政府 更多的是有关部门如财政局 乡镇企业局 经贸委 工商联等 机构章程和担保办法也各有一套 有些做法与银行贷款制度相矛盾 得不到银行 认可 此外 地方政府财力有限 设立的担保机构普遍规模较小 很难满足中小企 业的融资需要 政府对担保机构的资金支持多为一次性投入 后续资金和风险补 偿资金的投入机制尚未建立 而担保机构多为自负盈亏的公司 为了减少风险 只能提高担保条件并严把担保业务办理关 这又从另一方面限制了中小企业的 资金融通 3 金融机构运用机制存在缺陷 我国的金融组织体系是以少数大银行为主 辅以若干中小金融机构 如股份制商业银行 城市商业银行和农村信用社等 而 形成的 其运用机制存在严重缺陷 目前四大国有商业银行的产权虚置问题仍未 得到解决 由此导致银行法人治理机构严重扭曲 内部人控制现象十分普遍 银 行的不良贷款率居高不下 贷款风险增加 经营效益严重恶化 故放贷能力和积 极性均受影响 即使是股份制商业银行也存在着产权制度不健全的问题 其背后 的 老板 仍是国有企业 故同样存在所有者缺位及由此导致的内部控制和道 德风险 改制后的城市商业银行多从城市信用社的多级法人转制而来 由于改 制过程中过于 一刀切 使得部分城市商业银行出现亏损甚至支付危机 导致 主营业务相对萎缩 经营能力下降 对中小企业的融资服务既缺能力又缺胆量 4 中长期融资渠道不畅 中小企业长期权益性资本严重匮乏 目前 中小 企业获得的银行贷款期限一般不超过半年 只能用于填补流动资金的缺口 但中 10 中国中小企业融资问题研究 小企业需要的是较长期限的贷款 以便用于进行技术改造和厂房设施建设 许多 企业为了发展 往往动用流动资金来进行技改和基建 结果导致流动资金紧张 这实际上还是其长期权益性资本匮乏所致 j 缺乏小型资本市场 中小企业直接融资无门 由于国内资本市场准入的 门槛高 加上管理日趋规范 中小企业已很难像资本市场建立初期那样靠虚虚实 实的 捆绑上市 获得上市资格 民营中小企业更被政策性地排斥在资本市场 之外 无法到资本市场直接融资 我国的二板市场虽早在筹划之中 却迟迟未能 开辟 多数高科技型中小企业仍难以筹措发展所需的资金 而可为广大中小企业 提供融资服务的地方证券交易市场和风险资本市场则尚未列上议事日程 这类 小型资本市场的缺位 使中小企业失去了直接融资的主要渠道 6 民间融资活动较活跃 但规模小且处于 非法 状态 由于中小企业特 别是民营中小企业借贷无门 不得不从非正式的金融市场上寻找融资渠道 这些 渠道有民间借贷市场 私募股本 企业互保加债转股等 有的企业甚至全部靠拖 欠贷款来周转资金 由于这些民间融资活动多属于政府限制的 非法集资 乱集资 范畴 故很难形成气候 融资难 己成为中小企业异口同声地 呐喊 探讨尽快建立健全我国 中小企业融资体系己成为燃眉之急 再不容等闲视之 第二部分建立健全中小企业间接融资体系1 1 第二部分建立健全中小企业间接融资体系 间接融资主要是指银行贷款 包括传统的信贷融资和信用担保融资 而由 于l 二述原因 中小企业对二者均有稀缺性 但从目前情况来看 银行贷款仍是 中小企业融资的主渠道 因此 尽快建立健全中小企业间接融资体系显得尤为 重要 一 建立中小金融机构 建立一批稳定规范的中小金融机构 关键要遵循市场经济的规则来构建中 小金融机构的金融风险防范机制 1 准入与退出机制 中小金融机构领域 向民 1 n l 资本开放 吸引民间资本投入 确保民间资本的 国民待遇 严格规 范 准入与退出 的条件 方式和程序 准入的资本充足率要高一些 经营不 善的必须按规定退出 实行有限责任和无限责任相结合的原则 硬化预算约束 清偿债务时的资不抵债部分 法人代表应负无限责任 2 利率与保险机制 适当放宽存贷利息率 面对经营稳定性较差 贷款风险较大的实际状况 中小 金融机构的存贷利息率应当高一些 存贷利率差应当大一些 使得一般中小金 融机构的经营抵消风险后尚有利可图 建立存款保险制度 可依托地方政府财 政组建存款保险公司 中小会融机构依法投保 以化解风险 3 信息与监 管机制 金融监管机构要定时向社会公众披露当地中小金融机构的经营信息和 违规行为 接受群众监督 制定违法违规处罚实施条例和细则 规定要具体明 确 操作性强 违法必究 执法要严 长期以来 国有银行的信贷重点是大企业 大公司的高额贷款 而较少向 中小企业提供信贷支持 究其原因 贷款形不成规模经济是其 苦衷 之一 与大企业相比 中小企业单笔贷款数额有限 但每笔贷款发放程序 经办环节 如调查 评估 监督等环节均大致相同 致使银行贷款的经营成本及监督费用 上升 故大银行从规模经济和节约经营成本的商业属性出发 不愿与中小企业 打交道 相比之下 中小金融机构的固定经营成本远比大银行低 完全有可能 通过提供中小型贷款获得盈利 民间信用为中小企业提供贷款这一屡禁不止的 12 中国中小企业融资问题研究 现象 即从反面说明了中小金融机构以中小企业为主要客户群体的信贷支持及 配套金融服务极具市场开发潜力 此举既可在 定程度上缓解各层次银行对同 一客户群体的 争揽 又有利于改善中小企业融资难的被动局面 因此 应 鼓励各类形式的中小型金融机构 如股份制商业银行 城市商业银行 城市信 用社 农村信用社等 成立为中小企业服务的信贷职能部门 健全为中小企业 服务的金融组织机构体系 并进一步加强内部信贷管理 降低资产经营成本 完善结算 转账 信息咨询等面向中小企业的金融服务功能 在对中小企业的 金融扶持中求得自身发展 二 设立中小企业政策性银行 政策性银行是指以国民经济发展的整体和长远利益为目标 在特定领域贯 彻政府社会经济政策或意图 从事政策性投融资活动 并为政府所控制的专业 性金融机构 其产生的宏观基础是经济发展的不平衡性和市场机制的不完善性 为了解决中小企业外部资金融通的困难 推动中小企业的发展 应组建中小企 业政策性银行 从国际上的经验看 一些发达国家和地区一般都建立了专门为 中小企业融资服务的相对独立的政策性金融机构 美国有中小企业管理局 负 责制定支持中小企业的政策 行动计划 调查并解决中小企业存在的问题并直 接参与中小企业融资活动 法国有中小企业设备贷款银行 是向中小企业提供 专项资金的公营机构 其融资业务是为中小企业提供中长期贷款 并为政府合 同提供预付款担保 还对中小企业提供经济信息和专家服务等 韩国有政府所 有的中小企业银行 主要业务是为中小企业提供贷款和担保 等等 我国的中小企业政策性银行可以采取国家参股的形式 实行独立核算 自 主保本经营 资金来源可通过政府拨款 发行政策性金融债券或向中小企业募 股等方式来解决 主要向经营管理水平高 产品有市场 技术设备先进 发展 前景较好的中小企业提供政策性贷款 同时开展中小企业结算 汇兑 转账和 财务管理等方面的服务 另外 还可以设立专项基余 用于中小企业的技术改 造 产品升级等特定用途 在融资方式上 要以长期的信贷资金融通为主 也 应考虑设立投资性机构 通过认购中小企业股票 可转换债券等方式向中小企 业融资 考虑到目前我国四大国有商业银行对中小企业的贷款余额比例 因此 第二部分建立健全中小企业间接融资体系13 可暂时委托四大国有商业银行开设此类业务 并同时制定对中小企业的强制性 贷款比例 但是 从长远来看 设立专门的政策性金融机构来执行国家中小企 业的扶持政策无疑是较好的选择 三 建立健全中小企业融资担保体系 担保基金和担保机构是中小企业融资服务体系中最重要的组成部分之一 担保手段的实施 既有助于降低银行的信贷风险 又有益于中小企业获得贷款 如果担保资金运用得当 可以用较少的资金启动更多的银行贷款 起到 四两 拨千斤 之效果 下面探讨建立健全我国中小企业融资担保体系的措施 一 中小企业融资担保原则 中小企业融资担保一般遵循以下基本原则 1 政府扶持 市场化运作 中小企业由于自身融资成本高 外部融资尤其 是银行融资处于劣势 资本市场的进入壁垒则更高 因此 不少国家在政府的 指导下设立了官办 即全额由政府出资 的 公营的 政府 中央银行 地方 公共团体 中小企业协会等共同出资 专门金融机构为中小企业提供信用担保 值得注意的是 在政府扶持下的担保体系下 应减少政府行政干预 确保银行 和会融机构能够按商业原则自主贷款 政府管理部门的主要职责则是确定担保 基金的担保对象标准 承保条件和担保审查程序等 定期监督和检查担保计划 的执行情况 而非直接干预具体贷款项目 政府应将重点放在对企业互助担保 机构和商业担保机构提供必要的再担保方面 同时 由于中小企业量大面广 仅靠政府的担保基金是难以满足广大中小企业的融资需要的 因此 更重要的 是发挥政府扶持资金的乘数效应 鼓励中小企业的互助担保基金和商业担保机 构为中小企业担保 政府则有重点 有选择地为民间机构提供再担保 2 风险控制原则 担保业是高风险性行业 为了降低风险 一是要建立企 业 银行与担保机构风险共担的机制 防止有了担保之后 银行就放松了贷款 审查的倾向 要确定适当的担保比例 明确各自的担保责任 在担保机构和贷 款机构之间合理分担风险 担保机构则应定期审查银行的担保贷款业绩 同时 要增强中小企业的风险责任 必要时可提供抵押品 此外 还要将事后的风险 控制与中小企业咨询服务结合起来 加强担保后的跟踪监督 14 中国中小企业融赍问鼯研究 3 择优原则 中小企业的发展必须建立在 优胜劣汰 的市场竞争基础上 如果对那些将被市场淘汰的劣质中小企业进行担保 不仅使金融资源被浪费 也可能使急需担保的较好的中小企业得不到应有的发展 因此必须分清各级政 府 部门的职责 优先对有发展潜力的中小企业贷款 中央政府实行全国统一 的标准和办法 重点对一些特殊项目和不发达地区的中小企业提供信用担保 或对不发达地区的地方政府的担保计划提供再担保 地方政府则根据本地中小 企业的特点 确定地区扶持重点 在评价中小企业时 要注意企业的未来价值 和现金流量 尤其是对高新技术企业 要看技术的价值和市场前景 纳入担保 对象的中小企业可以是个体工商户 非公有制的其他中小企业 4 觑范化 制度化原则 中小企业信用担保的操作程序要规范化 制度化 和公开化 担保计划的申请 审核 担保条件 违约确认和担保赔付等都应有 明确规定和透明度 要实行年度计划和执行结果向出资人报告的制度 二 制定符合中国国情的中小企业信贷担保制度 目前 我国中小企业融资的主要渠道还是银行 但由于中小企业市场竞争 风险大 又缺乏有效的资产抵押和信用担保 因此 严重制约了我国商业银行 对中小企业的信贷投放 截止2 0 0 0 年底 全国已有近2 0 0 个城市设立了信用担 保机构 已有1 3 个省市自治区建立了省级信用担保机构并开展再担保业务 虽然这些担保机构对中小企业发展起到了一定的促进作用 但担保力度不够且 缺乏统一的政策规范 为此 应大胆借鉴国外经验 在部分地方中小企业担保 基金试点的基础上 由国家经贸委中小企业司负责研究制定符合中国国情的中 小企业信贷担保制度 组织成立全国性的中小企业信用担保基金和中小企业信 用担保协会 统一承担对中小企业的融资担保 三 建立健全中小企业融资担保基金 中小企业贷款难的一个重要原因是未能提供有效的抵押和担保 而作为银 行贷款的第二还款来源 有效的抵押和担保是银行贷款时要求企业必须承诺的 由于中小企业自身的限制 难以找到规模大 符合银行要求的资金担保机构为 其贷款提供担保 同时能向银行提供的贷款抵押和质押资产有限 按照国际惯 例 中小企业参与建立担保基金成为必然选择 杨思群薯 中小企业融资 民土与建设出版社2 0 0 2 年第1 版r 第2 5 8 狐 第二部分建立健全中小企业间接融资体系 15 1 中小企业融资担保基金的来源及特点 以政府作为发起人 拿出一部分 财政资金并在此基础上吸收其它来源的资金 组成一种 基金 再以 滚雪 球 的方式来运作部分财政资金 使其产生乘数效应 从而丌出 剂解决中小 企业 贷款难 的良方 这一 基金 来源有三块 第一块是政府 由其牵头 成立基金组织 财政提供资金 第二块是中小企业自身 中小企业向 基金 象征性地交纳一部分资金 即可获得基金的扶持 第三块是社会募捐 广泛接 受社会各界对中小企业的扶持资金 上述三方按照市场经济规律的要求 根掘 平等互利的原则 建立 中小企业融资担保基金 专门用于中小企业向银行 借款时提供担保 该基金须经政府批准 央行监管 依法注册 承担有限责任 该项基金应具备以下特点 1 它是一笔政府主导性的基金 2 只能作为 中小企业向银行借款担保之用 3 它是一笔公平性的基金 打破企业身份 行业局限 加入基金的各利益主体享有相应的权利与义务 没有加入基金 但 符合条件的中小企业也可以申请基金担保 4 它是一笔独立性的基金 企业 是否向基金出资 出资多少 基金是否决定为企业提供借款担保 银行是否同 意发放贷款 都由各自决定 不受外界影响 5 它是一笔非赢利性的资金 但可存入银行获得利息收入以及不超出规定的担保费收入 2 中小企业融资担保基金的运作模式 我国的中小企业融资担保基金可根 据具体情况采取如下两种运作模式 单个模式 单个企业向担保基金提出贷款担保申请 由担保基金对该企业 进行评价审查 贷款机构没有权利单方面扩展中小企业的担保贷款额 其所提 供的每一笔担保贷款都需要经过担保基金的同意 这种模式运行的流程图见图 2 组合模式 担保基金向贷款机构提出一定的条款 贷款机构可以向满足这 些条款的中小企业提供贷款 担保基金对这笔贷款的担保自动开始 贷款机构 定期向担保基金报告这些企业的情况 这种模式运行的流程图见图3 16 中国中小企业融资问题研究 剧2 单个模式流程幽 运用中小企业融资担保基金应注意的问题 该项基金在运作的过程中应 按市场经济合理配置资源的要求 择优用好这笔政策性强而又来之不易的资金 首先 要做到三个约束 一是对申请担保的中小企业的约束 应制定申请担保 的基本条件 如产品市场潜力大 经营管理富有效率 企业发展有利于扩大就 业 借款投向符合国家政策 技术更新具有行业先进性等 二是对担保限额的 约束 基金 存入银行后 按货币银行学原理虽有一定比例的放大 但其毕 竟是有限的 只能在一定限度内承担企业不按借款合同还款的风险 千万不能 存有 基余万能 的幻想 三是对 基金 本身的约束 该项基金的扶持对象 第二部分建立健全中小企业间接融资体系17 应是那些市场前景好 发展后劲足 资金回笼快的知识型 科技型 特色型 创造型的具有成长性 盈利性的中小企业 不得挪作他用 基金 应严格按 章程规范操作 接受政府委托和政策性银行监管 同时接受出资银行 企业和 社会的监督 其次 要保证担保基金有长期稳定的补充资金来源 扶持中小企 业是各级政府的长期任务 中小企业融资担保应该作为扶持中小企业的一项长 期政策 不能只是一次性的 应该有一个长期的计划 通过长期的担保计划扶 持 l l 又一批中小企业发展 并实现制度化和法律化 担保基金 对担保基金的支付 幽3 组合模式流程图 18 中国中小企业融资问题研究 四 加强对中小企业融资担保机构的规范管理和监督 为保证中小企业融资担保体系的健康发展 国家应对担保机构的担保机制 收费标准等进行规范和管理 1 担保机构收取担保费可根据担保项目的风险 程度实行浮动费率 为减轻中小企业负担 一般控制在同期银行贷款利率的5 0 以内 2 担保机构的业务范围主要是 对中小企业向金融机构贷款 票据贴 现 融资租赁等融资方式提供担保和再担保 以及经主管财政部门批准的其他 担保和资金运用业务 担保机构不得从事存 贷款金融业务及财政信用业务 3 担保机构要按照 利益共享 风险共担 的原则与贷款金融机构建立业务 合作关系 对贷款实行比例担保 担保机构与贷款金融机构密切协作 及时交 换和通报投保企业的有关信息 加强对投保企业的监督 共同维护双方权益 4 担保机构应建立严格的担保评估制度 配备或聘请经济 法律 技术等方 面的相关专业人才 采用先进的项目评价系统 提高评估能力 加强对担保项 目的风险评估审查 注重建立长期 稳定的客户群 积累完整 详实的客户资 料 为项目评估建立可靠的信息基础 严格执行科学的决策程序 防止盲目决 策 加强对担保项目的跟踪 完善对投保企业的事前评估 事中监控 事后追 偿与处置机制 强化内部监控 防范道德风险 保证规范经营 5 担保机构 必须遵循安全性原则运用资金 担保机构设立后应当按照其注册资本的1 0 提 取保证金 存入主管财政部门指定的银行 除担保机构清算时用于清偿债务外 任何机构一律不得动用 6 建立对担保机构资信的定期评级制度 担保机构 定期聘请经财政部门认可的资信评级机构进行资信评级 并向社会公布评级结 果 五 担保公司提供融资担保时应注意的两个问题 1 信息不对称 担保公司服务的对象是中小企业 存在着严重的信息不对 称 这将引起逆向选择问题和道德风险问题 逆向选择在本文中的意思是指最愿意购买保险的中小企业是最具风险的企 业 提高保险费会阻止风险较低的中小企业购买保险 如图4 所示 提高保费 收入 项目的可行性将沿着曲线c 的轨迹由可行变为不可行 道德风险