从加息和调整存款准备金率分析我国货币政策效果（经济学前沿专题课程论文）.doc

天津外国语大学天津外国语大学 经济学前沿专题经济学前沿专题 课程论文课程论文 从加息和调整存款准备金率分从加息和调整存款准备金率分 析我国货币政策效果析我国货币政策效果 摘要 现阶段中国的货币政策工具主要有公开市场操作 存款准备金 再贷款与 再贴现 利率政策 汇率政策和窗口指导等 但是近年来多次调整存款准备金 率和加息的宏观调控效果并不是非常明显 针对这一现象进行分析 讨论了当 前的货币政策的效果 关键词关键词 货币政策 加息 存款准备金率 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 目录 一 一 引言引言 3 3 1 1 选题的背景分析 3 1 2 研究的方法与意义 3 二 二 当前货币政策的紧缩效应不显著当前货币政策的紧缩效应不显著 3 3 三 三 货币政策效果不佳的成因货币政策效果不佳的成因 5 5 3 1 不同的市场主体反应配合程度不同 5 3 1 1 货币政策在商业银行内部的传导过程受阻 5 3 1 2 其他金融机构受中央银行的约束力弱 贯彻落实难 5 3 1 3 企业及居民对央行货币政策的调控不能及时做出反应 5 3 2 货币政策传导发生扭曲 5 3 3 相关政策不协调形成抑制 6 3 4 中央银行缺乏独立性 6 四 四 提高货币政策效果的建议提高货币政策效果的建议 6 6 参考文献 参考文献 8 8 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 一 一 引言引言 1 11 1 选题的背景分析选题的背景分析 据央行发布 2011年一季度中国货币政策执行报告 可知 2011年我国进 行了6次上调准备金率 3 次加息 但国内宏观经济数据依然高位运行 政策的 作用与宏观调控效果存在一定的差距 1 21 2 研究的方法与研究的方法与意义意义 本文以理论分析为主要方法 结合图表数据合理分析问题 本文从宏观调 控跟预期有差距这一现象展开分析 讨论了当前的货币政策的效果 认为货币 政策紧缩效果不佳不仅有其深刻的现实原因 更有其本质原因 二 二 当前货币政策的紧缩效应不显著当前货币政策的紧缩效应不显著 为实现防止经济增长由偏快转为过热的宏观调控目标 我国央行配合财政 政策 实施适度紧缩的货币政策 但在实践中货币政策的作用与预期效果存在 一定的差距 从M2的增长动态看 近一年来一直在攀升 2008年1月末到2011年 2月存款准备金如下表 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 1999年1月到2010年的M2 增长率走势变动图示如下 我们从图示中看到 在不断的加息和上调存款准备金率政策下 M2 增长率 还在持续增大 2011年7月6日 存款准备金率已达18 25 按理 准备金率的 提高将使货币乘数缩小 从而减少货币供给 但实际上 我国准备金率提高却 不具有紧缩乘数的效应 2011年3月末 广义货币供应量M2余额为75 8万亿元 同比增长16 6 增速比上年末低3 1个百分点 人民币贷款余额同比增长 17 9 增速比上年末低2 0个百分点 比年初增加2 24万亿元 同比少增3524 亿元 第一季度社会融资规模增加4 19万亿元 直接融资占比显著上升 金融 机构贷款利率稳步上升 3月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为 6 91 比年初上升0 72个百分点 3月末 人民币对美元汇率中间价为6 5564 元 比上年末升值1 加息势必会加重银行的负担 进而激发其贷款的冲动 加息有可能导致实 际利差扩大 从而吸引更多的国际游资流入 更进一步讲 在人民币升值的背 景下 我们以前在一定程度上是通过对美元利率保持3个点左右的利差来减缓人 民币升值压力 如果美元加息 则人民币加息有一定的空间 如果美元减息 则人民币加息的空间非常小 在最新发布的 2011 2012 年 中国宏观经济预测与分析 报告中 预测 由于外部经济复苏缓慢 在国内宏观调控政策向常态回归后 GDP 的增长将 转入高位稳中趋降的态势 价格水平也将缓慢下降 2011 年 GDP 将增长 9 28 但 CPI 依然可高达 5 34 2012 年 GDP 增速可能减缓至 8 91 CPI 也 将缓慢回落至 4 93 但依然高于 4 的政策目标 中国经济出现 硬着陆 的 可能性非常小 从上述内容我们可以看到 央行尽管综合运用加息 法定存款准备金等一 系列政策 但所收到的效果并不理想 M2 增长率依然居高不下 CPI 连连走高 预期通胀压力继续攀升 GDP 增速虽然预测可能会减缓 但依然处于很高的增 长水平 正是因为货币政策调控效果的不理想 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 三 三 货币政策效果不佳的成因货币政策效果不佳的成因 3 13 1 不同的市场主体反应配合程度不同不同的市场主体反应配合程度不同 3 1 13 1 1 货币政策在商业银行内部的传导过程受阻 货币政策在商业银行内部的传导过程受阻 在国民经济快速增长的背景下 贷款需求日渐增加 商业银行经营机制也 出现微妙的变化 一方面 由于商业银行以利润最大化为主要目标 面临经济 快速增长和多次加息 商业银行的存贷差持续加大 寻贷冲动强烈 即使受到 央行紧缩银根政策的压力 商业银行依然可以采取其他方式来冲销央行货币政 策的影响 另一方面 商业银行通过做大贷款总额 分母 同样可以降低不 良资产比率 而且比降低不良资产额 分子 要来得容易 所以面对紧缩的政 策下 各商业银行仍可能存在放贷冲动 货币乘数的变化不会如想象的那样大 3 1 23 1 2 其他金融机构受中央银行的约束力弱其他金融机构受中央银行的约束力弱 贯彻落实难 贯彻落实难 在金融机构主体呈现多元化发展情况下 中央银行能够直接监督和调控的 只有银行 城乡信用社 信托公司等 对证券 保险 投资基金等机构则难以 直接发生影响 这些机构的行为是否与中央银行的货币政策意图一致 中央银 行无力进行直接约束 从而削弱了货币政策的权威性和统一性 3 1 33 1 3 企业及居民对央行货币政策的调控不能及时做出反应 企业及居民对央行货币政策的调控不能及时做出反应 企业会根据银行存贷款利率的变动调整自身的信贷和投资行为 理论上讲 贷款利率上调会收缩企业贷款 从而减少投资 但是在我国 由于体制不同 作 为投资主体的企业可以分为国有企业和非国有企业等多种类型 国有企业对货 币政策反应较为迟钝 其投资行为与商业银行利率的调整不匹配 传导效率低 而非国有企业对货币政策的反应较为敏感 货币紧缩政策对其投资行为有较强 的约束作用 微观主体的另一个重要部分是居民个人 居民根据商业银行存贷 款利率的变动调整其储蓄和贷款结构以及消费规模 居民消费行为对货币政策 极不敏感 而且我国社会保障体系建设的滞后 对经济前景和个人收入预期的 不确定性影响了居民对货币政策信息的理性反映 造成人们预期支出上升 可 能产生与货币政策相反的效应 3 23 2 货币政策传导发生扭曲货币政策传导发生扭曲 从资本市场来说 资本市场经过十余年的发展仍不成熟 一个完善的资本 市场是股票 货币 债券等多种金融工具的混合体 而此前 我们把主要注意 力放在股票市场 但股票市场发育也不成熟 市场主体规模偏小 缺乏足够的 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 机构投资者 一 二级市场价差过大 投机气氛太浓 股票市场成为各类投资 者相互 圈钱 的市场 加之前几年连续多次降息 刺激了居民投入股市的积 极性 大量储蓄存款在从商业银行分流出来之后 未能真正注入实体经济的循环 达到推动经济增长的目的 相反愈来愈多的资金在股市沉淀下来 造成股市市 值居高 风险加剧 金融市场工具种类比较少 利率市场化程度不高 使货币政策工具的选择余 地有限 货币政策效应的传导受到制约 我国利率形成机制没有完全市场化 它的高低不能及时反映资金市场的供求状况 也不能完全代表货币资本的真实 价格 因而货币政策通过利率等途径来传导 其效果可想而知 3 33 3 相关政策不协调形成抑制相关政策不协调形成抑制 目前我国货币政策与财政政策的配合使用正在逐步加强 但仍有许多不协 调之处 近两年我国财政当局和货币当局关于外汇储备管理 汇率管理等问题 存在一些不同的看法 分工协调已经刻不容缓 其次在兼有经济效益和社会效 益的项目上两大政策的配合也不好 商业性资金和财政性资金的交错复杂性以 及协调机制的不完善使得财政政策和货币政策的协调配合还不尽理想 3 43 4 中央银行缺乏独立性中央银行缺乏独立性 中央银行的独立性主要表现在独立的货币发行制度 独立地制定和执行货 币金融政策 独立地管理和控制整个金融体系 根据国外一项实证研究表明 中央银行的独立性与通货膨胀之间也存在明显的负相关关系 央行的独立性越 大 通货膨胀率就越低 反之 央行的独立性越小 通货膨胀率就越高 虽然 我国人民银行的中央银行地位与职责现已得到法律的保障 但它仍然是政府的 职能部门 必须在国务院领导下执行货币政策 所以其自主权相对较小 独立 性相对较低 而且央行货币政策的目标太多 包括经济增长 稳定物价等 这 样往往顾此失彼 很难实施独立的货币政策 货币政策效应内在时滞偏长必然 影响正确制定和实施货币政策的最佳时机以及货币政策的最佳强度 不利于货 币政策目标的实现 另外 由于中国人民银行专门行使中央银行职能的时间较 短 尚缺乏娴熟地驾驭货币政策的经验 这些都会延长货币政策的决策时间 四 四 提高货币政策效果的建议提高货币政策效果的建议 加强和改进流动性管理 为经济增长创造稳定的货币金融环境 着重完善 流动性监控体系 运用多种方式有效解决流动性过剩问题 引导货币信贷合理 增长 并着力优化信贷结构 加强对重点领域和薄弱环节的金融支持 积极引 导金融资源促进经济结构调整和区域协调发展 按照主动性 可控性 渐进性原则 进一步发挥市场供求在人民币汇率形 成中的基础性作用 完善有管理的浮动汇率制度 增强人民币汇率弹性 保持 人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 加快发展和完善金融市场 加强金融市场制度性建设 改善金融资产结构 丰富市场层次与产品种类 培育和发展机构投资者 推动金融市场的协调发展 进一步调动市场主体的积极性和创造性 通过提供更广泛的金融参与渠道和金 融产品供给 拓宽居民收入来源 进一步发挥金融在扩大消费中的积极作用 财政政策与货币政策连动配合提高宏观调控水平 进一步强化财政 货币 两大政策 组合拳 联动发挥宏观调控作用 面对经济发展中出现的新问题 和新挑战 我国宏观调控政策的未来走向引人关注 财政部门应积极稳妥地推 进财税改革 下一步重点就是综合运用支出 税收 国债 财政补贴 转移支 付等财政政策工具 并与货币政策相协调 加强和改善宏观调控 为经济又好 又快的发展创造良好的经济环境 本文档系作者精心整理编辑 实用价值高 本文档系作者精心整理编辑 如有需要 可查看作者文库其他文档 参考文献 参考文献 1 李文溥 2011 2012年 中国宏观经济预测与分析 报告 R 厦大宏观经济 研究中心 2 高羽 中国存款准备金有