证券投资分析教案.doc

第 1 章证券投资分析概述第 节1234课 时3课时教学环境课堂教学教学目的让投资者了解证券投资分析的一些基本问题，为进一步学习和研究证券投资分析的基本方法和主要理论打下良好的基础。重 点投资与证券投资的概念；证券投资的基本原则；证券投资效益与风险的关系；证券投资分析的主要方法。难 点证券投资的收益与风险；证券投资的系统性风险与非系统性风险的概念和分类。讲授内容：第一节 证券投资分析的研究范围一、证券投资运行过程（一）进行储蓄，以筹集进行投资的资金（二）投资者明确自己对风险的态度（三）掌握详尽而准确的市场信息（四）具体判断投资于何种证券（五）掌握证券市场运作的基本方式（六）进行证券购买业务（七）组织证券投资的合理配置二、证券投资分析的研究范围证券投资分析的研究范围是证券投资的运行规律及其投资分析方法。具体地讲，它主要包括证券投资分析的一般理论；证券投资分析的基本方法；证券投资者如何正确地选择证券投资工具；如何规范地参与证券市场运作；如何科学地进行证券投资决策分析；如何成功地使用证券投资方法与技巧；如何有效地进行证券投资获取最大收益；如何防范和规避证券投资风险等。第二节 证券投资概述一、投资与证券投资二、证券投资三大规律（一）预期收益引导规律（二）风险收益同增规律（三）货币证券共振规律三、证券投资的基本原则（一）时间充裕原则（二）把保本放在首位原则（三）能力充实原则（四）时刻搜集资讯、关心股市原则（五）理智投资原则（六）分散风险原则（七）要坚定贯彻止亏策略原则（八）不跟股票“谈恋爱”原则（九）适当时机持相反观点原则第三节 证券投资的收益与风险一、证券投资的收益证券投资收益是以收入和资本增值的总额，占当期投资额的百分比来表示的，称为收益率，一般计算年收益率。其计算公式为：式中：证券的期初价格；证券的期末价格；1年内的收入。证券投资收益率的期望值计算公式为：式中：证券投资收益率的期望值；证券收益率的个数。二、证券投资的风险 （一）证券投资风险的含义证券投资风险是指投资收益的不确定性。（二）证券投资风险的种类 证券投资风险可分系统性风险和非系统性风险两大类，统称总风险。1市场风险2企业风险3通货膨胀风险4利率风险三、证券投资收益与风险的关系收益与风险间的关系是辩证的，理论上二者存在着正相关关系，即（1）收益越高，风险存在的可能性越大；（2）收益越低，风险存在的可能性越小；（3）收益适中，则风险中性。第四节 证券投资分析的主要方法一、基本分析法证券投资的基本分析，就是指从影响证券价格变动的敏感因素出发，分析研究公司外部的投资环境和公司内部的各种因素，并进行综合整理，从而发现证券价格变动的一般规律，为投资者做出正确的投资决策提供依据。二、技术分析法证券投资的技术分析就是直接从股市入手，以股价的动态和规律性为主要对象，结合对股票交易数量和投资心理等市场因素的分析，以帮助投资者选择投资机会和方式，来获得证券投资的收益。三、现代证券组合理论现代证券组合理论是证券投资分析一个重要组成部分，它是研究在面临各种相互联系的确定的和不确定的结果的条件下，投资者怎样做出最佳投资选择，把一定数量的资金按合适的比例，分散投资在许多种不同的资产上，以实现投资者效用极大化的目标。课后作业1证券投资的概念及其规律。2证券投资的收益与风险的关系。3简述证券投资分析的主要方法。4根据你学过的证券知识，列举出5种以上证券投资工具，简要说明其特点。参考资料1陈云贤著：证券投资论，北京大学出版社，1992年版。2邢天才主编：证券理论与实务，中国出版社，1992年版。3邢天才、王玉霞编著：证券投资学，东北财经大学出版社，2003年版。第 2 章证券投资价值分析第 节课 时3课时教学环境课堂教学教学目的通过教学，使学生了解证券商品的概念与特征，掌握股票与债券价格的决定方法；开放式基金与封闭式基金的价格决定方法。重 点证券商品的概念与特征,以及种类的划分和价格的确定.；证券价值评价的一般模型；股票价格种类；股票价格决定方法、模型及影响股价波动的因素。债券价格决定方法、模型及影响债券价格变动的因素；债券信用评级目的、原则及级别划分；开放式基金和封闭式基金的价格决定方法。难 点股票价格决定方法、模型及影响股价波动的因素。债券价格决定方法、模型及影响债券价格变动的因素；开放式基金和封闭式基金的价格决定方法。讲授内容：第一节 证券的价值一、证券价值的决定二、证券价值评价一般模型根据复利公式，假定证券在未来每期的收入为f，利率为i，则证券未来收入经过n期后的终值为F，如果贴现率等于市场利率，那么，证券价值即证券未来收入的现值P为：第二节 股票投资价值分析一、股票的价格股票价格，是指在股票交易市场上买卖股票的价格，又称股票行市。股票本身没有价值，它仅仅是一种投资的凭证。股票之所以具有价格，是因为股票能够给它的持有者带来定期的股息收入。用公式表示为：股票价格=预期股息/银行利息率（一）股票的票面价值（二）股票的发行价格（三）股票的账面价值（四）股票的内在价值计算股票内在价值的常用方法是折现法，即利用某一折现率将公司未来的各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折成现值的方法。其计算公式为：P=Fn / （1+i）n式中 P未来收益的现值; Fn第n年的收益额； i贴现率； n时间周期数（通常以年为单位）。（五）股票的市场价格1股票开盘价2申报价格3最高价、最低价和最新价4股票的收盘价二、股票市场价格的评价方法（一）每股净值法（二）每股盈余法（三）市盈率法三、股价波动的原因（一）政治性因素（二）经济性因素（三）财政金融性因素（四）公司性因素（五）市场性因素第三节 债券投资价值分析一、债券价格的评价（一） 债券价格的决定1 债券价格2 债券价格决定公式（二）影响债券价格变动的因素1债券的票面利率2 债券的期限3 银行利率二、债券信用评级 （一）债券评级的目的（二）债券评级的原则 1债券发行者的偿债能力2债券发行者的资信 3投资者承担的风险（三）债券信用级别的划分三、债券投资风险（一）利率风险 （二）通货膨胀风险 （三）期限风险（四）经营风险（五）变现力风险 四、债券投资方法（一）梯形投资方法（二）弹性投资方法（三）扇形投资方法第四节 基金投资价值分析一、投资基金价值的评价（一）基金的资产净值基金的资产净值可用如下公式表示：=（二）开放式基金的价格决定1 申购价格2 赎回价格（三）封闭式基金的价格决定封闭式基金的价格除受到基金资产净值的影响以外，还受到市场上基金供求状况的影响。由于封闭式基金不承担购回基金证券的义务，基金证券只能在交易市场上进行交易才能转让，这使封闭式基金的交易价格如同股票的价格一样，存在着很大的波动性。封闭式基金的价格决定可以利用普通股票的价格决定公式。二、投资基金的投资选择（一）基金管理公司的选择1基金管理公司业绩2基金管理公司服务品质与收费标准3基金管理公司的市场评价4基金管理公司诚信度5基金管理公司的持续经营能力（二）单个基金的选择1基金的历史业绩2基金的投资组合3基金周转率4基金规模课后作业证券价值与证券市场价格的关系？为什么说证券的未来收入流量是不确定的？股票的票面价值代表什么含义？利用每股盈余衡量普通股价的方法有几种？影响股票市盈率变化的因素有哪些？试述利率与股价的关系？参考资料1陈云贤著：证券投资论，北京大学出版社，1992年版。2邢天才主编：证券理论与实务，中国出版社，1992年版。3邢天才、王玉霞编著：证券投资学，东北财经大学出版社，2003年版。4陈共等主编：证券投资分析，中国财政经济出版社，2000年版。 第 3 章证券投资的宏观经济分析第 节课 时3课时教学环境课堂教学教学目的通过本章教学，使学生了解影响证券投资的各个因素，掌握经济周期、通货膨胀、通货紧缩、国际收支等对证券市场的影响。 重 点从宏观经济的走向来判断证券投资的价值； 掌握经济周期、通货膨胀、通货紧缩、国际收支等对证券市场的影响； 一般货币政策工具对证券市场价格走势的影响难 点财政政策对证券市场价格走势的影响 ；综合货币政策对证券市场价格走势的影响。讲授内容：第一节 宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义与方法（一） 宏观经济分析的意义（二） 宏观经济分析的主要方法第二节 国民经济总体状况分析国民生产总值及其构成部分的变化。可以反映出整个经济活动水平和不同行业生产形势的变化，投资者从中可以得到许多有用的信息。按支出划分，国民生产总值可分为私人消费、私人投资、净出口和政府购买四个部分。一、私人消费二、私人投资三、净出口四、政府购买第三节 经济周期分析国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期表现为四个阶段：高涨、衰退、萧条、复苏。当经济从衰退和萧条中开始复苏，继而进入又一个高涨阶段，这就是所谓的经济周期循环即景气变动。经济周期的变动对证券市场的影响力是十分显著的。一、经济周期分析指标（一）先行指标（二）重合指标（三）后续指标二、经济周期变动分析第四节 财政、货币政策分析一、财政政策分析（一）财政政策的基本涵义（二）财政政策的实施及其对证券市场的影响二、货币政策分析（一）存款准备金率的调整（二）贴现率调整（三）公开市场业务（四）利率政策（五）汇率变动第五节 其他宏观因素分析一、 国际政治经济关系分析证券市场是一个非常敏感的市场，随着证券市场的日益国际化，国际政治经济关系的细微变化都有可能引致市场上证券的交易价格出现剧烈的波动。影响证券市场的国际政治经济关系，从其变动因素所涉及的方面来看，可分为政治、经济、军事与战争、外交关系等方面。二、 国内政治经济形势和经济政策分析国内政治经济形势和经济政策对证券市场的影响是多方面的，可以从不同的角度去进行分析。三、通货膨胀分析通货膨胀可以表述为：因货币供应超过了流通中对货币的客观需求量，而带来的物价上涨的现象，其实质是货币的贬值。通货膨胀是纸币流通条件下的经济现象。课后作业1证券投资的宏观经济分析主要包括哪些方面，试分别阐述之。2国民生产总值（GNP）的变动对证券市场有何影响。3财政、货币政策的作用及其对证券市场的影响。4通货膨胀的涵义及其对证券市场的影响。5经济周期与股价波动的关系。参考资料1陈云贤著：证券投资论，北京大学出版社，1992年版。2邢天才主编：证券理论与实务，中国出版社，1992年版。3邢天才、王玉霞编著：证券投资学，东北财经大学出版社，2003年版。4陈共等主编：证券投资分析，中国财政经济出版社，2000年版。5徐国祥著：证券投资分析，上海三联书店，2000年版。 第 4章市场与行业分析第 节课 时3课时教学环境课堂教学教学目的本章主要是从中观角度对证券市场的基本因素中的一些主要方面进行概要分析。主要包括市场分析、行业分析和区域分析等，这些方面又具体包括许多内容。通过分析，提高证券投资者的决策水平，增强证券投资的信心。重 点行业市场类型及影响因素分析；证券市场“板块”比较分析。证券市场两个经济指标分析；证券投资动机及心理因素分析；行业市场类型及影响因素分析；证券市场“板块”比较分析。难 点市场分析、行业分析和区域分析。讲授内容：第一节 市场分析一、证券市场的经济指标分析（一）统计总量指标分析（二）统计相对指标分析二、市场主体的投资动机及心理因素分析（一）证券投资动机分析 1资本增值动机2灵活性动机3参与决策动机4投机动机5安全动机6选择动机7自我表现动机8好奇与挑战动机9避税动机（二）证券投资心理分析1证券投资心理的几种表现2证券投资心理因素的分析第二节 行业分析一、行业和市场类型（一）完全竞争的市场（二）垄断竞争（三）寡头垄断（四）完全垄断二、行业的生命周期（一）初创期（二）成长期（三）稳定期（四）衰退期三、政府、社会倾向及技术对行业的影响（一）政府的影响作用（二）社会倾向对行业的影响（三）技术因素对行业的影响（四）相关行业变动因素的影响第三节 区域分析一、 经济的区域格局我国区域经济发展将呈现以下趋势：（1）在各地区经济均有较快增长的情况下，东部与中、西部经济发展的绝对差距将继续扩大。但从增长速度来看，中部地区会有所加快，尤其是武汉及其周边地区，可能成为区域经济发展的新的增长点。（2）从政府政策来看，20世纪末中央提出实施西部大开发战略，这对于推动西部地区经济发展，缩小东西部地区差距，促进东西部地区经济协调发展，将具有重要意义。在实施西部大开发政策下，中央仍将坚持综合协调的策略，在保证东部沿海地区高速发展的同时，大力支持中、西部的经济开发，在投资和贷款、扩大自主权等方面将给予一些优惠政策。（3）东部将逐步和更大规模地参与中、西部的经济开发，中、西部的廉价劳动力、丰富的资源和较大的产品需求市场将为东部的投资提供广阔的场所。（4）中、西部地区将加大改革开放力度，努力提高自身发展能力，逐步摆脱对中央政府等、靠、要的依赖，凭借巨大的资源优势，努力寻求海内外的经济发展依托。二、 证券市场的区域格局及其影响我国国内资金的流向一直有从北向南和从西向东的趋势，国内的大部分资金都集中在以上海为中心的东部地区和深圳为中心的南部地区。如此明显的资金流向对证券市场区域格局的形成当然有着十分重要的影响。三、我国证券市场的“板块”效应股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象，被投资者广泛应用于整个证券市场。关于股票板块，指的是这样一些股票组成的小集团，这些股票因为某一共同特征而被人为地分类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。这些特征有的可能是地理上的，如“浦东板块”；有的可能是业绩上的，如“绩优板块”、“成长板块”；有的可能是上市公司经营行为方面的，如“重组板块”；还有的是产业分类方面的，如“金融板块”、“科技板块”等等。总之，在证券市场几乎什么股票都可以冠以板块的名称，只有这一名称就可能成为股市炒作的题材或概念。课后作业1证券市场的经济指标分析包括哪些内容？2证券投资心理的表现及其因素分析。3简述行业的市场类型及其特点。4如何对股票市场的板块进行比较分析。参考资料1陈云贤著：证券投资论，北京大学出版社，1992年版。2邢天才主编：证券理论与实务，中国出版社，1992年版。3邢天才、王玉霞编著：证券投资学，东北财经大学出版社，2003年版。4陈共等主编：证券投资分析，中国财政经济出版社，2000年版。5徐国祥著：证券投资分析，上海三联书店，2000年版。 第 5 章公司因素分析第 节课 时6课时教学环境多媒体教学目的通过对公司的基本因素、公司财务报表、公司财务状况以及公司财务状况综合分析，判断出某个公司的投资价值的高低以及股价的可能变动趋势。重 点公司的发展前景、竞争地位及管理能力分析；公司资产负债表分析；公司利润表分析；公司现金流量表分析；公司财务比率分析。难 点公司资产负债表分析；公司利润表分析；公司现金流量表分析；公司财务比率分析。讲授内容：第一节 公司一般因素分析一、公司发展前景分析（一）公司募集资金的投向（二）公司产品的更新换代（三）公司业务发展情况二、公司的竞争能力分析（一）公司是否是市场的领导者（二）公司产品的市场需求（三）原材料价格变动三、公司经营管理能力分析（一）公司管理人员的公众形象（二）公司社会形象第二节 公司财务报表分析股价的基本分析还包括对公司的财务状况进行分析。公司的 财务状况好坏主要通过公司定期公布其主要的财务报表得以反映。公司公布的财务报表主要有资产负债表、现金流量表和利润表。一、资产负债表资产负债表是反映公司在一个特定日期(某一时点上)的财务状况的财务报表。资产负债表是一种静态的财务报表，它根据“资产负债十股东权益”这一基本公式进行编制。资产负债表分为左右两方，左方是各项资产，右方为负债和股东权益。资产表示公司所拥有的财产，负债和股东权益表示公司资金的来源和每一种来源提供了多少金额的资金。由于公司所拥有的各项财产都是由债权人和股东提供的，因此，债权人和股东所享有的权利必须和公司的全部资产相等。（一）资产（二）负债 （三）股东权益二、现金流量表现金流量表是反映某公司在某一会计年度内的现金变化的结果和财务状况变化的原因的一种会计报表。现金流量表中的现金是一个广义的概念，其包括现金和现金等价物。现金主要是指库存现金和存入银行及其他金融机构的活期存款。而现金等价物是指短期国库券、商业票据、货币市场资金等短期内能够变现的投资。现金流量是公司现金流动的金额，也即是对公司现金流入量和流出量的总称。现金流入量减现金流出量的净额，称为现金净流量。所以，现金流量表也就是反映公司在一定时期内在各种经济业务活动中所发生的现金流量的一张动态会计报表。（一）经营活动产生的现金流量（二）投资活动产生的现金流量（三）筹资活动产生的现金流量（四）现金流量净额及补充资料 （五）现金流量表的作用三、利润表投资者一般最为关注的是公司的获利能力，以及公司股利的分配政策。分析公司的获利能力主要看公司的利润表。利润表是反映该公司在某一会计期间内利润获取情况和分配情况的会计报表。利润表分为两大部分：第一部分是反映公司在某一会计期间所取得的利润大小及其构成情况。这一部分反映在表5-3的第一项主营业务收入到第十四项利润总额。第二部分是反映利润分配情况以及留存于公司可供营运使用的未分配利润的结余情况，这部分反映在表5-3的第十四项利润总额到第二十六项未分配利润。第三节 公司财务比率分析一、公司偿债能力分析（一）流动比率分析 流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，是以流动资产除以流动负债。用公式表示为：流动比率=流动资产/流动负债100%（二）速动比率分析速动比率也称酸性测试比率，是指从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债所得的比率。其计算公式为：速动比率=(流动资产-存货)/流动负债100%（三）现金比率分析现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能够准确地反映公司的直接偿付能力。其计算公式为：现金比率=（货币资金+短期证券）/流动负债100%（四）资产负债率分析 资产负债率是公司的负债总额除以资产总额的比率。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹集的，同时也可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。资产负债率的计算公式为： 资产负债率=负债总额/资产总额100%（五）产权比率分析 公司产权比率也称为债务股权比，它是衡量公司长期偿债能力的一个指标。产权比率的计算公式为：产权比率=负债总额/股东权益总额100%（六）有形净值债务率分析 公司的有形净值债务率是公司负债总额占有形净值的比率。有形净值是将公司的股东权益减去无形资产净值的差额，即股东所具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：有形净值债务率负债总额/（股东权益-无形资产净值）100%（七）已获利息倍数分析 已获利息倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，其用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为： 已获利息倍数=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用（八）长期债务与营运资金比率分析 长期债务与营运资金比率是用公司的长期债务与营运资金相除计算出来的反映公司偿还债务能力的一项指标。其计算公式为：长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）二、公司营运能力分析（一）营运资金占流动资产比率分析营运资金占流动资产的比率表示公司在营运资金周转运用上的灵活程度。其计算公式为：营运资金占流动资产的比率=营运资金/流动资产100%（二）营运资金占资产总额比率分析 营运资金占资产总额比率表示公司理财的适当程度。其计算公式为：营运资金占资产总额的比率=营运资金/资产总额100%（三）存货周转率分析 存货周转率是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收入等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率是销售成本与平均存货的比率。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式为：存货周转率=销货成本/平均存货100% 式中的平均存货=(期初存货+期末存货)2 存货周转天数=360/存货周转率 =平均存货/销货成本360（四）应收账款周转率分析其计算公式为：应收账款周转率=销售收入/平均应收账款式中的平均应收账款（年初应收账款余额+年末应收账款余额）/2应收账款周转天数=360/应收账款周转率（五）总资产周转率分析 总资产周转率是公司销售收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=销售收入/平均资产总额式中的平均资产总额（年初资产总额+年末资产总额）/2三、公司盈利能力分析（一）销售净利率分析 公司销售净利率是指公司净利润占销售收入的百分比。其计算公式为： 销售净利率=净利润/销售收入100%（二）资本收益率分析 资本收益率是公司一定时期的税后利润与实收资本(股本)的比率。其计算公式为：资本收益率=净利润/实收资本100%（三）每股盈余分析 每股盈余是衡量公司每一股普通股所能获得的纯收益多少的一个指标。其计算公式为：每股盈余=(税后利润-特别股的股利)/普通股股数100%（四）市盈率分析 市盈率是股票每股时价与每股盈余的比率，也称为本益比。其计算公式为：市盈率=每股市价/每股盈余（五）每股股利分析 每股股利是公司股利总额与公司流通股数的比值。其计算公式为：每股股利=股利总额/流通股数（六）每股净资产分析 每股净资产即公司每一股普通股票所代表的公司的净资产有多少，一般也称其为每股净值。公司的资产总额减去公司的负债总额，得到净资产总额，再以其除以公司股本总额，即为每股净资产。其计算公式为：每股净资产净资产额/普通股股数（七）现金流量比率分析 现金流量比率是用来显示公司偿还即将到期债务能力的一种动态指标。其计算公式为：现金流量比率经营活动所产生的净现金流量/流动负债（八）每股现金流量分析每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。其计算公式为：每股现金流量=(经营活动产生的净现金流量-优先股股利)/流通在外普通股股数第四节 公司财务状况综合分析一、公司财务状况综合评分法二、公司经济效益综合评价体系不断地提高经济效益是公司生产经营的目标。公司的各项生产经营活动、经营成果及财务状况的好坏，最终都可通过经济效益的高低体现出来。因此，对公司经济效益进行综合评价和分析，有利于投资者全面正确地评价公司各个方面的经营与财务状况。我国财政部于1995年公布了一套公司经济效益评价指标体系。该套体系共10个指标： （1）销售利润率=利润总额/销售收入100% （2）总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额100% （3）资本收益率=净利润/实收资本100% （4）资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额100%（5）资产负债率=负债总额/资产总额100%（6）流动比率或速动比率：流动比率=流动资产/流动负债100% 速动比率=速动资产/流动负债100% （7）应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款余额100% （8）存货周转率=产品销售成本/平均存货成本100% （9）社会贡献率=公司社会贡献总额/平均资产总额100% 式中的公司社会贡献总额包括：工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税及其他税收、净利润等。 （10）社会积累率=上交国家财政总额/平均资产总额100%课后作业如何分析公司的竞争能力？如何分析公司经营管理能力？如何对公司财务报表进行分析？怎样对上市公司的现金总量净增加额进行分析？如何分析公司的偿债能力？如何分析公司流动比率指标？参考资料1证监会编写，证券交易，证券从业人员资格考试指定教材。2邢天才主编：证券理论与实务，中国出版社，1992年版。3邢天才、王玉霞编著：证券投资学，东北财经大学出版社，2003年版。4陈共等主编：证券投资分析，中国财政经济出版社，2000年版。5徐国祥著：证券投资分析，上海三联书店，2000年版。 第 6 章证券投资的技术分析第 节课 时3课时教学环境多媒体教学目的技术分析是指直接从证券市场行为入手，通过分析证券市场的供求、价格、时间和投资者心理等因素，利用统计图表等工具，预测证券市场价格变动趋势的方法。重 点技术分析的定义和三大假设的内容；技术分析的四个基本要素；道氏理论对股价变动趋势的分析；波浪理论的基本形态与数浪规则；波浪的涨跌比例与时间之窗分析。难 点道氏理论对股价变动趋势的分析；波浪理论的基本形态与数浪规则；波浪的涨跌比例与时间之窗分析。讲授内容：第一节 技术分析概述一、 技术分析的特点基本分析与技术分析构成了证券投资分析的主体，但技术分析不同于基本分析。1目的不同。2方法与内容不同。3用途不同。二、技术分析的理论基础（一）市场行为涵盖一切信息（二）价格沿趋势移动，并保持趋势（三）历史会重演（四）三大假设的合理性和局限性三、技术分析的基本要素（一）价格和成交量（二）时间和空间四、技术分析应注意的问题（一）技术分析必须与基本分析相结合，才能提高准确度，单纯的技术分析是不全面的（二）注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用单一的技术分析方法（三）已经存在的结论要通过自己的验证并结合具体情况加以运用第二节 道氏理论与应用道氏理论是最古老、最著名的技术分析理论之一，是由美国道一琼斯公司的创办人查尔斯享利道（Charles HDow）创立，又称道琼斯理论，是指依据纽约证券交易所工业股票价格指数和铁路股票价格指数来预测股价变动趋势的方法。道氏理论是股市技术分析的起源，是各种技术分析方法的理论基础。一、道氏理论的主要原理（一）平均指数包容消化一切因素（二）市场波动可以划分为三种趋势1长期趋势2中期趋势3短期趋势（三）长期趋势分析1长期上涨趋势2长期下跌趋势（四）交易量必须验证趋势（五）两种平均指数必须相互验证（六）支撑区和阻力区的判断1阻力区是股价的前一个高峰2支撑区是股价的前一个谷底二、道氏理论的应用与不足（一）道氏理论的实际应用1上证指数长期上涨趋势分析2上证分类指数互证判断牛熊市（二）道氏理论的不足之处主要表现在：1道氏理论主要说明股价的长期趋势，对次级运动和日常波动的判断无能为力，故对中短线投资者无太多帮助。2对股价趋势的预测较为迟缓，往往要等到主要趋势形成后，才能确定市场已经转向，会使投资者丧失买卖股票的最佳时机。3道氏理论不能预测股票价格的最高点和最低点，也不能断定市场趋势延续的具体时间，故对市场中主要作短差的投资者用途不大。4各种指数的互证有时滞后，特别是当市场重点炒作某一板块时，几种指数有时很长时间不产生互证的讯号，从而使判断失去了依据。第三节 波浪理论及应用波浪理论是技术分析方法中最为神奇的方法，是以美国人艾略特（RNElliott）的名字命名的一种价格趋势分析理论，全称是艾略特波浪理论。是指根据大海的潮汐及波浪的变化规律，来描述和预测股票价格的波动规律及未来走势的方法。波浪理论是股市分析理论中运用最多，而又最难了解和精通的方法，需要投资者花大力气去掌握和开启这把神奇的钥匙。一、 波浪理论的形态分析（一）波浪理论的基本形态 5 b 3 1 a c 4 20图62 8浪结构的基本形态图（二）波浪的细分与周期（三）数浪规则波浪在运动过程中会有多种形态，投资者可参照以下几点进行划分和判断。1第三浪不是三个上升浪中最短的一浪，而且经常是最长的一浪，具有较强的爆发力和推动性。2第一浪与第四浪不可重叠。即第四浪的浪底不能低于第一浪的浪顶。3所有的波浪形态几乎都是交替和轮流出现的，如第2浪是简单的调整形态（单式），则第四浪应是复杂的形态（复式），反之亦然。4在调整浪中，第四浪回调的低点通常是在前一浪中的第四小浪范围内完成。即第四浪的低点与第三浪中的第四小浪的终点几乎平行。（四）波浪的表现特征二、波浪的涨跌比例与时间分析（一）费波纳奇数列波浪理论的数学基础是费波纳奇数列。公元1202年，意大利数学家费波纳奇发现了一组数字，即1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144。这些数字有以下几个特点：1任意相邻的两个数字之和，等于两者之后的那个数字。如5+8=13。2除了最初的四个数字外，任意一个数字与后面的数字比，都接近0.618。如1321=0.619。3任意一个数字与前面的数字化，比值都趋近1.618。如3421=1.619。4任意一个数字与其前第二个数字的比值趋近2.618。如218=2.625。5任何一个数字与其后第二个数字的比值趋近0.382。如821=0.381。（二）黄金分割与波浪比例黄金分割是指运用费波纳奇数列中的黄金分割率分析股价走势。即将1分为0.618和0.382，预测股价的涨跌幅度及判断股价的阻力位和支撑位。1上涨幅度的判断2调整幅度的判断3时间之窗三、波浪理论的应用与不足课后作业1以深沪股市某种股票为例，试述投资决策全过程。2简述技术分析的含义及理论基础。3试述道氏理论的主要原理。4试述波浪理论的主要内容。5简述波浪理论的基本形态和数浪规则。参考资料1证监会编写，证券交易，证券从业人员资格考试指定教材。2邢天才主编：证券理论与实务，中国出版社，1992年版。3邢天才、王玉霞编著：证券投资学，东北财经大学出版社，2003年版。4陈共等主编：证券投资分析，中国财政经济出版社，2000年版。5徐国祥著：证券投资分析，上海三联书店，2000年版。 第 7 章K线形态第 节课 时6课时教学环境多媒体教学目的通过教学，使学生了解证券投资技术分析的基本概念；掌握技术分析的基本原理；掌握K线的含义及画法；单根K线的14种形状及含义；16种K线组合形态的名称及意义。重 点K线的含义及画法；上下影线和实体的长度对行情判断的意义；单根K线的14种形状及含义；16种K线组合形态的名称及意义；应用K线应注意的4个问题。难 点单根K线的14种形状及含义；16种K线组合形态的名称及意义。讲授内容：第一节 K线的起源和画法K线又称日本线，英文名称是蜡烛线（candlestick），起源于日本德川幕府时代大阪堂岛的米市交易，距今已有200多年历史。它是采用图示的方法来计算米价每日的涨跌，创始人叫本田宗久，其创立的“酒田战法”曾在米市中取得过连续100笔盈利的记录。后经过投资者的深入研究和改进，将其引入证券市场，出现了多种适合投资者买卖参考的K线图形，逐渐成为投资者短线操作的主要依据。K线是将每日的开盘价、收盘价、最高价、最低价用蜡烛型连接起来的图形。K线由影线和实体组成，影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线，实体分阳线和阴线，又称红线和黑线。第二节 K线的基本形态单一K线有多种变形，投资者可依据实体的长度和影线的长短对多空力量进行衡量。一般说来，上影线长，下影线短，阳线实体短，或阴线实体长，说明空方势力强；上影线短，下影线长，阳线实体长，或阴线实体短，说明多方占据主动和优势。单根K线主要有14种基本形状：一、光头光脚大阳线（图72）开盘价为最低价，收盘价为最高价，表示多方势头强大，空方毫无抵抗。经常出现在股价脱离底部的初期、回调结束后的再次上升、及高位的拉升阶段，有时也在严重超跌后的强劲反弹中出现。图7-2 光头光脚大阳线二、光头光脚大阴线（图73）开盘价为最高价，收盘价为最低价，表示卖方占绝对优势，多方毫无抵抗。经常出现在头部形成后跌势的初期、反弹结束后或最后的打压过程中。图7-3 光头光脚大阴线三、光头光脚小阳线（图74）没有上下影线，股价窄幅波动，表示买方力量逐步增加，多头暂占优势。此形态经常在上涨初期、回调结束或横盘的时候出现。图7-4 光头光脚小阳线四、光头光脚小阴线（图75）没有上下影线，价格波动幅度有限，表示卖方力量有所增加，空方力量略占优势。此形态常在下跌初期、反弹结束或盘整时出现。图7-5 光头光脚小阴线五、带上影线的阳线（图76）这是上升受阻型，表示多方在上攻途中遇到阻力。此形态常出现在上涨途中、上涨未期、或股价从底部启动后遇到成交密集区。上影线越长，表示上档压力越大，阳线实体越长，表示多方力量越强。图7-6 带上影线的阳线六、带上影线的阴线（图77）表示股价先涨后跌。阳线实体越长，表示空方势力越强。常出现在阶段性的头部、庄家拉高出货或震仓洗盘时。图7-7 带上影线的阴线七、带下影线的阳线（图78）表示股价先跌后涨，股价在低位获得买方支撑，卖方受阻。常出现在市场底部区域或市场调整结束时。图7-8 带下影线的阳线八、带下影线的阴线（图79）即下跌抵抗型，股价先涨后跌，表示空方力量强大，但在下跌途中又受到买方的抵抗，常出现在下跌中途、或市场顶部附近。图7-9 带下影线的阴线九、带上下影线的阳线（图710）表示上有压力，下有支撑，但买方占优。常出现在市场的底部，或股价上升途中。上影线长，说明上方阻力大；下影线长，说明下档支撑强。图7-10 带上下影线的阳线十、带上下影线的阴线（图711）表示上有抛压，下有接盘，但空方占优。常出现在市场顶部、或股价下跌途中。阴线实体越长，表示空方做空的力量越大。图7-11 带上下影线的阴线十一、十字星形（图712）开盘价等于收盘价，并处于交易区间的中间。表示多家双方斗争激烈，即将分出胜负。经常出现在市场的底部或顶部，是市场将要出现转折点的典型形态。图7-12 十字星形十二、T字形（图713）又称蜻蜒线。开盘价和收盘价为全日最高价，下影线表示下方有一定的支撑。该图形经常出现在市场的底部，有时也会出现在市场的顶部，是市场的转折信号。图7-13 T字形十三、字形（图714）又称墓碑线。开盘价与收盘价为全日最低价，上影线表示上方有一定的压力。如果上影线很长，则有强烈的下降含义。常出现在市场的顶部，偶尔也会出现在市场的底部。 图714 字形十四、一字形（图715）开盘价、收盘价、最低价、最高价都相同时，就会出现这种图形，一般出现在开盘后直接达到涨停板或跌停板时，表示多方或空方绝对占优，涨跌停板全天未被打开。 图7-15 一字形第三节 K线组合形态单根K线只反映股票单日的交易情况，不能说明市场趋势的持续和转折等信息。实践中，投资者还需要研究K线组合形态，即通过观察几根K线组成的复合图形，来分析市场多空力量强弱，判断股价的后期走向。K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态。这里只列举12种典型的反转组合形态和4种持续组合形态。一、早晨之星（图716）早晨之星是典型的底部反转形态，通常出现在股价连续大幅下跌和数浪下跌的中期底部或大底部。早晨之星由三根K线组成。第一天为长阴线，为下降趋势的继续。第二天是带上下影线的十字星，与第一天之间有一向下跳空缺口，收盘价与开盘价持平。第三天是长阳线，实体长度已上推到第一天阴线实体之内。早晨之星的含义是黑暗已经过去，曙光已经来临，多空力量对比已开始发生转变，一轮上升行情将要展开。图7-16 早晨之星二、黄昏之星（图717）黄昏之星与早晨之星正好相反，是典型的顶部反转形态，通常出现在股价连续大幅上涨和数浪上涨的中期顶部和大顶部。黄昏之星也由三根K线组成。第一天是长阳线，为上升趋势的延续。第二天是带上下影的十字星，通常伴随着向上跳空缺口，第三天是长阴线，实体已插入到第一天阳线实体的内部。黄昏之星的出现预示着黑暗已经降临，一轮上涨行情已经结束，投资者应尽快抛股离场。图7-17 黄昏之星三、射击之星（图718）射击之星是指一个小实体，上面有一根长长的上影线，似古人拉弓射箭的形状。射击之星常出现在连续上涨之后，是市场见顶的信号。射击之星是在上升趋势中，市场跳空向上开盘，出现新高点，最后收盘在较低的位置，留下长长的上影线，上影线长度是实体长度的三倍以上。射击之星是市场失去上升动能的表现，是主力出货的常见图形。一般说来，后势要想突破射击之星造成的高位，往往需要相当长的时间。投资者应退场观望，以免高位长久被套。图7-18 射击之星四、锤头（719）锤头是一个小实体下面带有长长的下影线的K线形态，似锤子带着锤把的形状。锤头的出现预示着下跌趋势将结束，表示市场在用锤子夯实底部，是较可靠的底部形态。锤头是在下降趋势中，市场跳空向下开盘，疯狂卖出被遏制，市场又回到或接近当日最高点，留下长长的下影线。小实体在交易区域的上面，上影线没有或很短。常伴有底部放量，放量越明星，信号越强烈。 图7-19 锤头五、吊颈（图720）吊颈是在高位出现的小阴实体，并带有长长的下影线，形状象一具上吊的尸体。表示上涨趋势结束，主力正在出货。吊颈是在上涨趋势中，当天股价高开低走，盘中出现长阴，主力尾市将股价拉起，几乎以最高点收盘，留下较长下影线。吊颈欺骗性强，杀伤力很大，许多投资者会误认为下档有较强支撑，而买入被套。吊颈形态出现的第二天多为阴线，且开盘价较低。阴线的长度越长，新一轮跌势开始的概率越大。图7-20 吊颈六、穿头破脚（图721）穿头破脚有底部和顶部两种形态，是市场中最强烈的反转信号。顶部类似于“崩盘”，而底部多为“井喷”。顶部穿头破脚是指股价经过较长时间上升后，当天股价高开低走，收出一根长阴线，并将前日阳线全部覆盖。表示主力将股价推至高处后，高开制造假象，吸引跟风盘，随后大肆出货，将跟风者一网打尽。底部穿头破脚是指股价经过一段时间下跌后，当日股价底开高走，收出长阳，这根长阳线将前日阴线全部覆盖。表示股价跌至低位后，再次杀跌引出割内盘，随后将股价推高，一举收复前日失地，市场开始快速攀升。 （顶部） （底部）图7-21 穿头破脚七、乌云盖顶（图722）乌云盖顶也属于拉高出货的顶部反转形态，预示在暴风雨即将来临的前夜，乌云压城城欲摧。乌云盖顶与顶部穿头