宏观经济学开放经济的宏观经济理论ppt课件.ppt

AMacroeconomicTheoryoftheOpenEconomy开放经济的宏观经济理论 Chapter19 2 本章我们将探索这些问题的答案 在开放经济中 真实利率由什么决定 真实汇率呢 可贷资金市场与外汇市场是怎么联系起来的 政府预算赤字如何影响汇率和贸易余额 其他政策或事件如何影响利率 汇率和贸易余额 2 3 OpenEconomies开放经济 Anopeneconomyisonethatinteractsfreelywithothereconomiesaroundtheworld 开放经济是一个与世界其他经济体进行自由交易的经济体 4 KeyMacroeconomicVariablesinanOpenEconomy Theimportantmacroeconomicvariablesofanopeneconomyinclude netexportsnetcapitaloutflownominalexchangeratesrealexchangerates 5 开放经济中关键的宏观经济变量 一个开放经济中重要的宏观经济变量包括 净出口净资本外流名义汇率实际汇率 6 BasicAssumptionsofaMacroeconomicModelofanOpenEconomy开放经济的宏观经济模型的基本假设 Themodeltakestheeconomy sGDPasgiven 模型把GDP作为既定的 Themodeltakestheeconomy spricelevelasgiven 模型把经济的物价水平作为既定的 7 19 1SUPPLYANDDEMANDFORLOANABLEFUNDSANDFORFOREIGN CURRENCYEXCHANGE TheMarketforLoanableFundsS I NCOAttheequilibriuminterestrate theamountthatpeoplewanttosaveexactlybalancesthedesiredquantitiesofinvestmentandnetcapitaloutflows 8 19 1可贷资金市场与外汇市场的供给与需求 可贷资金市场S I NCO在均衡利率时 人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和净资本外流量平衡 9 19 1 1TheMarketforLoanableFunds可贷资金市场 Thesupplyofloanablefundscomesfromnationalsaving S 可贷资金的供给来源于国民储蓄 S Thedemandforloanablefundscomesfromdomesticinvestment I andnetcapitaloutflow NCO 对可贷资金的需求来源于国内投资 I 与净资本外流 NCO 10 Thesupplyanddemandforloanablefundsdependontherealinterestrate 可贷资金的供给和需求取决于实际利率 Ahigherrealinterestrateencouragespeopletosaveandraisesthequantityofloanablefundssupplied 更高的实际利率鼓励人们储蓄 提高可贷资金的供給量 Theinterestrateadjuststobringthesupplyanddemandforloanablefundsintobalance 利率调整直至可贷资金供求平衡 Figure1TheMarketforLoanableFunds Quantityof LoanableFunds Real Interest Rate 12 图1 可贷资金市场 可贷资金量 13 TheMarketforLoanableFunds可贷资金量 Attheequilibriuminterestrate theamountthatpeoplewanttosaveexactlybalancesthedesiredquantitiesofdomesticinvestmentandnetcapitaloutflow 在均衡利率时 人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和净资本外流量平衡 14 19 1 2TheMarketforForeign CurrencyExchange Thetwosidesoftheforeign currencyexchangemarketarerepresentedbyNCOandNX NCOrepresentstheimbalancebetweenthepurchasesandsalesofcapitalassets suppliers NXrepresentstheimbalancebetweenexportsandimportsofgoodsandservices demanders 15 19 1 2外汇市场 NCO和NX代表外汇市场的双方 NCO代表国外资本资产购买与出售之间的不平衡 外汇市场货币供给方 NX代表物品与劳务出口和进口之间的不平衡 外汇市场货币需求方 16 Inthemarketforforeign currencyexchange U S dollarsaretradedforforeigncurrencies 在外汇市场上 美元和其他货币进行交易 Foraneconomyasawhole NCOandNXmustbalanceeachotherout or 从经济总体上看 NCO和NX必然平衡 即NCO NX 17 Thepricethatbalancesthesupplyanddemandforforeign currencyistherealexchangerate 实际汇率 使外汇市场供需平衡的价格 Thedemandcurveforforeigncurrencyisdownwardslopingbecauseahigherexchangeratemakesdomesticgoodsmoreexpensive 需求曲线是下倾的 这是因为较高的汇率使国内生产的物品更昂贵 Thesupplycurveisverticalbecausethequantityofdollarssuppliedfornetcapitaloutflowisunrelatedtotherealexchangerate 供给曲线是垂直的 这是因为净资本外流的美元供給量并不取决于实际汇率 Figure2TheMarketforForeign CurrencyExchange QuantityofDollarsExchanged intoForeignCurrency Real Exchange Rate 19 图2 外汇市场 20 Therealexchangerateadjuststobalancethesupplyanddemandfordollars 实际汇率的调整使美元的供求平衡 Attheequilibriumrealexchangerate thedemandfordollarstobuynetexportsexactlybalancesthesupplyofdollarstobeexchangedintoforeigncurrencytobuyassetsabroad 在均衡的实际汇率时 购买净出口的美元需求正好与为购买国外资产而交换外国通货的美元供给相平衡 21 19 2EquilibriumintheOpenEconomy开放经济的均衡 Inthemarketforloanablefunds supplycomesfromnationalsavinganddemandcomesfromdomesticinvestmentandnetcapitaloutflow 在可贷资金市场上 供给来自国民储蓄 需求来自国内投资和净资本外流 Inthemarketforforeign currencyexchange supplycomesfromnetcapitaloutflowanddemandcomesfromnetexports 在外汇市场上 供给来自净资本外流 需求来自净出口 22 netcapitaloutflowlinkstheloanablefundsmarketandtheforeign currencyexchangemarket 净资本外流把可贷资金市场与汇率市场联系起来Thekeydeterminantofnetcapitaloutflowistherealinterestrate 净资本外流的关键决定因素是实际利率 Figure3HowNetCapitalOutflowDependsontheInterestRate 0 NetCapital Outflow Real Interest Rate 24 图3 净资本外流如何取决于利率 0 净资本外流 实际利率 净资本外流为正 净资本外流为负 25 Pricesintheloanablefundsmarketandtheforeign currencyexchangemarketadjustsimultaneouslytobalancesupplyanddemandinthesetwomarkets 可贷资金市场和外汇市场价格同时调整 使这两个市场的供求平衡 Astheydo theydeterminethemacroeconomicvariablesofnationalsaving domesticinvestment netcapitaloutflow andnetexports 当这两个价格调整时 就决定了国民储蓄 国内投资 净资本外流和净出口这些宏观经济变量 Figure4TheRealEquilibriuminanOpenEconomy a TheMarketforLoanableFunds b NetCapitalOutflow Real Interest Rate Real Interest Rate c TheMarketforForeign CurrencyExchange Quantityof Dollars Quantityof LoanableFunds NetCapital Outflow Real Exchange Rate 27 a 可贷资金市场 b 净资本外流 c 外汇市场 可贷资金量 需求 供给 美元量 需求 供给 净资本外流 净资本外流 实际汇率 实际利率 实际利率 图4 开放经济的实际均衡 28 19 3HowChangesinPoliciesandEventsAffectanOpenEconomy Themagnitudeandvariationinimportantmacroeconomicvariablesdependonthefollowing GovernmentbudgetdeficitsTradepoliciesPoliticalandeconomicstability 29 19 3政策和事件如何影响开放经济 重要的宏观经济变量的大小及其变动取决于 1 政府预算赤字 2 贸易政策 3 政治与经济的稳定性 30 1 GovernmentBudgetDeficits Inanopeneconomy governmentbudgetdeficits reducethesupplyofloanablefunds driveuptheinterestrate crowdoutdomesticinvestment causenetcapitaloutflowtofall driveuprealexchangeratecausenetexporttofall orincreasetradedeficits 31 1 政府预算赤字 在一个开放经济中 政府预算赤字 减少了可贷资金的供给 使利率上升 挤出了国内投资 导致国内投资下降 真实汇率升值净出口下降 或者贸易赤字增加 Figure5TheEffectsofGovernmentBudgetDeficit a TheMarketforLoanableFunds b NetCapitalOutflow Real Interest Rate Real Interest Rate c TheMarketforForeign CurrencyExchange Quantityof Dollars Quantityof LoanableFunds NetCapital Outflow Real Exchange Rate Demand Demand NCO S S 33 a 可贷资金市场 b 净资本外流 c 外汇市场 需求 S1 美元量 需求 S1 S2 NCO 实际汇率 实际利率 实际利率 图5 政府预算赤字的影响 34 EffectofBudgetDeficitsontheLoanableFundsMarket预算赤字对可贷资金市场的影响Agovernmentbudgetdeficitreducesnationalsaving which 政府预算赤字减少了国民储蓄 这 shiftsthesupplycurveforloanablefundstotheleft which 使可贷资金供给曲线向左移动 这 raisesinterestrates 提高了利率 35 EffectofBudgetDeficitsonnetcapitaloutflow预算赤字对净资本外流的影响Higherinterestratesreducenetcapitaloutflow 更高的利率减少了净资本外流 36 EffectontheForeign CurrencyExchangeMarket对外汇市场的影响Adecreaseinnetcapitaloutflowreducesthesupplyofdollarstobeexchangedintoforeigncurrency 净资本外流的下降减少了换成其他通货的美元的供給量 Thiscausestherealexchangeratetoappreciate 这导致实际汇率上升 37 总结 预算赤字的影响 国民储蓄减少真实利率上升国内投资和资本净流出都下降真实汇率升值净出口下降 或者贸易赤字增加 0 38 总结 预算赤字的影响 另一方面 随着外国人得到更多的国内资产 本国对世界上其他国家的债务不断增加由于多年的预算赤字与贸易赤字 美国现在已经是 世界上最大的债务国 0 39 2 TradePolicy Atradepolicyisagovernmentpolicythatdirectlyinfluencesthequantityofgoodsandservicesthatacountryimportsorexports Tariff Ataxonanimportedgood Importquota Alimitonthequantityofagoodproducedabroadandsolddomestically 40 2 贸易政策 贸易政策 直接影响一国进口或出口物品与劳务的政府政策 关税 对进口物品征收的税 进口限额 对在国外生产而在国内销售的物品的限制量 41 2 TradePolicy Becausetheydonotchangenationalsavingordomesticinvestment tradepoliciesdonotaffectthetradebalance Foragivenlevelofnationalsavinganddomesticinvestment therealexchangerateadjuststokeepthetradebalancethesame Tradepolicieshaveagreatereffectonmicroeconomicthanonmacroeconomicmarkets 42 2 贸易政策 因为贸易政策并不改变国民储蓄或国内投资 所以它们并不影响贸易余额 给定国民储蓄和国内投资水平 实际汇率调整使贸易余额保持不变 贸易政策对微观经济的影响大于对宏观经济的影响 43 2 TradePolicy贸易政策 EffectofanImportQuota进口限额的影响BecauseforeignersneeddollarstobuyU S netexports thereisanincreaseddemandfordollarsinthemarketforforeign currency 因为外国人需要美元来购买美国的净出口 所以在外汇市场上美元的需求增加了 Thisleadstoanappreciationoftherealexchangerate 这导致实际汇率上升 44 EffectofanImportQuota进口限额的影响Thereisnochangeintheinterestratebecausenothinghappensintheloanablefundsmarket 因为可贷资金市场没有发生任何变动 所以利率也没有变化 Therewillbenochangeinnetexports 净出口没有任何变动 Thereisnochangeinnetcapitaloutfloweventhoughanimportquotareducesimports 即使进口限额减少了进口量 但净资本外流没有变化 45 EffectofanImportQuota进口限额的影响Anappreciationofthedollarintheforeignexchangemarketencouragesimportsanddiscouragesexports 外汇市场上美元升值鼓励进口 抑制出口 Thisoffsetstheinitialincreaseinnetexportsduetoimportquota 这种变动的作用抵消了由于进口限额最初增加的净出口 Figure6TheEffectsofanImportQuota a TheMarketforLoanableFunds b NetCapitalOutflow Real Interest Rate Real Interest Rate c TheMarketforForeign CurrencyExchange Quantityof Dollars Quantityof LoanableFunds NetCapital Outflow Real Exchange Rate Supply Supply Demand NCO D E 47 a 可贷资金市场 b 净资本外流 c 外汇市场 需求 S1 美元量 需求 供给 NCO 实际汇率 实际利率 实际利率 图6 进口限额的影响 48 贸易政策 限制进口政策的一般原因 挽救国内缺乏竞争力行业的工作机会减少贸易赤字这些贸易政策能达到它们的目的吗 让我们用模型来分析 为挽救美国汽车行业的工作机会 美国对日本汽车实行进口配额时的影响 0 49 由于进口配额不影响储蓄或投资 因此它不会影响NCO NCO S I 对日本汽车实行进口配额的分析 资本净流出 可贷资金 0 50 对日本汽车实行进口配额的分析 由于NCO没有改变 外汇市场的供给曲线也不变需求曲线移动 在每个E 进口汽车的数量下降 净出口增加 需求曲线向右移动在E1 外汇市场对美元有超额需求E上升 外汇市场重新回到平衡 0 51 对日本汽车实行进口配额的分析 NX发生了什么变化 什么也没发生 如果E仍然维持在E1 NX会上升 对美元的需求量也会增加但进口配额不影响NCO 因此美元数量的供给不变由于NX必须等于NCO 因此E必须上升 而NX不变因此 限制进口的政策并没有减少贸易赤字 0 52 对日本汽车实行进口配额的分析 这种政策能挽救汽车行业的工作机会吗 配额减少了日本汽车的进口 美国消费者购买更多的美国汽车美国汽车生产商雇佣更多的工人来生产这些额外的汽车因此这种政策挽救了美国汽车工业的工作机会但E上升 减少了外国对美国出口的物品与劳务的需求出口行业受损 出口企业解雇工人进口配额挽救了汽车行业的工作机会 但却减少了美国出口行业的工作机会 0 53 案例研究 中国的资本流动 前些年来 中国通过压低人民币的汇率来鼓励出口 从而积累了大量美国资产导致美国 美元相对于人民币升值从中国进口更多物品贸易赤字增加一些美国政治家要求中国停止 通货操纵 否则会限制与中国的贸易 以此来保护受影响的美国行业然而 美国的消费者却从低价格中获益 中国通货操纵对美国经济的净影响也许并不大 54 3 PoliticalInstabilityandCapitalFlight政治不稳定与资本外流 Capitalflightisalargeandsuddenmovementoffundsoutofacountry usuallyduetopoliticalinstability 资本外流 经常由于政治不稳定带来的资金大量而突然地从一国流出 55 Capitalflighthasitslargestimpactonthecountryfromwhichthecapitalisfleeing butitalsoaffectsothercountries 资本外流对资本流出国影响最大 但它也影响其他国家 Ifinvestorsbecomeconcernedaboutthesafetyoftheirinvestments capitalcanquicklyleaveaneconomy 如果投资者变得关心他们的投资安全 资本就会迅速地逃离一个经济体 Interestratesincreaseandthedomesticcurrencydepreciates 导致利率上升 国内货币贬值 56 PoliticalInstabilityinMexicoandCapitalFlight墨西哥的政治不稳定与资本外流 WheninvestorsaroundtheworldobservedpoliticalproblemsinMexicoin1994 theysoldsomeoftheirMexicanassetsandusedtheproceedstobuyassetsofothercountries 当全球的投资者观察到1994年的墨西哥的政治问题时 他们卖掉手中的墨西哥资产 利用这些资金购买其他国家的资产 57 ThisincreasedMexicannetcapitaloutflow Thedemandforloanablefundsintheloanablefundsmarketincreased whichincreasedtheinterestrate Thisincreasedthesupplyofpesosintheforeign currencyexchangemarket Figure7TheEffectsofCapitalFlight a TheMarketforLoanableFundsinMexico b MexicanNetCapitalOutflow Real Interest Rate Real Interest Rate c TheMarketforForeign CurrencyExchange Quantityof Pesos Quantityof LoanableFunds NetCapital Outflow Real Exchange Rate r1 r1 D1 Demand S Supply NCO1 59 a 墨西哥的可贷资金市场 b 墨西哥的净资本外流 c 外汇市场 可贷资金量 D1 S1 比索量 需求 S1 净资本外流 NCO1 实际汇率 实际利率 实际利率 图7 资本外流的影响 60 资本外逃的例子 墨西哥 1994 61 资本外逃的例子 东南亚 1997 62 资本外逃的例子 俄罗斯 1998 63 资本外逃的例子 阿根廷 2002 64 案例研究 贬值的美元 64 从2005年10月到2008年6月 美元贬值17 3 65 案例研究 贬值的美元 两种可能的原因 次贷危机对美国住房抵押贷款证券的信心下降资本净流出增加美国利率下降从2006年7月到2008年7月 为刺激经济 联邦基金利率从5 25 下降到2 00 资本净流出增加 66 Summary Toanalyzethemacroeconomicsofopeneconomies twomarketsarecentral themarketforloanablefundsandthemarketforforeign currencyexchange Inthemarketforloanablefunds theinterestrateadjuststobalancesupplyforloanablefunds fromnationalsaving anddemandforloanablefunds fromdomesticinvestmentandnetcapitaloutflow 67 小结 为了分析开放经济的宏观经济学 两个市场 可贷资金市场和外汇市场 是中心 在可贷资金市场上 利率的调整使可贷资金的供给 来自国民储蓄 与可贷资金的需求 来自国内投资和净资本外流 平衡 68 Summary Inthemarketforforeign currencyexchange therealexchangerateadjuststobalancethesupplyofdollars fornetcapitaloutflow andthedemandfordollar