《货币银行学》期末复习整理.ppt

货币银行学 期末复习整理 1 世界各国金融结构的基本难题是什么 1 股票不是企业最重要的外部融资渠道 2 发行可流通的债务性和权益性证券并不是企业为其经营筹资的最主要方法 3 间接融资 涉及金融中介的活动 的作用远超过直接融资的作用 企业直接从金融市场的筹资 4 银行是企业融资的最重要来源 5 金融系统是经济中管制最严格的部门之一 6 只有组织完善的著名公司才能到证券市场为其活动融资 7 无论对于居民还是企业 抵押都是一种很流行的债务合约特征 8 债务合约通常是对于债务人行为有一些基本限制的极其复杂的法律文件 2 如何从交易成本 信息不对称的角度理解世界各国金融结构的基本难题 1 交易成本 小额投资者资金规模小 交易成本高 无法通过投资多样化来分散风险 经纪人佣金高 不愿提供服务 2 信息不对称 一方对于参与交易的另一方的相关信息掌握不够充分 因此不能正确地得出结论 1 逆向选择是交易之前的信息不对称 信用差的企业是最积极贷款的企业 次品车问题阻碍了股票 证券市场有效地将资金从存款者转移给借款者 股票市场 高预期利润低风险的好企业 低预期利润高风险的差企业 股票定价只能平均取值 导致逆向选择 股票市场失灵 好企业不愿意上市或选择退市 债券市场 好企业 坏企业 债券利息须高到足以弥补试图卖债券的所有好企业与差企业的平均风险 导致逆向选择 好企业退出 坏企业充斥 债券市场失灵 2 如何从交易成本 信息不对称的角度理解世界各国金融结构的基本难题 2 道德风险是交易达成后发生的 债权人担心债务人会从事高风险的经营事业 因为这会使债务人的还款降低 股权合约中的道德风险 委托代理问题 所有权与控制权分离 股东为委托人 经理为代理人 有控制权的经理可能按自己的利益而不是股东的利益行事 债务合约中的道德风险 债务合约要求债务人支付固定数量 允许他们保留这个数量之外的所有利润 因此债务人有动力采用比债权人所希望的更冒险的投资项目 3 信息不对称导致的逆向选择与道德风险如何引发金融危机 3 信息不对称导致的逆向选择与道德风险如何引发金融危机 金融危机是众多金融 非金融机构破产 资产价格暴跌的金融市场大动荡 当金融系统出现下述干扰 会增加金融市场中的道德风险和逆向选择 使得市场不能将资金从储户手中转移到具有生产性投资者手中 经济活动下滑 金融危机爆发 1 利率上升 信用低风险企业不愿借款 信用高风险企业才愿意借款 逆向选择问题增加 贷款人不愿放贷 2 不确定性增加 企业破产 经济衰退 股市下跌让金融市场不确定性增加 贷款人无法辨别信用良好的借款人 不能解决逆向选择 因而不愿意放贷 3 恶化资产负债表 a 股市下跌 企业净资产减少 抵押物价值下降 增加逆向选择问题 借款人更可能冒险 道德风险问题突出 b 利率上升 现金流减少 恶化资产负债表 3 信息不对称导致的逆向选择与道德风险如何引发金融危机 4 银行业危机 a 银行资产负债表恶化 贷款收缩 投资减少 经济活动下滑 b 银行业恐慌以及贷款减少使债务人资金供给下降 利率上升 进一步恶化道德风险和逆向选择 5 政府财政失衡 a 政府财政失衡 公众担心政府债务违约 不愿购买政府债券 因而政府强迫银行购买 恶化银行的资产负债表 b 资金外流 本币贬值 拥有外债的企业的资产负债表恶化 增加道德风险和逆向选择 4 存款保险制度有何作用 为何要采用非足额存款保险 1 存款保险制度是政府安全网的一种 联邦存款保险公司向储户提供担保 如果银行破产 储户在该银行10万元以内的存款可以得到足额偿付 2 作用 1 保护存款人利益 提高公众对银行体系的信心 2 抑制银行挤兑 银行业恐慌 维持正常的金融秩序 3 保护中小银行 促进银行业公平竞争 4 保险机构通过担保 补贴 融资 兼并等方式挽救银行 减少社会动荡 利于社会稳定 4 存款保险制度有何作用 为何要采用非足额存款保险 3 为何要采用非足额存款保险 1 存款保险制度有成本 足额存款保险让银行缴纳保费的成本增加 银行把存款保险的费用转移到储户身上 让保险公司的运营成本增加 2 足额存款保险会带来道德风险和逆向选择 存款者风险意识下降 将钱存到愿意支付最高存款利息的银行 存款人会选择高收益的银行 高风险高收益的坏银行会参加保险制度 低风险低收益的好银行会退出 增加银行业系统性风险 3 商业银行的风险约束作用弱化 为追求高利润而过度投机 4 鼓励银行冒险 给整个金融体系注入了不稳定因素并增大了银行体系的经营风险 4 存款保险制度有何作用 为何要采用非足额存款保险 ps 在金融危机的冲击下 香港 新加坡等地区为何宣布对存款进行全面保险 不这样做有何后果 为何要同时宣布有效期 金融危机下 部分银行出现危机 甚至资不抵债 由于信息不对称 储户无法判断自己的存款是否出现危机 于是银行恐慌 银行挤兑 香港 新加坡等宣布对存款进行全额保险 提升了储户对存款的信心 防止银行恐慌 稳定金融业 如果不宣布有效期 其他国家的投资者会将资金装一道相对安全的地区 资金流出地银行挤兑 金融体系动荡 存款保险制度的相关内容及如何看待我国在建立存款保险制度方面的具体实践 因为是 相关内容 所以只好列了所有内容 一 优点 建立目的 通过对大多数存款者保证其被保险的存款在其存款机构发生危机时能够部分或者全额收回 有效防止了银行体系整体的货币外逃导致的银行体系储备损失所带来的存款和货币乘数的收缩 并防止了一家银行的问题可能波及另一些银行的经营 二 不利的因素 诱发道德风险 moralhazardproblem 及委托代理问题 principal agent agencyproblem 道德风险使无需承担成本和潜在损失的被保险机构有意承担较保险前更大风险 而对fdic而言 纳税的公众是其最终后盾 代理人不会从委托人的利益角度出发考虑 使其损失最小 问题一 保费的确定 保险费基数和保费率的确定一直存在很大争议 1 以被保险机构的所有国内存款为保险费基数 但法定的被保险存款仅是每个帐户的最初10万美金 实际中存在的争议 a 大银行通常比小银行有更多更大的存款帐户 其余额超过受保险的最大额度 大银行支付的保险成本和受到保险的份额的比例高于小银行的该比例 b 对海外分支机构不征收保险费 大银行的海外存款远高于小银行 虽然法律上fdic对这部分存款没有进行保险的义务 但在tltf政策下实际上也对这部分存款进行保险 如此 最大的银行也许会比其他银行支付相应比例更低的保险费 2 相同的保险费与同风险联系的保险费 一致保险费率结构 以风险为基础的保险费 赞同 保险费以风险为基础予以存款比例及严格管理为基础的银行业体系相比更加公平 风险也更小 反对 难于操作 原因 对许多资产而言 损失仅限于特定时期 与总体经济环境关系密切 影响一家机构风险的是该机构持有的所有项目和证券的风险而非单个帐户或证券的风险 风险分类易受人为因素 管理者 影响 保险费差异多大才能影响银行行为 另一种观点 保险费应以对每家银行进行监督的复杂程度和成本为度量 该成本与银行的风险暴露的相关性尚不明了 现行费率制度费率差异存在缺陷 存款保险制度的相关内容及如何看待我国在建立存款保险制度方面的具体实践 因为是 相关内容 所以只好列了所有内容 问题二 存款保险的百分比最高保险额的确定关系重大 降低则会增加受到风险的存款者数量 从而能对银行更好地施以市场纪律 但下降过多也许会鼓励存款者将资金从被认为有问题的银行取出 并以现金形式存在银行体系外 而非将资金重新存入更安全银行 这种行动也许会引发货币和信用以乘数效应收缩 从而令整个银行系统处于风险之中 问题三 保险费的支付者一些保险费的负担通过降低存款利率的形式转嫁给存款者 但银行支付的保险费也许会超过存款利率的减少 因为银行倒闭的可能性降低 股东所受风险更小 故股东应获得相应较低的收益以承担部分保险费 若保险费仍超过这两项减少的总和 余下部分必须被转移到其他地方 问题四 谁应当提供保险银行正常倒闭与危机倒闭 正常倒闭包括在基本健康的经济时期个别银行的倒闭 各事件间相互隔绝和独立 不会涉及其他银行 银行内部的大概率风险通过多样化来分散 危机或系统性倒闭包括当全国经济情况不好 大量的银行借款者不能如约归还债务 或利率的变化使资产的市场价值抵于负债的市场价值时发生的银行倒闭 非独立 正相关 难分散 私人保险公司可能承担正常银行倒闭的风险但不能承担危机倒闭的风险 5 利率上升会通过哪两条途径加剧逆向选择和道德风险 1 高风险的企业往往愿意支付高利率 如果信贷需求增加 货币供给减少导致利率上升 低风险企业不愿借款 高风险企业愿意借款 借款的企业有可能不偿还贷款 引发逆向选择 银行不愿放款 贷款的大规模减少 导致投资和总体经济的萎缩 2 利率上升通过现金流量引发金融危机 现金流多的企业可以通过内部融资来投资 企业了解自身项目的质量 不存在信息不对称问题 现金流少的企业只能借助银行的外部融资 银行不了解企业的信息 由此增加的逆向选择和道德风险 银行放弃贷款 导致贷款 投资 经济活动的收缩 6 金融机构的资产负债表恶化和大规模倒闭会如何引起经济活动的下滑 1 金融机构的资产负债表恶化 会让资本的大幅收缩 用于贷款的资金来源就会减少 导致贷款的减少 进而引起投资支出的下降 从而使经济活动减速 2 当其他金融机构也面临危机 金融市场制造的信息量就会减少 直接导致银行金融中介机构的损失 3 银行业危机期间 银行贷款的萎缩导致可提供给贷款人的资金供给减少 依次轮流 利率上升增加信息不对称问题 进一步导致贷款和经济活动的收缩 firstnationalbankassetsliabilitiesrate sensitiveassets 20mrate sensitiveliabilities 50mvariable rateloansvariable ratecdsshort termsecuritiesmmdasfixed rateassets 80mfixed rateliabilities 50mreservescheckabledepositslong termbondssavingsdepositslong termsecuritieslong termcdsequitycapital 7 利率敏感性缺口的测算与分析 7 利率敏感性缺口的测算与分析 gap rsa 利率敏感性资产 rsl 利率敏感性负债 20 50 30million当利率i 上升5 时 1 incomeonassets 1million 5 20m 2 costsofliabilities 2 5million 5 50m 3 profits 1m 2 5m 1 5m 5 20m 50m 5 gap profits i gap 7 利率敏感性缺口的测算与分析 当预期市场利率上升的时候 银行应主动营造敏感性正缺口 这可以通过缩短资产到期日 延长负债到期日 增加利率敏感性资产 减少利率敏感性负债来实现 这样 当市场利率上升的时候能扩大净利息差额 当预期市场利率下降的时候 银行应主动营造敏感性负缺口 这可以通过延长资产到期日 缩短负债到期日 减少利率敏感性资产 增加利率敏感性负债来实现 这样 当市场利率下降的时候能扩大净利息差额 8 存续期的概念 单项资产存约期与资产组合存续期的关系及相关计算 存续期缺口及其计算 1 存续期的概念 综合考虑到期前的现金流 现金流发生的时间的债券时间特征 反应债券的平均寿命 比 到期期限 要好 既考虑了到期前的时间长短 又考虑了提前支付 8 存续期的概念 单项资产存约期与资产组合存续期的关系及相关计算 存续期缺口及其计算 2 单项资产存约期与资产组合存续期的关系 资产组合存续期的决定因素是 单项资产的存续期 各资产现值占组合现值的比重 8 存续期的概念 单项资产存约期与资产组合存续期的关系及相关计算 存续期缺口及其计算 3 存续期缺口及其计算 存续期缺口dgapk 目标资产的风险暴露程度 dgapk da w dp其中a是总资产 p是总存款 da是资产的平均存续期 dp是存款的平均存续期 w是权数 当存续期缺口为零时 目标项目的风险暴露为零 不管利率怎么变化均使其保持了恒定 8 存续期的概念 单项资产存约期与资产组合存续期的关系及相关计算 存续期缺口及其计算 3 存续期缺口及其计算 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头寸 相关计算 1 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 a 存续期飘逸的原因 利率的变化 时间的流逝 b 存续期漂移让银行管理利率风险策略便宜了原来的轨道 因此 为了保持免疫或锁定存续期缺口 银行必须不停地构建资产负债表 来抵消存续期漂移 大的金融机构 通过买卖联邦基金来抵消存续期漂移 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头寸 相关计算 3 风险免疫 银行可以采取完全的利率保值策略 从而不管利率如何变化 其目标账户保持恒定 从而规避利率风险暴露 这种策略称为完全免疫 然而 银行承担并正确管理利率风险的行为会创造利润 完全免疫意味着银行需要将适当的存续期缺口调整为零 这种策略要和资产负债表两边的利率敏感性匹配 故也被称为存续期匹配 4 主动策略 银行主动预测利率变动的方向 调整存续期缺口的方向 规模 让资产负债表两边不匹配 对风险进行管理 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头分寸 相关计算 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头分寸 相关计算 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头分寸 相关计算 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头寸 相关计算 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头寸 相关计算 9 商业银行如何应用存续期进行利率风险管理 风险免疫与主动策略有何不同 如何构建 调整相应的资产负债头寸 相关计算 10 商业银行的资产负债结构对其经营管理有何影响 10 商业银行的资产负债结构对其经营管理有何影响 1 流动性管理 a 当银行有充足的准备金 存款外流不会迫使银行调整资产负债表的其他项目 超额准备金是对存款外流所引起的成本的保险 b 当存款外流 准备金 银行有4种途径弥补缺口 在联邦基金市场上向其他银行借钱 出售证券 向美联储借贴现贷款 减少贷款 2 资产管理 资产是银行资金的运用 资产 准备金 托收中款项 银行同业存款 证券 贷款 为实现利润最大化 银行必须却同时确保贷款和证券的最高回 降低风险 持有流动性资产提供流动性 3 负债管理 负债是银行的资金来源 负债 支票存款 非交易存款 借款 银行资本 通过发行负债 获取资金 购买盈利资产 4 资本充足性管理 银行资本可以预防银行破产 监管当局对银行资本的最低规模也作出要求 当资本不充足时 发行股份筹资 或是减少银行向股东支付股利 从而增加留存收益和银行资本 11 资本收益率 股本收益率 权益乘数之间的关系 并基于此分析资本充足率管制的意义 1 roa roe em之间的关系 11 资本收益率 股本收益率 权益乘数之间的关系 并基于此分析资本充足率管制的意义 11 资本收益率 股本收益率 权益乘数之间的关系 并基于此分析资本充足率管制的意义 2 资本充足度管制的意义资本充足性管理 指银行的经理人员必须确定银行应当包邮的资本规模 并获取所需要的资本 银行持有资本金的原因 充足的银行资本金可以防范银行倒闭 资本金数额影响银行所有者的收益 银行资本金通过减少银行破产的可能性 似的股东投资更安全 但是资本金越高 当资产回报率roa一定时 股权回报率roe越低 监管机构对银行资本金有最低额数的要求 12 银行管理通常包括什么内容 1 流动性管理 即获得足够的流动资产以满足银行欠存款人的债务 确保出现存款外流时 即存款人提取存款要求支付时 银行有足够现金满足存款人的取款要求 2 资产管理 通过获得具有较低违约率的资产 并使其持有资产多元化 来获得可接受的风险水平 3 负债管理 以低成本获得资金 4 资本充足率管理 决定银行必须维持的资本数量 然后获得需要的资本 13 银行管制有哪些措施 银行监管有9种基本类型 政府安全网 对资产持有的限制 资本金要求 及时整改 注册和检查 风险评估管理 信息披露要求 消费者保护 对竞争的限制 1 政府安全网 存款保险制度联邦存款保险公司 偿付法 收购与接管法 政府充当最后贷款人政府向有问题银行提供资金政府接管有问题银行 2 对资产持有的限制 限制银行持有风险资产 如普通股 从而让银行回避过多风险 银行管制鼓励多样化 多样化通过限制特定类型的贷款金额和单个债务人的贷款金额来减少风险 13 银行管制有哪些措施 3 资本金要求 资本金可以作为不利冲击发生时的有效缓冲 降低银行破产的可能性 增强银行的安全性和稳健性 银行的资本金越少 在赌博中遭受的损失越小 因此越有可能过度冒险 对银行资本金的要求有两种形式 杠杆比率 巴塞尔协议 以风险为基础的资本金要求 杠杆比率 核心资本与银行总资产的比率 核心资本 普通股 适当累计永久性优先股 并表的子公司的少数股东权益 比率越小 银行的杠杆越大 巴塞尔协议 以风险为基础的资本金要求 4 及时整改pca 根据银行资本 银行被分成5类 资本充裕型 资本充足型 资本不充足型 资本相当不充足型 资本严重不充足型 联邦存款保险公司要求不同类型的银行及时整改 要符合资本充足度要求 13 银行管制有哪些措施 5 注册制与核准制 骆驼评级camels6 风险评估管理 7 信息披露要求 巴塞尔协议2 对信息披露要求尤为关注 要求银行披露信贷敞口 准备金规模 资本金水平 以强化市场纪律 8 消费者保护 9 对竞争的限制 竞争的加剧会增加银行过度冒险的动机 竞争导致盈利能力削弱 会迫使金融机构为了维持既有的利润水平而承担更大的风险 q条例 设定存款利率上限 反对价格竞争获取资金 14 政府对金融体系进行监管的原因 任何与公众利益有关的产业都应受到政府的事前限制 事中监管 事后控制 1 安全 债权人 家庭 政府 公司 多米诺效应 货币供应量 高负债与道德风险 投机 如果不进行监管 金融机构为了使自己的利益最大化 就会把所得到的存款投资高风险高回报的项目 道德风险问题不断加重 金融机构道德风险问题越大 受到冲击后银行破产可能性就越大 从而带来十分严重的后果 金融机构的倒闭首先会影响到公众的利益 给公众带来巨大的损失 一间金融机构的倒闭 会引起金融恐慌 导致其他金融机构相计倒闭 金融机构作为经济体系的重要部分 倒闭后会使一国经济无法正常运行 极端混乱 无秩序 2 支付系统 可获得性 运作效率 工作时间 3 结构 经济集中 效率 利益冲突 公平 对货币与信用垄断后果 运作效率低 对其他部门的垄断 4 顾客保障 消费者相对存款机构较小 专业障碍 15 巴塞尔协议 的内容及演变 巴塞尔协议 的目标是 增加国际银行系统的稳健性 减少银行间的不平等竞争 在银行监管中 从资本标准和风险标准两个角度 提出了以风险为基础的资本金要求 巴塞尔协议1 a 资本的分类 核心资本 附属资本 b 风险权重的计算 要求银行资本至少占其风险加权资产的8 局限性是 监管套利 即 在银行实际操作中 按照以风险为基础的资本金要求来配置其账面资产 但所承担的风险却加大了 巴塞尔协议2 三大支柱 最低资本要求 监管部门的监管监察 市场约束 巴塞尔协议3 a 商业银行的核心资本充足率由4 上调到6 总资本充足率仍维持8 不变 b 引入了杠杆比率 流动杠杆比率 净稳定资金来源比率的要求 降低银行系统的流动性风险 增强抵御金融危机的能力 15 巴塞尔协议 的内容及演变 ps 中国为什么积极地实施 巴塞尔协议3 但是欧美都推迟 巴塞尔协议3 的生效时间 15 巴塞尔协议 的内容及演变 ps 巴塞尔协议3 对中国的影响 答 巴塞尔协议的核心内容是要求银行资本对风险资产的比重不低于8 其中核心资本对风险资产不低于4 新巴塞尔协议 一是最低资本金要求 沿用旧的理念 不仅包括信用风险 同时覆盖市场风险和操作风险 二是外部监管 三是市场约束 向公众 特别是与其利益相关的公众披露信息 对中国银行业监管的意义 对于不良资产较多 资本不充足的银行来说 我国的银行监管要经受巨大考验 无论是全面风险管理概念的提出还是风险计量方法的升级都意味着我国的监管理念 手段 方法以及技术等都必须在不长的时间内发生质的飞跃 否则 国内银行不良资产的增加 金融风险的累积以及对国外银行监管的失控将在所难免 16 camels及其管制方法 名词解释 骆驼评级 camels 资本充足率 资产质量 管理 盈利 流动性 市场风险的敏感度 管制方法 根据这些有关银行业务活动的信息 监管者可以实施监管 如果银行的骆驼评级结果太低 监管者可以采取停业或整顿等正是措施来改变银行的行为 1 资本充足率 总资本与总资产之比 2 资产质量 考察资产数量 预期贷款数量 呆账准备金的充足状况 贷款集中程度 贷款出现问题的可能性 3 管理 考察银行业务政策 业务计划 管理者经历经验 职员培训 4 盈利 考察银行在过去一两年的净收益状况 5 流动性 存款变动情况 对借入资金的依赖程度 可随时变现的流动资产数量 资产负债管理能力 迅速筹集资金能力 6 市场风险的敏感度 利率 汇率 商品价格 股票价格的变化 对银行收益和资本可能产生不良影响的程度 17 资本充足率管制的基本思想 以及相关计算 结合存续期方面的内容 资本充足率管制是银行资本总额与风险加权资产总额的比率 资本充足率反应银行在存款人和债权人的资产遭受损失之前 该银行以自有资本承担损失的程度 资本充足率管理的目的 a 抑制银行过度冒险 b 保护存款人 债务人的利益 c 保证金融机构正常运营 d 检测银行抵御风险的能力 巴塞尔协议 要求 资本充足率为8 以上 18 金融创新及其发生的原因 蔡荣鑫说 肯定不考 19 银行业市场结构的衡量方法 名词解释 hhi 赫芬达尔指数 是产业市场集中度测量指标中较好的一个 是经济学界和政府管制部门使用较多的指标 hhi 3000 高寡占一型 hhi 1800 高寡占二型 hhi 1400 低寡占一型 hhi 1000 低寡占二型 hhi 500 竞争一型 hhi 500 竞争二型 20 简介美联储的架构 并对其作评价 20 简介美联储的架构 并对其作评价 1 联邦储备委员会 联邦储备体系的核心 制定法定准备金率 7名董事组成委员会 才医院同意后 由总统任命 任期14年 委员会主席从7名委员中选出 任期4年 2 联邦公开市场委员会 最主要工作是利用公开市场操作 从一定程度上影响市场上货币的储量 决定货新投入市场的货币数量 指导联邦储备银行在外汇市场上的活动 12人 联邦储备委员会全部成员7人 纽约联邦储备银行行长 其它四个名额由另外11个联邦储备银行行长轮流担任 3 联邦储备银行 确定贴现率 12个联邦储备区各设一家主要的联邦储备银行 每个储备区由成员银行中选出6名联邦储备银行董事 另外3名由联邦储备委员会任命 这9名董事共同决定联邦储备银行行长 20 简介美联储的架构 并对其作评价 4 评价 a 联邦储备体系采取了中央与地方制衡的联邦结构 实现权力在地区之间 私人与政府之间 银行家 工商业者 公众之间的分散 b 联邦储备委员会的委员任期较长 其任期与政府官员任期错开 收入来源不通过国会 因此联邦储备体系具有相对独立性 21 欧元区发展状况 欧洲中央银行 europeancentralbank ecb 是根据1992年 马斯特里赫特条约 的规定于1998年7月1日正式成立的 1999年1月起 欧洲中央银行承担起为欧元区制定和执行货币政策的责任 欧元区诞生 为加入欧元区 欧盟成员国须符合趋同标准 该标准涉及价格 财政 汇率以及长期利率 欧洲央行的职能是 维护货币的稳定 管理利率 货币的储备和发行以及制定欧洲货币政策 其职责和结构以德国联邦银行为模式 独立于欧盟机构和各国政府之外 欧洲中央银行是世界上第一个管理超国家货币的中央银行 独立性是它的一个显著特点 它不接受欧盟领导机构的指令 不受各国政府的监督 它是唯一有资格允许在欧盟内部发行欧元的机构 1999年1月1日欧元正式启动后 11个欧元国政府失去制定货币政策的权力 而必须实行欧洲中央银行制定的货币政策 ps 欧元区经济疲软 欧洲债务危机 全球三大信用评级机构下调主权信用评级 希腊债务危机 欧洲央行对援助希腊提出限制性条款 22 简介欧洲中央银行的基本架构和决策体系 1 欧洲中央银行的基本架构 a 执行董事会 由行长 副行长和4名董事组成 负责欧洲央行的日常工作 b 欧洲央行委员会 由执行董事会和17个欧元国的央行行长共同组成的欧洲央行委员会 是负责确定货币政策和保持欧元区内货币稳定的决定性机构 c 欧洲央行扩大委员会 欧洲央行扩大委员会由央行行长 副行长及欧盟所有27国 17个欧元区国家 10个非欧元区国家 的央行行长组成 其任务是保持欧盟中欧元国家与非欧元国家接触 2 决策体系 欧洲央行委员会的决策采取简单多数表决制 每个委员只有一票 货币政策的权力虽然集中了 但是具体执行仍由各欧元国央行负责 23 随着欧元区扩大 你认为欧元区 欧洲中央银行会面临什么挑战 随着欧元区扩大和各国债务危机的浮现 马斯特里赫特条约 作为欧元区核心条约的公信力不断下降 人们对于不同国家将货币主权交给欧洲中央银行来管理的可能性产生更大的怀疑 除非有新的关于欧元区管理的条约的出台可能遏制这种情况 对于经济弱国 一方面政府过于依赖欧盟援助 另一方面国民对欧盟的厌恶程度增加 因为欧盟的存在限制了货币政策的实施 并且附加很多限制条款 这种矛盾难以调和 欧元区成立的目标是实现经济与政治的一体化 增强整个欧元区的国际竞争力 但是现在各国之间的隔阂越来越大 偏离当初的目标 欧盟的力量其实是不断被削弱的 23 随着欧元区扩大 你认为欧元区 欧洲中央银行会面临什么挑战 1 欧洲央行体系不仅面临欧洲央行相对于欧盟的独立性问题 还面临各成员国央行相对于各国政府的独立性问题 2 欧元区各国的金融市场结构 经济结构存在差异 处于经济周期的不同阶段 所以统一的货币政策难以满足各国经济对货币政策的需求 3 欧元区作为一个统一经济体 其中一个成员国出现经济衰退 债务危机 会影响其他国家的经济发展 牵一发而动全身 增加各国发生经济危机的概率 24 中国人民银行货币政策委员会的人员组成有何特点 你认为是否存在改进空间 在这方面 美联储的相关设计是否有值得借鉴之处 1 人员组成特点 a 缺乏独立性 货币政策委员会的成员由国务院决定 b 利益冲突 证监会 银监会 保监会等利益集团的高层作为委员 在制定政策时会考虑自己的利益集团的利益 c 官僚行为 政府官员为主 学者 企业代表很少 d 缺乏全国各地的代表 委员全部来自北京 无法兼顾全国的货币政策需求 2 改进空间 a 避免过度的政府干预 增强独立性 减少政府官员的比例 增加学者 企业代表的比例 b 选取全国各地的代表 全面了解全国的货币政策需求 借鉴美联储 从12个联邦储备银行中选择6名联邦储备银行董事 另外3名由联邦储备委员会任命 这9人共同决定联邦储备银行行长 c 货币政策制定过程透明化 24 中国人民银行货币政策委员会的人员组成有何特点 你认为是否存在改进空间 在这方面 美联储的相关设计是否有值得借鉴之处 众所周知 中国的货币政策决策机构不在央行 而在中央财经领导小组 换言之 中国的央行是没有独立性的 当我们谈到央行独立性时 通常是指两个方面 目标独立性和操作独立性 判断一个国家的央行是否独立并不是件容易的事 有时从章程上看央行似乎很独立 但实际上却很受政府政治上的影响 美国的央行是否独立呢 美联储的目标是由法定章程规定的 但用词比较模糊 比如就业最大化 因此美联储在运作上有较大的自由度 美联储主席由总统提名国会认证 提名权以及续聘权给了总统对货币政策的某种影响力 但这也不是时时都能如愿 美联储的具体政策由联邦公开市场会议 fomc 决定 委员会共12名成员 7名来自美联储 主席 副主席 5名委员 另5名由12大联邦储备区行行长轮值 这些委员们大都有学术背景 伯南克曾任普林斯顿大学教授 kocherlakota曾任明尼苏达大学教授 plosser曾任罗彻斯特大学商学院院长 货币经济学杂志主编 yellen曾任加州大学伯克利分校教授 欧洲央行由欧盟成员国国家央行拥有 比如德国央行拥有欧洲央行18 94 的股份 法国央行拥有14 22 英伦银行拥有14 52 欧洲央行货币政策由执行委员会承担 执委会包括央行总裁 副总裁 4名委员 每人任期为8年 主要目标为维持欧元区价格稳定 定义为通胀在中期低于但接近2 从以上讨论可以看出 目标独立性非常少见 但美联储 英伦银行 欧洲央行都具有操作独立性 且政策制定的过程相当透明 相比起来 中国央行的货币政策全过程欠缺透明度 难怪某些委员们便有了市场 而民众则误以为他们是官方的喉舌 中国需增加透明度 中央财经领导小组中的讨论也应当有所公开 这样民众才能了解到自己的担心已由某些小组成员代为表述 中国央行应当朝着增加操作独立性这一方向迈进 但目前独立仍未是时机 中国幅员广大 而中国央行的得力研究人员多集中在北京 不像美联储的研究人员常驻各大区行 因此中国央行应当加强各大区行的研究实力 以便全盘掌握各地区经济活动的脉搏 帮助决策 25 简介主要货币政策工具的操作原理和传导机制 见蔡荣鑫课件unit17 货币政策工具 会比较清晰 1 公开市场业务在多数发达国家 公开市场操作是中央银行吞吐基础货币 调节市场流动性的主要货币政策工具 通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易 实现货币政策调控目标 中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分 公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具 对于调控货币供应量 调节商业银行流动性水平 引导货币市场利率走势发挥了积极的作用 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度 选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象 正回购为央行从市场收回流动性的操作 正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券 并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为 逆回购为央行向市场上投放流动性的操作 逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作 现券交易分为现券买断和现券卖断两种 前者为央行直接从二级市场买入债券 一次性地投放基础货币 后者为央行直接卖出持有债券 一次性地回笼基础货币 中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券 央行通过发行央行票据可以回笼基础货币 央行票据到期则体现为投放基础货币 三类操作 都是向公开市场业务一级交易商动手 投放或回笼基础货币 借助货币乘数效应改变货币供给 改变中间变量利率 货币供给等影响政策目标 25 简介主要货币政策工具的操作原理和传导机制 2 存款准备金存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金 金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率 存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的 世界上美国最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存款准备金 存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算 之后才逐渐演变成为货币政策工具 中央银行通过调整存款准备金率 影响金融机构的信贷资金供应能力 从而间接调控货币供应量 改变准备金 改变存款乘数 影响金融机构的贷款能力 从而改变了货币供应 3 中央银行贷款 老蔡没说 4 利率政策利率政策是我国货币政策的重要组成部分 也是货币政策实施的主要手段之一 中国人民银行根据货币政策实施的需要 适时的运用利率工具 对利率水平和利率结构进行调整 进而影响社会资金供求状况 实现货币政策的既定目标 目前 中国人民银行采用的利率工具主要有 1 调整中央银行基准利率 包括 再贷款利率 指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率 再贴现利率 指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率 存款准备金利率 指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率 超额存款准备金利率 指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率 2 调整金融机构法定存贷款利率 3 制定融机构存贷款利率的浮动范围 4 制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等 直接调整利率 25 简介主要货币政策工具的操作原理和传导机制 5 货币政策的传导机制 凯恩斯认为 中央银行通过公开市场买入证券 降低贴现率及 或 降低法定准备金率来增加有效准备金 使得利息率下降 货币供给上升 投资支出增加 消费增加 以扩张经济 货币学派认为 货币供给增加直接使得总支出增加 从而使产出增加 另外 货币传导机制的信用渠道包括银行贷款渠道和资产负债表渠道 分别指货币供给的增加使银行的负债增加 相应的银行放松对投资者的贷款 从而扩张经济 企业因货币供给下降利率上升 金融资产贬值 现金流减少 违约风险的增加使银行收缩信贷 投资下降 经济紧缩 货币的财富传导 指货币供给增加使利率下降 一方面借贷消费的成本降低 另一方面个人收入因财富效应增加 从而消费增加 经济扩张 开放经济下的货币传导 货币供给增加使利率下降 外资减少 汇率下降 出口增加 使得经济扩张 26 简介中国人民银行的货币政策工具 见25 27 简介上海银行业同业拆放市场及shibor 讨论其发展的意义 1 shibor的含义 上海银行间同业拆放利率 shanghaiinterbankofferedrate 简称shibor 是由信用等级较高的银行组成报价团 自主报出的人民币同业拆出利率 计算确定的算术平均利率 是单利 无担保 批发性利率 目前 对社会公布的shibor品种包括隔夜 1周 2周 1个月 3个月 6个月 9个月及1年 shibor是了解银行资金是否充足的晴雨表 为投资业在进行市场资金面分析时提供了一个重要的指标 央行上调存准率或有上调预期时 shibor会有一定幅度的上升 而一旦shibor下行 意味着银行资金充足 市场偏宽松 27 简介上海银行业同业拆放市场及shibor 讨论其发展的意义 1 shibor是由信用等级较高的多家银行组成报价团 对给类期限的资金资金拆借自主报价所形成的 其不仅能反映拆借市场的资金供求情况 也能反映真实的即期资金成本 而且拆借的期限品种多样化 有助于形成完整的基准利率2 是货币政策价格调控的基础 是货币政策传导和连接中央银行 金融市场 金融机构和企业居民的纽带 作为一国利率的核心 是引导和牵动 制约其他利率或金融资产价格变动的杠杠 是央行金融宏观调控的基础性指标 3 是金融产品定价的参照系 有助于提高金融产品定价的科学性以及金融机构的自主定价能力 4 是存贷款利率券全面市场化的先决条件 作为基准利率 一方面加快我国利率市场化的进程 另一方面也为央行的金融调控从数量型转向价格型创造条件 5 shibor发展成为传导货币政策调控信号的纽带 灵敏反映调控的导向 央行的价格型调控可以以此为支点 通过公开市场操作引导利率变化从而影响整个市场的利率水平 进而作用于实体经济以实现自己的政策意图 央行可以通过市场操作来调整基准利率 形成合理的市场预期 进而传导并影响微观经济行为 使其调控更加精准和有效 还能反映和影响着金融市场上银行的松紧变化 28 我国不断增加外汇储备与央行维持汇率稳定的操作之间有何联系 如何评价 1 我国不断增加外汇储备 与央行维持汇率稳定的操作之间 有何联系 a 我国实行的是以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 但实际上还是紧盯美元的汇率制度 b 我国经常账户 资本和金融账户双顺差 人民币需求增加 人民币有升值压力 人民币不可兑换 央行投放人民币 收回外币 来维持人民币汇率稳定 增加基础货币 导致通胀 外汇储备增加 现在是3 31万亿美元的外汇储备 2 评价 a 好处 外汇储备增加 提高对外支付能力 汇率稳定 利于经济发展 b 不利 不是真正的浮动汇率制 央行不断增加基础货币 高额的外汇储备会加大通胀压力 29 货币政策如何实施 见蔡荣鑫unit18的课件 货币政策的实施 使用名义锚作为中介指标 利用货币政策的工具 以实现货币政策的最终目标 政策目标 物价稳定 充分就业 中介指标 货币总量 利率 操作工具 存款准备金总量 利率 30 泰勒规则 名词解释 泰勒规则 taylorrule 是常用的简单货币政策规则之一 由斯坦福大学的约翰 泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经验 而确定的一种短期利率调整的规则 泰勒认为 保持实际短期利率稳定和中性政策立场 当产出缺口为正 负 和通胀缺口超过 低于 目标值时 应提高 降低 实际利率 31 各种名义锚的基本内容 见蔡荣鑫unit21的课件 钉住名义锚迫使一国的货币当局必须实施货币政策 以保证名义锚变量 如通货膨胀率或货币供给 稳定在一个窄幅内 从而有助于促进物价稳定 以下三种货币政策策略均使用了名义锚 1 以汇率为指标 2 以货币为指标 3 以通货膨胀为指标 31 各种名义锚的基本内容 1 以汇率为指标 优点 1 汇率指标的名义锚通过将两国通货膨胀相挂钩 直接有助于控制一国通货膨胀 2 汇率指标提供了货币政策实施的自动规则 这有利于减轻时间非一致性问题 当本国货币有贬值趋势 汇率指标会促使推行紧缩的货币政策 反之则反 3 汇率指标具有简单和明晰的优点 使得公众容易理解 缺点 1 随着资本的流动 设定指标的国家不能再实施独立的货币政策 丧失了利用货币政策来应付国内突发事件的能力 而且 汇率指标意味着对核心国的突发冲击会被直接传递到指标国 因为核心国利率的变动导致指标国利率的相应变动 2 汇率指标使那些国家为投机者冲击其货币敞开了大门 3 汇率指标削弱政策制定者对外负责的能力 特别是在新兴市场国家 以汇率为指标可能使得人们更难判断中央银行的政策行动 31 各种名义锚的基本内容 2 以货币为指标优点 1 比起以汇率为指标 以货币为指标能使中央银行调整货币政策以应付国内事务 允许其对产出波动作出一定反应 2 可以向公众和市场发送近乎实时的关于货币政策动向和政策制定者控制通货膨胀意图的信号 这些信号有助于固定通胀预期 产生较小的通胀 3 令保持低通胀的货币政策近于直接公开 有助于防止货币政策制定者陷入时间非一致性陷阱 缺点 1 基于假设 目标变量 通货膨胀和名义收入 和指标变量间必须存在坚固且可靠的关系 如果货币总量和目标变量间关系很弱 以货币总量为指标就不能发生作用 2 微弱关系意味着钉住这个指标不会产生目标变量想要得到的结果 进而货币总量不会再提供关于货币政策姿态的足够信号 结果 以货币为指标无助于固定通胀预期 也并非评价中央银行责任感的好指标 3 货币总量和目标变量间的不可靠关系 使得以货币为指标难以胜任传递机制的角色 提高货币政策透明度和令中央银行对公众负责 31 各种名义锚的基本内容 3 以通货膨胀为指标由于货币总量和目标变量 如通货膨胀间的关系破裂 许多想维持独立货币政策的国家近年采用了通货膨胀指标 作为它们的货币政策制度 以通货膨胀为指标的具体内容 1 公告中期通货膨胀指标的数值 2 制度上承诺物价稳定是货币政策的首要和长期目标 以及承诺实现通货膨胀目标 3 通过向公众和市场传递货币政策制定者的计划和目标来提高货币政策策略的透明度 4 增强中央银行实现通货膨胀目标的责任 31 各种名义锚的基本内容 3 以通货膨胀为指标优点 1 以通货膨胀为指标使货币政策能关注国内因素 并能处理对本国经济的冲击 2 其成功并不严格要求货币和通货膨胀间关系的稳定 因为它不依靠于这样的关系 3 通货膨胀指标允许货币当局使用所有的可用信息 而非一个变量来决定货币政策的最佳设置 4 易于为公众理解 因而高度透明 而明确的通货膨胀指标数值增强了中央银行的责任感 5 具有潜在降低中央银行推行过分扩张货币政策 试图扩张产出和就业 从面陷入时间非一致性陷阱的可能性的能力 6 有助于将政治辩论引向探讨中央银行在长期内能解决的问题 即控制通胀 而非它在长期内不能解决的问题 如通过扩张性货币政策永久提高经济增长率和增加就业数量 31 各种名义锚的基本内容 3 以通货膨胀为指标缺点 1 信号迟滞 通胀指标不能向公众和市场发送关于货币政策状态的及时信号 2 过于僵化 通胀指标给货币政策制定者规定了严格的规则 限制了他们对不可干预见的情况作出反应的判断力 3 增加产出波动的可能性 当通胀高于指标时 只关注通胀可能导致过分紧缩的货币政策 进而可能导致较大的产出波动 4 低经济增长 通胀指标导致产出和就业的低增长 32 货币局与联系汇率制度 解决透明度和不能承诺汇率指标的办法 1 货币局制度 本国货币100 由外国货币 如美元 支持 而发钞机构 不论是中央银行还是政府 要确定对这种外国货币的固定汇率 不论公众何时提出要求 都随时能以这个汇率将本国货币兑换为外国货币 在货币局中 对固定汇率的承诺特别坚定可靠 因为货币政策的实施自动有效 完全脱离了中央银行和政府的控制 优点 1 货币供给只有当美元在中央银行被兑换成本国货币时才会扩张 本国货币增加的数额和外汇储备的相等增加额相匹配 中央银行不再拥有印刷货币进而引起通货膨胀的能力 2 货币局包括了中央银行更坚定地维持固定汇率的承诺 因此可能有效地快速降低通胀 以及减少投机性冲击货币成功的概率 缺点 独立货币政策丧失 经济受来自核心国突发事件冲击的风险增大 以及中央银行创造货币和充当最后贷款人能力的减弱或丧失 32 货币局与联系汇率制度 33 交易方程式 货币数量论及其现代形式 相关内容是什么 三者之间的联系 见蔡荣鑫老师unit22 货币需求 的ppt 1 交易方程式 货币流通速度是由经济中影响个体交易方式的制度决定的 由于经济体中的制度和技术特征 只有在较长时间里才会对流通速度产生影响 所以正常情况下 短期内货币流通速度相当稳定 33 交易方程式 货币数量论及其现代形式 相关内容是什么 三者之间的联系 2 货币数量论 艾尔文 费雪的货币流通速度在短期内相当稳定的观点 将交易方程式转化为货币数量论 该理论认为名义收入仅仅决定于货币数量的变动 货币数量论提供了对价格水平变动的一种解释 价格水平的变动仅仅源于货币数量的变动 33 交易方程式 货币数量论及其现代形式 相关内容是什么 三者之间的联系 3 弗里德曼的现代货币数量论 不再具体分析持有货币的动机 而是笼统地认为影响其他资产需求的因素也必定影响货币需求 货币需求受预算约束 货币及其它各种资产的预期收益率和财富持有者的偏好影响 即 33 交易方程式 货币数量论及其现代形式 相关内容是什么 三者之间的联系 4 关系 交易方程式如何演变为货币数量论货币数量轮的最早形式通过交易方程式说明 mv ptm 货币